业务规模与用户数据 - 2024年公司通过B2B和D2C渠道完成约1730万次远程医疗访问[15] - 截至2024年12月31日，美国约9400万会员可使用公司的一种或多种产品和服务[18] - BetterHelp部门拥有超35000名持牌临床医生的网络[17] - 公司核心平台能够为每天多达10万次访问提供相同水平的会员支持和响应时间[37] - 截至2024年12月31日，公司约有5500名员工，其中全职员工占比约84%，兼职员工占比约16%[111] - 截至2024年12月31日，公司约60%的员工在美国工作，40%在国际地区工作[111] - 2024年公司全球志愿者服务时长超过19000小时[118] 业务结构与战略 - 公司有两个可报告部门：Teladoc Health Integrated Care和BetterHelp[16] - 公司的综合护理部门战略聚焦四个关键目标，BetterHelp部门战略也聚焦四个关键目标[26][27] - 公司计划通过向现有客户销售高价值服务，提高每位会员的平均收入[57] - 公司现有健康计划客户和自保客户仅为部分受益人购买解决方案，预计扩大现有客户渗透率以增加会员数量[58] - 公司计划通过投资和收购支持整体战略，收购具有高扩展性和快速增长的产品、能力等[63] - 公司通过直接销售团队销售综合护理服务，通过多种营销渠道推广BetterHelp服务[64][66] 业务表现与收入数据 - 2024年全年，公司86%的合并收入来自访问费[19] - 2024年和2023年，前五大客户分别占总收入的18%和19%，占综合护理部门收入的31%和34%[125] - 2024年BetterHelp付费用户减少11%，降至41万[141] - 2024年BetterHelp占公司总合并收入的41%，且客户获取成本增加[193] 财务数据关键指标变化 - 2024年和2023年净亏损分别为10.012亿美元和2.204亿美元，2024年含7.9亿美元非现金商誉减值费用[124] - 截至2024年12月31日，累计亏损162.299亿美元[124] - 2024年6月30日记录7.9亿美元非现金商誉减值费用[127] - 截至2024年12月31日，确定使用寿命的无形资产净值为14亿美元，商誉（均与BetterHelp部门相关）为3亿美元[127] - 截至2024年12月31日，公司经营活动提供的净现金为2.937亿美元，2023年为3.5亿美元[196] - 截至2024年12月31日，公司有12.983亿美元现金及现金等价物[196] - 截至2024年12月31日，公司有10亿美元1.25%的2027年到期可转换优先票据、70万美元1.375%的2025年到期可转换优先票据、5.5亿美元0.875%的2025年到期可转换优先票据（Livongo发行）[196] - 2025年到期票据本金总额为5.507亿美元[197] - 公司投资可能面临损失，截至2024年12月31日有12.983亿美元现金及现金等价物用于投资[199] 业务风险与挑战 - 公司业务受美国联邦、州和地方以及国际多层监管，需投入资源监测法规变化并调整业务流程[78] - 公司业务面临诸多风险，包括历史亏损、客户流失、竞争、网络安全、监管合规、人才招募等[122] - 虚拟护理市场发展且不稳定，若发展不如预期或出现负面宣传，公司业务增长将受影响[130] - 公司面临竞争，若无法有效竞争，业务、财务状况和经营业绩将受损[136] - 客户覆盖人数、订阅服务数量或会员参与度下降可能导致公司收入减少[145][146] - 公司客户关系前期成本高，若无法维持和发展客户关系，可能无法收回成本并影响经营[147] - 若应用和服务未被客户或会员采用，或无法创新开发新应用和服务，公司收入和经营将受不利影响[148] - 行业技术快速变化，公司需不断升级系统和基础设施，否则业务、财务和经营可能受影响[149] - AI和机器学习存在风险，可能导致声誉损害、竞争劣势或法律责任[152] - 雇主赞助的医疗保健减少或新技术出现，可能使公司虚拟护理解决方案过时或需投入大量资源[153] - 公司若无法有效管理增长，费用可能超预期增加，收入可能不增或增长缓慢[157] - 公司增长依赖与第三方的战略关系，若关系建立或维护不成功，业务、财务和经营可能受损[163] - 公司业务和增长战略依赖维持和扩大合格供应商网络，若无法做到，未来增长将受限[164] - 公司实施的运营卓越计划可能无法达到预期效益，还可能产生额外成本[162] - 公司解决方案的销售周期从数天到约24个月不等，经济状况可能导致销售周期延长[167] - 新销售代表需六个月或更长时间才能完全培训并投入生产，培训直销团队的努力若未带来相应收入增长，公司业务将受不利影响[166] - 公司季度运营结果可能因多种因素大幅波动，季度结果不能作为未来业绩的指示[171] - 公司依赖有限的第三方供应商提供医疗设备组件，供应商问题可能对公司业务产生重大不利影响[173] - 公司国际业务面临政治、法律、运营等多种风险，2024年国际收入约占16%，预计随着BetterHelp国际扩张可能增加[180] - 