文章核心观点 - 公司2025财年第一季度营收同比增长但未达Zacks共识预期，收益超预期且同比增长，受品牌投资和电商扩张驱动表现强劲，但因营收疲软股价昨日下跌7.7% [1][2][3] 第一季度亮点 - 调整后每股收益1.02美元，超Zacks共识预期的0.91美元，同比增长61.9%，主要因利息费用降低和流通股减少，被调整后EBITDA下降抵消 [5] - 净销售额同比增长1.2%至7.002亿美元，未达共识预期的7.02亿美元，有机净销售额增长1.9%，受秋季延长、家居园艺提前销售和电商增长推动，部分被全球宠物护理业务销售下降抵消 [6] - 毛利润同比增长5.3%至2.578亿美元，毛利率同比扩大140个基点至36.8%，受销售增长、成本改善和外币因素推动，部分被海运通胀和关税提高抵消 [7] - 持续经营业务调整后EBITDA同比下降7.7%至7780万美元，调整后EBITDA利润率同比收缩110个基点至11.1%，因投资收入降低和品牌投资增加，被毛利润增长补偿 [8] 各业务板块表现 家居与个人护理 - 销售额同比增长1.4%至3.481亿美元，有机销售额增长3.1%，受电商表现强劲和个人护理销售增长推动，部分被家电销售下降抵消 [9] - 调整后EBITDA为2670万美元与去年持平，调整后EBITDA利润率下降10个基点至7.7%，因销量增长和成本改善，部分被通胀压力、关税提高和品牌投资增加抵消 [10] 全球宠物护理 - 销售额同比下降6.1%至2.6亿美元，有机销售额下降6.4%，受北美销售提前和全球水产销售疲软影响，欧洲伴侣动物销售有个位数增长 [11] - 调整后EBITDA为5150万美元，同比下降2.3%，调整后EBITDA利润率扩大80个基点至19.8%，因销量减少、通胀和品牌投资增加，部分被成本改善和其他有利因素抵消 [12] 家居与园艺 - 销售额同比增长27.9%至9210万美元，受零售商库存增加、秋季销售季延长和销售提前推动，多数品类销售增长除清洁品类 [13] - 调整后EBITDA从亏损70万美元增至930万美元，调整后EBITDA利润率扩大1110个基点至10.1%，因销量增加、成本改善和贸易有利因素，部分被通胀和品牌投资增加抵消 [14] 其他财务情况 - 截至2024年12月29日，公司现金余额1.799亿美元，未偿债务5.751亿美元，总流动性6.707亿美元，季度末净债务约3.952亿美元 [15] - 2025财年第一季度回购80万股，花费7290万美元，自HHI交易结束后共回购1530万美元股票，累计达12亿美元 [16] 2025财年展望 - 预计报告净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中高个位数增长，调整后自由现金流约为调整后EBITDA的50%，管理层目标长期净杠杆率为2.0 - 2.5倍 [17] 推荐股票 - G - III Apparel Group：Zacks排名1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为113.4%，当前财年销售额预计同比增长1.7% [18][19] - Wolverine World Wide：Zacks排名1，当前财年销售额预计同比下降近22%，每股收益预计从去年的5美分显著增长至90美分，过去四个季度平均盈利惊喜为17.03% [20] - lululemon athletica：Zacks排名2（买入），当前财年销售额和每股收益预计分别同比增长9.7%和12.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为6.7% [21]

文章核心观点 - 介绍Spectrum Brands Holdings公司是涉足多领域的消费品公司，以及Grassroots Trading的研究原则 [1] 公司相关 - Spectrum Brands Holdings是一家涉足多领域的消费品公司，业务聚焦于三大类别 [1] - Grassroots Trading的研究原则包括提供客观、无偏见且平衡的研究，关注中小盘公司并挖掘大盘和超大盘公司潜在机会，以全面覆盖动态股票市场 [1]

业绩总结 - 第一季度净销售额增长1.2%，有机净销售额增长1.9%[16] - 调整后的EBITDA为7780万美元，比去年同期增长26.9%[16] - 毛利率提高140个基点，得益于运营效率和成本改善[16] - 第一季度2025年有机净销售增长1.9%，GAAP净收入增加710万美元[28] - 第一季度2025年调整后EBITDA下降7.7%，主要受投资收入、品牌投资、通货膨胀和关税影响[28] - 第一季度2025年全球宠物护理部门有机净销售下降6.4%，调整后EBITDA利润率增加80个基点[39] - 第一季度2025年家庭与花园部门有机净销售增长27.9%，调整后EBITDA利润率增加1110个基点[43] - 第一季度2025年家庭与个人护理部门有机净销售增长3.1%，调整后EBITDA利润率持平[47] - 报告期内的每股收益（EPS）为0.87美元，较去年同期的0.51美元增长70.6%[68] - 调整后的每股收益（EPS）为1.02美元，较去年同期的0.63美元增长61.9%[68] 财务状况 - 净杠杆率保持在1.1倍以下，显示出强劲的资产负债表优势[16] - 截至2024年12月29日，公司的债务总额为6亿美元，现金及现金等价物为2亿美元[31] - 截至2024年12月29日，总资产为36.146亿美元，总负债为15.860亿美元[63] - 第一季度2025年现金流量来自持续经营活动的净现金使用为7190万美元[61] 未来展望 - 预计FY25净销售额将实现低个位数增长，调整后的EBITDA预计实现中到高个位数增长[22] - 预计2025财年净销售将实现低单位数增长，调整后EBITDA将实现中到高单位数增长[48] - 预计2025财年调整后的自由现金流转化率约为50%[22] - 