市场表现与指数动态 - 报告期内（12月8日至12日），日经225指数上涨0.7%，东证指数上涨1.8%并创下历史新高[1] - 2025年至今，日经225指数累计上涨27.4%，东证指数累计上涨22.9%[4] - 周内领涨板块为汽车与运输设备，其中权重股丰田汽车上涨7.5%[19] - 周内商业与批发贸易板块上涨5.3%，权重股住友商事上涨10.2%[22] 货币政策与利率环境 - 日本央行拟于12月18-19日货币政策会议上加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，为1995年以来30年最高水平[1] - 12月8日，日本10年期国债收益率一度升至1.970%，创2007年6月以来最高水平[1] - 利率上升使2025年面向个人发售的日本国债总销售额达5.28万亿日元，较上年增长约30%[1] - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%[1] 宏观经济数据与预测 - 日本2024年第三季度（7-9月）实际GDP修正后环比下降0.6%，按年率计算下降2.3%[1] - 报告更新经济展望，预计2025-2027财年日本实际GDP同比增速分别为1.0%、0.9%和0.7%[1] - 11月日本实际工资同比下降0.7%，为连续第10个月下降[1] 企业动态与投资 - 约20家企业（包括本田、佳能等）将投资日本尖端半导体制造商Rapidus，预计每家公司投资额在5亿至200亿日元之间[1]

中央经济工作会议定调2026年经济 - 中央经济工作会议于12月10-11日召开，总结2025年经济并部署2026年工作，指出中国经济长期向好趋势不变 [2][7] - 会议明确政策取向为稳中求进、提质增效，延续积极财政政策和适度宽松货币政策 [2][7] - 会议确定了明年八项重点任务，包括坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚等，并提出了“五个必须”和“五个关键着力点”作为经济工作的方法论和重点 [2][7] 卫蓝新能源启动A股创业板IPO - 北京卫蓝新能源科技股份有限公司于12月8日与中信建投证券签署上市辅导协议，正式启动A股创业板IPO进程 [2][7] - 公司主营固态锂离子电池，产品用于新能源和储能等领域，由“中国锂电之父”陈立泉等发起创办，已完成九轮融资，投资方包括华为、小米等 [2][7] - 全球固态电池赛道竞争激烈，国内企业量产多为半固态电池，卫蓝新能源计划在2027年前实现全固态电池的规模化量产 [2][7] 美股市场与AI个股波动 - 北京时间12月12-13日美股走势分化，12日道指创历史新高，但甲骨文财报不佳拖累纳指 [2][7] - 13日美股收跌，科技股跌幅领先，纳指跌近400点，AI个股普遍下跌，博通等公司表现影响市场 [2][7] - 美联储官员就降息是否危及抗通胀信誉展开激辩，观点存在分歧，增加了市场不确定性 [2][7] 山东出台住房“以旧换新”新政 - 山东省住房城乡建设厅会同有关部门印发《关于住房“以旧换新”的指导意见》，构建了支持住房“以旧换新”的政策框架 [3][8] - 政策涵盖丰富“换新”模式、拓宽旧房处置途径、降低换房成本、强化金融支持、优化交易流程与服务、健全风险防控机制等方面 [3][8] - 该政策旨在巩固房地产市场止跌回稳态势，激活住房消费潜力 [3][8] 茅台价格跌破官方指导价 - 12月12日，2025年飞天茅台散瓶和原箱批发参考价均跌破1499元官方指导价，今年以来其价格持续下跌 [3][9] - 