公司资本与资产管理规模 - 截至2024年12月31日，公司负责约6980亿美元的总资本，包括1790亿美元的资产管理规模（AUM）和5190亿美元的资产管理授权（AUA）[213] - 截至2024年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的1090亿美元，专注混合基金占550亿美元[215] - 截至2024年12月31日，咨询关系占公司AUA的5190亿美元和AUM的150亿美元[219] - 截至2024年12月31日，SPI报告跟踪了超过7550亿美元的客户承诺详细信息[219] - 截至2024年12月31日，管理资产为1790亿美元，咨询资产为5190亿美元[332][333] - 截至2024年12月31日，收费管理资产较9月30日增加约98亿美元，较3月31日增加约203亿美元[334][335] - 截至2024年12月31日，按资产类别划分的收费资产管理规模（FEAUM）总计114.166亿美元，其中私募股权为62.811亿美元，基础设施为23.411亿美元，私募债务为17.882亿美元，房地产为10.062亿美元[338] - 截至2024年12月31日，公司未部署的收费资本为217亿美元，投资或激活后将产生管理费收入[340] 公司人员构成 - 截至2024年12月31日，公司拥有约1090名员工，其中包括约375名投资专业人员和715名运营及实施团队员工[214] 利率与市场环境 - 2024年9月至12月，美联储将联邦基金利率目标区间降至4.25% - 4.50%[222] 公司股权交易与发行 - 2024年5月31日，公司完成首次年度交易，收购SRA、SRE和SPD各约5%的股权，目前分别持有三者约54%、56%和54%的股权，总对价包括约1300万美元现金、513394股A类普通股和2239185个合伙企业D类单位[229] - 2024年6月，公司向合伙企业有限合伙人发行1731807股A类普通股以交换同等数量的B类单位，发行71766股A类普通股以交换同等数量的C类单位[231] - 2024年9月，公司进行了4099997股A类普通股的包销公开发行，发行价为每股50美元[232] - 2024年9月，公司向合伙企业有限合伙人发行312,112股A类普通股，交换312,112个B类单位；发行34,027股A类普通股，交换34,027个C类单位[233] - 2024年12月，公司向合伙企业有限合伙人发行2,354,788股A类普通股，交换2,354,788个B类单位；发行75,642股A类普通股，交换75,642个C类单位；发行729,449股A类普通股，交换729,449个D类单位[234] - 截至2024年12月31日，日落持有人直接或间接实益持有约27.9%的A类普通股，约55.9%的A类和B类普通股总投票权[242] - 2024年6月，公司发行1731807股A类普通股交换合伙企业1731807个B类单位，发行71766股A类普通股交换71766个C类单位[403] - 2024年9月，公司进行4099997股A类普通股的包销公开发行，发行价为每股50美元，所得款项用于购买相关股票和单位[404] - 2024年9月，公司发行312112股A类普通股交换312112个B类单位，发行34027股A类普通股交换34027个C类单位[405] - 2024年12月，公司发行2354788股A类普通股交换2354788个B类单位，发行75642股A类普通股交换75642个C类单位，发行729449股A类普通股交换729449个D类单位[406] 费率相关 - 2023和2024年12月31日止十二个月，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.40%和0.39%[247] - 2023和2024年12月31日止十二个月，集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.90%和1.03%[247] - 2023和2024年12月31日止十二个月，SMAs和集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.58%和0.64%[247] - 激励费通常按某些账户利润的一定比例（最高15%）计算[249] - 附带权益分配比例通常为5% - 20%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[251] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划授予员工[256] - 2024年12月31日，加权平均费率为0.64%，高于2024年3月31日的0.59%和2023年12月31日的0.58%[338] - 一级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施按净投资资本的25个基点收取；私募债务按净资产值的25个基点收取；风险投资平台按承诺资本的75个基点收取[379] - 二级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施在第1 - 4年分别按资本承诺的125、125和95个基点收取，第5年降至前一年费用的90%；私募债务按净资产值的65个基点收取；风险投资平台按承诺资本的75个基点收取[379] 投资收益与相关权益 - 投资收益（损失）主要来自公司在SMAs和集中混合基金的投资收益（损失）份额，其随StepStone基金收益增减，受基金底层投资的已实现和未实现净收益（损失）驱动[260] - 公司作为美国联邦所得税目的的公司，需对合伙企业产生的应税收入份额缴纳美国联邦和州所得税，合伙企业为穿透实体，一般不在合伙企业层面缴纳美国联邦和州所得税[264] - 非控制性权益反映第三方和员工在部分非100%控股的合并子公司中的损益和相应权益份额，在合并利润表中单独列示[265] 