财务数据和关键指标变化 - 公司整体流动性显著增加，截至2025年9月30日达到7538亿美元，相比2025年6月30日的4899亿美元有所增长 [16] - 流动性增长主要源于第三季度通过后续发行计划出售1320万股A类股票，获得4752亿美元的总收益 [16] - 部分抵消流动性增长的因素是，因TVA和Inter One的里程碑协议触发了1485亿美元的付款 [16] - 公司报告2025年第三季度收入为820万美元，相比去年同期50万美元大幅增长 [16] - 收入增长主要由为罗马尼亚RoPower项目向Fluor提供服务所获费用驱动 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与合作伙伴Inter One和TVA达成历史性协议，计划部署高达6吉瓦的新核电容量，涉及约72个NuScale功率模块 [5] - 继续与Fluor合作推进罗马尼亚RoPower项目的第二阶段前端工程设计研究，该项目持续产生收入和正现金流 [12][13] - 77兆瓦升级已获美国核管理委员会批准，监管团队重点转向联合运行许可证申请管理流程 [11] - 合作伙伴Inter One在美国-日本框架协议下有望获得高达250亿美元的投资资本，用于开发使用基荷能源的发电厂 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - TVA项目覆盖田纳西州全部以及阿拉巴马州、密西西比州、肯塔基州、佐治亚州、北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的部分地区 [6] - 美国-日本框架协议将动员高达5500亿美元的公共和私营部门投资，用于扩展关键能源基础设施和加强供应链 [6] - 项目将服务于人工智能数据中心、先进制造业和国防等领域快速增长的能源需求 [7] - 预计首个Inter One发电厂最早于2030年开始向TVA供电，后续电厂将随需求增长分阶段投入 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是美国首个也是唯一获得核管会设计批准的小型模块化反应堆技术提供商，技术已准备好商业部署 [4] - 与Inter One建立了合作伙伴里程碑协议，以加速SMR技术的商业化，该模式设计为可重复和可扩展的 [9][10] - 公司专注于利用现有基础设施的顶级场址，以加快部署速度 [41][42] - 公司是唯一获批准提供表后供电技术的公司，能够满足数据中心、人工智能等对高可靠性电力的需求 [14][60] - 公司相信其供应链准备就绪且拥有唯一获NRC批准的SMR设计，使其能独特地把握当前市场机遇 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为对可靠、持续、无碳电力的需求正在增长，关键行业如数据中心、人工智能等正在以前所未有的速度扩张 [13][14] - 美国正专注于加强能源独立、确保电网稳定性和支持经济增长，公用事业和行业领导者正在寻找提供可靠性、规模和长期价值的解决方案 [14][15] - 有利的监管政策和不断增长的电力需求正在推动核能行业进入关键时期 [8] - 公司与Inter One的合作使承购方能够受益于核电，而无需承担电厂所有权或运营风险 [9] - 管理层对未来的商业化前景表示兴奋，并相信公司已做好交付准备 [128][129] 其他重要信息 - 公司与Fluor达成协议，允许Fluor通过公开市场交易有计划地早期变现其投资，同时Fluor同意支持公司增加授权股本数量的计划 [17] - Fluor同意显著减少其在税收应收协议下的经济权利，并放弃其与公司商业协议中主张的某些索赔 [17] - 合作伙伴Doosan已公开表示目前每年能生产20个NuScale功率模块，并可根据需要扩大产能 [21] - 公司在监管许可方面拥有超过10年的经验，使其在领导COLA开发方面具有独特资格 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于供应链能力，Doosan与西屋电气的协议是否会影响NuScale的供应链保障 [20] - 回答指出与Doosan保持密切关系，Doosan已公开表示其现有产能为每年生产20个NuScale功率模块，并有扩大计划，且其专注于NuScale模块的产能是专门为NuScale准备的 [21] 问题: 关于美国-日本框架协议的更多细节及其对公司的影响 [22] - 回答强调该协议是历史性成就，NuScale和Inter One是唯一被点名在AI电力开发领域的团体，这显示了日本作为制造伙伴和潜在客户对公司技术的认可，也体现了公司技术对美国清洁电力和AI发展的重要性 [23][24][25] 问题: 关于TVA协议的性质，这是否是迈向2025年底达成坚定协议的关键一步 [28] - 回答确认TVA协议是重要步骤，代表了72个潜在模块的机遇，TVA作为政府实体具有重要地位，Inter One正在最终化购电协议的过程中 [29][31][33] 问题: 关于与Fluor协议的含义，是否意味着Fluor的承诺发生变化 [34] - 回答解释这是公司自然成熟的过程，Fluor作为EPC公司持有大量纯技术公司投资可能与其股东利益不完全一致，协议是双方设计的框架，旨在让Fluor以有节制的方式变现投资，同时最小化市场影响，这并非支持关系的破裂 [35][36][37] 问题: 关于TVA项目中站点评估或建设许可申请的主要制约因素是什么 [41] - 回答指出与Inter One和TVA合作的优势在于他们拥有多个已通过前期准备和早期场地许可的场址，策略是聚焦顶级场址以推进项目 [41][42] 问题: 考虑到与Fluor的变现协议可能对增发股票有限制，公司如何满足Inter One的里程碑付款 [43] - 回答表示公司已展示融资能力，季度末持有超过75亿美元现金，融资限制与预算和目标一致，已仔细考虑了里程碑付款的时间和资金流动性需求 [43] 问题: 关于Inter One的运营历史和能力 [47][52] - 回答指出Inter One的负责人拥有超过45年的能源项目开发经验，曾交付大型燃煤电厂、联合循环电厂等，Inter One作为开发商，会聘请有经验的大型EPC公司和建筑公司来执行项目，其价值在于协调项目、引入合作伙伴和达成交易的能力 [48][49][54][55] 问题: 对近期与TVA达成具有约束力协议的信心水平，以及这是否是公司期待的主要协议，还是可能有其他协议 [58] - 回答表示对按时推进充满信心，除了TVA，Inter One的管道也很强劲，预计近期会有其他公告，但关于TVA的具体细节有限，只能说明他们正在最终化文件 [59][60] 问题: 关于里程碑二之后的融资渠道，特别是当付款规模变大时 [61] - 回答指出有多种融资渠道，包括手头现金、资本市场活动以及即将产生的收入活动，公司不担心融资能力，对于24个模块以内的付款，现有资产负债表足以覆盖，重点在于该付款是商业化的催化剂 [62][63] 问题: 关于TVA的6吉瓦项目中有多少可能达成具有约束力的里程碑，预期时间安排和经济效益如何，以及付款和收入确认方式 [68] - 回答目标是全部6个项目，第一个电厂预计2030年投入商业运行，后续电厂跟进，关于会计处理，第一期PMA付款在10-Q中有详细说明，目前作为费用处理，后续付款的资本化处理待定 [71][74][75][77][78] 问题: 如果TVA最终只部署部分容量，已支付的款项如何处理 [84] - 回答指出款项将滚动到下一个项目中，不会损失，随着项目推进和商业化规模扩大，这些付款将变得自筹资金，这是一个时机问题而非绝对的财务影响 [85][86] 问题: NuScale何时从Inter One获得回报，是否能在达成PPA时一次性收回前期支付的大量款项 [87][88] - 回答解释不太可能立即获得全部6吉瓦的订单，PMA付款分为早期阶段和OEM阶段，OEM阶段预计将对公司产生净现金正影响，订单将分阶段到来，一旦启动，PMA付款将变得自筹资金 [89][90][91] 问题: 关于首个PPA项目可能不是全部72个模块，以及如何在不明确成本的情况下与TVA达成坚定PPA [96][99] - 回答表示需要谨慎，但PPA和成本结构的讨论已基本确定，在达成坚定PPA前会确保其可行性，所有成本因素已考虑在内 [98][99] 问题: 关于RoPower项目的进展和未来更新 [100] - 回答表示与RoPower和Nuclearelectrica保持每周沟通，目前正在进行FEED第二阶段，获得付款，最终投资决定预计在2026年底或2027年初，公司将按季度更新进展 [101][103] 问题: 关于支付给Inter One的第一笔里程碑款项的具体用途 [104] - 回答指出款项用于项目开发，包括六个项目的场地早期工作等，目的是催化公司技术的商业化，支持项目的前期投入 [105][107] 问题: 关于如果与Inter One的合作出现问题时如何保护公司利益 [112] - 回答强调有保护措施，支付给TVA项目的款项可滚动到其他项目，并指出Inter One已取得显著成就，包括与TVA的6吉瓦协议和入选美日框架协议，公司对合作伙伴充满信心 [113][114] 问题: TVA协议是否满足了公司在年底前达成交易的承诺 [115][118] - 回答表示仍在评估该协议的结构如何符合年底前交易的分类，目前正在研究 [119] 问题: 关于PMA协议中5%的年递增条款对模块定价的影响 [121][122] - 回答认为预测到2040年为时过早，递增是通胀加成，随着生产从首堆到多堆，成本会下降，公司定价将保持市场竞争力，该协议对公司有利 [123][124]

财务表现 - 公司第三季度每股亏损185美元 远低于市场预期的每股亏损015美元 [2] - 第三季度营收为824万美元 较市场一致预期的1106万美元低25% [2] - 财报发布后 公司股价在盘后交易中下跌166%至3192美元 [1][3] 业务进展 - 公司技术被选中用于ENTRA1与田纳西河谷管理局的历史性协议 该协议是美国历史上最大的小型模块化反应堆部署计划 [3]

收入和利润（同比/环比） - 2025年第三季度营收为824.2万美元，相比2024年同期的47.5万美元，大幅增长7.8百万美元[144] - 2025年前九个月营收为2967.1万美元，相比2024年同期的282.1万美元增长2690万美元[150] - 2025年第三季度净亏损为5.326亿美元，相比2024年同期的4555.4万美元显著扩大[143] - 2025年前九个月净亏损为6.0065亿美元，相比2024年同期的1.6807亿美元大幅增加[143] 成本和费用（同比/环比） - 2025年第三季度一般及行政费用激增5.022亿美元，主要由于确认了与ENTRA1合作里程碑相关的4.95亿美元一次性费用[146] - 2025年前九个月研发费用为3198.7万美元，相比2024年同期的3744.7万美元减少550万美元[151] 投资与融资活动 - 公司通过ATM计划发行17,764,936股A类普通股，获得总收益5.776亿美元，加权平均股价为33.68美元[158] - 截至2025年9月30日，公司仍有价值2480万美元的A类普通股可根据ATM计划出售[158] - 2025年第三季度投资收入为576.1万美元，相比2024年同期的200.8万美元增长380万美元，主要由于现金状况改善[149] - 2025年前九个月，公司经营活动所用现金净额为2.559亿美元，投资活动所用现金净额为3.063亿美元，筹资活动提供现金净额为5.683亿美元，现金及等价物净增加60.3万美元[161] 现金及财务状况 - 截至2025年9月30日，公司累计亏损为6.82亿美元，现金及等价物为4.076亿美元，短期投资为2.842亿美元，无债务[159] - 公司受限现金为510万美元，作为500万美元未偿还信用证的抵押品[166] - 2025年前九个月经营活动现金使用增加，主要原因是向ENTRA1支付了1.485亿美元[162] 合作与协议里程碑 - 与田纳西河谷管理局（TVA）的非约束性协议触发了72个NPM的里程碑贡献1，导致产生4.95亿美元费用[139][140] - 由于ENTRA1就72个NPM达成非约束性协议，公司确认了3.465亿美元的负债，需支付给PMA[170] 未来承诺与负债 - 截至2025年9月30日，公司主要现金承诺总额为5.519亿美元，其中PMA贡献款为3.465亿美元[172] - 材料采购承诺（LLM）总额为1.145亿美元，供应链准备和制造承诺为1470.8万美元[172] - 公司需在2025年10月1日前向CFPP LLC支付3232.3万美元，已计入LLM材料采购承诺[169] - 公司销售和营销协议延长一年，增加了3480万美元的承诺支出[168] - 根据USTDA计划，若公司获得相关收入，可能需偿还最高710万美元的资金[172]

