投资亮点 - 公司拥有数字绩效市场平台、独特产品技术，所处市场大且有扩张机会，有向在线和绩效营销转变趋势，长期增长趋势和机会强，现金流和资产负债表状况良好[7] 市场数据 - 2016 - 2023年美国金融服务数字广告支出分别为108.5亿、140.4亿、174.4亿、209.9亿、244.9亿、276.3亿、307.5亿美元[9] - 家庭服务市场潜在总体可寻址市场（TAM）超657亿美元，可服务可寻址市场（SAM）为475亿美元，营销支出每年超70亿美元，营销成本目标为15%[10] 业务表现 - 2019财年到2022财年，公司剔除剥离业务后的收入从3.49亿美元增长到5.82亿美元[13] 业务模式 - 公司采用在线绩效市场平台模式，通过有针对性的媒体购买服务、匹配技术等，不断提高媒体收益率和货币化能力[16] 增长举措 - 扩大保险、家庭服务和信贷驱动垂直领域的业务规模，增加数字和客户钱包份额，扩大业务范围以获取更多预算、媒体资源和提高收益率，持续开发行业最佳技术[19] 市场地位 - 公司在消费者搜索中有显著“货架空间”，在垂直领域拥有高价值的SEO/SEM品牌[20][24]

公司业务概况 - 公司主要在北美运营并产生收入，为金融和家庭服务等行业客户提供可衡量的在线营销结果，通过“每次点击”“每次潜在客户”等按行动付费模式盈利[14][15] - 公司目标是成为互联网及其他数字化媒体形式中最大、最成功的绩效营销公司之一，策略包括提高媒体购买效率、优化目标组合等[30] - 公司业务模式是为客户提供可衡量且具成本效益的营销结果，主要挑战是平衡客户目标与媒体成本和收益目标[26][28] - 公司互联网访客来源包括自有网站、搜索引擎PPC广告、第三方媒体、电子邮件列表和在线广告网络等[31] - 公司是全美国五十个州的持牌保险代理商[41] - 公司是金融服务和家庭服务行业绩效市场和技术的领导者，主要业务在北美，主要目标是实现可持续收入增长和目标盈利水平[172][174] 公司竞争优势 - 公司竞争优势包括媒体购买能力、专有技术、丰富数据和经验以及显著的在线媒体市场份额，其专有技术已发展23年[16][17] - 公司在绩效营销方面有数十亿媒体支出的经验，能同时为客户开展数千个活动[18] 客户收入占比情况 - 2022、2021和2020财年，The Progressive Corporation分别占净收入的17%、23%和21%，前20大客户分别占净收入的51%、58%和55%[32] - 2022财年，有一个客户占公司净收入的17%[54] 产品开发支出情况 - 公司在2022、2021和2020财年的产品开发支出分别为2190万美元、1930万美元和1420万美元[34] - 2022财年产品开发费用为2190.6万美元，较2021财年增加260万美元，增幅13%；2021财年较2020财年增加510万美元，增幅36%[197][204][205][206] 公司面临的风险 - 公司业务面临行业发展、经济环境、疫情、监管、媒体依赖等多方面风险[13] - 公司面临行业发展、业务模式演变带来的评估困难风险[48] - 客户在线营销支出减少、客户流失或广告收益率降低会严重损害公司业务和财务状况[48] - 公司依赖第三方媒体来源获取访客，媒体供应下降或价格上涨会影响公司收入[48] - 公司面临在线安全风险，数据泄露会导致费用增加和声誉受损[48] - 搜索引擎算法变化会影响公司网站访客数量和收入[48] - 公司依赖第三方媒体获取大量访客，第三方媒体供应减少或价格上涨可能导致公司收入下降或获客成本增加[56] - 公司面临在线数据隐私和安全风险，数据泄露可能导致重大费用支出、声誉受损和业务损失[57][58] - 公司业务依赖互联网搜索公司引流，搜索引擎算法变化可能降低网站排名和流量，导致收入下降[61][62] - 公司付费列表管理或SEO策略失败，可能降低网站排名和流量，影响收入和盈利能力[63] - 宏观经济和监管环境变化可能对公司收入、业务和增长产生重大不利影响[64] - 全球经济不确定性可能导致客户减少或延迟支出，影响公司收入和运营结果[66] - 公司业务受众多法律法规监管，合规成本可能影响收入和财务结果[67] - 加州CCPA和CPRA以及欧盟GDPR等法规影响公司数据使用和共享，可能导致支出增加[67] - 联邦通信委员会对TCPA的修订可能影响公司收入和盈利能力，增加法律风险[68] - 公司无法保证第三方合作伙伴遵守法规，可能导致法律和财务责任以及声誉受损[68] - 公司若无法适应技术和行业标准变化，可能失去客户或广告资源[71,72] - 公司经营业绩过去有波动，未来也可能因多种因素波动，影响股价[73] - 公司调整EBITDA利润率可能因业务模式变化和新投资而波动[74] - 利率波动会影响公司访客流量和客户支出[76] - 公司在在线营销市场竞争激烈，可能失去客户和市场份额[77,78,79,80,82] - 若无法优化网站移动端访问，可能失去客户和访客[81] - 公司业务依赖信息技术和通信系统，系统中断或故障会导致客户流失和运营受损，且易受自然灾害、网络攻击等影响[89] - 业务扩张可能需大量支出，若不成功会影响产品服务质量、声誉和运营业绩[88] - 在线营销服务市场发展若停滞或缓慢，公司业务成功会受限，营收可能下降[100][102] - 公司面临广告欺诈风险，若不能以令客户满意的方式检测欺诈，会导致客户流失和营收损失[103] - 技术、服务提供商等对公司营销和数据收集使用的限制，会降低服务价值和营收能力[104][105] - 公司依赖第三方提供服务，第三方服务中断或出现问题会损害公司业务[96][97] - 公司可能面临第三方知识产权侵权指控，即使败诉也需花费大量成本辩护或和解[110] - 2012年12月，互联网专利公司对公司提起专利侵权诉讼，指控部分网站侵犯其专利[111] - 公司可能面临商标侵权、不正当竞争等知识产权相关索赔，辩护成本高且可能导致重大损失[112] - 公司作为互联网内容创作者和分发商，面临因内容性质和内容引发的法律索赔潜在责任和费用[113] - 公司股票价格自首次公开募股以来波动较大，受多种因素影响，包括市场和行业因素、公司营收和利润率、分析师评级等[114][115] - 若证券或行业分析师不发布公司研究报告或给出负面意见，公司股价和交易量可能下降[117] - 公司可能成为卖空策略目标，卖空者可能压低公司普通股市场价格[119] - 若公司未能维持有效内部控制，可能无法及时提供准确财务报表，影响业务运营并导致监管行动[120] - 