财务收益指标 - 2024年全年GAAP摊薄后普通股每股收益为2.68美元，较2023年增长10%[9] - 2024年第四季度净收入为1.07亿美元，净息差为4.92%，较2023年第四季度下降45个基点[11] - 2025年公司预计GAAP摊薄后普通股每股收益为3.00 - 3.10美元[14] - 2024年净收入6.08亿美元，较2023年的5.81亿美元增长4.6%[29] - 2024年基本每股收益2.73美元，2023年为2.44美元[29] - 2024年宣布普通股每股股息0.46美元，2023年为0.44美元[29] - 2024年总综合收益6.18亿美元，较2023年的6.00亿美元增长2.9%[30] - 2024年全年净息差5.19%，2023年为5.50%[32] - 2024年第四季度基本每股收益为0.51美元，摊薄后每股收益为0.50美元；2024年全年基本每股收益为2.73美元，摊薄后每股收益为2.68美元[34] - 2024年总利息收入26.19亿美元，较2023年的25.92亿美元增长1.0%[29] 贷款业务数据 - 2024年全年私人教育贷款发放额为3.32亿美元，较2023年增长3.1%[9] - 2025年公司预计私人教育贷款发放额同比增长6% - 8%[14] - 2025年公司预计总贷款组合净冲销率为2.0% - 2.2%[14] - 2024年第四季度平均净贷款余额为221亿美元，较2023年第四季度增长5%[16] - 2024年第四季度末私人教育贷款平均余额220.62亿美元，收益率10.54%[32] - 2024年第四季度末，私人教育贷款的贷款损失准备金期末余额为14.3592亿美元，未使用贷款承诺准备金期末余额为8456.8万美元，信贷损失准备金期末总额为15.20488亿美元[36] - 2024年第四季度，私人教育贷款净冲销占平均还款贷款的百分比（年化）为2.38%，贷款损失准备金对净冲销的覆盖率（年化）为3.85[36] - 2024年末，私人教育贷款的贷款损失准备金期末余额为14.3592亿美元，未使用贷款承诺准备金期末余额为8456.8万美元，信贷损失准备金期末总额为15.20488亿美元[39] - 2024年全年，私人教育贷款净冲销占平均还款贷款的百分比为2.19%，贷款损失准备金对净冲销的覆盖率为4.32[39] - 2024年第四季度末，私人教育贷款的期末总贷款（毛额）为222.35008亿美元，平均还款贷款为156.81361亿美元，期末还款贷款为161.06751亿美元[36] - 2024年末，私人教育贷款的期末总贷款（毛额）为222.35008亿美元，平均还款贷款为151.39184亿美元，期末还款贷款为161.06751亿美元[39] - 2023年第四季度末，FFELP贷款的贷款损失准备金期末余额为466.7万美元，私人教育贷款为13.35105亿美元，信贷损失准备金期末总额为14.52734亿美元[38] - 2023年第四季度，FFELP贷款净冲销占平均还款贷款的百分比（年化）为0.14%，私人教育贷款为2.43%[38] - 2023年第四季度末，FFELP贷款的期末总贷款（毛额）为5.37401亿美元，平均还款贷款为4.10698亿美元，期末还款贷款为4.06568亿美元；私人教育贷款期末总贷款（毛额）为210.25844亿美元，平均还款贷款为152.40331亿美元，期末还款贷款为154.09814亿美元[38] - 截至2023年12月31日，FFELP贷款损失准备金期末余额为466.7万美元，私人教育贷款为13.35105亿美元，总贷款损失准备金为13.39772亿美元[41] - 2023年，FFELP净冲销占平均还款贷款的百分比为0.23%，私人教育贷款为2.44%[41] - 2024年第四季度，私人教育贷款信用损失准备金为1.08179亿美元，2023年同期为1560万美元；2024年全年为4.04505亿美元，2023年为3.43239亿美元[43] - 截至2024年12月31日，未偿还贷款承诺准备金期末余额为845.68万美元，承诺金额为2.31166亿美元；2023年分别为1129.62万美元和2.221077亿美元[44] - 截至2024年12月31日，有共同签署人的私人教育投资贷款余额为19.522539亿美元，占比88%；2023年为18.291994亿美元，占比87%[45] - 截至2024年12月31日，私人教育投资贷款中FICO原始批准分数小于670的余额为1674.778万美元，占比8%；2023年为1640.463万美元，占比8%[45] - 