文章核心观点 - VinFast在2024年第三季度取得了显著的财务和市场表现，包括交付量和收入的大幅增长，以及在全球市场的扩展[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 财务表现 - 第三季度交付了21,912辆电动汽车，同比增长115%，环比增长66%[3] - 第三季度收入达到5.116亿美元，同比增长49.3%，环比增长42.2%[4] - 第三季度毛亏损为1.228亿美元，环比减少45.6%[4] - 第三季度毛利率为-24.0%，同比改善3个百分点，环比改善38.7个百分点[5] - 第三季度净亏损为5.5亿美元，同比减少14.8%，环比减少29.4%[5] 市场表现 - 在越南市场，VinFast在9月和10月成为最畅销的汽车品牌，前10个月累计交付超过51,000辆电动汽车[6][7][8] - 计划在越南Ha Tinh新增一个CKD工厂，专注于VF 3和VF 5车型，预计2025年开始运营，年产能最高可达30万辆[8][9] 全球扩展 - 截至2024年10月31日，VinFast在全球拥有173个电动汽车展厅和160个电动滑板车展厅及服务车间[10] - 在北美市场，9月交付量创纪录，11月开始向美国和加拿大交付VF 9车型[11] - 在印尼市场，已开始交付右舵VF e34和VF 5车型，计划在2025年启动Subang工厂[12] - 在菲律宾市场，已开放VF 3、VF 5和VF 7车型的预订，拥有8个经销商门店[12] - 在印度市场，计划在2025年启动年产能5万辆的工厂[13] - 在中东市场，10月在迪拜开设了首个经销商门店[13] 资金支持 - 创始人及关联公司计划在2026年底前提供高达21亿美元的无偿赠款[14] - Vingroup计划在2026年底前向VinFast的越南子公司提供高达15亿美元的贷款[15] - Vingroup计划将向VFTP提供的80亿美元贷款转换为优先股[16] 未来展望 - VinFast预计2024年将实现80,000辆的交付目标，并继续优化成本和扩展全球市场[17][18]

营收情况 - 2024年第三季度营收达123265.37亿越南盾（5.116亿美元），同比增长49.3%，环比增长42.2%[2][6][9][29] - 2024年第三季度车辆销售额为112511.9亿越南盾（4.67亿美元），同比和环比均增长46.1%[5][9][30] - 2024年前三季度公司营收275.23万亿越南盾（约11.42亿美元），较2023年同期的181.68万亿越南盾增长51.49%[56] - 2024年前三季度车辆销售收入2470.41万亿越南盾（约10.25亿美元），较2023年同期的1671.19万亿越南盾增长47.82%[56] - 2024年前三季度零部件销售收入107.14万亿越南盾（约4.45亿美元），较2023年同期的58.78万亿越南盾增长82.28%[56] - 2024年前三季度租赁业务收入87.82万亿越南盾（约3.65亿美元），较2023年同期的51.56万亿越南盾增长70.33%[56] 交付情况 - 2024年第三季度电动汽车交付量为21912辆，较2024年第二季度增长66%，较2023年第三季度增长115%[2][3] - 2024年第三季度电动滑板车交付量为18894辆，较2024年第二季度增长44%，较2023年第三季度下降33%[3][4] - 2024年10月，公司在越南交付超11000辆电动汽车，较9月增长21%，截至10月31日，全年在越交付超51000辆[13] - 公司预计完成2024年8 - 10万辆的交付目标[28] - 公司重申2024财年交付8万辆电动汽车的目标[45] 盈利情况 - 2024年第三季度毛亏损为29578.86亿越南盾（1.228亿美元），同比增长32.9%，环比下降45.6%[6][9][32] - 2024年第三季度毛利率为 - 24.0%，2023年第三季度为 - 27.0%，2024年第二季度为 - 62.7%[7][9][33] - 2024年第三季度运营亏损812.1371万亿越南盾（3.371亿美元），较2023年第三季度减少11.6%，较2024年第二季度减少39.4%[37] - 2024年第三季度按公允价值计入损益的金融工具净亏损2510.88亿越南盾（1040万美元），较2023年第三季度减少90.2%，较2024年第二季度减少73.6%[38] - 