文章核心观点 - The Trade Desk公司受投资者青睐且实力强劲，但疫情后估值使其股价多年停滞不前，Narweena资产管理公司专注寻找因对企业长期前景理解不足造成的市场错位，追求超额风险调整回报 [1] 公司相关 - The Trade Desk受投资者喜爱且实力强，疫情后估值使股价多年停滞 [1] - Narweena是专注寻找市场错位的资产管理公司，认为识别有长期增长机会且有进入壁垒的企业可获超额风险调整回报，研究注重公司和行业基本面，追求深度低估股票，偏好小市值股票和竞争优势不明显的市场 [1] - Narweena领导者Richard Durant有阿德莱德大学工程和金融本科学位、南洋理工大学MBA学位，通过CFA考试 [1] 行业相关 - 人口老龄化、低人口增长和生产率增长停滞将带来不同投资机会，许多行业可能面临停滞或长期衰退，竞争减少或改善企业表现，部分企业可能面临成本上升和规模不经济 [1] - 经济日益由轻资产企业主导，基础设施投资需求下降，大量资本追逐有限投资机会，推高资产价格并压缩风险溢价 [1]

文章核心观点 - 广告技术公司Trade Desk大力宣传Kokai平台优势，但公司33个季度来首次营收未达预期，引发对其向投资者披露信息准确性的质疑，股东权益公司Hagens Berman展开调查 [1][2] 公司情况 - Trade Desk是一家广告技术公司，可让广告买家跨格式和渠道管理数据驱动的数字广告活动 [2] - 2025年2月12日收盘后，Trade Desk公布2024年第四季度财报，营收7.41亿美元，远低于公司“至少7.56亿美元”的指引 [4] - 财报电话会议上，高管承认Kokai平台推出速度比预期慢，还在努力了解客户需求，与此前乐观表态形成鲜明对比 [4] - 2025年2月13日，Trade Desk股价暴跌超30%，单日市值蒸发超180亿美元 [5] 调查情况 - Hagens Berman是一家专注于企业问责的全球原告权益复杂诉讼律师事务所，已对Trade Desk展开调查，关注该公司在Kokai平台推出方面是否存在虚假陈述和遗漏重要事实的情况 [3][7] - 该律所合伙人Reed Kathrein表示，担心Trade Desk可能误导投资者，调查将聚焦该公司关于Kokai平台声明的时间和准确性，以及是否知晓或无视平台推出速度比公开表述慢的信息 [6] - Hagens Berman敦促遭受重大损失的Trade Desk投资者提交损失情况，有非公开信息的举报人可考虑协助调查或利用美国证券交易委员会举报人计划获取奖励 [2][6]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富的新闻记者独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹股公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引私人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术运用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 JR Research是机会主义投资者和顶级分析师，专注识别有吸引力的风险回报成长投资机会，通过价格走势分析与基本面投资结合选股，还运营投资小组发掘各行业高潜力机会 [1][2][3] 分析师情况 - JR Research被TipRanks评为顶级分析师，被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及成长和GARP领域“值得关注的顶级分析师” [1] - 能识别有强劲价格走势支撑的风险回报机会，以产生远超标准普尔500指数的阿尔法收益，选股表现出色 [1] 投资策略 - 专注识别有最具吸引力风险回报上行潜力的成长投资机会，结合价格走势分析与基本面投资 [2] - 避免炒作过度和估值过高的股票，利用有显著上行复苏可能性的受挫股票获利 [2] 投资小组情况 - 运营投资小组Ultimate Growth Investing，专注发掘各行业高潜力机会，关注有强劲增长潜力和逆向投资机会，投资展望为18至24个月 [3] - 该小组面向寻求利用基本面强劲、有买入动力和困境反转的成长股，以极具吸引力估值投资的投资者 [3]

文章核心观点 - 广告技术公司The Trade Desk在公布2024年第四季度财报后股价暴跌，虽长期表现出色但当前增长减速，值得投资者关注 [1][3][6] 第四季度情况 - 第四季度营收7.41亿美元，低于管理层指引和分析师预期，创始人兼CEO对此表示失望 [2] - 第四季度营收同比增长22%，但2025年第一季度指引营收至少5.75亿美元，仅比2024年第一季度增长17% [2] 公司现状与前景 - 尽管在联网电视广告技术领域处于领先地位，但公司增长正在减速，引发成长型投资者担忧 [3] - 股价从高位下跌40%，但过去10年涨幅超2600%，且曾多次下跌40%以上 [4] - 股价下跌后，市销率仍达17倍，销售增长放缓且快于管理层预期，但公司估计市场机会超9000亿美元，一季度17%的增长指引也不容小觑 [5]

BOSTON, Feb. 13, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Block & Leviton is investigating The Trade Desk Inc. (NASDAQ:TTD) for potential securities law violations. Investors who have lost money in their The Trade Desk Inc. investment should contact the firm to learn more about how they might recover those losses. For more details, visit https://blockleviton.com/cases/ttd. What is this all about? Shares of The Trade Desk Inc. are down over 30%, following the release of the company's Q4 and full-year 2024 financial results. ...

