基金业绩与目标 - Optimist基金自2022年成立以来的明确目标是实现长期卓越投资表现，具体为在数十年间以年化15%或更高的速度复合资本 [2] - 基金运作近四年，尽管尚未完成首个五年投资周期，但其表现方向令管理层满意 [3] - 截至2025年12月31日，基金自成立以来的复合年化回报率为19.1%，同期基准回报率为13.8% [4] - 2025年全年基金回报率为32.2%，同期基准回报率为8.9% [4] - 2024年基金回报率为66.5%，2023年为82.9%，而成立的2022年（自3月1日起）回报率为-51.4% [4] 投资哲学与策略 - 基金的核心策略是专注于通过深入、有针对性的研究，识别市场预期与长期现实之间存在显著差距的公司 [5] - 投资流程专注于特定类型的公司，即“伪装的复利者”和“拐点复利者”，这些公司可能因特定原因被忽视或误解 [7][8] - 基金的投资期限明确为五年，旨在最大化五年期投资结果，而非季度表现，因此不惧怕股价波动，并视其为长期业绩的放大器 [9] - 基金承认并接受投资决策不会全对，但正确决策产生的资本收益足以抵消错误带来的损失，从而获得有吸引力的长期回报 [12] 历史超额收益归因 - 基金认为过去四年的领先表现源于其高度聚焦的策略、执行长期游戏的能力以及承认错误的心态 [5][9][11] - 在2022年和2025年的熊市中，基金积极调整仓位，增持了长期基本面完好但股价被无差别打压的标的 [9] - 过去四年中，基金在股价极度疲弱时期大幅增持了Carvana、Wayfair、ThredUp、DoorDash和Uber等公司，这些决策带来了丰厚利润 [11] - 基金的表现并非源于追逐商品、AI或更广泛科技浪潮等主题周期，而是来自独立于宏观或行业轮动的、独特的公司层面洞察 [15] - 基金在2022年市场极度困难时期保持投资纪律，没有像许多管理人那样 capitulate 并抛售Carvana、DoorDash、Uber、Netflix和Meta等公司，这为其后续表现奠定了基础 [16][17] 未来表现可持续性 - 基金管理规模在过去三年增长了超过十倍，但其策略可扩展至目前管理规模的至少20倍 [13] - 基金持仓的平均市值始终超过50亿美元，目前高于300亿美元，其优势不依赖于利用微型股或小盘股的定价低效，而是来自对全球领先品类公司的差异化基本面洞察 [14] - 基金的优势根植于其流程、心性和专注，并非偶然或依赖于短暂的市场条件 [18] 2026年展望与投资依据 - 基金认为未来五年将比过去四年更好，这并非基于宏观乐观预期，而是因为当前估值严重低估了其核心持仓五年后产生的盈利和现金流 [20] - 基金认为共识预期仍锚定在过去，而其持有的公司基本面已显著改善，表现为成本结构更精简、资产负债表更强健、单位经济效益更清晰以及销售和盈利增长在加速 [21] 2025年第四季度业绩归因 - 2025年第四季度，Optimist基金下跌8.5% [4] - 第四季度前两大正向贡献者为Wayfair和Carvana，各贡献约1.5%的回报 [22] - 第四季度前三大负向贡献者为ThredUp（-7.1%）、Monday.com（-1.4%）和Latham Group（-1.0%） [22] 重点持仓公司表现与动态 (2025年第四季度) - **Wayfair**：第三季度收入同比增长9%（第二季度为6%），调整后EBITDA同比增长超过70%，显示其未来利润增长潜力巨大且被市场严重低估，是基金前五大持仓之一 [23] - **Carvana**：第三季度业绩创纪录，零售汽车销量达155,941辆（同比增长约44%），总收入约56.5亿美元（同比增长约55%），调整后EBITDA约6.37亿美元（同比增长约50%），调整后EBITDA利润率约11.3%，远高于行业典型水平，是基金前五大持仓之一 [24] - **ThredUp**：第三季度收入同比增长约34%，调整后EBITDA改善至380万美元（利润率为4.6%），活跃买家增长约26%，管理层还上调了全年收入指引，但股价在过去五个月下跌，基金已趁机增持，该股是基金最大持仓 [25][26] - **Monday.com**：在11月公布业绩喜忧参半后，基金在第四季度财报发布后已完全退出该头寸，原因是业绩与管理层沟通的清晰度未能达到预期 [27][28] - **Latham Group**：第三季度净销售额约1.62亿美元（同比增长约7.6%），调整后EBITDA约3830万美元（同比增长约28.5%），管理层小幅上调全年指引，但由于CEO意外退休，基金将持仓比例从6%降至3% [30][31] 投资组合构成与调整 (截至2025年12月31日) - 前十大持仓约占投资组合的85%，包括ThredUp、Uber、Carvana、Monday.com、Wayfair、Latham Group、First Advantage、DiscoverIE、DoorDash和Root [32] - 季度内退出了之前为前十大持仓之一的Fiverr头寸，原因是其有机收入增长重新加速至中双位数的确定性减弱 [32][33] - 新开立了Root（颠覆性保险公司）和Affirm（美国领先的先买后付提供商）的头寸 [32] - 增持了DiscoverIE，使其进入前十大持仓 [32] 新增重点持仓分析：DiscoverIE - DiscoverIE集团是一家为关键任务工业应用设计和制造高度差异化电子元件的领先公司，产品具有定制化、难以替代的特点 [36] - 公司过去10年实现了每股收益和每股自由现金流超过20%的增长 [37] - 尽管面临具有挑战性的终端市场导致2024/2025财年有机增长为负，估值从超过25倍市盈率压缩至约15倍，但基金认为公司正进入周期性复苏的早期阶段，预计未来五年每股收益有约20%的增长潜力，并伴随估值倍数扩张 [38]