行业面临需求偏弱难题，茅台需从投资品向饮用消费回归，以应对消费群体断层、价格泡沫等挑战 [3][9] - 当前贵州茅台营收和利润增速创下多年新低，完成年初增长目标难度较大 [3][9] 墨西哥对中国加征关税 - 墨西哥参众两院于12月10日通过法案，从次年起对中国等未与其签自贸协定的亚洲国家商品加征最高50%关税，涉及约520亿美元进口商品 [3][9] - 该政策受地缘政治、经济现实等因素影响，对墨西哥可能引发输入性通胀、削弱竞争力 [3][9] - 对中国车企、纺织等行业造成冲击，相关企业正加速向“在岸/近岸生产”转型、多元化布局供应链及提升产品价值以应对 [3][9] 部分公司订单排期至2028年 - 今年多家公司订单饱满，中集集团海工订单排产至2027-2028年，中国船舶、中国动力等订单也排到2028年 [4][9] - 受益于行业景气度提升、“反内卷”行动推进以及自身产能释放的三重利好，不少公司后续业务成长确定性高 [4][9] - 例如电力设备、机械设备等行业公司订单充足，部分公司净利润复合增速有望提升 [4][9] 六大指数调整生效引发基金调仓 - 本周五沪深300、中证A500等6只指数样本调整正式生效，背后对应“万亿”级指数基金将同步调仓 [4][10] - 调整后指数科技成色更显著，如沪深300“新质生产力”特征提升，新兴行业龙头被调入成份股 [4][10] - 投资者可借此分享中国科技产业进步红利，市场看好以科技为代表的先进制造业等方向 [4][10] 软银投资OpenAI现波折 - 孙正义全力押注OpenAI，软银年初宣布“星际之门”AI基础设施计划并完成多轮投资，但财报公布后软银股价暴跌，市值蒸发超千亿美元 [5][10] - 股价下跌原因是财报利润多为浮盈，且公司出售英伟达等股份筹资；同时谷歌推出新模型使投资者怀疑OpenAI领先优势，软银资金缺口风险也引发担忧 [5][10] - 尽管如此，孙正义仍坚持布局AI产业上下游 [5][10] 2025年中国电影市场表现 - 截至12月13日14时30分，2025年度中国电影总票房达500.03亿元，已超过2024年全年 [5][10] - 国产爆款影片涌现，如《哪吒之魔童闹海》等，“电影+”生态扩容带动全链条消费，各档期市场繁荣并吸引全球影片 [5][10] - 科技发展完善了工业化体系，电影出海“量”“质”齐升，传播中国故事并提升文化影响力 [5][10]

公司股权与财务状况 - 孙正义在近几个月减少了向贷款机构质押的软银集团股份，规模达21亿美元 [1] - 孙正义将质押股份减少了1940万股，至约1.542亿股 [1] - 孙正义在软银所持股份目前约有31%质押给银行，低于2020年3月近39%的水平 [1] - 孙正义353亿美元的财富主要来源于他所持有的软银集团超过三分之一的股份 [1] 公司战略与市场动态 - 对人工智能领域的押注推动其波动巨大的科技财富再度回升，孙正义得以降低抵押品规模 [1]

市场整体表现 - 周四多数美股上涨 但甲骨文股价下跌拖累市场 标普500指数早盘下跌0.4% 进一步远离10月创下的历史高点 道琼斯工业平均指数上涨233点或0.5% 纳斯达克综合指数下跌0.7% [1] - 债券市场国债收益率下降支撑了多数股票上涨 10年期国债收益率从周三的4.13%和周二4.18%降至4.10% [5] - 国债收益率下降因报告显示上周美国初请失业金人数增幅超经济学家预期 这可能是裁员增加的潜在迹象 [6] - 收益率在美联储今年第三次降息并表示2026年可能再次降息后已有所缓解 低利率可能提振经济并推高资产价格 [7] 甲骨文公司 - 甲骨文是市场最大拖累之一 股价重挫14.5% 尽管其最新季度利润超出分析师预期 但其14%的营收增长略低于预期 [2] - 市场对其人工智能技术巨额投资能否带来利润和生产力增长的回报存疑 分析师对其本财年AI投资规模感到惊讶 并对公司如何支付这笔投资持续提问 [3] - 公司董事长表示将继续从英伟达购买芯片 但采取“芯片中立”政策 将使用“客户想购买的任何芯片” 并强调未来几年AI技术将有很多变化 公司必须保持敏捷 [5] 人工智能行业 - 对AI投资回报的广泛疑虑正在拖累整个AI行业 尽管仍有数十亿美元持续流入 上个月这些疑虑曾导致美股市场出现剧烈波动 [4] - AI热潮的代表芯片公司英伟达股价下跌2.8% 成为标普500指数中最大的单一拖累因素 该公司每月收入接近200亿美元 [4] - 日本日经225指数下跌0.9% 部分受AI主要投资者软银集团股价大幅下跌拖累 [10] 其他公司动态 - 华特迪士尼公司是市场表现最强的股票之一 股价上涨2.1% 此前OpenAI宣布一项为期三年的协议 允许其使用超过200个迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战角色生成用户提示的短视频 迪士尼也向OpenAI投资10亿美元 [8] - Oxford Industries股价暴跌15.1% 旗下拥有Tommy Bahama和Lilly Pulitzer的公司表示其客户一直在寻找折扣交易且“高度注重价值” CEO称假日购物季开局弱于预期 公司下调了全年营收预测 [9] - Vera Bradley股价下跌26% 因其报告亏损大于预期 [9]

孙正义的投资策略与回报 - 1999年投资阿里巴巴2000万美元并后续加仓6000万美元 在阿里市值高峰时获得千亿美元收益[2] - 对雅虎投资回报峰值超过300倍 但2016年出售时回报仅约10倍[2] - 2016年6月首次减持阿里股份近百亿美元 用以筹集约320亿美元现金收购ARM[2] - 与中东主权基金共同发起规模达1000亿美元的愿景基金一期[2] 愿景基金的投资与挫折 - 2018年愿景基金斥资77亿美元获得Uber 16.3%股份 实现几十亿美元账面盈利[2][3] - 2018年至2019年间向WeWork投资约110亿美元 使其估值一度达470亿美元 但最终投资血本无归[2][3] - 2023年软银亏损超过320亿美元[3] 对OpenAI的巨额押注 - 2024年起全力押注OpenAI 年初宣布规模达五千亿美元的“星际之门”AI基础设施计划[3] - 2024年3月完成对OpenAI首轮总额400亿美元投资 10月追加225亿美元投资 跻身主要股东行列[3] - 2025年10月OpenAI完成资本重组 软银等新投资人拥有约15%股权 公司最快2026年上市 估值或达1万亿美元[4] - 投资OpenAI使软银在2025财年上半年财报中录得2.1567万亿日元收益 统计期内净利润达2.924万亿日元（约188亿美元） 为去年同期2.9倍[5] 市场反应与潜在风险 - 财报发布后软银股价连续多日暴跌 半个月内市值蒸发超千亿美元 近乎“腰斩”[7] - 188亿美元利润中绝大部分为对OpenAI的估值浮盈及未出资的远期收益[8] - 为投资OpenAI 软银出售全部英伟达股份套现58.3亿美元 并出售部分T-Mobile股权套现91.7亿美元[8] - 有分析师认为软银承诺投资总额与实际可用资金间存在545亿美元缺口 存在“过度承诺”风险[9] - 谷歌推出Gemini 3模型登顶基准测试 引发市场对OpenAI领先优势及AI泡沫的担忧[9] AI行业竞争格局 - 谷歌Gemini 3的“Deep Think”模式标志AI思考进入新阶段[19] - OpenAI月活用户占比55%仍主导市场 