公司财务表现 - 第三季度收入同比增长33.6%，达到8220万美元 [3] - 新买家获取量同比增长54%，活跃买家数量同比增长26% [4] - 订单量同比增长37%，10月份新客户获取量同比增长81%，创历史最佳月度记录 [4] - 公司对第四季度收入增长的指引为同比增长14%（中值） [5] 公司战略与运营 - 公司进入点对点转售领域，并持续发展其“转售即服务”合作伙伴关系，以捕捉多元转售渠道 [1][9] - 在“转售即服务”模式方面，本季度新增了New York & Co和CodeAvoxie两个合作伙伴 [9] - 点对点市场平台目前处于封闭测试阶段，将允许用户直接相互销售，同时由公司负责卖家审核和退货管理 [10] - 通过利用其物流网络，公司能为买家提供更多选择，并转售退货商品 [11] 品牌与技术创新 - 公司在9月启动了品牌焕新，主题为“时尚遇见永恒”，旨在与客户建立更深层次的情感联系 [7] - 同时推出两项人工智能驱动功能：“每日编辑”每天为用户更新100件精选商品，“趋势报告”结合内部数据与社交趋势提供实时风格建议 [8] - 人工智能工具有效提升了转化率和用户参与度 [8] - 公司新的个性化服务和高端商品供应表现强劲，高端商品占比从零增长至超过20% [9] 行业趋势与消费者行为 - 尽管消费者在假日季前趋于谨慎，但注重价值的购物行为推动了对在线二手服装的强劲需求 [1] - 价格和价值将成为本假日季最重要的因素，消费模式的转变可能有利于二手零售 [5] - 公司认为现有点对点平台存在不足，这为其引入更多策展和信任元素创造了机会 [11] - 在转售行业，供应是关键竞争优势，公司持续在人工智能和第一方数据上的投资将加强其竞争地位 [11]

收入和利润表现 - 2025年第三季度收入为8220万美元，同比增长33.6%[89][93] - 2025年第三季度毛利润为6520万美元，同比增长33.8%，毛利率为79.4%[89][93] - 2025年第三季度持续经营业务亏损为420万美元，同比收窄59.0%，亏损占收入比例为5.2%[90][93] - 2025年第三季度非GAAP调整后EBITDA为380万美元，同比激增1101.3%，利润率为4.6%[91][93] - 2025年前九个月收入为2.311亿美元，同比增长19.9%[93][100] - 2025年前九个月非GAAP调整后EBITDA为1060万美元，同比增长187.2%[93][97] 成本和费用 - 2025年第三季度运营、产品和技术费用为3854.5万美元，同比增长15.8%，主要受人员相关成本增加300万美元驱动[102] - 2025年前九个月运营、产品和技术费用为1.11196亿美元，同比增长5.5%[103] - 2025年第三季度营销费用为1618.6万美元，同比增长25.4%，主要由于广告支出增加340万美元[104] - 2025年前九个月营销费用为4553.5万美元，同比增长23.0%[105] - 2025年前九个月销售、一般和行政费用为4165.5万美元，同比下降3.3%，主要因人员相关成本减少430万美元[107] - 2025年第三季度利息支出为47.7万美元，同比下降24.2%[108] 运营指标 - 活跃买家数量达156.8万，同比增长25.6%[91][93] - 订单数量达160.8万，同比增长37.2%[91][93] - 收入增长主要由订单量增加驱动，但部分被平均订单价值下降4.2%所抵消[99] 毛利率分析 - 2025年第三季度毛利率为79.4%，较2024年同期的79.3%微增10个基点[101] - 2025年前九个月毛利率为79.3%，较2024年同期的79.4%微降10个基点[101] 现金流状况 - 持续经营活动的净现金流入为1211.5万美元，相比去年同期的424万美元增长787.5万美元，增幅达185.7%[115][116] - 持续经营活动的现金流入增加主要由于持续经营业务亏损减少1730万美元，部分被非现金费用减少620万美元所抵消[116] - 非现金费用减少主要由于2024年3月组织重组导致基于股票的薪酬费用减少530万美元，以及仓库设备加速折旧费用减少140万美元[116] - 持续投资活动的净现金流出为90.2万美元，相比去年同期的719.4万美元减少629.2万美元，降幅87.5%[115][117] - 投资活动现金流入增加主要由于购买有价证券减少1170万美元，部分被购买物业和设备增加460万美元所抵消[117] - 持续融资活动的净现金流出为44.8万美元，相比去年同期的392.5万美元减少347.7万美元，降幅88.6%[115][118] - 融资活动现金流入增加主要由于基于股票奖励的发行收益增加1970万美元，部分被相关工资税支出增加1620万美元所抵消[118] 财务状况与流动性 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、受限现金和短期有价证券总计5610万美元[112] - 截至2025年9月30日，公司循环信贷额度下仍有2250万美元可用资金[112] - 公司持有非限制性现金及现金等价物4620万美元，以及有价证券490万美元[123] 风险与特殊项目 - 公司于2024年11月30日剥离了91%的欧洲业务，其业绩现作为终止经营业务列报[87] - 公司定期贷款采用与最优惠利率挂钩的浮动利率，利率下限为4.75%，存在利率风险[124] - 通胀导致燃料、劳动力和货运等成本上升，对公司毛利率和运营费用产生负面影响[125]

