业绩总结 - FY23 GAAP稀释每股收益为$7.16，相比于FY22的$4.97[9] - FY23调整后稀释每股收益为$2.84，FY22为$2.90[7] - FY23报告的部门EBIT为$1,158百万，FY22为$1,166百万[7] - FY23净收入为-$1,502百万，较2022财年的$1,073百万大幅下降[26] - FY23总收入为$8,928百万，其中公用事业部门收入为$1,854百万[32] - FY23调整后EBITDA为$1,510百万，较2022财年的$1,681百万有所下降[28] - FY23自由现金流为$511百万[8] - FY23资本支出为$956百万，其中$563百万（59%）用于公用事业的管道更换和改善[8] 用户数据 - FY23全球LPG业务的零售加仑销售量下降9%[10] - FY23天然气业务的EBIT增长为8%[7] - 预计2023财年天然气业务的销售量约为375亿立方英尺[20] 未来展望 - 公司预计到2025财年实现7000万至1亿美元的成本节约[12] - 2024财年调整后稀释每股收益（EPS）指导为3.00美元，较2023财年的2.84美元有所增长[13] - 公司计划在2024至2027财年间投资超过20亿美元[15] - 公司目标是将杠杆比率降低至3.25倍至3.75倍[15] 新产品和新技术研发 - UGI在2023财年实现了55%的五年范围内温室气体排放减少目标，基于2020年作为基准年[24] - UGI在2023财年实现了90%以上的逃逸甲烷排放减少，基于1999年作为基准年[24] - 公司承诺到2025年将Scope 1排放减少55%，以2020年为基准年[33] - 公司在2025年前计划减少总记录伤害（TRIs）35%[34] 负面信息 - UGI的AmeriGas Propane部门在2023财年的调整后EBITDA为$423百万，较2022财年的$507百万下降[30] - UGI的总债务为$6,381百万，杠杆率为4.2倍[27] 其他新策略 - UGI在2023财年向股东返还的现金为3.3亿美元[15] - 截至2023年9月30日，公司可用流动资金为16亿美元[11] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司遵守所有债务契约要求[11] - 公司在美国和欧洲的能源营销业务退出计划持续推进[8] - UGI的董事会独立董事比例为90%，并设有独立董事会主席[24]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission file number 1-11071 UGI CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Pennsylvania 23-2668356 (Stat ...

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度调整后摊薄每股收益为0美元，去年同期为0.06美元；年初至今为2.81美元 [4][11] - 年初至今，可报告部门的息税前利润（EBIT）与上年基本持平 [5] - 公司记录了约6.6亿美元的税前非现金商誉减值费用，以降低AmeriGas的账面价值 [12] - 公司预计调整后摊薄每股收益将处于2.75 - 2.90美元指引区间的低端 [6] - 股息增长率达7.2%，超过4%的长期目标 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 AmeriGas - LPG销量同比下降6%，总利润增加3600万美元，运营和管理费用增加 [13] UGI International - LPG销量同比增长2%，总利润减少和运营费用增加的影响部分被其他收入增加800万美元所抵消 [14] 中游和营销业务 - 本季度EBIT下降300万美元，业务实现了增量利润，但部分被较低的容量管理利润所抵消 [14] 公用事业业务 - 利润率同比增加500万美元，但运营费用和折旧摊销增加，导致EBIT减少600万美元，运营和管理费用增加800万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2024财年天然气和电力营销量将分别下降超过65%和80% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于改善盈利可靠性和加强资产负债表，减少AmeriGas债务2亿美元 [5] - 加大对受监管公用事业业务的资本投入，年初至今约4亿美元，新增约1.1万个住宅供暖和商业客户 [6] - 退出欧洲非核心能源营销业务，签署剥离协议 [8] - 关注成本控制，简化流程、优化结构、利用技术改进和数字创新提高运营效率 [16][17] - 继续推进可再生能源项目投资，包括RNG、可再生二甲醚和生物LPG项目 [23][24] - 将能源服务业务合同转向更多收费型结构，提高盈利可靠性 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满挑战的全球环境中运营，需高效运营和有效管理成本 [16] - 对公用事业业务的有机增长感到满意，预计未来将继续发展 [6] - 关注能源节约趋势和客户行为变化，以便快速反应 [9] - 对AmeriGas关键运营指标的改善感到满意，为未来销量增长做好准备 [9] 其他重要信息 - 7月中旬，公司与宾夕法尼亚公共事业委员会就电力公用事业费率案提交联合和解请愿书，预计秋季初裁决，2024财年第一季度实施，和解方案反映费率增加850万美元 [7] - 非平价费率案按预期进展，预计2024财年新季度有结果，该案请求收入增加约2000万美元和天气正常化调整 [7] - 上个月发布第五份年度ESG报告，更新先前承诺并强调关键ESG倡议进展 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 改善业务盈利质量的策略和手段有哪些？ - 公司强调仔细审查运营费用，谨慎部署资本，包括在可再生能源项目、受监管公用事业和中游业务的投资 [19] - 盈利结构正在发生变化，天然气业务增长，能源营销业务退出减少了盈利的波动性 [21][22] 问题2: 是否考虑通过并购改善盈利质量？ - 目前公司专注于改善资产负债表和确保适当的流动性，并购是战略的一部分，但当前重点不在此 [20] 问题3: 可再生能源投资的最新情况如何？ - RNG项目预计今年投产，可再生二甲醚项目预计年底在英国和欧洲的小型设施全面运营，公司在生物LPG领域也很活跃 [23][24] 问题4: 改善盈利结构是否是双管齐下的策略？ - 公司在寻求天然气业务的显著增长，同时努力降低能源营销等业务的波动性，稳定LPG业务，还会严格控制成本 [26][27] - 公司在能源服务业务中，将合同转向更多收费型结构，提高盈利可靠性 [28] 问题5: 改善资产负债表是否有杠杆率目标？ - 公司关注AmeriGas的杠杆率，目标是将其降至5以下，核心指标降至4以下，同时提高UGI Corp的流动性，使其指标降至3.5 - 4的范围 [31] 问题6: 为何在本季度末对AmeriGas进行商誉减值？ - 主要是由于对未来增长预期的改变以及利率上升，导致需要对商誉进行调整，减值约6.6亿美元 [32][33] 问题7: 长期每股收益增长的节奏如何，各部分如何贡献？ - 公司长期增长率目标为6% - 10%，尽管对AmeriGas的增长预期有所调整，但该业务的关键指标正在改善，预计未来销量将增长 [34][35] - 天然气业务持续加强，公司短期内关注改善资产负债表，预计未来EPS将继续增长，股息增长也将持续 [35] 问题8: 5年期间6% - 10%的增长率是否保持不变？ - 公司将在第四季度末提供更多详细信息和深入讨论 [36]