2016年和2017财年，公司在财务报告内部控制中发现重大缺陷，虽截至2022年6月30日未发现，但未来不能保证不会出现[122] - 公司合并资产负债表有大量商誉和购买的无形资产，商誉至少每年进行减值评估，无形资产在特定情况需评估减值[123] - 2012年12月31日和2014年6月30日后公司市值降至股权账面净值以下，进行商誉减值分析并记录减值费用；2016财年第三季度进行临时减值测试但未记录减值[124] - 公司面临交易对手风险，交易对手不履行义务可能导致损失或影响经营业绩和现金流[133] - 公司依赖管理团队和关键员工，人员变动可能扰乱业务[134] - 公司声誉受损会影响业务、财务状况和经营业绩，如2012年曾因前教育客户业务受调查[135][137] - 公司未来可能需额外资本，但可能无法以有利条件获得，会影响业务和财务状况[140] - 新冠疫情及其后续影响使公司业务受冲击，导致收入和利润率下降，业务中断可能持续或恶化[128] 营销方式转变趋势 - 营销方式正从线下向线上转变，从定性向数据驱动、从基于账户管理向基于结果、从推送向拉取、从大型媒体购买向碎片化媒体优化转变[21][22][23][24] 公司员工情况 - 截至2022年6月30日，公司有791名员工，其中产品开发212人、销售和营销50人、一般和行政41人、运营488人[43] 公司竞争对手 - 公司主要竞争对手为广告和直接营销服务机构、在线营销和媒体公司[37] 公司法律监管情况 - 公司业务受众多联邦和州法律法规约束，包括对未经请求的商业电子邮件使用限制、电话营销活动限制等[40] 公司历史业务处置情况 - 2021财年第一季度公司处置教育客户业务，但子公司仍可能面临相关调查[70] - 2019财年第三季度，公司因前教育大客户产生870万美元坏账费用[84] - 2016年11月公司宣布企业重组，人员成本降低约25%[75] - 公司在2019财年收购AmOne、CCM和MBT，2021财年收购Modernize、Mayo Labs和FCE，2021财年剥离教育客户业务，2020财年下半年剥离B2B客户业务、巴西业务和抵押贷款客户业务[91][92] - 收购MBT需支付400万美元的交易后款项和150万美元的或有对价（2020财年第三季度已支付或有对价）；收购CCM需支付750万美元的交易后款项和360万美元的或有对价；收购AmOne需支付800万美元的交易后款项；收购Modernize需支付2750万美元的交易后款项；收购Mayo Labs需支付200万美元的交易后款项；收购FCE需支付400万美元的交易后款项和最高900万美元的或有对价[95] 公司数据中心情况 - 公司使用两个第三方托管数据中心，分别位于加利福尼亚州旧金山和内华达州拉斯维加斯[90] 公司季度营收波动情况 - 公司季度营收和运营结果会因广告支出波动而大幅波动，12月31日结束的季度通常表现较弱，3月31日结束的季度通常表现较好[98] 公司股票回购情况 - 公司董事会取消2017年7月开始的股票回购计划，授权新计划可回购至多4000万美元普通股，截至2022年6月30日约2310万美元可用于回购[118] - 2022年4月董事会取消旧股票回购计划，授权新计划可回购至多4000万美元普通股[154] - 2022财年第四季度公开市场共回购1652043股，平均每股价格10.23美元[155] 公司财务关键指标变化 - 2022财年净收入为亏损524.8万美元，2021财年为盈利2355.5万美元[162] - 2022财年净收入每股基本亏损0.10美元，2021财年为盈利0.44美元[162] - 2022年6月30日现金及现金等价物为9643.9万美元，2021年为11031.8万美元[163] - 2022财年经营活动提供的净现金为2867.2万美元，2021财年为5061.5万美元[164] - 2022财年调整后EBITDA为3103万美元，2021财年为5218.8万美元[164] - 2022财年净收入58209.9万美元，2021财年为57848.7万美元[162] - 2022财年毛利润为5373.1万美元，2021财年为7053.1万美元[162] - 2022 - 2018财年调整后EBITDA分别为3.103亿美元、5.2188亿美元、3.6229亿美元、3.4489亿美元、3.4679亿美元；净（亏损）收入分别为 - 524.8万美元、2355.5万美元、1810.2万美元、6248万美元、1593万美元[170] - 2022财年净收入为5.82099亿美元，较2021财年增加360万美元，增幅1%；2021财年较2020财年增加8810万美元，增幅18%[197][198][199][200] - 2022财年成本收入为5.28368亿美元，较2021财年增加2040万美元，增幅4%；2021财年较2020财年增加7010万美元，增幅16%[197][198][202][203] - 2022财年毛利润为5373.1万美元，较2021财年减少24%；2021财年较2020财年增加34%[197][198] - 2022财年毛利率为9%，2021财年为12%，2020财年为11%[197][202][203] - 2022财年销售和营销费用为1104.2万美元，与2021财年基本持平；2021财年较2020财年增加210万美元，增幅24%[197][204][207] - 2022财年一般和行政费用为2550.1万美元，较2021财年减少80万美元，降幅3%；2021财年较2020财年增加310万美元，增幅13%[197][204][208][209] - 2022财年运营亏损471.8万美元，2021财年运营收入1392.6万美元，2020财年运营收入620.5万美元[197] - 2022财年净亏损524.8万美元，2021财年净收入2355.5万美元，2020财年净收入1810.2万美元[197] - 2022、2021、2020财年利息收入分别为1万美元、3.9万美元、23万美元，2022 - 2021年下降74%，2021 - 2020年下降83%[210] - 2022、2021、2020财年利息支出分别为107.5万美元、129.6万美元、69.6万美元，2022 - 2021年下降17%，2021 - 2020年增长86%[210] - 2022、2021、2020财年其他收入净额分别为2.1万美元、1666万美元、1294.7万美元，2022 - 2021年下降100%，2021 - 2020年增长29%[210] - 2022、2021、2020财年利息及其他收入净额分别为 - 104.4万美元、1540.3万美元、1248.1万美元，2022 - 