CHONGQING, CHINA - FEBRUARY 9: In this photo illustration, the Trade Desk logo is displayed on a ... [+] smartphone screen in front of a stock chart showcasing The Trade Desk's financial performance, advertising technology trends, programmatic advertising growth, and global digital marketing developments on February 9, 2025, in Chongqing, China. (Photo illustration by Cheng Xin/Getty Images)Getty ImagesTrade Desk (NASDAQ: TTD)—a digital ad technology company that assists businesses in purchasing digital ads ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年平台总支出超120亿美元创历史新高，全年营收超24亿美元同比增长近26%，调整后EBITDA超10亿美元，自由现金流超6.3亿美元 [7] - Q4营收7.41亿美元同比增长22%，调整后EBITDA为3.5亿美元利润率47%，但首次未达预期 [74] - Q4运营费用（不含股票薪酬）4.16亿美元同比增长23%，所得税费用3900万美元，调整后净利润2.97亿美元，每股0.59美元 [81][82] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4视频（含CTV）占业务高40%多且占比持续增长，移动占30%多，展示占低两位数，音频约占5% [77][78] - 零售媒体持续快速扩张，CTV广告是增长最快且最大的渠道，数字音频在程序化广告中取得进展 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4北美支出占比约88%，国际占比约12%，国际连续第八个季度增速超北美，国际地区CTV增长强劲 [78][79] - 占支出至少1%的垂直领域增长广泛，汽车、购物、科技与计算表现强劲，政治支出也较强，家居与园艺、宠物表现低于平均 [79][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行公司历史上最大规模重组，明确员工角色和职责，精简面向客户的团队，加强品牌直接关系，尤其是联合业务计划（JBPs）增长比其他业务快50% [14][16] - 强调内部效率和可扩展性，增加对品牌的资源分配，因广告商决策更具战略性和数据驱动，公司的程序化、数据驱动平台对品牌和机构更重要 [17][18] - 改进产品开发流程，回归小而敏捷的团队，每周发布更新，预计今年将所有客户从Solimar过渡到Kokai [20][21] - 持续改善和保护供应链，推出Ventura操作系统，收购Sincera以加速开放互联网供应链的清洁工作和OpenPath的进展 [23][24] - 加大对AI的投资，AI在定向、优化、预测、身份和测量方面带来变革性影响 [25] - 关注规模，为谷歌退出开放互联网做准备，提升客观性，利用供需失衡改善生态系统，推动OpenPath进入加速增长阶段 [27][31][34] - 使CTV成为程序化广告中最有效的渠道，让2025年成为音频发展最好的一年，将所有客户转移到Kokai，改变行业管理交易的方式 [45][48][50] - 继续投资AI并取得可验证的升级和可审计的结果，简化零售业务，简化平台，使用更多数据，专注于JBPs，修订产品流程，招聘高级领导 [54][55][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是具有里程碑意义的一年，多个增长驱动因素仍处于早期阶段，长期增长潜力巨大 [71][72] - 虽Q4未达预期，但机会比以往更大，公司正在调整以抓住机会，对2025年及未来充满信心，相信公司将恢复加速增长 [66][69] 其他重要信息 - 宣布额外的股票回购授权，总额达10亿美元，计划继续进行机会性股票回购，同时抵消员工股票发行的稀释 [84] - 预计Q1营收至少5.75亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA约1.45亿美元，预计2025年运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降 [85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度未达预期的原因是什么 - 公司未达预期是因为一系列小的执行失误，在执行的同时要为未来做准备，出现了一些小错误和权衡取舍 [94] - 公司已做出多项改变，包括重组、改进产品流程、调整客户团队、加强内部效率讨论等，且偏向于抓住长期机会 [96][101][103] 问题: 与行业相比有何不同，哪些因素影响了Q4的业绩 - 过去在有挑战的环境中公司仍能跑赢市场，但此次未做到，政治因素使部分广告商观望，但也带来政治预算，难以判断其净影响 [109][111] - Kokai推出速度比预期慢，但部分是出于合理原因，如注入AI以改进预测和绩效模型，从长远看是积极的 [112][113] 问题: 公司在重新校准期间能否维持20%以上的复合增长率，以及所需的投资如何考虑 - 公司认为要专注于让开放互联网比围墙花园更好，利用宏观因素和15个主题来重新加速增长，如关注规模、抓住谷歌和Facebook留下的机会等 [122][126][127] - 2025年预计运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降，投资将集中在基础设施和人才等关键领域，资本强度低，预计资本支出约占总营收的5%，会根据情况调整投资节奏，同时进行机会性股票回购 [131][132][134] 问题: 是否观察到广告商情绪的重大转变，谷歌相关机会如何，Q4政治贡献是多少 - 谷歌的网络业务多年来一直在萎缩，其对开放互联网业务的优先级降低，预计谷歌将以某种方式退出开放互联网，这将留下巨大机会，公司需做好准备抓住机会 [138][139][143] - Q4政治业务占比约5%，全年为低个位数 [147] 问题: 如何看待亚马逊在竞争格局中的地位，第四季度有何变化，未来如何考虑 - 最终可能只有少数几家DSP，独立客观的DSP应占据最大份额，亚马逊的DSP存在客观性问题，比谷歌更严重 [152][153] - 亚马逊在广告中有搜索引擎、Prime Video、DSP三个角色，其中Prime Video有合作机会，DSP因客观性问题竞争力较弱 [154][155][158] 问题: OpenPath今年的计划如何，Sincera的收购对其采用有何贡献，Q1费用增长暗示利润率压缩，是否代表全年利润率下降 - OpenPath使全球最大的内容所有者可直接与公司集成，预计2025年进入S曲线的陡峭部分，收购Sincera有助于评估整个供应链，确保供应链更有效，为开放互联网提供可见性 [163][164][167] - 预计2025年运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降，但不建议线性看待，公司的EBITDA通常会随年份推进而改善，受投资选择和业务季节性影响 [170] 问题: 计划招聘高级领导的领域有哪些，哪些因素有助于收入重新加速 - 可以招聘世界级的首席运营官（COO）来提升运营效率，还有其他领域也有机会 [177][178] - 有1万亿美元的总潜在市场（TAM），公司目前仅控制1%多，还有98%的市场空间，CTV在海外应增长更快，音频未被充分挖掘，供应链存在很多低效问题，公司已具备改变的规模 [181][182]

