Key Takeaways Teladoc Health's Q3 revenues fell 2.2% to $626.4M, with losses widening to 21 cents per share.Integrated Care revenues rose 2%, offset by an 8% drop at BetterHelp.TDOC expects 2025 revenues of $2.51B to $2.54B and free cash flow of $170M to $185M.Teladoc Health (TDOC) reported decent third-quarter 2025 results, wherein the top line and the bottom line beat the Zacks Consensus Estimate. However, loss widened year over year and revenues too declined. Teladoc is a top player in the telehealth mar ...

The company's headwinds don't seem to be going away.Shares of Teladoc Health (TDOC 5.68%), a telemedicine specialist, are down 8% year to date. The stock's performance is well below that of broader equities, but not as bad as what investors have become accustomed to in recent years. In fact, over the past six months, Teladoc has been on a bit of a run, gaining 21%. The company continues to struggle as it chases -- so far unsuccessfully -- the kind of success it achieved in 2020 and 2021. But could the teleh ...

美国综合护理会员表现 - 美国综合护理会员数在2025年9月30日达到1.025亿，较2024年同期增加860万，增长9%[123] - 慢性护理项目注册人数在2025年9月30日降至116.5万，较2024年同期的117.9万减少1%[124] - 2025年第三季度美国综合护理会员月均收入为1.27美元，低于2024年同期的1.36美元[125] - 2025年前九个月美国综合护理会员月均收入为1.27美元，低于2024年同期的1.37美元[125] - 综合护理收入中约20%来自国际、医院及卫生系统业务，这些业务的会员数不作为管理指标[125] - 综合护理业务的新客户合同多集中在每年1月1日生效，导致年初利用率较低[127] BetterHelp业务表现 - BetterHelp付费用户在2025年第三季度降至38.2万，较2024年同期减少4%[126] - BetterHelp付费用户在2025年前九个月降至38.9万，较2024年同期减少4%[126] - BetterHelp业务通常在第四季度减少营销活动，导致该季度新增会员较少但运营收入表现强劲[128] - BetterHelp业务在第一季度营销活动恢复，运营收入表现疲软，因新客户获取和收入增长滞后于营销支出[128] - BetterHelp第三季度总收入下降8%至2.369亿美元，九个月总收入下降9%至7.172亿美元，主要由于月均付费用户减少4%[166][167] - BetterHelp第三季度调整后EBITDA暴跌75%至384万美元，利润率从5.9%降至1.6%；九个月调整后EBITDA下降58%至2342万美元[166] 综合护理部门财务表现 - 综合护理部门收入在2025年第三季度为3.895亿美元，同比增长590万美元（2%）；前九个月为11.705亿美元，同比增长3230万美元（3%）[161][162] - 综合护理部门调整后EBITDA利润率在2025年第三季度为17.0%，同比下降0.7个百分点；前九个月为14.9%，同比下降0.9个百分点[161] 整体收入和利润 - 公司第三季度总收入为6.264亿美元，同比下降2%，环比减少1410万美元[138][140][141] - 前九个月总收入为18.877亿美元，同比下降2%，净亏损为1.752亿美元，同比收窄82%[139] - 第三季度净亏损为4950万美元，同比扩大49%，每股亏损为0.28美元[138] - 第三季度调整后EBITDA为6990万美元，同比下降16%[138][140] 各地区收入 - 第三季度美国市场收入为5.098亿美元，同比下降5%，国际市场收入为1.167亿美元，同比增长12%[140] - 