财务数据和关键指标变化 - 2020年公司收入收缩32%，主要因燃料销量下降、天然气价格下跌约30%、喷气燃料销量暴跌超70% [34] - 全年总成本下降25%，剔除一次性项目后正常化运营成本下降30%，运营成本节省约10亿美元 [35][36] - 投资计划削减约20亿美元，全年净债务减少约5亿美元 [37] - 第四季度资本支出达5.38亿美元，是上一季度的两倍多 [38] - 全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为150万美元，同比收缩60%；正常化EBITDA超20亿美元，同比仍收缩44% [39][40] - 第四季度运营收入因超8.2亿美元的减值转回而转正，全年累计运营亏损9.11亿美元 [40] - 第四季度调整后EBITDA为1.83亿美元，正常化后为3.85亿美元，环比下降30% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 全年油气总产量下降9%，原油产量下降9%，日均产量20.7万桶；天然气产量下降10%，日均产量3600万立方米；液化天然气（NGL）产量下降5% [43][44] - 第四季度总产量环比下降10% [45] - 全年原油实现价格平均每桶40美元，较上年下降24%；天然气销售价格平均每百万英热单位2.6美元，低于上年的3.6美元 [46][47] - 2020年平均开采成本下降19%，每桶油当量平均9.7美元 [48] - 页岩油产量全年增长9%，但第四季度环比收缩14%；1月产量开始恢复，达到9.5万桶油当量/日，较四季度平均水平增长7% [50][51] - 常规油气产量全年收缩12%，但马南蒂亚莱斯·贝尔区块产量创历史新高，达到2.16万桶/日，同比增长8% [52][53] - 2020年1P储量降至9.22亿桶油当量，储量替代率页岩油仍接近150%，总储量增长7%，3P储量增长超100% [62][64] 下游业务 - 2020年精炼产品需求大幅下降，汽油收缩30%，柴油收缩11%；4月降幅最大，汽油和柴油销量分别同比下降约70%和35% [65] - 年末汽油和柴油需求分别较2019年12月下降7%和5%，今年柴油需求进一步改善，汽油需求企稳 [66] - 2020年炼油厂产能利用率平均为73%，低于2019年的87%；第四季度平均为75%，1月达到86% [68] - 2020年燃料净实现价格平均比2019年低约15%，比过去10年平均水平低约30% [71] - 正常化运营成本全年和第四季度均同比下降24%，预计2021年运营成本较疫情前节省20% [75][76] - 预计核心页岩油产区开发成本2021年较疫情前再降15% [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际参考油价和精炼产品价格受疫情影响显著，降至2003年以来最低水平 [70] - 公司通过定期调整价格，自8月起稳定了美元计价的净价格，并恢复了部分利润率 [70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑财务承诺，2021年资本支出计划为27亿美元，资金来自运营现金流增加、可控范围内净债务增加和非战略资产出售 [95][96] - 约80%的投资将用于上游业务，其中15亿美元用于开发天然气资产，与天然气计划4的承诺一致 [97] - 继续专注于页岩油作为未来增长的主要驱动力，2021年将在页岩油核心产区投资超5亿美元，预计年底净原油产量从3.3万桶/日增至5.3万桶/日 [102][103] - 2021 - 2024年将在天然气开发上投资超15亿美元，钻探超250口井 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年是油气行业最艰难的一年，但公司表现出了韧性，实现了正现金流，降低了净债务 [8][11][12] - 随着疫苗推广，全球经济有望逐步复苏，公司将受益于市场条件的改善 [9] - 公司对2021年前景持乐观态度，预计产量将在下半年增长约5%，天然气增长9% [98] - 阿根廷新的油气法案若实施，将为公司和整个行业提供有吸引力的激励措施，有助于提高产量 [99][100] 其他重要信息 - 公司在安全和可持续发展方面取得进展，2020年事故频率指数降至历史最低0.2，较2019年改善超50% [24] - 公司在企业可持续发展评估中排名升至第10位，被纳入标准普尔2021年可持续发展年鉴，在油气公司中排名前15% [28] - 2020年直接温室气体排放强度较2019年降低超2%，已达到0.367，目标是到2023年降至0.34吨二氧化碳当量/单位产量 [29] - 2020年近20%的运营能源来自可再生能源，提前实现2025年目标 [31] - 公司子公司YPF Luz在9 - 10月多个发电项目实现商业运营，总装机容量超2.2吉瓦，其中风力发电超200兆瓦 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新油气法案为何这次不同，国际公司为何会再次积极投资阿根廷页岩油？ - 公司认为新法案旨在激励原油和天然气投资、促进碳氢化合物渗透、鼓励天然气生产，虽不清楚具体时间和细节，但有望为行业提供有吸引力的激励措施 [111][112] 问题2: 如何看待未来季度的营运资金？ - 2020年营运资金差异部分来自会计重分类和非现金项目，约4亿美元为正营运资金，主要与遗留天然气计划收款有关；预计2021年营运资金有积极影响，约5亿美元 [110] 问题3: 公司愿意出售哪些资产？ - 公司近期出售了部分股权和非运营办公楼，未来将专注核心业务，优化资产组合，与国际公司探讨新的合作协议，同时考虑出售非战略资产以获取资金 [112] 问题4: 2020年开采成本下降中持续措施和一次性措施各占多少，2021年成本预计反弹多少？ - 约60%的开采成本下降与实际成本效率提升有关，约三分之一与产量和活动减少有关；预计2021年运营成本（主要是开采成本）较疫情前正常化水平提高20% [117] 问题5: 公司对到期债务安排是否满意，是否会继续展期，2021年资本支出能否增加？ - 经过债务管理，公司未来到期债务情况较为平稳，预计能够为2021年27亿美元的资本支出计划获得融资，但仍存在不确定性 [118][121] 问题6: 第四季度弃置成本调整的具体金额、原因及现金情况，2021年后的增长目标？ - 弃置成本调整主要与折旧费用有关，是非现金项目，与公司整体成本降低和会计处理有关；预计2021年油气总产量与2020年持平，但下半年环比增长约5%，天然气增长约10%；未来将专注提高原油产量，特别是页岩油 [124][127][128] 问题7: 公司认为舒适的最低现金水平是多少，资本支出的债务融资来源和规模？ - 公司将维持去年底的流动性水平，季节性波动不超过10% - 15%；融资将取决于运营现金流和资产剥离情况，预计部分来自本地市场，也在探索跨境贸易融资和多边机构融资，近期不考虑国际债券市场 [133][134] 问题8: 未来四年投资15亿美元的页岩项目的开采成本、每桶成本和盈亏平衡情况，以及各区块的钻井数量和2021 - 2024年的资本支出计划？ - 目前未披露相关信息，但预计新天然气计划的价格将带来合理利润；2021年核心页岩油产区预计投资超5亿美元，钻探约90口井，未来几年活动水平相似，2025年后有望加速增长 [138] 问题9: 疫情对阿根廷燃料需求的结构性影响，以及电动汽车普及的影响？ - 目前难以预测疫情对燃料需求的结构性影响，年底燃料需求恢复超预期，预计今年仍略低于疫情前水平；电动汽车在阿根廷的影响难以预测 [143] 问题10: 炼油厂柴油和汽油产出比例是否会恢复到2019年的80%？ - 2020年根据实际需求调整了炼油厂产出，该问题较技术，建议会后跟进 [146] 问题11: 为何不参与最新的天然气计划4拍卖？ - 这是商业决策，公司认为通过一次性批量参与而非季节性调整能在全年实现利益最大化，且已参与了大部分天然气计划 [148][149] 问题12: 公司如何解决现金流问题，为何不更积极地剥离资产以减少债务？ - 现金流问题需结合运营现金流、资产剥离和新增债务解决；预计EBITDA将显著恢复，剥离资产主要是为部分资助资本支出计划，而非大幅减少债务；目前不考虑完全剥离战略资产，而是考虑潜在的合资合作 [153][154]