公司整体调整后净收入变化 - 2023年3月31日止三个月，公司调整后净收入为3.63亿美元，2022年为4.13亿美元；2023年6个月为6.09亿美元，2022年为6.14亿美元[156] - 2023年三个月期间公司调整后净收入为3.63亿美元（摊薄后每股1.68美元），2022年同期为4.13亿美元（摊薄后每股1.91美元）[166] - 2023年六个月期间公司调整后净收入为6.09亿美元（摊薄后每股2.82美元），2022年同期为6.14亿美元（摊薄后每股2.84美元）[176] 各业务线调整后净收入变化 - 2023年3月31日止三个月，AmeriGas Propane调整后净收入为7300万美元，2022年为1.38亿美元；2023年6个月为1.22亿美元，2022年为1.72亿美元[154] - 2023年3月31日止三个月，UGI International调整后净收入为9200万美元，2022年为8900万美元；2023年6个月为1.37亿美元，2022年为1.46亿美元[154] - 2023年3月31日止三个月，Midstream & Marketing调整后净收入为6600万美元，2022年为5800万美元；2023年6个月为1.43亿美元，2022年为1.09亿美元[154] - 2023年3月31日止三个月，Utilities调整后净收入为1.43亿美元，2022年为1.34亿美元；2023年6个月为2.24亿美元，2022年为1.97亿美元[154] - 2023年3月31日止三个月，Corporate & Other调整后净收入为 - 2.64亿美元，2022年为5.14亿美元；2023年6个月为 - 14.7亿美元，2022年为2.12亿美元[154] 公司净收入及每股收益变化 - 2023年三个月期间公司净收入为1.1亿美元（摊薄后每股0.51美元），2022年同期为9.33亿美元（摊薄后每股4.32美元）[163] - 2023年六个月期间公司净亏损为8.44亿美元（摊薄后每股4.02美元），2022年同期净收入为8.36亿美元（摊薄后每股3.87美元）[173] - 2023年3月31日止三个月，调整后摊薄每股收益为1.68美元，2022年为1.91美元；2023年6个月为2.82美元，2022年为2.84美元[156] 公司业务出售情况 - 2022年10月21日，UGI International通过全资子公司出售其位于英国的天然气营销业务，获得1900万美元净现金付款[157] 每股收益计算相关 - 2023年3月31日止六个月的每股亏损计算时排除了635万股摊薄股份的影响，2023年3月31日止六个月的调整后每股收益基于2.1625亿股完全摊薄股份计算[157] 公司财务指标使用情况 - 公司使用“调整后归属于UGI Corporation的净收入”和“调整后摊薄每股收益”等非GAAP财务指标评估整体业绩[152] 公司税前亏损及减值费用 - 2023财年第一季度公司记录了2.15亿美元的税前亏损（税后1.51亿美元），主要是由于与业务相关的商品衍生工具的非现金转移[159] - 2023财年第一季度公司对荷兰能源营销业务相关资产记录了1900万美元的税前减值费用[161] AmeriGas Propane业务指标变化（三个月） - 2023年三个月与2022年同期相比，AmeriGas Propane收入下降1.81亿美元（17%），总利润下降6600万美元（13%），运营和管理费用增加2300万美元（10%），运营收入下降8900万美元（39%），零售销量下降5000万加仑（15%）[182] 丙烷批发价格变化 - 2023年三个月美国主要供应点Mont Belvieu的日均批发丙烷商品价格比2022年同期低约37%[183] UGI International业务指标变化（三个月） - 2023年三个月与2022年同期相比，UGI International收入下降2.76亿美元（23%），总利润增加2100万美元（7%），运营和管理费用增加900万美元（6%），运营收入增加900万美元（8%），LPG零售销量下降2500万加仑（10%）[187] - 2023年三个月UGI International平均气温比正常高7.0%，比上一年同期高1.6%[187] - 2023年三个月期间，UGI International收入和销售成本较上年同期分别减少2.76亿美元和2.97亿美元，总利润增加2100万美元，营业收入和息税前利润分别增加900万美元和800万美元[189][190][191] 汇率及外汇合约收益变化 - 2023年和2022年三个月期间，未加权平均欧元兑美元汇率分别约为1.07和1.12，英镑兑美元汇率分别约为1.22和1.34；六个月期间，未加权平均欧元兑美元汇率分别约为1.05和1.13，英镑兑美元汇率分别约为1.19和1.35[188][218] - 2023年和2022年三个月期间，远期外汇合约实现净收益分别为800万美元和600万美元；六个月期间，分别为1600万美元和1000万美元[188][218] Midstream & Marketing业务指标变化（三个月） - 2023年三个月期间，Midstream & Marketing收入较上年同期减少3300万美元（5%），总利润增加2800万美元（21%），营业收入和息税前利润分别增加1800万美元（21%）和1500万美元（17%）[193] - 2023年三个月期间，Midstream & Marketing能源营销区域平均气温比正常情况高18%，比上年同期高17%[194] Utilities业务指标变化（三个月） - 2023年三个月期间，Utilities收入较上年同期增加6700万美元（9%），总利润增加2100万美元（7%），营业收入和息税前利润分别增加1200万美元（6%）和1100万美元（6%）[201] - 2023年三个月期间，Utilities燃气服务区域气温比正常情况高19.7%，比上年同期高17.0%[201] 公司合并利息费用变化 - 