但下载量、活跃度增速及用户日均使用时长等指标被Gemini反超[20] - 谷歌计划在2026年生产300万颗TPU 2027年达500万颗 若行业不再视GPU为唯一方案 英伟达控制力或瓦解[23] - 2025年上半年OpenAI净亏损135亿美元 第三季度单季亏损突破115亿美元 六年累计亏损可能达1430亿美元[25] - 2025年微软、亚马逊、Alphabet和Meta四巨头对AI相关资本支出预计达3440亿美元 较2024年增长超50%[25] 软银的AI生态布局 - 通过320亿美元收购ARM获得AI时代芯片根基[24] - 通过绑定OpenAI、投资“星际之门”、收购Ampere Computing、布局ABB机器人 打造“算力-模型-应用”生态[24] - 孙正义承诺为“星际之门”计划累计投入1000亿美元[23]

软银集团股价下跌与市场担忧 - 软银集团股价在东京市场收盘下跌近7.7%，盘中一度下跌8.4%，拖累了大盘走低 [1] - 股价下跌的直接导火索是甲骨文公司弱于预期的季度业绩，重新引发了市场对人工智能基础设施巨额投资何时能转化为利润的担忧 [1] 甲骨文公司业绩与支出展望 - 甲骨文最新季度的营收和运营利润略低于分析师预期，同时上调了支出预测 [2] - 公司预计当前季度调整后每股收益为1.64至1.68美元，低于预期；预计营收增长16%至18%，也低于预期 [5] - 公司预计2026财年的资本支出将比先前预期高出150亿美元，这使得总计划支出远高于去年9月估计的350亿美元 [6] 软银与甲骨文在AI领域的深度合作 - 软银集团与OpenAI在一月宣布，计划与甲骨文等合作伙伴共同投资高达5000亿美元用于美国AI基础设施，软银预计将主导该计划的融资 [3] - 双方在去年九月还宣布了名为“Stargate”项目的五个新的美国AI数据中心站点 [4] - 软银的移动运营商子公司软银公司上月宣布将与甲骨文合作，在日本提供主权云和AI服务，进一步加深了两家公司的联系 [8] 市场对AI基础设施投资的担忧 - 甲骨文更新的展望加剧了行业担忧，即激进的行业数据中心建设可能比预期需要更长时间才能产生回报，特别是耗电的AI模型需要大量的前期投资 [2] - 甲骨文的业绩被视为资本密集型AI基础设施行业的风向标，其最新财报加剧了投资者对大型科技和电信集团何时能从其数十亿美元的AI押注中获得回报的审视 [9] - 分析师指出，资本支出的快速增加和不明朗的债务需求正在投资者中引发不确定性 [6] 软银股价波动与更广泛的AI竞争 - 近期软银股价大幅波动，原因包括对AI相关股票飙升的日益谨慎，以及市场猜测谷歌可能在AI竞赛中领先，这对软银的重要投资对象OpenAI构成潜在挑战 [8] - 市场分析师表示，甲骨文的业绩引发了市场对涉及软银的数据中心项目是否会按预期推进的担忧 [4]

公司股价表现 - 软银集团股价一度下跌8.4%，创下自11月25日以来的最大单日跌幅 [1] 宏观市场解读 - 亚洲分析师解读美联储决议，认为其是“没那么鹰派”的降息 [1] - 该分析师观点认为，这样的政策对亚洲市场而言“很完美” [1]

