财务表现：收入与利润（同比） - 2025年第四季度净销售额同比增长4.5%至3.651亿美元[5] - 2025年全年净销售额创纪录，达15.52亿美元，同比增长5.4%[1][5] - 2025年全年调整后EBITDA为2.753亿美元，同比增长13.9%[5] - 2025财年调整后EBITDA为2.75317亿美元，较2024财年的2.41753亿美元增长13.9%[23] - 2025财年调整后稀释每股收益为0.58美元，较2024财年的0.49美元增长18.4%[26] - 2025财年净收入为4030.5万美元，较2024财年的1725.5万美元增长133.7%[18] - 2025年全年净利润为4030万美元，摊薄后每股收益0.20美元，而2024年为净亏损1730万美元[5] 财务表现：季度利润与现金流（同比） - 2025财年第四季度净收入为159.8万美元，而2024财年同期为净亏损122.2万美元[23] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为5753.7万美元，较2024财年同期的5626.9万美元增长2.3%[23] - 2025财年第四季度调整后稀释每股收益为0.10美元，与2024财年同期持平[26] - 2025年经营活动净现金流为105,185千美元，较2024年的183,336千美元下降42.6%[30] - 2025财年经营活动产生的净现金为1.05185亿美元，较2024财年的1.83336亿美元下降42.6%[18] 财务表现：成本、费用与资本支出（同比） - 2025财年折旧与摊销总额为1.41102亿美元，较2024财年的1.3004亿美元增长8.5%[18] - 2025年资本支出为70,100千美元，较2024年的85,219千美元减少17.7%[30] - 2025财年资本支出为7010万美元，较2024财年的8521.9万美元下降17.7%[18] 财务表现：资产负债表与债务（同比/变化） - 2025年总债务降至6.931亿美元，净债务降至6.658亿美元[5] - 总债务从2024年的718,555千美元降至2025年的693,050千美元，减少25,505千美元[28] - 净债务从2024年的674,045千美元降至2025年的665,774千美元，减少8,271千美元[28] - 现金从2024年的44,510千美元降至2025年的27,276千美元，减少17,234千美元[28] - 循环贷款从2024年的62,000千美元降至2025年的36,000千美元，减少26,000千美元[28] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率改善至2.4倍[9] 财务表现：现金流与营运资本（同比/变化） - 2025年全年经营活动净现金流为1.052亿美元，自由现金流为3510万美元[5] - 2025年自由现金流为35,085千美元，较2024年的98,117千美元下降64.2%[30] - 2025财年库存净增加7943.2万美元，而2024财年为净减少871万美元[18] 管理层讨论和指引：2026年财务展望 - 2026年全年净销售额指引中点为16.5亿美元，较2025年增长6.3%[1][8] - 2026年全年调整后EBITDA指引为2.75亿至2.85亿美元[8] - 2026年全年自由现金流指引为1亿至1.2亿美元[8]

财务表现：收入与利润（同比/环比） - 2025年第四季度收入下降10%至15.8亿美元，全年收入下降5%至72.4亿美元[15] - 2025年第四季度营收为15.79亿美元，同比下降10.0%（2024年同期为17.54亿美元）[25] - 2025年全年营收为72.39亿美元，同比下降5.0%（2024年为76.18亿美元）[25] - 2025年第四季度营业利润为1.015亿美元，同比下降25.5%（2024年同期为1.362亿美元），营业利润率为6.4%[25] - 2025年全年营业利润为7.203亿美元，同比下降7.9%（2024年为7.818亿美元），营业利润率为10.0%[25] - 2025年全年归属于Watsco公司的净利润为4.970亿美元，同比下降7.3%（2024年为5.363亿美元），稀释后每股收益为12.25美元[25] 财务表现：毛利率 - 2025年第四季度毛利率提升40个基点至27.1%，全年毛利率提升120个基点至28.0%[11][15] - 2025年全年毛利率达到创纪录的28.0%，较2019年的24.3%提升370个基点[9] - 2025年第四季度毛利率为27.1%，同比提升0.4个百分点（2024年同期为26.7%）[25] 财务表现：历史增长对比 - 2025年全年收入为72亿美元，较2019年的48亿美元增长52%，年复合增长率为7%[9] - 