研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆价值折扣标的)和护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军 宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别关注香港市场的投资机会 提供定期更新的观察名单 [1] - 通过投资组合形式持续跟踪深度价值标的和宽护城河企业 [1] 服务形式 - 采用会员制研究服务模式 提供月度更新的投资观察清单 [1] - 研究内容包含个股投资建议和行业分析观点 [1] （注：文档[2][3]为披露声明和免责条款 根据任务要求不予总结）

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达7770万美元 超出分析师预期390万美元以上[1] - GAAP每股亏损为0.04美元 较预期0.05美元有所改善 同比去年0.09美元显著收窄[2] - 调整后持续经营EBITDA达300万美元 同比增长100%[2][5] - 毛利率提升至79.5% 较去年同期78.8%增长0.7个百分点[2][5] 运营指标增长 - 活跃买家数量创纪录达到147万人[2] - 新买家同比增长74% 为历史最佳表现[6] - 订单处理量达154万单 同比增长21%[6] - 平台每日处理超过10万件独特商品[10] 技术创新与产品发展 - AI驱动功能实现显著转化率提升：使用"相似商品"功能的会话转化率提高64%[7] - 新增视觉搜索及"社交购物"工具移动端集成[7] - 数据驱动的个性化推荐和自动化技术增强市场竞争力[4] 业务模式与战略重点 - 核心业务为二手时尚品数字交易平台 服务个人消费者及零售商[3] - 转售即服务（RaaS）平台为战略重点 为合作伙伴提供技术及物流支持[3][8] - 通过规模化运营和技术增强提升长期盈利能力[4] 财务状况与资本管理 - 期末现金及等价物达5620万美元 较上期小幅增长[9] - 2025年上半年持续经营业务实现非GAAP正向自由现金流[9] - 总资产（GAAP）为1.736亿美元 负债保持稳定[9] - 最大支出为运营、产品及技术费用3750万美元[10] 业绩指引与展望 - 上调全年收入指引至2.98-3.02亿美元（原为2.81-2.91亿美元）[11] - 预计全年毛利率维持在78%-79%区间[11] - 调整后EBITDA利润率预期约4.2%[11] - 第三季度收入指引为7600-7800万美元[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为7770万美元，同比增长16.4% [7][23] - 第二季度毛利率为79.5%，同比提升70个基点 [7][23] - 第二季度调整后EBITDA为300万美元，占收入的3.9%，EBITDA金额同比翻倍，利润率提升170个基点 [7][24] - 活跃买家数量为150万（过去12个月），同比增长16.5%，订单量增长20.8%至150万单 [23] - 新买家获取数量同比增长74%，创历史记录 [8][23] - 季度末现金及证券为5620万美元，季度内产生80万美元现金，资本支出为330万美元 [26] - 第三季度收入指引为7600万至7800万美元，中点同比增长25%，毛利率指引77%-79%，调整后EBITDA利润率约4.5% [28] - 第四季度收入指引为7300万至7500万美元，中点同比增长10%，毛利率指引77%-79%，调整后EBITDA利润率约3% [28] - 全年收入指引上调1400万美元至2.98亿至3.02亿美元，中点同比增长15%，毛利率指引收窄至78%-79%，调整后EBITDA利润率约4.2% [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 访客注册率同比增长30%，注册到购买率同比增长60%，整体访客转化为客户的效率提升18% [12] - 高级服务清洁工具包（服务费高达34.99美元）在收到的工具包中占比环比增长44% [16] - 约四分之一的高级工具包来自从未在平台销售过的新卖家 [17] - 