核心观点 - Telesat与加拿大政府及MDA Space达成战略合作伙伴关系 共同为加拿大武装部队开发并交付多频段北极军事卫星通信能力 该项目是加拿大增强卫星通信项目-极地计划的一部分 是一项价值数十亿加元的投资 [1][2][5] 项目与合同详情 - 项目名称为增强卫星通信项目-极地 旨在为加拿大武装部队提供先进的窄带和宽带军事卫星通信解决方案 [2] - 项目采购由新成立的国防投资机构主导 采用战略合作伙伴模式 旨在利用行业和政府专长 显著加速先进国防项目的设计、开发和交付时间表 [3] - 该战略合作协议是在广泛行业征询过程后达成的 体现了政府对Telesat工程实力及数十年来支持加拿大武装部队关键北极通信任务记录的信心 [4] - 项目将适用加拿大的工业和技术效益政策 确保项目能推动创新、加强国内国防和航天领域 并为加拿大人创造高价值工作岗位 [6] 战略意义与影响 - 该项目将加强和维护加拿大在北极的主权 同时支持其对北美防空司令部和北约的承诺 [2] - 该项目是加拿大的一项数十亿加元投资 将通过其世界级的航天供应链 成为推动加拿大重大投资、创造就业和经济增长的催化剂 [5] - 通过工业和技术效益政策 该合作将汇集加拿大航天领域的利益相关者 包括中小型企业 以增加经济效益并进一步加强加拿大在航天和国防领域的能力 [6] - 投资将强化加拿大对北美防空司令组织和北约等关键伙伴的承诺 并实现加拿大国防政策中概述的主权防御目标 [10] 公司角色与技术 - Telesat将利用其超过55年的卫星工程和运营经验 在交付先进的军事卫星通信架构中发挥关键作用 [2] - Telesat是全球最大、最具创新性的卫星运营商之一 其最先进的低地球轨道卫星网络Telesat Lightspeed旨在满足电信、政府、海事和航空客户的严格要求 将以无处不在、可负担、高容量、安全且具有光纤速度的弹性连接重新定义全球卫星连接 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为1.01亿美元，同比减少3700万美元 [7] - 第三季度调整后EBITDA为4700万美元，同比减少4900万美元，调整后EBITDA利润率为46% [7] - 第三季度运营费用为5800万美元，同比增加1200万美元，主要由于Telesat Lightspeed人员增加以及法律和专业费用上涨，部分被更高的资本化工程成本抵消 [9] - 第三季度净亏损1.21亿美元，而去年同期为净利润6800万美元，差异主要由于收入减少、外汇损失、金融工具公允价值变动损失以及去年同期债务回购收益未重现 [10] - 利息支出同比减少500万美元，公司已回购本金8.57亿美元的债务，成本4.5亿美元，平均价格0.53美元，每年节省利息约5300万美元 [9] - 截至9月30日，现金及短期投资约为4.8亿美元，年初至今经营活动现金流为9700万美元 [7][13] - 总杠杆率（根据修订后的高级担保信贷安排条款计算）为8.676倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - GEO业务部门利润率约为62% [7] - GEO业务收入同比下降近一半归因于与DISH的Nimiq 5合同续签（费率更低且容量在续签期内递减）以及Anik F3卫星（已达到寿命末期）合同未续签 [3][4] - 收入下降的其他因素包括部分企业客户服务减少（特别是印尼农村宽带项目）以及另一北美直播到户客户服务减少 [9] - LEO业务（Telesat Lightspeed）在卫星、地面基础设施和网络软件开发方面取得强劲进展 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Telesat Lightspeed 62%的股权分配给了Telesat Corporation的一家全资间接子公司，以优化资本结构并增强融资选择 [5] - 公司顾问正与GEO债务主要持有人的顾问接洽，以寻求解决该债务的最佳路径 [5] - Telesat Lightspeed首颗卫星计划于明年年底发射，预计2027年底开始提供全球服务并产生收入 [4][27] - 初始星座由156颗卫星组成，96颗卫星即可开始提供全球服务，其余60颗将在随后几个月内发射 [48][49][51] - 公司专注于在目标细分市场（特别是航空和政府用户）达成客户协议并增加合同积压 [4] - 