公司财务与活动安排 - ThredUp将于2026年3月2日（周一）美国市场收盘后，发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司计划在业绩发布当天太平洋时间下午1:30（东部时间下午4:30）举行电话会议和网络直播 [1] 投资者信息获取渠道 - 电话会议的网络直播（包括实况和存档）以及所有相关的业绩材料，均可在ThredUp投资者关系网站ir.thredup.com/news-events/events-and-presentations获取 [2] 公司业务与市场定位 - ThredUp是最大的线上服装、鞋履和配饰转售平台之一，致力于通过技术变革转售行业，并倡导“二手优先”的理念 [3] - 公司平台使买卖二手商品变得容易，卖家可以轻松清理衣橱并为自己或选择的慈善机构实现价值，买家则可以一站式购买价值、高端和奢侈品牌商品，折扣高达估计零售价的90% [3] 技术平台与服务 - ThredUp专有的运营平台是其管理市场的基础，包含分布式处理基础设施、专有软件和系统以及数据科学专业知识 [3] - 通过其“转售即服务”（Resale-as-a-Service）业务，一些世界领先的品牌和零售商正利用该平台为客户提供可定制、可扩展的转售体验 [3] 运营规模与行业影响 - ThredUp已处理过来自100个品类、6万个品牌的近3亿件独特二手商品 [3] - 公司通过延长服装的生命周期，正在改变消费者的购物方式，并引领时尚行业走向更可持续的未来 [3]

文章核心观点 - 消费者非必需品板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖 这可能为买入估值偏低的公司提供了机会 [1][2] 超卖股票列表与关键指标 - 根据相对强弱指数筛选 消费者非必需品板块中主要超卖公司包括Coursera公司、Udemy公司和ThredUp公司 [2][3][4] - Coursera公司相对强弱指数为19.8 股价在过去一个月下跌约17% 52周低点为5.76美元 周二股价下跌10.6% 收于6.55美元 [6] - Udemy公司相对强弱指数为28.2 股价在过去五个交易日下跌约10% 52周低点为4.86美元 周二股价下跌12% 收于5.12美元 [6] - ThredUp公司相对强弱指数为29.8 股价在过去一个月下跌约25% 52周低点为1.66美元 周二股价下跌2.9% 收于5.94美元 [6] 相关公司近期动态 - Coursera公司于12月17日宣布与Udemy公司签署全股票合并协议 旨在结合双方优势 抓住全球人才转型机遇 [6] - 1月13日 Keybanc分析师Devin Au将Udemy公司评级从增持下调至板块权重 [6] - 12月9日 Telsey Advisory Group分析师Dana Telsey维持对ThredUp公司的跑赢大盘评级 目标价维持在12美元 [6]

公司业绩与股价表现 - 二手时尚交易平台ThredUp在2025年股价大幅上涨约360% [2] - 此次强劲上涨源于公司稳健的营收增长 [2] - 股价在2024年曾下跌超过38% 此次上涨标志着一次成功的反弹 [2] 环境与社会影响 - 根据ThredUp的2024年影响报告 公司通过二手交易已累计防止约11亿磅二氧化碳排放 [1] - 购买二手商品相比新品能产生更少的排放 [1] - 公司为地球环境清洁做出了贡献 [1] 行业与投资主题 - 绿色经济中存在代际性的投资机会 [2] - 有投资研究专注于深入挖掘该领域（绿色经济）带来的机遇 [2]

