文章核心观点 - NuScale Power过去一年股价上涨350%，投资者应关注其未来核能发展潜力，若成功有望造就更多百万富翁，但目前利好已反映在股价中，公司短期内仍会亏损，投资需长期持有 [1][2][11] 公司业务 - NuScale Power致力于成为首个将小型模块化核反应堆推向市场的公司，该技术是核电领域的重大进步 [3] - 小型模块化反应堆（SMRs）能解决大型核电站成本高、建设时间长和事故风险大的问题，且更易选址，可靠近人口中心或直接为用电设施供电 [4][5] 公司优势 - NuScale Power在建造商用SMR方面比其他公司更领先，具有先发优势 [6] 重要进展 - 2025年底罗马尼亚核电站预计获批，若项目推进，RoPower运营的该核电站将采用NuScale Power的6个反应堆，这是公司重大转折点 [7][8] 后续规划 - NuScale Power已为建造12个SMR订购长周期零部件，管理层称与潜在客户沟通积极 [10] 投资提醒 - 目前利好已反映在股价大幅上涨中，即便罗马尼亚核电站获批，也要到本十年末才能运营，公司未来几年仍会亏损，投资需有长期思维 [11] - 公司技术虽令人兴奋，但不会一蹴而就，成功过程中股价可能波动，若SMR成功，长期持有或成造富股票 [12]

文章核心观点 公司虽目前亏损且未来几年可能持续亏损，但对能承受一定风险的激进投资者极具吸引力，有三大理由促使他们不应等待，若认为先发优势重要，可在公司临近业务转折点时买入 [1] 分组1：公司处于核电有利位置 - 传统核电站建设复杂、耗时且昂贵，美国佐治亚州的Vogtle 3和4号核电站建设时拖累南方公司业务，建设时间比预期长近十年，成本约为预计两倍 [2][3] - 公司计划在工厂建造小型模块化核反应堆，工厂环境利于控制建设过程，标准化建设技术和设备可提高效率，标准化供应链便于获取关键部件，能大幅压缩建设时间，快速且经济地为客户供货 [4][5] - 公司设计的核电站可将多个小型模块连接成大型电站供电网，也可单个小型反应堆为数据中心供电，有很大可选性，且小型模块化核反应堆基于历史经验设计，安全协议增强，风险相对较低 [6][7] 分组2：公司未尝试重新发明技术 - 公司技术基于现有技术，并非全新，一些小型模块化反应堆公司试图用不存在的燃料发电，缺乏可靠供应链，新技术距成熟应用可能需十年或更久，而公司目标是在本十年末交付首个小型模块化核反应堆 [9][10] - 公司产品虽有迭代性，但利用现有技术改善核电选择可能改变核电行业格局，若小型核反应堆安全性能达预期，鉴于大型核电站核熔毁的重大风险，意义重大 [11] 分组3：公司即将获得批准 - 有其他公司尝试做与公司相同的事，但公司称是首个且唯一获得美国核管理委员会（NRC）设计批准和认证的小型模块化反应堆技术，其他公司未提交类似申请，获批需数年，公司有巨大先发优势 [12] - 2025年投资者应关注罗马尼亚核电站的最终批准，预计四季度进行，若获批，将成为公司首个商业客户，连接六个小型模块化核反应堆组成大型电站，公司理论上领先同行，有望年底开始商业运营 [13] - 公司已开始建造关键组件为罗马尼亚核电站获批做准备，获批后可迅速开展业务 [14] 分组4：公司并非适合所有投资者 - 公司是亏损的小型初创企业，多数投资者可能不应买入，但对不介意承担风险的投资者而言，公司技术有吸引力，需求增长，产品基于成熟技术且有先发优势 [15]

文章核心观点 - 公司在过去12个月股价表现出色，受益于能源需求和数据中心增长，但面临市场竞争、可再生能源及监管等挑战，当前估值过高，建议投资者等待更好的入场点 [1][18][19] SMR表现 - 过去12个月公司股价飙升76.3%，跑赢Zacks计算机与科技板块8.1%的涨幅和Zacks电子发电行业60.4%的涨幅 [1] SMR受益因素 - 能源需求增长，数据中心预计未来三年能源使用量将增至三倍，到2028年占美国用电量的12%，公司SMR技术可满足其需求 [5][6] - 公司获得潜在客户尤其是数据中心行业超大规模企业的关注，推动商业合作和对未来前景的信心 [2] - 公司2024年第四季度收入从上年同期的460万美元激增至3420万美元，得益于罗马尼亚RoPower项目第二阶段前端工程设计的付款 [7] - 公司在SMR技术制造和商业化方面取得进展，与关键合作伙伴合作巩固市场地位 [8] - 2024年12月公司在俄亥俄州立大学开设能源探索中心，培养下一代核专业人才 [9] - 大型科技公司和基础设施资本对公司表现出浓厚兴趣，Meta、微软、谷歌和甲骨文等承诺使用核能，微软计划投资800亿美元建设人工智能数据中心，Meta宣布寻求4吉瓦新核电 [10][11][12] SMR盈利与估值 - 2025年Zacks共识预期亏损为每股41美分，较过去30天收窄5美分，去年同期每股收益42美分 [14] - 公司股票目前被高估，价值评分为F，远期12个月市销率为65.82倍，远高于其中位数18.31倍和Zacks计算机与科技板块的5.80倍 [15] 结论与建议 - 公司在SMR技术上的进步和与科技巨头的合作使其成为可持续无碳能源领域的关键参与者，但面临市场竞争、可再生能源和监管等挑战，目前Zacks评级为3（持有），建议投资者等待更有利的入场点 [17][18][19]

文章核心观点 - 公司公布第四季度财报后股价飙升，虽亏损超预期但销售远超市场预期，小模块反应堆技术推广速度快，未来有持续业务及新业务前景 [1][2] 公司业绩表现 - 第四季度每股亏损0.77美元，销售额3422万美元，亏损比市场预期每股差0.64美元，销售比市场预期高3114万美元 [2] 股价表现 - 截至美国东部时间下午3点25分，公司股价上涨17.1% [1] 业务进展 - 第四季度大部分收入来自向罗马尼亚核能公司RoPower Nuclear的销售，RoPower正推进六模块小模块反应堆核电站建设，公司将继续提供技术和支持服务 [3] - 公司表示准备在美国部署小模块反应堆，并提及与潜在云超大规模客户的讨论，数据中心和人工智能应用的电力需求可能成为业务催化剂 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度末，公司现金、现金等价物和短期投资为4.467亿美元，相比2023年底的1.254亿美元大幅增长 [35] - 2024年第四季度，公司发行强制性赎回认股权证，触发认股权证持有人转换，该季度产生收益2.053亿美元，自发行以来总现金收益为2.277亿美元 [36] - 2024年第四季度，公司报告收入3420万美元，净亏损1.803亿美元；2023年同期，公司报告收入460万美元，净亏损5640万美元 [37][38] - 2024年全年，公司收入为3700万美元，净亏损3.484亿美元，其中2.23亿美元的亏损与认股权证公允价值的会计处理有关 [38] - 2024年第四季度运营费用为4300万美元，较上年同期的7180万美元有所减少；2024年平均季度运营费用从2023年的6990万美元降至4270万美元，年化节省超1.086亿美元 [39] - 2024年第四季度，公司运营亏损降至1190万美元，而2023年第四季度运营亏损为7110万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - RoPower计划在Doiceti一座退役的燃煤电厂场地开发一座6模块的小型模块化反应堆（SMR）发电厂，装机容量为462兆瓦，公司正推进RoPower项目第二阶段前端工程设计工作，该阶段为公司带来有意义的收入和现金流 [7][8] - 公司有12个模块正在生产中，其中与Doosan和开发合作伙伴ENTRA1 Energy协调，因与潜在客户就12模块配置的讨论，公司为额外6个模块订购了长周期材料 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期IHS Energy预测，未来20年美国电力需求增长将是过去20年的6倍，增长主要来自制造业回流、众多行业电气化以及人工智能数据中心的24x7负载需求 [16][17] - 到2028年，数据中心可能占美国电力消耗的12%；微软在2025财年将花费约800亿美元建设人工智能数据中心；Meta在12月宣布寻求高达4吉瓦的新核电以满足其人工智能和可持续发展目标 [18][19] - 2025年，美国三大电网运营商的计划装机容量中，可调度发电能力非常有限，同时化石燃料电厂持续退役，凸显了核能尤其是SMR的重要性 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于支持罗马尼亚的能源安全和脱碳计划，推进RoPower项目第二阶段前端工程设计工作 [8] - 公司正与美国核管理委员会（NRC）进行额定功率提升的标准设计批准（SDA）申请的技术审查，目标是将每个模块的功率输出从之前NRC许可的50兆瓦电提升至77兆瓦电，预计2025年年中完成审查 [11] - 公司在制造方面处于行业领先地位，供应链合作伙伴Doosan Interability继续推进首批6个NuScale功率模块的生产，公司还与全球制造商Alleima合作，为小型模块反应堆供应蒸汽发生器管 [12][14] - 公司商业化合作伙伴ENTRA1与美国领先的超大规模数据中心运营商就为人工智能供电进行高层讨论，同时也吸引了为这些数据中心供电的公用事业公司的关注 [23][25] - 公司首席技术官兼联合创始人Dr. Jose Reyes发表白皮书，阐述公司如何受益于2025年1月美国财政部旨在通过税收抵免促进国内清洁氢燃料生产的最终法规，公司与工业合作伙伴和国家实验室探索将NuScale工厂与高温高压蒸汽电解槽集成的新技术，以实现该行业的脱碳 [26][27] - 与其他美国近期宣布的SMR项目不同，公司的SMR技术已获得NRC的设计认证，是唯一近期可部署的SMR，其他项目需在建设后运营至少四年才能获得NRC的商业运营监管批准 [9] - 所谓的第四代SMR技术需要高浓低富集铀（HALEU）燃料，目前该燃料没有供应链，商业上不可用，且生产受国家安全问题阻碍，许多专家认为HALEU技术距离商业化可能还有十年甚至更久，而公司不受此困扰 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司总裁兼首席执行官John Hopkins表示，2024年公司财务状况显著增强，推进了开创性小型模块化反应堆技术的商业化，为可持续的长期价值创造奠定了基础 [6] - 首席财务官Ramsey Hamady认为，公司现金状况的改善为继续发展和推动行业领先的NRC批准技术的商业化提供了坚实基础，公司有望在2025年加速增长 [35][41] - John Hopkins提到，新政府对新核能表现出热情和紧迫感，能源部长Chris Wright致力于简化小型模块反应堆的研究、投资和建设流程，总统特朗普成立的国家能源主导委员会优先推动小型模块反应堆上线，这对公司是积极因素 [27][28][29] 其他重要信息 - 公司在制造许可方面推进某些活动，以避免潜在瓶颈并提前规划商业部署时间表，制造准备工作的关键经验被纳入设计，以节省生产时间并缩短交付时间表 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与美国大型数据中心公司签署协议是否存在潜在瓶颈 - 公司总裁John Hopkins表示，这并非瓶颈，而是项目整合的复杂性所致，公司作为功率模块供应商，ENTRA1将作为所有者，目前正与运营商、承包商、供应链和资金方进行讨论，公司对达成交易充满信心，已为额外6个模块订购长周期材料 [45][46] 问题2: 第四季度确认收入的参数或条件 - 首席财务官Ramsey Hamady称，收入确认基于两份合同，一是服务交付，二是朝着服务或物品交付推进的工作，分别涉及技术许可和EPC相关的自合同 [48] 问题3: Doosan锻造的12个反应堆情况及额外6个模块用途 - John