公司业绩 - 2024年第四季度每股收益95美分 超出Zacks共识预期8% 同比增长9.2% [2] - 季度总收入13.5亿美元 略超预期 同比增长4.4% [2] - 水质业务(WC)2024年收入同比增长3.4% [4] - 产品质量检测(PQI)业务2024年收入同比增长3.7% [7] 业务优势 - 水质业务受益于美国《芯片法案》 半导体制造对超纯水需求增长 [3] - 市政领域获美国政府资金支持 推动水系统升级需求 [4] - PQI业务在消费品包装和制药行业占据领先地位 营销编码(M&C)子板块贡献最大 [5] - 收购TraceGains增强食品饮料行业数字工作流解决方案 [7] - 计划2025年Q2收购AQUAFIDES 扩大欧洲紫外线处理产品线 [7] 股东回报 - 2024年末上市后保持季度股息9美分 近期上调22%至11美分/股 [7] 行业动态 - 半导体行业长期需求受数字工具、AI和自动驾驶技术推动 [4] - 制药行业依赖编码技术确保合规性和数据管理 [5] - 消费品公司通过M&C整合供应链与消费者洞察 [6] 同业表现 - Gartner(IT)2024年Q4每股收益5.6美元 超预期69.3% 收入17亿美元增8.2% [11] - Broadridge(BR)2025财年Q2每股收益1.6美元 超预期12.2% 收入16亿美元增12.8% [12] - WM 2024年Q4每股收益1.7美元 低于预期5% 收入59亿美元增13% [12]

文章核心观点 - Veralto Corporation过去一年表现良好涨幅达15%，在水质和产品质量与检测领域有领先地位，有增长潜力且注重股东价值回报，但当前Zacks排名为3（持有） [1][2][8][9] 公司表现 - 过去一年股价涨幅15% [1] - 成长评分达A，预计长期（三到五年）每股收益增长率为6.3%，2025年和2026年收益预计分别增长3.4%和9% [1] 水质业务 - 在水质领域处于领先地位，美国工业和市政领域是增长关键驱动力 [2] - 2022年《芯片法案》通过半导体制造拨款、研究投资和税收抵免提供助力，全球半导体产量增加也提升其前景 [2] - 半导体行业长期前景乐观，受数字工具、人工智能和自主技术需求增长驱动 [3] - 美国政府增加资金解决水基础设施挑战，推动水系统升级和现代化投资，带动公司解决方案需求 [3] - 2024年水质业务收入同比增长3.4% [3] 产品质量与检测业务 - 在产品质量与检测领域是值得信赖的领导者，服务于主要消费品包装、生命科学和制药公司 [4] - 营销与编码子业务是产品质量与检测收入最大贡献者，对消费品包装和制药公司至关重要 [4] - 营销与编码在制药行业确保监管合规、促进准确数据管理和加强沟通，在消费品包装公司整合供应链与消费者洞察 [5] - 2024年产品质量与检测业务收入同比增长3.7%，收购TraceGains加强该业务，增加先进数字工作流程解决方案 [6] 公司收购 - 计划在2025年第二季度完成收购AQUAFIDES，加强欧洲客户支持和服务，拓宽紫外线处理产品组合 [7] 股东回报 - 自2024年末在纽交所上市后，一直按季度支付9美分股息，近期股息提高22%至每股11美分 [8] 评级与其他股票 - Veralto Corporation当前Zacks排名为3（持有） [9] - Coinbase Global Zacks排名为1（强力买入），长期盈利增长预期为3%，过去四个季度平均盈利惊喜为46.2% [9] - ABM Industries Zacks排名为2（买入），长期盈利增长预期为5.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为11.6% [10]

