公司概况与业绩发布 - StepStone Group Inc (纳斯达克: STEP) 是一家全球性私募市场投资公司，专注于为客户提供定制化投资解决方案以及咨询和数据服务 [1][4] - 公司发布了截至2025年12月31日的季度（即2026财年第三季度）财务业绩，并宣布了每股A类普通股0.28美元的季度现金股息，将于2026年3月13日支付 [1] - 截至2025年12月31日，公司负责的总资本规模约为8110亿美元，其中管理资产规模为2200亿美元 [4] 核心财务表现 (GAAP) - **总收入强劲增长**：第三季度总收入为5.865亿美元，较上年同期的3.390亿美元增长73% [6][17]。九个月累计总收入为14.050亿美元，较上年同期的7.971亿美元增长76% [6] - **业绩费用大幅提升**：第三季度总业绩费用为3.466亿美元，较上年同期的1.482亿美元增长134% [6][17]。九个月累计业绩费用为7.384亿美元，较上年同期的2.435亿美元增长203% [6] - **管理及咨询费稳定增长**：第三季度管理及咨询费净额为2.399亿美元，较上年同期的1.908亿美元增长26% [6][17]。九个月累计为6.666亿美元，较上年同期的5.536亿美元增长20% [6] - **GAAP净亏损**：第三季度GAAP净亏损为1.624亿美元，较上年同期净亏损2.872亿美元收窄43% [6][18]。九个月累计净亏损为7.499亿美元，而上年同期为1.860亿美元 [6] - **每股亏损**：第三季度A类普通股基本和稀释后每股净亏损均为1.55美元，较上年同期的2.61美元有所收窄 [8][18] 核心财务表现 (非GAAP调整后) - **调整后净收入增长**：第三季度调整后净收入为7990万美元，较上年同期的5260万美元增长52% [8][32]。九个月累计调整后净收入为1.951亿美元，较上年同期的1.635亿美元增长19% [8] - **每股调整后净收入**：第三季度调整后每股净收入为0.65美元，较上年同期的0.44美元增长48% [8][49]。九个月累计为1.59美元，较上年同期的1.38美元增长15% [8] - **费用相关收益**：第三季度费用相关收益为8920万美元，较上年同期的7410万美元增长20% [8][32]。九个月累计为2.491亿美元，较上年同期的2.181亿美元增长14% [8] - **费用相关收益率**：第三季度费用相关收益率为37%，上年同期为39% [8][42] - **总实现业绩费用激增**：第三季度总实现业绩费用为2.534亿美元，较上年同期的5210万美元大幅增长387% [8][45]。九个月累计为3.430亿美元，较上年同期的1.180亿美元增长191% [8] - **业绩费用相关收益**：第三季度业绩费用相关收益为1.312亿美元，较上年同期的2660万美元大幅增长393% [8][45]。九个月累计为1.781亿美元，较上年同期的6290万美元增长183% [8] 关键业务驱动因素与运营指标 - **管理资产规模持续扩张**：截至2025年12月31日，管理资产规模达到2198亿美元，较上年同期的1792亿美元增长23% [8][58]。其中，私募股权类别AUM为1122亿美元，基础设施为446亿美元，私募债权为423亿美元，房地产为207亿美元 [58] - **咨询资产规模增长**：截至2025年12月31日，咨询资产规模达到5913亿美元，较上年同期的5187亿美元增长14% [8][58] - **收费管理资产规模增长**：截至2025年12月31日，收费管理资产规模达到1386亿美元，较上年同期的1142亿美元增长21% [8][58]。按资产类别分，私募股权为732亿美元，基础设施为279亿美元，私募债权为239亿美元，房地产为136亿美元 [58] - **未动用收费资本储备充足**：截至2025年12月31日，未动用收费资本为327亿美元，较上年同期的217亿美元大幅增长51%，为未来管理费收入提供增长潜力 [8] 资产负债表要点 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为2.661亿美元，较2025年3月31日的2.448亿美元有所增加 [13] - **应计附带权益分配**：截至2025年12月31日，应计附带权益分配为18.359亿美元，较2025年3月31日的14.957亿美元增长25% [8][15] - **总资产增长**：截至2025年12月31日，总资产为52.415亿美元，较2025年3月31日的45.867亿美元有所增长 [15] - **负债与权益**：总负债为47.220亿美元，股东权益为3.397亿美元 [15]