2024年第三季度净亏损1325.1944万亿越南盾（5.5亿美元），较2023年第三季度减少14.8%，较2024年第二季度减少29.4%[39] - 2024年第三季度归属于控股股东的净亏损1322.7273万亿越南盾（5.49亿美元），较2023年第三季度减少14.8%，较2024年第二季度减少29.4%[40][41] - 2024年第三季度基本和摊薄后每股净亏损均为5656越南盾（0.23美元），2023年第三季度为6725越南盾（0.28美元），2024年第二季度为8015越南盾（0.33美元）[43] - 2024年前三季度公司销售成本397.46万亿越南盾（约16.50亿美元），较2023年同期的271.49万亿越南盾增长46.40%[56] - 2024年前三季度公司毛亏损122.23万亿越南盾（约5.07亿美元），较2023年同期的89.80万亿越南盾增长36.11%[56] - 2024年前三季度公司经营亏损315.47万亿越南盾（约13.09亿美元），较2023年同期的299.80万亿越南盾增长5.23%[56] - 2024年前三季度公司净亏损467.60万亿越南盾（约19.41亿美元），较2023年同期的433.19万亿越南盾增长7.94%[56] - 2024年前三季度研发成本73.47万亿越南盾（约3.05亿美元），较2023年同期的122.47万亿越南盾下降39.99%[56] - 2024年前三季度基本和摊薄后每股净亏损19968越南盾（约0.83美元），2023年同期为18779越南盾[58] - 2024年前九个月净亏损4.6760138万亿越南盾（约19.40818412亿美元），2023年同期为4.3319114万亿越南盾[60] 现金流情况 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为189.2408万亿越南盾（7850万美元）[44] - 2024年前九个月运营活动净现金流使用3.1481587万亿越南盾（约13.06669447亿美元），2023年同期为3.8269916万亿越南盾[60] - 2024年前九个月投资活动净现金流使用94.95645亿越南盾（约39412.4641万美元），2023年同期为207.47937亿越南盾[62] - 2024年前九个月融资活动净现金流为39.283132亿越南盾（约1.630479061亿美元），2023年同期为58.483175亿越南盾[62] - 2024年前九个月现金及现金等价物和受限现金净减少1.6941亿越南盾（约7031.5027万美元），2023年同期为5.34678亿越南盾[62] - 2024年9月30日现金、现金等价物和受限现金为3.297463亿越南盾（约1.36863944亿美元），期初为4.858767亿越南盾[62] - 2024年前九个月非现金活动中债务转换为股权为 - 26.194亿越南盾，非现金物业、厂房及设备增加9.282789亿越南盾（约3.85289877亿美元）[62] 资金支持与规划 - 公司创始人及关联公司计划到2026年底向公司及子公司提供最高50万亿越南盾（21亿美元）的免费赠款，Vingroup计划到2026年底向越南子公司提供最高35万亿越南盾（15亿美元）的贷款[17] - 实施增长战略的资金来源可能包括大股东和关联方的贷款和赠款、公开和私人债务及股权资本市场等[47] 工厂建设 - 公司计划在越南河静省新建一家CKD工厂，目标年产能30万辆，预计2025年投产[19] 市场战略 - 主要目标市场为越南、北美和欧洲，正评估进入欧洲、亚洲、中东和非洲新国家和地区的机会[46] - 公司正通过全球扩张分销和经销商网络进入下一增长阶段[68] - 公司专注于北美、欧洲和亚洲等关键市场提高制造能力[68] 其他事项 - 公司管理层将于2024年11月26日美国东部时间上午8点举行2024年第三季度财报电话会议[48] - 公司未独立验证第三方市场和行业数据，无法保证其准确性和完整性[63] - 公司前瞻性陈述受多种风险因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异[64] - 公告中越南盾兑美元汇率按2024年9月30日越南国家银行运营中心公布的24093越南盾兑1美元换算[66] - 公司是越南最大企业集团Vingroup JSC子公司，为纯电动汽车制造商[68] - 产品阵容包括电动SUV、电动踏板车和电动巴士[68]

