Proactive团队 - Josh Lamb于2022年加入Proactive，担任英国编辑团队的记者[2] - Proactive的新闻团队遍布全球金融和投资中心，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[4] - Proactive专注于中小市值市场，也会及时更新蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资故事[5] 报道范围 - Proactive团队提供市场的新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[6] 技术采用 - Proactive始终是一个前瞻性和热情的技术采用者，拥有许多年宝贵的专业知识和经验[7] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容都是由人类编辑和撰写的，符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践[8]

财务数据和关键指标变化 - 集团税前利润较去年增长44%[8] - 英国利润率为27.5%[8] - 上半年产生近5亿英镑现金[102] - 在英国，住宿销售额较去年增长15%，餐饮销售额较去年增长10%[7] - 若英国每间可销售房收入（RevPAR）在2025财年上升2%，将为英国税前利润（PBT）带来额外3000万英镑，每1%的RevPAR变化对应1500 - 1600万英镑的全年变化[164][165] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在德国，酒店业务持续取得进展，已开设57家酒店并在主要城市占据黄金地段，收入远超去年，亏损较去年减半[9][10] - 英国的酒店业务中，Premier是最受欢迎的酒店品牌，推动了上半年的增长[7] - 公司餐饮业务方面，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[150][151] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国酒店市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，独立酒店供应减少且70%不会恢复，为公司提供增长机会[17][18] - 德国酒店市场较分散，存在增长机会，公司在德国的酒店数量从18个月前的30家增长到现在的57家，品牌知名度仍有待提高[183][185] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于英国和德国的业务扩张、产品系统和人员，同时通过股息和股票回购增加股东回报[11] - 在英国，公司以回报为导向谨慎构建酒店业务管道，注重获取高回报的项目，且有能力获取竞争对手无法获得的项目[38][39][40] - 在德国，公司将继续优化商业策略，目前正在进行使用Booking.com的试验以增加客户，未来将由新的CEO负责提升品牌知名度[22][185] - 公司将继续优化餐饮业务，从保护客户体验和财务回报两个角度出发[45][46] - 公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，德国酒店已全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益[47][48] - 公司在英国的房间目标是达到125000间，其中很大一部分在伦敦和东南部以外地区[84] - 公司在考虑并购机会时非常谨慎，注重回报率，在德国也将继续寻找合适的并购机会[167][169][170] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司凭借强大的市场地位、客户吸引力和资产负债表，对长期前景充满信心[13] - 公司当前交易表现强劲，预订情况良好，对下半年及全年前景保持乐观[11] - 公司认为即使需求放缓，供应减少也将为酒店业务提供支撑[20] 其他重要信息 - 公司推荐增加中期股息并进行3亿英镑的股票回购[13] 问答环节所有的提问和回答 问题1：如果看到需求放缓，公司的策略是通过降低价格来提高入住率还是反之，如何权衡？英国明年的利润率能否维持，是否有额外的节省成本的措施？德国的商业改进是存在更大问题还是标准运营改进，对明年实现收支平衡的信心如何？ - 回答：公司业务在商务和休闲之间平衡，客户基础广泛，需求具有韧性。供应方面，英国市场供应至少五年内不会恢复到疫情前水平，且多数减少的供应不会回来，这为需求提供支撑。即使需求环境不佳，供应减少也是一个有利因素。对于利润率，有外部环境的需求和供应因素、内部驱动每间可销售房收入（RevPAR）的因素以及成本控制因素，公司有应对成本的成功记录，在劳动力、技术投资、供应商合作等方面仍有节省成本的机会，有信心维持利润率。德国方面，公司对德国的机会感到乐观，通过夏季的运营学到很多经验，如更好地运营活动、尝试使用第三方分销商等，德国的酒店质量高、客户评分好，公司正在打造品牌知名度，对实现长期目标充满信心[15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 问题2：关于英国的业务管道，如何补充？餐厅战略审查的更新情况？使用Oracle预订系统而非全球分销系统（GDS）的优势？ - 回答：虽然公司在英国的业务管道较历史水平有所下降，但仍高于所有主要竞争对手的总和。公司以回报为导向构建管道，并且能够获取竞争对手无法获得的项目。对于餐厅业务，餐饮对客人很重要，公司将从保护客人体验和财务回报两个角度优化餐饮业务。公司正在向Opera Cloud预订系统迁移，该系统是云基系统，已取代自有旧系统，目前德国酒店全部迁移，英国约100家酒店已迁移，这有助于提升商业效益，如可以在酒店内以不同价格销售不同房间、加快在线预订流程等[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 问题3：关于供应研究，希望了解更多供应流入和流出的细节，是否考虑酒店用于难民住房的情况？