美国市场收入占比约82%，公司目前未使用外汇对冲策略[183] 各业务线收入 - 第三季度接入费收入为5.209亿美元，同比下降6%，其他收入为1.055亿美元，同比增长24%[140] 成本和费用 - 第三季度营收成本为1.872亿美元，同比上升4%，主要受人力及技术成本增加驱动[138][143] - 第三季度广告与营销费用为1.680亿美元，同比下降5%[138][144] - 第三季度技术研发费用为6760万美元，同比下降7%[138][146] - 研发费用在2025年第三季度为2150万美元，同比下降4%；前九个月为6640万美元，同比下降4%[147] - 一般及行政费用在2025年第三季度为1.026亿美元，同比下降1170万美元（10%）；前九个月为3.235亿美元，同比下降1200万美元（4%）[148] 其他财务项目 - 第三季度商誉减值费用为1260万美元，前九个月商誉减值费用为7176万美元[138][139] - 公司记录了与Telecare和Catapult Health收购相关的商誉减值，2025年第三季度为1260万美元，2025年前九个月总计7180万美元[149] - 收购、整合和转型成本在2025年第三季度为190万美元，同比上升280%；前九个月为680万美元，同比上升423%[150] - 重组成本在2025年第三季度为200万美元，同比下降44%；前九个月为1200万美元，同比下降19%[151][152] - 无形资产摊销在2025年第三季度为8576万美元，同比下降1%；前九个月为2.587亿美元，同比下降7%[155] - 利息收入在2025年第三季度为710万美元，同比下降54%；前九个月为2980万美元，同比下降30%[157] - 利息费用在2025年第三季度为450万美元，同比下降21%；前九个月为1480万美元，同比下降13%[158] 现金流和财务状况 - 公司现金及等价物为7.262亿美元，预计2025年将继续产生正经营现金流[172] - 九个月经营活动现金流为2.066亿美元，与去年同期的2.078亿美元基本持平[172][176] - 九个月投资活动现金流出2.317亿美元，主要用于收购Catapult Health（6530万美元）和Uplift（2960万美元）等[178][179] - 九个月筹资活动现金流出5.528亿美元，主要用于偿还到期债务[180] - 九个月自由现金流为1.135亿美元，与去年同期的1.134亿美元基本一致[181] - 公司新签署了3亿美元的五年期循环信贷额度，但目前无借款计划[174] - 利率每上升1%，公司未来12个月利息收入将增加约700万美元[182]

财务业绩总览 - 2025年第三季度总收入为6.2644亿美元，同比下降2.2% [1] - 季度每股收益为-0.21美元，去年同期为-0.19美元 [1] - 收入超出市场共识预期0.23%，每股收益超出市场共识预期19.23% [1] 运营指标表现 - 美国综合护理会员数为1.025亿，略高于分析师预估的1.0226亿 [4] - 慢性护理项目注册人数为117万，略高于116万的分析师预估 [4] - BetterHelp付费用户数为38万，略低于39万的分析师预估 [4] - 美国综合护理会员人均月收入为1.27美元，与分析师预估一致 [4] 分业务收入 - 综合护理业务收入为3.8954亿美元，同比增长1.5%，超出分析师预估 [4] - BetterHelp业务总收入为2.369亿美元，同比下降7.8%，略低于分析师预估 [4] - 其中治疗服务收入为2.318亿美元，同比下降7.5% [4] - 其他健康服务收入为510万美元，同比下降18.5% [4] 分类型收入与利润 - 接入费收入为5.2091亿美元，同比下降6.2%，低于分析师预估 [4] - 其他类收入为1.0553亿美元，同比增长23.8%，大幅超出分析师预估 [4] - 综合护理业务调整后EBITDA为6607万美元，显著高于5901万美元的分析师预估 [4] - BetterHelp业务调整后EBITDA为384万美元，低于846万美元的分析师预估 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨8.2%，表现优于同期上涨3.8%的标普500指数 [3] - 公司股票目前获评Zacks Rank 2（买入），预示其短期内可能跑赢大市 [3]

