关于发布商 - 公司提供快速、易于获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容，面向全球投资受众 [2] - 内容由经验丰富且合格的新闻记者团队独立制作 [2] - 新闻团队遍布全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 内容专长领域 - 公司在中小型股市场具有专长，同时为投资者社区更新蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资动态 [3] - 团队提供跨市场新闻和独特见解，领域包括但不限于生物技术、制药、采矿、自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容制作 - 公司采用前瞻性技术，内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

核心财务表现 - 2025年第三季度每股亏损0.41美元，远低于市场预期的亏损0.25美元，并差于去年同期0.23美元的亏损 [1] - 本季度每股收益意外为-64%，上一季度收益意外为-40% [1] - 公司已连续四个季度未能达到每股收益预期 [2] - 季度营收为7.1863亿美元，低于市场预期12.66%，但相比去年同期的5.1162亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司仅有一次达到营收预期 [2] 市场表现与比较 - 年初至今公司股价下跌约14%，而同期标普500指数上涨11.2% [3] - 公司所属的“国内汽车”行业在Zacks行业排名中位列前39%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] - 同行业公司Blue Bird预计季度每股收益为0.97美元，同比增长26%，预计营收为3.8亿美元，同比增长8.5% [9] 未来展望与预期 - 当前市场对公司下一季度的共识预期为每股亏损0.23美元，营收10.4亿美元；对本财年的共识预期为每股亏损1.21美元，营收32.3亿美元 [7] - 公司目前的Zacks评级为第3级，预计其近期表现将与市场同步 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.19亿美元，同比增长47%，环比增长9% [18] - 第三季度交付电动汽车38,195辆，同比增长74%，环比增长7% [3] - 前三季度累计交付电动汽车110,362辆，同比增长149% [4] - 第三季度毛利润率为-56.2%，去年同期为-24%，上季度为-41.1% [19] - 调整后（剔除延迟收入确认等影响）毛利润率为-17.1%，上季度为-20.8%，去年同期为-27.3% [21] - 第三季度研发费用为1.06亿美元，环比增长15%，同比增长28%，占收入15% [21] - 第三季度销售、一般及行政费用为1.72亿美元，环比增长27%，同比增长25%，主要因4900万美元的电池项目减值及关闭欧美直营店 [22] - 调整后EBITDA为负5.76亿美元，调整后EBITDA利润率为-80.2%；调整后（剔除特定影响）EBITDA利润率为-33.1%，去年同期为-44.9% [22] - 第三季度净亏损为9.53亿美元，净亏损率为-132.7%；调整后（剔除特定影响）净亏损率为-81.8%，去年同期为-109.1% [22] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，环比增长24%，同比增长108% [23] - 截至9月30日，总流动性为37亿美元，包括现金、母公司融资承诺及信贷额度 [23][76] 各条业务线数据和关键指标变化 - VF3和VF5车型合计贡献了总交付量的47%，Green系列贡献了25% [4] - 第三季度交付电动滑板车和电动自行车120,052辆，同比增长535%，环比增长73% [4] - 向关联方（包括GSM）的电动汽车交付量占总交付量的26%，而电动滑板车向关联方的交付量占比不足1% [4] - 10月份在越南单月交付量超过20,000辆，创下国内品牌纪录 [53] - 两轮车业务量首次超过四轮车，但对总收入贡献仍低于10% [71] - 2026年目标在越南交付150万辆两轮车，约占当地总新车销量的50% [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 在越南，第三季度销量同比增长82%，而行业整体销量与去年同期持平 [7] - 在印度，泰米尔纳德邦CKD工厂已投产，与38家本地供应商合作，首月销售超预期，10月跻身该国电动汽车注册量前八 [8][9] - 在印尼，1-9月整体汽车市场同比下降约11%，但纯电动车销量大幅增长至约55,000辆；公司占据印尼纯电动车市场约5%份额，在纯电动车品牌中排名第五 [9] - 在菲律宾，拥有13个展厅，并与GSM菲律宾及Central Motors合作部署2,000辆电动汽车 [10][11] - 在美国，在加州开设首家经销商，并计划加强品牌影响力 [11] - 在欧洲，在布鲁塞尔Bus World展会推出EV12城市巴士，进入商用车领域 [12] - 在中东，与Arabian Automobile Association合作，在六国推出路边援助服务 [12] - 预计2026年越南市场将贡献总交付量的70-80%，其余来自国际市场 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于推动收入增长，同时将成本合理化视为中期优先事项 [6] - 研发投资集中于三个关键领域：车辆平台、电气电子架构以及自动驾驶 [15] - 计划在2026年推出三个品牌：VinFast（主流智能电动车）、Green Series（商用电动车）和Larkhome Series（超豪华市场） [14][15] - 下一代车辆平台将通过增加通用性和减少零部件来提升成本效益和功能 [15] - 电气电子架构正转向区域架构，由公司控制所有汽车软件 [15] - 自动驾驶采取两步走策略：与外部伙伴合作并加强内部能力，计划2026年推出低成本机器人出租车 [16][26] - 在北卡罗来纳州的制造工厂计划于2028年投产 [75] - 核心战略仍是纯电动车，目前研发计划中未包含混合动力车型 