业绩总结 - NuScale在第三季度通过市场活动增强了流动性和资本资源，产生了4.752亿美元的总收入[9] - 第三季度的收入主要来自于RoPower项目的工程和许可费用，总计为3400万美元[27] - RoPower项目的Phase 2前端工程设计（FEED）研究在第三季度产生了780万美元的收入[9] 现金流与资本资源 - 截至2025年9月30日，NuScale的现金及现金等价物为4.899亿美元，短期投资为7.538亿美元[25] - NuScale的流动性和资本资源在第三季度的增长主要得益于资本市场活动[26] 股本变动 - NuScale的总流通股数在2025年9月30日为2.984亿股，较2025年6月30日的2.848亿股有所增加[29] - NuScale的完全稀释股份在2025年9月30日为3.074亿股，较2025年6月30日的2.945亿股有所增加[29] 合作与市场扩张 - NuScale与Tennessee Valley Authority和ENTRA1达成协议，计划开发高达6 GWe的新核电能力，标志着美国历史上最大的SMR部署项目[10][11] - NuScale与ENTRA1的合作里程碑协议中，15%在执行条款清单时获得，35%在签署绑定的PPA时获得，50%在签署OEM协议时获得[13]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________________ FORM 8-K __________________________________ CURRENT REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date of Report (Date of earliest event reported): November 6, 2025 NuScale Power Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction Delaware 001-39736 98-1588588 (Commission File Number) (I.R.S. Employer Identification No.) 1100 N ...

文章核心观点 - 投资者正在寻找下一个英伟达，并将纽斯卡尔电力公司作为潜在候选对象进行比较分析 [1][2] - 两家公司均为各自行业的技术领导者，但纽斯卡尔电力在财务规模和业务成熟度上与英伟达存在巨大差距 [3][7] - 尽管成为下一个英伟达的可能性极低，但纽斯卡尔电力仍可能为寻求增长的核能投资者提供机会 [10][11] 公司比较分析 - 英伟达是半导体和人工智能领域的领导者，并且是首家市值达到5万亿美元的公司 [1][3] - 纽斯卡尔电力是核能领域的小型模块化反应堆领导者，其设计是美国核管理委员会唯一批准的，这使其相对于奥克洛和纳米核能等竞争对手具有优势 [5] - 两家公司均处于技术创新至关重要的行业，因此进行初步比较是合理的 [6] 财务表现对比 - 英伟达在2025财年和2024财年分别产生了607亿美元和269亿美元的自由现金流，显示出强大的现金生成能力 [7] - 相比之下，纽斯卡尔电力在2025年第二季度仅产生810万美元的收入，凸显了其在财务规模上的微小 [7] - 纽斯卡尔电力目前尚无投入运营的小型模块化反应堆设施，因此其未来盈利能力和现金流生成存在不确定性 [8] 投资前景评估 - 纽斯卡尔电力当前市值约为60亿美元，需要实现83,233%的天文数字般的增长才能达到英伟达的市值水平 [10] - 有众多怀疑论者质疑小型模块化反应堆公司能否克服监管障碍和项目资本密集的特性，从而避免持续亏损 [9] - 对于寻找重大增长机会的核能投资者，纽斯卡尔电力可能值得考虑加入投资组合，但需在建立头寸前仔细检查相关风险 [11]

