文章核心观点 - 2024年第二季度VTEX营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现有差异，近一个月股价表现不佳但获Zacks买入评级 [1][5] 财务表现 - 2024年第二季度营收5654万美元，同比增长18.1%，超Zacks共识预期1.96% [1] - 2024年第二季度每股收益0.03美元，去年同期为 - 0.04美元，超共识预期400.00% [1] 关键指标表现 - 商品交易总额（GMV）为44.4亿美元，两位分析师平均预估为46.8亿美元 [3] - 服务收入为260万美元，两位分析师平均预估为263万美元 [4] - 订阅收入为5400万美元，两位分析师平均预估为5282万美元 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月VTEX股价回报率为 - 19.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 6.7% [5] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [5]

公司业绩 - VTEX在最新季度报告中每股收益为$0.03，超出Zacks共识预期的每股亏损$0.01，去年同期为每股亏损$0.04，调整后数据表明季度业绩超出预期400% [1] - 公司过去四个季度中有四个季度超出共识每股收益（EPS）预期 [2] - 公司本季度营收为$56.54 million，超出Zacks共识预期1.96%，去年同期营收为$47.89 million，过去四个季度中有三个季度超出共识营收预期 [2] 股价表现 - VTEX股价自年初以来下跌约13.4%，而标普500指数上涨8.7% [3] 未来展望 - 公司当前共识EPS预期为下一季度-$0.01，营收$58.03 million，当前财年EPS预期为$0.03，营收$236.04 million [7] - 公司当前的估计修订趋势为有利，Zacks Rank评级为2（买入），预计股价将在短期内跑赢市场 [6] 行业影响 - 互联网-软件行业在Zacks行业排名中位于前37%，研究显示，排名前50%的Zacks行业表现优于后50%的行业 [8] - 同行业公司2U预计下一季度每股亏损$5.05，营收$192.21 million，同比下降13.5% [9]

业绩总结 - VTEX的2024年第二季度总收入为2.205亿美元，较去年同期增长26%[12] - 2023年，VTEX的总商品交易额（GMV）为167.5亿美元，同比增长25%[39] - 2023年第二季度总收入为56.5百万美元，同比增长18.1%，外汇中性增长率为21.9%[55] - 2023年第二季度毛利润为41.6百万美元，同比增长28.5%，外汇中性毛利润为43.3百万美元[55] - 2023年，VTEX的订阅收入为190.3百万美元，同比增长28%[51] 用户数据 - VTEX的年度经常性收入（ARR）中，86%来自企业客户，平均每个客户的ARR为134,000美元[11] - VTEX在2023财年拥有2,600个客户和3,500个活跃在线商店，覆盖43个国家[12] - VTEX的客户生命周期价值与客户获取成本比率（LTV/CAC）超过6倍，显示出良好的单位经济效益[32] - 2023年，VTEX的现有客户净收入留存率（NRR）为17%[32] - 2023年，VTEX的前100名客户的年均收入为976万美元，年复合增长率为28%[33] 市场展望 - 拉丁美洲的电商市场在2023年达到1450亿美元，预计到2027年将增长至8000亿美元[23] - VTEX的全球电商市场份额在2023年为5.8万亿美元，预计到2027年将达到8万亿美元[23] 新产品与技术研发 - VTEX的生态系统中有超过6,000个VTEX IO扩展，由第三方创建[27] - VTEX的客户中，80%以上使用了协作电商集成，贡献了超过40%的GMV[27] 财务表现 - VTEX的非GAAP订阅毛利率在2024年第二季度为220.5百万美元[12] - 2023年第二季度订阅收入为54.0百万美元，同比增长20.6%，外汇中性增长率为24.7%[55] - 2023年第二季度非GAAP运营收入为(1.5)百万美元，非GAAP运营收入率为(3.2)%[52] - 2023年第二季度销售与营销费用为59.5百万美元，占收入的26.7%[53] - 2023年第二季度研发费用为60.1百万美元，占收入的25.6%[53] 负面信息 - 2023年第二季度运营收入为1.7百万美元，相较于2022年第二季度的亏损7.1百万美元，显示出显著改善[52] - 2023年，VTEX的销售和市场营销费用占总收入的27%[38] - 2023年，VTEX的全球扩展预计对总支出的影响约为30%[38] - 2023年，VTEX的客户中，60%为客户关系持续时间在1年以下[35]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总资产为355,432,000美元，较2023年12月31日的341,145,000美元增长4.2%[5] - 2024年第二季度，公司总营收为56,541,000美元，较2023年同期的47,886,000美元增长18.1%[9] - 2024年上半年，公司总营收为109,189,000美元，较2023年同期的90,168,000美元增长21.1%[9] - 2024年第二季度，公司净利润为4,929,000美元，而2023年同期净亏损6,610,000美元[9] - 2024年上半年，公司净利润为2,475,000美元，而2023年同期净亏损14,538,000美元[9] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为250,957,000美元，较2023年12月31日的240,332,000美元增长4.4%[7] - 2024年第二季度，公司基本每股收益为0.027美元，而2023年同期每股亏损0.035美元[9] - 2024年上半年，公司基本每股收益为0.013美元，而2023年同期每股亏损0.077美元[9] - 2024年6月30日净收入为247.5万美元，而2023年同期净亏损为1453.8万美元[14] - 2024年6月30日经营活动提供的现金为703.1万美元，2023年同期使用的现金为813.7万美元[14] - 2024年6月30日投资活动使用的现金为891.6万美元，2023年同期提供的现金为9918.6万美元[14] - 