公司战略与人事任命 - StepStone Real Estate (SRE) 宣布聘请 Jennifer Jones 担任合伙人，负责帮助推出名为 S-Core 的新平台，该平台旨在扩大公司在核心/核心增益型房地产领域的业务 [1] - Jennifer Jones 将常驻旧金山，并负责管理全球投资业务 [1] - Jennifer Jones 在加入公司前，在瑞银集团工作近二十年，领导了超过200亿美元的交易，并曾担任其面向美国投资者的全球核心增益型工具以及多个核心增益型独立账户的高级投资组合经理 [2] - 她在瑞银还曾担任房地产与私募市场团队的房地产合作与投资主管，该团队管理规模超过1000亿美元 [2] S-Core平台架构与投资策略 - S-Core 是一个全球性的核心/核心增益型房地产投资平台，初期将构建为一系列独立账户 [3] - 该平台的投资将基于公司的“内部观点”进行组合构建，但独立账户模式允许投资者根据地理区域、物业类型、投资结构和杠杆水平等因素定制投资组合 [3] - S-Core 将遵循公司的投资方法，利用其业务规模为投资者提供以低于公允价值的价格获取成熟资产的机会，并以优惠的费用获取基金份额 [4] - 公司计划利用现有的二级市场投资、共同投资和基金投资能力来寻找并管理 S-Core 的投资 [4] - S-Core 将通过四种主要方式投资于核心及核心增益型房地产：1) 包括GP主导型交易、资本重组和LP份额转让在内的二级市场投资；2) 与基金及系统性合资企业进行的共同投资；3) 战术性房地产运营公司投资；4) 对公司有高度信心的基金进行优先出资，并以费用和治理结构有利的条件投资于新成立的基金 [9] 公司市场地位与业务基础 - StepStone Group 是一家全球私募市场投资公司，截至2025年9月30日，其管理的总资本规模约为7710亿美元，其中包括2090亿美元的管理资产 [10] - 在2025年，SRE 在全球范围内向基金、二级市场投资和共同投资配置了超过170亿美元的资金，并与房地产普通合伙人进行了超过1000次会议 [4] - 公司认为，其通过解决方案式投资管理和咨询与市场建立的紧密联系，使其在信息、市场情报和交易来源方面具有优势，其相当大比例的投资并非通过经纪渠道，而是来自非公开市场 [4] 行业趋势与投资逻辑 - 投资者在经历了杠杆化非核心房地产在市场周期和近期全球事件中的波动后，正越来越多地寻求对核心/核心增益型投资的敞口 [6] - 根据 NCREIF NFI-ODCE 的数据，过去30年中，核心/核心增益型房地产提供了与非核心房地产相似的回报，但波动性显著更低，且大约72%的回报来自现金流 [6] - 尽管高收益房地产投资在资本增值驱动的收益率方面常可与公司私募股权竞争，但核心/核心增益型资产更有可能提供投资者从房地产敞口中寻求的关键属性，如当期现金流、资本保值和通胀对冲 [7]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月5日周四市场收盘后发布其截至2025年12月31日的季度业绩 该季度为截至2026年3月31日财年的第三季度 [1] 业绩沟通会详情 - 管理层将于2026年2月5日周四美国东部时间下午5点举行网络直播和电话会议 讨论该季度业绩 [2] - 网络直播将在公司官网的股东专区提供 建议至少提前15分钟注册以收听直播 活动结束后约两小时将提供回放 [2] - 若要以现场参与者身份加入电话会议的问答环节 需通过指定链接注册 注册后将收到拨入号码和PIN码 [3] 公司业务概览 - StepStone Group Inc 是一家全球私募市场投资公司 专注于为客户提供定制化投资解决方案以及咨询和数据服务 [4] - 截至2025年9月30日 公司负责管理的总资本规模约为7710亿美元 其中资产管理规模为2090亿美元 [4] - 公司客户包括全球最大的公共和私营固定收益及固定缴款养老金计划、主权财富基金、保险公司 以及著名的捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [4] - 公司与客户合作 开发和构建涵盖私募股权、基础设施、私募信贷和房地产资产类别的私募市场投资组合 以满足其特定目标 [4] 公司联系方式 - 股东关系联系人：Seth Weiss 邮箱 shareholders@stepstonegroup.com 电话 1-212-351-6106 [5] - 媒体联系人：Brian Ruby / Chris Gillick / Matt Lettiero, ICR 邮箱 StepStonePR@icrinc.com 电话 1-203-682-8268 [5]