目标是实现约50%的调整后自由现金流转化率[57] 股票回购与投资 - 第一季度回购了1530万股股票，总支出达到12亿美元[20] - 进入1.5亿美元的10b5-1股票回购计划，当前董事会授权剩余约2.2亿美元[21] - 计划增加库存投资以支持电子商务增长[22] 部门表现 - GPC部门的销售额为260.0百万美元，较去年同期的276.9百万美元下降6.1%[65] - H&G部门的销售额为92.1百万美元，较去年同期的72.0百万美元增长27.9%[65] - HPC部门的销售额为348.1百万美元，较去年同期的343.3百万美元增长1.4%[65] 其他信息 - 报告期内的非现金减值费用为0.12美元，影响了去年同期的每股收益[68] - 报告期内的全球ERP转型费用为0.09美元，未对每股收益产生负面影响[68] - 报告期内的税前调整总额为0.22美元，税务影响为0.07美元[68] - 报告期内的HPC分离计划费用为0.05美元，较去年同期的0.01美元有所增加[68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长1.2%，剔除不利外汇因素后，有机净销售额增长1.9% [12][40] - 调整后EBITDA为7780万美元，较去年增加1650万美元，若剔除投资收益，较去年第一季度增长26.9% [15] - 毛利润增加1290万美元，毛利率达36.8%，较2024财年第一季度增长140个基点 [41] - 运营费用为2.131亿美元，因无商标减值且成本降低，较去年下降3% [41] - 运营收入为4470万美元，增加1970万美元 [42] - GAAP净收入和摊薄后每股收益均增加，主要因运营收入增加、利息费用降低和股份数量减少 [42] - 第一季度持续经营业务的利息费用为620万美元，减少1300万美元 [46] - 本季度现金税为800万美元，较上年增加460万美元 [46] - 折旧和摊销为2450万美元，较去年减少100万美元 [46] - 基于股份的薪酬从去年的390万美元增至470万美元，增加80万美元 [46] - 第一季度资本支出为590万美元，较去年减少250万美元 [47] - 用于战略交易、重组相关项目和其他非常规一次性调整的现金支出为880万美元，去年为1630万美元 [47] - 季度末现金余额约为1.8亿美元，5亿美元现金流中约有4.91亿美元可用 [47] - 未偿还总债务约为5.75亿美元，其中高级无担保票据4.96亿美元，融资租赁7900万美元，净债务略超3.95亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 全球宠物护理（GPC） - 报告净销售额下降6.1%，剔除有利外汇影响后，有机销售额下降6.4% [49][50] - 若看2024年9 - 12月四个月，GPC报告净销售额增长1.8%，GPC EMEA销售额实现中个位数增长 [51] - 北美销售额呈低两位数下降，主要受销售提前拉动及消费者倾向低价产品影响 [52][54] - 电商销售额占GPC全球销售额的25%左右，与去年基本持平 [55] - 调整后EBITDA降至5150万美元，减少120万美元 [60] 家居与园艺（H&G） - 第一季度净销售额增长27.9%，主要因部分零售商季节性库存提前建立 [62] - 除清洁品类外，其他品类销售额均增长，控制与驱虫品类增长最为显著 [64] - 调整后EBITDA为930万美元，去年同期亏损70万美元 [70] 家居与个人护理（HPC） - 报告净销售额增长1.4%，剔除不利外汇因素后，有机净销售额增长3.1% [75] - 电商销售额占HPC季度全球销售额超30%，增长显著高于实体店 [76] - 调整后EBITDA为2670万美元，与去年持平，调整后EBITDA利润率为7.7%，也与去年基本持平 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场方面，公司业务受外汇、关税和消费者行为等因素影响，不同地区表现各异 [12][25][54] - 北美市场，GPC业务受销售提前拉动和消费者追求低价产品影响，HPC业务中北美销售额呈低两位数下降 [52][77] - EMEA市场，GPC业务中EMEA销售额实现中个位数增长，HPC业务在个人护理和家电领域均实现高个位数增长，电商增长强劲 [51][77] - 拉丁美洲市场，HPC业务实现有机个位数销售增长，主要由个人护理业务带动 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资品牌，推动长期增长，各业务在本季度均增加了投资 [19] - 战略投资电商领导能力，预计今年支出分配更均匀，同时投资库存支持销售增长和电商扩张 [20] - 注重创新投资，拓展核心品类，进入新的相邻领域，如GPC业务拓展品牌和产品类别 [21][22] - 投资运营，提高成本、质量和安全水平，应对关税影响，如将部分美国市场家电产品生产转移出中国 [22][28] - 继续通过股票回购和增加股息向股东返还资本，目前股票回购授权还有约2.2亿美元 [33] 行业竞争 - 家居与园艺行业竞争激烈，公司通过创新、产品功效和营销提升竞争力，如秋季爬行活动和新产品推出 [67][68] - 家居与个人护理行业竞争环境具有挑战性，特别是小家电类别竞争压力大，公司通过投资电商和品牌建设应对 [14][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态变化，关税和外汇因素带来挑战，但公司实施应急计划，如转移生产、重新设计供应链和与供应商及零售商合作应对关税 [90][91] - 消费者因国际贸易环境变化持谨慎态度，预计外汇逆风将影响报告销售额，但公司专注于可控因素，投资创新和推动营收增长的举措 [91][92] - 对2025年开局满意，2024年开始的品牌投资推动产品创新和消费者需求，电商投资助力业务增长 [92][93] - 预计2025年净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中到高个位数增长，公司有信心缓解大部分已宣布的关税影响 [85][86] 其他重要信息 - 公司在2024年10月3日完成GPC北美新ERP系统上线，2025年1月底家居与园艺业务也成功上线该系统 [50][66] - 公司在第一季度回购约80万股，截至电话会议，今年已回购约210万股，总计约1.83亿美元，自HHI交易完成后，已通过股票回购计划向股东返还超12亿美元 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：零售商对家居与园艺类别的投入是否增加 - 零售商对该类别的投入与去年基本相同，但有一些额外的季节性货架空间，部分活动是将Q2的装载提前到Q1，预计Q2整体金额变化不大，库存情况良好，对该季节持乐观态度 [105][106] 问题2：HPC业务延迟出售是否是好事，是否应持有该资产 - 去年公司对HPC业务出售反应积极，但关税变化增加了估值难度和波动性，导致进程放缓。目前该业务团队表现出色，虽面临外汇和关税短期逆风，但公司可利用创新提升价值，行业整合是趋势，公司会继续做好资产管理，等待合适时机 [118][120][121] 问题3：GPC电商业务核心增长情况及水产市场是否见底 - GPC电商业务POS持续两位数增长，但因一家零售商产能问题和销售提前拉动，Q1工厂发货与POS不匹配。公司在宠物业务进行前期投资，虽影响当前收益，但长期有望提升资产价值。水产市场是慢增长领域，公司是主导者，在欧洲和北美情况不同，欧洲市场相对稳定，公司通过新产品和协议拓展业务 [125][126][132] 问题4：公司是否需要进行并购，若需要，方向如何 - 公司在过去九个月评估了大量交易，但因价格不合适而放弃。目前公司通过有机方式拓展相邻领域，如进入猫零食、狗粮和健康养生业务。公司希望收购高增长、全球规模的猫、健康养生和食品领域资产，但会保持并购纪律和耐心 [141][142][145] 问题5：公司降低关税风险的措施、HPC类别竞争动态及退出该业务的紧迫性 - 家居与园艺业务受关税影响小，宠物业务对中国依赖相对较小且有灵活调整能力，HPC业务受影响较大，公司计划年底前将30% - 40%的业务移出中国，期间通过与供应商协商降低成本、向客户提价等方式应对。公司仍致力于退出该业务，但需等待合适时机 [149][150][152] 问题6：中期至高位个位数EBITDA目标的构成因素 - 目前宣布的关税对今年影响约为正负1200万美元，公司将通过与供应商协商成本、与零售客户协商价格和其他成本改善机会来缓解影响，对实现目标有信心，并会根据环境变化灵活调整供应链 [158][159][160] 问题7：如何看待股票估值及是否加大回购力度 - 公司认为自身处于良好状态，虽股价未达预期，但基本面最终会起作用。公司将继续投资业务、提升运营表现，相信股价会得到认可，会持续利用低股价进行股票回购 [167][168][170] 问题8：HPC交易中，潜在合作伙伴需要更多明确信息的方面 - 关税情况近期变化大，市场处于动态变化中，潜在合作伙伴希望在投资前明确现金流稳定性和规则。公司需等待局势明朗后再进行更有成效的对话，目前会继续提升产品价值和运营表现 [174][175][176] 问题9：销售和营销支出目前情况及未来规划 - 去年支出不均衡，今年将更均匀分配。公司继续增加营销支出，希望提升品牌知名度和资产价值，但会采用新的衡量工具提高回报。目前支出动态调整，预计全年支出略有增加，但可能低于年初预期，会根据回报情况进行调整 [185][186][189]

文章核心观点 - 介绍Spectrum Brands 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，为投资者提供决策参考 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收7.002亿美元，同比增长1.2%，较Zacks共识预期低0.19% [1] - 2024年第四季度每股收益1.02美元，去年同期为0.78美元，较共识预期高12.09% [1] 关键指标 - 过去一个月公司股价回报率为 -2.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +2.1%，目前Zacks排名为4（卖出） [3] 各业务板块净销售额 - 家居与个人护理业务净销售额3.481亿美元，略低于两位分析师平均预期的3.489亿美元，同比增长1.4% [4] - 家居与园艺业务净销售额9210万美元，高于两位分析师平均预期的7380万美元，同比增长27.9% [4] - 全球宠物护理业务净销售额2.6亿美元，低于两位分析师平均预期的2.8035亿美元，同比下降6.1% [4]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2024年12月29日，公司总资产为36.146亿美元，较2024年9月30日的38.423亿美元有所下降[13] - 截至2024年12月29日，公司总负债为15.86亿美元，较2024年9月30日的17.006亿美元有所下降[13] - 截至2024年12月29日，公司股东权益为20.286亿美元，较2024年9月30日的21.417亿美元有所下降[13] - 2024年第四季度，公司净销售额为7.002亿美元，较2023年同期的6.922亿美元略有增长[16] - 2024年第四季度，公司净利润为2380万美元，较2023年同期的2920万美元有所下降[16] - 2024年第四季度，公司基本每股收益为0.84美元，与2023年同期的0.85美元基本持平[16] - 2024年第四季度，公司股息为每股0.47美元，较2023年同期的0.42美元有所增长[16] - 2024年第四季度，公司加权平均流通股基本数量为2790万股，较2023年同期的3400万股有所下降[16] - 