投资策略与平台介绍 - 该投资平台专注于长线价值投资 旨在寻找国际市场上被错误定价的股票 并力求实现约4%的投资组合收益率[1] - 该团队在过去5年取得了良好的投资业绩 其经验主要来源于深入参与国际市场[1] - 该平台面向价值投资者 旨在帮助其拓宽视野并获取投资灵感[1] - 该投资分析团队分享对发达市场的高确信度且不为人熟知的投资观点 这些观点下行风险有限 并可能在当前经济环境下产生非相关性和超额回报[2] - 该团队为长线投资者 其运营的投资社群提供实时投资组合更新、24/7问答聊天、定期全球市场新闻报告、对会员股票想法的反馈、每月新交易建议、季度财报解读以及每日宏观观点等服务[2] 公司业绩与运营 - Similarweb公司公布了一份不错的业绩报告[2] - 自上次覆盖以来 市场环境已发生很大变化 该公司的研发强度正在上升[2] - 该公司仍在提供其核心的以搜索引擎优化为导向的数据套件[2]

华尔街机构评级变动汇总 - 文章汇总了华尔街当日最具话题性和市场影响力的研究报告要点 涵盖多家公司的评级与目标价调整 [1] 五大评级上调 - **Medpace (MEDP)** 评级由卖出上调至持有 目标价从462美元下调至419美元 股价已从峰值倍数重新定价 目前反映公允价值 [2] - **Rush Street Interactive (RSI)** 评级由市场表现上调至跑赢大盘 目标价24美元 公司持续证明其在在线游戏领域建立了最具韧性的商业模式之一 [2] - **Itron (ITRI)** 评级由中性上调至跑赢大盘 目标价从118美元上调至128美元 机构在第四季度财报后转为买入 [3] - **Cadence Design (CDNS)** 评级由中性上调至买入 目标价从335美元上调至360美元 公司第四季度业绩被视作全面稳健 [3] - **Palantir (PLTR)** 评级由中性上调至跑赢大盘 目标价维持在195美元 公司正在实现总收入增长、加速和利润率扩张 其规模在软件领域无与伦比 [3] 五大评级下调 - **Workday (WDAY)** 评级由跑赢大盘下调至市场表现 未提供目标价 公司创始人Aneel Bhusri回归担任CEO并预发布了第四季度业绩 创始人可能需要时间和投资来推动公司所需的有机AI创新 以成功从SaaS时代过渡到AI时代 [4] - **Crocs (CROX)** 评级由持有下调至卖出 目标价从75美元上调至84美元 机构认为Crocs和HeyDude品牌在美国的需求持续减弱 [4] - **Similarweb (SMWB)** 评级由跑赢大盘下调至市场表现 未提供目标价 公司第四季度营收大幅不及预期 其业绩指引在营收和利润方面均差于预期 [4] - **Genuine Parts (GPC)** 评级由买入下调至持有 目标价从162美元下调至127美元 公司业务分拆应为积极因素 但其汽车业务持续令人失望 [4] - **Masimo (MASI)** 评级由买入下调至中性 此前Danaher (DHR)宣布达成最终协议 以每股180美元现金收购该公司 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长11%至7280万美元 低于公司指引 主要原因是两笔大型LLM数据训练合同未能在本季度完成 但仍在活跃的销售管道中 [5] - 第四季度非GAAP营业利润为340万美元 利润率为5% 高于2024年同期的260万美元和4%的利润率 通过严格的成本控制 达到了指引范围 [27] - 全年实现了连续第二年非GAAP营业利润和自由现金流为正 全年产生了约1300万美元的自由现金流 [7][27] - 所有客户的净收入留存率为98% 而年收入超过10万美元的客户净收入留存率为103% 公司计划在2026年通过执行客户扩张策略来改善这些指标 [7] - 年度经常性收入中 60%来自多年期合同 高于一年前的49% 这反映了更深厚的客户关系和更强的收入可见性 [9][15] - 年度经常性收入中 63%来自年收入超过10万美元的客户 [10][15] - 第四季度AI相关收入占总收入的11% 高于2025年第二季度末的8% AI收入在2025年同比增长了3倍 [8][22] - 公司以7200万美元现金及现金等价物和零债务结束了本财年 并拥有7500万美元的可用信贷额度 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - App Intelligence是2025年增长最快的产品 [8] - 公司推出了Ad Intelligence Gen AI Intelligence AI Agent和MCP集成等新产品 [9] - AI Studio是一个AI驱动的聊天机器人界面 旨在让更多用户更容易地访问数据和可操作的见解 [9] - 公司已拥有两个年经常性收入超过1000万美元的大型科技客户 这些是多团队、多功能的广泛合作关系 并且已扩展为为其大语言模型提供数据协议 [13] - 与Manus的合作伙伴关系将公司数据集扩展到代理驱动的工作流程中 