截至2024年12月31日，私人教育投资贷款中处于还款期且当前状态的贷款余额为15.513333亿美元，占比96.3%；2023年为14.809271亿美元，占比96.1%[47] - 2024年，私人教育贷款处于还款期的占比为72.4%，2023年为73.3%[47] - 2023年，私人教育贷款还款期内的逾期率为3.9%[47] - 2024年，处于延期宽限期的私人教育贷款占比为1.6%，2023年为1.1%[47] - 2024年和2023年12月31日，处于延期宽限期的贷款分别约为2.53亿美元和1.68亿美元[48] - 2024年和2023年12月31日，处于困难和其他暂缓还款期（不包括延期宽限期）的贷款分别约为1.52亿美元和1.56亿美元[48] - 截至2024年12月31日，贷款修改后处于还款状态的贷款中，当前贷款余额为8.26007亿美元，占比83%；逾期30 - 59天贷款余额为7744.6万美元，占比8%；逾期60 - 89天贷款余额为4348.4万美元，占比4%；逾期90天及以上贷款余额为5447.3万美元，占比5%[50] - 截至2024年12月31日，投资组合中私人教育贷款净额为20.902158亿美元；截至2023年12月31日，私人教育贷款和FFELP贷款净额分别为19.772293亿美元和5340.64万美元[53] - 2024年和2023年第四季度末，私人教育贷款平均余额（扣除未摊销溢价/折价）分别为22.061986亿美元和21.060947亿美元[54] - 2024年第四季度，私人教育贷款固定利率和可变利率的收购和发起金额分别为8993.64万美元和934.57万美元；2023年第四季度分别为8144.14万美元和376.61万美元[55] - 2024年全年，私人教育贷款固定利率和可变利率的收购和发起金额分别为66.29205亿美元和4.35025亿美元；2023年分别为57.60434亿美元和6.65987亿美元[55][56] - 2024年全年，私人教育贷款销售金额为34.3092亿美元；2023年为29.38616亿美元[55][56] - 2024年全年，私人教育贷款合并到第三方的金额为8.06908亿美元；2023年为9.75889亿美元[55][56] - 2024年全年，私人教育贷款还款及其他金额为21.98547亿美元；2023年为23.75342亿美元[55][56] - 2024年第四季度私人教育贷款发放总额为981808000美元，2023年同期为839313000美元；2024年全年为7013323000美元，2023年为6383330000美元[58] - 2024年第四季度研究生贷款发放额为114604000美元，占比12%；2023年同期为87360000美元，占比10%；2024年全年为623033000美元，占比9%；2023年为511193000美元，占比8%[58] - 2024年第四季度带共同签署人的贷款比例为88.5%，2023年同期为84.2%；2024年全年为90.0%，2023年为87.5%[58] - 2024年第四季度贷款审批时平均FICO信用评分为755，2023年同期为750；2024年全年为752，2023年为748[58] - 公司于2021年12月停止提供Parent Loan产品，2023年2月完成该产品最终放款[58] 股票回购与股息 - 2024年第四季度普通股回购200万股，花费4600万美元[10] - 截至2024年12月31日，2024年股票回购计划剩余额度为4.02亿美元[11] 公司资产负债 - 2024年末总资产300.72亿美元，较2023年末的291.69亿美元增长3.1%[28] - 2024年末存款210.69亿美元，较2023年末的216.53亿美元下降2.7%[28] - 2024年末长期借款64.40亿美元，较2023年末的52.28亿美元增长23.2%[28] 公司成本预计 - 2025年公司预计非利息支出为6.55 - 6.75亿美元[14] 存款结构 - 截至2024年12月31日，有息存款中货币市场金额为9582290000美元，储蓄为944034000美元，存单为10540428000美元；2023年同期分别为10258292000美元、945000000美元、10448365000美元[59] 会计政策调整 - 公司2020年1月1日采用CECL，过渡调整使信贷损失准备金增加11亿美元，表外未承诺信贷风险敞口负债增加1.16亿美元，递延所得税资产增加3.06亿美元，留存收益减少9.53亿美元[60] 