MASCO CORPORATION REPORTS FOURTH QUARTER AND 2025 YEAR-END RESULTS Highlights Exhibit 99 LIVONIA, Mich. (February 10, 2026) - Masco Corporation (NYSE: MAS), one of the world's leading manufacturers of branded home improvement and building products, reported its fourth quarter and full-year 2025 results. 2025 Fourth Quarter Results 2025 Full Year Results 1 • Fourth quarter net sales decreased 2 percent to $1,793 million • Fourth quarter earnings per share was $0.80; adjusted earnings per share decreased 8 pe ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度收入为1.37亿美元，同比增长75%[9] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1820万美元，同比增长50%[9] - 2025年全年收入为4.517亿美元，同比增长48%[13] - 2025年全年调整后EBITDA为5320万美元，同比增长26%[13] - 2025年全年GAAP运营收入为2340万美元，非GAAP运营收入为4250万美元（同比增长33%）[13] - 2025年全年总收入为4.51657亿美元，较2024年的3.05448亿美元增长47.9%[25] - 2025年第四季度总收入为1.36959亿美元，较2024年同期的7812.8万美元增长75.3%[25] - 2025年全年GAAP净利润为2072.3万美元，较2024年的2484.9万美元下降16.6%[25] - 2025年第四季度GAAP净利润为879.1万美元，较2024年同期的1176.4万美元下降25.3%[25] - 2025年全年非GAAP净利润为3899.5万美元，较2024年的2822.5万美元增长38.2%[28] - 2025年第四季度非GAAP净利润为1342.4万美元，较2024年同期的851.2万美元增长57.7%[26] - 2025年全年调整后EBITDA为5317.1万美元，较2024年的4224.7万美元增长25.9%[30] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1816.4万美元，较2024年同期的1212.8万美元增长49.8%[30] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年全年折旧与摊销费用为23,651千美元，同比增长74.5%[34] - 2025年全年股票薪酬费用为8,420千美元，同比增长25.2%[34] 各条业务线表现 - 2025年全年商业板块收入为2.81352亿美元，较2024年的1.55344亿美元增长81.1%[31] - 2025年第四季度商业板块收入为7511.8万美元，较2024年同期的3696.2万美元增长103.2%[31] 管理层讨论和指引 - 2026年收入指引为5亿至5.2亿美元，中点增长率约13%[11] - 2026年调整后EBITDA指引为6100万至6600万美元，中点增长率约19%[11] 其他重要内容：现金流表现 - 公司2025年全年经营活动产生净现金20,675千美元，但第四季度经营活动净现金为负6,300千美元[34] - 2025年全年应收账款净额增加35,839千美元，对经营现金流产生显著负面影响[34] - 2025年第四季度存货减少4,897千美元，而应付账款增加17,180千美元[34] 其他重要内容：资本活动与财务状况 - 公司净现金超过1.83亿美元[12] - 近期获得多项订单，包括超1000万美元的LEO星座支持订单和约1100万美元的亚太地区SkyEdge平台订单[16] - 公司通过私募配售从机构及合格投资者处筹集了1亿美元[16] - 总资产从2024年的4.297亿美元大幅增长至2025年的7.404亿美元，增幅达72.3%[32] - 现金及现金等价物从2024年的1.194亿美元增至2025年的1.689亿美元，增长41.5%[32] - 存货从2024年的3890万美元增至2025年的4540万美元[32] - 商誉从2024年的5250万美元大幅增加至2025年的1.695亿美元，增幅达223%[32] - 总流动负债从2024年的1.014亿美元增至2025年的2.099亿美元，增幅达106.9%[33] - 客户预付款和递延收入（流动部分）从2024年的1859万美元激增至2025年的7195万美元，增幅达287%[33] - 股东权益从2024年的3.044亿美元增至2025年的5.003亿美元，增幅达64.4%[33] - 累计赤字从2024年的6.355亿美元收窄至2025年的6.147亿美元[33] - 总无形资产从2024年的1290万美元增至2025年的5400万美元[32] - 物业及设备净值从2024年的7080万美元增至2025年的7510万美元[32] - 公司2025年全年净利润为20,723千美元，较2024年的24,849千美元下降16.6%[34] - 2025年公司投资活动净现金流出136,366千美元，主要用于以104,943千美元收购子公司[34] - 2025年公司融资活动净现金流入163,196千美元，主要来自通过私募净融资164,060千美元[34] - 截至2025年末，公司现金、现金等价物及受限现金总额为168,995千美元，较年初增长40.5%[34] - 2025年公司投资于短期存款16,433千美元，并购买了3,500千美元的其他资产[34]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度总收入为66.9亿美元，同比增长4%[37] - 2025年第四季度总营收为66.9亿美元，同比增长4.1%[43] - 2025年全年总收入为261.86亿美元，同比增长4%[40] - 2025年全年总营收为261.86亿美元，同比增长4.3%[43] - 