公司基本信息 - 公司为SMITH - MIDLAND CORPORATION，注册地为特拉华州[2] - 公司普通股面值为每股0.01美元，交易代码为SMID，在纳斯达克上市[3] 报告日期相关 - 报告日期为2025年5月27日[2] - 2025年5月27日公司发布新闻稿宣布2024年12月31日财年的财务结果[4] - 99.1号附件为2025年5月27日的新闻稿[5] 管理层信息 - 首席财务官为Dominic L. Hunter [8]

财务数据关键指标变化 - 2024年和2023年，公司净亏损分别约为2260万美元和2220万美元，截至2024年和2023年12月31日，累计亏损分别约为7620万美元和5380万美元[77] - 2024和2023年，来自Qurate的净许可收入分别约占公司总净收入的44%和34%[47] - 2024和2023年，来自Halston主许可协议的净许可收入分别约占公司总净收入的31%和9%[50] - 2024年和2023年，Qurate分别占公司总净收入的约44%和34%，Halston主许可证分别占约31%和9%[89] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司因Halston主许可协议确认的递延收入合同负债分别为356万美元和444万美元，其中89万美元在各资产负债表日被分类为流动负债[49] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物约为130万美元，2024年经营活动使用现金470万美元[73] - 2024年3月19日，公司完成普通股公开发行和私募配售，净收益约200万美元；12月，公司债务再融资，获得净现金280万美元；2025年4月，再次债务再融资，获得净现金约300万美元[73][75] - 2025年4月21日，公司修订贷款协议，偿还150万美元2024年12月12日的395万美元A类定期贷款，并新增512万美元B类定期贷款，修订后A类定期贷款余额为245万美元，B类定期贷款余额为912万美元，延迟提取定期贷款余额为205万美元[79] 各条业务线表现 - 公司品牌通过直播在互动电视和数字渠道的零售销售额超50亿美元，社交媒体关注者超500万[15] - 2023年公司签署Halston和Ripka品牌的主许可协议，将大部分批发和直接面向消费者的业务外包[18] - 2024年公司在ORME平台推出Longaberger品牌，在HSN推出TowerHill by Christie Brinkley和LB70 by Lloyd Boston品牌，6月30日剥离Lori Goldstein品牌[19] - 2024年公司推出的新品牌表现良好，有望推动公司短期和长期增长[34] - 2023年12月公司收购ORME非控股股权，2024年在ORME平台推出Longaberger品牌[38] - G - III Apparel Group年营收超30亿美元，与公司有Halston品牌主许可协议，预计2025年及以后公司相关业务和版税收入将增加[35] - C Wonder、TowerHill、LB70、Longaberger与Qurate协议的当前期限分别至2026年12月31日、2027年5月30日、2025年12月31日、2025年10月31日，自动续约分别为2年、3年、2年、2年[44] - 2023年5月15日，公司与G - III签订Halston品牌主许可协议，期限25年，G - III可在25年期限结束时以500万美元购买该品牌[48] - 2022年8月30日，Qurate和Xcel修订Judith Ripka品牌许可协议，许可期于2021年12月31日终止，2022年1月1日进入清仓期，2023年结束[51] - 2022年5月31日，公司出售Isaac Mizrahi品牌多数股权，与Qurate相关协议转让给IM Topco, LLC[51] - 公司通过全资子公司拥有并开发Halston、Ripka、C Wonder等品牌的商标[62] 管理层讨论和指引 - 公司财务报表按持续经营假设编制，但过去几年亏损严重且经营活动使用大量现金，持续经营能力存重大不确定性[77] - 公司债务义务可能损害流动性和财务状况，无法履行债务可能导致失去商标和其他资产所有权[79] - 公司已识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，正制定并计划实施补救计划，但无法保证措施有效[85] - 公司大部分收入依赖与Qurate和G - III的协议，若这些协议出现问题，收入和现金流可能大幅减少[90] - 2023和2024财年因未及时收到IM Topco信息致年报延迟提交，2025年二季度起对其股权投资不再按权益法核算[98] - 合资伙伴利益可能与公司不同，分歧或对合资企业及公司增长战略产生重大不利影响[96] - 公司依赖合资企业提供销售和运营信息，信息延迟或不准确会影响财务报表编制和业务运营[97] - 被许可人未能履行义务可能导致公司收入下降、品牌受损及未来增长前景受影响[99] - 零售客户购买模式改变等情况可能对公司销售产生重大不利影响[100] - 公司业务依赖品牌市场接受度，若未获或未维持市场接受度，将导致许可收入减少等问题[103] - 社交媒体和网红使用可能对公司声誉产生不利影响，或使公司面临罚款等处罚[105] - 公司若无法及时响应客户偏好和时尚趋势变化，将损害业务、财务状况和经营业绩[111] - 公司依赖首席执行官和其他关键高管，若失去他们的服务，可能无法实施业务计划和增长战略[118] - 截至2025年4月5日，公司董事和高管持有的普通股投票权约占公司有投票权证券的40%，这可能会延迟或阻止公司控制权变更[143] - 收购、合资和合作存在诸多风险，可能影响公司声誉、经营业绩和普通股价值，如意外成本、尽职调查不确定性等[120][122] - 激烈的行业竞争可能导致公司销售和盈利能力下降，竞争因素包括品牌知名度、产品开发、定价等[126][130] - 外国采购困难可能对公司业务产生不利影响，如政治经济不稳定、贸易限制、汇率波动等[133][134] - 公司未能保护专有权利可能损害竞争地位和品牌价值，如知识产权可能被侵权、难以检测和打击侵权产品等[137][138] - 若公司无法获得足够的许可证或现有许可证续约不利，可能会减缓公司增长计划[132] - 收购额外品牌可能导致财务状况波动、稀释普通股和降低每股收益，还可能面临整合挑战[123] - 公司普通股可能受低价股规则约束，若被纳斯达克摘牌，市场流动性将受严重不利影响[148] - 低价股规则的额外销售和披露要求或阻碍公司普通股销售，降低其流动性和价格[152] - 公司普通股历史交易清淡，交易价格过去几年下跌且可能波动，难以以有利价格出售[155][156][158] - 