财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为2210万美元，即每股净投资收入0.61美元，较去年同期的1570万美元（每股0.51美元）增长41%，为常规股息提供了127%的覆盖 [7][17] - 第二季度总投资收入为4600万美元，较2022年同期增长37.6%，这归因于债务投资组合中较高平均贷款余额的利息收入、自2022年第二季度以来优惠利率的提高以及原始发行折价（OID）加速 [15] - 第二季度投资组合的有效收益率为16.2%，高于第一季度的15%；核心收益率从上个季度的14.3%增至14.8% [16] - 第二季度净利息利润率（NIM）为12.1%；总运营费用（包括利息费用）为2290万美元，高于去年同期的1770万美元，主要是由于未偿还债务增加导致利息费用增加以及债务加权平均成本上升 [16] - 截至2023年6月30日，净资产价值（NAV）增长2.6%至4.82亿美元，每股净资产价值从第一季度的13.07美元增至13.15美元，主要是由于净投资收入超过公司宣布的股息以及按市价计值（ATM）活动的增值 [17] - 基于净投资收入与平均股权计算的平均股权回报率（ROAE）为18.4%，基于净投资收入与平均总资产计算的平均总资产回报率（ROAA）为7.6% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学业务方面，资产占比持续增长，目前投资组合总额超过1亿美元；本季度新增Igor DaCruz为董事总经理，并在圣地亚哥设立新办公室 [11] - 科技贷款平台方面，在东海岸扩大业务，新增Andrew Ghannam为董事总经理，其所在的纽约是公司未来的关键市场 [12] - 第二季度，公司通过合资企业费用为每股净投资收入增加了0.02美元；合资企业新增7500万美元信贷额度，使投资总容量达到2.46亿美元 [13][21] - 第二季度总融资额约为1.55亿美元，债务投资还款所得款项总计约1.04亿美元 [13] - 截至季度末，未偿还承诺金额为3.45亿美元，本季度签署的条款书金额为1.57亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国风险投资（VC）行业干粉资金处于创纪录水平，专家估计有超过5万亿美元资金准备投入；第二季度，VC行业总投资为400亿美元，高于2021年前的投资水平 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为成长型公司提供除银行低成本应收账款融资之外的所有融资解决方案，成为其首选贷款机构 [14] - 公司将继续扩大表外业务活动和资产部署，提高股东回报；新成立的注册投资顾问（RIA）已与多个潜在投资伙伴进行接触 [12][15] - 行业竞争格局对公司有利，银行业的波动为非银行解决方案创造了更多机会，但公司仍将坚持严格的尽职调查和承销流程 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年运营表现强劲，对第二季度的业绩感到满意，包括净资产价值增长、净投资收入改善和股息连续增加 [6] - VC行业正在企稳，拥有合适团队、技术和市场的公司仍能获得融资，尽管估值可能较低；公司认为股权支持对其和投资组合整体是积极的 [8][9] - 公司认为自身有能力继续实现盈利增长，随着表外业务活动的增加，将为股东带来更多回报 [15] 其他重要信息 - 公司投资组合信用质量保持强劲稳定，约98%的投资组合按公允价值正常运作；第二季度平均内部信用评级为2.8，与第一季度持平 [19] - 目前有三家投资组合公司处于非应计状态，较上一季度减少，这些投资的总公允价值约为2250万美元，占债务投资组合的2% [20] - 截至2023年6月30日，公司总流动性约为1.3亿美元，包括信贷额度下约1.18亿美元的未提取额度和1200万美元的无限制现金及现金等价物 [21] - 本季度净杠杆率略有上升至1.35倍，主要是由于投资组合净增长；6月30日后，公司提前收到6900万美元贷款还款，显著降低了债务权益比率 [21] - 截至2023年6月30日，未偿还债务本金为6.645亿美元，债务加权平均成本为7.2%，较第一季度略有上升 [22] - 本季度公司通过按市价计值（ATM）发行计划筹集了约1000万美元总收益 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在生命科学领域的投资经验及投资委员会如何组织相关机会 - 公司生命科学业务主要关注商业化产品和执行风险，大部分投资组合并非生物技术交易，而是专注于扩大生产和销售的公司；Rob Lake拥有20多年相关经验，负责该垂直市场，公司将随着业务增长扩大信贷团队 [24][25] 问题2: 合资企业本季度合作伙伴接近40%的分配额度，这对公司是否无利可图 - 合资企业的费用结构使得在有较多销售时公司能获得收益，本季度已从合资企业获得约70万美元费用收入，有助于抵消相关成本；销售给合资企业的业务通常会比公司的资金投入滞后约45天 [26][27] 问题3: 公司平台增长是否与硅谷银行倒闭带来的招聘机会有关，以及公司对股权融资的态度 - 公司在银行业波动中采取机会主义策略招聘人才，未来可能会有更多相关公告；公司专注于在表内和表外建设平台，确保融资对投资者具有增值作用，作为内部管理的商业发展公司（BDC），公司高度关注股权回报率（ROE） [31][32] 问题4: 公司杠杆限制或阈值是否有变化，薪酬增加是否与受限股票授予摊销有关，以及SEC对私募股权和对冲基金的改革是否影响BDC行业 - 公司目前杠杆率处于较高水平，但考虑现金后处于合理范围，6月至7月的大额还款和合资企业的流动性将有助于管理杠杆；薪酬增加是由于受限股票授予的全额季度摊销；公司不清楚相关文章内容，但认为非银行解决方案有增长机会 [34][35] 问题5: 投资组合中担保贷款比例上升、设备融资比例下降的原因，以及6月至7月还款情况和第三季度还款预期，为何新闻稿未提及ATM计划细节 - 设备融资占投资组合的21%，年度部署情况保持一致，可能存在资金发放滞后；新增的生命科学业务贷款导致历史设备融资与定期贷款的比例看起来发生变化；7月公司提前收到6900万美元还款，来自三笔信贷，但不代表季度内会有更多此类情况；本季度ATM计划获得1000万美元总收益，未来会在新闻稿中提供相关信息 [37][42][43] 问题6: 合资企业70万美元费用收入的构成，以及合资企业全面运营后预计的费用收入水平，现有投资组合公司融资是否受到AI投资的影响 - 本季度费用收入主要来自约60万美元的发起费用，随着合资企业的发展，未来将更多地来自基于资产管理规模（AUM）或管理的行政费用以及股息和债务投资收入；公司预计未来两个季度费用收入维持在当前水平，之后会增加；公司管道中的投资组合公司仍呈现多元化，AI相关公司的增加并未影响其他行业的投资机会 [45][47][48] 问题7: 投资组合收益率扩张的原因，IPO市场复苏对还款的长期影响，以及投资组合公司的收入增长趋势 - 收益率扩张一方面是由于利率上升，另一方面是产品需求增加和市场流动性减少；历史上公司的退出主要通过再融资、摊销和并购活动，IPO增加对成熟公司是积极的流动性选择；过去几个季度，部分投资组合公司的收入增长受到影响，但公司严格的承销标准确保投资的公司处于增长轨道，目前公司更注重实现现金流正向而非高速增长 [50][51][53] 问题8: 如果第二季度每股净投资收入保持稳定，是否可以预期补充股息会持续发放 - 补充股息主要与2022年的溢出收益有关，公司将在第三季度评估是否需要再次发放补充股息以支付2022年溢出收益的余额 [58]

公司概况与投资目标 - 公司是一家专业贷款公司，投资目标是产生当期收入和一定程度的资本增值，至少70%的总资产需投资于符合条件的资产，目标投资于预期年收入达1亿美元的成长型公司[189] 公司收购与上市 - 2020年1月16日，公司通过一系列交易收购了多个遗留基金及其资产，发行9183185股普通股，总价约1.377亿美元，并支付约1.087亿美元现金[190] - 2020年1月16日，公司收购Trinity Capital Holdings 100%股权，总价1000万美元，包括约800万美元的533332股普通股和约200万美元现金，同时承担350万美元遣散相关负债[190] - 2021年2月2日，公司完成首次公开募股，发行8006291股普通股，每股价格14美元，所得款项主要用于偿还部分现有未偿债务[190] 合资协议 - 2022年12月5日，公司与特定合作伙伴达成合资协议，合资企业将投资于公司发起的成长型公司的担保贷款和设备融资，公司同意在2022年9月1日至2026年6月5日期间，向合资企业提供购买每笔担保贷款和设备融资预付款总额25% - 40%的机会[190] 关键会计政策和估计 - 公司财务报表按照美国公认会计原则编制，投资估值、收入确认、已实现/未实现损益和美国联邦所得税是关键会计政策和估计[191][192] 投资估值 - 公司投资按公允价值计量，董事会最终负责确定投资的公允价值，公司已聘请独立估值公司提供估值协助[193] - 投资根据估值技术的输入分为三个层次，公司对风险投资支持的成长型公司的投资基本属于第3层次资产[193][194][195][196] 投资监督与管理 - 公司使用内部开发的投资组合评级系统进行投资监督、投资组合管理、分析和投资估值[196] 前瞻性陈述风险 - 本季度报告包含前瞻性陈述，存在重大风险和不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异[186] 财务数据 - EOT应收款 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司EOT应收款分别约为6070万美元和5990万美元[198] 财务数据 - 投资组合公允价值 - 截至2023年6月30日，投资组合总公允价值约为11.48亿美元，包括8.56亿美元的担保贷款、2.441亿美元的设备融资以及4790万美元的股权和认股权证[200] 