财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团总销售额同比增长1% [7] - 英国住宿销售额与去年同期强劲的交易期持平,但仍比2020年疫情前高55% [8] - 德国住宿销售额同比增长15%,主要得益于酒店群体的日益成熟和持续的客房增长 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国业务表现强劲,公司继续在中低端酒店市场保持领先地位,RevPAR溢价为5.62英镑 [9] - 德国业务表现持续良好,更成熟的酒店群体继续超越市场,预计今年下半年实现盈亏平衡 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场需求持续稳健,商务需求和旺季休闲需求保持韧性,虽然淡季休闲需求有所疲软但已在预期之内 [19][20] - 德国市场表现持续向好,品牌知名度提升和酒店群体日益成熟是推动业绩改善的关键因素 [52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续巩固英国市场领先地位,加快客房扩张,同时提升食品饮料业务 [6] - 公司致力于成为德国第一酒店品牌,并通过升级技术系统和实施最大规模的成本效率计划提升数字敏捷性和精简成本 [6] - 这些举措将推动公司利润、利润率和收益的大幅提升 [6] - 公司在英国和德国市场都有巨大的增长潜力,加上行业供给结构性下降以及公司资产负债表的支撑,长期战略计划有望带来业绩的重大改善 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年前景保持信心,这反映了英国业务强劲的商业计划和成本效率提升,以及德国业务的良好进展 [12] - 尽管短期内订单能见度有限,但公司的预订情况仍然向好,反映了英国市场的更加乐观表现以及成本效率提升 [12][13] - 公司有信心能够继续在市场上表现优于竞争对手,得益于其强大的品牌和垂直一体化的运营模式 [9][33] - 公司对德国市场的发展前景持乐观态度,相信未来几年德国业务将成为公司的业绩增长引擎 [34][52][53] 其他重要信息 - 公司正在实施一项大规模的成本效率计划,有信心能够将净通胀控制在3%-4%的较低水平 [21][56][57] - 公司的客房扩张计划进展良好,今年计划新增3,500间客房,尽管第一季度新开业酒店数量较少 [70][71] - 公司是一家优质雇主,所有员工工资均高于最低工资标准,没有零工合同,并在今年给予了超过9%的工资涨幅 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jamie Rollo提问** 询问公司对未来前景的看法,以及对第二季度RevPAR的预期 [16][17] **Dominic Paul回答** 公司对前景的看法与6周前基本一致,对全年指引保持信心。公司有多种杠杆可以拉动市场表现,如强大的商业计划和成本效率计划,以及德国业务的良好进展 [18][19][20][21][22][23][24] 问题2 **Vicki Stern提问** 询问公司对全年英国RevPAR增长的预期,以及是否有信心能够继续战胜市场 [26][27] **Dominic Paul和Hemant Patel回答** 公司有信心能够继续战胜市场,得益于强大的商业计划、成本效率计划以及德国业务的进展 [29][30][31][32][33][35] 问题3 **Muneeba Kayani提问** 询问公司对成本指引更加乐观的原因,以及如何管理旺季的预订 [55][59][60][61] **Hemant Patel回答** 公司通过详细的成本效率计划和对通胀的密切监控,有信心将净通胀控制在较低水平。在旺季预订方面,公司依靠强大的定价分析能力和垂直一体化的业务模式来优化定价和满足需求 [56][57][58][59][60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2024年成为聚焦酒店集团后实现最高水平的利润和现金流，英国业务利润和利润率显著高于去年，资本回报率达到15.5%[5] - 2024年德国业务减少了损失，预计2025年英国业务利润将一次性减少，但之后会增加利润、利润率和回报率[6][7] - 2024年全年，公司在资本配置方面，计划进行1.75亿至2.25亿英镑的资产处置，包括1.5亿英镑的股票回购，自2023年4月以来，现金回报给股东将超过10亿英镑[24][12] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 酒店业绩优于中端和经济型酒店行业其他公司，收入增长强劲，通过优化餐饮服务，未来五年房间数量将增长50%，开放房间数量将超过97,000间[5][7] - 