2025年第四季度调整后总营收为18.48亿美元，同比增长7.1%[43] - 2025年全年调整后总营收为69.97亿美元，同比增长5.7%[43] - 2025年第四季度净利润为4.45亿美元，同比下降2%[37] - 2025年全年净利润为26.01亿美元，同比增长10%[40] - 2025年全年净收入为26.01亿美元，高于2024财年的23.75亿美元[76] - 2025年全年调整后净利润为27.42亿美元，调整后稀释每股收益为10.02美元；第四季度调整后净利润为6.95亿美元，调整后稀释每股收益为2.58美元[3] - 2025年第四季度每股摊薄收益为1.65美元，同比增长1%[37] - 2025年全年每股摊薄收益为9.51美元，同比增长14%[40] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 2025财年一般及行政费用总计8.7亿美元，第四季度费用最高，为2.41亿美元[47] - 2025财年利息支出为8.09亿美元，高于2024财年的6.95亿美元[76] - 2025财年所得税准备金为7.93亿美元，略高于2024财年的7.76亿美元[76] - 2025财年股权激励费用为2.36亿美元，与2024财年（2.37亿美元）基本持平[76] - 2025财年折旧与摊销（含分类于报销费用中的部分）为4.64亿美元，高于2024财年的3.89亿美元[76] - 2025财年第四季度产生与Sonder终止相关的费用2300万美元[76] 财务数据关键指标变化：调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为53.83亿美元，第四季度为14.02亿美元，同比增长9%[3][18] - 2025财年全年调整后EBITDA为53.83亿美元，较2024财年的49.81亿美元增长8%[76] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为14.02亿美元，同比增长9%[76] - 2026财年第一季度调整后EBITDA预计在13.05亿至13.25亿美元之间，较2025年同期预计增长7%至9%[78] - 2026财年全年调整后EBITDA预计在58.40亿至59.30亿美元之间，较2025年全年预计增长8%至10%[80] 财务数据关键指标变化：调整后营业利润 - 2025年第四季度调整后营业利润为11.55亿美元，同比增长7.8%[43] - 2025年全年调整后营业利润为44.76亿美元，同比增长7.6%[43] - 2025年第四季度调整后营业利润率为63%，同比提升1个百分点[43] - 2025年全年调整后营业利润率为64%，同比提升1个百分点[43] 各条业务线表现：收入构成 - 2025年第四季度特许经营费收入8.43亿美元，同比增长6%[37] - 2025年第四季度特许经营费收入为8.43亿美元，同比增长6.0%[45] - 2025年第四季度激励管理费收入2.39亿美元，同比增长16%[37] - 2025年第四季度激励管理费收入为2.39亿美元，同比增长16.0%[45] - 2025年第四季度运营收入7.77亿美元，同比增长3%[37] - 2025财年自有、租赁及其他业务总收入为16.79亿美元，总支出为14.61亿美元[47] - 2025财年自有、租赁及其他业务净收入为2.18亿美元，其中第二季度贡献最大，为7800万美元[47] 各条业务线表现：品牌与运营模式 - 特许经营、许可及其他模式是主要运营方式，全球覆盖7,644家物业和1,183,513间客房[49] - 全球管理合同模式覆盖1,966家物业和565,764间客房，其中“万豪酒店”品牌管理290家物业和116,531间客房[51] - 全球住宅业务（Residences）覆盖144家物业和16,253间客房，其中丽思卡尔顿住宅占比最高[51] - 旗下品牌中，全球客房数排名前三的为：特许经营等模式（1,183,513间）、管理合同模式（565,764间）、自有/租赁模式（14,406间）[49][51] - 豪华品牌中，北美及加拿大地区规模最大的为JW万豪，共130家酒店，50,891间客房[53] 各地区表现：每间可用客房收入（RevPAR）- 全球及北美 - 2025年第四季度全球每间可用客房收入同比增长1.9%，其中国际市场增长6.1%，美国及加拿大市场下降0.1%[3] - 2025年全年全球每间可用客房收入同比增长2.0%，其中国际市场增长5.1%，美国及加拿大市场增长0.7%[3] - 2025年第四季度，北美地区全系统所有酒店每间可售房收入为126.44美元，同比微降0.1%[61] - 2025年全年全球公司自营酒店RevPAR同比增长3.7%至151.41美元，入住率与日均房价分别增长0.6个百分点和2.9%[72] - 2025年全年全球系统酒店RevPAR同比增长2.0%至128.80美元，增长主要由日均房价上涨2.1%推动[74] 各地区表现：每间可用客房收入（RevPAR）- 北美细分市场 - 2025年第四季度，北美地区公司自营豪华酒店综合每间可售房收入为328.70美元，同比增长5.3%[59] - 2025年第四季度，北美地区公司自营精选服务酒店综合每间可售房收入为120.16美元，同比下降3.6%[59] - 2025年第四季度，北美地区全系统豪华酒店综合每间可售房收入为303.12美元，同比增长4.9%[61] - 2025年第四季度，北美地区全系统精选服务酒店综合每间可售房收入为104.25美元，同比下降1.8%[61] - 2025年第四季度，丽思卡尔顿品牌在北美公司自营酒店的平均每日房价为592.81美元，同比增长4.9%[59] - 2025年全年美国及加拿大豪华品牌综合RevPAR同比增长4.9%至317.38美元，主要由日均房价增长4.0%至457.86美元驱动[64] - 2025年全年美国及加拿大精选服务品牌（含万怡、万豪居家等）综合RevPAR同比下降1.3%至127.04美元，入住率与日均房价均出现下滑[64] 各地区表现：每间可用客房收入（RevPAR）- 国际地区 - 2025年第四季度中东及非洲地区公司自营酒店RevPAR同比大幅增长12.9%至185.54美元，主要得益于日均房价增长9.2%[68] - 2025年第四季度大中华区公司自营酒店RevPAR同比增长3.7%至87.21美元，入住率与日均房价均实现增长[68] - 2025年第四季度加勒比及拉丁美洲公司自营酒店RevPAR几乎持平，仅增长0.2%，日均房价同比下降0.9%[68] - 