公司设施分布 - 截至2024年12月31日，公司在约50个国家设有设施，包括约58个主要行政、销售、研发、制造和分销设施，其中22个位于美国12个州，36个位于美国境外[62][63] 财务报告内部控制评估 - 公司管理层评估截至2024年12月31日财务报告内部控制有效，评估不包括2024年收购的TraceGains，该实体资产和收入占相关合并金额不到1% [255][256] - 独立注册会计师事务所认为，截至2024年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，审计未包括TraceGains [260][261] 财务报表公允性 - 截至2024年12月31日和2023年的合并资产负债表，以及2022 - 2024年各年的合并和综合收益、全面收益、权益和现金流量表，在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量 [270] TraceGains相关数据 - 截至2024年12月31日，TraceGains占公司总资产的0.5%、净资产的0.1%，2024年销售额占比不到0.2% [261] 商誉情况 - 截至2024年12月31日，公司总商誉达27亿美元，该年度未记录商誉账面价值减值 [276] - 审计公司报告单元的商誉减值测试具有挑战性和主观性，因确定报告单元公允价值需大量估计和主观判断 [277] - 审计中对公司估计各报告单元公允价值过程的控制进行了解、设计评估和运行有效性测试 [278] - 审计程序包括评估估值方法、测试分析中使用的重大假设、测试基础数据的完整性和准确性等 [279] - 截至2024年12月31日，公司三个报告单元的商誉账面价值在5.48亿美元至约13亿美元之间，未记录商誉减值费用[390] - 2024年公司商誉总额为26.93亿美元，较2023年的25.33亿美元有所增加[391] 审计师信息 - 独立注册会计师事务所自2022年起担任公司审计师 [280] 关键财务指标变化（2024年与2023年对比） - 截至2024年12月31日，公司总资产为64.06亿美元，较2023年的56.93亿美元增长12.52%[282] - 2024年公司销售额为51.93亿美元，较2023年的50.21亿美元增长3.43%[284] - 2024年公司净利润为8.33亿美元，较2023年的8.39亿美元下降0.72%[284] - 2024年基本每股收益为3.37美元，较2023年的3.41美元下降1.17%[284] - 2024年综合收益为7.16亿美元，较2023年的8.39亿美元下降14.66%[288] - 2024年现金及等价物为11.01亿美元，较2023年的7.62亿美元增长44.49%[282] - 2024年贸易应付账款为3.95亿美元，较2023年的4.31亿美元下降8.35%[282] - 2024年留存收益为9.17亿美元，较2023年的1.78亿美元增长415.17%[282] - 2024年累计其他综合损失为10.71亿美元，较2023年的9.54亿美元增长12.26%[282] - 2024年发行和流通的普通股为2.474亿股，较2023年的2.463亿股增长0.45%[282] 关键财务指标多年数据 - 2024年净收益为8.33亿美元，2023年为8.39亿美元，2022年为8.45亿美元[293] - 2024年经营活动提供的净现金为8.75亿美元，2023年为9.63亿美元，2022年为8.7亿美元[293] - 2024年投资活动使用的净现金为4.34亿美元，2023年为0.55亿美元，2022年为0.89亿美元[293] - 2024年融资活动使用的净现金为0.65亿美元，2023年为1.35亿美元，2022年为7.81亿美元[293] - 2024年现金及现金等价物净增加3.39亿美元，2023年为7.62亿美元[293] - 2024年末现金及现金等价物余额为11.01亿美元，2023年末为7.62亿美元[293] - 2024年、2023年和2022年与信用损失相关的费用分别为900万美元、1000万美元和900万美元[306] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，贸易应收账款和其他长期资产中分别包含1.65亿美元和1.53亿美元的净融资应收款[307] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，存货分别为2.88亿美元和2.97亿美元[308] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，物业、厂房及设备净值分别为2.68亿美元和2.62亿美元[310] - 2024年基本每股收益为3.37美元，摊薄后每股收益为3.34美元；2023年分别为3.41美元和3.40美元；2022年均为3.43美元[352] - 2024年公司总营收为51.93亿美元，2023年为50.21亿美元，2022年为48.7亿美元[354] - 