净债务定义 - 净债务是非国际财务报告准则财务指标，计算方式为有息长期名义债务与短期名义债务之和减去现金及现金等价物、长期和短期存款[26] 资本支出相关 - 2019年1月1日采用国际财务报告准则第16号后，2018年12月31日后开始的期间，使用权资产不包括在资本支出中[25] - 年报中资本支出包括设备、新建筑、升级、软件等，不包括获取电信许可证的直接支出和企业合并中获得的长期资产[25] 数据来源及定义 - 年报中某些市场和行业数据来源于2020年3月10日Analysys Mason的报告，移动普及率定义为移动连接数除以人口数[29] 前瞻性陈述相关 - 年报包含根据1933年《证券法》第27A条和1934年《美国证券交易法》第21E条定义的估计和前瞻性陈述，受多种因素影响且存在风险[37] - 前瞻性陈述受公司战略执行、目标实现、现金流、资本支出、产品服务发展等多方面因素影响[39] - 导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的风险包括政治经济社会条件变化、法律法规税收、出口管制等[40] - 年报中的前瞻性陈述仅截至年报发布日期，公司除法律要求外不承担更新或修订义务[42] 运营数据用途 - 年报中呈现的某些运营数据包括移动客户数量、移动每用户平均收入和移动数据客户数量，用于评估公司业绩[27] 行业市场数据来源 - 年报中包含行业、市场和竞争地位数据，部分基于第三方行业出版物和研究以及公司内部估计和研究[28]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收89亿美元，同比增长3.4%；EBITDA为42亿美元，同比增长9.6%；股权自由现金流为13.6亿美元，ROE为27% [20] - 2019年第四季度营收23亿美元，同比增长0.2%；EBITDA为9.35亿美元，有机增长约12.5%或30%；股权自由现金流为10亿美元 [17][19] - 2019年发行10亿美元高级无抵押票据，降低债务成本；进入2020年时，杠杆率为1.7倍，目标为2倍 [15] - 2019年股息为每股0.28美元，本季度宣布每股0.15美元 [16] - 2020年预计营收实现低个位数本地货币增长，EBITDA实现中个位数本地货币增长，运营资本支出与营收之比在21% - 22%之间 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 语音业务 - 持续下滑，被数据和移动金融服务（MFS）的增长所抵消 [37] 数据业务 - 移动数据使用量增长17.7%，由4G和新服务驱动 [18] 移动金融服务（MFS） - 巴基斯坦的JazzCash已有730万个数字钱包，是增长的主要来源 [34] 各个市场数据和关键指标变化 俄罗斯市场 - 第四季度表现不佳，营收同比下降3.3%，移动服务营收下降5.9%，用户基数下降1.1% [44] - 4G基站数量比去年增加48%，4G覆盖率从78%提升至86% [45] - My Beeline应用有超1000万活跃用户，占总用户数的28% [46] - Beeline TV月活跃用户达220万，移动金融服务用户近500万 [49] 哈萨克斯坦市场 - 41%的客户是LTE客户，数量在过去12个月内翻了一番 [52] - 融合产品收入增长76%，电视用户增长65%，金融服务用户增长117% [52] 巴基斯坦市场 - 第四季度营收增长14.1%（排除新税收制度影响） [54] - 4G网络领先，用户基数增长至6100万 [55] - JazzCash钱包数量超过800万，JazzTV月订阅用户超100万，下载量达400万次 [56] 乌克兰市场 - 营收增长16.1%，客户忠诚度高，市场流失率最低，为4.7% [60] 孟加拉国市场 - 规模较小，但战略定位良好，过去是逆风因素，现在开始成为顺风因素 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为在行业最具活力的市场中实现增长，通过扩展4G网络、加强管理结构等方式捕捉机会 [9][10][11] - 简化公司结构，完成GTH交易，引入新股东，自由流通股比例增至43.8% [14] - 加强资本结构，发行10亿美元高级无抵押票据，降低债务成本 [15] - 投资重点为网络连接、新服务生态系统和未来资产（如JazzCash） [63][64] - 推进Ventures业务，利用数字渠道拓展市场，如哈萨克斯坦的Easy品牌 [53] - 俄罗斯市场面临网络质量、定价和分销等问题，公司采取改善网络覆盖、优化数字渠道等措施扭转局面 [42][43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是坚实的一年，公司实现了营收、EBITDA和股权自由现金流的增长目标 [21] - 2020年仍有很多工作要做和机会，公司将继续投资网络、人员和关键服务，以实现有机增长 [22] - 近期最大的挑战是俄罗斯市场，但公司有明确的战略和计划来扭转局面 [23] - 公司致力于通过资本配置提升股东价值，平衡股东回报和未来投资 [24] 其他重要信息 - 公司宣布管理层变动，Ursula Burns将卸任CEO，Kaan和Sergi将担任联合CEO，Ursula Burns将留任董事长 [7] - 俄罗斯业务负责人Vasyl Latsanych将于6月卸任，Kaan将在寻找新领导期间接管俄罗斯业务 [8][47] - 2019年第三至第四季度，公司结束了外部监管和暂缓起诉协议 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 股息展望和政策，以及资本分配与股息的关系 - 新股息政策旨在提供灵活性，以便抓住市场机会，至少支付股权自由现金流扣除许可证费用后的50% [74] - 2020年资本支出绝对值将增加，投资目标明确，包括网络、巴基斯坦JazzCash和新数字服务等领域 [75] - 今年将只支付一次股息，不提供未来股息指导，以保持决策灵活性 [76] 问题2: 俄罗斯网络质量问题及解决措施和时间表 - 莫斯科过去两年网络平台更换执行未达标准，公司已确定问题并采取补救措施 [93] - 已开始用Wi-Fi覆盖地铁，预计一年内完成LTE部署，莫斯科之后将扩展至圣彼得堡和其他11个城市 [94] - 预计年底开始看到积极影响，今年俄罗斯LTE覆盖率有望达到90%左右 [94][95] 问题3: 上市结构是否有变化计划，以及中国疫情对智能手机供应的影响 - 公司正在考虑上市结构的潜在机会，但尚未做出最终决定，将在决定后与市场沟通 [101] - 智能手机供应链受到影响，但目前影响仅限于库存周转率的改善 [104] 问题4: 管理层结构决策的原因，以及资产优化或投资组合优化的目标和机会 - 联合CEO模式旨在充分利用两人的技能，共同管理市场，应对不同市场的挑战 [108][113] - 公司寻求最大化回报，而非优化，正在出售亚美尼亚业务，监管审批仍在进行中 [116] 