比特币挖矿业务表现 - 比特币挖矿收入从2024年上半年的1300.5万美元下降至2025年上半年的293.5万美元，降幅达77.4%[189] - 2025年上半年挖矿成本为366.2万美元，每枚比特币平均挖矿成本为117,636美元，较2024年上半年的38,291美元增长207%[179] - 2025年上半年仅挖出31枚比特币，较2024年同期的226枚下降86.3%[178] - 比特币挖矿收入从2024年第二季度的551.5万美元降至2025年第二季度的137.7万美元，下降75%，尽管矿机数量从8800台增至10600台且比特币均价上涨49%[209][210] 挖矿行业环境与运营 - 全球哈希率从2024年上半年的602.1 EH/s增至2025年上半年的875.7 EH/s，增幅45%[191] - 电力成本从2024年上半年的每千瓦时0.0736美元升至2025年上半年的0.0926美元，2025年1月曾达到0.1223美元高位[182] - 全球算力从2024年第二季度的602.1 EH/s增至2025年第二季度的875.7 EH/s，增长45%，叠加2024年4月减半事件导致区块奖励减少50%[211] - 公司与Blockfusion签订12MW矿机托管协议，月设施费15.6万美元，已支付60万美元保证金[184] 成本与费用变化 - 一般行政费用从628.9万美元降至464.7万美元，其中投资者关系费用从335.4万美元大幅减少至104.6万美元[193][194] - 薪资支出从45.4万美元增至126.4万美元，主要因高管奖金计提41.9万美元及新聘CEO等人员[195] - 其他费用从2024年上半年的10.5万美元增至2025年上半年的36.4万美元，增长24.7万美元，主要因矿机维修费用增加29万美元[196] - 股权激励费用从2024年上半年的34.8万美元增至2025年上半年的81.1万美元，增长46.3万美元，因2024年第四季度向高管和董事授予限制性股票单位[197] - 行政费用中薪酬与工资从2024年第二季度的22.1万美元增至2025年第二季度的61.8万美元，增长179.6%，因高管奖金及新聘CEO等人员成本增加[213][215] 折旧与资产相关变动 - 折旧费用从2024年上半年的653.9万美元降至2025年上半年的158.6万美元，减少495.3万美元，因矿机平均剩余使用寿命从52个月缩短至23个月[198] - 折旧费用大幅下降至158.6万美元，较2024年同期的653.9万美元减少75.7%[254] - 处置资产损失8.3万美元，同比改善6.3万美元（43.2%），涉及66台矿机处置[219][223] 并购活动及相关成本 - 公司取消对Captus Energy的收购，核销129.2万美元并购费用并收回408.3万份限制性股票[188] - 并购成本从2024年上半年的39.4万美元增至2025年上半年的316.4万美元，增长703%，因终止多项收购协议导致保证金及专业费用支出[204][205] - 并购成本达197万美元，同比增加157.6万美元（400%）[219][222] - ABTC并购相关成本98.9万美元，含法律费用54.3万及公允意见书费用20万等[219][224] 数字资产与投资收益 - 数字资产未实现收益从2024年上半年的138.5万美元降至2025年上半年的7.4万美元，因比特币持有量从16枚减少至9枚且价格涨幅收窄[199] - 可销售证券未实现收益为2.3万美元，较去年同期5.6万美元亏损改善7.9万美元（141.1%）[219][220] - 未实现证券损失为4.3万美元，较2024年同期的27.2万美元下降84.2%[254] - 采用ASU 2023-08会计准则使数字资产增加74万美元[255] 债务与利息费用 - 利息费用从2024年上半年的62万美元降至2025年上半年的9000美元，减少98.5%，因比特币计价票据已于2024年10月结算[208] - 利息费用降至6000美元，同比减少28.4万美元（97.9%），因比特币计价票据已重组[219][225] - 利息费用降至0.9万美元，较2024年同期的62万美元下降98.5%[254] - BTC票据公允价值变动损失274.3万美元，因票据已于2024年10月结清[219][221] 其他收益与损失 - 其他收益总额从2024年上半年的832.7万美元损失收窄至2025年上半年的383.9万美元损失，改善53.9%，主要因比特币票据公允价值变动减少689.5万美元[200] - 应付票据公允价值变动项2025年为零，2024年为689.5万美元[254] 利润与亏损 - 公司运营亏损从2024年上半年的742.6万美元扩大至2025年上半年的769.8万美元[189] - 2025年上半年净亏损为1153.7万美元，较2024年同期的1575.3万美元减少26.8%[254] 流动性与融资活动 - 