2025年全年亚太地区（不含中国）系统酒店RevPAR表现强劲，同比增长8.4%至133.12美元[74] - 2025年全年大中华区系统酒店RevPAR仅微增0.4%至76.53美元，日均房价同比下滑0.2%[74] - 2025年全年欧洲系统酒店RevPAR同比增长3.3%至160.65美元，入住率提升1.7个百分点[74] 各地区表现：酒店规模与分布 - 截至2025年12月31日，公司在145个国家和地区拥有超过9,800家酒店[30] - 截至2025年底，万豪全球酒店物业总数达9,805家，客房总数达1,779,936间[51] - 截至2025年12月31日，万豪国际全球总规模为9,805家酒店，共计1,779,936间客房[55] - 万豪在美国及加拿大拥有6,433家物业和1,084,057间客房，占全球客房总数的约60.9%[51] - 北美地区（美国及加拿大）酒店规模为6,433家酒店，共计1,084,057间客房，占全球客房总数的60.9%[55] - 万豪国际业务（含欧洲、中东、非洲、大中华区等）拥有3,372家物业和695,879间客房[51] - 国际地区（欧洲、中东、非洲、大中华区、亚太其他地区、加勒比及拉丁美洲）酒店规模为3,372家酒店，共计695,879间客房[55] 管理层讨论和指引：业绩展望 - 2026年全年业绩展望：全球每间可用客房收入增长1.5%至2.5%，净客房增长4.5%至5%，调整后息税折旧摊销前利润增长8%至10%，向股东返还超过43亿美元[3][25] 管理层讨论和指引：股东回报 - 2025年公司通过股息和股票回购向股东返还超过40亿美元[3] 其他重要内容：发展管道与客房增长 - 2025年公司净增客房约73,600间，净客房数较2024年底增长超过4.3%，全球系统客房总数近178万间[3][20] - 截至2025年底，全球开发管道创纪录，达约4,100家物业和近61万间客房，其中43%的管道客房正在建设中[3] 其他重要内容：会员计划 - 2025年万豪旅享家新增约4,300万会员，年末会员总数近2.71亿，会员入住占美国及加拿大客房夜数的75%，占全球的68%[9] 其他重要内容：债务与现金 - 2025年底总债务为162亿美元，现金及等价物为4亿美元[23] 其他重要内容：关键绩效指标定义与计算方法 - 公司使用调整后EBITDA作为运营绩效的关键指标，以排除利息、税收、折旧及摊销等非运营项目的影响，便于进行跨期和跨公司比较[86] - 调整后EBITDA排除了计入“折旧、摊销及其他”、“合同投资摊销”、“报销费用”及“权益收益”中的折旧与摊销费用[87] - 调整后EBITDA还排除了所有列报期间的股权激励费用，以消除不同公司在薪酬确认上的重大差异[87] - 公司使用每间可用客房收入作为绩效指标，其计算方式为物业层面的客房收入除以期间可用客房总数[88] - RevPAR的两个组成部分——入住率和平均每日房价，也被视为有意义的绩效指标[88] - 入住率计算方式为售出客房总数除以期间可用客房总数，用于衡量物业可用容量的使用率[88] - 平均每日房价计算方式为物业层面的客房收入除以售出客房总数，用于评估平均房价水平[88] - 与前期比较采用恒定美元基础，以消除汇率波动对业绩呈现的影响[88] - 可比物业定义为自上一个完整日历年年初（当前期间为2024年1月1日）起已在系统中运营且未进行重大翻修、转换或遭受重大损坏的酒店[89] - “酒店业主”和“系统中的酒店”等术语不包括Marriott Bonvoy旗下的Homes & Villas、分时度假物业、住宅以及The Ritz-Carlton Yacht Collection[90]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度净收入增长2%至118亿美元，全年增长2%至479亿美元[3] - 第四季度有机收入（非GAAP）增长5%，全年增长5%[2][3] - 2025年全年净营业收入为479.41亿美元，同比增长2%；归属于可口可乐公司股东的净收入为131.07亿美元，同比增长23%[43] - 2025年第四季度净营业收入为118.22亿美元，同比增长2%；归属于可口可乐公司股东的净收入为22.71亿美元，同比增长3%[40] - 2025年全年净营业收入为479.41亿美元，较2024年的470.61亿美元增长2%[53] - 2025年第四季度净营业收入为118.22亿美元，较2024年同期115.44亿美元增长2%[50] - 2025年第四季度GAAP营业收入为118.22亿美元，同比增长2%[85] - 2025年全年GAAP营业收入为479.41亿美元，同比增长2%[91] - 2025年全年按公认会计准则报告的收入为479.41亿美元，同比增长2%[98] - 2025年全年可比（非公认会计准则）有机收入增长5%[98] - 2025年第四季度可比（非公认会计准则）有机收入增长5%[97] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度营业利润下降32%，全年增长38%；第四季度可比货币中性营业利润（非GAAP）增长13%，全年增长13%[2][10][15] - 第四季度每股收益（EPS）增长4%至0.53美元；可比每股收益（非GAAP）增长6%至0.58美元[2][6] - 全年每股收益（EPS）增长23%至3.04美元；可比每股收益（非GAAP）增长4%至3.00美元[2][6] - 2025年合并净利润为131.37亿美元，较2024年的106.49亿美元增长23.3%[48] - 2025年全年营业利润为137.62亿美元，较2024年的99.92亿美元大幅增长38%[53] - 2025年第四季度营业利润为18.41亿美元，较2024年同期27.09亿美元下降32%[50] - 2025年第四季度可比（非GAAP）营业利润为28.88亿美元，营业利润率为24.4%，同比增长6%[85] - 2025年第四季度可比（非GAAP）摊薄后每股收益为0.58美元，同比增长6%[87] - 2025年全年可比（非GAAP）营业利润为150.13亿美元，营业利润率为31.2%，同比增长7%[91] - 2025年全年按公认会计准则(GAAP)报告的净收入为131.07亿美元，摊薄后每股收益为3.04美元[93] - 2025年全年可比（非公认会计准则）净收入为129.58亿美元，摊薄后每股收益为3.00美元，同比增长4%[93][95] - 2025年全年按公认会计准则报告的税前利润为159.98亿美元，有效税率为17.9%[93] - 2025年全年可比（非公认会计准则）税前利润为163.66亿美元，有效税率为20.6%[93] - 