Stonegate Capital Partners Updates Coverage on Sky Harbour Group Corporation (SKYH) Q2 2025August 13, 2025 4:19 PM EDT | Source: Reportable, Inc.Dallas, Texas--(Newsfile Corp. - August 13, 2025) - Sky Harbour Group Corp. (NYSE: SKYH): Stonegate Capital Partners updates their coverage on Sky Harbour Group Corp. (NYSE: SKYH). Sky Harbour maintained strong operational momentum in 2Q25, underpinned by campus openings, leasing activity, and construction progress across its growing nationwide networ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入同比增长82%，环比增长18%，达到660万美元，主要得益于去年12月对Camarillo的收购以及现有园区收入增长 [5] - 在建和已完工资产持续增加，接近3亿美元，主要由于凤凰城、达拉斯和丹佛新园区的建设活动 [5] - 运营现金流改善，本季度使用不足100万美元，较第一季度的500万美元有显著提升 [6] - 公司预计年底前实现现金流盈亏平衡，三个新园区的年化潜在收入预计为1400万美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全资子公司Cairo Capital的收入环比增长20%，主要来自休斯顿、迈阿密和纳什维尔园区 [7] - 新园区（丹佛、凤凰城和德克萨斯州Addison）在第二季度贡献了少量收入，预计第三和第四季度收入将有阶梯式增长 [7] - 燃料收入和租金收入将成为未来收入增长的重要驱动力 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 迈阿密市场表现强劲，首轮租赁价格为每平方英尺32美元，最近一轮达到46美元，预计第二阶段租赁价格将更高 [44][45] - 新园区达拉斯国际机场和康涅狄格州布拉德利国际机场的预租赁试点项目取得初步成功，平均签约价格为每平方英尺47美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过垂直整合（包括全资开发子公司Ascend Aviation Services和制造子公司Stratus Building Systems）提升建设效率、降低成本并加速进度 [16][17][19] - 重点转向一级机场（Tier 1 airports），以最大化收入捕获潜力 [28][34] - 预租赁策略可能成为未来租赁战略的关键组成部分，目前试点项目显示需求强劲且定价符合目标 [13][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为业务航空行业的供需失衡将持续，机场土地稀缺且需求增长，支撑长期租金上涨 [63][64] - 运营服务成为关键差异化因素，居民反馈显示服务是客户选择Sky Harbor的主要原因 [30][31] - 公司预计未来几年将通过债务和股权融资支持增长，包括潜在的仓库银行债务设施和长期债券发行 [84][85] 其他重要信息 - 公司计划关闭一项2亿美元的五年期免税仓库银行债务设施，预计利率为三个月SOFR加200个基点（当前约为5.47%） [23] - 公司目前拥有7500万美元现金和美国国债，未来将通过债务和潜在股权融资支持新项目 [24][115] 问答环节所有的提问和回答 问题: 实际收入与预测收入的差异及高差异机场 - 实际收入预计将超过CBRE最初的预测，尤其是迈阿密市场表现强劲 [43][44] - 差异主要体现在首轮租赁与第二轮租赁之间，第二轮租赁价格显著提升 [46] 问题: 预租赁试点项目的定价策略及未来机会 - 预租赁试点项目（达拉斯和布拉德利机场）定价高于目标，但公司认为初期优惠定价有助于吸引优质客户 [48][49] 问题: 规模效应是否达到预期 - 公司预计未来规模效应将主要体现在开发成本上，而非运营成本 [52][53] 问题: 收入超预期的驱动因素 - 驱动因素包括租金高于预期、燃料收入（最初未纳入预测）以及半私人机库的高利用率 [56][57] 问题: 电动航空行业的变化及Sky Harbor的准备 - 