现金及等价物67.8万美元，累计亏损7927.2万美元，存在12个月内流动性风险[226][227] - 经营活动现金净流出409.8万美元，投资活动流出181.5万美元，融资活动流入585.6万美元[230] - 通过ATM计划融资387.2万美元，剩余融资额度6203.6万美元[228][229][235] - 重组后新贷款协议金额500万美元，利率4.25%，可按每股1.1-1.5美元转换普通股[240][247] 调整后财务指标 - 公司调整后EBITDA从2024年的亏损107.9万美元改善至2025年的亏损908.8万美元[254] - 2024年EBITDA为亏损859.4万美元，2025年改善至亏损994.2万美元[254] - 公司强调调整后EBITDA为非GAAP指标，需结合10-Q和10-K报告综合理解[253] - 股票补偿费用增至81.1万美元，较2024年同期的34.8万美元增长133%[254]

收入和利润表现 - 2025年第二季度总收入为2224.1万美元，较2024年同期的1079.7万美元增长106.0%[13] - 2025年第二季度净亏损为3625.1万美元，较2024年同期的5566.4万美元改善34.9%[13] - 2025年上半年净亏损为7728.7万美元，较2024年同期的1.0785亿美元改善28.3%[13] - 净亏损为7728.7万美元，相比2024年同期的1.07854亿美元亏损收窄28.4%[18] - 2025年二季度Incyte合作协议确认收入130万美元，上半年确认180万美元[48] - Incyte商业供应协议2025年上半年确认收入40万美元，同比下降50%[49] - 2025年第二季度第一研究项目确认收入560万美元，2024年同期为130万美元[61] - 2025年第二季度Incyte制造服务确认收入1330万美元，2024年同期为210万美元[64] - 2025年第二季度总收入2224.1万美元，较2024年同期1079.7万美元增长106%[77] - 2025年第二季度净亏损3625.1万美元，较2024年同期5566.4万美元改善35%[77] - 2025年上半年净亏损7728.7万美元，较2024年同期10785.4万美元改善28%[77] 成本和费用情况 - 2025年第二季度研发费用为4079.1万美元，较2024年同期的5173.2万美元下降21.1%[13] - 股票薪酬支出为807.6万美元，较2024年同期的1220.4万美元下降33.8%[18] - 2025年上半年基于股票的薪酬支出总额为807.6万美元，研发部门532万美元[68] - 2025年第二季度研发费用总额4079.1万美元，较2024年同期5173.2万美元下降21%[77] 现金流和投资活动 - 现金及现金等价物从2024年12月31日的1.828亿美元下降至2025年6月30日的1.307亿美元，降幅为28.5%[12] - 经营活动净现金流出为9387.5万美元，较2024年同期的9012.8万美元增加4.2%[18] - 投资活动净现金流出为2773.6万美元，而2024年同期为净流入7223.1万美元[18] - 融资活动净现金流入为6945.7万美元，主要来自未来特许权销售收益6936.7万美元[18] - 现金及等价物期末余额为1.30686亿美元，较期初1.8284亿美元减少28.5%[18] - 应收账款增加822.3万美元，而2024年同期减少417.6万美元[18] - 存货增加927.5万美元，较2024年同期增加106万美元显著扩大[18] 资产和负债变动 - 有价证券从2024年12月31日的1882.7万美元大幅增加至2025年6月30日的4580万美元，增幅为143.2%[12] - 累计赤字从2024年12月31日的11.697亿美元扩大至2025年6月30日的12.470亿美元[12] - 股东权益从2024年12月31日的1.1606亿美元下降至2025年6月30日的4661.8万美元，降幅为59.8%[12] - 与未来特许权使用费相关的负债在2025年6月30日为7026万美元，而2024年12月31日该项为0[12] - 市场性证券公允价值为1.04716亿美元，其中Level 1资产3299.3万美元[35] - 公司持有可出售债务证券总摊余成本为4580.7万美元，公允价值为4580万美元，未实现损失7万美元[37] - 库存净值为930万美元，全部为生产原料及耗材[38] - 公司因特许权出售确认负债7026万美元，包含7000万美元收益及58.7万美元利息费用[43] - 截至2025年6月30日，公司递延收入为5670万美元，其中流动部分90万美元，非流动部分5580万美元[57] - 未归属股票期权相关未确认薪酬成本约1810万美元，预计摊销期1.3年[70] - 未归属限制性股票单位相关未确认薪酬成本510万美元，预计摊销期1.2年[71] - 