2024年6月30日融资活动使用的现金为129.5万美元，2023年同期使用的现金为1532.1万美元[14] - 2024年6月30日现金及现金等价物净减少381.2万美元，2023年同期净增加7569.1万美元[14] - 2024年6月30日现金及现金等价物期末余额为2291万美元，期初余额为2803.5万美元[14] - 2024年上半年总收入为109,189千美元，2023年同期为90,168千美元[50] - 2024年Q2每股摊薄收益0.026美元，2023年同期亏损0.035美元；2024年上半年每股摊薄收益0.013美元，2023年同期亏损0.077美元[52] - 2024年Q2金融净收入279.1万美元，2023年同期为11.4万美元；2024年上半年金融净亏损60.3万美元，2023年同期收入157万美元[53] - 2024年上半年VTEX股份支付计划总费用为788.1万美元，2023年同期为943.4万美元[59] - 截至2024年6月30日，若所有股份归属，VTEX需支付约1164.4万美元税款，2023年12月31日为1384.7万美元[60] - 2024年第二季度，金融工具净收益（损失）为(606)千美元，2023年同期为7千美元；2024年上半年为(2,209)千美元，2023年同期为84千美元[74] - 2024年第二季度，短期和长期投资净收益为1,823千美元，2023年同期为2,070千美元；2024年上半年为4,268千美元，2023年同期为5,374千美元[74] - 2024年Q2总营收5654.1万美元，较2023年同期增加870万美元，增幅18.1%；H1总营收1.092亿美元，较2023年同期增加1900万美元，增幅21.1%[117][119][120] - 2024年Q2总成本1492.2万美元，较2023年同期减少60万美元，降幅3.8%；H1总成本2968.2万美元，较2023年同期减少40万美元，降幅1.3%[117][121][122] - 2024年Q2毛利润4161.9万美元，较2023年同期增加920万美元，增幅28.5%；H1毛利润7950.7万美元，较2023年同期增加1940万美元，增幅32.3%[117][123] - 2024年Q2运营费用中，一般及行政费用876.7万美元，较2023年同期增加50万美元，增幅6.4%；H1为1793.9万美元，较2023年同期增加180万美元，增幅11.0%[117][124][125] - 2024年Q2销售及营销费用1725.2万美元，较2023年同期增加280万美元，增幅19.4%；H1为3444.4万美元，较2023年同期增加520万美元，增幅17.8%[117][126][127] - 2024年Q2研发费用1423.6万美元，较2023年同期减少206.9万美元，降幅12.7%；H1为2696.4万美元，较2023年同期减少330万美元，降幅10.9%[117] - 2024年Q2运营收入169.5万美元，2023年同期亏损712.7万美元；H1运营收入10.5万美元，2023年同期亏损1683.1万美元[117] - 2024年Q2净收入492.9万美元，2023年同期亏损661万美元；H1净收入247.5万美元，2023年同期亏损1453.8万美元[117] - 2024年第二季度研发费用为1420万美元，较2023年同期的1630万美元减少210万美元，降幅12.7%；2024年上半年研发费用为2700万美元，较2023年同期的3030万美元减少330万美元，降幅10.9%[129][130] - 2024年第二季度财务收入为1030万美元，较2023年同期的920万美元增加110万美元，增幅11.9%；2024年上半年财务收入为1940万美元，较2023年同期的1660万美元增加280万美元，增幅17.1%[131][132][133] - 2024年第二季度财务费用为760万美元，较2023年同期的910万美元减少160万美元，降幅17.3%；2024年上半年财务费用为2000万美元，较2023年同期的1500万美元增加500万美元，增幅33.4%[131][135][136] - 2024年第二季度财务净收入为280万美元，2023年同期为11.4万美元，增长2348.2%；2024年上半年财务净支出为60.3万美元，2023年同期为收入157万美元[131] - 2024年第二季度净收入为490万美元，2023年同期净亏损660万美元；2024年上半年净收入为250万美元，2023年同期净亏损1450万美元[138] - 2024年上半年经营活动产生的净现金为640万美元，2023年同期使用现金820万美元；投资活动使用净现金890万美元，2023年同期提供净现金9920万美元；融资活动使用净现金130万美元，较2023年同期的1530万美元减少1400万美元[139][140][141][142] - 2024年上半年资本支出为130万美元，占总收入的1.2%；2023年上半年为20万美元，占总收入的0.2%[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司收入中以美元计价或与美元挂钩的比例分别为20.1%和20.3%；资产中美元占比分别为62.2%和61.3%，其他货币占比分别为37.8%和38.7%；负债（不包括股东权益总额）中美元占比分别为12.4%和11.7%，其他货币占比分别为87.6%和88.3%[149] - 2024年上半年和2023年全年，公司收入分别有20.1%和20.3%以美元计价或与美元挂钩[149] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司资产分别有62.2%和61.3%为美元资产，37.8%和38.7%为其他货币资产[149] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司负债（不包括股东权益总额）分别有12.4%和11.7%为美元负债，87.6%和88.3%为其他货币负债[149] 公司股权及股份支付相关情况 - 截至2024年6月30日，公司对Loja Integrada的持股比例为97.73%，2023年12月31日为98.68%，2023年6月30日为98.87%[16] - 截至2024年6月30日，VTEX股票期权数量为908.1万份，加权平均行使价格4.20美元[55] - 截至2024年6月30日，VTEX受限股票单位（RSU）数量为381万份，加权平均授予日公允价值6.57美元[56] - 2024年上半年与未归属股票期权和RSU相关的未摊销补偿成本为1483.1万美元，预计在1.73年内确认[58] - 截至2024年6月30日，Loja