收入和利润表现 - 第三季度收入为8220万美元，同比增长33.6%[3] - 第三季度毛利润为6520万美元，同比增长33.8%[3] - 第三季度毛利率为79.4%，与去年同期的79.3%基本持平[3] - 第三季度持续经营业务调整后EBITDA为380万美元，远高于去年同期的30万美元[3] - 第三季度持续经营业务调整后EBITDA利润率为4.6%，去年同期为0.5%[3] - 2025年第三季度持续经营活动的净亏损为424.8万美元，亏损额连续两个季度收窄[9] 成本和费用 - 2025年第三季度总运营费用为6960.0万美元，环比增长3.9%[6] - 2025年第三季度非GAAP运营费用为6516.1万美元，占收入比例为79.3%[6] - 2025年第三季度营销费用为1618.6万美元，环比基本持平[6] - 2025年第三季度运营、产品和技术费用为3854.5万美元，环比增长4.3%[6] - 2025年第三季度股票薪酬费用为443.9万美元，同比下降27.9%[6] 现金流状况 - 2025年第三季度持续经营活动产生的净现金为602.8万美元，较第二季度的34.4万美元大幅增长[9] - 2025年第三季度非GAAP自由现金流为237.7万美元，而第二季度为392.8万美元[10] - 2025年第三季度物业和设备购买支出为365.1万美元，高于第二季度的327.9万美元[9][10] - 2025年第三季度通过股票奖励发行获得收益691.5万美元，并支付了844.6万美元的股票奖励预扣税[9] 运营指标 - 第三季度活跃买家数量为156.8万，同比增长25.6%[3] - 第三季度订单量为160.8万，同比增长37.2%[3] - ThredUp平台已处理超过2亿件独特二手物品，涵盖6万个品牌[11] 现金及资本 - 第三季度末现金及现金等价物等为5610万美元[3] - 2025年第三季度现金及现金等价物为4621.8万美元，较上季度增长12.8%[8] - 公司现金及等价物和受限现金总额从2025年第二季度末的4962.9万美元增至5125.3万美元[9] - 2025年第三季度长期债务为1524.7万美元，较上季度下降6.0%[8] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年全年收入在3.07亿至3.09亿美元之间[3] - 公司预计2025财年全年调整后EBITDA利润率约为4.2%[3] 业务模式与合作伙伴关系 - 公司提供转售即服务（RaaS），与领先品牌和零售商合作[11] 非GAAP财务指标使用 - 公司使用非GAAP财务指标，如调整后EBITDA和非GAAP自由现金流，以评估运营表现[15][16][18]