行业背景 - 2025年部分小盘成长股出现大幅反弹 消费支出保持韧性 部分科技驱动的零售商表现优异 [1] - 美国假日季电子商务销售额预计将增长7%至9% 反映出需求具有韧性 [1] - 在此环境下 折扣和转售平台蓬勃发展 [1] 公司概况与业务模式 - ThredUp成立于2009年 是全球最大的女装和童装二手在线市场之一 [4] - 公司采用技术驱动的寄售模式 消费者将旧衣物寄送至公司仓库 ThredUp负责销售 折扣通常为零售价的50%至90% [4] - 平台还为品牌提供“转售即服务” 使零售商能够运营自己的二手销售渠道 [4] - 这种独特的循环商业模式 结合其人工智能驱动的选品工具 使其与传统零售商区分开来 [4] 股价表现与市场估值 - 2025年 ThredUp股价大幅上涨约340% 成为当年令人惊讶的赢家之一 [2] - 公司市值7.8亿美元 股价从2025年1月初的约1.4美元上涨至12月底的约6.2美元 年内涨幅达339% [5] - 股价表现远超大多数同行 反映了投资者对其基本面改善后重拾信心 [5] - 从销售额角度看 公司估值相对互联网零售同行显得便宜 其市销率为2.6倍 企业价值与销售额比率为2.7倍 低于消费类公司4倍的中位数 [6] - 然而 其前瞻性企业价值与息税折旧摊销前利润比率高达48.5倍 反映了较高的增长预期和当前尚未盈利的状态 [6] 经营状况与增长动力 - ThredUp已从烧钱的利基零售商转型为快速改善的转售基础设施企业 [2] - 投资者重新评估了其改善的收入趋势 扩张的利润率以及实现盈利的路径 [2] - 公司增长加速 购物者活动增加 并有望迎来首个盈利季度 [3] - 这使得公司重新被视为潜在的长期成长股 [3]

市场分析覆盖公司概览 - 分析覆盖了Celcuity LLC、ThredUp Inc和Dave Inc三家公司 [1] Celcuity LLC 分析 - 未提供具体分析内容 [1] ThredUp Inc 分析 - 未提供具体分析内容 [1] Dave Inc 分析 - 未提供具体分析内容 [1] 信息来源 - 分析报告来源于Investing.com [1]

公司概况与业务模式 - ThredUp Inc 是一家在线寄售商店 也是全球最大的服装 鞋类和配饰转售平台之一 运营一个允许消费者买卖二手服装 鞋类和配饰的在线转售平台 [1][2] 股价表现与市场关注 - 公司于2021年初牛市期间上市 但其股价从2021年高点跌至13个月前的低点 跌幅达98% [1] - 过去一年中 公司股价反弹超过300% 显示此类股票再次受到市场关注 [1] 财务表现与市场预期 - 公司目前处于亏损状态 并且在未来几年内预计不会实现盈利 [1]

行业趋势驱动力 - Z世代引领节俭购物热潮 通货膨胀和关税因素促使更多年长一代加入该行列 [1] - 购买二手服装不再被视为降级 消费者认为其是获得比新衣服更耐用且省钱的方式 [3] - 围绕二手服装的污名化已基本消失 婴儿潮一代之后的社会观念发生转变 [3] 市场规模与增长 - 全球二手服装市场预计到2030年将达到3.67亿美元 美国二手服装市场预计到2029年将达到740亿美元 [4] - 通货膨胀和关税有助于二手服装获得更多市场份额 可持续购物需求推动行业增长 [6] 关键参与者与商业模式 - 强劲的买家需求吸引了作为中间商的二手服装卖家 这些卖家寻找深度折扣并在如eBay等网站上转售 [2] - ThredUp是不断增长的节俭购物趋势的主要受益者 其第三季度收入同比增长34% 年初至今股价上涨超过400% [5] - ThredUp目前拥有157万活跃买家 新买家同比增长创纪录地达到54% 最近一个季度是公司历史上新买家获取的最佳季度 [6] 技术创新影响 - 人工智能使二手购物更加便捷 该技术使卖家更容易列出商品 并帮助买家找到符合其风格的服装 [7]

核心观点 - 股市进入波动阶段 但许多个股深度调整为成长股提供了买入良机 而非采取防御策略 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大拥有华尔街科技公司研究及硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 对塑造行业的多个主题有深入了解 [1] - 自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿 其观点被多家网络媒体引用 文章也被同步至Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

文章核心观点 - 市场进入波动阶段 但许多个股深度回调被视为买入良机 而非采取防御姿态[1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大拥有华尔街科技公司研究和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 对塑造行业的多个主题有深入了解[1] - 自2017年以来一直是Seeking Alpha的定期撰稿人 其文章被引用并同步至Robinhood等流行交易应用的公司页面[1]