2024年总销售额为51.93亿美元，2023年为50.21亿美元，2022年为48.7亿美元[362] - 2024年总运营利润为12.08亿美元，2023年为11.4亿美元，2022年为11.12亿美元[362] - 2024年可识别的总细分资产为64.06亿美元，2023年为56.93亿美元，2022年为48.25亿美元[362] - 2024年无形资产折旧和摊销总计7800万美元，2023年为8700万美元，2022年为9000万美元[362] - 2024年资本支出总额为5500万美元，2023年为5400万美元，2022年为3400万美元[362] - 2024年所得税拨备为2.53亿美元，2023年为2.57亿美元，2022年为2.68亿美元[368] - 2024、2023、2022年有效所得税税率分别为23.3%、23.4%、24.1%[369] - 2024年公司其他收入（费用）净额为 - 900万美元，2023年为 - 1400万美元，2022年为100万美元[381] - 2024年、2023年和2022年无形资产摊销费用分别为3800万美元、4800万美元和500万美元[393] - 2024年12月31日递延薪酬负债为3200万美元，2023年为2300万美元[396] - 2024年12月31日长期债务账面价值为25.99亿美元，公允价值为26.38亿美元；2023年账面价值为26.29亿美元，公允价值为27.10亿美元[397] - 2024年12月31日应计费用和其他负债中，流动负债为8.50亿美元，非流动负债为5.17亿美元；2023年流动负债为8.34亿美元，非流动负债为4.10亿美元[399] - 2024年12月31日公司债务中，2026年到期票据未偿还金额为6.97亿美元，2028年为6.96亿美元，2031年为5.13亿美元，2033年为6.93亿美元，长期债务总计25.99亿美元；2023年对应分别为6.96亿美元、6.95亿美元、5.46亿美元、6.92亿美元和26.29亿美元[400] - 2024年12月31日净投资套期的外币债务名义金额为5.13亿美元，OCI中确认收益3400万美元；2023年名义金额为5.46亿美元，OCI中确认损失1900万美元[413] - 2024年末养老金福利义务为1.62亿美元，计划资产公允价值为1.27亿美元，资金状况为负3500万美元；2023年末对应数据分别为1.71亿美元、1.35亿美元和负3600万美元[418] - 2024年确定福利义务的加权平均假设中，折现率为1.7%，薪酬增长率为2.2%；2023年分别为2.0%和2.5% [421] - 2024年确定净定期养老金福利成本的加权平均假设中，折现率为2.0%，预期长期计划资产回报率为3.1%，薪酬增长率为2.5%；2023年分别为2.9%、3.1%和2.5% [423] - 2024年和2023年计划资产的长期回报率假设范围为2.0% - 3.3%，加权平均回报率假设均为3.1% [425] - 2024年、2023年和2022年所有确定福利和确定缴款养老金计划的费用分别为6300万美元、5200万美元和4400万美元[431] - 截至2024年和2023年12月31日，公司应计保修负债分别为3000万美元和3400万美元[432] 会计准则相关 - 2024年11月，FASB发布ASU 2024 - 03，要求企业按年度和中期对某些费用类别进行分类披露，2026年12月15日后开始的年度期间生效，2027年12月15日后开始的中期报告期生效，公司正评估其影响[332] - 2024年3月6日，SEC通过气候相关披露最终规则，4月自愿暂停，公司正评估其对财务报表和披露的影响[333] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，增强所得税披露透明度，2024年12月15日后开始的财年生效，公司正评估对2025年12月31日财年财务报表和所得税披露的影响[334] - 2023年11月，FASB发布ASU 2023 - 07，改进可报告分部披露要求，2023年12月15日后开始的财年生效，公司已将其应用于2024年12月31日财年的年度披露[335] - 2023年8月，FASB发布ASU 2023 - 05，要求合营企业成立时采用新的会计基础，2025年1月1日及以后成立的合营企业生效，公司于2023年9月30日提前采用[336] 