核心业绩表现 - 公司第三季度每股亏损0.21美元，优于市场预期的每股亏损0.26美元，实现19.23%的盈利惊喜 [1] - 本季度营收为6.2644亿美元，超出市场预期0.23%，但较去年同期的6.4051亿美元有所下降 [2] - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约8%，而同期标普500指数上涨17.2% [3] - 股价未来的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 盈利预期与评级 - 公司当前的Zacks评级为第2级（买入），预计其近期表现将优于市场 [6] - 对下一季度的普遍预期为每股亏损0.19美元，营收6.3673亿美元；当前财年普遍预期为每股亏损1.17美元，营收25.2亿美元 [7] 行业前景与同业比较 - 公司所属的医疗服务行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 同业公司Biodesix预计在即将发布的报告中公布每股亏损1.60美元，同比变化为-14.3%，预期营收2120万美元，同比增长16.8% [9]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 无法完成新闻总结任务 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入为6.26亿美元，同比下降2.2%，但高于指引区间的中点[16] - 第三季度调整后EBITDA为7000万美元，位于指引区间的高端，利润率为11.2%[16] - 第三季度每股净亏损为0.28美元，其中包括每股0.07美元的非现金商誉减值费用[16] - 第三季度自由现金流为6800万美元，年初至今自由现金流为1.13亿美元[16] - 季度末现金及现金等价物为7.26亿美元，环比增加4700万美元[16] - 2025年全年收入指引为25.1亿至25.39亿美元，调整后EBITDA指引为2.7亿至2.87亿美元，中点基本保持不变[21] - 2025年全年自由现金流指引为1.7亿至1.85亿美元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **综合护理业务**：第三季度收入为3.9亿美元，同比增长1.5%[17]；调整后EBITDA为6600万美元，利润率为17%，高于指引区间高端[18]；美国综合护理会员数达1.025亿，同比增长9%[18]；慢性护理项目注册人数环比增长4%，达到117万[18] - **BetterHelp业务**：第三季度收入为2.369亿美元，同比下降[16]；调整后EBITDA为400万美元，利润率为1.6%[20]；平均付费用户同比下降4%至38.2万，其中国际用户高个位数增长，美国用户高个位数下降[19]；保险业务收入约为400万美元[19] - **国际业务**：第三季度收入按固定汇率计算同比增长14%[12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：虚拟护理收入中基于问诊的收入占比从2023年的约40%提升至2025年的超过50%[8]；BetterHelp美国现金支付业务面临挑战，用户数量高个位数下降[19] - **国际市场**：BetterHelp国际业务表现良好，用户数量实现高个位数增长[11]；澳大利亚市场通过收购Telecare加强了布局[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括综合护理、利用规模化心理健康地位以及国际综合护理业务增长[4][9][12] - 通过PRSM护理交付平台等创新，提升服务点信息呈现能力，连接和协调护理[4] - 在慢性护理领域开发AI支持的风险评估和分层能力，以及增强的临床干预模型[5] - 通过收购Catapult，能够在健康旅程早期接触会员，包括家庭健康筛查和诊断测试[6] - 推出结合综合护理和BetterHelp优势的新员工援助计划Wellbound[9] - BetterHelp正在向保险覆盖模式转型，已在包括佛罗里达、德克萨斯和纽约在内的七个州以及哥伦比亚特区上线，计划在2025年底前扩展到更多州，目标是在2026年底前基本覆盖全国[10][37] - 行业面临医疗保健负担能力、慢性病流行、未满足的心理健康需求等挑战[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了对执行的持续关注[3] - 虚拟护理收入模式继续向按服务收费转变，公司正围绕参与、激活和可衡量价值构建方法[8] - 预计BetterHelp保险业务和国际增长将推动其未来恢复增长[20] - 经营环境与之前讨论的一致，雇主渠道总体结果稳健，健康计划领域持续面临挑战[31] - 公司致力于推动虚拟护理的下一阶段发展，相信战略重点和产品创新将带来更大价值[15] 其他重要信息 - 公司最近获得了美国综合护理关键流程的ISO 9001认证[12] - 公司被《时代》杂志评为2025年顶级健康科技公司之一[26] - 首席财务官Mala Murthy将于下个月卸任[15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年销售季的进展和合同价值参与方式的看法[29] - 公司已将2025年定位为重新定位之年，专注于提高绩效和产品创新，这些努力开始见效[30] - 与客户的对话更具战略性，客户不仅寻求服务价值，也要求公司对绩效水平做出承诺，作为回报，公司应能分享所创造的价值[31][32] - 预计未来会有更多此类合同，这将使公司具备差异化优势[32] 问题: BetterHelp利润率在向保险模式过渡期间的长期影响[34] - BetterHelp业务分为美国现金支付、国际现金支付和保险业务三部分[36] - 国际现金支付业务表现良好，实现高个位数用户增长[36] - 保险业务早期进展令人鼓舞，关键指标符合预期，但尚属早期阶段[37][39] - 美国直接面向消费者的现金支付业务继续面临挑战，部分原因是来自提供保险的竞争对手的激烈竞争[39] - 保险业务的利润率将受到监控，其单位经济效益已在战略转型的考虑之中[66] - 随着保险业务收入规模扩大，重点将放在利润美元增长上[67] 问题: BetterHelp的客户获取成本是否会因保险覆盖而降低[43] - BetterHelp是一个拥有超过400万用户进入漏斗顶端的规模参与者，广告支出驱动了该流量[45] - 挑战在于将流量转化为付费用户，保险业务的进展有望随时间推移提高转化率，从而获得客户获取成本的效率[46] - 但BetterHelp不会完全成为保险业务，将始终是现金支付和保险的混合模式[46] - 短期内，保险收入规模较小（2025年预计1200万至1400万美元），当前利润率几乎完全由现金支付业务驱动[47] 问题: Catapult收购后与其他业务的交叉销售机会[48] - Catapult作为独立产品线表现良好[49] - 能够向通过Catapult体验的会员展示并激活其他相关的Teladoc Health解决方案[49] - 将Catapult整合为更广泛的参与能力，特别是在接触难以触达或管理不善的人群方面，引起了客户（包括健康计划）的强烈共鸣[50] - 通过Catapult发现相当比例的用户是新诊断出患有先前未知的疾病[50] 问题: 新注册用户中选择保险与现金支付的比例以及2027年可转换票据的计划[52] - 关于保险转化的具体指标尚不公开，因为除弗吉尼亚州外，其他新上线州需要时间稳定数据[53] - 随着业务扩展和稳定，公司将适时提供更新[54] - 公司现金状况强劲，将继续产生自由现金流，具体如何处理2027年票据将取决于明年的有机和无机投资计划[55] - 公司正在积极规划2027年票据的再融资方案，将根据利率环境和内部需求做出决策[56] 问题: 2024年第四季度和2026年第一季度的支出节奏[58] - 大部分营销支出在BetterHelp业务，预计2024年第四季度营销支出将环比下降，模式与往年类似，但降幅略高于2023年同期[58] - 鉴于综合护理业务第三季度的盈利表现，决定将少量营销支出提前至第四季度，以启动明年的关键优先事项[58] - 总体模式和节奏大致相同[58] 问题: 综合护理业务按会员每月订阅费续约的定价趋势[62] - 定价基本稳定，影响收入的主要因素是向按服务收费模式的组合转变，而非价格压力[63] 问题: 与支付方就BetterHelp保险报销率的讨论以及利润率动态[65] - 自收购Uplift以来，已新增多家支付方，增加了数百万保险覆盖生命[66] - 保险业务的利润率有公开的参考基准，公司已将其纳入战略转型的考虑[66] - 重点是随着收入规模扩大，实现利润美元的增长[67] - 正在对后端能力和收入周期管理进行有纪律的投资，以支持快速扩展[67] 问题: 综合护理业务中基于利用率的收入增长是否引发与支付方关于费率或利用率管理的讨论[70] - 客户继续看到虚拟问诊的价值，公司利用率高于其他市场参与者[70] - 战略对话围绕将问诊点发展为更广泛的参与点，通过扩展能力（如24/7护理、减少不必要的专科转诊、协调护理等）为客户带来更大价值[71] - 这将创造额外的激活机会，以及分享所驱动价值的可能性[71] - 公司拥有数百万次问诊，规模最大，这是在更广泛综合护理战略中的重要杠杆[72] 问题: BetterHelp保险业务的供需平衡情况以及需要增加多少临床医生[74] - 在当前已上线的州，能够满足需求，在推出新州前确保有足够的治疗师容量是关键标准[75] - 通过治疗师网络的兴趣和认证能力，相信能够跟上需求[75] - 无论是现金支付还是保险支付，都致力于维持高用户体验和网络推广分数[76] - 在感觉有足够容量支持需求之前，不会在某个州上线[76] 问题: 慢性护理注册趋势及未来增长动力[78] - 第三季度实现预期的环比增长令人满意[78] - 现有已售产品内有数百万可招募对象，对项目捆绑有浓厚兴趣[78] - 正在推出一系列创新，包括新的联网设备、新项目功能，以及针对风险上升和高风险人群的临床干预模型，以驱动更好的临床结果和客户投资回报率[79][80] - 这些将创造激活更多参与策略的机会[81] - 同时投资于数据连接，为护理点的提供者提供360度视图，以帮助治疗新兴患者[82] 问题: BetterHelp患者持续治疗率以及与综合护理平台的重叠度[83] - 预计能够使用保险的患者在需要时更可能获得持续治疗[84] - 综合护理与BetterHelp重叠的主要入口是新推出的Wellbound产品，它结合了两者的优势，为有心理健康和其他支持需求的人提供一系列服务[85] - 这将带来在综合护理领域引入BetterHelp的机会[85]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为6.26亿美元，同比下降2%[4] - 