公司对与加拿大政府及其盟友的国防需求合作表示乐观，认为Lightspeed具有双重用途 [21][22] - 公司宣布与Farcast建立合作伙伴关系并进行投资，以开发用户终端技术 [40][41] - 公司选择的光学终端与美国政府标准兼容，具备与其他符合标准的星座实现光学互操作的潜力 [57] - 公司认为Lightspeed有可能为"Golden Dome"计划做出贡献 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期，对前九个月GEO和LEO业务的表现感到满意 [3] - 在GEO领域，团队致力于以纪律严明、重点突出的方式运营，以最大化现有卫星舰队的现金流 [3] - 在LEO领域，卫星计划进展良好，目标细分市场兴趣强劲 [4] - 公司注意到加拿大政府承诺满足北约支出义务，预计国防开支将有有意义增长，这对Lightspeed在国防应用方面是利好 [21] - 人工智能有望提高网络效率并驱动宽带使用量增长，但公司目前不计划将Lightspeed用作天基数据中心 [44] - 公司正在密切关注美国联邦通信委员会可能将卫星行业仍在使用的剩余C波段频谱重新分配用于5G的动向 [33] 其他重要信息 - 公司重申2025年全年业绩指引：收入预计在4.05亿至4.25亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.7亿至1.9亿美元之间，资本支出预计在9亿至11亿美元之间（几乎全部与Telesat Lightspeed相关） [11][12] - 2025年Telesat Lightspeed的运营支出（不包括股权激励）预计约为7500万至8500万美元 [12] - 截至9月30日，公司已从与加拿大政府和魁北克政府的融资安排中提取了4.05亿美元，季度结束后至10月底又提取了1.35亿美元，累计提取总额达5.4亿美元 [11] - 公司首席财务官Andrew Browne退休，由Donald Tremblay接任 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题: 债务谈判进展如何？双方分歧大吗？ [16] - 管理层表示接触刚开始，现在判断为时过早 [17] 问题: 为何EBITDA指引不变，但LEO支出下降，而GEO收入展望未变？这如何解释？ [18] - 解释是LEO运营支出低于预期主要由于工程费用资本化程度高于预期以及人员招聘进度比预算假设更偏后期，但这被围绕再融资和剥离LEO股权交易的专业费用超支所抵消 [19][20] 问题: 在AERO和政府用户中看到强劲兴趣，国防需求是否显著增加？国防是否可视为独立领域？ [21] - 管理层澄清所指主要是国防方面，而非农村宽带项目，对加拿大及其盟友增加国防开支以及Lightspeed满足国防需求的机会感到乐观 [21][22] 问题: 加拿大政府承诺的每年6000万加元、为期10年的最低收入承诺是否大部分非国防用途？ [23] - 确认该承诺将用于农村宽带连接，为加拿大农村ISP创建容量池，国防承诺将是额外的 [24] 问题: 首颗卫星发射时间是否仍为明年第三季度？预计在哪个月份？ [25] - 澄清多年来一直表示是明年年底，预计在12月发射几颗Pathfinder卫星用于测试验证，2027年将是密集发射期 [25] 问题: 预计Lightspeed在2027年第四季度开始产生收入，是否正确？ [27] - 确认预计在2027年底开始全球服务 [27] 问题: 剥离LEO股权的主要理由是什么？是否会考虑为Lightspeed筹集更多股权或将其作为交易货币？ [29] - 理由是为优化资本结构，增强未来融资能力，将控股权置于与GEO债务分离的实体中提供了更多灵活性和选择权；目前没有发行更多股权的计划，因为前156颗卫星所需资金已通过政府贷款、自有资金和供应商融资到位 [29][30] 问题: 对近期行业频谱交易有何看法？频谱供需格局如何？Telesat是否会参与D2D市场？ [32] - 注意到SpaceX收购EchoStar S波段权利用于D2D，但公司焦点是部署Lightspeed宽带星座而非D2D网络，公司仍拥有部分C波段频谱，正密切关注FCC可能将剩余C波段重新分配用于5G的动向 [32][33] 问题: Pathfinder卫星首射与后续批量发射之间是否计划有间隔？时长多少？是否会根据学习期进行设计调整？ [36] - 计划发射Pathfinder卫星进行在轨测试，预计间隔2-4个月，进行全面测试，主要是验证地面测试结果，不预期需要重大设计更改 [37][38] 问题: 与Farcast的合作如何融入Lightspeed用户终端组合？是否已宣布调制解调器供应商？ [39][42] - 公司正为不同垂直领域开发一系列用户终端，已宣布与KASS、Intellium和Farcast的合作；调制解调器由公司自主开发，与供应商合作进行详细设计，并与加拿大合同制造商合作进行批量生产 [40][41][42] 问题: Telesat对天基AI数据中心是否有兴趣？现有Lightspeed架构能否支持？是否需要升级？ [43] - 对利用AI提高网络效率以及AI驱动宽带需求增长感到乐观，每个卫星都像一个飞行处理器，但并未计划将Lightspeed用作天基数据中心 [44] 问题: 开始服务需要全部198颗卫星吗？还是可以发射子集？ [48] - 初始星座为156颗卫星，96颗即可开始全球服务，其余60颗将在随后几个月内发射 [48][49][51] 问题: 开始服务需要网关地面网络，其建设进度如何？ [52] - 进展良好，已宣布与Orange（欧洲）和Vocus（澳大利亚）的合作，公司正在加拿大自建3-4个地面站，并正在通过RFP为美国、拉丁美洲和亚洲选址，Intellium负责建造网关天线，进展顺利 [52] 问题: 在高海拔地区建站有帮助，但是否有区域更难进入，需要铺设光纤而非利用现有地面站设施？ [53] - 在所有需要的地理区域都有良好的候选地点，所有网关都将连接光纤，并连接到全球战略位置的POP点，星间链路也减少了所需地面站数量 [53] 问题: 星座建设是否受到关税形势变化的挑战？ [54] - 目前尚未看到挑战，MDA在蒙特利尔附近工厂建造卫星，从加拿大、欧洲、美国等地采购组件，若加拿大实施报复性关税则MDA可能面临风险，但截至目前尚未发生 [55] 问题: 随着印度市场开放，Telesat有何具体计划？NELCO是否仍是合作伙伴？ [56] - 正与印度多个潜在合作伙伴接洽，需要获得卫星市场准入，客户也需要获得服务提供商授权，公司熟悉印度市场，认为Lightspeed可为印度用户和政府政策目标做出贡献 [56] 问题: SpaceX为其即插即用能力获得了首个客户，Telesat是否考虑让Lightspeed与之互操作？将如何实现？ [57] - 公司光学终端符合美国SDA标准，可与其它符合标准的星座互操作；与SpaceX在技术上有实现路径，但互操作对各方及用户群的益处仍需进一步评估 [57] 问题: Telesat是否提及或参与"Golden Dome"计划？是否有相关讨论或贡献路径？ [58] - 在之前的电话会议中曾提及，认为Lightspeed因其星间链路和轨道高度可以为"Golden Dome"网络做出贡献，增加弹性；加拿大对参与持开放态度，美国军方也了解并感兴趣于Lightspeed的能力 [58][59]

核心财务业绩 - 本季度每股亏损1.73美元，远高于市场预期的每股亏损0.78美元，也差于去年同期每股亏损0.08美元 [1] - 本季度营收为7339万美元，超出市场预期1.94%，但较去年同期的1.0149亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中，公司有两次每股收益超出预期，三次营收超出预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约80.8%，表现远超同期标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损1.03美元，营收6837万美元；对本财年的共识预期为每股亏损2.10美元，营收3.0058亿美元 [7] - 在本次财报发布前，业绩预期修正趋势好坏参半，公司股票当前评级为Zacks第三级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的卫星通讯行业在Zacks行业排名中位列前30%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] - 同业公司Gilat Satellite预计将公布季度每股收益0.13美元，同比下降7.1%，预计营收为1.12亿美元，同比增长50.1% [9][10]

