公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司展示了与希腊合作伙伴建造的从科林斯和帕特雷到皮尔戈斯75公里的高速公路延伸项目，该项目从雅典延伸至帕特雷，并与里翁 - 安蒂里翁大桥相连，还将向西延伸至伯罗奔尼撒半岛的皮尔戈斯镇，体现了高速公路特许权的延伸和连接的可能性 [4] 其他重要信息 - 2022年7月29日凌晨4:30举行Vinci SA 2022年第二季度财报电话会议，参会的公司人员有董事长兼首席执行官Xavier Huillard、执行副总裁兼首席财务官Christian Labeyrie等，会议参与者有来自Kempen的Charles Maynadier [1] - 会议开始时主持人告知参会者在展示环节为收听模式，之后可提问 [2] - 董事长Xavier Huillard表示很高兴与大家相聚，介绍了一同参会的人员，包括执行委员会代表、业务伙伴、人力资源主管和环境主管等，他们之后可回答问题 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收强劲反弹，超过2019年约3%，订单获取情况良好，订单储备可观，利润率明显好转 [11] - 自由现金流达创纪录的53亿欧元，得益于整体营收增长和收款工作的推进 [11] - 运营收入达47亿欧元，较去年增加19亿欧元，但仍低于2019年约10亿欧元 [37] - 净收入为26亿欧元，是去年的两倍，但尚未恢复到2019年水平，若剔除英国税收影响，今年产生的收入为25亿欧元 [44] - 债务增加13亿欧元，从180亿欧元增至195亿欧元，考虑到收购ICS的4200万欧元支出 [45] - EBITDA为79亿欧元，接近2019年水平；营运资金需求为16亿欧元，较去年有所改善 [45] - 资本支出从29亿欧元降至25亿欧元，股息和其他支出达20亿欧元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 VINCI Autoroutes - 年初前四个月业务较艰难，4月仍有封锁措施，下半年轻型车辆交通流量迅速恢复，超过2019年水平，全年较2019年同期下降5.3% [14] - 重型货车交通流量全年高于2019年水平，全年增长3.1% [15] VINCI Airports - 上半年业务低迷，夏季开始明显回升，第四季度较2020年同期增长一倍多，不同地区情况各异 [18] - 美洲地区接近正常水平，部分国家甚至超过2019年；欧洲开始恢复正常，英国近期取消旅行限制，后续将对航空交通产生影响 [19] VINCI Energy - 订单获取量持续处于高位，接近2020年水平，2021年营收较2019年增长10%，较2020年增长11% [22] - EBIT利润率从2019年的6%提升至6.5%，现金流量良好，净债务状况改善7亿欧元 [24][25] - 2020 - 2021年收购50家中型企业，2021年产生额外收入约3亿欧元 [25] VINCI Construction - 合并后营收较2019年增长5%，达到263亿欧元，主要项目推进良好，订单获取和储备情况佳 [26] - EBIT利润率从2019年的3.3%提升至3.7%，现金流量出色，净债务改善超11亿欧元 [27] - 法国以外地区营收占比超一半 [27] VINCI Immobilier - 房地产开发在疫情冲击后恢复良好，住房单元预订量略高于2019年，特别是托管住宅项目发展良好 [28] - 是首家承诺到2030年实现零土壤覆盖和零人工化的开发商，将对房地产开发模式进行深度变革 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区业务较2020年均实现增长，活跃地区较2019年也有增长，北美地区增长显著，营收接近40亿欧元 [13] - 2021年法国和国际业务营收均有增长，国际业务在总营收中的占比从2019年的45%提升至47%，若计入COBRA，2022年海外营收占比将超50% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务涵盖建筑、能源和交通领域，处于全球主要挑战的核心位置，包括城市和建筑可持续转型、数字革命、交通脱碳、能源转型、发展绿色电力和低碳氢等，这些是公司未来的主要增长驱动力 [57][58] - 收购Cobra IS，打造能源工程服务全球领先企业，推动可再生能源特许权业务发展 [13] - VINCI Autoroutes预计2022年交通流量将超过2019年 [60] - VINCI Airports预计2022年全年客运量将达到2019年的60%，有望实现接近盈亏平衡的净收入 [62] - VINCI Energy将继续保持增长和高EBIT利润率 [62] - VINCI Construction将注重提升EBIT利润率，更加谨慎地选择项目 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020年展现出强大的适应能力和韧性，2021年实现强劲反弹，对2022年充满信心，预计净收入将超过2019年 [10][63] - 可再生能源市场增长强劲，公司收购的Cobra IS项目储备丰富，未来有望实现每年1 - 1.5吉瓦的产能 [75][127] - 绿色电力需求将持续增长，公司需要不断扩大项目储备以满足市场需求 [146] 其他重要信息 - 去年12月开通斯特拉斯堡绕城公路，法国总理称赞该项目环境卓越，并强调公路对法国发展的重要性 [4] - 今年1月接管马瑙斯机场及周边6个小型机场，将推行在萨尔瓦多证明有效的政策 [5] - 完成德国B247联邦公路30年PPP高速公路投资融资，金额约5亿欧元 [6] - VINCI Energy设计的浮动光伏农场项目，可满足约6400户家庭用电需求 [7] - 与意大利合作伙伴赢得里昂 - 都灵铁路项目部分标段，负责23公里沥青隧道建设，项目为期五年，预计雇佣1650人 [7] - VINCI Immobilier负责2024年奥运会运动员村和6.4公顷工业棕地开发，奥运会后将转变为混合社区 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：VINCI Construction业绩改善，Eurovia的EBITDA利润率是否显著提高至4.5% - 5%；VINCI Energy哪个部门表现提升使利润率达6.5%；Cobra今年和明年的资本支出情况 - 不详细说明VINCI Construction各部门对利润率提升的贡献，Eurovia 