公司是否认为能继续在价格上超越市场？对明年成本通胀的看法？ - 回答：公司团队对供应做了详细研究，预计供应恢复到2019年水平至少需要五年，70%独立酒店供应不会回来，用于难民住房的酒店不在公司竞争范围内且比例没有那么高。公司品牌和分销优势明显，随着Premier Plus房间的推出等因素，有信心继续推动价格上涨。关于成本通胀，目前还不能给出具体指导，生活工资上涨是劳动力成本的一大驱动因素，但能源成本可能下降，食品和饮料通胀情况较难预测，将在1月的第三季度财报时给出更明确的成本指导[53][54][55][56][59][60][61][62][63][64][65][66] 问题4：关于推动更好定价的方法，如何与提供性价比相联系？英国酒店增长除了大型开发项目是否还有其他机会？Premier Plus房间的推广速度是否在放缓？ - 回答：公司平均房价从性价比角度看仍然很有吸引力，业务在商务和休闲之间平衡，可以采取细分定价策略。虽然公司将定价曲线稍微向右移动，但仍关注性价比，客人满意度和性价比评分都有所提高。在英国，公司看到各地都有酒店业务机会，会以回报为导向谨慎对待。Premier Plus房间概念运作良好，公司在翻新酒店时会设置该房间，目前约5%的房间是Premier Plus房间，新建酒店中约15%的房间将是Premier Plus房间，推广速度取决于翻新计划，没有放缓[72][73][74][75][76][80][81][82][83][85][86][87][88][89][90] 问题5：关于英国供应调查，为何英国需求看起来下降很多，公司为何有信心需求会恢复增长？公司在英国的市场份额情况，竞争对手是谁？关于现金和股票回购，是否会有更常态化的回购计划？ - 回答：公司不认同提问中的需求数据，与2020年相比，公司在英国的住宿销售额和入住率都有显著增长，价格也在上涨，所以整体需求强劲。公司在英国的房间市场份额从2015年的9%增长到2022年的12%，与其他品牌预算市场的增长比例大致相符，独立酒店仍占较大份额且面临诸多挑战，公司有机会继续增长。关于现金和回购，公司依据资本分配框架灵活分配资本，优先将资金投入新房间建设，如果有多余资金且没有合适的投资机会，将回报股东，没有固定的现金水平或回购规则[93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106] 问题6：公司的PV2对租金的敏感性是否会在全年保持？在供应分析中是否需要考虑小型物业和替代住宿部分？德国的增长计划，是否会涉足农村地区？ - 回答：敏感性在目前的状态下将保持，全年都会如此。公司在做供应分析时会考虑到Airbnb等替代住宿提供商，通过从需求层面分析来间接考虑其供应情况。在德国，公司目前专注于大城市的发展，先在大城市建立品牌和业务，之后再考虑二级和三级城市，但目前农村地区还不是发展重点[122][123][124][125][126][131][132][133][134][135] 问题7：能否给出7000间业务管道在伦敦和其他地区的分布情况？办公室转换项目中，每间客房的价格与正常水平相比是高还是低？餐厅业务中价格和数量的关系？ - 回答：业务管道在伦敦和东南部的比例高于其他地区，特别是有很多大型伦敦酒店的机会。关于办公室转换，价格因办公室是否符合环境标准而有很大差异，公司以回报为导向看待这些机会。在餐厅业务中，品牌酒吧和餐厅主要由价格驱动业绩，独立门店业绩由顾客数量增加驱动，包括入住率提高带来更多客人以及在线预订流程优化提高转化率[140][142][143][144][145][150][151] 问题8：与去年相比，今年在员工薪酬方面是否有额外投资？在营销方面是否还需要进一步教育客户？ - 回答：员工薪酬方面在指导范围内，公司员工保留率提高，支付高于国家最低工资，员工有晋升工资，没有看到员工短缺情况。在营销方面，公司继续投资，采用“始终在线”的营销方法，有良好的数字营销算法，同时也会继续进行线上营销，如电视广告，以突出公司的差异化[155][156][159][160][161] 问题9：对于2025财年英国RevPAR上升2%对英国PBT的影响理解是否正确？如何看待明年在德国的并购机会？如果理论上想要出售Beefeater和Brewers Fayre，是否可行？ - 回答：对于RevPAR上升对PBT的影响理解正确。在德国，公司去年的收购很成功，虽然市场碎片化导致可收购的集团相对有限，但公司会继续关注机会，以回报为导向进行决策。关于餐饮业务，公司一直在寻找优化方式，虽然有出售的传言，但公司会从客户体验和回报两个角度谨慎考虑任何改变，从实际情况看，多数餐厅与酒店相邻但有明确界限，理论上如果要出售是可行的，但会非常谨慎[164][165][167][168][169][170][171][172][173][174][175] 问题10：在德国与Booking.com的试验进展如何？还有哪些提升品牌知名度的举措？ - 回答：与Booking.com的试验还处于早期阶段，目前还不能评论结果。在德国提升品牌知名度方面，公司将采用适合德国市场的定价和收益管理方法，例如针对德国商业活动多、预订提前期长的特点构建不同的定价曲线。公司已经在德国全面推出新的预订系统Opera，这有助于增加支付方式，如即将增加PayPal支付。公司新招聘的德国CEO有很强的营销背景，将专注于打造品牌，短期内不会进行大型电视广告宣传，而是进行有针对性的数字营销活动，突出公司在德国的差异化，如良好的睡眠体验、员工积极性、早餐和性价比等[181][182][183][184][185][186] 问题11：利率环境如何影响公司自身的门槛回报率以及与125000间房间目标的相互作用？ - 回答：公司在进行投资评估时会考虑多种因素，包括成熟酒店的资本回报率、净现值等，会参考内部加权平均资本成本（WACC），同时考虑利率和通货膨胀在25 - 50年投资周期内的长期估计。虽然利率波动，但目前没有更多更新内容[190][191][192]