2023年三个月期间，公司合并利息费用为9300万美元，较2022年同期的8200万美元增加[206] AmeriGas Propane业务指标变化（六个月） - 2023年六个月期间，AmeriGas Propane收入较上年同期减少1.93亿美元（11%），总利润减少4600万美元（5%），营业收入和息税前利润均减少6500万美元（21%）[210] - 2023年六个月期间，AmeriGas Propane平均气温比正常情况高0.4%，比上年同期低2.9%[212] UGI International业务指标变化（六个月） - 2023年六个月期间，UGI International收入较上年同期减少4.48亿美元（20%），总利润减少2000万美元（4%），营业收入减少1300万美元（7%），息税前利润减少800万美元（4%）[217] - 2023年六个月期间，UGI International平均气温比正常情况高9.2%，比上年同期高9.5%[217] - UGI International在2023年半年期内收入和销售成本分别减少4.48亿美元和4.28亿美元，西北欧丙烷和丁烷平均批发价格分别下降约17%和16%[219] - 2023年半年期内，UGI International总利润减少2000万美元，营业收入和息税前利润分别减少1300万美元和800万美元[220][221] Midstream & Marketing业务指标变化（六个月） - Midstream & Marketing在2023年半年期内收入增加1.01亿美元（8%），总利润增加6100万美元（24%），营业收入增加5000万美元（31%），息税前利润增加4000万美元（23%）[223] - Midstream & Marketing能源营销区域2023年半年期平均温度比正常情况高12%，比上一年同期高6%[224] Utilities业务指标变化（六个月） - Utilities在2023年半年期内收入增加2.4亿美元（21%），总利润增加6400万美元（12%），营业收入增加4200万美元（15%），息税前利润增加4100万美元（14%）[229] - Utilities的燃气公用事业核心市场吞吐量减少30亿立方英尺（4%），电力公用事业分销销量减少23吉瓦时（4%）[229] 公司半年期综合利息费用变化 - 公司2023年半年期综合利息费用为1.85亿美元，较2022年半年期的1.63亿美元增加[236] 公司流动性及现金等价物情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司总可用流动性余额分别约为19亿美元和17亿美元[240] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为3.21亿美元，较2022年9月30日的4.05亿美元减少[244] 公司债务情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司债务总额分别为72.17亿美元和70亿美元[245] - 截至2023年3月31日，公司可变利率债务协议下未偿还借款总额为10.31亿美元[285] 公司授信及借款情况 - 截至2023年3月31日，AmeriGas OLP总授信额度6亿美元，未偿还借款3000万美元，可用借款额度5.68亿美元；UGI International, LLC总授信额度5亿欧元，未偿还借款1.5亿欧元，可用借款额度3.5亿欧元等[248] - 2023年上半年，AmeriGas OLP平均每日短期借款1.53亿美元，峰值2.42亿美元；UGI International, LLC平均每日短期借款1.88亿欧元，峰值3亿欧元等[250] - Energy Services的应收账款融资安排在2022年10月21日至2023年4月30日可借入合格应收账款最高1.5亿美元，2023年5月1日至10月20日为7500万美元[250] - 2023年3月31日，ESFC贸易应收账款未偿还余额1.15亿美元，其中1500万美元出售给银行；2022年3月31日未偿还余额1.2亿美元，无出售[252] 公司注资情况 - 2023年3月31日和4月24日，UGI分别向AmeriGas OLP注资2000万美元和1100万美元，使其符合财务契约[257] 公司信贷安排及协议修订 - 2023年3月7日，UGI International, LLC签订五年期无担保高级信贷安排，包括3亿欧元定期贷款和5亿欧元多货币循环信贷额度[259] - 2023年2月23日，Energy Services修订定期贷款信贷协议，贷款本金增加1.25亿美元至8亿美元，到期日延至2030年2月22日[260] 公司股息调整 - 2023年5月3日，公司董事会批准将普通股季度股息提高至每股0.375美元，较之前季度股息率约增长4.2%[264] 公司现金流情况 - 2023年上半年，经营活动现金流为4.24亿美元，投资活动现金流使用4.73亿美元，融资活动现金流使用4600万美元[267][268][270] 公司业务收入申请及获批情况 - 2023年1月27日，Electric Utility向PAPUC申请将年度基本配电收入增加1100万美元，审查过程预计最长9个月[271] - PA Gas Utility申请每年增加基础运营收入8300万美元，最终获批每年增加4900万美元，分阶段实施，2022年10月29日起增加3800万美元，2023年10月1日起再增加1100万美元[272] - Electric Utility申请每年增加基础配电收入900万美元，最终获批自2021年11月9日起增加600万美元[273] - Mountaineer申请净收入增加2000万美元，包括基础费率增加3800万美元和IREP费率减少1800万美元，生效日期推迟至2024年1月1日[274] - Mountaineer申请在2023 - 2027年期间回收与资本投资相关的成本3.54亿美元，其中2023年为6400万美元，2023年IREP收入获批2200万美元[275] 公司外汇风险情况 - 若相关外币兑美元贬值10%，公司在UGI International业务的净账面价值将减少约1亿美元[288] - 公司为降低与外国业务净收入波动，将在多年内逐步使外汇远期合约达到UGI International预计税前外币收益的约90%[289] 公司衍生品风险情况 - 截至2023年3月31日，若衍生品交易对手违约，公司基于衍生品工具的总公允价值可能遭受的最大损失为4.22亿美元，已收到现金抵押5500万美元[291] 公司市场风险情况 - 商品价格风险方面，市场价格10%的不利变化使衍生品公允价值变动为 - 4100万美元[293] - 利率风险方面，市场利率50个基点的不利变化使衍生品公允价值变动为400万美元[293]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度，公司调整后摊薄每股收益为1.68美元，上年同期为1.91美元 [9] - 公司预计2023财年调整后摊薄每股收益在2.75 - 2.90美元的更新且更窄的指引范围内 [8][14] - 季度末，公司可用流动性为19亿美元，此前公司在UGI能源服务和UGI国际续签了约17亿美元的信贷协议 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 美国家庭燃气公司（AmeriGas） - 该季度收益同比下降0.30美元，主要受温暖天气、持续的销量压力和司机短缺的不利影响 [9] - 运营和管理费用增加，主要由于司机短缺和通胀压力导致的加班费、合同工和其他员工相关费用增加 [11] UGI国际 - LPG销量受欧洲能源节约措施、温和冬季天气和法国罢工的影响而下降 [12] - 运营和管理费用因全球通胀成本环境而增加，但较低销量和增加成本的不利影响被较高的平均LPG单位利润率和非核心能源营销业务的较高收益所抵消，收益同比增加0.02美元 [9][12] 中游营销业务 - EBIT较上年同期增加1500万美元，增幅28%，主要来自天然气营销活动的收益增加以及收购资产的增量EBIT [13] 公用事业业务 - EBIT较上年同期增加1100万美元，增幅6%，尽管销量因天气变暖而低于上年，但宾夕法尼亚州天然气公用事业的天气正常化调整机制和更高的天然气基本费率抵消了影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将资本更多地投资于天然气业务和可再生能源解决方案，以重新平衡业务组合，年初至今约64%的资本支出投入到受监管的公用事业业务 [7] - 公司致力于维持运营卓越，关注运营指标的改善，如准时交付、零填充、低效填充和响应时间等 [17] - 公司将继续加强资产负债表，近期重点是为美国家庭燃气公司2024年到期的债券进行再融资 [18] - 公司正在推进可持续发展承诺，预计在下一份ESG报告中提供更多披露和信息 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度公司面临诸多挑战，包括美国大部分服务区域的极暖天气、西部的恶劣天气事件、欧洲的能源节约措施和持续的成本通胀，但公司展示了韧性和多元化运营模式的价值 [5] - 公司对天然气业务的盈利可靠性改善感到满意，这主要得益于宾夕法尼亚州天然气公用事业的天气正常化调整机制和中游及营销业务的基于费用的合同结构 [6] - 公司董事会将季度股息提高至每股0.375美元，实现连续139年支付股息和连续36年增加股息，持续超过4%的股息增长长期目标 [8] 其他重要信息 - 公司新任命的首席财务官肖恩·奥布赖恩于4月加入团队，前任首席财务官泰德在过去五年做出了重要贡献 [4] - 由于美国家庭燃气公司第二季度业绩不佳，公司提供了支持信并进行了总计3100万美元的资本注入 [16] - 公司向西弗吉尼亚州公共服务委员会提交申请，请求将基本配送费率提高约2000万美元，并申请类似宾夕法尼亚州天然气公用事业的天气正常化调整机制 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国家庭燃气公司成本控制措施的实施情况以及后续公司层面资本注入的节奏 - 公司在下半年将重点控制成本，不仅在美国家庭燃气公司，而是在整个公司范围内，公司在过去有良好的成本控制记录 [22][23] - 第二季度公司向美国家庭燃气公司提供了3100万美元的股权注入，未来公司计划机会性地偿还6.75亿美元的债务到期，认为这将有助于美国家庭燃气公司去杠杆化 [24] 问题2：美国家庭燃气公司市场客户获取的初步印象以及预计加速的时间线 - 公司在特定细分市场积极进行客户获取，以实现销量增长和效率提升，但部分细分市场表现疲软，如叉车市场和住房开工市场 [25] - 上半年公司受到严重天气事件的影响，导致部分地区销量未达预期，但公司在其他有增长动力的领域仍看到了增长 [26] 问题3：UGI国际非核心资产与核心资产在利润率同比增长方面的贡献 - 非核心的能源营销业务表现符合预期，略好于计划，本季度大宗商品成本下降和温暖天气对该业务有帮助 [28][29] 问题4：考虑到LPG业务的挑战，公司是否会考虑出售或分拆部分或全部LPG业务 - 公司认为LPG业务是重要的现金来源，公司的战略是在LPG和天然气业务之间保持平衡，继续明智地投资LPG业务，以实现销量增长和现金生成最大化 [31] 问题5：可再生能源业务的协同效应和现金贡献，以及2024 - 2025年的展望 - 公司计划在可再生能源领域投资10 - 12.5亿美元，目前已承诺超过5亿美元，预计在未来几个季度，除了可再生天然气（RNG），生物LPG领域也将取得进展 [32]

1 1 1 Second Quarter Fiscal 2023 Results Ro ge r Pe r re a u l t President and CEO, UGI Corporation S e a n P. O ' B r i e n Chief Financial Officer, UGI Corporation Ro b e r t F. B e a rd Chief Operations Officer, UGI Corporation About This Presentation This presentation contains statements, estimates and projections that are forward-looking statements (as defined in Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended). Such statements u ...

财务数据关键指标变化 - 2022年和2021年三个月期间对比，2022年调整后归属于公司的净收入为2.46亿美元，2021年为2.01亿美元；2022年调整后摊薄每股收益为1.14美元，2021年为0.93美元[132] - 2022年和2021年三个月期间，公司净亏损分别为9.54亿美元和9700万美元[132] - 2022年和2021年三个月期间，商品衍生工具非当期交易净损失分别为9.99亿美元和2.92亿美元（税后）[132] - 2022年和2021年三个月期间，外币衍生工具未实现损失（收益）分别为2900万美元和 - 400万美元（税后）[132] - 2022年和2021年三个月期间，债务清偿损失分别为0和800万美元（税后）[132] - 2022年和2021年三个月期间，计算每股亏损时分别排除643万股和649万股稀释股份的影响[137] - 2022年和2021年三个月期间，调整后每股收益计算基于的完全稀释股份分别为2.1637亿股和2.1616亿股[137] - 2022年三个月净亏损9.54亿美元，2021年同期为9700万美元，2022年亏损主要因商品衍生品工具和外币衍生品工具未实现损失增加[139] - 