截至2025年6月30日，公司制造相关供应商安排合同承诺总额480万美元[75] 合作协议与特许权安排 - 公司与Sagard签订特许权货币化协议，获得7000万美元现金付款，交易成本30万美元[39][40][41] - 特许权货币化协议产生非现金利息费用58.7万美元，有效利率约为14.6%[42][43] - Incyte合作协议累计确认里程碑付款2.15亿美元，含2024年修正案确认的1亿美元[44][45][47] - 与Gilead合作协议获6000万美元预付款，潜在里程碑付款最高达17亿美元[50][52] - Gilead合作协议包含CD123选项和两个研究项目选项，可能产生分层特许权使用费[52][53] - 公司与吉利德协议初始交易价格为6000万美元，包括预付款项[55] - 2023年9月吉利德支付第一研究项目提名费1570万美元[58] - 2024年6月公司因达成研究里程碑从吉利德获得可变对价330万美元[60] - 与Incyte制造协议总对价包括1000万美元预付款及4170万美元固定款项[63] - 公司与Synaffix B.V.签订许可协议，潜在开发和商业化里程碑付款总额高达28亿美元[72] - 公司需支付Synaffix净销售额低个位数百分点的分层特许权使用费[74] - 2025年第二季度公司记录Synaffix协议费用120万美元，2024年同期为100万美元[74] - 2025年上半年公司记录Synaffix协议费用240万美元，2024年同期为340万美元[74] 其他重要事项 - 公司获得合作方超过16亿美元非稀释性资金支持研发[20] - 公司所有重要长期资产均位于美国[78]

首次公开募股（IPO）及私募配售 - 公司于2025年6月20日完成首次公开募股(IPO)，发行25,300,000个单位，包括承销商超额配售的3,300,000个单位，每股价格10.00美元，总收益253,000,000美元[112][117] - 同时完成私募配售6,400,000份认股权证，每份价格1.00美元，总收益6,400,000美元[112][118] 净收益及资金分配 - 净收益254,425,000美元，其中253,000,000美元存入信托账户[119] - 信托账户资金仅投资于185天或更短期限的美国国债或货币市场基金[120] 现金及营运资金状况 - 截至2025年6月30日，公司持有现金944,919美元，营运资金948,020美元[107] - 公司预计可用信托账户外资金1,425,000美元用于营运资金，包括目标企业评估和业务合并费用[122] 收入表现 - 2025年第二季度净收入81,561美元，上半年净收入54,069美元，主要来自IPO相关费用和信托账户投资未实现收益[115] 流动性需求 - 主要流动性需求包括：业务组合相关费用150,000美元，监管报告法律和会计费用150,000美元，纳斯达克上市费用56,500美元[124] 业务合并风险及监管影响 - 若未能在规定时间内完成业务合并，将按每股信托账户金额赎回公众股份并清算解散[108] - 2024年SPAC新规于2024年7月1日生效，可能增加业务合并的成本和时间[109]

融资活动 - 公司完成私募配售（PIPE）获得毛收益约2100万美元，扣除约140万美元承销折扣和佣金[164] - 公司通过市场发行（ATM）出售199,004股普通股，获得毛收益约149.4万美元，净收益约123.9万美元[165] - 公司获得100万美元贷款，年利率18%，并于35天后偿还本金100万美元及利息1.8万美元[171][172] - 公司通过S-1公开发行募集资金499.85万美元（含132,814股普通股及153.39万股预融资权证）[173] - 公司六个月融资活动净现金流入约118.7万美元，其中ATM发行普通股获得149.4万美元收益[235] - ATM发行普通股支付发行成本约25.5万美元[235] - 公司回购PIPE认股权证项下普通股支出约5.3万美元[235] 资本结构变更 - 公司执行1比20反向股票分割以符合纳斯达克最低股价要求[168][169] 收入与利润变化 - 2025年第二季度收入同比下降75%至71.3万美元，标本数量下降57%至2533个[202] - 公司营收同比下降66%，从515.37万美元降至177.06万美元[212][213] - 净亏损从2024年第二季度的210.9万美元收窄至104.7万美元，改善50%[201] - 营业亏损收窄33%，从518.22万美元降至345.98万美元[212] - 净亏损同比减少46%，从501.11万美元降至270.56万美元[212] - 其他净收入增长341%，从17.10万美元增至75.42万美元[212][223] 成本与费用变化 - 2025年第二季度平均售价下降42%至282美元，平均成本下降27%[203][204] - 2025年第二季度营业费用总额下降50%至253.5万美元[201] - 