行业核心观点 - 2026年欧洲将成为邮轮行业的关键战场 加勒比海市场过度饱和且乌克兰战争可能结束 在欧洲有重大业务的运营商有望受益 [1] - 分析师对整个邮轮行业持乐观态度 但指出某些公司将在2026年凭借有利的地缘政治发展和卓越运营表现脱颖而出 [1] 嘉年华集团 - 嘉年华集团是分析师在休闲娱乐领域的首选股 因其业务质量不断改善且运力增长极小 [2] - 分析师重申对嘉年华的“买入”评级 认为其采取有纪律的运力增长是审慎的 可通过营销支出专注于单船定价增长 且公司相对于同行及自身历史水平都显著低估 [2] - 尽管在加勒比海地区业务庞大 但嘉年华旗下拥有专注于欧洲的品牌 包括在俄罗斯圣彼得堡的历史渊源 这将在乌克兰冲突结束后受益 [2] 维京控股 - 维京控股将在2026年从其以欧洲为中心的航线以及面向高收入消费者的定位中受益 [2] - 分析师将维京的评级从“中性”上调至“买入” 并将其目标价上调33%至80美元 认为尽管该股在2025年表现强劲 但其业务质量和增长轨迹依然保持 [2] - 分析师预计维京在2026财年将实现5%的“行业领先”净收益增长 2027财年增长4% 且在2026-2027财年调整后息税折旧摊销前利润将实现两位数增长 [2] - 分析师认为维京的表现应能使其在2027年底前通过至少5亿美元的资本回报 同时杠杆率低于1.0倍 [2] 挪威邮轮控股 - 挪威邮轮控股将其10%的欧洲部署船队重新调配至加勒比海地区的决定不合时宜 可能打乱正常预订 并在公司为达到入住率目标而采用短期折扣时导致收益面临阻力 [3] - 公司转向瞄准“高端家庭”客群以提升入住率 这意味着其定价面临另一个压力点 [3] - 尽管公司做出了令人钦佩的成本控制努力 但明年净收益可能放缓 削弱了短期内杠杆率改善的预期 [3] - 因此 分析师将挪威邮轮的评级从“买入”下调至“中性” 并将其目标价下调23%至20美元 [4] 皇家加勒比邮轮 - 皇家加勒比邮轮维持“中性”评级 公司仍然是拥有强大管理团队和商业模式的“高质量运营商” [4] - 然而 来自陆地资产的强劲顺风可能会被预计在2026年出现的定价疲软所抵消 同时挪威邮轮向加勒比海的转移对皇家加勒比的影响将比同行更为明显 [4] - 对于2027年 分析师预计皇家加勒比将有更强劲的增长 因为更多陆地资产将全面投入运营 例如巴哈马、圣托里尼和科苏梅尔的皇家海滩俱乐部 [4] - 从长期来看 皇家加勒比在技术和创新方面的领先地位将继续保持 [4] 市场表现 - 皇家加勒比、嘉年华集团、维京控股和挪威邮轮控股的股价在周一均上涨约3% 其中皇家加勒比略微跑赢 [4]

维京控股 (Viking Holdings, VIK) - 杰富瑞集团将VIK评级上调至买入 目标价从60美元上调至80美元 核心观点是公司收入、调整后EBITDA和调整后每股收益将持续强劲增长 且自由现金流转化率领先同业超过100% [3] - 公司近期业绩表现强劲 每股收益1.20美元超预期1美分 收入20亿美元同比增长19% 超预期1000万美元 [4] - 知名基金Millennium Management在9月底增持超过57.3万股VIK股票 [4] - 邮轮行业需求旺盛 维京控股需求预计将保持强劲至2026年 远期预订需求高达70% 较2025年预订水平高出14% [6] 多克西米蒂 (Doximity, DOCS) - 摩根士丹利在股价因医疗政策不确定性从约67.50美元暴跌至43.85美元后 将DOCS评级上调至超配 目标价65美元 理由包括公司强劲的自由现金流和稳健的资产负债表 [5][7] - 分析师认为股价表现不佳与业务基本面及平台参与度增强相悖 且当前股价较其疫情后EV/EBITDA倍数中值有超过25%的折让 [8] - 雷蒙德詹姆斯公司将DOCS评级上调至强力买入 认为该数字平台股票25倍的自由现金流极具吸引力 股价在45美元找到强劲支撑后开始转向走高 短期有望重新测试52.50美元 长期目标为填补约65美元的看跌缺口 [9]