Integrada股票期权数量为8420份，加权平均行使价格12.74美元[62] - 截至2024年6月30日，Loja Integrada受限股票单位（RSU）数量为15.794万份，加权平均授予日公允价值5.71美元[64] 公司资产负债项目关键指标变化 - 2024年6月30日金融资产按公允价值计量余额为12171.2万美元，按摊余成本计量余额为7441.2万美元[25] - 2024年6月30日贸易应收款总额为5848.6万美元，2023年12月31日为5153.7万美元[30] - 2024年6月30日贸易应收款预期信用损失为82.3万美元，2023年12月31日为90.9万美元[30] - 贸易应收款截至2024年6月30日为59,309千美元，2023年12月31日为52,446千美元[32] - 递延所得税资产截至2024年6月30日为21,274千美元，2023年12月31日为19,926千美元[33] - 递延所得税负债截至2024年6月30日为3,422千美元，2023年12月31日为2,668千美元[34] - 使用权资产截至2024年6月30日为2,464千美元，2023年12月31日为3,277千美元[37] - 租赁负债截至2024年6月30日为3,077千美元，2023年12月31日为4,096千美元[38] - 物业及设备净值截至2024年6月30日为2,950千美元，2023年12月31日为2,697千美元[41] - 无形资产净值截至2024年6月30日为27,331千美元，2023年12月31日为30,024千美元[42] - 应付账款及应计费用截至2024年6月30日为41,637千美元，2023年12月31日为41,360千美元[43] - 应付税项截至2024年6月30日为6,861千美元，2023年12月31日为8,219千美元[44] - 截至2024年6月30日，按摊余成本计量的金融资产总计1.55808亿美元，金融负债总计2248.9万美元[71] - 截至2024年6月30日，金融资产中短期和长期投资为121,712千美元，2023年12月31日为95,293千美元；衍生金融工具为48千美元，2023年12月31日为53千美元[73] - 2024年上半年，集团有用于对冲阿根廷外汇风险的衍生金融工具，名义价值为1.1万美元，最后到期日为2024年12月[73] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司短长期投资的摊余成本分别为1.176亿美元和9024.9万美元，公允价值分别为1.217亿美元和9529.3万美元[137] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024年6月30日，约86.5%的GMV来自大型蓝筹公司，公司拥有2.6千个客户和3.5千个活跃在线商店，业务覆盖43个国家[88] - 2024年第一季度，98%的VTEX客户表示愿意向同行推荐该电商平台[89] - 2024年第二季度末，订阅收入占公司收入的95.5%，高于2023年同期的93.5%[91] - 2024年第二季度，GMV从2023年同期的38亿美元增至44亿美元，按美元计算增长15.6%，按外汇中性计算增长19.4%[91] - 2024年第二季度，订阅收入从2023年同期的4480万美元增至5400万美元，按美元计算增长20.6%，按外汇中性计算增长24.7%[91] - 2024年第二季度，公司总收入从2023年同期的4790万美元增至5650万美元，按美元计算增长18.1%，按外汇中性计算增长21.9%[92] - 2024年6月3

文章核心观点 - H Mart选择VTEX平台并与VML合作进行电商业务数字化转型，新平台上线有望提升购物体验和市场竞争力 [7][14] 合作项目情况 - H Mart从传统商务平台迁移至VTEX，推出两家新网店，将干货和生鲜商品系统整合，实现同一购物车下单，利用门店库存提供实时库存信息及高效拣货打包 [1] - VML牵头此次迁移，项目仅用七个月完成，实现H Mart电商业务快速转型和现代化，为客户带来无缝线上购物体验 [1][2] - H Mart高管表示重视新网店快速上线，VTEX和VML助力其数字增长，为不同客户提供优质线上购物体验 [2] 平台特点及优势 - VTEX是可组合的完整数字商务平台，为企业提供更高效率和更少维护，通过务实的可组合性方法赋予品牌、经销商和零售商灵活性和全面解决方案 [10] - H Mart新电商平台使用VTEX的拣货打包应用实现店内无缝拣货，利用特许经营账户和贸易政策功能根据客户位置控制产品可见性，还与H Mart的SAP ERP集成进行库存、定价、税务自动化和支付处理 [8] 各公司介绍 - VTEX受2600家全球B2C和B2B客户信任，截至2023年12月31日财年，在43个国家拥有3500家活跃网店，客户包括家乐福、高露洁等 [10] - H Mart是美国最大的亚超连锁，提供丰富的亚洲和国际食品杂货，注重文化和烹饪体验，在美国不断拓展业务 [11] - VML是WPP旗下机构，结合品牌体验、客户体验和商务，为蓝筹客户提供创新解决方案，全球网络有30000名员工分布在60多个市场 [6][12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度GMV达40亿美元，同比增长22%（美元计价）和20%（外汇中性），带动收入同比增长25%（美元计价）和21%（外汇中性），达到5260万美元 [7][51] - 订阅收入从2023年第一季度的3980万美元增至本季度的5040万美元，同比增长27%（美元计价）和23%（外汇中性），服务收入总计230万美元 [53] - 非GAAP订阅毛利率达77.2%，较去年同期的73.9%提高328个基点；非GAAP总毛利率达72.4%，较2023年第一季度的65.9%提高641个基点；毛利润同比增长37%，达到3810万美元 [55][56] - 非GAAP总运营费用从去年同期的3190万美元增至本季度的3510万美元；非GAAP运营收入利润率从去年同期的 - 9.7%提升至本季度的5.7% [57][59] - 截至2024年3月31日的三个月，自由现金流为正的190万美元，而去年同期为负的500万美元 [60] - 2024年第二季度收入目标为5450万 - 5600万美元，按外汇中性计算同比增长18%；2024年全年目标外汇中性同比收入增长16% - 20%，即2.34亿 - 2.43亿美元 [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入增长显著，服务收入相对较少且有一定波动 