销售和营销费用同比下降76%至25.8万美元[207] - 技术支出下降41%，从182.39万美元降至108.17万美元[212][217] - 销售与营销支出下降65%，从174.89万美元降至60.55万美元[212][219] - 技术支出资本化金额从2024年上半年的44.8万美元降至2025年同期的0美元[185][206] - 截至2025年6月30日六个月期间运输成本同比有所增加[236] 现金流与流动性 - 现金及等价物减少69%，从187.84万美元降至58.88万美元[224][225] - 运营现金流改善64%，现金流出从361.16万美元减少至128.81万美元[224][228] - 营运资本赤字扩大84%至400.55万美元，累计赤字达7456.80万美元[224][225] 业务运营调整 - 公司实施降价策略、加速高需求品处理流程并优化供应商分类以提升运营效率[177] - 报价转化率提升43%得益于次日报价系统的实施[184] - 2024年终止180家供应商协议并完成供应商网络刷新项目[186] 地区与外部环境影响 - 俄乌战争导致公司损失约100万美元乌克兰及俄罗斯订单，并造成利润率下降[179] - 乌克兰物流成本显著高于战前水平，公司实施多源采购策略以降低风险[180] 组织重组与成本削减 - 公司重组业务线并削减劳动力支出以应对经济下行压力[177] - 公司裁员导致2024年12月31日止年度月薪酬成本减少约146%和技术成本减少约64%[182] - 2025年第二季度裁员使截至6月30日的六个月月薪酬成本减少约76%和技术成本减少约71%[182] 信用与应收账款管理 - 因客户流动性问题或破产，公司增加应收账款坏账准备17,579美元[175] 通胀影响 - 通货膨胀显著影响员工薪资成本，该部分占运营成本比重较大[237] - 供应商物资成本受通胀影响，但对公司业绩影响不显著[237] - 因与供应商签订包含收入分成计划的长期合同，标本成本未受通胀显著影响[238] 会计准则与合规 - 公司作为新兴成长企业选择延长过渡期，暂不采纳新会计准则[242] - 公司新兴成长企业资格将保持至最早达到以下条件：年总收入超12.35亿美元/2026年12月31日/三年内发行超10亿美元非转换债务/成为大型加速申报企业[243] - 公司关键会计政策在截至2025年6月30日的六个月内无重大变更[240]

财务数据关键指标变化 - 公司2025年第二季度净收入为798,203美元，其中运营账户利息收入3,558美元，信托账户投资股息收入919,363美元，部分被一般及行政成本124,718美元抵消[113] - 2025年1月7日至6月30日期间净收入为776,441美元，包含信托账户投资股息收入919,363美元及运营账户利息收入3,558美元，部分被146,480美元行政成本抵消[114] 首次公开募股相关活动 - 首次公开募股以每股10美元发行25,300,000个公开单元，含承销商全额行使超额配售权3,300,000个期权单元，总收益253,000,000美元[116] - 同期以每股10美元向赞助商私募发售524,050个私募单元，获得收益5,240,500美元[116] - 信托账户存入总额253,000,000美元，承销费用包含3,415,500美元现金承销费及6,957,500美元递延费用[117] 承销费用结构 - 承销商获得相当于募资总额1.35%的现金佣金3,415,500美元，以及2.75%的递延费用6,957,500美元[128][129] - 递延费用中1.20%按募资总额以现金支付，1.55%按业务合并后信托账户剩余资本以现金支付[129] 资金与流动性状况 - 公司现金及营运资本盈余分别为927,014美元和988,547美元[123] - 赞助商提供最高300,000美元无息贷款用于上市费用，截至6月30日已借入207,494美元并于6月2日全额偿还[119] 行政与运营成本 - 每月向赞助商支付22,900美元行政服务费用，涵盖办公空间及行政支持[126]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ Commission File Number: 001-42211 Voyager Acquisition Corp. (Exact name of registrant as specified in its charter) Cayman Islands N/A ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Cayman Islands 98-1836086 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 575 Fifth Avenue 14th Floor New York, NY 10017 (Address of principa ...

