United Fire Group, Inc. (NASDAQ:UFCS) Q3 2022 Results Conference Call November 3, 2022 10:00 AM ET Company Participants Eric Martin - Senior Vice President and Chief Financial Officer Kevin Leidwinger - Chief Executive Officer Conference Call Participants Operator Good morning. My name is Jordan, and I'll be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the UFG Insurance Third Quarter of 2022 Financial Results Conference Call. [Operator Instructions] I will now turn the c ...

公司基本信息 - 公司于1946年成立，旗下财产和意外险子公司在50个州及哥伦比亚特区获许可，由约1000家独立机构代理[199] 劳合社FAL投资情况 - 截至2022年9月30日，公司在劳合社的FAL投资包括存于劳合社的2140万美元现金[204] 个人险保单情况 - 截至2022年9月30日，仅新泽西州有公司个人险保单有效，这些保单将在未来三年到期[205] 保费地域分布 - 2022年前九个月，约47.7%的财产和意外险保费来自德州、加州、爱荷华州、密苏里州和新泽西州[207] 净亏损情况 - 2022年第三季度净亏损2300万美元，2021年同期为960万美元；2022年前九个月净亏损510万美元，2021年同期净利润2290万美元[219,221,222] 净保费收入情况 - 2022年第三季度和前九个月净保费收入分别下降0.3%和2.6%；第三季度续保保费整体平均增长9.5%，剔除工伤险业务后为10.7%[219,226] 净投资收入情况 - 2022年第三季度净投资收入1160万美元，与2021年同期基本持平；前九个月净投资收入3210万美元，2021年同期为4240万美元[219,227] - 2022年第三季度净投资收入较2021年同期略有增加，主要因固定收益投资组合收益率提高，但被有限责任合伙企业投资公允价值变动抵消；2022年前九个月净投资收入较2021年同期减少，主要因有限责任合伙企业投资公允价值变动[265] 净投资损失情况 - 2022年第三季度净投资损失1430万美元，2021年同期为230万美元；前九个月净投资损失3560万美元，2021年同期净投资收益2820万美元[219,228] - 2022年第三季度和前九个月，公司净投资损失分别为1430万美元和3560万美元，而2021年同期分别为230万美元净投资损失和2820万美元净投资收益，主要因2022年权益市场下跌导致权益证券投资公允价值变动[268] 损失及损失结算费用情况 - 2022年第三季度损失及损失结算费用增长4.0%，前九个月下降13.1%[219,229] 综合比率情况 - 2022年第三季度和前九个月综合比率分别为111.7%和100.6%，2021年同期分别为109.7%和106.1%[219] - 2022年第三季度GAAP综合比率为111.7%，较2021年同期的109.7%增加2.0个百分点；2022年前九个月为100.6%，较2021年同期的106.1%下降5.5个百分点[230] 净损失率情况 - 2022年第三季度净损失率较2021年同期增加3.2个百分点；年初至今降至66.0%，较2021年前九个月的73.9%下降7.9个百分点[231] 税前巨灾损失情况 - 2022年第三季度税前巨灾损失使综合比率增加11.4个百分点，其中飓风伊恩影响为5.7个百分点；年初至今巨灾损失总计6140万美元，2021年同期为9030万美元[232] 承保费用率情况 - 2022年第三季度承保费用率为35.1%，2021年同期为36.3%；年初至今为34.6%，2021年同期为32.2%[235] 财产和意外险业务净准备金情况 - 2022年前三个月和前九个月，财产和意外险业务净准备金分别出现1410万美元不利发展和120万美元有利发展；2021年同期分别为1110万美元和2600万美元有利发展[240][243] 各业务线净损失率情况 - 2022年第三季度，其他责任险净损失率为106.9%，2021年同期为62.8%；前九个月分别为70.9%和59.5%[247][250] - 2022年第三季度，商业汽车险净损失率为61.8%，2021年同期为68.9%；前九个月分别为67.8%和79.7%[247][250] - 2022年第三季度，工人补偿险净损失率为 - 13.4%，2021年同期为74.2%；前九个月分别为38.6%和71.1%[247][250] - 2022年第三季度，假定再保险净损失率为71.5%，2021年同期为113.0%；前九个月分别为41.1%和88.6%[247][250] - 2022年第三季度和前九个月，其他责任险净损失率分别恶化44.1和11.4个百分点；商业汽车险分别改善7.1和11.9个百分点；工人补偿险分别改善87.6和32.5个百分点；假定再保险分别改善41.5和47.5个百分点[251][254] 股东权益及每股账面价值情况 - 截至2022年9月30日，股东权益从2021年12月31日的8.791亿美元降至7.008亿美元，每股账面价值较2021年12月31日减少7.23美元，降幅20.6%[255] - 