财务数据 - 债务加权平均到期时间 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合中债务的加权平均到期时间分别约为3.0年和3.2年[202] 财务数据 - 十大投资组合公司占比 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司十大投资组合公司分别占投资总公允价值的29.8%和31.7%[203] 财务数据 - 投资情况 - 2023年上半年，公司向7家新投资组合公司投资约1.168亿美元，向17家现有投资组合公司投资约1.101亿美元[204] - 2023年上半年，公司从投资还款和销售中获得总计1.863亿美元的收益[205] - 2022年，公司向34家新投资组合公司投资约3.811亿美元，向32家现有投资组合公司投资约2.501亿美元[205] - 2022年，公司从债务投资还款中获得总计约3.366亿美元的收益[205] 财务数据 - 债务投资风险评级 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，债务投资的加权平均风险评级得分均为2.8[207] - 截至2023年6月30日，投资风险评级为“非常强劲表现”的投资公允价值为875.8万美元，占总投资组合的0.8%[207] 财务数据 - 非应计状态投资 - 截至2023年6月30日，对一家投资组合公司的贷款和对两家投资组合公司的设备融资处于非应计状态，总成本约3450万美元，总公允价值约2250万美元，占公司债务投资组合公允价值的2.0%；截至2022年12月31日，相关总成本约4920万美元，总公允价值约1780万美元，占比1.7%[208][209] 财务数据 - 投资收入与收益率 - 2023年第二季度和上半年，公司总投资收入分别约为4600万美元和8760万美元，有效收益率分别约为16.2%和15.6%；2022年同期分别约为3350万美元和6530万美元，有效收益率分别约为13.8%和14.9%[211] 财务数据 - 运营费用 - 2023年第二季度和上半年，公司运营费用分别约为2390万美元和4620万美元；2022年同期分别约为1780万美元和3400万美元[212] 财务数据 - 利息费用与债务融资成本 - 2023年第二季度和上半年，公司利息费用和其他债务融资成本分别约为1200万美元和2310万美元，加权平均有效利率分别约为7.2%和7.1%；2022年同期分别约为780万美元和1460万美元，加权平均有效利率分别约为5.6%和5.8%[213] 财务数据 - 员工情况 - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，公司员工人数分别为61人和52人；2023年第二季度和上半年，员工薪酬福利分别约为840万美元和1600万美元；2022年同期分别约为690万美元和1330万美元[214] 财务数据 - 净投资收入 - 2023年第二季度和上半年，公司净投资收入分别为2210万美元和4140万美元；2022年同期分别为1570万美元和3130万美元[218][219] 财务数据 - 投资净实现与未实现收益 - 2023年第二季度和上半年，公司投资净实现收益（损失）分别为 - 2661.1万美元和 - 2697.6万美元；2022年同期分别为 - 961.7万美元和4302.7万美元[220] - 2023年第二季度和上半年，公司投资净未实现收益分别约为2440万美元和2790万美元；2022年同期分别为 - 1380万美元和 - 9110万美元[220][221] 财务数据 - 净资产净增加 - 2023年第二季度和上半年，公司运营导致的净资产净增加分别约为1990万美元和4240万美元；2022年同期分别净减少约770万美元和1680万美元[222] 财务数据 - 每股净资产净增加 - 2023年第二季度，公司基本和摊薄后每股净资产净增加分别为0.55美元和0.52美元；上半年分别为1.19美元和1.13美元；2022年第二季度基本和摊薄后每股净资产净减少均为0.25美元；上半年均为0.58美元[223] 财务数据 - 现金及现金等价物 - 2023年上半年现金及现金等价物净增加170万美元，2022年同期净减少3350万美元[224] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，现金及现金等价物分别为1230万美元和1060万美元[224] 财务数据 - 信贷安排可用借款 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，KeyBank信贷安排下可用借款分别约为1.18亿美元和1.625亿美元[226] 财务数据 - 资产覆盖率 - 截至2023年6月30日，资产覆盖率约为172.5%，每单位资产覆盖率约为1725美元；2022年12月31日分别约为174.1%和1741美元[227] 财务数据 - 合资企业出资 - 公司与合资企业达成资本承诺，到2026年6月出资2140万美元，截至2023年6月30日和2022年12月31日，未出资额分别为1270万美元和2140万美元[228] 财务数据 - 合同付款义务与股息 - 截至2023年6月30日，公司合同付款义务总计667180美元[230] - 自成立以来，公司已宣布并/或支付的股息总额为每股5.62美元[230] 财务数据 - 股价与股东情况 - 2023年8月1日，公司普通股在纳斯达克的最后报告收盘价为每股14.58美元，较2023年6月30日每股净资产值13.15美元溢价约10.9%[231] - 截至2023年8月1日，公司约有72名在册股东[231] 赔偿协议 - 公司与董事和高管签订了赔偿协议[234] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险和利率风险[236] 债务投资利率结构 - 截至2023年6月30日，约72.1%的债务投资为基于Prime或LIBOR的浮动利率投资，约27.9%为固定利率投资[238] 信贷安排借款利率 - KeyBank信贷安排下的借款按SOFR浮动利率计算，一般为调整后的SOFR参考利率加2.85%[239] 利率变化对净收入影响 - 假设投资和借款结构不变，Prime利率和SOFR利率假设变化对净收入有不同影响，如Prime利率和SOFR利率均上调300个基点，净收入增加1632.9万美元[239] 货币风险敞口 - 截至2023年6月30日，公司有五家外国注册的投资组合公司，但与这些债务投资相关的货币风险敞口极小，因付款以美元收取[239] 套期保值活动 - 公司目前不进行套期保值活动，但未来可能使用期货、期权和远期合约等工具对冲利率和汇率波动[240] 披露控制与程序 - 公司披露控制和程序截至本季度报告期末有效[241] 财务报告内部控制 - 2023年第二季度，公司财务报告内部控制无重大变化[242] 法律诉讼情况 - 公司目前无重大法律诉讼，预计日常业务中的法律或监管程序不会对财务状况或经营成果产生重大影响[243]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为1900万美元,每股净投资收入为0.55美元,核心股息覆盖率为117% [12] - 第一季度总投资收入为4150万美元,同比增长30.5% [19] - 第一季度净投资收入为1930万美元,同比增长23.7% [21] - 第一季度每股净资产价值(NAV)为13.07美元,较上季度下降0.08美元 [23] - 第一季度每股股息增加2%至0.47美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度投资组合的平均信用评级保持在2.8% [24] - 第一季度非应计贷款数量保持不变,非应计贷款的累计投资成本和公允价值分别为4900万美元和2400万美元 [17] - 第一季度非应计资产的公允价值增加了600万美元,主要由于对Core Scientific投资的公允价值市场调整 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度投资组合的70%为浮动利率债务投资,30%的未偿还债务为可变SOFR利率 [20] - 第一季度净杠杆率略微下降至1.29倍 [24] - 第一季度总债务本金余额为6.16亿美元,加权平均债务成本为7%,较上季度略有上升 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续看到市场动态的变化,由于美国经济的不确定性和对银行部门的担忧增加 [5] - 公司认为其业务模式和平台能够在强劲市场和困难市场中蓬勃发展 [5] - 公司认为其作为非银行贷款机构,将继续成为VC生态系统的主要定期债务贷款来源 [7] - 公司致力于为任何市场中的公司提供支持,并保持高度选择性,通常只资助约5%的机会 [8] - 公司正在通过直接贷款合资企业和注册投资顾问(RIA)等举措,继续发展和部署资本 [14] - 公司认为其投资组合在当前环境中具有优势,因为其分散在多个行业和地理区域 [15] - 公司预计其合资企业和RIA将为其提供额外的流动性,并举例说明其如何通过这些举措为股东创造增值 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境充满挑战和机遇,公司已做好准备应对 [5] - 管理层对Core Scientific和Signature Bank的关闭感到失望,但对FDIC采取的行动表示赞赏 [6] - 管理层认为VC行业仍然强劲,能够应对当前的宏观环境 [7] - 管理层认为其投资组合公司获得的资金确保了它们能够履行对公司的任何未偿义务 [8] - 管理层认为其投资组合已经稳定和加强,内部风险评级保持稳定 [9] - 管理层认为其投资组合应从利率变动中恢复减记,并随着时间的推移从市场波动和估值调整中恢复损失 [11] - 管理层认为其投资组合在当前环境中具有优势,因为其分散在多个行业和地理区域 [15] - 