公司国际业务需克服语言、文化等挑战，还面临本地化、监管审批等特定风险[181][182] - 未能维持或获得新的性价比高的供应商合同，可能导致会员基础流失、成本上升等问题，对公司业务产生重大不利影响[165] - 经济不确定性或衰退可能影响客户对公司解决方案的需求，导致客户付款困难、减少开支等，损害公司财务结果[168] - 公司季度运营结果波动可能导致普通股交易价格下跌，因其不能准确反映公司业务的潜在表现[172] - 2024年有多次高管过渡，高管或关键员工流失可能扰乱业务[185] - 公司业务面临外汇汇率波动风险，可能影响收入、利润和现金流[200] - 自然灾害或人为灾难可能严重扰乱公司业务[201] - 公司依赖吸引和留住高技能人才，但人才市场竞争激烈[187] - 公司依赖第三方和自身系统为客户和会员提供服务，系统故障或中断会使公司面临诉讼，影响客户关系和业务[202] - 云供应商和数据中心设施所有者无义务按合理条款续约，续约不成或供应商被收购，公司转移服务器等设施会产生成本并可能中断服务[203] - 公司服务依赖第三方对互联网或移动技术基础设施的开发和维护，曾经历且预计未来还会出现服务中断和延迟[205] - 第三方技术和信息服务中断会减少公司收入，导致退款、潜在责任或影响客户续约率，保险可能不足以弥补损失[206] - 第三方供应商不遵守法律法规和合同约定，或遭遇停电、电信故障等事件，会影响公司与客户和会员的关系及声誉[207] - 公司或供应商安全措施失败或被破坏，会使服务被视为不安全，导致重大责任、声誉受损和客户流失[208] - 信息安全风险近年增加，公司可能需投入更多资源加强安全措施和处理漏洞，过去曾经历网络安全事件[208] - 第三方供应商过去的网络安全事件影响过公司，虽目前未造成重大影响，但未来可能损害声誉、影响信心和需求[209] - 安全措施失败或被破坏，公司可能面临诉讼、罚款和监管行动，需花费成本补救，还可能需通知相关方[209] - 公司需投入大量资源确保遵守数据保护法律和隐私政策，隐私侵权或数据保护违约索赔即使不担责也会耗费成本和时间[209] 法规与合规 - 公司平台符合包括GDPR在内的众多国际数据和隐私法规[40] - 公司于2019年成立了虚拟护理患者安全与质量研究所[46] - 违反Stark Law的民事处罚最高可达每次违规29,899美元，规避该法的罚款最高可达每个适用安排或计划199,338美元[85] - 违反Anti - Kickback Statute的民事货币处罚最高可达120,816美元，刑事罚款为每次违规100,000美元，并处三倍非法报酬，监禁最长可达十年[87] - 违反False Claims Act的罚款范围为每个虚假索赔13,058至27,018美元，外加最高三倍联邦政府所受损失[88] - HIPAA规定，若违规导致超过500人受影响，需通知HHS和当地媒体；少于500人则需每年向HHS报告[94] - 疫情期间州和联邦监管机构放宽远程医疗监管要求，不确定相关变更有效期[79] - 公司与医生专业协会和公司签订业务支持服务合同，部分州正加强企业行医禁令，可能影响合作方式[82][83] - 公司受联邦Stark Law、Anti - Kickback Statute、False Claims Act等欺诈、浪费和滥用法律约束[85][86][88] - 部分州和外国司法管辖区有类似欺诈、浪费和滥用法律，判定责任可能导致罚款、限制运营[89] - 公司受HIPAA及州隐私法约束，违规可能导致重大民事和刑事处罚[93][94] - 隐私和安全是执法重点，公司曾面临PII和PHI不当披露诉讼，隐私指控可能损害声誉和业务[96] - 违反GDPR和欧盟成员国适用的国家数据保护法，可能面临最高2000万欧元或前一财年全球总年收入4%的罚款（以较高者为准）[102] - 《加州消费者隐私法案（2018）》保护加州消费者的个人信息，《加州隐私权利法案》于2023年1月1日生效[98] - 《德克萨斯州数据隐私和安全法案》和《俄勒冈州消费者隐私法案》于2024年7月1日生效，《蒙大拿州消费者数据隐私法案》于2024年10月1日生效[98] - 2015年10月欧盟法院裁决美国安全港协议无效，2016年7月欧盟委员会采用美欧隐私盾框架，2020年7月该框架也被宣布无效，2023年7月欧美推出新的数据隐私框架[103] - 巴西《通用数据保护法》于2021年8月开始执行，中国《个人信息保护法》于2021年11月1日生效[104][105] 其他业务信息 - 公司为糖尿病项目会员提供独特的专有血糖监测仪[38] - 公司致力于通过捕捉和利用数据、设计产品服务、支持健康社会驱动因素等方式推进健康公平[76] - 公司与Teladoc Health Medical Group, P.A.签订20年服务协议，为其提供非临床管理服务，该集团财务结果纳入公司合并报表[72] - 公司综合护理业务新客户合同多在1月1日生效，第一和第四季度就诊及费用收入最高[73] - 公司BetterHelp业务在第四季度减少营销活动，新会员增加少但运营收入表现好，第一季度营销活动恢复但运营收入表现弱[74] - 公司BetterHelp业务在直接面向消费者的治疗市场处于领先地位，历史上近一半寻求服务的人此前未接受过治疗[62] - 公司官网为teladochealth.com，会在网站投资者板块免费提供相关报告[120] - 自2013年起，根据相关法律， Medicare向供应商的付款每年最多削减2%，该政策将持续到2030年[132]