Hopkins表示，公司正在与潜在客户进行讨论，提前订购长周期材料是因为其制造周期长，如果现在不订购，项目将推迟数年，公司对额外6个模块的订单充满信心，RoPower项目进展顺利，预计2025年第四季度进行最终投资决策，公司也在与其他希望近期部署的客户进行讨论 [52][53] - 首席商务官Clayton Scott澄清，公司制造的是与12个NuScale功率模块相关的长周期材料，并非反应堆，这些材料并非针对特定客户，而是为了满足首个购买模块的客户需求 [54][55] 问题4: RoPower FEED研究的收入情况 - John Hopkins认为，收入存在一定的前期集中情况，今年仍将从EPC分包工作中获得收入，但公司暂不提供未来收入指导 [57] 问题5: 美国8亿美元三代反应堆赠款的最新情况 - John Hopkins表示，本周将与能源部开会以明确该赠款情况，目前不确定是否参与，将询问Clayton Scott意见 [59] - Clayton Scott称，公司正在评估该赠款，持谨慎态度，不确定其走向和分配方式，正在与ENTRA1和一些承购合作伙伴讨论是否追求该赠款 [60][61] 问题6: 与数据中心或其他客户合作前需解决的问题 - John Hopkins指出，主要围绕长期电力购买协议的谈判和敲定，ENTRA1的模式受客户青睐，公司可能会利用AEP等公司进行运营，但目前主要讨论的是电力购买协议 [66] 问题7: RoPower项目的下一步计划和2025年的里程碑 - John Hopkins表示，公司是Fluor Corporation的分包商，正与罗马尼亚政府合作推进项目，目前进展顺利，预计2025年第四季度，政府或Nuclearelectrica将决定是否推进工厂的主要生产阶段 [68][69] 问题8: 功率升级的剩余步骤及对获取首个客户的影响 - John Hopkins称，77兆瓦功率升级项目进展顺利，已完成NRC的所有技术要求，目前正在进行行政流程，本周将与NRC会面，有望按计划完成，一旦完成最终确定，公司将加快推进，提前订购长周期材料是为了应对未来需求 [77][78] - Clayton Scott认为，订购长周期材料有助于加快首个项目的推进，在头12个月的计划中会有帮助 [79] 问题9: 传统核能重启电厂的情况及对满足核电力需求的作用 - John Hopkins认为，不清楚有多少传统电厂可以重启，未来主要是小型模块反应堆的发展机会，因为很少有大型吉瓦级电厂能够重启 [82] - Clayton Scott认同John Hopkins的观点，认为可重启的电厂不多，现有电厂的扩建也需要时间，小型模块反应堆将是满足电网需求的重要组成部分，公司准备好支持这一发展 [85]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为3420万美元，较前三季度显著增长[26] - 2024年第四季度净亏损为1.803亿美元，较前三季度有所增加[26] - 2024年现金及现金等价物为4.467亿美元，较2023年末的1.371亿美元大幅提升[27] - 2024年非现金认股权证收入为2360万美元，较前一年同期的非现金认股权证费用为-900万美元[27] 成本控制 - 2024年平均季度运营费用从2023年的6990万美元降至4270万美元，年化节省达1.086亿美元[27] 项目与技术发展 - RoPower项目计划建设6个模块的小型模块化反应堆(SMR)，总装机容量为462兆瓦[8] - NuScale技术能够每天生产50公吨氢气，支持氢气生产和碳捕集[21] - 预计到2030年代初，NuScale将支持12模块的商业部署[11] 市场趋势 - 数据中心预计在未来三年内能源使用将增加三倍，预计到2028年将占美国电力消费的12%[15] 股价与费用 - NuScale的股价在2024年末为17.93美元，导致全年非现金认股权证费用为2.23亿美元[27]