公司认为电动航空的监管障碍减少，但进展可能慢于市场预期，现有园区已预布线以支持未来电动航空需求 [66][67] 问题: 产品和服务与FBO的差异化 - 差异化主要体现在服务与物理基础设施的结合，例如“起飞时间”效率和安全培训的独特性 [73][78] 问题: 未来融资策略及债券发行的作用 - 公司倾向于先使用银行设施，未来再通过债券发行替换，以降低建设风险对债券计划的影响 [84][85] 问题: 垂直整合对建设成本的影响 - 公司未提供具体成本节约目标，但预计标准化和规模效应将降低成本 [88][89] 问题: 预租赁对未来债务发行的支持 - 预租赁有助于降低项目风险，支持未来债券发行或银行融资的信用状况 [93] 问题: SH-37机库原型标准化及经济效益 - 原型已完全标准化，预计将提高建设速度、降低成本并提升质量 [95][96] 问题: 仓库银行债务设施的选择原因及结构 - 选择银行设施因其灵活性（按需提取、免税）和当前市场对短期利率下行的预期 [99][100] 问题: Ascend Aviation Services的创建及影响 - Ascend为内部建立（非收购），有助于标准化开发流程并提高规模能力 [103][104] 问题: OPF第二阶段上线对租赁价格的影响 - 尽管供应增加，但需求仍然强劲，预计租赁价格不会显著下降 [112][113] 问题: 新债务设施是否减轻股权融资需求 - 公司预计未来仍需股权融资，但短期内可通过债务和运营现金流支持增长 [115][116] 问题: 剩余地面租赁的签约节奏 - 公司无法精确预测签约时间，但预计年内完成 [118][119]

业绩总结 - SKYH在2025年第二季度的营收为1.4百万美元，预计未来将达到5.0百万美元[48] - SKYH的季度收入在2025年第二季度为2百万美元[24] - SKYH的运营结果在2025年第二季度为-1.5百万美元[26] - SKYH的净现金流在2025年第二季度为-16百万美元[30] - SKYH的运营费用在2025年第二季度为6百万美元[27] - SKYH的建设成本在2025年第二季度达到了250百万美元[21] 用户数据 - SKYH的IAD校园在2025年第二季度的出租率为6%[48] - SKYH的SGR校园租金收入为每平方英尺21.22美元，BNA为33.47美元，OPF为39.25美元，SJC为79.65美元[48] - 预计租金收入在2022年为29.08美元，预计2025年将达到35.75美元，增长23%[44] 未来展望 - 公司计划在2025年实现最大收入捕获，团队正在扩展以支持新校园的开发[74] - 预计未来将继续创新并扩大价值差距，以增强市场竞争力[75] - 预计将于2025年8月28日完成200百万美元的银行设施交易，利率为5.47%[59] 新产品和新技术研发 - 预计ADS2、BDL、POU1、SLC和TTN的建设支出将在2025年8月至2027年6月期间逐月增加，最高可达3500万美元[61] - 预计OPF2的建设将在2026年第二季度完成[70] - 公司在开发过程中已建立了质量、速度和成本目标的流程[70] 市场扩张和并购 - 公司在Q2期间完成了18个机场土地租赁，预计将实现更高的收入[70] - SKYH在2025年预计将有5个新的土地租赁公告[42] - DVT、ADS和APA项目在第一轮租赁中预计将在6个月内达到100%以上的租赁率[70] 其他新策略和有价值的信息 - 公司现金及现金等价物约为274.6百万美元，其中现金为32,106千美元，仓库设施为200,000千美元[63] - 公司在建设和制造方面拥有40年的专业经验，致力于实现规模化生产[54]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 8-K CURRENT REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of Report (Date of earliest event reported) August 8, 2025 Sky Harbour Group Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) | Delaware | 001-39648 | 85-2732947 | | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction | (Commission | (IRS Employer | | of incorporation) | File Number) | Identification No.) | 136 Tower Road, ...

