公司第四季度及2026年财务表现 - 公司第四季度每股亏损0.14美元，优于市场预期的每股亏损0.18美元 [1] - 公司第四季度销售额为6.42269亿美元，超出市场预期的6.35235亿美元 [1] - 公司预计2026财年GAAP准则下每股亏损在1.10美元至0.70美元之间，市场预期为每股亏损0.76美元 [1] - 公司预计2026财年销售额在24.70亿美元至25.87亿美元之间，市场预期为25.48亿美元 [1] 公司管理层评论与战略进展 - 公司首席执行官表示，2025年以稳固的业绩收官，第四季度综合收入及调整后EBITDA均超过指引范围中点 [2] - 管理层对过去一年在各战略重点上取得的进展感到鼓舞，包括加强产品组合、推进综合护理和BetterHelp业务的创新 [2] - 公司已做好准备，将在2026年延续这一发展势头 [2] 市场反应 - 公司股价在业绩发布后次日上涨13.5%，收于5.28美元 [3]

Teladoc Health 2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度调整后每股亏损0.14美元，较市场预期的亏损0.19美元及去年同期的亏损0.28美元收窄 [1] - 第四季度营业收入为6.423亿美元，同比增长0.3%，超出市场预期1.3% [1] - 2025全年营业收入为25亿美元，同比下降1.5%，全年营业亏损为每股1.14美元，较去年每股亏损5.87美元大幅改善 [5] 第四季度收入构成与地域表现 - 接入费收入为5.216亿美元，同比下降4%，低于市场预期的5.362亿美元 [6] - 其他收入为1.207亿美元，同比增长24%，远超市场预期的9430万美元 [6] - 美国市场收入为5.173亿美元，同比下降3%，略低于市场预期的5.23亿美元 [7] - 国际市场收入为1.25亿美元，同比增长19%，超出市场预期的1.097亿美元 [7] 业务分部表现 - 综合护理部门收入为4.091亿美元，同比增长5%，超出市场预期的4.001亿美元 [10] - 综合护理部门调整后EBITDA为6530万美元，同比增长23%，利润率扩大240个基点至16% [10] - BetterHelp部门收入为2.291亿美元，同比下降6%，低于市场预期的2.306亿美元 [11] - BetterHelp部门调整后EBITDA为1850万美元，同比下降15%，利润率收缩80个基点至7.9% [11] 运营指标与成本控制 - 第四季度总访问量为430万次，同比下降1%，低于市场预期1.1% [12] - 美国综合护理会员数达1.018亿，同比增长9%，略低于市场预期0.5% [12] - 总成本和费用为6.783亿美元，同比下降1.5%，主要由于广告营销、技术开发及销售费用降低 [9] - 第四季度调整后EBITDA为8380万美元，同比增长12%，超出公司约7700万美元的预期 [9] 财务状况 - 截至2025年底，现金及现金等价物为7.811亿美元，低于2024年底的13亿美元 [13] - 总资产降至29亿美元，2024年底为35亿美元 [13] - 债务增至9.949亿美元，2024年底为9.914亿美元 [13] - 2025年经营活动净现金流为2.944亿美元，与上年持平，自由现金流为1.669亿美元，同比下降2% [14] 2026年业绩指引 - 2026年第一季度总收入预期在5.98亿至6.20亿美元之间，调整后EBITDA预期在5000万至6200万美元之间，每股净亏损预期在0.35至0.45美元之间 [16] - 2026年全年总收入预期在24.70亿至25.87亿美元之间，调整后EBITDA预期在2.66亿至3.08亿美元之间，每股净亏损预期在0.70至1.10美元之间，自由现金流预期在1.30亿至1.70亿美元之间 [18] - BetterHelp部门2026年收入预计同比下降0.5%至7%，第一季度预计同比下降7%至11.25% [15][18] 医疗行业其他公司同期表现 - HCA Healthcare第四季度调整后每股收益8.01美元，超出市场预期8.8%，主要得益于强劲的入院人数 [21] - The Ensign Group第四季度调整后每股收益1.82美元，超出市场预期4%，收入同比增长20.2%至13.6亿美元，但略低于市场预期0.5% [22] - Tenet Healthcare第四季度调整后每股收益4.70美元，超出市场预期15.2%，同比增长36.6%，净营业收入同比增长8.9%至55.3亿美元，超出市场预期1.4% [23]

