SINGAPORE, June 9, 2025 /PRNewswire/ -- VinFast Auto Ltd. ("VinFast" or the "Company") (Nasdaq: VFS), a pure-play electric vehicle ("EV") manufacturer with the mission of making EVs accessible to everyone, today announced its unaudited financial results for the first quarter ended March 31, 2025.EV deliveries were 36,330 in the first quarter of 2025, representing an increase of 296% from the first quarter of 2024.Despite the typically slow first quarter for the automotive market, VinFast delivered more vehi ...

I am a market enthusiast and part-time trader. I started writing for Seeking Alpha in 2011, and it has been a tremendous opportunity and learning experience. I have been interested in the markets since elementary school, and hope to pursue a career in the investment management industry. I have been active in the markets for several years, and am primarily focused on long/short equities. I hold a Bachelor of Science Degree from Lehigh University, where I double majored in Finance and Accounting, with a minor ...

VinFast Auto (VFS) Q1 2025 Earnings Call June 09, 2025 08:00 AM ET Company Participants Amandae B - VP - IRLe Thi Thu Thuy - ChairwomanNguyen Thi Lan Anh - CFOGregory Lewis - Managing Director Conference Call Participants Andres Sheppard - MD & Senior Equity AnalystJames McIlree - Senior Equity Research Analyst Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to FinFast Q1 twenty twenty five Financial Results and Q and A Webcast. At this time, all participants are in a listen only mode. After the s ...

VinFast Auto (VFS) Q1 2025 Earnings Call June 09, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Good day, and thank you for standing by. Welcome to FinFast Q1 twenty twenty five Financial Results and Q and A Webcast. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like to hand the call over to Amanda Baier, VP of Investor Relations. Thank you. Please go ahead. Speaker ...

公司业绩表现 - 第四季度电动汽车交付量达53139辆 同比增长143% 全年交付量达97399辆 同比增长192% [1] - 第四季度车辆销售额达6345百万美元 同比增长778% 但同期毛亏损达5364百万美元 同比扩大176% 环比扩大3413% [2] 国际市场扩张战略 - 美国市场战略调整为完全依赖经销商网络 目前已在16个州建立38家经销商 包括关键市场加利福尼亚 [3] - 欧洲市场推出VF 6车型补充产品线 截至3月31日拥有12家自营展厅和2家经销商门店 [6] 美国市场运营挑战 - 2024年前两个月车辆注册量仅367辆 同比下降18% 显示品牌认知度不足 [5] - 面临进口车辆关税增加风险 且VF 8和VF 9车型依赖进口零部件 5月已暂停美国建厂计划 [4] 投资价值评估 - 股价年内下跌20% 但国际市场扩张存在重大不确定性 尤其在关税增加背景下 [7] - 公司需证明其在美国和欧洲市场的品牌建设能力 目前尚未展现出足够投资吸引力 [8]