2025年全年每股收益为12.25美元，较2019年的6.50美元增长88%，年复合增长率为11%[9] 业务线表现：电子商务与平台 - 2025年电子商务销售额约为25亿美元，占总销售额的35%[20] - 2025年通过OnCallAir®平台向约32.9万户家庭提供报价，产生的商品交易总额为18亿美元，同比增长20%[20] 现金流与库存管理 - 2025年库存从峰值21亿美元下降30%至年底的14亿美元，第四季度产生创纪录的4亿美元运营现金流[17] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为5.696亿美元，同比下降26.3%（2024年为7.731亿美元）[30] 财务状况：现金、存货与负债 - 公司拥有7.8亿美元现金及投资，无负债[6] - 截至2025年底，现金及现金等价物为4.333亿美元，较2024年底的5.263亿美元减少17.7%[28] - 截至2025年底，存货净额为13.86亿美元，与2024年底的13.85亿美元基本持平[28] 股东回报 - 公司年度股息提高10%至每股13.20美元，为连续第52年派发股息[4] - 2025年全年支付普通股股息4.738亿美元，同比增加11.9%（2024年为4.235亿美元）[30]

收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度营收为15.78757亿美元，同比下降10.0%（2024年同期为17.53962亿美元）[25] - 2025年全年营收为72.3929亿美元，同比下降5.0%（2024年为76.18317亿美元）[25] - 2025年第四季度收入下降10%至15.8亿美元，全年收入下降5%至72.4亿美元[15] - 2025年全年收入为72亿美元，较2019年的48亿美元增长52%，年复合增长率为7%[9] - 2025年第四季度营业利润为1.01528亿美元，同比下降25.5%（2024年同期为1.36188亿美元），营业利润率为6.4%[25] - 2025年全年营业利润为7.20347亿美元，同比下降7.9%（2024年为7.81775亿美元），营业利润率为10.0%[25] - 2025年全年归属于Watsco, Inc.的净利润为4.96994亿美元，同比下降7.3%（2024年为5.36286亿美元），全年稀释后每股收益为12.25美元[25] - 2025年第四季度稀释后每股收益为1.68美元，同比下降29.1%（2024年同期为2.37美元），其中因限制性股票稀释影响为0.09美元[25] - 2025年全年每股收益为12.25美元，较2019年的6.50美元增长88%，年复合增长率为11%[9] 成本和费用（同比环比） - 2025年第四季度毛利率为27.1%，同比提升0.4个百分点（2024年同期为26.7%）[25] - 2025年第四季度毛利率提升40个基点至27.1%，全年毛利率提升120个基点至28.0%[15] - 2025年全年毛利率创纪录达到28.0%，较2019年的24.3%提升370个基点[9] 现金流表现 - 2025年全年经营活动产生的净现金流为5.69613亿美元，同比下降26.3%（2024年为7.73102亿美元）[30] - 2025年全年经营现金流为5.7亿美元（占净收入的97%），第四季度创纪录经营现金流为4亿美元[15][17] 资产与负债状况 - 公司现金及投资为7.8亿美元，无负债[6] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为4.33283亿美元，短期现金投资为3亿美元，总流动资产为29.54506亿美元[28] - 2025年库存从峰值21亿美元下降30%至年底的14亿美元[17] 业务线表现 - 2025年电子商务销售额约为25亿美元，占总销售额的35%[20] 股东回报 - 公司年度股息提高10%至每股13.20美元[4] - 2025年全年向普通股支付股息4.73765亿美元，同比增加11.9%（2024年为4.23521亿美元）[30]

外汇风险管理 - 公司主要面临美元兑人民币汇率波动带来的外汇风险，并使用即期-远期货币互换及远期外汇交易进行管理[1117][1118] - 假设人民币兑美元/港币即期及远期汇率波动±5%，对2023年税前利润影响为±1.74亿元人民币，对2024年税前利润影响为±1.21亿元人民币[1119] 利率风险管理 - 利率敏感性分析显示，假设利率平行移动±100个基点，对2024年税前利润的影响约为±1.93亿元人民币[1127] - 截至2024年12月31日，利率敏感性缺口（即重新定价错配）为710.34亿元人民币[1124] - 公司面临的利率风险主要来自现金及银行存款、应收账款及合同资产、对客户贷款等固定利率工具[1121] 