2021年下降107%，2021 - 2020年增长23%[210] - 2022财年利息支出较2021财年减少20万美元，降幅17%，主要因业务收购相关结算后付款平均未偿余额减少[211] - 2021财年利息支出较2020财年增加60万美元，增幅86%，主要因2021财年完成业务收购相关结算后付款平均未偿余额增加[211] - 2022财年其他收入净额微不足道[212] - 2021财年其他收入净额为1670万美元，主要因教育客户业务剥离获得1660万美元收益[212] - 2020财年其他收入净额为1290万美元，主要因该财年业务剥离获得1360万美元净处置收益[212] 各业务线净收入占比情况 - 2022 - 2020财年金融服务客户垂直领域净收入占比分别为72%、74%、75%；家庭服务客户垂直领域净收入占比分别为27%、23%、10%；其他收入占比均为1%；剥离业务收入占比分别为0%、2%、15%[176] 各业务线发展情况 - 金融服务客户垂直领域曾面临高质量媒体获取受限、竞争加剧等挑战，

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度总营收1.465亿美元，调整后净收入200万美元，即每股0.04美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为510万美元 [15] - 2022财年全年营收创纪录，达5.821亿美元，调整后EBITDA为3100万美元，经营现金流为2870万美元，年末现金及等价物为9640万美元，无银行债务 [16] - 上季度回购170万股普通股，总成本约1700万美元，约占已发行股份的3% [13][17] 各条业务线数据和关键指标变化 非保险业务 - 第四季度非保险客户业务线占营收的56%，同比增长26% [15] - 2022财年非保险客户业务线同比增长28% [17] 保险业务 - 第四季度保险业务占营收的44% [15] 金融服务业务 - 第四季度金融服务客户业务线占营收的69%，为1.28亿美元 [15] - 2022财年金融服务客户业务线占全年营收的72%，为4.171亿美元 [16] 信贷驱动业务 - 第四季度个人贷款和信用卡等信贷驱动业务营收同比增长47%，年运行率超过1.3亿美元 [15] - 2022财年信贷驱动业务同比增长73%，抵消了保险业务的影响 [16] 自有服务业务 - 第四季度自有服务客户业务线营收同比增长20%，达4430万美元，占营收的30%，预计该早期业务线将持续实现两位数的有机增长 [15][16] 家庭服务业务 - 2022财年家庭服务客户业务线占全年营收的27%，同比增长18%，达1.588亿美元 [16] 其他业务 - 第四季度其他业务营收为140万美元 [15] - 2022财年其他业务营收为620万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车保险市场，第四季度月度汽车保险收入稳定在与2月和3月基本持平的水平，预计未来几个季度仍将在底部徘徊，1月营销预算和收入有望出现积极拐点 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续积极投资于增长机会和产品技术能力，以实现盈利和可持续的规模扩张，同时保持EBITDA和现金流为正以及强大的资产负债表 [7][8][9] - 公司正在进入金融服务和银行、信用卡、个人贷款等新领域，并增加保险业务中向代理网络提供线索的业务 [48][49][50][51] - 公司认为自身业务模式和财务状况良好，非保险业务的增长将支持公司在保险市场环境改善后实现整体增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2023财年全年营收和EBITDA至少与2022财年持平，汽车保险挑战可能持续到年底，1月开始将出现积极拐点，非保险客户业务线预计全年保持两位数强劲增长 [9] - 公司已为可能的衰退制定了应急计划，即使在衰退情况下，预计2023财年营收也至少与2022财年持平，且现金流和EBITDA仍为正 [11] - 公司认为通胀对成本影响不大，媒体成本受通胀影响小，员工薪酬增长可控 [12] - 公司基本没有国际收入，强势美元对公司有积极影响，因为近三分之一的员工在印度 [13] - 公司受展示广告或苹果iOS跟踪变化的影响较小，这些领域对公司业务和业绩不构成重大风险 [13] 其他重要信息 - 公司在制定2023财年预期时考虑了可能的衰退情况，进行了风险调整和业务评估 [25] - 公司在家庭服务业务的衰退应急规划中，对该业务的预期较业务团队更为保守，下调了约20% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度营收指引出现中到高个位数的环比下降，原因是什么？ - 这主要反映了保险业务的情况，进入恶劣天气季节，客户在预算上会更加保守，公司已将此因素纳入指引 [20][21] 问题2：全年营收指引持平是否过于保守，是否已考虑衰退情况？ - 若全年营收持平，意味着假设下半年汽车保险业务有适度回升，考虑到其他业务的持续增长，该指引可能较为保守，但保险业务目前不确定性较大。公司已对衰退情景进行建模，即使在衰退情况下，预计营收也至少与2022财年持平 [23][24][25] 问题3：过去周期中，新日历年预算投入是阶梯式增长还是逐步积累的？ - 通常是阶梯式增长，新日历年保险公司综合比率重置和新预算的制定会带来阶梯式增长，此外，保险公司提高费率后有更多营销空间，消费者因费率提高而更积极购物，可能形成“超级周期”。上次汽车保险费率上调周期后，公司保险收入在一年内翻了一番 [26][27][28] 问题4：家庭服务业务在当前环境下的进展如何，消费者对大件商品支出减少是否会影响合作伙伴？ - 公司未看到家庭服务业务放缓的迹象，该业务主要集中在家装领域，消费者房屋价值上升、新住房市场放缓促使消费者投资现有住房，且家装业务并非完全是 discretionary支出，目标客户为优质消费者，财务状况良好。在衰退应急规划中，公司对该业务的预期较业务团队更为保守 [31][32][34] 问题5：对2023年初业务反弹的信心如何，保险公司此次重新定价能否成功？ - 公司对此信心较高，历史经验表明，1月综合比率重置、费率提高会带来更大的营销预算和消费者积极购物，从而推动业务增长。目前部分保险公司已成功提高费率，虽有部分州存在阻力，但历史上这些州最终会让步。此次周期因通胀和成本上升而更困难、更长，但不影响下半年业务强劲增长的预期 [35][36][38] 问题6：综合比率重置是否受竞争和市场份额争夺的影响，为何此次恢复时间较长？ - 此次恢复时间较长主要是由于过去50 - 70年中最严重的快速通胀和供应链受限环境，保险公司需要适应。竞争和市场份额争夺并非主要因素，因为保险公司在未提高费率的情况下不愿通过低价获取份额而亏损 [40][43][44] 问题7：汽车芯片短缺对业务有何影响？ - 公司不确定汽车芯片供应链问题的具体影响，但客户表示二手车价格上涨对保险业务经济状况产生了重大负面影响，部分保险公司将其列为综合比率问题的主要驱动因素之一 [46] 问题8：公司是否关注新的消费垂直领域？ - 公司关注的新消费垂直领域主要包括家庭服务中的细分领域，如贸易相关业务。此外，公司还进入了金融服务和银行、信用卡、个人贷款等新领域，并增加了保险业务中向代理网络提供线索的业务 [47][48][50] 问题9：QRP在当前保险环境下的需求和使用情况如何，是否已到价格调整底部？ - QRP项目进展因保险环境而放缓，但公司对其长期机会的热情未减，预计保险业务复苏后进展将加速。目前汽车保险业务已在底部徘徊5 - 6个月，若天气正常，到1月前每月营收波动在正负100万美元以内；若飓风季节恶劣，汽车保险业务可能进一步下滑，但对整体业绩影响不大，因为其他业务仍在增长，且1月综合比率将重置 [55][57][58] 问题10：毛利率环比下降1%的原因是什么？ - 毛利率环比和同比下降主要与保险业务有关，一是保险收入下降导致运营杠杆损失，公司在过渡期间保留了较多员工；二是宏观经济压力导致汽车保险业务媒介利润率低于正常水平。预计随着保险公司重新投入资金和业务恢复正常定价，这些影响将得到纠正 [59][60][61]

投资亮点 - 公司拥有数字绩效市场平台、独特产品技术，市场大且有扩张机会，正逢向在线和绩效营销的大规模转变，有两位数营收增长、利润率扩大、现金流和资产负债表强劲等优势[7] 市场数据 - 2017 - 2021年美国金融服务数字广告支出分别为109亿、140亿、179亿、196亿、236亿美元[8] - 2021年家庭服务市场估计在线支出41亿美元，市场潜力按约50%估算为103亿美元[9] 营收情况 - TTM 3Q FY19 - TTM 3Q FY22营收（含剥离业务除外）分别为3.22亿、4.14亿、5.17亿、5.87亿美元[12] 业务模式 - 公司有在线绩效市场平台模式，通过有针对性的媒体购买服务、匹配技术等，不断提高媒体收益率和货币化能力[15] 增长举措 - 聚焦最大、最佳市场机会，增加客户数字钱包份额，增加产品以获取更多客户支出，扩大数字媒体覆盖的深度和广度[17] 搜索表现 - “ohio auto insurance”搜索结果第一页有大量相关信息，部分广告宣称可节省55 - 75%费用，平均节省540美元[20] 品牌情况 - 公司垂直领域有insurance.com、cardratings、Carinsurance.com等重要品牌[25]

财务数据和关键指标变化 - 3月季度收入同比下降2%至1.507亿美元，GAAP净收入为220万美元（每股0.04美元），调整后净收入为490万美元（每股0.09美元），调整后EBITDA为690万美元 [14] - 预计第四财季收入在1.38 - 1.42亿美元之间，调整后EBITDA在450 - 500万美元之间 [12] - 本季度实现360万美元的正常化自由现金流，季度末现金及等价物为1.095亿美元，无银行债务 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 金融服务客户业务线 - 占第三季度收入的72%，同比下降7%至1.083亿美元 [15] - 其中个人贷款和信用卡等信贷驱动业务垂直领域同比增长89%，在第三财季年化收入超过1亿美元 [16] 家庭服务客户业务线 - 占第三季度收入的27%，同比增长16%至4070万美元，预计该早期客户业务线将长期实现两位数的有机增长 [16][17] 保险客户业务线 - 汽车保险客户业务垂直领域受理赔成本增加影响，营销支出和收入受到抑制，但目前收入似乎已触底或接近底部 [4][5] - 非保险客户业务垂直领域表现良好，占总收入的50%，本季度同比增长35% [7] 其他业务线 - 主要包括绩效营销机构和技术服务，第三季度收入为170万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2 - 3月汽车保险市场出现正常的购物周期，3月公司汽车保险市场平台的点击量达到峰值，但转化率因市场上保险公司提供的产品减少而降低 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续看好业务前景，专注相关项目和计划以实现目标，尽管保险收入受影响，但财务状况良好，仍积极投资于公司的增长和产品计划 [8][9][10] - 董事会批准了4000万美元的股票回购计划，反映了保险行业挑战的暂时性、公司潜在商业模式和财务状况的优势，以及对业务长期前景的信心 [12][13] - 保险行业目前环境复杂多变，但客户似乎已开始走出调整和过渡时期，预计重新定价周期结束后，保险公司营销支出和消费者购物活动将强劲反弹 [5][6] - 公司认为QRP业务机会巨大，尽管当前保险行业状况影响了代理活动，降低了QRP收入增长的斜率，但QRP业务量仍呈上升趋势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 保险行业理赔成本增加抑制了保险公司营销支出和公司汽车保险业务收入，但这种影响是暂时的，收入已接近底部，未来有望反弹 [4][5] - 非保险客户业务垂直领域表现强劲，与保险业务的复苏相结合，对公司未来发展有利 [8] - 若保险收入恢复到行业当前挑战之前的水平，公司年总收入将超过7亿美元，年增长率为15% - 20% [9] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述预测有重大差异，相关风险因素在公司最近的美国证券交易委员会文件中讨论，公司无义务更新这些陈述 [3] - 会议同时讨论GAAP和非GAAP指标，GAAP与非GAAP财务指标的调整在今日的收益新闻稿中，可在公司投资者关系网站查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释第四财季的业绩指引以及保险业务趋势 - 第四财季指引反映了自2月以来的情况，保险收入预计保持平稳，这好于典型季节性表现，其他业务预计延续过去一年的增长模式，但会有一定季节性波动 [21][23] - 