业绩总结 - 2020年YPF的总收入为93.76亿美元，同比下降34%[25] - 2020年YPF的正常化EBITDA为14.54亿美元，同比下降44%[31] - 2020年第四季度YPF的正常化EBITDA为5.48亿美元，同比下降72%[38] - 2020年第四季度YPF的运营收入为1.83亿美元，同比下降38%[39] - 2020年现金及现金等价物减少至994百万美元，主要用于减轻外汇风险[80] 用户数据 - 2020年柴油销量同比下降11%，汽油销量下降30%[67] - 2020年总生产量为530 KBOE/D，较2019年下降9%[43] - 2020年常规生产量为306 KBOE/D，同比下降12%[49] - 2020年页岩油生产量为32 KBBL/D，同比增长7%[47] 未来展望 - 2021年上半年原油产量为206千桶/日，下半年预计为210千桶/日[86] - 2021年天然气产量上半年为33百万立方米/日，下半年预计为37百万立方米/日[86] - 2021年预计新增90口井，净产量为50千桶/日，净资本支出约为5亿美元[89] - 2021-2024年净资本支出预计为15亿美元[90] 新产品和新技术研发 - YPF在2020年实现了20%的运营能源来自可再生能源，已达到2025年的目标[19] - 2020年页岩储量增加了1800万桶，替代率为148%[65] 市场扩张和并购 - 2021年完成的市场友好型负债管理措施，接受率为58.7%，涉及10亿美元的2021年3月票据[83] - 2021年新发行的2026年担保票据为7.76亿美元，2029年票据为7.48亿美元，2033年票据为5.76亿美元[83] 负面信息 - 2020年运营支出（OPEX）为74.38亿美元，同比下降25%[26] - 2020年炼油厂利用率为73%，较2019年有所下降[70] - 2021年净杠杆率为4.9倍（契约下为3.7倍），基于减少的EBITDA[83] - 2020年公司非工会员工减少13%，每年节省超过5000万美元[74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3.92亿美元，较上一季度的2800万美元显著回升；报告的EBITDA略高，为4.72亿美元 [17][29] - 第三季度收入较上一季度增长20%，主要因柴油和汽油发货量增长27%；总运营成本相对稳定，仅增长1%，剔除一次性项目后较去年同期下降26% [24][26] - 第三季度总投资达2.57亿美元，同比收缩70%，但较第二季度增长59%；截至9月底，净债务为72亿美元，较去年9月减少超5亿美元 [27][28] - 预计全年调整后EBITDA约为15亿美元，资本支出也接近该水平；全年平均产量预计较2019年下降10% [18][63] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度产量环比企稳，原油日均产量20.2万桶，页岩油产量环比增长14%，占总产量20%；天然气日均产量3500万立方米，基本持平 [34][36] - 调整后EBITDA环比增长130%，达3.58亿美元，但较去年同期仍下降44%；原油实现价格环比上涨39%，至每桶40美元，天然气售价略升至每百万英热单位2.7美元 [30][36] 下游业务 - 第三季度汽油和柴油销量环比分别增长41%和22%，但仍远低于疫情前水平；10月销量进一步回升，同比降幅分别收窄至32%和19% [42][44] - 调整后EBITDA环比下降68%，仅为4000万美元；炼油厂产能利用率显著提高，平均为73%，但仍低于去年同期的90% [31][46] 天然气与电力业务 - 调整后EBITDA从第二季度的亏损1.28亿美元转为盈利2000万美元，主要因季节性因素导致天然气价格上涨 [32][33] 企业与消除项目 - 该业务板块负贡献从第二季度的1.23亿美元收窄至第三季度的2600万美元，主要因库存价值正向调整 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 自4月汽油和柴油销量同比分别收缩69%和34%后，随着封锁措施放宽，销量逐渐回升；第三季度燃料销售呈积极的环比变化，10月需求继续恢复 [12][13] - 国际油价自5月以来回升，比索兑美元贬值，公司燃料净价一度低于进口平价；自8月起，公司多次上调泵价，累计涨幅达12%，使净价企稳 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续与战略合作伙伴就Vaca Muerta潜在合作进行积极对话，并分析成熟常规区块的潜在剥离机会 [19] - 2021年公司计划实施更激进的资本支出计划，以扭转过去五年的产量下降趋势，这可能需要新增净融资 [20] - 新的天然气计划有望为公司开发天然气储量提供稳定性和激励措施 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致的经济放缓最糟糕时期已过去，公司业绩开始复苏，但尚未恢复到正常水平 [7] - 第四季度预计EBITDA环比收缩，因油气产量下降以及提前终止LNG合同的额外损失；全年产量预计较2019年下降10% [62][63] - 2021年盈利能力有望继续改善，随着产量回升、需求正常化、价格稳定和成本效率提升，公司计划加大资本支出，可能需新增融资 [64][65] 其他重要信息 - 2020年前九个月，公司每百万工时事故频率指数为0.19，较2019年平均水平改善超50% [8] - 子公司YPF Luz在9 - 10月恢复建设活动，并在多个项目实现商业运营，总装机容量超2.2吉瓦，另有230兆瓦项目在建 [11] - 公司已审查65%的供应商合同，重新审视内部运营流程，实现关键活动成本节约；页岩井总成本预计降低15%，常规燃料拉拔干预总成本降低超30% [15][16] - 第三季度实施自愿退休计划，非工会员工人数减少12%，每年节省约5000万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若排除FLNG设施合同费用，第四季度EBITDA与第三季度相比如何？价格走弱对EBITDA下降的影响有多大？2021 - 2022年非常规业务的增长预期如何？ - 即使排除非经常性费用，第四季度EBITDA仍预计收缩，主要因产量下降和运营成本上升；下游价格预计相对稳定 [69][70][72] - 预计未来非常规业务占比将上升，2021年页岩油产量占比有望接近25%或更高，2022 - 2023年可能接近45% - 50% [74] 问题2：未来资本支出趋势如何？