邮轮行业股票表现分化 - 行业整体并未呈现普涨格局 挪威邮轮是2025年表现最差的投资 股价下跌27% 而维京控股则上涨54% [1] - 皇家加勒比和嘉年华作为行业龙头 表现居中 年内仅录得个位数涨幅 [2] - 尽管行业预订趋势健康且受经济和地缘政治影响 但各公司股价表现差异巨大 [4] 挪威邮轮表现不佳的原因 - 行业疫后复苏的“报复性旅行”红利期已结束 最近一个季度 嘉年华 皇家加勒比和挪威邮轮的收入增长仅为3%至5% 是复航以来最弱的增长 [7][8] - 作为规模最小的公司 缺乏规模效应 在营销和体量上处于劣势 且盈利能力弱于同行 皇家加勒比是三大公司中唯一恢复派息的公司 [9] - 市场定价反映了其在经济下行时最脆弱的风险 过去三年 皇家加勒比股价翻两番多 嘉年华近三倍 而挪威邮轮仅上涨22% 表现持续落后 [10] - 高盛将其评级从买入下调至中性 目标价从23美元降至21美元 担忧其核心的加勒比市场在2026年可能出现供过于求 [16] - 公司当前估值较低 基于明年盈利预期的市盈率仅为7倍 [18] 维京控股表现出色的原因 - 公司专注于豪华河轮领域 提供与传统邮轮完全不同的高端体验 船上无儿童 目标客群更年长 更富裕 对经济波动敏感性较低 [12][13] - 财务表现强劲 在三大海洋邮轮公司收入增长3%至5%之际 其第三季度收入增长19% [14] - 高盛将其评级从中性上调至买入 目标价从66美元提升至78美元 认为其差异化的体验带来了定价优势 且业务不受脆弱的加勒比市场影响 [17] - 公司估值处于高端 基于明年盈利预期的市盈率为21倍 [18] 行业财务与估值对比 - 三大海洋邮轮公司中 挪威邮轮预计2026年收入增长指引最高 为4%至11%区间的上限 [8] - 皇家加勒比和嘉年华的估值介于两者之间 基于明年盈利预期的市盈率分别为13倍和11倍 [18] - 挪威邮轮毛利率为32.19% 维京控股毛利率为38.45% [11][15] - 挪威邮轮市值90亿美元 维京控股市值300亿美元 [11][15]