保险业务利润率面临两方面压力，一是收入损失导致规模效应减弱，二是剩余汽车保险业务的定价和过滤条件更严格，随着保险业务走出当前困境，这些问题将得到解决 [26][27] 问题2: 保险业务同比增长情况以及是否存在过度盈利担忧 - 管理层无法提供保险业务近两年的同比增长数据 [28][29] - 管理层认为投资者关于保险业务过度盈利的担忧没有依据，与公司了解的客户计划和业务情况不符 [31][32] 问题3: 汽车保险业务收购支出收缩的模式以及当前所处阶段 - 大型保险公司通常不会同时行动，会出现涟漪效应，目前行业处于重新定价周期的中间阶段，部分公司已成功重新定价并增加营销支出，其他公司仍在进行中，预计市场将逐渐复苏 [35][36][37] 问题4: 汽车保险市场波动对QRP业务的影响 - QRP业务的势头和关注度很高，尽管当前保险市场环境影响了代理和保险公司的活动，降低了QRP收入增长的斜率，但业务量仍在增长，长期前景依然良好 [43][44][45] 问题5: 保险业务重新定价过程对公司的影响以及持续时间 - 公司无法准确预测重新定价过程的持续时间，但提供了竞争对手和大型保险公司的相关观点作为参考 [49][50] - 消费者在2 - 3月有正常的购物活动，随着保险公司提高费率，消费者会增加购物，这将带动公司业务增长，历史上类似周期结束后12个月内，公司汽车保险收入曾翻倍 [51][53][57] 问题6: 除保险外的金融服务业务进展以及家庭服务业务的关键驱动因素 - 信贷驱动的个人贷款和信用卡业务表现良好，同比增长89%，年化收入超过1亿美元，受益于消费者信贷需求增加 [59][60] - 家庭服务业务涉及多个行业，尽管面临供应链和劳动力问题，但整体活动良好，公司通过增加客户、拓展媒体渠道和应用市场技术等方式推动业务增长，未来发展空间大 [61][62][65] 问题7: 保险业务在金融服务业务中的占比 - 历史上保险业务约占金融服务业务的70%，本季度大致相同，同时非保险业务占总收入的50%，同比增长35% [69] 问题8: 利率上升环境对家庭服务业务的影响以及历史情况 - 利率上升或衰退环境对家庭服务业务影响不大，不同行业受影响情况不同，公司会重点关注受影响较小或受益的行业，历史上衰退对家庭服务业务增长无明显影响，最坏情况下业务可能下降20%，但这是保守估计 [70][71][75] - 历史上汽车保险业务在衰退期间表现良好，因为消费者会积极购物以降低成本 [78]

or UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File No. 001-34628 QuinStreet, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 77-0512121 (State or Other Jurisdiction of (I.R.S. Empl ...

各业务线净收入占比情况 - 金融服务客户垂直领域在2021年和2020年12月31日止三个月和六个月分别占净收入的72%、73%和77%、72%，家庭服务客户垂直领域分别占27%、26%和22%、23%，其他收入均占1%，2020年12月31日止三个月和六个月前教育客户垂直领域分别占0%和4%[89] - 金融服务客户垂直领域的一个客户在2021年和2020年12月31日止三个月和六个月分别占净收入的13%、14%和24%、25%，其他客户均未占10%以上[90] 公司业务收购情况 - 公司于2020年7月1日完成对Modernize的收购，以扩大在家庭服务客户垂直领域的客户和媒体关系[93] - 公司在2021财年完成对Modernize、Mayo Labs和FCE的收购，2019财年完成对AmOne、CCM和MBT的收购[94] 公司业务剥离情况 - 公司在过去两个财年完成一系列业务剥离，包括2021财年剥离前教育客户垂直领域，2020财年剥离前B2B客户垂直领域、巴西业务和抵押贷款业务[95] 公司业务季节性影响情况 - 公司第二财季（12月31日止季度）通常因假期媒体可用性低和客户预算少而表现疲软，第三财季（3月31日止季度）媒体可用性改善且客户有新预算[97] - 家庭服务客户垂直领域收入受季节影响，春季和夏季需求上升，秋季和冬季下降[98] 公司业务法规影响情况 - 公司业务受联邦、州和行业法规影响，如TCPA修正案可能影响业务[99][101] 公司收入与成本构成情况 - 公司净收入主要来自交付合格咨询的费用，成本主要包括媒体和营销成本、人员成本等[103][104] - 公司运营费用分为产品开发、销售和营销、一般和行政三类，主要为人员成本[105] 公司净收入关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月净收入为1.25331亿美元，较2020年同期减少960万美元，降幅7%；六个月净收入为2.84939亿美元，较2020年同期增加1070万美元，增幅4%[117][118][119][120] 公司成本收入关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月成本收入为1.15554亿美元，较2020年同期减少490万美元，降幅4%；六个月成本收入为2.57059亿美元，较2020年同期增加1440万美元，增幅6%[117][118][121][122] 公司毛利润关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月毛利润为977.7万美元，较2020年同期减少475.4万美元，降幅33%；六个月毛利润为2788万美元，较2020年同期减少368.9万美元，降幅12%[117][118] 公司运营费用关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月运营费用为1733万美元，较2020年同期增加256.8万美元，增幅17%；六个月运营费用为3149.5万美元，较2020年同期增加261.8万美元，增幅9%[117][123] 公司产品开发费用关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月产品开发费用约持平，六个月减少40万美元，降幅4%[123][124] 公司销售和营销费用关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月销售和营销费用约持平，六个月也约持平[123][125] 公司一般及行政费用关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月一般及行政费用增加270万美元，增幅40%；六个月增加280万美元，增幅21%[123][126][127] 