行使认股权证和期权会导致公司普通股每股有形账面价值下降，稀释现有股东所有权[159][160] - 公司曾是壳公司，普通股持有人使用规则144转售股份可能受限[162] - 公司不计划支付现金股息，计划保留收益以维持和扩展业务[163] - 公司无形资产中商标等净账面价值截至2024年12月31日为3480万美元，可能面临减值风险[179] - 公司美国联邦和州税务评估开放年份为2020年12月31日至2024年12月31日，税收政策变化或影响未来所得税义务[180] - 公司在2024年2月经历过一次未成功的勒索软件攻击，网络安全事件可能导致业务中断和财务损失[188] - 公司截至2024年12月31日和2023年12月31日财务报告内部控制因重大缺陷而无效，无法确保未来内部控制有效[197] - 美国和外国政府行政政策变化，如关税调整和贸易协定修改，可能对公司业务、财务状况产生重大不利影响[175][176] - 极端或不合季节的天气条件可能影响客户购物习惯，减少公司销售和盈利能力[178] - 公司依赖信息技术系统运营，面临维护、升级等成本和风险，包括网络安全漏洞[181] - 法律变化可能使公司经营成本增加或改变经营方式，如劳动、消费保护等法规[193] - 公司若无法有效维护财务报告内部控制，可能面临监管制裁、市场信心下降和股价受损[198] - 公司并非所有合同都有责任限制条款，无法确保保险覆盖足以应对隐私和安全相关责任[191] - 公司为董事和高管提供赔偿，相关成本或影响业务和运营结果[200] - 公司实施项目管理信息技术系统的网络安全风险[202] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司拥有ORME Live Inc. 19%的权益[14] - 公司拥有Longaberger Licensing, LLC 50%的所有权，持有IM Topco, LLC 17.5%的所有权[16] - Qurate Retail Group通过15个电视频道覆盖全球超2亿家庭，是公司多个品牌的最大被许可方[40][41] - 2025年3月24日公司进行1:10的反向股票拆分[20] - 截至2024年12月31日，公司有21名员工，关键员工通常签订多年期雇佣协议，员工无工会代表[67] - 公司受联邦、州和地方法律法规约束，认为在所有重大方面均符合适用的政府法规[68] - 2024年4月16日，公司收到纳斯达克通知，其普通股最低出价连续30个工作日低于每股1美元；10月15日，纳斯达克给予公司额外180天（至2025年4月14日）以重新符合最低出价要求[144] - 2025年3月24日，公司进行了1:10的反向股票分割；4月8日，公司收到纳斯达克确认已重新符合上市规则的通知；截至5月2日，公司普通股收盘价为2.79美元[145] - 截至2024年12月31日，公司有736,349份购买普通股的认股权证和期权，加权平均行使价为15.69美元[159] - 截至2024年12月31日，公司2021年股权激励计划下有279,957股普通股可授予董事、高管、员工和顾问[161] - 公司的公司章程授权董事会可不经股东批准发行多达1,000,000股优先股[165] - 美国对从墨西哥和加拿大进口产品征收25%的关税，目前谈判期间暂停[174] - 公司在纽约第七大道550号11层租赁约12000平方英尺办公空间，租期从2024年4月至2031年[206] - 公司在纽约百老汇1333号10层租赁约29600平方英尺办公空间，租期至2027年10月30日，已转租[207] - 公司认为当前未决诉讼不会对业务、财务等产生重大不利影响[208] - 公司普通股在纳斯达克资本市场上市，交易代码“XELB”[211] - 截至2024年12月31日，公司登记股东数量为518名[211] - 公司在IM Topco, LLC持有17.5%的权益，在ORME持有19%的权益[93]

财务数据关键指标变化 - 2025年4月30日止三个月，总营收6.88亿美元，2024年同期为6.17亿美元，同比增长7100万美元，增幅12% [117][122] - 2025年4月30日止三个月，订阅收入6.73亿美元，2024年同期为6.03亿美元，同比增长7000万美元，增幅12% [117][122] - 2025年4月30日止三个月，专业服务及其他收入1500万美元，2024年同期为1400万美元，同比增长100万美元，增幅8% [117][122] - 2025年4月30日止三个月，总成本1.55亿美元，2024年同期为1.48亿美元，占总收入比例分别为23%和24% [117][119] - 2025年4月30日止三个月，总运营费用4.94亿美元，2024年同期为5.16亿美元，占总收入比例分别为71%和84% [117][119] - 2025年4月30日止三个月，运营收入3900万美元，2024年同期运营亏损4700万美元，占总收入比例分别为6%和 - 8% [117][119] - 2025年4月30日止三个月，净收入6200万美元，2024年同期净亏损4000万美元，占总收入比例分别为9%和 - 7% [117][119] - 2025年Q1订阅收入成本为1.36亿美元，较2024年增加600万美元，增幅5%；专业服务及其他收入成本为1900万美元，较2024年增加100万美元，增幅11%[125] - 2025年Q1总毛利润为5.33亿美元，较2024年增加6400万美元，增幅14%；订阅业务毛利率从78%提升至80%，专业服务及其他业务毛利率从-24%降至-27%[125] - 2025年Q1研发费用为1.54亿美元，较2024年减少900万美元，降幅6%；占收入比例从27%降至22%[131] - 2025年Q1销售和营销费用为2.37亿美元，较2024年增加100万美元，基本持平；占收入比例从38%降至34%[133] - 2025年Q1一般及行政费用为1.03亿美元，较2024年减少1400万美元，降幅11%；占收入比例从19%降至15%[135] - 2025年Q1利息及其他净收入为2900万美元，较2024年增加400万美元，增幅17%；主要因短期投资利息收入增加[138,139] - 2025年Q1所得税拨备为1800万美元，较2024年减少1200万美元，降幅68%[140] - 2025年4月30日止三个月，经营活动提供净现金2.41亿美元，较2024年同期增加2200万美元；投资活动使用净现金1.2亿美元，2024年同期为1.94亿美元；融资活动使用净现金4500万美元，较2024年同期增加800万美元；外汇汇率变动影响为900万美元，2024年同期为 - 100万美元；现金、现金等价物和受限现金净增加8500万美元，2024年同期为净减少1300万美元[164] - 公司在2023财年、2024财年和2025财年的营收增长率分别为43%、22%和15%[196] - 