邮轮行业表现分化 - 在经济焦虑和通胀担忧时期，邮轮股成为表现亮眼的板块 [1] - 尽管部分面向消费者的股票（如快餐连锁和服装公司）面临销售阻力，但主要邮轮公司持续交出稳健业绩 [2] - 三大邮轮公司中，挪威邮轮在疫情后时代表现落后，其净收益率（价格）增长较弱，入住率恢复速度也慢于同行 [2] 挪威邮轮面临压力 - 高盛将挪威邮轮评级从买入下调至中性，目标价从23美元降至21美元 [3] - 下调原因包括加勒比海市场饱和以及挪威邮轮对该市场过度依赖 [3] - 挪威邮轮在该地区的增长投资速度远高于行业水平 [3] 维京控股的积极前景 - 高盛升级维京控股评级，指出其差异化的地域布局，在加勒比海航线有限 [5] - 公司2026年航线的定价增长正在加速，持续展现其定价能力 [6] - 分析师预计公司每股收益（EPS）增长可能翻倍，部分得益于未来的资本回报计划，并将目标价从66美元上调至78美元 [6] 维京控股的业务与财务表现 - 公司于2024年5月上市，股价迄今已接近翻三倍 [7] - 公司通过提供无儿童、主要在欧洲市场、倾向于满足知识兴趣而非赌博购物的邮轮服务，在竞争激烈的行业中实现差异化 [8] - 第三季度营收增长19.1%至20亿美元，船队规模增至100艘 [9] - 当季净收益率增长7.1%，其核心产品2026年运力的70%已被预订 [9] - 公司营收增长快于三大邮轮公司，在季节性强劲的第三季度实现了30%的营业利润率 [9] - 即使自IPO后股价大幅上涨，公司市盈率仍处于31的合理水平 [10] 公司关键数据 - 当前股价67.77美元，市值300亿美元 [7] - 当日交易区间67.09-68.91美元，52周区间31.79-68.91美元 [7] - 当日成交量250万股，平均成交量230万股 [7] - 毛利率为38.45% [7]

文章核心观点 - 华尔街多家投资机构更新了对特定公司的评级和目标价，主要变动包括五大评级上调、五大评级下调和五大首次覆盖评级 [1][6] 评级上调 - **新思科技 (SNPS)**：罗森布拉特证券将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从605美元下调至560美元，预计其第四季度业绩将符合市场预期，自9月9日发布三季度财报以来股价已累计下跌约30% [5][11] - **伊顿公司 (ETN)**：沃尔夫研究将评级从“与同业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价413美元，预计2026年公司将受益于电气业务订单转化及周期性利好因素缓解 [5][11] - **高露洁-棕榄 (CL)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价维持88美元，认为2026年经营环境仍具挑战但盈利预期已处于合理低位 [5][11] - **RPM国际 (RPM)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从121美元上调至132美元，认为股价已“触底” [5][11] - **维京控股 (VIK)**：高盛将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从66美元上调至78美元，认为其独特地域布局及高收入客群定位抵消了行业波动影响 [5][11] 评级下调 - **华纳兄弟探索频道 (WBD)**：海港研究将评级从“买入”下调至“中性”且未给目标价，此前公司面临派拉蒙-天空之舞影业每股30美元的恶意收购 [5][11] - **挪威邮轮 (NCLH)**：高盛将评级从“买入”下调至“中性”，目标价从23美元下调至21美元，认为鉴于加勒比海市场供需格局及公司过高业务敞口，2026年风险收益比不再乐观 [5][11] - **Confluent (CFLT)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“跑赢大盘”下调至“行业持平”，目标价从30美元上调至31美元，此前公司达成协议将以每股31美元现金被IBM收购，多家机构同步下调评级至“中性” [5][11] - **SLM公司 (SLM)**：指南针点将评级从“买入”直接下调两级至“卖出”，目标价从35美元下调至23美元，原因与公司更新的中期展望及战略合作贷款出售计划有关 [5][11] - **维谛技术 (VRT)**：沃尔夫研究将评级从“跑赢大盘”下调至“与同业持平”且未给目标价，下调原因为估值问题，自2022年12月该机构上调评级以来股价已上涨14倍 [5][11] 首次覆盖评级 - **美光科技 (MU)**：汇丰银行首次覆盖给予“买入”评级，目标价330美元，称公司是“存储芯片超级周期的核心受益者” [5][9] - **美国联合航空 (UAL)**：蒙特利尔银行资本市场首次覆盖给予“跑赢大盘”评级，目标价125美元，并正式开启对美国航空板块覆盖，认为行业环境在2024-2025年艰难时期后正逐步改善，供需回归正常，商务出行复苏，长期看能实现持续利润率扩张的航企将迎来机遇，该机构同时覆盖达美航空(DAL)和美国航空(AAL)并给予“跑赢大盘”评级，对西南航空(LUV)给予“市场持平”评级 [5][12] - **赛默飞世尔 (TMO)**：高盛首次覆盖给予“买入”评级，目标价685美元，同时开启对大盘股生物科研工具板块覆盖，预计该板块最终将回归5%的历史市场增速 [5][12] - **Affirm (AFRM)**：沃尔夫研究首次覆盖给予“与同业持平”评级，将2026年底公允价值区间定为72-82美元，表示将等待更具吸引力的入场时机 [10][12] - **Urban Outfitters (URBN)**：高盛首次覆盖给予“中性”评级，目标价83美元，认可其在专业零售领域的市场定位，但认为优势已被过高估值及运营风险抵消，当前股价下风险收益比趋于平衡 [10][12]