业绩总结 - 2024年公司收入为24.45亿美元，同比增长26%[97] - 2024年第四季度收入为7.41亿美元，较2023年第四季度的6.06亿美元增长22%[98] - 2024年调整后的EBITDA为3.50亿美元，较2023年的2.84亿美元增长23%[99] - 2024年净收入为1.82亿美元，较2023年的9,732.3万美元增长87%[99] - 2024年非GAAP净收入为2.97亿美元，较2023年的2.07亿美元增长43%[99] - 2024年GAAP稀释每股收益为0.36美元，较2023年的0.19美元增长89%[99] - 2024年非GAAP稀释每股收益为0.59美元，较2023年的0.41美元增长44%[99] 用户数据 - 2024年公司全球员工超过3500人，设有35个办事处[36] - 2024年广告支出中，北美市场占比约88%，国际市场占比约12%[78] 广告收入 - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的调整后EBITDA[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现20亿美元的季度收入[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的月收入[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的年度收入[6] 市场展望 - 2024年广告市场总规模预计接近1万亿美元[97] - 2024年连接电视（CTV）广告的每千次展示成本（CPM）为20美元，传统电视为10美元[70][72] 广告支出 - 2024年公司在平台上的总支出为120.4亿美元[11] - 2024年广告支出按行业分布：食品和饮料占18%，汽车占12%，医疗健康占11%[30]

文章核心观点 公司第四季度财报显示盈利超预期但营收未达预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可关注公司盈利前景和行业展望来评估股票表现 [1][2][3] 公司业绩情况 - 公司2024年第四季度每股收益0.59美元 超Zacks共识预期的0.58美元 去年同期为0.41美元 此次财报盈利惊喜为1.72% [1] - 过去四个季度 公司每股收益均超共识预期 第四季度营收7.4101亿美元 未达Zacks共识预期2.25% 去年同期为6.058亿美元 过去四个季度营收三次超共识预期 [2] 股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约2.3% 而标准普尔500指数上涨3.2% [3] 公司前景与评级 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [4][5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks评级为3（持有） 预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.32美元 营收5.8429亿美元 本财年共识每股收益预期为2美元 营收29.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 互联网服务行业目前处于250多个Zacks行业前35% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的Eventbrite尚未公布2024年第四季度财报 预计2月27日发布 [9] - 该公司预计本季度每股亏损0.05美元 同比变化-400% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 预计营收7617万美元 较去年同期下降13.2% [9]