合作与投资 - Telesat与初创公司Farcast宣布扩大合作关系，Farcast将为其Lightspeed网络提供企业级平板天线用户终端，该终端已完全集成Telesat调制解调器并准备进行批量生产[1] - 作为协议的一部分，Telesat对Farcast进行了500万美元的股权投资，并将在Farcast的董事会中拥有一个席位，以支持其与Telesat Lightspeed计划目标保持一致[1] - 双方自2022年起就开展了预生产开发项目合作，硬件经过多次迭代并成功通过测试，为此次新协议和股权投资奠定了基础[3] 技术与产品 - Farcast开发的专有有源电子扫描阵列技术，能够实现平板天线的同孔径同时收发数据，通过电子波束扫描补偿卫星和用户的移动[2] - 该单孔径全双工平板天线技术具有更小的尺寸、重量、功耗和成本优势，这将为Telesat Lightspeed客户提升价值主张，在全球范围内提供卓越的企业级性能[2] - 完全集成Telesat Lightspeed调制解调器的终端计划于2027年上市[3] 公司背景与战略 - Telesat是全球最大、最具创新性的卫星运营商之一，其先进的低地球轨道卫星网络Telesat Lightspeed旨在满足电信、政府、海事和航空客户的严格要求，提供高速、高容量、安全且有弹性的全球卫星连接[5][6] - Farcast是一家成立于2019年的旧金山技术公司，专精于高性能卫星通信用户终端，其产品设计注重尺寸、重量、功耗和成本效率，并计划于2026年开始生产爬坡，2027年实现全面规模化生产[7][8] - Farcast目前已获得1360万美元融资，目前正在进行一轮1000万美元的系列扩展融资，目标为战略投资者，融资完成后总资金将超过2300万美元，以支持其向商业制造过渡[9]

公司业绩摘要 - 公司公布2025年第三季度及前九个月财务业绩，所有金额均以加元计算 [1] - 第三季度营收为1.01亿加元，同比下降27%（减少3700万加元） [2] - 前九个月营收为3.24亿加元，同比下降27%（减少1.19亿加元） [6] - 第三季度净亏损1.21亿加元，而去年同期为净利润6800万加元 [5] - 前九个月净亏损9700万加元，而去年同期为净利润1.45亿加元 [9] 第三季度财务表现 - 营业收入为1.01亿加元，同比下降27% [2] - 营收下降主要由于与北美直接到户电视客户续签长期协议的费率较低、与该客户的另一份协议到期，以及对某些其他客户服务的减少 [2] - 运营费用为5800万加元，同比增长26%（增加1200万加元） [3] - 运营费用增加主要由于法律和专业费用增加以及低地球轨道业务人员增长，部分被较高的资本化工程支出所抵消 [3] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4700万加元，同比下降51%（减少4900万加元） [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为46.3%，低于去年同期的69.5% [4] 前九个月财务表现 - 营业收入为3.24亿加元，同比下降27% [6] - 按汇率调整后，营收同比下降28%（减少1.25亿加元） [6] - 运营费用为1.61亿加元，同比增长8%（增加1200万加元） [7] - 按汇率调整后，运营费用同比增长7%（增加1000万加元） [7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.73亿加元，同比下降44%（减少1.37亿加元） [8] - 按汇率调整后，调整后税息折旧及摊销前利润同比下降45%（减少1.41亿加元） [8] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为53.4%，低于去年同期的70.0% [8] 业务亮点与战略进展 - Telesat Lightspeed团队在工程和商业方面取得良好进展，目标在明年晚些时候进行首次卫星发射 [2] - Telesat Lightspeed业务积压订单价值11亿加元 [2] - 在地球静止轨道业务方面，公司保持纪律性重点，最大化现有卫星舰队的利用率和现金流 [2] - 公司采取重要步骤优化企业及资本结构并增强融资选择，将Telesat Lightspeed 62%的股权分配给Telesat Corporation的间接子公司 [2] - 截至2025年9月30日，地球静止轨道业务合同积压订单约为9亿加元，低地球轨道业务合同积压订单约为11亿加元，舰队利用率为69% [14] 