问题5: 俄罗斯资本支出将维持高位的时长，Yarovaya资本支出情况，成本削减情况，以及移动服务收入预期 - 俄罗斯LTE网络部署处于爬坡阶段，预计在用户渗透率达到70%之前，资本支出将保持高位，约需18个月 [120] - 2020年是Yarovaya资本支出的最后一年，之后资本支出强度将下降 [122] - 第四季度俄罗斯成本（排除一次性项目）下降约10%，但未说明具体削减内容 [118] - 最早在第四季度，俄罗斯服务收入将实现同比中个位数增长，但全年仍将是低个位数下降 [120] 问题6: 债务再融资计划，以及债务结构是否合适 - 目标是减少美元债务，将债务转换为其他货币（如卢布），但在许多国家不可行 [125] - 再融资将是优先选择，但无法提供具体的时间和方式指导 [125] 问题7: 每年支付一次股息的原因，可持续自由现金流指导是否仍然有效，以及许可证支出的可持续平均水平 - 今年董事会决定只支付一次股息，未来董事会可能会做出不同决定，支付一次股息是为了保持灵活性以实现增长 [131] - 不再提供可持续自由现金流指导，之前的指导基于2019年2月的固定汇率 [133] - 许可证支出正常水平在7500万 - 1亿美元/年，图表中的3亿美元包括巴基斯坦许可证的2.25亿美元押金 [133] 问题8: 取消俄罗斯无限数据计划对营收增长的影响，以及巴基斯坦15%股权3亿美元期权的情况及对股息决策的影响 - 取消无限数据计划后，预计俄罗斯市场价格将正常化并上涨，消除无差异的无限套餐 [144] - 巴基斯坦15%股权的账面价值约为3.4亿美元，公司正在评估期权的利弊，该期权可能在夏季中期到期，对股息决策有一定缓冲作用 [145] 问题9: 俄罗斯无限数据计划的定价情况，孟加拉国市场机会，以及JazzCash的财务指标 - 现有套餐将分阶段重新定价，第一阶段约三分之一的客户将受影响，第二阶段预计在4月左右 [148] - 对孟加拉国市场持乐观态度，因其年轻人口众多，智能手机渗透率不断上升，公司在连接性和非连接性领域都看到机会 [150] - 目前不关注JazzCash的财务指标，重点是增长，其主要交易包括B2B、账单支付和小额贷款，未来将扩展金融生态系统产品 [151]

业绩总结 - 2019年第三季度报告的收入为22.23亿美元，同比下降4.0%[12] - 2019年前九个月的收入同比增长4.6%，EBITDA同比增长8.8%[4] - 2019年第三季度的EBITDA为9.87亿美元，同比增长16.5%[12] - 2019年第三季度的企业自由现金流（不包括许可证）为2.69亿美元，年初至今的企业自由现金流为9.02亿美元[12] - 2019年第三季度的净利润为5200万美元，较2018年第三季度的5610万美元下降[50] 用户数据 - 2019年第三季度的集团用户数为2.12亿，同比增长0.5%[12] - 移动数据收入在2019年第三季度同比增长18.4%[12] - 2019年第三季度移动用户数为5920万，同比增长5.6%[115] - 2019年第三季度的移动数据用户数为940万，同比增长5.0%[92] - 2019年第三季度ARPU为234.1 PKR，同比下降14.0%[80] 未来展望 - 预计2019年整体收入将实现低个位数的有机增长，EBITDA和企业自由现金流（不包括许可证）将实现中个位数的有机增长，目标约为10亿美元[14] - VEON在2019年9月的财务报告中，预计未来将继续优化产品和服务以提高ARPU[154] - VEON在2019年9月的财务报告中，强调了对市场趋势和客户需求的关注，以保持竞争优势[154] 新产品和新技术研发 - 资本支出（不包括许可证）为3.77亿美元，同比下降21.0%[138] - 资本支出（不含许可证）同比增长61.8%至13.7亿乌克兰格里夫纳，战略重点在于进一步的4G/LTE推广[73] 市场扩张和并购 - VEON在2019年8月完成了对GTH的强制性收购要约，购买了约40.55%的股份，总价为97.25亿埃及镑（约合5.87亿美元）[165] - VEON在2019年第三季度成功完成了对GTH的重组，包括GTH在埃及交易所的退市[167] 负面信息 - 2019年第三季度总收入同比下降4.0%，主要受到巴基斯坦的监管变化和货币波动的影响[40] - 俄罗斯市场面临网络质量和市场定价结构的挑战，短期内业绩可能继续承压[5] - 2019年第三季度的股东权益为12.40亿美元，同比下降69.0%[53] 其他新策略和有价值的信息 - VEON在2019年10月9日发行了7亿美元的4.00%无担保高级票据，预计用于再融资和一般企业用途[169] - VEON在2019年9月宣布新的股息政策，目标是支付至少50%的前一年股权自由现金流作为股息[164]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月有机收入增长4.6%，有机EBITDA增长8.8%，约为收入增速两倍 [17] - Q3报告收入和EBITDA增长率分别为 - 4%和16.5%，集团层面有机收入同比下降0.9%，排除巴基斯坦税费变化影响后同比增长2.4% [23] - Q3数据收入有机同比增长18.4%，带动服务收入增长 [23] - Q3外汇对收入负面影响降至7200万美元，低于上一季度的1.79亿美元 [24] - Q3有机EBITDA同比增长5%，EBITDA利润率达38.6%，排除巴基斯坦税费变化影响后同比增长11% [24] - Q3成本强度比率较去年下降2.2个百分点，九个月总部成本较去年降低25% [25] - Q3报告的无牌照股权自由现金流为3.7亿美元，排除IFRS 16调整后为2.69亿美元，前九个月达9.02亿美元 [25][26] - Q3净收入达3000万美元，去年同期亏损7.8亿美元，去年同期含出售意大利合资企业50%股份的12.79亿美元收益 [34] - 季度末净债务和杠杆率稳定，杠杆率为1.7倍，IFRS 16基础上调整后为2.1倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 数据业务 - 数据业务持续推动增长，是中期收入主要机会，Q3数据收入有机同比增长18.4% [17][23] 内容服务 - 俄罗斯付费电视服务吸引180万月活用户 [16] 数字金融服务 - 巴基斯坦JazzCash平台收入占当地市场总收入近7% [16] 移动业务 - 俄罗斯Beeline移动客户基数同比下降，季度环比增加，移动服务收入随用户趋势变化，数据量同比增长53%，数据收入增长3%，设备销售同比下降10% [39] - 乌克兰Kyivstar移动客户基数同比略降0.8%，ARPU同比增长19.9%，数据收入增长37% [43][44] - 巴基斯坦Jazz用户同比增长5.6%，数据量消费同比增长超70%，移动数据收入同比增长约25%，Jazz Cash收入同比增长43% [48][49] 宽带业务 - 俄罗斯宽带客户数量持续增长，收入增长8% [40] 各个市场数据和关键指标变化 