新一轮融资与估值跃升 - 软银集团与英伟达正商谈参与Skild AI规模超过10亿美元的新一轮融资 [2] - 若融资成功，Skild AI的估值将增至140亿美元，较其今年6月B轮融资时的47亿美元估值高出近两倍 [1][2] - 此轮融资预计将在圣诞节前完成，谈判仍在进行中，部分细节可能变化 [2] 公司技术与业务模式 - Skild AI成立于2023年，由前Meta AI研究人员创立，专注于为各种形态的机器人开发通用AI模型（“大脑”），而非制造硬件 [4][5] - 公司于今年7月发布了首个通用AI模型，该系统能够适应从仓库物流到家务劳动的广泛环境和任务 [5] - 作为英伟达的合作伙伴，Skild AI借助其加速计算基础设施开发了机器人基础模型Skild Brain，该模型能适应新机器人形态且无需或只需极少后训练即可掌握新技能 [5] - 通过英伟达基础设施，Skild AI开发出成本仅为4000美元至15000美元的机器人，而传统机器人系统需要25万美元以上的投资 [5] 行业趋势与市场前景 - 投资者对人形机器人公司的兴趣激增，AI的进步使此类机器人越来越能够执行复杂任务 [2] - 据CB Insights数据，2025年机器人领域融资规模有望达到23亿美元，是去年总额的两倍 [3] - 高盛估计，到2035年全球人形机器人市场规模可达380亿美元 [3] - 软银CEO孙正义认为，未来十年内“至少10%”的全球GDP将被超级智能和物理AI机器人替代 [3] 主要投资者动态 - 软银CEO孙正义将机器人业务视为其战略规划的关键部分，公司于今年10月以54亿美元收购了瑞士工程集团ABB的机器人业务 [3] - 孙正义表示，出售英伟达股份是为了筹集资金投资OpenAI和其他机会，软银需在年底前向OpenAI支付225亿美元以增持股份 [3] - 英伟达是Skild AI的投资者与合作伙伴，参与了其今年6月的B轮融资 [2][5] 政府政策与产业竞争 - 美国商务部长卢特尼克近期频繁会见机器人行业CEO，全力支持该行业加快发展 [1][2] - 特朗普政府正考虑在明年发布一项关于机器人的行政命令 [1][2] - 美国交通部在准备宣布成立机器人工作组，可能在年底前公布 [7] - 国际机器人联合会估计，截至2023年，中国工厂内拥有180万台工业机器人，是美国的四倍 [7] - 行业正推动美国政府提供税收优惠或联邦拨款，以帮助整合先进自动化技术并强化供应链 [7] 行业领袖观点 - 软银CEO孙正义强调，改变世界的将是“具身化到机器人中的物理AI”，而非机械机器人 [3] - 特斯拉CEO马斯克认为，由AI驱动的机器人提高生产率和产出，是解决超过38万亿美元美国债务的唯一途径 [8] - 马斯克估计，在大约三年或更短时间内，AI和机器人技术将重塑经济和货币体系 [8] - 估值50亿美元的美国人形机器人公司Apptronik CEO表示，美国需要制定国家机器人战略以保持竞争力 [8]

日本政府AI发展战略与目标 - 日本政府制定了AI发展和利用基本规划草案 目标是将公众AI使用率从50%最终提高到80% [1][2] - 草案将AI定位为“社会基础设施”和“知识基础与执行平台” 并计划构建一个涵盖开发者、用户、半导体制造商及云服务提供商的“AI生态系统” [2] - 日本政府计划通过官民合作吸引约1万亿日元的民间投资 以加强AI研发活动 并让所有政府部门率先使用AI [2] 数据中心容量与市场增长预测 - 市场研究机构DC Byte估计 截至2025年11月底 日本的数据中心总容量在5年内增长逾两倍 达到6.8吉瓦 设施数量增至269座 [3] - 安永预测 到2026年 日本数据中心市场规模将达到300亿美元 复合年增长率为6.5% [3] - 软银在日本运营18座数据中心 并正在北海道建设一个大型新数据中心园区 建成后将成为日本国内规模最大的项目之一 [3] 数据中心建设成本高昂 - 2021年至2023年 日本整体建设费用上涨约15% 但数据中心的建设成本在同一时期却上涨了69% [5] - 数据中心建设成本中70%—90%由材料费和劳务费构成 东京连续第二年成为全球数据中心建设成本最高的城市 [5] - 