TreeHouse Foods, Inc. (THS) has announced a series of internal restructuring actions aimed at improving operational efficiency while also reaffirming its financial outlook for fiscal 2025. The company maintains its guidance, projecting adjusted net sales between $3.34 billion and $3.40 billion, and adjusted EBITDA from continuing operations ranging from $345 million to $375 million for fiscal 2025.These projections take into account a partial-year benefit from recent cost-saving measures associated with the ...

文章核心观点 公司宣布实施计划行动以提高运营效率、实现成本节约、提升盈利能力和现金流，同时重申2025年财务指引 [1][3] 公司行动 - 实施计划行动，涵盖组织变革、额外的利润率管理和成本控制举措，以提高运营效率、实现成本节约、提升盈利能力和现金流，同时改善质量和服务水平 [1] - 执行2024年第四季度财报电话会议中提出的供应链和总体成本节约计划，精简组织和成本结构 [2] - 执行副总裁、业务总裁兼首席商务官Scott Tassani将于2025年5月30日离职，公司将取消该职位，其职责将由其他高级领导承担 [2] - 集中并重组公司支持职能，将削减约150个岗位 [2] 财务情况 - 重申2025年财务指引，调整后年度净销售额在33.4亿至34亿美元之间，持续经营业务调整后EBITDA在3.45亿至3.75亿美元之间 [3] - 预计2025财年第一季度调整后净销售额至少为7.92亿美元，调整后EBITDA至少为5200万美元 [1][3] 关税相关 - 2024年公司来自美国以外客户的净销售额约占5%，几乎全部来自加拿大 [4] - 截至目前，公司几乎所有成品均符合USMCA，公司将继续评估潜在的额外影响 [4] 其他信息 - 公司将于2025年5月6日市场开盘前公布截至2025年3月31日的第一季度业绩 [4] - 公司是北美领先的自有品牌食品和饮料制造商，致力于通过关注客户和积累品类经验实现互利增长 [5]

文章核心观点 - TreeHouse Foods 2024财年第四季度业绩喜忧参半，公司通过战略举措提升盈利能力和现金流，同时给出2025财年展望及Q1预期，还推荐了其他几只排名靠前的股票 [1][2] TreeHouse Foods季度表现 - 调整后每股收益95美分，低于Zacks共识预期的97美分，但高于去年同期的77美分 [3] - 净销售额9.057亿美元，同比下降0.6%，但超过共识预期的9.05亿美元，调整后净销售额9.114亿美元，同比增长0.2% [3][4] - 销量/组合增长3.8%，但设施恢复、产品召回、定价调整和外汇影响导致净销售额下降 [5] TreeHouse Foods利润率与成本详情 - 毛利率19.5%，较去年同期上升2.8个百分点，调整后毛利率同比提高0.6个百分点至19.3% [6] - 总运营费用9640万美元，低于去年同期的1.097亿美元，但TSA收入减少部分抵消了下降幅度 [7] - 持续经营业务调整后EBITDA为1.183亿美元，高于2023年第四季度的1.084亿美元 [8] TreeHouse Foods财务健康状况 - 季度末现金及现金等价物2.896亿美元，长期债务14亿美元，股东权益总额15.5亿美元 [9] - 截至2024年12月31日的12个月，持续经营业务经营活动提供的净现金为2.658亿美元 [9] TreeHouse Foods股价表现 - 过去三个月，该Zacks排名第2（买入）的股票上涨1%，而行业下跌4.5% [15] TreeHouse Foods 2025财年展望 - 预计调整后净销售额在33.4亿至34亿美元之间，同比变化在下降1%至增长1%之间 [11] - 预计持续经营业务调整后EBITDA在3.45亿至3.75亿美元之间，资本支出约1.25亿美元，自由现金流至少1.3亿美元 [13] TreeHouse Foods Q1预期 - 预计调整后净销售额在7.85亿至8亿美元之间，中点同比下降约3.5% [14] - 预计持续经营业务调整后EBITDA在3800万至4600万美元之间 [15] 其他推荐股票 - 联合天然食品公司（UNFI）是美加领先的天然、有机和特色食品及非食品产品分销商，Zacks排名第1（强力买入），当前财年盈利和销售额预计分别增长442.9%和0.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [16][17] - Freshpet是一家宠物食品公司，Zacks排名第2，当前财年盈利和销售额预计分别下降227.1%和27.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为144.5% [17][18] - US Foods是一家食品服务分销商，Zacks排名第2，过去四个季度平均盈利惊喜为2.4%，当前财年盈利和销售额预计分别增长21%和5.3% [19]