如何匹配资本支出承诺与摊销计划？租赁成本节约在恢复正常后会有多少逆转？ - 2021年资本支出预计增加，公司需新增融资以支持更激进的资本支出计划；目前活动效率提高，每美元资本支出将更有效 [83][84] - 第三季度提升成本异常低，预计第四季度开始上升，2021年将稳定在每桶油当量约10美元 [85][87] 问题3：当地资本市场能否满足公司短期融资需求？现金结构中美元和本币的比例未来如何变化？公司的最低现金余额是多少？ - 当地市场流动性充足，预计将成为公司未来融资的重要来源；公司预计能在当地市场筹集超过到期债务的资金 [92][93][94] - 美元现金占比受央行法规限制，目前公司大部分流动性在当地，包括美元政府债券；不考虑债券，公司独立层面美元现金占比约10%，合并层面约20% [95][96][98] - 公司独立层面不考虑美元债券，认为约7亿美元的现金水平较为合适 [99] 问题4：第四季度贸易融资额度能否展期？公司正常的资本支出水平是多少？天然气与电力业务第三季度的业绩能否持续？ - 11 - 12月约3亿美元贸易融资额度到期，大部分银行愿意展期，公司有其他银行额度可弥补可能的缺口 [104][105] - 新的正常资本支出水平应介于2019年和2020年之间，公司成本结构将更高效，有望在不回到过去水平的情况下扭转产量下降趋势 [107][109][110] - 第三季度业绩受季节性价格上涨影响，新天然气计划可能有助于该业务板块的利润率，但未来几个季度预计不会有重大变化 [111][112] 问题5：公司是否面临流动性问题？是否应更积极地进行资产剥离而非增加资本支出？油价反弹对下游业务价格有何影响？ - 公司通过成本降低和效率提升来平衡高杠杆和激进的资本支出计划，预计2022年降低杠杆；目前不考虑通过市场融资，将通过管理负债和流动性解决潜在问题 [119][122][123] - 公司专注于核心油气业务，正与国际伙伴探讨Vaca Muerta新合作机会，并分析成熟常规区块的剥离可能性；董事会已批准出售一座非经营性办公楼 [125][126][127] - 油价反弹时，泵价调整将取决于宏观经济变量，公司希望保持与进口平价一致，但无法保证 [129][130] 问题6：上游价格下降时，是否会重新实施Barril Criollo政策？下游价格如何应对通胀？2020年出口水平如何？能否用出口资金偿还债务？公司是否有增加债务的空间？ - Barril Criollo政策是监管决策，对公司整体影响有限；下游泵价调整需考虑宏观经济现实和对需求及通胀的影响 [139][140][143] - 2020年出口额预计约11 - 12亿美元，低于过去几年的平均15亿美元；未来出口有望回升，公司将关注农业领域业务 [145][146] - 只有在特定贸易融资结构或央行新规允许下，才能用未来出口资金偿还债务 [147] - 公司有自由再融资到期债务的能力，且有相当于合并资产5%的新债务额度，约12亿美元，可为2021年的需求提供操作空间 [150] 问题7：下游汽油和柴油销售同比下降的原因是什么？这是否是新常态？定价政策如何？是否能恢复到2019年的价格水平？需要多长时间？ - 这不是新常态，需求在逐步恢复，预计年底汽油和柴油需求较2019年下降约25%和15%；2021年需求有望继续正常化，年底较2019年下降5% - 10%；喷气燃料需求改善不明显，预计2021年底恢复到疫情前的50% [160][161][162] - 定价政策旨在适应进口平价，恢复美元利润率；未来将关注宏观经济现实，保持当前美元利润率；与去年同期相比，汽油和柴油价格虽下降20% - 25%，但与国际原油价格相比，价差有所改善 [155][156] 问题8：5%的合并资产额度对应的约10亿美元增量债务是否可用？是否考虑发行有担保融资？当地市场融资深度如何？第三季度末有担保融资能力如何？ - 约12亿美元的新债务额度目前可用，再融资不受限制 [171] - 公司正在分析所有融资选项，目前主要关注当地市场；有担保跨境融资也在考虑范围内，但尚未做出决定 [168][169] - 当地市场流动性充足，有很大的融资潜力，公司认为可以利用当地市场的套利机会 [175][176] - 公司有足够的有担保融资能力，但最终决策取决于能否获得官方外汇市场准入；当地市场仍是有效的融资选择 [173][174]

业绩总结 - 2020年第三季度的收入为33.09亿美元，较2019年同期下降30%[23] - 2020年第三季度的运营成本为19.47亿美元，较2019年同期下降20%[23] - 2020年第三季度的调整后EBITDA为3.58亿美元，较上一季度增长130%[27] - 2020年第三季度的运营收入较上一季度增长13倍，但同比下降60%[26] - 2020年调整后EBITDA约为15亿美元，资本支出（CAPEX）也约为15亿美元[52] 用户数据 - 2020年第三季度的燃料销售量同比下降32%[35] - 2020年第三季度的炼油厂利用率为73%[37] 未来展望 - 预计2021年生产将同比下降10%，但随着需求改善和成本效率的提升，盈利能力将继续恢复[52] - 预计未来将增加净负债以支持更大的资本支出计划，以扭转过去五年的生产下降趋势[53] 资本结构与负债管理 - 2020年第三季度的净债务为514亿美元，较上一季度减少184亿美元[23] - 截至2020年9月30日，净负债比率为3.7倍，限制了公司新增债务的能力[51] - 93%的债务以美元计价，平均利率为7.5%（美元）和33.8%（阿根廷比索）[49] - 平均债务期限为5.8年[50] - 公司在2021年7月完成了对2021年票据的市场友好型负债管理，接受率为58.7%（5.87亿美元）[47] 现金流与资本支出 - 2020年第三季度的资本支出为2.57亿美元，较2019年同期下降70%[23] - 2020年第三季度现金及现金等价物减少，主要用于降低债务[43] - 公司在阿根廷中央银行的规定下，减少了现金头寸以降低货币风险和高持有成本[43] 生产与市场动态 - 2020年第三季度的油气生产稳定，页岩油生产较上一季度增长14%[31] - 截至2020年第三季度，国际债券的偿还金额为2269百万美元[46] - 流动性管理得以有效执行，以减轻外汇风险[41]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度主要财务数据受疫情影响 营收同比收缩47% 环比收缩31%至19亿美元 各业务板块均呈下降趋势 [33] - 燃料销售下降幅度高于平均水平 柴油、汽油和喷气燃料等燃料销售同比收缩约50% 燃料销售占总营收的比例从上个季度的超60%降至本季度的52% [33] - 公司实施的全公司范围的结构性成本削减计划在第二季度开始显现效果 但程度较小 总成本有所下降 但降幅不及营收 [34] - 上游业务平均每桶油当量的开采成本在第二季度降至9.4美元 同比下降24% 环比下降17% [35] - 本季度资本支出大幅减少至1.62亿美元 同比收缩82% 环比收缩73% 主要因上游业务停止钻井、完井和封井作业 [36] - 截至6月底 公司净债务为74亿美元 较3月底减少约2.5亿美元 主要因合并现金头寸增加近1.5亿美元 [38] - 本季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2800万美元 