管理层与资本支出展望 - 2025年8月，Donald Tremblay加入公司担任首席财务官，接替计划退休的Andrew Browne [14] - 2025年全年财务展望：预计营收在4.05亿至4.25亿加元之间， consolidated调整后税息折旧及摊销前利润在1.70亿至1.90亿加元之间 [14] - 低地球轨道业务运营费用预计在7500万至8500万加元之间 [14] - 资本支出（包括现金支付和应计）预计在9亿至11亿加元之间，几乎全部与Telesat Lightspeed相关 [14]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年11月4日美国东部时间上午10:30举行电话会议，讨论其截至2025年9月30日的第三季度及前九个月的财务业绩 [1] - 在电话会议开始前，公司将在其官网的“投资者”栏目下发布包含财务业绩的新闻稿 [2] 投资者沟通渠道详情 - 电话会议拨入号码：北美地区为+1-800-715-9871，其他地区为+1-646-307-1963，接入码为9159435 [2] - 会议提供网络直播，仅供收听，网址为 https://edge.media-server.com/mmc/p/dao6hwjc [3] - 电话会议录音将在会议结束后一小时内提供，并可回放至2025年11月18日美国东部时间晚上11:59 [3] 公司业务定位与战略 - 公司是全球最大、最成功的卫星运营商之一，以工程卓越、可靠性和领先的客户服务著称 [4] - 公司通过协作提供关键连接解决方案，以解决复杂的通信挑战，帮助客户改善运营并推动盈利增长 [4] - 公司正在创新其低地球轨道卫星网络Telesat Lightspeed，旨在满足电信、政府、海事和航空客户对高容量、安全、弹性且价格可承受的高速连接的未来需求 [5]

项目核心信息 - Telesat从蒂明斯市购买了Laforest Road的一块土地，将用于建设其Telesat Lightspeed低轨卫星网络的地面着陆站[1] - 蒂明斯地面站的建设已启动，土地清理工作正在进行，卫星天线和网络设备建设将于2026年春季开始[3] Telesat Lightspeed网络战略意义 - Telesat Lightspeed是加拿大历史上最大的太空计划，旨在通过扩大农村和偏远地区的地面电信网络覆盖来弥合数字鸿沟[2] - 该网络预计将在保护北极和加拿大主权方面发挥重要作用，并为能源、采矿、航空和海事行业提供高性能宽带连接[2] - 该卫星星座与全球地面着陆站无缝集成，具有内置的站点冗余和多样性，以确保数据可靠到达目的地[2] 蒂明斯选址优势 - 蒂明斯拥有优越的电信基础设施，包括广泛的2200公里长途光纤网络、高度可靠的水电基础设施以及多种能源解决方案[3] - 该市通往安大略省南部和魁北克省西部的便利交通，使其能够满足地面站网络严格的弹性要求[3] - 该投资凸显了蒂明斯作为安大略省北部创新中心的基础设施实力和战略地位[3] 公司背景与技术能力 - Telesat是全球最大、最具创新性的卫星运营商之一，致力于为客户提供关键连接解决方案[4] - Telesat Lightspeed是最先进的低轨卫星网络，旨在满足电信、政府、海事和航空客户的严格要求，将以类似光纤的速度提供无处不在、经济实惠、高容量、安全且有弹性的连接[5]

股价表现 - Telesat股价在最近一个交易日大涨7.5%至29.85美元 此次上涨得到成交量支撑 换手股数远超正常水平[1] - 该股在过去四周内已累计上涨27.7%[1] - 同行业公司EchoStar股价在上一交易日下跌2.4%至77.12美元 过去一个月回报率为17.5%[6] 股价驱动因素 - 股价上涨可归因于市场对卫星和通信类股的关注度提升 全球连接需求激增为公司的下一代技术提供了长期增长跑道[1] - 公司在地球低轨道业务势头强劲 重点在于Telesat Lightspeed项目 在航空和政府等关键领域用户中日益受到青睐[2] - 公司商业渠道稳健 拥有处于不同发展阶段的机会 Lightspeed项目在第二季度末的已承诺订单积压超过10亿加元[2] 业务进展与合作伙伴关系 - 公司正在卫星开发、地面基础设施和网络软件方面取得进展[3] - 近期公司与Calian合作 为Telesat Lightspeed LEO网络开发运营数据平台[3] 财务业绩与展望 - 公司重申其2025年业绩指引 预计收入在4.05亿加元至4.25亿加元之间 