保留196家餐厅，这些餐厅通常是较大酒店附属的较大餐厅，业绩优于被替换和出售的餐厅[33] 德国业务 - 2024年新增超过1,400间客房，目前有超过16,500间客房开放和已确定，预计今年按运营率计算实现收支平衡，未来几年将有6,000间客房投入使用[6][10] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 2025年前几周市场略有疲软，但公司业绩仍优于市场，预订情况优于去年，预计未来将进一步扩大市场领先地位[9] 德国市场 - 公司在德国市场的品牌知名度不断提高，交易策略不断完善，朝着10% - 14%的资本回报率目标迈进，成为德国第一酒店品牌[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用酒店供应的结构性下降，通过加速增长计划优化餐饮服务，增加房间数量，提高市场份额[7] - 在德国继续增加房间数量，提高品牌知名度，完善交易策略，实现收支平衡并达到资本回报率目标[10] - 升级预订系统，为未来增长奠定基础，提高数字灵活性，释放商业和运营效益[11] - 推出成本效率计划，增加储蓄，支持利润率增长[12] - 行业竞争方面，公司在英国和德国的市场份额有望扩大，相比竞争对手有更大的增长管道，且更注重回报[41][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对英国业务的前景充满信心，尽管市场需求有波动，但公司有多种手段提高回报，包括加速增长计划、成本效率计划和商业杠杆等[16][17][18] - 对德国业务的发展势头感到满意，有信心实现收支平衡并达到资本回报率目标[35] - 经营环境方面，酒店供应在英国和德国都受到疫情影响，但公司通过优化业务结构和战略调整，有望在未来几年实现增长[40][36] 其他重要信息 - 公司拥有稳健的资产负债表，大部分房产为永久产权，这为资本配置提供了灵活性[22] - 公司将根据市场情况调整资本配置，包括投资新房间增长、选择性并购、维持股息政策和向股东返还多余资本等[23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：从RevPAR角度对未来跑赢市场的信心以及现金回报相关问题 - 回答：公司通过加速增长计划、效率计划和商业杠杆等手段有信心在未来提高回报，包括从RevPAR角度。现金回报方面，根据资本分配框架确定了1.5亿英镑的股票回购金额，并将在半年业绩时重新评估[16][17][19][20] 问题2：食品和饮料业务重组中保留的200家餐厅的盈利情况以及德国业务房间增长缓慢的原因 - 回答：保留的196家餐厅通常是较大酒店附属的较大餐厅，业绩优于被替换的餐厅，且能提升客人体验。德国业务房间增长缓慢是因为疫情影响，今年有6,000间客房将在未来几年投入使用，公司更注重提高回报率[29][30][31][32][33][35][36] 问题3：英国业务房间开放的阶段安排以及RevPAR需求疲软的原因 - 回答：2025年房间开放相对较慢是因为疫情影响，未来增长主要在2027 - 2029年。RevPAR需求疲软是因为今年假期日期变动等因素，但整体需求没有重大变化，公司预订情况良好，预计随着需求季节性增强将继续跑赢市场[40][41][42][43][46][47][48] 问题4：房间增长的建模以及RevPAR相关问题 - 回答：到2029年达到97,000间房间的增长里程碑，增长方式能带来较高的利润率和回报率。RevPAR方面，公司在需求较高时期表现较好，目前预订情况良好且有商业杠杆可利用，预计将继续跑赢市场[54][55][56][57][58] 问题5：净债务与EBITDA的杠杆上限以及餐厅处置的相关假设 - 回答：杠杆上限约为3.5倍，目前处于舒适的投资级别范围内。餐厅处置方面，今年预计处置1.75亿至2.25亿英镑，对找到买家有信心，部分餐厅已出售[70][75] 问题6：餐厅处置的建模细节以及成本效率相关问题 - 回答：餐厅处置带来的房间收益约为每间14,000 EBITDA，成本效率计划在未来三年将节省1.5亿英镑，通过多种措施降低成本，有望降低净通货膨胀水平[82][84][85] 问题7：加速增长计划的回报相关问题 - 回答：5亿英镑投资包括创建综合餐厅的成本，2500万英镑是今年餐厅处置的一次性成本，未来将实现利润增长，预计到2029年将有8000万 - 9000万英镑的收益[93][94][95][96][97][98] 问题8：新计划的假设保守程度以及德国业务的最新发展 - 回答：公司的假设是基于数据的，有谨慎性，同时也有信心。德国业务方面，成熟酒店业绩优于市场，正在扩大规模，尝试更广泛的分销，客人评分较高，将开展品牌活动，对ISG计划有相关看法[106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116] 问题9：餐厅出售的方式以及选择股票回购而非并购的原因 - 回答：出售部分永久产权土地，通过专业方法估值。选择股票回购是因为目前并购价格过高，公司有有机增长机会且注重核心业务投资和回报股东[123][124][120][121][122]