投资核算方法 - 公司投资根据对被投资方经营决策的影响能力等因素，分别采用权益法、成本法或公允价值替代法核算[311][312] 金融工具情况 - 公司金融工具主要包括现金及现金等价物、应收账款、应付账款和长短债，现金等短期金融工具账面价值接近公允价值，长期债务公允价值见附注10[314] 收入确认情况 - 公司收入主要来自水质和产品质量与创新产品及服务销售，收入确认根据控制权转移情况，不同业务有不同确认方式[316] 收购活动情况 - 2024年10月4日，公司以约3.49亿美元现金收购TraceGains，初步记录约2.4亿美元商誉[339][340] - 2024年除TraceGains收购外，公司还通过三笔交易以约1400万美元现金收购资产和业务，记录约300万美元商誉[341] - 2023年公司无收购活动[341] - 2022年公司以5500万美元现金收购三家业务，分别记录3800万美元商誉和1800万美元无形资产[342] 公司资本结构 - 截至2024年12月31日，公司授权资本包括10亿股普通股和1500万股优先股，无优先股发行或流通[347] 股息支付情况 - 2024年公司向股东支付的四笔季度股息总计8900万美元[349] 剩余履约义务情况 - 截至2024年12月31日，剩余履约义务交易价格约为2.93亿美元，预计未来12个月确认41%，随后12个月确认32% [357] 合同负债情况 - 截至2024年和2023年12月31日，合同负债分别约为2.54亿美元和2.23亿美元[358] 地区销售及收益情况 - 2024年美国销售额为23.12亿美元，中国为3.34亿美元，德国为2.66亿美元[366] - 2024年美国、非美国地区运营税前收益分别为5.55亿、5.31亿美元，总计10.86亿美元[368] 净运营亏损及税务利益情况 - 截至2024年12月31日，美国和非美国净运营亏损结转总计2.24亿美元[372] - 截至2024年12月31日，未确认税务利益总额为1.56亿美元，2023年同期为9700万美元[375][376] - 2024年公司确认约700万美元潜在利息和罚款的净税务费用，2023年为100万美元净税务利益，2022年为200万美元净税务费用[375] 运营租赁情况 - 2024年公司运营租赁固定费用为5100万美元，可变费用为1800万美元，总计6900万美元[387] - 截至2024年12月31日，运营租赁使用权资产为1.59亿美元，运营租赁负债为1.68亿美元[387] - 截至2024年12月31日，运营租赁负债加权平均剩余租赁期限为7年，加权平均折现率为4.6%[387] 债务相关情况 - 公司发行约21亿美元的美元高级无抵押票据和5亿欧元的欧元高级无抵押票据[401] - 公司记录了2400万美元与票据相关的债务折价和发行成本，2024年12月31日未摊销的债务折价和发行成本为1900万美元，2023年为2400万美元[404] - 2023年8月31日公司签订15亿美元的五年期无抵押循环信贷协议，2

文章核心观点 Veralto公司宣布以约2000万美元收购奥地利紫外线处理公司AQUAFIDES，预计2025年第二季度完成交易，此次收购将增强其水质业务组合并拓展欧洲市场 [1] 收购信息 - Veralto公司签署最终协议以约2000万美元收购奥地利紫外线处理公司AQUAFIDES，预计2025年第二季度完成交易 [1] AQUAFIDES公司情况 - AQUAFIDES设计、制造和支持高质量紫外线处理系统，满足饮用水、废水回用及工业应用的高纯水需求 [2] - AQUAFIDES是欧洲公司，总部位于奥地利，在瑞士和德国有业务，注重客户满意度，提供多种紫外线消毒相关产品和服务 [6] 各方表态 - Veralto水质高级副总裁表示AQUAFIDES增强了Trojan Technologies服务欧洲客户的能力，拓展了紫外线处理业务组合，期待合作 [3] - AQUAFIDES创始人称与Trojan Technologies技术互补、文化相似，期待加入Veralto [3] Veralto公司情况 - Veralto是全球领先的关键技术解决方案提供商，年销售额超50亿美元，全球近17000名员工，致力于保护世界重要资源 [4] Trojan Technologies公司情况 - Trojan Technologies近50年来提供创新水处理解决方案，旗下品牌改善全球超10亿人的生活，是Veralto的运营公司 [5]