股价表现与市场预期 - 公司股价在新闻发布日下午上涨6.6%至38.01美元 正从短期回调中反弹并得到126日移动平均线支撑 年初至今累计涨幅达111% [1] - 期权市场看跌情绪浓厚 10日看跌看涨成交量比率为5.24 位于年度92百分位 看跌看涨未平仓合约比率(SOIR)为1.46 处于年度最高百分位 [3] - 尽管空头兴趣在过去两个报告期下降17% 但目前空头头寸仍占公司股票总流通量的24.5% 按平均交易速度计算 空头平仓需近两天时间 [4] 财报历史表现与预期 - 公司在过去八次财报发布后 有六次在次日出现显著上涨 其中5月份涨幅达21.6% [5] - 公司股票在过去两年财报发布日的平均波动幅度为13.9% 而本次季度财报 分析师预期将出现19.1%的更大波动 无论方向如何 [5]

公司股价表现 - 公司股价连续第二日下跌 周二单日跌幅达12.74% 收盘报每股35.63美元 [1] - 公司股票被列为华尔街表现最差的股票之一 股价下跌源于投资者在财报公布前抛售头寸 [1] 公司财务与运营 - 公司计划于11月6日周四市场收盘后公布第三季度财务和运营业绩 [2] 公司战略合作 - 公司承诺支持其全球独家战略合作伙伴ENTRA1 Energy 该合作伙伴在新签署的5500亿美元美日框架协议下获得了价值250亿美元的新交易 [2] - 合作内容为ENTRA1 Energy将开发一系列使用基荷能源的发电厂 以满足人工智能数据中心、制造业和国防领域快速增长的能源需求 [3] - 该计划预计将创造数千个高质量美国就业岗位 并增强美国能源独立性 [3] - 公司总裁兼首席执行官John Hopkins表示 此次合作凸显了先进核能在推动经济发展、加强联盟以及为AI、制造业和关键基础设施提供可靠能源方面的核心作用 [3][4]

财务业绩预期 - 公司预计于2025年11月6日公布2025年第三季度财报 [1] - 第三季度营收共识预期为1110万美元 较去年同期47万美元的销售额增长22606% [1] - 第三季度每股亏损共识预期为011美元 与60天前一致 但较去年同期每股亏损018美元有显著改善 [2] - 第二季度每股亏损为013美元 高于共识预期的012美元 [3] 业务运营与市场地位 - 公司是小模块堆（SMR）技术的全球领导者 专注于快速扩大其产品组合 并且是美国核管理委员会唯一批准的SMR技术 [6] - 对清洁能源和电力需求的增长 特别是人工智能数据中心对电力的需求 可能支持了市场对其SMR技术的兴趣 [7] - 公司与斗山能源和ENTRA1能源等合作伙伴在建设和准备SMR技术方面取得进展 这有助于改善其市场地位并建立供应链准备 [8] - 与ENTRA1能源的合作模式降低了风险 并确保了清洁能源解决方案的可扩展部署 [9][10] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨1249% 但表现逊于同行 同期Zacks电子-发电行业指数上涨137% [11] - 在同行比较中 公司股价表现优于BWX Technologies（上涨886%）和GE Vernova（上涨768%） 但逊于Oklo（上涨496%） [12] - 公司估值较高 其远期12个月市销率为8934倍 显著高于行业平均的307倍 [15] - 与同行相比 公司市销率也偏高 BWX Technologies、Oklo和GE Vernova的市销率分别为576倍、516倍和389倍 [19] 行业竞争与增长动力 - 能源需求持续上升 特别是数据中心对持续、可靠、无碳电力的需求 是主要的增长驱动力 [20] - 公司面临来自GE Vernova、BWX Technologies和Oklo日益激烈的竞争 这可能限制其市场份额 [21] - 竞争对手近期活动频繁 例如GE Vernova与三星物产合作加速BWRX-300 SMR在北美以外市场的推广 BWX Technologies与罗尔斯罗伊斯SMR签署新协议 Oklo与瑞典Blykalla合作加速先进核反应堆的商业化 [22]

核能供应链表现 - 对核能供应链的表现持积极态度并感到惊喜 尤其提及铀矿商Cameco公司和BWX Technologies公司 [1] 分析师背景与经验 - 拥有超过30年跨行业企业分析经验 涵盖航空、石油、零售、矿业、金融科技和电子商务等领域 [1] - 具备宏观经济、货币和政治驱动因素的分析能力 并经历多次重大危机 包括龙舌兰危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、911事件、大衰退和新冠疫情 [1] - 曾涉足创业领域 包括出口、保理和印刷行业 积累了可跨学科应用的广泛经验 [1]