通过退货流程转售的商品数量环比增长超过4倍，而总体买家退货率没有显著增加 [17] - 在约10万个产品页面上部署了AI生成模特图像，对新二手购物者的转化影响显著 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为维持毛利率和底线效率，并将产生的增量资金再投资于市场的新买家和卖家增长 [8][9] - 在AI驱动的产品体验方面持续创新，包括视觉搜索、风格聊天、图像搜索、相似商品推荐等，整体改善了业务基础 [11][12] - 社交商务功能已在iOS应用上线，计划今年扩展到更多平台，旨在让用户无缝购买来自影响者和创作者的风格灵感 [15] - 转售即服务（RAS）战略转向开源模式，已与超过60个服装品牌重新展开对话 [18][62] - 公司认为其竞争优势包括：多年投资超过4亿美元建立的运营基础设施和供应链、专有的转售数据库和数据专业知识、以及市场平台的网络效应 [19][20][21] - 行业背景是二手市场预计到2030年将翻倍，存在结构性增长机会 [93][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关于宏观环境，关闭最低限度豁免条款可能导致超快时尚商品价格升高和产量减少，这对公司可能是积极因素 [10] - 广泛关税可能导致新服装价格上涨，从而增强公司对寻求价值的消费者的价值主张 [10] - 广告市场保持动态，4月中旬至5月中旬经历了类似Shein和Tmall等公司大幅削减广告支出的短期收益，之后它们又重新开始支出 [11] - 对当前消费环境保持谨慎，但基于业务的积极趋势提高了全年收入预期 [26] - 就业数据疲软和房地产市场疲弱等宏观不确定性是第四季度指引相对保守的原因之一 [42] 其他重要信息 - 公司专注于在一年内实现用户终身价值与获客成本比率低于1的目标 [60] - 营销支出目标为收入的高 teens 到 20% 左右，但在第四季度假日期间会因广告费率竞争激烈而策略性收缩 [41][60] - 公司正将投资更早地投入第三季度，以在整个季度及以后推动需求，并将增量EBITDA资金更有效地再投资于增长驱动因素 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入超预期和新买家增长强劲的主要驱动因素是什么 [33] - 回答: 驱动因素包括改进的产品体验（转化率提升）、强劲的新买家获取（由产品驱动）、强大的运营处理能力以及高质量供应，这三者的结合形成了良性循环 [35][36] 问题: 业务增长是否逐月加速，以及第四季度增长指引降至10%是否保守 [37][40] - 回答: 业务增长确实有加速，新买家增长势头从去年第四季度持续至今，但第四季度存在季节性放缓（转售活动在假日期间季节性下降）、营销费率上升导致公司策略性收缩投资、以及对宏观环境（就业、住房市场）的谨慎态度 [38][41][42] 问题: 在新客户增长创纪录的同时，毛利率如何保持强劲，以及第二季度收益超预期的成本时机因素 [46] - 回答: 第二季度毛利率超预期主要由高级供应增长推动的平均售价提升所致；展望下半年，毛利率预计略有下降，因为公司将专注于提升客户体验（如拣货、包装、运输等计入成本的项目），以促进新客户的重复购买 [47] - 关于成本时机，第二季度EBITDA超部分原因在于5月份势头加速时，处理运营岗位招聘速度未能跟上需求；进入第三季度，公司更早地进行了营销和入库处理投资 [25][27] 问题: 供应端能否跟上业务加速，以及处理时间情况 [49] - 回答: 供应端表现强劲，请求、接收和处理数量均创纪录，公司持续在供应链创新，旨在成为在线销售二手服装的首选平台，高级服务在吸引高端卖家方面表现良好 [50][51] 问题: 新买家的 demographics 是否与核心用户不同，是否与关闭最低限度豁免有关，以及品类趋势 [55][56] - 回答: 新买家 demographics 与以往最佳客户没有显著差异，美国女性二手购物者目标市场庞大；品类方面，从第一季度到第二季度，连衣裙品类持续爆发式增长，是优势品类 [57][58] 问题: 营销支出的季度间节奏，以及RAS开源模式的进展和影响 [59] - 回答: 营销支出除第四季度季节性收缩外，目标为收入的高 