2022年三个月调整后净收入2.46亿美元，2021年同期为2.01亿美元，主要因中游与营销、公用事业和AmeriGas丙烷业务板块盈利贡献增加[140] - 2022年三个月内合并利息费用为9200万美元，2021年同期为8100万美元[170] - 2022年12月31日和9月30日，公司总可用流动性余额分别约为12亿美元和17亿美元[174] - 2022年12月31日和9月30日，公司现金及现金等价物分别为3.17亿美元和4.05亿美元[177] - 2022年12月31日和9月30日，公司总债务分别为77.16亿美元和70亿美元[178] - 2022年和2021年三个月运营活动现金流分别为-2.4亿美元和-5.94亿美元，运营活动前现金流分别为4.91亿美元和3.3亿美元，运营营运资本变动资金分别为-7.31亿美元和-9.24亿美元[196] - 2022年和2021年三个月投资活动现金流分别为-2.71亿美元和-1.54亿美元，物业、厂房和设备现金支出分别为2.1亿美元和1.86亿美元[199] - 2022年和2021年三个月融资活动现金流分别为5.48亿美元和2.34亿美元[201] 业务出售与推进情况 - 2022年10月21日，公司旗下子公司出售英国天然气营销业务，净现金收入1900万美元，三个月内记录税前损失2.15亿美元（税后1.51亿美元）[134] - 2022年11月公司预计2023财年第一季度签署出售法国能源营销业务协议，12月宣布不再预计该时间签署，公司继续推进出售法国业务及比利时和荷兰业务的收尾工作[135] 资产减值情况 - 截至2022年12月31日的三个月内，公司对荷兰能源营销业务相关资产记录1900万美元税前（1500万美元税后）减值费用[136] 各业务线调整后净收入变化 - AmeriGas Propane调整后净收入增加1500万美元，主要因零售丙烷单位利润率提高和运营管理费用降低[141] - UGI International调整后净收入减少1200万美元，主要因欧元疲软、LPG销量下降和总利润率降低[142] - 中游与营销调整后净收入增加2600万美元，主要因天然气营销活动利润率提高和UGI Moraine East及Pennant贡献增加[143] - 公用事业调整后净收入增加1800万美元，主要因天气寒冷、核心市场客户增长和PA天然气公用事业基本费率上调[144] 各业务线收入与总利润率变化 - AmeriGas Propane收入7.66亿美元，同比减少1200万美元（2%），总利润率3.8亿美元，同比增加2000万美元（6%）[146] - UGI International收入8.77亿美元，同比减少1.72亿美元（16%），总利润率2.15亿美元，同比减少4100万美元（16%）[152] - 中游与营销收入6.69亿美元，同比增加1.34亿美元（25%），总利润率1.55亿美元，同比增加3300万美元（27%）[158] - 公用事业收入5.92亿美元，同比增加1.73亿美元（41%），总利润率2.56亿美元，同比增加4300万美元（20%）[165] 公用事业业务细分数据变化 - 2022年三个月内公用事业收入增加1.73亿美元，其中燃气公用事业收入增加1.63亿美元，电力公用事业收入增加1000万美元[166] - 2022年三个月内公用事业销售成本增加1.3亿美元，其中燃气公用事业增加1.22亿美元，电力公用事业增加800万美元[167] - 2022年三个月内公用事业总利润增加4300万美元，其中燃气公用事业总利润增加4100万美元[168] - 2022年三个月内公用事业营业收入和息税前利润各增加3000万美元，部分被1100万美元的运营和管理费用及200万美元的折旧费用抵消[169] 融资安排情况 - 能源服务公司的应收账款融资安排在2022年10月21日至2023年4月30日可借入高达1.5亿美元合格应收账款，2023年5月1日至10月20日可借入高达7500万美元[185] - 2022年12月13日，UGI公用事业公司修订信贷协议，可借款高达4.25亿美元，用SOFR替代LIBOR，协议2024年6月到期[189] - 2022年10月20日，Mountaineer签订2023信贷协议，借款上限1.5亿美元，含2000万美元信用证子限额，可申请增至2.5亿美元[191] 股息与股票回购情况 - 2022年11月17日和2023年2月1日，公司董事会宣布每股0.36美元的现金股息[193] - 2022年2月2日，公司董事会授权延长现有股票回购计划，可回购800万股，有效期至2026年2月；2022年第四季度，公司在公开市场购买30万股，总价约1200万美元[194] 业务申请与审批情况 - 2023年1月27日，电力公用事业公司向PAPUC提交申请，请求将年度基本配电收入提高1100万美元[202] - 2022年1月28日，PA燃气公用事业公司申请将基本运营收入每年提高8300万美元；9月15日，PAPUC批准和解协议，分阶段提高4900万美元[203] - 2022年7月29日，Mountaineer向WVPSC提交2022年IREP申请，请求在2023 - 2027年期间收回3.54亿美元资本投资成本，其中2023年为6400万美元；12月21日，WVPSC批准2023年IREP收入2200万美元[205] 债务与衍生品相关情况 - 截至2022年12月31日，公司可变利率债务协议下未偿还借款总额为17.74亿美元[213] - 截至2022年12月31日，若衍生品交易对手方违约，公司基于衍生品工具的总公允价值可能遭受的最大损失为7.72亿美元[219] - 截至2022年12月31日，公司从衍生品工具交易对手方收到的现金抵押总计1.08亿美元[219] - 截至2022年12月31日，商品价格风险的衍生品工具公允价值为2.42亿美元，市场价格10%不利变动时公允价值变动为 - 2.14亿美元[221] - 截至2022年12月31日，利率风险的衍生品工具公允价值为6300万美元，市场利率50个基点不利变动时公允价值变动为 - 900万美元[221] - 截至2022年12月31日，外汇汇率风险的衍生品工具公允价值为3100万美元，欧元和英镑兑美元价值10%不利变动时公允价值变动为 - 4300万美元[221]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度可报告部门EBIT较上年同期增加6300万美元 [4] - 调整后摊薄每股收益为1.14美元，上年同期为0.93美元，若不计非核心能源营销业务，调整后摊薄每股收益将高出0.08美元 [4] - 调整后摊薄每股收益同比增加0.21美元，全球LPG业务增加0.02美元，天然气业务增加0.20美元 [11] - 截至季度末，公司可用流动性为12亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 全球LPG业务 - AmeriGas报告的EBIT为1.1亿美元，上年同期为8600万美元，零售量下降2%，总利润率增加2000万美元，运营和管理费用减少500万美元 [12] - UGI International报告的EBIT为6600万美元，上年同期为8200万美元，欧洲LPG业务零售量同比下降18%，总利润率下降4100万美元，运营和管理费用下降1800万美元 [13][14] - 欧洲能源营销业务EBIT同比基本持平，天然气营销量同比下降近50% [15] 天然气业务 - 中游和营销业务EBIT为1.07亿美元，较上年增加2500万美元，可再生能源营销活动利润率减少600万美元 [15][16] - 公用事业部门EBIT为1.28亿美元，较上年同期增加3000万美元，核心市场销量增长17%，总利润率增加4300万美元，运营和管理费用增加1100万美元 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施3R战略，即实现可靠的盈利增长、投资可再生能源和重新平衡投资组合 [20] - AmeriGas启动战略增长项目，通过提升客户体验、收购和运营效率来加速客户增长 [7] - 公司在可再生能源战略执行方面取得进展，在纽约和南达科他州宣布了额外的RNG项目，已承诺超过4.5亿美元用于可再生能源项目 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的经济环境不断变化，面临持续的通胀压力和地缘政治紧张局势，但团队努力应对挑战，公司有望实现增长 [20] - 第一季度表现稳健，第二季度将在季度末提供更新后的指引，尽管1月天气温暖，但仍期待2月和3月的表现 [21][22] 其他重要信息 - 公司公用事业资本支出计划开局良好，本季度投资1.17亿美元，预计2023财年至2026财年将在该领域投资约24亿美元 [5] - 公用事业部门新增超过4500个住宅供暖和商业客户 [6] - UGI Utilities电力部门向宾夕法尼亚州公共事业委员会申请将电价提高约1100万美元，Mountaineer向西弗吉尼亚州公共服务委员会提交了提交一般费率案的意向通知 [6] - 12月，UGI被MSCI升级为AAA评级，在ESG事项行动方面位居全球领先公司之列 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩与年初指引预期的对比，以及考虑到1月温暖天气，第二季度业务发展趋势如何 - 第一季度表现稳健，团队实现了利润率管理效率，有一定的业绩提升 公司将在季度末提供更新后的指引，虽然1月天气温暖，但2月和3月还有很多供暖天数，值得期待 [21][22] 问题2: 中游和营销部门从商品营销和容量管理中受益的情况，以及这种情况是否会延续到第二季度 - 12月出现了天气波动，带来了额外收益 难以确定这种情况是否会延续，需观望 [24] 问题3: Mountaineer天然气费率案预计何时生效 - 公司已提交必要文件通知委员会将在不久的将来提交费率案，无法预测是否能在2023财年或2023日历年完成 西弗吉尼亚委员会较为合理务实，未来几个月会有更多信息 [26] 问题4: 已宣布的RNG项目是否已达到预期规模，是否还会有更多项目 - 公司在可再生能源战略的RNG项目上已投入超过4.5亿美元，有健康的项目管道 公司会继续推进生物LPG项目和可再生二甲醚项目，预计该领域将保持发展势头 [27][28]

公司业务板块与战略 - 公司有四个业务板块，分别是AmeriGas Propane、UGI International、Midstream & Marketing和Utilities[35][36][37][38] - 公司业务战略聚焦能源产品和服务的分销、存储、运输和营销，通过现有业务核心竞争力及国际经验等实现有机和收购增长[39] 各业务板块收购情况 - 2022年1月，Midstream & Marketing的Energy Services完成对Stonehenge的收购，其业务含超47英里天然气收集系统及相关压缩资产[43] - 2022财年，能源服务公司收购Pennant剩余股权，现拥有其100%所有权[124] - 2021年9月，公司完成Mountaineer收购，为约214,000名西弗吉尼亚州客户提供服务[155] 各业务板块费率调整 - 2022财年，PA Gas Utility获PAPUC批准4945万美元年度基本分销费率分阶段上调，10月起先增3800万美元，2023年10月再增1145万美元[42] - PA Gas Utility在2020 - 2024年计划在符合DSIC条件的资产上支出12.65亿美元；2020年获批分两步增加2000万美元基本配电收入；2022年获批分阶段增加4900万美元年度基本配电费率[165][166][170] - Mountaineer 2022年IREP获批增加550万美元收入；2022年提交申请，请求自2023年1月1日起增加540万美元收入，基于2023年预计6420万美元符合IREP条件的资本投资[175] - Electric Utility 2021年获批增加约600万美元收入；2022年获批在截至2027年9月30日的五年内支出5060万美元用于符合DSIC条件的资产[177][179] 各业务板块服务拓展 - 截至2022年9月30日，AmeriGas Propane的Cynch丙烷家庭配送服务扩展至25个城市[44] - UGI International在多个欧洲国家提供丙烷气瓶自动售货机服务[44] 可再生能源投资与项目 - 公司在可再生能源领域投资，涉及RNG、生物LPG和可再生二甲醚等[45] - 2022财年能源服务公司两个项目预计每年生产超2亿立方英尺可再生天然气[50] - 宾夕法尼亚天然气公用事业公司互连项目每年可容纳高达53亿立方英尺可再生天然气供应，预计减少二氧化碳排放量相当于一年减少6.7万辆乘用车[50] - UGI国际预计未来五年内开发多达六个生产厂，到2027年目标年产能达30万吨可再生二甲醚[50] - UGI预计在15年内投资建设和运营多个生产设施，2024财年首个生产设施投产，目标年产量约5000万加仑混合可再生燃料[50] - 2022年5月能源服务公司将投资超7000万美元开发南达科他州项目，预计2024年完成后每年生产约3亿立方英尺可再生天然气[50] 公司债务情况 - 公司的UGI Corporation高级信贷安排包括2024年8月到期的2.5亿美元定期贷款、2025年5月到期的3亿美元和2.15亿美元定期贷款以及3亿美元五年期循环信贷安排[29] - UGI International发行4亿欧元2.50%高级票据，2029年12月1日到期；原2025年11月1日到期的3.5亿欧元3.25%高级票据于2021年12月偿还[29] AmeriGas Propane业务数据 - 2022财年AmeriGas Propane为近130万客户提供服务，分布在约1400个丙烷分销点，分销约10亿加仑丙烷，85%销售给零售账户，15%销售给批发账户[58][59] - 