文章核心观点 - 介绍Spectrum Brands 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，为投资者提供决策参考 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收7.002亿美元，同比增长1.2%，较Zacks共识预期低0.19% [1] - 2024年第四季度每股收益1.02美元，去年同期为0.78美元，较共识预期高12.09% [1] 关键指标 - 过去一个月公司股价回报率为 -2.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +2.1%，目前Zacks排名为4（卖出） [3] 各业务板块净销售额 - 家居与个人护理业务净销售额3.481亿美元，略低于两位分析师平均预期的3.489亿美元，同比增长1.4% [4] - 家居与园艺业务净销售额9210万美元，高于两位分析师平均预期的7380万美元，同比增长27.9% [4] - 全球宠物护理业务净销售额2.6亿美元，低于两位分析师平均预期的2.8035亿美元，同比下降6.1% [4]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2024年12月29日，公司总资产为36.146亿美元，较2024年9月30日的38.423亿美元有所下降[13] - 截至2024年12月29日，公司总负债为15.86亿美元，较2024年9月30日的17.006亿美元有所下降[13] - 截至2024年12月29日，公司股东权益为20.286亿美元，较2024年9月30日的21.417亿美元有所下降[13] - 2024年第四季度，公司净销售额为7.002亿美元，较2023年同期的6.922亿美元略有增长[16] - 2024年第四季度，公司净利润为2380万美元，较2023年同期的2920万美元有所下降[16] - 2024年第四季度，公司基本每股收益为0.84美元，与2023年同期的0.85美元基本持平[16] - 2024年第四季度，公司股息为每股0.47美元，较2023年同期的0.42美元有所增长[16] - 2024年第四季度，公司加权平均流通股基本数量为2790万股，较2023年同期的3400万股有所下降[16] - 2024年第四季度，公司加权平均流通股摊薄数量为2810万股，较2023年同期的3410万股有所下降[16] - 2024年12月29日结束的三个月内净收入为2.38亿美元，2023年12月31日结束的三个月内为2.92亿美元[18][24] - 2024年12月29日结束的三个月综合亏损为2.56亿美元，2023年12月31日结束的三个月综合收入为4.55亿美元[18] - 截至2024年9月30日普通股为2800万股，金额0.5亿美元；截至2024年12月29日为2730万股，金额0.5亿美元[20] - 2024年12月29日结束的三个月经营活动净现金使用量为7.24亿美元，2023年12月31日结束的三个月为0.43亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月投资活动净现金使用量为0.59亿美元，2023年12月31日结束的三个月提供13.36亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月融资活动净现金使用量为9.73亿美元，2023年12月31日结束的三个月为43.98亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月现金及现金等价物和受限现金期末余额为18.2亿美元，2023年12月31日结束的三个月为44.54亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月支付与持续经营相关利息7000万美元，2023年12月31日结束的三个月为2.18亿美元[24] - 2024年12月29日结束的三个月支付与持续经营相关税款8000万美元，2023年12月31日结束的三个月为3400万美元[24] - 2024年12月29日止三个月公司总营收7.002亿美元，2023年12月31日止三个月为6.922亿美元[32] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，超过10%净销售额的重要客户占比分别为38.0%和38.2%[35] - 2024年12月29日和2024年9月30日，重要客户应收账款净额占比分别为45.6%和42.6%[36] - 2024年12月29日和2024年9月30日，产品退货负债分别为1.3亿美元和1.44亿美元[37] - 2024年12月29日和2024年9月30日，存货分别为5.074亿美元和4.621亿美元[38] - 2024年12月29日和2024年9月30日，固定资产净值分别为2.558亿美元和2.666亿美元[39] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，固定资产折旧费用分别为1400万美元和1440万美元[40] - 2024年12月29日和2024年9月30日，递延云计算成本净额分别为740万美元和830万美元[40] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，无形资产摊销费用分别为1050万美元和1110万美元[43] - 公司估计未来五年无形资产年摊销费用2025 - 2029年分别为4060万、3950万、3950万、3700万和2920万美元[43] - 截至2024年12月29日，公司总债务为5.751亿美元，长期债务净额为5.496亿美元；截至2024年9月30日，总债务为5.777亿美元，长期债务净额为5.514亿美元[44] - 截至2024年12月29日，公司5亿美元循环信贷安排下无未偿还借款，借款可用额度为4.908亿美元，未偿还信用证净额为920万美元[45] - 