核心观点 - 公司公布2025年第三季度财务业绩，实现创纪录的季度收入8220万美元，同比增长34% [2][6][7] - 公司连续第四个季度实现收入加速增长，主要受新买家获取和订单增长的强劲推动 [3][6] - 公司更新了2025年第四季度及全年的财务指引，提高了收入预期 [5][6] 第三季度财务业绩 - **收入与利润**：季度总收入8220万美元，同比增长34%；毛利润6520万美元，同比增长34%；毛利率为79.4%，与去年同期79.3%基本持平 [6][7] - **盈利能力改善**：持续经营业务亏损为420万美元，占收入的-5.2%，较去年同期的1040万美元亏损（占收入-16.8%）显著收窄；经调整的持续经营EBITDA为380万美元，利润率为4.6%，去年同期为30万美元，利润率0.5% [7][17] - **运营指标**：活跃买家数量达157万，同比增长26%；订单数量达161万，同比增长37%；新买家增长尤为强劲，同比增长54%，为公司历史上新买家获取表现最好的季度 [6][7] 资产负债表与现金流 - **现金状况**：期末现金及现金等价物、受限现金和有价证券总额为5610万美元，与上季度报告的5620万美元基本持平 [6] - **现金流表现**：2025年前九个月，持续经营活动产生的净现金为1210万美元，去年同期为420万美元；非GAAP自由现金流为340万美元，去年同期为10万美元 [15][18] 2025年财务展望 - **第四季度展望**：预计收入在7600万美元至7800万美元之间，按中点计算同比增长14%；预计毛利率在78.0%至79.0%之间；预计调整后EBITDA利润率约为3.0% [5][7] - **全年展望**：预计收入在3.07亿美元至3.09亿美元之间，按中点计算同比增长18%；预计毛利率在79.0%至79.2%之间；预计调整后EBITDA利润率约为4.2% [5][7] 业务发展与战略 - 公司推出了全新品牌形象的用户体验，包含新产品和功能，旨在打造更个性化、更具吸引力的二手买卖方式 [3] - 公司强调其多年来在数据和技术基础设施上的投资，使其能够在不断增长的转售市场中更快创新并加强竞争壁垒 [3] - 公司的转售即服务（RaaS®）模式与全球领先品牌和零售商合作，为其客户提供可定制、可扩展的转售体验 [19]

TradeSmith与Louis Navellier的投资策略 - TradeSmith的Social Heat Score与Louis Navellier的Stock Grader相结合，构建了一个选股系统，该系统筛选既受散户欢迎又具备强劲基本面的公司[1][2] - 该策略旨在发现华尔街经常忽视的公司，其部分推荐股票在发布后的一周内已上涨两位数，其中一只涨幅超过25%[2][3] - 该策略声称其总回报潜力可能比标准普尔500指数高出15倍[4] ThredUp (TDUP) 的投资前景 - ThredUp是一个在线转售平台，其业务模式已从面向企业的RaaS提供商转变为直接服务Z世代的寄售模式[8] - 公司收入增长预期从上一年的0.6%提升至本年的16%，并可能在2026年实现盈利[9] - 有63%的Z世代计划在假日季购买复古或升级再造产品，ThredUp的谷歌搜索量目前比一年前高出46%[9][11] - TradeSmith的Social Heat Score给予ThredUp 78.4分，Stock Grader因其强劲的盈利动能和资金流向得分给予"A"级评级[10][11] - 公司股价在2024年转型期间曾低于1美元，但目前市场认为其当前市值在未来几年有数倍增长潜力[12] 社交媒体对Z世代消费的影响 - Z世代人均消费在2022年已超过沉默一代，预计今年假日季每人将花费1,357美元，比婴儿潮一代高出15%[5] - 超过一半的Z世代在过去一年通过TikTok Shop购物，若包含所有社交平台，这一比例升至约83%[7] - 97%的Z世代消费者在购买前会通过社交媒体研究产品和公司[7] Alphabet (GOOGL) 的AI竞争优势 - 自2022年ChatGPT发布后，Alphabet已成为OpenAI在各个市场的主要竞争对手，其AI产品已整合进智能家居设备、手机和浏览器[15] - Google的Gemini应用月活跃用户数在10月29日宣布激增2亿，达到6.5亿，这得益于与硬件设备的整合及其病毒式图像工具Nano Banana[15] - AI使用量的增长及强劲的云计算销售，帮助谷歌实现了单季度1000亿美元销售额的里程碑[16] - TradeSmith的Social Heat Score给予Alphabet 83.8分，Stock Grader因其卓越的股东权益回报和稳健的盈利销售增长给予"B"级评级[16] - 公司的Gemini 2.5 Pro模型在质量评分上曾短暂超越OpenAI的顶级模型[19] TradeSmith的Social Heat Score方法论 - Social Heat Score整合了社交媒体帖子、AI查询、搜索量等在线数据，生成一个0到100的分数，以反映大众对公司的真实看法[22] - 该方法论类似于电视节目《谁想成为百万富翁》中"求助现场观众"的生命线，该选项的答题正确率高达95%，体现了群体智慧的准确性[21][22]