Manus最近被Meta收购 [16] - 公司的MCP集成已在Claude中可用 并很快将集成到ChatGPT中 使AI系统能够无缝访问数据 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司继续扩大在网页 应用程序 搜索 广告以及新兴的基于聊天的渠道的覆盖范围 准确性和新鲜度 [12][14] - 公司将其数据集集成到Bloomberg终端中 将自己定位为机构投资者的优质另类数据提供商 [10][11] - 通过Manus等生态系统合作伙伴关系 公司的数据直接嵌入到AI原生工作流程中 特别是研究驱动的用例 [13] - 公司正在瞄准大语言模型公司 大型科技玩家和OEM等高增长领域 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在三大支柱上：1) 加强数据护城河 2) 深化企业关系 3) 扩展AI优先的集成解决方案 [11] - 公司认为其数据护城河比以往任何时候都更重要 因为AI模型和系统的强大程度取决于其背后的数据 公司已投资数亿美元开发其数据护城河 [10][12] - 2025年是建设之年 公司构建了平台以在AI时代取胜 2026年是转型之年 公司将从建设转向规模化 [8][11] - 公司致力于通过投资研发（约占收入的20%）来深化其竞争护城河 [28] - 在并购方面 公司只会在符合严格的财务回报标准并有助于提升数据资产和产品组合的战略目标时进行投资 过去两年完成了包括42matters和ad metrics在内的几项补强收购 [29][30] - 在生成式AI/搜索引擎优化市场 公司推出了产品并获得G2等机构的认可 认为这是一个新的、仍在发展的市场 但公司提供的是涵盖所有渠道的全面解决方案 这是其独特优势 [82][83][84][86] - 公司认为其数据资产是AI的关键组成部分 而非被替代品 并相信自身有能力成为AI领域的赢家 [12][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于两笔大型AI合同延迟 第四季度收入低于预期 鉴于AI合同的规模和复杂性 销售周期可能更长 [5] - 尽管收入较低 但通过严格的成本管理 公司略微超过了非GAAP营业利润目标的中点 [6] - 公司承认2025年并非没有挑战 整体净收入留存率稳定在98% 但对此水平并不满意 已采取行动完善市场进入策略 升级人才 优化流程并建立可扩展的销售策略以推动交叉销售和扩张 [22][23] - 新任CFO Ran Vered的加入将加强公司的财务纪律和公开市场执行力 [24] - 对于2026年展望 公司采取了审慎的态度 假设终端市场存在局部疲软 并将初步展望基于核心业务驱动因素的高可见性 同时对大型AI交易的管道需求感到鼓舞 [31] - 公司相信自身处于有利地位 能够抓住长期的AI支出 AI产品组合正在扩展 生态系统合作伙伴关系也在扩大 [23] 其他重要信息 - 公司发布了新的财报演示文稿 以强调其对投资者关系和透明沟通的承诺 [3] - 新任CFO Ran Vered于2025年12月下旬加入公司 [3][25] - 公司计划将一次性AI评估交易转化为经常性收入 并在现有客户群中加速新解决方案的采用 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 大型LLM合同与高价值客户净收入留存率下降之间是否存在关联或替代效应 [33] - 管理层回应称 核心软件业务与向大语言模型出售数据用于训练是不同的用例 两者之间没有关联 [34] 问题: 鉴于大型合同的不确定性 新任CFO如何考虑其指导方针哲学 是否应将它们排除在外作为潜在上行空间 [35] - 管理层回应称 指导范围已从约300万美元扩大至1000万美元 以反映这些交易 部分百分比已计入指导 但具体落地时间尚不明确 待交易完成后会相应调整指导 [36][37] 问题: 排除AI收入后 核心业务似乎显著放缓 面临哪些挑战以及如何补救 [41] - 管理层回应称 核心业务仍在增长 本季度增长较低是因为大型数据交易延迟 常规软件交易规模在2-3万美元 而大语言模型数据交易规模可达七位数 且难以预测 [42] - 管理层补充 续约率表现良好 60%的业务（大部分为非AI）是多年期合同 核心业务基础稳固且仍在增长 重点是通过扩张提高净收入留存率 [43][44] 问题: 在更宽的指导区间内 达到高端与低端情景分别需要什么条件 [45] - 管理层回应称 主要区别在于大型LLM交易能否落地 这些交易规模巨大（七位数） 其落地时间和最终规模将决定结果 [47][48] 问题: 第四季度的业绩未达预期是否完全由大型AI/LLM交易导致 其中有多少已计入第一季度指引 [51] - 管理层回应称 大部分未达预期源于那两笔大型交易 在第一季度指导中采取了更谨慎的态度 其中一笔可能推迟到今年晚些时候 另一笔被拆分为更小金额 部分已在第一季度实现 [51] 问题: 考虑到部分收入可能计入第一季度 