公司基本信息 - 公司名称为NuScale Power Corporation[1] - 公司注册地为特拉华州[1] - 公司主要行政办公室地址为俄勒冈州科瓦利斯市东北环形大道1100号200室，邮编97330[1] - 公司电话号码为(971) 371 - 1592[1] 公司股票信息 - 公司A类普通股每股面值0.0001美元，交易代码为SMR，在纽约证券交易所上市[2] 报告日期信息 - 报告日期为2025年3月3日[1][4][9] 财务业绩宣布信息 - 2025年3月3日公司宣布2024年第四季度和全年财务业绩[4] 报告附件信息 - 相关新闻稿作为附件99.1附于报告中[4][6] - 附件104为封面交互式数据文件（格式为内联XBRL）[6] 报告签署信息 - 首席财务官R. Ramsey Hamady代表公司签署报告[9]

技术研发与专利情况 - 自2007年起超18亿美元投入技术研发，全球获478项专利，194项专利申请待决[38] - 超18亿美元（含非稀释性DOE赠款）用于技术研发、工厂运营和制造流程降风险及获取监管批准，全球有672项已发布和待决专利[59] - 公司已获478项专利，另有194项专利待批，共672项专利保护关键技术，有330名员工，其中79人有工程和科学硕士学位，21人有博士学位[80] - 截至2024年12月31日，全球已获478项专利，194项专利正在申请中[108] - 何塞·N·雷耶斯博士是公司联合创始人、首席技术官，拥有超182项在21个国家获批或待批的专利[118] - 公司依靠多种方式保护知识产权，但专利地位不确定，可能面临挑战[186][187][188] 技术认证与审批进展 - 2020年9月12模块设计获NRC的SDA，2023年2月设计认证获批[38] - 2023年1月提交6模块、77MWe NPM工厂设计的SDA申请，7月31日NRC接受审核，预计2025年年中获批[39] - 公司是首个且唯一获得美国核管理委员会（NRC）标准设计批准（SDA）的小型模块化反应堆（SMR），SDA流程耗时41个月，是最快获NRC批准的核反应堆公司[81] - 2022年12月完成标准工厂设计（SPD）[93] - 获得NRC的SDA监管流程花费超5亿美元，耗时41个月且完成阶段花费超2亿美元[90] - 公司2016年12月向NRC提交12000页的设计认证申请，另有约200万页附加文档和100GB测试数据，开发该申请花费约5亿美元测试和工程费用[130] - NRC对公司设计认证申请的审查超25万小时，费用约7000万美元，公司回应NRC额外要求花费约1.3亿美元[130] - NRC在42个月内批准公司设计，2020年8月公司获得50MWe NPM和12模块工厂设计的标准设计批准，其小型模块化反应堆设计是目前唯一获此批准的设计[130] - 2023年1月公司向NRC提交6模块、77MWe NPM工厂设计的第二份标准设计批准申请及相关许可专题报告，7月31日NRC接受该申请进行审查，预计2025年年中完成审查并获批[131][132] - 2022年底公司提交SDA申请，将NPM许可输出从50 MWe提高到77 MWe，NRC于2023年7月受理，审批结果和时间不确定[196] - 公司SMR设计仅在美国获得批准，在其他国家销售需逐国获得批准，可能被延迟、拒绝或需修改设计[197] - 公司2024年12月与国际原子能机构完成设计安全技术安全审查，目的是对照国际原子能机构安全标准审查核电站设计安全[136] 技术特点与优势 - 公司核心技术NuScale Power Module™可发电77MWe[37] - 公司NPM技术有多种配置，12模块924MWe、6模块462MWe、4模块308MWe[41] - NuScale SMR发电厂由多个NPM组成，每个NPM可发电77MWe[60] - 每个NPM可连续发电约20个月，换料时仅使电厂总输出减少77MWe，持续约10天，换料等活动仅需50人，而大型核电站需1000人以上[65] - 公司设计的创新控制室可由3名持照操作员控制多达12个NPM，传统大型核电站3个反应堆至少需6名持照操作员[65] - 公司NPM设计有完全被动安全系统，极端事件后可无限期保持冷却安全状态，而商业轻水核反应堆最长应对期为72小时[65] - 