纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子制造服务、通信、网络、光学、无线、云、工业、医疗、国防和航空航天、汽车 - **公司**：Sanmina、HP、Aruba、HP Inc、HP Enterprise、AMD、ZT Systems、Viking Enterprise Solutions、Applied Materials、ASML 纪要提到的核心观点和论据 外包趋势 - **观点**：外包趋势向好，市场需求增长促使外包活动增加 [5][6] - **论据**：2024年市场需求收缩时企业将制造业务收回内部，现在终端市场开始增长，Sanmina过去两个季度的业绩与财年指引相符，业务增长良好 通信市场 - **观点**：通信网络是Sanmina的优势领域，市场开始复苏，光学领域有拓展趋势 [7][9] - **论据**：Sanmina成立约40年，从PCB公司起步，在电信领域发展多年，具备多种能力；通信网络市场开始看到增长，光学领域正拓展到数据中心等相邻领域 网络市场 - **观点**：行业库存调整情况改善，Sanmina营收增长 [11] - **论据**：Sanmina过去两个季度库存周转率提高，从之前的较低水平回升到6左右；Q2通信网络和云基础设施业务合并增长约20%，占总业务的37% 印度合资企业 - **观点**：合资企业发展良好，市场前景乐观，正在扩大业务规模 [15] - **论据**：与Reliance的合资企业中，Sanmina仍控制业务并合并结果；业务涉及多个终端市场，数据中心和云基础设施业务增长；已在建设第三座大楼，预计本财年末或Q1初完工 5G和无线市场 - **观点**：市场呈现增长和扩张态势，Sanmina赢得了有价值的业务 [17][18] - **论据**：该业务是公司37%营收中增长20%的一部分，Sanmina在该领域赢得了对自身有增益的业务和项目 云业务 - **观点**：云基础设施业务规模较大，收购ZT Systems将带来新机遇 [19][20] - **论据**：云基础设施业务在Q2占业务的37%，约占一半；收购ZT Systems将解锁新的市场，该公司专注于RAC云基础设施，能提供全系统机架组装能力，Sanmina预计年底完成收购 工业市场 - **观点**：业务增长呈低个位数，部分业务受库存吸收影响 [30] - **论据**：本季度增长2%，部分业务如警察和消防员手持设备业务增长良好，呈高个位数增长，但大型半导体设备业务仍在处理库存吸收问题 医疗市场 - **观点**：市场表现不一，高端医院设备仍面临压力，部分领域增长良好 [32] - **论据**：大型医院设备因医院网络整合和资产管理问题仍受压力，而当地医生办公室设备如血液检测、葡萄糖检测设备及可穿戴设备等增长良好 国防业务 - **观点**：业务表现良好，具有长期稳定性，是有吸引力的投资领域 [34] - **论据**：业务占公司总收入的15%左右，国防部项目具有类似年金的特点，一旦参与项目，将长期提供业务机会 汽车市场 - **观点**：业务与电动汽车市场相关，有增长机会 [37][38] - **论据**：业务主要集中在电动汽车领域，从信息娱乐市场逐渐扩展到更多组件；美国电动汽车市场表现良好，公司有机会获得更多市场份额 关税影响 - **观点**：目前关税对业务影响不大，公司业务具有一定弹性 [40][41] - **论据**：近期没有重大的业务转移；公司积极与客户沟通，帮助客户进行ROI分析；公司作为进口记录方，虽可能进行关税现金支出，但会及时向客户收回；公司拥有全球业务布局和单一ERP系统，有助于应对关税变化 财务状况 - **观点**：财年25年有望实现高个位数营收增长和利润率扩张，公司财务状况良好 [47][48] - **论据**：年初制定了全年高个位数营收增长和EPS更快增长的指引，Q1和Q2业绩符合预期，营收增长良好，毛利率超过指引；公司拥有行业内最佳的资产负债表，无净债务，低杠杆率为0.5倍 运营杠杆 - **观点**：公司仍有提升运营杠杆的空间 [50][52] - **论据**：2024年营收下降15%，但毛利率仍扩张20个基点；未来可通过业务增长、投资CPS业务和优化运营费用等方式提高运营杠杆 资本分配 - **观点**：资本分配优先考虑基于ROI的现金生成，目前重点是ZT Systems收购 [55][57] - **论据**：过去一年进行了大量股票回购，现在认为ZT Systems收购符合核心战略，具有最佳的ROI 其他重要但可能被忽略的内容 - Sanmina将新ISIS业务更名为Viking Enterprise Solutions，该业务提供存储和服务器能力，与公司数据中心市场战略契合，拥有内部工程能力，有助于公司在云基础设施领域取得更大成功 [26][27][28] - 公司在财年23年投资扩大产能，目前全球仍有良好的产能，特别是在美国；ZT Systems在美国有三个制造地点，将进一步增加公司在美国的业务布局 [44][45][46] - 公司预计在2026财年或Q4详细讨论ZT Systems的业务组合、营收、客户群体和利润率等情况 [54]