核心业务或有机增长是否应视为高个位数 直到市场进入策略和产品在2026年理顺 [52] - 管理层回应称 大型交易也占用了市场进入资源 为了更规范地处理 公司已组建专门团队专注于此类机会 以期改善预测和执行 并挖掘更多潜在客户 [52][53] 问题: 2025年的销售团队投资生产力如何 2026年指引暗示了哪些额外的销售投资 [56][57] - 管理层回应称 对年初为加速增长所做的投资产出并不满意 但销售效率逐季提升 好消息是新一年无需额外投资 公司已优化市场进入策略 减少管理层级 淘汰低绩效人员 并以完全成熟的团队开始新的一年 [57][58] 问题: 净收入留存率下降主要是由于2024年末的大型AI合同高基数效应 还是其他留存或扩张趋势的变化 [59] - 管理层回应称 部分原因是去年一些大型交易的高基数影响了本年度的净收入留存率计算 此外 一些用于大语言模型的一次性数据交易未计入净收入留存率 随着更多一次性试验转化为经常性收入 预计净收入留存率指标将改善 [59] 问题: AI收入占11%的组成部分是什么 本季度有多少笔LLM交易完成 [62] - 管理层回应称 AI收入包括多个部分 不仅是大语言模型数据交易 还有卖给品牌的生成式AI模块 以及像与Manus这样的AI聊天机器人合作伙伴关系收入（包括设置费和基于用量的部分） 本季度有一些与大语言模型的新玩家完成了交易 但规模较小 [62] 问题: 所谓的“商业执行不足”具体指什么 对市场进入组织做了哪些改变以提高赢单率和管道转化率 [67] - 管理层回应称 2025年公司增加了销售人员以加速收入增长 但这带来了短期混乱 拉长了销售周期 尝试的面向企业的外拓模式周期较长 与公司习惯的以内拓为主的模式不符 后来公司转向更多“ land and expand”策略 并撤回大规模企业外拓 因为大多数企业已熟悉或使用过公司产品 通过内拓获客再扩张效率更高 这些调整在去年影响了销售周期和产出 但情况在年底已好转 [67][79][80] - 管理层补充 关键是在增长机会上加倍下注 如AI 大语言模型 OEM领域 并完善市场进入策略 对实现2026年指引能力有信心 [68] 问题: AI Studio的 monetization 模式是怎样的 是基于席位 消费还是其他 [69] - 管理层回应称 AI Studio旨在让组织内更多用户使用数据 其 monetization 模式是双重的：一是数据访问权限（针对特定国家或数据集） 二是数据消费量 套餐内包含一定消费额度 超出部分可增加 对于大型企业客户 公司提供不限用户数量的套餐 收费基于数据访问和消费 类似于按业务成果付费 [71][72][74] 问题: 销售周期延长的具体原因是什么 需要做些什么来最终完成交易 [78] - 管理层回应称 主要教训是短期内增加过多销售人员 给管理带来干扰并拉长了销售周期 尝试的长周期企业外拓模式与公司习惯的内拓模式不匹配 公司后来调整策略 更侧重于通过内拓获客后再进行企业扩张 这更高效 这些测试和调整在去年影响了销售周期和效率 但情况已逐步改善 [79][80] 问题: 客户预算是否更多地流向生成式AI/搜索引擎优化领域 公司在该领域的竞争定位如何 [81] - 管理层回应称 生成式AI/搜索引擎优化是一个新兴市场 竞争激烈 公司已推出优秀产品并获得市场认可 但公司认为品牌面临的是全渠道挑战（搜索下降 AI聊天机器人兴起 广告支出激增） 而公司是唯一能提供跨所有渠道的全面可见性 优化和洞察的解决方案 这构成了公司的独特优势 [82][84][86] - 管理层补充 公司是一家数据公司 拥有强大的数据护城河 并通过直接销售产品和生态系统/OEM合作两种方式在生成式AI领域实现货币化 客户基础稳固 对该领域成为重要参与者持乐观态度 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长11%至7280万美元 低于预期 主要原因是两笔大型LLM数据训练合同未能在本季度完成 但仍在积极洽谈中 [5] - 第四季度非GAAP营业利润为340万美元 利润率为5% 高于2024年同期的260万美元和4%的利润率 这得益于严格的成本控制 [27] - 2025年全年 公司连续第二年实现非GAAP营业利润和自由现金流为正 全年产生约1300万美元自由现金流 [7][27] - 净收入留存率整体为98% 而年收入超过10万美元的客户NRR为103% [7] - 年度经常性收入中 60%来自多年期合同 高于一年前的49% 年收入超过10万美元的客户贡献了63%的ARR [9][15] - 公司年末现金及现金等价物为7200万美元 无债务 并拥有7500万美元的可用信贷额度 [28] - 2026年第一季度收入指引为7200万至7400万美元 按中点计算同比增长9% 2026年全年收入指引为3.05亿至3.5亿美元 按中点计算同比增长10% [30] - 2026年第一季度非GAAP营业利润指引为50万至250万美元 2026年全年非GAAP营业利润指引为1600万至1900万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人工智能相关收入在第四季度占总收入的11% 