首次公开募股及私募配售 - 公司完成首次公开募股发行2530万个单位，每股10.00美元，总收益达2.53亿美元[130] - 承销商全额行使超额配售权认购300万个单位[130] - 私募配售发行766.5万份认股权证，每份1.00美元，总收益766.5万美元[130] - 赞助方认购503.75万份私募认股权证，Cantor Fitzgerald和Odeon Capital合计认购262.75万份[130] 信托账户资金状况 - 信托账户持有2.54265亿美元资金，包含1204.5万美元递延承销佣金[131][142] - 截至2025年6月30日信托账户资金增至2.645亿美元，较2024年底2.591亿美元增长2.05%[143] 净利润及收入来源 - 2025年第二季度公司净利润249.2万美元，主要来自信托账户投资收入272.93万美元[135] - 2025年上半年净利润492.51万美元，主要来自信托账户投资收入542.1万美元[136] 现金及应付款项 - 公司现金余额为9.2494万美元，并存有19.9354万美元 sponsor 应付款项[141][146] 认股权证条款 - 每份私募认股权证可认购1股A类普通股和0.5份可赎回认股权证，行权价11.50美元/股[130] 流动性风险及融资安排 - 公司预计在初始业务合并前无需额外融资但若实际成本超出估计可能导致运营资金不足[147][151] - 赞助商或关联方可提供贷款最高150万美元可转换为认股权证转换价格每份1.00美元[148] - 若需赎回大量公众股份可能通过发行证券或债务进行再融资[151] 预计费用支出 - 预计流动性需求包括业务组合相关费用15万美元监管合规费用15万美元纳斯达克上市费5.65万美元[149] - 行政服务协议费用32万美元董事及高管责任保险40万美元营运资金预留142.5万美元[149] - 每月向赞助商支付1万美元办公室及行政支持费用自2024年8月8日起持续至业务组合或清算[153] 承销佣金安排 - 承销商完成初始业务组合后可获得延迟承销佣金1204.5万美元[154] 资产负债表结构 - 截至2025年6月30日无表外安排且无长期债务或资本租赁义务[152][153] 会计计量方法 - 权证使用蒙特卡洛模型按公允价值计量涉及重大判断和估计[156] 风险提示 - 实际支出可能与估计存在重大差异且资金或用于排他性协议付款[150]

资产管理规模与开发项目 - 公司资产管理规模（AUM）和开发资产规模（AUD）超过28亿美元[241] - 若所有AUD项目完成，公司预计可获得高达8480万美元的业绩分成[242] - 公司正在积极开发1776套多户住宅单元、697套单户住宅单元、370万平方英尺商业工业空间及360万平方英尺办公零售空间[242] - 全部开发项目总资本化成本预计达20亿美元[242] - 截至2025年6月30日，公司公允价值资产管理规模（FV AUM）为8.03176亿美元[290][296][297] - 截至2025年6月30日，管理资本（Managed Capital）为4.98567亿美元，较2024年12月31日的4.92542亿美元增长1.2%[291] - 住宅投资基金的管理资本在2025年上半年增加200万美元，其中180万美元来自资产募集，100万美元来自多元化基金注资，80万美元资本返还[292] - 商业投资基金的管理资本在2025年上半年增加530万美元，其中330万美元来自资产募集，230万美元来自多元化基金注资，40万美元资本返还[294] - 酒店投资组合的管理资本在2025年上半年保持平稳[291] - 开发中资产（AUD）包括1776个多户单元、697个单户单元、370万平方英尺工商业地产和360万平方英尺办公零售空间[298] - 全部开发项目完成预计需投入20亿美元资本，潜在绩效分配收益可达8480万美元[298] - 信贷资产管理规模为7335.7万美元（2025年6月）和7235.1万美元（2024年12月）[291][297] - 其他管理资本包含310万美元对本地初创企业的私募股权投资[295] 收入表现 - 合并总收入同比下降38.0%，从818万美元降至507万美元，主要因基金并表终止导致[264] - 平台（未合并）资产管理收入微降1.8%至410万美元，其中基金管理费下降17.7%至274万美元[268][269] - 平台开发及建设费同比激增198.5%至98万美元，因达成更多建设里程碑[269][271] - 公司合并总收入同比下降60.4%，从3113万美元降至1233万美元，主要因基金终止合并导致[275] - 平台（非合并）资产管理收入下降12.5%，从873万美元降至765万美元[279][280] - 平台绩效分配收入骤降85.3%，从20万美元降至3万美元[279][280] - 2025年上半年总营收为1.233亿美元，其中酒店收入贡献5057万美元[312] - 