监管资本调整 - 截至2024年12月31日，留存收益、信贷损失准备金、未承诺信贷风险敞口负债、递延所得税资产剩余待逐步计入监管资本的调整金额分别为209087000美元、259537000美元、26094000美元、76544000美元[61] 资本充足率 - 截至2024年12月31日，普通股一级资本（风险加权资产）为2957067000美元，占比11.3%；一级资本（风险加权资产）为2957067000美元，占比11.3%；总资本（风险加权资产）为3294663000美元，占比12.6%；一级资本（平均资产）为2957067000美元，占比9.7%[63] - 截至2023年12月31日，普通股一级资本（风险加权资产）为3019973000美元，占比12.3%；一级资本（风险加权资产）为3019973000美元，占比12.3%；总资本（风险加权资产）为3334140000美元，占比13.6%；一级资本（平均资产）为3019973000美元，占比10.2%[63]

文章核心观点 - 2024年第三季度Sallie Mae业绩不佳，净利息收入下降、非利息费用上升带来负面影响，但信贷损失拨备降低和强劲的贷款发放带来积极影响；其他消费贷款提供商业绩有喜有忧 [1][7][8] Sallie Mae第三季度业绩情况 - 每股亏损23美分，高于Zacks共识预期的7美分，去年同期每股收益11美分 [1] - GAAP净亏损4500万美元，去年同期净利润2900万美元 [1] - 业绩公布后，股价下跌1% [1] Sallie Mae各业务指标表现 净利息收入与费用 - 第三季度净利息收入3.59亿美元，同比下降6.8%，低于Zacks共识预期1.1% [2] - 季度净息差5%，较去年同期下降53个基点 [2] - 非利息收入2400万美元，与去年同期持平 [2] - 非利息费用1.72亿美元，同比微升1.2%，主要因薪酬福利和FDIC评估费增加 [2] 信贷质量 - 信贷损失拨备2.71亿美元，较去年同期下降37% [3] - 私人教育贷款净冲销7700万美元，同比下降22.3% [3] - 用于投资的私人教育贷款净冲销占平均处于还款期的用于投资的私人教育贷款的比例（年化）为2.08%，同比收缩45个基点 [3] 资产负债表 - 截至2024年9月30日，存款214亿美元，同比下降0.5% [4] - 用于投资的私人教育贷款205亿美元，较去年同期增长0.6% [4] - 本季度私人教育贷款发放量同比增长13% [4] 股票回购 - 第三季度根据2024年股票回购计划回购530万股，花费1.15亿美元 [5] Sallie Mae2024年展望 - 预计摊薄后每股收益2.70 - 2.80美元 [6] - 预计贷款组合净冲销3.25 - 3.40亿美元 [6] - 预计私人教育贷款发放量同比增长8 - 9% [6] - 预计非利息费用6.35 - 6.55亿美元 [7] 其他消费贷款提供商业绩情况 Mr. Cooper Group Inc. - 2024年第三季度每股收益2.84美元，超出Zacks共识预期11.8%，同比增长1.8% [8] - 服务和发放业务增长是主要推动力，服务组合同比增长超1.2万亿美元，但收入下降和费用增加带来不利影响 [8] Ally Financial - 2024年第三季度调整后每股收益95美分，超出Zacks共识预期81美分，同比增长14.5% [8] - 本季度收入增加、费用降低，资本比率上升，但净金融应收款、贷款和存款下降，信贷损失拨备增加带来一定负面影响 [8]

业绩总结 - 2024年第三季度私人教育贷款发放额为28亿美元，同比增长13%[5][8] - 第三季度每股普通股股息为0.11美元，第四季度宣告的股息为0.13美元[4] - 第三季度净利息利润率为5.00%，较2023年第三季度的5.43%下降[7][19] - 第三季度总运营费用为1.71亿美元，较去年同期的1.67亿美元有所增加[10] - 第三季度的GAAP净亏损为5000万美元，每股亏损为0.23美元[9][19] - 截至2024年9月30日，私人教育贷款的总余额为15360225千美元，较2024年6月30日的14231581千美元增长了8.9%[21] 用户数据 - 截至2024年9月30日，30天以上逾期的私人教育贷款占比为3.6%[16] - 截至2024年9月30日，贷款的逾期率为3.6%，较2024年6月30日的3.3%有所上升[21] - 截至2024年9月30日，贷款在宽限期内的比例为0.9%[21] 未来展望 - 