2022财年AmeriGas Propane丙烷供应约99%通过1 - 3年供应协议购买，约13%来自Enterprise Products Operating LLC，约10%来自Crestwood Services LLC和Targa Liquids Marketing and Trade LLC[66] 公司环保与投资承诺 - 公司承诺到2025年将范围1温室气体排放量减少55%（以2020财年为基准）[55] - 公司承诺到2030年将甲烷排放量减少92%，到2040年减少95%[55] - 公司承诺到2025年在可再生能源领域投资10 - 12.5亿美元[55] 公司零售丙烷销量情况 - 2022财年，公司零售丙烷销量约为8.9亿加仑，2020年美国国内零售丙烷销量（非化工用途）约为94亿加仑，2020年十大丙烷分销公司（含公司）销量约占国内零售丙烷销量的33%[76] 公司资产与设施情况 - 截至2022年9月30日，公司拥有全国525个当地办事处中的约87%[77] - 截至2022年9月30日，公司运营的运输车队中，拖车约870辆（自有69%，租赁31%）、拖拉机约320辆（自有1%，租赁99%）、铁路罐车约680辆（自有0%，租赁100%）、短尾卡车约2520辆（自有7%，租赁93%）、架装卡车约320辆（自有14%，租赁86%）、服务和配送卡车约2950辆（自有14%，租赁86%）[78] - 截至2022年9月30日，公司拥有约93.4万个典型容量超120加仑的固定储罐、约430万个典型容量1至120加仑的便携式丙烷气瓶、21个终端和11个转运装置[78] 公司业务季节性情况 - 2022财年，约64%的零售销量和绝大部分营业收入来自10月至3月的供暖旺季[80] - 2022财年，约62%的零售销量发生在10月至3月的供暖旺季[106] - 2022财年，Mountaineer约65%的销量和131%的营业收入来自10月至3月的供暖旺季；系统吞吐量约490亿立方英尺，零售核心市场销售占43%，为工商业客户运输占57%[157][158] - 历史上，10月至次年3月的供暖旺季，AmeriGas Propane的年度零售丙烷销量、UGI International的年度零售LPG销量、Energy Services的零售天然气销量的60% - 70%，以及PA Gas Utility的天然气吞吐量的60% - 65%通常在此期间售出[214] - 公司业务具有季节性，暖冬或不利天气会影响能源产品和服务需求，进而影响经营业绩[214] 公司员工情况 - 2022年9月30日，普通合伙人约有4700名员工为公司工作，其中超150名为兼职、季节性和临时员工[90] - 截至2022年9月30日，UGI International约有2600名员工[112] - 2022年9月30日，中游与营销部门约有370名员工[137] - 截至2022年9月30日，公司及其子公司约有10000名员工[193] UGI International业务数据 - 公司在欧洲17个国家开展LPG分销业务，在法国、比利时和荷兰开展能源营销业务[92] - 基于2021年市场销量，公司认为自己是法国、奥地利、比利时、丹麦、卢森堡和匈牙利最大的LPG分销商，也是挪威、波兰、捷克共和国、斯洛伐克、荷兰和瑞典最大的LPG分销商之一[92] - 2022财年，UGI International在欧洲销售约9.9亿加仑LPG，45%售给商业和工业客户，18%售给住宅客户，11%售给农业客户，26%售给批发和其他客户[93] - 2022财年，约62%的LPG销售（按销量）归因于散装客户，公司有大约50.4万散装LPG客户，销售6.17亿加仑散装LPG[94] - 2022财年，约15%的LPG销售（按销量）归因于钢瓶客户，公司有超2000万个钢瓶在流通，销售约1.51亿加仑钢瓶LPG[95] - 2022财年，约19%的LPG销售（按销量）售给批发客户，约3%售给汽车燃气客户[96] 零售能源营销业务情况 - 零售能源营销业务向约1.24万客户在约4.2万个地点销售天然气、RNG、液体燃料和电力[114] 公司管道与储存设施情况 - 地下天然气储存设施总储存容量为1500万 dekatherms，最大日提取量为22.4万 dekatherms，2022财年出租约72%的固定容量[119] - 奥本集输系统总管道系统容量为63.5万 dekatherms/天，联合戴尔管道容量为10万 dekatherms/天[120] - 德克萨斯溪、沼泽地和庞德罗萨三个系统的总容量超25万 dekatherms/天[122] - 能源服务公司拥有Sunbury和Mt. Bethel两条管道，设计日输送能力分别为200,000和72,000 dekatherms[123] 能源服务公司业务情况 - 能源服务公司与Stonehenge的合资企业中，拥有约49%的股份[125] - 能源服务公司旗下UGID拥有和运营的发电站总发电容量为198.5兆瓦[127] PA燃气公用事业公司业务数据 - PA燃气公用事业公司为约677,000名宾夕法尼亚州客户和约550名马里兰州客户提供服务[141] - PA燃气公用事业公司2022财年系统吞吐量约为314 Bcf，系统销售占比约19%，运输占比约81%[142] - 2022财年，PA燃气公用事业公司为零售核心市场和系统外销售客户购买约83 Bcf天然气，约98%来自10家供应商[144] - 2022财年，PA燃气公用事业公司新增超1,300家商业和工业客户，超11,500家住宅供暖客户[151] Mountaineer业务数据 - 截至2022年9月30日，Mountaineer客户群约90%为居民客户，10%为工商业客户；吞吐量中居民占28%，商业占35%，工业及其他占37%[156] - 2022财年，Mountaineer为零售核心市场客户购买约220亿立方英尺天然气，约75%的采购量由十家供应商提供[160] Electric Utility业务数据 - 2022财年，Electric Utility约58%的销量来自居民客户，31%来自商业客户，11%来自工业及其他客户；十家零售发电供应商提供约21%的销量[162] 公司监管与证书情况 - PA Gas Utility和Electric Utility持有PAPUC颁发的公共便利证书；Mountaineer持有WVPSC颁发的公共便利证书[180][181] - 收购Mountaineer后，UGI及其子公司受FERC根据PUHCA 2005的监管[182] - Electric Utility的输电设施受FERC管辖，其可按市场价格向批发客户售电；需遵守FERC制定的电力可靠性标准[186][187] - 公司公用事业部门需遵守各种联邦、州和地方法律，包括环境、职业健康与安全、管道安全等方面的法律[189] 公司董事会情况 - 公司董事会由11名董事组成，其中3名为女性，2名具有不同种族背景，1名认同LGBTQ+[204] 