公司在2024财年和2023财年分别产生了3.55亿美元和8.15亿美元的净亏损，不过在2025财年实现了盈利[204] 各条业务线表现 - 2025年4月30日止三个月，订阅业务收入占总收入约98% [94] - 截至2025年4月30日，公司美元净留存率为106%，年合同价值超10万美元的客户增长7% [123] - 截至2025年4月30日，年合同价值超10万美元的客户数量为4870个，较2024年增加320个；过去12个月美元净留存率为106%，较2024年下降5个百分点[145] - 截至2025年4月30日，当前剩余履约义务为22.27亿美元，剩余履约义务为40.84亿美元，分别较2024年增加2.78亿美元和7.2亿美元[145] - 2024财年和2025财年国际收入占公司总收入的21%[218] 各地区表现 无 管理层讨论和指引 - 公司管理层评估认为，截至本季度报告期末，公司的披露控制和程序在合理保证水平上有效[186] - 本季度报告期内，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响财务报告内部控制的变化[187] - 不利的经济、市场和行业状况可能减少公司解决方案的需求，影响营收、运营结果和现金流[195] - 若无法有效管理未来增长，公司业务和前景可能受损，运营费用预计增加，若营收增长不能抵消，将影响盈利能力[196][198] - 公司面临激烈竞争，主要竞争对手是微软，许多竞争对手资源更丰富，可能导致公司价格下降、订单减少等[201][203] - 公司业务依赖现有客户续约和购买额外服务，客户不续约或减少购买会影响营收和运营结果[206] - 若无法扩大客户群，公司营收增长和盈利能力将受损害[207] - 公司运营结果可能出现季度波动，难以预测，若未达预期，公司股价可能下跌并面临诉讼[208][210] - 公司引入新解决方案依赖研发资源和成功收购，否则难以有效竞争，业务和运营结果会受影响[211] - 公司在2026财年开始进一步专业化销售团队以适应市场需求[229] - 公司研发新功能可能因竞争对手免费提供类似功能而无法收回研发支出[214] - 公司未来收购、投资等可能难以识别和整合，分散管理层注意力[215] - 公司国际业务面临政治、经济、社会不确定性等风险[218] - 公司销售周期变长且更难预测，可能影响业绩[221] - 公司依赖第三方关系来增长业务，但建立和维护关系有挑战[222] - 公司解决方案实施可能因多种因素延迟、低效或失败[226] - 公司向公共部门实体销售服务面临预算、政策、合规等风险[227] - 公司可能无法设定最优价格，调整价格可能影响业绩[230] - 对可持续性事项的审查或使公司产生额外成本并影响业务[233] - 技术、系统或基础设施的中断或性能问题会导致平台部署延迟[234] - 公司过去和未来可能因多种因素遭遇基础设施或服务的性能问题，检测和解决问题可能需数月甚至数年[235] - 公司依赖第三方信息技术系统等，但可能无法扩展技术以满足容量需求，服务提供商故障会影响客户访问和公司收入[236] - 公司过去经历过网络安全事件，未来预计此类攻击会持续且范围和复杂性增加，安全措施可能不足以防范攻击[238] - 客户数据遭攻击时，公司可能承担重大责任，影响业务和声誉[240] - 安全漏洞会导致信息损失、泄露或被盗，引发执法行动、诉讼等，还会损害公司与客户和合作伙伴的关系[241] - 公司因使用和监督第三方服务提供商经历过网络安全事件，如2022年1月和2023年10月的事件[242] - 第三方可能诱导相关人员泄露敏感信息，使公司面临法律和财务风险，公司需投入资源防范[245] - 美国多个州采用新的或修改后的隐私和安全法律，增加了公司合规成本和复杂性，可能影响业务或增加潜在责任[261] - 公司若无法维持隐私和安全认证，可能无法履行合同承诺、失去现有客户并影响业务和财务状况[255][262] - 公司若未达客户合同中的服务水平承诺，可能需提供未来服务信用，损害业务、运营结果和财务状况[264] - 若公司解决方案无法与多种操作系统等集成或互操作，平台竞争力和运营结果可能受影响[265] - 公司业务依赖第三方开发者和技术提供商构建互补应用和集成，否则业务和财务状况可能受损[267] - 第三方数据中心或互联网服务提供商的服务中断或延迟，可能损害公司平台交付和业务[268] - 依赖的第三方软件或服务出现缺陷或无法访问，会增加成本并影响解决方案质量[270] - 公司解决方案中的错误、故障、漏洞或缺陷，可能导致客户数据问题、业务损失和财务受损[271] - 公司对解决方案和技术的高透明度披露，可能带来负面宣传并损害业务[272] - 数据保护法的域外效力、数据本地化法规等，可能增加合规成本、抑制市场扩张并影响业务[258] - 人工智能发展和使用存在问题，结合不确定监管环境，或对公司业务运营造成声誉损害、责任或其他不利后果，且扩展生成式AI到产品供应可能增加成本[273][274] - 若无法充分保护专有权利，公司竞争地位可能受损，可能失去宝贵资产、减少收入并承担高昂诉讼费用[275] - 公司过去和未来可能面临侵权索赔，可能导致重大损害赔偿，影响经营业绩[278] - 公司使用开源软件，可能影响提供解决方案的能力，面临诉讼或其他行动[280] - 各种协议中的赔偿条款可能使公司面临知识产权侵权和其他损失的重大责任[282] - 公司通常在相关服务期内确认订阅和支持服务收入，报告期内销售下降可能不会立即反映在该期经营业绩中[284] - 订阅模式使公司难以在任何时期通过额外销售快速增加收入，且收入确认处理可能导致各期收入波动更大[285] - 报告期内新订阅或续订减少可能不会立即影响该期账单[286] - 公司面临外汇汇率波动风险，目前未进行货币套期保值活动，未来使用套期保值工具可能无法抵消不利汇率变动影响且可能引入额外风险[287] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年4月30日，公司与云、移动和Web应用以及IT基础设施和安全供应商有超7000项集成[92] - 截至2025年4月30日，公司主要流动性来源为现金、现金等价物和短期投资，总计27.25亿美元；2025年9月1日到期的2025票据本金为10.6亿美元，公司拟以现金结算[155,157] - 2025财年，公司以4000万美元现金回购本金4200万美元的2025年票据，以2.4亿美元现金回购本金2.58亿美元的2026年票据，提前偿债总收益1900万美元；2024财年，以4.62亿美元现金回购本金5.08亿美元的2025年票据，以4.75亿美元现金回购本金5.42亿美元的2026年票据，提前偿债总收益1.06亿美元[159] - 截至2025年4月30日，公司递延收入为15.82亿美元，其中15.62亿美元作为流动负债入账，预计未来12个月确认为收入[163] - 