2024年预计私人教育贷款的年增长率为8%至9%[23] - 2024年预计非利息支出为635百万至655百万美元，约占总支出的2.1%至2.3%[23] - 2024年预计总贷款组合的净冲销为325百万至340百万美元[23] 新产品和新技术研发 - 第三季度回购股份530万股，平均回购价格为21.58美元[6] - 截至2024年9月30日，剩余的2024年股票回购计划的可用资金为4.48亿美元[7] 负面信息 - 第三季度的信用损失准备金为2.71亿美元，较2023年第三季度的1.98亿美元有所增加[19] - 2024年贷款损失准备金占到期贷款余额及应计利息的比例为8.91%[21] - 2024年第三季度的贷款损失准备金较去年同期下降了9%[22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股净亏损为0.23美元，低于去年同期，主要由于新承诺的准备金增加 [6][8] - 第三季度利息收入为6.53亿美元，比2024年第二季度高出1200万美元 [7] - 准备金总额为2.71亿美元，较2023年第三季度的1.98亿美元有所上升 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度私人教育贷款的发放量为28亿美元，同比增长13% [5] - 新的未融资承诺为39亿美元，较去年同期增加17% [5] - 私人教育贷款的净违约额为7700万美元，占平均还款贷款的2.08% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度30天以上逾期贷款占比为3.6%，较上季度有所上升，但较去年同期下降 [9] - 由于竞争对手退出市场，预计公司在市场份额上有所提升 [26][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续推动业务增长，并在2024年修订私人教育贷款发放增长预期至8%至9% [13] - 公司强调将继续优化客户获取和数字营销能力，以提高市场竞争力 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对信用表现的持续改善表示乐观，认为未来几个季度将继续看到准备金率的逐步改善 [8][20] - 管理层对2024年下半年的前景持积极态度，认为将继续实现强劲的业绩 [13][40] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了530万股股票，平均回购价格为21.58美元 [7] - 第四季度普通股股息将从每股0.11美元提高至0.13美元 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: NIM在短期内是否会低于5%？ - 管理层表示，短期内可能会面临NIM压缩，但长期目标仍为低至中5%的范围 [15][16] 问题: 关于逾期贷款的季节性影响？ - 管理层认为，逾期贷款的上升主要是季节性因素，后期的表现将会改善 [17] 问题: 2024年第四季度的预期？ - 管理层预计，随着准备金率的改善，第四季度的表现将会有所提升 [20] 问题: 关于FFELP贷款的处置？ - 管理层表示，出售FFELP贷款是为了简化运营，预计在第四季度完成交易 [22][24] 问题: 市场份额的变化？ - 管理层认为，竞争对手的退出为公司提供了市场份额的机会，预计将继续保持增长 [25][54]

财务业绩 - 2024年第三季度净亏损4980万美元[174] - 2024年前三季度净收益4.83亿美元，同比增长20.7%[174] - 2024年前三季度每股摊薄收益2.18美元，同比增长29.0%[174] - 公司2024年前三季度的资产收益率为2.3%，较2023年同期提高0.4个百分点[174] 贷款组合 - 2024年9月30日私人助学贷款净额为204.6亿美元，较2023年9月30日增长0.5%[174] - 公司总贷款组合中私人教育贷款占比100%[194] - 私人教育贷款总额为21,777,466千美元[194] - 私人教育贷款中在校贷款为4,255,608千美元，宽限期及还款贷款为17,521,858千美元[194] - 私人教育贷款组合净额为20,459,933千美元[194] - 私人教育贷款平均余额为20,497,173千美元，占总贷款组合的100%[197] - 三个月期私人教育贷款平均收益率为10.79%[197] - 九个月期私人教育贷款平均收益率为10.90%[197] - 