2025年第三季度每股净亏损为0.28美元[4] - 2025年第三季度调整后EBITDA为6990万美元，同比下降16%[4] - 2025财年收入预期范围为25.1亿至25.39亿美元[5] - 2025财年每股净亏损预期范围为1.25美元至1.10美元[5] - 2025财年调整后EBITDA预期范围为2.7亿至2.87亿美元[5] 现金流与资产 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为7.26亿美元[36] - 2025年第三季度经营现金流为9900万美元[36] - 2025年第三季度自由现金流为6800万美元[36] 未来展望 - 2025年第四季度收入预期范围为6.22亿至6.52亿美元，同比下降3%至增长2%[37]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比下降2%至6.264亿美元，净亏损扩大至4950万美元，调整后EBITDA同比下降16%至6990万美元 [1][4][8] - 综合护理业务表现稳健，营收增长2%，但BetterHelp业务营收下降8%，调整后EBITDA大幅下降75% [5][8][10] - 公司对2025年全年及第四季度业绩给出指引，预计综合护理业务将实现低个位数增长，BetterHelp业务营收预计将继续下滑 [18][19][20][21] 财务业绩总结 - 第三季度总营收为6.264亿美元，较去年同期的6.405亿美元下降2% [4][5] - 第三季度净亏损为4950万美元，合每股亏损0.28美元，较去年同期的净亏损3328万美元有所扩大 [4][6] - 第三季度调整后EBITDA为6990万美元，较去年同期的8326万美元下降16% [4][8][10] - 前九个月总营收为18.877亿美元，较去年同期的19.291亿美元下降2%，净亏损为1.752亿美元，较去年同期的9.528亿美元大幅收窄 [4][11][12] 业务分部表现 - 综合护理业务第三季度营收增长2%至3.895亿美元，调整后EBITDA下降3%至6607万美元，调整后EBITDA利润率为17.0% [5][8][36] - BetterHelp业务第三季度营收下降8%至2.369亿美元，调整后EBITDA大幅下降75%至384万美元，调整后EBITDA利润率仅为1.6% [5][8][36] - 美国市场营收下降5%至5.098亿美元，国际市场营收增长12%至1.167亿美元 [5] - 接入费收入下降6%至5.209亿美元，其他收入增长24%至1.055亿美元 [5][32] 现金流与资本支出 - 第三季度经营活动现金流为9930万美元，低于去年同期的1.102亿美元 [16] - 第三季度资本支出和资本化软件开发成本为3130万美元，与去年同期基本持平 [16] - 第三季度自由现金流为6790万美元，低于去年同期的7900万美元 [16] - 前九个月自由现金流为1.135亿美元，与去年同期的1.134亿美元基本持平 [16] 运营指标 - 美国综合护理会员数达到1.025亿，同比增长9% [34] - 慢性护理项目注册人数为116.5万，较去年同期略有下降 [34] - BetterHelp付费用户平均数为38.2万，同比下降4% [35] - 美国综合护理会员人均月收入为1.27美元，同比下降7% [34] 未来业绩指引 - 2025年全年营收指引范围为25.10亿至25.39亿美元，调整后EBITDA指引范围为2.70亿至2.87亿美元 [19] - 2025年第四季度营收指引范围为6.22亿至6.52亿美元，调整后EBITDA指引范围为7300万至9000万美元 [21] - 预计综合护理业务全年营收增长2.4%至3.5%，BetterHelp业务营收预计下降9.2%至8.0% [20] - 预计2025年全年自由现金流为1.70亿至1.85亿美元 [20]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度初步未经审计的合并收入为6.244亿美元[3] - 2025年第三季度初步未经审计的合并调整后EBITDA为6990万美元[3] - 2025年第三季度净亏损为4950.7万美元[18] - 2024年第三季度合并调整后EBITDA为8325.5万美元，高于2025年同期的6990.9万美元[18] 成本和费用 - 2025年第三季度无形资产摊销费用为8575.7万美元[18] - 2025年第三季度商誉减值费用为1262.5万美元[18] - 2025年第三季度股权激励费用为1699.6万美元[18] 管理层讨论和指引 - 公司重申了2025年7月29日发布的全年合并收入和调整后EBITDA展望[3] 管理层变动 - 首席财务官Mala Murthy将于2025年11月21日卸任，公司已启动继任者搜寻程序[1][2] 其他重要事项 - 公司将于2025年10月29日美国东部时间下午5点举行第三季度财报电话会议[4]