2021年在各地区表现良好，但其他部门也表现出色 [92][93] - VINCI Energy各部门表现集体提升，采用分散式模式，各部门共同推动业绩增长 [96] - Cobra大部分业务与VINCI Construction、VINCI Energy的服务业务类似，不产生大量资本支出，其资本支出主要取决于可再生项目的启动速度 [95] 问题2：原材料或劳动力通胀是否对承包业务利润率有显著影响；2022 - 2023年建筑业务利润率能否达到4.5% - 5%；VINCI Energy整合Cobra后，利润率能否超过6.5%；股息政策是否会维持较高派息率 - 原材料价格波动较大，但VINCI Construction约80%的业务为基础设施建设，合同有指数调整和成本加成条款；20%的建筑业务中，约一半为政府合同，另一半为私人合同，公司会提前采购主要物资以应对价格波动，总体能控制原材料通胀影响 [110][111][112] - 不预测建筑业务利润率具体数值，但会保持积极增长，有望达到过去4% - 5%的水平 [108] - 对Cobra利润率有信心，预计将达到行业顶尖水平，但不提供具体数值 [107] - 不承诺未来股息政策，预计明年股息将随净收入增加而提高 [102] 问题3：Cobra今年营收为55亿欧元，此前沟通为58亿欧元；VINCI去年营运资金管理表现强劲的驱动因素；Cobra到2022年底可再生能源运营产能；未来8 - 9年项目开发中，是否有特定年份产能大量投产 - 因技术问题未听清该问题，未给出有效回答 [117][118] - 营运资金变化主要涉及VINCI Construction和VINCI Energy，难以明确具体驱动因素，主要集中在年底结算，希望维持在平均10亿欧元左右，但受项目规模和客户支持等因素影响，预测难度大 [122][123] - 公司拥有Cobra 100%的开发平台，根据项目储备和成熟度，预计初期每年可实现1吉瓦产能，未来几年有望达到1.5吉瓦 [125][127] 问题4：除巴西项目外，其他可再生项目的IRR范围；IRR是否为无杠杆IRR，以及使用无追索权债务提升回报的程度；蒙彼利埃绕城公路项目的报酬方式；Cobra最佳利润率是否以VINCI Energy为参考，考虑EPC风险是否应有更高利润率 - 提及的是项目IRR，难以转化为股权IRR，杠杆率取决于技术和电力销售方式，如厄瓜多尔项目有预定销售价格，可实现较高杠杆；西班牙项目需在市场销售，资本要求高，杠杆率低 [134][135][136] - 项目杠杆取决于所在国家无追索权融资的可用性，公司未来可能在项目公司层面进行杠杆操作，但目前尚未讨论 [137][138] - 不提供Cobra利润率具体数值，称处于行业顶尖水平 [140] - 蒙彼利埃绕城公路项目投资3.3亿欧元，通过2023年起四年内收费率提高约1%进行补偿，无公共资金支持，小路段无收费站，由剩余ASF网络的额外系数融资 [141] 问题5：Cobra最佳利润率的同行参考；Cobra订单储备的正常水平或当前是否强劲 - 不提供Cobra利润率具体数值，可参考新闻稿表述 [145] - Cobra订单储备主要是可再生能源项目，全球可再生能源发展处于初期，绿色电力需求增长快于供应能力，预计未来几年项目储备将增加 [145][146][153] 问题6：法国替代路线收费方案中，受益于关税冻结措施的交通流量比例；为何在2022年而非2021年做出该决定；今年放弃的关税增长能否在未来几年收回，以及该类交通是否有正价格弹性 - VINCI Autoroute网络对收费法律进行差异化应用，该措施对收入无影响，对交通流量弹性影响较小 [158][159] - 此前未有人提出该建议，且两年前曾为常客推出过收费减免措施，此次创新措施效果良好，受媒体好评 [160][161]

业绩总结 - VINCI集团2021年收入为49,396百万欧元，同比增长14%[17] - 2021年EBIT为4,723百万欧元，较2020年增加1,864百万欧元[17] - 2021年EBITDA为7,884百万欧元，同比增长1,965百万欧元[17] - 2021年自由现金流达到5,282百万欧元，同比增长1,293百万欧元[17] - 2021年净收入为2,597百万欧元，同比增长1,355百万欧元[17] - 提议2021年每股股息为2.90欧元，同比增长42%[16] 用户数据 - VINCI Autoroutes在2021年实现收入5,550百万欧元，同比增长20%[23] - VINCI Airports在2021年收入为1,188百万欧元，同比增长20%[24] - 2021年VINCI Airports的总旅客流量为31,964千人，同比增长132%[182] - 2021年，VINCI Airports在葡萄牙的旅客流量为9,632千人，同比增长217%[182] - 2021年，VINCI Airports的乘客流量分布中，旅游/休闲占56%，探亲/访友占22%[193] 市场表现 - 2021年国际市场占VINCI集团总收入的47%[19] - 2021年VINCI Energies的收入为15,097百万欧元，同比增长11%[27] - VINCI Construction FY 2021的收入为26,282百万欧元，同比增长14%[28] - 法国市场的收入为26,319百万欧元，同比增长14.9%[38] - 国际市场的收入为23,078百万欧元，同比增长13.6%[38] 财务状况 - 2021年EBIT率为9.6%[39] - 2021年EBITDA利润率为16.0%，较2020年提高230个基点[124] - 2021年净金融债务为-19,266百万欧元，较2020年增加1,277百万欧元[55] - 2021年12月31日，净现金管理为9,297百万欧元，较2020年减少656百万欧元[55] - 2021年提议的每股股息派息比率为64%[80] 新产品与技术研发 - VINCI的Exegy低碳混凝土项目在五个大巴黎快线项目中使用，预计将减少约75,000吨的碳足迹[86] - Villonaco III风电项目的容量为110 MW，预计在2022年7月达到建设许可[99] - PSF Mula II太阳能项目的容量为114.4 MWp，预计在2023年底前全面投入运营[103] - Morecambe海上风电项目的容量为480 MW，预计在2028年全面投入运营[107] 未来展望 - 2022年，Cobra IS预计收入约为5.5亿欧元，运营利润率与行业最佳水平持平[76] - 2021年，VINCI Energies和VINCI Construction的订单总额达到历史最高，国际订单占62%[72] 