文章核心观点 - 分析师曾给予Veralto（NYSE: VLTO）买入评级，看好其发展顺风因素能带来更好的核心销售增长和扩大利润率 [1] - 分析师专注长期投资，结合短期卖空挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，旨在寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总销售额同比增长3.4%，达到近52亿美元，创历史新高；核心销售额增长3.7%，调整后营业利润率扩大80个基点；调整后每股收益增长11%，达到每股3.54美元；自由现金流为8.2亿美元，年末现金为11亿美元，净杠杆率为1.2倍 [28][29] - 2024年第四季度总销售额同比增长4.4%，达到13亿美元以上；核心销售额增长4.6%，主要由销量增长3.1%推动，价格贡献1.5%的增长；经常性收入同比实现中个位数增长，占总销售额的59%；毛利润同比增长7%，达到8.01亿美元，毛利率提高170个基点至59.6%；调整后营业利润同比增长5%，调整后营业利润率持平于23.8%；调整后每股收益同比增长9%，达到每股0.95美元；自由现金流为2.63亿美元，占GAAP净利润的116% [41][43][45] - 2025年全年公司目标是核心销售额实现低个位数到中个位数增长，调整后营业利润率提高25 - 50个基点，调整后每股收益在3.60 - 3.70美元之间，自由现金流转化率在90% - 100%之间 [58][61][62] - 2025年第一季度预计核心销售额在两个业务部门均实现低个位数到中个位数增长，调整后营业利润率在24% - 24.5%之间，调整后每股收益在0.84 - 0.88美元之间 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 水质业务 - 2024年全年核心销售额增长3.9%，调整后营业利润率扩大50个基点，年销售额超过30亿美元，调整后营业利润率达到25% [30] - 2024年第四季度销售额为8.11亿美元，同比增长3.7%；核心销售额增长4.9%，主要由销量增长3.3%和价格增长1.6%推动；经常性销售实现中个位数增长，设备销售实现低个位数增长；调整后营业利润同比增长2%，达到2.07亿美元，调整后营业利润率为25.5%，为今年最高季度利润率表现 [47][49] PQI业务 - 2024年全年核心销售额增长3.3%，调整后营业利润率扩大160个基点，销售额超过20亿美元，调整后营业利润率达到27% [30] - 2024年第四季度销售额为5.34亿美元，同比增长5.4%；核心销售额增长4.1%，销量增长2.9%，价格增长1.3%；经常性收入同比实现高个位数增长，设备销售实现低个位数增长；调整后营业利润为1.33亿美元，调整后营业利润率为24.9%，较上年同期提高60个基点 [49][50][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，占总销售额约70%的北美和西欧市场核心销售额增长近6%，高增长市场核心销售额增长低个位数 [32] - 北美市场核心销售额增长5.8%，水质业务中化学水处理解决方案在工业终端市场实现高个位数增长，特洛伊的紫外线系统在市政市场也有强劲增长；PQI业务中包装和颜色以及标记和编码业务均实现中个位数增长，主要由设备销售增长推动 [33][36] - 西欧市场核心销售额增长5.8%，水质业务销售额增长7.3%，PQI业务增长4.4%，主要由水分析团队的强劲商业执行推动 [37] - 高增长市场核心销售额增长1.5%，由拉丁美洲和印度带动；中国市场PQI业务继续实现稳定的同比核心销售额增长，但水质业务销售额下降，主要由于水分析需求疲软和芯片加工用紫外线系统安装量减少，第四季度公司在中国的总销售额与全年季度平均水平持平，预计2025年中国销售额不会增长 [38][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司在财务、增长投资和资本配置方面取得显著成就，通过简化Veralto企业系统（VES）和专注于高影响力工具推动销售增长和利润率扩张，增加销售、营销和研发投资，推出多款新产品和技术 [10][12][15] - 2024年公司进行了一系列资本配置行动，包括收购TraceGains、投资Axine