报告的EBITDA略高 为1.71亿美元 [38][39] - 本季度公司天然气资产减值税前总额达8.5亿美元 主要因长期预期价格下降 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 油气总产量同比下降9% 原油产量同比下降10%至20.1万桶/日 天然气产量同比下降13%至3500万立方米/日 天然气液产量有所增加 [45] - 原油实现价格平均为28.9美元/桶 同比下降51% 4月当地价格受布伦特油价暴跌和当地市场需求下降影响 平均价格低于20美元/桶 5月20日后因总统紧急法令488的颁布 价格得到支撑 [46] - 天然气销售价格平均为2.5美元/百万英热单位 包括0.14美元的补贴 低于去年的3.9美元/百万英热单位 预计新的天然气激励计划将使未来价格上涨 [47] - 非常规业务产量本季度环比收缩14% 但同比增长21% 占本季度合并产量的21% 高于2019年第二季度的16% [48] - 因需求下降 公司暂时关闭了Loma Campana的41口井 产量从3月的4.4万桶/日降至4月的2.7万桶/日 7月产量平均为4.2万桶/日 仅3口井待重新开放 [49] - 本季度因疫情和现金限制 未连接新井 目前有71口页岩油和10口页岩气已钻但未完井 连接这些井需投资约2.3亿美元 全部投产后预计增加约5万桶油当量/日的产量 [50] 下游业务 - 本季度多数产品需求受严格封锁措施影响严重 汽油和柴油销量分别同比下降54%和20% 4月降幅最大 汽油销量同比下降69% 柴油下降34% 7月汽油销量同比降幅收窄至39% 柴油销量同比仅下降2% [51][52] - 炼油厂利用率迅速调整以应对需求下降 本季度原油加工量平均为19.2万桶/日 利用率为60% 低于2019年第二季度的82% 4月利用率降至47% 5月恢复Plaza Huincul炼油厂运营后 利用率提高至64% 7月初步数据显示利用率达到75% [54][55] - 因当地需求下降和布伦特油价恶化 公司暂时增加了存储容量 并大幅减少了向第三方购买原油的量 6月购买量占总购买量的1% [55] 天然气与能源业务 - 调整后EBITDA为负 本季度亏损1.28亿美元 主要因子公司Metrogas业绩恶化 以及与总统令1053可能被国会否决相关的约1.2亿美元非现金会计拨备 [42] 企业与消除业务 - 本季度净影响为负1.22亿美元 主要因原油和产品库存价值因价格下跌而大幅调整 以及非合并子公司的净亏损 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷自3月以来处于不同阶段的封锁状态 需求从封锁初期有所恢复 但尚未达到正常水平 精炼产品需求受到的冲击尤为严重 超过2001 - 2002年危机和1989年恶性通货膨胀的影响 [10][12] - 国际市场上 疫情在全球多地不均衡发展 美国和多数拉丁美洲国家受影响严重 近期一些欧洲国家也出现新的疫情爆发 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为高效的油气公司 重塑工作方式 推动结构变革 重新设计运营流程 如将上游业务分散为常规业务和位于内乌肯省的非常规业务两个副总裁职位 [24] - 公司鼓励职场多元化 增加了董事会和管理层中女性的角色 [25] - 公司启动了前所未有的全公司范围的成本削减计划 包括与工会进行开放坦诚的对话 暂时降低10% - 25%的工资 提供自愿退休计划 以及成立超150个特殊小组审查供应商合同以降低成本和提高效率 [25][26] - 公司专注于Vaca Muerta页岩油项目 目标不仅是满足国内未满足的能源需求 还包括国际市场 致力于在不久的将来使阿根廷成为油气净出口国 [27] - 公司将长期财务稳定作为关键优先事项 减少资本支出以维持健康的现金状况 控制净金融债务 并在7月成功执行了市场友好的债务管理措施 缓解了短期再融资需求 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对阿根廷主权债务重组谈判的结果持乐观态度 认为成功的协议将为YPF等大型阿根廷公司重返国际金融市场铺平道路 [8] - 尽管公司仍面临疫情风险 但随着疫情曲线趋于平缓 经济活动恢复正常 公司产品需求有望回升 产量也将增加 不过疫情发展的时间难以预测 需要密切关注 [13] - 管理层对公司在当前困难时期的表现感到满意 对阿根廷丰富的能源潜力持乐观态度 相信公司能够在危机中变得更强大 实现更高效的运营和更健康、可持续的财务状况 [14][30] 其他重要信息 - 公司新的投资者关系经理Santiago Wesenack介绍了参会人员 提醒注意前瞻性声明的风险和不确定性 并说明财务数据计算使用的汇率和会计准则 [3][4][5] - 公司首席执行官Sergio Affronti感谢员工在疫情期间的坚韧和奉献 强调保护员工是公司的首要任务和核心价值观 公司通过严格的协议和程序确保关键服务和运营的正常进行 [17] - 公司首席财务官Alejandro Lew介绍了本季度财务数据受疫情影响的情况 并对各业务板块的调整后EBITDA进行了分析 [32][40] - 公司在第二季度通过运营活动产生了近5亿美元的现金 主要得益于非现金项目的调整和营运资金的改善 还通过并购活动获得了超过1亿美元的现金流入 [63][64] - 公司在第二季度通过当地资本市场多次融资 筹集了超过2亿美元 并在7月成功执行了10亿美元国际债券的交换要约 接受率为58.7% 缓解了短期财务到期压力 [67][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新天然气计划的具体情况及公司受影响程度 - 公司认为政府宣布的新天然气计划是积极信号 有望带来价格稳定 吸引新投资 减少产量下降和未来天然气进口的可能性 公司预计参与该计划 以确保天然气业务的中长期价格支持进一步投资 [75][76][79] 问题2: 新环境下自由现金流盈亏平衡的情况 - 调整后EBITDA与自由现金流之间的主要差异在于非现金项目 如总统令1053相关的拨备、库存重估、营运资金改善和IFRS 16会计规则相关的租赁付款调整等 尽管本季度困难 公司仍实现了约5亿美元的运营自由现金流 但难以确定具体的自由现金流盈亏平衡价格 [80][81][82] 问题3: 资产剥离的最新情况 - 公司专注于加强核心业务 正在评估非核心资产的潜在投资 过去几年已剥离一些小型成熟常规油田 目前正在评估一些替代方案 但暂无具体可评论的内容 [86][87] 问题4: 第二季度自由现金流中营运资金释放的可持续性 - 第二季度营运资金的改善主要来自遗留天然气计划的净收款 预计下半年将继续从这些计划和其他政府实体的逾期债务收款中产生额外现金 同时预计EBITDA利润率将更加正常化 营运资金将继续做出贡献 [90][91][92] 问题5: 公司战略计划的全面审查时间及所需条件 - 公司仍处于前所未有的时期 缺乏市场发展的明确可见性 将继续监测燃料需求和产品价格的变化 未来几个月将维持净负债水平在可持续范围内 继续进行成本削减 并将资本部署限制在核心油气业务 预计今年总产量将低于2019年平均水平 希望在市场信号更清晰时制定新的战略计划 [93][94][97] 问题6: 未来几个季度资本支出的演变及第二季度低投资对常规生产恢复的影响 - 公司将维持净负债水平 继续进行成本削减 