财务指标定义 - 截至2024年12月31日的AUM反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，经截至该日的新客户账户净活动调整，底层投资的NAV数据截至2024年9月30日[274] - AUA由公司无完全投资决策权但提供咨询或监控服务的客户资产组成，截至2024年12月31日的AUA反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，经截至该日的新客户账户净活动调整[275][276] - FEAUM反映公司赚取管理费收入的资产，包括SMAs、集中混合基金及有信托监督并收取管理费的客户直接持有的资产，管理费受市场涨跌影响较小[277] - 未部署的收费资本指StepStone基金中尚未投资或激活但投资或激活后将产生管理费收入的资本承诺金额[279] - 合并基金的活动反映在合并财务报表项目中，其影响会减少GAAP下报告的收入，公司通常在不再拥有对实体的控制性财务权益时对基金进行非合并处理[280] - 公司合并被视为拥有控制性财务权益的基金和实体，合并基金每年不一定相同，受所有权、有限合伙人或投资者权利变化以及基金和实体的创建与终止影响[282] 营收与费用情况 - 2024年第四季度总营收增至3.39亿美元，较2023年同期增加3.536亿美元[287] - 2024年第四季度管理和咨询净费用增至1.908亿美元，较2023年同期增加3930万美元，增幅26%[288] - 2024年前九个月总营收增至7.971亿美元，较2023年同期增加4.423亿美元，增幅125%[292] - 2024年前九个月管理和咨询净费用增至5.536亿美元，较2023年同期增加1.219亿美元，增幅28%[293] - 2024年第四季度总费用增至6.981亿美元，较2023年同期增加6.79亿美元[297] - 2024年第四季度现金薪酬增至8520万美元，较2023年同期增加1160万美元，增幅16%[298] - 2024年第四季度股权薪酬增至4.864亿美元，较2023年同期增加4.724亿美元[299] - 2024年第四季度绩效费用相关薪酬增至7510万美元，较2023年同期增加1.219亿美元[300] - 2024年第四季度遗留Greenspring绩效费用相关薪酬增至820万美元，较2023年同期增加7790万美元[301] - 2024年第四季度一般、行政及其他费用降至4310万美元，较2023年同期减少490万美元，降幅10%[302] - 2024年前九个月总费用增加7.874亿美元，即291%，达到10.581亿美元[303] - 2024年前九个月现金薪酬增加2770万美元，即13%，达到2.463亿美元，平均员工人数同比增加5%[304] - 2024年前九个月股权薪酬增加5.145亿美元，达到5.429亿美元[305] - 2024年前九个月总绩效费用相关薪酬费用增加1.046亿美元，即617%，达到1.216亿美元[306] - 2024年前三个月投资收入增加310万美元，达到110万美元[309] - 2024年前三个月利息收入增加170万美元，即209%，达到260万美元[312] - 2024年前九个月投资收入增加160万美元，即39%，达到570万美元[315] - 2024年前九个月利息收入增加540万美元，即241%，达到760万美元[318] - 2024年第四季度，收费相关收益（FRE）增加2350万美元，增幅46%，达到7410万美元[347] - 2024年前九个月，FRE增加7920万美元，增幅57%，达到2.181亿美元[348] - 2024年第四季度，调整后收入增加5880万美元，增幅32%，达到2.439亿美元[349] - 2024年第四季度，调整后净收入（ANI）增加1050万美元，增幅25%，达到5270万美元[350] - 2024年前九个月，调整后收入增加1.862亿美元，增幅38%，达到6.739亿美元[351] - 2024年前九个月，ANI增加6180万美元，增幅61%，达到1.635亿美元[352] - 2024年第四季度ANI每股收益为0.44美元，高于2023年同期的0.37美元；2024年前九个月，ANI每股收益为1.38美元，高于2023年同期的0.88美元[354] - 2024年第四季度GAAP管理和咨询净费用为190,840千美元，2023年同期为151,492千美元；2024年前九个月为553,613千美元，2023年同期为431,730千美元[361] - 2024年第四季度GAAP激励费用为22,369千美元，2023年同期为17,891千美元；2024年前九个月为26,365千美元，2023年同期为22,843千美元[361] - 2024年第四季度GAAP利息收入为2,559千美元，2023年同期为827千美元；2024年前九个月为7,632千美元，2023年同期为2,235千美元[361] - 2024年第四季度所得税前收入（亏损）为 - 344,715千美元，2023年同期为 - 24,142千美元；2024年前九个月为 - 231,985千美元，2023年同期为100,881千美元[364] - 2024年第四季度ANI为52,659千美元，2023年同期为42,116千美元；2024年前九个月为163,469千美元，2023年同期为101,677千美元[364] - 2024年第四季度FRE为74,118千美元，2023年同期为50,664千美元；2024年前九个月为218,123千美元，2023年同期为138,893千美元[364] 各业务线投资数据 - 私募股权中，Primaries策略的净IRR为14.7%，净TVM为1.5x；Secondaries策略净IRR为15.4%，净TVM为1.4x；Co - investments策略净IRR为15.5%，净TVM为1.6x[374] - 房地产中，Core/Core + 基金投资策略净IRR为7.2%，净TVM为1.4x；Value - add/opportunistic基金投资策略净IRR为8.6%，净TVM为1.3x[374] - 基础设施中，Core/debt策略净IRR为7.3%；Core +/value - add - primary基金投资策略净IRR为11.1%；Core +/value - add - secondary基金投资策略净IRR为11.0%[374] - 私募债务中，Direct lending策略净IRR为7.6%；Distressed debt策略净IRR为8.7%；Other策略净IRR为7.2%[374] - 私募股权投资2783项，资本承诺总额2024亿美元；房地产投资474项，资本承诺总额816亿美元；基础设施投资276项，资本承诺总额596亿美元；私募债务投资1027项，资本承诺总额536亿美元[379] 公司现金与债务情况 - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为2.238亿美元（含合并基金为2.795亿美元），对StepStone基金的投资为16.473亿美元，其中应计附带权益分配为14.745亿美元，债务义务净额为1.689亿美元（含合并基金为1.769亿美元），应计附带权益相关薪酬为7.302亿美元[382] - 202

股息分配 - 公司宣布A类普通股每股0.24美元的季度现金股息，将于2025年3月14日支付给2月28日收盘时的在册股东[1] 总资本与资产管理规模 - 截至2024年12月31日，公司负责约6980亿美元的总资本，其中管理资产为1790亿美元[4] - 截至2024年12月31日，管理资产为1792亿美元，较之前增长20%[8] - 截至2024年12月31日，咨询资产为5187亿美元，较之前增长2%[8] - 收费资产管理规模（FEAUM）2024年末为1141.66亿美元，较2023年末增长28%，较2024年第三季度增长23%[57] - 独立管理账户年末余额为699.74亿美元，较2023年末增长23%，较2024年第三季度增长10%[57] - 集中混合基金年末余额为441.92亿美元，较2023年末增长35%，较2024年第三季度增长37%[57] - 私募股权FEAUM为628.11亿美元，较2024年第三季度增长30%[59] - 基础设施FEAUM为234.11亿美元，较2024年第三季度增长18%[59] - 管理资产（AUM）2024年末为1792.12亿美元，较2023年末增长20%[59] - 总资本责任2024年末为6978.64亿美元，较2023年末增长6%[59] GAAP相关财务指标 - 2024年第四季度GAAP管理和咨询净费用为1.9084亿美元，较2023年同期增长26%，较2024财年第三季度增长28%[8] - 2024年第四季度GAAP总收入为3.39023亿美元，较2023年同期增长125%[8] - 2024年第四季度GAAP净亏损为2.87163亿美元[8] - 2024年第四季度A类普通股基本每股净亏损为2.61美元，较2023年同期下降725%[8] - GAAP管理和咨询净费用在2024年12月31日止九个月为553,613千美元，较2023年的431,730千美元有所增长[29] - GAAP激励费用在2024年12月31日止九个月为26,365千美元，2023年为22,843千美元[29] - GAAP现金薪酬在2024年12月31日止九个月为246,298千美元，2023年为218,551千美元[29] - GAAP股权薪酬在2024年12月31日止九个月为542,929千美元，2023年为28,420千美元[29] - GAAP一般、行政及其他费用在2024年12月31日止九个月为134,202千美元，2023年为113,007千美元[29] - GAAP利息收入在2024年12月31日止九个月为7,632千美元，2023年为2,235千美元[29] 非GAAP调整后财务指标 - 2024年第四季度非GAAP调整后管理和咨询净费用为1.91832亿美元，较2023年同期增长26%，较2024财年第三季度增长28%[8] - 2024年第四季度非GAAP调整后收入为2.43905亿美元，较2023年同期增长32%，较2024财年第三季度增长38%[8] 财务数据对比（季度与前九个月） - 2024年第四季度总营收为339,023千美元，2023年同期为 - 14,612千美元；2024年前九个月总营收为797,101千美元，2023年同期为354,821千美元[16] - 2024年第四季度总费用为698,105千美元，2023年同期为19,153千美元；2024年前九个月总费用为1,058,051千美元，2023年同期为270,674千美元[16] - 2024年第四季度净亏损为287,163千美元，2023年同期为23,419千美元；2024年前九个月净亏损为185,980千美元，2023年同期净利润为85,278千美元[16] - 2024年第四季度归属于公司的净亏损为192,015千美元，2023年同期为20,226千美元；2024年前九个月归属于公司的净亏损为161,055千美元，2023年同期净利润为27,268千美元[16] - 2024年第四季度A类普通股基本和摊薄每股净亏损均为2.61美元，2023年同期为0.32美元；2024年前九个月A类普通股基本和摊薄每股净亏损均为2.32美元，2023年同期为0.43美元[16] - 2024年第四季度调整后管理和咨询费净额为191,832千美元，2023年同期为151,943千美元；2024年前九个月调整后管理和咨询费净额为555,827千美元，2023年同期为432,571千美元[19] - 2024年第四季度调整后营收为243,905千美元，2023年同期为185,123千美元；2024年前九个月调整后营收为673,858千美元，2023年同期为487,703千美元[23] - 