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷宏观经济形势严峻，消费受影响，导致公司外汇中性收入增长指引下调，但公司在阿根廷的表现仍优于整体电商市场和其他电商报告公司，Q1 GMV在当地货币下高于通胀，美元计价仅个位数下降 [67] - 巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等市场表现良好，巴西在新合同签约和新销售方面势头强劲 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为连接商务的全球领导者，通过广泛的系统集成商和第三方扩展网络提供全面解决方案，加强数据连接，利用AI提取有价值的见解 [9][10] - 推出新产品，如FastStore、VTEX Ad Network、VTEX Data Pipeline、VTEX Shield等，为企业客户及其IT和业务团队重塑商务，开辟新的收入来源 [46][47] - 加强与现有客户的关系，拓展新客户，扩大全球市场份额，如在德国的扩张 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司GMV和收入增长表现出色，运营利润率显著提高，对未来增长、利润率优化和客户成功充满信心 [7][12] - 全球利率高企，企业需优化有机销售渠道和提高利润率，公司的技术能帮助客户在动态零售环境中保持领先 [20] - 公司业务模式稳健，未来将专注于业务增长、扩大利润率和产生现金流，目标是达到40法则 [63] 其他重要信息 - 2024年第一季度多个新客户成功上线，包括比利时、荷兰和法国的Keune Haircosmetics Manufacturing、德国的OBI等；与现有客户关系得到加强，如Grupo Soma、Hinode Group等 [14][15] - VTEX Connect Live New York City活动吸引超1000名现场参与者，展示了公司在数字商务领域的影响力 [18] - 多位客户分享成功案例，如OBI、Cloe、Colgate等，体现了公司平台的能力和价值 [22][25][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年指引中名义数字不变但外汇中性增长低于之前指引，除阿根廷外业务是否有其他变化，以及阿根廷业务情况 - 公司维持全年美元计价的收入指引，主要因巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等关键市场表现稳定强劲；阿根廷宏观经济形势严峻，消费受严重影响，导致外汇中性指引下调，但因近期汇率稳定，维持美元收入指引；公司在阿根廷的表现优于整体电商市场，Q1 GMV在当地货币下高于通胀，美元计价仅个位数下降，但情况仍具高波动性 [67] 问题2: 公司AI产品的路线图以及如何增强战略和带来未来机会 - 公司认为自身独特定位可利用AI为零售商、制造商和品牌赋予商业意义，投资并利用全球创造的AI构建模块；产品围绕四个关键方向推出，包括创建快速高转化的可组合体验、赋能全渠道销售代表、确保更快高效的履约等；推出了FastStore框架、VTEX Ad Network、VTEX Data Pipeline、VTEX Shield等产品 [68][69] 问题3: 除阿根廷外其他地区是否有顺风因素可部分抵消其影响 - 除阿根廷外，巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等国家表现良好，巴西在新合同签约和新销售方面势头强劲，零售商整合实体店加速同店销售也是积极因素 [71] 问题4: 目前销售模式中现有客户和新客户的收入占比，以及积压订单情况 - 公司同店销售处于中两位数水平，约三分之一的收入来自现有客户，约三分之二的收入增长来自新增客户；公司销售管道持续改善，在全球范围内收到更多招标邀请，但由于零售商和制造商面临高利率环境，业务存在一定波动性；公司专注于为客户开辟新的有机渠道、提高盈利能力和简化运营 [73][75] 问题5: 本季度毛利率强劲且接近目标模型，何时能达到目标以及未来毛利率情况，服务收入同比下降，未来趋势如何 - 第一季度非GAAP毛利率达72%，同比扩大超600个基点，接近投资者日设定的75%总体毛利率和80%订阅毛利率目标；约三分之二的订阅成本与托管相关，公司通过提高云效率提升了订阅毛利率；服务毛利率的改善主要归因于战略调整；公司预计未来在这两方面进一步改善，中期（未来三到五年）目标是达到80%订阅毛利率和75%总体毛利率 [79] - 服务收入包括重大客户实施期间的解决方案架构服务，因客户上线和新地区开发阶段的不同而自然存在波动；随着系统集成商覆盖范围扩大和成熟度提高，服务收入和费用的波动性将降低，公司有望以更少的直接服务实现交付规模的扩大 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度GMV达54亿美元，同比增长38%（美元计价）和30%（FX中性），全年GMV达165亿美元，增长30%（美元计价）和25%（FX中性） [29] - 2023年同店销售额FX中性下达15%，净收入留存率达107%（FX中性），高于去年的105% [7][30] - 2023年第四季度收入达6070万美元，同比增长34%（美元计价）和25%（FX中性），全年收入达2.015亿美元，增长28%（美元计价）和24%（FX中性） [31] - 2023年第四季度订阅收入达5830万美元，同比增长36%（美元计价）和27%（FX中性），全年订阅收入达1.903亿美元，高于2022年的1.485亿美元 [32] - 2023年第四季度订阅毛利率达78.6%，全年毛利率达74%，同比扩张562个基点 [37][38] - 2023年第三季度实现正3.4%运营利润率和270万美元正自由现金流，第四季度运营利润率达19%，自由现金流达950万美元，全年运营利润率达3.8%，自由现金流达380万美元 [39][40] - 截至2023年12月31日，已完成股份回购计划，共回购190万股，平均价格为每股5.41美元，自2022年8月以来，总回购股份达1070万股，平均价格为每股4.48美元，总成本为4800万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：2023年现有门店收入增至1.46亿美元，净收入留存率达107%（FX中性），新门店带来2770万美元收入，约占2022年平台收入的20% [33][34] - 现有客户毛利率达77%，较去年提高约400个基点，新门店毛利率稳定在45% [46] - 