即饮业务数据 - 2024 - 2022年即饮业务净销售额分别为3260万美元、3430万美元和4200万美元[20] - 2024年第二季度决定退出即饮业务，2025年第一季度停止生产[20] - 2024年第二季度公司决定退出即饮业务，确认1930万美元的财产、厂房和设备减值[136] - 2024年第二季度，公司因即饮饮料业务预计现金流亏损决定退出该业务，产生1930万美元非现金资产减值费用[211] 客户销售占比 - 2024年十大客户占持续经营业务合并净销售额约57.1%[30] - 2024 - 2022年最大客户沃尔玛及其附属公司分别占持续经营业务合并净销售额约23.9%、22.4%和21.1%[30] - 2024年，公司前十大客户约占持续经营业务合并净销售额的57.1%，最大客户沃尔玛及其附属公司约占持续经营业务合并净销售额的23.9%，无其他客户占公司合并净销售额的10%或以上[57] 销售渠道 - 公司主要销售渠道为零售杂货渠道，约80%的净销售额通过该渠道销售[28] 业务收购与出售 - 2025年1月2日完成收购Harris Freeman & Co, Inc.的自有品牌茶业务子公司[19] - 2024年1月2日完成收购The J.M. Smucker Co.的泡菜品牌资产[21] - 2023年9月29日完成出售零食棒业务[22] - 2023年6月30日完成收购Farmer Brothers Company的直运咖啡业务及咖啡设施[23] - 2022年10月3日完成出售大部分餐食制备业务[25] - 2025年1月2日公司以约2.05亿美元收购Harris Freeman & Co, Inc.的自有品牌茶业务[132] - 2024年1月2日公司以2590万美元现金收购The J.M. Smucker Co.的泡菜品牌资产[140] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司员工总数约7400人，其中美国6000人，加拿大1400人；受薪员工约1800人，小时工约5600人；工会成员约2100人，非工会员工约5300人[44] 教育平台情况 - 公司开发的教育平台DevelopU拥有超10000门课程的强大课程库[48] 资产情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有18.193亿美元的商誉和2.129亿美元的其他无形资产[64] - 截至2024年12月31日，公司拥有7.486亿美元的财产、厂房和设备以及1.544亿美元的使用权资产[64] 公司风险 - 公司供应链或分销能力的中断可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[52] - 公司依赖第三方供应商和制造商进行产品制造和包装，若供应链管理不善，经营业绩将受到不利影响[53] - 公司面临产品责任索赔风险，可能导致产品召回、负面宣传等，影响财务状况和经营成果[54] - 公司信息技术系统故障或被入侵可能导致业务中断、数据丢失等后果[60] - 潜在诉讼的负债和成本可能对公司业务产生不利影响[63] - 公司面临多雇主养老金计划风险，若退出计划可能需支付一次性额外供款[68] - 公司业务可能受员工罢工或停工影响，导致生产中断和经营业绩受损[69] - 食品行业竞争激烈，公司面临多方面竞争压力，可能导致业务和财务结果受不利影响[70] - 投入成本增加，如原材料、包装材料和燃料成本上升，可能影响公司盈利和经营利润率[73] - 公司可能无法预见消费者偏好变化，导致产品需求下降，影响经营业绩和盈利能力[79] - 新法律法规或现有法律法规变化可能增加公司经营成本或限制行动，影响经营结果[80] - 气候变化可能导致公司某些原材料供应减少或价格不利，增加资本支出、原材料价格、运输和储存成本，或扰乱生产计划[90] - 股东激进主义可能导致公司产生大量费用、业务中断和股价波动[94] 资产减值 - 2024年12月31日止年度，即饮饮料资产组的物业、厂房及设备减值1930万美元，大草原资产组的使用权资产减值90万美元；2023年12月31日止年度，达拉斯工厂资产组的物业、厂房及设备减值470万美元[66] - 2024年第二季度RTD业务资产组确认减值1930万美元，第三季度大草原配送中心经营租赁使用权资产确认减值90万美元[186][187] 债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有14.091亿美元未偿还债务，包括将于2026年3月26日到期的5.886亿美元定期贷款、将于2028年3月26日到期的3.164亿美元定期贷款、将于2028年9月1日到期的票面利率4.0%的5亿美元票据以及41万美元融资租赁债务[81] - 截至2024年12月31日，公司有利率风险敞口的债务工具本金总额约为9.05亿美元，利率每变动1个百分点，有利率风险敞口的金融工具年度现金利息费用将变动约30万美元[86] - 截至2024年12月31日，公司签订的长期利率互换协议名义金额为17.5亿美元，其中8.75亿美元利率互换协议于2025年2月28日到期，其余8.75亿美元于2025年2月28日生效并于2028年2月29日到期[86] - 2025年1月17日公司签订新信贷协议，将循环信贷额度和定期贷款期限延长，A类定期贷款总额降至4.8亿美元，A - 1类定期贷款总额降至4.25亿美元[130][131] - 2024年12月31日长期债务为14.091亿美元，较2023年的14.056亿美元增加350万美元，主要因融资租赁义务增加[170] 公司运营成本 - 2024年公司持续经营业务的增长、再投资和重组计划成本约为2860万美元[99] 股东情况 - 截至2025年1月31日，公司普通股有1530名在册股东[117] 股票回购 - 