市场拓展与业务布局 - 公司于2021年在越南交付首款电动汽车，2023年初在美国开始交付，已拓展至北美、欧洲、印尼、菲律宾、印度和中东等市场[42] - 公司计划调整北卡罗来纳州工厂运营时间至2028年，以优化资源实现近期增长目标[55] - 公司目标国际市场包括北美、亚洲、EMEA地区，同时加强在越南市场的地位[232] 税收政策相关 - 2022 - 2024年，VinFast Vietnam享受10%优惠税率和企业所得税豁免，实际税率为0%，所得税优惠将在2033年前逐步取消[48] - 印度将电动汽车商品和服务税从12%降至5%，充电器从18%降至5%，并减免注册费和道路税[48] - 印尼将CKD电动汽车增值税从12%降至2%，并免除消费税、所得税和进口关税[48] 经营挑战与风险 - 公司面临营销和销售产品挑战，电动汽车行业竞争激烈，增长阶段公司增加市场份额困难[41][42] - 公司有亏损历史，经营活动现金流为负，营运资金为负，需要额外资金支持运营[44] - 公司实施商业计划和增长战略时可能出现延迟和成本超支情况[54] - 美国贸易政策和关税变化可能影响公司汽车营销定价、建厂成本、物流和消费者需求[52] - 竞争因素可能影响公司利润率和盈利能力，未来电动汽车竞争可能加剧[62] - 公司依赖第三方供应商提供零部件和原材料，供应问题可能影响业务[63] - 客户对电动汽车接受度和充电基础设施不足可能影响公司未来增长[66] - 公司与第三方合作存在风险，如合作伙伴服务交付不足等[72] - 公司产品软硬件可能存在问题，影响客户体验和公司声誉[74] 车辆召回与保修 - 2023年5月，公司召回美国市场999辆VF 8汽车以更新多媒体显示屏软件[74] - 公司将停产前生产的所有ICE车辆的保修政策延长至10年或20万公里先到者为准，电池保修长达10年[78] - 公司车辆制造商保修长达10年/12.5万英里，电池订阅计划下的电池保修也有较长时间，保修储备可能不足以覆盖未来索赔[79] - 从2023年至年报日期，公司因硬件和软件安全问题发起多次车辆召回，如更换组合开关、安全气囊等[86] 人员变动 - 2022年和2024年公司部分关键管理人员和其他人员有离职情况，2024年1月公司管理层有职位变动[83] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司总债务中41.0%以美元计价，57.4%以越南盾计价，0.7%以印尼卢比计价，0.7%以印度卢比计价，0.2%以欧元计价；越南盾37911.0亿，即61.2%的总债务为浮动利率[90] - 2022 - 2024年公司净亏损分别为越南盾52958.7亿、60250.3亿和77354.9亿（31.788亿美元）[97] - 2022 - 2024年公司经营活动净现金流分别为越南盾47867.6亿、50270.6亿和30468.5亿（12.52亿美元）[97] - 截至2024年12月31日，公司流动负债总额超过流动资产总额越南盾106727.3亿（43.858亿美元）[97] - 截至2024年12月31日，公司总债务为越南盾61987.0亿（25.472亿美元），2025年债务偿还义务约为越南盾39124.1亿（16.077亿美元）[97] - 文集团发行的可交换债券本金总额1.835亿美元的持有人有权要求赎回[97] - 潘先生承诺到2026年底通过关联公司向公司及子公司提供最高越南盾50000.0亿（21亿美元）的赠款[97] 财务报表相关 - 公司已重述2023年12月31日财年财务报表，可能面临额外风险[44] - 公司2023财年财务报表进行了重述，2024年9月10日和19日分别对相关财务报表进行修正和替换[105] - 公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，涉及财务报表结账和合并流程、财务人员能力以及IT通用控制等方面[104] 其他不利影响因素 - 召回、疫情、自然灾害、汇率和利率波动、电池风险等因素可能对公司业务、财务状况等产生不利影响[87][88][90][93] 资金投入与融资 - 2017年至2024年12月31日，VinGroup及其关联方和外部贷款机构已投入约143亿美元用于公司运营和资本支出[110] - 2023年4月26日的资本融资协议，公司获得约60000.0亿越南盾，包括Pham先生的24000.0亿越南盾赠款、Vingroup的最高24000.0亿越南盾贷款和最高12000.0亿越南盾赠款[113] - Vingroup计划在2024年11月12日起的24个月内向公司在越南的子公司提供最高35000.0亿越南盾（14亿美元）的贷款，截至2025年3月31日，已发放27469.2亿越南盾（11亿美元）[113] - Pham先生承诺在2026年底前向公司及其子公司提供最高50000.0亿越南盾（21亿美元）的赠款，2024年11月12日至2025年3月31日，已发放10000.0亿越南盾（4.109亿美元）[113] 