财务数据和关键指标变化 - 公司建议增加末期股息，并宣布进行3亿英镑的首次股票回购，将在未来几个月内完成 [9] - 英国市场前七周住宿销售额同比增长17%，约为15%的同店销售额 [39] - 德国18家成熟酒店年度税前利润为500万英镑，约合每家酒店30万英镑，约为之前目标水平的一半 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 持续跑赢市场，实现显著的收入增长、强劲的现金流，并提高了回报率 [6] - 实现了创纪录的入住率和强劲的每间可售房收入（RevPAR）增长 [8] 德国业务 - 已开设51家酒店，另有7000间客房正在筹备中 [7] - 18家成熟酒店的表现使公司有信心实现10% - 14%的目标回报率 [7] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 酒店市场出现结构性转变，供应大幅减少，需求回升 [6] 德国市场 - 独立酒店行业较疫情前下降约5%，但由于政府支持较多，降幅小于英国 [80] - 品牌经济型酒店市场相对较小且分散 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注于成功且盈利地发展英国业务，在德国复制该模式并实现增长 [93] - 优化餐饮服务，并推进核心基础设施项目 [93] 行业竞争 - 在德国市场，公司开设的酒店客房数量远超竞争对手，规模扩张速度更快 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年前景充满信心，依据包括当前业绩出色、业务势头积极以及英德两国存在大量投资机会 [8] - 英国市场需求环境良好，业务结构均衡，休闲和商务需求均表现强劲，同时市场供应下降，为公司带来积极影响 [35][36] - 德国市场虽尚未充分发挥潜力，但公司有信心实现目标回报率，并在2024年实现收支平衡 [7][27] 其他重要信息 - 公司近期在德国收购了6家酒店，共900间客房，收购价格为2600万英镑，外加250万英镑的递延对价 [32][48] - 公司认为餐饮服务对客户很重要，尤其是早餐，是公司的竞争优势之一，未来将持续优化该业务表现 [16][17] - 公司旗下的Hub品牌具有潜力，将在伦敦开设更多酒店，而ZIP品牌暂无大规模扩张计划 [73][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：英德两国有机客房增长目标低于预期的原因，以及保留餐饮业务完全所有权的逻辑和改进方向 - 酒店行业受疫情影响，短期客房增长管道受到冲击，目前正在重新恢复，但中期增长前景乐观，且公司在获取优质地块方面具有优势 [13][14][15] - 餐饮服务对客户很重要，是公司的竞争优势之一，未来将从运营和战略层面持续优化该业务表现，以提高股东回报 [16][17][18] 问题2：是否会在上半年进行另一次股票回购，以及德国市场目前的每酒店或每客房利润与疫情前目标的对比情况 - 公司将继续应用资本分配框架，目前无法承诺未来的股票回购计划，但会在中期报告中更新相关情况 [22][23] - 德国市场的酒店尚未完全成熟，多数酒店尚未在无限制的情况下运营满12个月，疫情前设定的盈利目标仍然适用，公司仍致力于实现10% - 14%的长期回报率，并预计2024年实现收支平衡 [26][27] 问题3：德国近期收购的详细情况，以及维持英国利润所需的每间可售房收入（RevPAR）增长水平 - 此次收购的6家酒店共900间客房，是一个优质的酒店组合，与公司现有业务互补，未来可能会有更多类似的收购机会 [32][33] - 收购的酒店组合中包含维也纳的一处永久产权酒店，公司认为这是一项长期投资，将有助于加强公司的资产负债表 [34] - 公司对英国市场的需求前景充满信心，业务结构均衡，休闲和商务需求均表现强劲，同时市场供应下降，为公司带来积极影响 [35][36][37] - 公司预计英国市场的成本通胀率为7% - 8%，但通过效率提升计划和酒店规模扩张，住宿业务的同店销售额增长有望抵消成本通胀的影响，维持盈利能力 [38][40] 问题4：德国收购的价格和盈利预期，以及新地块增长和获取情况的相关信息 - 收购价格为2600万英镑，外加250万英镑的递延对价，相关会计信息可在财务报表中查看，同时公司已更新德国市场的每间客房持续成本指导，可据此进行RevPAR影响建模 [48] - 1000万英镑的翻新成本为一次性损益成本，主要是酒店关闭期间的收入损失，无需在长期模型中考虑 [49][50] - 市场对物业的需求下降，独立酒店行业和部分特许经营商面临挑战，公司凭借良好的信用和长期前景，在获取优质地块方面具有优势，有信心实现增长目标 [45][46] 问题5：资产处置是否会增加，以及是否有必要更新2019年的物业重估价值 - 公司拥有大部分永久产权物业，这为资产优化提供了灵活性，资产处置是业务的常态，会根据市场情况和业务需求进行调整 [58][59] - 2019年物业重估价值范围为49亿 - 58亿英镑，尽管自那时以来市场发生了变化，但公司认为该估值仍然合理，近期6000万英镑的资产处置情况也支持这一观点 [54][56] 问题6：今年是否可以在英国市场实现高于通胀的定价，以及股票回购是否意味着下半年有更多并购机会，以及持续股票回购的回报率预期 - 公司在市场份额获取方面表现出色，通过优化入住率和定价之间的平衡点，实现了良好的业绩，同时品牌的价值定位和市场需求情况为定价提供了信心，预计同店销售额增长3% - 4%即可覆盖通胀压力 [62][63][64] - 公司将继续应用资本分配框架，根据业务需求和投资机会进行决策，目前无法确定下半年是否会有更多并购机会 [66][67] - 公司认为股票回购具有吸引力的回报，并将继续将其作为资本分配的一部分，但未明确具体的回报率预期 [69] 问题7：是否考虑拆分餐饮业务的盈利能力，以及Hub和ZIP品牌是否仍在扩张计划中 - 