业绩总结 - FY24的总收入为30亿英镑，同比增长13%[3] - FY24的税前利润为5.61亿英镑，同比增长36%[3] - 英国的调整后税前利润率为21.2%，较FY23年增加了160个基点[3] - FY24的EBITDAR为11亿英镑，同比增长20亿英镑[3] - 英国的ROCE为15.5%，较FY23年增加260个基点[10] - FY24的净现金流为7.87亿英镑，较FY23年增加6800万英镑[24] - FY24的股东现金回报总额为7.56亿英镑[24] 用户数据与市场动态 - FY24的英国房间数量为85,443间，同比增长2%[10] - 英国酒店供应在2019年至2022年间下降了10%，预计在未来四年内不会恢复到2019年的水平[28] - 英国当前住宿销售较FY24下降1%[63] - 德国当前住宿销售较FY24增长21%[63] 未来展望与战略 - 计划通过将112家品牌餐厅转变为酒店扩展，增加3,500个房间[33] - 到FY29年，英国酒店业务预计将增长超过14%，增加12,000个房间[47] - 预计FY27年将实现3000万至4000万英镑的税前利润[34] - FY25年，预计将实现1000万英镑的节省，作为新150百万英镑效率计划的一部分[58] - 预计FY25预计新开房间750至1250间，德国新开房间约400间[67] 新产品与技术研发 - 通过优化数字平台，预计每间房的平均房价（ARR）将提升15至20英镑[48] - 计划在2024年实现盈亏平衡的运行率[55] 资本支出与股东回报 - FY24的资本支出为5.09亿英镑，同比下降7%[7] - FY24预计资本支出指导为5.5亿至6亿英镑[62] - 最终推荐股息增加26%至62.9便士，总支付金额为1.81亿英镑或97.0便士[63] - 额外150百万英镑的股票回购，使自2023年4月以来的总股东回报超过10亿英镑[63] 负面信息与风险提示 - FY25预计食品和饮料销售减少8000万至1亿英镑，预计一次性PBT减少2000万至2500万英镑[67] - FY24预计112个地点转换，收入为1.21亿英镑，调整后的税前损失为1900万英镑[68] - FY24预计126个地点出售，收入为1.47亿英镑，调整后的税前损失为900万英镑[68] - 本次演示不应被视为盈利预测[81] - 过去的业绩不能作为未来业绩的参考[81] - 需要建议的个人应咨询独立的财务顾问[81]

公司背景 - Ian Lyall是Proactive的Managing Editor，拥有三十年以上的新闻编辑经验[1] - Proactive的新闻团队遍布全球金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[2] - Proactive专注于中小市值市场，同时也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[3] 新闻报道范围 - Proactive团队提供市场各领域的新闻和独特见解，包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动车技术[4] - Proactive一直是技术领域的前瞻者，积极采用新技术[5] 内容创作 - Proactive的人类内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验，团队还利用技术来辅助和增强工作流程[6] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容都是由人类编辑和撰写的，符合最佳实践[7]

文章核心观点 - Shore Capital Markets维持对Whitbread PLC的积极展望并维持买入评级，尽管该公司近期表现不佳且每间可售房收入预计下滑 [1][3] 公司财务与业绩 - 公司财务预测显示未来几年收入、息税折旧摊销前利润和调整后税前利润有望改善 [2] - 公司目前股价较年初下跌12.3%，为3168便士 [4] - 公司当前预期净收入估值倍数为12倍，市场已开始计入英国同店每间可售房收入下降5%的因素 [5] 公司业务与市场地位 - 公司在德国有望在今年实现运营利润率盈利，成熟酒店组合的回报指标是关键 [4] - 公司投资回报率达15%，拥有大量自有房产支持且处于市场领先地位，当前估值过低 [6] 研究机构观点 - Shore Capital Markets认为4月底的初步业绩将更清晰展现公司交易背景 [3]