2025年全年按货币中性基准（非公认会计准则）计算的摊薄每股收益增长9%[95] - 2025年第四季度可比营业利润（非GAAP）为28.88亿美元，较2024年同期的27.34亿美元增长6%[99] - 2025年全年可比营业利润（非GAAP）为150.13亿美元，较2024年的140.85亿美元增长7%[101] - 2025年全年报告营业利润（GAAP）为137.62亿美元，较2024年的99.92亿美元大幅增长38%[101] 财务数据关键指标变化：利润率 - 第四季度营业利润率为15.6%（去年同期为23.5%）；可比营业利润率（非GAAP）为24.4%（去年同期为24.0%）[3] - 2025年第四季度可比营业利润率（非GAAP）为24.44%，较2024年同期增长48个基点[102] - 2025年全年可比营业利润率（非GAAP）为31.24%，较2024年增长121个基点[102] 财务数据关键指标变化：现金流与资本分配 - 全年经营活动现金流为74亿美元；自由现金流（非GAAP）为53亿美元；剔除对fairlife或有对价支付后的自由现金流（非GAAP）为114亿美元[2][6] - 2025年资本支出为21亿美元，同比增长2%；支付股息88亿美元；净股份回购（非GAAP）为4亿美元[34] - 2025年经营活动产生的净现金流为74.08亿美元，较2024年的68.05亿美元增长8.8%[48] - 公司2025年支付股息总额为87.79亿美元，并回购库存股票7.46亿美元[48] - 2025年自由现金流（非GAAP）为52.96亿美元，若剔除对fairlife的或有对价支付60.69亿美元，则为113.65亿美元[102] - 2025年净股票回购（非GAAP）为4.33亿美元[103] 业务线表现：销量与价格组合 - 第四季度全球单位箱销量增长1%，全年持平[2] - 第四季度单位箱量增长1%，主要由水、运动饮料、咖啡和茶以及可口可乐商标产品驱动[25] - 第四季度价格/组合增长4%，主要由市场定价行动驱动[25] 各地区表现 - 第四季度拉丁美洲有机收入增长10%，北美增长5%，亚太地区持平[8] - 北美市场2025年净营业收入为195.86亿美元，增长4%，营业利润为50.7亿美元，增长11%[53] - 亚太市场2025年净营业收入为56.38亿美元，增长1%，但营业利润为20.42亿美元，下降5%[53] - 2025年第四季度北美市场可比（非公认会计准则）收入为49.46亿美元，同比增长5%[97] - 2025年全年欧洲、中东和非洲市场可比（非公认会计准则）收入为115.48亿美元，同比增长6%[98] - 2025年第四季度北美市场报告营业利润（GAAP）因9.6亿美元资产减值影响，同比下降65%至4.27亿美元[99] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年有机收入（非GAAP）将增长4%至5%[29] - 公司预计2026年可比每股收益（非GAAP）将增长7%至8%（以2025年3.00美元为基准），其中包含约3%的汇率顺风和约1%的收购与剥离逆风[30][31] - 公司预计2026年将产生约122亿美元的自由现金流（非GAAP），由约144亿美元经营活动现金流减去约22亿美元资本支出构成[32] - 公司预计2026年自由现金流（非GAAP）为122亿美元[103] 其他重要事项：一次性项目与调整 - 第四季度确认与BODYARMOR商标相关的9.6亿美元非现金减值费用[3][4] - 第四季度运营收入下降65%，主要受可比性项目影响，包括与BODYARMOR商标相关的9.6亿美元非现金减值费用；可比恒定汇率运营收入（非GAAP）增长15%[25] - 公司2025年因BODYARMOR商标减值记录费用9.6亿美元[60] - 公司2025年因出售可口可乐装瓶商控股公司股权实现收益19.52亿美元[65] - 公司2025年因非洲装瓶业务待售记录费用12.74亿美元[65] - 公司2025年全年，因出售部分可口可乐欧洲太平洋合作伙伴股权实现收益3.31亿美元[66] - 公司2024年全年，因收购fairlife的或有对价负债重估记录费用31.09亿美元[67] - 公司2024年全年，因BODYARMOR商标减值记录费用7.6亿美元[63] - 2025年第四季度及全年，公司重组费用分别为3400万美元和9700万美元[70] - 2025年第四季度及全年，经济对冲活动调整使非GAAP税前收入分别减少1900万美元和3600万美元[72] - 2025年第四季度及全年，权益及交易性债务证券未实现损益调整使非GAAP税前收入分别减少8500万美元和2.68亿美元[74] - 2025年第四季度及全年，公司记录所得税净收益分别为2.79亿美元和8.51亿美元[81] - 2025年第四季度GAAP运营费用中的其他运营费用为10.59亿美元，主要受10.14亿美元资产减值影响[85] - 2025年全年GAAP运营费用中的其他运营费用为12.61亿美元，同比大幅下降70%[91] - 2025年第四季度可比（非GAAP）有效税率为20.2%，同比下降0.9个百分点[87] - 2025年第四季度股权投资收益为4.75亿美元，同比增长40%[87] - 2025年全年货币中性可比（非GAAP）营业利润同比增长13%[91] 其他重要事项：汇率影响 - 第四季度运营收入持平，但包含可比性影响项目和汇率逆风；可比恒定汇率运营收入（非GAAP）增长13%[25] - 2025年第四季度货币影响对可比营业利润（非GAAP）造成8%的负面影响[99] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2025年总资产为1048.16亿美元，较2024年的1005.49亿美元增长4.2%[46] - 未提供具体财务数据或运营指标[107] - 内容主要为前瞻性声明和法律风险提示，无实质性业绩数据[107] - 文档ID'108'仅包含数字"31"，无明确单位或上下文，无法提取有效关键要点[108]