自2024年11月13日起，公司将季度股息率提高至每股0.47美元，2029年6月1日到期的3.375%可交换票据的兑换率调整为每1000美元本金可兑换8.2105股普通股，初始转换价格约为每股121.80美元[46] - 截至2024年12月29日，外汇合约现金流量套期名义余额为3.14亿美元，到期日至2026年6月；未指定为套期的外汇合约名义余额为4.805亿美元，到期日至2025年1月[52] - 截至2024年12月29日，衍生资产总计5500万美元，衍生负债总计3500万美元；截至2024年9月30日，衍生资产总计1800万美元，衍生负债总计1.53亿美元[53] - 2024年12月29日止三个月，外汇合约现金流量套期在净销售中无损益，在商品销售成本中损失70万美元；未指定为套期的外汇合约在其他非经营费用净额中损失330万美元[55] - 截至2024年12月29日，预计未来12个月与现金流量套期相关的从累计其他综合收益转入收益的净收益为260万美元（税后）[55] - 2024年12月29日止三个月，公司公开市场回购0800万股，平均价格为每股90.95美元，金额为7290万美元；2023年12月31日止三个月，公开市场回购3300万股，平均价格为每股73.51美元，金额为2.43亿美元[62] - 2024年12月29日止三个月，公司股份支付费用为470万美元；2023年12月31日止三个月，股份支付费用为390万美元[63] - 2024年12月29日止三个月，公司授予的限制性股票单位（RSU）总计260万股，加权平均授予公允价值为每股90.26美元，总公允价值为2340万美元[63] - 2024年9月30日至12月29日其他综合收益组成部分变动，外币折算余额从-16410万美元变为-22660万美元，衍生工具从-220万美元变为950万美元，设定受益养老金从-3770万美元变为-3600万美元，总计从-20400万美元变为-25310万美元[65] - 2023年9月30日至12月31日其他综合收益组成部分变动，外币折算余额从-21610万美元变为-19520万美元，衍生工具从140万美元变为-260万美元，设定受益养老金从-3470万美元变为-3540万美元，总计从-24940万美元变为-23320万美元[65] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月的有效税率分别为32.5%和41.6%[67] - 截至2024年12月29日和9月30日，环境修复负债分别为4400万美元和4500万美元，产品责任分别为1800万美元和2200万美元，产品安全召回分别为5900万美元和6100万美元[70][71] - 截至2024年12月29日和9月30日，公司因产品召回相关的第三方赔偿条款在其他应收款中确认8100万美元[71] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，总部门调整后EBITDA分别为8.75亿美元和7.87亿美元[81] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，持续经营业务税前收入分别为3.64亿美元和2.99亿美元[81] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，归属于控股股东的持续经营业务净收入分别为2.43亿美元和1.74亿美元[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，基本每股收益分别为0.84美元和0.85美元[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，调整后EBITDA分别为7.78亿美元和8.43亿美元[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，净销售额分别为7.002亿美元和6.922亿美元[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，持续经营业务净收入利润率分别为3.5%和2.5%[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，调整后EBITDA利润率分别为11.1%和12.2%[92] - 2024年12月29日和2023年12月31日结束的三个月内，加权平均流通股（基本）分别为2790万股和3400万股，加权平均流通股（摊薄）分别为2810万股和3410万股[84] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月战略交易和业务开发成本总计均为480万美元，其中HHI分离成本分别为80万和130万美元，HPC分离计划分别为130万和30万美元，全球ERP转型分别为250万和300万美元，其他项目成本均为20万美元[95] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月退出和处置成本均为50万美元，主要为应计终止成本，计入销售、一般及行政费用[96] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，净销售额分别为7.002亿和6.922亿美元，增长800万美元，增幅1.2%；毛利润分别为2.578亿和2.449亿美元，增长1290万美元，增幅5.3%[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，销售、一般及行政费用分别为2.131亿和2.199亿美元，减少680万美元，降幅3.1%；利息费用分别为620万和1920万美元，减少1300万美元，降幅67.7%[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，利息收入分别为 - 260万和 - 2340万美元，增加2080万美元；提前清偿债务收益分别为0和 - 