高于2025年第二季度末的8% 人工智能收入同比增长了3倍 [8][9][22] - App Intelligence是2025年增长最快的产品 [8] - 年收入超过10万美元的客户数量同比增长12% [15] - 公司已有两家大型科技客户每年贡献超过1000万美元的ARR 这些是多团队、多用途的广泛合作关系 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过合作伙伴关系（如Manus）和MCP集成 将其数据嵌入人工智能生态系统 MCP已在Claude中可用 并将很快集成到ChatGPT中 [19] - 与Manus的合作将公司数据集扩展到智能体驱动的工作流中 Manus近期被Meta收购 是历史上增长最快的初创公司之一 该合作为公司提供了扩大收入的机会 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在三大支柱上：1) 巩固数据护城河 2) 深化企业关系 3) 规模化推广以人工智能为先的集成解决方案 [11] - 2025年是建设之年 公司为在人工智能时代获胜构建了平台 推出了App Intelligence、Ad Intelligence、Gen AI Intelligence、AI Agent、MCP集成以及AI Studio等新产品 [8][9][15] - 2026年是转型之年 公司将从建设转向规模化扩张 人工智能将嵌入工作流 可信的数字数据将成为战略资产 [11] - 公司的数据护城河比以往任何时候都更重要 人工智能模型和系统的强大程度取决于其背后的数据 公司专有的数字数据现在为各类企业、LLM和AI智能体提供支持 [10] - 在生成式人工智能/人工智能引擎优化领域 公司认为这是一个新的市场 目前参与者众多 公司已推出表现良好的产品并获得市场认可（如G2） 但认为该市场仍处于发展初期且规模较小 [82][83] - 公司认为其独特优势在于能够提供跨所有渠道（网络、应用程序、搜索、电子商务、广告和新兴人工智能驱动渠道）的全方位可视化和优化解决方案 而不仅仅是单一的生成式人工智能解决方案 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为人工智能是未来巨大的货币化顺风 人工智能相关收入预计将成为越来越强劲的收入流 [9][17] - 管理层对2026年充满信心 公司已做好充分准备以获取长期的人工智能支出 人工智能产品组合正在扩大 生态系统合作伙伴关系正在扩展 并针对LLM公司、大型科技玩家和OEM等高增长领域设立了专门的上市团队 [23] - 管理层承认2025年面临挑战 整体NRR稳定在98%但对此并不满意 已采取行动优化上市策略、升级人才、完善流程并建立可扩展的销售手册以推动交叉销售和扩张 [23] - 在提供2026年指引时 公司采取了审慎的态度 假设部分终端市场疲软将持续 并将初步展望基于核心业务驱动因素的高可见性 同时对大型人工智能交易的强劲管道需求感到鼓舞 [31] - 新首席财务官的加入将加强公司的财务纪律和公开市场执行力 [24] 其他重要信息 - 公司推出了AI Studio 这是一个由人工智能驱动的聊天机器人界面 使用户能够用自然语言提问并即时获得可操作的洞察 旨在实现数据访问的民主化 [9][20][21] - AI Studio的货币化模式是双重的：一是数据访问权限 二是数据消耗量 部分功能已包含在企业计划中 [71] - 公司持续投资研发 约占收入的20% 以改进数字数据并加深竞争护城河 [28] - 公司的资本配置优先级包括研发投资和并购 并购需满足严格的财务回报标准并符合提升数据资产和产品组合的战略目标 过去两年已完成多项补强收购 [28][29] - 公司已组建专门团队专注于大型LLM交易机会 以期获得更好的预测和执行 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 大型LLM合同与核心业务NRR下降之间是否存在关联或替代关系 [33] - 回答: 两者没有关联 核心业务软件销售与向LLM出售数据用于训练是不同的用例 互不影响 [34] 问题: 鉴于大型合同的不确定性 新CFO的指引哲学是什么 是否考虑将其排除在指引外作为潜在上行空间 [35] - 回答: 指引采取了合理的方法并扩大了范围 部分LLM交易已计入指引 但具体落地时间不确定 待交易完成后会相应调整指引 [36][37] 问题: 排除AI收入后 核心业务增长明显放缓 面临的挑战是什么以及如何补救 [41] - 回答: 核心业务仍在增长 本季度增长较低是因为大型数据交易延迟 核心业务交易规模通常在2-3万美元起 而LLM数据交易规模可达七位数且难以预测 此外 核心业务续约率和多年期合同表现良好 未来将通过执行扩张策略来提升NRR [42][43][44] 问题: 2026年指引范围较宽 达到区间高端或低端分别需要什么条件 [45] - 回答: 