Optimist Fund第三季度业绩 - 第三季度回报率达到+9.1%，超越基准的7.9%回报率 [1] - 投资策略聚焦于多个周期性持仓的加速复苏，这些持仓经历了多年的下行周期 [1] ThredUp Inc (TDUP) 财务表现 - 第三季度收入同比增长16%至7770万美元，为近年来最快增速 [3] - 调整后EBITDA同比大幅增长约100%，显示强大的经营杠杆 [3] - 第二季度收入同比增长加速至16.4%，达到7770万美元 [4] - 公司市场 capitalization 为10.62亿美元 [2] ThredUp Inc (TDUP) 股价表现 - 一个月股价回报率为-8.59% [2] - 过去52周股价累计上涨1458.21% [2] - 2025年10月30日收盘价为每股8.62美元 [2] 机构持仓情况 - 第二季度末有25只对冲基金持仓，较前一季度的13只大幅增加 [4] - 该股未入选最受欢迎的对冲基金持股前30名榜单 [4]

基金业绩概览 - 第三季度基金获得+9.1%的回报率 [2] - 年初至今（YTD）回报率为44.5%，远超基准的11.1% [5] - 过去一年、两年和三年的复合回报率分别为61.2%、65.6%和61.9%，均显著高于基准 [5] - 自成立以来（2022年3月1日）的复合回报率为23.6%，基准为15.5% [5] 第三季度主要正面贡献者 - Wayfair贡献了5.7%的回报，其总股东回报率（TSR）为74.7% [6] - ThredUp贡献了4.5%的回报，TSR为26.2% [6] - Carvana贡献了2.6%的回报，TSR为12.0% [6] - Medpace贡献了1.3%的回报，TSR为63.8% [6] Wayfair (W) 表现分析 - 季度营收同比增长约5%至32.7亿美元，经调整后增速接近6%，为自2021年第一季度以来最快的营收增长 [7] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.05亿美元，利润率自2021年第二季度以来首次超过6%，增量EBITDA利润率约为27% [8] - 公司盈利能力显著改善，若维持中等营收增速，EBITDA有望从去年的约4.5亿美元在未来五年内增长至超过20亿美元 [8] ThredUp (TDUP) 表现分析 - 季度营收同比增长16%至7770万美元，为近几年来最快增速；调整后EBITDA同比增长约100% [10] - 活跃买家数量增长17%至147万，新买家获取量激增74% [10] - 管理层上调全年业绩指引，预计营收增长约15%，调整后EBITDA利润率约为4% [11] Carvana (CVNA) 表现分析 - 零售车辆销量同比增长41%至143,280辆，创公司历史新高；总营收同比增长42%至48.4亿美元 [13] - 调整后EBITDA达6.01亿美元，利润率为12.4%，超过行业平均盈利水平两倍以上 [13] - 公司在美国市场份额估计仅为约1.5%，显示巨大扩张空间；管理层将2025年调整后EBITDA指引上调至20-22亿美元 [14] Medpace (MEDP) 表现分析 - 季度营收同比增长14.2%至6.033亿美元，远超市场预期；净利润为9030万美元，摊薄后每股收益为3.10美元 [18] - EBITDA增长16.2%至1.305亿美元，利润率提升至21.6%；公司积极回购约175万股股票，价值约5.18亿美元 [18] - 管理层上调2025年全年指引，预计营收在24.2-25.2亿美元之间，GAAP净利润在4.05-4.28亿美元之间 [19] 第三季度主要负面拖累者 - Monday.com拖累基金回报2.5%，其TSR为-38.4% [6] - Fiverr拖累基金回报1.9%，其TSR为-16.8% [6] Monday.com 表现分析 - 季度营收和自由现金流分别同比增长27%和26%，但管理层将2025年下半年营收指引小幅下调约250万美元 [20] - 指引调整主要源于谷歌搜索算法变更导致的绩效营销趋势疲软，引发市场对公司在AI时代竞争力的担忧 [21] - 公司举办投资者日，发布多款AI新产品并概述增长预期，管理层认为市场对短期问题反应过度 [22] Fiverr (FVRR) 表现分析 - 季度业绩未达预期，基金将其持仓权重削减至4% [25] - 此前因公司推出AI产品而增持，但对近期收入加速增长的信心有所减弱 [25] 投资组合变动 - 前十大持仓约占投资组合的85%，包括ThredUp、Monday.com、Carvana、Uber、Wayfair、DoorDash、First Advantage、Fiverr、Latham Group和Medpace [27][28] - 本季度清仓了原先的前十大持仓HelloFresh和Revolve [28] - 清仓HelloFresh源于首席财务官辞职及新激进投资者加入董事会后，对其管理层执行成本优化计划的能力信心减弱 [29] - 清仓Revolve源于对其恢复20%营收增长能力的信心降低，预期年化投资回报率降至约15%，低于20%的内部收益率门槛率 [30] 行业与市场观点 - 基金对部分周期性持股（如Wayfair、Latham Group、First Advantage）出现多年下滑后的加速迹象感到兴奋，认为其存在三倍以上潜力 [3] - 尽管市场关注AI，但基金认为其投资组合中的机会在未来三到五年同样具有回报潜力 [4] - 基金认为市场整体估值可能偏高，但其投资组合仍能看到有意义的机遇，对未来几年回报有较高预期 [37]