It has been about a month since the last earnings report for Sanmina (SANM) . Shares have added about 9.6% in that time frame, outperforming the S&P 500.Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Sanmina due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at its most recent earnings report in order to get a better handle on the important drivers.How Have Estimates Been Moving Since Then?It turns out, ...

而对于 Sanmina 新美亚来说，这笔交易无疑是一个巨大的机遇。通过接手 ZT Systems 的制造业务，Sanmina 成为了 AMD 云机架和集群级 AI 解决方案的首 选 NPI（新产品导入）制造合作伙伴。这不仅为 Sanmina 带来了更多的业务机会，也进一步巩固了其在电子制造服务领域的领先地位。 总的来看，这次交易对于 AMD 和 Sanmina 双方都具有重要意义。AMD 通过出售制造业务，能够更加专注于自身的核心技术和产品研发；而 Sanmina 则借 此机会扩大了业务范围，提升了自身的竞争力和市场份额。 来源：http://www.cnu.com.cn/industry/202505/94540.html 近日，AMD 宣布了一项重大交易，将其旗下 ZT Systems 的数据中心基础设施制造业务出售给了电子制造服务大厂 Sanmina 新美亚。这项交易于美国东部时 间 5 月 19 日正式公布，交易金额最高可达 30 亿美元，其中包括了总计 4.5 亿美元的或有付款。 回顾过去，AMD 对 ZT Systems 的收购曾引起了广泛关注，当时的交易总价值高达 49 亿美元。AMD 在宣布收 ...

AMD将向Sanmina出售ZT Systems数据中心基础设施制造业务，交易价值30亿美元 金十数据5月20日讯，AMD当地时间5月19日宣布达成最终协议，将ZT Systems的数据中心基础设施制 造业务出售给集成制造解决方案公司Sanmina，交易价值30亿美元。该交易预计将于今年年底完成。去 年8月，AMD同意以现金加股票的方式收购服务器制造商ZT Systems，交易价值49亿美元。AMD当时表 示会保留该公司的设计和客户团队，并出售其制造部门。 ...

纪要涉及的公司 Sanmina公司宣布收购ZTE Systems的数据中心基础设施制造业务，同时与AMD建立战略商业伙伴关系 纪要提到的核心观点和论据 1. **收购意义** - 使Sanmina能够利用云与AI基础设施领域的长期增长趋势，加速进入云与AI市场 [9][14][16] - 与AMD建立战略商业伙伴关系，加速AMD ROC和集群规模AI解决方案的部署，提高质量和缩短部署时间 [9][19] - 增强与超大规模企业和OEM客户的合作能力，拓宽客户关系 [14][15] - 补充Sanmina现有的垂直整合战略，实现一站式服务 [15][18] 2. **收购价格与融资** - 收购价格为25.5亿美元现金和股权，加上最高4.15亿美元的或有对价，总计达30亿美元 [10] - 融资方面，已从美国银行获得25亿美元的过渡贷款，预计在交易完成前获得永久融资 [22] 3. **财务影响** - 交易预计在完成后的第一年对非GAAP每股收益有增值作用，随着协同效应的实现，未来还会进一步提升 [11][24] - 预计将增加约50 - 60亿美元的当前年度净收入，并在三年内使Sanmina的净收入翻倍 [23] - 显著增加云与AI收入占比 [23] 4. **ZT Systems情况** - 是云与AI基础设施生态系统的领先系统集成商，拥有强大的电源和液体冷却能力 [12] - 在美国新泽西州有多个场地，总面积120万平方英尺，在得克萨斯州乔治敦有一个新工厂，面积约50万平方英尺，可扩展至100万平方英尺，在荷兰有一个约25万平方英尺的工厂 [12][13] - 拥有资深管理团队和深厚的行业专业知识，是全球最大超大规模企业的可靠合作伙伴 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **收购价格构成**：22.5亿美元的前期现金（反映净资产价值），加上3亿美元的溢价（包括1.5亿美元现金和1.5亿美元Sanmina股权），股权数量根据交易完成前第二天的五天成交量加权平均股价确定，并设有三年锁定期，锁定期内每年的股权出售比例分别为33%、33%和剩余部分 [21] 2. **或有对价**：最高4.5亿美元的或有对价基于交易完成后三年内制造业务的财务表现 [22] 3. **交易预计完成时间**：预计在2025年底完成，以便获得监管批准和满足惯例成交条件 [22] 4. **整合计划**：将制定周密的整合计划，并由专门团队支持，确保两个组织无缝融合 [23] 5. **资产负债表**：交易前公司拥有行业内最强的资产负债表之一，无净债务，流动性强，总杠杆率约为0.5倍；交易完成后，目标是将净杠杆率控制在1.0 - 2.0倍之间 [25][26] 6. **客户反馈**：Sanmina的客户对此次收购表示积极，希望公司加快推进 [49] 7. **工厂产能**：ZT Systems的工厂有足够的电力支持未来三到四年的增长，有大量的产能可供增加客户和业务 [51][52]