交易概览 - StepStone Real Estate与Blue Moon Capital Partners完成了一笔价值2.5亿美元的延续基金交易 [1] - 该基金将运营五个由Blue Moon最初开发或重新开发的、已进入稳定期的A类高级养老社区 [1] - 双方计划将该基金作为平台，用于收购更多高质量的高级养老社区 [1] 合作方战略与评价 - StepStone Real Estate旨在通过与Blue Moon等强大的业主/运营商合作，扩大其在美国和欧洲的高级养老地产投资 [2] - Blue Moon认为StepStone Real Estate是理想的合作伙伴，因其在高级养老地产投资方面经验丰富，且双方在将技术融入运营、推动员工职业发展文化等关键举措上理念一致 [2] - Blue Moon对能继续与StepStone Real Estate及其长期运营伙伴共同持有这个完全稳定、高质量的高级养老资产组合表示满意 [3] - Blue Moon期待与其运营伙伴（Senior Lifestyle, LCB Senior Living, Ascent Living Communities）继续扩大业务版图 [3] 公司背景：StepStone Group - StepStone Group是一家全球私募市场投资公司，专注于为客户提供定制化投资解决方案以及咨询和数据服务 [3] - 截至2025年9月30日，StepStone负责管理的总资本规模约为7710亿美元，其中资产管理规模为2090亿美元 [3] - 其客户包括全球一些最大的公共和私人固定收益及固定缴款养老金计划、主权财富基金、保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户 [3] - 公司与客户合作，构建旨在满足其在私募股权、基础设施、私募信贷和房地产资产类别中特定目标的投资组合 [3] 公司背景：Blue Moon Capital Partners - Blue Moon Capital Partners成立于2013年，是一家专注于高级养老地产的房地产私募股权平台 [4] - 公司的使命是成为一流高级养老运营商的优选资本提供方 [4] - 其策略是专门投资于高级养老市场的照护端，包括独立生活、辅助生活和记忆照护 [4] - 通过将机构资本与具有前瞻性的运营商结合，公司旨在负责任地投资于这一医疗保健相邻行业，并把握未来二十年预期的居民需求急剧增长所带来的机遇 [4]

公司评级与核心观点 - StepStone Group Inc. (STEP) 的Zacks评级被上调至第2级（买入），这反映了其盈利预期的上升趋势，而盈利预期是影响股价的最强大力量之一 [1] - 评级上调意味着市场对其盈利前景持积极看法，这可能会转化为买入压力并推动股价上涨 [3] - 将StepStone Group评级上调至Zacks第2级，使其在Zacks覆盖的4000多只股票中，在盈利预测修正方面位列前20%，暗示该股近期可能走高 [10] 评级系统方法论 - Zacks评级体系的核心是公司盈利前景的变化，该体系追踪华尔街卖方分析师对当前及下一财年每股收益（EPS）预估的共识，即Zacks共识预期 [1] - 该体系利用四个与盈利预期相关的因素，将股票分为五组，从Zacks第1级（强力买入）到第5级（强力卖出） [7] - 与华尔街分析师评级系统倾向于给出有利建议不同，Zacks评级体系在任何时间点对其覆盖的整个股票池（超过4000只股票）都保持“买入”和“卖出”评级的同等比例，无论市场条件如何，只有排名前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（反映在盈利预期修正中）已被证明与其股价的短期走势高度相关 [4] - 机构投资者利用盈利和盈利预期来计算公司股票的公平价值，其估值模型中盈利预期的增减直接导致股票公平价值的升降，进而引发机构投资者的买卖行为，其大规模投资行动会导致股票价格变动 [4] - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与短期股票走势之间存在很强的相关性 [6] StepStone Group具体财务预期 - 市场预计该公司在截至2026年3月的财年每股收益为1.98美元，与上年同期相比没有变化 [8] - 过去三个月，分析师一直在稳步上调对StepStone Group的预期，Zacks共识预期增长了2.7% [8] Zacks评级体系的历史表现 - Zacks评级体系拥有经外部审计的出色历史记录，自1988年以来，Zacks第1级（强力买入）股票的平均年回报率为+25% [7]