关联交易 - 2024年，使用Vinhomes提供的VinFast代金券的客户购买电动汽车的收入约占电动汽车销售总收入的0.7%[111] - 2024年，公司27.6%的电动汽车交付量和15.8%的电动滑板车交付量是给关联方，主要是GSM[118] - 截至2024年12月31日，公司根据与GSM的协议已交付约46500辆电动汽车和41650辆电动滑板车[118] - 公司与GSM签订协议，2023 - 2024年销售最多30000辆VinFast电动汽车和200000辆VinFast电动滑板车，2023年另有近20000辆电动汽车销售协议[118] 股权结构 - 截至年报日期，VinGroup、VIG和Asian Star分别持有公司50.7%、32.9%和14.3%的股权[122] 法律合规风险 - 加州AB 1305法案于2024年1月1日生效，不遵守该法案要求可能面临每次违规最高2500美元、总计最高500000美元的罚款[130] - 公司面临法律合规风险，如违反反贪腐、反洗钱等法律可能遭受制裁，影响业务和财务状况[132] - 员工不当行为可能使公司面临法律责任和声誉损害[134] - 公司可能面临各类法律诉讼，产品责任索赔成功可能需支付巨额赔偿，影响业务[135] - 保险覆盖策略可能不足以应对所有业务风险，无业务中断保险[137][138] - 利益相关者对公司ESG实践的审查和期望变化可能带来额外成本和风险[140] - 公司及子公司受国际贸易限制，违反规定可能受罚[141][142] - 关税、出口管制等贸易壁垒增加成本，违反出口控制法将受处罚[143] - 公司在多司法管辖区纳税，税务争议可能增加税负，影响业务[144] - 公司2020 - 2024年税务年度仍待审计，可能增加税务负担[146] 信息技术与知识产权风险 - 公司面临信息技术、网络安全和数据隐私风险，可能导致业务中断和法律责任[147] - 公司使用第三方服务提供商，面临服务中断、信息安全等风险，系统易受多种事件影响[156] - 供应链遭受网络攻击频率和严重程度增加，公司采取的缓解措施不一定成功[157] - 公司使用开源软件，可能面临诉讼、公开源代码等问题[159] - 公司可能无法阻止他人未经授权使用其知识产权，IP权利可能在国际司法管辖区不可执行[161] - 2024年4月公司面临IP投诉，ITC行动处于发现阶段，等待法官决定[163] 国际业务风险 - 公司大部分资产位于越南，在多国开展业务，面临政治、经济、法律等风险[167] - 越南外汇政策目前风险低，但未来可能限制利润汇回，影响公司财务[168] - 投资者可能难以执行外国法院对公司及相关人员的判决[169][170] 公司身份与治理 - 若超过50%的公司流通投票证券由美国持有人直接或间接记录持有，且满足特定条件，公司将失去外国私人发行人身份[175] - 公司作为外国私人发行人，可遵循新加坡部分公司治理实践，与纳斯达克标准不同[176][177] - 非美国公司满足资产平均价值50%以上产生被动收入或总收入75%以上为被动收入，会被认定为PFIC，拥有至少25%价值股票的公司会按比例处理资产和收入[180] - 基于当前和预期的收入与资产，公司认为2024年12月31日结束的纳税年度不是PFIC，目前也预计本纳税年度不会是，但无法保证[181] - 若美国持有人持有至少10%公司普通股，可能被视为“美国股东”，受控外国公司的美国股东需报告并计入应税收入[183][185] 证券相关风险 - 截至2025年4月25日，初始股东持有公司97.9%的流通普通股，证券流动性可能受限[190] - 首次转售注册声明中出售股东提供的60720967股普通股和约克维尔根据二次转售注册声明提供的95273331股普通股，占2025年4月25日流通普通股的6.7%[195] - 首次和二次转售注册声明中注册转售的普通股数量约为非关联方和出售股东持有的普通股数量的6.5倍[196] - 约克维尔认购协议下发行普通股、可交换债券交换为普通股、未来股权或股权关联发行等可能导致股东股权稀释，对股价造成下行压力[186][187][188][189] - 公司证券交易价格可能波动，市场可能无法持续，未来证券销售和大量证券供应可能压低价格[190][191][192] - 公司可能卷入证券集体诉讼，分散管理层注意力、增加费用、损害声誉并限制未来融资能力[194] - 公司若不满足纳斯达克持续上市要求，可能导致证券摘牌，对价格和流动性产生负面影响[201] 股息与收购相关 - 公司预计在可预见的未来不支付现金股息，投资回报可能完全依赖普通股的价格升值[202] - 根据新加坡收购守则，收购公司30%或以上投票权股份需发出收购要约；持有30%-50%投票权股份者在六个月内增持超1%投票权股份也需发出要约[204] - 2023年8月2日，新加坡证券业理事会豁免公司遵守新加坡收购守则部分规定，但特定“要约收购”情况除外[205] 公司收购与重组 - 2022年1月，公司收购VinFast Vietnam 