2024年11月13日，董事会授权一项4亿美元的股票回购计划，取代了2017年11月2日批准的4亿美元的先前授权，先前授权下已回购约3.765亿美元的股票，4亿美元总授权下有3.935亿美元可用，公司可进行年度上限为1.5亿美元的酌情回购[119] - 2024年12月31日止年度，公司回购了410万股普通股，总价为1.497亿美元[119] - 2024年第四季度公司回购约170万股普通股，总价6100万美元，加权平均每股价格36.39美元[120] - 2024年公司回购约410万股普通股，加权平均股价为36.28美元，总计1.497亿美元[161] 公司管理层情况 - 公司首席信息官和网络安全主管均有超20年相关行业经验[111] 公司办公场地 - 公司租赁位于伊利诺伊州橡树溪的主要行政办公室和威斯康星州格林贝的其他办公空间[112] 股票交易信息 - 公司普通股在纽约证券交易所交易，代码为“THS”[117] 股息政策 - 公司预计在可预见的未来保留收益用于业务发展，不打算宣布或支付普通股股息[118] 股票回报情况 - 假设2019年12月31日投资100美元，到2024年12月31日TreeHouse Foods公司股票累计回报为72.43美元，标普小型股600指数为149.37美元，标普食品饮料精选指数为147.23美元[122][125] 保险赔偿 - 2024年第四季度公司在综合运营报表的销售成本中确认1000万美元的保险赔偿[139] 市场趋势 - 近年来美国通胀压力导致食品饮料消费趋势低迷，但公司所在的自有品牌市场份额持续增长[142] - 过去几年行业供应链中断情况明显改善，公司在供应链成本节约方面取得进展，利润率得到提升[143] 成本与定价 - 公司部分原料和包装成本仍高于历史水平，会适时采取定价行动以弥补通胀成本[144] 财务关键指标变化 - 2024年净销售额为33.54亿美元，较2023年的34.316亿美元减少7760万美元，降幅2.3%[147][150] - 2024年毛利润占净销售额的比例为16.4%，较2023年的16.8%下降0.4个百分点[152] - 2024年总运营费用为4.453亿美元，较2023年的4.292亿美元增加1610万美元[153] - 2024年总其他费用为7000万美元，较2023年的6350万美元增加650万美元[154] - 2024年所得税有效税率为18.7%，2023年为29.3%[155] - 2024年持续经营业务经营活动提供的净现金为2.658亿美元，较2023年的1.573亿美元增加1.085亿美元[162][164] - 2024年持续经营业务投资活动使用的净现金为1.383亿美元，较2023年的2.414亿美元减少1.031亿美元[162][165] - 2024年持续经营融资活动净现金使用量为1.593亿美元，较2023年的1.075亿美元增加5180万美元，主要因普通股回购增加4970万美元[166] - 2024年终止经营无现金流入，较2023年的4.681亿美元减少4.681亿美元，主要因2023年偿还本金4.252亿美元及出售零食棒业务获得一次性现金流入5870万美元[167] - 2024年12月31日，公司与担保子公司合并净销售额为32.747亿美元，毛利润为5.227亿美元，净利润为3250万美元[178] - 2025年资本支出初步估计约为1.25亿美元，2024年和2023年分别为1.397亿美元和1.408亿美元[181] - 预计2025年气候相关项目投资约700万美元[182] - 基于2024年12月31日利率，公司预计未来利息支付为1.803亿美元，其中2025年预计为7380万美元[182] - 截至2024年12月31日，贸易津贴为1730万美元，较2023年的2020万美元有所减少[184] - 2024年和2023年12月31日，养老金计划预计福利义务分别为1.995亿美元和2.169亿美元；退休后福利计划预计福利义务分别为1440万美元和1510万美元[196] - 2024年净销售额为33.54亿美元，业务收购影响为 - 5790万美元，外汇影响为140万美元，有机净销售额为32.975亿美元[203] - 2024年和2023年持续经营业务净利润分别为2690万美元和5900万美元，持续经营业务EBITDA分别为2.394亿美元和2.6亿美元，调整后持续经营业务EBITDA分别为3.374亿美元和3.659亿美元[207] - 2024年和2023年持续经营业务净利润率分别为0.8%和1.7%，持续经营业务EBITDA利润率分别为7.1%和7.6%，调整后持续经营业务EBITDA利润率分别为10.0%和10.7%[207] - 2024年12月31日GAAP净销售额为33.54亿美元，成本为28.056亿美元，毛利润为5.484亿美元[214] - 产品召回及相关成本调整使净销售额增加2330万美元，成本减少1780万美元，毛利润增加4110万美元[214] - 增长、再投资、重组等项目调整使成本减少190万美元，毛利润增加190万美元，运营费用减少2670万美元[214] - 减值调整使运营费用减少1930万美元[214] - 收购、整合、剥离及相关成本调整使成本减少200万美元，毛利润增加200万美元，运营费用减少690万美元[214] - 公司重新计量公司间票据产生700万美元外币损失[214] - 按市值计价调整产生670万美元收益[214] - 调整项目的税收为2460万美元[214] - 非GAAP调整后净销售额为33.773亿美元，成本为27.839亿美元，毛利润为5.934亿美元[214] - 持续经营业务摊薄后每股收益为0.51美元，调整后摊薄后每股收益为1.91美元[214] 产品召回成本 - 2024年，华夫饼产品召回产生增量费用3660万美元，包括产品退货2100万美元、非现金存货注销740万美元、工厂停产费用650万美元等[208] - 