2024年第四季度，公司加权平均流通股摊薄数量为2810万股，较2023年同期的3410万股有所下降[16] - 2024年12月29日结束的三个月内净收入为2.38亿美元，2023年12月31日结束的三个月内为2.92亿美元[18][24] - 2024年12月29日结束的三个月综合亏损为2.56亿美元，2023年12月31日结束的三个月综合收入为4.55亿美元[18] - 截至2024年9月30日普通股为2800万股，金额0.5亿美元；截至2024年12月29日为2730万股，金额0.5亿美元[20] - 2024年12月29日结束的三个月经营活动净现金使用量为7.24亿美元，2023年12月31日结束的三个月为0.43亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月投资活动净现金使用量为0.59亿美元，2023年12月31日结束的三个月提供13.36亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月融资活动净现金使用量为9.73亿美元，2023年12月31日结束的三个月为43.98亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月现金及现金等价物和受限现金期末余额为18.2亿美元，2023年12月31日结束的三个月为44.54亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月支付与持续经营相关利息7000万美元，2023年12月31日结束的三个月为2.18亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月支付与持续经营相关税款8000万美元，2023年12月31日结束的三个月为3400万美元[24] - 2024年12月29日止三个月公司总营收7.002亿美元，2023年12月31日止三个月为6.922亿美元[32] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，超过10%净销售额的重要客户占比分别为38.0%和38.2%[35] - 2024年12月29日和2024年9月30日，重要客户应收账款净额占比分别为45.6%和42.6%[36] - 2024年12月29日和2024年9月30日，产品退货负债分别为1.3亿美元和1.44亿美元[37] - 2024年12月29日和2024年9月30日，存货分别为5.074亿美元和4.621亿美元[38] - 2024年12月29日和2024年9月30日，固定资产净值分别为2.558亿美元和2.666亿美元[39] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，固定资产折旧费用分别为1400万美元和1440万美元[40] - 2024年12月29日和2024年9月30日，递延云计算成本净额分别为740万美元和830万美元[40] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，无形资产摊销费用分别为1050万美元和1110万美元[43] - 公司估计未来五年无形资产年摊销费用2025 - 2029年分别为4060万、3950万、3950万、3700万和2920万美元[43] - 截至2024年12月29日，公司总债务为5.751亿美元，长期债务净额为5.496亿美元；截至2024年9月30日，总债务为5.777亿美元，长期债务净额为5.514亿美元[44] - 截至2024年12月29日，公司5亿美元循环信贷安排下无未偿还借款，借款可用额度为4.908亿美元，未偿还信用证净额为920万美元[45] - 自2024年11月13日起，公司将季度股息率提高至每股0.47美元，2029年6月1日到期的3.375%可交换票据的兑换率调整为每1000美元本金可兑换8.2105股普通股，初始转换价格约为每股121.80美元[46] - 截至2024年12月29日，外汇合约现金流量套期名义余额为3.14亿美元，到期日至2026年6月；未指定为套期的外汇合约名义余额为4.805亿美元，到期日至2025年1月[52] - 截至2024年12月29日，衍生资产总计5500万美元，衍生负债总计3500万美元；截至2024年9月30日，衍生资产总计1800万美元，衍生负债总计1.53亿美元[53] - 2024年12月29日止三个月，外汇合约现金流量套期在净销售中无损益，在商品销售成本中损失70万美元；未指定为套期的外汇合约在其他非经营费用净额中损失330万美元[55] - 截至2024年12月29日，预计未来12个月与现金流量套期相关的从累计其他综合收益转入收益的净收益为260万美元（税后）[55] - 2024年12月29日止三个月，公司公开市场回购0800万股，平均价格为每股90.95美元，金额为7290万美元；2023年12月31日止三个月，公开市场回购3300万股，平均价格为每股73.51美元，金额为2.43亿美元[62] - 2024年12月29日止三个月，公司股份支付费用为470万美元；2023年12月31日止三个月，股份支付费用为390万美元[63] - 2024年12月29日止三个月，公司授予的限制性股票单位（RSU）总计260万股，加权平均授予公允价值为每股90.26美元，总公允价值为2340万美元[63] - 2024年9月30日至12月29日其他综合收益组成部分变动，外币折算余额从-16410万美元变为-22660万美元，衍生工具从-220万美元变为950万美元，设定受益养老金从-3770万美元变为-3600万美元，总计从-20400万美元变为-25310万美元[65] - 