公司多元化与包容性举措 - 公司在2020财年推出了“归属、包容、多样性和公平”（BIDE）倡议，以促进多元化和包容性[200] - 公司员工资源团体包括BOLD、WIN和VET，分别关注黑人员工、女性员工和退伍军人员工[201] - 公司与人类图书馆组织合作，开展多元化和包容性教育项目，并承诺为其创建数字学习平台提供赞助[208][209] 公司领导力发展项目 - 公司的UGI全球领导力峰会是为未来高管角色培养高潜力领导者的企业领导力发展项目[210] 行业趋势与公司增长依赖 - 美国和欧洲的零售LPG分销行业成熟且过去几年呈下降趋势，公司增长依赖收购和内部增长[219] 交易与投资风险 - 交易存在承担重大负债、环境负债等风险[221] - 交易可能使管理层注意力从日常运营转移到收购业务整合上[221] - 交易面临员工同化和保留、文化与实践及内部控制同化等困难[221] - 交易存在整合收购公司运营及分散人员和业务的挑战[221] - 未来投资可能导致尽职调查未识别重大问题、资产出价过高风险[221] - 未来投资可能出现意外资本支出、无法维持有效财务报告内部控制等情况[221] - 未来投资记录的商誉和无形资产价值可能面临减值费用和季度业绩波动[221] - 无法保证过去和未来投资，包括可再生能源投资，能带来预期效益[221] - 无法确定未来战略投资是否持续可得[221] - 未能成功开展业务组合、资产收购和投资会对公司产生不利影响[222]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年公司调整后摊薄每股收益为2.90美元，是历史第二高，仅次于上一财年 [29] - 2022财年调整后摊薄收益排除了总计2.07美元的调整项，包括商品套期保值工具按市值计价的变化、外汇衍生品工具收益、公司职能转型费用、其他资产减值等 [30] - 2022财年第四季度有0.09美元的税收优惠，因宾夕法尼亚州降低企业净收入税率的立法 [31] - 2022财年末公司可用流动性为17亿美元，部分受3.98亿美元来自衍生品交易对手的现金抵押影响 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 全球LPG业务 - AmeriGas 2022财年息税前利润为3.07亿美元，低于上一年的3.85亿美元，零售量下降8%，运营和行政费用增加2000万美元 [35][37] - UGI International 2022财年息税前利润为2.54亿美元，低于上一年的3.17亿美元，零售LPG销量略有回升，总利润率下降1.18亿美元 [38][39] 中游和营销业务 - 2022财年息税前利润达2.69亿美元，较去年增长42%，总利润率增加7700万美元 [42] 公用事业业务 - 2022财年息税前利润为3.36亿美元，比上一财年高39%，运营和管理费用及折旧费用增加主要因Mountaineer的增量费用 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲能源市场，地缘政治局势和天然气、电力价格的极端波动对2022年欧洲能源营销业务产生重大影响，能源营销业务息税前利润下降6300万美元 [9][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持3R战略，即实现可靠增长、投资可再生能源和重新平衡投资组合 [10] - 计划对欧洲能源营销业务进行战略审查，剥离英国业务，预计2023财年第一季度出售法国业务，比利时和荷兰业务预计到2026财年第一季度结束 [59][60] - 推动AmeriGas市场份额和每股收益增长，采取提升客户体验和进行战略收购的双管齐下策略，目标到2026财年市场份额增长、销量增加、每股收益增长约8% [62][66] - 通过资本支出和天气正常化调整推动公用事业可靠盈利增长，未来四年计划投资约24亿美元用于业务和基础设施更换 [68] - 扩大可再生能源投资组合，投资可再生天然气、生物LPG、可再生二甲醚等领域，已为可再生项目预留超3亿美元 [69][70] - 推进ESG战略，计划发布首份与气候相关财务信息披露工作组（TCFD）一致的气候报告 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023财年面临通胀上升、大宗商品价格上涨、劳动力短缺和供应链挑战等障碍，但公司有多元化和有韧性的投资组合，能应对挑战并优化股东价值 [53][54] - 预计2023 - 2026财年调整后每股收益将增长6% - 10%，主要驱动因素包括公用事业投资、AmeriGas业务增长、欧洲能源营销业务出售和缩减、可再生能源收益增加、并购活动和税收抵免等 [80][81] 其他重要信息 - 2022财年公司在天然气业务的受监管公用事业部门表现出色，投资5.62亿美元更换和升级天然气配送基础设施和关键系统，更换约155英里管道，新增超1.4万住宅和商业供暖客户 [12][13] - 2022财年末宾夕法尼亚州天然气基本费率案获批，分两阶段提高基本费率共4945万美元，2022年11月起实施天气正常化调整附加费 [14][15] - 2022财年公司完成业务转型计划，AmeriGas实现约1.5亿美元年度收益，UGI International实现3000万欧元年度收益 [21] - 2022财年公司与多家公司建立战略合作伙伴关系，致力于生产可再生天然气和生物LPG，纽约Spruce Haven农场和爱达荷州的RNG项目已投产 [22][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于AmeriGas丙烷业务的销量趋势及2023年及以后的预期 - 公司运营指标持续改善，新运营模式能挖掘潜在客户，但也存在客户流失情况，预计会逐渐稳定 2023年是基础年，各项措施到位后有望看到良好趋势 [92][93][96] 问题2: 2023年成本缓解措施及欧洲业务缩减对成本的影响 - 2022年控制了可自由支配费用，2023年将填补部分空缺职位，指导范围已考虑通胀因素 预计欧洲能源营销业务的冲击将减半，2023财年指导范围已考虑相关因素 [98][99][101] 问题3: 英国和法国能源营销业务出售的预期现金收益 - 公司将在第一季度结账后公布具体细节，出售业务对公司成本影响较小，会有衍生品头寸的大幅减记 [107][108] 问题4: 国际能源营销业务量是否已对冲，剩余合同是否有更多量的风险 - 公司超90%的固定价格合同已对冲，剩余投资组合情况类似 不确定客户实际消费量，公司正与客户沟通，若客户超量消费将收取额外费用 [109][110][112] 问题5: AmeriGas到2026年8%的每股收益复合年增长率目标的假设，是否包含并购及所需资本成本 - 目标实现依赖有机增长、有效利润率管理和并购 公司重新参与并购领域，新运营模式将带来巨大协同效应，后续会在季度财报中详细说明并购资本部署情况 [114][115][118]