商务机队与机库供需 - 美国商务机队物理占地面积在过去14年增长3600万平方英尺，但机库供应严重滞后[119] - 2010至2023年间美国商务机队累计占地面积增长61%，其中尾高超过24英尺的大型私人飞机占地面积增长102%[119] - 行业预测2025至2034年将交付8500架新商务飞机，价值超过2850亿美元，其中三分之二为大型飞机[119] - 截至2024年底商务飞机制造商订单积压达520亿美元，同比增长6%[119] 机库运营情况 - 公司运营中的机库总面积为892,318平方英尺，加权平均占用率为68.9%[130] - 纳什维尔机场(BNA)机库面积149,069平方英尺，占公司总面积的16.7%，占用率88.9%[130] - 迈阿密OPF一期机库面积160,092平方英尺，占17.9%，占用率达100%[130] - 凤凰城DVT一期机库面积134,270平方英尺，占15.0%，但占用率仅25.0%[130] 土地租赁与项目 - 公司土地租赁总面积达228.2英亩，最长租约至2097年（Centennial机场）[126] - 卡马里奥机场(CMA)由两份租约组成，总面积17.1英亩，分别于2071和2073年到期[127] - 公司2025年4月与波特兰港签署HIO租约，初始租期35年，覆盖约13英亩土地[133] - 公司2025年4月与纽约和新泽西港务局签署SWF租约，初始租期30年，覆盖约16英亩土地[134][135] 建设项目与成本 - ADS Phase II项目预计建设成本为2460万至2850万美元，可出租面积为108,320平方英尺[132] - APA Phase I项目预计建设成本为4840万至4860万美元，可出租面积为132,000平方英尺[132] - IAD Phase I项目预计建设成本为5500万至6080万美元，可出租面积为171,520平方英尺[132] - 2023年12月独立审查发现设计缺陷，导致APA Phase I、DVT Phase I和ADS Phase I项目额外成本2600万至2800万美元[139] - 公司采用最高保证价格（GMP）合同以缓解建材和劳动力成本上涨压力[138][141] 收入增长（同比） - 公司2025年第二季度租金收入为522.5万美元，较2024年同期的317.4万美元增长65%[166] - 公司2025年第二季度燃料收入为136.3万美元，较2024年同期的44.4万美元增长207%[167] - 2025年上半年租金收入为968.5万美元，较2024年同期的531.2万美元增长82%，主要由于CMA收购及BNA、OPF、SJC机库园区入住率提升[180] - 2025年上半年燃料收入为249.5万美元，较2024年同期的71万美元增长251%，主要来自CMA机库园区的燃料销售[181] 费用增长（同比） - 公司2025年第二季度校园运营费用为222.6万美元，较2024年同期的100.4万美元增长122%[168] - 公司2025年第二季度燃料费用为92.3万美元，较2024年同期的8.2万美元增长1026%[169] - 公司2025年第二季度地租费用为356.8万美元，较2024年同期的225.3万美元增长59%[170] - 公司2025年第二季度折旧和摊销费用为147.9万美元，较2024年同期的64.2万美元增长130%[172] - 公司2025年第二季度员工薪酬和福利费用为429.4万美元，较2024年同期的341.5万美元增长26%[174] - 2025年上半年校园运营费用为410.9万美元，较2024年同期的178.3万美元增长130%，主要因人员薪资及DVT、APA、ADS新园区启动成本增加[182] - 燃料费用从2024年上半年的15.5万美元增至2025年同期的165.7万美元，增幅969%，主要受CMA收购影响[183] - 土地租赁费用从2024年上半年的348.4万美元增至2025年同期的647.2万美元，增幅86%，新增IAD、SLC、SWF、HIO等园区租赁[184][185] - 折旧与摊销费用从2024年上半年的127.1万美元增至2025年同期的257.8万美元，增幅103%，主要因CMA收购及DVT园区运营启动[186] - 员工薪酬福利费用从2024年上半年的700.6万美元增至2025年同期的853.3万美元，增幅22%，主要因企业扩编及股权补偿计划[188] 财务表现 - 公司2025年第二季度运营亏损为752.8万美元，较2024年同期的495.8万美元扩大257万美元[165] - 公司2025年第二季度净收入为1435.6万美元，较2024年同期的416.3万美元增长1019.3万美元[165] - 2025年上半年未实现认股权证损失为1927.4万美元，较2024年同期的796.9万美元收益变动2724.3万美元，导致其他收入净额变动[190] - 2025年上半年调整后EBITDA为-633万美元，较2024年同期的-484.7万美元恶化，主要因非现金费用增加[193] 融资与债务 - 公司通过2023年私募协议以4280万美元初始融资发行6,586,154股A类普通股及1,141,600份认股权证，后续以1500万美元追加发行2,307,692股及400,000份认股权证，总融资额达5780万美元[199][200] - ATM融资设施协议允许公司通过B. Riley证券机构发行最多1亿美元的A类普通股，截至2025年6月30日已以13.70美元均价售出20,472股，剩余额度约9860万美元[201] - 