2023年9月30日至12月31日其他综合收益组成部分变动，外币折算余额从-21610万美元变为-19520万美元，衍生工具从140万美元变为-260万美元，设定受益养老金从-3470万美元变为-3540万美元，总计从-24940万美元变为-23320万美元[65] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月的有效税率分别为32.5%和41.6%[67] - 截至2024年12月29日和9月30日，环境修复负债分别为4400万美元和4500万美元，产品责任分别为1800万美元和2200万美元，产品安全召回分别为5900万美元和6100万美元[70][71] - 截至2024年12月29日和9月30日，公司因产品召回相关的第三方赔偿条款在其他应收款中确认8100万美元[71] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，总部门调整后EBITDA分别为8.75亿美元和7.87亿美元[81] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，持续经营业务税前收入分别为3.64亿美元和2.99亿美元[81] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，归属于控股股东的持续经营业务净收入分别为2.43亿美元和1.74亿美元[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，基本每股收益分别为0.84美元和0.85美元[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，调整后EBITDA分别为7.78亿美元和8.43亿美元[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，净销售额分别为7.002亿美元和6.922亿美元[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，持续经营业务净收入利润率分别为3.5%和2.5%[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，调整后EBITDA利润率分别为11.1%和12.2%[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，加权平均流通股（基本）分别为2790万股和3400万股，加权平均流通股（摊薄）分别为2810万股和3410万股[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月战略交易和业务开发成本总计均为480万美元，其中HHI分离成本分别为80万和130万美元，HPC分离计划分别为130万和30万美元，全球ERP转型分别为250万和300万美元，其他项目成本均为20万美元[95] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月退出和处置成本均为50万美元，主要为应计终止成本，计入销售、一般及行政费用[96] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，净销售额分别为7.002亿和6.922亿美元，增长800万美元，增幅1.2%；毛利润分别为2.578亿和2.449亿美元，增长1290万美元，增幅5.3%[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，销售、一般及行政费用分别为2.131亿和2.199亿美元，减少680万美元，降幅3.1%；利息费用分别为620万和1920万美元，减少1300万美元，降幅67.7%[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，利息收入分别为 - 260万和 - 2340万美元，增加2080万美元；提前清偿债务收益分别为0和 - 470万美元，增加470万美元[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，净持续经营业务收入分别为2460万和1750万美元，增长710万美元，增幅40.6%；净收入分别为2380万和2920万美元，减少540万美元，降幅18.5%[100] - 2024年12月29日止三个月，经营活动现金流为-7190万美元，2023年12月31日为1810万美元，减少9000万美元[115][116] - 2024年12月29日止三个月，投资活动现金流为-590万美元，2023年12月31日为1.336亿美元，减少1.395亿美元[115][117] - 2024年12月29日止三个月，融资活动现金流为-9730万美元，2023年12月31日为-4.398亿美元，增加3.425亿美元[115][118] - 截至2024年12月29日，公司现金及现金等价物为1.799亿美元，信贷额度下借款可用额度为4.908亿美元（扣除未结清信用证920万美元），总流动性为6.707亿美元[119] - 截至2024年12月29日的三个月，债务人第三方净销售额为3.728亿美元，2024年9月30日止年度为18.294亿美元[134] - 截至2024年12月29日，债务人经营亏损为1020万美元，2024年9月30日止年度经营收入为2220万美元[134] - 截至2024年12月29日，债务人净持续经营亏损为2150万美元，2024年9月30日止年度为2360万美元[134] 公司业务风险 - 公司面临诸多风险，包括经济、政治、战争、供应链、债务、市场波动等因素[6] 公司业务报告相关说明 - 公司业务分为GPC、H&G、HPC三个报告分部[75] - 公司首席运营决策官使用调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）评估业务和决策[76] - 公司各报告分部由中心主导的企业共享服务运营支持，相关成本按指标分配[77] - 公司承担的企业职能成本不分配到各报告分部，外部借款利息成本和利息收入一般也不分配到各报告分部[78] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，GPC净销售额分别为2.6亿美元和2.769亿美元，H&G分别