负面信息 - 2021年第四季度，VINCI Airports的乘客数量较2019年下降46.3%[69] - 2021年，VINCI Airports的乘客流量为255百万，较2019年下降了约43%[188]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - VINCI Autoroutes有37%的轻型运营车辆为电动或混合动力等环保型车辆，正在试验逐步使重型卡车脱碳的方法 [2] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司参与La Samaritaine项目，该项目面积70000平方米，包含商店、社会住房、托儿所、办公室和酒店等，符合能源、声学、环境和美学标准，集合了VINCI Energies和VINCI Construction等公司 [1] - 公司赢得亚马逊地区马瑙斯机场及6个小型机场的30年特许权，以促进该内陆地区的经济发展，包括客运和货运 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无相关内容 其他重要信息 无相关内容 问答环节所有的提问和回答 无相关内容

业绩总结 - VINCI在2021年上半年实现收入226.07亿欧元，同比增长22%[22] - 上半年EBIT为15.98亿欧元，较2020年增长1,332百万欧元，较2019年下降690百万欧元[22] - 上半年EBITDA为31.32亿欧元，较2020年增长1,329百万欧元，较2019年下降493百万欧元[22] - 净收入为8.77亿欧元，较2020年增长1,121百万欧元，较2019年下降482百万欧元[22] - H1 2021合并收入较2019年同期增长44%，不包括Urbate Promotion的影响[39] - H1 2021的合并收入为22,607百万欧元，较H1 2020增长22.3%[43] - H1 2021的运营收入（EBIT）为1,598百万欧元，较H1 2020增长1,332百万欧元，EBIT利润率为7.1%[47][52] - H1 2021的自由现金流为381百万欧元，较H1 2020的182百万欧元有所增加[53] 用户数据 - VINCI Autoroutes在2021年上半年交通量增长28.6%，其中轻型车辆(LV)增长31.7%，重型车辆(HV)增长16.2%[27] - VINCI Airports的收入为3.71亿欧元，较2020年下降1.44亿欧元，较2019年下降6.11亿欧元[29] - 2021年上半年，VINCI Airports的乘客流量为10326万人次，同比下降78.0%[149] - 葡萄牙（ANA）的乘客流量为385.4万人次，同比下降76.6%[149] 财务状况 - VINCI的净财务债务较2020年6月减少18.6亿欧元，流动性保持高水平[19] - 截至2021年6月30日，净财务债务为18,597百万欧元[57] - 2021年中期股息为每股0.65欧元[19] - 2021年上半年运营现金流为811百万欧元，较2020年上半年388百万欧元增长108.2%[103] 市场表现 - 法国市场的收入为12,365百万欧元，较H1 2020增长30.4%[46] - VINCI Energies的收入为72亿欧元，同比增长17%，较2019年增长12%[33] - VINCI Construction的收入为122亿欧元，同比增长27%，较2019年增长7%[34] - VINCI Autoroutes的收入为2,393百万欧元，同比增长26.5%[91] 未来展望 - VINCI Energies和VINCI Construction的2021年指导预期已上调，预计收入和运营利润将超过2019年水平[75] - 2021年预计资本支出（Capex）为600百万欧元，2022年为800百万欧元，2023年为1000百万欧元[146] - VINCI的订单簿达到历史最高水平，国际业务占62%[69] 负面信息 - VINCI Airports在2021年7月的交通量较2019年同期下降65%[67] - 2021年上半年，VINCI Autoroutes的平均交通增长率为-0.2%[148] 新产品与技术研发 - VINCI在2020年实现了220万吨的温室气体排放[84] - VINCI在2020年实现了17%的可再生能源消费，较2019年的12%有所上升[84] - VINCI在2020年回收的废物占其特许经营活动的54%[84]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收达102亿欧元，同比增长5%，与2019年Q1相比也增长5% [4] - 订单 intake 在滚动12个月基础上增长8%，其中海外增长16%，法国下降2%；与2020年第一季度相比，2021年第一季度订单 intake 增长19% [6] - 订单储备达458亿欧元，创历史新高，同比增长21%，相当于VINCI Energies和新VINCI Construction约15个月的业务量 [6] - 截至2021年3月底，公司流动性超180亿欧元，达184亿欧元，其中管理净现金98亿欧元、商业票据6亿欧元，未使用的银团贷款额度80亿欧元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 VINCI Construction - Q1销售额13亿欧元，较2020年Q1下降22%，较2019年Q1下降20% [9] - 订单 intake 在2021年Q1同比增长34% [13] VINCI Autoroutes - 营收稳定在11亿欧元，尽管法国和欧洲其他地区有旅行限制 [9] - 高速公路交通量较2020年Q1仅下降2.8%；轻型车辆交通量下降4.5%，重型车辆交通量增长4.8%；与2019年Q1相比，交通量仍下降11%，重型车辆交通量增长1.7%，轻型车辆交通量下降13.8% [9] VINCI Airports - 营收仅1.5亿欧元，下降70% [10] - 2021年Q1乘客数量较2020年Q1下降78%，较2019年Q1下降82% [10] VINCI Energies - 销售额35亿欧元，2021年开局良好，营收增长7%，与2020年Q1相比，可比增长6%，与2019年Q1相比增长13% [11] - 订单 intake 与2020年Q1基本持平 [11] VINCI Immobilier - 营收增长34.5%至3.2亿欧元，可比增长24.2% [14] - 