财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS在第一季度为1.75美元，去年同期为0.87美元，同比增长101% [7][14] - 第一季度净利息收益率（NIM）为4.4%，低于上一季度和去年同期，预计全年NIM仍将达到4.75% [21] - 第一季度运营费用为1.25亿美元，去年同期为1.47亿美元，核心学生贷款业务运营费用同比下降15% [22] - 截至第一季度末，流动性占总资产的25%，总风险资本率为13.8%，一级普通股权益与风险加权资产比率为13.5%，GAAP权益加贷款损失准备金比率为15% [24] - 公司将2021年GAAP摊薄后每股收益区间上调至2.95 - 3.15美元，原区间为2.20 - 2.40美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 私人教育贷款业务 - 第一季度私人教育贷款发放额为21亿美元，同比下降10%，预计全年发放额增长6% - 7%，上半年下降，秋季学期大幅上升 [8][31] - 第一季度私人教育贷款年化净坏账率为1.29%，低于2020年第四季度的1.52%，预计2021年全年坏账率将升至1.8% [9][20][21] - 第一季度私人教育贷款30天以上逾期率为2.1%，低于2020年第四季度的2.8%和去年同期的3.2%，预计年中升至3%后下半年下降 [20] - 第一季度私人教育贷款处于延期还款状态的比例为3.7%，低于2020年第四季度的4.3%和去年同期的6.2% [20] 贷款销售业务 - 第一季度完成31.6亿美元贷款销售，实现销售收益3.99亿美元，收益率近13%，创贷款销售计划新高 [8] - 预计2021年第四季度进行10亿美元贷款销售，指导中假设的销售溢价略低于第一季度 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度大学毕业生平均失业率为3.8%，低于2020年第四季度的4.1%，低于当前6%的全国失业率 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持资本分配和回报战略，未来将从依赖贷款销售转向更依赖有机资本生成，资本部署方式将更加多元化 [40] - 公司注重贷款盈利能力和成本控制，在市场竞争中保持纪律，同时抓住机会展示对市场的承诺，通过多种方式推动业务增长 [35][36] - 行业内有大型竞争对手退出，公司认为这是扩大市场份额的机会，但预计市场需要一两个旺季才能恢复正常 [34][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫苗分发推动经济向正常化发展，学校秋季有望恢复正常运营，预计学生入学率将强劲反弹 [6][26] - 政府的刺激措施和学生贷款还款减免政策将对借款人还款能力产生积极影响 [27] - 新政府关于高等教育的政策讨论，如免费社区大学、扩大佩尔助学金等，对公司业务具有补充作用，公司对此持乐观和支持态度 [52][53][54] 其他重要信息 - 公司发布了企业社会责任报告，反映了在实现使命和推动社会公平方面取得的进展 [29] - 2021年公司目标是平均每月每笔贷款服务成本约为5.75美元，其中正常贷款服务成本约为4.25美元，逾期贷款服务成本约为27.50美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: NCO指导未变，但逾期率趋势较好，如何解释？ - 公司逾期和坏账指导基本不变，预计逾期率将升至3%以上，可能达到中3%，然后下降，坚持2.6 - 2.8亿美元的坏账指导。2021年第一季度违约情况低于预期，但有违约积压，且未来将减少使用新冠相关延期还款政策，因此仍需为潜在违约保留准备金 [31][32] 问题2: 2021年旺季市场策略是否会因竞争对手退出而改变？ - 公司注重贷款盈利能力和成本控制，不会过度追求规模。会通过合理配置销售资源、加强直接面向消费者的营销和合作渠道投资等方式，抓住市场机会，但预计市场需要时间恢复正常 [35][36][37] 问题3: 如何权衡贷款销售和股票回购？ - 公司坚定致力于资本分配和回报战略，未来资本生成和部署方式将发生变化，从更依赖贷款销售转向更依赖有机资本生成，资本部署将更加多元化。目前策略将持续一段时间，具体转变将根据估值倍数等因素决定 [39][40][42] 问题4: 指导增加的0.20美元是否会持续？ - 公司未来收益将稳步增长，尽管贷款销售规模可能下降，但通过提高效率和扩大市场份额，收益将呈上升趋势 [44] 问题5: 第四季度10亿美元贷款销售的预期收益和是否有增加销售的可能？ - 指导中假设的销售溢价略低于第一季度，目前不考虑增加贷款销售，因为今年已产生大量资本尚未部署，希望保持业务稳定推进 [46][47] 问题6: 如何看待新政府的政策？ - 公司对新政府关于高等教育的政策讨论持乐观和支持态度，如免费社区大学、有针对性的贷款减免、扩大佩尔助学金等，认为这些政策既具有社会价值，又与公司业务模式互补 [52][53][54] 问题7: 如何看待准备金率水平及其与宏观建模的相互作用？ - 公司准备金率受CECL模型和经济预测影响，目前5.4%的准备金率作为终身贷款损失准备金是合适的。随着经济恢复正常，准备金率可能下降 [57][58] 问题8: 从大学合作伙伴处了解到的今年大学申请情况如何？ - 目前从大学获得的信息多为轶事性的，大多数大学预计秋季将基本恢复正常。不同学生群体受疫情影响不同，部分学生坚持学业，部分学生选择休学，部分学生因经济原因推迟入学，市场需要一两年时间才能恢复正常 [60][61][63] 问题9: 贷款整合业务的前景和预期如何？ - 自2019年以来，贷款整合业务没有明显增长趋势，目前处于稳定状态。公司关注该业务趋势，希望减少贷款整合，但认为整合业务ROE较低，不适合参与 [65][66][67] 问题10: 第一季度净利息收益率下降的原因及展望？ - 第一季度净利息收益率下降是因为现金充裕、存款市场粘性高以及招标收购参与率低。随着流动性减少和资本投入使用，全年净利息收益率将达到4.75%，并在中期保持可持续水平 [69][70] 问题11: 经纪存款利率是否会继续下降？ - 公司通常采用长期经纪存款，并进行掉期操作以资助可变利率投资组合。经纪存款有一定流出，预计在旺季支出前不会补充，利率可能先下降后上升 [72] 问题12: 合适的CET1比率是多少，多久能达到？ - 公司更关注总风险资本率，目标是12%，目前为13.8%。按照当前资本回报策略，年底该比率将高于当前水平。公司将继续执行当前资本回报策略，直到CECL准备金稳定 [74][75] 问题13: 如果没有多余流动性，净利息收益率是否能达到4.75%，第二季度使用流动性后是否会迅速上升？ - 净利息收益率应会回升至4.75%左右 [77] 问题14: 提前还款速度受客户现金状况影响的程度，以及这种影响是否会持续？ - 提前还款速度受刺激支票、联邦学生贷款假期等因素影响而升高，这些因素将持续到9月30日。由于模型基于长期数据，需要几个季度的提前还款速度大幅下降才会对CECL准备金产生重大影响 [79][80] 问题15: 公司为何不是新银行，是否考虑与新银行合并？ - 公司专注于实现核心投资理念，包括提供有吸引力的收益增长、良好的资本回报和强大的风险管理能力。公司不评论收购、合并等计划，董事会致力于为股东创造实际价值 [83][85][86] 问题16: 去除销售收益后，公司核心股本回报率约为30%，这一情况是否应被更多人了解？ - 公司认同贷款盈利能力强，认为高ROE贷款是公司的优势，将尽力维护贷款的盈利能力和ROE [88] 问题17: 过去有机构曾以20倍收益收购公司，未来是否会有类似机会？ - 公司不评论此类讨论，但致力于股东价值回报 [90]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净利润为6.40006亿美元，摊薄后每股收益为1.75美元，资产回报率为8.3%；2020年同期净利润为3.58709亿美元，摊薄后每股收益为0.87美元，资产回报率为4.6%[209] - 2021年第一季度净收入6.41亿美元，摊薄后每股收益1.75美元，而2020年同期净收入3.62亿美元，摊薄后每股收益0.87美元[222] - 与2020年同期相比，2021年第一季度净利息收入减少6900万美元，主要因平均未偿还贷款减少35亿美元和净息差下降68个基点[222] - 2021年第一季度信贷损失拨备较2020年同期减少2.87亿美元[222] - 2021年第一季度贷款销售收益3.99亿美元，2020年同期为2.39亿美元[222] - 2021年第一季度衍生品和套期保值活动净收益微不足道，2020年同期净收益4600万美元[222] - 2021年第一季度其他收入1400万美元，2020年同期为700万美元[222] - 2021年第一季度核心收益归属于公司普通股股东为6.48242亿美元，2020年同期为3.26727亿美元[228] - 2021年第一季度信贷损失拨备为225,767千美元，2020年同期为61,258千美元；2021年第一季度总投资组合净冲销为47,612千美元，2020年同期为61,431千美元[230] - 2021年平均私人教育贷款余额为20,984,491千美元，利率8.22%；2020年余额为23,502,844千美元，利率8.86%[233] - 2021年总生息资产平均余额为30,515,593千美元，利率5.80%；2020年余额为31,679,525千美元，利率7.30%[233] - 2021年净息差为4.40%，2020年为5.08%[233] - 2021年第一季度与2020年同期相比，利息收入减少138,775千美元，其中利率因素减少114,682千美元，规模因素减少24,093千美元[235] - 2021年经纪存款平均余额为11,899,664千美元，利率1.52%；2020年余额为13,709,268千美元，利率2.33%[233] - 2021年总付息负债平均余额为27,777,207千美元，利率1.53%；2020年余额为29,218,183千美元，利率2.41%[233] - 2020年第一季度，“第三方贷款整合”项目多报1300万美元，“还款及其他”项目少报1300万美元[246] - 2021年私人教育贷款信贷损失准备金为2.61913亿美元，2020年为1793.1万美元[252] - 2021年未偿还贷款承诺准备金为3620.3万美元，2020年为5354.3万美元[252] - 2021年3月31日和2020年末，贷款损失准备金期末余额分别为1173375千美元和1515781千美元，占期末贷款总额的比例分别为5.66%和7.01%[262] - 2021年3月31日和2020年末，净冲销额分别为47436千美元和43493千美元，占平均还款贷款的年化百分比分别为1.29%和1.05%[262] - 2021年3月31日和2020年末，还款中逾期贷款占期末还款贷款的百分比分别为2.07%和3.15%[262] - 2021年3月31日和2020年末，宽限期贷款占期末还款和宽限期贷款的百分比分别为3.72%和6.20%[262] - 2021年3月31日和2020年12月31日，处于全额本息还款状态的私人教育贷款中，分别有8.1%和7.8%的贷款根据利率修改计划进行了利率下调[272] - 2021年3月31日，各类型私人教育贷款还款金额总计1477.7939亿美元，贷款总额为2074.184亿美元[282] - 2020年12月31日，各类型私人教育贷款还款金额总计1430.4821亿美元，贷款总额为1972.9337亿美元[283] - 2021年3月31日，应计利息应收款为12.48475亿美元，90天以上逾期贷款的应计利息为369.5万美元，无法收回利息的备抵为440.5万美元[286] - 2021年3月31日，主要流动性来源中无限制现金和流动性投资期末余额为81.23751亿美元，2020年12月31日为63.83018亿美元[290] - 2021年第一季度，主要流动性来源中无限制现金和流动性投资平均余额为84.24353亿美元，2020年同期为61.5629亿美元[292] - 截至2021年3月31日，公司总存款为228亿美元，其中经纪存款121亿美元，零售及其他存款107亿美元；截至2020年12月31日，总存款为227亿美元，其中经纪存款119亿美元，零售及其他存款108亿美元[293] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司分别确认了400万美元和500万美元的经纪定期存单安置费支出；2021年第一季度和2020年第一季度，支付给第三方经纪人的费用分别为0和200万美元[293] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，超过联邦存款保险公司保险限额的存款分别为7.51亿美元和5.71亿美元；应计存款利息分别为6100万美元和5000万美元[295] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司与衍生品相关的净正敞口分别为2400万美元和4300万美元[298] - 截至2021年3月31日，银行普通股一级资本（风险加权资产）实际金额为31.65亿美元，比率为13.5%；一级资本（风险加权资产）实际金额为31.65亿美元，比率为13.5%；总资本（风险加权资产）实际金额为32.31亿美元，比率为13.8%；一级资本（平均资产）实际金额为31.65亿美元，比率为10.0%[307] - 截至2020年12月31日，银行普通股一级资本（风险加权资产）实际金额为35.79亿美元，比率为14.0%；一级资本（风险加权资产）实际金额为35.79亿美元，比率为14.0%；总资本（风险加权资产）实际金额为38.50亿美元，比率为15.0%；一级资本（平均资产）实际金额为35.79亿美元，比率为11.3%[307] - 2021年3月31日和2020年3月31日，银行分别向公司宣派10亿美元和5.41亿美元股息[308] - 2021年3月31日和2020年12月31日，未偿还借款总额分别为49.1867亿美元和51.89217亿美元[311] - 2021年3月31日，公司有4.57亿美元未偿还的合同贷款承诺，预计在2020/2021学年剩余时间内提供资金，有1900万美元准备金[315] - 假设市场利率分别上调100和300个基点，2021年3月31日EAR - Shock分别为+1.4%和+4.0%，EAR - Ramp分别为+1.4%和+3.9%，EVE分别为 - 4.9%和 - 13.7%[323] - 截至2021年3月31日，按基础指数划分的资产总计306.28亿美元，负债（资金）总计306.28亿美元[327] - 截至2021年3月31日，1个月LIBOR（月度）资金缺口为20.945亿美元，非离散重置资金缺口为22.682亿美元，固定利率资金缺口为 - 30.201亿美元[327] - 截至2021年3月31日，教育贷款加权平均寿命为4.59年[331] - 截至2021年3月31日，现金和投资加权平均寿命为0.54年[331] - 截至2021年3月31日，总盈利资产加权平均寿命为3.44年[331] - 截至2021年3月31日，短期存款加权平均寿命为0.44年[331] - 截至2021年3月31日，长期存款加权平均寿命为1.98年[331] - 截至2021年3月31日，总存款加权平均寿命为0.77年[331] - 截至2021年3月31日，长期借款加权平均寿命为3.55年[331] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，期末净私人教育贷款为196.32933亿美元，期末净FFELP贷款为7.253亿美元，期末净个人贷款为0，期末净信用卡为1005.4万美元；2020年同期对应数据分别为201.76233亿美元、7.64771亿美元、7.47444亿美元、740.3万美元[209] - 