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长1.2%，排除510万美元不利外汇影响，有机净销售额增长1.9% [9][27] - 第一季度调整后EBITDA为7078万美元，较去年增加1650万美元，若排除投资收益，较去年第一季度增长26.9% [12] - 毛利润增加1290万美元，毛利率达36.8%，较2024财年第一季度增长140个基点 [28] - 运营费用为2.131亿美元，下降3% [28] - 运营收入为4470万美元，增加1970万美元 [28] - GAAP净收入和摊薄后每股收益均增加 [28] - 调整后摊薄每股收益增加0.39美元，至每股1.02美元 [29] - 第一季度利息费用为620万美元，减少1300万美元 [29] - 本季度现金税为800万美元，较上年增加460万美元 [29] - 折旧和摊销为2450万美元，较去年减少100万美元 [29] - 基于股份的薪酬从去年的390万美元增加80万美元，至470万美元 [29] - 第一季度资本支出为590万美元，较去年减少250万美元 [30] - 用于战略交易、重组相关项目和其他非常规非经常性调整的现金支出为880万美元，去年为1630万美元 [30] - 季度末现金余额约为1.8亿美元，5亿美元现金流循环信贷额度中约有4.91亿美元可用 [30] - 未偿还总债务约为5.75亿美元，其中包括4.96亿美元的高级无担保票据和7900万美元的融资租赁，净债务略超3.95亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 全球宠物护理（GPC） - 报告净销售额下降6.1%，排除有利外币影响，有机销售额下降6.4%，主要因去年第四季度销售提前拉动及消费者降级 [31][33] - 若看2024年9 - 12月四个月，GPC报告净销售额增长1.8% [32] - GPC EMEA销售额实现中个位数增长，Good Boy品牌销售增长良好，咀嚼和零食业务假日活动成功，猫狗食品电商销售增长强劲 [32] - 北美销售额低两位数下降，受销售提前拉动和消费者降级影响 [33] - 水产类别销售受消费者需求疲软和宠物专卖店客流量低影响，电商销售占GPC全球销售额的20%左右，与去年持平 [34] - 调整后EBITDA为5150万美元，减少120万美元 [37] 家庭和花园（H&G） - 净销售额增长27.9%，主要因部分零售商季节性库存提前建立和秋季季节延长 [38] - 除清洁类别外，各品类销售均增长，控制和驱虫品类销售增长显著，家庭害虫销售也因需求增长而增加 [39] - 清洁品类季度销售受去年部分分销渠道流失影响，但REJUVENATE地板护理产品销售趋势逐渐改善 [40] - 调整后EBITDA为930万美元，去年为亏损70万美元 [42] 家庭和个人护理（HPC） - 报告净销售额增长1.4%，排除不利外汇影响，有机净销售额增长3.1%，全球个人护理高个位数有机销售增长被全球家电低个位数下降抵消 [44] - 假日季整体表现良好，消费者需求稳定，零售市场竞争激烈 [45] - 北美销售额低个位数下降，个人护理增长被家电销售下降抵消；EMEA个人护理和家电均实现高个位数增长；拉丁美洲有机个位数销售增长，个人护理增长抵消家电低个位数下降 [45][46] - 调整后EBITDA为2670万美元，与去年持平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，家庭和花园业务利用温暖秋季与零售商合作创造秋季爬行需求微季；家庭和个人护理业务假日季表现符合预期，小型厨房电器竞争压力高但需求稳定，消费者网购趋势持续 [10][11] - 欧洲市场，GPC EMEA销售实现中个位数增长，Good Boy品牌在欧洲大陆扩大分销并推出新产品受消费者欢迎 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资品牌以推动长期增长，本季度品牌聚焦投资较去年同期增加超800万美元 [13][14] - 战略投资库存以支持销售增长和电商扩张，同时优化营运资金管理 [15] - 投资创新，如GPC扩展品牌至新类别，推出新产品 [16] - 投资运营以提高成本、质量和安全，运营团队实现工厂、配送中心和采购运营的生产力节约 [16] - 应对关税影响，实施将美国产品生产移出中国的计划，预计到本财年末约35% - 40%美国家电产品将从中国以外采购 [20] 行业竞争 - 小型厨房电器类别竞争压力高，但整体需求稳定 [11] - 行业适合整合，公司认为需保持纪律和耐心在并购中获胜 [73][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态，关税和外汇逆风将影响公司和竞争格局，但公司专注可控因素，投资创新和增长举措 [53][54] - 对今年开局满意，品牌投资推动产品创新和消费者需求，电商投资助力业务增长 [55] - 预计消费者在新国际贸易环境下会谨慎，零售商对草坪和花园类别本季将提供支持 [53][56] - 预计2025财年GPC销售与去年持平，H&G实现低个位数销售增长，HPC实现低个位数销售增长，整体净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中到高个位数增长 [37][43][48] 其他重要信息 - 2024财年是转型年，公司加速品牌投资，提升商业运营等能力，加强营运资金管理，保持强劲资产负债表并向股东返还资本 [7][8] - 本季度结束时净杠杆低于1.1倍，公司利用资产负债表支持运营和促进增长 [13] - 