2026年监管与宏观经济展望 - 特朗普政府第二任期第二年 监管机构如美国证券交易委员会和劳工部预计将非常忙碌 其首要任务之一是推动扩大对私人市场的准入[1] - iCapital发布市场展望 预计2026年美国经济将增长接近趋势水平 约2% 增长动力来自人工智能投资 财富效应以及支持性的货币和财政政策 但投资者需应对人工智能 持续通胀和关税等“盲点”[2] 私募二级市场动态 - 私募二级市场在2025年增长显著 截至9月底已达去年全年1600亿美元的交易总额 预计到年底将超过2000亿美元 有市场参与者预测到2025年底可能达到2300亿美元[3] - 品浩尽管仅管理约2000亿美元的另类策略资产 仍被列为十大机构另类品牌之一 是仅有的两家传统管理公司之一[4] 私人信贷与另类投资产品发展 - 商业发展公司成为基金管理人吸引散户投资者进入私人信贷行业的流行工具 自2020年以来其管理资金增长两倍多 达到约4500亿美元 但目前一些BDC已陷入困境[5] - Bluerock Total Income + 房地产基金上市后交易开局不利 作为封闭式基金 其交易价格较资产净值折价超过40% 上市头两天就抹去了数年的收益 凸显了半流动性 以私募资产为重点产品的流动性和估值风险[6] - CAZ Investments将其CAZ战略机会基金从要约收购基金转换为间隔基金 资产已超过5亿美元 转换后 投资者受益于2500美元的最低投资门槛 每日申购 季度流动性 仅收取管理费以及1099税表报告[8] 商业地产市场趋势 - 特朗普总统在第二任期伊始即签署行政令 要求联邦雇员重返办公室 这除了对商业地产有直接影响 也象征着一位房地产开发商和投资者重返白宫[7] - 美国商业地产市场呈现两极分化复苏 主要市场的高价值物业价格连续第六个月上涨 而次级市场的小型资产价值正在下跌[11] 投资组合模型演变 - 景顺预计传统的60/40股债投资组合框架将随着另类投资更易获得而演变 其理想的配置比例可能类似于61/34/5 其中5%可能包括管理期货和多空股票等流动性策略 以及私募股权和私人信贷等非流动性资产[10]

研究趋势转变 - 多年股票研究后研究趋势开始转向另类资产 [1] - 另类资产类别包括加密货币、大宗商品和私募市场 [1] 股票资产定位 - 股票并未失宠 [1]

美联储政策与宏观经济 - 市场对美联储可能结束资产负债表缩减（缩表）的反应积极，出现小幅上涨 [1][2] - 美联储的双重使命是就业和通胀，达拉斯联储研究显示，实现就业市场均衡所需的月新增岗位数从疫情前的10万和疫情期间的25万，降至目前的约3万个 [3] - 劳动力参与率下降、人口结构变化以及年移民数量从300万降至不足100万，是导致就业均衡所需岗位数减少的原因 [3] - 生产率增长从过去十年的1.5%提升至2.5%，美国有1.56亿工人，相当于生产率提升减少了1.5%（约234万）的劳动力需求，表明劳动力市场状况良好 [4] - 关税政策具有通胀效应，而明年2月将有1500亿美元的税收退款返还给消费者，预计将刺激经济 [5] - 市场对美联储未来一年降息100-125个基点的预期可能过于乐观 [6] 市场展望与人工智能 - 对财政和货币政策持乐观态度，整体看好市场前景 [6] - 牛市进程并非线性，当前市场出现一些调整是正常现象，标准普尔指数年内上涨12.5%，纳斯达克指数上涨17% [7] - 关于对华关税的讨论属于短期噪音 [8] - 认为人工智能领域尚处于早期阶段，特别是在"镐和锹"（基础工具，如芯片）方面的投资，后续在电网、电力等基础设施方面的投资需求尚未开始 [8][9] - 目前大多数公司仍处于探索如何应用人工智能的阶段，其对利润率的积极影响需要时间才能显现 [9] 黄金与赤字 - 美国财政赤字是市场的一个潜在担忧，需要强劲的经济增长来应对 [11] - 黄金通常被视为对冲通胀的工具，其强势表现也反映出市场对通胀的担忧以及对经济韧性的认同 [11] 另类投资配置 - 公司在总计1.6万亿美元的管理规模中，约有2600亿美元配置于另类投资 [13] - 机构投资者长期配置另类投资，其特点是流动性较差，但投资者因此能获得流动性溢价，这对于退休储蓄计划具有重要意义 [13] - 个人投资者可通过共同基金（如公司旗下从事后期风险投资的股票团队）、允许每季度提供5%流动性的永续基金或间隔式基金，以及针对高净值客户的承诺出资型基金等方式参与另类投资 [14] - 金融创新将使普通投资者能够参与另类投资，这类似于共同基金早期让普通投资者得以参与股市 [15] - 由于企业上市等待时间延长以及银行贷款方式改变，参与私人市场是一个巨大的机会 [16] - 目前顾问客户平均仅有3%的资产配置于另类投资，未来5年内这一比例有望升至10%至15%，这需要金融顾问根据客户需求匹配合适的投资工具 [17]