截至2025年4月30日，公司现金、现金等价物和短期投资共计27.25亿美元，其中25.57亿美元投资于美国国债、货币市场基金、公司债务证券和定期存单[180] - 2019年9月，公司发行本金10.6亿美元的2025年票据，截至2025年4月30日，本金5.1亿美元的2025年票据尚未偿还；2020年6月，发行本金11.5亿美元的2026年票据，截至2025年4月30日，本金3.5亿美元的2026年票据尚未偿还[183][184] - 2025年票据和2026年票据的固定年利率分别为0.125%和0.375%[185] - 假设2025年和2024年4月30日止三个月外币汇率发生10%的变化，不会对公司合并财务报表产生重大影响[179] - 假设2025年4月30日利率发生10%的相对变化，不会对公司现金等价物或投资组合的价值产生重大影响[182] - 截至2025年4月30日，公司董事、高管及其关联方等持有公司33.3%的投票权[197]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为398.56亿美元，较2024年同期的364.18亿美元增长9.44%[20] - 2025年第一季度净利润为34.33亿美元，较2024年同期的36亿美元下降4.64%[20] - 2025年第一季度基本每股收益为3.46美元，较2024年同期的3.64美元下降4.94%[20] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司无形资产摊销费用分别为1.39亿美元和0.52亿美元[53] - 2025年第一季度净销售额为399亿美元，净收益为34亿美元，摊薄后每股收益为3.45美元[78] - 2025财年第一季度净销售额为399亿美元，较2024财年第一季度的364亿美元增长9.4%，主要受SRS贡献26亿美元净销售额及季度周数变化影响，美元走强使净销售额减少2.75亿美元[90][93] - 2025财年第一季度在线销售占净销售额的15.5%，同比增长10.9%，按可比周计算增长8.3%[92] - 2025财年第一季度可比销售额下降0.3%，主要因可比客户交易减少0.5%，外汇汇率使可比销售额下降约70个基点[94] - 2025财年第一季度毛利润增至135亿美元，较2024财年第一季度的124亿美元增长8.3%，毛利率从34.1%降至33.8%[96] - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为3.45美元，低于2024财年第一季度的3.63美元[102] 成本和费用（同比环比） - 2025财年第一季度SG&A增至75亿美元，较2024财年第一季度的67亿美元增加8.63亿美元，增幅12.9%，占净销售额比例从18.3%升至18.9%[98] - 2025财年第一季度折旧和摊销增至7.96亿美元，较2024财年第一季度的6.87亿美元增加1.09亿美元，增幅15.9%，占净销售额比例从1.9%升至2.0%[99] - 2025财年第一季度利息及其他净支出增至5.91亿美元，较2024财年第一季度的4.28亿美元增加1.63亿美元，增幅38.1%，占净销售额比例从1.2%升至1.5%[100] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司主要业务板块净销售额为372.87亿美元，2024年同期为364.18亿美元；其他业务净销售额为25.69亿美元，2024年同期无此项业务；公司总净销售额为398.56亿美元，2024年同期为364.18亿美元[40][41][43] - 2025年第一季度，公司主要业务板块运营收入为50.46亿美元，2024年同期为50.79亿美元；公司总运营收入为51.33亿美元[40][41] 其他财务数据变化 - 截至2025年5月4日，公司总资产为991.57亿美元，较2月2日的961.19亿美元增长3.16%[17] - 截至2025年5月4日，库存商品为257.63亿美元，较2月2日的234.51亿美元增长9.86%[17] - 截至2025年5月4日和2月2日，产品和服务的递延收入分别为18亿美元和15亿美元；未兑换礼品卡的履约义务分别为10亿美元和11亿美元[46][47] - 截至2025年5月4日和2月2日，净物业和设备的累计折旧和融资租赁摊销分别为298亿美元和291亿美元[48] - 截至2025年5月4日和2月2日，公司租赁资产分别为113.48亿美元和112.30亿美元；租赁负债分别为120.51亿美元和119.28亿美元[49] - 截至2025年5月4日，公司商誉余额为195.68亿美元，2月2日为194.75亿美元[51] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司无形资产摊销费用分别为1.39亿美元和0.52亿美元[53] - 公司商业票据计划允许借款最高达70亿美元，由70亿美元备用信贷安排支持；2025年5月6日，公司终止原备用信贷安排，签订新的五年期35亿美元和364天期35亿美元信贷安排[55] - 2025年前三个月，公司短期借款均通过商业票据计划进行，最高未偿还金额为11亿美元；5月4日，商业票据计划未偿还借款为0.38亿美元，加权平均利率为2.9%；2月2日，未偿还借款为3.16亿美元，加权平均利率为4.4%[56] - 2025年4月，公司偿还到期的5亿美元2.70%和5亿美元5.125%高级票据[57] - 2025年5月4日和2月2日，利率互换协议的名义金额均为54亿美元，公允价值分别为6.61亿美元和7.95亿美元[59] - 截至2025年5月4日和2月2日，与衍生工具相关的现金抵押分别为5.32亿美元和6.68亿美元[61] - 2025年5月4日和2月2日，高级票据的公允价值分别为452.47亿美元和454.99亿美元，账面价值分别为488.77亿美元和497.31亿美元[69] - 截至2025年5月4日，公司现金及现金等价物为14亿美元，其中8.11亿美元由海外子公司持有，计划2025财年资本支出约40亿美元[108][110] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为43.25亿美元，较2024年同期的54.97亿美元下降21.32%[28] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为9.31亿美元，较2024年同期的8.3亿美元增长12.17%[28] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为37.56亿美元，较2024年同期的41.46亿美元下降9.41%[28] - 2025年第一季度现金股息为22.86亿美元，较2024年同期的22.29亿美元增长2.56%[25] - 