截至2022年9月30日，股东权益从2021年12月31日的8.791亿美元降至7.008亿美元，每股账面价值下降7.23美元，降幅20.6%[294] 投资资产情况 - 截至2022年9月30日，投资资产总计18亿美元，较2021年12月31日的21亿美元减少2.412亿美元，固定到期证券和权益证券分别占投资组合价值的84.8%和8.2%[256] 经营活动净现金流情况 - 2022年前九个月，经营活动净现金流流出2980万美元，2021年同期流入1820万美元，2022年净经营现金流出主要因损失及损失调整费用和税收相关流出未被保费和投资收入现金流入完全抵消[280] 投资活动净现金流情况 - 2022年前九个月，投资活动净现金流使用3830万美元，2021年同期提供4040万美元，2022年和2021年投资到期、赎回、提前还款和销售的现金流入分别为2.323亿美元和3.89亿美元，投资购买现金流出分别为2.679亿美元和3.377亿美元[286] 融资活动净现金流情况 - 2022年前九个月，融资活动净现金流使用1100万美元，较2021年同期的1370万美元减少270万美元[287] 固定到期投资组合到期情况 - 未来五年内，公司固定到期投资组合中有4.9亿美元（占比31.7%）将到期[284] 现金及现金等价物情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物中与货币市场账户相关的金额为1000万美元，2021年12月31日为4340万美元[285] 投资敞口情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司对次级抵押贷款或其他信用增强工具无直接投资敞口[259] 循环信贷协议情况 - 2020年3月31日公司签订5000万美元循环信贷协议，含2000万美元信用证子额度和500万美元周转贷款额度，可增1亿美元[288] 股息支付情况 - 2022年和2021年前九个月，公司向股东支付的股息分别为1180万美元和1130万美元[289] 子公司可支付最高股息情况 - 截至2022年9月30日，公司子公司无需事先监管批准可支付的最高股息为7040万美元[293] 剩余潜在合同义务情况 - 截至2022年9月30日，公司剩余潜在合同义务为4300万美元[295] 特定投资公允价值情况 - 2019年12月公司投资2500万美元，截至2022年9月30日公允价值为2500万美元[296] 巨灾损失定义 - ISO定义的巨灾损失为单次不可预测事件或一系列密切相关事件导致美国行业直接保险损失达2500万美元以上[300] 不同类型巨灾损失情况 - 2022年第三季度ISO巨灾损失为2781.6万美元，2021年为3310.5万美元；2022年前九个月为6217.9万美元，2021年为8127.7万美元[301] - 2022年第三季度非ISO巨灾损失为 - 60.7万美元，2021年为636.1万美元；2022年前九个月为 - 80.6万美元，2021年为904.9万美元[301] - 2022年第三季度总巨灾损失为2720.9万美元，2021年为3946.6万美元；2022年前九个月为6137.3万美元，2021年为9032.6万美元[301]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司综合净亏损1050万美元，而2021年同期为净收入1380万美元；年初至今，公司综合净收入为1790万美元，而2021年同期为3250万美元 [19] - 2022年第二季度调整后营业收入为610万美元，2021年同期为900万美元；2022年年初至今调整后营业收入为3480万美元，而2021年同期为830万美元 [20][21] - 2022年第二季度净投资损失为2090万美元，2021年同期为净投资收益600万美元；年初至今，净投资损失为2140万美元，而2021年同期为净投资收益3050万美元 [23] - 2022年第二季度净投资收入为920万美元，2021年同期为1380万美元；年初至今，净投资收入为2050万美元，而2021年同期为3090万美元 [23][24] - 2022年第二季度承保费用率为35.2%，2021年同期为33.1%；年初至今，费用率为34.4%，2021年同期为30.2% [25] - 2022年第二季度法定盈余增加约3.5%，年化股权回报率为4.3% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司保费收入增长，已赚保费同比增长2.9%，签单保费增长9.5%，增长主要由特种险和再保险业务线带动 [8] - 2022年第二季度核心损失率改善1.8个百分点，年初至今改善10.1个百分点 [9] - 2022年第二季度综合比率为100.7%，略低于2021年第二季度的100.8% [10] - 2022年第二季度，商业汽车业务占投资组合的22%，低于2021年第二季度的25%；一般责任险新业务保费从2020 - 2022年从22%增至26%，内陆水运险从11%增至14% [15] - 2022年第二季度，保证险业务损失率约为20%，再保险业务损失率为22.6% [16] - 2022年年初至今，商业汽车、人身伤害和财产损失索赔数量同比下降19%，商业综合责任险、产品责任险和工伤赔偿索赔数量也有所下降 [17] - 续保保费总体变化为8.1%，其中3%来自风险敞口变化，5.1%来自费率上调；商业平均续保费率上调7.1%，商业财产平均续保费率上调9.2% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过减少商业汽车投资组合规模和实施有针对性的费率上调来提高盈利能力，同时发展历史上盈利的业务线 [14] - 公司将继续监测经济环境，并对定价、投资组合和承保策略进行适当调整 [19] - 特种险业务竞争加剧，保证险业务一直竞争激烈，主要通过服务和承保进行竞争；再保险业务并非更具竞争力，业务获取受关系和资本支持能力限制 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心损失率持续改善，保费实现增长，战略已见成效 [7][8] - 新CEO凯文·莱德温格将于8月22日加入公司，管理层相信他和管理团队将带领公司迈向新高度 [13] 其他重要信息 - 本次财报电话会议可能包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [4] - 会议讨论可能使用非GAAP财务指标，与最可比GAAP指标的调节信息可在新闻稿和SEC文件中获取 [5] - 2022年第二季度，公司宣布并支付了每股0.16美元的现金股息，较上一次股息增长6.7%，这是自1968年3月以来连续第217个季度支付股息 [26] - 本季度公司未回购任何股票，回购的金额和时间由管理层根据多种因素决定 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着管理层过渡，公司可能会有哪些变化 - 新CEO来自公司外部，具体想法未知，但公司现有战略已见成效，预计不会有重大变化 [29][30] 问题2: 保证险、水运险和其他重点业务线的竞争格局是否更激烈 - 特种险业务竞争加剧，保证险业务一直竞争激烈，主要通过服务和承保进行竞争；再保险业务并非更具竞争力，业务获取受关系和资本支持能力限制，公司在再保险业务上取得了比预期更好的成果 [31][32][34]

劳合社资金投资情况 - 截至2022年6月30日，公司在劳合社的资金（FAL）投资包括存于劳合社的2130万美元现金[200] 财产和意外险保费地区分布 - 2022年上半年，约44.7%的财产和意外险保费来自德克萨斯州、加利福尼亚州、爱荷华州、密苏里州和新泽西州[203] 净利润变化情况 - 2022年第二季度净亏损1050万美元，2021年同期净利润1380万美元，变化主要因股权投资公允价值下降和投资收入减少，部分被净保费收入增加抵消[214][216] - 2022年上半年净利润1790万美元，2021年同期净利润3250万美元，变化主要因股权投资公允价值下降、净保费收入和投资收入减少，部分被损失及理赔费用减少抵消[214][217] 净保费收入变化情况 - 2022年第二季度和上半年净保费收入较2021年同期分别增长2.9%和下降3.8%[214][220] 净投资收入变化情况 - 2022年第二季度净投资收入为920万美元，2021年同期为1380万美元；上半年净投资收入为2050万美元，2021年同期为3090万美元，减少主要因有限责任合伙企业投资公允价值变化[214][221] 净投资损失/收益变化情况 - 2022年第二季度公司净投资损失2090万美元，2021年同期净投资收益600万美元；上半年净投资损失2140万美元，2021年同期净投资收益3050万美元，变化主要因股权投资公允价值变化[214][222] - 2022年第二季度和上半年，公司有限责任合伙企业投资价值变动分别导致390万美元和410万美元投资损失，而2021年同期为投资收益250万美元和950万美元[257] - 2022年第二季度和上半年，公司净投资损失分别为2090万美元和2140万美元，2021年同期为净投资收益600万美元和3050万美元[258] 净损失率（无巨灾）变化情况 - 2022年第二季度和上半年净损失率（无巨灾）较2021年同期分别下降8.1%和16.2%[214] 费用率变化情况 - 2022年第二季度和上半年费用率较2021年同期分别增长6.3%和13.9%[214] 综合比率变化情况 - 2022年第二季度和上半年综合比率较2021年同期分别下降0.1%和8.9%[214] - 2022年第二季度GAAP综合比率降至100.7%，较2021年同期下降0.1个百分点；截至2022年6月30日的6个月，该比率降至95.0%，较2021年同期下降9.3个百分点[224] 损失及损失结算费用变化情况 - 2022年3个月和6个月期间，损失及损失结算费用较2021年同期分别下降0.4和21.4个百分点[223] GAAP净损失率变化情况 - 2022年第二季度GAAP净损失率较2021年同期下降2.2个百分点；年初至今，该比率降至60.6%，较2021年同期下降13.5个百分点[225] 税前巨灾损失对综合比率影响及巨灾损失金额变化情况 - 2022年第二季度税前巨灾损失使综合比率增加12.1个百分点，较2021年同期增加9.6个百分点；年初至今，巨灾损失总计3420万美元，较2021年同期的5090万美元有所下降[226] 承保费用率变化情况 - 2022年第二季度承保费用率为35.2%，较2021年同期的33.1%有所上升；年初至今，该比率为34.4%，较2021年同期的30.2%有所上升[227] 财产和意外险业务净准备金发展情况 - 2022年3个月和6个月期间，财产和意外险业务净准备金分别实现860万美元和1540万美元的有利发展[234] - 2021年3个月和6个月期间，财产和意外险业务净准备金分别实现180万美元和1500万美元的有利发展[235] 商业火灾及相关险净损失率变化情况 - 2022年第二季度，商业火灾及相关险净损失率较2021年同期恶化23.8个百分点，6个月期间改善4.1个百分点[243] 商业汽车险净损失率变化情况 - 