2024年第四季度特定基金基于收入的激励费用为210万美元，2023年同期为60万美元；2024年前九个月特定基金基于收入的激励费用为460万美元，2023年同期为60万美元[20] - 2024年第四季度加权平均A类普通股基本股数为73,687,289股，2023年同期为64,068,952股；2024年前九个月加权平均A类普通股基本股数为69,561,254股，2023年同期为63,255,604股[16] - 2024年第四季度加权平均A类普通股摊薄股数为73,687,289股，2023年同期为64,068,952股；2024年前九个月加权平均A类普通股摊薄股数为69,561,254股，2023年同期为66,299,982股[16] 九个月财务指标对比 - 2024年12月31日止九个月税前ANI为210,358千美元，2023年为130,858千美元[35] - 2024年12月31日止九个月ANI为163,469千美元，2023年为101,677千美元[35] - 2024年12月31日止九个月FRE为218,123千美元，2023年为138,893千美元[35] - 2024年12月31日止九个月FRE中归属于子公司非控股股东权益和利润权益的部分为49,340千美元，2023年为30,515千美元[35] - 2024年前九个月，私人财富子公司归属利润权益金额为1.6975亿美元，2023年为307.4万美元[37] - 2024年前九个月，非核心经营收入和费用总计1758万美元，2023年为478.5万美元[38] - 2024年前九个月，已实现附带权益相关薪酬为0，2023年为284.9万美元[38] - 2024年3月31日结束的三个月，税收应收协议调整确认为其他收入（损失）为 - 10万美元；2023年12月31日结束的三个月和九个月分别为 - 20万美元[39] - 2023年12月31日结束的三个月和九个月，与第三方谈判获得的收益为530万美元，子公司出售损失为80万美元[41] - 2024年前九个月，FRE为2.18123亿美元，调整后管理和咨询费净额为5.55827亿美元，FRE利润率为39%；2023年分别为1.38893亿美元、4.32571亿美元和32%[44] - 2024年前九个月，总绩效费用为2.43488亿美元，已实现绩效费用相关薪酬为550.92万美元，净已实现绩效费用为629.39万美元；2023年分别为 - 769.09万美元、262.66万美元和288.66万美元[49] - 2024年前九个月，激励费为2636.5万美元，已实现附带权益分配为8371.8万美元[49] - 九个月ANI为16.3469亿美元，2023年同期为10.1677亿美元[53] - 调整后加权平均股数2024年12月31日为1.18935179亿股，2023年同期为1.15009445亿股[53] - 2024年12月31日ANI每股为1.38美元，2023年同期为0.88美元[53] 税率相关 - 联邦法定税率和综合州、地方及外国税率分别为21.0%和1.3%，混合法定税率为22.3%[38] 财务指标计算说明 - ANI每股收益通过ANI除以调整后加权平均流通股数计算，用于评估公司每股经营业绩[51] 术语定义 - 公司AUM为客户投资组合资产净值与客户对基础投资和StepStone基金的未出资承诺之和，截至2024年12月31日的AUM反映上一时期（2024年9月30日）的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[66] - 合并基金指公司在适用报告期内需要合并的StepStone基金，合并VIE指公司在适用报告期内需要合并的可变利益实体[67] - 收费AUM（FEAUM）反映公司赚取管理费收入的资产，包括独立管理账户、专注型混合基金以及客户直接持有的资产，管理费受市场涨跌影响较小[68] - 遗留Greenspring实体指公司通过子公司间接成为唯一和/或管理成员的某些实体[69] - SSG仅指StepStone Group Inc.，StepStone基金指公司的独立管理账户和专注型混合基金，合伙企业仅指StepStone Group LP [70] - 总资本责任等于AUM加AUA，AUM指公司对投资决策有完全自由裁量权的账户，AUA指公司仅提供建议或咨询的账户[71] - 未部署收费资本指对StepStone基金的资本承诺中尚未投资或未激活但未来投资或激活后将产生管理费收入的金额[72]

文章核心观点 StepStone Group Inc.公布2024年第四季度（2025财年第三季度）财报 董事会宣布季度现金股息 公司还将举办网络直播和财报电话会议讨论业绩 [1][3] 各部分总结 财务报告与分红 - 公司公布2024年第四季度财报 代表2025财年第三季度业绩 [1] - 董事会宣布A类普通股季度现金股息为每股0.24美元 将于2025年3月14日支付给2月28日收盘时的在册股东 [1] 信息获取与会议安排 - 可访问公司网站查看2025财年第三季度业绩详细报告 [2] - 管理层于2025年2月6日下午5点举办网络直播和电话会议讨论业绩 可在公司网站观看直播和回放 参与问答需提前注册 [3][4] 公司概况 - 公司是全球私募市场投资公司 提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 截至2024年12月31日 负责约6980亿美元总资本 其中管理资产1790亿美元 客户包括大型养老金、主权财富基金等 [5] 财务亮点与业务指标 - **GAAP指标**：管理和咨询净费用、总收入、总业绩费用、净收入等指标在不同季度有不同表现 如管理和咨询净费用从2023年12月的15.15亿美元增至2024年12月的19.08亿美元 增幅26% [10] - **非GAAP指标**：调整后的管理和咨询净费用、调整后收入、费用相关收益等指标也呈现增长趋势 如调整后收入从2023年12月的1.85亿美元增至2024年12月的2.44亿美元 增幅32% [10] - **业务指标**：管理资产、咨询资产、收费管理资产等均有增长 