2024年和2023年，肉汤产品召回分别产生增量成本450万美元和2700万美元；2023年还因包装质量问题确认非现金存货注销220万美元[209] 公司商标情况 - 截至2024年12月31日，公司商标总计600万美元，其公允价值超过账面价值至少82%[193] 养老金计划情况 - 2024年12月31日，公司养老金计划加权平均贴现率为5.61%；贴现率每提高1%，养老金计划负债降低约8.0%（1590万美元）；贴现率每降低1%，养老金计划负债提高约9.3%（1860万美元）[196] 资金可用额度 - 截至2024年12月31日，应收账款销售计划运营限额下约有2250万美元可用[160] - 截至2024年12月31日，循环信贷额度下约有4.677亿美元可用，总承诺额度为5亿美元[161] - 截至2024年12月31日，循环信贷额度可用4.677亿美元，已发行未提取信用证3230万美元；2025年1月17日修订信贷协议，降低定期贷款A和A - 1规模[169]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净销售额为9.114亿美元，调整后EBITDA为1.183亿美元，均符合预期，期间销量和组合实现近4%的增长 [11] - 2024财年调整后净销售额为33.8亿美元，调整后EBITDA为3.37亿美元，也符合更新后的预期，全年销量和组合基本持平 [12] - 第四季度调整后净销售额同比增长0.2%，主要受销量和组合增长3.8%推动，但受冷冻煎饼设施恢复的影响，以及定价和外币因素的拖累 [26] - 调整后EBITDA利润率升至13% [25] - 2024年实现6亿美元的总采购成本节约 [28] - 2024年通过股票回购计划向股东返还约1.5亿美元 [31] - 预计2025年调整后净销售额在33.4 - 34亿美元之间，中点基本持平；调整后EBITDA在3.45 - 3.75亿美元之间；自由现金流至少为1.3亿美元；净利息支出在8000 - 9000万美元之间；资本支出约为1.25亿美元 [32][33][34] - 预计第一季度调整后净销售额在7.85 - 8亿美元之间，同比下降约3.5%；调整后EBITDA在3800 - 4600万美元之间 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，八个主要品类表现强劲，带动销量和组合增长3.8%，其中椒盐脆饼、店内烘焙食品、饼干和肉汤表现突出 [26] - 冷冻煎饼设施恢复对业务造成2%的拖累 [26] - 咖啡业务今年将开始实现成本协同效应，有望提升咖啡利润率 [22] - 决定退出即饮业务，并采取其他利润率管理措施 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，自有品牌单位销售额大幅减速，主要受宏观压力影响，第一季度也呈现类似趋势 [13][14] - 自有品牌行业动态总体有利，价格差距健康，在假日期间保持历史节奏，尽管消费疲软，但自有品牌仍保持市场份额 [14] - 促销水平随着日历年度的推进逐渐上升，预计未来促销活动可能增加，但仍低于疫情前的历史水平 [15] - 过去二十年来，自有品牌市场份额持续增长，预计长期将继续保持这一趋势 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于供应链和成本结构的优化，以应对宏观食品趋势和行业增长放缓的挑战 [18] - 计划到2027年实现2.5亿美元的供应链总节约 [19] - 优化供应链网络成本，提高盈利能力，增强竞争力，争取新业务 [20] - 关注剑桥工厂的生产效率提升、冷冻煎饼召回问题的解决、咖啡业务的成本协同效应以及资本支出的适度调整等短期机会 [22] - 资本配置策略保持平衡，优先投资业务，包括有机资本支出和战略收购，同时维持资产负债表和执行股票回购计划 [30] - 行业内许多杂货零售商看好自有品牌的增长潜力，并进行战略投资，如沃尔玛、阿尔伯森、好市多和阿尔迪等 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年食品行业和公司面临困难，公司将受益于品类恢复历史增长率，并有显著的利润率扩张机会 [36][37] - 2025年将加强供应链和利润率管理，恢复关键品类的生产水平，寻求盈利的新业务 [38] - 随着一些增长项目的完成，未来几年资本支出将逐步降低，推动更高的自由现金流转换 [38] - 尽管面临宏观逆风，但这些努力将提高盈利能力和现金流 [38] 其他重要信息 - 上季度自愿召回安大略省布兰福德工厂生产的冷冻煎饼产品，该工厂已恢复发货，预计第一季度煎饼业务对财务贡献不大 [8][9] - 1月份完成对哈里斯茶公司的收购，加强了公司在快速增长的自有品牌茶品类中的竞争地位，增加了独特的混合和采购能力，实现了垂直整合 [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度排除一次性因素后基础销量增长3.8%，预计第一季度基础销量持平，销量环比放缓的原因是什么 - 肉汤工厂的产能提升是第四季度销量增长的部分原因，目前部分品类增长减速，第一季度品类趋势基本持平 [43][44] 问题2: 从行业角度看，当前行业估值似乎暗示挑战更持久或具结构性，对此有何看法 - 2024年公司业绩不理想，行业面临高通胀、GLP - 1药物影响和消费者压力等问题，公司所选品类历史增长率为3% - 5%，但目前处于低增长或无增长环境 [47][48] - 公司认为这是一个重置自身的机会，将专注于供应链和运营效率，通过保守的销量指引来聚焦执行，降低增长资本和营运资金支出，去除结构性成本 [49][50][51] - 