三个月期净利差为5.00%，九个月期净利差为5.28%[190] 贷款出售和证券化 - 2024年前三季度共确认2.55亿美元的贷款出售收益[179] - 2024年5月和8月完成了6.68亿美元和8.68亿美元的私人助学贷款证券化交易[179] 股票回购 - 2024年前三季度公司回购了960万股普通股，总成本为2.04亿美元[180] 联邦助学贷款 - 2024年9月30日公司将剩余的4.86亿美元联邦助学贷款组合转入持有待售[180] - 公司FFELP贷款余额5.51亿美元，较上年同期下降9.3%[202] - 公司FFELP贷款已于2024年9月30日全部转至持有待售组合[202] 借款融资 - 2024年5月和6月公司修订了20亿美元的有担保借款融资的到期日[180] - 公司有5,041,913千美元的有担保借款[259,260] - 公司有9,946,14千美元的无担保债务[259] - 公司有25亿美元的有担保借款额度,但目前未使用[261] 收益情况 - 净利息收入较去年同期下降7%，主要由于净利差下降43个基点以及私人教育贷款和FFELP贷款平均余额减少2.38亿美元[185] - 前三季度净利息收入下降5%，主要由于净利差下降27个基点以及私人教育贷款和FFELP贷款平均余额减少3.08亿美元[187] - 前三季度贷款出售收益增加1.3亿美元，主要由于出售39.1亿美元私人教育贷款[187] - 前三季度其他收入增加2200万美元，主要由于第三方贷款服务费增加1700万美元和提前支取罚款收入增加300万美元[187] 信贷损失准备 - 第三季度信贷损失准备金为2.71亿美元，较去年同期增加7300万美元，主要受新增贷款承诺的影响[185] - 公司计提信贷损失准备113.56百万美元，较上年同期增加152.2%[210] - 公司第三季度私人教育贷款损失准备金总计为2.97亿美元，其中包括私人教育贷款损失准备金4,058万美元和未使用贷款承诺准备金2.55亿美元[216] - 公司第三季度FFELP贷款损失准备金为401万美元[216] - 公司第三季度总体贷款损失准备金为3.00亿美元[216] - 公司私人教育贷款损失准备金余额为14.14亿美元[218] 其他收入 - 第三季度其他收入增加500万美元，主前由于第三方贷款服务费增加600万美元[185] 运营费用 - 第三季度总运营费用增加400万美元，主要由于营销费用和人员费用增加[185] - 前三季度总运营费用增加1200万美元，主要由于人员费用、营销费用和FDIC费用增加[187] 现金及流动性 - 公司持有的现金及流动性投资为59.21亿美元[238] - 公司银行存款为44.72亿美元[238] - 公司可供出售投资为14.31亿美元[238] - 公司三个月平均现金及流动性投资为67.26亿美元[239] - 公司九个月平均现金及流动性投资为61.41亿美元[239] 存款 - 公司总存款为214.45亿美元，其中包括98亿美元的经纪存款和116亿美元的零售及其他存款[242] - 利息计息存款包括零售和经纪非期限储蓄存款、零售和经纪非期限货币市场存款以及零售和经纪定期存款[242] - 公司存款中有70亿美元和76亿美元分别来自教育529和医疗储蓄计划等大型综合账户[242] - 公司利息计息存款的加权平均利率为4.66%[243] 衍生工具 - 公司衍生工具交易主要通过CME和LCH中央清算所进行,分别占总名义金额的90.6%和9.4%[247] 资本管理 - 公司资本管理目标是维持监管要求的资本水平,包括7%的CET1资本充足率、8.5%的一级资本充足率和10.5%的总资本充足率[252] - 公司采用了过渡期延迟CECL影响的监管资本处理方式,截至2024年9月30日尚有20.91亿美元的调整过渡金额有待逐步纳入资本[254] - 公司资本充足率指标均高于监管要求的最小标准[255] - 公司向母公司支付了1.16亿美元和4.14亿美元的股息用于回购股票和派发股票股利[257]