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 越南汽车行业第三季度表现不一，8月因台风销量下滑，9月反弹 [7] - 河内和胡志明市从2026年中开始限制汽油摩托车进入中心区域的政策加速了两轮电动车的转变 [4] - 鉴于美国关税情况和电动车市场的不稳定，公司在美国市场采取谨慎态度，暂不计划开设更多经销商，而是专注于支持现有经销商盈利 [45][46] - 公司认为当前流动性可支持未来18个月的运营和增长计划 [28][76] - 对实现2025年交付量至少翻倍的指引保持信心，并预计很快将达到月交付30,000辆汽车 [54] - 电池成本持续下降，同比降幅约10%-12%，预计未来通过技术升级和制造效率提升将进一步优化 [63] 其他重要信息 - 成为越南首个在前三季度销量突破100,000辆的汽车品牌 [3] - 向越南外交部交付了首款通过VPAM VR7装甲标准认证的装甲电动车Larkhome 900LX [8] - 附属充电公司VGreen正在全国扩展电池基础设施，并计划通过与大型零售组织合作加速电池交换网络建设 [8][67][68] - 公司与Saigon Glory达成一项为期五年的被动房地产投资合作，可能投资约8亿美元，预计可产生超过8.3亿美元的利润 [56][57] - Happenton工厂产能爬坡顺利，当前生产节拍为每小时15辆车（最大为35辆），已生产数千辆VF3，未来将主要生产Mini Green、VF3和EC Van [59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自动驾驶技术的时间线、成本预期以及越南监管框架的潜在障碍 [25] - 计划于2026年推出用于集团生态系统的低成本机器人出租车版本，全面版本预计在2028年左右 [26] 问题: 资本需求情况以及实现正毛利润率的目标时间 [27] - 目前总流动性为37亿美元，基于当前预测可支持18个月，公司正专注于执行运营里程碑，并等待电动车市场好转 [28] 问题: 第四季度来自越南以外市场的销售额占比预期 [32] - 第四季度来自海外市场的比例将比前三季度略有增加，增长主要来自印度、印尼以及少量的欧美市场，预计明年海外市场份额会更大 [32][33] 问题: 为新平台支持的研发支出增加幅度 [34] - 2025年资本支出和研发支出目标约为16亿美元，前三季度已支出11亿美元，其中超过35%用于新车型的资本化研发，超过65%用于亚洲CKD工厂建设；新平台的大部分支出已经发生，预计研发支出将从2027年起正常化 [35][36] 问题: 2026年新平台生产的车辆预计占比 [39][40] - 预计亚洲市场将基本全部采用新平台，整体来看约70-80%的销量将来自新平台，年初可能新旧平台各占一半左右 [40][41] 问题: 美国经销商关闭后的长期支持计划 [45] - 正在等待新平台在北美和欧洲开发推出，鉴于美国市场和关税的不稳定性，暂不计划开设新经销商，而是培养与现有经销商的关系助其快速盈利 [45][46] 问题: 第三季度单车亏损环比增加的原因及第四季度展望 [48] - 主要由于已交付车辆的收入延迟确认（涉及1.76亿美元），剔除该因素后调整后的业绩较上季度略有改善 [48] 问题: 2026年四轮车、两轮车交付量及EBITDA指引 [49] - 2026年指引计划在明年初发布，预计将保持强劲增长轨迹，优先扩大规模以实现规模经济 [50] 问题: 是否会推出混合动力车型 [51] - 核心战略仍是纯电动车，目前研发计划中没有混合动力车型，任何新产品都需经过严格测试和商业验证 [51][52] 问题: 第四季度订单积压中需求最强的车型以及2025年目标进展 [53] - 订单积压主要来自Green系列，特别是Limo Green和Mini Green，约占积压总量的50%，10月在越南交付超20,000辆，对实现2025年指引保持乐观，预计很快达到月交付30,000辆 [53][54] 问题: 与Saigon Glory的合作协议以及是否计划涉足其他房地产项目 [55][56] - 核心优先事项仍是电动车创新和成本平衡，该合作是一项为期五年的被动投资，使用未动用流动性，预计不会 materially 影响运营现金流或全球扩张计划 [56][57] 问题: 平均售价趋势以及对实现2025年销量指引的影响 [58] - 2025年至今平均售价偏向更实惠的车型，VF3和VF5预计将占全年总交付量的近50%，未来销售组合将更加平衡，预计平均售价在后续期间大致持平 [58] 问题: Happenton工厂的生产爬坡情况 [59] - 爬坡顺利，当前节拍为每小时15辆车，已生产数千辆VF3，未来将成为Mini Green、VF3和EC Van的主要生产基地 [59] 问题: 2026年最大的增长驱动市场或产品线 [60][61] - 预计Green系列的规模扩大以及新VF6和VF7平台上线将推动增长，在国际市场，印度、印尼和菲律宾将贡献更多销量，越南在近期仍将是主力市场，预计占2026年总交付量的70-80% [61][62] 问题: 电池成本过去几个季度的趋势及未来展望 [63] - 电池成本持续环比下降，同比平均下降约10%-12%，正转向更成本效益的新一代电池技术，预计未来通过技术改进和制造效率提升将进一步优化成本 [63] 问题: 关于三个新品牌系列的哲学理念及预计贡献占比 [64][65] - 目前尚早无法分拆各品牌财务贡献，主要目的是细化客户细分，优化定价策略和营销信息，减少品牌间蚕食，随着市场成熟将能更好评估各品牌对业绩的贡献 [65][66] 问题: 如何加速电动滑板车电池交换网络建设 [67] - VGreen计划通过与大型零售组织等战略合作加速建设，可能探索特许经营或收入分成模式，预计在主要城市禁摩政策推动下建设将快速推进 [67][68] 问题: 在两轮车政策利好下的2026年两轮车业务展望 [70][71] - 2026年两轮车业务将加速增长，反映电动化大趋势和政策顺风，目标在越南交付150万辆，约占当地总销量50%，并计划在印尼、菲律宾、印度等市场推出 [71][72] 问题: 如何看待国际市场的近期盈利与长期生态发展 [73][74] - 不按市场披露盈利能力，生态系统在新国际市场的发展需要时间达到规模和成熟度，公司在企业层面管理盈利能力，评估整体组合而非单个市场或车型 [73][74] 问题: 