文章核心观点 VinFast为寻求资助其扩张计划的投资者带来好消息，公司虽扩张面临挑战且成本高，但有一定发展势头，不过也是高度投机性公司 [1][6][9] 公司利好消息 - 与阿联酋投资者财团签署至少10亿美元非约束性融资协议 [2] - 在迪拜开设首家经销商，后续将在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特和巴林开设更多 [3] - 4月宣布与美国12家新汽车经销商签约，使美国经销商总数达18家，分布在七个州 [4] - 第三季度电动汽车交付量强劲增长66%，达21912辆，9月实现最高月交付量 [6] 公司扩张计划 - 原计划初始阶段建立超125个销售点的全国经销商网络，2024年底达“数百个” [5] - 原计划2024年底进入多达50个市场和国家 [5] - 计划2026年在印度和印度尼西亚建设两个组装厂，一期产能达5万辆 [5] 公司存在问题 - 过去大量交付给关联方Green SM，交付数据可能存在虚高 [7] - 二季度因海外扩张和减值费用亏损扩大，净亏损7.735亿美元，较一季度增长27%，同比增长40% [8]

文章核心观点 - 公司的电动汽车销量大幅增长,第三季度交付量同比增长116%,环比增长66% [1][2] - 公司在越南市场表现出色,9月单月交付量超过9,300辆,成为当地第一大电动车品牌 [2] - 公司即将于11月6日公布第三季度财务业绩 [2] - 公司在美国上市后股价一度走高,但由于第二季度亏损较大而受到投资者冷落,未来能否实现盈利仍存在不确定性 [3] 公司经营情况 - 第三季度公司共交付21,912辆电动车,同比增长116%,环比增长66% [2] - 公司在越南市场表现出色,9月单月交付量超过9,300辆,成为当地第一大电动车品牌 [2] - 公司即将于11月6日公布第三季度财务业绩 [2] 行业发展趋势 - 公司在美国上市后股价一度走高,但由于第二季度亏损较大而受到投资者冷落,未来能否实现盈利仍存在不确定性 [3] - 公司正在积极拓展海外市场,但这需要大量资金投入,对公司盈利能力造成一定压力 [3]

个人背景 - 作者是市场爱好者和兼职交易员，2011年开始为Seeking Alpha撰稿，对市场的兴趣始于小学，希望从事投资管理行业 [1] - 作者拥有理海大学金融和会计双学位，辅修历史，主修投资和财务分析 [1] - 作者曾担任投资管理集团的首席投资组合经理，该学生组织管理三个投资组合，包括一个多空组合和两个多头组合 [1] - 作者有两段实习经历，一段是在一家大型银行的暑期实习，另一段是协助管理理海大学捐赠基金近一年 [1] 投资立场 - 作者在文章提及的任何公司中均无股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 文章为作者本人撰写，表达其个人观点，除Seeking Alpha外无其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 自上市一年多以来VinFast股价不断下跌投资者近期撤离 公司二季度业绩弱于预期全年交付估计激进 虽在越南市场有优势且在扩张但要成为有价值投资还需证明能成功拓展欧美市场 [1][2][8] 简要回顾 - 投资者面临的最大障碍是VinFast近期弱于预期的季度业绩 周五该公司报告第二季度每股亏损0.33美元 销售额3.57亿美元 远低于华尔街预期的每股亏损0.21美元和销售额4.19亿美元 与去年相比 亏损从每股0.24美元扩大 销售额同比增长9.1% [2] 核心问题 - 最大问题围绕公司全年交付估计 目前看起来有些激进 第二季度交付13172辆电动汽车 2024年上半年交付约22000辆 二季度交付量同比增长43% 上半年交付量较去年增长101% [3] - 上半年约12000辆的销售额流向关联方 管理层仍预计2024年交付8万辆 下半年需交付约5.8万辆 这让投资者担心销售增长可能不足以实现全年估计 [4] 股价表现 - 弱于预期的二季度业绩周五使VinFast股价一度下跌近8% 过去一年其股价缩水近80% 仅2024年就下跌56% [5] 未来展望 - 对投资者而言 公司最重要的市场仍是越南市场 首席财务官称2024年第二季度符合预测 很大程度上得益于越南对VinFast电动汽车需求的增加 [6] - 截至第二季度 公司在美国八个州开展业务 截至8月31日 在所有市场拥有155个展厅 约70%为经销商 [6] - 公司计划明年在美国推出两款小型跨界车VF 6和VF 7 原计划于2024年推出 VF 3最终也计划在美国上路 [7] 总结 - VinFast是一家独特的电动汽车制造商 有特殊的资金支持和母公司利益 其股价波动大 投资应占投资组合的小部分 公司在越南市场有核心优势 但要成为有价值的投资 管理层需证明能成功拓展欧美市场 [8]

