业绩总结 - FY24财年收入为96,531百万印度卢比，同比增长7%[30] - 调整后的EBITDA为69,216百万印度卢比，同比增长12%[30] - FY24年净债务与LTM EBITDA比率为5.3倍，低于8.2倍的整体水平[26] - FY24年税后利润为41亿印度卢比，相较于FY23的亏损50亿印度卢比[127] - FY24的现金利润较FY23增长83%，达到263亿印度卢比[156] - FY24的总资产为874,730百万印度卢比，较FY23的746,494百万印度卢比增长17%[148] - FY24的电力合同收入为33,744百万印度卢比，较FY23的40,852百万印度卢比下降17%[134] 用户数据 - FY24年运营超过1年的资产为7.6 GW，显示出健康的项目回报[26] - FY24的风能平均发电负荷因子为26.4%，较去年25.5%有所提升[149] - FY24的Firm Power拍卖订阅率为0.8x，为所有可再生能源细分市场中最低[48] - FY24的应收账款周转天数为77天，同比改善61天[158] - FY24的应收账款中，来自中央政府的比例为36%[170] 未来展望 - 预计未来10-12 GW项目将实现16-18%的年增长率[9] - FY25预计EBITDA为1420-1500亿印度卢比，较FY24增长2.1倍[166] - FY25预计新增MW装机容量为1.9-2.4GW，运行率CFe为300-320亿印度卢比，较FY24增长2.4倍[194] - FY25的运营组合预计达到19-20GW，较FY24增长2倍[176] 新产品和新技术研发 - FY24完成约62 GW的可再生能源拍卖，ReNew赢得超过8 GW[60] - FY24的风电项目平均发电价格为每千瓦时5.46印度卢比，较PPA平均电价3.40印度卢比显著提高[59] - FY24的太阳能模块价格较FY22下降约55%[63] 资本和财务状况 - FY24年员工福利支出为4,467百万印度卢比，同比增长15%[30] - FY24的原材料和消耗品使用成本为1,100百万印度卢比，同比下降84%[122] - FY24的现金流来自运营为800亿印度卢比，较FY23的656亿印度卢比增长22%[167] - FY24的净债务为545,808百万印度卢比，较FY23的436,386百万印度卢比增加25%[148] 负面信息 - FY24的应收账款中，超过180天的应收账款占比57%[159] - FY24的资本雇佣回报率超过11.3%[101]

文章核心观点 - ReNew Energy Global本季度财报表现超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利前景和行业情况；FuelCell Energy即将公布财报，预计亏损且营收下降 [1][3][9] ReNew Energy Global财报情况 - 本季度每股收益0.02美元，击败Zacks共识预期（亏损0.06美元），去年同期盈亏平衡，本季度财报盈利惊喜达133.33% [1] - 上一季度预期亏损0.14美元，实际亏损0.10美元，盈利惊喜28.57% [1] - 过去四个季度，公司三次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收2.97亿美元，超Zacks共识预期22%，去年同期营收3.15亿美元，过去四个季度三次超越共识营收预期 [2] ReNew Energy Global股价及展望 - 自年初以来，公司股价下跌约20.8%，而标准普尔500指数上涨10.9% [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.09美元，营收3.4774亿美元；本财年共识每股收益预期为0.03美元，营收13.1亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，替代能源 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] FuelCell Energy情况 - 燃料电池发电厂制造商FuelCell Energy尚未公布2024年4月季度财报，预计6月10日发布 [9] - 预计即将发布的报告中季度亏损每股0.08美元，同比变化+11.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收2212万美元，较去年同期下降42.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司将2024财年调整后EBITDA指引区间下限提高至630 - 660亿印度卢比 [35][90] - 2023年12月31日止九个月，公司经营活动现金流为6.16亿美元，去年同期为5.95亿美元；税后利润为4300万美元，去年同期为亏损 [52] - 第三季度调整后EBITDA为1.5亿美元，同比增长约8% [58] - 本季度末应收账款周转天数降至86天，较一年前改善92天 [76][84] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风电产能利用率（PLF）本季度为17%，去年同期为14.7%；年初至今为29.2%，去年同期为27.3% [37][83] - 本季度公司新增3.6GW可再生能源项目 [36] - 截至目前，公司已建成约1.9GW资产，其中825MW项目已获COD批准，还安装了474台风力发电机和620MW太阳能组件，以及150MWh电池储能设施 [40] - 本季度公司还建成276公里输电线路 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年至今已完成超40GW拍卖，去年约为12GW；未来几个月预计还有70GW中央和邦级招标 [31][38] - 复杂项目在拍卖中的占比从去年的8%升至今年的38%，预计未来几个月将升至44% [38][48] - 风电拍卖电价同比上涨14% [47] - 太阳能组件价格较上一季度下跌约55%，至每瓦峰值0.11美元 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先满足自身组件需求，多余组件将在回报最高的市场销售；随着电池厂投产，还将进入国内DCR市场 [20] - 公司将根据市场情况考虑增加TOPCon电池生产线，目前继续运营2.5GW的Mono PERC电池生产线 [27] - 公司通过资产回收计划获得低成本资金用于扩张，上个月签署出售300MW太阳能资产协议，预计年底获得约8200万美元净收益 [75][82] - 行业拍卖数量增加，竞争强度下降，公司在复杂项目拍卖中具有竞争优势，市场份额从去年的3%提升至今年的15% [7][36][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年印度可再生能源行业取得重要里程碑，电力需求激增，为公司提供有利市场环境 [30] - 随着2025财年临近，公司期待利用今年出现的新机会，特别是复杂电力项目 [33] - 公司预计在2024财年第四季度财报电话会议上分享2025财年展望，并在指导中对天气假设保持保守 [63] 其他重要信息 - 公司获得Sustainalytics认可，CDP气候变化评级维持在B级 [61] - 公司在ESG方面取得多项进展，包括Refinitiv评分提高、S&P CSA评分上升，获得多个奖项 [87][88] - 公司与PFC、REC和ADB签署超130亿美元债务融资谅解备忘录，可获得低成本债务资金 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拍卖竞争强度下降的原因是什么？ - 原因是今年拍卖数量大幅增加，从去年的12GW增至40GW，多数竞争对手和公司都有充足项目储备，因此单个项目竞争强度明显下降 [7] 问题2: 公司组件制造厂表现如何，能否与0.11美元的峰值组件价格竞争？ - 公司在印度生产的电池成本约为7美分，加上转换成本后组件价格约为15 - 16美分，与从中国购买组件价格相当；且从今年4月1日起，未获豁免的项目需购买国产组件 [67] 问题3: RTC项目延迟的原因是什么，输电是否成为可再生能源项目投产的瓶颈？ - 由于电网管理部门提高了新可再生能源项目的连接和投产审批标准，导致投产流程变长，从原来的2 - 3天延长至4 - 6周，影响了新项目投产 [69][96] 问题4: 公司有多少项目的组件价格已锁定，剩余部分能否受益于低价组件？ - 从过去三到四个月起，公司购买的组件价格都较低，目前能够以比之前低20% - 30%的成本投产太阳能项目 [93] 问题5: 能否假设2025财年大部分新增产能将受益于低价组件？ - 可以这样假设 [94] 问题6: 公司是否考虑从中国购买组件或出口组件？ - 公司优先满足自身需求，多余组件会在回报最高的市场销售，目前未提供相关指导 [115] 问题7: 已中标5.9GW项目的PPA签署和投产时间如何安排？ - PPA预计在2025财年签署，投产时间预计在2026 - 2029财年，但具体时间取决于PPA签署时间和输电变电站建设进度，公司将在未来几个月明确后分享更准确信息 [100][121][122] 问题8: 公司每年的执行能力如何，是否会提高？ - 目前2.5 - 3GW仍是合理的执行能力假设，但实际执行情况会受PPA、资金、输电等因素影响而有所波动；公司会根据投标情况考虑提高执行能力 [124] 问题9: 鉴于组件价格下跌，公司是否会降低资本支出指引，能节省多少成本？ - 目前正在建设的项目资本支出已锁定，2025财年项目正在锁定中；节省成本的具体金额将根据组件价格情况确定并分享 [125][127] 问题10: 本季度是否会投产超1GW项目，已中标5.9GW项目中已签署多少PPA？ - 是的；目前已与GUVNL签署400MW项目PPA，其余正在洽谈中 [128] 问题11: 指导上调的原因是什么，如何看待明年在现货市场售电的增量EBITDA？ - 指导上调是因为临近财年末，对资源和费用情况有更清晰的了解；由于尚未给出明年的基本情况指导，难以确定现货市场额外收入，将在6月财报电话会议上提供相关信息 [134][146] 问题12: 如何看待亚洲TOPCon组件供应过剩带来的竞争压力，是否需要升级生产线？ - 组件生产线从Mono PERC升级到TOPCon相对容易，成本较低，公司将在未来一年考虑进行升级；电池生产线目前将继续作为Mono PERC生产线运营 [148]

财务亮点 - 上调2024财年调整后EBITDA区间下限2%，预计为630 - 660亿印度卢比[10] - 年初至今已投产825兆瓦，预计本财年末再有925 - 1125兆瓦开始创收[10] - 预计实现净现金收益8200万美元，交易完成时录得收益3000 - 3400万美元[10] 行业趋势 - 2024财年年初至今拍卖约40吉瓦，是2023财年约12吉瓦的3倍，其中70%由中央机构发起，高于2023财年的31%[12] - 今年组件价格下降约60%，拍卖中风电和太阳能电价分别较2023财年提高约14%和7%[12][24] 项目执行 - 安装150兆瓦时电池储能系统，2024财年第三季度投产276公里输电线路[17] - 2024财年年初至今已架设1.9吉瓦，1月签署300兆瓦资产出售协议，估值1.99亿美元加800万美元未来现金[23] 融资情况 - 2024财年年初至今获得19亿美元融资，平均利率约9%，国内债务利率降低约200个基点，期限延长约15年[32] - 1月以低于9%的利率 refinance 3.25亿美元债券，提前3个月完成，年初至今与国内贷款机构 refinance 7.15亿美元，与亚行签署高达53亿美元项目融资谅解备忘录[46] 可持续发展与ESG - 在2022 - 2023财年印度电力公用事业和独立发电商企业中可持续发展得分79.25/100排名最佳，全球同行中排名第二，被纳入晨星 Sustainalytics 2024年顶级ESG公司名单[74] - 维持“B”评级，在企业可持续发展评估中得分从2021 - 2022财年的41分提高到2022 - 2023财年的53分[74]

财务数据和关键指标变化 - 公司将2024财年调整后EBITDA指引下限提高约3%，预计达到620 - 660亿印度卢比 [2][22] - 本季度税后利润为4500万美元，上半年税后利润达8100万美元，均为公司历史最高 [6][14] - 二季度调整后EBITDA为2.56亿美元，主要因项目新增收入、更高的风电设备利用率（PLF），但被约1100万美元的逾期付款附加费减少和更高运营成本抵消 [15] - 预计明年每股EBITDA增长约35%或更多 [5] - 预计全年利息成本较上年略有上升，因新项目投产，但再融资节省的利息可抵消部分影响；2024财年税收预计增加20% - 25%，因更多子公司盈利 [40] - 运营能力较去年同期增加约600兆瓦，增幅约8% [157] - 自2022年9月以来，销售回款天数（DSO）改善119天，本财年开始以来改善26天 [158] - 现金余额接近10亿美元，约9.85亿美元，运营资产净债务为47亿美元，约59%的债务为固定利率 [159] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风电PLF从去年同期的约33.7%提高到41.3%，连续三年改善 [6] - 本季度成功投产首个输电项目，为大型调峰项目提供138公里的输电线路 [9] - 截至目前，通过资产回收筹集约9300万美元，总计约5.65亿美元 [156][174] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年中央机构和部分邦已宣布65吉瓦的可再生能源拍卖，为行业历史最高 [5] - 过去12个月拍卖电价呈上升趋势，且近期拍卖显示这一趋势将持续 [31] - 2023年9月，印度电力需求在高峰时段达到240吉瓦，电力交易所价格飙升，过去几年电力需求总体持续以8%的速度增长，预计未来几年将持续增长 [148] - 今年已完成18吉瓦的拍卖，超过去年全年，且还有约四个多月时间 [147] - 今年尚未完成的37.2吉瓦拍卖中，超过60%为复杂电力解决方案 [176] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持资本纪律，优先投资回报率高于资本成本的项目 [2][153] - 发展太阳能制造业务，约占资本支出的10%，以应对政府进口限制，获取高内部收益率（IRR）项目 [150] - 计划每年建设2.5 - 3吉瓦资产，其中1 - 1.5吉瓦用于资产回收，以实现增长且无需发行股票 [39] - 投资输电业务，解决项目并网问题，目前已投产首个输电项目 [9][34] - 凭借内部风电和数字能力，公司在建设、运营和维护项目方面具有优势 [7] - 公司是印度最大的风电开发商，在复杂项目开发方面具有竞争优势，能够满足配电公司特定电力需求 [30][32] - 公司通过资产回收优化建设流程，提高投资回报率，吸引国际投资者 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度可再生能源开发商面临的市场环境是有史以来最好的，电力需求激增、能源供应短缺、可再生能源拍卖增加、太阳能组件价格下降以及向复杂项目的转变，都为公司提供了机遇 [30] - 公司有信心实现2024财年的财务指引，并通过资产回收和内部资本为增长提供资金 [2][39] - 尽管长期风电PLF有望恢复正常，但公司对今年剩余时间的天气预期持保守态度 [6] - 公司预计能够以较低利率对未来几年到期的8.5亿美元债务进行再融资，平均节省25 - 50个基点 [12] 其他重要信息 - 公司发布了2022 - 2023财年可持续发展报告，实现了连续三年范围1和2温室气体排放碳中和，设定了2027年减排29.4%、2040年减排90%的目标 [161] - 公司通过运营避免了1400万吨碳排放，占印度总排放量的0.5%，发电碳强度比印度电力行业平均水平低约92%，通过机器人清洁和状态监测系统节水约31.87万升，同比增长约48% [19] - 公司旗舰项目“点亮生活”为50所学校通电，并建立了50个数字学习中心 [20] - 公司自2014年开始的社区发展项目已影响印度10个邦500多个村庄的100多万人，培训了近60名女性盐田农民并提供就业机会，约48名学员获得就业 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度风电PLF达到42%，是否为正常水平？ - 本季度风电PLF略高于正常水平，但第一季度明显低于正常水平，整体上半年略低于预期 [59][60] 问题2：几个季度前宣布的一项收购进展如何？ - 由于资产所在合伙企业的拆分审批耗时过长，交易已到截止日期，公司决定放弃，选择将资本更多投入有机增长项目，仅产生不到100万美元的交易成本 [47][48] 问题3：2023财年的投标和PPA签署情况如何，目前的积压情况怎样？ - 2023财年公司中标容量很少，市场份额仅3%；此前未签署的200兆瓦SECI 8太阳能PPA已签署，目前所有项目PPA均已签署；投标转化为PPA的过程较长，涉及配电公司的商业评估、当地监管机构的关税审批等环节，复杂拍卖的转化时间更长，但公司有时间等待签署，且已为所有中标项目锁定输电容量 [49][50][53] 问题4：预计剩余的2.9吉瓦项目中，今年能签署多少PPA？ - 难以确定，但预计大部分应能签署，尤其是一些较为简单的项目；复杂拍卖的转化时间较长，需要监管机构更多时间理解和审批 [66] 问题5：资产回收在第二季度有何进展，下半年情况如何？ - 截至目前，已完成约9300万美元的资产回收交易，包括Gentari收购等三笔交易；正在推进一些项目，但资产出售的时间难以确定 [68][69] 问题6：可再生项目拍卖量增加，是否会出现瓶颈，公司如何应对？ - 执行项目的关键因素包括PPA、输电、土地、人员组织、资本和供应链。目前PPA机会充足；政府正在快速建设输电容量，公司中标后可锁定输电容量；公司持续关注土地储备，在多地设置测风点，并在拉贾斯坦邦锁定太阳能项目的输电容量；公司具备内部执行能力，并计划逐步扩大；资本方面，将通过内部资本和资产回收筹集；供应链方面，作为最大的风电买家，公司与重要原始设备制造商（OEM）有良好关系，在太阳能方面，通过投资确保供应安全，政府政策的变化也为公司带来竞争优势 [74][75][76] 问题7：公司内部生产的太阳能组件成本结构如何，与市场相比有何优势？ - 印度对太阳能组件征收约40%的进口关税，为公司提供了保护；公司内部生产成本在印度公司中具有竞争力；预计明年组件供应将出现短缺，拥有组件供应的公司将更具优势 [102][103] 问题8：公司是否考虑出售太阳能制造业务的少数股权，如何看待印度市场的产能过剩问题？ - 公司愿意出售少数股权，只要能确保供应安全；对于印度市场的产能过剩问题，需要观察已宣布计划的实际落实情况，部分早期产能可能因效率、生产能力等问题而缺乏竞争力 [85] 问题9：资产出售收益是否反映在EBITDA中？ - 目前资产出售收益尚未反映在EBITDA中，会计处理将在后续期间进行 [95] 问题10：与其他可再生能源开发商相比，公司是否会改变项目融资方式，考虑资产负债表融资？ - 短期内不会转向资产负债表融资，目前的项目融资模式在印度市场更受青睐，贷款人更倾向于特定资产的担保，且从破产隔离角度看，项目融资也是首选 [119][120] 问题11：RTC和调峰项目在第四季度投产时，输电是否会成为瓶颈？ - 输电不会成为瓶颈，公司正在自行建设部分输电设施，部分项目连接的第三方变电站也在密切监控中，预计不会出现问题 [107][108] 问题12：印度提高可再生能源装机量时，输电是否会成为限制因素？ - 政府在积极建设输电容量，目前有足够的容量支持50吉瓦的装机量，但可能存在地区分布不均的问题；预计未来两到三年内不会出现输电瓶颈 [109][123] 问题13：RTC - 2招标的最新情况如何？ - 很久未听到该招标的消息，不确定是否仍在进行；在此期间，有其他RTC招标项目，如Techie 6的200兆瓦项目（实际RTC容量约3.5吉瓦）、SJVN的200兆瓦项目（公司中标184兆瓦）以及REMCL招标 [137] 问题14：资本回收收益是否对EBITDA有重要贡献，公司展示的EBITDA和债务预测是否为按比例计算？ - 资本回收收益目前对EBITDA的贡献不大，大部分大型交易与在建项目相关；公司展示的是合并后的EBITDA和债务，扣除了少数股东权益 [131][128]