teens 到 20%，重点维持LTV/CAC比率在1以下且回收期在一年内；RAS新策略启动仅数月，已重新与超过60个品牌对话，品牌看重公司在回收计划和构建可持续性方面的可扩展能力，预计年底前会有进展，但对2025年业绩影响可能不大，预计2026年产生实质影响 [60][62][63][87] 问题: 第三季度调整后EBITDA指引为4.5%的依据，以及这与将超预期利润再投资的说法是否一致 [67][68] - 回答: 这主要由于第四季度收入的季节性，全年指引（4.2%）已考虑了上半年的超预期；公司致力于实现适度的EBITDA扩张，同时明确业务产生自由现金流和强大利润率，在增长强劲时确保部分利润落袋，但整体仍以增长为导向，遵循不消耗资本、产生现金、维持效率并尽可能快速增长的策略 [69][71] 问题: 供应动态和不同支付层级业务的构成 [72] - 回答: 公司未披露各层级具体构成，但高级供应增长强劲，这些商品对应更高的支付金额；费率设计旨在最大化买家、卖家和平台三方的机会，高级寄售不仅适合卖家，也能驱动买家获取，因为买家寻求优质商品和价值 [73][74] 问题: 新买家与新增供应方之间的平衡，以及长期客户与供应方角色转换的趋势 [75][76] - 回答: 市场需要平衡买家和卖家数量以实现高流动性；当前强劲的买家增长和强大的运营基础设施能够匹配高质量供应；公司观察到买家与卖家角色交叉转换增加，例如新买家通过订单附赠的清洁工具包成为卖家，这有助于建立健康的网络效应 [77][78][79] 问题: 新买家增长中，竞争环境变化（如某些公司广告支出波动）的影响，以及对下半年指引的考量 [82] - 回答: 4月份因某些公司削减支出而表现强劲，但5月中旬后它们回归市场；季度后半段及7月的强劲势头主要由团队增长表现和产品体验改善驱动；预计下半年竞争环境仍动态变化，但公司有信心以可预测的强劲费率获取客户；关于下半年指引，已考虑当前势头 [82][83] 问题: RAS业务签约品牌的瓶颈是什么，以及需要多少新品牌合作才能对供应产生实质性影响 [85] - 回答: 瓶颈包括一些大品牌现有合同未到期、正在应对关税新闻的影响；品牌合作启动需要时间，预计年底前会有进展，但对2025年业绩实质性影响可能有限，乐观预计2026年产生真正影响 [86][87] 问题: AI旅程中最困难的部分是什么，其对财务模型影响的排序，以及新买家长期增长率的展望和新增客户的性质 [90] - 回答: AI最困难的部分是针对庞大且每日变化的SKU库（超过450万）完善产品推荐和过滤算法，但模型每月都在改进；财务影响排序：客户获取是首要影响，其次是推动整体转化率和广告效果提升，此外AI还提升了网站体验的精致度；新买家增长率不会一直保持极高水平，但美国目标市场巨大，未来仍有大量潜在客户可获取；新增客户 demographics 与现有核心客户相似 [91][92][93][96][97] 问题: 对行业未来整合和长期创新方向的看法，以及资本支出计划 [98] - 回答: 行业市场庞大且增长，二手转售是结构性趋势而非一时风尚，预计会产生大公司；公司希望成为其中之一；长期创新方向类比折扣零售业过去二三十年的发展，二手行业处于类似旅程；关于资本支出，2025年维持性资本支出预计约为800万美元 [98][99][26] 问题: 客户获取成本最近最大的变化因素是什么，以及对未来的影响 [100] - 回答: 观察到Meta和Google的CPM有所变化，这与类似Temu或Shein等大广告主的进出有关，但最大的驱动因素是转化率的提升；转化率大幅提升显著改变了所有计算，使得获客成本相应下降，从而允许投入更多资金并进一步优化漏斗，形成由产品体验驱动的良性循环 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长16 4%至7770万美元 超出内部预期 [6][23] - 毛利率达79 5% 同比提升70个基点 主要受高端商品平均售价提升推动 [6][23] - 调整后EBITDA为300万美元 占收入3 9% 同比提升170个基点 [6][23] - 现金及证券从5540万美元增至5620万美元 产生80万美元正向现金流 [24] - 第二季度资本支出330万美元 