现有门店运营利润率从2022年的20%多提升至2023年的30%多，新门店运营亏损改善74个百分点 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年巴西、除巴西外的拉丁美洲和其他地区收入分别同比增长23%、21%和37%（FX非低谷基础），巴西以外收入占总收入的46% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为企业客户提供服务，扩大全球客户基础，增加高价值客户数量，提升全球市场份额 [8][9] - 推出与Dynamic Yield的战略合作伙伴关系，共同开发创新应用，优化客户体验和收入生成 [17][18] - 持续创新和提升产品，以适应市场需求，增强竞争力，获得多项行业认可 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍不确定，销售周期虽有稳定和改善，但未恢复正常，主要影响新门店实现收入的时间 [50] - 对帮助客户超越市场表现、控制成本和实现运营杠杆有信心，预计2024年第一季度收入在5250 - 5350万美元之间，全年FX中性收入增长18% - 22%，自由现金流和非GAAP运营收入利润率达中到高个位数 [50][51] 其他重要信息 - 公司在2023年取得多个行业认可，如Gartner、IDC等机构的相关排名和奖项 [13][14][15] - 分享多个客户成功案例，展示平台对客户业务的积极影响 [19][21][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年中到高个位数运营利润率指导是否与较低增长预期相关，若加速增长运营利润率是否会降低 - 公司将保持费用纪律，预计2024年有一些增量费用，但远低于收入增长，若有更高收入增长机会，会相应调整投资；若收入增长较低，会调整费用以提高盈利能力 [56][57] 问题2: 股份回购计划后，今年资本分配有哪些机会 - 2023年回购计划已完成，作为高增长公司，会平衡有机增长计划、并购机会和回购，优先考虑有机增长 [60][61] 问题3: 2024年指导中包含的环境情况，以及2023年是否在电商市场获得份额 - 2024年指导考虑了市场不确定性，假设现有客户同店销售和净收入留存率保持当前水平，新客户销售周期稳定，阿根廷货币贬值有一定影响；2023年公司GMV增长远超市场，全球电商增长约9%，拉美增长14%，公司GMV增长25%（FX中性）和30%（美元计价） [65][66][71] 问题4: 若现有客户同店销售和净收入留存率及销售周期稳定，为何2024年增长与2023年不同；新门店数量增加少但仍保持增长的原因 - 2023年有销售周期改善带来的收入提前效应，2024年没有；2023年客户数量稳定在2600个，但门店数量增加4%至3500个，付费超25万美元的客户增加34%至126个，这些大客户推动了增长 [79][81] 问题5: 现有门店运营利润率曲线未来改善情况；2024年拉美若无货币贬值影响是否能实现20%以上FX中性增长 - 现有门店运营利润率未来改善更多是运营层面的，不会像2022 - 2023年那样显著；拉美有增长潜力，但存在波动，公司持谨慎乐观态度，增长基础来自电商渗透、市场领导地位和B2B需求增加 [86][88][92] 问题6: 长期可持续的净收入留存率目标；拉美和美国市场定价环境变化及机会 - 难以确定具体目标，取决于电商整体增长和公司相对市场的表现，历史上净收入留存率在105% - 110%之间；公司定价策略稳定，以长期关系和可预测定价为目标，Shopify提价对公司影响不大，但有一定提价空间，还会通过研发新产品进行追加销售 [97][98][102]

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财务数据关键指标变化 - 公司自2019年起录得净亏损，2021 - 2023年分别为6050万美元、5240万美元和1370万美元[56][57] - 2022年总营收较2021年增长25.3%，从1.258亿美元增至1.576亿美元；2023年较2022年增长27.8%，达到2.015亿美元[57] - 公司预计在可预见的未来继续录得净亏损，可能无法实现并维持盈利[56][57] - 2023年和2022年公司收入中分别有20.3%和15.6%以美元计价或与美元挂钩[147] - 2023年和2022年公司以美元计算的总收入分别增长27.8%和25.3%，按外汇中性基础计算分别增长23.7%和22.3%，外汇汇率变化分别使收入增长增加3.3%和2.4%[147] - 2020年和2019年公司分别净亏损0.8百万美元和4.6百万美元，但公司在2020年公开宣称历史盈利[197] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年中小企业平台和在线商店收入占比不到7.0%[74] - 公司在2023年和2022年12月31日止年度，来自巴西以外客户的收入分别占总收入的45.7%和45.4%，目前在43个国家有客户[85] 业务运营风险 - 公司主要通过订阅计划创收，客户无续约义务且可短通知终止订阅[57] - 公司增长和增收能力部分取决于维护和拓展与现有客户的关系[58] - 公司使用多种营销渠道推广产品和平台，营销费用可能无法带来增收或提升品牌知名度[63] - 公司平台需与多种第三方平台和技术集成，若无法适应技术变化，平台可能失去竞争力[67] - 平台出现错误、缺陷等问题可能导致客户损失、声誉受损和销售减少[68] - 公司计划扩大销售团队和战略业务伙伴，但可能无法实现预期的营收增长[73] - 公司客户协议中的服务或体验水平承诺包含某些性能指标保证，如正常运行时间从99.7%起，若未达标需提供最高达客户月费20%的服务信用[92] - 公司面临来自SAP Hybris、Oracle Commerce等众多竞争对手的激烈竞争，且未来竞争可能因新技术和新进入者而加剧[77] - 公司可能需改变定价模式以保持竞争力，因新老竞争对手推出竞争产品或降价，不同规模客户可能要求大幅价格折扣[82] - 电子商务市场估计和增长预测不确定，公司市场规模和增长的估计可能不准确，宏观经济不确定性会影响预测准确性[84] - 公司国际业务面临管理和人员配置困难、成本增加、法规合规等诸多风险，扩张努力可能不成功[85][86][87][89] - 公司依赖第三方实体提供服务和产品，第三方交付困难可能影响业务和声誉，全球金融市场干扰可能影响客户付款能力[91] - 公司若无法提供高质量客户支持，会影响软件销售和公司声誉[93] - 