业绩总结 - Q2 FY24的利润为INR 3,771百万，相较于Q2 FY23的亏损INR 986百万实现显著改善[35] - Q2 FY24的总收入为INR 3,090百万，同比增长26%[56] - Q2 FY24的调整后EBITDA为US$ 256百万，同比增长17%[39][56] - FY24的总收入预计为53,291百万印度卢比，同比增长12%[76] - FY24上半年调整后的EBITDA为39,897百万印度卢比，折合480百万美元[76] - FY24上半年收入来自客户合同为47,206百万印度卢比，同比增长13%[76] - 2024财年第二季度实现了约4500万美元的税后利润，2024财年上半年约8100万美元[196] 用户数据 - 截至2023年9月30日，公司的应收账款天数（DSO）较去年同期改善了119天，达到272天[41] - 2024财年截至目前，已收回逾期付款附加费收入为1000万美元，约占应收账款的2%[41] - ReNew的客户基础扩大至超过200个，较去年增加15%[200] 未来展望 - 预计FY25-FY26每年建设2.5-3.0 GW的项目[34] - 预计FY24年将完成约1.75-2.25 GW的项目[14] - 公司预计到2024财年末将完成1750至2250兆瓦的并网发电[196] - 公司预计2025财年每股EBITDA增长超过35%[196] - 预计下一财年的收入将达到3亿美元，增长20%[200] 新产品和新技术研发 - 公司计划到2024年在“Surya项目”下培训1,000名盐田工人，作为太阳能面板/泵技术人员[161] - 公司在2024财年的可再生能源发电能力为13.8 GW，其中风能占比为6.2 GW[147] 市场扩张和并购 - 截至2023年10月25日，公司总装机容量为13.8 GW，其中已投入使用0.3 GW，承诺项目2.0 GW[162] - 公司在2024财年截至目前赢得了约3.5吉瓦的拍卖，已收到约3.3吉瓦的意向书，签署了400兆瓦的购电协议[196] 负面信息 - 2024财年上半年员工福利支出为2,296百万印度卢比，同比增长56%[76] - 2024财年第二季度的员工福利支出为1149百万印度卢比，同比增长71%[56] 其他新策略和有价值的信息 - 通过资产回收，至今已筹集约US$ 565百万资金，其中YTD为US$ 95百万[34] - 公司已与两家印度金融机构签署了总额约80亿美元的谅解备忘录，为未来的债务融资提供了强有力的可见性[47] - 公司在可持续性评级中，Sustainalytics的得分为11.6（低风险），并在气候变化方面获得CDP的B评级[161]

财务数据和关键指标变化 - 自2022财年第一季度以来，运营组合从5.7吉瓦增长到8.4吉瓦，增长约47%，过去两年组合增长超3吉瓦 [5] - 过去12个月调整后EBITDA增长41%，运行率调整后EBITDA增长约60% [5] - GSO显著改善，收款时间从超260天缩短至约114天，且仍有进一步改善空间 [6] - 2024财年第一季度税后利润为3600万美元，去年同期亏损120万美元，本季度利润是公司有史以来最高之一 [20] - 装机容量从2023财年第一季度的7.6吉瓦增至2024财年第一季度的8.4吉瓦，同比增长10% [20] - 2024财年第一季度调整后EBITDA为2.22亿美元，较去年下降8%，主要因低商户收入、风电PLF和计划内的较高费用 [21] - DSO从一年前同期的232天进一步改善至114天，过去12个月收款周期改善超两个月，为现金流增加约1.08亿美元，预计未来DSO天数将进一步缩短 [21] - 公司拥有近8.34亿美元流动性，包括现金和银行存款，本季度筹集近3.97亿美元债务，当前净债务为58亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年第一季度，公司B2B业务板块投产415兆瓦项目，预计本财年剩余时间将投产1.3 - 1.7吉瓦项目 [8] - RTC和峰值电力项目约占明年预计EBITDA增长35%以上的四分之三，目前项目完成约三分之二，有信心按年初指引的投产时间表完成，预计到2024财年末达到1.75 - 2.25吉瓦的投产指引 [15] - 制造工厂于2023年6月开始模块生产，现已全面投产，4吉瓦的工厂将确保模块供应，简化项目建设工作，相比进口或代工具有成本竞争优势，还能控制产品质量、提高销售效率并可能节省运维成本 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 新能源和可再生能源部公布每年拍卖50吉瓦可再生能源项目的计划后，拍卖活动激增，尤其是复杂项目的拍卖公告频率大幅上升 [13] - 近期许多拍卖竞争减少，中标投标的隐含内部收益率（IRR）更高，复杂项目拍卖的这一趋势更明显 [14] - 公司已通过拍卖获得约3.5吉瓦额外容量，高于当前13.7吉瓦的组合，预计IRR处于较高水平，甚至可能高于当前组合的目标范围 [8][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与马来西亚国家石油公司可再生能源部门和Gentari签署谅解备忘录，评估联合开发5吉瓦可再生能源资产，还与印度政府旗下金融机构PFC和REC签署约78亿美元的债务融资谅解备忘录，并从印度国家银行获得2.3亿美元峰值电力项目融资安排，这些合作使公司能以更快速度和更大规模获得该国最便宜的项目债务 [6][7] - 资产回收计划进展积极，通过与Gentari等全球领导者的战略合作已成功获得5.5亿美元股权融资，还考虑出售卡纳塔克邦100兆瓦太阳能资产，预计年底完成交易，资产回收将为下一阶段增长提供股权资金，且成本低于发行股票，从长远来看能提供更好回报和资本使用效率 [10][11][12] - 计划每年建设3 - 4吉瓦项目，将通过资产负债表上的现金和内部现金流来提供股权资金，无意发行股票 [11] - 公司内部的风能和太阳能EPC能力以及运营中的太阳能模块工厂提供的供应确定性，使其在拍卖中具有明显优势 [14] - 公司将通过三种方式涉足商业容量市场：设立专门的商业项目、通过峰值电力项目获得商业敞口、设立项目并根据PPA情况在一段时间内获取商业市场价格，预计短期内商业市场将为公司带来显著价值提升，且未来可根据市场情况灵活将项目从商业市场转向PPA市场 [38][39][40] - 公司认为通过太阳能、风能和少量储能的组合可以在RTC投标中获得有竞争力的价格，相比其他依赖抽水蓄能的模式具有优势，但也认为抽水蓄能在印度电网的长期储能方面有重要作用，正在开发几个抽水蓄能项目，但短期内RTC项目仍将以风能、太阳能和电池为主 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩符合内部预算，有信心实现2024财年指引和运行率目标，同时已开始执行2025财年末完成剩余项目的计划 [26] - 市场机会依然强劲，公司将根据自身执行时间表和项目内部收益率，合理选择获取容量的时机和规模 [35] - 公司认为模块价格大幅下降，证实了去年推迟项目执行的决策是正确的，目前较低的模块价格有助于大幅降低太阳能工厂的资本支出 [29] 其他重要信息 - 公司即将迎来在纳斯达克上市两周年，这一历程得益于所有利益相关者的支持和员工的奉献 [4] - 公司被多家评级机构评为全球顶级ESG公司之一 [6] - 公司在2023财年通过部署机器人清洁和基于状态的模块清洁，节省约31.3万千升水，同比提高约48%，已连续三年实现所有站点运营的碳中和，在SBTi净零目标方面，第一年披露的范围1和2排放减少4.8%，2023财年通过清洁能源为约480万户家庭供电，避免排放显著进展，同比增长20% [23] - 公司发布了生物多样性政策，自2014年开展企业社会责任（CSR）活动以来，已使印度10多个邦500多个村庄的超100万人受益 [24] - 公司开展了多项ESG相关举措，如“Lighting Light”计划为电力供应不足三小时的学校提供太阳能离网供电，已为120所学校通电并建立54个数字学习中心，还与汇丰银行建立长期合作，为运营区域内的75所学校供电；“Women for climate”计划与联合国环境规划署合作，为古吉拉特邦的传统女性农民提供绿色技能培训，使其成为可再生能源技术人员；“Community Base water management”计划在拉贾斯坦邦和古吉拉特邦的干旱地区挖掘10个湖泊、建造120个蓄水池和挖掘18个瀑布，为社区提供饮用水 [24][25] - 公司已回购3450万股股票，占上市时自由流通股的约32%，还有约3500万美元的回购授权，约占总股本的5% - 7% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1完成的项目提前投产的原因以及项目时间表是否缩短及驱动因素 - 公司表示项目执行时间表整体无显著变化，取决于输电、土地等整体可用性，目前按计划进行 个别项目可能因加快土地收购等流程而提前投产 Q1项目投产提前是因为公司在6月季风来临前加大了投入，确保项目完成 此外，模块价格大幅下降，证实了去年推迟项目执行的决策，目前较低的模块价格有助于大幅降低太阳能工厂的资本支出 [27][28][29] 问题2: 今年拍卖获得的3.5吉瓦项目的PPA签署时间、COD日期以及对未来投标计划的影响 - 3.5吉瓦项目大多将在2026财年投产，目前公司5吉瓦左右的已承诺项目主要在2024和2025财年建设 PPA签署需要几个月时间，取决于项目性质，其中400兆瓦与古吉拉特邦政府的项目已签署PPA，另外3吉瓦涉及三个项目，两个简单太阳能项目的电价审批正在进行中，一个2吉瓦的复杂项目需要公用事业公司做更多准备工作，预计还需几个月才能签署PPA 假设PPA在年底前签署，项目将在2026财年下半年完成 未来拍卖还有43吉瓦项目待进行，按公司10% - 12%的市场份额，预计还能获得更多容量，未来项目可能在2026财年下半年或2027财年投产，公司可能会在未来几个月选择性建设更多项目，以确保2027财年有足够的产能建设 [31][33][34] 问题3: 与CPPIB的停滞协议的动机 - 该协议是因为CPPIB已是公司52%经济权益的股东，根据股东协议，其希望获得额外董事会席位，董事会建议达成该协议，以确保其在不向全体股东提出更广泛要约的情况下，不考虑增加公司股权，这是保护少数股东的常见做法 [36] 问题4: 未来在晶圆制造、商业容量和储能方面的计划 - 公司4吉瓦的模块工厂已全面投产，正在杜莱拉建设2吉瓦的额外模块产能和2吉瓦的电池产能，模块产能将于明年年初准备就绪，使总模块产能达到6吉瓦，电池产能将于明年下半年准备就绪 对于PLI投标中获得的6吉瓦晶圆、电池和模块产能，公司将在适当时候考虑推进剩余部分 在商业容量方面，公司认为印度市场短期内峰值电力将出现显著短缺，将通过设立专门商业项目、通过峰值电力项目获得商业敞口、设立项目并根据PPA情况在一段时间内获取商业市场价格等方式涉足商业容量市场，预计短期内商业市场将为公司带来显著价值提升，且未来可根据市场情况灵活将项目从商业市场转向PPA市场 在储能方面，公司认为通过太阳能、风能和少量储能的组合可以在RTC投标中获得有竞争力的价格，相比其他依赖抽水蓄能的模式具有优势，但也认为抽水蓄能在印度电网的长期储能方面有重要作用，正在开发几个抽水蓄能项目，但短期内RTC项目仍将以风能、太阳能和电池为主 [37][38][43] 问题5: 安得拉邦应收账款的情况 - 所有邦都在按照与中央政府的协议支付旧欠款和当前账单 安得拉邦仍有较长时间的未付款项，是因为三年前他们对合同中的30项条款提出异议，虽已支付大部分，但仍有一些问题未解决，如他们认为中央政府支付的发电基础激励（GDI）不应由他们支付，这些问题需要通过法律程序解决，最终会得到解决 [44][45] 问题6: 员工数量的变化及未来展望 - 员工数量从2021财年的平均约1000人增加到现在的2000人，主要是因为公司进入制造业等人力密集型领域 未来员工数量的增长将取决于制造业的扩张速度，对于绿色氢等业务，目前只有项目开发和业务发展团队，人数较少，将根据业务开展情况在成本可控的前提下考虑招聘更多人员 [46][47][48]