俄罗斯 - 业务面临网络覆盖、市场定价和分销有效性挑战，移动客户和服务收入受影响 [38] - 宽带客户和收入增长，EBITDA同比正增长，LTM CapEx与销售比率预计全年达22% [40][41] 乌克兰 - Kyivstar服务收入增长18.3%，数据使用量和收入分别增长70%和37%，EBITDA同比增长27.7%，利润率达62.1% [43][44] - 2019年7月乌克兰央行取消股息汇回限制，Q3 Kyivstar上缴45亿格里夫纳股息 [46] 巴基斯坦 - Jazz运营表现良好，调整后有机收入和EBITDA分别增长14.3%和14% [47] - 9月Jazz存入2.25亿美元争议牌照续期费保证金 [50] 乌兹别克斯坦 - 业务受税收影响，调整后收入同比增长约7%，数据收入增长20.3%，EBITDA利润率达53% [51][52][53] 阿尔及利亚 - 市场具挑战性，客户基数收缩4.3%，ARPU同比下降1.2%，数据客户和收入分别增长27.8%，EBITDA同比下降2.5% [54][55][56] 孟加拉国 - Banglalink服务收入同比增长5.2%，数据收入增长26.4%，EBITDA同比下降4%，排除税收变化影响增长7.1% [57][58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用运营市场增长机会，通过数字产品和服务货币化客户数据需求 [8] - 强调运营执行，通过增收和降本提升EBITDA [9] - 管理合适资本结构，获惠誉长期信用评级提升 [10] - 积极管理投资组合，完成GTH要约收购 [11] - 新战略框架拓展长期增长野心至新服务和未来资产 [12] - 业务分三个支柱：俄罗斯、增长引擎市场（巴基斯坦、乌克兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦）、前沿市场（阿尔及利亚和孟加拉国） [13] - 俄罗斯业务面临挑战，需多季度扭转局面，公司采取网络改进、分销优化和恢复价格纪律措施 [38][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化业务组合表现稳健，虽面临监管变化但增长机会仍在 [61] - 公司致力于改善俄罗斯业务表现，将按新战略框架推动各市场收入机会 [62][63] - 新股息政策提供灵活性，以实现投资机会和股东回报最大化 [64] - 公司有望实现全年低个位数有机收入增长、至少中个位数EBITDA有机增长和10亿美元无牌照股权自由现金流目标 [65] 其他重要信息 - 公司结束外部合规监管，与美国司法部暂缓起诉协议结束，建立了稳健合规和控制计划 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：俄罗斯在哪些领域节省成本使利润率扩大，是否可持续；增加的资本支出计划详情，是否仅今年俄罗斯资本支出占比达22% - 本季度EBITDA受一次性拨备逆转影响，同时关闭120家店铺减少商业成本，公司致力于提高EBITDA利润率和降低成本强度一个百分点 [68][69] - 全年长期LTM资本支出收入预计约20%，公司将采取必要措施弥补市场差距，本季度LTE基站增长约43% [70] 问题2：俄罗斯EBITDA利润率或利润率变化（排除拨备逆转） - 第三季度俄罗斯南部坏账和相关拨备逆转影响接近10亿卢布 [73] 问题3：俄罗斯分销改善策略，是否继续以每季度约120家的速度减少店铺 - 市场分销系统低效，公司欢迎其他玩家减少分销足迹，公司将继续优化网络，目标是将低效店铺转为高效，转向更多数字和在线销售 [79][80] 问题4：基于第三季度情况，俄罗斯竞争对手是否跟随优化分销；乌兹别克斯坦近两季度用户数量大幅减少的原因 - 难以评论竞争对手情况，MTS宣布将减少分销足迹，市场趋势是向单一品牌店铺销售和优化模式分支转变，公司改变关键绩效指标关注用户长期价值 [85][86] - 乌兹别克斯坦公司注重用户价值，放弃部分低端用户，鉴于市场竞争，将审查和修订资费计划和定价模式 [87] 问题5：如何平衡俄罗斯商业成本削减与市场份额；巴基斯坦费用逆转对整体下降的影响 - 网络投资应优先于其他变化，俄罗斯战略包括定价调整，削减商业成本是优化分销网络的结果，而非刻意削减成本，网络投资优先于商业活动 [91][92] - 费用逆转对Q3结果影响1400万美元，税费结构变化将在未来两三个季度持续产生同比影响，2600万美元逆转中1400万美元计入Q3，约1200万美元部分影响Q4，但预计大部分影响将被Q4服务使用抵消 [94][96]

业绩总结 - 2019年上半年，VEON的总收入有机增长7.4%，主要受巴基斯坦、乌克兰和孟加拉国的良好运营表现推动，报告收入下降3.0%[12] - 2019年上半年，EBITDA有机增长10.7%，报告EBITDA增长34.0%[12] - 2019年第二季度总收入为22.61亿美元，同比下降0.4%，有机增长为7.5%[88] - 2019年第二季度EBITDA为9.94亿美元，同比增长1.0%，有机增长为11.1%[88] - 2019年第二季度净利润为7000万美元，较去年同期的亏损1.42亿美元大幅改善[88] 用户数据 - 2019年第二季度，数据收入同比增长76.9%，每位用户的数据消费同比增长85%[36] - 巴基斯坦的服务收入同比增长21.1%，数据收入增长58.8%[43] - 孟加拉国的服务收入同比增长7.8%，数据收入增长27.9%[60] - 乌兹别克斯坦的服务收入同比下降10.7%，数据收入增长19.7%[62] 未来展望 - 2019年第一半年的实际有机增长目标为630亿美元，预计全年收入将达到约10亿美元[100] - GTH重组正在进行中，预计在2019年底完成，涉及将其在巴基斯坦、阿尔及利亚和孟加拉国的运营资产转移至VEON[20] 新产品和新技术研发 - 2019年第二季度，资本支出（不包括许可证）同比增长13.8%[31] - 除许可证外的资本支出同比增长24.3%，调整IFRS 16影响后资本支出增长6.9%[36] 市场扩张和并购 - 由于网络共享协议终止，VEON在哈萨克斯坦获得了3800万美元的特别补偿[12] 负面信息 - 2019年第二季度，俄罗斯的移动服务收入同比下降1.1%[28] - 阿尔及利亚的服务收入同比下降2.9%[53] 其他新策略和有价值的信息 - 2019年第二季度的特别补偿为3800万美元，影响EBITDA[75] - 2019年6月30日，集团现金总额为13.3亿美元，未使用的承诺信用额度为34.5亿美元[129] - 2019年6月30日，VEON的债务按货币分布为：62%为美元，31%为俄罗斯卢布，4%为巴基斯坦卢比[124]