财务风险与流动性 - 公司可能无法获得额外资本进行投资或为运营提供资金[19] - 房地产投资缺乏流动性，公司可能无法在期望时或以有利条款处置资产[20] - 为维持REIT资格公司可能被迫出售证券或借款资金而无法在合适时间或以有利条件获得此类资本可能导致公司削减投资活动和或在不利时机处置资产这可能对公司产生重大不利影响[26] 运营与业务模式风险 - 公司依赖租金收入，若出现重大空置可能对运营业绩产生不利影响[20] - 公司收购活动可能无法产生预期现金流，并可能受竞争压力或其他因素限制[20] - 公司可能无法有效管理增长，并无法获得预期的规模效益[20] - 公司是最近成立的，业务模式历史有限，可能无法成功运营或执行业务计划[20] - 公司可能无法实现与SITE Centers分拆的部分或全部预期收益且分拆可能对公司的业务财务状况和运营结果产生重大不利影响[26] 宏观经济与市场风险 - 公司业绩和现金流可能因广泛经济及本地状况而受到不利影响[20] - 通胀可能因建筑成本或运营费用增长超过租金收入而对房地产运营产生不利影响[20] - 市场条件变化可能对公司公开交易证券的市场价格产生不利影响[25] 法律与税务合规风险 - 若公司在任何纳税年度未能符合REIT资格将作为普通公司缴纳美国联邦所得税并可能产生重大税务负债这可能对公司股票价值造成重大不利影响[26] - 若某些子公司未能符合美国联邦所得税意义上的合伙企业或 disregarded entities 资格公司可能无法符合REIT资格[26] 财务结构与债务风险 - 公司面临利率风险且无法保证能有效管理或缓解该风险[26] - 公司财务状况和运营活动可能因财务契约而受到不利影响这些契约可能限制投资活动要求出售证券或改变限制派息[26] - 公司是控股公司无直接运营预计依赖从运营合伙公司获得的分配来向股东进行分配[26] 股东回报与证券风险 - 公司未设定最低派息水平且无法保证未来派息能力[28] - 未来可供出售的股票可能对公司股价产生不利影响[28] - 发行优先于公司普通股的债务或股权证券可能对公司普通股的市场价格产生不利影响[28] 资产与财产风险 - 公司物业可能因自然灾害、公共卫生危机或天气相关因素受损，未投保损失或超出保险限额的损失可能导致资本或收入损失[20]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度公司合并营收为1140万美元，同比增长6%[4] - 2025年第四季度公司合并运营亏损为1770万美元，同比改善30%[4] - 2025年第四季度公司净亏损为1760万美元，同比改善23%[4] - 2025年全年公司合并营收为2570万美元，同比下降4%[4] - 2025年全年公司净亏损为7510万美元，同比改善20%[4] - 2025年第四季度净收入为1.1355亿美元，同比增长5.5%（2024年同期为1.0761亿美元）[23] - 2025年全年净收入为2.5672亿美元，同比下降3.6%（2024年为2.6633亿美元）[23] - 2025年全年净亏损为7511.4万美元，亏损同比收窄20.0%（2024年净亏损为9392.5万美元）[23] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 2025年全年公司自由现金流为负5730万美元，同比改善44%[4] - 2025年全年经营活动净现金流出为5354.8万美元，同比改善42.9%（2024年净流出9385.9万美元）[27] - 2025年全年自由现金流为-5727.3万美元，同比改善43.8%（2024年为-1.01927亿美元）[30] - 2025年资本支出为381.1万美元，同比减少52.8%（2024年为806.8万美元）[27] 各条业务线表现：销量与营收 - 2025年第四季度合并销量为9,367台，同比增长9%；全年销量为22,286台，同比增长16%[4] - 2025年第四季度电动摩托车销量为381台，同比增长61%，营收为380万美元，同比增长10%[13] - 2025年第四季度STACYC电动平衡车及电动自行车销量为8,986台，同比增长8%，营收为750万美元，同比增长4%[10] 其他财务数据：资产、债务与借款 - 2025年末现金及现金等价物为8277.7万美元，较2024年末增加28.4%（2024年末为6443.7万美元）[25][27] - 2025年存货净额为1525.5万美元，较2024年末下降43.4%（2024年末为2694.2万美元）[25] - 2025年从关联方获得可转换定期贷款借款7500万美元[27] - 2025年总资产为1.46411亿美元，较2024年末微降1.0%（2024年末为1.4796亿美元）[25] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年运营亏损将在7000万至8000万美元之间[16]

财务数据关键指标变化：合并收入与利润 - 2025年第四季度公司合并营收为4.96亿美元，同比下降28%[4] - 2025年全年公司合并营收为44.73亿美元，同比下降14%[4] - 2025年第四季度公司合并营业亏损为3.61亿美元，同比扩大87%[4] - 2025年全年公司合并营业利润为3.87亿美元，同比下降7%[4] - 公司第四季度净亏损2.825亿美元（2024年同期净亏损1.184亿美元）[28] - 公司全年净利润3.292亿美元，同比下降26.1%（2024年同期为4.452亿美元）[28] - 公司第四季度基本每股亏损2.44美元（2024年同期亏损0.93美元）[28] - 公司全年基本每股收益2.82美元，同比下降18.5%（2024年同期为3.46美元）[28] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司2025年全年毛利润为8.67亿美元，较2024年的11.55亿美元下降24.9%，主要受制造及其他成本增加1.5亿美元及销量下降1.89亿美元影响[36] 各条业务线表现：哈雷戴维森摩托车公司（HDMC） - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司（HDMC）全球摩托车批发出货量为124,477辆，同比下降16%[3] - 2025年全年HDMC营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元[6] - 哈雷戴维森摩托车公司（HDMC）第四季度营收为3.792亿美元，同比下降9.8%（2024年同期为4.205亿美元）；全年营收为35.783亿美元，同比下降13.2%（2024年同期为41.219亿美元）[28] - HDMC第四季度运营亏损2.604亿美元（2024年同期亏损2.136亿美元）；全年运营亏损2873万美元（2024年同期运营利润2.778亿美元）[28] - 公司2025年全年HDMC总收入为35.783亿美元，较2024年的41.219亿美元下降13.2%[34] - 