管理层认为其投资组合公司继续表现良好,约98%的投资组合按公允价值表现 [24] - 管理层认为其资本结构和资产负债表具有信心,特别是随着合资企业和RIA的启动 [26] 其他重要信息 - 第一季度NAV增加了1000万美元,部分原因是投资组合的稳定性 [9] - 2022年NAV下降是由于未实现损失、市场波动和一些特定估值调整,以及支付特别股息 [10] - 自2020年1月成为BDC以来,公司已向股东支付了超过5美元的股息,并实现了超过5%的NAV增长 [11] - 第一季度未实现增值350万美元,其中280万美元为特定信用调整,140万美元与利率变化有关 [22] - 第一季度NAV增加了2250万美元,达到4.697亿美元 [23] - 第一季度投资组合的74%或8.08亿美元为担保贷款,22%或2.39亿美元为设备融资 [16] - 第一季度末未拨备承诺为3.39亿美元,签署的条款表为3.12亿美元 [18] - 第一季度通过ATM计划筹集了约420万美元,进一步支持Trinity的长期增长 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 合资企业的预期规模 - 合资企业的总股本资本为1.71亿美元,并已关闭7500万美元的债务融资 [28] - 公司预计合资企业将通过杠杆和循环投资,最终达到4亿至5亿美元的投资规模 [28] 问题: Core Scientific的估值调整 - Core Scientific的估值调整主要受比特币价格上涨72%的推动 [29] - 公司对Core Scientific的估值进行了情景分析,考虑了从最坏情况到最好情况的各种可能性 [29] 问题: 新投资的定价 - 公司认为市场条件导致可用资本减少,因此正在推动新投资的定价上涨 [34] - 公司预计新投资的收益率将继续上升 [35] 问题: SVB倒闭后的融资环境 - 公司认为其投资组合公司继续表现良好,没有看到SVB倒闭后的重大变化 [37] - 公司认为当前环境为高质量公司提供了机会,但也存在估值压力 [37] 问题: 平台扩张和人才招聘 - 公司正在积极招聘,以利用SVB倒闭带来的机会 [39] - 公司已经锁定了一些人才,并计划继续招聘 [39] 问题: 合资企业对第一季度收入的贡献 - 合资企业第一季度贡献了约50万美元的费用收入 [40] 问题: 限制性股票授予的时间表 - 公司每年两次授予限制性股票,主要在第一季度和第三季度 [41] - 公司预计未来将继续按此时间表授予限制性股票 [41] 问题: 杠杆和合资企业的作用 - 公司计划保持在1%至1.35%的杠杆目标范围内 [44] - 公司计划利用合资企业的离岸活动来管理杠杆率并产生超额回报 [44] 问题: 当前环境下的尽职调查 - 公司继续其严格的尽职调查流程,没有进行重大更改 [46] - 公司专注于现金跑道和宏观环境,但流程保持不变 [46]

公司概况 - 公司是一家专业贷款公司，投资目标是通过投资产生当期收入和一定程度的资本增值，至少70%的总资产需投资于符合条件的资产[189] - 公司定义“成长型公司”为有重要赞助商参与且预计年收入达1亿美元的公司[189] - 公司贷款和设备融资初始只付息期最长24个月，总期限最长60个月，通常有担保[189] 公司收购与上市 - 2020年1月16日，公司通过一系列交易收购了多家公司及其资产，发行9183185股普通股，总价约1.377亿美元，并支付约1.087亿美元现金[190] - 2020年1月16日，公司收购Trinity Capital Holdings 100%股权，总价1000万美元，包括约800万美元的533332股普通股和约200万美元现金，同时承担350万美元离职相关负债[190] - 2021年2月2日，公司完成首次公开募股，发行8006291股普通股，每股价格14美元，所得款项主要用于偿还部分现有债务[190] 合资协议 - 2022年12月5日，公司与特定合作伙伴达成合资协议，在2022年9月1日至2026年6月5日期间，合资公司可购买公司发放的每笔担保贷款和设备融资预付款总额的25% - 40%[190] 投资计量与层次 - 公司投资按公允价值计量，董事会最终负责确定投资公允价值，已聘请独立估值公司提供估值协助[193] - 公司投资分为三个层次，对风险投资支持的成长型公司的投资基本属于第3层次资产[193][194][195][196] 财务报表编制 - 公司财务报表按美国公认会计原则编制，估值、收入确认等是关键会计政策和估计[191][192] 财务数据（应收款、投资组合等） - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司EOT应收款分别约为5690万美元和5990万美元[198] - 截至2023年3月31日，投资组合总公允价值约为10.915亿美元，包括8.08亿美元的担保贷款、2.391亿美元的设备融资以及4440万美元的股权和认股权证；截至2022年12月31日，总公允价值约为10.944亿美元[200] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合中债务的加权平均到期时间分别约为3.0年和3.2年[202] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司十大投资组合公司分别占投资总公允价值的31.7% [203] 投资活动情况 - 2023年第一季度，公司向两家新投资组合公司投资约1020万美元，向11家现有投资组合公司投资约6020万美元；收到投资还款和销售收益总计8280万美元[204] - 2022年，公司向34家新投资组合公司投资约3.811亿美元，向32家现有投资组合公司投资约2.501亿美元；收到债务投资还款收益总计约3.366亿美元[205] 投资风险评级 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，债务投资的加权平均风险评级得分均为2.8 [207] - 2023年3月31日，投资风险评级为3.0 - 3.9（强劲表现）的投资公允价值为2.85484亿美元，占比27.3%；评级为2.0 - 2.9（表现中）的投资公允价值为7.19752亿美元，占比68.8% [207] - 2022年12月31日，投资风险评级为3.0 - 3.9（强劲表现）的投资公允价值为2.39872亿美元，占比22.9%；评级为2.0 - 2.9（表现中）的投资公允价值为7.56596亿美元，占比72.1% [207] 投资收益与损失 - 2023年第一季度投资活动的净实现收益/（损失）为 - 36.5万美元，2022年为3285.3万美元[205] - 2023年第一季度总投资收入约4150万美元，平均投资的近似有效收益率为15.2%；2022年同期约3180万美元，近似有效收益率为16.3%[210] - 2023年第一季度净投资收入为1930万美元，2022年同期为1560万美元[218] - 2023年第一季度净实现收益（损失）为 - 36.5万美元，2022年同期为5264.4万美元[220] - 2023年第一季度净未实现增值约为350万美元，2022年同期净未实现贬值约为7730万美元[220] - 2023年第一季度净资产运营净增加约2250万美元，2022年同期净减少约910万美元[221] 非应计状态情况 - 截至2023年3月31日，两家投资组合公司的贷款和两家投资组合公司的设备融资处于非应计状态，总成本约4920万美元，总公允价值约2390万美元，占公司债务投资组合公允价值的2.3%；2022年12月31日，对应总成本约4920万美元，总公允价值约1780万美元，占比1.7%[208] 运营费用情况 - 2023年第一季度和2022年第一季度运营费用分别约为2220万美元和1620万美元[211] - 2023年第一季度和2022年第一季度利息费用和其他债务融资成本分别约为1110万美元和680万美元，加权平均有效利率分别约为7.0%和5.9%[212] - 2023年第一季度和2022年第一季度员工薪酬福利分别约为760万美元和650万美元，2023年3月31日和2022年同期员工人数分别为55人和46人[213] 现金及等价物与借款情况 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别为830万美元和1060万美元，KeyBank信贷安排下可用借款分别约为1.665亿美元和1.625亿美元[223] 资本承诺与付款义务 - 公司与i40, LLC签订资本承诺，到2024年6月需出资2140万美元，截至2023年3月31日和2022年12月31日，未出资额分别为1620万美元和2140万美元[226] - 截至2023年3月31日，公司合同付款义务总计618821美元，其中KeyBank信贷安排183500美元、2025年票据182500美元等[227] 分红与股价情况 - 公司自成立以来累计每股分红5.09美元，2023年第一季度每股分红0.47美元[228] - 截至2023年5月3日，公司普通股最后报告收盘价为每股12.32美元，较2023年3月31日每股净资产值13.07美元折价约5.7%[228] 股东情况 - 截至2023年，公司约有76名在册股东[229] 债务投资利率情况 - 截至2023年3月31日，约70.0%的债务投资（基于未偿本金余额）为基于Prime或LIBOR的浮动利率投资，约30.0%为固定利率投资[237] - KeyBank信贷安排下的借款按基于SOFR的浮动利率计息，一般为调整后的定期SOFR参考利率加2.85%[237] - 利率上升300个基点时，关键银行信贷安排净收入为1620万美元；上升200个基点，净收入为1080万美元；上升100个基点，净收入为540万美元；下降100个基点，净亏损为557.7万美元；下降200个基点，净亏损为1103.3万美元；下降300个基点，净亏损为1628.6万美元[238] 货币风险与套期保值 - 截至2023年3月31日，公司有五家外国注册的投资组合公司，与这些债务投资相关的货币风险敞口极小，因付款以美元收取，且无其他投资面临货币风险[238] - 公司目前未进行任何套期保值活动，但未来可能使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具对冲利率和汇率波动，也可能借入当地货币对冲非美元计价投资[239] 内部控制与程序 - 公司披露控制和程序在本季度报告期末有效[240] - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[241] 法律诉讼情况 - 公司目前无重大法律诉讼，也无已知的重大法律诉讼威胁，虽日常业务可能涉及法律或监管程序，但预计不会对财务状况或经营成果产生重大影响[242]