华尔街机构评级变动汇总 - 高盛将维京控股评级从“中性”上调至“买入”，目标价从66美元上调至78美元，认为其差异化的地理布局和高收入客户群抵消了更广泛的邮轮行业波动[2] - RBC资本将RPM评级从“板块一致”上调至“跑赢大盘”，目标价从121美元上调至132美元，认为其股价已触底[2] - RBC资本将高露洁-棕榄评级从“板块一致”上调至“跑赢大盘”，目标价维持在88美元，认为尽管2026年环境仍将艰难，但预期已足够低[2] - Wolfe研究将伊顿评级从“同业一致”上调至“跑赢大盘”，目标价413美元，预计2026年将受益于电气业务积压订单的转化及周期性顺风减弱[2] - Rosenblatt将新思科技评级从“中性”上调至“买入”，目标价从605美元下调至560美元，预计第四财季业绩符合预期，该股自9月9日第三财季报告以来已下跌约30%[3] 主要评级下调 - Seaport研究将华纳兄弟探索评级从“买入”下调至“中性”，未给出目标价，此前派拉蒙Skydance提出每股30美元的敌意收购要约[4] - 高盛将挪威邮轮评级从“买入”下调至“中性”，目标价从23美元下调至21美元，鉴于加勒比海市场供需格局及挪威邮轮在该市场“过高的风险敞口”，认为2026年风险回报比不再有利[4] - RBC资本将Confluent评级从“跑赢大盘”下调至“板块一致”，目标价从30美元上调至31美元，此前该公司达成协议将被IBM以每股31美元现金收购，包括瑞穗、DA Davidson在内的多家机构也将其评级下调至“中性”等同评级[4] - Compass Point将SLM评级从“买入”直接下调至“卖出”，目标价从35美元大幅下调至23美元，因公司在投资者论坛上更新的中期展望反映了Grad PLUS机会的预期增长及近期推出的战略合作伙伴贷款出售计划的影响[4] - Wolfe研究将Vertiv评级从“跑赢大盘”下调至“同业一致”，未给出目标价，下调原因是估值因素，该股自2022年12月获上调以来已上涨14倍[4]

文章核心观点 - 在嘉年华和维京控股两只股票中，嘉年华为价值投资者提供了更具吸引力的投资机会 [1] - 嘉年华在Zacks评级和价值风格得分方面均优于维京控股 [3][6] 公司估值比较 - 嘉年华的远期市盈率为11.90，远低于维京控股的26.78 [5] - 嘉年华的市盈增长比率为0.53，低于维京控股的0.77 [5] - 嘉年华的市净率为2.52，显著低于维京控股的36.83 [6] 投资评级与得分 - 嘉年华的Zacks评级为2（买入），维京控股为3（持有） [3] - 嘉年华的价值风格得分为A级，维京控股为C级 [6] - 嘉年华的盈利预期修正趋势更为强劲 [3]