如管理资产从2023年12月的1490亿美元增至2024年12月的1792亿美元 增幅20% [10] 资产负债表与利润表 - **资产负债表**：截至2024年12月31日 总资产43.50亿美元 总负债26.06亿美元 股东权益14.50亿美元 与2024年3月31日相比有一定变化 [15] - **利润表**：2024年第四季度总收入3.39亿美元 总费用6.98亿美元 净亏损2.87亿美元 与2023年同期相比有较大波动 [17] 非GAAP财务指标 - **调整后管理和咨询净费用**：去除合并基金影响 对投资者评估业务有帮助 如2024年12月为1.92亿美元 [21][22] - **调整后收入**：呈现已实现收入 由调整后管理和咨询净费用、调整后激励费用和已实现附带权益分配组成 2024年12月为2.44亿美元 [24][25] - **调整后净收入（ANI）**：评估盈利能力的非GAAP指标 去除部分非核心项目影响 2024年12月为5266万美元 [27][29] - **费用相关收益（FRE）**：监测经常性管理和咨询费用基线收益 是ANI的组成部分 2024年12月为7412万美元 [30] - **FRE利润率**：FRE与调整后管理和咨询净费用的比率 反映业务运营盈利能力 2024年12月为39% [45][46] - **总实现业绩费用**：包括已实现附带权益分配和调整后激励费用 2024年12月为5207万美元 [47] - **净实现业绩费用**：总实现业绩费用减去已实现业绩费用相关补偿 2024年12月为2660万美元 [48][49] - **调整后加权平均股数和ANI每股收益**：有助于投资者评估每股运营表现 2024年12月ANI每股收益为0.44美元 [50][52] 关键运营指标 - **收费管理资产（FEAUM）**：包括单独管理账户和集中混合基金 从2023年12月的894.32亿美元增至2024年12月的1141.66亿美元 增幅28% [54][55] - **资产类别总结**：各资产类别在不同季度有不同表现 如私募股权FEAUM从2023年12月的482.58亿美元增至2024年12月的628.11亿美元 增幅30% [58] 术语解释 - **资产咨询（AUA）**：指公司无完全投资决策权但提供咨询服务的客户资产 用于评估咨询业务规模 [61] - **资产管理（AUM）**：主要指单独管理账户和集中混合基金相关资产 用于评估资产管理业务规模 [64] - **合并基金**：指公司在适用报告期需合并的StepStone基金 [66] - **合并可变利益实体（VIEs）**：指公司在适用报告期需合并的可变利益实体 [66] - **收费管理资产（FEAUM）**：指公司从中赚取管理费用收入的资产 用于评估管理费用收入基础 [67] - **遗留Greenspring实体**：指公司在Greenspring收购中间接成为唯一或管理成员的某些实体 [68] - **StepStone基金**：指公司的单独管理账户和集中混合基金 包括收购的Greenspring基金 [69] - **合伙企业**：指StepStone Group LP [69] - **总资本责任**：等于AUM加AUA [70] - **未部署收费资本**：指StepStone基金未投资或未激活但未来将产生管理费用收入的资本承诺 [71]

文章核心观点 - 华尔街预计StepStone Group公司2024年第四季度收益和收入同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注公司的盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks排名来增加投资成功几率，StepStone Group和StoneX Group目前难以确定能否超预期盈利 [1][2][15] 分组1：StepStone Group公司预期情况 - 公司预计2025年2月6日发布2024年第四季度财报，预计每股收益0.44美元，同比增长18.9%，收入2.4303亿美元，同比增长1763.5% [2][3] - 过去30天该季度每股收益的共识预期未变，反映分析师集体重新评估初始预期 [4] - 公司的最准确估计低于Zacks共识估计，盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -12.03%，股票目前Zacks排名为4，难以确定能否超预期盈利 [10][11] - 上一季度公司预期每股收益0.44美元，实际为0.45美元，超预期2.27%，过去四个季度均超预期 [12][13] 分组2：盈利预期偏差（Earnings ESP）相关 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的强预测指标，负的Earnings ESP不能表明盈利未达预期 [6][7][8] 分组3：StoneX Group公司预期情况 - 公司预计很快公布2024年第四季度每股收益2.17美元，同比增长0.5%，收入9.152亿美元，同比增长16.7% [17] - 过去30天该季度每股收益的共识预期下调0.5%，Earnings ESP为0.00%，Zacks排名为2，难以确定能否超预期盈利，过去四个季度均超预期 [18]