公司所得税情况关键指标变化 - 2021年12月31日止三个月所得税收益为220万美元，六个月为160万美元；2020年同期分别为100万美元和370万美元的所得税拨备[117][128][129] 公司流动性情况 - 截至2021年12月31日，公司主要流动性来源为1.15亿美元现金及现金等价物和未来运营产生的现金[130] - 公司预计主要流动性来源至少在未来12个月内可满足当前预期现金需求[132] 公司关键会计政策情况 - 公司关键会计政策包括收入确认、商誉和无形资产估值、股份支付等[116] 公司经营活动现金流量关键指标变化 - 2021年12月31日止六个月经营活动提供现金1970万美元，2020年同期为2310万美元[134] - 2021年12月31日止六个月经营活动现金由250万美元净亏损、2010万美元非现金调整和210万美元营运资金变动净现金增加组成[135] - 2020年12月31日止六个月经营活动现金由1510万美元净收入、530万美元非现金调整和270万美元营运资金变动净现金增加组成[136] 公司投资活动现金流量关键指标变化 - 2021年12月31日止六个月投资活动使用现金400万美元，2020年同期为2330万美元[137] - 2021年12月31日止六个月投资活动使用现金因300万美元资本支出和内部软件开发成本以及100万美元收购现金支付[138] - 2020年12月31日止六个月投资活动使用现金主要因4390万美元收购现金支付等，被2000万美元资产剥离现金收入等抵消[139] 公司融资活动现金流量关键指标变化 - 2021年12月31日止六个月融资活动使用现金1100万美元，2020年同期为460万美元[140] - 2021年12月31日止六个月融资活动使用现金因650万美元收购相关付款等，被100万美元股票期权行权收益抵消[141] - 2020年12月31日止六个月融资活动使用现金因460万美元限制性股票相关税款支付等，被300万美元股票期权行权收益抵消[142]

财务数据和关键指标变化 - 12月季度收入同比下降7%，至1.253亿美元 [25] - GAAP净亏损为560万美元，即每股亏损0.10美元；调整后净收入为320万美元，即每股0.06美元；调整后EBITDA为560万美元 [25] - 现金余额增加600万美元，季度末现金及等价物为1.15亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 金融服务业务线 - 占第二季度收入的72%，同比下降13%，至9020万美元 [26] - 信贷驱动业务线进展和收入增长超年初预期，预计到6月收入将恢复到疫情前水平 [27] 家庭服务业务线 - 占第二季度收入的27%，同比增长16%，至3380万美元 [28] 其他业务线 - 主要包括绩效营销机构和技术服务，第二季度收入为140万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 汽车和家庭保险市场 - 12月季度，汽车和家庭保险公司削减支出，1月支出反弹近80%，但2月再次大幅削减预算和定价 [8][9] - 目前处于不确定、变化和过渡时期，营销支出出现暂停、减少和波动 [15] 非保险市场 - 信贷驱动客户领域持续复苏，客户预算和消费者活动高速增长 [20] - 家庭服务市场是公司最大的长期市场机会，进展强劲且稳定 [20] - 12月季度，非保险客户领域收入同比增长36% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 家庭服务业务线采取多管齐下的增长战略，包括扩展核心业务、扩大增长率、增加新业务，以实现长期两位数的有机增长 [28] - 加大与保险公司和媒体合作伙伴的关系深度，帮助其理解细分市场和价值 [48] - 持续投资QRP产品，以帮助代理商提高生产力 [50] - 继续发展其他业务线，如信贷驱动业务线和家庭服务业务线 [51] 行业竞争 - 公司在保险市场拥有近15年经验，与汽车保险公司营销客户沟通密切，具有一定竞争优势 [15] - 在非保险市场，信贷驱动业务线和家庭服务业务线增长强劲，公司通过获取市场份额、提升客户服务质量、发展技术和媒体等方面取得进展 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 汽车和家庭保险市场面临困难和动态的索赔成本环境，索赔频率增加、维修成本上升，保险公司提高费率但仍不足以抵消成本上升，导致营销支出减少 [12][13][14] - 非保险市场呈现强劲增长势头，信贷驱动客户领域和家庭服务市场表现良好 [20] 未来前景 - 短期来看，保险市场的调整将影响本季度和本财年的业绩，但公司仍预计实现收入增长，并产生4000万 - 4500万美元的调整后EBITDA，保持正现金流和强劲资产负债表 [10][11] - 中期至长期来看，公司前景非常乐观，保险市场的过渡时期可能导致未来几个月和季度消费者购物活动增加，为保险业务带来顺风；非保险市场的强劲增长趋势将持续；QRP等新增长计划进展顺利，预计到6月QRP收入将超过每月100万美元 [19][20][22] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素在公司近期的SEC文件中讨论，公司无义务更新这些陈述 [5] - 会议讨论了GAAP和非GAAP指标，两者的对账信息包含在今天的收益新闻稿中，可在公司投资者关系网站上获取 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请确认保险业务支出的节奏，并解释保险公司三到六个月犹豫期而非短期波动的原因 - 节奏基本正确，去年9月开始看到预算受影响，1月支出大幅反弹，2月又回到类似12月的水平 [34][35][36] - 保险公司面临快速变化的损失率环境，当前费率无法适应，需重新评估评级模型、调整费率，这通常需要约6个月时间，预计在春末至初秋保险市场和支出将恢复正常 [37][38][39] 问题2: 保险业务支出削减是否集中在某些保险公司 - 这是一个普遍问题，并非个别或少数保险公司的情况，不同保险公司处于重新承保、重新评级、重新备案和重新开放的不同阶段，但大多数主要客户都受到影响，这些客户构成了公司的大部分收入 [43][45][47] 问题3: 在未来三到六个月内，公司如何更好地在保险市场调整后获得更多市场份额 - 加强与保险公司和媒体合作伙伴的关系，帮助其理解细分市场和价值，提高定位和定价的精准度 [48] - 持续投资QRP产品，帮助代理商提高生产力 [50] - 继续发展其他业务线，如信贷驱动业务线和家庭服务业务线 [51] 问题4: 公司如何考虑股票回购，以及保险业务波动对其的影响 - 董事会已讨论过股票回购问题，并将继续关注 [59] - 如果投资者反应与业务表现之间出现显著脱节，公司将考虑进行资本配置和股票回购等操作 [59] 问题5: 非保险业务收入增长强劲，若剔除家庭服务业务，信贷驱动产品增长的来源是什么，个人贷款和信用卡业务的运行情况与疫情前水平相比如何 - 个人贷款和信用卡业务本季度接近疫情前水平，下一季度将远超该水平 [62] - 两项业务增长强劲，一项同比增长约70%，另一项三位数增长，规模可观，预计年底两项业务收入将达到1亿美元 [62][63] - 增长原因包括从疫情中恢复、银行等机构资产负债表强劲、公司在媒体方面获得更多份额、客户数量增加、客户关系更紧密、预算和定价更优 [64] 问题6: 芯片短缺导致新车减少、二手车增多，是否对汽车维修水平产生明显影响 - 二手车价格上涨对包含置换成本的保险政策索赔成本有显著影响，新车价格也因汽车市场总体情况大幅上涨 [69] 问题7: 保险公司提高费率似乎减少了消费者切换的动力，为何还要进行广告宣传，以及如何确定三到六个月的周期会重复 - 历史经验表明，当保险公司提高费率时，消费者会因自身费率上涨而有动力去比较不同保险公司的价格，以节省费用 [73] - 消费者有效比较汽车保险价格通常每年可节省4 - 7亿美元，因此即使费率普遍上涨，仍会有大量消费者进行比较并可能节省费用 [74] - 行业和公司过去都经历过类似情况，如2016年，当时费率调整后公司汽车保险业务在18个月内增长超过一倍 [75][76] 问题8: QRP产品预计到6月收入达到每月100万美元，何时能实现较好的底线结果 - 达到每月100万美元收入水平时，QRP产品的贡献利润率可能达到80% [80] 问题9: 公司1.15亿美元现金的未来投资方向，以及保险业务以外的无机增长机会 - 公司优先考虑在保险业务以外寻找机会，通过收购来提升有潜力的业务线，如个人贷款业务和家庭服务业务 [84] - 公司将继续作为行业的有效整合者，寻找类似的投资机会 [84] 问题10: 本财年剩余时间内，毛利率下降至约8%是否为预期的运行水平 - 毛利率下降主要是由于收入水平降低，固定成本基础不变，导致运营杠杆丧失 [86] - 毛利率将根据每季度的收入情况而波动，12月季度不仅面临保险业务的挑战和波动，也是季节性收入最轻的季度 [86] 问题11: 一般及行政费用（G&A）增加约300万美元的原因是什么 - 这是一次性费用，用于重新评估去年收购业务的或有对价公允价值，该收购业务表现优于预期 [89] 问题12: 为何预计保险市场未来三到六个月会出现波动 - 历史经验表明，保险公司重新评级、重新推出产品并使新费率生效通常需要约6个月时间 [90][91] - 大多数消费者保险政策为6个月期限，消费者在费率调整后会有动力去比较不同保险公司的价格，从而引发购物周期 [92][93]

各业务线收入占比情况 - 金融服务客户垂直领域在2021年和2020年9月30日结束的三个月中分别占净收入的74%和68%，家庭服务客户垂直领域分别占25%和24%，其他收入在2021年9月30日结束的三个月中占净收入的1%，2020年9月30日结束的三个月中前教育客户垂直领域收入占净收入的8%[87] - 金融服务客户垂直领域的一个客户在2021年和2020年9月30日结束的三个月中分别占公司净收入的15%和26%，其他客户在这两个时期占比均未达10%[88] 公司业务收购与剥离情况 - 公司在2021财年完成对Modernize、Mayo Labs和FCE的收购，2019财年完成对AmOne、CCM和MBT的收购[92] - 公司在过去两个财年完成一系列业务剥离，包括2021财年剥离前教育客户垂直领域，2020财年剥离前B2B客户垂直领域、巴西业务和抵押贷款业务[93] 业务季节性影响情况 - 公司第二财季（12月31日结束）通常因假期媒体可用性低和部分客户预算少而表现疲软，第三财季（3月31日结束）媒体可用性改善且部分客户有新预算[95] - 家庭服务客户垂直领域收入受季节影响，春季和夏季消费者需求上升，秋冬季节下降[96] 收入与成本构成情况 - 公司净收入主要来自交付合格咨询的费用，包括金融服务和家庭服务客户垂直领域及其他收入[101] - 收入成本主要包括媒体和营销成本、人员成本、无形资产摊销、折旧费用和设施费用[102] - 运营费用分为产品开发、销售和营销、一般和行政三类，主要由人员成本构成[103] - 利息和其他收入净额主要包括利息费用、利息收入及其他收支，公司截至2021年9月30日无未偿还借款协议[106] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2021年第三季度净收入为309.3万美元，占净收入的1.9%，2020年同期为1468.1万美元，占比10.5%[115] - 2021年第三季度净收入同比增加2030万美元，增幅15%，主要因金融服务和家庭服务客户收入增加，教育客户业务剥离致收入减少1160万美元[117] 财务数据关键指标变化 - 成本与利润率 - 2021年第三季度成本收入同比增加1930万美元，增幅16%，主要因媒体和营销成本增加，毛利润率从2020年的12%降至11%[119] 财务数据关键指标变化 - 运营费用 - 2021年第三季度产品开发费用同比减少30万美元，降幅5%，主要因人员成本减少40万美元[121] - 2021年第三季度销售和营销费用同比增加30万美元，增幅10%，主要因人员成本增加20万美元[122] - 2021年第三季度一般和行政费用同比增加10万美元，增幅1%[123] 财务数据关键指标变化 - 所得税拨备 - 2021年第三季度所得税拨备为60万美元，2020年同期为460万美元[125] 财务数据关键指标变化 - 流动性与现金流 - 截至2021年9月30日，公司主要流动性来源为1.059亿美元现金及现金等价物和未来运营产生的现金[126] - 2021年第三季度经营活动提供现金580万美元，2020年同期为1760万美元[129] - 2021年第三季度投资活动使用现金140万美元，2020年同期为2070万美元；融资活动使用现金880万美元，2020年同期为210万美元[133][136] 公司市场风险与投资情况 - 公司日常业务面临市场风险，主要源于利率波动[142] - 公司将现金等价物投资于货币市场基金，用于营运资金和收购融资[143] - 