北卡罗来纳州工厂的最新进展 [75] - 计划保持不变，目标2028年投产，将于2026年提供更多关于施工的更新 [75] 问题: 公司流动性状况及未来12个月战略实施的资金支持 [76] - 截至9月30日总流动性37亿美元，预计可支持约18个月的运营和增长计划 [76] 问题: 是否计划在加州开设新经销商 [77] - 正在加州考察少数经销商候选，目前仍有两三个区域开放申请，因加州占全美电动车销量约35%，需要强势存在 [77][78] 问题: 在美国的库存水平及2026年销售预期 [79][80] - 在4月20日前已主动运送电池车辆到美国，剩余库存足够数月销售，并计划新的发货 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.19亿美元，同比增长47%，环比增长9% [19] - 第三季度销售成本为11亿美元，同比增长85%，环比增长21% [20] - 第三季度毛利率为-56.2%，去年同期为-24%，上季度为-41.1% [20] - 若剔除延迟收入确认和存货跌价准备调整的影响，第三季度调整后毛利率为-17.1%，较上季度的-20.8%和去年同期的-27.3%有所改善 [22] - 第三季度研发费用为1.06亿美元，环比增长15%，同比增长28%，占收入的15% [22] - 第三季度销售、一般及行政费用为1.72亿美元，环比增长27%，同比增长25%，主要因电池项目减值4900万美元及关闭欧美直营店 [23] - 第三季度调整后EBITDA为-5.76亿美元，调整后EBITDA利润率为-80.2% [23] - 若剔除延迟收入确认和存货跌价准备调整的影响，调整后EBITDA利润率为-33.1%，去年同期为-44.9% [23] - 第三季度净亏损为9.53亿美元，净亏损率为-132.7% [23] - 若剔除延迟收入确认和存货跌价准备调整的影响，净亏损率为-81.8%，去年同期为-109.1% [23] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，环比增长24%，同比增长108% [24] - 截至9月30日，公司总流动性为37亿美元，包括现金及现金等价物3.49亿美元、Vingroup的融资承诺9.3亿美元、创始人拨款8.37亿美元及其他信贷额度 [24][77] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度交付38,195辆电动汽车，同比增长74%，环比增长7% [3] - 2025年前九个月累计交付110,362辆电动汽车，同比增长149% [4] - VF 3和VF 5车型合计贡献总交付量的47%，Green系列贡献25% [4] - 第三季度交付120,052辆电动滑板车和电动自行车，同比增长535%，环比增长73% [4] - 向关联方（包括GSM）的电动汽车交付量占总交付量的26%，而电动滑板车向关联方的交付量占比不足1% [4] - 10月份在越南单月交付量超过20,000辆，累计在越南交付超过120,000辆电动汽车 [55] - 两轮车业务量首次超过四轮车，但对总收入的贡献仍低于10% [71] - 电池成本持续环比下降，平均同比下降约10%-12% [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 在越南，第三季度销量同比增长82%，而行业整体销量与去年同期持平 [7] - 在印度，CKD工厂已于秋季投产，首月销售超出内部预测，10月份电动汽车注册量跻身全国前八，截至9月13日已开设20家经销商门店 [8][9] - 在印尼，1月至9月整体汽车市场同比下降约11%，但纯电动汽车销量大幅增长至约55,000辆，公司已占据印尼纯电动汽车市场约5%的份额，在45家汽车制造商中排名第15位 [9] - 在菲律宾，截至9月30日拥有13家展厅，GSM菲律宾与Central Motors合作在马尼拉大都会部署2,000辆电动汽车 [10][11] - 在美国，8月在加利福尼亚州开设首家经销商，并计划加强在加州的布局 [11][79] - 在欧洲，首次亮相Busworld Brussels，EB 12城市巴士已符合UNECE和CE标准并开始接受订单 [12][13] - 在中东，与Arabian Automobile Association建立战略合作伙伴关系，在六个国家推出全面道路救援服务 [13] - 2026年，预计越南市场将占总交付量的70%-80%，其余来自国际市场 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于推动收入增长，同时将成本优化作为中期重点 [6] - 研发投资集中于三大关键领域：车辆平台、电气电子架构和自动驾驶技术 [6][16] - 2026年将推出三个独立品牌：面向主流市场的VinFast品牌、面向商业用途的Green系列和面向超豪华市场的Lac Hong系列 [15][16] - 新一代车辆平台将通过增加通用性和减少零部件来提升成本效益和功能 [16] - 电气电子架构正重新设计为区域架构，由公司自主控制所有软件，供应商提供标准化硬件平台 [16] - 在自动驾驶方面采取双轨策略，与外部合作伙伴协作并加强内部能力，计划于2026年推出低成本机器人出租车版本 [17][27] - 在越南，随着河内和胡志明市从2026年中开始限制汽油摩托车进入中心区域的政策出台，电动两轮车需求加速 [4][69] - 在菲律宾推出残值保证计划和电池订阅模式，属市场首创 [10] - 通过V-Green扩大充电基础设施，在印尼已成为第二大充电网络 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 越南汽车行业第三季度表现不一，8月因台风影响销量下滑，9月出现反弹 [7] - 印尼1月至9月整体汽车市场同比下降约11%，但纯电动汽车销量显著增长 [9] - 公司认为作为新进入者，其品牌和绿色出行生态系统在国际市场完全成熟需要时间 [13] - 公司对实现2025年交付量至少翻倍的指引保持信心，并预计很快将达到月交付30,000辆汽车的水平 [4][56] - 公司预计2026年将保持强劲增长轨迹，优先考虑销量扩张以实现规模经济 [52] - 对于美国市场，鉴于关税情况和电动汽车市场的不稳定性，公司将采取谨慎态度，暂不计划开设更多经销商，而是致力于帮助现有经销商实现盈利 [48] - 