预计行业将恢复正常，公司希望届时能在财务上受益，目前一些品类在1月份有0.7%的增长，若情况持续，业绩将略好于指引 [52] 问题3: 2025年利润率管理行动对销量的影响及时间安排，以及这是一次性调整还是持续的业务管理方式 - 利润率管理行动旨在使高效运营与最佳业务机会相匹配，减少低效业务的压力，预计全年销量将有1 - 2个百分点的拖累，但成本节约将显著抵消这一影响 [60][61][62] - 随着时间推移，TMOS活动将增加系统产能，为未来业务增长提供空间 [63] - 该影响预计从第二季度开始显现，并在全年逐步增加 [64][66] - 利润率管理行动对销量的拖累不包含在有机销量中 [68][69] 问题4: 供应链成本节约计划在2025年和2026年的节奏，以及资本支出下滑路径的预期 - 2025年供应链成本节约主要来自2024年采购成本节约举措的延续影响、剩余项目的执行，以及TMOS对通胀的抵消和物流方面的工作，但由于销量较低和存在一定通胀，节约金额可能略低于2024年 [76][77][78] - 2025年将完成一些多年期项目，公司历史上资本支出占销售额的比例为3% - 3.5%，未来若不追求高增长，资本支出将更接近该区间的下限 [79] 问题5: 之前预计2027年EBITDA利润率约为12%，考虑到宏观和品类表现的变化，长期利润率目标是否会改变 - 目前暂不考虑大幅提高该目标，在较低销量基础上实现该利润率需要更多努力，随着业务进展和收益显现，将适时更新相关信息 [83] 问题6: 自有品牌消费在第四季度较第三季度放缓的原因，以及一些看似更具 discretionary 的品类表现较好的原因 - 椒盐脆饼和店内烘焙食品等品类表现出色是由于执行有力，如椒盐脆饼团队表现优异，之前的投资开始见效，店内烘焙食品有新业务 [89][90] - 12月消费者环境疲软，销量减速，这可能是宏观消费支出问题，而非自有品牌问题，公司在该月仍获得了微小的市场份额增长，1月份品类有0.7%的改善，目前市场份额处于历史高位 [91][92] 问题7: 不考虑一次性因素，2025年品类改善和运营执行对基础业务销量的驱动作用如何 - 公司计划将销量预期设定为持平，这是一种保守的观点，为进行分销调整和提高利润率提供空间 [94] - 哈里斯茶的收购将带来有利的业务组合和盈利性销量，公司将在表现良好的品类中赢得业务，并利用这一机会优化其他业务，实现更盈利的运营 [95][96] 问题8: 第四季度销量组合增长3.8%，考虑到去年第四季度肉汤业务中断的4%拖累，今年第四季度是否已基本恢复 - 去年第四季度肉汤业务的部分影响在今年得到了恢复，但由于肉汤是季节性产品，从产能角度来看，要完全恢复服务水平还需要时间，预计到第一季度才能完全恢复 [101][102] 问题9: 预计促销活动将增加，在低销量环境下，公司如何看待品牌和自有品牌的促销策略，以及自有品牌的竞争力 - 品牌促销水平仍低于历史正常水平，在低销量环境下，预计品牌会增加促销活动以提高销量，公司在制定持平的销量指引时已考虑到这一因素 [106][107] - 公司与零售商合作进行促销，相关内容已包含在合同中，不会像品牌账户那样对财务产生影响 [108] - 目前自有品牌与品牌之间的价格差距较大，自有品牌在质量、品类和价格方面的价值主张处于历史最佳水平，即使品牌积极促销，公司也有信心实现预期业绩 [109] 问题10: 收购哈里斯茶后，初期有哪些战略举措，是否有更大的分销机会，以及与咖啡业务的协同效应 - 茶品类通常与咖啡一起销售，哈里斯茶拥有更广泛的客户关系，能为公司带来协同效应 [112] - 公司现有的高端茶业务缺乏采购和混合能力，哈里斯茶的收购实现了垂直整合，其专业团队能够更好地运营公司现有的茶业务 [113] 问题11: 煎饼工厂关闭期间，公司在客户获取和流失方面的情况如何，以及与评级机构的沟通情况和提升评级的计划 - 公司在肉汤和煎饼召回期间得到了客户的大力支持，预计业务恢复后的分销基础与之前相似，这得益于公司的透明度和对质量的严格把控 [119][120] - 评级机构关注公司的执行一致性和业绩表现，公司将保持低杠杆率，随着业绩的提升，有望改善评级 [122] - 公司的债券持有人和贷款人对公司的信用状况持积极态度，公司理解评级机构的保守立场，希望通过良好的回报和业绩表现来证明自身实力 [124] 问题12: 公司杠杆率接近目标范围下限，剩余现金是否会用于并购或股票回购 - 2025年第一季度已使用部分现金收购哈里斯茶，杠杆率可能会略有上升，但全年将逐步降低，公司将保持资本配置的纪律性，平衡业务投资、资产负债表管理和股东回报 [128][129][130] 问题13: 考虑到产品组合的多样性，公司今年的大宗商品价格走势如何，是否已将价格上涨因素传导至客户 - 目前预计大宗商品价格将出现低至中个位数的通胀，主要集中在咖啡、可可、食用油和其他一些原料上，公司在制定收入指引时已考虑了一定的价格因素 [132][133] - 大部分咖啡价格通过时间传导机制进行调整，并进行了相应的套期保值，目前正在进行其他大宗商品价格上涨的传导工作 [134][136]