2025年前三个月经营活动产生的现金流为43亿美元，用于支付23亿美元股息、偿还11亿美元长期债务、偿还2.78亿美元净商业票据借款以及8.06亿美元资本支出[79] - 2025财年第一季度经营活动净现金减少12亿美元，投资活动净现金使用增加1.01亿美元，融资活动净现金使用主要为支付23亿美元现金股息等[118][119][120] 运营指标 - 2025年第一季度开设3家新店，截至5月4日门店总数达2350家，其中322家位于加拿大和墨西哥，占比13.7%[78] - 2025年第一季度末库存周转率为4.3次，2024年第一季度末为4.5次[78] - 2025年第一季度末滚动12个月的ROIC为31.3%，2024年第一季度末为37.1%[80] 管理层讨论和指引 - 公司正进行业务转型，未来几年将迁移更多业务流程并修改内部控制流程[126] 其他重要内容 - 公司以100万美元为门槛判断是否披露环境诉讼，目前已支付约150万美元罚款[131][132] - 2025财年第一季度，公司回购股份323,001股，平均价格357.69美元[135] - 2023年8月14日，董事会批准150亿美元股票回购授权，2024年3月暂停回购，截至2025年5月4日未恢复[136] - 2025财年第一季度，公司根据非员工董事递延股票补偿计划发行512个递延股票单位[139] - 2025财年第一季度，公司根据恢复计划向参与者账户记入873个递延股票单位[140] - 截至2025年5月4日财季，公司董事或高管未采用或终止10b - 5 - 1交易安排[141] - 2025年5月27日，公司相关负责人签署2025财年第一季度10 - Q表格报告[147] - 截至2025年5月4日，公司披露控制和程序有效[125]

财务数据关键指标变化 - 2024年净收入7324.4万美元，较2023年的1.097亿美元减少约3640万美元，降幅33.2%，主要因高利率影响消费者融资致需求下降[399][400] - 2024年商品销售成本3802.15万美元，较2023年的5943.67万美元减少2140万美元，降幅36.0%，与收入下降相关，占收入比例与2023年一致[399][401] - 2024年折旧和摊销483.65万美元，较2023年的184.19万美元增加约300万美元，增幅162.6%，因收购合同成本摊销增加[399][402] - 2024年销售和营销费用1958.71万美元，较2023年的3032.41万美元减少1070万美元，降幅35.4%，主要因收入下降致佣金减少[399][403] - 2024年一般及行政费用2162.87万美元，较2023年的1294.91万美元增加870万美元，增幅67.0%，主要因2024年有780万美元股票补偿费用[399][404] - 2024年其他收入（费用）净额从29.43万美元费用变为3.14万美元收入，主要因资产处置损失减少、认股权证负债公允价值收益和利息收入增加，部分被利息费用增加抵消[399][405] - 2024年运营亏损1082.98万美元，2023年运营收入513.93万美元，变动幅度为 -310.7%[399] - 2024年总营收7324.4万美元，2023年为1.09691亿美元；2024年贡献利润1458.8万美元，2023年为1973.3万美元；2024年贡献利润率19.9%，2023年为18.0%[419] - 2024年调整后EBITDA为195.8万美元，2023年为698.1万美元；2024年调整后EBITDA利润率2.7%，2023年为6.4%[421] 各条业务线表现 无 各地区表现 无 管理层讨论和指引 - 公司计划在住宅市场向更多州扩张，扩大屋顶业务，与融资伙伴合作提供更多融资选择[384][385] - 公司2025年将引入全年销售团队，激励获取新客户，继续提供贷款和租赁融资产品[386][387] 业务合并相关情况 - 2024年3月13日，公司与ESGEN完成业务合并，公司名称从“ESGEN Acquisition Corporation”变更为“Zeo Energy Corp”[361] - 业务合并前，ESGEN向OpCo贡献资产和新发行的V类普通股，OpCo向ESGEN发行A类普通股单位和认股权证[363] - 业务合并时，ESGEN的发起人以1500万美元的总价获得150万份可转换OpCo优先股单位及同等数量的V类普通股[365] - 业务合并前，主要卖方对Sunergy的所有权为98%，业务合并后，卖方拥有公司83.8%的股权[372] - 业务合并后，董事会由ESGEN指定的1人和Sunergy指定的5人组成[376] - 业务合并后，公司管理层为业务合并前Sunergy的现有管理层[376] - 业务合并被视为反向资本重组，ESGEN被视为被收购公司，财务报表将延续Sunergy的财务报表[367] - 业务合并后，公司预计因合规要求导致一般及行政费用增加[375] 其他重要内容 - 截至2024年12月31日，公司约有290名销售代理和22名独立销售经销商来构建销售渠道[358] - 2024年10月25日，公司以400万美元现金和6206897股A类普通股的总价收购Lumio Holdings和Lumio HX的部分资产[360] - 2024年12月，公司签订240万美元本票以资助全年销售团队的组建[409] - 2024年经营活动净现金使用约870万美元，2023年为提供约1200万美元，主要因应收账款增加，2024年租赁安排相关收入占比64%，2023年为21%[411][412] - 2024年投资活动净现金使用约740万美元，用于Lumio资产购买400万美元、向关联方发行债务300万美元、购买财产和设备40万美元；2023年约100万美元用于购买车辆[411][413] - 2024年融资活动净现金提供约1370万美元，主要来自发行可转换优先股净收益920万美元、私募融资270万美元、与关联方的可转换本票240万美元；2023年使用约520万美元，主要用于向成员分配[411][414] - 公司有360万美元与太阳能设备分销商的贸易信贷、约80万美元服务卡车和车辆债务、240万美元与关联方的可转换本票[415] - 公司在企业合并中按收购日估计公允价值确认和计量资产与负债，商誉不摊销，每年或更频繁进行减值测试，2024年和2023年均无商誉减值[424][426] - 无形资产包括商标、客户名单和非竞争协议，按直线法摊销，每年进行减值考虑，2024年和2023年均无减值费用[427][428] - 公司为较小报告公司，无需提供市场风险的定量和定性披露信息[429]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Class A Common Stock, par value $0.0001 per | ZEO | The Nasdaq Stock Market LLC | | share | | | ...