公司不计划拆分餐饮业务的盈利能力，因为部分门店的酒店和餐厅共享劳动力，难以准确拆分，未来将继续优化餐饮业务表现 [72] - ZIP品牌是威尔士的一家青年旅社，目前运营状况尚可，但短期内对业务影响不大，暂无大规模扩张计划 [73] - Hub品牌是一个创新概念，适用于市中心高房价地区，具有较高的客户满意度和市场竞争力，公司将在伦敦开设更多Hub酒店，对其发展前景充满信心 [74][75] 问题8：德国市场何时实现盈利，以及与英国市场的比较，以及主要竞争对手的策略 - 公司仍致力于在2024年实现德国市场的收支平衡，并将其作为实现10% - 14%长期回报率的重要里程碑 [77][79] - 德国独立酒店行业较疫情前下降约5%，降幅小于英国，主要是因为德国政府在疫情期间提供了更多支持，未来独立酒店行业可能会继续面临压力，为公司提供机会 [80][81] - 德国品牌经济型酒店市场相对较小且分散，公司认为有机会在该市场建立规模优势 [82] - 在德国市场，公司开设的酒店客房数量远超竞争对手，规模扩张速度更快，市场竞争相对理性，碎片化的市场为公司提供了长期发展机会 [83][84] 问题9：酒店行业的需求弹性和定价空间，以及新CEO的工作重点和差异 - 公司处于价值市场，这是当前市场环境下的正确定位，自2020 - 2023年，公司实际房价仅上涨10英镑，具有较大的价格提升空间，同时业务结构均衡，休闲和商务需求的不同弹性为公司提供了一定的对冲 [88][89][90] - 新CEO的工作重点是继续成功且盈利地发展英国业务，在德国复制该模式并实现增长，优化餐饮服务，并推进核心基础设施项目，强调战略的延续性和执行的加速 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年整体表现出色，收入和利润超过疫情前水平，持续大幅超越英国市场 [3] - 公司恢复派息，半年股息为每股24.4便士，将于12月支付 [11] - 公司将年度同比通胀率提高至10% - 11%，即3000万英镑，同时增加1500万英镑团队成员薪酬，加速5000万英镑的IT和营销成本投入 [106][107][108] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务（Premier Inn） - 英国地区酒店表现卓越，住宿销售额较疫情前增长35%，市场表现超越对手26个百分点 [4] - 德国地区取得重大进展，运营超一年的18家酒店在第二季度实现盈利 [6] 餐饮业务（F&B） - 第二季度餐饮业务环比走弱，表现逊于价值细分市场，目前较疫情前水平低约5% [25][32] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 行业供应收缩，独立酒店供应收缩约10%后，整体行业供应收缩4%，预计供应在2026年前不会恢复到疫情前水平 [54][62] 德国市场 - 行业数据近几周略显疲软，第四季度通常是酒店业务淡季，德国出台了一些轻微的新冠限制措施 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续执行“投资致胜”战略，加大在英国和爱尔兰的投资，将长期网络目标从11万间客房提高到12.5万间，目前已开业82,700间 [3][5] - 计划在德国进行更多网络规划工作，目标是成为德国市场第一，拥有6万间客房的网络规模 [73] - 持续创新，如推出hub酒店和Premier Plus客房，并评估hub概念的更广泛应用 [18][75] 行业竞争 - 凭借规模、品牌优势、直销模式和优质的客户体验，公司在英国市场持续超越竞争对手 [4] - 独立酒店和特许经营酒店面临较大压力，供应增长短期内难以恢复，为公司提供了扩大市场份额的机会 [62][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司目前经营状况良好，前景乐观，在英国、爱尔兰和德国拥有显著且不断增长的发展机遇 [11] - 公司拥有强大的资产负债表和资金实力，能够在不同经济周期中持续投资，巩固市场领先地位 [7][8] 其他重要信息 - 现任首席执行官Alison Brittain将于2023年1月进行财务更新后离职，Dominic Paul将接任 [12] - 公司上一次对房产进行估值是在2018 - 2019年，估值在490万 - 580万英镑之间，目前不计划在年底进行重新估值 [47][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024财年成本增长情况及公用事业成本预测 - 公司未提供具体成本指导，可根据今年的通胀数据进行推算 [33] - 公用事业方面，明年的对冲比例从40%提高到70%，已确定2000万英镑的成本，剩余30%可能会增加2000万英镑成本，公司将根据市场情况进行策略性对冲 [34] 问题2: 餐饮业务的扭转计划 - 餐饮业务是酒店业务的重要组成部分，公司一直在努力提升其表现，如扩展饮品供应、投资花园设施等 [30] - 新首席执行官Dominic Paul可能会重点关注该业务，目前业务较疫情前低约5%，明年将关注同比表现 [32] 问题3: 资产负债表审查及资本返还情况 - 公司注重资产负债表的稳健性和资本纪律，目标是维持投资级评级和合理的杠杆指标 [35][37] - 目前不适合进行资本返还决策，将在全年业绩公布时提供更多信息，届时对经济和市场情况会有更清晰的认识 [40][41] 问题4: 是否会在年底对房产进行重新估值 - 由于市场不确定性较大且暂无必要，预计年底不会进行重新估值，新首席执行官Dominic Paul可能会在明年考虑该问题 [49][50] 问题5: 如何应对成本上升并维持利润率，供应前景如何，德国市场RevPAR和并购机会如何 - 公司通过精细的网络规划和严格的资本分配纪律，确保在扩大规模的同时维持回报率 [56][57] - 行业供应收缩明显，预计在2026年前不会恢复到疫情前水平，且可能会有更多供应退出市场，公司有望填补市场空白，扩大市场份额 [60][62][64] - 