公司未来成功部分取决于吸引和留住高技能人员，竞争激烈，招聘外国员工有困难，股权补偿费用可能影响招聘和留用[94][97] - 公司依赖高级管理层和关键员工的持续服务，人员流失可能严重影响业务、运营结果和财务状况[99] - 公司依赖战略技术合作伙伴关系，若无法维持或拓展，业务、声誉、收入等将受损害[100] - 第三方应用提供商可能改变应用功能和条款，限制公司使用其平台，影响业务[100] - 公司若无法有效利用、维护和拓展代理及推荐合作伙伴关系，收入增长将放缓[103] 安全与技术风险 - 2021年2月，子公司Ciashop遭勒索软件攻击，虽恢复服务但不能保证类似事件不再发生[106] - 2021年5月，智利第三方服务提供商服务器意外公开，约3500名消费者个人信息可被未经授权访问[107] - 公司目前仅为美国有限客户和欧盟子公司购买网络安全保险，无法全球覆盖[110] - 公司大部分平台功能托管在AWS美国数据中心，第三方服务中断或协议终止会影响平台[112] - 客户在新品发布、节假日等时期会带来大量流量，服务器可能无法满足数据传输需求[113] - 公司运营成本很大一部分来自第三方数据托管和传输服务，成本增加可能使经营结果不如预期[115] - 无法获取第三方软件许可或按有利条款获取，可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[116] - 若未遵守开源软件许可，公司可能面临重大法律费用、损害赔偿、禁令等，还需投入研发资源重新设计产品或平台[117][119] - 维护、执行、保护或捍卫知识产权和专有权利可能产生大量成本，若保护不力，会损害公司竞争地位、导致收入减少和诉讼成本增加[120] - 获取商标、版权和专利保护成本高、耗时长且不一定成功，已获得的权利也可能被挑战或无效[121] - 依赖非注册专有信息和技术，但相关协议可能无法有效控制信息访问和分发，且执行侵权索赔困难[123] - 第三方可能侵犯公司知识产权，公司维权诉讼成本高、耗时长，还可能导致知识产权受损和信息泄露[124] 法规与合规风险 - 全球法律、法规和标准的演变，如数据隐私法规和数据本地化要求，可能限制公司服务使用和采用，增加合规成本[127] - 数据本地化法律可能抑制公司进入某些市场或需承担额外成本才能继续提供服务[128] - 公司业务受多个地区数据隐私、保护和信息安全法律约束，产品不符合相关法规会损害公司业务和财务状况[130] - 巴西自2020年9月18日起实施LGPD，规范个人数据处理[131] - 违反LGPD的每日罚款最高可达5000万雷亚尔，重复违规罚款最高可达公司或集团总销售额的2%，最高不超过5000万雷亚尔/次[134] - 严重违反GDPR可导致最高达全球年收入4%或2000万欧元的行政罚款，其他违规最高可征收全球年收入2%的罚款[135] - 2023年澳大利亚数据保护局因某些隐私违规（如未经请求的营销电子邮件）收取了约660万美元的罚款[138] - 韩国隐私法规定行政罚款最高可达公司年收入的3%，还可能面临最高10年监禁和五倍于数据主体损失的惩罚性赔偿[138] - 新加坡数据保护违规可触发最高达公司年营业额10%的罚款[138] - 公司支付交易需遵守监管要求，若违反规则可能面临罚款、责任和业务损失[168][171] - 公司为高监管行业客户提供平台，面临销售竞争、合同终止等挑战和风险[172] - 公司面临销售和其他税收的额外征收义务，相关税收责任和处罚可能超原估计[182] - 公司面临多司法管辖区复杂税法，税收变化可能增加税负，影响流动性和经营结果[180] - 巴西子公司原可按最高4.5%的毛收入缴纳社保贡献税，2024年4月起恢复按20%的工资缴纳[184] - 阿根廷子公司部分免除布宜诺斯艾利斯市约4.0%的间接税，该豁免有效期至2035年[186] - 公司若违反反腐败等法律，可能面临刑事和民事责任，损害业务[188] 业务季节性与销售周期 - 公司和客户因季节性因素在第四季度产生大量收入，该季度业务中断会对经营结果产生重大负面影响[114] - 公司历史上第四季度订阅收入高于其他季度，未来业务季节性可能增强[144] - 公司销售周期长且不可预测，大型企业客户为8 - 12个月，中小市场客户为4 - 8个月，2022年处于周期高端，2023年有所改善但仍不确定[173][174][175] - 公司销售完成和收入确认时间预测困难，当期收入减少或影响未来收入[177] 外汇与市场风险 - 公司实施了外汇套期保值计划，但可能无法完全抵消不利汇率变动的影响[149] - 公司依赖搜索引擎和社交网站吸引中小企业客户，网站搜索排名不佳可能影响客户获取[150] - 搜索引擎算法修改、营销价格上涨、广告政策变化等或致公司网站和客户店铺流量减少，影响业务和经营业绩[151][152][154] - 客户和终端消费者若不愿使用互联网进行商业活动，公司业务前景或受不利影响[155] - 客户的非法或不当活动可能使公司承担责任，损害品牌和财务业绩[156] - 公司发展中若无法维持企业文化，可能影响未来成功，包括人员保留和招聘[157] - 公司的收购和投资可能分散管理层注意力，导致运营困难、股东权益稀释等问题[158][160][161] - 公司依赖子公司的运营和分配，汇率波动会影响子公司分配的美元价值[165] - 公司未来可能需要额外融资，若无法及时筹集资金，可能损害业务、经营业绩和财务状况[166][167] 宏观经济与市场环境 - 截至2024年2月26日，阿根廷官方汇率与其他汇率的价差扩大至比官方汇率高约26%[207] - 2021 - 2023年，墨西哥比索兑美元名义上分别贬值2.7%、升值4.7%和13.1%[211] - 2021 - 2023年，哥伦比亚比索兑美元名义上分别贬值18.3%、19.1%和升值20.1%[212] - 2021 - 2023年，阿根廷比索兑美元名义上分别贬值22.0%、72.5%和356.5%[213] - 2023年12月10日，阿根廷新总统上任后将阿根廷比索兑美元贬值54%[217] - 2021 - 2023年，巴西通货膨胀率分别为10.1%、5.8%和4.6%[228] - 2015 - 2023年，巴西官方基准利率从14.25%降至2.00%，后又升至11.75%[228] - 2022年3月25日，IMF批准与阿根廷的融资协议，总额440亿美元，含96亿美元的支付[229] - 阿根廷政府为重新谈判441亿美元备用安排下的本金到期问题，与IMF就关键政策达成共识[229] - 阿根廷比索兑美元在2021年、2022年分别贬值22.0%、72.5%，2023年新总统上任后贬值54%，全年累计贬值356.5%[230][231] - 