业绩总结 - 2024年第四季度调整后净销售额为9.11亿美元，调整后EBITDA为1.18亿美元，均符合预期[5] - 2024年全年调整后净销售额为33.8亿美元，调整后EBITDA为3.37亿美元[10] - 2024年第四季度的净收入为5870万美元，较2023年同期的640万美元大幅提升[60] - 2024年第四季度持续经营的EBITDA为1.27亿美元，较2023年同期的600万美元显著增长[60] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率为13.0%，比去年提高110个基点[12] 用户数据与未来展望 - 预计2025年调整后EBITDA将在3.45亿至3.75亿美元之间，尽管净销售额持平，预计自由现金流至少为1.3亿美元[5] - 2025年第一季度调整后净销售额预计在7.85亿至8亿美元之间，约为中点的-3.5%增长[48] - 预计EBITDA利润率改善将使调整后EBITDA在3.45亿至3.75亿美元区间，净销售额持平时的中位数，预计自由现金流至少为1.3亿美元[49] 资本支出与财务状况 - 2024年资本支出预计为1.4亿美元，主要用于增强增长类别的能力[43] - 2024年关闭时净债务与调整后EBITDA的比率约为3.3倍[43] - 2024年12月31日的净债务为1,119.5百万美元，调整后的EBITDA为337.4百万美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.3[71] 产品与市场动态 - 公司在恢复生产方面取得显著进展，已开始从Brantford工厂发货冷冻煎饼产品[49] - 由于设施恢复，第四季度的销售量/组合对净销售额的影响为-2.8%[37] - 2024年第四季度的产品召回对净销售额的影响符合预期，减少了0.8%[39] 效率与盈利能力 - 尽管宏观环境挑战，公司成功执行供应链、利润管理及其他效率举措，以推动盈利能力改善[49] - 调整后EBITDA占调整后净销售额的比例为13.0%，较2023年同期的11.9%有所上升[60] - 自由现金流为持续经营产生的净现金流减去资本支出，反映出公司在运营中的现金生成能力[58]

文章核心观点 TreeHouse Foods本季度财报显示盈利未达预期但营收超预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 公司目前Zacks Rank为2（买入） 预计短期内跑赢市场 同时需关注行业前景对其股价的影响 同行业B&G Foods即将公布财报 [1][2][3][6] TreeHouse Foods财报情况 - 本季度每股收益0.95美元 未达Zacks共识预期的0.97美元 去年同期为0.77美元 此次财报盈利意外为 - 2.06% [1] - 过去四个季度公司仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收9.057亿美元 超Zacks共识预期0.09% 去年同期为9.108亿美元 过去四个季度公司三次超过共识营收预期 [2] TreeHouse Foods股价表现 - 自年初以来TreeHouse股价下跌约5.3% 而标准普尔500指数上涨4% [3] TreeHouse Foods未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势对TreeHouse有利 目前Zacks Rank为2（买入） 预计短期内股票跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预估为0.16美元 营收8.2915亿美元 本财年共识每股收益预估为2.45美元 营收34亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 食品 - 杂项行业目前处于250多个Zacks行业的后29% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] B&G Foods情况 - B&G Foods预计2月25日公布截至2024年12月季度财报 [9] - 预计本季度每股收益0.31美元 同比增长3.3% 过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收5.4665亿美元 较去年同期下降5.5% [9]

2024财年及第四季度财务数据 - 2024财年净销售额为33.54亿美元，持续经营业务净收入为2690万美元，调整后EBITDA为3.374亿美元；第四季度净销售额为9.057亿美元，持续经营业务净收入为5870万美元，调整后EBITDA为1.183亿美元[3] - 2024年第四季度净销售额为9.057亿美元，2023年同期为9.108亿美元；2024年全年净销售额为33.54亿美元，2023年为34.316亿美元[30] - 2024年第四季度净利润为5870万美元，2023年同期为750万美元；2024年全年净利润为2690万美元，2023年为5310万美元[30] - 2024年第四季度持续经营业务基本每股收益为1.16美元，2023年同期为0.14美元；2024年全年为0.52美元，2023年为0.95美元[30] - 2024年全年持续经营业务净收入为2690万美元，2023年为5900万美元[30] - 2024年全年毛利润为5.484亿美元，2023年为5.761亿美元[30] - 2024年全年经营收入为1.031亿美元，2023年为1.469亿美元[30] - 2024年持续经营业务净收入2.69亿美元，2023年为5.9亿美元[32][35] - 2024年经营活动提供的净现金为26.58亿美元，2023年为15.73亿美元[32] - 2024年投资活动使用的净现金为13.83亿美元，2023年为提供22.67亿美元[32] - 2024年融资活动使用的净现金为15.93亿美元，2023年为10.75亿美元[32] - 2024年持续经营业务EBITDA为23.94亿美元，2023年为26亿美元[35] - 2024年调整后持续经营业务EBITDA为33.74亿美元，2023年为36.59亿美元[35] - 2024年持续经营业务净收入利润率为0.8%，2023年为1.7%[35] - 2024年持续经营业务EBITDA利润率为7.1%，2023年为7.6%[35] - 