公司整体净收入情况 - 2025财年第二季度净收入增长27%至1.568亿美元，2025财年前六个月增长37%至3.247亿美元[1] 公司整体净销售额情况 - 2025财年第二季度净销售额增长15%至10.978亿美元，2025财年前六个月增长15%至21.28亿美元[2][3] - 2025年第一季度净销售额为10.9782亿美元，2024年同期为9.55395亿美元，同比增长14.91%[34] - 2025年前六个月净销售额为21.28042亿美元，2024年同期为18.51758亿美元，同比增长14.92%[36] 公司整体EBITDA情况 - 2025财年第二季度EBITDA增长18%至2.977亿美元，2025财年前六个月增长20%至5.716亿美元[5] - 2025年第一季度EBITDA为2.97665亿美元，2024年同期为2.52444亿美元，同比增长17.91%[43] - 2025年前六个月EBITDA为5.71614亿美元，2024年同期为4.76838亿美元，同比增长19.87%[43] - 截至2025年4月30日的过去十二个月EBITDA为10.97006亿美元，截至2024年10月31日为10.0223亿美元，增长9.46%[43] 公司整体经营活动现金流情况 - 2025财年第二季度经营活动现金流增长45%至2.047亿美元[7] - 2025年前六个月经营活动提供的净现金为4.07729亿美元，2024年同期为2.52792亿美元，增长61.30%[42] 公司整体债务比率情况 - 截至2025年4月30日，总债务与归属于HEICO的净收入比率降至3.79倍，净债务与EBITDA比率降至1.86倍[8] 公司整体净债务情况 - 2025年4月30日净债务为20.35842亿美元，2024年10月31日为20.67271亿美元，下降1.52%[43] 公司整体基本每股收益情况 - 2025年第一季度基本每股收益为1.13美元，2024年同期为0.89美元，同比增长26.97%[34] - 2025年前六个月基本每股收益为2.34美元，2024年同期为1.72美元，同比增长36.05%[36] 公司整体现金及现金等价物情况 - 2025年4月30日现金及现金等价物为2.42309亿美元，2024年10月31日为1.62103亿美元，增长49.48%[41] 飞行支持集团净销售额情况 - 飞行支持集团2025财年第二季度净销售额增长19%至7.671亿美元，前六个月增长17%至14.802亿美元[11] - 飞行支持集团已连续19个季度实现净销售额增长[4][10] 飞行支持集团营业收入情况 - 飞行支持集团2025财年第二季度营业收入增长24%至1.85亿美元，前六个月增长23%至3.511亿美元[13][14] 电子技术集团净销售额情况 - 电子技术集团2025财年第二季度净销售额增长7%至3.422亿美元，前六个月增长11%至6.725亿美元[18][20] 电子技术集团营业收入情况 - 电子技术集团2025财年第二季度营业收入增长3%至7790万美元，前六个月增长18%至1.543亿美元[21][22]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度净收入增长27%至1.568亿美元，稀释后每股收益为1.12美元，2025财年前六个月净收入增长37%至3.247亿美元，稀释后每股收益为2.31美元[1] - 2025财年第二季度净销售额增长15%至10.978亿美元，2025财年前六个月净销售额增长15%至21.28亿美元[2][3] - 2025财年第二季度EBITDA增长18%至2.977亿美元，2025财年前六个月EBITDA增长20%至5.716亿美元[5] - 2025财年第二季度经营活动现金流增长45%至2.047亿美元[7] - 截至2025年4月30日，总债务与归属于HEICO的净收入比率降至3.79倍，净债务与EBITDA比率降至1.86倍[8] - 2025年Q1净销售额为10.9782亿美元，2024年同期为9.55395亿美元，同比增长14.91%[34] - 2025年前6个月净销售额为21.28042亿美元，2024年同期为18.51758亿美元，同比增长14.92%[36] - 2025年4月30日现金及现金等价物为2.42309亿美元，2024年10月31日为1.62103亿美元，增长49.48%[41] - 2025年前6个月经营活动产生的净现金为4.07729亿美元，2024年同期为2.52792亿美元，增长61.30%[42] - 2025年Q1 EBITDA为2.97665亿美元，2024年同期为2.52444亿美元，同比增长17.91%[43] - 2025年前6个月EBITDA为5.71614亿美元，2024年同期为4.76838亿美元，同比增长19.87%[43] - 截至2025年4月30日的过去12个月EBITDA为10.97006亿美元，截至2024年10月31日为10.0223亿美元，增长9.46%[43] - 2025年4月30日净债务为20.35842亿美元，2024年10月31日为20.67271亿美元，下降1.52%[43] - 截至2025年4月30日过去12个月总债务与归属于HEICO的净收入比率为3.79，截至2024年10月31日为4.34[43] - 截至2025年4月30日净债务与EBITDA比率为1.86，截至2024年10月31日为2.06[43] 飞行支持集团业务线数据关键指标变化 - 飞行支持集团2025财年第二季度净销售额增长19%至7.671亿美元，前六个月增长17%至14.802亿美元[11] - 飞行支持集团2025财年第二季度营业收入增长24%至1.85亿美元，前六个月增长23%至3.511亿美元[13][14] - 飞行支持集团2025财年第二季度经营利润率提高至24.1%，前六个月提高至23.7%[15][16] 电子技术集团业务线数据关键指标变化 - 电子技术集团2025财年第二季度净销售额增长7%至3.422亿美元，前六个月增长11%至6.725亿美元[18][20] - 电子技术集团2025财年第二季度营业收入增长3%至7790万美元，前六个月增长18%至1.543亿美元[21][22] - 电子技术集团第二季度经营利润率为22.8%，前六个月提高至23.0%[23][24]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司净收入为767.5万美元，2023年为79.5万美元；2024年总营收为7850.8万美元，较2023年的5958万美元增加1892.8万美元，增幅32%[81][86] - 2024年销售成本占营收的比例（不包括特许权使用费）降至78%，2023年为86%；2024年第四季度该比例降至80%，2023年第四季度为85%[82] - 