2022年第二季度，商业汽车险净损失率较2021年同期恶化13.7个百分点，6个月期间改善14.1个百分点[243] 股东权益及账面价值变化情况 - 截至2022年6月30日，股东权益降至7.809亿美元，较2021年12月31日的8.791亿美元有所下降；账面价值每股31.00美元，较2021年12月31日下降4.05美元，降幅为11.6%[246] - 截至2022年6月30日，股东权益从2021年12月31日的8.791亿美元降至7.809亿美元[285] - 截至2022年6月30日，公司每股账面价值为31美元，较2021年12月31日减少4.05美元，降幅11.6%[285] 投资资产情况 - 2022年6月30日公司投资资产总计19亿美元，较2021年12月31日的21亿美元减少1.759亿美元[247] - 2022年6月30日，固定到期证券和权益证券分别占投资组合价值的84.6%和8.6%[247] 投资敞口情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，公司对次级抵押贷款或其他信贷增强工具无直接投资敞口[250] 经营活动净现金流情况 - 2022年和2021年上半年，经营活动净现金流分别为流出1590万美元和流入3480万美元[272] 固定到期投资组合到期情况 - 未来五年内，公司固定到期投资组合中将有5.009亿美元（占比31.4%）到期[274] 现金及现金等价物情况 - 2022年6月30日，公司现金及现金等价物中货币市场账户资金为4150万美元，2021年12月31日为4340万美元[275] 融资活动净现金流情况 - 2022年和2021年上半年，融资活动净现金流分别为使用680万美元和900万美元[278] 支付股东股息情况 - 2022年和2021年上半年，公司支付给股东的股息分别为780万美元和750万美元[282] 股东权益变动因素情况 - 2022年前六个月，固定到期证券净未实现价值税后减少1.053亿美元，股东股息780万美元，净利润1790万美元[285] 剩余潜在合同义务情况 - 截至2022年6月30日，公司剩余潜在合同义务为1980万美元[286] 有限责任合伙投资基金投资情况 - 2019年12月，公司对一家有限责任合伙投资基金投资2500万美元，截至2022年6月30日，该投资公允价值为2480万美元[287][288] ISO巨灾损失情况 - 2022年第二季度，ISO巨灾损失为2645.9万美元，2021年同期为2108.2万美元[292] - 2022年上半年，ISO巨灾损失为3436.4万美元，2021年同期为4817.1万美元[292] 非ISO巨灾损失情况 - 2022年第二季度，非ISO巨灾损失为152.9万美元，2021年同期为53.1万美元[292] - 2022年上半年，非ISO巨灾损失为 - 19.9万美元，2021年同期为268.8万美元[292] 总巨灾损失情况 - 2022年第二季度，总巨灾损失为2798.8万美元，2021年同期为2161.3万美元[292]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度综合比率为89.5%，显著优于2021年同期的107.2% [7] - 2022年第一季度核心损失率较去年同期改善17.4个百分点，得益于索赔频率和严重程度的持续下降 [6] - 2022年第一季度税前巨灾损失使综合比率增加2.6个百分点，低于历史平均的3.3个百分点，也低于2021年同期的11.3个百分点 [8] - 2022年第一季度实现合并净收入2830万美元，高于2021年同期的1870万美元；调整后营业收入为2870万美元，而2021年同期为亏损65.9万美元 [20] - 2022年第一季度净投资损失46.5万美元，2021年同期为净投资收益2450万美元；净投资收入为1130万美元，低于2021年同期的1710万美元 [21][22] - 2022年第一季度净保费收入较2021年同期下降9.6% [22] - 2022年第一季度承保费用率为33.8%，2021年同期为27.6% [23] - 2022年第一季度法定盈余增加约2%，年化净资产收益率为13.2%，较2021年同期的9.1%增长4.1% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业汽车业务损失率在2022年第一季度较2021年同期改善41.2个百分点，得益于损失严重程度降低和有利的上年准备金发展 [9] - 2022年第一季度商业汽车业务占投资组合的22.6%，低于2021年第一季度末的26.3%；新业务保费占比从2020年的27%降至2022年第一季度的19% [14] - 一般责任险新业务保费占比从2020年的22%增至2022年的23%，内陆水运险从10%增至15% [14] - 保证险、ENS和再保险业务实现增长目标，再保险业务在2022年第一季度占投资组合的12.2%，高于2021年第一季度的6.2% [15] - 2022年第一季度商业汽车人身伤害和财产损失索赔数量较2021年同期下降21%，商业综合责任险、VOP责任险和工人补偿险索赔数量也有所下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施UFG战略计划和举措以提高盈利能力，退出个人业务线减少了巨灾风险敞口和业绩波动 [7] - 作为投资组合管理策略的一部分，公司通过减少商业汽车业务的风险单位数量和实施有针对性的费率上调，改善了该业务的质量和盈利能力 [13] - 公司致力于在历史上盈利的业务线实现增长，同时关注定价、投资组合和承保策略的调整以适应动态经济环境 [15][19] - 再保险业务的战略目标是分散UFG的整体承保风险，公司正在执行一项为期三年的业务计划以实现其增长目标 [36][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2022年第一季度的强劲业绩感到满意，认为这是UFG战略计划和举措的直接成果 [5] - 公司预计随着接近最优投资组合结构，商业汽车业务的风险单位减少幅度将不再显著 [13] - 管理层认为当前的费率上调足以覆盖整体损失成本通胀，但不同业务线情况有所不同，如工人补偿险可能无法完全覆盖医疗成本的增加 [18][33] - 公司将继续监测经济环境，并对定价、投资组合和承保策略进行适当调整 [19] 其他重要信息 - 公司新任命Eric Martin为首席财务官，他于4月18日开始履职 [10] - 首席执行官Randy Ramlo计划于今年10月底退休，董事会正在积极寻找继任者 [11] - 公司在第一季度宣布并支付了每股0.15美元的现金股息，这是自1968年3月以来连续第216个季度支付股息 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会进一步减少商业汽车业务类别，以及减少幅度是否会与过去几个季度相同 - 公司认为商业汽车业务已接近长期目标占比（约20%），未来会进行微调，但不会像过去几年那样大幅减少风险单位数量 [27] 问题2: 商业汽车业务损失频率和严重程度的降低在多大程度上归因于公司内部举措，以及疫情期间和之后司机行为的变化是否有影响 - 公司认为主要归功于自身行动，虽然疫情期间驾驶量减少可能有一定影响，但由于公司业务主要集中在建筑行业，该行业在疫情期间基本正常运营，因此频率下降受疫情影响不大 [28] 问题3: 公司目标增长的保险业务线目前的发展情况，以及在当前经济变化下可能面临的挑战 - 公司在保证险、ENS和再保险业务线取得了良好进展，但ENS业务在过去一两个季度竞争加剧，利润空间有所缩小；再保险业务仍有很多机会，保证险业务也持续增长 [29] 问题4: 公司主要业务线的损失趋势展望，以及是否需要进一步提高费率 - 公司认为目前的费率上调足以覆盖通胀带来的损失成本增加，但不同业务线情况有所不同；公司会继续跟踪成本变化，并根据情况调整费率 [33] - 公司通过投资组合管理策略，尽量减少对一些有担忧的业务线或业务细分领域的敞口，如建筑缺陷业务 [34] 问题5: 公司再保险业务的战略，以及该业务相对于其他业务的增长限制 - 公司对再保险业务有一定的增长意愿，但目前不会披露具体限制；该业务的战略目标是分散整体承保风险，降低业绩波动 [35] - 再保险业务是公司为期三年业务计划的一部分，目标是通过承保新的再保险条约来优化风险状况；公司已与相关经纪人建立关系，在实现某些业务目标方面已完成一半 [36][37] - 再保险业务模式的优势在于市场条件变化时可以快速调整规模 [38]

疫情影响 - 公司预计新冠疫情对当前承保索赔的影响可控，但疫情影响持续演变，无法预测其对业务、财务等方面的最终影响[67] 会计准则采用 - 2021年1月1日，公司采用FASB于2018年8月发布的关于设定受益计划披露的新指引，该指引修改了披露内容，但未影响公司财务状况和经营成果[69] - 2021年1月1日，公司采用FASB于2019年12月发布的简化所得税会计的新指引，该指引未影响公司财务状况和经营成果[70] 可供出售固定到期投资数据 - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期投资的摊销成本为16.71758亿美元，公允价值为16.51468亿美元，未实现总增值为1805.6万美元，未实现总贬值为3834.6万美元[73] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期投资的摊销成本为16.56797亿美元，公允价值为17.1979亿美元，未实现总增值为7164.2万美元，未实现总贬值为864.9万美元[76] - 2022年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为16.72亿美元，公允价值为16.51亿美元[80] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，可供出售固定到期证券公允价值从1,719,790美元降至1,651,468美元，降幅约4%[109] - 2021年12月31日，可供出售固定到期证券公允价值为1,719,790美元，其中Level 1为0美元，Level 2为1,718,715美元，Level 3为1,075美元[115] 各类债券公允价值变化 - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，美国国债的公允价值从4.1923亿美元降至4.0398亿美元[73][76] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，美国政府机构债券的公允价值从6.1667亿美元降至7.0958亿美元[73][76] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，中西部地区一般义务债券的公允价值从7.4346亿美元降至7.1194亿美元[73][76] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，能源行业公司债券的公允价值从3.2681亿美元降至3.8697亿美元[73][76] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，资产支持证券的公允价值从925万美元升至889万美元[73][76] 