2021年第一季度平均教育贷款为217.1878亿美元，平均个人贷款为0，平均信用卡为1184.1万美元；2020年同期对应数据分别为242.7917亿美元、9.73671亿美元、528.6万美元[209] - 2021年第一季度，公司出售31.6亿美元的私人教育贷款，包括29.7亿美元本金和1.93亿美元资本化利息，实现收益3.99亿美元[214][216] - 2021年3月31日，投资贷款组合中私人教育贷款净额为19,632,933千美元，占比96%；FFELP贷款净额为725,300千美元，占比4%[237] - 2020年12月31日，投资贷款组合中私人教育贷款净额为18,436,968千美元，占比96%；FFELP贷款净额为735,208千美元，占比4%[240] - 2021年平均投资贷款组合余额为21,730,621千美元，其中私人教育贷款占比97%；2020年余额为25,258,127千美元，私人教育贷款占比93%[243] - 截至2021年3月31日，投资性贷款期末余额为2.0368287亿美元，其中私人教育贷款为1.9632933亿美元，FFELP贷款为72.53万美元，信用卡为1.0054万美元[245] - 2021年第一季度，固定利率和可变利率的私人教育贷款收购和发起总额为2.067875亿美元[245] - 截至2021年3月31日，公司私人教育投资贷款组合中处于全额本息还款状态的贷款较2020年3月31日减少5%，占比44%[247] - 2021年第一季度，“第三方贷款整合”占处于全额本息还款状态的私人教育投资贷款组合的4.5%，占总私人教育投资贷款组合的2.0%，2020年同期分别为5.0%和2.2%[247] - 2021年第一季度，私人教育贷款发起总额为2.064913亿美元，2020年为2.3009亿美元[249] - 2021年第一季度，“智能选择 - 仅付利息”贷款发起额为47.3386万美元，占比23%；“智能选择 - 固定还款”为61.3325万美元，占比30%；“智能选择 - 延期还款”为77.3702万美元，占比37%[249] - 2021年第一季度，有共同借款人的贷款占比88.5%，2020年为88.1%[249] - 2021年第一季度，贷款审批时的平均FICO信用评分为751分，2020年为746分[249] - 2021年第一季度，研究生贷款发起额为16.2483万美元，占比8%；家长贷款为3.8513万美元，占比2%[249] - 2021年3月31日，私人教育贷款持有投资组合中处于全额本息还款状态的贷款占比为44%，2020年3月31日为45%[254] - 2021年3月31日，私人教育贷款当前还款状态贷款余额为1.4471427亿美元，占比97.9%；2020年3月31日余额为1.4516211亿美元，占比96.8%[257] - 2021年3月31日，30 - 59天逾期贷款余额为152743美元，占比1.0%；2020年3月31日余额为254625美元，占比1.7%[257] - 2021年3月31日，60 - 89天逾期贷款余额为86390美元，占比0.6%；2020年3月31日余额为135896美元，占比0.9%[257] - 2021年3月31日，90天及以上逾期贷款余额为67379美元，占比0.5%；2020年3月31日余额为81613美元，占比0.6%[257] - 2021年3月31日，还款状态的私人教育贷款占比为71.2%，2020年为69.3%[257] - 2021年3月31日，还款状态中逾期私人教育贷款占比降至2.1%，2020年3月31日为3.2%[257][259] - 2021年3月31日，还款和延期状态中处于延期状态的贷款占比降至3.7%，2020年3月31日为6.2%[257][2

私人教育贷款业务数据 - 2020年公司发放53亿美元私人教育贷款，较2019年减少5% [15] - 截至2020年12月31日，公司持有184亿美元用于投资的私人教育贷款 [15][21] - 2020年发放的私人教育贷款初始审批时平均FICO分数为749，约86.0%的贷款有共同签署人 [19] - 截至2020年12月31日，处于还款期的私人教育贷款中超过30天逾期的占2.8%，处于延期还款的占4.3%，2020年净冲销占平均还款贷款的1.17% [21] - 截至2020年12月31日，4420万美元用于投资的私人教育贷款处于灾难延期还款状态 [35] - 98%处于还款期的贷款状态良好[37] - 2020年私人教育贷款发放额中约11%（5.83亿美元）面向营利性学校学生[41] - 2019 - 2020学年私人教育贷款发放额增至约130亿美元，较上一年增长10%，占高等教育总支出的2.7%[50][51] 银行资产与存款数据 - 截至2020年12月31日，银行总资产为303亿美元，包括184亿美元私人教育贷款、7.35亿美元FFELP贷款、1100万美元信用卡贷款，总存款为232亿美元 [21] 资产支持证券数据 - 2020年公司在长期资产支持证券市场筹集13亿美元定期资金，截至2020年12月31日，未偿还的资产支持证券资金达到45亿美元，占投资组合中私人教育贷款总额的24% [22] 信用卡业务数据 - 截至2020年12月31日，公司投资组合中未偿还的信用卡净额为1100万美元 [23] 个人贷款业务变动 - 2020年第四季度公司停止发放非教育用途的无担保个人贷款，第三季度出售了全部个人贷款组合 [25] 子公司出售情况 - 2020年5月31日，公司出售了Upromise Inc.子公司 [25] 奖学金搜索业务数据 - 奖学金搜索数据库有超600万份奖学金，总价值超300亿美元；2019 - 2020学年超2.4万学生获至少一份奖学金，覆盖超6700万美元大学费用；研究生奖学金搜索有近100万份奖学金，总价值超10亿美元[38] 学费增长率数据 - 2016 - 2017学年至2020 - 2021学年，四年制公立和私立非营利性机构平均公布学费和费用复合年增长率分别为1.8%和2.4%；2018 - 2019学年至2019 - 2020学年分别增长2.3%和3.4%；2019 - 2020学年至2020 - 2021学年分别增长1.1%和2.1%[45] 高等教育总支出数据 - 2019 - 2020学年高等教育总支出估计为4770亿美元，高于2015 - 2016学年的4240亿美元[51] FAFSA完成时间数据 - 完成FAFSA的平均时间从55分钟减至不到20分钟[38] 公司评级情况 - 公司在商业改善局保持A +评级[36] 入学人数预测 - 公司预计未来几年入学人数将适度增长[44] 公司监管情况 - 公司受多方面监管，包括《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》等[54][55] - 违规的民事罚款最高可达每天100万美元，部分金融机构犯罪的刑事处罚可能包括20年监禁[64] 股票回购与收购情况 - 2019年1月23日的股票回购计划允许公司回购不超过2亿美元的普通股，2019年回购1700万股花费1.67亿美元，2020年回购300万股花费3300万美元[73] - 2020年1月22日的股票回购计划允许公司回购不超过6亿美元的普通股，2020年3月10日支付5.25亿美元进行加速股票回购，共回购5800万股，平均每股9.01美元[74][75] - 2020年10月公司发起现金要约收购，以每股45美元加应计未付股息的价格收购148.9304万股B系列优先股，总价约6800万美元[77] - 2021年1月27日公司宣布新的股票回购计划，允许公司回购不超过12.5亿美元的普通股[77] - 2021年2月2日公司宣布要约收购，最高以10亿美元收购普通股，每股价格在13.10 - 15.00美元之间[78] 银行股息情况 - 银行在2020年和2019年分别宣布5.79亿美元和2.54亿美元的股息，主要用于股票回购计划和股票股息[80] 银行资本比率要求 - 根据美国巴塞尔协议III，银行需满足最低资本比率要求，普通股一级风险资本比率4.5%，一级风险资本比率6.0%，总风险资本比率8.0%，一级杠杆比率4.0%，普通股一级资本保护缓冲大于2.5% [82] - 