并将资本部署限制在核心业务 预计今年总产量将低于2019年平均水平 随着市场信号更清晰 有望制定更积极的中期战略计划 目前常规生产较疫情前下降约2万桶/日 主要因自然下降、疫情限制和流动性限制 但通过成本削减计划和与工会的协议 有望在近期恢复至少1万桶/日的产量 [95][96][99] 问题7: 当地原油实现价格是否因Medanito低质量折扣而发生结构性变化 以及公司是否考虑出口生产 - 公司是一体化企业 通常加工自身生产的原油 并购买约20%的加工量 本季度初因需求下降和出口市场价格低 公司临时储存了部分原油 最终全部加工使用 同时出口了一些重质油 但不认为会有结构性变化 未来随着产量大幅增加 有望成为净出口国 [104][105][106] 问题8: 燃料价格与政府的谈判情况 - 公司认为燃料价格需要调整以增强现金生成能力和恢复资本支出能力 但需考虑国内经济环境的脆弱性 目前正在评估价格调整对燃料需求和整体经济的影响 [108][109] 问题9: 新天然气计划正式推出后 是否会部分转回减值 - 公司在第二季度确认的减值已考虑了新天然气计划的潜在影响 目前无法确定资产价值将如何演变 [110][111][112] 问题10: 公司合资伙伴的投资意愿及对产量的影响 以及天然气工业化大型投资计划的可能性 - 公司与合资伙伴保持积极对话 预计未来几个月将在Loma Campana和Bandurria Sur恢复一些活动 但由于不确定性 伙伴们需要更多可见性才能做出战略决策 天然气工业化大型投资计划也需要更多方面的明确信息才能推进 [116][117][118] 问题11: 未来五年勘探与生产（E&P）的资本支出需求 - 公司正在努力降低全价值链成本 预计这将提高资本支出效率 未来可能用更少的资金增加产量 但目前无法确定具体的资本支出金额 希望在未来几个月能提供更清晰的信息 [124][125][126] 问题12: 阿根廷宏观经济失衡对公司的潜在影响及应对措施 - 公司需要持续监测决策对产品需求和国家宏观经济变量的影响 既要避免通胀和货币贬值对现金流的影响 又要考虑需求低迷和宏观趋势 希望找到平衡公司需求和市场需求的解决方案 [128] 问题13: 疫情对公司内部运营的影响 包括上游油田和炼油厂的社交距离措施、限制和成本 - 公司将员工健康放在首位 97%的员工在可能的情况下远程工作 上游和下游业务维持最低运营保障 炼油厂除Plaza Huincul暂时关闭外 其余正常运行 并严格执行社交距离和健康保护协议 炼油厂的额外成本主要与低产量导致的单位成本上升有关 上游业务有约5000万美元的备用成本 [132][133][134] 问题14: 新天然气计划的价格是否会类似之前的高价格 - 新天然气计划的价格参考显著低于之前 采用净现值基础上的最高价格 生产者需提供四年固定价格 折现率为10% 现值上限为3.4美元/百万英热单位 这是使市场正常化的重要一步 [135][136] 问题15: 公司如何处理2020 - 2021年的短期债务到期问题 - 公司目前认为再融资风险显著降低 今年剩余时间还有约7.5亿美元的到期债务 其中1.5亿美元为当地债券 预计将利用当地市场的流动性进行融资 同时银行关系也将提供一定支持 7月成功执行的交换要约使明年上半年的再融资风险降低 [141][142][143] 问题16: 实施Barril Criollo法令后 今年下游利润率的走势 - 下游利润率取决于未来调整泵价的能力 公司希望维持下游利润率在健康水平 以利于公司和市场的运营 希望市场的混乱局面能尽快改善 利润率能恢复正常 [145] 问题17: 今年剩余时间的非常规新井钻探和完井计划 - 预计未来几个月在Bandurria Sur启动一台钻机进行石油钻探 并陆续投入几套压裂设备处理积压工作 随着新天然气计划的实施 预计在天然气方面将有2 - 4台钻机在年底前投入使用 以准备参与新计划的供应 [150][153][154] 问题18: 开采成本的降低是否为结构性节约 能否持续 - 本季度开采成本受非必要服务暂停影响 难以作为未来预测的参数 但公司的全公司成本削减努力有望对未来开采成本产生重要影响 预计至少维持在本季度的水平 [150][151] 问题19: 是否与政府就去年12月讨论的新碳氢化合物法进行过沟通 - 公司认为阿根廷需要激励能源行业增加生产 以实现能源自给自足 公司已提供一些有助于创造更可预测、有利投资环境的建议 但不清楚政府是否会宣布相关措施及时间 [152] 问题20: 公司的债务契约情况及违反契约的影响 - 本季度公司杠杆率升至2.9倍 主要因调整后EBITDA下降 债务契约采用自下而上的计算方法 基于报告的比索财务数据 本季度杠杆率略低于2.5% 仍有一定空间 若未来超过3倍的契约限制 仅会影响新增债务的能力 公司有一定灵活性避免对正常运营产生重大影响 [159][160][161] 问题21: YPF原油实现价格与进口平价水平的当前差距 - 文档未提及该问题的回答内容

业绩总结 - 2020年第二季度，YPF的收入为16.47亿美元，同比下降31%[15] - 2020年第二季度的调整后EBITDA为-5.83亿美元，同比下降79%[20] - 2020年第二季度的净债务为73.87亿美元，同比下降10%[17] - 2020年第二季度的经营现金流为498百万美元[41] - 2020年第二季度的利息支付为286百万美元[41] 用户数据 - 2020年第二季度的总净产量为52.5千桶油当量/日，同比下降9.5%[25] - 2020年第二季度，柴油销量同比下降20%，喷气燃料销量下降93%[36] 成本与支出 - 2020年第二季度的资本支出为1.62亿美元，同比下降73%[15] - 2020年第二季度的现金运营成本为17.86亿美元，同比下降34%[17] - 2020年第二季度的提升成本为12.31美元/桶，同比下降17%[26] - YPF实施了前所未有的30%成本削减计划，以提高效率[37] 融资与债务管理 - 2020年第二季度末现金及现金等价物为1,303百万美元，较第一季度末的1,159百万美元有所增加[42] - 2020年第二季度成功发行超过1亿美元的净融资，2020年上半年总融资超过3亿美元[42] - 通过负债管理措施，接受水平为58.7%，涉及5.87亿美元的债务[43] - 2020年第二季度净杠杆率为2.9倍，基于减少的EBITDA计算[43] - 约90%的债务以美元计价，美元的平均利率为7.5%，比索的平均利率为30.9%[45] - 债务期限从2019年第二季度的5.6年改善至2020年第二季度的5.8年[43] 资产处置 - 完成了对Bandurria Sur 11%股份的出售，交易金额约为9000万美元[42] 未来展望 - 2020年第二季度的调整资本支出旨在保持流动性[42]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比下降15%至280万美元，主要因主要产品汽油、柴油和天然气需求和价格下降 [30] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）美元计价下降17%，利润率稳定在30% [30] - 资本支出约6亿美元，主要集中在上游业务 [32] - 经营现金流达9.61亿美元，季度末现金状况与季度初相似 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总烃产量较上年增长5%，达51万桶油当量/日；原油产量略降至22.5万桶/日；天然气产量增长10%至3800万立方米/日；天然气液（NGL）产量增长8%至4.5万桶/日 [28][33] - 页岩油产量持续增长，占总产量的23%，净页岩油产量达11.7万桶油当量/日，同比增长63% [35] 下游业务 - 一季度汽油和柴油销量分别下降10%和8%；4月汽油和柴油销量同比分别下降72%和38% [37][38] - 一季度公司总体市场份额略有下降，但仍保持在55%，优质产品市场份额保持在60%以上 [38] - 精炼产品出口量同比增长13% [38] - 一季度原油加工量平均为27.5万桶/日，利用率为86%，较上一季度下降 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油实现价格平均为48.5美元/桶，季度环比基本不变，但低于去年同期 [29] - 天然气销售价格平均为2.8美元/百万英热单位，低于去年同期的3.7美元/百万英热单位 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO将重新定义公司战略，基于严格的资本分配流程确保可持续增长，去杠杆化以加强资产负债表 [13] - 公司将回归基础，重新评估投资组合，专注于高效的世界级油气运营商定位，与阿根廷政府、各省和利益相关者建立战略关系 [13][14] - 公司采取三条行动线应对疫情挑战：保障人员安全、调整运营、保存资产负债表 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临前所未有的挑战，低商品价格和需求低迷影响了公司的运营和现金流 [12][15] - 公司已采取措施应对挑战，如停止钻探和完井活动、调整生产和炼油利用率、增加存储容量等 [21] - 公司预计需求将逐渐恢复，将继续努力保存现金，调整资本支出和运营支出 [24][43] 其他重要信息 - 公司在一季度保持对环境、社会和治理（ESG）优先事项的承诺，伤害频率比率降至历史最低的0.16 [27] - 公司在一季度完成了一些资产剥离交易，并计划在未来继续优化投资组合 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明公司未来两年的现金可用性和现金生成与到期债务的情况，以及“克里奥油桶”政策对公司上下游业务的影响 - 关于“克里奥油桶”政策，目前最终法令未出，该政策旨在为当地石油提供临时最低支持价格，公司需根据需求恢复情况决定是否恢复购买第三方石油，目前难以估计短期影响 [52][55] - 公司目前现金和等价物充足，虽受疫情影响现金流，但需求逐渐恢复，公司正调整资本支出以实现现金流平衡 [59][60] 问题2: 公司目前存储容量的利用率如何，二季度产量预期如何，若阿根廷国家风险年底仍高，是否会发行债券替换2021年到期的10亿美元债券 - 公司目前石油存储容量约800万桶，利用率约90%；精炼产品存储容量约4000万桶，利用率约75% [66][67] - 二季度产量取决于多个变量，公司部分生产已削减，有大量已钻未完井，难以给出具体数字 [72] - 公司会积极监测市场，若有机会会利用当地市场融资，若石油和主权情况好转，会考虑采取行动 [69][70] 问题3: 请说明新冠疫情对二季度上游生产和炼油利用率的影响，以及如何平衡资本支出节省与产量曲线下降率的影响 - 疫情期间，公司采取多项措施保障安全、调整运营和保存现金，如停止钻探和完井活动、调整生产和炼油利用率等 [76][78][80] - 公司正在识别各环节的资本支出和运营支出削减机会，但目前难以给出具体削减数字，二季度资本支出可能低于一季度 [81][82][83] 问题4: 请说明公司天然气出口智利和其他国家的情况，以及ESG战略项目因资本支出削减的受影响程度 - 公司曾向智利出口天然气和液化天然气，冬季出口会减少并最终停止 [92] - 公司ESG战略正在全面推进，虽可能受资本支出和运营支出削减影响，但目前难以给出具体数字 [93] 问题5: 公司何时决定明年债券再融资，最低资本支出是多少，是否面临营运资金压力 - 公司没有设定债券再融资的最后期限，会积极监测市场，寻找合适的债务管理机会 [99] - 公司正在重新计算资本支出，目前难以给出最低资本支出数字，会根据需求恢复情况和现金保存策略进行调整 [97] - 公司正在积极管理营运资金，密切关注每一笔收支 [100] 问题6: 请说明公司一季度发行当地债券的条款和年初至今的发行金额 - 公司一季度两次在当地市场发行债券，主要为短期、以比索计价，虽尝试延长到期日，但市场期限仍较短 [104] - 一季度发行约2亿美元，4月又发行约2500万美元 [106] 问题7: 请说明公司一季度活动对提升成本、现金生产成本和现金盈亏平衡点的影响，天然气市场竞争对公司的影响，以及偿还贸易债权人时外汇获取情况 - 公司未提供统一的盈亏平衡点，在页岩油领域，如Loma Campana的盈亏平衡点为30美元/桶，开发成本有时低于10美元/桶，运营支出约5美元/桶 [112] - 天然气市场供大于求，价格下降，公司通过商业决策增加市场份额，减少产量削减，预计市场最终会稳定 [110][111] - 公司在海外服务的再融资活动中，获取官方外汇没有限制或问题 [115] 问题8: 公司为何不通过低价购买第三方原油、削减自身产量来提高利润率，以及政府冻结泵价六个月对公司的影响 - 公司目前不购买第三方石油，主要考虑需求、库存和削减产量等因素，会实时做出最佳经济决策 [118] - 关于“克里奥油桶”政策，目前难以判断其影响，需等待法令并观察需求恢复和库存使用情况 [119] 问题9: 请说明公司自一季度末以来流动性恶化程度，以及银行贷款展期的条款情况 - 公司现金流受营运资金影响约20%，随着需求恢复，营运资金开始回升，公司将继续积极管理以恢复流动性 [122] - 银行贷款展期条款基本不变，利率略有上升，期限略有缩短，贸易贷款展期约180天 [123]

业绩总结 - YPF在2020年第一季度的总产量为510 Kboe/d，同比增长4.9%[14] - 2020年第一季度的收入为28.32亿美元，同比下降14.7%[14] - 调整后的EBITDA为8.51亿美元，同比下降16.8%[14] - 运营现金流为9.61亿美元，同比下降12.1%[14] - YPF在2020年第一季度的现金及现金等价物从12.46亿美元减少至9.61亿美元[25] - YPF在2020年第一季度的债务净额与过去12个月的调整后EBITDA比率为2.2倍[29] 用户数据与市场表现 - 原油实现价格为每桶48.5美元[14] - 天然气实现价格为每MBTU 2.8美元[14] - YPF在2020年第一季度的天然气市场份额有所回升，主要得益于在Loma Campana、La Amarga Chica和Bandurria Sur的页岩生产增加[18] 资本支出与投资 - 资本支出为5.98亿美元，同比下降23.0%[14] - YPF在2020年第一季度共投入22口新井（其中3口为非自营井）[18]