财务数据和关键指标变化 - 2022年末公司总资产达11亿美元，较2021年末增长20% [5] - 投资组合成本增长45%，全年总投资收入达1.455亿美元 [5] - 第四季度净投资收入为2160万美元，全年为7160万美元，较上年同期分别增长104%和83% [5] - 2022年宣布的常规和补充股息总计每股2.33美元，较2021年增长85% [6] - 第四季度基于净投资收入的平均股本回报率增至17.9% [6] - 2022年实现投资收益3300万美元，每股0.94美元 [6] - 2022年末未分配收入约6000万美元，每股1.73美元 [6] - 2022年总投资收入同比增长77%，达创纪录的1.455亿美元 [17] - 第四季度净投资收入为2160万美元，每股0.62美元，较第三季度增长16% [19] - 第四季度记录净未实现折旧1360万美元 [19] - 截至2022年12月31日，每股资产净值降至13.15美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年新承诺金额9.76亿美元，投资金额6.31亿美元 [8] - 第四季度达成2.395亿美元承诺，投资1.214亿美元 [8] - 第四季度末未兑现承诺3.93亿美元 [9] - 债务投资主要分为风险债务和设备融资，按公允价值计算，73%（8.029亿美元）为担保贷款，23%（2460万美元）为设备融资 [12] - 投资组合中剩余4550万美元公允价值为股权和认股权证 [13] - 第四季度非应计贷款数量保持为4笔，累计投资成本和公允价值分别约为4920万美元和1780万美元，分别占公司总投资组合成本和价值的4.3%和1.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 比特币价格自3月以来上涨40%，公司认为这将有利于Core Scientific的运营表现和流动性状况 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年完成两项转型举措，即合资企业的成立和RIA的SEC豁免救济，以实现资产负债表外增长和产生额外费用收入 [9] - 计划在2023年推出RIA，以管理他人资金，产生新的费用收入和附带权益 [27] - 公司认为当前是机遇期，但需谨慎评估投资机会 [10] - 持续监控投资组合公司表现，与管理层和股权投资者保持沟通 [11] - 探索所有对股东增值的资本选择，包括为合资企业和RIA提供资金 [22] - 宣布股票回购计划，回购不超过2500万美元的普通股 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司团队表现出色，在多个财务指标上打破纪录，超出预期 [5] - 尽管市场充满挑战，但公司仍保持活跃，成功筹集资金并扩大投资组合 [7] - 进入2023年，公司将谨慎评估投资机会，认为当前有机会但需谨慎判断 [10] - 公司预计2023年基准利率进一步上升将对净利息收益率和净投资收入收益率产生积极影响 [22] 其他重要信息 - 2022年公司团队规模增长近40%，达到57名员工 [8] - 公司增加了生命科学团队，拓展了该领域的业务 [8] - 公司修订了行业分类，以突出投资组合的细粒度和多元化 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供投资组合公司层面的流动性、现金跑道等信息以及更宏观的融资背景？ - 公司会每月甚至更频繁地积极监控投资组合公司的现金跑道，按公司逐一跟踪这些数据，但不统计汇总数据，在评估和估值投资组合时会考虑这些因素 [25] - 对于新投资，公司希望看到有18至24个月或更长的现金跑道 [26] 问题: RIA计划采用何种类型的工具，公司是否会投入自有资金启动该工具？ - RIA的目的主要是管理他人资金，通过基金结构产生新的费用收入和附带权益，目前已开始与投资者进行讨论 [27] - 该工具初步将主要是联合投资工具，有助于公司进行新投资、产生新收入，并使BDC保持灵活性 [27] 问题: 公司期望的杠杆水平范围是多少？ - 公司期望的杠杆水平范围在1.15至1.35之间，目前处于该范围的上限，并计划未来保持在该上限水平 [29] 问题: 鉴于公司股价略高于账面价值，是否有降低投资组合风险或进行股权融资的想法？ - 公司将谨慎考虑股权融资，现有投资组合已证明有能力产生可观的收入和分配 [30] - 如果股价表现积极且能谨慎融资，公司会考虑进行股权融资，同时也可通过资产负债表外活动进行联合投资，为BDC股东带来收益 [30] 问题: 第一季度是否会有补充股息？ - 公司尚未确定，将在本月晚些时候与董事会讨论，会综合考虑各种因素后做出决定 [31] 问题: RIA首个基金预计何时启动并部署资金，何时能开始为BDC贡献费用收入？ - 预计未来六个月内启动并部署资金，合资企业已开始产生资产负债表外收入，且公司希望其持续增长 [33] 问题: 在当前环境下，风险投资投资者对表现略低于预期的投资组合公司的支持意愿和能力如何？ - 风险投资和私募股权通常不会支持表现不佳的公司，公司投资的企业具有技术优势，在面临挑战时仍能获得资金支持 [34] - 企业创始人需要认识到公司估值已不如前两年，资金成本也更高，但公司投资的企业仍能获得资金以实现增长 [34] - 作为有担保贷款人，公司主要关注费用收入和当前收入，企业估值变化对公司回报影响不大 [35] - 创始人的期望已从无限制增长转向实现盈利，公司投资的企业具有实际价值，能够获得股权融资，只是估值可能不如预期 [36] 问题: 如何看待未来几年员工数量的增长？ - 公司今年的年度计划中员工数量增长较为温和，主要是在财务和运营团队增加人员以应对资产负债表外实体的复杂性 [37] - 公司将按计划扩大生命科学业务，但2023年员工数量增长将比去年缓和 [37] 问题: Core Scientific截至12月31日的估值是如何确定的，能否根据当前比特币价格重新评估？ - 截至12月31日的估值是基于当时设备的可出售价值，公司将保持估值的一致性 [38] - 虽然比特币价格自那时以来上涨了40%，但公司会与该公司合作，尽力收回每一笔款项 [38] 问题: 能否解释内部风险评级季度间的迁移情况，是否更多反映了市场环境？ - 投资组合中更多公司进入中等表现区间，而非较高表现区间，但这些仍为正常还款贷款，不表示出现困境 [39] - 风险评级中，业绩符合计划是重要因素，2022年投资组合公司的增长计划需要调整，这种迁移反映了年末的实际情况 [39] 问题: 目前贷款利差情况如何，是否会向新借款人或新投资项目推动提高利差？ - 公司会继续推动提高定价和奖励，利差有上升趋势，但百分比增幅不显著 [41] - 公司大部分贷款的利差相对基准利率保持在6.5%至7.5%之间，利差变化更多随基准利率波动 [42] 问题: 并购活动何时会再次活跃，特别是在估值接近底部的情况下，这对新投资和相关讨论有何影响？ - 公司看到私募股权对并购有浓厚兴趣，预计2023年并购活动将增加 [44] - 目前首次公开募股和传统退出市场（公开市场）吸引力较低 [44] - 第四季度提前还款额处于低位，预计第一季度不会大幅增加，下半年可能会有更多活动，但不确定 [46] 问题: 在Hut 8的合并情况下，如果设备融资贷款提前还款，是只需偿还本金还是需偿还本金和所有合同利息？ - 公司可以强制提前还款，借款人需承担所有未来还款责任 [48] 问题: 在当前风险投资和风险债务市场波动的情况下，公司有意维持杠杆率上限是否合适，未来两三个季度信贷状况是否会改善？ - 合资企业为公司提供了流动性，公司相信能够在BDC中循环利用资金，当前投资组合即使存在非应计贷款也能产生大量收入，且预计将持续 [49] - 正在进行的资产负债表外活动将有助于提供额外的资金部署，杠杆率将在公司设定的范围内波动 [49] - 部分贷款将结束只付利息阶段，公司能够将部分资金循环投入市场，支持投资组合公司并继续投资，当前是良好的机遇期 [50]