预计全年维持性资本支出约800万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新买家数量同比增长74% 创历史新高 活跃买家同比增长17%至150万 [7][23] - 订单量同比增长21% 转化率提升推动营销效率改善 [7][23] - 高端服务清洁包收入占比环比增长44% 其中25%来自首次使用该服务的卖家 [15][16] - 退货转售功能使用量环比增长超4倍 推动买家向卖家转化 [16] 公司战略和发展方向 - AI技术应用持续深化 18个月内推出视觉搜索、风格聊天等多项功能 访客注册率同比提升30% 注册后购买率提升60% [11][12] - 测试AI生成模特展示图10万张 新用户转化效果显著 [12][13] - 社交电商功能在iOS端上线 计划年内扩展至更多平台 [14] - 转售即服务(RAS)转向开源模式 已重启与60个服装品牌的合作洽谈 [17][59] 管理层评论 - 宏观环境方面 关税政策调整可能导致快时尚商品涨价 利好二手平台价值定位 [8] - 广告市场动态变化 4月中旬至5月中旬部分竞争对手缩减投放 [9] - 预计2025全年收入2 98-3 02亿美元 同比增长15% 上调预期1400万美元 [28][29] - 第三季度收入指引7 6-7 8亿美元(同比增长25%) 第四季度因季节性因素指引7 3-7 5亿美元(同比增长10%) [28] 问答环节 业务增长驱动因素 - 产品体验改善、新买家获取和高效运营形成增长飞轮 [34][35] - 2Q16%增长后3Q指引25%源于新买家持续涌入和留存率提升 [37][38] 毛利率与投资平衡 - 高端商品推动ASP提升但新买家激励略抵消毛利率 [23] - 下半年将侧重包装配送等客户体验投入 可能温和影响毛利率 [47] 用户与供应链 - 新买家人口特征与历史用户一致 连衣裙品类增长突出 [54][55] - 清洁包请求、接收和处理量创新高 供应链自动化程度提升 [49][50] AI与财务影响 - 海量SKU精准推荐是AI应用最大挑战 但每月持续优化 [87] - AI主要提升获客效率 同时改善整体购物体验 [91][92] 市场竞争 - 客户获取成本受Meta/Google广告费率波动影响 但转化率提升是更大驱动因素 [96] - 行业长期增长确定 参考折扣零售发展路径 [94]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为7800万美元，同比增长16%[8] - 2025年第二季度毛利润为6200万美元，毛利率为79%[8] - 2025年第二季度调整后EBITDA为300万美元，调整后EBITDA率为4%[8] - 公司2023财年的总收入为2.585亿美元，年增长率为0.6%[71] - 公司2023财年的总毛利为2.071亿美元，年增长率为4.4%[71] - 公司2023财年的调整后EBITDA为-530万美元，调整后EBITDA利润率为-2.1%[71] 用户数据 - 2025年第二季度活跃买家数量为150万，同比增长17%[8] - 2025年第二季度订单数量为150万，同比增长21%[8] 市场展望 - 2024年美国二手服装市场预计以9%的年复合增长率增长[37] - 2024年美国二手服装市场增长14%，是整体零售服装市场的5倍[38] - 美国每年约有170亿磅服装被丢弃，这些服装可以被回收和再利用[39] 新产品与技术研发 - ThredUp的AI驱动搜索工具帮助客户发现超过400万件独特商品[27] 未来财务预期 - 2024财年第一季度的总收入预计为7130万美元，年增长率为10.5%[71] - 2024财年第一季度的总毛利预计为5640万美元，年增长率为9.0%[71] - 2024财年第一季度的调整后EBITDA预计为380万美元，调整后EBITDA利润率为5.3%[73] - 2024财年总运营费用为6.23亿美元，年增长率为10.7%[73] - 2024财年总运营费用占收入的比例为92.5%[73] - 2024财年非GAAP调整后EBITDA的长期目标为20%-25%[69] 运营费用与股权激励 - 公司在2023财年对员工的股权激励费用为2970万美元[71] - ThredUp Inc.