美国多数NuScale小型模块化反应堆（SMR）电厂可获批300码“场地边界”应急计划区（EPZ），当前美国商业核电站需10英里半径EPZ[65][66] - 12模块电厂发电924MWe，能以99.95%的可用性为数据中心等关键设施提供154MWe电力，为期60年；极端情况下可向关键设施微电网提供120MWe电力，至少4年无需换料[68] - 公司核心技术NPM可发电77MWe[75] - 将功率提高到每模块77 MWe，且未增加模块尺寸和建造成本[97] - 开发的微反应堆功率为0.01 MWe至10 MWe[98] 业务合作与项目进展 - 2024财年第三季度，Nuclearelectrica和RoPower获授权与Fluor开展FEED Phase 2工作，公司作为分包商提供支持[43] - 2024年7月与RoPower签署技术许可协议，预计2030年在罗马尼亚部署RoPower电厂[94] - 公司已收到前6个NPM上反应堆容器的长周期采购项目，关键组件制造试验已完成[71] - 公司预计向客户销售包括NPM等在内的主要核工程设备，并按合同提供模块制造和交付服务[77] - 公司尚未商业化或销售NPM，也未与客户签订交付NPM的有约束力合同，计划的NPM初始部署取决于与RoPower和Fluor达成有约束力协议[158][159] 政府支持与奖励 - DOE已授予公司四项成本分摊奖励，总计超5.783亿美元，最近一次2020年授予的奖励在2024财年拨款2.627亿美元[42] - 美国能源部授予公司四项成本分摊奖励，总计超6亿美元[102] 公司合并情况 - 2021年12月13日相关方签订合并协议，2022年5月2日完成合并[45] 公司管理团队 - 罗伯特·拉姆齐·哈马迪2023年8月担任公司首席财务官，有26年职业生涯[119] - 卡尔·费舍尔2023年7月担任公司首席运营官，有20年核工业相关管理经验[120][121] - 克莱顿·斯科特2023年8月担任公司首席商务官，有超40年全球多元化经验，曾负责全球超2000名员工的业务[122] - 卡琳·费尔德曼自2019年1月起担任公司项目管理办公室相关职务，此前有政府和商业太空项目相关工作经历[124][125] 公司监管与合规 - NuScale业务除受核安全监管外，还受出口管制、核材料保障、防扩散限制和责任保险制度等监管[138] - 购买NuScale基于小型模块化反应堆（SMR）工厂的客户需获得设施所在地所需的许可证、执照和保险，美国的开发者需获得多项联邦、州或地方的许可[139][140] - NuScale业务需遵守美国严格的进出口管制法律，相关政府机构在解释、执行和审批时有一定自由裁量权[141][142] - 公司受美国进出口管制法律法规约束，不利变化或违规可能对业务产生重大不利影响[200][201] - 公司面临不断变化的法律法规，合规成本增加且存在不合规风险[228] - 法律法规解释存在差异，可能导致合规不确定性和额外成本[229] 公司税务情况 - NuScale Corp是控股公司，仅重大资产是其在NuScale LLC的权益，依赖子公司分配支付税款、履行税务应收协议及支付股息和费用[147] - NuScale LLC作为合伙企业一般无需缴纳美国联邦所得税，应税收入分配给单位持有人，NuScale Corp需就分配份额纳税[148] - 若NuScale LLC被视为“公开交易合伙企业”并按公司纳税，其可分配金额将大幅减少，NuScale Corp股价可能受不利影响[150][151] - 根据税务应收协议，NuScale Corp需向某些遗留NuScale股东支付85%因未来NuScale LLC B类单位换股或换现产生的税收优惠（若有），这些支付可能数额巨大[152][153] - NuScale Corp税务应收协议下的义务在控制权变更等特定终止事件时加速，支付义务由其承担而非NuScale LLC[153] - 税务应收协议下的支付可能超过NuScale