公司融资与收购 - 公司于2020年1月16日完成私募普通股发行，发行8333333股，总收益约1.25亿美元；同时完成1.25亿美元的私募债券发行[11] - 2020年1月16日通过一系列交易收购多家公司及资产，发行9183185股普通股，支付约1.087亿美元现金给原投资者；还以1000万美元收购Trinity Capital Holdings 100%股权[11] - 2021年1月29日公司普通股在纳斯达克全球精选市场开始交易，完成首次公开募股，发行8006291股[12] 公司人员与业务能力 - 截至2022年12月31日，公司有57名专业人员，其中35名从事投资、发起和投资组合管理[15] - 公司认为自身是少数在成长型公司贷款领域有深度知识、经验和业绩记录的专业贷款机构之一，且同时提供贷款和设备融资[16] - 公司拥有内部工程和运营专业知识，可评估成长型公司的业务产品和计划[16] - 公司通过直接发起网络，与风险银行、机构股权投资者和企业家建立关系获取业务[17] - 公司有专门的专业人员团队负责信贷发起、承销和投资组合管理[18] 业务市场情况 - 2022年美国年度风险债务市场连续第四年超过300亿美元，公司认为设备融资市场更分散，有扩大市场份额的机会[21] - 成长阶段公司贷款和设备融资需求或达年度风险股权投资额的20% - 30%，市场未被充分满足[22] 业务模式与条件 - 公司贷款和设备融资规模一般在200万美元至5000万美元，且一般限制每笔不超过总资产的5%[13] - 公司贷款和设备融资年利率通常在7% - 16%，前期费用最高可达投资本金的2%，最终付款平均为投资本金的7%[26][27][28] - 公司需将至少70%的总资产投资于符合条件的资产，非符合条件资产投资最高可达30%[24] - 定期债务和营运资本贷款初始只付利息期最长24个月，总期限最长60个月[26] - 设备融资通常在最长60个月内全额摊销[27] - 公司权证典型行使期为7 - 10年[29] 投资管理与评估 - 截至2022年12月31日，公司债务投资组合加权平均风险评级得分为2.8[41] - 公司投资机会初始评级基于六个因素，得分合格的进入进一步考虑[34] - 公司投资管理和监督活动与发起和承销活动分离，投资组合管理团队会审查公司财务报表并对比预测结果[39] 公司竞争情况 - 公司面临来自多种金融机构和融资提供者的竞争，部分基于定价、条款和结构竞争[43] - 公司面临竞争压力，若不匹配对手定价等会失去投资机会，匹配则可能减少净利息收入、降低收益率和增加信贷损失风险[71] - 设备融资行业竞争激烈，公司在寻求相关交易时需与金融机构、制造商和租赁公司竞争[88][89] 公司身份与监管 - 公司作为新兴成长型公司，预计在完成首次公开募股后最多五年内保持该身份，或直至满足特定条件，如年度总收入超过12.35亿美元、成为“大型加速申报公司”（非关联方持有的普通股市场价值超过7亿美元）或三年内发行超过10亿美元的非可转换债务证券[44][45] - 公司选择受1940年法案监管为业务发展公司（BDC），收购资产时合格资产需至少占总资产的70%[47] - 公司发行的所有未行使认股权证、期权或购买资本股票的权利转换或行使后产生的资本股票数量不得超过BDC已发行总股本的25%；若根据高管薪酬计划发行的认股权证、期权或权利超过BDC已发行总股本的15%，该比例降至20%[48] - 公司在特定条件下发行多类债务和一类优先于普通股的股票时，资产覆盖率需至少达到150%，即每1美元投资者权益可借款2美元用于投资[48] - 2021年5月27日，公司获得美国证券交易委员会（SEC）豁免，可根据相关计划向员工董事、高管和其他员工发行限制性股票和股票期权，向非员工董事发行限制性股票[50] - 2022年12月14日，公司获得SEC豁免，可设立一家直接全资子公司作为投资顾问，为相关投资工具和账户提供服务并收取咨询费[51] - 公司选择按美国联邦所得税法规作为受监管投资公司（RIC）纳税，需满足年度分配至少90%的“投资公司应税收入”的要求，否则将按常规公司税率对未分配收入纳税[52] - 公司若未及时分配特定金额的收入，将面临4%的美国联邦消费税，需分配的金额为历年净普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及以前年度未分配且未缴纳联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和[53] - 公司要符合RIC资格，需在每个纳税年度始终符合BDC资格，每个纳税年度至少90%的总收入来自特定来源，且每个季度末需满足资产多元化测试[53] - 资产多元化测试要求每个季度末至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券、其他RIC的证券等组成，且任何单一发行人的证券价值不超过资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值投资于特定发行人的证券[53] 公司面临风险 - 公司依赖高级管理团队和投资专业人士，他们的离职或时间受限可能影响投资目标实现[61][68][69] - 公司业务模式在很大程度上依赖与风险投资赞助商的推荐关系，关系维护或开发失败会影响业务[61][70] - 全球经济、政治和市场状况，以及美国金融稳定性的不确定性，可能对公司业务产生重大不利影响[62] - 公司投资风险高且具高度投机性，投资缺乏流动性可能产生不利影响[63] - 公司可能无法支付股息，股息可能不增长，部分股息可能是资本返还[66] - 公司证券市值可能大幅波动，增加转售难度[66] - 公司可能借款，这会放大盈亏潜力并增加投资风险[66] - 自2020年以来，美国资本市场经历极端波动和破坏，市场不稳定或中断可能对公司业务和运营产生负面影响[72] - 市场不稳定或中断可能影响公司投资估值、投资活动节奏和流动性事件潜力，还可能导致公司减少贷款和债务证券的发起和融资[75] - 公司偿债能力取决于未来产生大量现金流的能力，受多种不可控因素影响，无法保证能按商业合理条款再融资债务[78] - 公司可利用KeyBank信贷工具的杠杆进行投资和运营，可能质押高达100%的资产，违约会对业务和财务状况产生重大不利影响[78] - 2022年美国联邦储备委员会开始提高短期利率，预计2023年进一步提高联邦基金利率，利率变化会对公司净投资收入、净利润和普通股价值产生不利影响[79] - LIBOR的取消或相关改革可能对公司持有的LIBOR相关证券等产生不利影响，KeyBank信贷工具的LIBOR将在2023年7月1日前或更早替换为SOFR[81] - 作为BDC，公司至少70%的总资产需为合格资产，否则可能违反1940年法案规定，对业务和财务状况产生重大不利影响[82] - 公司大部分投资将按董事会确定的公允价值入账，可能存在不确定性，会导致净资产价值高估或低估[83] - 公司可能因贷款活动面临贷款人责任索赔，此类索赔耗时、昂贵且可能导致重大负债[85] - 公司投资策略聚焦成长阶段公司，这类公司面临需筹集额外资金、波动性大、竞争激烈和产品生命周期短等风险[86] - 公司主要投资成长阶段公司，这些公司产品线窄、市场份额小，易受市场和经济下行影响，投资评级通常低于“投资级”[87] - 部分设备受政府监管，监管变化可能增加设备成本、影响运营和转售价值，导致公司投资损失和收入减少[90][91] - 经济条件和市场因素如需求波动、利率和通胀变化等，可能威胁公司盈利运营能力[93] - 全球经济、政治和市场状况不稳定，如美国信用评级下调、欧洲经济恶化等，可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[95] - 社会和政治事件如战争、疫情等，可能增加市场波动和经济不确定性，影响公司和投资组合公司的运营结果[96] - 新冠疫情导致全球经济和金融市场动荡，影响公司和投资组合公司的业务和运营，且影响可能持续[97] - 经济衰退或下行可能损害公司投资组合公司，导致不良资产增加、投资组合价值下降和收入减少[100] - 公司投资地域集中在美国西部和东北部，特定地区的单一事件可能对投资组合产生不成比例的负面影响[102] - 投资杠杆投资组合公司存在风险，这些公司可能无法履行债务义务，公司的次级担保贷款在破产清算时优先级较低[102] - 公司主要投资于小型快速增长的私人公司的担保贷款、股权及股权相关投资并提供设备融资，投资风险高且具投机性[103] - 投资的担保贷款存在抵押物价值下降、难以及时出售和评估等风险，无活跃交易市场时可能无法快速或公平价格出售[103] - 公司可能投资或面临大量无契约贷款风险，此类贷款可能增加损失暴露，对收入、净利润和净资产价值产生不利影响[105] - 公司发放的部分贷款为第二留置权担保贷款，在违约、破产或清算时，其受偿顺序低于高级贷款和其他债权人[104] - 公司投资的股权和股权相关权益可能无法增值甚至贬值，实现的收益可能不足以弥补其他损失[104] - 若贷款抵押物价值下降，公司可能缺乏足够抵押物覆盖损失，抵押物包括知识产权、库存和设备等[107] - 公司投资的部分资产可能与其他债务处于同等或更低受偿顺序，在公司破产等情况下可能无法获得还款[107] - 公司可能发放无担保贷款和次级投资，无担保贷款在抵押物变现后可能无法得到足额偿还，次级投资风险更高[110] - 公司在绿色科技行业的投资可能面临外国、美国联邦、州和/或地方机构广泛监管的风险[111] - 能源行业周期性导致商品价格波动，可能影响公司投资收益[113] - 投资未获风投或私募股权投资的科技公司，损失风险更高[115] - 通过合资企业投资存在多种风险，可能降低公司股本回报率[116] - 多数投资组合公司需多轮额外融资，否则可能影响公司投资回报[119] - 投资组合公司无法商业化技术等，会导致公司投资价值下降[121] - 投资组合公司若无法保护知识产权，会损害公司业务和前景[122] - 公司投资缺乏流动性，可能难以按预期价格出售投资[122] - 公司债市场价格下跌和流动性不足，会降低公司投资组合公允价值[123] - 投资组合公司提前偿还贷款，若资金无法高收益再投资，会降低公司收益率[125] - 公司投资包含OID和PIK工具，面临提前确认收入但未收到现金的风险[127] - 递延实物支付（PIK）利息对流动性有负面影响，还会以复利速度增加贷款价值比（LTV）[129] - 未能对投资组合公司进行后续投资可能损害投资组合价值[130] - 多数投资组合公司无控股权，可能无法控制公司决策，导致投资价值下降[131] - 投资组合公司违约会损害公司经营业绩，“无契约”贷款投资损失风险更大[131] - 通胀可能对投资组合公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[132] - 处置投资可能产生或有负债[132] - 股权和股权相关投资可能无法实现收益[133] - 投资外国证券和进行套期保值交易可能使公司面临额外风险[133] - 多德 - 弗兰克法案等法规影响公司使用场外（OTC）衍生品进行套期保值的能力[135] - 2022年8月生效的规则限制公司使用衍生品和进行金融承诺交易的能力[137] 公司股权与证券相关 - 公司宪章授权可发行最多2亿股普通股，多数董事会成员可在无股东批准下修改宪章增加发行数量[145] - 2022年6月8日年度股东大会上，股东投票允许公司在特定时期内以低于每股资产净值的价格发行普通股，发行股份数量不超已发行普通股的25%[145][146] - 