装机容量与项目情况 - 截至2023年3月31日，公司总装机容量为7.98GW，另有5.72GW承诺容量，已投运和承诺容量达13.7GW[285][286] - 2017年3月31日至2023年3月31日，公司运营容量增长4倍[285] - 截至2023年3月31日，按固定电价（FiT）、竞价电价和双边协议电价结构的项目分别占总容量的21.5%、66.4%和12.1%[290][291][292] - 公司计划通过有机增长和收购进一步增加总装机容量[289] - 截至2023年3月31日，与风电和太阳能项目投产相关的资本承诺（扣除预付款后）总计1197.39亿卢比[367] 财务数据整体情况 - 2021财年至2023财年，公司总收入从544.91亿卢比增长至893.09亿卢比[285] - 2021 - 2023财年，公司运营和维护费用分别为39.35亿卢比、49.29亿卢比和55.28亿卢比，分别占同期收入的8%、8%和7%[299] - 2021 - 2023财年融资成本和衍生工具公允价值变动分别为382.81亿卢比、417.12亿卢比和509.66亿卢比，加权平均借款利息成本分别为9.69%、9.62%和9.30%[302] - 截至2023年3月31日，公司总借款为5304.07亿卢比，其中包括169.99亿卢比的可转换债券[302] - 2021 - 2023财年公司收入分别为544.91亿卢比、691.95亿卢比和893.09亿卢比，支出分别为595.74亿卢比、814.28亿卢比和918.72亿卢比，年度亏损分别为80.32亿卢比、161.28亿卢比和50.29亿卢比[319] - 2023财年公司总收入增长29%至893.09亿卢比，营收从593.49亿卢比增至782.23亿卢比[323] - 2023财年其他运营收入降至1.105亿卢比，主要因碳减排证书销售收入降低[324] - 2023财年财务收入和衍生品公允价值变动增长45%至2.91亿卢比[325] - 2023财年原材料和易耗品成本增至6.956亿卢比，主要因输电项目建设成本[327] - 2023财年员工福利费用降至4.413亿卢比，因无额外激励和股份支付费用降低[328] - 2023财年折旧和摊销增长16%至159.01亿卢比，因项目投产使资产基数增加[329] - 2023财年其他费用增长37%至136.36亿卢比，因产能增加、差旅费和碳信用损失[330] - 2023财年公司亏损5.029亿卢比，较2022财年的16.128亿卢比有所收窄[332][333] - 2021 - 2023财年调整后EBITDA分别为4.187亿卢比、5.5144亿卢比、6.2004亿卢比，2023财年约合7540万美元[349] - 2021 - 2023财年CFe分别为6691万卢比、1.2888亿卢比、1.5237亿卢比，2023财年约合1850万美元[351] - 2021 - 2023财年经营活动产生的净现金分别为3.2081亿卢比、4.239亿卢比、6.5572亿卢比，2023财年约合7980万美元[354] - 2021 - 2023财年投资活动使用的净现金分别为1.7412亿卢比、12.4747亿卢比、7.4978亿卢比，2023财年约合9120万美元[354] - 2021 - 2023财年融资活动产生/使用的净现金分别为 - 7079万卢比、9.0038亿卢比、1.9113亿卢比，2023财年约合2330万美元[354] - 2023财年公司融资活动产生的净现金为191.13亿卢比，2022财年为900.38亿卢比，2021财年使用的净现金为70.79亿卢比[358] - 2021 - 2023财年，公司购买财产、厂房和设备、无形资产和使用权资产分别花费244.82亿卢比、898.3亿卢比和863.64亿卢比[365] 业务板块情况 - 公司主要有风电和太阳能两个可报告业务板块，2023财年风电板块收入为360.09亿卢比（4.38亿美元），太阳能板块收入为321.05亿卢比（3.91亿美元）[320][321] - 2021 - 2023财年，风电和太阳能发电的厂用电率分别为23.6%/22.8%、26.4%/23.3%、26.5%/24.9%[294] - 2021 - 2023财年，风电和太阳能发电收入分别为294.11亿卢比/187.37亿卢比、338.61亿卢比/240.60亿卢比、360.09亿卢比/321.05亿卢比[294] - 2023财年风电业务营收增长6%至360.09亿卢比，发电量增长6%至9002百万千瓦时[323] - 2023财年太阳能业务营收增长33%至321.05亿卢比，发电量增长43%至8112百万千瓦时[323] 收入与支出构成 - 公司收入主要包括电力销售、EPC服务收入、运维和咨询服务销售以及可再生能源证书销售等，其中电力销售是主要收入来源[304] - 公司支出主要包括其他费用、融资成本和衍生工具公允价值变动、折旧和摊销等[311] 成本管理与运营策略 - 公司通过拥有多元化的原始设备制造商（OEM）供应商来管理设备成本，并可能自行制造受高进口关税影响的设备[298] - 公司运维服务合同一般为5 - 20年，风电项目前两三年通常免费，公司正增加风电项目的内部服务以降低成本[315] 融资与资金情况 - 公司运营所在行业资本密集，需通过运营现金流、债务融资和股权融资组合为项目建设和开发提供资金[301] - 预计未来12个月业务运营产生的现金、信贷额度和项目融资额度足以满足营运资金需求[353] - 公司主要流动性来源为股东股权投资、经营活动现金、资本市场融资和银行借款等[352] - 未来融资可能导致现有股权稀释，且“风险因素”中的事项可能影响公司流动性[353] - 截至2023年3月31日，公司长期计息贷款和借款融资安排中，非可转换债券未偿还金额为708.88亿卢比，强制可转换债券为169.99亿卢比，银行定期贷款为1027.03亿卢比，金融机构定期贷款为1743.5亿卢比，高级有担保票据为1023.53亿卢比[359] - 截至2023年3月31日，公司非可转换债券的合同义务总计904.08亿卢比，强制可转换债券为516.79亿卢比，银行定期贷款为1453.42亿卢比等[368] 政策影响 - 印度政府为增加风能装机容量正在制定政策和举措，这些政策中期内或影响市场，进而影响公司财务状况和经营业绩[303] - 印度新税收制度下，公司部分子公司选择支付25.168%的较低企业税，不再支付最低替代税，并注销了过渡前积累的最低替代税抵免[318] - 印度政府自2022年4月1日起对进口太阳能组件征收40%的基本关税，对太阳能电池征收25%的基本关税[365] 项目开发与建设 - 公司正在拉贾斯坦邦和古吉拉特邦开发铭牌产能为2GW太阳能电池和6.4GW太阳能组件的制造设施，预计未来两个财年分阶段投产[366] 现金流具体情况 - 