公司2025年全年摩托车收入为26.577亿美元，较2024年的31.373亿美元下降15.3%[34] - 公司2025年全年全球摩托车批发量为124,477辆，较2024年的148,862辆下降16.4%[34] 各条业务线表现：哈雷戴维森金融服务（HDFS） - 2025年全年HDFS营业利润为4.9亿美元，创历史新高，同比增长97%[3][12] - 哈雷戴维森金融公司（HDFS）第四季度营收1.056亿美元，同比下降58.8%（2024年同期为2.567亿美元）；全年营收8.692亿美元，同比下降16.3%（2024年同期为10.385亿美元）[28] - HDFS第四季度运营亏损8225万美元（2024年同期运营利润4644万美元）；全年运营利润4.904亿美元，同比增长97.4%（2024年同期为2.484亿美元）[28] - HDFS金融应收账款信用损失拨备期末余额从2024年的4.012亿美元大幅下降至2025年的2235万美元，主要由于当期计提拨备为负19.139亿美元[38] 各条业务线表现：LiveWire - LiveWire第四季度营收1135万美元，同比增长9.2%（2024年同期为1040万美元）；全年营收2567万美元，同比下降2.6%（2024年同期为2636万美元）[28] 各地区表现：全球摩托车零售销量 - 2025年全年全球摩托车零售销量为132,535辆，同比下降12%[3] - 公司2025年全年零售销量为132,535辆，较2024年的151,229辆下降12.4%[40] 管理层讨论和指引 - 2026年财务展望：HDMC全球摩托车零售销量预计为130,000至135,000辆，营业利润预计在亏损4000万美元至盈利1000万美元之间[3] 其他重要内容：现金流与资本活动 - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务（HDFS）因交易向HDI支付了10亿美元股息[3] - 公司第四季度每股现金股息为0.18美元，全年为0.72美元，分别较2024年同期的0.1725美元和0.69美元有所增加[28] - 公司2025年经营活动产生的现金流量净额为5.689亿美元，较2024年的10.638亿美元下降46.5%[32] - 公司2025年投资活动产生的现金流量净额为37.788亿美元，主要得益于出售初始持有投资的金融应收账款获得36.856亿美元[32] - 公司2025年筹资活动使用的现金流量净额为30.103亿美元，主要由于中期票据偿还18.154亿美元及资产支持商业票据偿还6.715亿美元[32] - 公司2025年末现金、现金等价物及受限现金总额为30.917亿美元，较2024年末的17.409亿美元增长77.6%[32] 其他重要内容：资产负债表关键项目 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为30.917亿美元，较2024年末的15.896亿美元增长94.5%[30] - 截至2025年12月31日，公司长期债务净额为16.496亿美元，较2024年末的44.687亿美元大幅下降63.1%[30]

收入和利润（同比） - 营业总收入为369,556.72万元，同比增长31.18%[4][6] - 归属于母公司所有者的净利润为103,773.40万元，同比增长25.39%[4][6] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为106,749.22万元，同比增长29.09%[4][6] - 营业利润为125,359.11万元，同比增长29.14%[4] - 利润总额为117,832.29万元，同比增长26.56%[4] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益为2.55元，同比增长25.62%[4] - 加权平均净资产收益率为35.00%，较上年同期减少2.69个百分点[4] 资产与所有者权益（期初/同比变化） - 总资产为436,855.25万元，较期初增长43.21%[4][6] - 归属于母公司的所有者权益为345,607.64万元，较期初增长35.36%[4][6] - 归属于母公司所有者的每股净资产为8.47元，同比增长34.87%[5]

财务数据关键指标变化 - 药房收入占药房与消费者健康部门收入的比例在2025年、2024年和2023年分别为82.9%、80.9%和78.9%[90] - 2025年，公司自有品牌产品约4500种，占前店收入的约20%[94] 各条业务线表现 - 健康服务部门的药房福利管理在2025年以30天等效基础处理或管理了19亿张处方[53] - 截至2025年12月31日，公司运营着246个Oak Street Health初级医疗中心，覆盖27个州，为约500,000名患者提供服务[68] - 2025年，公司通过Signify Health业务完成了超过350万次家庭健康评估[70] - 截至2025年12月31日，公司运营着超过800个MinuteClinic诊所[73] - 2025年，药房与消费者健康部门以30天当量计算，配药量达18亿张处方，占美国零售药房处方总量的约28.5%[88] - 公司于2025年第一季度决定基本退出ACO REACH和MSSP项目[69] - 长期护理药房子公司已于2025年9月分拆[96] - 2025年公司新开87个社区健康点，搬迁5个，关闭243个[97] - 作为企业重组计划一部分，公司在2025年关闭了221家零售店[98] 各地区表现 - 2025年，公司在44个州和华盛顿特区提供基于网络的HMO和/或PPO Medicare Advantage计划[25] - 2025年，公司在所有50个州和华盛顿特区提供Medicare Part D处方药计划(PDP)[25] - 2025年，公司在49个州和华盛顿特区提供多种Medicare Supplement产品[25] - 2025年，公司在15个州以保险或ASC为基础提供Medicaid和CHIP服务[25] 管理层讨论和指引 - 健康福利部门2025年Medicare产品线的运营收入进展受到《通胀削减法案》影响，导致下半年收益低于上半年[45] - 2026年星级评分中，超过81%的Medicare Advantage会员所在计划的评分至少为4.0星，而基于2024年12月会员数据的2025年星级评分中该比例为88%[40] - 超过81%的公司医疗保险优势会员在2026年评级为4星或以上的计划中，超过63%的会员在4.5星计划中[161] - 