截至2023年12月31日，阿根廷主权信用评级标普为CCC - 、穆迪为Ca、惠誉为CCC - ；巴西主权信用评级标普为BB、穆迪为Ba2、惠誉为BB；哥伦比亚主权信用评级标普为BB + 、穆迪为Ba2、惠誉为BB + [233][234] - 2019 - 2023年拉丁美洲国家实际GDP在外汇中性下的复合年增长率为2.4%[236] - 2022年3月，美国联邦储备委员会将基准利率上调0.25%至0.25% - 0.50%，2022 - 2023年共加息11次，2023年7月后基准利率升至5.25% - 5.50%[239] - 拉丁美洲国家基础设施和劳动力不足，限制经济增长，对公司产生重大不利影响[236] - 其他国家发展和风险认知会损害巴西等运营所在国家经济及公司A类普通股交易价格[237] - 全球经济疲软表现为消费者和企业信心下降、投资和消费减少等，影响公司业务[238][242] 股票市场风险 - 公司A类普通股活跃交易市场可能无法持续，其市场价格受多种因素影响，包括技术创新、分析师覆盖与预估变化等[244][245] - 公司A类普通股市场价格可能因实际或预期营收波动、未达分析师预期等因素而大幅波动或突然下跌[247][248] - 部分运营所在国家主权信用评级呈负面趋势，评级下调会使公司A类普通股交易价格下降[232][235] 其他风险 - 公司曾在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，未来可能影响业务和股价[191] - 公司风险管理政策可能无法有效应对所有风险，导致损失和责任[195] - 公司可能面临各种法律诉讼，影响业务、财务状况和经营结果[199]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司总资产为341,145千美元，较2022年的357,673千美元有所下降[4] - 2023年第四季度，公司总营收为60,721千美元，较2022年同期的45,485千美元增长33.5%[7] - 2023年全年，公司总营收为201,517千美元，较2022年的157,620千美元增长27.9%[7] - 2023年第四季度，公司净利润为3,223千美元，而2022年同期净亏损322千美元[7] - 2023年全年，公司净亏损13,694千美元，较2022年的净亏损52,419千美元有所收窄[7] - 截至2023年12月31日，公司流动负债为77,244千美元，较2022年的62,016千美元有所增加[6] - 截至2023年12月31日，公司非流动负债为23,569千美元，较2022年的20,980千美元有所增加[6] - 2023年全年，公司基本每股亏损为0.073美元，较2022年的0.275美元有所收窄[7] - 2023年净亏损13,694千美元，2022年为52,419千美元[10] - 2023年经营活动提供的净现金为4,259千美元，2022年使用的净现金为29,222千美元[10] - 2023年投资活动提供的净现金为38,425千美元，2022年使用的净现金为43,379千美元[10] - 2023年融资活动使用的净现金为38,430千美元，2022年为19,580千美元[10] - 2023年末现金及现金等价物为28,035千美元，年初为24,394千美元[10] - 2023年短期和长期投资为183,374千美元，2022年为214,164千美元[19] - 2023年贸易应收款总额为51,537千美元，2022年为42,276千美元[24] - 2023年末贸易应收款总额为52446，较2022年的43084增长21.73%[26] - 2023年末递延所得税资产为19926千美元，较2022年的17710千美元增长12.51%[28] - 2023年末递延所得税负债为2668千美元，较2022年的2464千美元增长8.28%[29] - 2023年全年所得税费用为3107千美元，2022年为4025千美元[31] - 2023年末使用权资产为3277千美元，较2022年的4818千美元下降32%[32] - 2023年末租赁负债为4096千美元，较2022年的5635千美元下降27.31%[32] - 2023年末物业及设备净值为2697千美元，较2022年的3909千美元下降30.99%[35] - 2023年末无形资产净值为30024千美元，较2022年的31210千美元下降3.8%[36] - 2023年末应付账款及应计费用为41360千美元，较2022年的34647千美元增长19.37%[38] - 2023年末应付税款为8219千美元，较2022年的4288千美元增长91.67%[42] - 2023年12月31日或有损失总计135.7万美元，2022年为99.6万美元，其中民事、劳动、税务分别为11.4万、17.6万、106.7万美元和11.8万、0、87.8万美元[44] - 2023年12月31日发行普通股数量为1.84027008亿股，面值0.0001美元，总发行资本18万美元；2022年分别为1.88992529亿股、0.0001美元、19万美元[46] - 2023年四季度和全年总营收分别为6072.1万和2.01517亿美元，2022年分别为4548.5万和1.5762亿美元[48] - 2023年四季度和全年基本每股收益（亏损）分别为0.018美元和 - 0.073美元，2022年分别为 - 0.002美元和 - 0.275美元[50] - 2023年四季度和全年摊薄每股收益（亏损）分别为0.016美元和 - 0.073美元，2022年分别为 - 0.002美元和 - 0.275美元[51] - 2023年四季度和全年净财务结果分别为35.9万和300.7万美元，2022年分别为270.6万和 - 763.1万美元[52] - 2023年12月31日股票期权数量为989.6万份，加权平均行使价格4.17美元；2022年分别为971.4万份、4.18美元[54] - 2023年12月31日受限股票单位（RSU）数量为372万份，加权平均授予日公允价值6.32美元；2022年分别为350.9万份、6.94美元[57] - 2023年股份支付计划总费用为1907.1万美元，2022年为1239万美元[61] - 若2023年12月31日所有流通股随后归属，公司需缴纳约1384.7万美元税款，2022年为398.7万美元[62] - 2023年末股票期权数量为8420份，加权平均行权价格为14.81美元，剩余合同期限为4.35年，加权平均授予日公允价值为6.17美元[65] - 2023年末受限股票单位（RSU）数量为240890份，加权平均授予日公允价值为6.49美元[66] - 