99.9%投票权股份，涉及现金及约50000.0亿越南盾的无息本票[209] - 2024年11月，公司计划重组内部集团公司，VinFast Investment and Development Joint Stock Company从VinFast Vietnam分拆，持有集团部分国际子公司股权，包括对Vingroup Investment Vietnam JSC 99.3%的权益[212] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司交付的223970辆车中约86050辆为内燃机汽车[214] - 2022年11月初，公司全面停止内燃机汽车生产，并将部分内燃机资产以28999.0亿越南盾转让给VIG，交易完成获净收益13604.2亿越南盾[215][216][217] - 截至2024年12月31日，公司交付223,970辆四轮车（约86,050辆燃油车和约137,920辆电动车）和约303,280辆两轮车（约302,440辆电动滑板车和约840辆电动自行车）[231] - 2025年第一季度，公司交付36,330辆电动车和约44,900辆两轮车[231] - 2024年全年，公司全球共交付约97,400辆电动车，同比增长192%，超过管理层修订后的80,000辆交付指引[233] 公司发展历程与目标 - 公司2017年成立，21个月后首款燃油车开始生产[233] - 2018年开始生产电动滑板车，2019年开始生产乘用车（燃油车），2020年开始生产电动巴士[231] - 2021年12月，公司首款全电动SUV VF e34在越南开始交付[233] - 截至2024年12月31日，公司交付约137,920辆电动车，主要在越南[233] - 2024年9 - 12月，公司在越南连续四个月创下新的交付记录[233] - 公司产品推出18个月内，在越南各产品细分市场获得领先市场份额[234] - 公司目标是成为智能出行领域的领导者，通过全电动SUV产品线为全球扩张和可持续未来做准备[224][228] - 公司座右铭是“Boundless together”，代表着突破边界、共创可持续未来的理念[229] 公司合并 - 2023年5月12日，公司与Black Spade和Merger Sub签订业务合并协议，8月14日完成合并[221]

电动汽车交付数据 - 2025年第一季度公司全球交付36330辆电动汽车，同比增长296%[1] - 2025年第一季度VF 5交付量同比增长153%，VF 6交付量同比增长453%[1] - 2025年第一季度VF 3和VF 5占总交付量的67%[1] 电动滑板车和电动自行车交付数据 - 2025年第一季度公司交付44904辆电动滑板车和电动自行车，同比增长473%[2] 财务业绩发布安排 - 公司将于2025年6月9日市场开盘前发布2025年第一季度财务业绩[2] 业务表现和战略讨论安排 - 2025年6月9日上午8点（东部标准时间）公司管理层将举行网络直播讨论业务表现和战略[7]

关于出版商Proactive - 公司提供快速、易获取且可操作的商业和金融新闻内容，面向全球投资受众 [2] - 内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作，团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等全球主要金融中心 [2] - 专注于中小市值市场，同时覆盖蓝筹股公司、大宗商品和更广泛的投资领域 [3] 行业覆盖范围 - 团队提供跨市场的新闻和独特见解，涵盖生物技术、制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - 公司积极采用前瞻性技术，内容创作者拥有数十年宝贵专业经验 [4] - 团队使用技术辅助和增强工作流程，偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式AI [4][5] - 所有发布内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收6.78亿美元，环比增长34%，同比增长70%；全年营收18亿美元，同比增长58% [27] - 2024年第四季度销货成本12亿美元，环比增长93%；全年销货成本28亿美元，同比增长67% [27] - 2024年第四季度毛利率为 - 79%，若剔除预充电计划和NAV影响，毛利率与上一季度持平，较去年同期的 - 35%改善至 - 26%；全年毛利率亏损为 - 57%，调整后从2023年的 - 40%改善至 - 32% [28][29] - 2024年第四季度SG&A费用为2.68亿美元，环比增长89%，同比增长108%；全年SG&A费用为6.94亿美元，同比增长50% [30][31] - 2024年第四季度研发支出为1.1亿美元，环比增长28%，同比下降15%；全年研发支出为4.12亿美元，同比下降35% [31] - 2024年第四季度EBITDA亏损9.28亿美元；全年净亏损32亿美元，若剔除免费充电计划、NAV和资产减值影响，净亏损率从2023年的 - 203%改善至 - 