公司2021年发行1.663亿美元私人活动债券（PABs），包含三档期限：2110万美元（4.00%利率，2036年到期）、3040万美元（4.00%利率，2041年到期）及1.148亿美元（4.25%利率，2054年到期）[203] - PABs要求公司自2024年12月31日起维持至少1.25倍的债务偿还覆盖率，截至2025年6月30日公司符合所有债务条款[205] - 截至2025年6月30日，公司未来最低租赁付款总额为6.194亿美元（经营租赁）及31万美元（融资租赁），扣除隐含利息后净额为1.754亿美元[206] 现金流与资金状况 - 2025年上半年运营现金净流出599万美元，同比增加50万美元，主要因人员扩张及新园区启动费用导致净亏损扩大210万美元[209][211] - 2025年上半年投资活动现金净流出5480万美元，同比减少10.93亿美元，主要因持有至到期投资收益减少6910万美元及资本支出增加2700万美元[213] - 2025年上半年融资活动现金净流出145万美元，同比增加250万美元，主要因认股权证行权收益减少300万美元[215] - 公司2025年6月末现金及受限现金余额为3210万美元，较2024年同期1.223亿美元显著下降[209] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物、受限现金、投资总额为7456.1万美元，较2024年末的1.2716亿美元下降41%[197] - 公司明确表示未持有任何表外安排[207] 战略扩展 - 公司计划未来几年扩展至20个机场园区，预计总成本约12亿美元，其中65%-75%通过私人活动债券融资[145][146] - 2024年9月和2023年11月分别签署股权融资协议，为机场园区扩张提供资金[145] - 2023年5月收购金属建筑和机库门制造商控股权，预计降低未来项目成本[139]

股价目标分析 - Sky Harbour Group Corporation (SKYH) 最新收盘价为10 36美元 过去四周上涨1% 华尔街分析师给出的平均目标价17 92美元 隐含73%上行空间 [1] - 6个短期目标价的标准差为4 8美元 最低目标价14美元(隐含35 1%涨幅) 最高目标价25美元(隐含141 3%涨幅) 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师对SKYH盈利预期的上调形成强烈共识 近30日内有1次盈利预测上修且无下修 Zacks共识预期上调9 8% [12] 分析师预测可靠性 - 研究表明价格目标常误导投资者 分析师设定的目标价很少能准确预测股价实际走向 与共识程度无关 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益设定过度乐观目标价 特别是与其所在机构有业务往来的公司 [8] - 低标准差显示分析师对股价变动方向和幅度高度一致 可作为研究基本面驱动力的起点 [9] 投资参考指标 - SKYH当前获Zacks Rank 2(买入)评级 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素 [13] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 近期盈利预期上调构成看涨依据 [11] - 虽然共识目标价不能可靠预测涨幅 但其指示的价格方向具有参考价值 [14]

核心观点 - Sky Harbour Group预计在2025年6月季度报告中营收增长但盈利同比下降，市场共识预期季度每股亏损0.12美元，同比变化-300%，营收预计663万美元，同比增长83.2% [1][3] - 公司股票价格可能因财报结果超预期或低于预期而波动，财报发布日期为8月12日 [2] - 公司当前Zacks Rank为1（强力买入），且盈利ESP为+35.13%，显示分析师近期对其盈利前景持乐观态度，大概率超预期 [12] 财务预期与修订 - 过去30天内，季度每股亏损共识预期上调13.33%，反映分析师对初始预期的集体修正 [4] - 公司上一季度实际每股亏损0.11美元，优于预期的0.25美元，意外惊喜达+56.00% [13] - 过去四个季度中，公司两次超预期 [14] 行业比较 - 同行业公司Mercury Systems预计季度每股收益0.21美元，同比下滑8.7%，营收预计2.4171亿美元，同比下滑2.8% [18][19] - Mercury Systems盈利ESP为+8.05%，但Zacks Rank为5（强力卖出），难以预测其能否超预期，过去四个季度三次超预期 [19][20] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最新修正的“最准确估计”与共识预期，预测实际盈利偏离方向，正ESP对预测有显著意义 [7][8][9] - 盈利ESP与Zacks Rank结合（1-3级）时，超预期概率近70% [10] - 负ESP或低Zacks Rank（4-5级）难以预测盈利超预期 [11] 其他影响因素 - 盈利超预期或低于预期并非股价波动的唯一因素，其他催化剂或利空可能影响结果 [15] - 尽管Sky Harbour Group盈利超预期概率高，但投资者仍需关注其他因素 [17]