470万美元，增加470万美元[100] - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，净持续经营业务收入分别为2460万和1750万美元，增长710万美元，增幅40.6%；净收入分别为2380万和2920万美元，减少540万美元，降幅18.5%[100] - 2024年12月29日止三个月，经营活动现金流为-7190万美元，2023年12月31日为1810万美元，减少9000万美元[115][116] - 2024年12月29日止三个月，投资活动现金流为-590万美元，2023年12月31日为1.336亿美元，减少1.395亿美元[115][117] - 2024年12月29日止三个月，融资活动现金流为-9730万美元，2023年12月31日为-4.398亿美元，增加3.425亿美元[115][118] - 截至2024年12月29日，公司现金及现金等价物为1.799亿美元，信贷额度下借款可用额度为4.908亿美元（扣除未结清信用证920万美元），总流动性为6.707亿美元[119] - 截至2024年12月29日的三个月，债务人第三方净销售额为3.728亿美元，2024年9月30日止年度为18.294亿美元[134] - 截至2024年12月29日，债务人经营亏损为1020万美元，2024年9月30日止年度经营收入为2220万美元[134] - 截至2024年12月29日，债务人净持续经营亏损为2150万美元，2024年9月30日止年度为2360万美元[134] 公司业务风险 - 公司面临诸多风险，包括经济、政治、战争、供应链、债务、市场波动等因素[6] 公司业务报告相关说明 - 公司业务分为GPC、H&G、HPC三个报告分部[75] - 公司首席运营决策官使用调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）评估业务和决策[76] - 公司各报告分部由中心主导的企业共享服务运营支持，相关成本按指标分配[77] - 公司承担的企业职能成本不分配到各报告分部，外部借款利息成本和利息收入一般也不分配到各报告分部[78] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年12月29日和2023年12月31日止三个月，GPC净销售额分别为2.6亿美元和2.769亿美元，H&G分别

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长1.2%，排除510万美元不利外汇影响，有机净销售额增长1.9% [9][27] - 第一季度调整后EBITDA为7078万美元，较去年增加1650万美元，若排除投资收益，较去年第一季度增长26.9% [12] - 毛利润增加1290万美元，毛利率达36.8%，较2024财年第一季度增长140个基点 [28] - 运营费用为2.131亿美元，下降3% [28] - 运营收入为4470万美元，增加1970万美元 [28] - GAAP净收入和摊薄后每股收益均增加 [28] - 调整后摊薄每股收益增加0.39美元，至每股1.02美元 [29] - 第一季度利息费用为620万美元，减少1300万美元 [29] - 本季度现金税为800万美元，较上年增加460万美元 [29] - 折旧和摊销为2450万美元，较去年减少100万美元 [29] - 基于股份的薪酬从去年的390万美元增加80万美元，至470万美元 [29] - 第一季度资本支出为590万美元，较去年减少250万美元 [30] - 用于战略交易、重组相关项目和其他非常规非经常性调整的现金支出为880万美元，去年为1630万美元 [30] - 季度末现金余额约为1.8亿美元，5亿美元现金流循环信贷额度中约有4.91亿美元可用 [30] - 未偿还总债务约为5.75亿美元，其中包括4.96亿美元的高级无担保票据和7900万美元的融资租赁，净债务略超3.95亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 全球宠物护理（GPC） - 报告净销售额下降6.1%，排除有利外币影响，有机销售额下降6.4%，主要因去年第四季度销售提前拉动及消费者降级 [31][33] - 若看2024年9 - 12月四个月，GPC报告净销售额增长1.8% [32] - GPC EMEA销售额实现中个位数增长，Good Boy品牌销售增长良好，咀嚼和零食业务假日活动成功，猫狗食品电商销售增长强劲 [32] - 北美销售额低两位数下降，受销售提前拉动和消费者降级影响 [33] - 水产类别销售受消费者需求疲软和宠物专卖店客流量低影响，电商销售占GPC全球销售额的20%左右，与去年持平 [34] - 调整后EBITDA为5150万美元，减少120万美元 [37] 家庭和花园（H&G） - 净销售额增长27.9%，主要因部分零售商季节性库存提前建立和秋季季节延长 [38] - 除清洁类别外，各品类销售均增长，控制和驱虫品类销售增长显著，家庭害虫销售也因需求增长而增加 [39] - 清洁品类季度销售受去年部分分销渠道流失影响，但REJUVENATE地板护理产品销售趋势逐渐改善 [40] - 调整后EBITDA为930万美元，去年为亏损70万美元 [42] 家庭和个人护理（HPC） - 报告净销售额增长1.4%，排除不利外汇影响，有机净销售额增长3.1%，全球个人护理高个位数有机销售增长被全球家电低个位数下降抵消 [44] - 假日季整体表现良好，消费者需求稳定，零售市场竞争激烈 [45] - 北美销售额低个位数下降，个人护理增长被家电销售下降抵消；EMEA个人护理和家电均实现高个位数增长；拉丁美洲有机个位数销售增长，个人护理增长抵消家电低个位数下降 [45][46] - 调整后EBITDA为2670万美元，与去年持平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，家庭和花园业务利用温暖秋季与零售商合作创造秋季爬行需求微季；家庭和个人护理业务假日季表现符合预期，小型厨房电器竞争压力高但需求稳定，消费者网购趋势持续 [10][11] - 欧洲市场，GPC EMEA销售实现中个位数增长，Good Boy品牌在欧洲大陆扩大分销并推出新产品受消费者欢迎 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资品牌以推动长期增长，本季度品牌聚焦投资较去年同期增加超800万美元 [13][14] - 战略投资库存以支持销售增长和电商扩张，同时优化营运资金管理 [15] - 投资创新，如GPC扩展品牌至新类别，推出新产品 [16] - 投资运营以提高成本、质量和安全，运营团队实现工厂、配送中心和采购运营的生产力节约 [16] - 应对关税影响，实施将美国产品生产移出中国的计划，预计到本财年末约35% - 40%美国家电产品将从中国以外采购 [20] 行业竞争 - 小型厨房电器类别竞争压力高，但整体需求稳定 [11] - 行业适合整合，公司认为需保持纪律和耐心在并购中获胜 [73][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态，关税和外汇逆风将影响公司和竞争格局，但公司专注可控因素，投资创新和增长举措 [53][54] - 对今年开局满意，品牌投资推动产品创新和消费者需求，电商投资助力业务增长 [55] - 预计消费者在新国际贸易环境下会谨慎，零售商对草坪和花园类别本季将提供支持 [53][56] - 预计2025财年GPC销售与去年持平，H&G实现低个位数销售增长，HPC实现低个位数销售增长，整体净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中到高个位数增长 [37][43][48] 其他重要信息 - 2024财年是转型年，公司加速品牌投资，提升商业运营等能力，加强营运资金管理，保持强劲资产负债表并向股东返还资本 [7][8] - 本季度结束时净杠杆低于1.1倍，公司利用资产负债表支持运营和促进增长 [13] - 2024年以来的品牌建设和创新投资有助于有机增长，各品类零售库存水平健康 [24] - 公司继续通过股票回购和增加股息回报股东，目前股票回购授权剩余约2.2亿美元 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1：零售商对草坪和花园类别的承诺是否增加 - 管理层认为零售商总体承诺与去年相当，看到一些季节性货架外空间增加，库存情况良好，若天气好销售有提升潜力 [61][63] 问题2：HPC业务延迟出售是否是好事，是否应持有更久 - 管理层认为行业适合整合，目前HPC业务团队表现出色，虽有短期逆风但可应对，可借助创新提升价值，未来合适时机可释放价值 [70][73] 问题3：宠物电商业务核心增长情况及水产类别是否见底 - 电商业务POS持续两位数增长，因大客户产能问题工厂发货未达POS增速；水产类别是挑战类别，但公司是主导者，欧洲市场相对稳定 [76][82] 问题4：是否需要进行并购，若需要方向如何 - 管理层看过很多交易，但价格不合适，公司目前通过有机方式拓展业务，希望收购猫、健康养生和食品等类别高增长、全球规模资产，需保持纪律和耐心 [87][91] 问题5：降低关税暴露的行动、竞争动态及退出HPC业务的紧迫性 - 家庭和花园业务受关税影响小，宠物业务中国采购相对少且有灵活调整能力，HPC业务计划到年底将30% - 40%业务移出中国，会通过定价、与供应商合作等方式应对关税，仍致力于退出HPC业务 [95][97] 问题6：实现中到高个位数EBITDA目标的因素 - 公司会通过与供应商合作降低成本、与零售商协商价格和其他成本改善机会来缓解关税影响，有信心在今年应对当前关税情况并增强供应链灵活性 [104][105] 问题7：如何看待股票估值及是否加大回购力度 - 管理层认为公司基本面良好，目前低杠杆资产负债表有优势，会继续投资业务提升业绩，相信股价会反映价值，会继续利用股价机会进行回购 [111][114] 问题8：HPC交易中合作伙伴需要更多清晰信息的方面 - 管理层认为关税情况带来不确定性，合作伙伴需等局势明朗、规则清晰后再进行更有成效的对话，公司会继续提升业务表现 [116][118] 问题9：销售和营销支出情况及未来规划 - 今年支出将更均匀，去年支出大幅增加，目前仍希望提高回报，采用新衡量工具，今年整体支出可能略有增加但不及年初预期，会根据回报动态调整 [123][126]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈有亏，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，当前评级为卖出，同行业另一家公司即将公布财报且预期良好 [1][3][9] 公司财报情况 - 本季度每股收益1.02美元，超Zacks共识预期0.91美元，去年同期为0.78美元，盈利惊喜为12.09% [1] - 上一季度预期每股收益1.13美元，实际为0.97美元，盈利惊喜为 -14.16% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收7.002亿美元，低于Zacks共识预期0.19%，去年同期为6.922亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约1.9%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] 公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及近期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为1.52美元，营收7.2464亿美元，本财年共识每股收益预期为5.17美元，营收29.