2024年调整后持续经营业务EBITDA利润率为10%，2023年为10.7%[35] - 2024年第四季度GAAP净销售额为90570万美元，非GAAP调整后为91140万美元[45] - 2023年第四季度GAAP净销售额为91080万美元，非GAAP调整后为90910万美元[46] - 2024年全年GAAP净销售额为335400万美元，非GAAP调整后为337730万美元[47] - 2024年第四季度GAAP净利润为5870万美元，非GAAP调整后为4860万美元[45] - 2023年第四季度GAAP净利润为640万美元，非GAAP调整后为4280万美元[46] - 2024年全年GAAP净利润为2690万美元，非GAAP调整后为10050万美元[47] - 2024年第四季度GAAP摊薄后每股收益为1.15美元，非GAAP调整后为0.95美元[45] - 2023年第四季度GAAP摊薄后每股收益为0.12美元，非GAAP调整后为0.77美元[46] - 2024年全年GAAP摊薄后每股收益为0.51美元，非GAAP调整后为1.91美元[47] - 2024年第四季度、2023年第四季度和2024年全年稀释加权平均普通股数分别为5120万股、5530万股和5260万股[45][46][47] - 公司GAAP净销售额为3431.6百万美元，非GAAP调整后净销售额为3432.9百万美元[49] - 公司GAAP毛利润为576.1百万美元，占净销售额的16.8%；非GAAP调整后毛利润为606.1百万美元，占调整后净销售额的17.7%[49] - 公司GAAP持续经营业务摊薄后每股收益为1.05美元，非GAAP调整后摊薄后每股收益为2.47美元[49] - 公司GAAP和非GAAP持续经营业务加权平均摊薄普通股股数均为56.4百万股[49] - 2024年公司持续经营业务经营活动提供的现金流量为265.8百万美元，2023年为157.3百万美元[51] - 2024年公司资本支出为139.7百万美元，2023年为140.8百万美元[51] - 2024年公司持续经营业务自由现金流为126.1百万美元，2023年为16.5百万美元[51] 2025财年财务预测 - 2025财年调整后净销售额预计在33.4 - 34亿美元之间，调整后EBITDA预计在3.45 - 3.75亿美元之间，自由现金流至少为1.3亿美元[3] 净销售额变化情况 - 2024年第四季度净销售额较去年同期减少0.6%，全年减少2.3%；调整后净销售额第四季度增长0.2%，全年减少1.7%[4] 毛利润率变化情况 - 2024年第四季度毛利润率为19.5%，较2023年第四季度的16.7%增加2.8个百分点[5] 总运营费用变化情况 - 2024年第四季度总运营费用为9640万美元，较2023年第四季度的1.097亿美元减少1330万美元[6] 总其他费用变化情况 - 2024年第四季度总其他费用为690万美元，较2023年第四季度的3130万美元减少2440万美元[7] 所得税有效税率变化情况 - 2024年第四季度所得税有效税率为20.2%，较2023年第四季度的40.7%降低[8] 持续经营业务净收入及调整后EBITDA变化情况 - 2024年第四季度持续经营业务净收入为5870万美元，较2023年第四季度的640万美元增加；调整后EBITDA为1.183亿美元，较2023年第四季度的1.084亿美元增加990万美元[9] 持续经营业务经营活动净现金变化情况 - 2024年持续经营业务经营活动提供的净现金为2.658亿美元，较2023年的1.573亿美元增加1.085亿美元[10] 股票回购情况 - 2024年第四季度公司回购约170万股普通股，花费6100万美元；全年回购410万股，花费1.497亿美元；第四季度末，公司股票回购授权下可用资金为3.935亿美元[11] 公司资产情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为39.80亿美元，较2023年的41.066亿美元有所下降[28] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为2.896亿美元，2023年为3.203亿美元[28] - 截至2024年12月31日，应收账款净额为1.468亿美元，2023年为1.756亿美元[28] - 截至2024年12月31日，存货为5.393亿美元，2023年为5.34亿美元[28] 产品召回费用情况 - 2024年因华夫饼产品召回确认费用3660万美元，2023年因肉汤产品召回产生费用2700万美元[36][38]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年业绩有改善趋势，虽面临宏观环境和供应链问题，但通过供应链举措和战略决策提升盈利能力，同时发布2025年业绩展望 [3][6][14] 分组1：公司概况 - 公司是北美领先的自有品牌食品和饮料制造商，致力于通过客户关注和品类经验实现互利增长 [29] 分组2：2024年业绩情况 第四季度财务结果 - 净销售额9.057亿美元，较去年同期减少0.6%，主要受设施恢复、产品召回、定价等因素影响，但多品类表现强劲部分抵消了下降 [4] - 毛利润占净销售额比例从2023年第四季度的16.7%增至19.5%，得益于供应链节省举措、保险理赔和较低的大宗商品成本 [5] - 总运营费用9640万美元，较2023年第四季度减少1330万美元，主要因员工激励薪酬、非经常性减值费用等减少 [7] - 总其他费用690万美元，较2023年第四季度减少2440万美元，主要因套期保值活动的非现金按市值计价影响有利变化 [8] - 