128% [32] - 2024年第四季度资本支出为2.51亿美元，比第三季度高903%；全年资本支出为6.86亿美元，同比下降32% [32] - 2024年现金消耗显著改善，同比下降39%至19亿美元，其中经营活动现金消耗为12.5亿美元，而2023年为21亿美元 [33] - 截至2025年3月31日，公司流动性状况约为30亿美元，包括9.68亿美元的ELOC信贷安排和约19亿美元来自创始人的资金和Vingroup的贷款 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全球共交付97,399辆电动汽车，超过80,000辆的交付目标；第四季度交付53,139辆电动汽车，环比增长143%，同比增长342% [9][12] - 2024年第四季度B2C销售额环比增长140%，同比增长超20倍；交付给非关联方客户的电动汽车比例为81%，高于第三季度的78%和2023年第四季度的18% [12] - 2024年第四季度交付31,170辆电动滑板车，环比增长65%，同比增长41% [12] - 2024年越南交付超87,000辆车，同比增长171%，市场份额从2023年的2%提升至约20% [18] - 非越南地区销售额同比增长10倍，在总交付量中的贡献从3%提升至10% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司在全球有322个展厅，其中89%为经销商门店，较2023年12月31日的123个展厅增长160% [10] - 截至2025年3月31日，东南亚有258个展厅和经销商门店，其中印尼22个，菲律宾6个 [14] - 2024年美国和加拿大分别约占全球交付量的42% [20] - 截至2025年3月31日，北美有48个展厅，欧洲有14个展厅；在美国已发展了38家经销商 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用产品、产能、市场三支柱增长战略，2025年目标是交付量翻倍 [23] - 产品方面，致力于让电动汽车普及，通过多品牌细分满足不同用例 [23] - 产能方面，2025年新CKD工厂投产后每年将增加多达30万辆的产能 [23] - 市场方面，2025年优先拓展亚洲市场，同时在其他地区扩大经销商网络，评估当地需求引入新车型 [24] - 公司通过垂直整合制造能力和高本地化率应对监管和地缘政治变化，采取加强客户和经销商参与、优化市场策略和强化品牌意识等措施保障销售业绩 [8] - 公司的生态系统方法是区别于其他全球汽车制造商的优势，通过整合绿色移动网络服务为电动汽车长期普及奠定基础并建立品牌价值 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球贸易格局在稳定前会持续变化，但凭借垂直整合制造能力和高本地化率保持灵活性 [7][8] - 2024年是成绩斐然的一年，为2025年发展奠定良好基础，公司对2025年实现交付量翻倍目标有信心 [7][24] - 2025年将专注于通过新产品推出扩大销量，深化在亚洲市场的影响力，同时优化BOM、提高制造效率和战略部署资本以改善利润率，迈向全年EBITDA盈利 [36] 其他重要信息 - 公司新的Huteng CKD工厂预计2025年年中在越南投产，支持经济型车型并实现全球平台协同效应 [19] - 印度泰米尔纳德邦400英亩的综合制造工厂预计2025年年中投产，每年CKD组装5万辆汽车 [20] - 公司计划2025年6月关闭加州的B2C展厅，逐步由经销商展厅取代 [21] - 公司与Autohaus Groups达成协议在德国运营展厅，并计划在德国、法国和荷兰主要城市发展经销商网络 [22] - 公司于2024年末推出为期超两年的免费充电计划，以降低电动汽车拥有成本，推动越南电动汽车普及 [17][18] - 自2025年3月31日起，公司取消电池租赁计划，为平稳过渡，为汽车和电动滑板车车主分别提供6个月和1年的免费充电福利至2027年 [18][84][85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司重申2025年指导目标的信心来源，以及2025年越南与其他市场（如印度、印尼）的交付量细分情况 - 公司预计第一季度交付最慢，已宣布在越南第一季度交付约3.5万辆；第二季度随着两款新绿色车型交付将有所提升；下半年将交付4.5万辆绿色车型的不可取消预订单。预计上半年交付贡献约25 - 30%，第四季度最强。公司有信心交付量至少是2024年的两倍，其他市场贡献将超10%，印尼、菲律宾和印度等亚洲市场贡献将显著增加 [38][40][42] 问题2: 公司实现正毛利率的路径，考虑到今年大部分销售可能是VF3和VF5，低ASP情况下如何实现 - 2024年公司在规模战略执行上取得显著进展，若剔除NAV和一次性会计费用，全年毛利率亏损从2023年的 - 40%收窄至 - 32%。