股息相关 - 2024年第四季度普通股股息从每股0.11美元提高至0.13美元，优先股B系列股息为每股1.7448719美元，均于12月16日支付[1] 第三季度财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP普通股净亏损为每股0.23美元，净亏损5000万美元[4][5] - 2024年第三季度总净冲销额为7700万美元，占平均贷款组合的2.09%（年化）[4] - 2024年第三季度非利息支出为1.72亿美元[4] - 2024年第三季度净息差为5.00%，较2023年第三季度下降43个基点[4] 第三季度业务线数据关键指标变化 - 2024年第三季度私人教育贷款发放量为530万，同比增长13%[4] 全年财务数据预测 - 2024年全年预计摊薄后每股收益为2.70 - 2.80美元，私人教育贷款发放量同比增长8% - 9%[4] - 2024年全年预计贷款组合净冲销额为3.25 - 3.40亿美元，占平均还款贷款的2.1% - 2.3%[4] - 2024年全年预计非利息支出为6.35 - 6.55亿美元[4] 股票回购计划 - 截至2024年9月30日，2024年股票回购计划剩余额度为4.48亿美元[4][7] 资产规模变化 - 截至2024年9月30日，公司总资产为300.12767亿美元，较2023年12月31日的291.69468亿美元增长2.89%[12] 前三季度财务数据关键指标变化 - 2024年前三季度，公司总利息收入为19.57673亿美元，较2023年同期的19.23753亿美元增长1.76%[14] - 2024年前三季度，公司总利息支出为8.39082亿美元，较2023年同期的7.47426亿美元增长12.26%[14] - 2024年前三季度，公司净利息收入为11.18591亿美元，较2023年同期的11.76327亿美元下降4.91%[14] - 2024年前三季度，公司非利息收入为3.40486亿美元，较2023年同期的1.90003亿美元增长79.20%[14] - 2024年前三季度，公司非利息支出为4.92271亿美元，较2023年同期的4.83456亿美元增长1.82%[14] - 2024年前三季度，公司税前收入为6.6647亿美元，较2023年同期的5.5301亿美元增长20.52%[14] - 2024年前三季度，公司净利润为4.96772亿美元，较2023年同期的4.12948亿美元增长20.30%[14] - 2024年前三季度，归属于公司普通股股东的净利润为4.82843亿美元，较2023年同期的3.99969亿美元增长20.72%[14] - 2024年前三季度，公司基本每股收益为2.21美元，较2023年同期的1.71美元增长29.24%[14]

文章核心观点 - 公司平均贷款余额增长支撑净利息收入，战略并购扩张业务和多元化收入流，但流动性降低和费用上升令人担忧；过去一年公司股价涨幅超行业，2024年盈利预期上调 [1] 推动公司股票的因素 - 公司在学生贷款生命周期各阶段占主导，规模带来持续竞争优势；25岁以上大学毕业生低失业率和早期入学趋势显示私人学生贷款行业长期增长趋势增强，未来几季度入学人数或温和增长，教育贷款需求将提高 [2] - 公司通过投资多样产品和并购活动拓展业务；2022年收购数字营销和教育解决方案公司Nitro College，提升影响力和品牌地位，增强数字营销能力并降低获客成本，有望成为全面教育解决方案提供商并推动贷款发放 [3] - 公司通过增加现金及现金等价物持有量提高净利息收入，平均贷款余额上升也支撑净利息收入增长；过去六年净利息收入复合年增长率为5.6%，虽2024年上半年趋势逆转，但私人教育贷款组合增长目标将继续支撑未来季度净利息收入增长 [4] 阻碍公司增长的因素 - 公司费用上升令人担忧；过去五年非利息费用复合年增长率为4.2%，2024年上半年仍呈上升趋势，费用增加趋势将阻碍未来季度盈利增长 [5] - 截至2024年6月30日，公司长期借款54亿美元，现金及现金等价物52.6亿美元，债务水平高于流动性状况，经济形势恶化时违约和偿债可能性增加 [5] 其他金融股票情况 - 银行业中，Northrim BanCorp（NRIM）和Sierra Bancorp（BSRR）排名较好，NRIM为Zacks Rank 2（买入），BSRR为Zacks Rank 1（强力买入） [6] - 过去30天，NRIM当前年度盈利预期上调4.7%至每股5.83美元，今年以来股价上涨21.2% [6] - 过去两个月，BSRR当前年度盈利预期上调12.7%至每股2.76美元，今年以来股价上涨32.7% [6]