调整后税息折旧及摊销前利润预计在1.7亿加元至1.9亿加元之间[4] - 2025年总资本支出预计在9亿加元至11亿加元之间 主要与Lightspeed项目相关[4] - 在即将公布的季度报告中 公司预计每股亏损0.94美元 同比变化为-1075% 预计收入为6996万美元 同比下降31.1%[5] 市场预期与同业比较 - 市场对Telesat该季度的共识每股收益预估在过去30天内保持不变[6] - 对EchoStar即将公布报告的共识每股收益预估在过去一个月内变化了+3.1%至-1.23美元 与去年同期相比变化为-136.5%[7] - Telesat和EchoStar目前的Zacks评级均为3级[6][7]

合作公告核心 - Telesat与Calian Group Ltd宣布合作开发Telesat Lightspeed低地球轨道（LEO）网络的运营数据平台[1] 合作内容与范围 - Calian将负责设计、开发、集成和部署Telesat Lightspeed运营数据平台，该平台将成为Telesat LEO卫星星座、地面站和用户终端之间安全、实时的数据主干[2] - 该运营数据平台将支持跨多个域的双向、异步数据流和高可用性，实现实时态势感知、自动化任务响应以及网络组件与业务平台间的安全数据交换[3] - Calian将以其专有的集中管理平台（CMP）作为架构基础来构建该运营数据平台，确保高性能、强大安全性以及在公有和私有云环境中的可扩展性[4] 合作背景与意义 - 此次合同是Calian在Telesat Lightspeed项目中现有角色的扩展，Telesat在2024年已选择Calian交付LEO网络的网元管理系统（EMS）[5] - Telesat首席技术官表示，Calian在设计弹性数据系统方面的专业知识对于交付为国防、企业、电信和移动市场提供关键连接性的全球网络至关重要[3] - Calian国防与太空部门总裁指出，Telesat Lightspeed是构建加拿大战略国家能力的关键一步，提供可在世界任何地方访问的普遍、安全连接[4] 公司信息 - Telesat是全球最大、最具创新性的卫星运营商之一，致力于为客户提供关键连接解决方案以应对复杂的通信挑战[6] - Telesat Lightspeed是公司的先进低地球轨道卫星网络，旨在满足电信、政府、海事和航空客户的严格要求，将以普遍、经济、高速、安全且具有弹性的链路重新定义全球卫星连接[7] - Calian是一家拥有40多年历史的关键解决方案提供商，在全球拥有超过5,000名员工，为国防、太空、医疗保健和其他关键基础设施领域提供支持[11]

公司业务与结构 - Telesat Corporation传统业务为加拿大地球静止轨道（GEO）卫星运营商 服务于直接到户（DTH）和企业回传业务 但该业务现呈下滑趋势且负债过高 [2] - 公司核心价值在于Lightspeed项目 这是一个包含198颗卫星的低地球轨道（LEO）星座 作为非受限子公司独立运营 其债务与GEO业务隔离 [2] - Lightspeed星座采用先进数字波束成形和光学星间链路技术 延迟水平与Starlink竞争 但目标市场为价值3200亿美元的企业和政府领域而非消费者宽带 [3] 资金与合同进展 - Lightspeed项目总投资35亿美元 资金已通过政府资助、股权融资和供应商融资全部到位 预计2026年开始全球服务 [3] - 公司已与Orange、Viasat、ADN Telecom和Vocus签署协议 建立11亿加元合同储备 规模已超过GEO业务存量 [4] - 公司被定位为加拿大"国家冠军企业" 获得立法和政府资金支持 凸显其战略重要性 [4] 潜在价值与催化剂 - 近期信贷协议中出现"独立实体"事件条款 预示Lightspeed可能即将分拆上市 此举将消除GEO债务拖累并释放隐性价值 [5] - 根据管理层预测估值 scenarios显示每股价值70-140美元 较当前股价存在185%至457%上行空间 远超公司当前12亿美元市值 [5] - 地缘政治因素推动需求增长 客户对Starlink主导地位和马斯克政治关联的担忧促使主权和国防客户寻求替代供应商 [4] 行业比较与表现 - Viasat公司因卫星连接业务和收购Inmarsat 自2024年11月被看好后股价已上涨约195% 其多轨道战略仍具潜力 [6] - Telesat与Viasat类似 但更强调通过Lightspeed分拆催化剂实现不对称收益机会 [6]