2023财年经营活动中，营运资金变化主要包括预付款增加4.85亿卢比、其他流动负债增加8.36亿卢比等[355] - 2023财年投资活动使用净现金主要因购买资产86.364亿卢比和投资合营企业2.915亿卢比等[356] 知识产权保护 - 公司依靠专利、商业秘密、商标等法律及协议保护知识产权，并确保供应商不会侵犯其知识产权[370] 财务报表相关 - 公司财务状况和经营成果分析基于按IASB发布的IFRS编制的经审计合并财务报表[372] - 编制财务报表时公司进行了判断、估计和假设，影响会计政策应用及相关金额报告[372] - 实际结果可能因不同假设和条件与估计不同[372] - 重大会计政策讨论见报告中经审计合并财务报表附注4.1 [372] - 估计和基础假设会持续审查，会计估计修订在修订期及受影响未来期间确认[372] - 关键会计估计对反映财务状况和结果重要且需困难、主观或复杂判断[372] - 近期会计准则公告信息见报告中经审计合并财务报表附注4.2 [372] 其他情况 - 公司未参与任何资产负债表外安排[369] - 自2023年3月31日以来，公司未发现可能对净收入、盈利能力等产生重大不利影响的趋势或事件[371]

财务数据和关键指标变化 - 本财年公司投资组合从10.7吉瓦增加到13.7吉瓦，同比增长28% [22] - 2023财年总收入从9.12亿美元增加到11亿美元，同比增长29% [22] - 2023财年调整后EBITDA同比增长12.4%，股权现金流增长18% [22] - 公司预计2024财年股权现金流约为60 - 80亿印度卢比，较2023财年有所下降 [26] - 2024财年调整后EBITDA预计在600 - 660亿印度卢比，2025财年预计较2024财年增长约35%，2026财年达到投资组合运营率EBITDA [44] - 公司目前流动性接近770亿印度卢比，本季度筹集了近6亿美元债务，当前净债务为4550亿印度卢比 [41] - 公司已回购3210万股股票，占自由流通股约30%，剩余5000万印度卢比授权约占总自由流通股的10% - 15% [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风电和太阳能的PLF与上一年大致持平 [22] - 公司预计2024财年完成1.75 - 2.25吉瓦项目执行，2025财年完成剩余3.5 - 4吉瓦在建项目 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度新能源和可再生能源部自4月起将拍卖速度提高两倍，2024财年及以后达到50吉瓦，且大部分增长预计在复杂和风电拍卖中 [4] - 多晶硅价格下降使组件价格下降0.03 - 0.04美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与马来西亚国家石油公司可再生能源子公司Gentari就峰值电力项目成立合资企业 [5] - 公司将资本回收作为提升股东价值的支柱，计划执行资产回收计划 [18] - 公司在复杂项目拍卖中具有竞争优势，近期拍卖中赢得的项目内部收益率较高 [19] - 公司加强了风电EPC能力和太阳能制造业务，以提升未来竞争力 [9][10] - 公司预计2026年起每年执行3 - 4吉瓦项目，未来根据情况考虑扩大规模 [52][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度可再生能源市场不断增强，监管机构采取措施改善营商环境，为公司增长提供支持 [4][6] - 公司在纳斯达克上市两年内，建立了组织架构和能力，有望成为更强的气候转型领导者 [7] - 公司预计未来风电资源将恢复正常，应收账款周转天数将进一步改善 [66][67] - 公司的净零目标得到科学碳目标倡议组织验证，供应商参与评级为A - [68][69] 其他重要信息 - 公司遵循IFRS标准IFRIC 12对输电项目进行会计处理，对调整后EBITDA影响有限 [23] - 公司太阳能制造工厂预计下季度初投产，将提供供应保障 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在项目调试时间上的可见性提高的原因及最初不确定性的演变 - 公司对项目调试更有信心，原因是在融资、土地收购、设备订购等方面取得了进展，如RTC项目与三井合作融资、与12家国际银行达成10亿美元以上银团贷款，峰值电力项目与马来西亚国家石油公司成立合资企业 [47][48] 问题2: 新能源和可再生能源部加速拍卖计划下，公司未来几年在拍卖中可获得的容量及增长限制因素 - 政府目标是将每年拍卖量从15吉瓦提高到50吉瓦，公司预计2026年起每年执行3 - 4吉瓦项目，增长限制因素主要是融资，公司希望保持资产负债表上的债务在一定水平 [49][50][79] 问题3: 复杂项目的扩展机会及何时能为当前开发管道带来增量 - 复杂项目拍卖中，公司因具备风电EPC能力、太阳能供应链和数字平台等优势，能获得更高内部收益率，虽然中标到签订购电协议可能有延迟，但可跟踪中标情况了解进展 [56][59][62] 问题4: 公司战略重点及投资者如何在未来几年获得信心 - 投资者可关注项目调试情况和中标情况，随着拍卖数量增加，公司中标项目的内部收益率有望提高 [85][86][87] 问题5: 项目调试延迟的原因及成本节约情况 - 项目调试延迟的原因包括输电变电站建设延迟、设备供应问题、政府延长调试期限和组件价格上涨，延迟使太阳能项目资本支出降低约7% - 8% [90][91][107] 问题6: 组件采购价格及不同采购方式的比较 - 目前组件采购有三个来源，中国进口价格约0.20 - 0.21美元，但需加40%关税；东南亚采购价格约0.26 - 0.27美元；进口硅片在印度加工价格约0.25 - 0.26美元，目前进口硅片在印度加工是最优方案 [108][92][94] 问题7: 碳信用销售收入变化的原因 - 碳信用收入主要通过可再生能源信用实现，去年大部分符合条件的项目完成注册，首次累计收入确认导致去年收入较高，今年价格下降导致收入减少和费用减值 [111][112] 问题8: 资产负债表中合同外汇变化为负且应收账款下降的解读 - 这可能与输电项目会计处理有关，公司遵循IFRIC 12会计标准，输电项目的资本支出在同一时期确认为销售和成本，会产生应收账款但不影响现金流 [113][122] 问题9: 净债务与调整后EBITDA比率假设增加的原因 - 项目层面将坚持之前沟通的纪律，公司增加的债务主要用于投资新业务，如制造投资，这些投资将在后续产生EBITDA [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年前九个月，客户合同收入同比增长24%，调整后EBITDA增长18%，股权现金流增长11% [98] - 2023财年第三季度，运营现金流接近翻倍至2.61亿美元，主要得益于应收账款减少1.22亿美元 [101] - 预计本财年结束时DSO将进一步改善，营运资金释放现金约60亿印度卢比以上 [102] - 调整2023财年调整后EBITDA指引至610 - 630亿印度卢比，反映收购预期贡献缺失、碳信用销售延迟和天气影响 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增66兆瓦，运营总容量达7.8吉瓦；签署282兆瓦PPA，在建总容量达5.4吉瓦 [80] - 本季度新增300兆瓦企业PPA，该组合达到1.8吉瓦，约占总组合的13% [99] - 太阳能发电优于去年，但风电PLF比去年低约200个基点，与印度全国风电站点产量下降情况一致 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 复杂项目（如全天候和高峰电力）拍卖量持续强劲，目前约有12吉瓦此类项目拍卖正在进行中 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于复杂项目和企业PPA领域，认为自身平台具有差异化优势，能在这些领域获得高于最低回报门槛的收益 [97] - 考虑资本回收策略，通过建设更多资产创造价值并以更高倍数出售，但不影响组合增长 [89] - 关注绿色氢项目，目前处于非常早期阶段，部分项目有海外发展机会 [59] - 评估海外发展可能性，认为自身在执行方面的能力在其他地区有价值，但尚未做出具体决策 [127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为印度可再生能源市场依然强劲，有很多高回报投资机会，公司在复杂项目和企业PPA领域有竞争优势 [97] - 预计未来两年EBITDA将在当前基础上至少增长50%，并通过即将到来的拍卖、数字化和绿色氢等机会实现进一步增长 [77] - 相信公司将在未来几年实现调整后EBITDA 890 - 940亿印度卢比，增长基本已签约且可见度高 [78] 其他重要信息 - 公司年度项目“Gift Want”今年使印度11个邦的27.5万人受益；“Project Surya”在COP 27印度馆和G20电力启动活动中展示 [8] - 公司回购约2500万股股票，仍有9000万美元授权额度，认为公司股价被低估 [9] - 公司ESG表现出色，获得Refinitiv 81/100评分，在印度电力公用事业和IPP类别中排名第一，全球排名第二；被Morningstar Sustainalytics列入2022 - 2023年顶级ESG公司名单；获CDP在印度可再生能源公司中最高评级 [82] - 公司承诺到2030年种植100万棵树；公司位于印度古尔冈的办公楼被GRIHA评为最佳现有绿色建筑之一 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度企业PPA的执行情况以及未来一年在组合中的占比预期 - 过去12个月签署了大部分1.8吉瓦企业PPA，市场势头良好，预计未来PPA约25%来自企业市场，近期有望实现该目标 [106] 问题2: 1.1吉瓦资产出售的情况、理由和进展 - 因涉及资产所有权、PPA、租赁等多项转移，流程比纯股份购买协议更耗时，预计明年年初完成，后续会明确收购比例，可能比之前目标略高 [23][45] 问题3: RTC项目Q2的调试情况 - RTC项目由四个不同项目（三个风电、一个太阳能和一个电池组件）组成，从现在起至2024财年Q2、Q3逐步调试，整个项目向SECI宣布调试完成可能要到Q2或Q3 [25] 问题4: DSO到年底和2024财年的改善预期以及是否会持续 - 预计到3月DSO较12月再减少15 - 20天，且会持续改善；监管帮助清理旧交易和按时支付当前交易，购电方结构向付款更早的企业和中央机构（如SECI）转变，这是结构性变化 [47] 问题5: 政府8吉瓦风电拍卖的关税影响 - 公司已在多数相关邦运营，有风电预测经验；不同邦风电质量差异会反映在投标关税中，政府会将各邦风电项目捆绑提供单一池关税，所以在哪个邦建设容量影响不大 [51] 问题6: 国内模块制造与进口加关税的价格差异 - 无法给出确切答案，进口模块有关税，公司印度制造的模块因规模和技术优势将很有竞争力 [52] 问题7: 本季度与上季度CAPEX指引中制造环节进度变化原因及模块和电池制造产能完成时间 - 模块工厂比原计划推迟约两个月，预计明年财年Q1初投产，不会对CAPEX有重大影响，可能只是付款或阶段安排问题 [36] 问题8: 碳信用额度减少的原因、是永久还是短期以及在投资组合EBITDA指引中的占比 - 全球机构注册项目有积压，导致碳信用销售从本财年第四季度推迟到明年上半年，金额约不到10亿印度卢比；现有投资组合碳信用因安全协议逐步淘汰而减少，未来来自可再生能源部分的碳信用收入假设保守；占比为中高个位数 [123][125] 问题9: 公司是否有海外开展可再生项目的计划 - 正在评估，认为自身执行能力在其他地区有价值，但未做具体决策；绿色氢项目有海外发展机会，但处于早期阶段 [127][59] 问题10: 资产负债表上其他非流动资产增加约100亿印度卢比（1.2亿美元）的原因 - 收购数字实体40%股权部分记录在其他资产中，以及为RTC等项目向公司债权人预付款项 [134] 问题11: 是否会因天气调整预测以及EBITDA指引是否已谨慎考虑 - 本财年已假设较低风速预测且基本符合实际，预计明年维持相同保守水平，不会大幅改变 [115] 问题12: 自然解决方案是否会最终贡献碳信用 - 情况因项目而异，若允许推迟项目且能降低成本并满足SECI调试要求，可考虑推迟；也可提前调试项目在现货市场销售，再按SECI延期要求交付 [74] 问题13: 超过最低回报门槛的项目IRR范围 - 项目层面目标IRR在16% - 20%之间 [19] 问题14: 公司不积极参与公用事业规模拍卖是否有差异化策略 - 公司竞争优势在于复杂拍卖，且企业PPA市场活跃，所以专注于复杂投标和企业PPA市场，不参与部分州级或简单风电、太阳能拍卖 [120] 问题15: Adani事件对公司竞争格局、未来贷款问题、投标和信息披露的影响 - 公司与Adani情况不同，运营状况未改变，仍被视为ESG高质量公司；相信市场会更青睐遵循ESG方法的公司；公司遵循广泛的6 - K和20 - F披露，会继续加强 [129][149]