财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年有机收入和EBITDA分别增长7.4%和10.7%，中期业绩超指引 [12] - 2019年第二季度总报告收入23亿美元，有机增长7.5%，美元计价同比基本持平；EBITDA按相同报告水平（IFRS 16前）为8.66亿美元，同比有机增长11.1%，报告增长1%；报告的IFRS 16后数据因会计政策变更接近10亿美元，记录增长略超16% [33] - 股权自由现金流IFRS 16前接近2.5亿美元，IFRS 16后为3.38亿美元 [35] - 净利润方面，2019年第二季度归属于VEON股东的净利润为7000万美元，而去年同期亏损1.42亿美元 [43] - 净债务从第一季度末的62亿美元略降至61亿美元，债务比率为1.7 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据收入推动有机增长，有机增长超22%，报告增长约14%；服务收入增长1.06亿美元，成本增长11%，第二季度成本强度同比下降2.7%，利润率提高0.6个百分点至38.3% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴基斯坦和乌克兰推动收入和EBITDA增长，哈萨克斯坦带来6000万美元增长；外汇对收入影响从第一季度的近3亿美元降至1.79亿美元 [36][37] - 俄罗斯市场运营环境具挑战性，移动市场竞争激烈，固定业务多年来首次实现增长；乌克兰业务表现稳健，可将利润汇回集团；巴基斯坦作为市场领导者，4G业务进展良好，排除特殊因素后仍有健康增长；阿尔及利亚受政治因素影响，市场动荡但网络资源有一定发展；尼日利亚业绩较好，但希望经济更稳定和增长；孟加拉国业绩从拖累转为强劲，季度环比增长5.4%；乌兹别克斯坦作为市场领导者，推动ARPU上升，4G部署远超计划，且可将资金汇回 [18][21][24][25][26][27][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资案例围绕强大的运营执行、更合适的集团结构和合理的资本结构构建 [9][10][11] - 战略重点包括增强核心业务，在各市场投资改善数据容量和覆盖，同时降低总部和运营公司成本；投资未来增长，如加大对Jazz Cash的投资 [14][15][16] - 行业竞争方面，俄罗斯市场竞争不健康，部分运营商推出无限套餐，公司通过FMC业务和监测客户留存率应对；巴基斯坦牌照续签正在评估是否上诉；孟加拉国税收政策调整有正负两方面影响 [57][59][60][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年上半年运营执行强劲，实现目标并向股东兑现承诺，但下半年财务指标更具挑战性 [51] - 成本控制对公司业务管理至关重要，降低有机成本强度已初见成效 [52] - 公司正朝着简化的公司结构迈进，GTH重组进展是重要里程碑 [53] - 需开发和拓展服务以推动长期增长，未来将聚焦新服务和资产 [53] 其他重要信息 - 董事会批准向股东派发中期股息，每股0.13美元，记录日期为2019年8月14日，高于2018年第二季度的0.12美元 [13] - 公司预计在8月6日左右就GTH的MTO流程发布公告 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请再次谈谈俄罗斯的定价和竞争情况，特别是无限数据套餐；巴基斯坦牌照授予价格高，是否会上诉；公司成本同比下降的运行率是否约为15% - 俄罗斯市场竞争不健康，公司是FMC业务领导者，通过构建FMC业务能力和监测客户留存率应对竞争，不打算推动市场走向更多无限套餐 [57][58] - 巴基斯坦牌照续签正在与监管机构对话，相关法律程序在进行中，将适时公布是否上诉的决定 [60] - 本季度公司成本约6000万美元，略高于去年，但2019年同比降低25%的目标不变，2020年目标约2.15亿美元 [61] 问题2: 俄罗斯移动服务收入从第一季度的正增长变为第二季度的负增长，是否是第二季度竞争加剧导致，下半年趋势如何；孟加拉国税收变化对2019年EBITDA影响为5.7%，从何时开始生效，对2020年数据有无影响 - 俄罗斯市场价格构建未达公司预期，受漫游变化等短期因素影响，但非主要问题，市场需从关注无限套餐转向构建不同价值主张；若当前趋势持续，下半年将更具挑战，公司目标是稳定用户基础并继续提升ARPU [65][66][67] - 孟加拉国税收政策调整有正负两方面影响，具体生效日期需投资者关系部门确认 [69][70] 问题3: 俄罗斯是考虑扩大分销网络、提高利用率还是与其他合作伙伴合作改善分销质量以稳定用户基础；当前网络覆盖是否足够，基站数量少是否是问题；俄罗斯非核心电信领域今年有何产品计划 - 俄罗斯正从多品牌向单品牌转型，未来将优化单品牌结构，不打算与其他玩家合作回到多品牌模式，认为俄罗斯市场可减少40%的零售点 [76][77][78] - 俄罗斯地域广阔，无法实现全面覆盖，但人口覆盖率良好，过去几年在网络建设上投入大，网络更稳健，建设工作将持续进行 [79] - 俄罗斯在数字业务方面主要进行内部开发，如Beeline TV和B2C生态系统，对收购持谨慎态度 [80][81] 问题4: GTH要约收购的乐观态度是基于对少数股东有吸引力还是回购的初步结果；新团队成员加入后，数字服务方面是否有新提议，何时更新市场信息；从长期来看，股息政策能否持续，是否有未包含在指引中的积极因素 - 对GTH要约收购乐观是因为认为对少数股东是好提议，且与埃及利益相关者有良好沟通和共识，但受埃及法律限制，无法评论接受要约的情况 [85][86] - 公司聘请高管领导数字业务，将围绕核心电信业务拓展服务，如巴基斯坦的数字金融服务和俄罗斯的Beeline TV等，9月投资者日将详细介绍 [88][89][90] - 股息政策基于自由现金流趋势和货币情况，公司致力于为股东提供稳定股息 [92][93] 问题5: 巴基斯坦如何抵消税收逆转的影响，是否仅靠提价，监管机构是否会反对；俄罗斯分销合同即将续签，如何考虑，特别是MTS回归Svyaznoy以及稳定用户基础的目标 - 巴基斯坦对4G和网络的投资带来流量和数据收入增长，数据收入同比增长59%；税收调整后，行业将调整定价模型以部分弥补数据收入损失，但数据使用和服务收入增长态势良好 [101][104] - 不评论俄罗斯分销合同具体行动，长期方向是远离多品牌模式，但多品牌可能仍会存在一段时间 [105][106] 问题6: 考虑到巴基斯坦税收变化，下半年收入趋势是否会下降，还是潜在收入趋势能抵消税收变化 - 取消特殊政策和行政费用对收入有反向影响，但公司客户基础和潜在收入仍在增长，管理层任务是保持当前增长率；特殊政策4月24日结束，未来收入增长速度将放缓 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 一季度有机发展良好，营收增长超7%，EBITDA增长超10%，成本强度下降1.9个百分点 [8] - 总营收21亿美元，有机增长7.4%，报告期同比下降5.6%，受近3亿美元汇率影响 [13] - EBITDA为8.23亿美元，去年同期为8.54亿美元，受约1.2亿美元汇率影响；报告期为12.98亿美元，差异源于1.26亿美元IFRS影响和3.5亿美元爱立信和解金 [13][14] - 股权自由现金流为2.05亿美元，去年同期为3.34亿美元；报告期为4.57亿美元，差异源于7700万美元IFRS影响和1.75亿美元爱立信和解金收款因素 [15] - 移动数据收入有机增长超26%，杠杆率为1.7倍，季度公司成本为5400万美元 [16] - 运营利润报告期为7.72亿美元，去年同期为3.54亿美元；净融资从1.98亿美元降至1.51亿美元；税前利润报告期为6.09亿美元，预IFRS为6.38亿美元；净利润报告期约为4.95亿美元，预IFRS为5.24亿美元 [39][40] - 运营现金流为8.54亿美元，股权自由现金流预IFRS为3.8亿美元 [41] - 净债务预IFRS为62亿美元，含爱立信和解金时杠杆率为1.7倍，排除后为1.9倍；IFRS影响超20亿美元后，净债务记录为82.65亿美元，杠杆率为2.2倍 [42][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动数据收入增长超26%，乌克兰同比增长83%，巴基斯坦同比增长94%，孟加拉国同比增长36% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯市场因设备配件推动营收增长，EBITDA增长稍缓；巴基斯坦营收增长87%，EBITDA同比增长超22%；乌克兰营销活动成功，营收和EBITDA分别增长20%以上和27% [17][18][19] - 阿尔及利亚市场表现趋于平稳，相对竞争态势良好；孟加拉国实现业务扭转，服务收入增长约5%，EBITDA改善；乌兹别克斯坦剔除税收等影响后，潜在营收增长7.7% [30][31][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注强化核心业务，调整与爱立信关系，推动DBSS架构在多市场应用 [9] - 简化埃及业务结构，与利益相关者保持建设性对话 [11] - 俄罗斯市场整合Euroset后，聚焦提升ARPU，推动客户购买模式向单品牌店转变，稳定和加强客户基础 [25][26] - 巴基斯坦推进4G网络部署和基站升级，计划在二季度续签牌照 [28][29] - 阿尔及利亚按计划升级网络，拓展阿尔及尔市场，恢复市场动力 [30] - 孟加拉国升级网络，吸引客户，积极应对SMP监管 [31][32] - 乌克兰作为市场领导者，预计营收和EBITDA实现稳健两位数增长，推进4G网络建设 [33] - 乌兹别克斯坦推进网络升级和部署 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年开局良好，一季度有机增长态势积极，有望实现全年目标 [45] - 俄罗斯市场竞争活动有望结束，公司将稳定客户基础，监测市场以推动ARPU增长；网络建设可满足短期和中期数据增长需求 [51][52][56] - 阿尔及利亚市场相对表现良好，有望在年内实现营收增长 [57][58] - 孟加拉国市场已恢复增长，短期内有望保持适度增长，但长期增长存在不确定性 [79][80] - 巴基斯坦认为牌照应按2.91亿美元上次续签价格续约，正密切关注情况 [81][82] 其他重要信息 - 一季度出售约5%的Telenor股份，自由流通股占比达35% [12] - 因申请埃及MTO，存入6.45亿美元现金抵押 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 俄罗斯市场增值税上调对营收的影响及后续季度滞后效应、网络承载数据流量能力、数据流量增长情况、频谱释放时间及对资本支出和资费结构的影响，阿尔及利亚市场何时实现正向增长 - 俄罗斯市场不直接因增值税上调调整价格，市场注重价值提升和ARPU增长，一季度ARPU持续增长，公司将稳定客户基础并监测市场；网络有显著改善，莫斯科扩大建设增加容量，短期内可满足数据增长需求；频谱利用受军事干扰限制，虽希望更多频谱，但现有基础设施可应对增长；阿尔及利亚市场相对表现良好，有望年内实现营收增长 [50][51][52][53][56][57][58] 问题2: Svyaznoy合同是否续约进展，俄罗斯B2B市场过去两三个季度的动态变化 - 公司长期目标是转向单品牌和在线界面，与Svyaznoy合作会务实调整合同以实现降低客户流失、聚焦价值的目标；B2B市场表现良好，团队积极拓展业务，在中小企业和细分市场有优势，平台受银行客户欢迎，整体呈线性改善趋势 [64][65][66] 问题3: 俄罗斯B2B市场份额变化，固定收入和服务收入改善的驱动因素，固定业务未来趋势 - 固定业务升级城市网络和业务中心，推动B2B和核心移动业务发展，公司在B2B市场地位增强，但大型国有企业受政治因素倾向与Rostelecom合作，公司在其他细分市场优势明显；公司希望固定业务实现增长，作为FMC战略一部分 [68][70] 问题4: 全年资本支出指导，巴基斯坦牌照续签成本，孟加拉国业务出售传闻真实性及业务潜力 - 未给出资本支出具体目标，因俄罗斯和巴基斯坦需求，资本支出与营收比率同比略有上升，但仍在现金流指导范围内；不评论孟加拉国业务出售传闻；孟加拉国市场已恢复增长，短期内有望保持适度增长，但长期增长存在不确定性；巴基斯坦认为牌照应按2.91亿美元上次续签价格续约，尚未收到相关信息备忘录 [74][75][78][80][81][82] 问题5: 俄罗斯数据收入增长为负的原因及未来能否加速增长，现金流量表中IFRS 16影响，负营运资金情况及后续变化 - 俄罗斯市场多地区积极营销活动抑制ARPU增长，预计市场将走出该周期，有望年内恢复；IFRS 16对现金流量表定义有影响，对运营现金流和股权自由现金流定义有正向影响，但在资金或财务部分反转，净影响为零；负营运资金排除爱立信因素后是运营支付特性导致，不影响全年指导，季度间会有波动 [88][89][90][91] 问题6: GTH MTO流程等待的审批及更有信心的原因，债务货币组合中外汇衍生品结构 - 已向埃及FRA提交MTO申请，对方正在评估，未收到最终决定；与埃及利益相关者的建设性对话使其更有信心，但难以给出时间线；债务货币互换结构为普通香草型，通过衍生品结构增加卢布敞口 [97][98][99] 问题7: GTH MTO谈判是否涉及税务诉讼 - 去年埃及IRS税务问题是重要因素，此次MTO讨论涉及GTH法律情况澄清，由GTH管理层负责，公司参与并了解相关情况 [101]