2024年营业利润为989.9万美元，2023年为111.8万美元；2024年营业费用为1011.1万美元，2023年为953.4万美元[83] - 2024年所得税费用为214.3万美元，有效税率为21.7%；2023年所得税费用为52.8万美元，有效税率为40.0%[84] - 2024年总销售成本为5849.8万美元，较2023年的4892.8万美元增加957万美元，增幅20%[99] - 2024年公司的一般和行政费用增加56.4万美元，增幅9%，占营收的8%；2023年占营收的10%[100] - 2024年营业利润较2023年增加878.1万美元，增幅785%，主要得益于营收增加、销售成本占比下降和营业费用占比相对平稳[102] - 2024年净收入为7,675美元，2023年为795美元；2024年基本和摊薄每股收益为1.45美元，2023年为0.15美元[104] - 2024年底债务义务为5,094美元，其中658美元将于12个月内到期，2024年偿还未偿债务635美元[105] - 2024年底现金为7,548美元，2023年底为9,175美元；经营活动提供现金5,584美元，投资活动现金支出6,576美元，借款还款635美元[111] - 资本支出从2023年的5,010美元增至2024年的6,629美元，预计2025年约为5,000美元[112] - 2024年和2023年应收账款周转天数分别为88天和113天[114] - 2024年底应收账款净额为19,420美元，2023年底为17,209美元[116] - 2024年底存货为6,677美元，2023年底为5,150美元；2024年和2023年存货周转率分别为10.0和15.0[117] 销售积压情况 - 截至2025年3月3日，公司销售积压约为5950万美元，上一年同期约为6080万美元[85] - 截至2025年3月3日，销售积压约为5950万美元，2024年同期约为6080万美元[123] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年产品销售中，声屏障销售增长54%、建筑销售增长272%、Easi - Set和Easi - Span建筑销售增长41%、公用事业销售增长171%、杂项销售增长120%；SlenderWall销售下降100%、杂项墙销售下降20%、屏障销售下降50%[87] - 2024年屏障租赁收入增长90%，特许权使用费收入增长24%，运输和安装收入增长48%[87] 债务利率情况 - 公司有多笔应付票据，利率分别为3.64%、3.99%、4.09%、2.90%等[106][107][108][109] - 公司有5000美元的信贷额度，利率为可变的优惠利率，下限为4.99%，于2025年1月1日续签，2026年1月1日到期[110]

公司基本信息 - 公司约有9000名员工，48个制造工厂分布在美国20个州和加拿大西部3个省[16] - 截至2025年3月29日公司约有9000名全职和兼职员工[36] - 截至2025年3月29日公司在加拿大的制造工厂雇佣约750名工人[36] - 公司每个工厂约有100至200名生产员工[45] - 公司位于密歇根州特洛伊的办公室租约于2027年12月到期，位于印第安纳州埃尔克哈特的办公室租约于2028年9月到期[131] - 截至2025年5月20日，公司约有235名普通股登记持有人[138] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为SKY[137] 公司业务布局 - 2025财年末公司有72个活跃销售中心分布在美国[18] - 公司通过美国72个零售销售中心开展自有零售业务[48] - 截至2025年3月29日，公司有72个零售销售中心分布在美国各地，8个物流运营终端分布在美国四个州[131] 公司业务成果 - 2025财年公司净销售额约为25亿美元[16] - 2025财年公司在美国整体住房市场的市场份额约为2.5%[16] - 自2021年以来公司通过与植树节基金会的合作已种植超过100万棵树[30] - 公司去年建造了超过5500套符合能源之星认证标准的节能房屋[40] - 公司制造的单户住宅面积一般在400至4000平方英尺之间[39] - 公司制造的房屋每平方英尺成本比传统现场建造房屋最多低50%[26] - 2025年3月29日，公司房屋订单制造积压的批发销售价值约为3.434亿美元[46] - 2022年2月，公司收到联邦紧急事务管理局约2亿美元的交付救灾订单，并于2023财年上半年完成[47] - 2025财年，公司美国工厂建造房屋的平均售价为9.33万美元，加拿大为12万美元；制造房屋批发价格一般在2.5万至超40万美元之间；无土地房屋零售价格一般在3万至超45万美元之间[51] - 2025财年，公司美国HUD代码房屋的批发市场份额为22.0%，2024财年为19.9%[64] - 2025财年超75%的房屋发货量面向美国和加拿大西部的独立客户[93] 行业数据 - 2025、2024和2023财年，行业制造房屋发货量分别为105,206、92,288和104,374套[55] - 2025年3月，美国有38家制造房屋生产商，运营约152个生产设施；2024年，美国约有2500个行业零售点运营[63] - 2024日历年，符合HUD代码建造的制造房屋批发发货量估计占所有新单户住宅开工量的9.5%[54] 公司财务数据关键指标变化 - 2025财年净销售额为24.83448亿美元，2024财年为20.24823亿美元，同比增加4.58625亿美元，增幅22.7%[160][162] - 2025财年销售成本为18.19425亿美元，2024财年为15.39029亿美元；毛利润为6.64023亿美元，2024财年为4.85794亿美元[160] - 2025财年美国制造和零售净销售额为23.57916亿美元，2024财年为18.85507亿美元，同比增加4.72409亿美元，增幅25.1%[162] - 2025财年美国销售房屋25,273套，2024财年为20,954套，同比增加4,319套，增幅20.6%；平均房价为9.33万美元，2024财年为9万美元，同比增加0.33万美元，增幅3.7%[162] - 2025财年加拿大制造净销售额为9417.2万美元，2024财年为1.09089亿美元，同比减少1491.7万美元，降幅13.7%[162] - 2025财年加拿大销售房屋785套，2024财年为891套，同比减少106套，降幅11.9%；平均房价为12万美元，2024财年为12.24万美元，同比减少0.24万美元，降幅2.0%[162] - 2025财年公司运营利润为2.37032亿美元，2024财年为1.75205亿美元；净利润为2.0164亿美元，2024财年为1.46696亿美元[160] - 