公司战略 - 惠特布雷德公司战略聚焦于扩张和优化，特别是在英国和德国市场，以提高回报率和加深经济“护城河”[2] 经济赢家 - Jefferies分析师认为，惠特布雷德公司是“经济衰退的赢家”，给予其酒店股票“买入”评级[1] - 据Jefferies分析团队称，惠特布雷德公司以其预算价格、行业领先的价格策略、有利的供应条件和7.5亿英镑的现金实力成为经济衰退的赢家[3]

文章核心观点 - 惠特布雷德公司(Whitbread PLC)在第三季度表现强劲后获评级上调其旗下Premier Inn业绩突出且公司销售增长显著在国内外市场均有进展 Liberum因此上调其目标股价 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Premier Inn每间可售房收入同比增长9%表现优于竞争对手 [1] - 公司第三季度整体销售额同比增长11%英国住宿销售额增长11% [2] - 公司在德国市场总销售额同比增长47% [3] 目标达成 - 公司有望按计划在2024年在德国实现收支平衡 [4] 股价调整 - Liberum将公司目标股价从4580便士上调至4680便士 [5]

财务表现 - Whitbread PLC (LSE:WTB)在第三季度保持了全年指引，Premier Inn UK销售增长11%，伦敦和地区需求强劲[1] - 总RevPAR增长9%，较2020年增长39%，占用率高，价格强劲，餐饮业继续表现良好，销售增长6%[2] - Premier Inn德国销售增长47%，总RevPAR达到60欧元[3] - 第四季度英国住宿销售比2023财年超出12%，RevPAR比2023年增长10%，比2020年增长39%[4] 2025财年展望 - 预计2025财年，英国净成本通胀率在£1.7-£1.8亿成本基础上为3%-4%，包括40-50百万英镑的运营效率[5] - 公司表示，英国前景看好，供应环境有利，商业计划明确，成本效率高，对2025财年展望充满信心[6]

Proactive团队 - Josh Lamb于2022年加入Proactive，担任英国编辑团队的记者[2] - Proactive的新闻团队遍布全球金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[4] - Proactive专注于中小市值市场，也会及时更新蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] 报道范围 - Proactive团队提供市场的新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[6] 技术采用 - Proactive始终是一个前瞻性和热情的技术采用者，拥有许多年宝贵的专业知识和经验[7] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容都是由人类编辑和撰写的，符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践[8]

财务数据和关键指标变化 - 集团税前利润较去年增长44%[8] - 英国利润率为27.5%[8] - 上半年产生近5亿英镑现金[102] - 在英国，住宿销售额较去年增长15%，餐饮销售额较去年增长10%[7] - 若英国每间可销售房收入（RevPAR）在2025财年上升2%，将为英国税前利润（PBT）带来额外3000万英镑，每1%的RevPAR变化对应1500 - 1600万英镑的全年变化[164][165] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，酒店业务持续取得进展，已开设57家酒店并在主要城市占据黄金地段，收入远超去年，亏损较去年减半[9][10] - 英国的酒店业务中，Premier是最受欢迎的酒店品牌，推动了上半年的增长[7] - 公司餐饮业务方面，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[150][151] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国酒店市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，独立酒店供应减少且70%不会恢复，为公司提供增长机会[17][18] - 德国酒店市场较分散，存在增长机会，公司在德国的酒店数量从18个月前的30家增长到现在的57家，品牌知名度仍有待提高[183][185] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于英国和德国的业务扩张、产品系统和人员，同时通过股息和股票回购增加股东回报[11] - 