文章核心观点 - 越南电动车制造商VinFast在2024年第二季度交付13,172辆电动车,同比增长43%,环比增长44% [3] - VinFast在2024年上半年共交付22,348辆电动车,同比增长101% [3] - VinFast第二季度营收为3.57亿美元,同比增长9%,环比增长33% [4] - 越南市场是VinFast2024年下半年收入增长的关键驱动力 [1][12] 公司概况 - VinFast是越南最大的综合性集团Vingroup的全资子公司,是越南唯一的纯电动车制造商 [14] - VinFast的产品线包括电动SUV、电动摩托车和电动公交车 [14] - VinFast正在通过快速扩张分销和经销商网络,以及提高制造能力来推动下一阶段的增长 [14] 业务拓展 越南市场 - VinFast在越南市场的销量同比增长108% [4] - VF 5车型在越南市场表现出色,成为其细分市场的国内领导者 [6] - VinFast在第三季度开始交付其备受期待的VF 3小型电动SUV [6] 北美市场 - VinFast在美国市场继续建立基础,在8个州设有经销商店和自有展厅 [7] - 在加拿大市场,VinFast第二季度销量环比增长15%,第三季度势头良好 [8] 东南亚市场 - VinFast不到6个月前进入印尼市场,已在雅加达和泗水等主要城市建立15家展厅 [9] - VinFast在第三季度开始向印尼客户交付首批右驾VF e34电动车 [9] - VinFast在菲律宾的电池租赁计划反响良好,有助于提高电动车的可及性 [10][11] 展望 - VinFast确认2024年全年交付目标约80,000辆 [12] - 越南市场将在2024年下半年继续推动VinFast的收入增长 [12] - 国际市场短期内仍面临挑战,但对VinFast的长期增长战略至关重要 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度收入357百万美元,同比增长9%,环比增长33% [16] - 2024年第二季度毛亏损224百万美元,毛利率为-62.7%,主要由于计提104百万美元的存货跌价准备 [16][17] - 2024年第二季度平均单车材料成本下降16%,平均单车生产成本下降43% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第二季度交付13,172辆电动车,同比增长43%,环比增长44% [7] - VF 5车型在2024年第二季度占总交付量的62%,销量同比增长9倍 [8] - VF 8、VF e34和VF 6车型占2024年第二季度总交付量的30% [8] - 电动摩托车在2024年第二季度交付13,076辆,同比增长28%,环比增长67% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 越南市场在2024年第二季度表现强劲,B2C交付同比增长108%,环比增长146% [7] - 美国市场在2024年第二季度为过渡期,公司调整了租赁优惠政策,并专注于通过经销商网络提升品牌知名度 [11][12] - 加拿大市场2024年第二季度同比增长15%,第三季度表现良好 [13] - 公司已在印尼建立15家展厅,并开始交付VF e34车型,电池租赁计划受到当地客户欢迎 [13][14] - 公司已在印度签署15个主要城市的经销商意向书,计划2025年在泰米尔纳德邦投产 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于平衡增长和盈利能力,通过提高产能、扩大经销网络和营销品牌来实现增长,同时继续推进成本优化措施 [5][6] - 公司将越南市场作为2024年的主要收入来源,以抵消其他市场的不确定性 [10] - 公司推迟了北卡罗来纳州工厂的投产时间,以应对当前的宏观经济不确定性,并将资本重新分配到成本较低的印度和印尼工厂 [10][11][19] - 公司认为随着传统车企放弃或推迟推出实惠的电动SUV,这为公司提供了机会 [12][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对越南市场的增长势头充满信心,将成为2024年的主要收入来源 [22] - 公司将密切关注宏观经济环境,同时专注于收入增长和成本优化,以在可预见的未来实现盈亏平衡 [23] - 公司预计2025年在印度的组装厂将投产,2026年实现正EBITDA [34] 其他重要信息 - 公司在2024年6月30日拥有9800万美元现金,并未动用9.68亿美元的e-log贷款和创始人承诺的额外10亿美元资金 [20] - 公司最近进行了财务报表重述,并将进一步加强内部控制和审计活动,以确保财务报表的透明度 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Sheppard 提问** 询问毛利率的预期轨迹以及实现盈亏平衡的时间表 [31][33] **Thuy Le 回答** 公司预计明年实现正毛利,2026年实现正EBITDA [32][34] 问题2 **Steven Wahrhaftig 提问** 询问未来产品结构和收入预期 [39][40] **Thuy Le 回答** 未来将以VF 3和VF 5为主要收入贡献,更多的亲民型号将成为收入增长点 [41] 问题3 **Tyler DiMatteo 提问** 询问公司在不同市场的营销策略 [43][44] **Thuy Le 回答** 在知名度较高的越南市场,公司将依靠产品和服务质量来带动销售;在新兴市场如美国,公司将通过经销商网络和品牌推广来提升知名度 [45]

文章核心观点 - 越南电动车制造商VinFast在过去三个月内股价上涨67%,但其实际情况并非一帆风顺 [1][3] - VinFast的销量增长主要来自向其关联公司Green SM的销售,而非终端消费者需求 [5][6] - 公司原定2024年销量目标10万辆已下调至8万辆,仍较去年增长2.3倍 [7] - 公司在美国北卡罗来纳州的工厂建设进度推迟,原计划2024年投产,现已推迟至2028年 [8] 财务状况分析 - 公司一季度收入3.03亿美元,同比增长270%,但毛亏损1.508亿美元,毛利率负50% [9] - 公司现金和现金等价物仅1.23亿美元,现金流状况堪忧 [9] - 公司仍在大幅扩张,在印尼、泰国、中东等地开设经销商网点,在美国计划建立125个销售网点 [10][11] 发展前景评估 - 公司生产能力和资金实力雄厚,但在欧美市场的品牌知名度和接受度仍存在不确定性 [12][13] - 公司目前存在诸多风险因素,投资者需谨慎观望 [13]

文章核心观点 - 越南电动汽车制造商VinFast股价较历史高点下跌超90%，虽分析师预计今年营收将增长108%至24.9亿美元，但鉴于其在越南的客户集中问题和美国扩张计划存在诸多风险，股价低于5美元时并非逆向投资之选，投资者应考虑其他更有前景的电动汽车股票 [1][9][11] 公司概况 - VinFast由越南最大私营企业集团Vingroup于2017年创立，最初为通用汽车雪佛兰在越南授权和分销汽车，2019年推出自有轿车、SUV和跨界车 [2] - 公司最初生产汽油动力汽车，2021年进入电动汽车市场，到2022年底完全转向生产电动汽车和电动滑板车，2022年仅在越南交付7400辆汽车 [3] 股价暴跌原因 - 公司在合并前的报告中称2023年能销售5万辆电动汽车，但实际仅交付34855辆电动汽车和72468辆电动滑板车，且70%的电动汽车交付给关联公司Green SM，在北美交付不足1000辆 [4] - 公司原计划2024年交付10万辆电动汽车，该目标依赖今年北卡罗来纳州工厂开业，但工厂开业推迟至2028年，交付目标降至8万辆，增长主要来自越南市场 [5][6] - 公司在美国面临诸多问题，包括因加州致命车祸受美国国家公路交通安全管理局调查、因未付展厅租金被起诉、因合并前报告误导投资者面临集体诉讼 [7] 逆向投资分析 - 分析师预计公司今年营收将增长108%至24.9亿美元，但按此预测，其股价是今年销售额的4倍，相比之下Rivian Automotive市销率约为3.5倍 [9] - 公司仍未盈利，最新季度末现金仅1.23亿美元，流动负债达66.5亿美元，可能导致未支付租金和工厂未能按时开业 [10]