公司财务表现 - 2025年第三季度营收达到20亿美元，同比增长19.12%，并超出指引553万美元 [2] - 2025年第三季度调整后EBITDA创下7.04亿美元的历史季度新高，同比增长26.9%，调整后EBITDA利润率达52.8% [2] - 2025年第三季度净利润为5.14亿美元，较2024年同期增加1.35亿美元，调整后每股收益为1.20美元，同比增长33.2% [2] 业务运营与预订情况 - 2025年总预订额达56亿美元，较2024年高出21% [3] - 2026年预订额已高达49亿美元，较去年同期（即2025年同期预订额）高出14% [3] - 强劲需求导致高利用率，2025年运力已售出96%，2026年运力已售出70% [3] 分析师观点与公司前景 - Jefferies分析师将目标价从59美元上调至60美元，并维持持有评级，此观点基于公司强劲的2025年第三季度财务业绩 [1] - 初步预测显示，公司在海洋和河流业务板块的2026年业绩表现强劲 [1] - 公司的资本策略保持不变，优先考虑增长的投资回报率，而非即时的资本回报 [1] 公司业务概况 - 公司从事客运航运及其他形式的客运运输业务，运营范围覆盖北美、英国及国际市场 [4] - 公司通过河流和海洋两个业务板块进行运营 [4]

市场整体表现 - 道琼斯指数微幅上涨，科技股大幅上涨，谷歌和诺和诺德成为早期领涨股 [1] - 纳斯达克指数上涨 [4] Viking Holdings (VIK) 个股表现 - Viking Holdings股价为64.67美元，上涨0.86美元，涨幅1.34% [1] - 股价正逼近65.37美元的早期买入点 [1] - 公司综合评级为85分（满分99分） [1] - 该股上周公布财报后反弹至50日均线上方 [1] - 图表形态呈现平底形态，这是技术分析中三种积极形态之一 [1] 行业比较 - Viking Holdings在197个行业组中排名第103位 [1] - 其他邮轮股表现挣扎，但Viking Holdings是行业中罕见的赢家 [1] - 嘉年华公司因华尔街预计其盈利增长而成为盈利预测上调的股票之一 [4] 其他相关个股动态 - 皇家加勒比邮轮股受到关注，处于或接近买入区间 [4] - 英伟达股价大涨，微软达到罕见里程碑 [4] - 托尔兄弟和Nextracker公司成为焦点股 [4]

文章核心观点 - 尽管嘉年华公司在邮轮行业占据领先地位且估值较低，但新近IPO的维京邮轮凭借其独特的市场定位、强劲的财务增长和针对高端市场的策略，正获得越来越多的投资者关注，并可能为投资者带来更高回报 [1][2][16] 嘉年华股票的优势 - 公司在邮轮行业拥有领先的市场份额，载客量占比近42%，收入占比约36% [3] - 尽管经济存在不确定性，公司报告了创纪录的预订量、净收入历史新高以及最近一季度高达112%的入住率 [4] - 股票估值具吸引力，市盈率为14倍，低于皇家加勒比（17倍）和维京邮轮（31倍） [5] 维京邮轮的差异化策略 - 公司摒弃嘉年华的运营模式，专注于提供文化沉浸、仅限成人、全包式的高端体验，而非建造更大船只 [7] - 船只规模较小，能够航行于大型邮轮无法进入的水道，并提供更宽松的乘客环境 [8] - 尽管票价较高，但定位高端市场，虽载客量不足行业1%，按收入计已是第五大邮轮公司 [9] 维京邮轮的财务状况 - 2025年前九个月收入超过44亿美元，同比增长20% [10] - 有效控制支出，同期营业利润增长35%，净利润从3900万美元大幅增至8.48亿美元 [11] - 总债务为56亿美元，但通过再融资，利息支出从超过14亿美元降至略高于10亿美元 [14] - 造船义务从28亿美元增至45亿美元，为船队扩张提供支持，以抓住市场需求 [15] 投资维京股票的考量 - 公司专注于高收入消费者，应使其具备更强的抗经济衰退能力 [17] - 快速的增长率和实现盈利的能力使其财务状况显著增强 [17] - 在收入创造和快速增长方面的优势，使公司有望驱动更高的长期回报 [16][17]