能否达成大型LLM交易是影响区间高低端的主要因素 这些交易规模大且时间不确定 因此指引区间跨度达1000万美元 [46][47][48] 问题: 第四季度的业绩未达预期是否完全由大型AI/LLM交易导致 其中有多少已计入第一季度指引 [51] - 回答: 大部分未达预期源于那两笔大型交易 在第一季度指引中采取了更谨慎的态度 其中一笔可能推迟到今年晚些时候 另一笔已拆分为较小金额 部分已在第一季度实现 [51] 问题: 2025年的销售投资生产力如何 2026年指引暗示了哪些额外的销售投资 [56] - 回答: 对2025年的销售投资产出并不满意 但每季度有所改善 好消息是2026年无需再进行新的投资 公司已优化上市策略 削减管理层级并淘汰低绩效人员 新财年将以一支完全成熟的团队开始 [57][58] 问题: 净收入留存率下降主要是由于2024年末的大型AI合同到期 还是其他保留或扩张趋势的变化 [59] - 回答: 是的 部分大型交易延期至今年影响了NRR 同时 去年一些LLM数据交易是一次性的 未计入NRR 随着更多一次性试验转化为ARR NRR指标预计会改善 [59] 问题: AI收入11%的构成是什么 除了两笔延迟的交易 本季度有多少LLM交易完成 [62] - 回答: AI收入包括多个部分 不仅限于LLM数据交易 还包括销售给品牌的Gen AI模型、与Manus等的人工智能聊天机器人合作伙伴收入等 本季度有一些较小的LLM交易完成 但规模远小于预期中延迟的大交易 [62] 问题: 2025年商业执行不足的具体表现是什么 为改善2026年的赢单率和管道转化做了哪些调整 [67] - 回答: 2025年同时增加了大量销售人员导致混乱和销售周期延长 尝试的面向企业的外拓模式与公司习惯的以内生流量为主的模式不匹配 后来调整为更注重“登陆后扩张”的模式 并减少外拓 专注于现有客户群的扩展 这些调整在年底取得了更好效果 [67][79][80] 问题: AI Studio的货币化模式是席位制、消费制还是分级定价 [69] - 回答: AI Studio目前部分功能已包含在企业计划中 其货币化模式是双重的：数据访问权限和数据消耗量 旨在让组织内更多用户使用 对于已购买无限用户套餐的大企业客户 可以基于消费驱动更多采用 [71][74] 问题: 销售周期延长的具体原因是什么 公司需要做什么来推动交易完成 [78] - 回答: 同时增加大量销售人员导致管理混乱和周期延长 尝试的企业外拓模式周期长 与公司主要依赖网站内生流量的模式不符 后来调整策略 更侧重于内生流量的“登陆后扩张” 这更高效 随着调整 销售周期和产出在年底有所改善 [79][80] 问题: 当前竞争格局和客户预算是否集中在GEO/AEO市场 公司在该领域的定位如何 [81] - 回答: GEO/AEO是一个新兴且竞争激烈的市场 公司已推出表现良好的产品并获得市场认可 但认为该市场目前规模仍小 更重要的趋势是搜索流量下降 品牌需要跨所有渠道（包括传统搜索、付费广告、人工智能聊天机器人）的全面解决方案来管理流量 而公司是唯一能提供这种全渠道可视化和优化洞察的解决方案 [82][83][84][86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为7280万美元，同比增长11%，但低于公司指引，主要原因是两笔大型LLM数据训练合同未能如期在当季完成[4] - 第四季度非GAAP营业利润为340万美元，利润率为5%，高于2024年同期的260万美元和4%的利润率[26] - 2025年全年连续第二年实现非GAAP营业利润和自由现金流为正，全年产生约1300万美元自由现金流[5][26] - 净收入留存率：所有客户为98%，年消费超过10万美元的客户为103%[5] - 年度经常性收入中，60%来自多年期合同，高于一年前的49%；63%的ARR来自年消费超过10万美元的客户[8][14] - 公司现金及现金等价物为7200万美元，无债务，并拥有7500万美元的可用信贷额度[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI相关收入在第四季度占总营收的11%，较2025年第二季度末的8%有所提升[6] - AI相关收入在2025年实现了3倍同比增长[21] - App Intelligence是2025年增长最快的产品[6] - 公司已拥有两个ARR超过1000万美元的大型科技客户[12] - 公司推出了App Intelligence、Ad Intelligence、Gen AI Intelligence、AI Agent、MCP集成以及AI Studio等新产品[6][7][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 年消费超过10万美元的客户数量同比增长12%[14] - 通过Manus等生态系统合作伙伴关系，公司数据被嵌入AI原生工作流，触及更广泛的潜在终端用户[12][16] - 