日元疲软使得进口电力设备和先进冷却系统的成本更加昂贵 可能导致更多项目被搁置 [5] 劳动力短缺与专业人才瓶颈 - 建筑行业平均劳务单价自2012年的每小时1650日元持续上涨 到2023年时已增长了约1.3倍 主要原因是建筑业从业人数下降 [5] - 劳动力长期短缺导致大型总承包商工作负荷饱和 开发商可能需等待三年之久才能启动建设 有项目可能推迟6个月投运 [6] - 数据中心运营不可或缺的“电气主任技术人员”存在严重人才瓶颈 获得该资格耗时较长且需求高涨 成为关键制约因素 [7] 建筑工艺过时与建设周期漫长 - 日本在采用建筑信息模型（BIM）方面进展缓慢 而新加坡自2015年起已对大型项目强制使用BIM [8] - 新加坡通常能在两年内完成一个50兆瓦数据中心的首期建设 而在日本 完成类似项目可能需要近两倍的时间 [8] - 鉴于新建数据中心面临障碍 一些运营商正转向改造现有商业空间 或采用更具灵活性的分阶段建设模式 [8] 电力供给与电网瓶颈 - 在千叶县印西市、东京都多摩地区等数据中心集中区域 超高压输电网仍然不足 新接入超高压电力需要花费较长时间 [9] - 日本输电运营商预计 未来十年数据中心和半导体工厂的电力需求将增长超过14倍 [9] - 大阪和东京地区的电力公司正投入数千亿日元加强电网建设 [9] 可再生能源挑战与环境目标 - 2022年日本可再生能源发电量仅占全国总发电量的22%左右 电力消耗的增长与碳排放量的增加直接相关 [9] - 日本在寻求扩建耗电量巨大的数据中心之际 其环境目标和工业目标是否兼容还有待观察 [9] 土地资源紧张与社会反对 - 东京和大阪等人口密集地区 周边土地资源有限 数据中心建设用地日趋紧张 [10] - 超大规模运营商通常要求数据中心位于东京市中心约40公里的半径范围内 但实际光纤布线条件进一步压缩了选址空间 [10] - 在东京西部的日野市、千叶县的白井市和印西市等地 居民对在居民区兴建大型数据中心的抗议和反对声浪不断高涨 [10] 企业行动与国际竞争 - 软银和富士通等日本知名企业积极推动“主权AI”理念 旨在从计算基础设施到数据治理全面构建自主AI体系 [3] - 来自美国的Equinix、Vantage数据中心以及新加坡主权财富基金GIC等全球投资者也在日本扩大布局 [3] - 软银集团董事长孙正义批评日本在AI发展上行动迟缓 过于保守 [3] - 专家警告 若日本不加紧配套建设可持续的能源基础设施 相关运营商可能会转向美国、中国或其他国家 [10]

公司概况与核心技术 - 公司成立于2023年，由前MetaAI研究人员创立，专注于开发作为各类机器人“大脑”的通用人工智能软件系统 [1] - 公司不涉足硬件制造，通过训练基于海量数据的AI模型，赋予机器人感知、推理与决策能力，旨在解决通用机器人在工厂、仓储及家庭环境中部署受限的核心瓶颈 [1] - 公司于2025年7月发布了首款通用AI模型，宣称可无缝适配从仓库分拣到家庭清洁等多种任务环境 [1] 融资历程与估值 - 公司在2023年完成的A轮融资中筹集了3亿美元，估值达到15亿美元 [1] - A轮投资方包括亚马逊创始人杰夫·贝佐斯、软银集团及科斯拉风险投资公司等 [1] - 公司在2024年完成的B轮融资中获得了英伟达、LG风险投资部门和三星等战略投资者的支持 [1] 技术应用与市场前景 - 软银在内部试点项目中对公司的技术表现印象深刻，认为其平台具备跨场景适应能力 [1] - 公司的技术可广泛应用于物流、制造业乃至家庭服务领域 [1] 潜在交易动态 - 相关方正力争在2024年12月底前敲定一项协议，但部分条款仍可能调整 [1] - 关于此次交易的消息来源于要求匿名的知情人士，因交易属非公开谈判 [1]