的总运营费用在2023年9月为664.26百万美元，2024年6月为621.63百万美元，2024年9月预计为592.18百万美元[76] - 非GAAP运营费用在2023年9月为583.47百万美元，占收入的85.7%，预计在2024年6月降至83.3%[76] - 股票基础补偿费用在2023年9月为75.72百万美元，预计在2025年6月降至45百万美元[76] - 裁员及其他重组费用在2023年9月为0.51百万美元，2024年3月为2.73百万美元[76] - 非GAAP调整后的EBITDA损失在2023年9月为583.47百万美元，预计在2024年6月为555.63百万美元[76] 其他信息 - 活跃买家定义为在过去12个月内至少进行过一次购买的ThredUp买家[78] - 订单指在给定期间内通过ThredUp市场下的总订单数量，扣除取消订单[78] - 估计零售价格基于与新商品相同质量、构造和材料的可比商品的估计原始零售价格[78] - 非GAAP调整后的EBITDA损失代表净损失，调整后不包括股票基础补偿费用、折旧和摊销等[78] - 非GAAP调整后的EBITDA损失率为非GAAP调整后的EBITDA损失除以总收入[78]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度收入为7770万美元，同比增长16.4%[90][94] - 第二季度毛利润为6170万美元，同比增长17.5%，毛利率为79.5%，同比提升70个基点[91][94] - 第二季度持续经营业务亏损为520万美元，占收入的6.7%，较去年同期的亏损940万美元（占收入14.1%）有所改善[91][94] - 第二季度非GAAP调整后EBITDA为300万美元，占收入3.9%，较去年同期的150万美元（占收入2.2%）增长102.8%[92][94] - 上半年收入为1.489亿美元，同比增长13.5%；毛利润为1.181亿美元，同比增长13.3%[94] - 2025年第二季度毛利率为79.5%，较2024年同期的78.8%上升70个基点，主要由于商品成本占收入比例下降[102] - 2025年上半年毛利率为79.3%，较2024年同期的79.4%微降10个基点[103] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度运营、产品和技术费用为3752.5万美元，同比增长7.3%，主要由于配送中心人员成本增加310万美元[104] - 2025年上半年运营、产品和技术费用为7265.1万美元，同比增长0.8%，人员成本增加360万美元部分被运输成本减少120万美元抵消[105] - 2025年第二季度营销费用为1620.6万美元，同比增长22.2%，广告支出增加210万美元是主因[106] - 2025年上半年营销费用为2934.9万美元，同比增长21.7%，广告支出增加460万美元是主因[107] - 2025年第二季度销售及行政费用为1325万美元，同比下降4.9%，股权薪酬减少150万美元是主因[108] - 2025年上半年销售及行政费用为2678.6万美元，同比下降10.9%，股权薪酬减少320万美元是主因[109] 业务表现 - 活跃买家数量为146.5万，同比增长16.5%；订单数量为153.5万，同比增长20.8%[92][94] - 收入增长主要受订单量增长驱动（二季度+20.8%，上半年+18.5%），但平均订单价值有所下降（二季度-2.4%，上半年+0.7%）[100][101] - 公司已过渡至以寄售为主的商业模式，产品收入不再重要，历史数据已相应重分类[99] 现金流 - 公司2025年上半年持续经营活动产生的净现金流入为608.7万美元，较2024年同期的25.3万美元增长2305.9%[117][118] - 持续投资活动净现金流入从2024年上半年的-412.7万美元改善至2025年同期的97.1万美元，主要因减少610万美元证券购买和增加220万美元证券出售/到期[117][119] - 持续融资活动净现金流入从2024年上半年的-266.2万美元转为2025年同期的208.3万美元，主要因股票奖励发行收入增加1310万美元[117][120] - 公司现金及等价物净增加914.1万美元，较2024年同期净减少653.6万美元改善239.9%[117] - 