2025年公司将通过新产品推出扩大销量，深化亚洲市场影响力，同时优化BOM、提高制造效率和战略部署资本以改善利润率，迈向全年EBITDA盈利 [43][45][46] 问题3: 公司如何进行电动汽车充电信用的会计处理，在销售时确认多少，是否在三年免费充电期内分摊确认 - 2024年第四季度，公司一次性确认了销售日期在2024年12月31日或之前的旧电动汽车预充电费用，在收入中扣除2.42亿美元，符合美国政府会计处理要求。由于创始人负责充电支出，公司增加了股东的日常贡献。未来，该费用将根据对应车辆销售情况在免费充电计划期间确认 [50][51] 问题4: 考虑到公司重点是VF3和VF5，2025年剩余时间ASP趋势如何，公司如何考虑定价 - 2024年第四季度，由于VF3和VF5在销售组合中占比增加，ASP从第三季度的约20,700美元降至约16,000美元，下降超22%；2024年全年ASP约为19,300美元。在早期普及阶段，客户倾向低价小型车，ASP会处于较低水平，但公司引入经济型车型旨在吸引注重性价比和环保的消费者，强劲的销量增长应能抵消ASP下降，实现可持续收入增长 [52][53][54] 问题5: 2025年和2026年的资本支出预算与2024年相比是相似、显著更高还是更低 - 2024年现金消耗为19亿美元，预计2025年约为25亿美元，其中18亿美元用于CKD设施和研发，研发相关的资本和运营支出约为7 - 7.5亿美元，运营现金消耗约为8 - 9亿美元，较去年略有减少 [57][58][60] 问题6: 2025年VF3和VF5的销售占比是否与2024年第四季度大致相同 - 2025年VF3和VF5的销售占比预计低于50%，低于2024年第四季度，因为今年将增加绿色系列车型，预计占交付量约四分之一 [61][62][64] 问题7: 公司近期宣布转移重点，不推动美国、加拿大、欧洲销售，这对现有车主、经销商和服务中心意味着什么，NHTSA常规调查情况如何 - 公司在这些市场的经销商仍是战略合作伙伴，公司正转向经销商模式以提高效率和规模，此转变可优化成本并扩大市场覆盖。尽管近期头条新闻使部分经销商更加谨慎，但亚洲市场情绪积极。公司已提前增加库存以应对美国关税，确保夏季经销商交付。关于NHTSA调查，公司一直配合，只要公司履行承诺，NHTSA通常不会进一步行动，目前几个月没有反馈 [69][70][72] 问题8: 美国北卡罗来纳州制造工厂的现状和规划 - 美国仍是公司关键市场，公司计划2028年建成北卡罗来纳州工厂，会持续监测宏观经济和地缘政治发展并按需调整计划。当前市场环境为公司调整执行重点提供了机会，公司也专注于提升经销商表现和扩大美国经销商渠道 [73][74] 问题9: 公司在印尼和菲律宾的扩张进展如何 - 印尼市场，公司已交付VF3、VFI和VF e 34车型，为GSM交付约3,000辆VF e 34，为B2C客户交付约500辆车；去年底在雅加达推出GSM，并开始扩展VGreen充电网络；截至2025年3月31日有22个展厅，目标年底达80个。菲律宾市场，已引入五种车型，VF6是最新引入的；已开始扩展经销商网络和服务中心，3月有6个展厅，目标年底达50个；充电网络已存在，预计很快推出GSM出租车服务 [75][76][77] 问题10: 美国新关税对越南和关键国际市场消费者汽车支出的潜在影响，公司如何应对每个市场，期望获得何种政府支持 - 目前判断关税最终走向还为时过早，公司已提前储备不受新关税影响的2025款车型库存。2024年美国仅占总交付量的4%，预计美国汽车关税对公司影响小于其他依赖美国市场的OEM。公司2025年指导目标已考虑美国政治和经济不确定性，预计大部分增长来自非美国市场。公司预计在越南不会获得有意义的政府支持，尽管越南有一些注册费减免政策 [79][80][83] 问题11: 公司过去将电池租赁作为市场进入的独特差异化因素，为何停止该服务 - 电池租赁在电动汽车早期普及阶段发挥了重要作用，缩小了电动汽车与内燃机汽车的价格差距。但随着消费者对电动汽车熟悉度提高，电池租赁销售占比从最初的80%降至近期的不到30%，因此公司认为是时候取消该服务。为平稳过渡，公司为汽车和电动滑板车车主分别提供6个月和1年的免费充电福利至2027年 [84][85] 问题12: 2025年公司的关键优先事项是什么，如何与市场进入战略一致，未来24个月公司最期待什么 - 2025年优先事项包括巩固在越南的领导地位，在新市场建立品牌知名度和加强业务表现；通过增加资本支出和制造能力支持业务增长，今年将开设三家新工厂；通过产品细分推动创新并注重成本优化。市场进入战略围绕产品、制造能力和市场覆盖三个支柱，与2025年优先事项和长期目标一致。