Water Technologies和出售Advanced Vision Technology（AVT），以改善业务组合，预计收购增长将成为未来价值创造的关键驱动力 [18][19][26] - 2025年公司目标是实现核心销售额低个位数到中个位数增长，通过提高利润率、实现盈利增长和强大的现金流生成，继续利用VES的力量推动持续改进和增强在动态宏观环境中的灵活性 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩感到满意，认为业务具有韧性，受益于VES系统和市场需求的增强，各业务部门均实现核心销售额增长和利润率扩张 [12][30] - 2025年公司开局良好，终端市场需求增强，特别是北美工业水处理和全球消费品包装市场，公司有信心凭借VES系统和竞争优势实现持续增长和改善 [27] - 长期来看，公司认为其技术解决方案的基本需求和终端市场的强劲主题增长驱动力将提供稳定持久的增长，将继续在严格的资本配置框架内评估战略机会 [66][68] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司收购TraceGains，其核心销售额同比增长超过20%，整合进展顺利；同时投资Axine Water Technologies，认为其电化学氧化技术为难以处理的有机污染物提供了有前景的解决方案 [19][22][25] - 公司董事会在第四季度批准将季度股息提高22%，与公司随着盈利增长提高股息的做法一致，但长期仍倾向于通过并购创造长期股东价值 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明各业务部门的利润率扩张情况，以及TraceGains对PQI业务的影响 - 两个业务部门的核心增长和利润率扩张贡献相似，均在低个位数到中个位数之间 [73] 问题2: 在VES系统下采取了哪些具体举措来推动DDR的构成费用和提高利润率，自上市以来其发展情况如何，2025年进一步提高利润率的最大机会在哪里，如何平衡增长投资和利润率表现 - 公司通过优化VES工具集，在商业执行、新产品开发和工厂优化方面取得了良好效果，对2025年的利润率扩张有信心 [75][77] 问题3: 年末进行增长投资是否与丹纳赫的做法类似，近期利润率环比下降是否是增长投资的影响，能否量化其影响和收益 - 年末增长投资与丹纳赫的做法类似，是基于业务的强劲增长进行的再投资；利润率环比下降主要是由于TraceGains的稀释、设备销售组合的变化以及研发、商业和成本优化方面的投资，这些投资将为2025年的增长奠定基础 [85][86][88] 问题4: 如何看待对Axine的投资，是否将并购作为研发的替代方式，漏斗中是否还有类似的投资候选项目 - 公司认为对Axine的投资有助于验证和成熟相关技术，公司的科技团队会不断寻找合适的投资机会，并购和少数股权投资都是资本配置的方式 [94][95] 问题5: 与第三季度财报电话会议时相比，终端市场有哪些变化，2025年的业绩指引是否考虑了季节性因素和市场趋势的变化 - 终端市场的趋势基本延续，工业水业务和分析业务持续增长，PQI业务中CPG市场持续复苏；公司业务季节性不明显，对2025年的市场趋势持乐观态度 [103][104][108] 问题6: 比较2024年和2025年的利润率扩张情况，2024年若不考虑研发投资增加，利润率扩张会更高，2025年的利润率扩张预期较低，原因是什么；2025年预计的40%增量利润率是结构性提高还是一次性的，是什么因素导致的 - 2024年利润率扩张较为广泛，但受到TraceGains和部分投资的影响；2025年价格成本差异仍将为正，研发投资将保持在类似水平，利润率扩张仍将较为广泛；40%的增量利润率是基于2025年的投资和业务情况，长期来看，30% - 35%的增量利润率是合理的目标 [116][117][121] 问题7: 请详细说明CPG市场的复苏路径，距离行业正常化还有多远，目前收入与正常水平相比缺失的比例是多少；公司的投资组合优化计划还有多少工作要做，对2025年的营收和利润率有何影响 - CPG市场的复苏表现为闲置生产线重新启动，随后是设备升级，目前尚未看到生产线扩张和新建；公司会持续评估产品和服务，对表现不佳的业务进行调整，以提高投资组合的增长和利润率 [129][130][132] 问题8: 