德国市场第四季度通常是淡季，近期出台的新冠限制措施影响较小，公司对德国市场前景持乐观态度，希望有更多小规模的并购机会 [65][66] 问题6: 为何未从内部提拔首席执行官，是否会提高德国市场目标，如何看待hub业务的发展前景 - 董事会在任命首席执行官时会综合考虑市场和内部候选人，以找到最适合公司下一阶段发展的人选，公司内部拥有强大的人才储备 [71][72] - 公司有成为德国市场第一和拥有6万间客房的目标，今年将对德国市场进行更多网络规划工作，短期内无需设定新目标 [73] - hub业务是一项成功的创新，回报率高，公司将在明年评估其更广泛的应用，目前在伦敦有进一步的发展机会 [75] 问题7: Premier Plus客房的价格提升情况、占比，市场需求驱动因素，以及网络目标中新建酒店和扩建的平衡情况 - Premier Plus客房自推出以来一直很受欢迎，能带来有意义的价格提升，通常比标准客房高15 - 20英镑，且采用动态定价策略 [82][83] - 一般在每家酒店中占比约15%，具体比例会根据酒店情况调整，资本投入不大，回报率高 [85][86] - 市场需求强劲，消费者对旅行和体验的需求持续存在，商务旅行已恢复到疫情前水平，英镑汇率变化也对入境游有一定帮助 [87][88] - 网络目标基于客房数量，具体的新建酒店和扩建方案需要进一步研究确定，目前管道中主要是新建项目，扩建项目将在明年重新启动，扩建具有风险低、灵活性高的优势 [89][90][91] 问题8: 独立酒店供应的去向，特许经营酒店管道签约减少的影响，以及明年成本通胀情况 - 公司通过详细的网络规划确定了不会回归市场的供应数据，独立酒店面临诸多困难，供应增长短期内难以恢复 [98][99][103] - 特许经营模式面临较大压力，签约减少和单资产出售可能为公司提供收购机会 [100][102] - 今年公司预计通胀率为10% - 11%，增加了团队成员薪酬和IT、营销成本投入，公用事业已对冲70%，明年成本情况仍存在不确定性，将在1月的季度业绩公布时提供更明确的指导 [106][108][110] 问题9: 12.5万间客房目标的实现时间，以及当前杠杆率情况 - 公司不会设定具体的时间目标，将根据资本回报率和市场机会灵活分配资本，以实现长期增长 [118][119] - 杠杆率目标为3.7倍，目前半年度杠杆率为2.8倍，公司希望维持高效的资产负债表，但不会对未来的杠杆率走势进行预测 [120][121] 问题10: 是否有机会收购现有租赁物业，Strand项目的情况 - 是否收购租赁物业将根据物业收益率和现金流情况进行决策 [131] - Strand项目位于伦敦绝佳位置，是一个hub酒店项目，预计2027年初开业，总开发成本为2亿英镑，是自有产权项目，有望带来长期回报，公司可根据情况释放资本，未来希望在伦敦有更多开发机会 [127][128][129] 问题11: 租赁物业的业绩表现和盈利能力，德国投资组合的总成本 - 公司对自有产权和租赁物业持中立态度，都会设定相应的回报率门槛，具体的租赁物业业绩数据将与提问者线下沟通 [139][140] - 公司对德国市场的投资已达10亿英镑，包括已开业和已承诺的项目，未来的并购和转换成本尚未包含在内 [141][145]

业绩总结 - 调整后的税前利润为£271.9百万，比FY20高出£36.3百万[8] - H1 FY23的法定收入为£1,298.0百万，相比H1 FY22增长了99.4%[42] - H1 FY23的调整后EBITDAR为£527.5百万，较H1 FY22的£182.7百万增长了189.5%[42] - H1 FY23的总损失为£24.9百万，主要受到市场恢复的影响[42] - H1 FY23的净现金流为£41.6百万，扣除股东回报后的现金流[45] 用户数据 - 英国住宿销售较FY22增长101.4%，较FY20增长34.8%[8] - 当前交易数据显示，Q3至今英国住宿销售较FY20增长37%[9] - H1 FY23的RevPAR增长了35.8%，入住率增长了6.6%[84] - Premier Inn Germany在H1 FY23的法定收入为£52.4百万，相比H1 FY22增长了376.4%[42] - 德国的Q2入住率为69%，每间可用房收入（RevPAR）为€46[8] 未来展望 - FY23计划将1,200间标准房转换为Premier Plus房，预计将推动每间房的收入（ARR）提升15-20英镑[88] - 预计FY24的年通胀成本将达到10%至11%，相当于约£30百万的额外成本[67] - 英国及爱尔兰的网络目标从110,000间房间增加至125,000间，目标市场份额为17%[77] - 公司计划到2040年实现净零碳排放[110] - 公司在2023年和2024年的调整后的基本每股收益（EPS）显示出稳定的增长趋势[128] 新产品和新技术研发 - 新推出的“Rest Easy”营销活动使中小企业客户的签约增长了73%[81] - Premier Inn的平均房价（ARR）较FY20下降了2.8%，但入住率增长了15.4%[85] 市场扩张和并购 - 公司在英国和德国的酒店数量分别为844家和42家，且在德国有38家酒店在建[31] - 在伦敦和东南部地区存在82,700间房间的机会，特别是在高入住率的自由持有酒店扩展、自然增长和单一地点收购方面[79] - 德国市场的酒店数量从2019年到2022年增长了7,000间，目标是成为市场领导者[102] 负面信息 - H1 FY23的资本支出（Capex）预计在£500百万至£550百万之间，主要用于购买自由持有物业[69] - 在截至H1 FY23的12个月内，租赁调整后的净债务与FFO比率为2.9倍[54] 其他新策略和有价值的信息 - 公司专注于运营卓越，持续保持高客户评分和品牌忠诚度，推动市场表现超出预期[112] - 公司在过去10年中为大奥蒙德街医院筹集了超过2000万英镑的资金[109] - 公司在2023年到2031年期间的公共债券到期结构显示出良好的平衡，2023年公共债券为775百万英镑[123] - 