Corp实际实现的税收优惠，若税务优惠被驳回，遗留NuScale股东无需退还超额支付款项[155] - 税收应收协议规定特定事件发生时公司义务将加速，需向遗留股东支付一笔相当于所有预测未来付款现值的一次性现金[156] - 若税收应收协议下的付款超过实际节税，可能对公司流动性产生重大负面影响[157] - 税收法律法规变化或增加税收不确定性，影响公司运营和有效税率[209] 公司财务与经营风险 - 公司自成立以来已产生重大亏损，预计未来仍会亏损，可能无法实现或维持盈利[166] - 预计未来几年运营费用将增加，若收入增长不足以跟上费用增长，可能无法实现或维持盈利或正现金流[167] - 核电源或公司NPM产生的电力成本在某些市场可能不具竞争力[168] - 失去政府对核电的激励措施可能对SMR市场产生不利影响[169] - 公司严重依赖与ENTRA1、Fluor等战略投资者和合作伙伴的关系，若关系终止可能影响业务[171][172] - 公司高度依赖高级管理团队和高技能人员，若无法吸引或留住他们，可能无法成功实施业务战略[181] - 公司尚未产生重大收入，但有大量间接费用，预计长期费用和资本支出会增加[182] - 公司可能通过股权或债务融资等方式筹集资金，若无法筹集所需资金，可能对财务状况和业务战略产生负面影响[183] - 若公司无法持续经营，可能被迫清算资产，清算价值可能远低于财务报表中的价值[184] - 公司授予美国能源部全球非排他性、免版税的知识产权许可，若无法持续经营，知识产权价值难以评估[185] 公司面临的其他风险 - 中国和俄罗斯的竞争对手已运营商业小型模块化反应堆（SMR），可能在营销上有优势[160][161] - 未来公共卫生危机或影响公司业务，包括运营、产品销售等[204] - 公司面临网络安全风险，网络攻击日益复杂，可能影响运营、声誉等[205][206][207] - 公司面临多起诉讼，若败诉可能对公司产生重大不利影响[210][211][212] - 公司组织文件指定特拉华州衡平法院为多数股东纠纷的专属管辖法院，存在不确定性[213] 公司股权与股价情况 - A类普通股价格可能因多种因素波动[214] - 大量已发行股份可能进入市场，导致股价下跌和股东权益稀释[216] - 2024年公司通过先前的自动售股计划发行并出售18262622股A类普通股，总收益1.39亿美元，净收益1.355亿美元[217] - 2024年公司通过当前的自动售股计划发行并出售3264524股A类普通股，总收益7120万美元，净收益6920万美元，截至2024年12月31日，还有21735476股A类普通股符合出售条件，总售价最高可达1.288亿美元[218] - 截至2024年12月31日，公司有122842474股A类普通股流通在外，154254663股A类普通股可在交换NuScale LLC B类单位时发行，11372021股A类普通股可在行使未行使的股票期权和受限股票单位时发行[220] - 公司过去和未来可能面临卖空策略，导致A类普通股股价下跌[230] - 2024年7月、2023年10月和11月，卖空者发布含负面虚假指控的报告[231] - 卖空报告可能导致股价波动和监管调查，公司需投入资源应对[232] - 公司可能面临证券诉讼，会产生高昂成本并分散管理层注意力[233] 公司财务报告内部控制 - 公司财务报告内部控制存在重大缺陷，可能导致财务报表重大错报[234] - 公司评估发现财务报告内部控制存在重大缺陷[235] 其他信息 - 2023年超40%的世界电力来自零碳能源[88] - 可在www.nuscalepower.com网站“投资者”部分“SEC文件”下获取公司年报、季报等报告的免费电子副本，也可在SEC网站获取[144] - 截至2024年12月31日，约29%的全职员工为女性，15%属于历史上代表性不足的群体[113] - 2024年1月8日宣布裁员154名全职员工，占比28%[114] - 公司客户使用NPM建设电厂需获得额外监管批准，批准可能被拒绝或延迟[198] - 公司客户可能因违反环境法律而承担巨额成本，公司技术设计需符合相关法律[199]