2024年上半年总营收为3.113亿美元，酒店收入达2.1039亿美元[314] - 2025年第二季度资产管理收入为410.3万美元，同比下降1.8%[311][313] - 合并基金其他收入中租金收入在2025年6月30日止三个月和六个月分别为20万美元和30万美元，2024年同期分别为50万美元和90万美元[350] - 合并基金利息收入在2025年6月30日止三个月和六个月均为零，2024年同期分别为160万美元和260万美元[351] - 合并基金收入主要包含酒店收入、租金收入和利息收入[345] 费用与成本 - 合并总费用同比下降45.5%，从1266万美元降至690万美元，因基金并表终止及薪酬成本减少[265] - 平台总费用同比下降34.8%至535万美元，主因员工人数减少导致薪酬支出下降[272] - 开发建设费用下降24.0%，主要因活跃项目减少[280][281] - 2025年上半年折旧摊销费用为33.6万美元，同比增长11.3%[309][314] - 裁员等措施预计每年节省390万美元薪酬福利支出[321] 利润与亏损 - 其他净损失同比恶化780.5%，从盈利32万美元转为亏损216万美元，主因房地产基金投资减值[266] - 平台其他净损失同比恶化511.0%，从盈利49万美元转为亏损201万美元，主因投资减值[273] - 公司应占净亏损扩大12.0%至530万美元，反映经营压力持续[264] - 公司净亏损归属于CaliberCos Inc.，2025年第二季度为529.9万美元，2024年同期为473万美元[309] - 2025年第二季度平台每股亏损3.87美元，同比收窄8.9%[311][313] 利息支出与债务 - 利息支出同比增长32.2%至174万美元，因短期经营贷款余额增加[274] - 平台利息支出增长28.3%至335万美元，因短期运营贷款增加[283] - 2025年第二季度利息支出净额为170.8万美元，同比增长49%[309] - 公司持有195笔无担保公司票据，本金总额3300万美元[315] - 2025年8月14日前有2630万美元票据将在12个月内到期[315] - 截至2025年6月30日未担保本票余额3300万美元，加权平均利率10.95%[324] - 2025年上半年利息支出分别为90万美元(三个月)和180万美元(六个月)[324] - 截至2025年6月30日公司固定利率债务公允价值为5750万美元，账面价值为6270万美元[355] - 公司当前无任何可变利率债务敞口[355] - 固定利率债务在市场利率上升100个基点时公允价值预计下降[355] 现金流状况 - 现金及受限现金合计315万美元，较期初434万美元减少27.4%[285] - 公司经营现金流持续为负，存在持续经营重大疑虑[316] - 2025年上半年经营活动现金净流出291万美元，同比增加2783万美元[325] - 2025年上半年投资活动现金净流出421万美元，同比改善1130万美元[325] - 2025年上半年筹资活动现金净流入567万美元，同比增加312万美元[325] - 公司持有750万美元应收账款和1230万美元管理基金投资待收回[320] - 2025年上半年收回200万美元应收票据、790万美元应收账款和160万美元基金投资赎回[321] 基金费用结构 - 基金管理费率为未返还资本出资额的1.0%至1.5%[245] - 业绩分成比例通常为现金分配的15.0%至35.0%[247] - 优先回报率范围在6.0%至12.0%之间[247] - 房地产开发合同费用最高可达开发总成本的4.0%[245] 融资与再融资活动 - 截至2025年6月30日，公司累计募集资金达7.5亿美元[250] - 公司通过企业票据计划向基金投资1230万美元（2025年6月）和2040万美元（2024年12月）[291] - 公司计划通过Reg A+发行筹集2000万美元优先股以偿还公司票据[318] - 截至2025年8月14日已成功将480万美元12个月期票据再融资为36个月期票据[319] 资产与负债 - 投资性房地产净值2198万美元，较期初2178万美元微增0.9%[285] - 公司总负债达6682万美元，股东权益赤字1505万美元[285] 收入确认政策 - 酒店收入确认时点为客人实际使用客房或服务时，按净额法记录[346] - 餐饮收入在销售点收款时确认收入[348] - 活动及客房预订押金作为负债列示，在实际活动发生时确认为收入[349] 公允价值计量 - 金融工具公允价值采用市场信息和估值方法进行估算，不同假设可能导致重大差异[353] 利率环境 - 美国联邦基金利率目标区间在2025年6月30日为4.25%至4.50%[256]

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