公司在2023年和2024年的总资产（开放和承诺）中，英国和德国的开放比例分别为58%和55%[121]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022财年，英国Premier Inn酒店业务表现出色，持续大幅超越市场 [3] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为Premier Inn酒店业务的出色表现得益于“投资致胜”商业战略、排名第一的品牌影响力、全国性规模和直接分销渠道，以及该品牌对客户不断增强的吸引力 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 本次财报电话会议通过远程网络直播进行，随后在上午9点15分有现场问答环节，参与方式可在公司网站查询 [2] - 公司新CFO Hemant Patel参加本次财报电话会议，他已在公司工作3年，曾担任英国业务财务总监 [1] 问答环节所有的提问和回答 无

业绩总结 - FY22的法定收入为1,703.4百万英镑，较FY21增长189%[36] - FY22的法定税前利润为58.2百万英镑，而FY21为亏损1,007.4百万英镑[36] - FY22的调整EBITDAR为489.8百万英镑，较FY21的(141.8)百万英镑显著改善[39] - FY22的净现金流为140.5百万英镑，较年初的(46.5)百万英镑有所改善[43] - FY22的其他收入为114.5百万英镑，其中包括来自冠状病毒就业保留计划的61.7百万英镑的收益[32] 用户数据 - Premier Inn在英国的市场份额在FY22增长了3.9个百分点，达到11.2%[11] - FY22期间，Premier Inn在英国和德国的总住宿销售分别增长了326.6%和716.4%[50] - FY22下半年，Premier Inn的住宿销售已超过疫情前水平[4] - Premier Inn的客户满意度得分为39.6，位列第一，领先第二名18.3个百分点[117] - Premier Inn的价值评分为41.2，位列第一，领先第二名15.6个百分点[117] 未来展望 - FY23预计年初成本通胀为8-9%，预计将增加约15百万英镑的额外成本[56] - FY23预计税前亏损约为60百万至70百万英镑，主要受市场恢复缓慢影响[56] - 公司在2022财年提出的最终股息为每股34.7便士，总计7000万英镑，反映出对未来前景的信心[106] - 公司在德国市场的投资已超过9亿英镑，预计回报率为10%-14%[94] - 公司在德国市场已开设37家酒店，并计划每年新增2000至3000个房间[94] 成本与效率 - FY22的经营成本较FY21增加407.5百万英镑，主要由于与收入相关的可变成本和地产增长[33] - 预计FY25之前的成本效率计划将增加至140百万英镑[4] - 公司在2022财年中，预计通过效率提升、资产增长和价格上涨来基本抵消更高的成本通胀[106] - FY22的资本支出预计在3.5亿至4亿英镑之间，具体取决于并购和租赁/自有物业的组合[56] 新产品与市场扩张 - 公司在2022财年实现了800家餐厅的运营，餐饮业务的表现正在恢复[79] - Premier Inn在YouGov评选中连续第11年获得“最佳价值酒店连锁”称号[117] - Premier Inn的平均房价（ARR）和入住率（Occupancy）未在文中具体列出，但与RevPAR（每间可用房收入）相关[118] - 直接预订的销售渠道在财务年度内的表现未在文中具体列出，但对收入增长至关重要[118] 负面信息 - FY22期间，英国和德国的政府支持分别为126.5百万英镑和44.3百万英镑[41] - 公司在2022财年中，餐饮销售与2020财年相比下降了30%[80] - 公司在2022财年中，餐饮业务的销售与2019财年相比下降了20%[81] - 德国市场的复苏速度较慢，但Premier Inn的交易表现令人鼓舞[106]

业绩总结 - Premier Inn在H1 FY22的法定收入为661.6百万英镑，较H1 FY20下降39.0%[77] - H1 FY22的调整后EBITDAR为178.3百万英镑，较H1 FY21的-153.7百万英镑显著改善[78] - H1 FY22的运营成本为576.8百万英镑，较H1 FY20下降12.3%[77] - 调整后的税前亏损为56.6百万英镑，法定税前亏损为19.3百万英镑[77] - H1期间的现金流出为113.7百万英镑[93] 用户数据 - 英国市场的Premier Inn在H1的市场份额为11.3%，较去年增长4.0个百分点[14] - Premier Inn在H1的RevPAR较FY20增长66.1%[17] - Premier Inn在Cornwall、Devon和Channel Islands的总销售额较FY20增长89.8%[17] - Premier Inn在Glasgow的RevPAR较FY20下降41.7%，但市场表现优于竞争对手[17] - 截至2021年10月14日，英国住宿销售同比增长7.9%，会议和活动市场表现强劲，增长14.1%[109] 未来展望 - Premier Inn预计在2022年某个时点实现英国LFL RevPAR的全面恢复[3] - 公司计划每年增加超过3,000个房间，目标是达到110,000个房间的网络[35] - 德国市场的资本投资和承诺超过9亿英镑，预计每年开设2000至3000个房间[63] - Premier Inn在德国的目标是建立超过60000个房间的网络，目前网络为5000个房间，承诺的管道超过8000个房间[57] - 公司在2022财年预计税前利润将受到约1000万英镑的不利影响[110] 新产品和新技术研发 - 公司在UK的翻新支出已超过疫情前水平，预计年底前将有超过2,000个Premier Plus房间[37] - 公司在2022财年预计将面临约1200万至1300万英镑的员工薪资增加[107] 市场扩张和并购 - 公司在2021年获得了“英国最佳雇主”称号，表明其在员工培训和发展方面的领先地位[39] - 公司在2022财年的销售预期中，英国总销售额超出预期，主要受额外1000万英镑的市场营销投资和1000万英镑的翻新支出推动[107] 负面信息 - 由于COVID-19的影响，H1 FY22的现金流出为113.7百万英镑[93] - 公司在德国获得的政府COVID补助为3300万英镑，属于一次性收入[107] - 公司实施了价值1亿英镑的效率计划，以应对市场挑战和通货膨胀压力[24]