2024年以来的品牌建设和创新投资有助于有机增长，各品类零售库存水平健康 [24] - 公司继续通过股票回购和增加股息回报股东，目前股票回购授权剩余约2.2亿美元 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1：零售商对草坪和花园类别的承诺是否增加 - 管理层认为零售商总体承诺与去年相当，看到一些季节性货架外空间增加，库存情况良好，若天气好销售有提升潜力 [61][63] 问题2：HPC业务延迟出售是否是好事，是否应持有更久 - 管理层认为行业适合整合，目前HPC业务团队表现出色，虽有短期逆风但可应对，可借助创新提升价值，未来合适时机可释放价值 [70][73] 问题3：宠物电商业务核心增长情况及水产类别是否见底 - 电商业务POS持续两位数增长，因大客户产能问题工厂发货未达POS增速；水产类别是挑战类别，但公司是主导者，欧洲市场相对稳定 [76][82] 问题4：是否需要进行并购，若需要方向如何 - 管理层看过很多交易，但价格不合适，公司目前通过有机方式拓展业务，希望收购猫、健康养生和食品等类别高增长、全球规模资产，需保持纪律和耐心 [87][91] 问题5：降低关税暴露的行动、竞争动态及退出HPC业务的紧迫性 - 家庭和花园业务受关税影响小，宠物业务中国采购相对少且有灵活调整能力，HPC业务计划到年底将30% - 40%业务移出中国，会通过定价、与供应商合作等方式应对关税，仍致力于退出HPC业务 [95][97] 问题6：实现中到高个位数EBITDA目标的因素 - 公司会通过与供应商合作降低成本、与零售商协商价格和其他成本改善机会来缓解关税影响，有信心在今年应对当前关税情况并增强供应链灵活性 [104][105] 问题7：如何看待股票估值及是否加大回购力度 - 管理层认为公司基本面良好，目前低杠杆资产负债表有优势，会继续投资业务提升业绩，相信股价会反映价值，会继续利用股价机会进行回购 [111][114] 问题8：HPC交易中合作伙伴需要更多清晰信息的方面 - 管理层认为关税情况带来不确定性，合作伙伴需等局势明朗、规则清晰后再进行更有成效的对话，公司会继续提升业务表现 [116][118] 问题9：销售和营销支出情况及未来规划 - 今年支出将更均匀，去年支出大幅增加，目前仍希望提高回报，采用新衡量工具，今年整体支出可能略有增加但不及年初预期，会根据回报动态调整 [123][126]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈有亏，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，当前评级为卖出，同行业另一家公司即将公布财报且预期良好 [1][3][9] 公司财报情况 - 本季度每股收益1.02美元，超Zacks共识预期0.91美元，去年同期为0.78美元，盈利惊喜为12.09% [1] - 上一季度预期每股收益1.13美元，实际为0.97美元，盈利惊喜为 -14.16% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收7.002亿美元，低于Zacks共识预期0.19%，去年同期为6.922亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约1.9%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] 公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及近期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为1.52美元，营收7.2464亿美元，本财年共识每股收益预期为5.17美元，营收29.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，非必需消费品行业目前处于250多个Zacks行业的后42%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Interparfums公司尚未公布2024年12月季度财报，预计2月25日公布 [9] - 预计该公司本季度每股收益0.80美元，同比增长150%，过去30天共识每股收益预期上调0.2% [9] - 预计该公司本季度营收3.6188亿美元，同比增长10.1% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额7.002亿美元，同比增长1.2%，有机销售额增长1.9% [4][5] - 持续经营业务净收入2460万美元，同比增长40.6%；调整后EBITDA为7780万美元，同比下降7.7% [4][5] - 毛利润2.578亿美元，同比增长5.3%，毛利率提升140个基点至36.8% [5] - 截至季度末，公司现金余额1.8亿美元，总流动性6.707亿美元，债务余额5.751亿美元，净债务约3.952亿美元 [13] - 公司预计2025财年净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中高个位数增长，调整后自由现金流约为调整后EBITDA的50% [4][14] - 公司长期目标净杠杆率为2.0 - 2.5倍 [14] - 2024年12月29日止三个月净销售额为70020万美元，2023年12月31日止三个月为69220万美元[31] - 2024年12月29日止三个月毛利润为25780万美元，2023年12月31日止三个月为24490万美元[31] - 2024年12月29日止三个月营业利润为4470万美元，2023年12月31日止三个月为2500万美元[31] - 2024年12月29日止三个月持续经营业务税前收入为3640万美元，2023年12月31日止三个月为2990万美元[31] - 