文章核心观点 公司将公布2024年第四季度财报并举办网络直播和财报电话会议 [1][2] 财报发布信息 - 公司将于2025年2月6日美股收盘后公布截至2024年12月31日的季度财报 这是截至2025年3月31日财年第三季度的财报 [1] 网络直播和财报电话会议信息 - 管理层将于2025年2月6日下午5点举办网络直播和电话会议 讨论截至2025年3月31日财年第三季度的财报 [2] - 网络直播将在公司网站股东板块公布 需提前15分钟注册观看直播 活动结束约两小时后可在网站查看回放 [2] - 若要参与问答环节 需在指定链接注册 注册后将收到拨入号码、PIN码及包含详情的邮件确认 [3] 公司简介 - 公司是全球私募市场投资公司 为客户提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 [4] - 截至2024年9月30日 公司负责约6820亿美元的总资本 其中管理资产达1760亿美元 [4] - 公司客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司、知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [4] - 公司与客户合作 开发和构建私募股权、基础设施、私人债务和房地产资产类别的私募市场投资组合 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Seth Weiss 邮箱为shareholders@stepstonegroup.com 电话为1 - 212 - 351 - 6106 [5] - 媒体联系人为Brian Ruby、Chris Gillick、Matt Lettiero 邮箱为StepStonePR@icrinc.com 电话为1 - 203 - 682 - 8268 [5]

文章核心观点 - 诺和诺德公布STEP UP 3b期试验的主要结果，显示司美格鲁肽7.2mg在治疗肥胖方面优于安慰剂和2.4mg剂量，且安全性和耐受性良好 [1][2][5] 试验介绍 - STEP UP试验是一项为期72周的随机、双盲、平行组、安慰剂对照的优效性试验，旨在评估司美格鲁肽7.2mg与2.4mg和安慰剂作为生活方式干预辅助手段的疗效，纳入1407名BMI≥30kg/m²且无糖尿病的成年人，主要目标是证明司美格鲁肽7.2mg在减重方面优于安慰剂，关键次要终点包括达到不同减重百分比的参与者数量 [8] - 正在进行的STEP UP T2D试验为期72周，将在512名肥胖且患有2型糖尿病的成年人中研究司美格鲁肽7.2mg，主要目标是证明其在减重方面优于安慰剂 [9] 试验结果 - 试验达到主要终点，司美格鲁肽7.2mg在第72周的减重效果在统计学上显著优于安慰剂 [2] - 若所有人都坚持治疗，从平均基线体重113kg开始，司美格鲁肽7.2mg治疗72周后减重20.7%，优于2.4mg剂量的17.5%和安慰剂的2.4%；此外，33.2%接受7.2mg剂量的人减重25%或更多，而2.4mg剂量为16.7%，安慰剂为0.0% [3] - 采用治疗政策估计法，司美格鲁肽7.2mg减重18.7%，优于2.4mg剂量的15.6%和安慰剂的3.9% [4] - 司美格鲁肽7.2mg安全性和耐受性良好，最常见不良事件为胃肠道反应，绝大多数为轻至中度且随时间减轻，与GLP - 1受体激动剂类药物一致 [4] 产品信息 - 司美格鲁肽2.4mg以Wegovy®品牌销售，在欧盟用于特定BMI范围成人和特定条件儿童的体重管理，临床标签还显示其在降低MACE风险等方面的益处；在美国用于特定心血管疾病成人降低MACE风险，以及特定成人和儿童减轻多余体重和长期维持减重 [10][11][12] 公司信息 - 诺和诺德是一家全球领先的医疗保健公司，1923年成立，总部位于丹麦，致力于推动变革以战胜严重慢性病，在80个国家拥有约72000名员工，产品在约170个国家销售，B股在纳斯达克哥本哈根上市，美国存托凭证在纽约证券交易所上市 [13] 后续计划 - STEP UP T2D试验针对2型糖尿病和肥胖成人使用司美格鲁肽7.2mg的结果预计在未来几个月公布 [6] - STEP UP试验的详细结果预计在2025年的科学会议上公布 [6] 联系方式 - 媒体联系：Ambre James - Brown（+45 3079 9289，abmo@novonordisk.com）、Liz Skrbkova（美国，+1 609 917 0632，lzsk@novonordisk.com） [14] - 投资者联系：Jacob Martin Wiborg Rode（+45 3075 5956，jrde@novonordisk.com）等多人 [15][16]

文章核心观点 StepStone Group宣布完成StepStone Infrastructure Co - Investment Partners 2022基金及相关独立账户募集，资本承诺超14亿美元，将为客户提供更多基础设施投资解决方案 [1] 基金募集情况 - StepStone Infrastructure Co - Investment Partners 2022基金及相关独立账户完成募集，资本承诺超14亿美元 [1] - SICP基金资本承诺约12亿美元，远超目标，获全球众多有限合伙人支持 [2] 公司投资能力 - 公司是全球最活跃的基础设施投资者之一，过去三年年均投资部署130亿美元 [3] - 公司拥有超80名基础设施专业人员和专家团队，能利用深厚的GP关系和大量投资机会支持客户 [3] 基金投资策略 - 通过SICP，公司将与全球领先基础设施赞助商合作，参与特定交易 [2] - 基金追求核心增值和价值提升机会，利用能源转型、数字连接和人工智能等长期趋势获利 [2] 公司表态 - 公司合伙人兼基础设施与不动产资产负责人称SICP基金完成募集是重要里程碑，感谢投资者信任支持，期待与投资者紧密合作 [4] 公司简介 - StepStone是全球私募市场投资公司，为客户提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 [5] - 截至2024年9月30日，公司负责约6820亿美元总资本，其中管理资产1760亿美元 [5] - 公司客户包括全球大型养老金、主权财富基金、保险公司、知名捐赠基金、基金会、家族办公室和高净值及富裕个人 [5] - 公司与客户合作，在私募股权、基础设施、私募债务和房地产资产类别构建私募市场投资组合 [5]