文章核心观点 - Michael Wiggins De Oliveira是拐点投资者，专注科技和“大能源转型（包括铀）”领域投资，领导投资小组Deep Value Returns [1][2] 投资者特点 - 专注在公司叙事改变且业务未来一年将显著盈利时买入廉价公司 [1] - 管理约15至20只股票的集中投资组合，平均持有期18个月 [1] - 有超10年分析无数公司的经验，在科技和能源领域积累出色专业经验，在Seeking Alpha上有超4万粉丝 [2] 投资小组情况 - 名为Deep Value Returns，能通过其价值股集中投资组合提供见解、及时更新选股信息、每周举办网络研讨会提供实时建议，并按需为新老投资者提供指导 [2] - 拥有活跃、充满活力且友善的社区，可通过聊天轻松访问 [2] 关联信息 - Seeking FCF是Michael Wiggins De Oliveira的关联方 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并收入为6.4亿美元，调整后EBITDA为7500万美元，利润率为11.7%，每股净亏损为0.28% [29] - 2024年全年，公司合并收入为26亿美元，较2023年下降1%，调整后EBITDA为3.11亿美元，利润率为12.1%，每股净亏损为5.87%，其中包括非现金商誉减值费用、无形资产摊销和基于股票的补偿费用 [30] - 2024年全年自由现金流为1.7亿美元，年末资产负债表上的现金及现金等价物近13亿美元 [31] - 公司预计2025年全年合并收入在24.7 - 25.8亿美元之间，调整后EBITDA在2.78 - 3.19亿美元之间，全年自由现金流在1.9 - 2.2亿美元之间，同比增长12% - 30%，预计2025年基于股票的补偿费用在1.2 - 1.3亿美元之间 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 综合护理业务 - 2024年第四季度，综合护理业务收入同比增长2%至3.91亿美元，调整后EBITDA为5300万美元，利润率为13.6%，较上年同期下降95个基点 [31][33] - 2024年全年，综合护理业务收入增长4%至15亿美元，调整后EBITDA较2023年增长21%，调整后EBITDA利润率较2023年增加约215个基点 [34] - 公司预计2025年综合护理业务收入按报告基准计算持平至增长3%，调整后EBITDA利润率为14.8%±50个基点 [38][39] BetterHelp业务 - 2024年第四季度，BetterHelp业务收入为2.5亿美元，较上年同期下降9.5%，调整后EBITDA从第三季度的1500万美元增至2200万美元，利润率从5.9%提升至8.7% [35][36] - 2024年全年，BetterHelp业务收入为10亿美元，较上年下降8%，调整后EBITDA为7800万美元，利润率为7.5% [36] - 公司预计2025年BetterHelp业务收入按报告基准计算下降3.75% - 9.75%，调整后EBITDA利润率为6.25% - 7.75% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，公司在美国新增超过400万会员，潜在就诊量增长6%，慢性病护理管理注册人数增长4% [11][12] - 2024年，国际业务实现了两位数的收入增长，继续拓展市场和服务 [18] - 2024年，B2B心理健康业务在美国的会员基数中，超过60%可以使用相关服务，全年产生约1.5亿美元的收入 [22] - 2024年，BetterHelp完成了近100万次就诊，较2023年增长10%，国际业务占该业务部门收入的约20% [21][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕四个战略重点推进业务，包括增加客户和会员数量、深化对患者护理和结果的影响、拓展国际综合护理业务、通过规模化增加虚拟心理健康服务的可及性 [10] - 公司计划通过收购Catapult Health进一步创新慢性病护理领域，整合其能力以满足患者需求 [12][15] - 公司将继续评估心理健康业务的协同效应，稳定BetterHelp的业绩并实现长期增长 [22][23] - 公司通过精简组织、深化市场关注和推进重要举措，以应对复杂的医疗保健市场挑战，增强竞争力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的医疗保健市场复杂多变，受医疗成本通胀、疾病流行、心理健康挑战、医疗服务提供商压力和监管事项等宏观因素影响 [8] - 公司认为虚拟护理可以在满足客户需求方面发挥重要作用，凭借规模、经验和产品服务范围具有独特优势 [9] - 尽管面临一些短期逆风，但公司专注于执行战略，相信今年采取的行动将为长期业绩提升奠定基础 [53][54] 其他重要信息 - 公司继续执行成本节约和生产力提升计划，略微超出目标，有助于为业务投资提供资金 [49] - 公司的资本配置优先事项包括维持强大的资产负债表、投资业务支持战略、进行股票回购 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年合同变化及会员利用率趋势 - 合同逐渐从按人头付费模式向按就诊量模式转变，这一趋势已持续一段时间，预计将继续发展 公司新增会员有望带动就诊量增加，就诊量是收入和客户参与度的重要驱动因素 公司团队在应对业务高峰时表现出色，利用率趋势总体稳定，预计就诊收入增长势头将持续 [56][58][66] 问题2: BetterHelp扩大 payer 覆盖范围的情况及与综合护理业务心理健康服务的差异 - 综合护理业务的B2B心理健康服务规模不断扩大，约60%的安装基数可使用相关服务，年营收约1.5亿美元 BetterHelp具有强大的消费者品牌和大量业务量，能够匹配患者与提供者，满足市场需求，这是其被关注的原因 [70][72][75] 问题3: 2025年各业务部门关键业务动态演变及BetterHelp业务的可持续发展方向 - 综合护理业务收入增长的驱动因素包括国际业务增长、Catapult收购贡献、就诊收入增长、慢性病护理注册人数增加等，但面临外汇和客户流失的逆风 调整后EBITDA利润率通常随收入增长而提升 BetterHelp业务寻求稳定，需关注客户获取成本、国际业务增长、核心平台和用户体验改善等方面，预计医保覆盖在未来将成为重要收入驱动因素 [79][81][92] 问题4: BetterHelp付费用户平均收入下降的原因及趋势 - 目前每周定价与每月定价本质相同，平均收入下降主要是由于国际市场价格较低以及国际税收对收入的抵消 随着国际业务增长，这一影响将持续存在 [95][99][101] 问题5: BetterHelp国际业务占比及健康计划渠道情况 - 2024年BetterHelp国际业务占该业务部门收入的20%，高于2023年的中个位数 健康计划渠道面临一些挑战，如补贴结束、医疗补助扩张问题和通货膨胀等，但公司产品仍有市场需求，将继续创新以应对挑战 [105][112][110] 问题6: 慢性病护理增长最快的项目及控制GLP - 1成本与回扣的问题 - 目前捆绑服务项目最受关注，体重管理是增长来源之一 雇主在GLP - 1策略上观点不一，回扣属于雇主，公司需与雇主和PBM共同解决相关问题 [115][117][119] 问题7: 客户在第二季度转移部分业务的原因及保留客户的信心 - 这是由于健康计划面临宏观压力而做出的决策，公司仍与该客户有业务往来，对保留该客户其他业务有信心，因为公司提供的解决方案能满足客户需求 [122][124][125] 问题8: BetterHelp达到EBITDA目标所需的成本削减情况及成本来源 - BetterHelp业务运营相对精简，主要可变成本是广告和营销支出 公司将在2025年及以后谨慎控制该支出，以提高调整后EBITDA利润率 现金流量与EBITDA指导之间的差异主要源于基于现金的补偿和营运资金改善 [129][132][138] 问题9: TRICARE业务的营销方式及新就诊模式合同与旧合同的盈利能力和收入比较 - 公司针对TRICARE的营销策略与激活就诊的整体策略一致，品牌和营销活动有效促进了就诊量 从传统模式向就诊收费模式转变时，公司通常会使定价在长期内保持毛利率中性，具体情况因客户而异 [142][145][147] 问题10: 公司通过收入贡献和成本削减实现盈利的长期机会及哲学模式 - 对于BetterHelp业务，关键是实现业务稳定和收入增长，医保覆盖业务有不同的单位经济和利润率 对于综合护理业务，重点是通过增加会员参与度、提高就诊价值和控制成本来推动收入和利润增长 [151][154][156]

文章核心观点 - 介绍Teladoc 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及部分关键指标表现及股价情况 [1][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度营收6.4049亿美元，同比下降3%，高于Zacks共识预期的6.395亿美元，超预期0.16% [1] - 每股收益为 - 0.28美元，去年同期为 - 0.17美元，低于共识预期的 - 0.21美元，未达预期33.33% [1] 股价表现 - 过去一个月Teladoc股价回报率为 + 6.