文章核心观点 公司将于2月27日公布2024年第四季度财报 虽有诸多发展机遇和积极因素 但面临竞争、监管、商业化延迟等挑战 目前Zacks评级为4（卖出） 投资者应谨慎投资 [1][21] 财报预期 - 扎克斯对第四季度销售额的共识估计为123万美元 同比下降73.03% [2] - 过去90天里 第四季度每股亏损的共识仍为11美分 同比增长56% [2] 第四季度业绩驱动因素 - 人工智能支持的数据中心和清洁能源的强劲电力需求可能推动公司第四季度业绩 [3] - 公司一系列战略举措使其资源与商业化和创收商业合同的主要目标保持一致 [3] - 与ENTRA1 Energy的合作持续推进 其商业模式对小型模块化反应堆（SMR）部署至关重要 [4] - 公司建立供应链 制造和重新装备设施的进展可能缩短交货时间 满足增长需求 [5] - 公司在东亚、东南亚、东欧和非洲的国际机会增加 合作项目有望扩大全球影响力和带来新业务 [6] 股价表现 - 过去12个月公司股价飙升553.4% 跑赢扎克斯计算机与技术板块20%的涨幅和扎克斯电子-发电行业278.9%的回报 [7] - 公司股票估值较高 价值评分为F 远期12个月市销率为67.76倍 远高于其中位数17.74倍和扎克斯计算机与技术板块的6.35倍 [10] 业务发展机遇 - 数据中心能源需求增长 美国数据中心电力消耗预计从2024年的25吉瓦增至2030年的超80吉瓦 公司SMR技术可满足需求 [13] - 2024年12月公司在俄亥俄州立大学开设能源探索中心 培养下一代核专业人才 [14] - 公司77兆瓦轻水反应堆设计预计2025年年中获得标准设计批准 有助于满足国内外能源需求 [15] - 亚马逊、微软、谷歌和甲骨文等科技巨头对使用包括SMR在内的核能做出重大承诺 推动公司市场定位提升 [16][17] 面临挑战 - 能源市场竞争激烈 可再生能源的发展和监管障碍可能影响公司市场定位 [20] - 小型模块化反应堆技术商业化延迟、运营费用高和依赖长期大型项目阻碍公司财务稳定 [21]

文章核心观点 - NuScale Power股票当前被高估 但过去一年表现强劲 公司在清洁能源领域有发展机遇 不过面临市场竞争、财务等挑战 目前Zacks评级为卖出 [1][4][18] 公司估值情况 - NuScale Power的Value Score为F 表明股票被高估 [1] - 公司远期12个月市销率（P/S）为163.9倍 远高于其中位数14.24倍和Zacks计算机与科技板块的6.57倍 [1] 股价表现 - 过去12个月 NuScale Power股价飙升837.1% 跑赢Zacks计算机与科技板块22.2%的涨幅和Zacks电子-发电行业422.9%的涨幅 [4] 业务发展机遇 - 能源需求增长 尤其是数据中心对持续、可靠和无碳能源的需求 推动公司发展 美国数据中心电力消耗预计从2024年的25吉瓦增至2030年的超80吉瓦 公司SMR技术可满足需求 [6][7] - 2024年12月 公司在俄亥俄州立大学开设能源探索中心 旨在培养下一代核专业人才 [8] - 公司77兆瓦轻水反应堆设计预计2025年年中获得标准设计批准 有助于满足国内外能源需求 [10] - 公司在国际市场取得进展 美国国务院与加纳政府合作选用其技术建设SMR工厂 [11] - 亚马逊、微软、谷歌和甲骨文等科技巨头承诺使用核能包括SMR 以实现可持续发展目标 对公司市场定位产生积极影响 [12] 盈利预测 - 2025年Zacks共识预期亏损为每股45美分 较过去30天扩大10美分 去年同期每股收益为73美分 [15] 面临挑战及投资建议 - 公司面临能源市场竞争 包括可再生能源的发展和监管障碍 可能影响市场定位 [17] - 小型模块化反应堆技术商业化延迟、运营费用高和依赖长期大型项目 阻碍财务稳定 且估值过高 [18] - 公司目前Zacks排名为4（卖出） 建议投资者目前远离该股票 [18]