2025财年公司调整后EBITDA为2.85056亿美元，2024财年为2.45264亿美元[160] - 2025财年总毛利润为6.64023亿美元，较2024财年的4.85794亿美元增加1.78229亿美元，增幅36.7%，毛利润占净销售额的比例从24.0%提升至26.7%[167] - 2025财年美国工厂建造住房业务毛利润增加1.772亿美元，增幅40.2%，占净销售额比例从23.3%升至26.2%[168] - 2025财年加拿大工厂建造住房业务毛利润减少670万美元，降幅21.8%，占净销售额比例从27.9%降至25.3%[169] - 2025财年公司销售、一般和行政费用（SG&A）为4.27亿美元，较2024财年增加1.164亿美元，增幅37.5%，占净销售额比例从15.3%升至17.2%[171] - 2025财年利息（收入）净额为1700万美元，较2024财年的2830万美元减少1128万美元，降幅39.9%[175] - 2025财年其他（收入）费用净额为收入340万美元，而2024财年为费用260万美元，变化幅度为 - 229.1%[176] - 2025财年所得税费用为5370万美元，较2024财年的4710万美元增加658.8万美元，增幅14.0%，有效税率从23.5%降至20.9%[177] - 2025财年权益法核算的联营公司净亏损为200万美元，较2024财年的702万美元减少501.9万美元，降幅71.5%[179] - 2025财年归属于非控股股东的净收入为322.7万美元，2024财年为0[180] - 2025财年调整后EBITDA为2.851亿美元，较2024财年的2.45264亿美元增加3980万美元，增幅16.2%[182] - 2025财年经营活动提供现金2.409亿美元，2024财年为2.227亿美元，增长因净收入增加[186] - 2025财年投资活动使用现金4620万美元，2024财年为4.857亿美元，减少因2024年部分投资未在2025年发生[187] - 2025财年融资活动使用现金7300万美元，2024财年为提供1090万美元，增加因2025年首次进行8000万美元普通股回购[188] 公司债务与担保信息 - 截至2025年3月29日，商誉占公司总资产的17.0%，全部归属于美国预制房屋部门的报告单元[115] - 截至2025年3月29日，公司对ECN Capital Corporation的投资为1.347亿美元[116] - 公司预计在可预见的未来不支付现金股息，打算保留未来收益用于业务发展[119] - 2024年5月16日，公司董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，后修订为最高1.6亿美元；2025年5月15日，批准增加2000万美元，使可回购金额恢复到1亿美元[141] - 2025年2月2日 - 3月29日，公司共回购201,667股股票，仍有8000万美元可用于回购[141] - 截至2025年3月29日，公司回购协议下或有义务的最高金额约为2.419亿美元；2025财年，公司向独立零售商销售的约32%通过与国家贷款机构的库存信贷协议融资，其余68%通过与当地或地区银行的各种安排融资或现金支付[58] - 修订并重述的信贷协议提供2亿美元循环信贷额度，含4500万美元信用证子额度，2025年3月29日无借款，信用证总额3150万美元[184] - 收购区域住宅时承担应付票据，欠Romeo Juliet, LLC 730万美元，固定利率5.42%；欠联合银行490万美元，固定利率3.85%[192] - 2025年3月29日，公司地板计划融资安排未偿还借款1.061亿美元，融资安排最高借款2.53亿美元[193] - 2025年3月29日，或有负债中，担保债券和信用证分别为1750万美元和3150万美元，回购协议或有义务约2.419亿美元，回购损失准备金160万美元[194] - 截至2025年3月29日，回购承诺的或有回购义务约为2.419亿美元，回购协议下估计损失准备金为160万美元[210] 公司面临的风险与挑战 - 2025财年美国对某些国家的外国进口商品提高关税并对其他国家提出额外关税[73] - 原材料短缺和价格上涨会增加产品建设成本、影响运营结果和现金流[72] - 美国贸易政策变化会增加商品成本、造成供应链中断或降低产品需求[73] - 行业竞争激烈，面临来自大型、区域和本地房屋建筑商的竞争[78] - 消费者偏好变化或无法准确把握偏好会导致销售减少[80] - 地方政府提高税率或费用会影响潜在客户购买产品的意愿[81] - 自然灾害和恶劣天气会延迟交付、增加成本并降低受灾地区需求[82] - 环境法规会增加原材料成本、影响原材料供应[85] - 劳动力短缺、流动率高和劳动力成本通胀会影响运营结果[89] - 客户取消积压订单会对公司收入和利润率产生负面影响，积压订单受利率上升和通货膨胀影响[91] - 公司大部分业务通过独立分销商开展，若无法与他们建立或维持关系，销售、经营业绩和现金流可能受影响[93] - 推出新产品可能产生意外费用，增加保修成本，影响公司收益[94] - 产品责任和保修索赔成本高，若保险不足，公司经营业绩可能受负面影响[95] - 利率上升、信贷标准收紧等会限制潜在客户购买力，影响公司业务和财务结果[107] - 2022年初美国联邦公开市场委员会开始提高联邦基金目标利率，2024财年稳定但仍高于历史低点[108] - 公司与融资公司的回购协议一般在房屋销售给零售商后24个月内有效，部分房屋需在零售商出售前回购[112] 公司其他事项 - 2022财年公司开始用基于云功能的系统替换现有信息系统，需投入大量人力和财力资源[92] - 2024财年公司发现某些建筑材料问题，导致与水侵入相关的问题[96] - 2024财年第四季度为水侵入问题修复计划记录费用3450万美元，预计损失范围3450 - 8500万美元，2025财年第四季度高值降至7750万美元[197] - 公司自保部分保险，每次工伤事故承担前25万美元损失，每次汽车责任索赔承担前15万美元，一般、产品责任和财产保险每次承担前50万美元，巨灾损失保险最高8000万美元[205] - 公司定义调整后EBITDA，用于规划、与董事会和投资者沟通、确定奖金及衡量运营表现[199] - 2025财年公司对报告单元进行定性评估，结果显示各报告单元公允价值超账面价值，无减值风险[208] - 递延税资产和负债根据财务报表金额与资产负债计税基础的暂时性差异，按预期转回年份的法定税率确定，若部分或全部递延税资产可能无法实现则计提估值备抵[209] - 原材料价格上涨通常会转嫁给客户或通过供应链合作等方式缓解，但持续、频繁和突然的成本增加及价格竞争可能影响成本转嫁能力和经营业绩[211] - 包括工厂建造房屋的住房行业受季节性影响，3月至11月销售传统上高于其他月份，季度业绩不一定代表全年预期[212]