在英国，公司以回报为导向谨慎构建酒店业务管道，注重获取高回报的项目，且有能力获取竞争对手无法获得的项目[38][39][40] - 在德国，公司将继续优化商业策略，目前正在进行使用Booking.com的试验以增加客户，未来将由新的CEO负责提升品牌知名度[22][185] - 公司将继续优化餐饮业务，从保护客户体验和财务回报两个角度出发[45][46] - 公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，德国酒店已全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益[47][48] - 公司在英国的房间目标是达到125000间，其中很大一部分在伦敦和东南部以外地区[84] - 公司在考虑并购机会时非常谨慎，注重回报率，在德国也将继续寻找合适的并购机会[167][169][170] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司凭借强大的市场地位、客户吸引力和资产负债表，对长期前景充满信心[13] - 公司当前交易表现强劲，预订情况良好，对下半年及全年前景保持乐观[11] - 公司认为即使需求放缓，供应减少也将为酒店业务提供支撑[20] 其他重要信息 - 公司推荐增加中期股息并进行3亿英镑的股票回购[13] 问答环节所有的提问和回答 问题1：如果看到需求放缓，公司的策略是通过降低价格来提高入住率还是反之，如何权衡？英国明年的利润率能否维持，是否有额外的节省成本的措施？德国的商业改进是存在更大问题还是标准运营改进，对明年实现收支平衡的信心如何？ - 回答：公司业务在商务和休闲之间平衡，客户基础广泛，需求具有韧性。供应方面，英国市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，且多数减少的供应不会回来，这为需求提供支撑。即使需求环境不佳，供应减少也是一个有利因素。对于利润率，有外部环境的需求和供应因素、内部驱动每间可销售房收入（RevPAR）的因素以及成本控制因素，公司有应对成本的成功记录，在劳动力、技术投资、供应商合作等方面仍有节省成本的机会，有信心维持利润率。德国方面，公司对德国的机会感到乐观，通过夏季的运营学到很多经验，如更好地运营活动、尝试使用第三方分销商等，德国的酒店质量高、客户评分好，公司正在打造品牌知名度，对实现长期目标充满信心[15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 问题2：关于英国的业务管道，如何补充？餐厅战略审查的更新情况？使用Oracle预订系统而非全球分销系统（GDS）的优势？ - 回答：虽然公司在英国的业务管道较历史水平有所下降，但仍高于所有主要竞争对手的总和。公司以回报为导向构建管道，并且能够获取竞争对手无法获得的项目。对于餐厅业务，餐饮对客人很重要，公司将从保护客人体验和财务回报两个角度优化餐饮业务。公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，该系统是云基系统，已取代自有旧系统，目前德国酒店全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益，如可以在酒店内以不同价格销售不同房间、加快在线预订流程等[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 问题3：关于供应研究，希望了解更多供应流入和流出的细节，是否考虑酒店用于难民住房的情况？公司是否认为能继续在价格上超越市场？对明年成本通胀的看法？ - 回答：公司团队对供应做了详细研究，预计供应恢复到2019年水平至少需要五年，70%独立酒店供应不会回来，用于难民住房的酒店不在公司竞争范围内且比例没有那么高。公司品牌和分销优势明显，随着Premier Plus房间的推出等因素，有信心继续推动价格上涨。关于成本通胀，目前还不能给出具体指导，生活工资上涨是劳动力成本的一大驱动因素，但能源成本可能下降，食品和饮料通胀情况较难预测，将在1月的第三季度财报时给出更明确的成本指导[53][54][55][56][59][60][61][62][63][64][65][66] 问题4：关于推动更好定价的方法，如何与提供性价比相联系？英国酒店增长除了大型开发项目是否还有其他机会？Premier Plus房间的推广速度是否在放缓？ - 回答：公司平均房价从性价比角度看仍然很有吸引力，业务在商务和休闲之间平衡，可以采取细分定价策略。虽然公司将定价曲线稍微向右移动，但仍关注性价比，客人满意度和性价比评分都有所提高。