公司期待今年推出新的车辆平台，简化并增加车型间的平台通用性以节省成本，同时正在研发新技术 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年交付97,399辆电动汽车，超过80,000辆的交付目标；Q4交付53,139辆，环比增长143%，同比增长342% [10][15] - 2024年非越南市场销售额同比增长10倍，占总交付量的比例从3%提升至10% [11] - 截至2025年3月31日，公司拥有322个展厅，其中89%为经销商门店，较2023年12月31日的123个展厅增长160% [12] - 2024年全年毛利率（不包括NRV和一次性会计费用）从2023年的 - 40%收窄至 - 32%；Q4毛利率受会计费用影响为 - 79%，若剔除免费充电计划和NRE影响，Q4毛利率与上一季度持平，较去年同期的 - 35%改善至 - 26% [13][40][42] - 2024年Q4营收6.78亿美元，环比增长34%，同比增长70%；全年营收18亿美元，同比增长58% [39] - 2024年Q4销售成本12亿美元，环比增长93%；全年销售成本28亿美元，较2023年增长67% [39] - 2024年Q4 SG&A费用2.68亿美元，环比增长89%，同比增长108%；全年SG&A费用6.94亿美元，同比增长50% [44] - 2024年Q4 R&D支出1.1亿美元，环比增长28%，同比下降15%；全年R&D支出4.12亿美元，同比下降35% [45] - 2024年Q4 EBITDA亏损9.28亿美元；全年净亏损32亿美元，若剔除免费充电计划、NAV和资产减值影响，净亏损率从2023年的 - 203%改善至 - 128% [46][47] - 2024年Q4资本支出2.51亿美元，较Q3增长93%；全年资本支出6.86亿美元，同比下降32% [47] - 2024年现金消耗同比下降39%至19亿美元，经营活动现金消耗为12.5亿美元，较2023年的21亿美元有所减少 [48] - 截至2025年3月31日，公司流动性约为30亿美元，包括9.68亿美元的LO融资安排和约19亿美元来自创始人的资金和Vingroup的贷款 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电动汽车业务：2024年全年交付97,399辆，Q4交付53,139辆；B2C销售Q4环比增长140%，同比增长超20倍；交付给非关联方客户的电动汽车比例从2024年Q3的78%和2023年Q4的18%提升至81% [10][15][16] - 电动滑板车业务：2024年Q4交付31,170辆，环比增长65%，同比增长41% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 越南市场：2024年交付超87,000辆车，同比增长171%，市场份额从2023年的2%提升至约20%，推动越南电动汽车渗透率达到亚洲最高水平之一 [25] - 北美市场：2024年美国和加拿大分别占全球交付量的约4%和2%；截至2025年3月31日，北美有48个展厅，美国已发展38家经销商 [29][32] - 欧洲市场：截至2025年3月31日，欧洲有14个展厅；公司已与Auto House Group签署协议在德国运营展厅，并计划在德国、法国和荷兰主要城市发展经销商网络 [31][32] - 东南亚市场：截至2025年3月31日，在东南亚有258个展厅和经销商门店，其中印尼22个，菲律宾6个；印尼CKD工厂预计2025年底投入运营；菲律宾V-Green已宣布建立充电站的谅解备忘录，GSM预计今年晚些时候推出 [18][19] - 印度市场：2025年1月品牌首次亮相，推出VF6和VF7；泰米尔纳德邦400英亩的综合制造工厂预计2025年年中投入运营，将开始每年5万辆汽车的CKD组装 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用产品、产能、市场三支柱增长战略，目标是2025年交付量较2024年翻倍 [32] - 产品方面，致力于让电动汽车普及，通过多品牌细分满足不同用例 [32] - 产能方面，2025年新CKD工厂将增加每年30万辆的产能 [33] - 市场方面，2025年优先拓展亚洲市场，同时继续在其他地区拓展经销商网络并评估引入新车型 [34] - 公司凭借垂直整合的制造能力和高本地化率应对监管和地缘政治变化，采取加强客户和经销商参与、优化市场策略和强化品牌认知等措施保障销售业绩 [9] - 公司通过整合绿色出行网络服务，打造生态系统方法，与其他全球汽车制造商形成差异化竞争 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球贸易格局变化，监管和地缘政治环境不确定，但公司保持灵活应对 [8] - 2024年是成绩斐然的一年，为2025年发展奠定良好基础，公司对2025年实现交付量翻倍目标有信心 [7][34] - 2025年将专注于推出新产品、深化亚洲市场布局，通过优化BOM、提高制造效率和战略资本部署来改善利润率，迈向全年EBITDA盈利 [53] 其他重要信息 - 2023年和2024年初，公司创始人宣布成立GSM（电动汽车出租车和拼车服务）和V - Green（充电网络开发商），与VinFast形成垂直整合的绿色出行生态系统 [17] - 2024年末，公司推出为期两年多至2027年的免费充电计划，以降低电动汽车拥有成本，推动越南电动汽车普及 [24] - 2025年3月31日起，公司取消电池租赁计划，该计划曾在电动汽车普及初期发挥重要作用，目前消费者对电动汽车熟悉度提高，其销售占比从最初的80%降至近期的不到30% [25][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司重申2025年指导目标的信心来源，以及2025年越南与其他市场（如印度、印尼）的交付量细分情况 - 公司预计2025年Q1交付最慢，越南Q1交付约3.5万辆；Q2随着两款新绿色车型交付将有所提升；4.5万份绿色车型不可取消预订单将在下半年交付，上半年交付贡献约25% - 30%，Q4最强 [59][60] - 公司有信心2025年交付量至少是2024年的两倍，其他市场贡献将超10%，印尼、菲律宾和印度市场贡献将显著增加 [61][62] 问题2: 公司实现正毛利率的路径，考虑到今年大部分销售可能是低ASP的VF 3和VF 5车型 - 2024年公司在规模战略执行上取得显著进展，排除NRV和一次性会计费用后，全年毛利率亏损从2023年的 - 40%收窄至 - 32% [65] - 2025年公司将通过推出新产品、深化亚洲市场布局，优化BOM、提高制造效率和战略资本部署来改善利润率，迈向全年EBITDA盈利 [66] 问题3: 公司如何进行电动汽车充电信用的会计处理，以及在销售时确认多少，是否在三年免费充电期内分期确认 - 2024年Q4一次性确认了截至2024年12月31日销售的旧电动汽车的免费充电费用2.42亿美元，作为收入扣除项，符合美国GAAP会计处理；创始人承担该费用，公司增加股东贡献 [71] - 未来，该费用将根据对应车辆销售情况，在免费充电计划期间确认，目前免费充电计划将于2027年12月31日结束 [72] 问题4: 考虑到公司重点在VF 3和VF 5车型，如何看待今年剩余时间的ASP趋势和定价策略 - 2024年Q4由于VF 3和VF 5车型占比增加，ASP从Q3的约2.07万美元降至约1.6万美元，下降超22%；2024年全年ASP约为1.93万美元 [74] - 早期消费者倾向低价小车体验，ASP虽处低位，但公司引入低价车型旨在吸引更多消费者，强劲的销量增长应能抵消ASP下降，实现可持续收入增长 [75][76] 问题5: 2025年和2026年的资本支出预算与2024年相比是相似、显著更高还是更低 - 2024年现金消耗1.9亿美元，预计2025年约25亿美元，其中18亿美元用于CKD设施和R&D，R&D相关的CapEx和OpEx约7 - 7.5亿美元 [81] - 2025年运营现金消耗约8 - 9亿美元，较去年略有减少 [83] 问题6: 2025年VF 3和VF 5车型的销售占比是否与2024年Q4相似 - 2025年VF 3和VF 5车型销售占比预计低于50%，低于2024年Q4，绿色系列车型将占今年交付量约四分之一 [86][88] 问题7: 公司宣布转移对美国、加拿大、欧洲销售的关注，对现有车主、经销商和服务中心意味着什么，NHTSA调查情况如何 - 公司向经销商模式转型以提高效率和规模，美国、加拿大、欧洲市场的经销商仍是战略合作伙伴；公司已提前安排库存以应对美国关税，与经销商关系良好 [94][95] - 公司重视安全，一直配合NHTSA调查，NHTSA通常在公司履行承诺后不再采取进一步行动，目前暂无反馈 [96] 问题8: 美国北卡罗来纳州制造工厂的现状和规划 - 美国是公司关键市场之一，计划2028年建成北卡罗来纳州工厂，公司将持续关注宏观经济和地缘政治发展，必要时调整计划；目前公司专注提升经销商表现和扩大经销商渠道 [98][99] 问题9: 公司在印尼和菲律宾的市场扩张进展如何 - 印尼市场已开始交付VF 3、VF 5和VF e34车型，为GSM交付约3000辆VF e34，为B2C客户交付约500辆；已在雅加达推出GSM和V - Green充电网络，截至2025年3月31日有22个展厅，目标年底达80个 [102][103] - 菲律宾市场已引入5款车型，VF6是最新引入的；已开始拓展经销商网络和服务中心，截至3月底有6个展厅，目标年底达50个；V - Green充电网络已存在，预计GSM出租车即将推出 [104] 问题10: 美国新关税对越南和关键国际市场消费者汽车支出的潜在影响，公司如何应对，期望获得何种政府支持 - 目前判断关税最终走向尚早，公司已提前储备不受新关税影响的2025款车型库存，美国市场2024年交付量仅占4%，预计关税影响小于其他依赖美国市场的OEM [106][107] - 公司2025年指导目标已考虑美国政治和经济不确定性，大部分增长预计来自非美国市场；不期望在越南获得有意义的政府支持，虽有部分注册费减免但不在预期内 [108] 问题11: 公司取消电池租赁业务的原因 - 电池租赁在电动汽车普及初期缩小了与内燃机汽车的价格差距，但随着消费者对电动汽车熟悉度提高，其销售占比从最初的80%降至近期的不到30%，因此取消该业务 [110] - 为缓解过渡，公司为电动汽车车主提供6个月、电动滑板车车主提供1年的免费充电福利至2027年 [111] 问题12: 公司2025年的关键优先事项，与市场策略的一致性，以及未来24个月最令人兴奋的发展 - 2025年优先事项包括巩固越南市场领导地位、拓展新市场；加强资本支出和制造能力以支持业务增长；推动产品创新和成本优化 [113] - 市场策略围绕产品、产能和市场覆盖三个支柱，与2025年优先事项和长期目标一致 [114] - 令人兴奋的发展包括今年将推出新车辆平台以简化和增加车型平台通用性，实现成本节约，公司还在努力研发新技术 [115]