股价表现与目标价分析 - Sky Harbour Group Corporation (SKYH) 最新收盘价为10.13美元 过去四周涨幅达3.7% [1] - 华尔街分析师给出的平均目标价为17.92美元 隐含76.9%上涨空间 最低目标价14美元(38.2%涨幅) 最高目标价25美元(146.8%涨幅) [1][2] - 目标价标准差为4.8美元 显示分析师预测存在较大分歧 [2][9] 目标价可信度研究 - 学术研究表明 分析师目标价常误导投资者 实际预测准确性存疑 [7] - 华尔街分析师可能因商业合作关系设定过度乐观目标价 [8] - 低标准差目标价集群可能反映基本面共识 但不宜作为唯一投资依据 [9][10] 盈利预测与评级 - 当前年度Zacks共识盈利预测30天内上调9.8% 无负面修正 [11][12] - 公司获Zacks排名第一(强烈买入) 位列4000多只股票前5% [13] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11][14]

学术背景与专业领域 - 拥有机器学习博士学位 专注于经济学和金融学领域 [1] - 学术 affiliations 包括 IESE 商学院 ESADE 商学院 和巴塞罗那超级计算中心 [1] - 专业经验包括在德勤财务咨询公司工作 专注于数据科学和机器学习在银行 保险和金融领域的应用 [1] 教学与研究 - 目前在 ESADE 商学院教授资产定价和公司金融入门课程 面向硕士和本科学生 [1] - 在人工智能期刊和金融期刊上发表过论文 [1] - 当前研究重点为生成式人工智能在可持续金融中的应用 [1] 技术能力与兴趣 - 兴趣广泛涵盖机器学习和生成式人工智能在金融和经济学中的应用 [1] - 精通 Python R 和 SQL 编程语言 [1]

纪要涉及的公司 Sky Harbour Group (SKYH)，一家航空房地产公司，主要在全美各地机场建设机库并出租给通用航空公务机所有者 [3] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式 - 公司业务包括获取美国机场土地长期租赁权（通常50年），设计、建造和融资机库，将机库出租给高净值公务机所有者、企业航空机队、包机运营商等，并提供航空服务如牵引和加油 [4][5][6] - 公司目标是实现低至中双位数的净运营收入（NOI）收益率，并通过发行联邦免税市政债券（私人活动债券）来提高项目的股权回报率 [7][18] 市场机会和需求驱动因素 - 公务航空机队规模逐年增长，原因一是飞机退役速度放缓，二是新飞机平均尺寸增大，导致对机库空间的需求增加 [8][9] - 机库供应不足，主要原因是机场所有者（当地城市或市政当局）不愿承担政治和财务风险建设机库，而传统的固定基地运营商（FBO）主要以销售燃油为主，仅为运营需求建设最低限度的机库 [10][11][12] 公司竞争优势 - 公司与FBO不同，专注于“基地运营”，即飞机所有者的长期停放地，而FBO是飞机临时停靠地，公司可与机场合作建设关键的机库基础设施 [13] - 公司通过与机场合作，参与机场总体规划，获取土地租赁权，目前拥有18个地面租赁权，目标是到今年年底达到23个，并持续增长 [14][15] 财务状况和资本结构 - 公司单位经济指标：每平方英尺开发成本约300美元，租金约45美元（其中机库合同租金约40美元，燃油收入约5美元），运营成本约7美元，目标NOI收益率为12 - 14% [16][17][18] - 公司使用70%的杠杆，债务为资本结构的70%，剩余30%为股权，已发行长期债务，平均期限33年，收益率4.18%，预计今年发行新债务，收益率在5.5 - 5.75%之间 [18][19][20] - 公司目前持有现金9750万美元，部分用于当前建设和今年计划发行的额外债务，可能筹集1.5 - 1.75亿美元债务，因去年年底发行了约7500万美元股权 [25][26] 未来发展和潜在增长 - 公司有潜力与第三方合作提供其他辅助航空服务，如保险和飞机管理，以增加收入 [24] - 公司正在进行多项成本节约和效率提升措施，包括垂直整合机库制造、开发原型设计和内部化部分总承包工作，预计每项可节省约5%的成本 [33][34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在机场土地租赁方面采取“霰弹枪”策略，同时与多个机场进行对话，因为机场合作的时间不确定，最快的地面租赁签约从最初接触到签约用时6个月，最长的尚未公布 [30] - 目前三个机场的机库建设情况：鹿谷机场上周获得临时占用证书（TCO），艾迪森和百年机场约三分之一的机库已获得占用证书，租赁工作已正式开始 [36] - 公司面临的竞争威胁主要来自可能进入航空房地产领域的外部房地产开发公司，但机场土地获取的挑战是进入该领域的主要障碍 [40][41] - 波士顿奥马哈公司是公司上市SPAC的赞助商和重要股东，目前正在出售部分公司股份，可能是为了进行其他投资 [44][46]