北卡罗来纳州生产设施计划于2028年投产，2026年将提供更多建设进展更新 [75] 其他重要信息 - 公司成为越南首个在前三个季度内销量超过100,000辆的汽车品牌，并连续13个月成为该国最畅销汽车制造商 [3] - 在越南向外交部交付Lac Hong 900 LX车队，这是首款通过VPAM VR7标准认证的装甲电动汽车 [8] - 与Saigon Glory达成一项为期五年的被动投资合作，公司可能出资最多约8亿美元，预计可产生超过8.3亿美元的利润 [58][59] - Hà Tĩnh工厂目前生产节拍为每小时15辆车，最大产能为每小时35辆车，已生产数千辆VF 3单元，未来将成为Mini Green、VF 3和EC Van的主要生产基地 [61] 问答环节所有提问和回答 问题: 自动驾驶技术的时间表和成本预期，以及在越南监管框架方面的潜在障碍 [26] - 自动驾驶技术计划于2026年推出低成本机器人出租车版本，用于Vingroup生态系统，全面推出预计在2028年左右 [27] 问题: 资本需求和实现正毛利率的时间表 [28] - 公司目前流动性为37亿美元，预计可支持未来18个月的运营 [30] - 公司正专注于执行运营里程碑，等待电动汽车市场环境改善 [30] 问题: 第四季度越南以外市场销售额的预期占比 [34] - 第四季度来自越南以外市场的销售额占比将较前三个季度略有增加，增长主要来自印度、印尼，以及美国和欧洲的较小贡献 [34] - 海外市场放量需要时间，预计明年海外市场贡献将更大 [35] 问题: 新平台带来的研发费用增加幅度 [36] - 2025年资本支出和研发预算约为16亿美元，前九个月已支出11亿美元，其中超过35%用于新车型和产品升级的资本化研发，超过65%用于亚洲CKD工厂建设 [37] - 新平台的大部分支出已经发生，研发支出预计在2027年恢复正常 [38] 问题: 2026年新平台车型预计占销售额的比例 [42] - 预计2026年约70%-80%的销量将来自新平台，年初可能新旧平台各占一半，随后逐步过渡 [42][43] 问题: 美国经销商关闭后的长期支持计划 [47] - 公司正在等待新平台开发完成，以便在北美和欧洲推出 [47] - 鉴于美国关税情况和市场不稳定，公司暂不计划开设更多经销商，而是致力于帮助现有经销商快速盈利 [48] 问题: 第三季度单车亏损环比增加的原因及第四季度展望 [49] - 单车亏损增加主要由于部分车辆已交付但收入尚未确认，这属于时间性差异而非经济亏损 [50] - 在调整基础上，剔除这些订单后，业绩较上季度略有改善 [50] 问题: 2026年四轮车和两轮车交付量及EBITDA指引 [51] - 2026年指引计划于明年初公布，公司预计将保持强劲增长轨迹，优先考虑销量扩张以实现规模经济 [52] 问题: 是否计划推出混合动力车型 [53] - 公司目前核心战略仍专注于纯电动汽车，研发计划中暂无混合动力车型 [54] 问题: 第四季度订单积压中需求最强的车型以及2025年目标进展 [55] - 订单积压主要来自Green系列，特别是Limo Green和Minio Green，约占订单积压总量的50% [55] - 公司对实现2025年指引保持乐观，预计很快将达到月交付30,000辆的水平 [56] 问题: 与Saigon Glory的合作协议以及进入房地产开发的考量 [57] - 该合作是一项为期五年的被动投资，公司可能出资最多约8亿美元，预计可产生超过8.3亿美元的利润，且投资资金来自未使用的流动性，不会 materially 影响运营现金流或全球扩张计划 [58][59] 问题: 为实现2025年销量指引，平均售价是否需要大幅降低 [60] - 2025年平均售价已倾向于更实惠的车型，VF 3和VF 5预计将占全年总交付量的近50% [60] - 未来平均售价预计大致持平，VF 6和VF 7较高的平均售价将被Green系列略低的平均售价所抵消 [60] 问题: Hà Tĩnh工厂的生产爬坡进展 [61] - Hà Tĩnh工厂生产爬坡顺利，目前节拍为每小时15辆车，已生产数千辆VF 3单元，未来将成为Mini Green、VF 3和EC Van的主要生产基地 [61] 问题: 2026年最大的增长驱动市场或产品线 [62] - 2026年增长将主要来自Green系列的规模扩大以及新VF 6和VF 7平台的推出 [63] - 预计越南将占全年总交付量的70%-80%，其余来自印度、印尼和菲律宾等国际市场的放量 [63] 问题: 电池成本过去几个季度的趋势及未来展望 [64] - 电池成本持续环比下降，平均同比下降约10%-12% [64] - 公司正转向新一代成本效益更高的电池技术，预计未来成本将进一步优化 [64] 问题: 三个新品牌系列的划分理念和预期贡献比例 [65] - 设立三个品牌的主要目的是细化客户细分，目前尚早无法提供各品牌的预期财务贡献 [66] - 强品牌细分有助于优化定价策略、营销信息和产品路线图 [66] 问题: 如何加速电动滑板车换电网络布局 [68] - V-Green计划通过与大型零售组织（如FPT Retail）的战略合作，在越南加速换电站布局 [68] - 可能探索特许经营或收入分成模式，预计换电站布局将快速增加 [69] 问题: 2026年两轮车业务展望 [70] - 2026年两轮车业务将加速增长，反映电气化大趋势和政策利好 [71] - 公司在越南的目标交付量为150万辆，约占越南总新车销量的50%，并计划在印尼、菲律宾和印度推出 [72] 问题: 国际市场的近期盈利能力和长期生态系统发展之间的权衡 [73] - 公司不按市场披露盈利能力，而是在企业层面管理盈利能力，反映产品、区域和生态系统服务的整体组合 [74] 问题: 北卡罗来纳州生产设施的最新进展 [75] - 北卡罗来纳州设施计划于2028年投产，2026年将提供更多建设进展更新 [75] 问题: 公司流动性状况及未来12个月战略实施的资金支持 [76] - 截至2025年9月30日，总流动性为37亿美元，预计可支持约18个月的运营和增长计划 [77] 问题: 是否计划在加州开设新经销商 [78] - 公司正在加州考察几家经销商候选点，8月已在圣地亚哥开设首家经销商，加州仍有两三个区域开放申请 [78][79] 问题: 在美国的库存水平及2026年销售预期 [80] - 公司在美国仍有足够销售几个月的库存，并计划向美国发运新车 [81]