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，非必需消费品行业目前处于250多个Zacks行业的后42%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Interparfums公司尚未公布2024年12月季度财报，预计2月25日公布 [9] - 预计该公司本季度每股收益0.80美元，同比增长150%，过去30天共识每股收益预期上调0.2% [9] - 预计该公司本季度营收3.6188亿美元，同比增长10.1% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第一季度净销售额7.002亿美元，同比增长1.2%，有机销售额增长1.9% [4][5] - 持续经营业务净收入2460万美元，同比增长40.6%；调整后EBITDA为7780万美元，同比下降7.7% [4][5] - 毛利润2.578亿美元，同比增长5.3%，毛利率提升140个基点至36.8% [5] - 截至季度末，公司现金余额1.8亿美元，总流动性6.707亿美元，债务余额5.751亿美元，净债务约3.952亿美元 [13] - 公司预计2025财年净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中高个位数增长，调整后自由现金流约为调整后EBITDA的50% [4][14] - 公司长期目标净杠杆率为2.0 - 2.5倍 [14] - 2024年12月29日止三个月净销售额为70020万美元，2023年12月31日止三个月为69220万美元[31] - 2024年12月29日止三个月毛利润为25780万美元，2023年12月31日止三个月为24490万美元[31] - 2024年12月29日止三个月营业利润为4470万美元，2023年12月31日止三个月为2500万美元[31] - 2024年12月29日止三个月持续经营业务税前收入为3640万美元，2023年12月31日止三个月为2990万美元[31] - 2024年12月29日止三个月持续经营业务净利润为2460万美元，2023年12月31日止三个月为1750万美元[31] - 2024年12月29日止三个月净亏损为2380万美元，2023年12月31日止三个月净利润为2920万美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本持续经营业务每股收益为0.87美元，2023年12月31日止三个月为0.51美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本每股收益为0.84美元，2023年12月31日止三个月为0.85美元[31] - 2024年12月29日止三个月基本加权平均流通股数为2790万股，2023年12月31日止三个月为3400万股[31] - 2024年12月29日止三个月摊薄加权平均流通股数为2810万股，2023年12月31日止三个月为3410万股[31] - 2024年12月29日结束的三个月净销售额为70.02亿美元，较2023年同期的69.22亿美元增长1.2%[35] - 2024年12月29日结束的三个月调整后EBITDA为7.78亿美元，低于2023年同期的8.43亿美元；调整后EBITDA利润率为11.1%，低于2023年同期的12.2%[38] - 2024年12月29日结束的三个月持续经营业务调整后摊薄每股收益为1.02美元，高于2023年同期的0.63美元[42] - 2024年12月29日结束的三个月调整后自由现金流为 - 7.38亿美元，2023年同期为8700万美元[45] - 2024年12月29日现金及现金等价物为1.799亿美元，低于2024年9月30日的3.689亿美元[33] - 2024年12月29日总负债为15.86亿美元，低于2024年9月30日的17.006亿美元[33] - 2024年12月29日结束的三个月经营活动净现金使用量为7.24亿美元，2023年同期为4300万美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月投资活动净现金使用量为5900万美元，2023年同期为提供1.336亿美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月融资活动净现金使用量为9.73亿美元，2023年同期为4.398亿美元[32] - 2024年12月29日结束的三个月持续经营业务现金、现金等价物和受限现金净变化为 - 1.885亿美元，2023年同期为 - 3.085亿美元[32] 股票回购情况 - 第一季度回购0.8百万股，花费7290万美元；自HHI交易完成至今回购1530万股，花费12亿美元 [4] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球宠物护理业务净销售额2.6亿美元，同比下降6.1%，调整后EBITDA为5150万美元，同比下降2.3% [7] - 家居与园艺业务净销售额9210万美元，同比增长27.9%，调整后EBITDA从负转正为930万美元 [9] - 家居与个人护理业务净销售额3.481亿美元，同比增长1.4%，调整后EBITDA为2670万美元，与去年持平 [11]

文章核心观点 - 2025年2月6日盘前Spectrum Brands Holdings公布2025财年第一季度财报有望实现营收和利润增长 但Zacks模型未明确预测其盈利超预期 同时给出了其他可能盈利超预期的公司 [1][7] Spectrum Brands Holdings情况 业绩预期 - Zacks对公司营收的共识预期为7.015亿美元 较上年同期增长1.4% 对每股收益的共识预期为0.91美元 较上年同期增长16.7% 过去七天该预期下降3.2% [1][2] - 上一季度公司盈利意外下降14.2% 过去四个季度平均盈利意外增长87.4% [2] 影响因素 - 公司2025财年第一季度业绩可能受益于全球生产力提升计划、创新和战略转型努力 以及定价行动、成本效率、销量驱动回报和有利的产品组合 积极的成本削减措施也可能有助于提高毛利率 [3][4] - 公司电商部门增长强劲 组织结构得到精简 