持续经营现金流入增加580万美元主因运营亏损减少1120万美元，但被非现金费用减少420万美元和营运资本变动净消耗110万美元部分抵消[118] - 非现金费用减少包含360万美元股权激励费用缩减（2024年3月重组）及100万美元仓库设备加速折旧减少[118] - 截至2025年6月30日，公司持有非受限现金及等价物4100万美元，市场化证券660万美元（主要为货币基金和国债）[125] 财务和运营风险 - 美国通胀导致劳动力、运输等成本上升，可能影响客户购买力并拖累收入和订单增长[127] - 公司定期贷款采用浮动利率（基准利率+4.75%下限），利率每变动1%对年度利息支出影响不重大[126] - 公司采用JOBS法案会计过渡期，财务报表可能与采用新准则的上市公司不可比[123] 公司战略和重大事项 - 公司于2024年11月30日剥离了欧洲业务Remix 91%的股权，其业绩已列为终止经营业务[88] - 2025年7月4日美国通过的《2025年一揽子预算法案》预计不会对公司财务报表产生重大影响[89] - 公司预计2025年将继续运营亏损，但现有资金可支持未来12个月以上的资本需求[115]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为7765.7万美元，同比增长16.4%（2Q24为6671.7万美元）[3][6] - 2025年第二季度毛利润为6173.6万美元，同比增长17.5%（2Q24为5255.8万美元），毛利率提升至79.5%（2Q24为78.8%）[3][6] - 2025年第二季度持续经营业务亏损收窄至517.6万美元（2Q24亏损939.2万美元），亏损率从14.1%改善至6.7%[3][6] - 调整后EBITDA为301.7万美元（2Q24为148.8万美元），EBITDA利润率从2.2%提升至3.9%[3][7] - 2024年第三季度持续经营业务亏损1035.8万美元，2025年第二季度改善至517.6万美元[12] 成本和费用（同比环比） - 2024年第二季度非GAAP运营费用为5563万美元，占营收的83.3%[8] - 2024年第二季度股票补偿费用为672万美元，其中运营、产品和技术部门占282万美元[8] - 2024年第二季度重组成本为119万美元，其中运营、产品和技术部门节省94万美元[9] - 2024年第三季度营销费用为1291万美元，环比下降2.6%[8] - 2024年第三季度GAAP运营费用为5922万美元，环比下降4.8%[8] - 2024年第三季度股票薪酬支出为616.2万美元，2025年第二季度降至450万美元[12] 管理层讨论和指引 - 2025年全年收入指引为2.98亿至3.02亿美元，毛利率预期78%-79%[4] - 2025年第三季度收入指引7600-7800万美元，毛利率指引77%-79%[3] - 2025年全年调整后EBITDA利润率指引4.2%，折旧摊销预计1260万美元[4] 现金流 - 2024年第三季度持续经营业务净现金流入为398.7万美元，2025年第一季度增至574.3万美元[12] - 2024年第四季度非GAAP自由现金流为-180万美元，2025年第一季度改善至392.8万美元[13] - 2025年第二季度股票发行获得1370.1万美元现金流入，同时支付股票奖励相关税费902.9万美元[12] - 2025年第一季度市场证券净现金流入507.5万美元，第二季度转为净流出410.4万美元[12] - 2024年第四季度现金及等价物减少850.9万美元，2025年第一季度增加922.9万美元[12] - 2025年第二季度物业和设备购置支出327.9万美元，较第一季度181.5万美元增加[12] 用户和业务表现 - 活跃买家数量达146.5万，同比增长16.5%（2Q24为125.7万）[3][7] - 订单量达153.5万，同比增长20.8%（2Q24为127.1万）[3][7] - 公司已处理超过2亿件二手商品，涵盖6万个品牌和100个品类[15] - 公司平台提供高达零售价90%折扣的二手商品[15] 资产负债表数据 - 