业绩总结 - 2019年第一季度总收入同比增长7.4%，达到21.24亿美元，主要受巴基斯坦、乌克兰、孟加拉国和俄罗斯的强劲表现推动[3] - 2019年第一季度服务收入为20.05亿美元，同比下降7.0%[36] - 2019年第一季度EBITDA为12.98亿美元，同比增长52.0%[36] - 2019年第一季度净利润为5.3亿美元，受350百万美元的一次性特殊收入影响[40] - 2019年第一季度自由现金流为4.57亿美元，调整后为3.8亿美元[3] - 2019年第一季度的EBIT（营业利润）为7.88亿美元，较去年同期增长434百万美元[36] - 2019年第一季度的每股收益为0.20美元，而2018年第一季度为-0.05美元[103] 用户数据 - 2019年第一季度总客户数为211.2百万，较上年同期增长0.3%[95] - 巴基斯坦市场客户数为58.3百万，同比增长5.8%[95] - 乌兹别克斯坦市场客户数为9.0百万，同比下降6.1%[95] - 阿尔及利亚的移动数据收入同比增长26.2%，达到63亿阿尔及利亚第纳尔，数据使用量同比增长110.8%[59] - 乌克兰的移动数据收入同比增长83%，达到9000万美元[184] 未来展望 - 公司确认2019财年的低个位数有机收入增长和低至中个位数的有机EBITDA增长指导[5] - 由于税制变化，预计2019年收入将受到约13%的负面影响，EBITDA预计将受到约6%的负面影响[84] 新产品和新技术研发 - 4G/LTE覆盖率提升至24.5%，全国3G站点数量同比增长11.0%[83] 市场扩张和并购 - VEON于2019年2月10日提交了对全球电信控股公司42.31%股份的强制现金收购要约，收购价为每股5.30埃及镑，较三个月平均股价溢价45.8%[135] - VEON的自由流通股比例在Telenor出售股份后增加至34.9%，此次交易涉及1亿股，成交价为每股2.16美元[132] 负面信息 - 由于货币波动影响，总收入下降5.6%，减少2.91亿美元[3] - 2019年第一季度的外汇损失为18百万美元，而2018年第一季度为3百万美元[102] - 俄罗斯市场客户数为54.2百万，同比下降3.7%[95] - 乌兹别克斯坦的总营业收入同比下降16%，降至6400万美元，主要受移动终止费降低和15%消费税影响[196] 其他新策略和有价值的信息 - 成本强度比率同比改善1.9个百分点，降至58.6%[3] - 企业成本（不包括特殊收入）同比下降33%，降至5400万美元，符合公司2019年减少企业成本25%的目标[3] - 总部的调整后EBITDA为2.92亿美元，较2018年同期的负8000万美元大幅改善[200]

市场渗透率情况 - 俄罗斯、阿尔及利亚、乌克兰等国移动市场渗透率超100%[63] 公司债务情况 - 截至2018年12月31日，公司外部债务本金约73亿美元[75] - 大量债务和偿债义务会减少现金流，影响公司财务状况[75] 公司面临的风险 - 公司面临汇率风险，可能影响业务和财务状况[61] - 运营国家存在高通胀，或影响公司利润率[62] - 公司营收不可预测，主要来自预付费移动客户[64] - 公司所处市场竞争激烈，未来竞争将加剧[65] - 未能跟上技术变革和行业标准，会损害公司竞争力[68] - 国际经济环境不稳定，可能导致公司业务下滑[71] - 公司可能无法筹集额外资金，或筹资成本显著增加[78] - 若有人或团体获得公司超50.0%股份资本的实益或法定所有权或控制权，融资协议“控制权变更”条款或被触发，可能导致交叉违约或加速条款，影响公司业务[81] - 公司战略转型旨在改善运营、实施新数字服务和现代化核心电信业务，但可能因协调不足、技术限制等无法达预期效果[83] - 作为控股公司，公司依赖子公司支付股息等，但子公司支付能力受业务成功与否、外汇管制和货币限制等影响[84] - 公司进行并购、战略投资等可能分散管理层注意力，面临整合困难、成本增加等问题，还可能产生额外负债[88][89][90] - 公司剥离业务可能耗时超预期或无法完成，影响现金收入和管理层精力，成功剥离依赖有效分离资产和降低成本[91][92] - 公司在多国参与战略伙伴关系和合资企业，可能因与合作伙伴意见不合、伙伴受调查制裁等受不利影响[93][94][96] - 电信行业资本密集，公司需持续投入大量资金，若运营资金不足，可能需融资且不一定能获得有利条件[98][100] - 公司可能受网络攻击、系统和网络故障影响，导致服务中断、信息泄露等，造成声誉损害和经济损失[101] - 公司虽投入资源改善IT和安全系统，但仍易受网络攻击和系统故障影响，存在未发现的安全漏洞[102] - 截至年报日期，公司遭遇过轻微网络安全事件和服务中断，虽影响有限，但无法保证未来不受重大影响[103][104][105] 监管政策影响 - 2017 - 2018年11月1日，阿尔及利亚监管机构设定的移动终止费率（MTRs）对公司子公司Optimum Telecom Algeria S.p.A.比对其竞争对手低[110] - 2017年，乌兹别克斯坦政府发布决定，对市场内所有电信运营商进行公平的频率重新分配，影响了公司乌兹别克子公司Unitel LLC约一半的900MHz和1800MHz无线电频率，该决定于2018年3月31日生效[126] - 公司运营依赖电信服务牌照，部分牌照近期到期且续期无保证[128] - 牌照续期可能有额外义务，如支付高额费用、缩小服务范围[129] - 公司使用的无线电频谱费用可能大幅增加，影响财务结果[130] - 公司面临法律法规变化风险，违反规定可能损害声誉、面临处罚或吊销牌照[132] - 公司面临法律诉讼和监管程序，结果不确定，不利结果会损害业务和财务状况[136] - 公司受DPA、SEC判决和荷兰和解协议约束，独立合规监督期从2016年持续至2019年，可能提前终止或延长[139] - 违反DPA可能面临美国司法部刑事起诉，违反SEC判决可能面临民事处罚或刑事起诉[142][143] - 公司运营受高度监管，不同市场法律不同且可能冲突，合规成本高[157] - 公司受多个司法管辖区反腐败法律约束，违反可能导致处罚[163] - 新知识产权法律法规可能要求公司投入大量资源合规，公司可能面临知识产权侵权索赔[165] - 俄罗斯反恐立法要求通信提供商存储通信元数据和内容，实施该立法导致公司在俄罗斯IT系统设计等方面大量投资[166] - 公司许可证可能因违反法律、法规或许可证条款被暂停、撤销，可能被罚款或处罚[171] - 违反隐私法规可能面临最高2000万欧元罚款或上一财年全球年营业额的4%（以较高者为准）[178] - 俄罗斯自2019年1月1日起将增值税从18%提高到20%，并引入新的电子服务税收规则[183] - 俄罗斯税务申报可在决定审计年份前的三个日历年接受检查，且近年法律增加了超三年限制期复查可能性[189] - 欧盟新的通用数据保护条例（GDPR）于2018年5月25日生效，公司部分欧盟业务可能受影响[176] - 欧盟委员会于2017年1月10日提出新的电子隐私法规草案，生效后可能影响公司欧盟业务[177] - 经合组织（OECD）的税基侵蚀和利润转移（BEPS）项目促使欧盟出台反避税指令（ATAD），可能对公司产生重大不利影响[186][187] - 美国、欧盟等对俄罗斯和乌克兰相关方实施制裁，包括资产冻结、行业交易禁令和领土投资贸易限制等，可能影响公司业务[193] - 美国政府表示与克里米亚相关的制裁将持续到乌克兰完全控制克里米亚半岛，欧盟也两次延长相关制裁[195] - 