公司不进行交易或投机性投资[143] - 因投资短期性质，公司认为利率变化对投资公允价值无重大影响[143] - 利率下降可能减少未来投资收入[143] - 假设投资利率下降1%，对公司简明合并财务报表无重大影响[143]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第一季度营收达创纪录的1.596亿美元，同比增长15%，剔除剥离业务后同比增长25% [10][11] - GAAP净利润为310万美元，即每股0.06美元；调整后净利润为940万美元，即每股0.17美元；调整后EBITDA为1340万美元 [12][13] - 公司上调2022财年全年展望，预计营收在6.5亿 - 6.7亿美元之间，调整后EBITDA在6500万 - 6700万美元之间 [5] - 预计2022财年第二季度（12月季度）营收在1300万 - 1350万美元之间，调整后EBITDA在700万 - 800万美元之间 [7] - 本季度末现金及等价物为1.059亿美元，本季度经营现金流为580万美元，正常化自由现金流为1140万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务客户业务线占第一季度营收的74%，同比增长25%至1.179亿美元，该业务线内所有业务本季度均实现两位数及以上增长 [13] - 家庭服务客户业务线占第一季度营收的25%，同比增长20%至4000万美元，预计2022财年剩余时间包括12月季度将继续保持强劲的两位数有机增长 [14] - 其他营收主要包括绩效营销机构和技术服务，第一季度营收为170万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有客户垂直领域在2022财年第一季度均实现至少两位数的同比增长，包括汽车保险 [4] - 信贷驱动的客户垂直领域势头强于预期，信用卡业务领先，个人贷款业务也开始有活跃迹象 [48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在产品、技术和市场举措方面进行长期投资，随着这些投资全面发挥作用，预计将继续保持强劲的绝对和相对表现，并在各个市场中获得份额 [4] - 公司拥有最佳产品、技术、数据体验、团队，与大客户和大媒体合作伙伴有深度整合和良好关系，这些优势使公司在市场竞争中脱颖而出 [22][23][25] - 公司正在与大型运营商客户合作推出QRP项目，还有多个类似项目正在筹备中 [24] - 公司持续在现有垂直领域内进行扩张，如在保险领域拓展至生命健康、宠物、摩托车、房车保险等；在家庭服务领域进入更多细分行业；在银行领域拓展至多种账户类型和金融科技等 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场在增长，公司认为在各个市场中都在获得份额，预计强劲表现的趋势将持续 [4] - 2022财年第二季度展望反映了正常的季节性因素以及2021年日历年较高理赔成本对汽车保险主要预算的短期影响，但公司对全年整体前景感到乐观 [7][27] - 隐私政策对苹果iOS的变化预计对公司影响不大，因为公司很少或不进行基于cookie或跟踪的广告定位 [8] 其他重要信息 - 飓风“艾达”造成的损失远超预期，影响了汽车保险营销预算，但这种影响是短期的，主要客户的损失比率将在1月1日重置，且客户预算将大幅增加 [6][32][34] - QRP项目处于早期推广阶段，预计损失比率问题对其影响不大，公司已大幅提高对该项目的预期，但仍持保守态度 [42][43][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司相比同行的显著优势是什么，这些优势是否因市场背景而增强 - 公司摆脱教育业务的拖累后，能更清晰地展现核心垂直领域的表现；公司拥有最佳产品、技术、数据体验、团队，与大客户和大媒体合作伙伴有深度整合和良好关系，这些长期投资和执行的复合效应正在显现 [22][23][25] 问题: 如何理解下一季度的业绩指引，是否有业务放缓或需要爬坡的情况 - 第二季度指引反映了正常的季节性因素（环比下降约10%）以及飓风“艾达”对汽车保险客户预算的影响，但这是短期压力，公司对全年前景乐观，1 - 6月客户预算将大幅增加 [27] 问题: 汽车保险业务损失比率问题对QRP项目持续推广的影响 - QRP项目处于早期推广阶段，预计损失比率问题影响不大，目前管道比以往更强，市场比预期更大，部分客户已进入爬坡阶段且进展良好，公司已提高对该项目的预期但仍持保守态度 [42][43][46] 问题: 如何看待贷款和信用卡业务的复苏情况 - 个人贷款和信用卡业务是公司第三和第四大业务，本季度同比几乎翻番且有增长动力；信用卡业务领先，随着消费者财务状况改善，信用卡使用增加，后续可能会出现个人贷款用于整合和偿还信用卡债务的周期，目前个人贷款业务客户活动活跃，公司对这两个业务和市场的前景感到乐观 [48][49] 问题: 以往汽车保险业务因损失比率问题导致预算减少时，恢复时间框架如何，是否有供应链等因素影响恢复时间 - 公司在汽车保险市场有22年经验，多数情况下类似事件驱动的问题会在1月相对短期重置；2016年因客户承保模型的结构性问题恢复时间较长，而目前客户的承保模型和定价正常，预计1月将强劲恢复 [54][55][58] 问题: 公司获取高转化率媒体的能力是否有变化 - 高质量媒体市场一直有变化，但公司在获取高质量媒体以满足计划、展望和目标方面没有问题，与历史趋势相比没有明显异常 [67] 问题: 公司在人才获取、差旅和娱乐费用方面是否有资本支出通胀 - 从运营经验来看，下半年运营费用会因1月1日工资税重置和监管工作等因素季节性略高，但没有因当前事件出现重大变化 [69] 问题: 公司目前是否有近期的并购机会 - 公司一直在寻找并购机会，上一季度认真考虑了几个项目，但最终未达成收购，而是与其中一些达成了合作意向；公司将继续积极寻找合适的并购机会，并保持较高的标准 [73][74] 问题: 推动汽车保险营销预算增加的因素是什么 - 近期汽车保险营销预算增加是由于公司在更多客户中提高了预算渗透率、增加了钱包份额，通过与客户合作的分析项目帮助客户优化市场策略，以及一些新的媒体项目拓展了媒体覆盖范围；从长期来看，预算会从线下向线上、从绩效营销向公司转移 [81][82][83] 问题: 公司是否计划进入新的垂直领域 - 公司不会新增主要垂直领域，但会在现有垂直领域内进行扩张，如在保险、家庭服务、银行等领域进入更多细分市场和业务类型，公司有足够的增长空间 [84][85][87]