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 2.3%，目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 用户与会员指标 - 美国综合护理会员数9380万，低于五位分析师平均预估的9417万 [4] - 美国综合护理会员平均收入1.39美元，高于五位分析师平均预估的1.38美元 [4] - BetterHelp付费用户0.4万，高于五位分析师平均预估的0.39万 [4] - 慢性病护理项目注册人数120万，高于四位分析师平均预估的119万 [4] 各业务板块营收指标 - BetterHelp营收2.4982亿美元，高于七位分析师平均预估的2.4659亿美元，同比下降9.5% [4] - Teladoc Health综合护理营收3.9067亿美元，高于七位分析师平均预估的3.8973亿美元，同比增长1.6% [4] - BetterHelp - 治疗服务营收2.4435亿美元，高于四位分析师平均预估的2.4036亿美元，同比下降9.9% [4] - BetterHelp - 其他健康服务营收547万美元，低于三位分析师平均预估的636万美元，同比增长11.6% [4] 营收类型指标 - 接入费营收5.4312亿美元，低于两位分析师平均预估的5.4358亿美元，同比下降5.4% [4] - 其他营收9737万美元，高于两位分析师平均预估的8399万美元，同比增长12.4% [4] 调整后息税折旧摊销前利润指标 - BetterHelp调整后息税折旧摊销前利润2167万美元，低于五位分析师平均预估的2900万美元 [4] - Teladoc Health综合护理调整后息税折旧摊销前利润5316万美元，高于五位分析师平均预估的5162万美元 [4]

文章核心观点 - Teladoc本季度财报有盈收表现，其股价走势受管理层评论影响，未来表现可参考盈利展望和行业前景；Viatris即将公布2024年12月季度财报，有相应盈利和营收预期 [3][4][9] Teladoc公司情况 盈利情况 - 本季度每股亏损0.28美元，高于Zacks共识预期的亏损0.21美元，去年同期每股亏损0.17美元，此次财报盈利意外为 -33.33% [1] - 上一季度预期每股亏损0.29美元，实际亏损0.19美元，盈利意外为34.48% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 2024年12月季度营收6.4049亿美元，超出Zacks共识预期0.16%，去年同期营收6.6053亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超出共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，Teladoc股价上涨约23%，而标准普尔500指数涨幅为1.3% [3] 盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 此次财报发布前，盈利预期修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度当前共识每股收益预期为亏损0.35美元，营收6.3535亿美元；本财年共识每股收益预期为亏损0.96美元，营收25.4亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名方面，医疗服务行业目前处于250多个Zacks行业的前32%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Viatris公司情况 财报预期 - 预计2月27日公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.57美元，同比变化 -6.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收36亿美元，较去年同期下降6.3% [9]

文章核心观点 - 远程医疗服务领导者Teladoc Health第四季度业绩不佳，BetterHelp业务板块的挑战拖累了其他业务的收益，公司计划通过优化成本结构和提高效率来巩固市场地位 [1] 公司概况 - Teladoc Health是虚拟医疗服务的主要提供商，将传统医疗护理与先进的远程医疗服务相结合，主要专注于综合护理，业务范围涵盖健康计划到专业医疗建议，目标客户包括个人消费者和企业 [3] - 公司主要通过访问费创收，各业务板块表现不同，国际市场增长优于国内市场 [4] 第四季度业绩 - 公司第四季度营收6.405亿美元，略高于分析师预期的6.39亿美元，但同比下降3%；每股净亏损0.28美元，高于分析师预期的0.26美元 [1] - 第四季度调整后EBITDA为7480万美元，较2023年第四季度的1.144亿美元下降34.6%；自由现金流为5630万美元，较2023年第四季度的9360万美元下降39.8% [2] - BetterHelp业务板块收入下滑10%，原因是直接心理健康服务市场需求下降；综合护理业务板块收入增长2%至3.907亿美元，得益于美国会员数量增长5%至9380万；国际业务收入增长10%至1.051亿美元 [5][6] - 公司毛利率从2023年第四季度的68.8%降至65.7%，各业务板块调整后EBITDA均下降，BetterHelp业务板块贡献减少63%至2170万美元 [6] 未来展望与战略 - 公司预计2025年营收在24.68亿至25.76亿美元之间，低于2024年的25.7亿美元；调整后EBITDA预计在2.78亿至3.19亿美元之间，大部分低于2024年的3.107亿美元 [7] - 公司计划通过优化成本结构和提高效率来巩固市场地位，稳定BetterHelp业务，专注国际市场增长，并利用对Catapult Health的战略收购扩大其居家健康服务 [8]