投资收益与出售情况 - 2022年第一季度净投资收益（损失）为 - 46.5万美元，2021年同期为2450.8万美元[81] - 2022年第一季度出售可供出售固定到期证券所得款项为0，2021年同期为3109.1万美元；2022年第一季度实现总收益为33.3万美元，2021年同期为1万美元；2021年第一季度实现总损失为63.8万美元，2022年无损失[82] 公司潜在合同义务与投资公允价值 - 截至2022年3月31日，公司剩余潜在合同义务为2151.8万美元[85] - 公司于2019年12月投资2500万美元，截至2022年3月31日，该投资公允价值为2472万美元[86] 可供出售固定到期证券净未实现投资增值变化 - 2022年第一季度可供出售固定到期证券净未实现投资增值变化为 - 8328.3万美元，税后为 - 6579.3万美元；2021年同期分别为 - 2969.1万美元和 - 2345.6万美元[87] 可供出售固定到期证券信用损失与未实现损失情况 - 截至2022年3月31日，公司可供出售固定到期证券无信用损失准备[88] - 2022年3月31日，处于未实现损失状态的可供出售固定到期证券公允价值为6.46亿美元，未实现折旧为3834.6万美元[92] - 2021年12月31日，处于未实现损失状态的可供出售固定到期证券公允价值为3.48亿美元，未实现折旧为864.9万美元[95] 金融工具公允价值层级分类 - 公司按季度审查金融工具公允价值层级分类，若输入观察值变化，某些金融工具分类可能改变[98] 公司其他金融资产公允价值 - 截至2022年3月31日，公司COLI保单的现金退保价值为10,934美元，等于使用Level 2输入值计量的公允价值[108] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，权益证券公允价值从213,401美元降至194,230美元，降幅约9%[109] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，抵押贷款公允价值从48,815美元降至46,998美元，降幅约4%[109] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，长期债务公允价值从46,047美元降至42,598美元，降幅约7%[109] - 2022年3月31日，公司金融工具按公允价值计量的总资产为1,899,833美元，其中Level 1为237,431美元，Level 2为1,661,363美元，Level 3为1,039美元[115] - 截至2022年3月31日，公司总权益证券公允价值为213,401美元，短期投资为275美元，货币市场账户为43,351美元，公司持有的人寿保险为10,755美元，按公允价值计量的总资产为1,987,572美元[118] 公司Level 3证券情况 - 2022年第一季度，公司Level 3证券中，企业债券 - 金融服务公允价值为150美元，固定到期资产支持证券为889美元，资产支持证券违约概率为4% - 6%[125] - 2022年第一季度，公司Level 3证券期初余额为1,670美元，实现收益（损失）为 - 595美元，净未实现收益（损失）为 - 36美元，期末余额为1,039美元[125] 公司商业抵押贷款情况 - 公司抵押贷款组合全部由商业抵押贷款组成，其公允价值由第三方基金经理根据贷款协议规定的本金和票面利息建模确定[102] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款按贷款价值比划分，低于65%的账面价值分别为29,811美元和29,924美元，65% - 75%的分别为17,231美元和17,277美元[126] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司商业抵押贷款总摊销成本分别为47,042美元和47,201美元，抵押贷款损失准备金分别为 - 66美元和 - 71美元，净抵押贷款分别为46,976美元和47,130美元[126] - 截至2022年3月31日，公司商业抵押贷款按地区划分，东部北中央地区账面价值为3,245美元，占比6.9%；南部大西洋地区为9,533美元，占比20.3%等[128] - 截至2022年3月31日，公司商业抵押贷款按物业类型划分，多户住宅账面价值为16,956美元，占比36.0%；办公楼为11,496美元，占比24.5%等[128] - 截至2022年3月31日，公司商业抵押贷款按发起年份和信用质量指标划分，2020年风险评级1 - 2内部等级的为5,462美元，2019年为8,314美元，2018年为18,193美元[128] - 截至2022年3月31日，公司抵押贷款损失准备金期初余额为71美元，当期预期信用损失拨备为 - 5美元，期末余额为66美元[131] 损失和损失结算费用准备金情况 - 公司定期更新损失和损失结算费用准备金估计，季度由内部精算师审查IBNR准备金，年度聘请独立精算师评估法定准备金合理性[133][134][135] - 2022年3月31日与2021年12月31日相比，年初损失及损失结算费用总负债从15.78131亿美元降至15.14265亿美元，年末从15.14265亿美元降至14.87991亿美元[139] 净定期养老金和退休后福利成本 - 2022年第一季度净定期养老金和退休后福利成本分别为 - 229.6万美元和 - 306.4万美元，2021年同期分别为73.6万美元和 - 2266.4万美元[146] 养老金计划缴款 - 公司计划2022年向养老金计划缴款400万美元，截至2022年3月31日的三个月已缴款100万美元[149] 股票计划情况 - 2008年股票计划经多次修订后，截至2022年3月31日，有125.318万股授权股份可用于未来发行[150] - 2022年第一季度，公司股票计划授予8.8746万股奖励，没收或到期2.4107万股，行使5400份期权奖励[152] - 非员工董事股票计划经2020年修订后，截至2022年3月31日，有14.4352万股授权股份可用于未来发行[155] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司确认的基于股票的薪酬费用分别为97.9万美元和100.8万美元[158] - 截至2022年3月31日，公司有486.7万美元基于股票的薪酬费用尚未确认，预计在2022 - 2025年确认[159][160] 业务线准备金发展情况 - 2022年第一季度，商业汽车业务是有利准备金发展的主要驱动因素，部分被商业其他责任、商业火灾及相关和再保险承担业务的不利发展抵消[144] - 2021年，商业汽车和工人补偿业务带来有利准备金发展，部分被商业其他责任业务的不利发展抵消[145] 每股收益情况 - 2022年第一季度基本每股收益为1.13美元，摊薄后每股收益为1.12美元；2021年第一季度基本每股收益为0.75美元，摊薄后每股收益为0.74美元[165] 子公司票据出售情况 - 2020年12月15日，公司子公司UF&C向Federated Mutual和Federated Life出售了总计50000美元的2040年到期票据，其中向Federated Mutual发行了本金为35000美元的票据，向Federated Life发行了本金为15000美元的票据[166] 利息费用情况 - 2022年第一季度利息费用总计797美元[167] 适用利率情况 - A.M. Best Co.财务实力评级为A+时适用利率为5.875%，A为6.375%，A-为6.875%，B++（或更低）为7.375%[170] 信贷协议情况 - 2020年3月31日，UF&C与富国银行等签订信贷协议，获得50000美元的循环信贷额度，包括20000美元的信用证子额度和5000美元的周转贷款额度，可增加100000美元[171] - 2022年3月31日和2021年3月31日，信贷协议无未偿还余额，2022年和2021年第一季度未产生相关利息费用，2022年3月31日符合信贷协议所有契约[174] 累计其他综合收益（损失）余额 - 2022年1月1日累计其他综合收益（损失）余额为54337美元，3月31日为 - 14372美元[176] 经营租赁情况 - 截至2022年3月31日，公司经营租赁剩余期限为1年至7年，部分有续租选项[177] - 2022年第一季度经营租赁费用为2177美元，减去转租收入53美元后，净租赁费用为2124美元；2021年第一季度经营租赁费用为1782美元，减去转租收入53美元后，净租赁费用为1729美元[178] 公司风险敞口情况 - 截至2022年3月31日，公司无直接投资次级抵押贷款或其他信用增强风险敞口[281]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the transition period from ______ to ______ Commission File Number 001-34257 Cedar Rapids Iowa 52401 (Address of principal executive offices) (Zip Code) Registrant's telephone number, ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度核心损失率较2020年同期改善24.5个百分点，2021年全年较2020年改善8.0个百分点 [9] - 2021年第四季度综合比率为83.1%，是2007年第二季度以来最低季度综合比率；2021年全年综合比率为100.3%，较上一年改善15.6个百分点 [10] - 2021年第四季度税前巨灾损失使综合比率增加3.5个百分点，低于历史平均的5.3个百分点；2021年全年巨灾损失使综合比率增加10.2个百分点，低于上一年的13.5个百分点 [14][15] - 2021年第四季度净收入为5770万美元，2020年同期净亏损890万美元；2021年全年净收入为8060万美元，2020年净亏损1.127亿美元 [34] - 2021年第四季度和全年净投资收益分别为1910万美元和4740万美元，2020年同期分别为3000万美元和净投资损失3240万美元 [36] - 2021年第四季度和全年净投资收入分别为1330万美元和5580万美元，2020年同期分别为1740万美元和3970万美元 [38] - 2021年净保费收入较2020年下降8.7% [38] - 2021年第四季度费用率为33.9%，2020年同期为30.8%；2021年全年费用率为32.6%，2020年为33.5% [40][41] - 2021年法定盈余增加约13%，ROE为9.5%，是六年来最高 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业汽车业务第四季度损失率较2020年同期改善68.1个百分点，2021年全年改善25.1个百分点 [11] - 2021年底商业汽车占投资组合构成的24%，2020年底为28%；2021年商业汽车新业务保费占比降至21%，2019年为32% [22] - 