预计旗下家庭与个人护理、全球宠物护理和家庭与花园三个业务部门的营收分别同比增长1.7%、1.1%和2.8% [5] - 小型厨房电器需求疲软、部分宠物渠道销量下降、SKU合理化影响、地缘政治和宏观经济不确定性以及外汇换算等因素可能对业绩产生不利影响 [6] 模型预测 - Zacks模型未明确预测公司此次盈利超预期 因其盈利预期偏差为 -12.22% 且Zacks评级为4（卖出） [7] 股价表现与估值 - 公司的远期12个月市盈率为15.82倍 高于Zacks非必需消费品行业平均的12.53倍 过去三个月股价下跌7.3% 而行业增长4.4% [8] 其他可能盈利超预期的公司 哥伦比亚运动服装公司（Columbia Sportswear） - 盈利预期偏差为 +5.51% Zacks评级为1 预计2024年第四季度实现营收和利润增长 营收预计为11亿美元 同比增长3.1% 每股收益预计为1.92美元 同比增长3.2% 过去四个季度平均盈利意外增长36.5% [9][10] 阿贝克隆比公司（Abercrombie） - 盈利预期偏差为 +0.48% Zacks评级为2 预计2024财年第四季度利润和营收同比增长 每股收益预计为3.51美元 同比增长18.2% 营收预计为16亿美元 同比增长7.7% 过去四个季度平均盈利意外增长14.8% [11][12] 露露乐蒙公司（lululemon athletica） - 盈利预期偏差为 +0.25% Zacks评级为2 预计2024财年第四季度营收和利润增长 营收预计为36亿美元 同比增长11.5% 每股收益预计为5.83美元 同比增长10.2% 过去四个季度平均盈利意外增长6.7% [13][14]

文章核心观点 - 公司当前估值高于行业平均，面临诸多挑战致财务表现不佳，但电商和运营效率有优势，品牌建设举措有望在2025年带来收益，投资者可根据情况决策 [1][17] SPB Stock's P/E Performance - 公司远期12个月市盈率为15.78倍，高于行业平均的12.48倍，低价值得分显示当前可能不是好的价值投资 [1] SPB Stock's Past 3 Months' Performance - 过去三个月公司股价下跌2.4%，表现逊于行业2.5%的回报率和消费 discretionary 板块5.8%的涨幅，同期标普500上涨3.7%，且股价低于50和200日移动平均线 [3] Current Pressures on SPB Stock - 2024财年第四季度调整后每股收益97美分，低于Zacks共识预期且同比下降13.4% [8] - 投资收入减少和品牌相关投资增加致调整后EBITDA下降，调整后EBITDA利润率大幅收缩 [9] - 经济和地缘政治状况不佳抑制消费者需求，小厨房电器需求疲软、宠物渠道销量下降及SKU合理化决策影响持续施压业绩 [10] - 管理层担忧2025财年宏观经济和地缘政治不确定性影响消费者需求，不利的外汇兑换增加运营难度 [11] Can Growth Initiatives Spark a Turnaround for SPB? - 2024财年第四季度电商势头强劲，全球销售额中个位数增长，占该季度和2024财年总销售额近25%，公司计划增加2000 - 2500万美元库存以提高销售额和填充率 [12] - 公司推进四大核心支柱驱动增长，将HHI部门以43亿美元出售给ASSA ABLOY后专注核心业务和可持续增长 [13] - 2024财年下半年实现增长，公司通过品牌广告、营销和创新投资致力于营收增长 [14] - 公司加强技术、营销和研发能力强调运营效率和以消费者为中心的增长，6200万美元用于品牌建设举措有望在2025年带来收益 [15] Revised Estimates Signal Strength in SPB Stock - 过去30天Zacks对公司2024和2025财年收益的共识估计未变，2024财年销售额和每股收益预计同比增长1.6%和29.3%，2025财年预计增长1.8%和10.5% [16] Final Words on SPB Stock - 公司前景喜忧参半，当前投资者可考虑持有股票，潜在投资者可等待更有吸引力的切入点，公司目前Zacks排名为3（持有） [17][18] Don't Miss These Solid Bets - Planet Fitness目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为7.8%，当前财年销售额预计同比增长8.9% [19][20] - Royal Caribbean目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为16.2%，2024年销售额和每股收益预计同比增长18.6%和72.1% [20] - Ralph Lauren目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为9.1%，当前财年销售额和收益预计同比增长3.6%和13.9% [21]

文章核心观点 - 公司2024财年第四季度营收超预期但盈利未达预期，股价因盈利疲软下跌，公司业务在下半年恢复增长，正通过商业投资推动营收增长 [1][2] 第四季度亮点 - 调整后每股收益97美分，低于预期的1.13美元，较去年同期下降13.4%，主要因调整后EBITDA降低，利息费用和股份数量减少有所抵消 [3] - 净销售额同比增长4.5%至7.737亿美元，超预期的7.4亿美元，有机净销售额增长4.8% [4] - 毛利润同比增长17.8%至2.88亿美元，毛利率同比扩大420个基点至37.2% [5] - 持续经营业务调整后EBITDA同比下降38.2%至6890万美元，调整后EBITDA利润率同比收缩620个基点至8.9% [6] 各业务板块表现 家居与个人护理板块 - 销售额同比增长4.1%至3.363亿美元，有机销售额增长5.4%，各品类销量受促销活动支持 [7] - 调整后EBITDA同比下降6.4%至1900万美元，调整后EBITDA利润率下降70个基点至5.6% [8] 