文章核心观点 公司公布财报后盘后股价下跌，亏损超预期且季度指引令人失望，公司处于低迷状态，未来将注重执行和成本控制 [1][2][3] 财务表现 - 第四季度营收同比下降3%，从去年同期6.605亿美元降至6.405亿美元 [1][6] - 净亏损从去年的2890万美元（每股17美分）扩大至4840万美元（每股28美分） [1] - 第四季度调整后收益7480万美元，同比下降35% [3] - 综合护理部门调整后收益下降5%至5320万美元，BetterHelp调整后收益下降63%至2170万美元 [3] 市场表现 - 过去四年股价持续下跌，源于远程医疗行业竞争激烈、心理健康部门BetterHelp面临挑战以及运营成本高 [2] - 2020年收购Livongo时，两家公司企业价值合计370亿美元，截至周三收盘，公司市值约19亿美元 [2] 未来展望 - 2025年公司将继续把执行作为首要任务，推进增长机会并关注成本结构 [3] - 第一季度预计营收在6.08亿美元至6.29亿美元之间，分析师预期为6.329亿美元；调整后收益在4700万美元至5900万美元之间 [4] 公司动态 - 本月早些时候宣布以6500万美元全现金收购预防保健公司Catapult Health，预计月底完成交易，展望已包含该交易预期贡献 [5]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为6.4亿美元，同比下降3%[4] - 2024年第四季度每股净亏损为0.28美元，其中包括收购无形资产摊销0.29美元和股票补偿费用0.16美元[4] - 2024年第四季度调整后EBITDA为7500万美元，同比下降35%[4] - 2024年第四季度美国收入为5.65亿美元，国际收入为1.05亿美元[19] 用户数据 - 2024年第四季度美国综合护理会员人数为938万人[22] - 2024年第四季度慢性护理项目注册人数为120.3万人[27] 未来展望 - 2025财年收入预期范围为24.68亿至25.76亿美元[5] - 2025财年每股净亏损预期范围为1.10美元至0.50美元[6] - 2025财年调整后EBITDA预期范围为2.78亿至3.19亿美元[7] 现金状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为13亿美元[37]

财务数据关键指标变化 - 营收 - 2024财年全年营收25.696亿美元，同比下降1%；第四季度营收6.405亿美元，同比下降3%[5][9] - 2024年全年总营收25.69574亿美元，较2023年的26.02415亿美元下降1%；四季度营收6.40491亿美元，较2023年四季度的6.60527亿美元下降3%[24][26] - 2024年第四季度，公司营收为6.40亿美元，较2023年同期的6.61亿美元下降3.03%；全年营收为25.70亿美元，较2023年的26.02亿美元下降1.26%[45] - 2025财年全年，预计营收24.68 - 25.76亿美元[16] - 2025年第一季度，预计营收6.08 - 6.29亿美元[16] 财务数据关键指标变化 - 净亏损 - 2024财年全年净亏损10.012亿美元，合每股亏损5.87美元；第四季度净亏损4840万美元，合每股亏损0.28美元[5][11] - 2024年全年净亏损10.01245亿美元，较2023年的2.20368亿美元扩大；四季度净亏损4840.9万美元，较2023年四季度的2889万美元扩大[24] - 2024年第四季度，公司净亏损为4841万美元，较2023年同期的2889万美元扩大67.58%；全年净亏损为10.01亿美元，较2023年的2.20亿美元扩大354.47%[47] - 2025财年全年，预计净亏损每股1.1 - 0.5美元[16] - 2025年第一季度，预计净亏损每股0.4 - 0.15美元[16] - 公司预计2025年第一季度净亏损在2600万 - 7000万美元之间，全年净亏损在8900万 - 1.96亿美元之间[47] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2024财年全年调整后EBITDA为3.107亿美元，同比下降5%；第四季度调整后EBITDA为7480万美元，同比下降35%[5][13] - 2024年第四季度，公司调整后EBITDA为7484万美元，较2023年同期的1.14亿美元下降34.60%；全年调整后EBITDA为3.11亿美元，较2023年的3.28亿美元下降5.16%[47] - 