法国预订房屋数量增长46%至1525套，价值增长64% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国市场占总营收57%，同比增长11% [4] - 国际市场占总营收43%，下降2.3%，剔除汇率变动后，可比下降1.5% [4] - 国际业务在订单储备中占比61%，而2020年3月底为57% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - VINCI Construction和Eurovia合并，由Pierre Anjolras领导，未来将以VINCI Construction名义汇报业务 [3] - 公司目标是在无特殊事件情况下，使VINCI Construction和VINCI Energies营收接近2019年水平，并提高运营利润率 [15] - 公司关注美国基础设施支出计划，虽目前不是美国大玩家，但可能会逐步增加在美国的业务 [23][25] - 公司参与多个特许权项目投标，如法国小型高速公路项目、法国和国外小型机场项目等 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司维持此前公布的展望，VINCI Construction和VINCI Energies有望增加营收并改善运营利润率 [15] - 特许权业务能见度仍有限，业务水平取决于法国和国外疫情相关限制，现阶段无法对VINCI Autoroutes交通量和VINCI Airports乘客数量提供可靠预测 [16] - VINCI Autoroutes交通量有望在法国取消旅行限制后迅速恢复正常 [17] - 尽管疫情发展不明，但公司有能力在疫情危机克服后重回持续增长轨道 [18] 其他重要信息 - 范围变化主要与VINCI Energy最近的收购整合有关，使营收增加1.3%；汇率变动产生负面影响，使营收减少2.2% [5] - 公司在肯尼亚和捷克共和国有重要的待确认项目，将在项目完成财务结算后纳入订单储备 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 法国公共部门合同在订单储备方面的进展及公共部门支出信心水平 - 目前情况良好，Eurovia和VINCI Construction France的相关业务基本稳定，此前的担忧未成为现实，但未来情况不确定 [21] 问题2: 里斯本和蒙蒂茹机场项目的最新情况 - 考虑到当前交通状况，蒙蒂茹机场项目目前不是VINCI Airports和葡萄牙当局的短期优先事项，因当地政府反对等政治问题，项目推进可能需更多时间，但最终会推进 [22] 问题3: Eurovia和VINCI Construction从美国基础设施支出计划中可能获得的好处 - 这是个好消息，但需计划转化为实际投资才能受益；公司目前在美国业务规模不大，主要在公路建设等领域，未来可能会增加在美国的业务，但会逐步进行 [23][25] 问题4: 确认ANA去年是否有正的EBITDA - 确认ANA在2020年有正的EBITDA，相关详细信息可在ANA当地发布的报告中查找 [30] 问题5: 解释VINCI Autoroutes交通量表现优于同行的原因 - 可能是今年阿尔卑斯山滑雪受限，巴黎地区很多人开车前往布列塔尼或西南部，从而使公司受益 [30] 问题6: 提供Eurovia第一季度的销售估值 - 法国道路、铁路和土方工程活动增长11%，海外业务持平，尽管有负面汇率影响；订单 intake 好于预期 [31][32] 问题7: 为何公司指引保守，订单储备强劲且营收已显著增长，能否期望营收超过2019年水平；是否有未纳入订单储备的订单；机场与航空公司的关系及是否面临关税压力 - 公司一直保持谨慎，目前仍处于不确定环境，第一季度占比相对较小，未来还有八个月，所以现阶段谨慎合理 [37] - 有肯尼亚近10亿欧元的公私合营项目和捷克共和国超4亿欧元的高速公路项目等未纳入订单储备，将在项目完成财务结算后纳入 [38] - 公司与不同类型航空公司合作，部分国有或国家控制的航空公司受政府支持，低成本航空公司运营和财务状况较好，部分航空公司有困难；目前航空公司主要关注增加乘客数量，而非每位乘客成本，未对关税施加特定压力 [39][42] 问题8: 解释卡车交通量趋势及可持续性；更新与政府关于高速公路投资计划的谈判情况；分析办公室改住房对VINCI和VINCI Immobilier、VINCI Construction的影响 - 卡车交通量增长可能是因为人们更多在家消费，电子商务发展，且欧洲边境对卡车未关闭；这种趋势可能会持续 [48][49][51] - 与中央政府目前无相关谈判，与地方政府保持密切对话，这是长期投资 [51] - 公司正在进行相反的项目，如为巴黎2024年奥运会建设运动员村，赛后将转为办公室；办公室与住房转换需技术调整和成本支出，开发商需更具想象力，此类项目未来会增多 [52][53] 问题9: 现金和财务状况变化是否与营运资金有关；特许权投标管道情况；分析公司营收符合欧盟分类规则的程度 - 第一季度有净现金消耗，是营运资金的正常变化，同时为节省成本减少了部分现金持有；目前净债务情况无重大变化，预计年底有超40亿欧元支出，所以现阶段会节省资金 [59] - 除已中标巴西小特许权项目外，还提交了法国小型高速公路项目、法国两个小型机场和国外一个小型机场的投标，但都有竞争或未最终确认 [60] - 目前对欧盟分类规则发表评论还为时过早，公司会关注，需提供活动对脱碳影响及各业务部门营收与规则契合度的详细信息，但暂无法给出具体百分比 [61] 问题10: 提供高速公路轻型交通中休闲出行的占比；2021 - 2022年VINCI是否会涉足美国基础设施管理车道领域 - 通勤者约占轻型车辆交通量的5%，无法提供休闲出行的具体信息 [67] - 公司有意愿涉足美国管理车道项目，但会选择合理规模项目，目前已在东海岸部分州有业务，会关注相关项目进展 [69][71][73] 问题11: 估算VINCI Energies在考虑2020年第一季度封锁影响后的实际有机增长 - 2020年第一季度封锁影响有限，3月17日开始封锁，14天中VINCI Energies在法国可能处于正常活动水平的40% - 45% [77] 问题12: 如何保证订单储备中的利润率提高，特别是德国10亿欧元大桥订单；确认ACSIS交易是否为全收益每股收益增长，有无PPA摊销费用 - 无法对订单储备中的利润率发表评论，但负责项目的人员关注利润，项目会经过风险委员会审核；以Femern项目为例，公司与强大合作伙伴合作，技术有经验，客户公平，预计价格能覆盖风险并保证合理利润 [85][86] - 目前无法确定ACSIS交易的利润提升影响，需完成反垄断和投资控制审批等流程，预计年底完成，届时会进行PPA准备工作；过去ACSIS能产生超6%的EBIT利润率和4% - 5%的净利润率 [81][82][83] 问题13: VINCI Construction在法国其他地区的业务活动情况；疫情是否加速建筑行业数字化解决方案发展；VINCI Energies未来是否会有更多收购 - 部分地区如法国西部和里昂业务活动良好，南部近年较低迷，但无详细信息 [92] - 疫情对总部工作方式数字化有显著影响，但对工作本身的数字化影响不大，这是一个长期趋势 [90][91] - VINCI Energies有继续进行小规模收购的可能性，这是其业务模式的一部分，但目前无重大收购计划，需先消化此前收购项目；收购需考虑与ACSIS业务的重叠及反垄断问题 [89][90] 问题14: 是否考虑原材料通胀对利润率的风险及建筑工地中断风险 - 这是关键问题，但公司对此有经验，合同签订方式会考虑价格变动，将成本变化转嫁给客户或预留足够准备金；目前未收到重大负面影响的通知，部分大型合同会考虑材料成本调整 [94]

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年全年收入较上一年下降10%，净收益下降62%至142亿欧元 [17] - 订单获取情况良好，订单储备达到创纪录的424亿欧元 [17] - 自由现金流接近2019年的创纪录水平，净债务在年度内减少37亿欧元 [18] - 合并公司的息税前利润（EBIT）为29亿欧元，较2019年近乎减半，利润率从11.9%降至6.6% [56] - 2020年EBITDA从85亿欧元降至59亿欧元，减少26亿欧元，但这一下降几乎被营运资金需求（WCR）和当前准备金的改善所抵消 [64] - 集团年末净债务降至18亿欧元 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 VINCI Autoroutes - 年初至3月17日，交通流量增长4.8%，首次封锁后，轻型车辆流量暴跌87%，重型车辆流量下降36% [22] - 全年轻型车辆流量下降23.8%，重型车辆流量仅下降6.5% [23] VINCI Airports - 自3月中旬起航空交通几乎停滞，6月起国内和申根区交通开始缓慢回升，第四季度因限制措施再次暴跌 [29] - 2021年第一季度困难，预计全年将逐渐恢复，但与2019年相比仍将大幅下降 [84] VINCI Energy - 在危机中表现出非凡的韧性，在欧洲、北美和法国下半年均达到满负荷运营水平 [36] - 国际业务占比达到57%，符合公司战略 [38] Eurovia - 法国业务下滑幅度大于其他国家，美国、英国、智利和捷克等国家业务实现增长 [40] - 订单获取在法国受到影响，但第四季度订单储备开始改善，年末订单储备较上一年有所增加 [41] VINCI Construction - 法国业务同比下降约15%，国际业务保持稳定 [44] - 2020财年订单获取量较上一财年增长14%，新的VINCI Construction部门订单储备为325亿欧元，法国和国际业务各占50% [48] 房地产开发 - 年初住宅和商业地产开发表现良好，但随后受到工地停工、预订缺失、市政选举和投资者观望态度的四重冲击 [49] - 全年新房预订量较上一年下降16%，近期收购了Urbat公司的剩余资本，以更好地布局经济适用房领域 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国市场收入下降13%，西欧和中欧、东欧市场总体下降约7%，南美市场大幅下降，北美市场有所回升，非洲市场情况较为不确定 [20] - 承包业务在法国以外市场的收入占比从2019年的50%提高到53% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续发展能源资产和活动，特别是可再生能源领域 [40] - 整合Eurovia和VINCI Construction，成立新的VINCI Construction部门，以加强协同效应和专业化，更好地应对环境、能源和数字化挑战 [42] - 公司业务模式适合长期挑战，市场前景乐观，将利用自身优势为经济复苏做准备 [91] - 增长将更加注重绿色发展，关注气候行动、自然资源优化和生物多样性保护 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司各部门造成严重影响，但公司在保护员工方面表现良好 [12] - 目前难以对特许经营业务做出具体预测，其发展取决于各国疫情防控措施和限制措施 [80] - VINCI Autoroutes需求被压抑，一旦限制解除，交通流量将迅速恢复；VINCI Airports将在2021年逐渐恢复，但仍将低于2019年水平 [82][84] - 承包业务订单储备创历史新高，2021年活动水平有望与2019年相似，运营利润率将有所改善 [88] - 公司对长期发展充满信心，董事会提议维持与去年相同的股息水平 [95] 其他重要信息 - 公司在疫情期间开展了多项公益活动，如为卡车司机提供免费热餐、运输医疗物资和疫苗等 [4] - 公司成为捷克共和国首条高速公路公私合营项目的优先竞标者，预计下周签署合同 [6] - 公司旗下VINCI Energies收购了EWE Offshore Service & Solutions公司，涉足海上风电场项目开发、工程和维护管理领域 [7] - 公司与ElectReon公司合作，试验道路感应充电系统 [8] - 公司与John Holland合作，获得澳大利亚悉尼机场周边道路和桥梁建设合同，价值9亿欧元 [9] - 公司旗下VINCI Immobilier为2024年奥运会运动员村开发项目，占地6.4公顷，赛后将进行改造 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: VINCI Airports的4个主要机场（ANA、Gatwick、Lyon和Cambodia）在EBITDA方面是否盈利？ - 公司不提供按资产划分的EBITDA详细信息，ANA将公布账目，届时可了解情况 [116] 问题2: Eurovia和VINCI Construction的合并是营销手段还是涉及合并流程和降低持有成本？VINCI Construction在3个主要工地的约1.3亿欧元回收情况如何？ - 合并是为了优化各地区业务布局，加强内部协同效应，应对环境转型挑战，预计通过提高协同效应和专业化水平提升绩效 [109][113] - 2020年底，法国主要工地的风险已得到充分准备，希望未来能改善状况 [118] 问题3: 自由现金流表现是否可持续？高速公路的绿色资本支出和扩张谈判进展如何？机场业绩对交通流量的敏感度如何？ - 无法推断2021年和2022年的自由现金流表现，需考虑多种因素，目前难以预测 [126] - 2020年高速公路资本支出约为6.5 - 7.5亿欧元，7月开始的重大计划谈判于10月底中断，目前正在讨论小规模投资和适度提高收费的方案 [130] - 机场净收益在交通流量达到2019年的70%时可实现盈亏平衡，运营成本节约具有长期性，2021年资本支出将大幅减少 [131] 问题4: 公司的收购计划如何？ACS机场项目进展如何？ADP董事会席位情况如何？承包业务是否维持现状？ - 机场市场短期内大型交易较少，公司将继续关注中小规模机场的机会；ADP短期内不会开放股权 [143][145] - 公司计划加速能源业务增长，特别是可再生能源领域，ACS项目是战略方向之一 [146] 问题5: 承包业务下半年利润率较高，为何预计2021年利润率与2019年相似？是否会较2020年下半年下降？可再生能源战略是否依赖于收购ACS？CEO任期结束后是否会连任？是否有继任计划？ - 目前无法推断利润率情况，2020年下半年部分部门表现出色，但不能据此预测未来 [157] - 公司有意在可再生能源领域发展，可通过自主开发或收购实现，ACS项目是加速布局的方式之一 [156] - CEO任期问题由董事会决定，需考虑疫情对集团的影响 [150] 问题6: 法国道路脱碳可能采取什么形式？公共当局如何推动此类项目？是否已在进行相关讨论？法国市政当局和地方政府的订单储备情况如何？2021年法国税收政策变化对公司有何影响？ - 道路脱碳需要制定总体规划，发展脱碳能源基础设施，促进多种交通方式的融合，相关讨论已在进行中 [163] - 法国市政当局财务状况良好，选举滞后导致业务放缓，但年底已开始出现积极影响，中期有投资需求和资金支持 [165] - 法国CVAE税若减半，预计可为公司节省数百万欧元净收入；税率下降也将带来一定税收节省，但需谨慎考虑税收基础 [167] 问题7: 客户提前付款是否有经济激励？公司如何管理应收账款回收？对全球收费公路机会有何看法？特别是在远程工作影响拥堵水平的背景下。可再生能源业务组合的理论规模和目标地理区域是什么？ - 公司不会为促使客户提前付款而给予经济激励，客户提前付款可能是由于遵守付款规定 [178] - 公司在管理现有高速公路路段方面经验丰富，如实施动态收费系统；远程工作对VINCI Autoroutes交通流量的影响较小 [173][175] - 公司不设定可再生能源业务组合的目标规模，希望未来几年每年自主开发约1吉瓦的可再生能源 [176] 问题8: 2020年的营运资金流入是否存在未来1 - 2年流出的风险？建筑或承包业务有哪些重大招标项目值得关注？美国管理车道或道路特许经营项目的进展如何？ - 无法预测营运资金是否会流出，2020年12月的现金流情况难以复制，目前无法进行预测 [188] - 公司订单储备创纪录，有多个大型项目，如Femern Link海底隧道项目；全球有大量项目，公司需谨慎选择符合自身优势的项目 [184] - 公司在德克萨斯州开展了收费技术的概念验证项目，有能力参与美国和加拿大的管理车道项目，将根据具体情况评估机会 [190] 问题9: 为何刺激计划从展望声明中移除？这是否意味着公司认为刺激计划无法成为顺风因素或会延迟实施？VINCI Airports是否有资格获得经济救济方案，如特许经营延期或减免费用？ - 法国高速公路刺激计划的讨论因参议院报告而中断，国家刺激计划虽雄心勃勃但实施缓慢，公司希望补充住房方面的内容并推动地方投资 [195][198] - 公司正在与各机场进行合同对话，已在部分机场获得经济补偿，其他机场的讨论正在进行中，结果取决于具体合同 [202]

业绩总结 - 2020年集团收入为€43,234百万，同比下降10.0%[19] - 2020年EBIT为€2,859百万，同比下降50.2%[19] - 2020年EBITDA为€5,919百万，同比下降30.3%[19] - 2020年自由现金流为€3,990百万，同比下降5%[19] - 2020年净收入为€1,242百万，同比下降61.9%[19] - 2020年每股稀释净收入为€2.20，同比下降62.1%[19] - 2020年EBIT利润率为6.6%，相比2019年的11.9%显著下降[50] - 2020年资本回报率(ROCE)为3.3%，相比2019年的9.0%大幅下降[55] - 2020年合同订单总额增长16%，达到€424亿，其中国际订单占比60%[64] 用户数据 - 2020年VINCI Airports的乘客流量为7650万人次，同比下降70.0%[151] - 2020年VINCI Autoroutes的交通量同比下降21.4%[151] - 葡萄牙的乘客流量为1800万人次，同比下降69.6%[151] - 英国的乘客流量为1190万人次，同比下降77.5%[151] - 法国的乘客流量为650万人次，同比下降68.1%[151] - 日本的乘客流量为1580万人次，同比下降69.4%[151] 未来展望 - VINCI的可持续发展目标是到2030年减少40%的温室气体排放[73] - 2021年到2023年，VINCI Autoroutes的收费将根据消费者物价指数（CPI）进行调整[165] 新产品和新技术研发 - 2020年公司发行了5亿欧元的绿色债券，年限至2028年，收益率略为负[57] - VINCI的GSM-Rail项目覆盖14,000公里的轨道，VINCI持股70%，预计于2025年结束特许经营[182] 市场扩张和并购 - 2020年VINCI Airports在12个国家运营45个机场[167] - VINCI在德国的A5 Malsch–Offenburg高速公路项目，VINCI持股54%，预计于2039年结束特许经营[179] - 在希腊，VINCI持有29.9%股份的雅典-科林斯-帕特雷高速公路项目，预计于2038年结束特许经营，存在交通风险[179] - VINCI在加拿大的Regina绕城公路项目，VINCI持股37.5%，预计于2049年结束特许经营[179] - VINCI在法国的Stade de France体育场项目，VINCI持股67%，预计于2025年结束特许经营[181] 负面信息 - 2020年VINCI Airports的EBITDA为1.46亿欧元，占总收入的14.7%，同比下降90.1%[116] - 2020年来自特许经营的运营现金流为20.23亿欧元，较2019年下降46.8%[123] - 2020年净财务债务为179亿欧元，较2019年的216亿欧元减少[55]