核心财务与运营业绩 - 2025年第三季度总收入为18,100.2亿越南盾（7.186亿美元），同比增长46.8%，环比增长9.0% [3] - 2025年第三季度全球电动汽车交付量为38,195辆，同比增长74%，环比增长7% [2] - 2025年前九个月累计电动汽车交付量为110,362辆，同比增长149% [2] - 2025年第三季度电动摩托车和电动自行车交付量为120,052辆，同比增长535%，环比增长73% [3] - 2025年前九个月累计电动两轮车交付量为234,536辆，同比增长489% [3] 市场领导地位与区域扩张 - 在越南市场，公司成为首个在前三个季度内销量超过10万辆的汽车品牌，并连续13个月保持销量第一 [4] - 在印度市场，根据2025年10月的车辆登记数据，公司电动汽车注册量位列前八 [4][10] - 在印尼市场，2025年前九个月，公司纯电动汽车销量占据约5%的市场份额，位列前五 [10] - 在印度拥有20家经销商门店，并与印度国家银行等主要银行建立融资合作 [9] - 在印尼的经销商网络已扩展至33个地点，在菲律宾扩展至9个展厅 [10][11] 全球市场进展与战略合作 - 在美国加州开设首家经销店，旨在通过经销商网络提升品牌知名度 [11] - 在欧洲布鲁塞尔Busworld展会上发布EB 8和EB 12电动巴士车型，正式进入商用车辆市场 [12] - 在中东与阿拉伯汽车协会建立战略合作，在六国推出全面道路救援服务 [13] - 公司与三菱UFJ银行签署1亿美元贷款协议，并与巴克莱银行获得1.5亿美元三年期贷款，以支持国际扩张和营运资金需求 [14] - 截至2025年9月30日，公司可用流动性为37亿美元 [14] 品牌战略与技术发展 - 电动汽车将分为三个独立品牌进行营销：VinFast（智能可靠的中高端车型）、Green Series（商用解决方案）和Lac Hong（超豪华市场） [4][5][6] - 技术投资围绕三大支柱展开：车辆平台、电气-电子架构以及高级驾驶辅助系统/自动驾驶 [6] - 公司正将电气-电子系统重构为区域架构，核心软件由内部开发，供应商提供标准化硬件 [7] - 在自动驾驶领域采取两步走策略，结合外部合作与内部能力建设 [8] - 公司愿景是从电动汽车制造商发展为覆盖乘用车、商用车和自动驾驶的全面移动生态系统 [8] 管理层评论与业务展望 - 董事长指出国内市场的持续领导地位以及亚洲业务的进展证明了品牌实力和区域扩张策略的有效性 [4] - 首席财务官表示强劲的Green Series表现和健康的产品需求推动了收入增长和运营势头，第四季度拥有强劲的订单储备 [4] - 公司设定了2025年全球汽车交付量至少翻倍的目标 [15] - 电动两轮车业务增长势头预计将持续，得益于越南政府对两轮车电动化的有利政策 [15] - 公司将继续优先考虑营收增长，并将成本合理化作为中期重点 [16] 公司治理 - 公司宣布自2025年11月20日起，任命Pham Nhat Quan Anh先生为董事会成员 [16] - Anh先生自2019年2月加入公司，曾在子公司担任多个领导职务，包括副主席、执行副总经理等 [17] - 此前，Anh先生曾在2017年至2019年担任Vinpearl联合股份公司的副总经理兼副首席运营官 [18] - 此次任命后，董事会由七名成员组成，其中包括两名独立董事 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.19亿美元，同比增长47%，环比增长9% [17] - 第三季度交付电动汽车38,195辆，同比增长74%，环比增长7% [3] - 前三季度累计交付电动汽车110,362辆，同比增长149% [4] - 第三季度交付电动两轮车120,052辆，同比增长535%，环比增长73% [4] - 第三季度销售成本为11亿美元，同比增长85%，环比增长21% [18] - 第三季度毛利率为负56.2%，去年同期为负24%，上一季度为负41.1% [18] - 若剔除延迟收入确认和NRV调整影响，调整后毛利率为负17.1%，较上一季度的负20.8%和去年同期的负27.3%有所改善 [19] - 第三季度研发费用为1.06亿美元，环比增长15%，同比增长28%，占收入的15% [19] - 第三季度销售及行政等费用为1.72亿美元，环比增长27%，同比增长25% [20] - 调整后EBITDA为负5.76亿美元，调整后EBITDA利润率为负80.2% [20] - 若剔除延迟收入确认和NRV调整影响，调整后EBITDA利润率为负33.1%，去年同期为负44.9% [21] - 第三季度净亏损为9.53亿美元，净亏损率为负132.7% [21] - 若剔除延迟收入确认和NRV调整影响，净亏损率为负81.8%，去年同期为负109.1% [21] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，环比增长24%，同比增长108% [22] - 截至9月30日，总可用流动性为37亿美元，包括现金、母公司融资承诺和信贷额度 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - VF3和VF5车型合计贡献了总交付量的47% [4] - Green Series商用车型贡献了总交付量的25% [4] - 向关联方（包括GSM）的电动汽车交付量占总交付量的26% [4] - 向关联方的电动两轮车交付量占比不到1%，显示零售消费者需求强劲 [4] - 两轮车业务量首次超过四轮车，但对总收入贡献仍低于10% [44] - 公司计划在2026年推出三个品牌：VinFast（主流智能电动车）、Green Series（商用解决方案）和Larkhome（超豪华系列） [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在越南市场，第三季度销量同比增长82%，而行业整体销量与去年同期持平 [7] - 10月份在越南单月交付量超过20,000辆，创下该国品牌单月销量纪录 [34] - 在越南累计已交付超过120,000辆电动汽车 [34] - 印度CKD工厂于秋季投产，首月销量超出内部预期，在该国电动汽车注册量中排名前八 [9] - 在印度尼西亚，尽管整体汽车市场同比下降约11%，但纯电动汽车销量增长至约55,000辆 [9] - 公司在印尼纯电动汽车市场中占据约5%的份额，在纯电动汽车品牌中排名第五 [9] - 