业绩总结 - FY21的法定收入为589.4百万英镑，同比下降71.5%[33] - FY21的调整后税前亏损为635.1百万英镑[36] - FY21的法定税前亏损为1,007.4百万英镑，其中包括348.0百万英镑的非现金减值费用[37] - FY21的其他收入为154.0百万英镑，其中138.3百万英镑来自英国政府的就业保留计划[34] - FY21的运营成本降低了385.5百万英镑，主要得益于可自由支配成本的节省和英国商业税假期的影响[35] - 截至财年末，公司拥有1,256.0百万英镑的现金及现金等价物，以及950.0百万英镑的未提取循环信贷额度[39] - 公司在FY21实施了价值1亿英镑的三年效率计划[43] 用户数据 - Premier Inn在FY21的市场份额为14.7%，较FY20的7.2%显著提升[11] - Premier Inn在德国的酒店数量已增至72家，其中30家已运营，42家在建[4] - 公司预计Premier Inn UK的同店收入每可用房间（RevPAR）将在2023年前恢复至疫情前水平[13] - FY22期间，英国新开房间约80%为租赁性质，德国新开房间约75%为租赁性质[54][59] - 2021年3月，英国的入住率为33%，较市场高出7个百分点[63] - 德国市场的平均整体客户评分为87，较上年增长6.9%[99] - 德国市场的平均酒店评分为94，较上年增长13.4%[99] 未来展望 - 公司预计在未来的12-36个月内，市场供应将收缩，类似于2008-2012年的金融危机[72] - 公司在英国和德国的长期增长潜力分别超过11万和17万间房[73] - 预计到2025年将减少50%的碳排放强度[101] - 预计在2022财年将推出新的“商务预订者”门户，以吸引新客户[90] - 2022财年目标是将Premier Plus房间数量增加到2000间[94] 新产品和新技术研发 - 预计在2022财年将花费约3000万英镑用于翻新[94] - Premier Plus房间的入住率和价格均高于标准房间[94] 财务结构 - 公司债务到期结构良好，2021年12月前为9.5亿英镑，2022年9月前为8.5亿英镑，之后为7.25亿英镑[51] - 公司在财务报表日期时拥有超过20亿英镑的流动资金[51] - FY22每增加1%的总销售额，税前利润将增加约1650万英镑[61] - FY22的住宿销售中，每下降1%的RevPAR将导致税前利润减少100万英镑[62] - FY22的集团EBITDA盈亏平衡点为55%的入住率，年均房价下降约6%[62] 负面信息 - Whitbread plc的财务表现和前景受到多种已知和未知风险及不确定性的影响[117] - 该公司不承担更新任何前瞻性声明的义务[117] - 本次演示文稿中的内容不应被视为盈利预测[118] - 过去的业绩不能作为未来业绩的可靠指南[118]

财务数据和关键指标变化 - 上半年收入同比下降77%，其他收入为8600万英镑，来自政府的就业保留计划 [23] - 运营成本比去年低1.68亿英镑，调整后税前亏损为3.67亿英镑，法定税前亏损为7.25亿英镑，其中包括3.48亿英镑的减值费用 [23][24] - 上半年净现金流出为4.62亿英镑，好于5月给出的6亿英镑指引，主要得益于夏季酒店业务的快速复苏 [26] - 营运资金流出为1.29亿英镑，主要来自客户存款减少和政府支持计划的应收款项 [27] - 维护性资本支出为4000万英镑，扩张性资本支出为8100万英镑，符合年初的指引 [28] - 上半年末净现金为2亿英镑，总可用信贷额度为23亿英镑，其中包括尚未动用的6亿英镑英国央行COVID企业融资工具 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 英国业务 - 自重新开业以来，英国住宿业务的销售表现大幅优于市场，市场份额增长了3.5个百分点，达到约10.5%，市场份额增长近50% [11] - 9月，公司业务表现比市场高出6%，市场份额增长3.4% [33] 德国业务 - 开放酒店数量从年初的6家增加到上半年末的19家，之后又新开2家，总数达到21家，已签约的酒店总数将达到68家 [12][15] - 重新开业后，入住率稳步增长，主要由休闲需求推动 [13] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 酒店市场高度分散，48%的市场份额由独立运营商占据，自2010年以来，独立运营商的市场份额每年下降约1 - 2个百分点 [42] 德国市场 - 市场规模大于英国，高度分散，72%的市场份额由独立运营商占据，自2010年以来，独立运营商的市场份额每年下降约1个百分点 [54][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司计划通过保护、恢复和创造长期价值三个阶段来应对疫情挑战，这些阶段并行进行，以快速应对疫情带来的变化 [6] - 长期战略保持不变，将利用所有权模式、强大品牌、直接分销和广泛客户覆盖等竞争优势，在英国和德国市场创造价值 [7] 行业竞争 - 疫情将对酒店行业产生重大影响，改变竞争格局，可能导致客房增长放缓、未来投资受限以及独立酒店行业的结构性衰退加速 [19][62] - 公司作为行业内最大的参与者和拥有第一品牌，凭借强大的财务实力和资产负债表，有信心进行投资，有望在危机中脱颖而出，扩大市场领先地位 [19][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期来看，地方和区域封锁的延长带来了重大的运营挑战，增加了不确定性，公司需要继续保护业务，谨慎管理现金流 [7] - 长期来看，公司认为英国和德国市场存在巨大的增长机会，将继续利用竞争优势，通过现有管道和优化实现增长 [20][64] - 公司对未来前景充满信心，相信能够在危机中实现长期价值增长，为股东带来回报 [66] 其他重要信息 - 公司的“Force for Good”ESG计划涵盖机会、社区和责任三个方面，有助于公司以正确的方式开展业务，支持团队、环境、社区、供应商和客人 [15] - 公司在疫情期间采取了一系列措施，包括为NHS工作人员提供酒店、为有需要的人提供餐食以及为慈善合作伙伴筹集资金等，展现了社会责任感 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 9月与8月相比业绩表现差异的原因、10月业绩情况、现金盈亏平衡点是否考虑成本节约、成本节约的量化及对下半年现金消耗的影响、对自有房产的看法 - 公司对业绩表现感到满意，运营团队表现出色，自重新开业以来一直优于市场，这种优势有望持续，这得益于品牌质量、产品优势、直接分销和广泛的客户基础 [74][78] - 从EBITDA角度看，8月和9月达到现金盈亏平衡点，预计下半年约有5000万英镑的营运资金将回流，但实际营运资金取决于销售轨迹 [81] - 成本节约已纳入全年假设，确保销售变动1%对应8000万英镑的盈利变动 [82] - 酒店市场近期交易较少，预计收益率会上升，但公司作为少数持续支付租金且流动性良好的酒店连锁企业，收益率上升幅度将远小于市场整体，为利益相关者提供了信心，也为公司提供了融资选择 [83] 问题2: 业务旅行中基本和手动业务旅行的占比、英国客房扩张计划、出售和回租资产以释放现金的机会 - 公司业务休闲比例为50:50，国内业务为主，休闲业务多样化，商务业务中，有很多因工作需要实地出差的客户，受疫情影响较小 [91][94] - 公司有1.3万间客房的管道，会定期审查，根据市场情况调整，同时会进行优化投资，如Premier Plus客房的表现优于预期 [97][99] - 目前公司资产负债表状况良好，流动性充足，出售和回租资产不是首要考虑，但在需要为德国收购或加强资产负债表时，是一种选择 [102][103] 问题3: 业务休闲比例随时间的变化、德国交易价格的变化及机会、10月底和11月政府休假计划结束后的定价环境 - 7月和8月以休闲旅游为主，9月商务旅行比例增加，周末主要是休闲旅游，除圣诞节和夏季高峰外，全年都有合理的商务和休闲旅行需求 [107][108] - 德国市场高度分散，独立酒店占比高且呈下降趋势，预计疫情将加速这一趋势，为公司提供更多交易机会，目前市场价格有所下降 [109][110] - 8月和9月市场价格下降约25%，10月初又下降了几个百分点，新的就业保留计划可能会给一些企业带来喘息机会，公司将根据需求保持合理定价 [114] 问题4: 是否有计划开发更大的酒店或改造现有酒店、餐厅发展情况、中东业务现状及是否值得保留 - 新开业的酒店规模较大，公司会对现有酒店进行优化，提高投资回报率 [118] - 餐厅数量的增加是由于联合场地和独立场地的组合变化，餐厅都与酒店配套 [122][123] - 中东业务是与阿联酋集团的合资企业，受疫情限制，入住率较低，接近盈亏平衡，目前公司没有战略考虑处置该业务 [119][125] 问题5: 是否放弃英国11万间客房的计划、德国市场恢复情况、德国15家酒店交易的情况 - 公司不会放弃长期增长潜力，但近期和中期将专注于现有1.3万间客房的管道建设和优化，德国市场有很大的增长潜力，长期有望达到5万间客房 [129] - 德国少数酒店靠近会议中心，大部分位于市中心，夏季复苏情况与英国类似，预计疫情后恢复情况也相似 [131] - 公司从53家酒店中挑选了15家符合回报门槛、翻新计划和位置要求的酒店进行收购 [131] 问题6: 8月餐饮业务表现、9月总销售额、三级限制地区的业务情况 - 公司不会披露单月餐饮业务具体数据，但8月住宿和餐饮业务整体下降约38%，9月入住率为58%，房价同比下降20% - 25% [141] - 威尔士部分酒店因限制关闭，英格兰和苏格兰的酒店虽未被要求关闭，但受限制影响，预计入住率将下降，公司会根据情况进行财务和运营规划，预计冬季入住率较低，春季可能会有所缓解 [136][138][140] 问题7: 德国市场RevPAR恢复后对回报的贡献时间、德国业务在复苏中的运营杠杆是否与英国相似、直接预订比例增加的原因及能否保持 - 公司预计德国业务在2022年实现盈利，但受疫情影响可能会推迟一年，德国酒店规模较大，预计将获得与英国类似的运营杠杆，同时受益于英国团队的支持 [149][150] - 客人一直倾向于直接预订，这有助于公司在市场中表现出色，因为OTA主要是入境业务，目前受到压力，公司将通过非竞争性渠道扩大分销范围 [153][154] 问题8: 行业开业管道的变化、1%收入变动对利润影响的构成及收入恢复后是否会显著下降 - 行业供应增长将受到限制，部分项目会继续完工进入市场，但随后供应增长将放缓，甚至出现供应退出市场的情况，公司将维持管道建设，同时进行英国业务的优化和德国业务的增长 [158][159][161] - 1%收入变动对利润的影响涉及多个业务板块，具体构成复杂，且受休假计划和商业税率等因素影响，公司不会提供更多细节 [162] 问题9: 市场份额增长是否来自Travelodge - 市场份额增长是全面的，公司在市场中表现最佳，Travelodge次之，独立酒店市场情况更差 [164][165] 问题10: 现有融资下的收购空间、机会性投资的范围、是否会收购非住宿业务 - 公司资产负债表强劲，有融资灵活性，但疫情结果未知，公司将谨慎管理不确定性，目前无法确定具体的收购空间和机会性投资范围，但相信在未来行业变化中会发挥作用 [168][169][170] - 与Foremost投资规模类似的机会仍然存在，且疫情后竞争和资产价格环境发生了变化，强者和品牌优势企业将有更多机会 [172]