在英国，公司看到各地都有酒店业务机会，会以回报为导向谨慎对待。Premier Plus房间概念运作良好，公司在翻新酒店时会设置该房间，目前约5%的房间是Premier Plus房间，新建酒店中约15%的房间将是Premier Plus房间，推广速度取决于翻新计划，没有放缓[72][73][74][75][76][80][81][82][83][85][86][87][88][89][90] 问题5：关于英国供应调查，为何英国需求看起来下降很多，公司为何有信心需求会恢复增长？公司在英国的市场份额情况，竞争对手是谁？关于现金和股票回购，是否会有更常态化的回购计划？ - 回答：公司不认同提问中的需求数据，与2020年相比，公司在英国的住宿销售额和入住率都有显著增长，价格也在上涨，所以整体需求强劲。公司在英国的房间市场份额从2015年的9%增长到2022年的12%，与其他品牌预算市场的增长比例大致相符，独立酒店仍占较大份额且面临诸多挑战，公司有机会继续增长。关于现金和回购，公司依据资本分配框架灵活分配资本，优先将资金投入新房间建设，如果有多余资金且没有合适的投资机会，将回报股东，没有固定的现金水平或回购规则[93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106] 问题6：公司的PV2对租金的敏感性是否会在全年保持？在供应分析中是否需要考虑小型物业和替代住宿部分？德国的增长计划，是否会涉足农村地区？ - 回答：敏感性在目前的状态下将保持，全年都会如此。公司在做供应分析时会考虑到Airbnb等替代住宿提供商，通过从需求层面分析来间接考虑其供应情况。在德国，公司目前专注于大城市的发展，先在大城市建立品牌和业务，之后再考虑二级和三级城市，但目前农村地区还不是发展重点[122][123][124][125][126][131][132][133][134][135] 问题7：能否给出7000间业务管道在伦敦和其他地区的分布情况？办公室转换项目中，每间客房的价格与正常水平相比是高还是低？餐厅业务中价格和数量的关系？ - 回答：业务管道在伦敦和东南部的比例高于其他地区，特别是有很多大型伦敦酒店的机会。关于办公室转换，价格因办公室是否符合环境标准而有很大差异，公司以回报为导向看待这些机会。在餐厅业务中，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[140][142][143][144][145][150][151] 问题8：与去年相比，今年在员工薪酬方面是否有额外投资？在营销方面是否还需要进一步教育客户？ - 回答：员工薪酬方面在指导范围内，公司员工保留率提高，支付高于国家最低工资，员工有晋升工资，没有看到员工短缺情况。在营销方面，公司继续投资，采用“始终在线”的营销方法，有良好的数字营销算法，同时也会继续进行线上营销，如电视广告，以突出公司的差异化[155][156][159][160][161] 问题9：对于2025财年英国RevPAR上升2%对英国PBT的影响理解是否正确？如何看待明年在德国的并购机会？如果理论上想要出售Beefeater和Brewers Fayre，是否可行？ - 回答：对于RevPAR上升对PBT的影响理解正确。在德国，公司去年的收购很成功，虽然市场碎片化导致可收购的集团相对有限，但公司会继续关注机会，以回报为导向进行决策。关于餐饮业务，公司一直在寻找优化方式，虽然有出售的传言，但公司会从客户体验和回报两个角度谨慎考虑任何改变，从实际情况看，多数餐厅与酒店相邻但有明确界限，理论上如果要出售是可行的，但会非常谨慎[164][165][167][168][169][170][171][172][173][174][175] 问题10：在德国与Booking.com的试验进展如何？还有哪些提升品牌知名度的举措？ - 回答：与Booking.com的试验还处于早期阶段，目前还不能评论结果。在德国提升品牌知名度方面，公司将采用适合德国市场的定价和收益管理方法，例如针对德国商业活动多、预订提前期长的特点构建不同的定价曲线。公司已经在德国全面推出新的预订系统Opera，这有助于增加支付方式，如即将增加PayPal支付。公司新招聘的德国CEO有很强的营销背景，将专注于打造品牌，短期内不会进行大型电视广告宣传，而是进行有针对性的数字营销活动，突出公司在德国的差异化，如良好的睡眠体验、员工积极性、早餐和性价比等[181][182][183][184][185][186] 问题11：利率环境如何影响公司自身的门槛回报率以及与125000间房间目标的相互作用？ - 回答：公司在进行投资评估时会考虑多种因素，包括成熟酒店的资本回报率、净现值等，会参考内部加权平均资本成本（WACC），同时考虑利率和通货膨胀在25 - 50年投资周期内的长期估计。虽然利率波动，但目前没有更多更新内容[190][191][192]