在美国，公司在加州开设了第一家经销店，并计划加强品牌知名度 [11] - 预计近期越南市场将占交付总量的70-80%，其余来自国际市场 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过针对性投资优先推动收入增长，同时将成本合理化作为中期优先事项 [5] - 研发投资集中在三个关键领域：车辆平台、电气电子架构和自动驾驶技术 [5][15] - 下一代平台将通过增加通用性和减少零部件来提高成本效益和功能 [15] - 公司正将电气电子系统重新设计为区域架构，所有汽车软件将由公司自主掌控 [15] - 在自动驾驶方面采取两步走策略：与外部合作伙伴合作同时加强内部能力 [16] - 目标是成为多品牌、全系列的电动汽车制造商，覆盖乘用车、商用车和自动驾驶领域 [16] - 在菲律宾推出了残值保证计划和电池订阅模式，这些在当地市场是首创 [10] - 在中东与阿拉伯汽车协会建立战略合作伙伴关系，为六个国家的客户提供道路救援服务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 越南汽车行业第三季度表现不一，8月因台风影响销量下滑，9月出现反弹 [7] - 越南河内和胡志明市从2026年中开始限制汽油摩托车进入中心区域的政策加速了电动两轮车的普及 [4] - 印度尼西亚整体汽车市场下滑，但纯电动汽车销量显著增长 [9] - 美国市场存在关税情况和电动汽车市场的不稳定性 [31] - 电池成本持续下降，平均同比下降约10%至12%，预计未来将进一步优化 [39] - 公司对2025年实现至少销量翻倍的指引保持信心，并预计很快将达到每月交付30,000辆汽车的水平 [34] - 2026年两轮车业务将加速增长，目标在越南交付150万辆，约占该国新销售总量的50% [44] 其他重要信息 - 公司成为越南首个在前三个季度内销量超过100,000辆的汽车品牌，并连续13个月成为该国最畅销汽车制造商 [3] - 向外交部交付了Larkhome 900LX车队，这是首款获得VPAM VR7标准认证的装甲电动车 [8] - VGreen关联充电公司正在全国范围内扩展电池基础设施，并计划通过与大型零售组织合作加速电池交换网络建设 [42] - 在北卡罗来纳州的制造设施计划按原计划于2028年投产 [46] - Happenton工厂产能正在提升，目前生产节拍为每小时15个岗位，最大可达35个岗位 [38] - 公司与Saigon Glory达成了一项为期五年的被动投资合作，可能贡献约8亿美元，预计可产生超过8.3亿美元的利润 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于自动驾驶技术开发的时间表和成本预期，以及越南缺乏正式监管框架的潜在障碍 [23] - 自动驾驶技术栈的开发计划在2026年推出低成本版本的机器人出租车，应用于集团生态系统，预计在2028年左右 [23] 问题: 关于资本需求和实现正毛利率的时间表 [24] - 公司目前总流动性为37亿美元，基于当前预测足够支持18个月的运营，公司正专注于执行运营里程碑，并等待电动汽车市场好转 [24] 问题: 第四季度越南以外市场的销售占比预期 [25] - 第四季度来自越南以外市场的比例将比前三个季度略有增加，增长主要来自印度、印度尼西亚，以及美国和欧洲的较小贡献，海外市场需要时间爬坡，预计明年将有更大比例来自海外市场 [25] 问题: 为新平台提供支持的研发费用增加幅度 [26] - 2025年资本支出和研发支出目标约为16亿美元，前三季度已支出11亿美元，其中超过35%用于新车型和产品升级的资本化研发，超过65%用于在泰国、越南、印度和印尼建设CKD工厂，新平台的大部分支出已经发生 [26] - 新平台的研发集中在2025年至2026年，支出预计从2027年开始正常化，公司将管理支出节奏以确保新平台启动和成本优化目标 [27] 问题: 2026年新平台车型的预计销售占比 [29] - 预计亚洲市场大部分将采用新平台，占比约为70-80%或50/50，年初仍会有旧平台车型，随后逐步切换 [29] 问题: 美国经销店关闭后的长期支持计划 [31] - 公司正在等待新平台开发完成，以便在北美和欧洲推出，鉴于美国的关税情况和电动汽车市场不稳定，在看到增长和稳定之前不打算开设更多经销店，而是专注于与现有经销商培养关系，帮助他们更快实现盈利 [31] 问题: 尽管销量激增，第三季度单车亏损为何环比增加，以及对10月和第四季度的预期 [32] - 较高的亏损主要是由于某些订单车辆已交付但收入尚未确认，这是会计标准导致的时序差异，在调整基础上，剔除这些订单后，结果较上一季度略有改善 [32] 问题: 2026年四轮车和两轮车交付量及EBITDA预期指引 [33] - 计划在明年初发布2026年指引，预计将保持强劲增长轨迹，优先考虑销量扩张以实现规模经济 [33] 问题: 是否有推出混合动力车型的计划 [33] - 作为创新驱动型公司，研发团队持续探索先进技术，但目前核心战略仍专注于纯电动汽车，目前研发计划中没有混合动力车型 [33] 问题: 第四季度订单积压中需求最强的车型，以及是否按计划实现2025年目标 [34] - 截至10月中旬，订单积压主要来自Green Series，特别是Limo Green七座MPV和Mini Green，两者合计占积压总量的约50%，供不应求，10月在越南交付量超过20,000辆，对实现2025年指引保持乐观，预计很快将达到每月30,000辆的交付水平 [34] 问题: 与Saigon Glory的合作协议，以及现金是否应专注于车辆生产，是否有进入其他房地产项目的计划 [36] - 核心优先事项仍是电动汽车创新和成本平衡，技术更新计划资金充足，与Saigon Glory的投资是五年期被动投资，公司可能出资最多约8亿美元，合作伙伴提供开发权和专业知识，投资保证了资本回收和利润，资本出资使用未动用资金，预计不会 materially 影响运营现金流或全球电动汽车制造扩张计划 [36] 问题: 为实现2025年销量指引，平均售价是否需要大幅低于第三季度水平 [37] - 2025年至今平均售价偏向更实惠的车型，预计全年VF3和VF5将占交付总量的略低于50%，展望未来，销售组合将更加平衡，VF3、VF5与Green Series及VF6、VF7各占一方，预计平均售价在未来时期大致持平 [37] 问题: Happenton工厂的生产爬坡进展 [38] - Happenton工厂爬坡顺利，目前生产节拍为每小时15个岗位，最大为35个，已将较小车型的生产从海防转移至该厂，第三季度已生产数千辆VF3，该厂将成为Mini Green、VF3和EC Van的主要生产基地 [38] 问题: 2026年哪些市场或产品线将成为最大增长驱动力 [39] - 2026年预计Green Series的规模化以及新VF6和VF7平台上线将带来更多贡献，这些产品在成本和市场契合度上更具竞争力，在国际市场，预计印度、印尼和菲律宾将贡献更有意义的销量，越南在近期仍是支柱市场，预计明年越南占交付总量的70-80% [39] 问题: 电池成本过去几个季度的趋势和未来预期 [39] - 电池成本持续环比下降，延续了2024年的下行轨迹，平均同比下降约10%至12%，正在向更成本效益的新一代电池过渡，预计未来通过电池技术和制造效率的持续改进将进一步优化成本 [39] 问题: 关于三个新品牌系列的划分理念和预计贡献百分比 [40] - 目前尚早，无法分解各品牌的预期财务贡献，建立三个品牌的主要目的是锐化客户细分，确保每个品牌有明确的目标受众和用途，有助于优化定价策略、营销信息和产品路线图，减少品牌间重叠和蚕食，随着品牌架构成熟和市场扩大，将能更好地评论各品牌对营收和利润的贡献 [40] 问题: 如何加速电动两轮车电池交换网络的推广 [42] - VGreen计划通过战略合作伙伴关系加速在越南的电池交换推广，正与大型零售组织合作，将交换站设在高流量地点或与邮政和零售配送中心协同，为了更快扩展，可能探索特许经营或收入分成模式，预计合作和交换站布局将快速增加，尤其是在越南主要城市从2026年中开始禁止内燃机两轮车进入中心区域之后 [42] 问题: 在政策利好下，对2026年两轮车业务的展望 [44] - 2026年两轮车业务将加速增长，体现电气化大趋势和越南的政策利好，虽未提供具体指引，但公司正持续增加生产以应对市场机会，对该细分市场持乐观态度，目标2026年在越南交付150万辆两轮车，约占该国新销售总量的50%，并将在印尼、菲律宾和印度等其他市场推出 [44] 问题: 如何看待国际市场的近期盈利能力与长期生态系统发展 [45] - 公司不按市场披露盈利能力，与大多数全球OEM一样，在新国际市场发展生态系统需要时间达到规模和成熟度，公司在企业层面管理盈利能力，反映产品、区域和生态系统服务的完整组合，而非按单个模型或地域评估绩效 [45] 问题: 北卡罗来纳州工厂的最新进展 [46] - 北卡罗来纳州工厂计划在2028年投产的计划没有变化，将在2026年提供更多关于建设进度的更新 [46] 问题: 公司未来12个月实施战略的流动性明细 [46] - 截至2025年9月30日，总流动性为37亿美元，提供约18个月的运营和增长计划支持跑道，现金及等价物为3.49亿美元，来自母公司的融资承诺为9.3亿美元，来自凭证的资金为8.37亿美元，其余来自信贷额度和已完成的VinNovaTech ELOC交易 [46] 问题: 目前是否有新的经销店在筹备中，是否计划在加州开设 [47] - 公司正在加州探索几个经销店候选，8月在圣地亚哥开设了第一家经销店，目前加州还有两三个区域开放申请，加州占美国电动汽车总销量的约35%，因此需要强大的存在感 [47] 问题: 在美国的库存水平以及2026年预期销量 [47] - 公司在4月20日之前已主动将电池车辆运往美国，剩余库存仍足够几个月的销售，并计划向美国发运新车 [47]

业绩总结 - 2025年第三季度交付电动车38,195辆，同比增长74%[3] - 2025年前9个月交付电动车110,362辆，同比增长149%[3] - 2025年第三季度总收入为7.19亿美元，环比增长9%，同比增长47%[28] - 2025年第三季度净亏损为9,530万美元，同比增加81%[28] - 2025年第三季度每股亏损为0.41美元，同比增加81%[28] - 2025年第三季度毛损为4.04亿美元，同比增加244%[28] - 2025年第三季度毛利率为-56%，同比下降32%[28] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为-576百万美元，较2024年第三季度的-212百万美元增加了172%[58] 用户数据 - 2025年第三季度交付电动两轮车120,052辆，同比增长535%[4] - 2025年前9个月交付电动两轮车234,536辆，同比增长489%[4] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为3.49亿美元，环比下降36%[28] - 截至2025年9月30日，公司总资产为7273百万美元，较2024年12月31日的6192百万美元增加了17%[54] - 截至2025年9月30日，公司总负债为11215百万美元，较2024年12月31日的9960百万美元增加了13%[54] - 截至2025年9月30日，公司总流动性约为37亿美元[50] 风险与前景 - 公司面临的风险包括电动车行业的增长阶段风险、政府激励政策的变化、以及品牌声誉受损的风险[62] - 公司在未来运营、财务状况、产品和服务计划等方面的前瞻性声明可能与实际结果存在重大差异[62] - 公司依赖于Vingroup及其附属公司的财务支持，且与其有密切关联[62] 费用情况 - 2025年第三季度的SG&A费用为172百万美元，较2024年第三季度的137百万美元增加了25%[44] - 2025年第三季度的研发费用为106百万美元，较2024年第三季度的83百万美元增加了28%[44]

公司业绩 - 越南VinFast公司第三季度营收大幅增长 [1] - 营收增长主要得益于电动汽车和电动自行车的强劲销售 [1] 公司战略 - 公司正利用增长势头为扩张计划提供动力 [1]