公司债务情况 - 截至2019年12月31日，公司约17%的总债务对利率变化敏感[171] - 截至2019年12月31日，公司约11%的总债务按伦敦银行间同业拆借利率加利差计息[172] 外汇管制与法规调整 - 自2011年起，石油和天然气公司需将100%的外汇出口应收款汇回国内[173] - 2015年12月，新政府取消了部分外汇管制，如境外金融交易外汇存入和兑换要求、30%美元资金冻结要求[174] - 2019年9月1日，央行发布通信“A”6770及修正案对法规进行调整[175] 原油价格波动影响 - 2020年3月5日至9日，布伦特原油国际价格从51.3美元/桶跌至35.3美元/桶，截至4月13日为20.2美元/桶[181] - 国际原油价格波动或持续，若维持低位或下跌，可能影响公司钻探项目经济可行性和投资承诺[181] 阿根廷政策与市场影响 - 阿根廷政府为防控新冠疫情采取的措施为期60天，可能对公司产品和服务需求产生不利影响[179] - 公司大部分阿根廷收入来自精炼产品销售，国内油价自由化可能因多种因素无法完全实现[180] - 公司业务在很大程度上依赖阿根廷的监管和政治条件，运营结果可能受相关变化不利影响[185] - 阿根廷共和国持有公司51%的股份[188] 应收账款情况 - 截至2019年12月31日，天然气额外注入刺激计划的应收账款余额为262亿比索，年报发布日已收到3期共47亿比索[192] - 截至2019年12月31日，非常规天然气开发投资刺激计划的应收账款为34亿比索[194] - 截至2019年12月31日，汇率差异付款的应收账款余额为76亿比索，有2期未按原计划支付，年报发布日未收到额外付款[194] 公司产量与储量情况 - 2019年公司产量较2018年下降3.0%，储量替代率为96%（液体为136%，天然气为53%），2018年为178%（液体为262%，天然气为93%）[204] - 公司现有油气田大多成熟，储量和产量可能下降，但有机会通过技术和项目开发提高回收率[204][205] - 若年末储量估计中原油和天然气的商品参考价格各下降10%，截至2019年12月31日的总探明储量将分别下降约4%和不到1%[210] - 若年末储量估计中原油和天然气的成本增加10%，截至2019年12月31日的总探明储量将下降约4%[210] - 若同时考虑上述三种影响，截至2019年12月31日的总探明储量将下降约9%[210] - 若年末储量估计中原油商品参考价格降至约30美元/桶布伦特当量质量，截至2019年12月31日的探明已开发储量将下降约35%[210] 价格相关情况 - 公司国内原油价格在2017年10月实现与国际价格接轨并自由化[209] - 计算2019年12月31日净探明储量时，原油考虑国内市场实际价格及出口税影响，天然气考虑国内市场实际价格[209] - 2019年大部分天然气销售协议因激烈竞争以更低价格续约[214] 特许权情况 - 石油和天然气特许权有效期分别为常规25年、非常规35年、海上30年，可延长最多10年[220] - 特许权延期需额外支付3%至最多18%的特许权使用费[222] 法律诉讼与重组情况 - 2016年6月17日，YPF Holdings子公司Maxus Entities申请重组程序[228] - 协议规定向Maxus Entities支付1.3亿美元和解金[229] - YPF Holdings Inc.提供6310万美元债务人持有资产贷款[229] - 法官下令按DIP贷款条款偿还约1220万美元未偿金额[231] - 清算信托于2018年6月14日对公司等提起诉讼，索赔高达140亿美元[234] 公司事故情况 - 2013年4月2日，拉普拉塔炼油厂设施遭暴雨袭击，降雨量超400毫米，致炼油系统中断和火灾[242] - 2014年3月21日，塞罗迪维萨德罗原油处理厂发生火灾，事发时日产约9200桶原油[243] 公司风险情况 - 公司面临当地提价限制、政府行动影响产品价格、进出口限制等风险[187] - 公司业务现金流很大一部分来自政府实体，主要客户和供应商包括私营和政府实体[191] - 2019年公司成为多次网络攻击目标，虽未造成重大损失，但未来风险无法完全计算和缓解[252] - 公司开展衍生品风险管理活动，可能因资产价格波动或交易对手违约导致财务损失[255] - 公司提供的油气产量等预测可能与实际生产有重大差异[256] - 公司对非自身运营的物业日常活动控制有限[257] - 公司受反贪污、反贿赂等法规约束，违规可能对业务、声誉等产生重大不利影响[258][259] - 新冠疫情增加公司网络安全风险，因远程办公技术普及等因素[254] 公司股价与上市情况 - 公司ADS价格在2011年1月5日至2020年4月20日期间波动，从54.58美元降至3.77美元[264] - 若公司ADS和普通股收盘价连续30天低于每股1美元，可能收到纽交所不足通知，甚至被摘牌[265] 公司战略交易与收购情况 - 特定战略交易需阿根廷政府（A类股唯一持有人）批准，收购致买方持有15%以上公司资本或20%以上D类股时需公开要约收购[266][268] 公司股息情况 - 2017 - 2019年公司分别批准股息7.16亿比索、12亿比索，2019年授权分配48亿比索至股息储备，2020年董事会提议创建37亿比索股息储备[272] 公司债务偿还与融资情况 - 公司未能遵守信贷协议契约或发生控制权变更，可能需偿还债务，控制权变更时需以本金101%加应计未付利息价格回购部分票据[260] - 信贷和资本市场不确定性及流动性不足会削弱公司获取信贷和融资能力[261] - 受多种因素影响，公司无法保证按计划为现有债务再融资或到期偿还[262] 公司股份交易与价格影响情况 - 公司在多个市场交易，可能导致价格差异和套利活动，影响股价和ADS价格[273] - 大量出售D类股或ADS可能降低其市场价格[275] 公司股东投票权情况 - 存托机构被公司视为美国存托股份（ADS）所代表股份的股东，美国存托凭证（ADR）持有人无直接股东权利，需按存托协议行使投票权[279] - 阿根廷法律和公司细则未限制ADS持有人通过存托机构对基础D类股份行使投票权，但实际操作存在限制[279] - 公司股东通过在阿根廷官方公报、全国性报纸和布宜诺斯艾利斯证券交易所公告发布股东大会通知，可亲自参会或委托投票[279] - ADS持有人不直接从公司接收通知，公司将通知提供给存托机构，存托机构按要求邮寄通知和说明[279] - ADS持有人行使投票权需指示存托机构如何对其所代表的D类股份投票，过程比D类股份持有人长[279] - 若未收到指示，存托机构将按董事会建议对ADS代表的D类股份投票[279] 公司股份汇率风险情况 - 阿根廷以外股东持有公司D类股份或ADS可能面临汇率波动带来的额外投资风险[280] - 公司为阿根廷公司，未来D类股份股息以比索计价，比索兑多种主要货币历史和近期波动显著[280] - 比索贬值可能对D类股份股息的美元或其他货币等价物产生不利影响，导致D类股份和ADS以美元计价的价值下降[280]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收下降11%至137亿美元，EBITDA下降18%至36亿美元，略低于上次指引 [19] - 全年收益受天然气资产净减值5.4亿美元的负面影响，该减值已于第三季度确认 [20] - 运营现金流强劲，达到43亿美元，与2018年持平，净债务基本保持不变 [19] - 2019年第四季度，营收下降12%，调整后EBITDA下降31%，天然气价格较去年同期下降26% [65] - 预计2020年EBITDA在30亿美元左右，资本支出为25亿美元，债务与EBITDA比率将略有上升至2.3倍左右 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2019年总碳氢化合物产量较上年下降3%，但第四季度较2018年同期增长5% [37] - 