为符合“资本充足”标准，银行普通股一级风险资本比率至少6.5%，一级风险资本比率至少8.0%，总风险资本比率至少10.0%，一级杠杆比率至少5.0% [83] CECL相关影响 - 公司选择延迟两年并在随后三年逐步计入CECL对监管资本的影响[84] - 2020年1月1日CECL过渡金额使信贷损失准备金增加11亿美元，表外未提取承诺负债增加1.16亿美元，递延所得税资产增加3.06亿美元，留存收益减少9.53亿美元[85] 银行压力测试规定 - 多德 - 弗兰克法案规定，最近四个连续季度合并总资产平均超过100亿美元的银行组织需进行压力测试[86] 衍生品合约清算情况 - 截至2020年12月31日，公司82亿美元名义金额的衍生品合约在CME清算，4000万美元在LCH清算，分别占总名义衍生品合约86亿美元的95.3%和4.7%[97] 风险保留规则情况 - 多德 - 弗兰克风险保留规则要求资产支持证券发起人保留至少5%的信用风险，公司自2016年5月的2016 - A证券化交易起提前采用该规则[99] 公司团队成员情况 - 截至2020年12月31日，公司约有1600名团队成员，均位于美国且无人受集体谈判协议覆盖[102] - 截至2020年12月31日，公司团队成员中女性占比54.1%，少数族裔占比40.6%[103] - 2020年，公司团队成员通过社区参与计划捐赠861小时，匹配捐赠超6万美元[105] 利率风险评估与监控 - 公司通过收益风险（EAR）和股权经济价值（EVE）两种方法评估和监控利率风险[418] - 公司假设市场利率分别提高100和300个基点，对未来24个月的收益和2020年及2019年12月31日资产负债表资产和负债的市场价值进行敏感性分析[420] - 公司银行的大部分盈利资产和大量存款与1个月LIBOR挂钩，1个月LIBOR是利率风险分析的核心利率[419] - 2020年12月31日，EAR结果显示市场风险状况对利率变化的敏感度低于2019年12月31日，净利息收入接近利率中性[421] - 2020年EVE风险指标敏感度增加，原因是资产负债表上固定利率资产相对固定利率负债增加以及计算模型改变[421] - 利率敏感性分析中，2020年+300基点冲击时EAR - Shock为 - 0.6%，EAR - Ramp为 - 0.1%，EVE为 - 15.8%[423] - 2020年+100基点冲击时EAR - Shock为 - 0.0%，EAR - Ramp为 +0.1%，EVE为 - 5.3%[423] - 2019年+300基点冲击时EAR - Shock为 +4.4%，EAR - Ramp为 +3.8%，EVE为 - 5.0%[423] - 2019年+100基点冲击时EAR - Shock为 +1.4%，EAR - Ramp为 +1.1%，EVE为 - 1.9%[423] 资金缺口与利率情况 - 2020年12月31日，美联储有效基金利率的资金缺口为 - 67510万美元，SOFR利率为 - 5060万美元，3个月国债为10940万美元等[427] 加权平均寿命数据 - 2020年12月31日，教育贷款加权平均寿命为5.39年，现金和投资为0.49年，总盈利资产为4.30年[431] - 2020年12月31日，短期存款加权平均寿命为0.41年，长期存款为2.14年，总存款为0.81年[431] - 2020年12月31日，长期借款加权平均寿命为3.98年，总借款为3.98年[431]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股收益为1.13美元，去年同期为0.32美元；2020年全年GAAP每股收益为2.25美元，2019年为1.30美元 [6] - 2020年全年核心每股收益若排除储备释放为1.82美元，仅比2020年初始指引中点低0.06美元 [11] - 2020年贷款发放额为53亿美元，同比下降5%；共同签署人比例为86%，2019年为87%；平均FICO分数为749，2019年为746 [7] - 截至9月底市场份额为54%，上升0.5% [8] - 2020年执行30亿美元贷款出售，所得资金用于5.25亿美元加速股票回购计划，共回购5800万股，占2020年初流通股的14% [8] - 2020年减少计划开支1800万美元，2021年及以后因重组努力削减开支5000万美元 [9] - 第四季度因疫情相关变化和储备释放使拨备减少3.164亿美元，贷款损失储备降至14.66亿美元 [10] - 私人教育贷款储备为15亿美元，占总学生贷款敞口的6.5%，低于上一季度的7.1% [14] - 第四季度净息差为4.82%，高于上一季度但低于去年同期；全年净息差为4.81%，略低于预期 [21] - 2020年运营费用（不包括重组费用）为5.38亿美元，2019年为5.74亿美元，下降6% [21] - 第四季度末流动性占总资产的19.7%，总风险资本为15%，普通股一级风险加权资产为14%，GAAP股权加贷款损失储备与风险加权资产之比为16% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心学生贷款业务运营费用较去年同期下降9%，而平均客户数量增加4% [22] - 持有投资组合中，处于延期还款的贷款占比为4.3%，与第三季度持平但略高于去年同期；逾期30天以上贷款占还款贷款的2.8%，低于第三季度的3%，与去年同期持平 [19] - 净冲销占平均还款贷款的1.52%，高于去年同期的1.24%；2020年全年冲销总额为1.17%，与2019年持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 12月，拥有大学学历人群的失业率从11月的4.2%降至3.8%，远低于6.7%的全国失业率 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将专注四大战略要务，包括关注核心业务表现、通过股票回购增强业绩、资本配置和回报等 [30] - 2021年GAAP摊薄每股收益指引为2.20 - 2.40美元，私人教育贷款发放量同比增长6% - 7%，预计上半年贷款发放量下降，秋季学期大幅上升 [30] - 预计2021年非利息费用在5.25 - 5.35亿美元之间，总贷款组合净冲销在2.6 - 2.8亿美元之间 [30] - 董事会批准12.5亿美元股票回购授权，有效期至2023年1月，预计将在到期前充分利用 [33] - 1月初完成30亿美元贷款拍卖，获得低两位数溢价，计划今年晚些时候再出售10亿美元贷款 [34][35] - 行业存在较高进入壁垒，公司虽市场份额领先，但仍计划应对激烈竞争，注重效率和核心业务表现 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫苗进展积极，预计秋季学校和学生将恢复更正常状态，对贷款发放有积极影响 [24] - 政府刺激措施和学生贷款还款救济有助于借款人偿还贷款 [25] - 公司核心产品私人学生贷款客户友好，违约和冲销率低，还提供多种辅助产品和服务 [26][27] - 支持政策变革以提高高等教育的可及性和可负担性 [28] - 对监管环境有信心，将继续与CFPB保持良好合作 [29] 其他重要信息 - 本周公司与瑟古德·马歇尔学院基金推出新奖学金计划，未来3年每年提供100万美元帮助少数族裔和边缘化社区学生完成大学学业 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请拆分2.20 - 2.40美元的收益展望，包括销售收益、资本回报假设和储备释放预期 - 2.30美元的中点基于一些合理假设，包括0.0475%的净息差、30亿美元贷款销售的低两位数溢价以及今年晚些时候10亿美元贷款的可观溢价；还包含大量股票回购，但未公布形式和时间；2021年没有与额外销售相关的储备释放 [38][39] 问题2: 是否有意愿在今年晚些时候出售超过10亿美元的贷款 - 会评估市场情况，目前计划是合理的，公司希望持有更多贷款，但也会考虑各种选择 [42] 问题3: 