2025财年全年，预计调整后EBITDA 2.78 - 3.19亿美元[16] - 2025年第一季度，预计调整后EBITDA 4700 - 5900万美元[16] - 公司预计2025年第一季度调整后EBITDA在4900万 - 5900万美元之间，全年调整后EBITDA在2.78亿 - 3.19亿美元之间[47] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2024财年全年运营现金流为2.937亿美元，低于上年的3.5亿美元；全年自由现金流为1.696亿美元，低于上年的1.937亿美元；截至2024年12月31日，现金头寸为12.983亿美元[5] - 2024年全年经营活动提供的净现金为2.9368亿美元，较2023年的3.50021亿美元减少；四季度为8590.2万美元，较2023年四季度的1.30082亿美元减少[33][34] - 2024年全年投资活动使用的净现金为1.24052亿美元，较2023年的1.56347亿美元减少；四季度为2964.4万美元，较2023年四季度的3650.6万美元减少[33][34] - 2024年全年融资活动提供的净现金为831.2万美元，较2023年的1085.4万美元减少；四季度为188.2万美元，而2023年四季度使用177.5万美元[33][34] - 2024年第四季度，公司自由现金流为5626万美元，较2023年同期的9358万美元下降39.88%；全年自由现金流为1.70亿美元，较2023年的1.94亿美元下降12.13%[48] - 2025财年全年，预计自由现金流1.9 - 2.2亿美元[16] - 公司预计2025年全年自由现金流在1.90亿 - 2.20亿美元之间[48] 财务数据关键指标变化 - 其他 - 2024财年记录了7.9亿美元的非现金商誉减值费用，归因于BetterHelp业务板块未来现金流估计的变化[10] - 截至2024年12月31日，公司总资产为35.17亿美元，较2023年的43.92亿美元下降19.94%[36] - 2024年第四季度，公司调整后毛利润为4.52亿美元，较2023年同期的4.67亿美元下降3.12%；全年调整后毛利润为18.18亿美元，较2023年的18.42亿美元下降1.32%[45] - 2024年第四季度，公司调整后毛利率为70.5%，较2023年同期的70.7%下降0.2个百分点；全年调整后毛利率为70.8%，与2023年持平[45] 各条业务线数据关键指标变化 - 收入结构 - 2024年第四季度，接入费收入下降5%至5.431亿美元，其他收入增长12%至9740万美元；美国市场收入下降5%至5.354亿美元，国际市场收入增长10%至1.051亿美元[6] - 2024财年，接入费收入下降3%至22.152亿美元，其他收入增长11%至3.544亿美元；美国市场收入下降3%至21.6亿美元，国际市场收入增长12%至4.096亿美元[9] 各条业务线数据关键指标变化 - 业务板块收入 - 2024财年，综合护理业务板块收入增长4%至15.289亿美元，BetterHelp业务板块收入下降8%至10.407亿美元[10] - 2024年综合护理业务全年营收15.2887亿美元，较2023年的14.68794亿美元增长4%；四季度营收3.90672亿美元，较2023年四季度的3.84356亿美元增长2%[30] - 2024年BetterHelp业务全年总营收10.40704亿美元，较2023年的11.33621亿美元下降8%；四季度总营收2.49819亿美元，较2023年四季度的2.76171亿美元下降10%[30] 各条业务线数据关键指标变化 - 用户数据 - 2024年全年总访问量1.73亿次，较2023年的1.84亿次下降6%；四季度总访问量4400万次，与2023年四季度持平[27] - 截至2024年12月31日，美国综合护理会员数为9380万，较2023年的8960万增长5%[28] - 2024年全年BetterHelp付费用户平均为405万，较2023年的457万下降11%；四季度平均为400万，较2023年四季度的425万下降6%[29] 业务定义及说明 - 美国综合护理会员指适用期末在美国对综合护理服务套件有付费访问和仅支付访问费访问权限的独特个人数量[50] - 慢性护理项目注册人数指适用期末公司慢性护理项目套件的总注册人数[50] - 美国综合护理会员的平均月收入通过将综合护理部门的总收入除以适用期间美国综合护理会员的平均数量计算得出[50] - BetterHelp付费用户指适用期间公司BetterHelp治疗服务的全球月平均付费用户数量[50] - 公司有综合护理和BetterHelp两个业务板块，综合护理板块包括全球虚拟医疗服务套件，BetterHelp板块包括全球虚拟治疗和其他健康服务[50] 财务展望说明 - 公司未提供净亏损到调整后EBITDA展望的完整明细对账，因个别对账项目的时间和潜在可变性存在不确定性[50] - 公司未提供未来期间自由现金流到经营活动净现金的明细对账，因认为这种对账可能会给投资者造成混淆且难以合理预测某些项目[50]