文章核心观点 - Federato获8000万美元融资将推动全球扩张，其AI原生承保平台RiskOps助力保险公司应对挑战实现高效增长 [1][6] 融资情况 - Federato宣布获包括最新C轮融资在内共8000万美元融资，C轮4000万美元由StepStone Group领投，现有投资者参与，这些投资者管理资产超2000亿美元 [1] 投资者评价 - StepStone Group合伙人称密切关注Federato五年快速增长，其创始人在AI领域专业且致力于为保险行业带来垂直AI产品，客户群增长证明其影响力，期待合作助保险公司创新商业模式服务挑战市场 [2] 平台优势 - Federato的RiskOps平台开启行业承保新时代，使风险选择更快更精准、团队更高效、增长更盈利可持续，客户报价时间改善90%、优质业务比例提升3倍、承销商使用系统减少50 - 90% [2] 客户案例 - QBE北美首席承保官表示近三年前被Federato现代承保平台吸引，如今其成为北美业务增长核心引擎，正将RiskOps平台用作整个保单生命周期统一核心系统 [3] - Velocity Risk总裁称Federato满足其业务复杂性和速度需求，推动流程迭代改进，使符合高偏好定义的绑定保单比例增加3.7倍 [5] 行业挑战 - 保险行业损失更难预测、数据量增长难组织利用，导致大公司因无法有效定价风险退出挑战市场 [4] 平台作用 - Federato的AI原生RiskOps方法助力保险公司应对航空、商业运输等困难市场，为传统市场提供效率 [4] 资金用途 - 资金将用于推动Federato在英国、欧洲、拉丁美洲和亚太市场的全球业务拓展 [5] 公司创始人观点 - Federato联合创始人兼CEO认为投资者和客户感受到RiskOps在保险领域的势头，此轮融资是持续进步的里程碑，价值在于为客户和社区创造价值 [6] 公司简介 - Federato将RiskOps引入保险，从提交开始让AI工作，聚焦高偏好业务、提供实时反馈、整合工作流程，驱动盈利增长 [6] 领投方简介 - StepStone Group是全球私募市场投资公司，截至2024年9月30日负责约6820亿美元总资本，管理资产1760亿美元，客户包括各类大型机构和高净值个人，为其提供定制投资解决方案等服务 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季GAAP净收入为5310万美元，归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为1760万美元，每股0.26美元[5] - 本季度产生7230万美元的费用相关收益，较上年同期增长65%，FRE利润率为39%，调整后净收入为5360万美元，每股0.45美元，较上一财年第二季度增长[6][7] - 本季度管理和咨询费用为1.85亿美元，较上年同期增长30%，费用相关收益为7200万美元，较上年同期增长65%[11] - 本季度FRE利润率为39%，排除追溯费用影响，本季度和过去12个月的FRE利润率为34%[12] - 现金补偿为8300万美元，较上季度增长6%，较上年增长11%，一般和管理费用为2800万美元，较上季度增长150万美元，较上年增长500万美元[29] - 本季度实现的总绩效费用为2300万美元，扣除相关补偿费用后为1500万美元，较上季度下降，但较上年增长150%以上[30] - 调整后每股净收入为0.45美元，较上年增长73%[32] - 本季度净应计carry略超7亿美元，较上季度增长4%，较过去12个月增长10%[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度私人财富订阅量近8.5亿美元，私人财富平台净资产价值超50亿美元，私人财富收入增长超过增量投资[8][9] - 本季度公司旗下混合基金新增约6亿美元，包括48亿美元的私募股权二级基金，特殊情况房地产二级基金和基础设施共同投资基金共新增约3亿美元，私人财富常青基金新增近8.5亿美元订阅量[21][22] - 本季度管理账户新增近40亿美元，未部署的收费资本（UFEC）余额最高达到近300亿美元，收费资产增长40亿美元，收费AUM和UFEC总和增长5%，较上年增长27%[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在平台上投资，私人财富业务增长推动运营杠杆提升，多个常青基金、强大的分销网络、不断增长的品牌知名度和强劲的投资业绩使公司受益[9] - 公司将继续关注并购机会，特别是能够加速或增强现有业务的并购，同时也将关注内部并购（NCI）[63][64] - 在财富管理方面，公司认为目标日期产品是进入美国固定缴款市场的主要途径，将继续推广适合该市场的产品，并进行相关教育工作[66][67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本季度实现了多项筹资里程碑，尽管追溯费用较上季度略有下降，但仍实现了创纪录的费用相关收入和收益[8][11] - 全球金融市场过去12个月表现强劲，但私人市场投资者仍面临流动性等挑战，尽管一些驱动因素开始缓解，但部分因素更为结构性[13][16] - 公司预计未来流动性将继续上升，但路径可能不是线性的，公司的经验、数据和建模能力为客户提供有价值的见解[19] - 公司对私募股权资产类别的长期承诺持乐观态度，认为其具有多元化收益、风险调整后回报高、资产类别控制导向强等优点[52] 其他重要信息 - 公司上个月完成了1.75亿美元的5.52%高级债券发行，用于偿还1.75亿美元的循环贷款，降低了约200个基点的利息成本[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着并购背景增强和股票发行增加，资本流动速度加快对私募股权二级业务增长和规模有何影响，健康的公开市场是否会影响该机会以及如何部署资本[37] - 回答: 