截至2023年12月31日，未摊销的薪酬成本为733360美元，预计将在1.56年内确认[67] - 2023年基于股份的薪酬计划总费用为615000美元，计入资本储备的金额为421000美元[68] - 2023年财务报表中基于股份的薪酬总成本为19685000美元[69] - 2023年末按摊余成本计量的金融资产总计167653000美元，金融负债总计18925000美元[71] - 2023年末按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产总计95346000美元，金融负债为0[76] - 2023年短期和长期投资净收益为9823000美元[79] - 2023年末或有对价（earn - out）公允价值为0，2022年末为299000美元[83] - 2023年12月31日止三个月，公司总营收6072.1万美元，2022年同期为4548.5万美元；2023年全年总营收2.01517亿美元，2022年为1.5762亿美元[127] - 2023年12月31日止三个月，公司净利润322.3万美元，2022年同期亏损32.2万美元；2023年全年亏损1369.4万美元，2022年亏损5241.9万美元[127] - 2023年12月31日止12个月，经营活动提供的净现金为430万美元，2022年同期使用现金2920万美元[154] - 2023年12月31日止12个月，投资活动提供的净现金为3840万美元，2022年同期使用现金4340万美元[155] - 2023年12月31日止12个月，融资活动使用的净现金增至3840万美元，2022年同期为1960万美元[156] - 2023年和2022年12月31日止12个月，资本支出分别为50万美元和30万美元，分别占总收入的0.2% [157] - 2023年和2022年，分别有20.3%和15.6%的收入以美元计价或与美元挂钩[155] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，资产分别有61.3%和66.1%以美元表示，38.7%和33.9%以其他货币表示[155] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，负债（不包括股东权益总额）分别有11.7%和13.2%以美元表示，88.3%和86.8%以其他货币表示[155] - 2023年12月31日止12个月，短期投资赎回增至1.712亿美元，2022年同期为7800万美元[155] - 2023年12月31日止12个月，短期和长期投资购买增至1.354亿美元，2022年同期为1.206亿美元[155] - 2023年12月31日止12个月，股票回购金额为3520万美元，2022年同期为1280万美元[156] 公司股份相关情况 - 2023年公司股份回购计划使资本储备减少35,243千美元[8] - 2023年行使股票期权使资本储备增加1,031千美元[8] 公司合资企业与子公司情况 - 公司持有VT Comercio合资企业50%的股份，2023年8月30日宣布终止该合资企业[13] - 公司子公司众多，对多数子公司持股比例为100%，对Loja Integrada 2023年持股98.86%，2022年持股99.58%[12] 公司财务报表编制情况 - 公司按国际财务报告准则编制合并财务报表，以美元为功能和列报货币[15] 公司平台业务线数据关键指标变化 - 公司约86%的GMV来自大型蓝筹公司，拥有超2500个客户和超3500个活跃在线商店，分布在43个国家[96] - 2023年第四季度，平台订阅收入占比95.9%，高于2022年同期的93.9%[98] - 2023年第四季度GMV从2022年同期的39亿美元增至54亿美元，增长37.9%，FX中性基础上增长29.9%[100] - 2023年第四季度收入从2022年同期的4550万美元增至6070万美元，增长33.5%，FX中性基础上增长24.9%[100] - 2023年全年GMV为165.242亿美元，2022年为126.877亿美元，FX中性基础上增长25.3%[103] - 公司交易型订阅模式有季节性波动，历史上第四季度净销售额更高[104] - 2023年第四季度订阅收入为5820万美元，服务收入为250万美元，总收入为6070万美元[106] - 2023年第四季度总成本为1590万美元，毛利润为4490万美元[106] - 2023年第四季度运营收入为570万美元，净利润为320万美元[107] - 2023年第四季度基本和摊薄后每股收益为0.02美元[107] - 2023年12月31日止三个月，订阅成本占总营收的20.5%，服务成本占比5.6%；2023年全年订阅成本占比22.5%，服务成本占比7.7%[108] - 2023年12月31日止三个月，服务收入占总营收的4.1%，2022年同期为6.1%；2023年全年服务收入占比5.6%，2022年为5.8%[115] - 2023年12月31日止三个月，非GAAP运营收入为1160万美元，2022年同期为210万美元[109] - 2023年12月31日止三个月，销售和营销费用占总营收的24.9%，2022年同期为55.1%；2023年全年占比29.5%，2022年为43.0%[108] - 2023年12月31日止三个月，研发费用占总营收的23.6%，2022年同期为30.9%；2023年全年占比29.9%，2022年为36.3%[108] - 2023年12月31日止三个月，一般及行政费用占总营收的15.0%，2022年同期为15.5%；2023年全年占比16.7%，2022年为18.0%[108] - 2023年12月31日止三个月，财务净结果占总营收的0.6%，2022年同期为5.9%；2023年全年占比1.5%，2022年为 - 4.8%[108] - 2023年12月31日止三个月，所得税占总营收的 - 4.7%，2022年同期为 - 0.8%；2023年全年占比 - 1.5%，2022年为2.5%[108] - 2023年第四季度总营收6070万美元，较2022年同期的4550万美元增长1520万美元，增幅33.5%，按固定汇率计算增长24.9%[129] - 2023年全年总营收2.015亿美元，较2022年同期的1.576亿美元增长4390万美元，增幅27.8%，按固定汇率计算增长23.7%[130] - 2023年第四季度总成本1590万美元，较2022年同期的1460万美元增长130万美元，增幅8.7%[131] - 2023年全年总成本6090万美元，较2022年同期的5280万美元增长810万美元，增幅15.4%[132] - 2023年第四