原油产量全年基本保持不变，为每天22.7万桶，天然气产量下降5%至每天4000万立方米，但第四季度增长10% [37][38] - 页岩油产量在2019年稳步增长，占总碳氢化合物产量的18%，较2018年的11%有所提高，第四季度净页岩油产量较去年同期增长48%，达到每天4万桶 [39] 下游业务 - 2019年燃料市场疲软，汽油销量下降1.4%，柴油销量下降2.1%，航空燃油需求强劲，其他精炼产品大多上涨，但沥青销量因公共工程崩溃而降至历史低位 [58] - 市场份额略低于上一年，但在55% - 56%的水平应该是可持续的，INFINIA品牌的 premium 产品表现积极，分别占汽油和柴油总销量的27.5% [59] 电力业务 - YPF Luz 今年发电能力将达到2500兆瓦，预计产生2.65亿美元的 EBITDA，且无需 YPF 投入任何资本 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际原油价格低于上一年，当地价格受上半年贬值和8月价格冻结的影响，以美元计算的当地燃料平均价格为过去10年最低 [17] - 天然气当地市场价格也远低于上一年，主要是由于补贴导致的天然气过剩 [17] - 天然气出口价格去年下降了近20%，至每百万英热单位3.07美元，预计今年还会下降，但随后会企稳回升 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施财务纪律战略，2020年资本支出预算减少超过7.5亿美元，以实现正的自由现金流并避免债务增加 [74] - 公司将重点投资于盈利的页岩油开发项目，对天然气项目采取观望态度，等待市场稳定和增长 [75] - 公司将继续优化资产组合，剥离一些较小的成熟常规油田，引入合作伙伴开发 Vaca Muerta 并增加土地储备 [77] - 公司在页岩油开发方面取得了显著进展，通过提高生产率和降低资本支出，降低了 Vaca Muerta 的盈亏平衡价格，与美国部分页岩油产区相比具有竞争力 [22][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年对阿根廷、当地石油行业和 YPF 来说都是非常困难的一年，公司在不利的环境中表现出色，实现了强劲的运营现金流、财务纪律、降低运营成本和提高石油生产绩效 [15] - 主权债务重组的结果将是决定经济危机持续时间和深度的关键因素，国际形势也不容乐观 [73] - 公司认为2020年将是上游业务活动低于正常水平的一年，但这将有助于进一步降低成本和提高安全水平，公司有信心在条件改善时迅速恢复增长 [76] 其他重要信息 - 公司在 ESG 方面取得了显著进展，在道琼斯可持续发展指数中的得分使其跻身行业前15名 [31] - 公司致力于减少排放，目标是到2023年将排放量减少10%，2019年已实现2%的减排 [34] - 公司的安全绩效有所改善，伤害频率比率再创历史新低，但仍需确保供应商和承包商具备所需的文化承诺和技能 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的资本分配计划以及可能改变对天然气投资重点的因素 - 公司仅在少数非运营且前景良好的天然气项目上投资，以及完成一些与天然气开发相关的设施建设，总资本支出仅为几亿美元 [82] - 60%的投资用于非常规项目，40%用于常规项目，公司将更专注于已全面开发的区域，减少勘探和试点工作 [83][84] - 页岩油项目的预期回报率远高于13%的门槛率 [86] 问题2: 公司的资本支出灵活性、升级钻机计划的假设、维持生产所需的资本支出以及债务展期和成本增加的问题 - 公司认为2.8亿美元的资本支出水平是可持续的，有一定的灵活性，但不打算进一步削减 [91][92] - 公司过去倾向于国际资本市场，目前由于市场利率较高，选择在当地市场发行债券，并继续展期贸易融资，暂无意向进入银行市场 [93] - 公司使用每桶60美元的布伦特原油价格估计进行原油项目投资，现有页岩项目的盈亏平衡价格较低，目前的投资决策不会因油价下跌而改变 [96][97] 问题3: 公司未来12 - 24个月的潜在资产剥离计划以及2020年的价格平价情景 - 公司目前没有具体的资产剥离计划，但有几个油田正在与不同合作伙伴讨论，Vaca Muerta 有战略投资者市场 [108] - 由于国际市场价格波动较大，管理层对2020年国内价格与国际价格的关联度表示不确定，但认为有可能更加紧密 [109][111] 问题4: 政府是否了解天然气市场现状以及是否有修订补贴计划的建议，以及公司是否仍预期在2021年及以后加速增长 - 阿根廷天然气市场目前处于供过于求状态，价格为市场价格，页岩气开发不需要补贴，现有补贴计划将于2021年或2022年结束，暂无更新计划 [115][116] - 公司预计2020年原油产量增长2%，2021年及以后有信心实现5%或更高的增长，天然气产量虽基数较低，但也有增长潜力 [119] 问题5: 第四季度核心页岩开发项目的提升成本表现、Cluster 2和Cluster 3的开发计划更新以及EOR项目的开发成本和提升成本影响 - 页岩油的提升成本低于每桶6美元，较2018年下降15%，开发成本也表现良好 [132] - Bajo del Toro 有两口井运营良好，正在钻探一个6井平台，其他一些井的结果不太理想，公司今年将减少试点工作 [128][129][130] - EOR项目的初始开发成本较低，但不能完全代表整个EOR机会，目前还需要更多时间来评估其经济效益，项目的盈亏平衡与当前原油价格相符 [126][127] 问题6: 公司天然气销售和电力业务的应收账款收款速度是否有变化，以及第四季度库存和应付款项的情况和对全年的预期，以及在主权重组情况下应对2021年到期债务的其他选择 - 公司去年营运资金的显著改善与天然气补贴计划的收款有关，今年仍有收款，目前销售收款情况良好，没有明显问题 [134][135] - 第四季度库存与以往相比有显著差异，主要是由于全年库存增加和进口减少，预计2020年情况将保持平衡 [143] - 公司将密切关注市场，抓住机会提前处理未来到期债务，如果没有机会，将在到期时处理，目前公司现金充裕，有信心应对债务问题 [144][146][147] 问题7: 公司是否考虑投资阿根廷以外的油气资产以及是否有股票回购计划 - 公司多次考虑过投资阿根廷以外的油气资产，但目前在阿根廷具有竞争优势，且资本支出有限，因此短期内不会考虑，但正在进行一些非常规项目的研究 [152][153][154] - 公司认为股价是优先事项，但在当前需要保留资本的情况下，短期内不会实施股票回购计划，但如果财务状况改善，会认真考虑 [156] 问题8: 如何调和公司的指导数据，以及每减少5000万美元或1亿美元投资对生产的影响 - 公司认为指导数据的平衡主要得益于营运资金和资产交易带来的现金流，有信心实现年底净债务目标 [160][161] - 投资减少对生产有影响，尤其是短期生产，但长期影响不大，只是会延迟开发进度 [162][163] 问题9: 关于保护 Vaca Muerta 投资的新法案的讨论情况以及公司的期望因素，以及汽油和柴油相对于国际平价的当前折扣 - 公司是政策接受者，不是政策制定者，正在等待政府关于新法案的公告，暂无更多信息可提供 [169] - 柴油价格与布伦特原油价格在50美元左右时无需进一步调整，汽油价格仍需追赶，估计差距在5% - 8%之间 [170]