公司扩大了在Bloomberg终端内的集成，将其定位为机构投资者的优质另类数据提供商[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在三大支柱上：1) 巩固数据护城河；2) 深化企业客户关系；3) 规模化推广AI优先的集成解决方案[10] - 2025年是“建设之年”，公司为AI时代构建平台；2026年将是“转型之年”，重点从建设转向规模化扩张[6][10] - 公司认为其数字市场数据护城河在AI时代比以往任何时候都更重要，AI模型依赖于高质量数据而非取代它[9][11] - 公司通过Manus（已被Meta收购）等合作伙伴关系，将数据嵌入AI驱动的生态系统中，这被视为一个重要的新分销和货币化渠道[15][16][19] - 在生成式AI/搜索引擎优化领域，公司认为市场尚小且处于发展阶段，但公司凭借提供跨所有渠道（网页、应用、搜索、广告、AI聊天）的全方位解决方案而具有独特优势[82][83][84] - 公司被G2 Crowd评为该领域的领导者，获得了市场认可[18][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 两笔大型LLM合同销售周期较长且复杂，但一旦完成，预计将带来巨大的多年期收入机会和强大的扩张潜力[4] - 管理层对2026年持坚定信心，认为公司已做好充分准备以获取长期的AI支出，AI产品组合和生态系统合作正在扩张[22] - 公司承认2025年面临挑战，整体净收入留存率稳定在98%但管理层对此并不满意，已采取措施优化市场策略、升级人才、完善流程以推动交叉销售和扩张[22] - 2026年初的指引采取了谨慎态度，假设终端市场存在局部疲软，但同时对AI大额交易的强劲管道需求感到鼓舞[29] - AI被视为公司未来强大的货币化顺风[8] 其他重要信息 - 新任CFO Ran Vered于2025年12月加入，其优先任务是帮助公司加速收入增长至新水平，同时加倍致力于扩大盈利能力和实现可持续的自由现金流[24][25] - 公司资本配置优先事项包括：持续投资研发（约占收入的20%），以及仅在符合严格财务回报标准并推进战略目标时进行并购[27] - 过去两年完成了多项补强收购，如42matters和ad metrics，以增强产品能力[28] - AI Studio是一款AI驱动的聊天机器人界面，旨在让更多用户能轻松访问公司数据和洞察，早期反馈良好，被视为未来增长的核心驱动力[7][19][20] - AI Studio的货币化模式是双重的：数据访问和数据消费，而非基于席位[70][73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 大型LLM合同与核心业务净收入留存率下降之间是否存在关联或替代关系？[32] - 回答: 两者没有关联，属于不同的用例。核心软件销售是品牌用于驱动在线流量增长，而向LLM销售数据是用于训练模型，两者不相互蚕食[33] 问题: 鉴于大型合同的不确定性，新任CFO的指引哲学是什么？是否考虑将其作为潜在上行因素？[34] - 回答: 指引采取了合理方法，并因此扩大了范围（从约300万美元扩大到1000万美元）。部分可能性已计入指引，但具体落地时间不确定。待合同落地后，会相应调整未来指引[35][36] 问题: 排除AI收入后，核心业务似乎在显著放缓，挑战是什么？如何补救？[41] - 回答: 核心业务仍在增长，本季度增长即为例证。LLM数据交易规模巨大（七位数），但难以预测。核心业务续约率和多年期合同表现良好（60%的账目为多年期），未来将通过执行扩张策略来提升净收入留存率[42][43][44] 问题: 2026年指引范围较宽，达到区间高端或低端分别需要什么条件？[45] - 回答: 主要区别在于能否落地大型LLM交易。这些交易规模大（七位数），是导致指引范围达1000万美元宽度的主要原因，时间点和最终规模是关键变量[46][47] 问题: 第四季度的业绩未达预期，是否完全由两大LLM交易导致？其中有多少已计入第一季度指引？[51] - 回答: 大部分未达预期源于这两笔大交易。在第一季度指引中采取了更谨慎的态度。其中一笔可能推迟到今年晚些时候，另一笔已拆分为较小金额，部分已在第一季度实现[51] 问题: 考虑到部分收入可能计入第一季度，核心业务的有机增长是否应视为高个位数？[52] - 回答: 这些大交易也占用了大量市场推广精力。公司已组建专门团队来专注此类机会，以期改善预测和执行，并挖掘更多潜在客户[52][53] 问题: 2025年的销售团队投资生产力如何？2026年指引暗示了怎样的额外销售投资？[56] - 回答: 对2025年的投资产出并不满意，但销售效率逐季改善。好消息是2026年无需再进行额外投资。公司已优化市场策略，减少管理层级，汰换低绩效人员，新年度将以满员且成熟的团队起步[56][57] 问题: 净收入留存率下降主要是由于2024年末的大型AI合同续约基数影响，还是有其他原因？[58] - 回答: 是的，部分原因是去年一些大交易续约影响了本年数据。此外，一些LLM一次性交易未计入净收入留存率计算。随着更多一次性试验转化为年度经常性收入，预计净收入留存率指标将改善[58] 问题: AI相关收入的11%由哪些部分构成？