2024年私募股权二级业务有望再创纪录，公司有能力利用有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）主导的趋势，该领域相对于机会而言仍资金不足，LP和GP将在整个周期内利用该市场，为公司创造机会[38][39] 问题: 排除追溯费用后的FRE利润率未来走势，是否已达到规模足以实现更持续的FRE利润率扩张以及目标是多少[40] - 回答: 管理层对过去一年左右的利润率演变感到满意，利润率扩张是运营杠杆和规模的结果，管理团队的优先事项仍然是投资平台以实现增长，未来仍将继续招聘，核心利润率方面会有补偿和一般及管理费用的增量增长，报告的FRE利润率方面预计会有额外的追溯费用[41][42][43] 问题: 明年carry的增加对利润率意味着什么，公司将如何利用更高的收益，是否有机会加速FRE利润率扩张或如何部署资本[46] - 回答: 虽然看到从2023年中期的低点开始复苏，但尚未恢复到2021年的水平或长期平均水平，更多的是部分变现而非全部变现，可以参考自IPO以来的季度净实现绩效费用趋势来预估明年的正常化变现水平，公司内部有一些已宣布的全额变现预计将在明年完成；如果绩效费用增加，公司将像去年一样在6月发放补充股息（需董事会批准）[47][48][49][50][50] 问题: 未部署的收费资本管道特征是否有变化，300亿美元的管道转化为收费AUM的合理时间以及是前端加载、后端加载还是线性的[54] - 回答: 除了账户规模可能有所增长外，未部署的收费资本的特征没有变化，90%以上的单独账户客户续约率以及续约时账户平均增长30%，部分资本由于募资时机尚未激活而非未部署，本季度已激活40亿美元，按年化60亿美元的部署速度计算，剩余资本的投资时间约为4年，与公司一直指导的3 - 5年相符，激活会使前端加载[55][56][57] 问题: 财富管理业务进展顺利，下一步的优先事项是分销还是产品，公司将在哪些方面投入资源以延续成功[58] - 回答: 预计基础设施、房地产和信贷等其他资产类别将达到拐点，实现持续增长，公司将继续在全球范围内投资业务发展，招聘业务发展人员以支持所有资产类别，私人财富渠道本季度突破50亿美元，产品在国内外各分销平台上都很受欢迎，预计各资产类别将继续加速增长，财富管理业务将继续良好发展[59] 问题: 公司平台在哪些方面有进一步扩张的机会，如何在未来五年抓住私募市场的机会[62] - 回答: 并购一直是公司构建资产类别、分销能力和私人财富业务的重要增长方式，公司平台已基本按照成为私募市场行业全球合作伙伴的愿景构建完成，可能会进行类似2021年收购Greenspring那样的加速或增强现有业务的并购，同时也将继续关注内部并购（NCI）[63][64] 问题: 选举后金融服务监管环境可能更有利，另类投资（alts）进入401(k)渠道的可能性、克服障碍的方法、适合该渠道的产品、公司的定位以及技术的应用[65] - 回答: 公司认为进入美国固定缴款市场的途径主要是目标日期产品，适合该市场的产品包括私人房地产等，个人财富渠道开发的技术相对适合目标日期社区采用，虽然监管环境可能更有利，但公司认为不需要监管或立法行动来推动采用，目前仍处于教育市场的早期阶段，公司在国外有相关的成功案例[66][67][68][69]

业绩总结 - 第二季度GAAP净收入为5310万美元，年初至今为10112万美元[2] - 第二季度归属于StepStone Group Inc.的GAAP净收入为1760万美元（每股0.26美元），年初至今为3100万美元（每股0.46美元）[2] - 总收入为271677千美元，同比增长42%[3] - 总支出为220696千美元，同比增长69%[3] - 净收入为53138千美元，同比下降10%[3] - 每股基本净收入为0.26美元，同比下降39%[3] - 调整后的净收入为30,173千美元，较去年同期增长78%，为53,569千美元[5] - 每股调整后净收入（ANI）为0.26美元，较去年同期增长73%，为0.45美元[5] 用户数据 - 截至2025财年第二季度，管理资产（AUM）为176.1亿美元，较去年同期增长21%[7] - 收费资产管理（FEAUM）为104.4亿美元，较去年同期增长20%[7] - 未部署的收费资产为29.7亿美元，较去年同期增长64%[7] - 截至2024年9月30日，总资产管理规模（AUM）为1760亿美元，其中私募股权占52%（92亿美元）[58] - 截至2024年9月30日，总资产管理顾问规模（AUA）为5060亿美元，私募股权占50%（255亿美元）[58] 未来展望 - 2024年实现的净收益为14.5百万美元，同比增长153%[28] - 2024年累计未实现的收益为701百万美元[29] - 2024年公司现金及现金等价物为179,066千美元[32] - 2024年第二季度，公司的管理费用为169.2百万美元，同比增长33%[39] - 2024年第二季度，公司的市场价值、外汇和其他因素的影响为1.0亿美元，增长247%[35] 新产品和新技术研发 - 2024年第二季度，公司的平均费用率为0.63%，较去年同期的0.57%上升12%[47] - 2024年第二季度，公司的分配金额为1.6亿美元，同比下降67%[35] 市场扩张和并购 - 2024年第二季度，公司的开始余额为100.4亿美元，同比增长15%[35] - 2024年第二季度，公司的结束余额为104.4亿美元，同比增长20%[35] 负面信息 - 投资收入为2051千美元，同比下降33%[3] - 调整后的股权基础补偿为1,272千美元，较去年同期下降88%[5] - 2023年9月季度的收入为66,980,000美元，同比下降13.5%[69] - 2023年9月季度的调整后净收入为30,173,000美元，同比下降43.5%[69] 其他新策略和有价值的信息 - 最近12个月的净实现业绩费用为1.23亿美元，较去年同期增长[59] - 调整后的管理和顾问费用净额在2024年9月的最近12个月为6.69亿美元，同比增长24%[62] - 2024年9月的顾问及其他服务收入为2.97亿美元，同比增长8%[62]