公司勘探进展 - 公司在西班牙伊比利亚黄铁矿带100%拥有的Escacena项目中的La Romana靶区公布了6个扩展钻孔的积极结果 这些钻孔旨在扩大矿化范围 以纳入首次矿产资源估算[1] - 迄今为止 公司在La Romana铜锡银矿床共完成了192个钻孔 总进尺达38,734米[1] - 最新的钻探结果证实了高品位铜锡矿化沿倾向向下延伸 并且在北部和西北部保持开放 主矿体上盘和下盘发现的铜矿化有可能被纳入概念性露天开采范围[3] - 基于井下电磁法数据 高品位的La Romana铜矿化向西北方向进一步延伸并下插了125米[6][9] 钻探关键结果 - 亮点结果包括：6米范围内铜品位1.26%、锡0.01%、银2.3克/吨 以及5米范围内铜品位1.01%、锡0.16%、银4.5克/吨[6] - 钻孔LRD189在86米深处见矿12.0米 铜当量品位1.63%（铜1.55%、锡0.01%、银11.2克/吨） 在185米深处见矿15.0米 铜当量品位1.46%（铜1.01%、锡0.16%、银4.5克/吨） 其中包括1.0米铜当量品位3.02%（铜2.47%、锡0.19%、银9.2克/吨）[7] - 钻孔LRD191在122米深处见矿6.0米 铜当量品位1.31%（铜1.26%、锡0.01%、银2.3克/吨） 其中包括1.0米铜当量品位4.77%（铜4.63%、锡0.03%、银9.6克/吨）[7] - 钻孔LRD191（6米内铜品位1.26%）和LRD189（5米内铜品位1.01%、锡0.16%、银4.5克/吨）的结果证实 高品位铜锡矿化沿倾向向下进一步延伸了50米 且保持开放[8] 项目资源与规模 - La Romana矿化带东西走向延伸超过1.7公里 显示出极好的连续性[3] - 公司正在推进Escacena项目的首次矿产资源估算工作 完成后将公布结果[4][6] - 计划于2026年进行的额外扩展钻探 预计将进一步扩大La Romana矿化带的走向长度[3] - 随着2025年9月Flores、Rosario和Girasoles矿权的授予 项目面积已从5,760公顷扩大到超过10,000公顷 公司还提交了另外四份勘查许可证申请 覆盖3,888公顷 这将使公司在伊比利亚黄铁矿带的矿权持有面积进一步增加至超过13,900公顷[11] 项目区位与资产 - Escacena项目位于西班牙南部著名的伊比利亚黄铁矿带成矿带 紧邻运营中的Riotinto矿 并与曾经的Aznalcóllar和Los Frailes矿相邻 Minera Los Frailes公司正在原Los Frailes露天矿下方开发新的地下矿山[11][13] - 该项目拥有公司的La Romana铜锡银矿床、Cañada Honda铜金发现以及其他多个有前景的靶区[11] - 公司认为该地区拥有良好的许可记录、完善的基础设施、采矿和专业经验 且铜被欧盟委员会列为战略原材料 共同构成了一个一级低风险的矿业投资管辖区[13]

交易完成与股权变更 - 由ARC Financial Corp提供咨询的私募股权基金ARC Energy Fund 8及其关联方，已成功完成对STEP Energy Services Ltd的私有化收购交易，交易通过《阿尔伯塔省商业公司法》第193条下的安排计划进行 [1] - 根据安排计划，收购方以每股5.50加元的现金对价，收购了并非由ARC Energy Fund 8或ARC Energy Fund 6已持有或控制的所有STEP已发行流通普通股 [2] - 交易完成后，ARC Energy Fund 8现持有51,354,454股，占全部流通股的70.44%，其关联收购实体持有7,958,832股，占10.92%，而ARC Energy Fund 6保留其原有的13,588,546股，占18.64%，三者合计持有STEP 100%的股份 [6][7][8] - 在交易完成前，ARC Energy Fund 8持有约36.56%的股份，ARC Energy Fund 6持有约18.64%的股份，两者合计持有约55.20%的股份 [6] 公司退市与状态变更 - STEP已申请将其股票从多伦多证券交易所退市，预计退市将于2025年12月17日左右收盘时生效 [3] - STEP也已向加拿大各省证券监管机构申请，终止其作为报告发行人的身份 [3] 交易相关方与顾问 - 在此次私有化交易中，RBC Capital Markets担任ARC的牵头财务顾问，ATB Capital Markets担任联席财务顾问，Norton Rose Fulbright Canada LLP担任其法律顾问 [11] - ATB Financial担任了为此次收购提供资金支持的、全额承销的有担保高级信贷融资的独家牵头安排人和簿记行 [11] - Peters & Co. Limited担任STEP特别委员会的财务顾问，Ernst & Young LLP担任独立估值师，Burnet, Duckworth & Palmer LLP担任其法律顾问 [12] - Stikeman Elliott LLP担任STEP的法律顾问 [12] 公司业务概况 - STEP是一家能源服务公司，提供连续油管、流体和氮气泵送以及水力压裂解决方案 [16] - 公司成立于2011年，最初是一家专业的深井连续油管公司，现已发展成为一家北美服务提供商，为加拿大和美国的勘探与生产公司提供完井和增产服务 [17] - 在加拿大，其服务主要集中在西部加拿大沉积盆地；在美国，其连续油管服务主要集中在德克萨斯州的二叠纪盆地和鹰福特盆地、科罗拉多州的尤因塔-皮申斯盆地和奈厄布拉勒-丹佛-朱尔斯堡盆地，以及北达科他州的巴肯盆地 [17]

交易进展与最终批准 - 阿尔伯塔省国王法庭已就一项安排计划授予最终批准 该计划涉及ARC Energy Fund 8等收购方收购STEP所有已发行流通普通股[1] - 此次最终法院批准是在STEP股东于2025年12月12日特别会议上批准该交易后获得的[1] - 该交易预计将于2025年12月16日完成 前提是满足或豁免2025年10月17日签署的最终安排协议中规定的条件[2] 公司业务概况 - 公司是一家能源服务公司 提供连续油管、流体和氮气泵送以及水力压裂解决方案[4] - 公司凭借现代化设备以及对安全和高质量执行的承诺 在井更深、水平段更长、压力更高的区块中形成差异化优势[4] - 公司成立于2011年 最初是一家专业的深井连续油管公司 现已发展成为一家北美服务提供商 为加拿大和美国的勘探与生产公司提供完井和增产服务[5] - 在加拿大 服务集中在西部加拿大沉积盆地 在美国 连续油管服务集中在德克萨斯州的二叠纪盆地和鹰福特盆地 科罗拉多州的尤因塔-皮申斯盆地和奈厄布拉勒-丹佛-朱尔斯堡盆地 以及北达科他州的巴肯盆地[5] 公司文化与价值观 - 公司拥有以高性能和注重安全为核心的文化 其经验丰富的技术办公室和现场专业人员致力于为客户提供创新、可靠且具有成本效益的解决方案[4] - 公司的四个核心价值观是安全、信任、执行和可能性 激励其专业团队提供差异化的服务水平 目标是完美执行并坚定不移地关注安全[6]

交易批准与条款 - STEP能源服务有限公司股东在特别会议上批准了一项收购安排 由ARC Energy Fund 8等相关实体组成的购买方将以每股5.50加元现金收购STEP全部已发行流通普通股 [1] - 该安排决议获得了高票通过 包括98.65%的与会股东投票赞成 以及排除特定关联方后96.75%的少数股东投票赞成 [2] 交易进程与后续步骤 - 该交易尚需获得阿尔伯塔省国王法庭的批准 最终听证会预计在2025年12月15日进行 [3] - 在获得法院最终批准并满足相关条件后 交易预计于2025年12月16日完成 完成后公司股票将从多伦多证券交易所退市 [3] 公司业务概览 - STEP是一家能源服务公司 提供连续油管、流体和氮气泵送以及水力压裂解决方案 其现代设备及对安全和质量的承诺使其在更深、更长水平段和更高压力的井区作业中具有差异化优势 [5] - 公司成立于2011年 已从一家专业的深井连续油管公司发展成为北美服务提供商 为加拿大和美国的勘探与生产公司提供完井和增产服务 [6] - 在加拿大 服务专注于西加拿大沉积盆地 在美国 连续油管服务主要覆盖德克萨斯州的二叠纪盆地和鹰福特盆地 科罗拉多州的尤因塔-皮申斯盆地和奈厄布拉勒-丹佛-朱尔斯堡盆地 以及北达科他州的巴肯盆地 [6]

会议基本信息 - 本次会议为STEP Energy Services Ltd举行的特别股东大会 [1] - 会议以虚拟形式进行 [3] - 会议主席由公司董事会首席董事兼特别委员会主席Edward LaFehr担任 [1][2] - 会议秘书由公司副总裁、法律总顾问兼总法律顾问Joshua Kane担任 [4] 参会人员 - 公司董事会首席董事兼特别委员会主席：Edward LaFehr [1][2] - 公司首席财务官：Klaas Deemter [2] - 公司副总裁、法律总顾问兼总法律顾问：Joshua Kane [2] 会议程序与股东互动 - 股东可通过虚拟平台上的“提问”按钮提交问题 [3] - 提交的问题将由公司代表宣读或总结，随后由会议主席回答或指定相关人员回答 [3] - 若多个问题涉及相同或非常相似的主题，公司可能会将这些问题合并处理并说明收到了类似问题 [3] - 拥有投票权的股东资格以2025年10月28日营业结束时的登记日期为准 [4]