本季度有多少LLM交易完成？[61] - 回答: AI收入包括多个部分：LLM数据销售、面向品牌的Gen AI模块收入、与Manus等AI聊天机器人合作的收入（含设置费和基于使用的部分）。本季度有LLM交易完成，但规模较小[61][62] 问题: 所谓的“商业执行不足”具体指什么？对市场组织做了哪些改进？[65] - 回答: 2025年快速增加了销售人员，导致团队磨合噪音和爬坡期长，未达到预期的产出。经过优化调整，目前团队已就位。公司将加倍投入AI、LLM、OEM等增长机会，并看到强劲的销售管道[66][67] 问题: AI Studio的货币化模式是怎样的？[68] - 回答: AI Studio旨在让组织内更多用户使用数据。货币化模式是双重的：数据访问和数据消费。目前部分功能已包含在企业套餐中，未来将基于数据访问和查询消费进行收费。这是一个战略性产品，旨在扩大用户基数和总可寻址市场[70][71][72][73] 问题: 销售周期延长的具体原因是什么？如何克服？[78] - 回答: 原因包括同时增加大量销售人员带来的管理干扰和周期拉长，以及尝试不熟悉的、周期更长的企业外销模式。公司业务本质是内向型，拥有大量自然流量。后来调整回更高效的“ land and expand ”模式，专注于通过内向流量获客然后扩张，销售效率和周期随后改善[79][80] 问题: 当前竞争格局和客户预算是否集中在生成式AI/搜索引擎优化领域？公司如何定位？[81] - 回答: 该领域是新的红海市场，吸引了很多关注和预算。公司推出了表现良好的产品并获得市场认可。但公司认为，品牌面临的是跨渠道（搜索下降、AI聊天兴起、广告支出上升）的全方位挑战，而Similarweb是唯一能提供跨所有渠道全方位可视化和优化洞察的解决方案。公司拥有数据护城河，并通过直接销售和OEM合作进行货币化，对此领域成为重要参与者持乐观态度[82][83][84][85][86][87]

业绩总结 - 2025年第四季度收入为7280万美元，同比增长11%[8] - 2025年全年收入为2.888亿美元，同比增长81%[8] - 公司在2025财年实现了13%的收入增长[45] - 公司2025财年的实际收入为2.826亿美元，同比增长13%[77] 用户数据 - 100K+年经常性收入客户的净留存率为60%[8] - 公司在2025财年末的100K ARR客户占比为63%[67] - 2024年客户的净留存率反映了大幅度的追加销售[46] 财务指标 - 非GAAP运营利润为340万美元，运营利润率为3%[8] - 公司2025财年的非GAAP运营利润为910万美元，运营利润率为3%[77] - 公司2025财年的非GAAP自由现金流为1470万美元，自由现金流率为5%[77] - 年经常性收入的毛利率为63%[8] - 公司2025财年的毛利率为81%[86] - 公司在2025财年末的非GAAP毛利为224,798万美元[86] 未来展望 - 公司预计2026财年的收入指导范围为3.05亿至3.15亿美元，年增长率约为10%[77] - 公司预计未来12个月将确认的递延收入为6900万美元[8] - 公司预计2025财年的剩余履约义务（RPO）将继续以快于收入增长的速度扩展[69] 市场与竞争 - 公司在G2的冬季报告中被认定为多个类别的领导者[35] - 公司在全球市场的地址市场规模约为550亿美元[40] - 公司估计其可寻址市场为550亿美元，基于对中小企业和大型企业潜在年支出的计算[88] - 公司根据对私募市场和公共市场投资者的潜在年支出进行计算[89] 其他信息 - 年度经常性收入（ARR）定义为公司预期从客户处获得的年化订阅收入[90] - ARR的计算包括在适用期末活跃的合同，排除不活跃合同[90] - ARR是管理层评估年度订阅合同规模的运营指标[91] - ARR不应被视为GAAP收入的替代品，GAAP收入受客户续约、扩展、收缩和流失等因素影响[91]

盘前交易概况 - 美国东部时间周三上午7点，盘前交易出现显著活动，多只股票出现早期价格变动，预示着开盘前存在潜在机会 [1] - 对于活跃交易者而言，盘前交易为识别潜在突破、反转或剧烈价格波动提供了先机 [1] - 这些早期动向通常预示着动量可能延续至常规交易时段，使得盘前分析成为交易日的关键组成部分 [1] 盘前上涨股票 - Beneficient (BENF) 股价上涨48%，报5.67美元 [3] - Rush Street Interactive, Inc. (RSI) 股价上涨22%，报20.71美元 [3] - Global-E Online Ltd. (GLBE) 股价上涨16%，报34.68美元 [3] - urban-gro, Inc. (UGRO) 股价上涨12%，报3.63美元 [3] - Quantum Corporation (QMCO) 股价上涨11%，报6.28美元 [3] - Rich Sparkle Holdings Limited (ANPA) 股价上涨10%，报19.89美元 [3] - VivoPower International PLC (VVPR) 股价上涨9%，报2.66美元 [3] - Goosehead Insurance, Inc. (GSHD) 股价上涨8%，报55.00美元 [3] - Urban One, Inc. (UONE) 股价上涨7%，报12.88美元 [3] - Pitney Bowes Inc. (PBI) 股价上涨8%，报11.12美元 [3] 盘前下跌股票 - Similarweb Ltd. (SMWB) 股价下跌20%，报3.15美元 [4] - Fiverr International Ltd. (FVRR) 股价下跌14%，报11.21美元 [4] - Axcelis Technologies, Inc. (ACLS) 股价下跌12%，报85.99美元 [4] - TechPrecision Corporation (TPCS) 股价下跌12%，报3.90美元 [4] - Recursion Pharmaceuticals, Inc. (RXRX) 股价下跌12%，报3.02美元 [4] - Applied Digital Corporation (APLD) 股价下跌8%，报30.85美元 [4] - Neo-Concept International Group Holdings Limited (NCI) 股价下跌8%，报2.70美元 [4] - Algorhythm Holdings, Inc. (RIME) 股价下跌8%，报2.36美元 [4] - MKS Inc. (MKSI) 股价下跌7%，报243.10美元 [4] - Mega Fortune Company Limited (MGRT) 股价下跌6%，报6.64美元 [4]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.03美元，超出市场预期的0.01美元，上年同期为每股亏损0.03美元，经调整后，当季盈利超出预期达+347.76% [1] - 公司2025年第四季度营收为7276万美元，低于市场预期3.89%，但较上年同期的6559万美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次超出每股收益预期，有两次超出营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价已下跌约46.9%，同期标普500指数仅下跌0.1% [3] - 公司股票目前的Zacks评级为3级（持有），预计短期内表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对公司下一季度的普遍预期为每股收益0.04美元，营收7727万美元 [7] - 市场对公司当前财年的普遍预期为每股收益0.15美元，营收3.2003亿美元 [7] - 在本次财报发布前，市场对公司盈利预期的修正趋势好坏参半，财报发布后该趋势可能发生变化 [6] 所属行业状况 - 公司所属的Zacks“互联网-内容”行业，在250多个行业中排名前20% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司Webtoon Entertainment预计将于3月3日公布财报，市场预期其季度每股亏损0.04美元，同比变化-33.3%，营收预计为3.3444亿美元，同比下降5.2% [9][10]

公司财务业绩发布 - Similarweb有限公司作为领先的数字数据与分析公司于今日宣布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层发布了一封致股东信讨论这些业绩结果 [1] 投资者沟通 - 完整的财务业绩及股东信可通过公司投资者关系网站上的特定链接访问 [1]

TEL AVIV, ISRAEL -- February 17, 2026 -- Similarweb Ltd. (NYSE: SMWB) ("Similarweb" or the "Company"), a leading digital data and analytics company powering critical business decisions, today announced financial results for its fourth quarter and full year ended December 31, 2025. The Company published a letter to shareholders from management discussing these results, which can be accessed at the link: https://ir.similarweb.com/financials/quarterly-results, located on the Company's investor relations websit ...