公司动态 - ThredUp发布2025年假日报告[1] 行业趋势 - 尽管存在经济不确定性，假日消费仍保持韧性[1] - 消费行为向循环购物发生重大转变[1] - 消费者计划将假日总预算的近40%用于购买二手礼物[1] - 用于购买二手礼物的预算比例从通常的30%有所上升[1] 报告背景 - 该研究由GlobalData进行[1] - 调查了2000名消费者[1]

财务信息公告 - 公司计划于2025年11月3日美国市场收盘后公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于太平洋时间当日下午1:30（东部时间下午4:30）举行电话会议和网络直播 [1] 投资者关系信息 - 业绩发布会的实时及存档网络直播及相关材料可在公司投资者关系网站ir.thredup.com/news-events/events-and-presentations获取 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的服装、鞋履和配饰在线转售平台之一 [3] - 公司通过技术转型转售行业，其使命是激励世界优先考虑二手商品 [3] - 公司的专有运营平台是其托管市场的基础，包含分布式处理基础设施、专有软件和系统以及数据科学专业知识 [3] 商业模式与运营规模 - 公司通过其转售即服务（Resale-as-a-Service）模式，为世界领先品牌和零售商提供可定制、可扩展的转售体验 [3] - 公司已处理超过2.5亿件独特二手物品，涵盖60,000个品牌和100个类别 [3] - 买家可以以高达估计零售价90%的折扣购买价值、高端和奢侈品牌商品 [3]

小盘股市场表现 - iShares Russell 2000 ETF (IWM) 今年上涨11.2% [2] - 罗素2000指数于9月18日创下自2021年3月15日以来的收盘新高 结束了连续967个交易日未创新高的纪录 [3] - 罗素2000指数成分股的平均股价目前为37美元 [6] 高涨幅小盘股案例 - 癌症治疗公司The Oncology Institute (TOI) 股价从年初的0.31美元涨至3.60美元 年内涨幅达1064% 公司运营62家诊所 市值约为3.4亿美元 [3][4] - 二手服装平台ThredUp (TDUP) 股价今年上涨578% 至9.44美元 公司市值超过11亿美元 尽管预计今年每股亏损0.24美元 [5] - 抵押贷款公司Better Home & Finance (BETR) 股价今年上涨602.6% [7] 小盘股整体特征 - 许多小盘股年初股价较低 小额美元涨幅即可带来巨大百分比涨幅 [3] - 部分小盘股公司目前处于亏损状态 但市场对其未来亏损收窄抱有预期 [4][5] - 罗素2000指数中涨幅居前的股票还包括Oklo (492.1%) Palvella Therapeutics (438.8%) Centrus Energy (412.6%) 和 NioCorp Developments (403.9%) [7]