公司普通股于2021年1月29日在纳斯达克全球精选市场开始交易，无法保证活跃交易市场能发展或持续，封闭式投资公司股票常折价交易[143][144] - 若未来发行额外普通股，股东权益会被稀释，包括账面价值和公允价值，可转换债券转换为股票时股东也会经历稀释[145] - 公司章程和细则中的条款可能阻碍第三方收购公司控制权，影响公司普通股价格[140] - 公司章程中的独家论坛选择条款可能限制股东获得有利司法论坛的能力，增加诉讼成本，且不确定法院是否会执行该条款[141][142] - 公司无法保证能向股东支付分红，分红取决于董事会决定，受多种因素影响，包括收益、财务状况等[139] - 大量出售公司普通股可能对其市场价格产生不利影响，未来证券销售对股价的影响无法预测[147][148] - 公司普通股市场价值可能因多种因素大幅波动，若发行优先股或可转换债务证券，普通股资产净值可能更不稳定[148] - 不参与分红再投资计划的股东，若公司股票交易价格低于资产净值，其股票资产净值可能被稀释，反之可能增值[150][151] 票据与可转换票据情况 - 票据和可转换票据无担保，在清算等程序中，优先于有担保债务受偿[152] - 票据和可转换票据在结构上次级于子公司的债务和其他负债[152] - 票据和可转换票据的契约对持有人保护有限，不限制公司及子公司多种可能产生不利影响的交易[153][154] - 2025年票据自2023年1月16日起可由公司选择全部或部分赎回，2026年8月和12月票据可随时由公司选择赎回[158] - 控制权变更回购事件发生时，公司需按100%本金加应计未付利息回购2026年8月和12月票据，但可能无足够资金[161][162] - 发生根本性变更时，可转换票据持有人有权要求公司按100%本金加应计未付利息现金回购，但公司可能无足够资金或受限制[163][164] - 若公司对其他债务违约，可能无法支付票据和可转换票据款项，且会降低其市场价值[157] - 公司若无法产生足够现金流或违反债务契约，可能导致违约、破产或清算[157] - 票据的可选赎回条款可能对持有人回报产生重大不利影响[158] - 公司未来债务可能包含更多对持有人的保护条款，影响票据和可转换票据市场及交易水平[156] - 2026年8月票据、2026年12月票据和可转换票据暂无活跃公开交易市场，持有人可能无法按公平市值转售[166] - 若可转换票据未保持投资级评级，将按每年0.75%的利率累积额外利息，直至获得“BBB-”或更高评级[169] - 若公司普通股在30个连续交易日的收盘价超过转换价格的120%，公司可选择强制持有人转换可转换票据[170] - 可转换债务证券的会计处理存在不确定性，可能影响公司财务结果和证券市场价格[171] - 可转换票据和普通股的市场价值可能大幅波动，受投资组合价值、监管政策等多种因素影响[172] - 公司需为可转换票据和转换后发行的普通股提交转售注册声明，但SEC有权决定是否生效[174] - 可转换票据持有人无普通股相关权利，但受普通股所有变更影响[175] - 可转换票据转换时，若普通股市场价值或每股净资产值下降，持有人收到的对价可能低于预期[176] - 发生

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入（NII）从第二季度的1570万美元增至创纪录的1860万美元，增长19%；NII每股为0.56美元，较上一季度增加0.05美元，对核心股息的覆盖率为124% [14] - 第三季度总投资收入达3870万美元，较2022年第二季度的3350万美元增长15.5%，与2021年同期相比增长77.5% [35] - 第三季度投资组合有效收益率从第二季度的13.8%增至15.2%，核心收益率从12.9%增至13.5% [36] - 第三季度总利息支出和递延融资成本摊销为930万美元，高于第二季度的780万美元；加权平均债务成本从第二季度的5.6%升至6.3% [38] - 第三季度其他运营费用约为1080万美元，较第二季度的1000万美元增加约800,000美元，增幅7.7% [39] - 第三季度记录净未实现折旧3000万美元，其中债务投资组合1780万美元，股权和认股权证组合1220万美元 [40][41] - 基于NII的平均股权回报率（ROAE）为15.4%，基于NII的平均总资产回报率（ROAA）为6.8% [42] - 每股净资产（NAV）较第二季度下降0.88美元或6%，至13.74美元 [19] - 净杠杆率从1.3倍降至1.1倍 [49] - 估计溢出收入约为6700万美元 [18][43][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新承诺1.28亿美元，为22家投资组合公司提供资金9400万美元，其中包括向7家新投资组合公司部署2900万美元，向15家现有投资组合公司部署6500万美元 [15][24] - 债务投资组合按公允价值计算，75%（7.51亿美元）为担保贷款，25%（2.46亿美元）为设备融资，其余4500万美元为股权和认股权证 [26] - 截至9月30日，投资组合中97%的债务投资按成本计算处于履约状态 [15][33][45] - 第三季度有5家投资组合公司处于非应计状态，成本基础为3590万美元，公允价值为1390万美元，占投资组合公允价值的1.3% [45] - 第三季度投资组合平均信用评级为2.9（1 - 5评级体系，5表示表现强劲），与第二季度的3.0基本一致 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度估计的风投交易数量是自2020年第四季度以来最低的 [7] - 2022年公开上市和退出数量较前两年的历史高位有所减少 [8] - 第三季度风投融资活动仍约为290亿美元，2022年前9个月达到创纪录高位；第三季度末风投干粉资金达到历史最高水平，有2900亿美元可用于支持投资组合公司和投资颠覆性技术 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借一流的融资平台，利用当前市场环境，识别新兴创新领域的投资机会 [9] - 组建团队管理增长并支持陷入困境的投资组合公司，坚持严格的承销流程 [12] - 注重企业文化建设，专注于组建新的生命科学团队，扩充业务拓展团队 [21] - 继续执行战略以满足风险债务生态系统不断变化的需求，支持现有投资组合公司，实现盈利增长并推动股东回报 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场波动和投资者犹豫影响了私人和公共金融市场的各个领域，但投资科技和创新对未来仍至关重要 [7][11] - 尽管市场复杂，但BDC行业在以往市场波动中表现出韧性，公司有信心应对当前市场挑战 [11] - 公司股票交易价格相对于每股净资产有较大折扣，股息收益率高，净投资收入稳定支持股息，有资本利得溢出可应对潜在损失或进行再投资，投资组合表现良好，有能力继续增加收入和盈利 [54][55][56] 其他重要信息 - 公司将参加11月16日的杰富瑞BDC峰会和12月14日的KBW中城马克活动，有意与管理层会面可联系相关金融机构或投资关系公司 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有非应计投资退出投资组合？ - 没有 [59] 问题: 若需接管Core Scientific的资产，公司是否做好准备，能否实现回收？ - 公司为所有设备融资安排了抵押品，即融资设备；针对Core Scientific，公司在今年早些时候完成了设备审计，设备有标记且位于四个已知地点；若对股东是最佳结果，公司准备好接管资产 [60] 问题: 债务投资组合中约1800万美元的未实现损失中，FemTec和Core Scientific分别占多少，其余减记的性质是什么？ - FemTec贷款未实现损失约700万美元，股权部分也约为700万美元；Core Scientific未实现损失约400万美元；其余减记主要是利率对固定利率设备贷款的影响，与投资组合的其他表现无关，公司认为市场复苏时这些损失会恢复 [63][64][65] 问题: 公司如何得出Core Scientific目前的公允价值标记？ - 9月30日的标记采用了现金流折现法；当时已知该公司至少在2023年第一季度会面临流动性挑战，因此将其列入观察名单并相应提高了折现率；公司还与第三方估值公司讨论了估值方法，对方认为该方法合适 [66][67] 问题: Core Scientific贷款在第四季度是否会进一步减记？ - 目前判断还为时过早，公司正在探索所有可能的债务融资方案，该公司预计会向所有贷款人沟通计划，公司希望避免强制清算，将努力争取最佳结果 [69][70] 问题: Core Scientific贷款的贷款价值比目前处于什么水平？ - 根据最新市场交易数据，若进行强制清算，设备价值可能在900万 - 1100万美元之间 [72] 问题: 如何管理未来几个季度的资产负债表杠杆？ - 公司一直表示在债务与股权比例1.2 - 1.35的范围内运营会感到舒适，目前仍处于该范围内；公司正在推进其他举措，会在适当时候讨论替代融资机制 [75] 问题: 从费用角度看，新员工招聘情况如何？ - 公司将继续审慎地增加团队成员，此前的招聘已带来收益并有助于增加收入；公司在生命科学团队新增了人员，未来会继续审慎招聘 [77] 问题: 本季度是否有与新增非应计项目相关的反向利息？ - 有 [78] 问题: Core Scientific的设备购买时是否为全新状态？ - 是 [80]