2026年医疗保险优势计划费率预计使行业收入平均增长7.16%，其中风险评分趋势贡献2.10%的增长；不含风险评分趋势的增长为5.06%[162] - 2027年医疗保险优势计划费率（提案）预计使行业收入平均增长2.54%，其中风险评分趋势贡献2.45%的增长；不含风险评分趋势的增长仅为0.09%[162] 业务规模与网络覆盖 - 截至2025年12月31日，公司拥有约9,000个零售点，超过1,000个步入式和初级保健医疗诊所[15] - 截至2025年12月31日，公司药房福利管理业务拥有约8,700万计划会员[15] - 截至2025年12月31日，公司通过健康保险产品及相关服务覆盖估计超过3,700万人[15][18] - 截至2025年12月31日，公司基础全国供应商网络拥有约200万参与供应商[23] - 公司维护着一个包含约63,000家零售药房的全国网络，其中约34,500家为连锁药房（包括CVS药房），约28,500家为独立药房[59] - 截至2025年12月31日，公司已与超过25家不同的支付方建立了战略价值型合作关系，其中包括按Medicare Advantage患者数量排名的前5大全国性支付方[78] - 2025年，公司家庭健康评估业务与46家美国健康计划有合同，其中包括50家最大的Medicare Advantage计划中的24家[79] - 家庭健康评估业务中，Medicare Advantage健康计划客户约占其总业务量的85%[79] 收入构成与支付方 - 2025年，来自联邦政府的收入约占公司合并总收入的20%[36] - 2025年，与CMS签订的医疗保险相关合同收入约占公司联邦政府总收入的79%[36] - 单一药房与消费健康支付方在2025、2024或2023年均未贡献公司总收入的10%或以上[100] - 药房与消费健康板块收入主要来自药房福利管理者、政府资助项目及商业雇主等第三方支付方[100] 运营与财务模式 - 在双重资格合同下，费率设定过程通常由CMS与参与示范项目的州政府机构共同确定[43] - 根据保险医疗补助合同，州政府机构按会员每月支付固定费率，该费率因州、业务线和人口统计而异[42] - 联邦雇员健康福利计划下的保费和费用需接受联邦政府审查和审计，可能导致追溯性和前瞻性调整及退款[44] - Medicare Supplement产品的费率在州一级受到监管，并因州和计划而异[41] - 公司通过Red Oak Sourcing与Cardinal Health各占50%股份合作进行仿制药采购[103] - 公司大部分药房收入（来自管理式医疗组织等第三方）通常在30天内结算[108] - 公司为联邦雇员健康福利计划管理某些“成本加成”型计划，并接受OPM审计以确保符合MLR和保费要求[196] 竞争环境 - 健康福利部门面临来自大量营利和非营利竞争对手、新市场进入者以及行业整合的激烈竞争[46] - 公司的竞争能力取决于其与竞争对手在服务质量、覆盖范围、成本、产品设计、财务稳定性及供应商网络质量等因素上的差异化[47] 人力资源与员工 - 2025年，公司员工在学习和开发课程上投入了约1600万小时[114] - 截至2025年12月31日，公司拥有超过30万名员工，其中约73%为全职[109] - 2025年进行的两次员工敬业度调查，每次均有超过20万名员工参与[110] 监管与合规风险 - 平价医疗法案要求Medicare Advantage和Medicare Part D计划的最低医疗损失比为85%[141] - 若Medicare Advantage或Part D合同连续三年支付最低MLR回扣，将无法注册新会员；连续五年将被终止[141] - 公司部分Medicare Advantage合同可能无法连续数年达到85%的MLR要求[141] - 2025年起生效的Part D标准福利完全重新设计，可能削弱公司设计竞争性产品的灵活性[148] - 2026年，Medicare药品谈判计划中首批10种药品的定价生效，到2031年最多有100种Part B和D药品被纳入谈判[149] - 2025年《工薪家庭减税法案》将导致医疗补助受益人资格和州资金减少，进而影响福利和支付率[154] - 联邦法规允许各州为其管理的医疗补助计划设定至少85%的最低MLR[152] - CMS对风险调整机制的修改，例如第28版分层条件类别模型的结构性重大变化，可能影响更大部分Medicare Advantage受益人的风险调整因子分数[142] - CMS在2025年和2026年针对独立Part D计划设立了自愿示范，以测试额外的保费稳定和修订的风险走廊，公司已选择参与[148] - 通胀削减法案将更多Part D计划索赔责任转移给计划方而非政府[148] - CMS宣布将在2026年初前，加速完成对2018至2024每个支付年度所有医疗保险优势合同的审计[158] - 公司面临因审计不合规而被处以巨额罚款、扣留付款、退还保费、合同终止等风险[156][159] - 340B药品定价计划试点因法院初步禁令于2026年1月1日暂停，其影响存在不确定性[165] - 医疗补助和双重资格计划业务受各州资金和保费收入不足影响，可能导致公司无法继续参与[155] - 公司为遵守医疗补助、医疗保险及反回扣法等法规已投入并需持续投入大量资源[156][166] - 公司需遵守HIPAA、GLBA及各州更严格的隐私、数据安全和网络安全法规，合规成本增加[168][170][171] - 联邦和州消费者保护法及无障碍法规涉及营销、定价、数据使用等方面，增加了公司的合规成本和运营影响[174] - 公司需遵守《联邦雇员健康福利法案》计划特定的最低医疗损失率要求[195] - 公司受《海外反腐败法》约束，与受雇于政府的外国医疗专业人士的交易需符合该法规[200] - 公司的国际业务需遵守欧盟《通用数据保护条例》等数据保护法规[199] - 公司需遵守《透明覆盖规则》，披露药品和医疗服务的协商价格及成本分摊信息[175] - 公司需按年报告某些处方药成本、医疗服务和处方药总支出，以及回扣对保费和自付费用的影响[176] - 公司受《电话消费者保护法》等法规约束，违规可能导致巨额法定罚款[177] - 公司的药房业务受到FDA、DEA等多个联邦和州机构的严格监管，违规可能导致巨额罚款和执照吊销[178] - 公司受美国外国资产控制办公室(OFAC)经济贸易制裁法规约束[202] - 公司受美国食品药品监督管理局(FDA)对复合药房、临床研究及医疗器械等多方面业务的监管[203] - 公司必须获得并维持监管批准以对其医疗保险福利产品进行定价、营销和管理[205] - 平价医疗法案(ACA)规定大型团体商业产品的最低医疗损失率(MLR)为85%，个人和小型团体商业产品为80%[209] - 