所得税有效税率从2023年第四季度的40.7%降至20.2%，主要受高管薪酬税务扣除和收益司法管辖区组合影响 [9] - 持续经营业务净收入5870万美元，较2023年第四季度的640万美元大幅增加；调整后EBITDA为1.183亿美元，较2023年第四季度增加990万美元，主要得益于供应链节省举措 [10] - 终止经营业务净收入较2023年第四季度减少110万美元，主要因2023年第四季度有零食棒业务剥离的非经常性处置收益 [11] - 持续经营业务经营活动提供的净现金为2.658亿美元，较2023年增加1.085亿美元，得益于营运资金管理改善 [12] 全年财务结果 - 净销售额33.54亿美元，持续经营业务净收入2690万美元，调整后EBITDA为3.374亿美元 [6] 分组3：股份回购情况 - 2024年第四季度回购约170万股普通股，花费6100万美元；全年回购410万股普通股，花费1.497亿美元；第四季度末，公司股份回购授权下还有3.935亿美元可用 [13] 分组4：2025年展望 - 第一季度调整后净销售额预计在33.4 - 34亿美元之间，同比下降约1%至增长约1%，预计销量/组合下降约1%，定价提供约1%的收益 [14] - 持续经营业务调整后EBITDA预计在3.45 - 3.75亿美元之间 [14] - 净利息费用预计在8000 - 9000万美元之间 [14] - 预计资本支出约1.25亿美元 [14] - 预计自由现金流至少1.3亿美元 [14] 分组5：非GAAP财务指标相关 - 公司使用非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA、调整后净销售额和自由现金流等，旨在为投资者提供更有意义的业绩比较信息 [15][19][20] - 对各非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标进行了调节，并解释了管理层使用这些指标的原因 [20][24][25] 分组6：财务报表数据 合并资产负债表 - 2024年12月31日总资产39.8亿美元，较2023年的41.066亿美元有所减少；总负债24.311亿美元，较2023年的24.418亿美元略有减少 [33] 合并利润表 - 2024年第四季度净销售额9.057亿美元，全年净销售额33.54亿美元；2024年第四季度持续经营业务净收入5870万美元，全年为2690万美元 [34] 合并现金流量表 - 2024年经营活动提供的净现金为2.658亿美元，投资活动使用的净现金为1.383亿美元，融资活动使用的净现金为1.593亿美元 [35] 分组7：交易事项及成本 产品召回及相关成本 - 2024年10月，公司对加拿大安大略省布兰特福德工厂的冷冻华夫饼产品进行自愿召回，截至12月31日的三个月和十二个月分别确认费用950万美元和3660万美元 [37] - 2023年9月，公司对马里兰州剑桥工厂的某些肉汤产品进行自愿召回，截至2024年12月31日的三个月和十二个月分别产生（收益）成本 - 1110万美元和450万美元 [38] 其他成本 - 2024年第二季度，公司因即饮饮料业务预计现金流损失，对相关财产、厂房和设备计提1930万美元的非现金减值费用 [42] - 2024年和2023年，公司在收购、整合、剥离及相关活动中分别产生费用670万美元和1500万美元 [43][44]

文章核心观点 - TreeHouse Foods在2024年第四季度财报中可能出现营收下滑，但盈利有望大幅增长 其他几家公司如US Foods Holding、Coca - Cola和Walmart在营收和盈利方面也有不同表现 [1][2][8] TreeHouse Foods情况 营收与盈利预期 - 2月14日公布2024年第四季度财报时营收预计下滑 扎克斯共识预期营收为9.0485亿美元 较上年同期下降0.7% [1] - 过去30天盈利共识预期维持在每股97美分 较上年同期增长26% 过去四个季度平均盈利惊喜为20.4% [2] 面临挑战 - 经营环境动态多变 消费者趋势不利、品类增长缓慢和运营中断 2024年第三季度自有品牌单位销售虽为正但增速放缓 疲软态势持续到10月 预计近期仍将延续 [3] - 因消费者需求疲软和冷冻煎饼产品自愿召回 公司下调2024年调整后净销售额和调整后EBITDA指引 第四季度调整后净销售额预计在9 - 9.3亿美元之间 同比下降2% - 1% [4] 积极举措 - 致力于实施TreeHouse管理操作系统TMOS和其他供应链举措 以提高执行能力、改善利润率和加强客户关系 通过审慎的收购和剥离优化业务组合 [5] 盈利预测 - 模型未明确预测TreeHouse Foods此次财报盈利超预期 公司Zacks排名为2 盈利ESP为0.00% [6] 其他公司情况 US Foods Holding Corp. - 盈利ESP为+2.68% Zacks排名为2 预计2024年第四季度营收和盈利双增长 共识预期季度营收为94.7亿美元 较上年同期增长6% [8] - 共识预期季度每股收益为80美分 较上年同期增长25% 上一季度盈利惊喜为3.7% [9] The Coca - Cola Company - 盈利ESP为+0.30% Zacks排名为3 共识预期季度营收为106.9亿美元 较上年同期下降1.5% [9] - 共识预期2024年第四季度每股收益为51美分 同比增长4.1% 过去四个季度平均盈利惊喜为3.9% [10] Walmart - 盈利ESP为+0.15% Zacks排名为2 预计2025财年第四季度营收和盈利双增长 共识预期季度营收为1794亿美元 较上年同期增长3.5% [11] - 共识预期季度每股收益为64美分 较上年同期增长6.7% 过去四个季度平均盈利惊喜为9.3% [12]