公司业务受数据隐私法规影响，可能需承担成本、改变业务做法并面临监管风险[175] 公司业务动态 - 2018年4月，美国商务部对中兴通讯发布拒绝令，限制公司从其获得某些服务[114] - 2019年1月，美国司法部对华为提起刑事指控，可能对公司在依赖华为设备或服务的市场运营产生重大不利影响[114] - 2019年2月，公司宣布与爱立信修订协议，以在多个国家用新的数字业务支持系统（DBSS）升级核心IT系统[116] - 截至Form 20 - F年度报告日期，公司已在寻求注册的17个司法管辖区中的13个实现了VEON名称的注册（欧盟仅部分类别），其余待注册[119] - 截至Form 20 - F年度报告日期，公司已在寻求注册的17个司法管辖区中的11个实现了VEON标志的注册（百慕大仅部分类别），其余待注册[119] - 2019年5月，公司在巴基斯坦1800MHz频段8.8MHz（成对）和900MHz频段4.8MHz（成对）的许可证将进行续期，需根据即将出台的PTA政策指令和许可证续期框架完成续期流程[125] - 2019年2月10日，公司向埃及金融监管局提交申请，拟以每股5.30埃及镑的价格收购GTH最多1,997,639,608股股份，占GTH已发行股份约42.31%[156] 公司供应商与依赖情况 - 公司大部分网络相关设备从爱立信、中兴通讯、华为、诺基亚解决方案与网络、思科系统等核心供应商处采购[114] - 公司依赖第三方提供服务和产品，若协议终止或第三方出现负面发展，可能对公司业务造成重大损害[116] 公司客户流失情况 - 2016年巴基斯坦子公司重新验证超3800万张SIM卡，导致约13%客户流失[133] 公司股权与股东情况 - 截至2019年3月1日，LetterOne实益拥有公司约47.9%已发行和流通股份，还持有代表额外8.3%股份的存托凭证[215] - 截至2019年3月8日，公司已发行和流通普通股中69.9%由英国的BNY（Nominees）Limited持有，30.1%由荷兰的Nederlands Centraal Instituut Voor Giraal Effectenverkeer B.V.持有[231] - 截至2019年3月8日，22名持有公司ADR的记录持有人共持有5.03049489亿股普通股，约占公司已发行和流通股份的28.64%，其地址位于美国[231] - 公司最大股东LetterOne若出售股份或采取不同发展策略，可能损害公司利益[214] 新兴市场相关情况 - 新兴市场投资者面临更大风险，包括政治、法律、经济风险和全球经济波动风险[202] - 公司在新兴市场运营面临立法、监管不确定性，影响合同权利执行和公司抗辩能力[203] - 公司部分国家子公司因安全局势、军事冲突或罢工被要求临时关闭网络[204] - 公司运营所在国家社会不稳定可能导致民族主义抬头，限制外资所有权或国有化资产[206] - 公司运营所在国家物理基础设施状况不佳，现代化需增加资本支出[208] - 公司运营所在国家银行系统不发达，存在信贷、外汇和贷款额度限制[210] 会计准则影响 - 2019年1月1日起IFRS 16取代IAS 17，预计使公司2019年EBITDA增加约4.5亿美元、税前利润减少约1亿美元、经营现金流增加约3亿美元、融资现金流减少约3亿美元[221] - 采用新会计准则可能影响公司报告结果和财务状况，如IFRS 16的实施[220][221] 公司股息情况 - 2018财年公司支付股息总额为每股0.29美元，其中8月21日支付每股0.12美元，3月20日支付每股0.17美元[225] - 多种因素可能阻碍公司股息的宣布和支付，如财务状况、盈利和现金流等[225] 公司证券相关情况 - 公司ADS价格可能波动，受多种因素影响，如Telenor交付或出售ADS、市场竞争等[223][224][225] 公司法律管辖与股东权利情况 - 公司作为百慕大公司，受百慕大法律管辖，股东权利可能与其他司法管辖区不同，且可能难以在美国执行美国法院判决[227] - 公司作为外国私人发行人，遵循不同的美国证券法和纳斯达克治理标准，可能为证券持有人提供较少保护[228] 公司劳工问题 - 公司运营可能受停工和其他劳工问题不利影响，如工会化、罢工或其他劳工纠纷[219] 地区政治事件影响 - 2018年11月25日刻赤海峡事件后，乌克兰议会分三步在10个地区实施为期30天的戒严，于12月26日结束[197] - 公司乌克兰子公司Kyivstar于2014年关闭克里米亚网络，2015年关闭乌克兰东部部分地区网络并核销相关资产[196] 移动金融服务风险 - 移动金融服务复杂，面临欺诈、洗钱和声誉风险，需遵守数据保护和隐私法[152][153] 公司在埃及业务风险 - 公司多数股权在埃及上市公司可能面临法律、政治风险和声誉损害[154] 俄罗斯相关法律规定 - 俄罗斯外国投资法规定，外国投资者直接或间接控制PJSC VimpelCom超过50%的有表决权股份，或外国政府控制的公司收购25%股份，或收购方来自不提供税务信息的司法管辖区收购5%股份，需事先获得政府委员会批准[169] - 俄罗斯联邦法律第149 - FZ号影响外国实体和外国投资或股份超过20%的本地公司提供视听服务[169] 哈萨克斯坦相关法律规定 - 哈萨克斯坦国家安全法规定，外国公司或个人未经政府同意，不得直接或间接拥有从事长途或国际通信运营或拥有固定通信线路实体超过49%的股份[170] 公司税务索赔情况 - 公司在俄罗斯、阿尔及利亚等多个国家面临税务机关重大索赔[180]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度营收22.5亿美元，EBITDA为7.14亿美元，营收同比增长5.3%，EBITDA同比增长10%，主要得益于巴基斯坦和乌克兰业务 [58] - 2018年第四季度移动数据收入为5.5亿美元，同比增长超30% [59] - 出售意大利业务后，净杠杆率降至1.7倍，远低于2倍的目标水平 [59] - 2018年公司成本为3.6亿美元，包括第四季度的5200万美元遣散费，同比增长20%；预计2019年将降至2.7亿美元左右，2020年降至2.15亿美元 [66][67] - 2018年实现3.5%的营收增长，6.2%的EBITDA有机增长，股权自由现金流为10亿美元 [80] - 2018年股息为每股0.29美元，同比增长4% [90] 各条业务线数据和关键指标变化 俄罗斯业务 - 2018年营收同比增长5.7%，移动服务营收增长超2.5%，第四季度增长超3% [136] - 服务利润率增长3%，设备收入翻倍，ARPU增长超5%，客户流失率下降近8个百分点 [137] - EBITDA结束多年下滑，开始增长 [138] 巴基斯坦业务 - 客户数量达5600万，与俄罗斯业务相当，即使调整最高法院的相关影响，仍实现9.9%的两位数增长 [45] - 4G网络部署良好，约25% - 30%的智能手机支持4G，超60% - 65%的基站已覆盖LTE [46] 阿尔及利亚业务 - 市场份额显著增加，尽管整体表现为负增长 [42] - 推出了与爱立信合作的业务支持系统 [48] 孟加拉国业务 - 业务已企稳，实现小幅增长 [50] 乌克兰业务 - 业务稳定健康发展，4G网络部署因中兴问题曾受阻，现已恢复正常 [52] 乌兹别克斯坦业务 - 从困难市场转变为良好市场，能够提取利润，外汇余额稳定，4G网络部署良好 [54][55] 各个市场数据和关键指标变化 俄罗斯市场 - 约9000万人为月度互联网用户，人均约有4个社交账户，视频消费和在线购物增长迅速 [94][95][97] - 三分之二的人口使用智能手机，但超30%的人未使用智能手机，40%拥有智能手机的人未使用蜂窝网络 [100] 巴基斯坦市场 - 人口呈长期增长趋势，每年增长数百万，银行业务机会巨大，约80% - 90%的人口未使用传统银行服务 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2019年公司将聚焦四个方面：数字化核心业务，提高成本效率，进行投资组合管理，开发新的收入来源 [21] - 数字化核心业务方面，在格鲁吉亚和阿尔及利亚安装新的数字业务支持系统，与爱立信达成修订协议，在俄罗斯与Amdocs合作 [22][23] - 成本效率方面，总部和运营公司都将继续降低成本，计划到年底将2017年的运营成本减半 [13][24] - 投资组合管理方面，将继续简化集团结构，根据当地市场回报评估进行有针对性的投资，通过合作和交易优化资产价值和回报 [26][27] - 新收入来源方面，将在运营公司层面发展和部署本地数字服务，满足当地未被充分服务的客户需求 [28] 行业竞争 - 俄罗斯市场竞争激烈，公司通常较晚参与竞争，通过合理的资费计划提高了ARPU [176][178] - 巴基斯坦市场与Zong和Telenor竞争，4G网络部署良好，具有竞争力 [46] - 阿尔及利亚市场通过投资网络质量和采取激进的市场策略，增加了市场份额 [47] - 孟加拉国市场竞争复杂，主要竞争对手Robi的激进投资拉低了市场整体表现，公司期待SMP监管政策能带来积极影响 [221] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是变革性的一年，地缘政治、货币和经济变化对公司产生直接影响，公司实施新运营模式并进行重大资产处置，聚焦新兴市场 [7][8] - 2019年公司将继续推进2018年的战略重点，有望实现营收和EBITDA的有机增长，股权自由现金流预计保持在10亿美元左右 [89] - 未来三年，公司有望实现8亿美元以上的股权自由现金流，支撑股息分配 [88] 其他重要信息 - 公司与爱立信达成3.5亿美元的协议，将有助于在更多国家部署数字业务支持系统 [23] - 俄罗斯业务在2018年取得多项进展，包括零售业务发展、移动和固定网络建设、推出Beeline TV等 [117][122][130] - 公司在多个市场开发了数据管理平台，用于网络建设和客户价值管理 [35] - 公司在巴基斯坦的JazzCash有500万活跃客户，Beeline TV在俄罗斯表现良好，计划推广到其他国家 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 周五晚有关VEON去年讨论出售俄罗斯业务的报道是否属实，是否包括哈萨克和乌兹别克业务，出售动机是什么 - 公司未参与出售业务的讨论，若有相关讨论，在未成熟前不会披露；俄罗斯业务是公司核心业务，运营良好，前景广阔，公司希望继续投入以实现增长 [167][168] 问题2: 收购GTH少数股权的预期时间表，以及此次收购成功的可能性是否因埃及市场变化而提高 - 时间有助于项目推进，公司持续与相关方沟通，希望此次能成功，但具体时间表不确定 [172][175] 问题3: 请展望俄罗斯市场的竞争、资费调整、VAT增加的影响、与多品牌零售网络的关系、CapEx增量及Yarovaya法实施费用 - 俄罗斯市场竞争激烈，公司通常较晚参与竞争，通过合理资费计划提高了ARPU；不认为VAT增加会影响增长，但可能会减缓市场潜力；目前与Svyaznoy和Euroset继续合作，但需解决销售质量问题；暂不披露CapEx具体数字，但会继续推进网络建设；Yarovaya法实施费用按原计划执行，2018年支出较少，2019年不会超原计划 [176][180][182][183] 问题4: 俄罗斯CapEx支出与竞争对手相比的战略优劣势，以及股权自由现金流指导的理解 - 公司在俄罗斯的网络建设成本低于竞争对手，可能是因为效率更高、规划更好或业务更聚焦；股权自由现金流的影响因素复杂，包括CapEx、一次性遣散费用、巴基斯坦的许可证费用和税收等，实际改善情况更好，但受巴基斯坦预扣税等因素影响 [189][190][193] 问题5: 能否提供集团CapEx占销售的大致百分比，EBITDA增长指导是基于2018年报告数字还是调整后数字，以及遣散费用是否会在2019年再次出现 - CapEx将略高于往年，但未提供占销售的百分比；EBITDA增长指导基于2018年报告数字，不包括IFRS 16的影响；为实现2020年目标已采取必要措施，但未来情况不确定 [200][207][201] 问题6: 中期频谱支出的大致年度数字，正常化少数股权泄漏情况，成本强度降低是否在总部成本降低之上，以及孟加拉国CapEx预算的灵活性 - 频谱支出可能高于此前估计的2亿美元，今年仅巴基斯坦有相关支出，但价格未知；未提供少数股权泄漏的具体数字；成本强度降低目标针对运营公司，非线性；CapEx预算并非僵化，会根据情况进行调整 [213][215][217] 问题7: Texa批发数字服务的白标模式是否对VEON有吸引力 - 公司会根据具体国家的服务质量和市场开放程度来决定是否采用该模式，不排除这种可能性 [219] 问题8: 孟加拉国市场的潜力和竞争格局，以及如何抓住更多机会 - 孟加拉国人口增长显著，但市场动态复杂，主要竞争对手的激进投资拉低了市场表现；公司期待SMP监管政策能带来积极影响，但短期内不宜过度乐观 [221][222] 问题9: 今年是否有进一步降低总债务的计划，IFRS 16对杠杆目标的影响，以及回购高成本债务的进展 - 公司持续努力将现金回流以偿还债务，但无明确的进一步降低债务目标；将在IFRS 16调整前维持2.0的杠杆比率；圣诞节前的债券回购已完成，偿还了13亿美元 [224][225][226] 问题10: 战略目标中提及的终端市场整合和简化集团结构的具体含义 - 公司将在各个市场积极寻找合作和增长机会，如GTH项目；可能会进行一些小规模的并购交易以加强业务；公司采用更分散的运营模式，依靠当地运营公司的创造力和努力 [231][232][236] 问题11: 2019年是否会进入债券市场延长债务期限 - 目前暂无相关计划，有计划时会向市场披露 [240] 问题12: 如何填补股权自由现金流与股息之间的差距，以及股息政策与现金流的关系 - 公司通过提高运营效率、控制成本和管理外汇风险来增加现金流，以满足股息支付需求；运营改善将支持股息政策的实施 [245][246][248]