公司若未能遵守最低MLR法规，可能面临巨额罚款、保费退款及诉讼[211] - 公司可能因需应对医疗成本趋势、扩大承保范围及政府税费而申请大幅提高商业医疗保险业务的保费费率[212] - 联邦和州级监管机构对保费费率审查有广泛权力，包括批准、暂停或吊销营业执照，以及评估罚款等[210] - 联邦和州级保费费率审查流程可能阻止、延迟或影响公司的定价能力，从而对医疗赔付率(MBR)和运营业绩产生不利影响[208] - 公司需遵守联邦和州级广泛的财务与业务报告要求，不合规可能导致处罚[214] - 各州对商业产品定价和承保的限制法规存在差异，限制了公司基于风险或成本进行定价的能力[207] 资本结构与公司治理 - 公司所有保险和HMO子公司在2025年12月31日的风险资本水平均高于需要监管干预的阈值[183] - 根据控股公司法，若个人直接或间接拥有或控制另一实体10%或以上的有表决权证券，则被推定为存在控制关系[185]

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比/环比） - 公司全年总收入增长14%[3] - 全年调整后营业利润11.40亿美元，增长36%，调整后营业利润率24.2%，提升3.9个百分点[3] - 全年调整后EBITDA为13.6亿美元，超过指引[3] - 第四季度公司总收入同比增长31%[6] - 2025年第四季度净收入为14.459亿美元，同比增长31%[26][28] - 2025年全年净收入为47.013亿美元，全年净亏损3.182亿美元，主要受10.219亿美元商誉减值影响[26][27] - 2025年第四季度营业利润为2.975亿美元，营业利润率20.6%；经调整后营业利润为3.148亿美元，利润率21.8%[26][28] - 2025年全年营业利润仅1110万美元，营业利润率0.2%，主要受商誉减值影响[26] - 2025年第四季度归属于孩之宝公司的净收益为2.016亿美元，摊薄后每股收益1.41美元；全年净亏损3.224亿美元，每股亏损2.30美元[26] - 2025财年公司全年调整后净收入增长14%至47.013亿美元，调整后营业利润增长36%至11.4亿美元[30] - 2025财年公司全年调整后EBITDA为13.615亿美元，同比增长29%[32] - 2025年第四季度公司净利润为2.016亿美元，而去年同期净亏损3430万美元[32] - 2025年第四季度调整后营业利润为3.148亿美元，较2024年同期的1.127亿美元增长179.3%[33] - 2025年全年调整后营业利润为11.4亿美元，较2024年的8.388亿美元增长35.9%[33] - 2025年第四季度调整后每股收益为1.51美元，较2024年同期的0.46美元增长228.3%[34] - 2025年全年调整后每股收益为5.54美元，较2024年的4.01美元增长38.2%[34] - 2025年第四季度归属于孩之宝的净收益为2.016亿美元，2024年同期为净亏损3430万美元[34] - 2025年全年归属于孩之宝的净亏损为3.224亿美元，2024年为净收益3.856亿美元[34] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第二季度消费者产品部门因关税影响计提10.219亿美元商誉减值损失[32] - 消费品部门2025年第二季度确认了10.219亿美元的非现金商誉减值损失[33][34] - 2025年第四季度重组及遣散费为负的200万美元，而2024年同期为1440万美元[33] - 2024年第四季度因Discovery合资企业投资确认了7820万美元的减值损失（税后5980万美元）[35] 各条业务线表现：海岸巫师与数字游戏部门（威世智与数字游戏部门） - 海岸巫师与数字游戏部门创纪录增长45%[3] - 魔法风云会收入增长59%[3]，海岸巫师与数字游戏部门营业利润10.07亿美元，增长59%，营业利润率46.0%[6] - 第四季度海岸巫师与数字游戏增长86%[6] - 海岸巫师与数字游戏部门2025年第四季度收入6.304亿美元，同比增长86%，营业利润率45.0%[28] - 第四季度威世智与数字游戏部门净收入同比增长86%至6.304亿美元，其中桌面游戏收入激增139%至4.947亿美元[29] - 第四季度魔法风云会收入同比增长141%至5.024亿美元，推动公司总游戏收入增长60%至8.678亿美元[29] - 2025财年威世智与数字游戏部门收入增长45%至21.869亿美元，调整后营业利润增长59%至10.068亿美元，营业利润率达46%[30] - 2025财年魔法风云会全年收入增长59%至17.201亿美元，公司总游戏收入增长33%至27.882亿美元[31] - 海岸巫师与数字游戏部门2025年全年营业利润达10.068亿美元，较2024年的6.32亿美元增长59.3%[33] 各条业务线表现：消费品部门 - 消费品部门下降4%[3] - 第四季度消费品增长7%[6] - 消费品部门2025年第四季度收入8.000亿美元，同比增长7%，经调整后营业利润5.36亿美元，同比下降10%[28] - 第四季度消费者产品部门净收入同比增长7%至8亿美元，北美和欧洲分别增长12%和15%，亚太地区下降24%[29] - 2025财年消费者产品部门收入下降4%至24.376亿美元，经调整后营业利润下降26%至1.127亿美元[30] 各条业务线表现：娱乐部门 - 娱乐部门下降4%[3] - 第四季度娱乐下降5%[6] 各地区表现 - 第四季度消费者产品部门净收入同比增长7%至8亿美元，北美和欧洲分别增长12%和15%，亚太地区下降24%[29] 管理层讨论和指引 - 2026年全年指引：按固定汇率计算总收入增长3%-5%，调整后营业利润率24%-25%，调整后EBITDA为14.0亿至14.5亿美元[14] 其他重要内容：现金流与股东回报 - 全年运营现金流为8.93亿美元，高于上年的8.47亿美元[3] - 全年通过股息向股东返还3.93亿美元[3] - 公司宣布新的10亿美元股票回购计划[2] - 2025年经营活动产生净现金流8.932亿美元，投资活动净流出2.844亿美元，融资活动净流出5.313亿美元[27] - 2025年末现金及等价物与受限现金总额为7.766亿美元，较上年末增加8160万美元[27] 其他重要内容：资产负债表关键变化 - 2025年末总负债49.865亿美元，较上年末的51.553亿美元减少；股东权益5.655亿美元，大幅低于上年末的11.850亿美元[25]