智通财经APP获悉，英伟达在AI芯片与PC芯片领域最强竞争对手之一AMD(AMD.US)当地时间周一宣布 将其旗下ZT Systems 位于美国的数据中心基础设施制造业务以30亿美元的现金加股票方式出售给聚焦 于电子产品制造服务的Sanmina(SANM.US)。AMD此举旨在让该芯片巨头以更轻资产、更高经营效率的 模式，集中资源打造并加速交付其专属的高性能"CPU + GPU + 软件架构"AI开发者全栈专属平台。 据了解，交易完成后，Sanmina将成为AMD云端机架级以及集群级AI解决方案的首选新产品导入(NPI) 制造商伙伴。该交易金额还包含最高 4.5亿美元的或有对价。 AMD表示，该公司将保留ZT Systems 的机架级AI解决方案设计与客户赋能专业知识，以加快云端大客 户们的B端/C端AI应用程序质量控制与部署流程与时间表。 该项交易预计在2025年底前后完成。寻找战略伙伴收购ZT Systems数据中心基础设施制造业务的计划， 早在2024年8月宣布正式收购时便已对外披露。 剥离ZT Systems制造业务、转而与 Sanmina 签订"首选NPI合作伙伴"协议，旨在让AMD以更轻资产、更 ...

Sanmina To Acquire ZT Systems Manufacturing From AMD May 19, 2025 Today's Presenters Jon Faust EVP & CFO 2 Jure Sola Chairman & CEO Transaction Overview Transaction Delivers Compelling Value for Sanmina Shareholders 4 Sanmina to acquire ZT Systems Manufacturing, a leading provider of Cloud and AI infrastructure to the world's largest hyperscalers, from AMD Positions Sanmina to capitalize on long-term growth trends in Cloud and AI infrastructure spend Establishes a strategic commercial partnership for NPI wi ...

文章核心观点 - AMD将ZT Systems美国数据中心基础设施制造业务出售给Sanmina，Sanmina成为AMD云机架和集群规模AI解决方案的首选新产品导入制造合作伙伴，AMD保留设计和客户支持团队以加速云客户AI系统部署 [1][2][3] 交易详情 - AMD与Sanmina达成最终协议，Sanmina以30亿美元现金和股票收购业务，含最高4.5亿美元或有付款，交易预计2025年底完成，需监管批准和满足惯例成交条件 [1][2] 各方表态 - AMD高管称结合设计团队经验和与Sanmina合作，将加强美国制造能力，加速云客户产品上市 [3] - Sanmina董事长称ZT Systems能力与Sanmina互补，双方合作将为客户提供全生命周期解决方案 [4] 顾问信息 - 摩根士丹利担任AMD独家财务顾问，盛信律师事务所担任法律顾问 [5] 公司介绍 - AMD在高性能计算、图形和可视化技术创新超55年，产品受全球用户、企业和科研机构信赖 [6] - Sanmina是美国领先集成制造解决方案提供商，为全球电子制造服务快速增长领域提供端到端服务 [3]

Transformational Acquisition Increases Sanmina's Scale and End-Market Exposure to Cloud and AI Infrastructure Planned Divestiture by AMD Creates Preferred NPI Manufacturing Partnership with Sanmina, a Leading IMS CompanyPurchase Price of $2.55 Billion Cash and Equity, Plus $450 Million in Contingent Consideration, Totaling Up to $3 BillionTransaction Expected to be Accretive to Non-GAAP EPS in First Year Post-CloseSanmina to Host Conference Call Today at 8:30 a.m. ET (5:30 a.m. PT)SAN JOSE, Calif., May 19, ...

据知情人士透露，Sanmina Corp.洽谈收购AMD旗下服务器装配工厂，相关谈判处于高级阶段。（彭 博） ...