财务数据和关键指标变化 - 上半年营收下降15%，特许权业务下降32%，承包业务下降11%；按固定范围和外汇计算，营收下降17%，特许权业务下降37%，承包业务下降超12% [23] - EBIT在上半年下降20亿€，但仍为正，主要得益于Vinci Autoroutes和Vinci Energies的贡献 [27] - 净亏损2.94亿€，而2019年上半年净利润为13.6亿€ [29] - 自由现金流较2019年上半年仅下降5亿€，主要由于EBITDA下降50%至18亿€，以及营运资金需求和当期准备金变化近5亿€ [30] - 6月30日金融债务为221亿€，较上半年温和增长4亿€，较2019年6月30日下降超20亿€ [34] - 资本 employed下降17亿€，主要由于营运资金需求改善；股东权益（不包括少数股东权益）稳定；非流动准备金增加2亿€ [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Vinci Autoroutes - 年初至3月17日法国封锁开始，交通量增长4.8%，封锁期间轻型车辆交通量下降87%，重型车辆下降36%，封锁结束后逐渐恢复 [11] - 7月某些日子交通量同比增长，6月全月至第30周同比下降2%，预计2020年全年交通量较2019年下降15% - 20% [51] Vinci Airport - 3月中旬至5月底，各地交通量几乎停滞，5月底后缓慢恢复，首先是国内，然后是欧洲申根地区 [12] - 第30周客运量同比下降83%，预计年底客运量下降65%，2021年仍低于2019年，但有望接近收支平衡 [53][56] 承包业务 - 订单 intake表现强劲，如英国和法国的林肯项目以及大巴黎快线的多个合同 [14] - 预计2020年承包业务较上一年下降5% - 10%，Vinci Energies可能处于低端，Vinci Construction可能处于高端，Eurovia介于两者之间 [58] Vinci Energies - 上半年在德国、瑞士、斯堪的纳维亚表现良好，整体降幅有限，为4%，尽管法国下降10%，美国和新加坡也有下降 [15] - 上半年收购了约12家公司，全年额外收入约2亿€ [15] Eurovia - 适应危机并为复苏做准备，法国降幅比其他大多数国家更显著，美国、德国、捷克共和国上半年实现增长 [16] Vinci Construction - 法国下降27%，法国以外下降5.5%，受石油和天然气市场低迷影响，企业家承包业务困难 [17] - 订单 intake创纪录，为经济危机阶段做好准备 [19] 房地产开发 - 年初表现良好，住宅和商业地产在封锁期间经历困难阶段，工地停工，住宅预订量下降48% [20] - 7月预订量同比增长17%，正在弥补封锁期间的延迟 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 法国上半年营收下降23%，国际业务按固定范围下降5%，按同比下降10%，上半年法国以外营收占比从2019年的44%升至49%，预计下半年该占比将有所下降 [25] - 欧洲其他地区下降4% - 5%，南美洲（巴西、墨西哥、智利、秘鲁、哥伦比亚）大幅下降，北美因先前签订的合同继续增长，非洲情况不确定，上半年略好于法国 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期业务模式适应能源效率、新 mobility和通信需求等当前挑战，特许权和PPP是公共当局有效的复苏杠杆 [61] - 公司将继续支持经济复苏，利用自身资产尽快恢复可持续增长 [60] - 公司强调环境政策，设定了应对气候、优化自然资源和保护自然环境的目标，并将在9月推出环境奖 [63][64] - 公司在社会和社会责任方面不断改进，包括员工安全、多样性、利润分享和社会融合等方面 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司业务产生了巨大影响，但公司通过采取措施确保了人员和项目安全，维持了良好的营运资金和自由现金流，降低了净债务 [6][7] - 公司认为疫情是全球性挑战，需要改变思维方式，采用敏捷、合作的应对策略 [49][50] - 各业务线正在逐步恢复，但机场业务恢复较慢，预计2020年整体业绩不佳，但2021年将实现反弹 [53][62] 其他重要信息 - 公司在疫情期间采取了一系列措施，包括制定业务连续性计划、削减开支、恢复活动等 [7][9] - 公司获得了ECB和法国银行的支持，重新开放了商业票据市场，并获得了33亿€的额外信贷额度 [41][42] - 公司发行了9.5亿€的债券，平均债务成本降至2.3%，长期信用评级为A -（S&P）和A3（Moody's），展望稳定 [36][37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：承包业务各部门利润率下降情况，企业家承包业务重组影响，2021年能否恢复到2019年利润率 - Vinci Energies可能处于利润率下降区间低端，Vinci Construction可能处于高端；若危机稳定，2021年有望接近2019年利润率水平，甚至在建筑业务的EBIT利润率方面可能更好 [78][79] 问题2：上半年营运资金需求产生积极影响，下半年是否会出现负变化 - 下半年营运资金需求可能下降，但到年底情况不会比6月底更糟，过去预测往往偏乐观 [74] 问题3：机动车特许权延期用于脱碳投资，预计延期多少年 - 目前给出具体数字还为时过早，法国政府已开始征求提案，正在审查中，需建立基于信任的合作伙伴关系 [75][76] 问题4：若没有第二波疫情，是否有信心支付2020年股息 - 若对明年情况乐观，董事会没有理由不支付与全年收益相当或部分收益的股息；若认为疫情持续恶化，董事会可能会谨慎决策以保留财务实力 [87][88] 问题5：营运资金方面，是否存在应收账款回收风险和承包客户财务健康问题，下半年现金支出是否会加速 - 由于业务恢复正常，现金流入约需两个月，同时恢复分包供应支出，营运资金需求可能在未来几个月恶化，但到年底有望恢复到与当前相当或略高的水平；已对部分应收账款进行减值准备 [89][90] 问题6：机场业务，上半年和下半年情况对比，临时失业休假计划是否会在下半年继续 - 上半年客运量下降61%，预计全年下降65%，下半年客运量恢复较慢，但运营成本削减措施效果将更显著，资本支出将减少；不同国家的就业支持措施不同，法国的相关计划可能会继续 [92][96] 问题7：承包业务，如何考虑社交距离导致的生产力下降对订单簿的影响，是否已计入费用，如何影响年度承包利润率 - Eurovia和Vinci Energies的生产力下降成本接近零，Vinci Construction正在恢复正常，新背景带来的执行方法变化可能有积极影响，长期生产力损失有限；新签订的合同包含COVID免责条款，之前的合同有保护条款或可协商补偿 [100][102][104] 问题8：机场业务，零售业务的报告方法，是否有谈判，模式是否会改变 - 未看到客户行为有重大变化，产品需更数字化，但未预见风险分担模式有重大转变 [113] 问题9：公司在上半年获得的政府支持措施总额 - 临时休假的积极影响约为1.5亿€，法国约占60%，考虑到社保费用节省，实际影响可翻倍 [114] 问题10：法国地方当局订单情况，未来趋势如何 - 德国为地方当局提供120亿€资金以恢复项目，法国目前仅约10亿€，公司正在努力说服政府加快行动；法国地方选举已完成，政府宣布的财政资源包有望推出 [121][122][125] 问题11：Gatwick若违反契约，后果如何 - Gatwick已获得3亿£银行贷款和英格兰银行的商业票据协议，确保了流动性；契约问题正在与银行协商，预计未来几周达成合理协议，8月底或9月初公布结果 [126][127][128] 问题12：里斯本新机场投资计划是否维持或推迟，Vinci Construction在法国的改善前景如何 - 投资计划需在未来几周或几个月进行调整，主要受面对面讨论和旅行限制影响；2020年Vinci Construction在法国面临困难，但2021年EBIT利润率有望好于2019年 [135][137][140] 问题13：承包业务利润率指导区间的信心来源 - 若外部健康环境与当前相当，公司有信心实现指导区间；若疫情持续恶化，情况将不同 [147] 问题14：2021年建筑业务利润率提高的驱动因素 - 良好的订单簿、注重利润率而非规模的文化、解决一次性困难的计划以及对企业家承包业务的重组 [148][149] 问题15：机场业务短期和中期前景，如ANA和Gatwick的情况 - 短期情况受各国周期性和政策影响，如英国对西班牙的措施影响Gatwick，法国到葡萄牙的VFR流量良好；中期来看，公司在VFR和短中长途业务上有一定优势，但长期趋势难以预测；6月底未对Gatwick进行减值，预计年底也不会 [151][152][154] 问题16：公司对小型收购的兴趣是否恢复，价格是否回归正常 - 公司仍有收购兴趣，取决于管理能力和目标合适性；价格方面，竞争激烈，私募股权基金资金充裕，公司会坚持合理价格 [156] 问题17：Vinci Energies利润率下降300个基点，而竞争对手下降170个基点的原因 - 竞争对手的利润率计算包含特殊项目，且未考虑外部增长的稀释效应；Vinci Energies利润率受季节性、基础设施和法国封锁影响，需长期评估，年底降幅将接近上半年指导 [158] 问题18：机场业务战略愿景是否因COVID和低成本旅行而改变 - 公司对机场业务的长期发展承诺不变，不会因短期波动而改变战略；目前不会大规模收购，因为机会少且交通预测困难 [162][164][165] 问题19：机场业务达到收支平衡的交通量水平 - 交通量较2019年下降25% - 30%时，有望接近净收入收支平衡，但具体取决于机场和客户细分情况 [170][171] 问题20：2021年高速公路交通量能否恢复到2019年水平，特许权延期的规模和时长 - 7月1日至26日交通量同比下降2%，若外部条件合适，有望在2020年底恢复到2019年水平；目前讨论特许权延期的规模和时长还太早 [172] 问题21：机场业务达到资本成本覆盖的交通量水平，为何未将BREXIT和COVID - 19作为触发事件，Vinci Energies业务能否比其他承包业务更快恢复利润率 - 交通量较2019年下降25% - 30%有望接近净收入收支平衡，若到2024年逐步恢复，与内部收益率目标差距不大；Vinci Energies业务具有韧性，预计2021年EBIT利润率恢复到约6% [176][178][179]

业绩总结 - 2020年上半年，集团收入为184.93亿欧元，同比下降15%[19] - EBITDA为18.03亿欧元，同比下降1.04亿欧元[19] - 净收入为2.94亿欧元，同比下降81%[19] - 自由现金流为-4.97亿欧元，较2019年上半年下降2.15亿欧元[19] - 2020年上半年总收入为217.29亿欧元，同比下降23.1%[42][46] - 2020年上半年运营收入（Ebit）为2.67亿欧元，较2019年上半年下降20.22亿欧元，Ebit占收入的比例为1.4%（下降910个基点）[48][51] - 2020年上半年股东净利润为-2.94亿欧元，较2019年上半年的13.59亿欧元下降[51] 用户数据 - 法国市场收入为95亿欧元，占总收入的51%[21] - 国际市场收入占2020年上半年总收入的49%，较2019年上半年的44%有所上升[20] - VINCI Airports的乘客流量在2020年上半年同比下降97.3%[129] - 2020年上半年葡萄牙（ANA）乘客流量为409万，同比下降97.5%[129] - 2020年上半年美国乘客流量为407万，同比下降85.0%[129] 未来展望 - 预计2020年VINCI的收入将受到显著影响，H2 2020的收益可能会同比下降[77] - VINCI预计2021年的收益将相较于2020年有所上升，但仍低于2019年的水平[77] 新产品和新技术研发 - 合同订单总额同比增长18%，国际市场占比达到58%[67][69] 负面信息 - VINCI Autoroutes的收入为19亿欧元，同比下降27%[23] - VINCI Airports的收入为5.92亿欧元，同比下降45%[24] - VINCI Construction的收入为58亿欧元，同比下降27%[30] - 2020年上半年自由现金流为-182百万欧元，显示出流动性压力[107] 其他新策略和有价值的信息 - VINCI集团的流动性为183亿欧元，其中包括58亿欧元的净现金管理[56] - 2020年上半年，VINCI的特许经营业务EBITDA为1,502百万欧元，占收入的57.9%[104] - 2020年上半年，VINCI的现金流在资本支出后的自由现金流为-182百万欧元[107] - 2020年上半年，VINCI的净财务债务为221.42亿欧元，较2019年6月的242.41亿欧元有所减少[54][52]