投资资产配置 - 公司需至少70%的总资产投资于符合条件的资产，最多30%可投资于不符合条件的资产[252] 目标投资公司情况 - 公司目标投资的成长阶段公司预计年收入可达1亿美元[253] 贷款和设备融资期限 - 公司贷款和设备融资初始只付利息期限最长24个月，总期限最长60个月[254] 公司收购交易 - 2020年1月16日，公司通过一系列交易收购了多家公司及其资产，发行9183185股普通股，总价约1.377亿美元，支付现金约1.087亿美元[256][257] - 公司以1000万美元收购Trinity Capital Holdings 100%股权，其中约800万美元为533332股普通股，约200万美元为现金，并承担350万美元离职相关负债[258] 公司股票发行 - 2021年2月2日，公司完成首次公开发行8006291股普通股，每股价格14美元[259] 投资计量与管理 - 公司投资按公允价值计量，大部分对风险投资支持的成长阶段公司的投资为ASC 820下的3级资产[262][268] - 公司采用内部开发的投资组合评级系统进行投资监督、管理、分析和估值[268] 财务报表编制与政策 - 公司财务报表按美国公认会计原则编制，估值、收入确认、损益和联邦所得税是关键会计政策和估计[260][261] - 公司已修订估值政策和程序以符合SEC新规则2a - 5和31a - 4的要求[263] EOT应收款情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司EOT应收款分别约为5440万美元和4670万美元[270] 投资组合公允价值 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合的总公允价值分别约为10.422亿美元和8.735亿美元[273] 对投资组合公司投资金额 - 2022年前九个月，公司向27家新投资组合公司投资约2.899亿美元，向29家现有投资组合公司投资约2.207亿美元[279] - 2021年全年，公司向33家新投资组合公司投资约3.953亿美元，向24家现有投资组合公司投资约1.63亿美元[280] 十大投资组合公司占比 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司十大投资组合公司分别占投资组合总公允价值的32.6%和36.1%[278] 占净资产5%以上投资组合公司数量 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司分别有12家和9家投资组合公司占公司净资产的5%以上[278] 债务投资加权平均到期时间 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，债务投资的加权平均到期时间约为3.3年[276] 债务投资加权平均风险评级 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，债务投资的加权平均风险评级分别为2.9和3.0[285] 非应计状态贷款和融资情况 - 截至2022年9月30日，有4笔贷款和1笔设备融资处于非应计状态，总成本约3590万美元，总公允价值约1390万美元，占债务投资组合公允价值的1.4%[287] - 截至2021年12月31日，有2笔贷款处于非应计状态，总成本约1290万美元，总公允价值约510万美元，占债务投资组合总公允价值的0.7%[287] 总投资收入与收益率 - 2022年第三季度总投资收入约3870万美元，有效收益率约15.2%；2021年同期约2180万美元，有效收益率约15.8%[290][292] - 2022年前九个月总投资收入约1.04亿美元，有效收益率约15.0%；2021年同期约5860万美元，有效收益率约15.8%[290][293] 运营费用情况 - 2022年第三季度运营费用约2010万美元，2021年同期约1070万美元；2022年前九个月约5400万美元，2021年同期约3010万美元[294] 消费税支出情况 - 2022年第三季度消费税支出70万美元，2021年同期无支出；2022年前九个月约200万美元，2021年同期约5.8万美元[295] 利息及其他债务融资成本情况 - 2022年第三季度利息及其他债务融资成本约930万美元，2021年同期约510万美元；2022年前九个月约2390万美元，2021年同期约1420万美元[296] 员工薪酬福利情况 - 2022年第三季度员工薪酬福利约730万美元，2021年同期约370万美元；2022年前九个月约2060万美元，2021年同期约1100万美元[297] 专业费用情况 - 2022年第三季度专业费用约130万美元，2021年同期约80万美元；2022年前九个月约300万美元，2021年同期约200万美元[299] 一般行政费用情况 - 2022年第三季度一般行政费用约150万美元，2021年同期约110万美元；2022年前九个月约450万美元，2021年同期约290万美元[300] 净投资收入情况 - 2022年第三季度净投资收入约1860万美元，2021年同期约1110万美元；2022年前九个月约5000万美元，2021年同期约2850万美元[301][302][303] 净实现收益与损失情况 - 2022年前九个月净实现收益约4242.5万美元，2021年同期约525.6万美元；2022年第三季度净实现损失约60.2万美元，2021年同期净实现收益约66.6万美元[306] 运营对净资产影响 - 2022年第三季度运营导致净资产净减少约1200万美元，2021年同期净增加约2720万美元；2022年前九个月运营导致净资产净减少约2880万美元，2021年同期净增加约7720万美元[310] 基本每股净资产变化 - 2022年第三季度基本每股净资产净减少0.36美元，2021年同期净增加1.02美元；2022年前九个月基本每股净资产净减少0.94美元，2021年同期净增加3.02美元[311] 现金及现金等价物净变化 - 2022年前九个月现金及现金等价物净减少1260万美元，2021年同期净减少2080万美元[314] 现金、现金等价物和受限现金情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金分别为3410万美元和4670万美元[315] KeyBank信贷安排可用借款情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，KeyBank信贷安排下可用借款分别约为2.125亿美元和3810万美元[316] 资产覆盖率情况 - 截至2022年9月30日，公司资产覆盖率约为184.6%，每单位资产覆盖率约为1846美元；截至2021年12月31日，分别约为195.8%和1958美元[318] 未履行承诺情况 - 截至2022年9月30日，公司对Ambient Photonics, Inc.有550万美元未履行的承诺，2021年12月31日无此类承诺[320] 总合同义务情况 - 截至2022年9月30日，公司总合同义务为572462美元，其中KeyBank信贷安排137500美元，2025年票据182500美元等[322] 股息情况 - 自成立以来公司已宣布和/或支付的股息总额为4.01美元/股[324] 股票收盘价与净资产折价情况 - 2022年11月2日，公司普通股在纳斯达克的最后报告收盘价为每股11.82美元，较2022年9月30日每股净资产13.74美元折价约14.0%[326] 各季度每股净资产、溢价、折价及股息情况 - 2022年第三季度每股净资产13.74美元，高价销售溢价18.5%，低价销售折价12.2%，每股股息0.60美元[328] - 2022年第二季度每股净资产14.62美元，高价销售溢价33.0%，低价销售折价2.4%，每股股息0.57美元[328] - 2021年第四季度每股净资产16.40美元，高价销售溢价7.6%，低价销售折价3.7%，每股股息0.36美元[328] 债务投资利率结构 - 截至2022年9月30日，约62.2%的债务投资为基于Prime或LIBOR的浮动利率投资，约37.8%为固定利率投资[338] KeyBank信贷安排借款利率 - 截至2022年9月30日，KeyBank信贷安排下的借款按SOFR浮动利率计算，一般为调整后期限SOFR参考利率加2.85%[338] Prime利率变动对净收入影响 - 假设投资和借款结构不变，Prime利率上调300个基点，净收入年化影响为1445.6万美元[339] - 假设投资和借款结构不变，Prime利率下调300个基点，净收入年化影响为 - 521.0万美元[339] 外国注册投资组合公司及货币风险敞口 - 截至2022年9月30日，公司有六家外国注册的投资组合公司，债务投资的货币风险敞口极小[340] 套期保值活动情况 - 公司目前不进行任何套期保值活动，但未来可能会使用标准套期保值工具[341] 公司股票上市情况 - 公司普通股于2021年1月29日在纳斯达克开始交易，交易代码为“TRIN”[333]