2024年12月29日止三个月持续经营业务净利润为2460万美元，2023年12月31日止三个月为1750万美元[31] - 2024年12月29日止三个月净亏损为2380万美元，2023年12月31日止三个月净利润为2920万美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本持续经营业务每股收益为0.87美元，2023年12月31日止三个月为0.51美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本每股收益为0.84美元，2023年12月31日止三个月为0.85美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本加权平均流通股数为2790万股，2023年12月31日止三个月为3400万股[31] - 2024年12月29日止三个月摊薄加权平均流通股数为2810万股，2023年12月31日止三个月为3410万股[31] - 2024年12月29日结束的三个月净销售额为70.02亿美元，较2023年同期的69.22亿美元增长1.2%[35] - 2024年12月29日结束的三个月调整后EBITDA为7.78亿美元，低于2023年同期的8.43亿美元；调整后EBITDA利润率为11.1%，低于2023年同期的12.2%[38] - 2024年12月29日结束的三个月持续经营业务调整后摊薄每股收益为1.02美元，高于2023年同期的0.63美元[42] - 2024年12月29日结束的三个月调整后自由现金流为 - 7.38亿美元，2023年同期为8700万美元[45] - 2024年12月29日现金及现金等价物为1.799亿美元，低于2024年9月30日的3.689亿美元[33] - 2024年12月29日总负债为15.86亿美元，低于2024年9月30日的17.006亿美元[33] - 2024年12月29日结束的三个月经营活动净现金使用量为7.24亿美元，2023年同期为4300万美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月投资活动净现金使用量为5900万美元，2023年同期为提供1.336亿美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月融资活动净现金使用量为9.73亿美元，2023年同期为4.398亿美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月持续经营业务现金、现金等价物和受限现金净变化为 - 1.885亿美元，2023年同期为 - 3.085亿美元[32] 股票回购情况 - 第一季度回购0.8百万股，花费7290万美元；自HHI交易完成至今回购1530万股，花费12亿美元 [4] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球宠物护理业务净销售额2.6亿美元，同比下降6.1%，调整后EBITDA为5150万美元，同比下降2.3% [7] - 家居与园艺业务净销售额9210万美元，同比增长27.9%，调整后EBITDA从负转正为930万美元 [9] - 家居与个人护理业务净销售额3.481亿美元，同比增长1.4%，调整后EBITDA为2670万美元，与去年持平 [11]

文章核心观点 - 2025年2月6日盘前Spectrum Brands Holdings公布2025财年第一季度财报有望实现营收和利润增长 但Zacks模型未明确预测其盈利超预期 同时给出了其他可能盈利超预期的公司 [1][7] Spectrum Brands Holdings情况 业绩预期 - Zacks对公司营收的共识预期为7.015亿美元 较上年同期增长1.4% 对每股收益的共识预期为0.91美元 较上年同期增长16.7% 过去七天该预期下降3.2% [1][2] - 上一季度公司盈利意外下降14.2% 过去四个季度平均盈利意外增长87.4% [2] 影响因素 - 公司2025财年第一季度业绩可能受益于全球生产力提升计划、创新和战略转型努力 以及定价行动、成本效率、销量驱动回报和有利的产品组合 积极的成本削减措施也可能有助于提高毛利率 [3][4] - 公司电商部门增长强劲 组织结构得到精简 预计旗下家庭与个人护理、全球宠物护理和家庭与花园三个业务部门的营收分别同比增长1.7%、1.1%和2.8% [5] - 小型厨房电器需求疲软、部分宠物渠道销量下降、SKU合理化影响、地缘政治和宏观经济不确定性以及外汇换算等因素可能对业绩产生不利影响 [6] 模型预测 - Zacks模型未明确预测公司此次盈利超预期 因其盈利预期偏差为 -12.22% 且Zacks评级为4（卖出） [7] 股价表现与估值 - 公司的远期12个月市盈率为15.82倍 高于Zacks非必需消费品行业平均的12.53倍 过去三个月股价下跌7.3% 而行业增长4.4% [8] 其他可能盈利超预期的公司 哥伦比亚运动服装公司（Columbia Sportswear） - 盈利预期偏差为 +5.51% Zacks评级为1 预计2024年第四季度实现营收和利润增长 营收预计为11亿美元 同比增长3.1% 每股收益预计为1.92美元 同比增长3.2% 过去四个季度平均盈利意外增长36.5% [9][10] 阿贝克隆比公司（Abercrombie） - 盈利预期偏差为 +0.48% Zacks评级为2 预计2024财年第四季度利润和营收同比增长 每股收益预计为3.51美元 同比增长18.2% 营收预计为16亿美元 同比增长7.7% 过去四个季度平均盈利意外增长14.8% [11][12] 露露乐蒙公司（lululemon athletica） - 盈利预期偏差为 +0.25% Zacks评级为2 预计2024财年第四季度营收和利润增长 营收预计为36亿美元 同比增长11.5% 每股收益预计为5.83美元 同比增长10.2% 过去四个季度平均盈利意外增长6.7% [13][14]