公司业绩表现 - 季度每股亏损为14美分，优于市场普遍预期的18美分亏损 [2] - 季度总营收小幅增长至6.4227亿美元，超出市场预期的6.3524亿美元 [2] - 调整后EBITDA增长12%至8380万美元 [3] 营收分部情况 - 接入费收入下降4%至5.216亿美元，其他收入大幅增长24%至1.207亿美元 [2] - 美国市场营收下降3%至5.173亿美元，国际市场营收增长19%至1.25亿美元 [3] - 综合护理部门营收增长5%至4.091亿美元，BetterHelp部门营收下降7%至2.332亿美元 [3] 管理层展望 - 公司预计2026年第一季度每股亏损在35-45美分之间，市场预期为25美分亏损，营收指引为5.98亿至6.2亿美元，低于市场预期的6.3375亿美元 [4] - 公司预计2026财年每股亏损在70美分至1.1美元之间，营收指引为24.7亿至25.9亿美元，市场预期分别为76美分亏损和25.5亿美元营收 [4] 股票市场表现 - 公司股价在发布日上涨13.44%至5.28美元，而同期纳斯达克指数下跌1.57%，标普500指数下跌0.87% [1][9] - 股价目前交易于其20日简单移动平均线下方5.2%，位于其100日简单移动平均线下方12.4%，过去12个月股价显著下跌 [6] 技术分析指标 - 相对强弱指数为50.00，处于中性区域，表明股票既未超买也未超卖 [7] - 平滑异同移动平均线为-0.05，低于其信号线0.10，表明存在看跌压力，综合指标显示动能不一 [7] 分析师观点与评级 - 股票平均评级为持有，平均目标价为9.26美元 [8] - 关键阻力位为6.00美元，关键支撑位为5.00美元 [8] - Evercore ISI集团将评级维持在“与大市同步”，目标价下调至5.00美元，富国银行将评级维持在“持股观望”，目标价下调至6.00美元，Stifel将评级维持在“持有”，目标价下调至6.00美元 [8]

Table of Contents x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the year ended December 31, 2025 or Washington, D.C. 20549 _______________________________________________ Form 10-K ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-37477 _______________________________________________ TELADOC HEALTH, INC. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION 155 E 44t ...

Teladoc Health (NYSE:TDOC) Q4 2025 Earnings call February 25, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAyush Vyas - Equity Research Associate - Healthcare Technology and Distribution, Healthcare Facilities, and Managed CareChuck Divita - CEODavid Roman - Managing Director and Co-Head Healthcare Business Unit - MedTech and Healthcare ITJailendra Singh - Managing Director - Healthcare Technology, Distribution and CROsMichael Minchak - Head of Investor RelationsRichard Close - Managing Director, Equity Research - ...

Teladoc Health (NYSE:TDOC) Q4 2025 Earnings call February 25, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAyush Vyas - Equity Research Associate - Healthcare Technology and Distribution, Healthcare Facilities, and Managed CareChuck Divita - CEODavid Roman - Managing Director and Co-Head Healthcare Business Unit - MedTech and Healthcare ITJailendra Singh - Managing Director - Healthcare Technology, Distribution and CROsMichael Minchak - Head of Investor RelationsRichard Close - Managing Director, Equity Research - ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为6.42亿美元，略高于去年同期，调整后EBITDA为8400万美元，利润率为13%，每股净亏损为0.14美元 [5] - 2025年全年合并收入为25.3亿美元，较上年下降1.5%，调整后EBITDA为2.81亿美元，利润率为11.1%，每股净亏损为1.14美元 [5][6] - 2025年全年自由现金流为1.67亿美元，年末现金及现金等价物为7.81亿美元，净债务与过去四个季度调整后EBITDA之比低于0.8倍 [6] - 2026年全年收入指引为24.7亿至25.9亿美元，与2025年中点基本持平，调整后EBITDA指引为2.66亿至3.08亿美元，中点同比增长2% [25] - 2026年第一季度收入指引为5.98亿至6.20亿美元，调整后EBITDA指引为5000万至6200万美元 [26] - 2026年全年自由现金流指引为1.30亿至1.70亿美元，反映了与BetterHelp保险业务增长相关的营运资本增加以及净利息收入减少 [25] - 2026年全年股票薪酬费用预计低于6000万美元，较2025年至少减少2000万美元，较2023年水平下降超过70% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **综合护理业务**：第四季度收入为4.09亿美元，同比增长4.7%，接近指引区间上限，调整后EBITDA为6500万美元，同比增长23%，利润率为16% [7] - **综合护理业务**：2025年全年收入为15.8亿美元，同比增长3.3%，调整后EBITDA为2.39亿美元，同比增长2.7%，利润率为15.1% [8][9] - **综合护理业务**：慢性护理计划注册人数在季度末为119万，环比第三季度增长2%，美国综合护理会员人数在季度末为1.018亿 [7] - **综合护理业务**：2026年全年收入指引为增长0.4%至3.9%，中点包含约60个基点的收购贡献，调整后EBITDA利润率指引为15.1%至16.1%，中点较2025年提升约45个基点 [26][27] - **综合护理业务**：2026年美国综合护理会员人数预计在9700万至1亿之间，较2025年水平略有下降 [29] - **综合护理业务**：2026年第一季度收入指引为同比下降1.2%至增长2.0%，调整后EBITDA利润率指引为12.5%至14.0% [30] - **BetterHelp业务**：第四季度收入为2.33亿美元，同比下降6.7%，平均付费用户为37.5万，同比下降6%，调整后EBITDA为1800万美元，利润率为7.9% [10] - **BetterHelp业务**：2025年全年收入为9.50亿美元，同比下降9%，调整后EBITDA为4200万美元，利润率为4.4% [11] - **BetterHelp业务**：2026年全年收入指引为同比下降7%至0.5%，调整后EBITDA利润率指引为3.0%至4.6% [31][34] - **BetterHelp业务**：2026年第一季度收入指引为同比下降11.25%至7.0%，调整后EBITDA利润率指引为0.75%至2.75% [33][34] - **BetterHelp业务**：2025年保险收入为1300万美元，2026年保险收入指引为7500万至9000万美元，预计年末年化收入运行率将超过1亿美元 [11][32] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：综合护理业务受益于强劲的流感季节，美国虚拟护理访问量相关收入增长，但订阅收入因向按次访问模式转变而下降 [7][8] - **美国市场**：BetterHelp业务美国付费用户出现低双位数下降，但被非美国用户的低双位数增长部分抵消 [10] - **国际市场**：综合护理业务国际收入按固定汇率计算全年实现中双位数增长，第四季度实现双位数固定汇率收入增长 [7][8] - **国际市场**：BetterHelp业务非美国收入在2025年占该板块总收入的近24%，在法国、德国、荷兰、西班牙和奥地利等地的本地化推出推动了增长 [17] - **国际市场**：公司计划在2026年将本地化模式扩展到更多国家 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **综合护理创新**：公司推出了增强型24/7护理服务，通过扩大可处理的病症范围、为护理提供者提供实时专家支持以及提供更多信息来解决护理缺口 [12] - **慢性病管理**：公司正在利用新的AI分层能力和有针对性的临床干预措施，并推出新的连接设备、家庭测试等功能，以更全面地管理高风险人群 [13] - **技术与AI**：公司投资了新的Pulse数据和AI平台，统一数据并提供智能支持，旨在推动患者参与、临床结果和客户价值 [14][15][20] - **AI应用实例**：在慢性病项目中，AI将数据转化为动态健康洞察；在临床环境中，AI帮助匹配正确的提供者并生成文档；在医院系统中，AI用于识别患者安全风险；在心理健康领域，AI改善入组和匹配流程 [21][22][23] - **BetterHelp战略**：核心是扩大保险覆盖范围，目前已覆盖20个州和华盛顿特区，拥有超过4500名认证提供者，覆盖生命超过1.2亿，并推出了Wellbound员工援助计划 [15][16] - **BetterHelp合作**：与AARP达成独家在线治疗提供商合作，并与沃尔玛合作加入其Better Care Services计划 [17] - **国际战略**：深化与现有客户的长期合作，发展公共卫生系统业务，并在加拿大、法国和澳大利亚等国扩展将虚拟服务引入实体护理机构的混合护理模式 [18] - **运营卓越**：公司已获得美国综合护理关键流程的ISO 9001认证，并在2026年实现了历史上最成功的实施季之一 [19] - **行业环境**：医疗行业面临可负担性、医疗成本上升、慢性病流行、心理健康需求未得到满足等宏观挑战，公司认为自身处于有利地位 [24] - **长期债务管理**：公司计划分两个阶段处理2027年到期的可转换票据，预计完成后总债务将显著低于当前水平 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **综合护理增长路径**：随着访问收入占美国虚拟护理收入比重超过50%，订阅向访问模式转变对收入的影响预计将缓和，长期来看访问收入增长将超过订阅收入下降 [27] - **BetterHelp前景**：保险业务扩展是重点，早期趋势令人鼓舞，保险会话量强劲增长，目前日均超过1200次，年化收入运行率超过4000万美元 [16] - **整体展望**：公司进入2026年的基础更加稳固，势头 renewed，由综合护理产品创新、BetterHelp保险扩展、国际市场增长以及对执行的持续关注所驱动 [24] 其他重要信息 - 收购Catapult Health和Telecare为第四季度综合护理收入同比增长贡献了约260个基点，为全年增长贡献了约210个基点 [7][8] - 2025年第二季度失去的客户合同以及2026年第一季度与去年同期相比预期的传染病访问量减少（由于流感季节的时间差异）对同比数据产生影响 [30] - 2026年指引反映了预计500万至700万美元的关税逆风，高于2025年的300万美元 [29] - 公司预计2026年上半年与下半年的收入分配将比2025年略微偏向下半年，但与过去五年的平均分配基本一致 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司稳定业务和恢复持续收入增长的路径 [38] - 综合护理业务中，从订阅模式向访问模式转变的逆风仍在持续，但访问收入增长强劲，目前访问收入已占虚拟护理收入的50%以上，预计此逆风将缓和，访问增长将成为未来驱动力 [39] - 慢性病护理领域，公司通过数据、AI能力和临床基础建设，旨在为客户带来更强的投资回报率，从而推动自身增长 [40] - BetterHelp业务的扭转关键在于保险业务的扩展，公司对此在2026年的增长抱有期待 [41] 问题: 关于慢性病护理注册的交叉销售趋势和新产品的需求 [45] - 公司在管理多种病症和捆绑产品方面取得了良好成功，体重管理项目和捆绑产品持续受到关注 [45] - 长期增长将来自于利用独特的临床模型，更广泛地针对人群健康，为高风险人群提供临床干预，这既能控制医疗成本，也是公司的价值主张和产品组合方向 [46][47] 问题: BetterHelp业务2026年调整后EBITDA利润率改善的进程和驱动因素 [49] - 广告支出水平是最大的变动因素，此外还有扩展保险业务的投入 [50] - 与往年类似，预计第四季度利润率将是最强的，因为假日季节会减少广告支出 [50] - 扩展保险业务的投入是影响上半年利润率的因素之一 [51] 问题: 2026年收入指引区间上下限的主要假设差异 [55] - BetterHelp的指引区间较宽，主要由于消费者市场的波动性和保险业务的扩展速度存在变数 [56] - 综合护理的指引区间较窄，但向访问型安排的转变、慢性病护理注册的进展以及访问量的季节性等因素也会带来一些变化 [56] 问题: 2027年RFP讨论的早期反馈以及健康计划的不确定性是否在缓解 [61] - 宏观环境（如补贴到期）仍在持续影响健康计划，情况是混合的 [62] - 公司与健康计划的对话更加强劲和具有战略性，专注于公司的解决方案如何帮助他们应对最大挑战，例如利用Catapult Health确保Medicare Advantage会员完成年度健康访问，以及增强型24/7护理服务能避免不必要的专科转诊等 [63][64] 问题: 保险支付的BetterHelp会员的行为模式、留存率和利用率 [67] - 目前得出结论尚早，但所有趋势（转化率、使用率、会话数）均符合预期 [68] - 在更成熟的市场，这些趋势正持续显现，会话量自启动以来增长显著 [68] 问题: BetterHelp在美国与国际市场的利润率差异，以及业务组合对利润率的影响 [72] - 利润率压力主要来自保险业务，而非国际市场组合 [73] - 国际市场有不同的利润特征，但公司能达到目标底线利润率，国际收入已占BetterHelp收入的24%以上 [73] - 保险业务长期来看将拥有不同的经济结构，影响客户获取成本、生命周期价值和广告支出效率 [74] 问题: 随着公司扩展保险业务，来自保险覆盖提供商的竞争压力是否开始缓和，以及保险用户与现金支付用户的参与度差异 [77] - 疫情后，支付方等各方更加重视心理健康并采取行动扩大可及性，虚拟心理健康需求持续高涨 [78] - 尽管公司进入保险市场较晚，但相信潜在需求强劲，结合BetterHelp的定位和体验，应能获得增长 [79] - 在用户行为方面，数据显示当提供保险选项时，用户选择使用保险，会话数量符合预期 [79][80] 问题: 与AARP的合作关系是否带来显著的经济拖累，以及减少BetterHelp营销支出的风险 [83] - AARP合作的经济条款已反映在指引中，公司对此感到兴奋，视其为提高在该人群中的认知度和采用率的机会 [84] - 在现金支付部分，首月可享受折扣，保险部分则适用标准福利和成本分摊，此外还将提供虚拟心理健康研讨会和3个月免费BetterSleep [85] - 广告支出与直接面向消费者的现金支付模式高度相关，公司将继续看到这种相关性，但有机会通过国际增长（其用户获取支出模式不同）和提高转化率来提高广告支出效率 [90] - 2026年广告支出预计将较2025年减少，公司正将资源重点用于扩展保险业务，同时确保激活销售漏斗顶端 [91] 问题: 扩展保险业务时管理业务的关键绩效指标 [94] - 关键绩效指标包括转化率、用户获取、每位用户的会话数、客户获取成本、治疗师产能（会话量、平台治疗师数量）、管理保险的运营费用以及与支付方的合同费率 [95][96][97] - 由于公司在综合护理业务中拥有相当大的B2B业务，因此对这些杠杆有很好的理解 [97] 问题: 对2026年BetterHelp保险收入7,500万至9,000万美元指引的可视性 [100] - 2025年的保险收入主要来自收购UpLift带来的现有业务和合同 [102] - 目前看到的是BetterHelp自身收入的显著增长，日均会话已超过1200次，年化收入运行率超过4000万美元 [102] - 随着新市场的推出、会话量的增加、用户使用时间的增长以及支付方合同的增加，公司对增长充满信心，这也是指引中预计年末年化运行率将超过1亿美元的原因 [103] 问题: 2026年综合护理会员人数预计下降的驱动因素及其对慢性病护理注册的影响 [106] - 会员人数下降主要与市场动态有关，特别是平价医疗法案补贴到期可能导致参保人员流失，以及医疗补助计划的情况，而非客户流失 [107][108] - 这不会影响慢性病护理注册，公司仍有庞大的会员基础可以进行交叉销售 [107] - 随着经济模式更多转向按次访问，重要的是访问量和利用率，预计会员人数下降不会对收入产生重大影响 [108][109] 问题: 对CMS ACCESS计划机会的看法 [113] - BetterHelp目前主要专注于商业保险业务，并拥有精神病学服务等多个杠杆 [114] - ACCESS计划与公司项目的价值主张相符，公司正在持续评估，但该计划对慢性病护理的关注从长期看是积极的 [114][115] 问题: 综合护理业务在健康计划与雇主渠道之间的需求分解及进入下一个销售季的策略 [117] - 2025年在雇主渠道需求强劲、成果良好，在健康计划渠道也获得了良好兴趣，尽管存在挑战 [118] - 进入2026年，雇主市场仍有很多需求和兴趣，在健康计划渠道，公司正在进行更多战略性对话，探讨如何帮助他们降低医疗成本 [118] - 凭借公司的市场地位、服务套件以及过去一年的投资创新，公司处于更有利的地位来满足不同健康计划的需求，无论是补充实体初级护理策略，还是专注于特定业务线 [119]

业绩总结 - 2025年第四季度收入为6.42亿美元，同比持平[4] - 2025年第四季度每股净亏损为0.14美元[4] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8380万美元，同比增长12%[4] - 2025年第四季度运营现金流为8800万美元[38] - 2025年第四季度自由现金流为5300万美元[38] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为7.81亿美元[38] 未来展望 - 2026财年收入预期范围为24.7亿至25.87亿美元[4] - 2026财年每股净亏损预期范围为1.10美元至0.70美元[5] - 2026财年调整后EBITDA预期范围为2.66亿至3.08亿美元[6] - 2026年第一季度收入预期范围为5.98亿至6.20亿美元，同比下降5%至1%[39]