公司股价在年底因对特朗普政府的担忧而下跌，如何看待特朗普政府对水质和PQI业务的影响；业绩指引是否考虑了关税的影响，如何看待中美加关税对公司的影响 - 公司85%的销售额与水、食品和必需品相关，无论政治环境如何，保护公众健康和安全的需求始终存在，公司对两个业务的前景有信心；业绩指引未考虑关税的持续影响，公司全球采购和制造，供应链具有韧性，但会密切关注关税变化 [141][142][146] 问题9: 水质业务在食品饮料和电力市场的增长主要是份额增长吗，是什么因素推动的；如何看待数据中心领域的增长机会，是否对数据中心的冷却方式持中立态度 - 水质业务参与多元化市场，销售团队能够灵活调整以适应市场变化，对工业生产和产品服务需求有信心；公司主要关注水冷应用，但科技团队会关注市场变化，数据中心和发电业务有望成为增长驱动力 [153][155][156] 问题10: 2025年自由现金流转化率指引低于中期目标，是否是一次性事件，2026年能否恢复到100%，还有哪些因素导致2025年低于100%；能否说明公司从中国、墨西哥和加拿大采购的成本占比，以及这些地区的销售情况，特别是特洛伊在加拿大的业务 - 2025年自由现金流转化率低于中期目标主要是由于资本支出增加和营运资金需求提高，随着情况正常化，预计会恢复；公司全球采购和制造，供应链多元化，特洛伊在加拿大的业务占比较小，已采取措施降低供应链风险 [160][161][165] 问题11: PQI业务第四季度利润率环比收缩350个基点，除了设备销售组合变化外，还有哪些因素导致；第一季度业绩指引显示利润率同比下降，而全年指引显示利润率将增长，能否解释这种差异 - PQI业务第四季度利润率环比收缩主要是由于TraceGains的稀释、成本优化行动、研发投资增加和设备销售组合变化；第一季度利润率下降主要是由于TraceGains的前期稀释和设备销售组合的影响，随着业务发展，利润率将逐步提高 [174][175][180]

业绩总结 - 2024年第四季度销售额为13.45亿美元，同比增长4.4%[18] - 2024年全年销售额为51.93亿美元，较2023年的50.21亿美元增长[100] - 2024年第四季度调整后营业利润为3.20亿美元，调整后营业利润率为23.8%[10] - 2024年全年调整后的运营利润为12.51亿美元，运营利润率为24.1%[100] - 2024年第四季度净收益为2.27亿美元，净收益率为16.9%[72] - 2024年全年净收益（GAAP）为8.33亿美元，净收益率为16.0%[80] 用户数据 - 2024年第四季度水质业务核心销售增长为4.9%[24] - 2024年第四季度产品质量与创新业务核心销售增长为4.1%[31] - 2024年全年核心销售增长为3.7%，其中销量增长1.9%，价格增长1.8%[7] - 2024年第四季度，Veralto公司总销售增长为4.4%，水质部门增长3.7%，产品质量与创新部门增长5.4%[56] 未来展望 - 2025年第一季度和全年核心销售增长预期为低单数到中单数增长[41] - 2025年全年，预计核心销售增长（非GAAP）为低至中个位数增长，调整后的每股稀释净收益预计为3.60至3.70美元[62] 新产品和新技术研发 - 2024年第四季度毛利率为59.6%，较去年同期提高170个基点[18] - 2024年全年，公司的毛利率为59.8%[100] 财务健康 - 2024年第四季度自由现金流为2.63亿美元，自由现金流转化率为116%[10] - 2024年全年，自由现金流为8.20亿美元，同比下降约10.0%[113] - 2024年第四季度净债务（非GAAP）为14.98亿美元，毛杠杆率为2.01[88] - 2024年第四季度利息支出为2800万美元[88] 负面信息 - 2023年，因与Danaher分离而产生的费用为700万美元，税后为500万美元[108] - 2023年，因产品线处置造成的净损失为1000万美元，税后为1100万美元[108] - 2023年，管理层估计作为独立实体运营的费用为1.38亿美元，税后为1.03亿美元[108]