财务数据和关键指标变化 - 自成为公开报告BDC的第一季度以来 团队从29名增至52名员工 总资产从不足5亿美元增至超10亿美元 季度投资收入从1090万美元增至3350万美元 NII每股从0.24美元增至第二季度的0.51美元 核心股息从0.22美元增至0.42美元 且核心股息已连续六个季度增加 此外过去两个季度还支付了每股0.15美元的补充股息 [9] - 估计的溢出收入为每股2美元 可用于补充不断增长的核心股息或资产负债表外再投资以增加投资收入 [10] - 第二季度总投资收入为3350万美元 较2022年第一季度的3180万美元增长5.3% 较2021年同期增长71.8% [32] - 第二季度投资组合有效收益率为13.8% 低于第一季度的16.3% 核心收益率与上一季度持平为12.9% [34] - 第二季度总利息支出和递延融资成本摊销为780万美元 高于第一季度的680万美元 加权平均债务成本为5.6% 低于第一季度的5.9% [35] - 第二季度运营费用约为1000万美元 较第一季度的约940万美元增加约54.6万美元或5.8% [36] - 第二季度净投资收入为1570万美元 即每股基本收益0.51美元 上一季度为1560万美元或每股基本收益0.57美元 本季度记录净未实现折旧1380万美元 [37] - 年初至今净实现收益约为4300万美元 ROAE为13.5% NII/平均总资产为5.9% [40][41] - 净资产较第一季度增加约8%至4.58亿美元 即每股资产净值14.52美元 较上一季度每股减少0.53美元或3.5% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新承诺金额为3.023亿美元 2022年上半年总承诺金额约为6.08亿美元 本季度投资资金约为1.938亿美元 投资组合成本基础增长至11亿美元 较2022年第一季度增长15.8% [17] - 上半年总资金达到创纪录的4.6亿美元 本季度部署资金达到28家投资组合公司 其中对11家新投资组合公司的总部署为1.17亿美元 对17家现有投资组合公司的总部署为7680万美元 [18] - 总部署部分被4440万美元的本金还款抵消 其中1680万美元为提前还款 276万美元为正常摊销 季度末未偿还承诺为3.73亿美元 [19] - 投资组合构成相对稳定 制造业约占总投资组合的三分之一 专业、科学和技术服务占24.3% 信息行业约占8% 数字资产领域设备贷款成本基础总计6960万美元 占债务投资组合成本的约6.9% [20] - 按公允价值计算 约73.2%的债务投资组合或7.697亿美元为担保贷款 21.4%或2.249亿美元投资于设备融资 其余约5650万美元为股权和认股权证 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第二季度风险投资交易数量同比下降 但仍超过2021年前的季度总数 2022年上半年风险投资募资已达到2021年全年总额的近87% [24] - 各阶段交易活动仍处于历史高位 但估值下降 投资者将优先支持现有投资组合公司 并寻找创新领域的优质投资机会 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过投资一流人才、增加收入和扩大NII来扩大业务规模 为股东分红 [8] - 公司拥有独特的创业文化 吸引优秀人才 致力于为新兴成长型公司打造卓越的贷款平台 提供一系列解决方案 成为融资首选合作伙伴 [16][27] - 公司灵活的融资解决方案满足市场需求 平台、团队和战略将推动公司在2022年下半年加速发展 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为公开报告BDC已度过两次经济风暴 尽管处于第二次衰退中 仍为股东带来回报 对行业领先地位充满信心 [10][12] - 风险投资生态系统正在收紧 但公司有能力应对行业调整 市场对融资解决方案有明确且持续的需求 [23][26] - 公司将继续积极管理流动性 探索资本选项 适应市场变化 利用利率上升的机会 推动投资组合增长 [49][52] 其他重要信息 - 截至2022年6月30日 可用流动性约为9320万美元 包括约1320万美元的无限制现金及现金等价物和KeyBank信贷额度下约8000万美元的借款能力 [46] - 第二季度完成了一次增值股权发行 筹集1500万美元 行使承销商超额配售权额外获得750万美元 利用ATM发行计划筹集约300万美元 重新发行7%无担保票据筹集5750万美元用于偿还KeyBank信贷额度 [46][47] - 杠杆率从上个季度的120%增至约130% 仍在115% - 135%的长期目标范围内 [48] - RIA申请审核仍在预期时间内 公司继续与SEC合作完成审核 [49] - 2022年6月15日 董事会宣布第二季度每股现金股息为0.42美元 较2022年第一季度增长5% 此外还批准了每股0.15美元的补充股息 均于2022年7月15日支付 [50] - 本季度GAAP NNI对核心股息的覆盖率约为121% 预计9月宣布2022年第三季度股息 需经董事会批准 截至第二季度末 累计未分配收益约为5700万美元或每股2.15美元 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何评估加密货币挖矿设备折旧或过时风险 - 公司向三家公开交易的投资组合公司提供的设备融资代表了融资时最新的设备 矿工典型使用寿命为五年 融资期限为36个月 公司会关注比特币挖矿减半事件 预计下次在2024年 即使考虑当前低迷的市场价格 贷款价值比仍低于90% [56][57] - 许多合作公司在使用最新一代机器的同时也在使用旧机器 只要有利可图就会继续运行 公司的矿工在比特币价格约为8000美元时仍可盈利 已对2024年新机器出现的风险进行了充分评估 [58] 问题: 鉴于风险投资市场股权估值下降 新发起业务的收益率情况如何 - 从信贷角度看 公司看到更多机会 公司正在被重新估值 风险投资公司的估值标准降低 但这不一定影响公司投资组合 公司大部分收益来自利率和费用 并非股权或认股权证的大幅增值 公司看到各行业收入倍数下降 许多公司寻求通过债务工具获得稀释性较小的资本 从承销角度 公司关注公司是否有足够的运营资金 如18 - 24个月以上 [60][61] 问题: 在当前环境下 能否获得更高的支付费用收入利差 本季度较低的提前还款费用收入在下半年是否会增加 - 公司看到更高定价的融资安排 利率上升部分是由于美联储加息 也有需求增加和资本供应减少的因素 预计后续季度定价会有轻微上升 但不会有重大变化 [64] 问题: 投资组合公司和风险投资合作伙伴的流动性情况如何 - 公司密切跟踪投资组合公司的现金状况 加权平均现金持有期约为15个月 大多数公司至少有12个月的现金储备 公司看到投资组合内的公司因担心估值或股权资本稀缺 正努力提高盈利能力 尽快实现现金流为正 [65] 问题: 公司贷款中有多少比例存在可能优先于公司贷款的额外债务或银行债务 - 公司大部分投资组合为第一留置权 无论是企业还是设备 约27%的债务投资组合为第二留置权 公司会与一些知名高级贷款人合作 如硅谷银行等 考虑高级债务和公司债务后 投资组合的中位贷款价值比约为14% 公司每季度对资产进行市值计价 [66][67] - 涉及高级债务的交易通常是针对非常强大的公司 公司对高级债务部分感到放心 较低的资本成本可以为公司提供更多运营资金 公司认为这些是优质交易 [68] 问题: 实现损失的驱动因素是什么 - 实现损失主要来自一家自2016年以来就在投资组合中的公司——Store Intelligence 该公司此前已进行了未实现减值处理 第一季度在公允价值基础上实现了全额回收 [71][72] 问题: Store Intelligence是否还有股权部分 - 是的 该公司仍有股权部分 [73] 问题: 鉴于市场整体疲软 股息增加的驱动因素是什么 - 股息增加是基于公司的运营表现和对未来业绩的预期 同时公司需要分配90%的收益 以避免未来出现大量溢出收益带来的问题 [74] 问题: 杠杆率目标略有上升 未来杠杆率会处于目标范围的较高端还是会下降 - 公司正努力降低杠杆率 预计会有一些还款 目标是将杠杆率控制在125%左右 公司正在采取措施解决资金能力问题 [75] 问题: 在当前环境下 大多数风险投资合作伙伴如何应对市场低迷 - 有资金的风险投资机构面临两个问题 一是需要优质交易 本基金未来18 - 24个月的投资可能会决定其表现 二是要确保能够获得投资机会 市场与以往的低迷有所不同 有许多成熟的公司拥有可靠的商业模式和真正的技术 大多数风险投资机构在谨慎和机会主义之间徘徊 更关注估值 大家都认为科技领域是值得继续投资的好地方 [80][81]

业绩总结 - 第二季度总投资收入为3350万美元[29] - 净投资收入（NII）为1570万美元[30] - 每股净投资收入（NII）为0.51美元，覆盖常规分配的121.4%[32] - 第二季度每股分红分配增加至0.42美元，较上一季度增长5%[33] - 2022年第二季度的净投资收入（NII）每股为0.51美元，较第一季度的0.60美元下降了15%[54] - 2022年第二季度的分配净收入覆盖常规股息的比例为121.4%[66] 财务数据 - 第二季度债务和股权承诺为3.023亿美元[34] - 第二季度债务和股权融资为1.938亿美元[35] - 投资组合总债务投资（按成本计算）为10.08亿美元[38] - 投资组合总投资（按成本计算）为10.666亿美元[39] - 可用流动性为9320万美元[42] - 截至2022年6月30日，总资产为1,090,180,000美元，较2022年3月31日的965,939,000美元增长了12.9%[57] - 截至2022年6月30日，总负债为631,838,000美元，较2022年3月31日的541,898,000美元增长了16.6%[57] - 截至2022年6月30日，净资产为458,342,000美元，较2022年3月31日的424,041,000美元增长了8.1%[57] - 截至2022年6月30日，流动资产（现金及现金等价物）为13,226,000美元，较2022年3月31日的28,684,000美元下降了53.8%[57] 投资组合表现 - 2022年第二季度的有效收益率（包括费用收入）为16.3%[1] - 2022年第二季度的核心收益率（不包括费用收入）为15.0%[1] - 2022年第二季度的加权平均票息率为16.0%[1] - 2022年第二季度，信用风险评级为“非常强劲表现”的投资总额为62,719千美元，占比6.3%[91] - 2022年第二季度，信用风险评级为“强劲表现”的投资总额为382,593千美元，占比38.5%[91] - 2022年第二季度，信用风险评级为“表现良好”的投资总额为529,285千美元，占比53.2%[91] - 2022年第二季度，信用风险评级为“观察”的投资总额为18,706千美元，占比1.9%[91] - 2022年第二季度，信用风险评级为“违约/重组”的投资总额为1,290千美元，占比0.1%[91] - 2022年第二季度，投资组合的公允价值为33.2百万美元，成本为20.7百万美元[86] - 2022年第二季度，投资组合的加权平均信用评级为3.0[90] - 2022年第二季度，投资组合的总债务投资为518百万美元[92] - 2022年第二季度，投资组合的浮动利率比例为66.4%[84] 未来展望 - 假设50%的认股权证将实现货币化，行使认股权证的成本约为31.3百万美元[86]