财务表现 - 第三季度净亏损扩大至24万亿越南盾（约合9.1085亿美元），去年同期为13.25万亿越南盾 [3] - 季度毛利率为负56.2%，去年同期为负24%，主要由于更高的保修准备金率和车辆销售成本 [4] - 第三季度总收入为18.1万亿越南盾，同比增长近47% [5] 战略与运营 - 公司战略在2025年第三季度继续专注于推动营收增长 [4] - 积极转向基于经销商的模式并优化供应链以削减成本 [2] - 将市场焦点从美国和欧洲转向其他亚洲市场，但面临与特斯拉和中国电动汽车的竞争挑战 [3] 融资与扩张 - 本季度签署了两项总额为2.5亿美元的贷款融资，以支持其雄心勃勃的增长战略和国际扩张 [2] - 第四季度车辆销售将更多来自国际市场，增长主要来自印度，公司今年早些时候在当地建立了工厂 [5] 市场与销售 - 在东南亚（其最大市场）面临激烈竞争 [1] - 高端定价是竞争中的一个主要障碍 [3] - 由于河内宣布计划从2026年年中开始禁止市中心使用汽油摩托车，当季电动滑板车和电动自行车交付量飙升超过六倍 [5] 市场反应 - 公司股价下跌12% [1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入为181,002.18亿越南盾（7.186亿美元），同比增长46.8%，环比增长9.0%[3][8][20] - 第三季度汽车销售额为166,952.05亿越南盾（6.629亿美元），同比增长48.4%，环比增长11.4%[3][8][20] - 第三季度总收入为18,100,218百万越南盾（约7.19亿美元），同比增长46.9%[33] - 第三季度车辆销售收入为16,695,205百万越南盾（约6.63亿美元），同比增长48.4%[33] - 第三季度毛亏损为101,676亿越南盾（4.037亿美元），同比扩大243.7%，环比扩大49.0%；毛利率为-56.2%[25] - 第三季度运营亏损为173,871亿越南盾（6.903亿美元），同比扩大114.1%，环比扩大32.5%[23] - 第三季度净亏损为240,111亿越南盾（9.533亿美元），同比扩大81.2%，环比扩大18.0%；每股基本及摊薄净亏损为10,239越南盾（0.41美元）[25] - 第三季度毛亏损为10,167,565百万越南盾（约4.04亿美元），同比扩大243.7%[33] - 第三季度运营亏损为17,387,054百万越南盾（约6.90亿美元），同比扩大114.1%[33] - 第三季度净亏损为24,011,091百万越南盾（约9.53亿美元），同比扩大81.2%[33] - 前三季度净亏损为62,046,465百万越南盾（约24.63亿美元），同比扩大32.7%[33] - 第三季度基本和稀释后每股亏损为10,239越南盾（约0.41美元）[34] 成本和费用（同比环比） - 前三季度研发费用为7,029,820百万越南盾（约2.79亿美元）[33] 各条业务线表现 - 第三季度电动汽车交付量为38,195辆，同比增长74%，环比增长7%[1][2][7] - 第三季度电动滑板车和电动自行车交付量为120,052辆，同比增长535%，环比增长73%[2][7] - 2025年前九个月累计交付电动汽车110,362辆，同比增长149%[7] 管理层讨论和指引 - 公司维持2025年全球电动汽车交付量至少翻倍的目标[30] - 公司预计在越南有利的电动两轮车政策推动下，电动滑板车业务增长势头将在未来几个月加强[30] - 公司计划通过扩张现有设施及新的棕地和绿地项目，增加各市场的制造、组装和分销能力[28] - 公司的资本需求资金来源可能包括贷款、赠款、与主要股东的交易以及债务和股权资本市场[29] 现金流状况 - 前三季度经营活动所用现金净额为37,871,624百万越南盾（约15.04亿美元）[35] - 投资活动净现金流出为19,245,393百万越南盾（约7.641亿美元），主要用于购买物业、厂房、设备和无形资产，支出达15,529,571百万越南盾（约6.1657亿美元）[36] - 融资活动净现金流入为62,382,327百万越南盾（约24.7677亿美元），主要来自借款收入83,340,900百万越南盾（约33.0889亿美元）及所有者注资48,782,333百万越南盾（约19.3681亿美元）[36] - 现金及现金等价物和受限现金期末余额为12,037,477百万越南盾（约4.7792亿美元），较期初增加5,265,310百万越南盾（约2.0905亿美元）[36] - 利息支付净额（扣除资本化利息后）为9,222,001百万越南盾（约3.6614亿美元）[36] - 所得税支付额为55,180百万越南盾（约219万美元）[36] 资产与负债状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为88,001亿越南盾（3.494亿美元）[26] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为8,800,061百万越南盾（约3.493亿美元），较2024年底的3,306,793百万越南盾增长166%[31] - 截至2025年9月30日，存货净额为37,666,323百万越南盾（约14.955亿美元），较2024年底的27,907,030百万越南盾增长35%[31] - 截至2025年9月30日，总资产为183,183,797百万越南盾（约72.730亿美元），较2024年底的155,966,496百万越南盾增长17%[31] - 截至2025年9月30日，总负债为282,465,626百万越南盾（约112.147亿美元），其中流动负债174,284,917百万越南盾，非流动负债108,180,709百万越南盾[32] - 截至2025年9月30日，累计亏损为329,732,860百万越南盾（约130.914亿美元），归属于母公司股东的亏损为150,915,049百万越南盾（约59.918亿美元）[32] - 长期计息贷款及借款从2024年底的22,862,890百万越南盾增至2025年9月30日的46,844,932百万越南盾（约18.599亿美元），增长105%[32] - 截至2025年9月30日，公司从母公司Vingroup获得11,580亿越南盾（4.598亿美元）借款，并从创始人处获得280,000亿越南盾（11亿美元）无偿拨款[19] - 前三季度库存增加16,972,526百万越南盾（约6.74亿美元）[35] 其他重要事项 - 非现金活动中，债务转换为股权的金额为10,000,000百万越南盾（约3.9703亿美元）[36] - 物业、厂房和设备的非现金增加额为6,534,133百万越南盾（约2.5942亿美元）[36] - 公司提醒其市场数据来自第三方，未经独立核实，准确性无法保证[37] - 公司声明包含前瞻性陈述，涉及未来运营、财务状况及市场趋势等，实际结果可能因多种风险因素而存在重大差异[38] - 越南盾兑美元换算汇率为1美元兑25,187越南盾，基于越南国家银行运营中心2025年9月30日的汇率[41]