文章核心观点 公司2025年第四季度及全年业绩表现分化，收入增长停滞，但盈利能力指标有所改善，特别是净亏损大幅收窄，调整后EBITDA在第四季度实现同比增长，公司通过产品组合优化和技术创新推进战略重点，并对2026年业绩给出指引，预期收入可能略有下滑，但盈利能力将保持稳定 [1][3][4][7][16][17][18] 财务业绩总结 - **第四季度收入**为6.42269亿美元，与上年同期的6.40491亿美元基本持平 [4][5][7] - **全年收入**为25.29977亿美元，较上年的25.69574亿美元下降2% [4][7][10] - **第四季度净亏损**为2514.3万美元，较上年同期的4840.9万美元收窄48%，每股净亏损为0.14美元，较上年的0.28美元收窄50% [4][6][7] - **全年净亏损**为2.00322亿美元，较上年的10.01245亿美元大幅收窄80%，每股净亏损为1.14美元，较上年的5.87美元收窄81% [4][7][11] - **第四季度调整后EBITDA**为8378.2万美元，较上年同期的7483.5万美元增长12% [4][7][9] - **全年调整后EBITDA**为2.81095亿美元，较上年同期的3.10711亿美元下降10% [4][7][14] 业务板块表现 - **综合护理板块**：第四季度收入增长5%至4.09094亿美元，全年收入增长3%至15.7961亿美元，第四季度调整后EBITDA增长23%至6532.5万美元，全年调整后EBITDA增长3%至2.39222亿美元 [5][9][10][14][32] - **BetterHelp板块**：第四季度收入下降7%至2.33175亿美元，全年收入下降9%至9.50367亿美元，第四季度调整后EBITDA下降15%至1845.7万美元，全年调整后EBITDA大幅下降46%至4187.3万美元 [5][9][10][14][32] - **收入构成**：第四季度访问费收入下降4%至5.21595亿美元，其他收入增长24%至1.20674亿美元，全年访问费收入下降6%至20.91941亿美元，其他收入增长24%至4.38036亿美元 [5][10][28] - **地域分布**：第四季度美国收入下降3%至5.17306亿美元，国际收入增长19%至1.24963亿美元，全年美国收入下降4%至20.71739亿美元，国际收入增长12%至4.58238亿美元 [5][10][28] 现金流与资产负债表 - **全年经营现金流**为2.94357亿美元，与上年的2.9368亿美元基本持平 [7][15][34] - **全年自由现金流**为1.66902亿美元，较上年的1.69628亿美元微降2% [7][15][45] - **资本支出**：全年资本支出与资本化软件开发成本合计为1.27455亿美元，上年为1.24052亿美元 [15][34][45] - **期末现金状况**：截至2025年12月31日，现金及现金等价物为7.81084亿美元，上年同期为12.98327亿美元 [7][34][35] 运营指标 - **总访问量**：第四季度为430万次，同比下降1%，全年为1710万次，同比下降1% [29] - **美国综合护理会员数**：截至2025年底为1.018亿，较上年同期的9380万增长9% [30] - **每位美国综合护理会员月均收入**：第四季度为1.34美元，同比下降4%，全年为1.29美元，同比下降6% [30] - **BetterHelp付费用户**：第四季度平均为37.5万，同比下降6%，全年平均为38.6万，同比下降5% [31] - **慢性护理计划注册人数**：截至2025年底为118.8万，较上年同期的120.3万下降1% [30] 2026年业绩指引 - **全年收入指引**：预计在24.7亿美元至25.87亿美元之间 [18] - **全年调整后EBITDA指引**：预计在2.66亿美元至3.08亿美元之间 [18] - **全年每股净亏损指引**：预计在1.10美元至0.70美元之间 [17] - **全年自由现金流指引**：预计在1.3亿美元至1.7亿美元之间 [18][45] - **第一季度收入指引**：预计在5.98亿美元至6.2亿美元之间 [19] - **第一季度调整后EBITDA指引**：预计在5000万美元至6200万美元之间 [19] - **第一季度每股净亏损指引**：预计在0.45美元至0.35美元之间 [19] - **板块增长预期**：预计2026年全年综合护理板块收入同比增长0.4%至3.9%，调整后EBITDA利润率在15.1%至16.1%之间，BetterHelp板块收入同比下降7%至0.5%，调整后EBITDA利润率在3.0%至4.6%之间 [18]