文章核心观点 - 公司公布2024年全年和第四季度财务业绩，虽部分业务有进展但整体业绩有下滑，同时给出2025年业绩指引 [1][3][7] 2024年业绩总结 第四季度业绩 - 营收6.405亿美元，较2023年第四季度降3%，其中访问费收入降5%至5.431亿美元，其他收入增12%至9740万美元；美国营收降5%至5.354亿美元，国际营收增10%至1.051亿美元 [6] - 净亏损4840万美元，合每股亏损0.28美元，2023年同期净亏损2890万美元，合每股亏损0.17美元 [8] - 调整后EBITDA降35%至7480万美元，2023年同期为1.144亿美元；综合护理业务调整后EBITDA降5%至5320万美元，BetterHelp业务调整后EBITDA降63%至2170万美元 [9] - GAAP毛利率为65.7%，2023年同期为68.8%；调整后毛利率为70.5%，2023年同期为70.7% [10] 全年业绩 - 营收25.696亿美元，较2023年降1%，其中访问费收入降3%至22.152亿美元，其他收入增11%至3.544亿美元；美国营收降3%至21.6亿美元，国际营收增12%至4.096亿美元 [11] - 净亏损10.012亿美元，合每股亏损5.87美元，2023年净亏损2.204亿美元，合每股亏损1.34美元，2024年记录了7.9亿美元的非现金商誉减值费用 [12][13] - 调整后EBITDA降5%至3.107亿美元，2023年为3.281亿美元；综合护理业务调整后EBITDA增21%至2.329亿美元，BetterHelp业务调整后EBITDA降43%至7780万美元 [15] - GAAP毛利率为66.3%，2023年为68.2%；调整后毛利率为70.8%，与2023年持平 [16] 资本支出和现金流 - 2024年第四季度运营现金流8590万美元，2023年同期为1.301亿美元；全年运营现金流2.937亿美元，2023年为3.5亿美元 [17] - 2024年第四季度资本支出和资本化软件开发成本共2960万美元，2023年同期为3650万美元；全年为1.241亿美元，2023年为1.563亿美元 [18] - 2024年第四季度自由现金流5630万美元，2023年同期为9360万美元；全年为1.696亿美元，2023年为1.937亿美元 [18] 运营指标 综合指标 - 2024年第四季度总就诊量440万次，与2023年同期持平；全年总就诊量1730万次，较2023年降6% [34] 综合护理业务 - 截至2024年12月31日，美国综合护理会员9380万，较2023年增5%；慢性病护理项目注册人数120.3万，较2023年增4% [35] - 2024年第四季度美国综合护理会员月均收入1.39美元，较2023年降2%；全年为1.37美元，较2023年降3% [35] BetterHelp业务 - 2024年第四季度BetterHelp付费用户平均40万，较2023年降6%；全年平均40.5万，较2023年降11% [36] 财务展望 2025年全年展望 - 营收24.68 - 25.76亿美元，调整后EBITDA 2.78 - 3.19亿美元，净亏损每股1.1 - 0.5美元，自由现金流1.9 - 2.2亿美元 [20] - 美国综合护理会员1.01 - 1.03亿，综合护理业务营收同比增长0 - 3%，调整后EBITDA利润率14.3 - 15.3% [20] - BetterHelp业务营收同比下降9.75 - 3.75%，调整后EBITDA利润率6.25 - 7.75% [20] 2025年第一季度展望 - 营收6.08 - 6.29亿美元，调整后EBITDA 4700 - 5900万美元，净亏损每股0.4 - 0.15美元 [20] - 美国综合护理会员1.01 - 1.02亿，综合护理业务营收同比增长 - 0.5 - 2%，调整后EBITDA利润率11.25 - 12.75% [20][21] - BetterHelp业务营收同比下降13.5 - 9%，调整后EBITDA利润率2 - 4.25% [21] 非GAAP财务指标 指标说明 - 公司使用调整后毛利、调整后毛利率、调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标，以辅助理解过去业绩，评估运营表现和财务业务趋势 [44] 指标计算 - 调整后毛利为总营收减去总成本（不包括折旧和摊销），调整后毛利率为调整后毛利占总营收的百分比 [45] - 调整后EBITDA包括税前净亏损、其他费用（收入）净额、利息收入、利息费用、折旧、摊销、重组成本、收购整合成本、商誉减值和基于股票的薪酬 [46] - 自由现金流为运营活动提供的净现金减去资本支出和资本化软件开发成本 [46] 指标局限性及应对 - 非GAAP指标有局限性，如调整后毛利率受多种因素影响，调整后EBITDA未反映所得税、重组成本等，公司通过结合GAAP指标和其他比较工具来弥补 [48][50]