全球宠物护理板块 - 销售额同比增长3.5%至3.025亿美元，有机销售额增长2.9%，伴侣动物业务销售增长被水产业务疲软抵消 [9] - 调整后EBITDA同比下降17.2%至4430万美元，调整后EBITDA利润率收缩370个基点至14.6% [9] 家居与园艺板块 - 销售额同比增长7.7%至1.349亿美元，主要受部分品类销量和销售额增长推动，清洁品类有所下降 [10] - 调整后EBITDA为4330万美元，同比下降9.5%，调整后EBITDA利润率下降270个基点至14.1% [10] 其他财务情况 - 截至2024年9月30日，公司现金余额3.689亿美元，未偿还债务5.78亿美元，总流动性8.6亿美元，季度末净债务约2.09亿美元 [11] - 2024财年，公司通过股票回购向股东返还4.827亿美元，财年末股票回购授权剩余约4.027亿美元 [12] 2025财年展望 - 预计报告净销售额实现低个位数增长，调整后EBITDA实现中高个位数增长，调整后自由现金流约为调整后EBITDA的50%，管理层目标长期净杠杆率为2.0 - 2.5倍 [13] 可考虑的股票 - Planet Fitness目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为7.8%，当前财年销售额预计同比增长8.9% [14][15] - Gildan Activewear目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5.4%，当前财年每股收益预计同比增长15.6% [15][16] - Royal Caribbean目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为16.2%，2024年销售额和每股收益预计同比分别增长18.6%和71.6% [16]

公司财报相关 - 公司第四财季净收入2860万美元高于分析师预估的2730万美元销售额77370万美元高于预估的75000万美元[2] - 公司本季度每股收益1.01美元低于共识预估的1.07美元调整后每股收益0.97美元低于1.05美元的预估[3] 公司经营情况相关 - 公司首席执行官称几乎在每个指标上都超过了年度运营计划所有业务在下半年恢复增长[3] - 公司制造和销售乔治·福尔曼和百得等品牌的家电也生产草坪护理产品和驱虫剂[4] 公司展望相关 - 公司预计2025财年净销售额将实现低个位数增长调整后的息税折旧摊销前利润将实现中高个位数增长[4] - 尽管宏观经济环境充满挑战公司仍打算在2025财年进行增量投资以推动营收增长[5] 公司股价相关 - 公司股票周五下跌[1][2] - 公司股票今年上涨了11%[5]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年调整后EBITDA增长超过20%，尽管在新的研发、营销和广告计划中对品牌投资增加了6200万美元[11] - 2024财年自由现金流为1.77亿美元，尽管公司投入超过1亿美元用于解除整个公司的应收账款保理业务[13] - 第四季度净销售额增长4.5%，排除270万美元不利的外汇影响，有机净销售额增长4.8%[35] - 第四季度调整后稀释每股收益下降13.4%，主要由于调整后EBITDA较低，部分被较低的利息费用、较低的所得税费用和较低的股份数所抵消[37] - 第四季度调整后EBITDA下降38.2%，排除投资收益，调整后EBITDA下降1230万美元至6890万美元，主要由于品牌投资增加2600万美元[38] - 2024财年全年净销售额和有机销售额增长1.5%[41] - 2024财年全年调整后EBITDA增加至3.718亿美元，排除投资收益，调整后EBITDA增长20%至3.192亿美元[43] 各条业务线数据和关键指标变化 全球宠物护理（GPC）业务 - 2024财年净销售额增长3.5%，排除有利的外币影响，有机净销售额增长2.9%[45] - 2024财年第四季度调整后EBITDA为4430万美元，比去年减少920万美元，尽管第四季度毛利率较去年提高70个基点，全年提高460个基点，但部分毛利增长用于推动本季度和明年的增长[53] - 2025财年预计消费者在经济形势严峻时会比较谨慎，许多GPC品牌是高端品牌，预计受到的影响会比其他业务更多，预计2025财年增长速度低于长期目标[55] 家庭与园艺（Home & Garden）业务 - 第四季度报告净销售额增长7.7%，控制和驱虫类别销售额实现两位数增长，家庭用品类别低个位数增长，清洁类别销售额下降[56] - 本季度调整后EBITDA为1900万美元，比去年减少200万美元，调整后EBITDA利润率下降270个基点，主要由于品牌建设投资增加超过500万美元[63] - 2024财年销售额增长7.8%，毛利率提高530个基点，调整后EBITDA增长25.2%[64] 家庭与个人护理（HPC）业务 - 报告净销售额增长4.1%，排除不利的外汇影响，有机净销售额增长5.4%[66] - 本季度调整后EBITDA为1900万美元，比去年减少130万美元，调整后EBITDA利润率下降70个基点，主要由于品牌广告和促销增加、运费成本上升和产品组合不利，部分被销售额增长和成本改进措施所抵消[71] - 2024财年毛利率提高690个基点，调整后EBITDA较去年增长近75%[72] - 2025财年预计全球销售趋势将延续到2025财年，预计电子商务销售将继续保持较快增长[74] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电子商务销售额在本季度实现中个位数增长，在本季度和全年占全球销售额的近25%[48] - 在北美地区，HPC业务整体销售额中个位数下降，其中家电类销售额略有增长，个人护理类销售额中个位数下降[67] - 在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，HPC业务的家电和个人护理类销售额均实现低双位数增长[70] - 