文章核心观点 - 尽管Zacks消费贷款行业资产质量下降且面临通胀、高利率和经济放缓预期等挑战，但美联储计划9月降息、贷款标准放宽、消费者信心稳定和业务数字化将推动贷款需求适度改善，Ally Financial、Mr. Cooper Group和SLM Corporation等行业参与者值得关注 [1] 行业概述 - Zacks消费贷款行业由提供抵押贷款、再融资、房屋净值信贷额度、信用卡贷款、汽车贷款、教育/学生贷款和个人贷款等的公司组成，主要收入来源为净利息收入，行业前景受国家经济状况和消费者情绪影响，部分公司还涉足商业贷款、保险、贷款服务和资产回收等业务以增加费用收入和多元化收入来源 [2] 影响行业的三大主题 利率下调与贷款需求 - 当前利率处于23年高位5.25 - 5.5%，随着通胀降温、就业市场疲软，美联储计划9月开始降息，预计将带动贷款需求上升，但持续高通胀和其他宏观经济逆风仍影响消费者情绪 [3] - 7月会议委员会消费者信心指数上升，预期指数从6月的72.8升至78.2，将使消费贷款需求适度增加，行业参与者净息差和净利息收入有望增长 [3] 贷款标准 - 自2018年大型信用报告机构从消费者信用报告中删除所有税收留置权后，部分消费者信用评分提高，贷款标准放宽有助于消费贷款提供商满足贷款需求 [4] 资产质量 - 2020年大部分时间，消费贷款提供商为应对新冠疫情导致的意外违约和还款延迟建立额外准备金，影响了财务状况，后随着经济增长和政府刺激措施开始释放准备金 [4] - 目前宏观经济逆风可能削弱消费者还款能力，消费贷款提供商再次建立额外准备金，导致资产质量下降，多项信贷质量指标高于疫情前水平 [5] 行业排名与表现 Zacks行业排名 - Zacks消费贷款行业是Zacks金融板块的一部分，包含16只股票，当前行业排名第41，处于250多个Zacks行业的前16%，预示近期表现优异 [6] 行业与大盘对比 - 过去一年，Zacks消费贷款行业表现优于Zacks标准普尔500综合指数和金融板块，行业股票整体上涨22.6%，而Zacks标准普尔500综合指数和Zacks金融板块分别上涨18.7%和18.5% [8] 行业估值 - 行业常用市净率（P/B）估值，当前过去12个月P/B为0.90X，高于过去五年中位数0.88X，与市场整体相比有较大折扣，标准普尔500过去12个月P/B为7.71X，中位数为7.72X [9] - 与金融板块相比，Zacks金融板块同期过去12个月P/B为3.10X，远高于Zacks消费贷款行业，表明行业交易有一定折扣 [10] 值得投资的三只消费贷款股票 Ally Financial - 总部位于密歇根州底特律，是多元化金融服务公司，主要为汽车经销商及其客户提供金融产品和服务，旗下Ally Bank是间接全资银行子公司 [11] - 关键收入来源净融资收入增长是积极因素，鉴于强劲的发起量和零售贷款增长，预计未来季度该指标将继续上升 [11] - 公司正拓展抵押贷款、财富管理和在线经纪业务，采取措施提升数字服务和推出新产品，2024年3月出售了销售点融资业务Ally Lending以优化资本配置 [12] - 过去一年，该Zacks排名第2（买入）的公司股价上涨43.3%，过去一个月，2024年和2025年盈利的Zacks共识预期分别上调17.4%和8.3% [12] Cooper Group - 总部位于德克萨斯州科佩尔，从事抵押贷款非银行服务，通过Mr. Cooper和Xome等主要品牌运营 [13] - 尽管当前高利率导致抵押贷款需求低迷，但公司凭借规模优势（美国最大的非银行抵押贷款服务商之一）有望实现营收增长，2023年对Home Point Capital Inc.和Roosevelt Management Company, LLC的战略收购将推动服务业务发展 [13] - 由于美联储短期内可能维持高利率以控制通胀，该Zacks排名第1（强力买入）的公司净利息收入和净息差有望改善，但资金成本上升将产生一定压力 [13] - 过去30天，2024年和2025年盈利的Zacks共识预期分别上调5.1%和17.2%，过去一年股价上涨52.1% [14] SLM Corporation - 又名Sallie Mae，是学生贷款生命周期各阶段的主导企业，专注于提供私人教育贷款以及为学生和家庭提供高等教育储蓄和保险产品 [15] - 预计入学人数适度增长和学费上涨将增加教育贷款需求，提升公司前景，公司专注于拓展私人学生贷款业务、保持强大资本状况和推出互补产品 [15][16] - 公司通过增加现金及现金等价物持有量提高净利息收入，平均贷款余额上升和私人教育贷款组合增长将支持净利息收入增长 [16] - 过去一年，该Zacks排名第2的公司股价上涨39.2%，过去一个月，2024年和2025年盈利的Zacks共识预期分别上调1.1%和1% [17]