收入和利润（同比环比） - 第四季度2025年总收入为6.42269亿美元，与上年同期基本持平；全年2025年总收入为25.29977亿美元，同比下降2%[4][6] - 2025年第四季度总收入为6.423亿美元，与上年同期的6.405亿美元基本持平；2025年全年总收入为25.3亿美元，同比下降2%[27] - 第四季度2025年净亏损为2510万美元（每股亏损0.14美元），同比改善48%；全年2025年净亏损为2.00322亿美元（每股亏损1.14美元），同比改善80%[4][6] - 2025年第四季度净亏损为2510万美元，较上年同期的4840万美元亏损收窄48%；2025年全年净亏损为2.003亿美元，较上年的10.01亿美元大幅收窄80%[25] - 2025年全年GAAP净亏损为2.00322亿美元，较2024年全年净亏损10.01245亿美元大幅收窄[44] 调整后EBITDA表现 - 第四季度2025年调整后EBITDA为8378万美元，同比增长12%；全年2025年调整后EBITDA为2.81095亿美元，同比下降10%[4][6] - 2025年全年调整后EBITDA为2.81095亿美元，略低于2024年的3.10711亿美元[44] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8378.2万美元，同比增长12%，环比第三季度增长约10%[44] 各条业务线表现 - 按业务划分：第四季度综合护理部门收入增长5%至4.091亿美元，BetterHelp部门收入下降7%至2.332亿美元[7]；全年综合护理部门收入增长3%至15.796亿美元，BetterHelp部门收入下降9%至9.504亿美元[11] - 综合护理业务2025年第四季度收入为4.091亿美元，同比增长5%；调整后EBITDA为6530万美元，同比增长23%，利润率提升至16.0%[31] - BetterHelp业务2025年第四季度总收入为2.332亿美元，同比下降7%；调整后EBITDA为1846万美元，同比下降15%，利润率降至7.9%[31] - 美国综合护理会员数截至2025年12月31日达1.018亿，同比增长9%；每位会员月均收入为1.34美元，同比下降4%[29] - BetterHelp付费用户数在2025年第四季度平均为375万，同比下降6%[30] 各地区表现 - 第四季度美国收入下降3%至5.173亿美元，国际收入增长19%至1.25亿美元[5]；全年美国收入下降4%至20.717亿美元，国际收入增长12%至4.582亿美元[10] 成本和费用（同比环比） - 2025年全年商誉减值费用为7176万美元，远低于上年的7.9亿美元[25] - 2025年全年股权激励费用为8040万美元，较上年的1.46亿美元下降45%[26] - 2025年无形资产摊销费用为3.50764亿美元，是调整后EBITDA计算中的最大加回项[44] - 2025年发生商誉减值费用7176.3万美元，而2024年此项费用高达7.9亿美元[44] 现金流表现 - 全年2025年运营现金流为2.944亿美元，与上年基本持平；自由现金流为1.669亿美元，同比下降2%；期末现金及现金等价物为7.811亿美元[6][15][16] - 2025年全年运营活动产生净现金2.944亿美元，投资活动净现金流出2.66亿美元[34] - 2025年全年自由现金流为1.66902亿美元，略低于2024年的1.69628亿美元[45] 管理层讨论和指引 - 公司对2026年全年业绩展望：收入区间为24.7亿至25.87亿美元，调整后EBITDA区间为2.66亿至3.08亿美元，每股净亏损区间为(1.10)至(0.70)美元，自由现金流区间为1.3亿至1.7亿美元[18] - 公司对2026年第一季度业绩展望：收入区间为5.98亿至6.2亿美元，调整后EBITDA区间为5000万至6200万美元，每股净亏损区间为(0.45)至(0.35)美元[18] - 公司预计2026年全年调整后EBITDA在2.66亿至3.08亿美元之间[44] - 公司预计2026年全年自由现金流在1.30亿至1.70亿美元之间[45] 运营数据 - 2025年第四季度总访问量为4.3亿次，同比下降1%[28] 其他财务数据 - 公司总资产从2024年12月31日的35.165亿美元下降至2025年12月31日的28.583亿美元，减少约6.582亿美元[36] - 现金及现金等价物从2024年末的12.983亿美元大幅减少至2025年末的7.8108亿美元，下降约5.172亿美元[36]