在拉丁美洲地区，HPC业务的两个类别销售额均实现中个位数增长[70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年计划继续投资品牌以推动长期增长，预计较2024年增加1000 - 1500万美元投资，主要用于研发、营销和广告，以推动盈利性的营收增长[24] - 计划投资库存以支持销售增长和电子商务扩张，预计增加约2000 - 2500万美元库存水平，以获取销售增量增长并提高补货率[25] - 计划投资创新，扩展核心品类并进入新的邻接领域，例如将Good 'N' Fun品牌从狗咀嚼类扩展到零食、食品配料等邻接领域[26] - 继续投资运营以推动成本改进、质量和安全，保持强大的销售与运营规划（S&OP）流程，在整个组织中更加关注质量和安全[28] - 公司内部团队和顾问继续寻求出售HPC业务，目前正与多个有兴趣的并购方积极接触，地缘政治因素导致时间比预期长，公司将继续同时推进双轨销售 - 分拆/分离战略[20] - 在行业竞争方面，公司面临零售商自有品牌的竞争压力，例如在宠物业务中，部分零售商推动自有品牌，对公司业务增长带来挑战[111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司在几乎所有指标上都实现并超越了年度运营计划，恢复了业务运营势头，拥有一流的运营效率，库存填充率达到90%以上，从薄弱的营运资本状况转变为如今拥有一流的营运资本管理能力[9] - 尽管2025财年预计面临地缘政治动荡、宏观经济不确定性和整体消费者健康状况等挑战，但公司的资产负债表实力、运营效率以及在所有三项业务中重新获得的销售势头使其有信心面对未来，预计2025财年净销售额将实现低个位数增长，调整后EBITDA将较上年增长中到高个位数（排除投资收益）[83] - 在宠物业务方面，尽管面临零售商自有品牌竞争和消费者对高端产品购买决策谨慎等挑战，但公司通过广告、创新等手段推动业务发展，目前业务状况稳定，预计2025财年将继续努力推动增长[111][113] - 在家庭与园艺业务方面，尽管预计2025财年春季开始时零售商订单可能会较慢，但公司认为即使是正常天气季节，仍能实现低个位数增长[120] 其他重要信息 - 公司在2024财年对综合调整后EBITDA和调整后每股收益绩效指标中的某些调整进行了更新，因此以前年度的结果已重新编制，但仅影响综合数字，不影响任何业务部门特定指标[7] - 公司在财报电话会议中讨论了某些非GAAP财务指标，GAAP基础上的调节信息包含在当天的新闻稿和8 - K文件中，可在公司网站投资者关系板块获取[6] - 公司本周早些时候将季度股息支付提高了12%至每股每季度0.47美元，新的季度股息率基于周三的收盘价代表着2%的年化股息收益率，这是公司对未来净销售额、调整后EBITDA和现金流增长充满信心的表现[22] 问答环节所有的提问和回答 问题：HPC交易方面，地缘政治事件对时间框架的影响以及美国选举、潜在关税是否改变对HPC分离的看法或时间表？[85] - 回答：一年前HPC业务的EBITDA为4000万美元，业绩不佳难以分拆或出售，通过新策略和新领导，如今EBITDA增长到7500万美元以上且预计未来12个月销售额和EBITDA将继续增长。美国选举和中东局势等事件使人们在并购方面更加谨慎，目前公司正在与两个买家进行谈判，将继续推进并管理业务以提高基本业绩[86][87] 问题：与去年相比，今年在指导方面是否有更多灵活性，以及对2025财年三个业务部门的EBITDA增长有何预期？[88] - 回答：2024财年第四季度公司在广告上投入近2600万美元增量支出，虽然这使得当季EBITDA为6890万美元或6900万美元看起来较低，但这些投资有助于获取市场份额、恢复销售增长并创造长期股东价值。从各业务部门来看，GPC主要是高端品牌，在当前经济环境下增长困难，预计低个位数增长；家庭与园艺业务2024年增长8%，是价值品牌，由于去年的高增长比较基数，预计2025财年低个位数增长；HPC业务历史上是低增长类别，预计低个位数增长。同时公司面临海洋运费和关税排除豁免到期等成本压力[89][90][91][93][94][95][96][98] 问题：在投资方面，顶部漏斗和底部漏斗的投资情况、决策依据、目前投资支出状况以及未来如何变化？[101] - 回答：2024财年的支出较大且不稳定，2025财年希望更稳定。2024年年初主要是底部漏斗投资，以确保获得高且快速的资本回报并恢复业务盈利能力，例如在电子商务方面投入超过50%的资金。2024年下半年更多是顶部漏斗和内容创作方面的投资，例如在研发方面投入10%的增长资金，其余在营销和广告方面相对平均分配，这些投资将在2025 - 2026年开始显现效果，公司正在建立跟踪投资回报的机制以便灵活调整[101][103][104][105][106] 问题：HPC业务分离的时间确定因素，是否存在2026财年仍属于公司的情况？[107] - 回答：并购具有不确定性，美国选举和中东局势等因素导致延迟了30多天，但公司正在积极推进，难以进一步评论。公司目前杠杆率为0.5倍，宠物和家庭与园艺业务的盈利增长良好，公司将继续努力最大化股东价值[107] 问题：宠物业务的基本健康状况、业绩表现、第四季度1000万美元收益是否会在第一季度反转，以及对该业务的竞争状况和未来的可见性？[109] - 回答：宠物业务的营收在过去四个季度相对稳定，S4/Hana情况影响约1000万美元。在实体零售方面可见性较好，仍有年度产品线审查，但部分零售商推动自有品牌对公司达到中个位数营收增长目标带来挑战。尽管如此，业务相对稳定，例如水产类消耗品在过去两个季度有增长。公司将继续推动营销、广告和创新等措施，但目前面临经济形势带来的挑战[111] 问题：家庭与园艺业务方面，竞争对手提到季节末库存积压，公司是否预计2025财年上半年零售订单会减少，是否会是下半年业务量更多？[117] - 回答：公司根据与零售合作伙伴的沟通，他们预计明年春季开始较凉，可能导致零售商订单开始较慢，这一情况来自于公司三大零售商的反馈，尽管如此，即使是正常天气季节，公司预计仍能实现低个位数增长[118][120]