季度末现金及等价物为5620万美元[3] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为4097万美元，较上一季度下降0.2%[11] - 2025年第二季度应收账款为380万美元，环比下降10.3%[11] - 2025年第二季度总资产为1.736亿美元，环比增长0.6%[11] - 2025年第二季度长期债务为1622万美元，环比下降5.6%[11] - 2025年第二季度股东权益为6021万美元，环比增长7.4%[11]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲，营收同比增长16%至7770万美元，创历史新高 [2][3][4] - 公司AI驱动的产品战略初见成效，新买家同比增长74%，活跃买家达147万 [3][4] - 公司上调2025年全年财务指引，预计营收中点同比增长15%至3亿美元 [4][5] 财务表现 - 第二季度营收7770万美元，同比增长16%，毛利率提升至79.5% [4][5] - 持续经营业务亏损从去年同期的940万美元收窄至520万美元，亏损率从14.1%改善至6.7% [5] - 调整后EBITDA为300万美元，利润率从去年同期的2.2%提升至3.9% [5][20] - 现金及等价物环比增加80万美元至5620万美元 [4] 运营指标 - 活跃买家147万，同比增长17%，订单量154万，同比增长21% [4][5] - 新买家增长74%，创公司历史最佳季度表现 [4] - 公司处理超过2亿件二手商品，覆盖6万个品牌 [22][23] 财务展望 - 第三季度预计营收7600-7800万美元，同比增长25% [5] - 第四季度预计营收7300-7500万美元，同比增长10% [5] - 全年预计营收2.98-3.02亿美元，同比增长15% [5] - 全年调整后EBITDA利润率预计为4.2% [5] 资产负债表 - 总资产从2024年底的1.712亿美元增至1.736亿美元 [10][11] - 股东权益从5630万美元增至6020万美元 [11] - 经营活动现金流从去年同期的25万美元改善至609万美元 [17] 业务模式 - 公司通过技术平台转型二手服装行业，提供便捷的买卖体验 [22] - Resale-as-a-Service(RaaS)模式为品牌和零售商提供可定制的转售解决方案 [23] - 平台商品价格最高可达零售价的90%折扣 [23]

文章核心观点 公司将发布2025年第二季度财报并举办电话会议和网络直播 [1] 公司情况 - 公司是全球最大的二手服装、鞋类和配饰在线转售平台之一 [1][3] - 公司通过技术改变二手交易，使命是让世界优先考虑二手商品 [3] - 公司让买卖二手商品变得容易，卖家可清理衣橱并为自己或慈善机构创造价值，买家能以低至一折的价格购买品牌商品 [3] - 公司拥有专有运营平台，是托管市场的基础，包括分布式处理基础设施、专有软件和系统以及数据科学专业知识 [3] - 公司的“转售即服务”让一些全球领先品牌和零售商利用其平台为客户提供可定制、可扩展的转售体验 [3] - 公司已处理来自60000个品牌、100个类别的超2亿件独特二手商品，延长了服装生命周期，改变消费者购物方式，推动时尚行业走向更可持续未来 [3] 财报信息 - 公司2025年第二季度财报将于8月4日美国股市收盘后发布 [1] - 当天下午1:30 PT/4:30 ET将举办电话会议和网络直播 [1] - 直播和存档网络直播及所有相关财报材料可在公司投资者关系网站获取 [2] 联系方式 - 投资者联系人为Lauren Frasch，邮箱为ir@thredup.com [4] - 媒体联系人为Laura Hogya，邮箱为media@thredup.com [4]

公司调查 - Purcell & Lefkowitz LLP宣布正在调查ThredUp Inc (NASDAQ: TDUP) 董事会成员是否在近期公司行动中违反信托责任 [1] - 调查面向ThredUp Inc股东 旨在维护其权益 [1] - 律所提供免费法律咨询渠道 包括电子邮件和电话联系方式 [1] 律所背景 - Purcell & Lefkowitz LLP专注于代理证券欺诈、信托责任违约等公司不当行为案件 [2] - 律所服务范围覆盖全美股东群体 [2]