文章核心观点 - 介绍Veralto 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，指出部分指标超预期，但股票近期或跑输大盘 [1][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收13.5亿美元，同比增长4.4%，超Zacks共识预期0.20% [1] - 该季度每股收益0.95美元，去年同期为0.87美元，超共识预期7.95% [1] 关键指标表现 - 过去一个月公司股价未变，同期Zacks标准普尔500指数上涨1%，目前Zacks评级为4（卖出），近期或跑输大盘 [3] 细分业务表现 - 产品质量与创新业务销售额5.34亿美元，超两位分析师平均预期，同比增长5.5% [4] - 水质业务销售额8.11亿美元，略低于两位分析师平均预期，同比增长3.7% [4] - 水质业务营业利润2.04亿美元，略低于两位分析师平均预期 [4] - 其他业务营业利润-2000万美元，好于两位分析师平均预期 [4] - 产品质量与创新业务营业利润1.24亿美元，低于两位分析师平均预期 [4]

文章核心观点 - Veralto本季度财报表现良好，但股价年初至今跑输市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为卖出，同行业Amplitude即将公布财报 [1][3][6] Veralto财报情况 - 本季度每股收益0.95美元，超Zacks共识预期0.88美元，去年同期为0.87美元，本季度盈利惊喜为7.95%，上一季度盈利惊喜为3.49% [1] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预期，截至2024年12月季度营收13.5亿美元，超Zacks共识预期0.20%，去年同期为12.9亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [2] Veralto股价表现 - 自年初以来Veralto股价下跌约0.7%，而标准普尔500指数上涨1.9% [3] Veralto未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价跑输市场 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.88美元，营收13亿美元，本财年共识每股收益预期为3.69美元，营收53.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中科技服务行业目前处于前36%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Amplitude情况 - Amplitude尚未公布2024年12月季度财报，预计2月19日公布，预计本季度每股收益0.01美元，同比下降75%，过去30天共识每股收益预期下调2.1% [9] - 预计营收7654万美元，同比增长7.2% [10]

文章核心观点 - 威拉托（Veralto）第四季度业绩稳健增长，各业务板块表现良好，但面临长期债务和地缘政治挑战，公司对2025年给出业绩指引 [1][5][7][8] 业务概述 - 公司主要运营水处理和印刷编码两大业务板块，水处理提供过滤和净化技术，印刷编码为食品、饮料和制药行业提供合规和可追溯性解决方案 [3] - 公司专注战略收购，收购TraceGains以增强合规软件业务 [4] 第四季度业绩分析 - 第四季度营收13.45亿美元，同比增长4.4%，调整后每股收益达0.95美元 [1] - 非GAAP摊薄每股收益0.95美元，较去年同期0.87美元增长9.2%；净利润2.27亿美元，较去年同期2亿美元增长13.5%；自由现金流2.63亿美元，较去年同期2.41亿美元增长9.1% [2] - 水处理解决方案营收8.11亿美元，高于去年同期的7.82亿美元；印刷和编码解决方案销售额5.34亿美元，高于去年同期的5.06亿美元，部分得益于TraceGains的收购 [5] - 非GAAP运营利润率为23.8%，与去年持平，反映了有效的成本管理和增长策略 [6] - 研发支出同比增长约21%，达到6900万美元，体现技术驱动的发展方式 [6] 面临挑战 - 长期债务约25.99亿美元，与2023年基本持平 [7] - 地缘政治紧张导致中国市场销售额下降，可能影响未来增长 [7] 未来展望 - 公司预计2025年核心销售额实现低至中个位数百分比增长，每股收益在3.60 - 3.70美元之间，且利润率将持续逐步扩大 [8] - 投资者需关注公司对收购业务的整合协同、地缘政治风险和长期债务管理情况 [9]