文章核心观点 - SLM Corporation(NASDAQ-SLM)的优先股上市(NASDAQ-SLMBP)在过去一年中表现良好,优于主要股票上市[2] - SLMBP的独特卖点是其基于3个月LIBOR的股息,随着LIBOR的下降和预期利率的进一步下降,股息上涨空间有限[5] - SLM Corporation在2024年第二季度的业绩呈现出喜忧参半的局面[6] 公司业绩分析 - 私人教育贷款发放同比增长6%,信贷损失准备金同比下降5.6%至1700万美元[6] - 归属普通股的净收入同比下降5.4%,净利差从2023年第二季度的5.52%下降至5.36%,净利息收入同比和环比均下降3.9%[6] - 由于发行在外股份同比下降6.7%,每股收益(EPS)仍同比增长约1%[6] 未来展望 - 公司将2024年全年EPS指引上调至2.7-2.8美元,较之前预期的10%同比增长上调至14.1%[7] - 这主要得益于进一步的股票回购,公司计划在2024年1月至2026年2月期间回购价值6.5亿美元的股票,占目前市值的12.5%[8] - SLMBP的股息收益率仍保持较高水平,高于过去5年平均水平,即使未来有所下降也不会大幅下滑[9] - 与同行Nelnet和Navient相比,SLM的市盈率仍处于较低水平,未来仍有30%的上涨空间[10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP摊薄每股收益为1.11美元,与去年同期1.10美元相比有所增长 [9] - 第二季度贷款发放额为6.91亿美元,较2023年同期增长6% [9] - 第二季度净利息收入为3.72亿美元,净利差为5.36% [13] - 第二季度信贷损失准备为1700万美元 [13] - 截至第二季度末,私人教育贷款损失准备为13亿美元,占总贷款敞口的6.1% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增贷款中共同签署人比例从76%上升至80%,平均FICO评分从747分上升至752分,反映信贷质量有所改善 [10] - 第二季度私人教育贷款净核销率为2.19%,较去年同期下降50个基点 [10] - 逾期30天及以上贷款占还款中贷款的比例从3.7%下降至3.3% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年私人教育贷款发放同比增长2%-3% [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续实施股票回购计划,自2020年以来已减少51%的股份 [12] - 公司正在优化贷款修复计划的资格条件,以更精准地帮助有意愿和能力还款的客户 [26-29] - 公司预计将从大型竞争对手退出市场中获得一定的市场份额增长 [32-33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2024年的整体表现保持乐观,并上调了全年GAAP每股收益指引至2.70-2.80美元 [20] - 管理层认为贷款修复计划的成功将使全年净核销率维持在2.1%-2.3%的较低水平 [21] - 管理层表示FAFSA表格推出延迟对公司的申请量产生了一定负面影响,但预计随着学校赶上进度,影响将有所缓解 [17-18] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了16亿美元的贷款出售,获得1.12亿美元的收益 [11] - 公司的流动性和资本状况良好,二季度末总风险加权资本充足率为14.7% [16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Moshe Orenbuch 提问** 对FAFSA表格推出延迟的影响以及公司的竞争环境看法 [22-24] **Jon Witter 回答** 公司预计FAFSA问题将在第三季度得到缓解,对全年申请量的影响有限 [23-24] 公司面临正常的竞争环境,正在采取措施应对 [24] 问题2 **Sanjay Sakhrani 提问** 大型竞争对手退出市场对公司的影响,以及公司贷款出售的收益情况 [31-34] **Jon Witter 和 Pete Graham 回答** 公司预计将从大型竞争对手退出中获得一定的市场份额增长 [32-33] 公司最近的贷款出售收益略优于大型竞争对手,反映了资产质量的差异 [33-34] 问题3 **Mark DeVries 提问** 贷款修复计划对不同阶段逾期贷款的影响 [39-41] **Jon Witter 回答** 贷款修复计划主要影响前中期逾期贷款,对后期逾期贷款的影响可能相对有限 [40]