2021年净冲销指引改善的原因，联邦还款假期的影响 - 净冲销预测是贷款损失储备CECL信用模型的输出结果，随着前景改善和输入参数变化而下降；联邦还款假期支持了客户，但难以确定具体影响程度 [46] 问题4: 公司对再融资问题的解决方案，以及SoFi上市是否会成为更危险的再融资竞争对手 - 目前从经济和回报角度看，再融资的“自相残杀”数学模型不成立，但会继续关注客户保留机会；不评论SoFi的计划 [48][49] 问题5: 贷款销售和保留的价差需要缩小到多少，公司才会转向保留更多贷款发放 - 公司认为股票市盈率应在中高两位数，套利在6% - 8%的溢价时仍可行，支付10倍市盈率时也合理 [53] 问题6: 公司的经济资本要求是多少，如何平衡股票回购与资本要求和CECL分阶段实施 - 年底总风险资本为15%，认为合适的资本持有量约为11.5%，目前资产负债表上有大量过剩资本，12.5亿美元的股票回购授权适合2021年 [55] 问题7: 本季度和今年晚些时候的贷款销售中，在校贷款和还款贷款的比例是多少，为何预计第二次销售不会有储备释放 - 贷款销售是资产负债表上贷款的代表性样本；2021年指导中已包含当年贷款销售所需的储备，不存在2022年销售贷款的后端储备释放 [58][59] 问题8: 回顾去年的资本返还计划，今年在有效部署资本方面会考虑哪些参数 - 考虑因素包括速度、市场条件以及全年的资本需求、用途和来源，优先快速部署资本 [61][62] 问题9: 请谈谈公司核心业务的盈利能力 - 公司业务受环境因素和CECL影响，但核心业务强劲，行业有增长，公司运营模式高效，贷款有吸引力的ROE，能有机产生资本和支持资产负债表增长 [65][66][68] 问题10: 请谈谈行业竞争情况，公司的增长和定价前景，以及是否有新进入者 - 行业存在结构壁垒，公司虽市场份额领先，但计划应对激烈竞争，注重效率和核心业务表现，同时继续投资品牌和数字营销 [72][73][76] 问题11: 2021年拨备费用的关键组成部分是什么，经济假设的变化是否有影响 - 当前储备约为投资组合的6.5%，正常化后储备将下降；预测储备需关注穆迪的经济预测，按投资组合的6% - 6.5%估算不会偏差太大 [81] 问题12: 公司借款人中，有大学学历和无大学学历的表现是否有差异 - 确实看到有大学学历和无大学学历借款人表现的差异，这在损失拨备中有所体现，高等教育在社会正义和经济流动性方面将变得更重要 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益0.45美元，核心每股收益0.47美元，拨备项显示360万美元拨备释放 [14] - 预计2020年全年运营费用（不包括重组成本）在5.4亿 - 5.45亿美元之间，较2019年的5.74亿美元改善约3000万美元；预计2021年运营费用在5.25亿 - 5.35亿美元之间 [19] - 第三季度净息差为4.79%，高于上一季度，但低于去年同期，预计全年净息差仍在4.9%左右 [32] - 截至第三季度末，流动性占总资产近20%，总风险资本率为13.9%，一级普通股权益与风险加权资产比率为12.7%，GAAP权益加贷款损失准备金与风险加权资产比率为15.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 学生贷款业务 - 第三季度发放19亿美元新学生贷款，预计2020年全年发放53亿美元贷款，较2019年约下降6% [15] - 第三季度末私人教育贷款 forbearance率降至4.3%，低于第二季度末的9.3%；30天以上逾期率为3%，高于第二季度和去年同期；净冲销率为1.3%，高于第二季度和去年同期。预计2020年全年净冲销率为1.24%，2021年为2.3% [16][31] 个人贷款业务 - 本季度出售了购买和自有个人贷款组合，使信用损失拨备减少4300万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款销售市场从疫情导致的暂停中恢复，二级市场和资产支持证券市场趋势表明市场条件支持公司出售贷款和回购股票的计划 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要战略是最大化核心业务盈利能力增长，为此宣布了新组织结构，预计2021年开始每年减少5000万美元运营费用 [17][18] - 退出个人贷款业务，专注核心学生贷款业务 [20] - 继续推进自动股票回购（ASR）计划，目前完成52%，预计2021年第一季度结束 [22] - 公司认为自身营销投入合理，结合强大销售团队驱动市场份额和业绩回报；在新的竞争环境中，公司将积极把握机会，通过学校渠道竞争业务 [46][55] - 公司重视拓展消费者关系，将继续发展信用卡业务并寻求提高盈利能力的方法 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对经济有重大影响，但公司运营良好，对趋势持谨慎乐观态度；财务前景趋于稳定，有信心分享2020年末和2021年的展望 [7] - 公司客户多为大学学历、高收入群体，在经济衰退中表现相对较好，但需关注近期大学毕业生向全额本息还款状态的过渡以及联邦学生贷款还款假期的情况 [9][10] - 校园学习趋势有望继续，学校在疫情下积极创新，确保学生和教职员工安全返校 [12] - 公司认为高等教育融资体系需不断发展以满足所有美国人的需求，公司将继续与政策制定者合作，同时担心政策可能对公司产生意外影响 [42] 其他重要信息 - 公司讨论包含预测、期望和前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与讨论内容有重大差异，包括COVID - 19疫情对业务、运营结果、财务状况和现金流的潜在影响 [5][6] - 公司将在第四季度开始提供单位服务成本数据，以评估效率目标进展 [20][32] - 临近总统大选，公司持续关注学生贷款相关讨论，并与政策制定者保持沟通，为投资者提供评估相关提案机会和风险的信息 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否因营销不如竞争对手积极而失去市场份额 - 公司对营销计划的分析、模型和回报纪律有信心，认为营销投入与强大销售团队结合能驱动市场份额和业绩回报 [46] 问题2: 学生贷款破产改革的可能性、对公司的财务影响以及是否会导致行业提高贷款利率 - 历史上破产改革提案支持不足，难以预测未来情况；公司认为若该立法通过，无需重新定价贷款，因其90%的贷款有共同签署人，共同签署人信用良好，不太可能为免除贷款而宣布破产，对公司投资组合影响极小 [48][49] 问题3: 竞争环境中，合并贷款市场情况及公司应对策略 - 合并贷款市场未完全消失，但远低于疫情前预期，第三季度业务量开始回升；公司继续寻找保护投资组合的方法，目前未找到避免贷款合并的有效方法；新的竞争环境为公司带来机会，公司将通过学校渠道积极竞争 [53][55] 问题4: 公司拓展消费者关系的机会和想法 - 公司处于相关业务设置的早期阶段，强调组织变革后需组建合适团队和组织，并确保效率和成本控制；公司致力于发展信用卡业务，预计在第四季度和2021年寻找更多想法 [58] 问题5: 净息差在负债端的顺风因素以及未来走势 - 净息差已达基线水平，过去一年的主要逆风因素是建立70亿美元流动性投资组合，目前该组合已建成，预计不会再拖累净息差；由于投资组合中有较长期资金，预计净息差不会有额外上升空间 [61] 问题6: 第四季度CECL储备的影响因素 - 若宏观环境和展望不变，CECL储备将取决于未融资承诺和投资组合净现值的CECL追赶情况；第四季度是贷款发放旺季，已为第一季度的17亿美元二次发放预留储备；同时，9亿美元的贴现贷款损失储备将随时间增加，每年约增加1.5亿美元 [63] 问题7: 从纽约免费大学计划经验看全国性计划对公司业务的影响 - 公司认为免费大学计划针对的是有需求的弱势群体，与公司核心业务互补，对公司业务影响极小；纽约计划有收入限制、仅提供学费、有诸多附加条件，导致参与率低于预期；实施初期部分大学提高学费，之后贷款发放量缓慢增长 [66][67][69] 问题8: 个人贷款出售释放的资本金额及用途 - 释放约7000万美元资本，该投资组合将在未来两年内到期，不会限制公司股票回购目标；这体现了公司对核心业务的关注和资本合理配置的决心 [72] 问题9: 2021年储备计算及如何缓冲穆迪评级变化影响 - 若情况不变，CECL储备的主要影响因素是贷款发放承诺和贴现储备的增值；公司可通过出售贷款利用套利机会，以及利用信用风险转移交易市场来缓冲影响，但此类交易实施难度较大 [75] 问题10: 学生贷款借款人与其他产品的关联是否不强 - 公司认为这并非异端问题，正在深入思考相关机会；公司在信用和承销洞察、与客户的关系以及对客户的了解方面具有优势，但在决定推出新产品时会谨慎考虑，包括选择自建、合作、联盟或营销合作等方式 [82][83][84] 问题11: 2021年费用指引变化原因 - 部分费用减少已在2020年实现，部分是暂时的成本削减，不可长期持续；同时，服务组合预计明年扩大，会产生一些可变成本；2021年的重组费用将对运营费用产生重大影响，公司将继续关注运营费用的各项支出 [88][89] 问题12: 提前还款对私人学生贷款余额的影响以及对2021年贷款出售意愿的影响 - 2020年末贷款余额将比2019年末低不到5%，旺季贷款发放量高于预期，抵消了部分提前还款的影响；这不会改变公司2021年贷款出售的意愿 [91] 问题13: 市场供需和风险不确定性对贷款销售定价的影响 - 投资者对公司学生贷款产品需求高，更青睐公司的贷款，因为公司在信用和服务平台方面有良好记录；预计新年开始，公司产品将有大量需求并获得溢价 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP每股亏损0.23美元，核心收益每股亏损0.22美元，主要因贷款损失准备金大幅增加及流动性投资组合影响 [7] - 第二季度新增2.43亿美元与COVID - 19相关的损失准备金，贷款损失准备金达20亿美元，占投资组合的11%以上 [14] - 第二季度信贷损失拨备为3.52亿美元，其中2.43亿美元为CECL模型预期经济影响，9900万美元为已发放但未计入资产负债表的贷款 [19] - 净息差为4.55%，低于上一季度和去年同期，全年净息差预计约为4.9% [28][29] - 第二季度运营费用为1.42亿美元，全年运营费用预计约为5.65亿美元，略低于2019年全年 [29] - 截至第二季度末，总风险资本率为13.7%，CET1与风险加权资产比率为12.4%，GAAP股权加贷款损失准备金与风险资产比率为15.7% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 私人教育贷款业务 - 截至6月30日，已发放28亿美元私人教育贷款，预计下半年发放超20亿美元，全年发放达50亿美元 [12] - 第二季度发放4.97亿美元私人学生贷款，同比下降7%，74%的贷款有共同借款人，平均FICO评分为747 [26] - 第三方合并贷款为2.84亿美元，较上一季度减少1.81亿美元，较去年同期减少3000万美元 [13] - 私人教育贷款和延期还款占还款和延期贷款的9.3%，高于第一季度和去年同期 [20] - 30天以上逾期的私人教育贷款占还款和逾期延期贷款的2.7%，低于第一季度，与去年同期持平 [24] - 平均贷款和还款的净冲销率为0.8%，低于第一季度和去年同期，预计2020年全年净冲销率为1.7%，2021年为2.5% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 申请量同比下降21.8%，平均贷款审批额度增加5.5% [11] - 80%的学校已报告秋季计划，其中96%的学校决定返校或采用混合住宿模式，仅4%的学校采用纯线上模式 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注控制可控因素，推动核心业务，积极管理费用，完善损失缓解策略，审查承销标准，建立贷款损失准备金 [7][8] - 采用混合模式，发放贷款、维持核心资产负债表并出售贷款，释放资金回报股东，预计2021年继续实施资本回报策略 [35][36] - 关注新兴领域，包括提高核心业务盈利能力和增长、维持可预测的资本回报计划、优化品牌和客户群价值、改变私人学生贷款的市场认知 [37] - 竞争对手退出或收缩业务，虽难以量化影响，但公司认为长期来看对自身有利，将积极竞争以服务其客户 [12][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境仍具挑战性，对公司业绩有重大影响，但借款人开始从延期还款转为正常还款，ASR计划按预设进行，公司对业务有信心 [7][8] - 预计贷款发放量下降，但平均贷款规模增加，学生贷款余额年底与2019年底基本持平 [11][13] - 虽储备大量资金，但经济受科学和政策影响，存在如二次经济停摆等超出当前模型的情况 [15] - 公司认为无论选举结果如何，都能在高等教育金融领域发挥关键作用，业务将表现良好 [34][35] 其他重要信息 - 公司慈善机构Sallie Mae Fund将在未来三年提供4500万美元奖学金和助学金，以增加少数族裔学生和服务不足社区的高等教育机会，支持促进社会正义、多样性和包容性的教育项目 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 什么会导致储备金不同，如何看待储备水平与预计损失的关系 - 储备金计算关键在于经济预测，若经济恶化超预期或贷款表现变差，可能增加储备金，但目前公司认为储备充足 [41][42] - 公司贷款组合质量高，虽预计的冲销率相对之前有所增加，但经济预测显示2021年后失业率仍高，会有额外损失 [43][44] 问题2: 竞争环境如何，公司市场份额及潜在份额变化 - 再融资市场恢复但股权部分仍不稳定，对公司是积极因素，目前难以判断竞争对手退出或收缩的影响，长期对公司有利 [46][47][48] - 公司市场份额约为52% - 53%，竞争对手Wells Fargo市场份额约为15% [51] 问题3: 能否加速贷款出售和股票回购，当前出售贷款的收益率及与回购股票的回报比较 - 学生贷款市场有弹性，当前可溢价出售，但因延期还款情况不确定，公司不愿出售 [53] - 公司对ASR计划满意，希望其按计划进行，目前不考虑改变，因该计划是预设的，改变会增加风险 [54][55] 问题4: 第三季度拨备费用及新贷款承诺拨备情况 - 预计第三季度拨备费用会继续增加，约为贷款发放量的7% [58] 问题5: 与Discover相比，公司销售策略因疫情如何变化 - 公司一直兼顾销售团队和直接面向消费者的营销，销售团队在向学校表明公司对市场的承诺方面仍很重要，虽与财务援助办公室的沟通方式改变，但销售团队会找到解决办法 [60][61] 问题6: 未偿还承诺的储备政策是否受经济前景变化影响，如何考虑储备率与未偿还承诺转为已偿还的关系 - 未偿还承诺的储备政策受经济前景变化影响，公司对承销做法的改变有信心 [63] - 第三季度会对未偿还承诺再次储备，但具体数字暂无法提供 [66] 问题7: 未偿还承诺的贷款通常何时提取，是否会重新获得第二学期的承诺 - 未偿还承诺的贷款包括秋季和春季学期，以及暑期学校贷款，并非所有借款人都会在申请秋季学期时同时申请第二笔贷款 [68] 问题8: 预计贷款余额持平的原因，监管允许的延期还款期限及一个月延期选项的难度 - 贷款余额预计持平是因全面合并贷款减少和提前还款放缓 [72] - 监管鼓励公司与受影响借款人合作，目前公司有能力处理延期还款，预计2021年重新引入之前讨论的延期还款计划 [74][75][76] 问题9: 当前连续延期还款的最大期限 - 连续延期还款期限上限为12个月，以三个月为间隔 [77] 问题10: 11%的终身损失预期储备金的背景，贷款发放指导的假设 - 11%的储备金很可观，考虑了新贷款和已到期贷款的加权平均预期违约率 [79] - 贷款发放指导主要基于公司的经验和流量，未考虑竞争对手退出的影响 [81][82] 问题11: Moody's预测变化对未来储备要求的影响，是否有应对灵活性 - 储备金主要由经济环境决定，公司有治理流程评估经济预测并调整储备金，未来可能恢复正常的权重分配 [84][85] 问题12: 延期还款预期减少是机械过程还是基于统计模型，延期还款贷款的还款比例 - 延期还款预期减少基于目前的趋势，没有统计模型可参考，大部分借款人会自动恢复还款，部分需要公司协助 [88] - 延期还款的借款人中没有高比例继续还款的情况 [92] 问题13: 负债成本是否已完全重置，是否有优化流动性和提高净息差的机会 - 负债成本基本已完全重置，公司在资金成本和净息差方面状况良好 [95] - 流动性下降最糟糕的时期已过去，公司将维持当前的流动性水平 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净利息收益率为5.08%，上一季度为5.41%，去年同期为6.28%，全年预计净利息收益率为4.9% [13][25] - 第一季度运营费用为1.47亿美元，上一季度为1.42亿美元，去年同期为1.4亿美元，核心学生贷款业务运营费用较去年同期增长10% [34] - 第一季度末总风险资本比率为13.7%，一级普通股权益比率为12.4%，均远超监管要求的资本充足比率 [23] - 第一季度末贷款损失准备金总计17亿美元，其中私人教育贷款准备金为15亿美元，占投资组合的7% [29] - 第一季度净冲销率为1.05%，上一季度为1.24%，去年同期为0.89% [28] - 第一季度末流动性资产占资产总额的23%，预计全年流动性资产占比在16% - 20% [22][25] 各条业务线数据和关键指标变化 私人教育贷款业务 - 第一季度新增私人教育贷款发放额为23亿美元，较去年同期增长8%，其中88%的贷款有共同借款人，平均FICO信用评分为746分 [24] - 逾期30天以上的私人教育贷款占还款中贷款的比例从第四季度的2.8%升至3.2% [26] - 处于延期还款状态的私人教育贷款占还款中贷款的比例从第四季度的4.1%升至6.2%，截至周二收盘升至11.8% [26] 信用卡业务 - 短期内公司收紧了信用卡业务的分销渠道，加强了对不同信用等级的审查，以应对当前经济环境 [87] - 中长期公司将继续发展信用卡业务，目前已积累了一定经验，未来将进一步优化策略 [88] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产支持证券（ABS）市场在危机初期关闭，目前已重新开放，利差从最初的伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）加400 - 500个基点收窄至LIBOR加200个基点 [55] - 4月15日数据显示，贷款整合业务较去年同期下降约35%，预计未来还将继续下降 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注核心业务，通过优化业务流程和加强成本控制，提高盈利能力 [36] - 利用客户资源和品牌优势，探索新的业务领域和合作机会，为客户和股东创造更多价值 [37] - 坚持严格的资本配置和回报策略，通过出售贷款和股票回购，实现资本的有效利用和股东回报的最大化 [37] - 加强与学校的合作，关注学校秋季开学计划和招生情况，及时调整业务策略 [16] - 随着市场竞争格局的变化，一些新兴金融科技公司和贷款整合机构面临资金压力，公司有望进一步扩大市场份额 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在运营和财务上具备应对新冠疫情挑战的能力，尽管贷款损失准备金增加，但第一季度业绩仍表现强劲，核心业务持续稳健 [8] - 未来业绩将主要受经济衰退程度、学校秋季开学情况和竞争对手资金获取能力等因素影响，公司将密切关注这些因素的变化，并采取相应措施 [15] - 公司对全年业绩持谨慎乐观态度，相信通过合理的风险管理和业务调整，能够减轻疫情对业务的影响 [17] - 尽管当前市场环境充满挑战，但公司认为随着疫情的缓解，将迎来业务拓展和增长的机会 [40] 其他重要信息 - 公司为受疫情影响的客户提供行业领先的灾难延期还款政策，且不影响客户的信用记录，同时推出了一系列自助服务功能，以提高客户服务效率 [11] - 公司决定撤回2020年全年业绩指引，因当前经营环境存在较大不确定性 [15] - 公司计划继续支付当前股息，但需经董事会批准，同时加速股票回购计划正在进行中，完成后将根据市场情况评估是否进行额外的资本分配 [19] - 公司选择采用折现现金流法计算贷款损失准备金，该方法在建立当前预期信用损失（CECL）贷款损失准备金时对资本有积极影响，但会在资产存续期内产生约每年1亿美元的准备金会计影响 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何利用公司品牌和资本基础进行合作和拓展业务 - 公司认为学生客户在财务生活初期与公司建立关系，公司可借此增强品牌亲和力，深入了解客户信用状况，获得营销机会，未来将通过多种产品和服务为客户和股东创造价值 [43][44] 问题2: 如何考虑存款定价策略 - 公司在美联储降息后，已将货币市场存款账户（MMDA）利率下调40个基点，并将进一步降低零售定期存款（CD）利率，以降低资金成本，提高流动性资产收益率，同时公司对全年净利息收益率保持信心 [47][48] 问题3: 4月贷款整合业务是否减少 - 第一季度贷款整合业务较第四季度下降2%，4月15日数据显示较去年同期下降约35%，预计未来还将继续下降 [50] 问题4: CECL准备金计算方法对损益表有何影响 - 公司采用折现现金流法计算CECL准备金，该方法在建立准备金时对资本有积极影响，但会在资产存续期内产生约每年1亿美元的准备金会计影响 [53] 问题5: 当前环境下出售贷款能获得多少收益 - 公司认为当前市场波动较大，但如果出售贷款，可能会获得小额溢价，目前公司暂无出售贷款的需求 [55] 问题6: 夏季学生贷款定价会受何影响 - 公司认为与联邦政府贷款不存在直接竞争，私人学生贷款定价主要取决于批发资金市场，如资产支持证券（ABS）市场，目前产品定价受市场利率下降和利差扩大的综合影响，变化不大，但公司会在旺季临近时重新评估定价 [57][59] 问题7: 目前在与客户建立更紧密关系方面有哪些具体举措和机会 - 公司正在探讨提供工具帮助学生完成金融援助和贷款申请流程，以及在学生在校期间提供辅导等服务，以增强品牌亲和力和客户参与度，目前已评估了一些机会，未来将继续探索更多可能性 [61][62][63] 问题8: 信用准备金假设的宏观假设是什么，第二季度是否会增加信用准备金 - 公司使用穆迪经济预测模型建立CECL准备金，目前准备金已根据4月恶化的穆迪模型进行了调整，但按照公认会计原则（GAAP），贷款损失准备金基于3月的穆迪模型计算，如果模型进一步恶化，公司将增加贷款损失准备金 [67] 问题9: 客户申请延期还款的条件是什么 - 只要客户表示因新冠疫情影响还款能力，公司将根据监管指导方针给予灾难延期还款安排 [71][72] 问题10: 如何考虑当前股价和贷款出售的经济价值 - 公司出售贷款是为了筹集资金进行股票回购，目前股票回购计划刚刚开始，将持续至年底，完成后将评估市场环境，决定是否出售更多贷款以返还资本给股东，公司仍坚持贷款出售和股票回购的长期战略 [74][75][76] 问题11: 目前给予的延期还款期限是多久，是否可以延期 - 公司目前给予客户3个月的延期还款期限，到期时将根据疫情情况和监管要求评估是否继续给予延期 [79] 问题12: 与学校合作伙伴的沟通情况如何，学校秋季开学计划和招生情况如何 - 大多数学校计划秋季恢复教学活动，但具体形式可能因地区和学校而异，学校也在制定应急计划，如加强远程教学能力和制定缩减运营规模的方案，但目前尚不确定这些计划的实施情况 [81][82][83] 问题13: 信用卡业务的发展计划是否有变化 - 短期内公司收紧了信用卡业务的分销渠道，加强了对不同信用等级的审查，以应对当前经济环境；中长期公司将继续发展信用卡业务，目前已积累了一定经验，未来将进一步优化策略 [87][88] 问题14: 第一季度费用增加的非经常性因素有哪些，是否会在后续季度下降 - 第一季度费用增加主要是由于员工远程办公和CEO过渡成本，约有1000万美元的非经常性费用，后续公司将评估这些费用是否会继续存在 [90] 问题15: 如何考虑秋季学校关闭或线上教学对贷款发放的影响 - 公司正在评估每日贷款申请趋势，已将全年贷款发放额预期下调7亿美元，目前夏季课程可能全部转为线上教学 [92] 问题16: 如何看待新兴金融科技公司面临的困境带来的机会 - 公司认为在当前环境下，首先要稳定业务，其次要恢复业绩，最后要寻找新的发展机会，随着市场竞争格局的变化，公司有望进一步扩大市场份额，但目前尚未确定具体机会 [94][95][96] 问题17: 如果旺季贷款发放大幅减少，公司有哪些费用控制措施 - 公司将密切关注旺季贷款发放情况，谨慎管理直接面向消费者的营销费用，同时评估2020年的一些辅助投资是否符合当前市场环境，以降低服务和获取成本 [99][100] 问题18: 是否考虑公布管理后的业绩数据 - 公司认为公布管理后的业绩数据较为复杂，因为出售贷款会导致准备金调整，且无法准确反映公司整体业绩，但会考虑内部评估如何提供更清晰的业绩视图 [102][105]

财务数据和关键指标变化 - 2019年每股收益为1.27美元，较2018年的1.07美元增长19% [5] - 效率比率从2018年的41%显著改善至34.7%，提升15% [6] - 净息差（NIM）受流动性增加影响，降至略高于5%，为5.05% - 5.10% [6] - 费用从上年的5.57亿美元增至5.74亿美元，增长3% [6] - 净资产收益率（ROE）为20.7% [6] - 合并贷款从9.91亿美元增至15.12亿美元 [7] - 客户投诉率在过去四年下降42% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 暂停个人贷款发放，个人贷款组合约有10亿美元 [11] - 信用卡业务将继续投入，2020年计划每股投入0.05美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计市场增长率在5% - 10%之间，公司收入增长将与市场同步，收益增长略高于收入增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 暂停个人贷款发放，未来视情况选择性使用该资产；继续投资信用卡业务，专注为家庭和学生提供更多服务，如奖学金、大学搜索、辅导等 [11] - 计划成为教育领域的优质品牌，与合作伙伴一起帮助家庭和学生规划未来，从单纯的教育贷款提供者转变为合作伙伴 [20] - 行业主要竞争对手为Citizens、Discover、Wells和SunTrust等老牌银行，还有一些市场份额较小、经营不稳定的竞争对手 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无论美国大选结果如何，公司前景光明，教育需求将持续增长，且增速快于GDP，未来二十年将保持这一趋势 [13] - 公司认为自身股票被严重低估，只要股票被低估且资产估值合理，就会继续回购股票 [16] - 2019年是出色的一年，公司将继续发展，预计未来三年实现6%的增长，贷款销售将持续，资产负债表保持在320亿美元左右 [23] 其他重要信息 - 2019年公司获得JD.Power认证，客户满意度达到80%，聊天服务满意度达92%，已完成超50万笔交易，Amazon Lex Bot能回答40%的客户问题 [7][8] - 公司信用质量稳定，FICO评分为747，共同借款人比例为90% [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司做出当前决策的过程、贷款销售收益及与监管机构的沟通情况 - 公司认为股票被低估，资产质量高，存在套利机会；贷款销售市场活跃，有买家对公司资产感兴趣；与监管机构保持良好沟通，会提供一年和三年预算展望 [26][28][29] 问题2: 新战略下费用的长期走势 - 过去两年费用控制良好，未来将基于成本效益原则决策，目前计划控制费用，除非有值得投入的收入机会 [32] 问题3: 套利的参数、第四年的规划及业务模式是否转变 - 当股票价格显著高于8美元时套利可能不成立，预计股票合理价值在10 - 16美元之间；公司会持续评估业务，致力于满足教育市场需求，通过合作伙伴提供服务 [36][39] 问题4: 个人贷款组合的处置方式 - 不会出售该组合，将持续观察学习，暂无新增贷款计划 [42] 问题5: 贷款销售对拨备费用指引的影响 - 计算方式接近用30亿美元乘以6.7%的准备金率，实际准备金率略高 [44][45] 问题6: 合并贷款市场情况及2020年的预计金额 - 2020年预计合并贷款为17亿美元，市场参与者未变，合并贷款增加是因为还款高峰和目标客户群体；预计合并贷款者为高收入人群，贷款平均期限将缩短 [47] 问题7: 防御性产品的进展 - 暂无新进展 [49] 问题8: CECL Day 2的影响及对战略决策的影响 - 资产出售与CECL无关，CECL储备将继续按贷款生命周期计提，拨备指引已包含贷款减少的影响 [51][52] 问题9: 合并活动对销售利润率的影响 - 2014 - 2015年与现在相比，提前还款速度假设不同，但资金成本降低和违约预期下降可抵消影响 [54] 问题10: 贷款销售对象及是否保留服务权 - 贷款主要出售给投资者，会保留服务权，以维护客户关系 [58][59] 问题11: 服务套餐的收费方式及组建方式 - 服务包括信息提供和决策工具，收费取决于市场情况，将通过合作伙伴组建平台 [61] 问题12: 股息支付率 - 股息将随每股收益变动 [62] 问题13: 是否提供保留服务组合的细分数据 - 可以提供银行自有和银行服务组合的数据，且两者表现基本相同 [64] 问题14: 贷款销售的节奏 - 2020年销售和回购将提前进行，后续年份的安排尚未确定 [66] 问题15: CECL对贷款定价的影响 - CECL对贷款定价无显著影响 [68] 问题16: 出售贷款的组合分布 - 出售的贷款组合与现有组合比例相同 [71] 问题17: 贷款销售对净 charge - off（NCO）率的影响 - 预计不会有显著变化，可能因不销售逾期30天以上贷款而使违约率略有上升 [75] 问题18: 股票回购计划 - 目标是在3月31日前完成80%的股票回购，剩余20%在后续六个月左右完成 [77] 问题19: 贷款销售释放的资本比例 - 约为11.5%，建模时按12%计算 [78] 问题20: 个人贷款组合的期限 - 平均剩余期限约为一年半 [80] 问题21: 前端市场参与者和竞争因素的变化 - 主要竞争对手稳定，有一些小竞争对手经营不稳定，公司会密切关注 [82] 问题22: 其他盈利资产组合的趋势及对NIM的影响 - 未来三年资产负债表将维持在320亿美元左右，流动性资产占比将保持在18% - 19%，是NIM下降的主要原因；个人贷款组合到2022年底将降至2亿美元 [86] 问题23: 长期愿景、回购原因及未来产品 - 回购是基于市场价格差异的谨慎决策；公司认为市场有未满足的教育需求，将通过提供服务满足需求，业务将持续发展五年左右 [88][90] 问题24: 政治风险及潜在的政治利益 - 若联邦推出免费或低价大学项目使公立学校吸引力下降，可能会推动更多人选择私立学校，从而增加公司产品需求，但公司不依赖此情况 [93] 问题25: CECL初始调整及贷款销售后的情况 - 初始调整为12亿美元，税后9亿美元，全年CECL储备预计在2.85 - 3.05亿美元之间，已包含贷款销售的减少影响 [96] 问题26: 第四季度 origination 下降原因及2020年展望，以及放弃 pro forma 会计的原因 - 第四季度 origination 下降是由于年末日期对大学付款和公司支付的影响，约5000万美元款项从2019年推迟到2020年；SEC要求采用GAAP会计，公司将按要求披露信息并说明调整情况 [99][100]