2019 - 2021年，一般责任险新业务保费占比从22%增至24%，内陆水运业务从9%增至17% [22] - 2021年再保险业务占投资组合的7.4%，2020年为3.4% [23] - 2021年第四季度商业汽车每保险单位索赔频率的12个月移动平均值降至4.51%，2020年第四季度为4.56% [24] - 2021年商业汽车人身伤害和财产损失索赔数量较2020年下降21% [25] - 2021年商业汽车、财产和伞式业务全年平均续保价格上涨6.4%，剔除工人赔偿业务后为7.7% [26] - 2021年商业汽车平均续保费率上涨9.5%，商业财产平均续保费率上涨8.7% [27] - 2021年工人赔偿费率持续下降，损失率恶化 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施One UFG战略计划，旨在实现长期盈利、多元化增长和持续创新 [7] - 公司采取措施减少对巨灾损失的敞口，如退出个人业务线，战略多元化业务组合 [16][17] - 2022年公司重组巨灾再保险计划，提供更好的保护 [31] - 公司将继续追求盈利增长机会，坚持严格的承保和定价纪律 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为战略计划正在发挥作用并取得预期成果，对未来发展充满信心 [7] - 预计2022年商业汽车风险敞口单位不会显著减少，接近最优投资组合组合 [21] - 2022年将部署新的分析模型以提高工人赔偿业务的盈利能力 [29] - 公司预计2022年费用率将有所改善 [42] - 公司认为第四季度核心损失率的改善具有可持续性，未来综合比率有望保持在100以下 [55] 其他重要信息 - 2021年12月，AM Best确认联合消防集团财产和意外险子公司的财务实力评级为A（优秀），这是连续第28年获得该评级 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在减少商业汽车风险敞口方面取得了很大进展，预计2022年该举措是否会继续？ - 公司会继续以较小的步伐进行，通过分析将汽车业务分为10个等级，持续对盈利能力最低的高等级业务进行调整，最终希望将商业汽车业务占比降至20% [46] 问题2: 第四季度费用率上升，能否说明该比率的情况？ - 第四季度费用率上升具有季节性因素，同时公司盈利能力提高，增加了代理和员工的利润分享计划应计费用；公司希望在2022年提高营收，减轻费用率压力 [47][48] 问题3: 公司在2022年及以后的展望中是否考虑了通胀压力的假设？ - 公司有通胀保护措施，风险敞口基数会根据通胀数据自动增加；费率上涨部分是由通胀因素驱动，足以弥补大部分通胀影响；公司会在每次续保时增加风险敞口基数以跟上建筑成本通胀，预计通胀至少在2022年大部分时间内持续存在 [49][51] 问题4: 第四季度潜在损失率的可持续性如何？ - 公司认为频率降低、退出个人业务、拒绝提供大额责任限额、理赔部门的工作等因素具有可持续性，未来综合比率虽不一定达到80%多，但低于100是可持续的；核心损失率有望继续改善，未来巨灾损失影响将减少 [55][57][58] 问题5: 回顾商业汽车业务，哪些方面的承保业务存在问题？ - 问题包括特定地区的法律环境、对较重风险敞口设置了更多限额、大型车队规模有时会压低价格和费率环境但没有相应的费率风险收益 [59]

业绩总结 - 2021年第四季度每股摊薄净收入为2.28美元，相较于2020年同期的亏损0.36美元[3] - 2021年第四季度的GAAP综合比率为83.1%，为14年来最低水平[6] - 2021年第四季度的核心损失比率较2020年同期改善了24.5个百分点[6] - 2021年第四季度的商业汽车损失比率改善了68.1个百分点，主要由于汽车责任索赔的频率和严重性下降[7] - 2021年第四季度的净保费收入为2.4亿美元，较2020年同期下降8.9%[9] - 2021年全年整体费率上涨6.4%，不包括工人赔偿的费率上涨7.7%[14] - 商业汽车的平均费率上涨9.5%，商业财产的平均费率上涨8.7%[15] - 2021年第四季度的灾难损失对综合比率的影响为3.5个百分点，低于2020年同期的7.9个百分点[8] - 2021年第四季度的调整后损失比率为49.2%，而2020年同期为92.3%[41] - 2021年第四季度的每股账面价值为35.05美元，较2020年同期的32.93美元有所上升[3]

United Fire Group, Inc. (NASDAQ:UFCS) Q3 2021 Earnings Conference Call November 4, 2021 10:00 AM ET Company Participants Randy Ramlo - Chief Executive Officer Mike Wilkins - Chief Operating Officer Randy Patten - Chief Financial Officer Conference Call Participants Marla Backer - Sidoti Operator Good morning and welcome to the United Fire Group, Inc. Q3 2021 Conference Call. [Operator Instructions] Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Randy Patten. Please ...