信用风险管理 - 公司信用风险主要来自商业银行存款安排、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收账款及对客户贷款[1128] - 公司定义借款人合同付款逾期90天或以上为违约及信用减值资产[1136] - 公司定义借款人合同付款逾期30天或以上为信用风险显著增加[1135] - 公司使用违约概率（PD）、违约风险敞口（EAD）和违约损失率（LGD）来衡量信用风险[1131] 金融资产与负债规模 - 截至2022年12月31日，公司总金融资产为3278.71亿元人民币，总金融负债为2462.74亿元人民币[1123] - 截至2023年12月31日，公司总金融资产为2138.92亿元人民币，总金融负债为1336.07亿元人民币[1124] - 截至2024年12月31日，公司总金融资产为1839.1亿元人民币，总金融负债为1128.77亿元人民币[1124] 信用风险敞口 - 公司表内信用风险敞口在2022年、2023年和2024年分别为669亿元、707亿元和935亿元（129亿美元）[1130] - 外部合作伙伴承担风险的客户贷款金额在2022年、2023年和2024年分别为1492亿元、646亿元和209亿元（29亿美元）[1130] - 融资担保合同信用风险敞口在2022年、2023年和2024年分别为685.03亿元、549.03亿元和680.17亿元[1130][1142][1143] 贷款与借款情况 - 截至2024年12月31日，公司对客户的贷款总额为1115.09亿元人民币，是最大的生息资产类别[1124] - 2024年末借款总额为519.38亿元，其中一年内到期的占498.19亿元[1143] - 2024年末金融负债总额为1114.8亿元，其中一年内到期的占905.82亿元[1143] 预期信用损失（ECL）与担保负债 - 假设第二阶段金融资产因信用风险显著改善重分类至第一阶段，2022年、2023年和2024年预期信用损失（ECL）及担保负债差额比率分别为-18%、-16%和-12%[1140] 结构性实体相关负债 - 2024年末应付合并结构性实体投资者的金额为437.89亿元，较2022年末的1827.3亿元大幅下降[1142][1143] 金融资产公允价值计量 - 截至2024年12月31日，以公允价值计量的金融资产总额为215.12亿元人民币，其中第一层级50.59亿元，第二层级124.29亿元，第三层级40.23亿元[1149] - 2024年，按公允价值计入损益的金融资产中，信托计划公允价值为42.47亿元（第二层级39.38亿元，第三层级3.09亿元），债务证券为49.32亿元（全部为第二层级）[1149] - 2024年，按公允价值计入其他综合收益的金融资产为11.56亿元，主要为存单（6.70亿元）和外汇基金票据（4.86亿元），均属第一层级[1149] - 2024年，其他债务投资公允价值为31.47亿元（第二层级0.31亿元，第三层级31.16亿元），是第三层级工具的主要构成部分[1149][1154] 第三层级金融资产变动与估值 - 2024年，第三层级金融资产期初余额54.87亿元，当年新增13.86亿元，处置12.77亿元，计入损益的损失为15.72亿元，年末余额降至40.23亿元[1151] - 2023年，有10.63亿元投资从第二层级转入第三层级，因估值方法中应用了重大不可观察输入值[1151] - 第三层级工具（主要为其他债务投资）使用现金流折现法估值，涉及管理层的关键估计和判断[1154] - 2022至2024年，用于确定第三层级工具公允价值的贴现率范围在0.66%至16.01%之间[1155] - 敏感性分析显示，若贴现率上升100个基点，2024年税前利润将减少1.14亿元；若下降100个基点，税前利润将增加1.20亿元[1156] 美国存托凭证（ADS）相关 - 2024年，公司从存托机构获得1300万美元（约合人民币0.93亿元，按1:7.15粗略估算）的ADS计划相关费用报销[1164] 美港股转换流程与要求 - 将美国存托凭证转换为香港交易的普通股，在正常情况下需要2个工作日，若以实物形式在香港结算系统外接收则可能需要14个或更多工作日[1175] - 若香港股东名册上普通股数量不足，部分提取的普通股将来自开曼群岛的主要股东名册[1176] - 从美国存托凭证计划中提取普通股，需向存托人递交相关收据并发送注销指令[1177] - 若投资者希望在香港结算系统外接收普通股，必须先在系统内接收，再安排从系统中提取[1177] - 存托人或公司可暂停美国存托凭证的交付、转让或登记，包括在其账簿或香港/开曼群岛股东名册关闭时[1179] 美港股转换相关费用 - 所有与美港股转换相关的成本均由提出转换请求的投资者承担[1180] - 投资者需支付存托协议规定的所有费用，包括发行注销费、股票转让税或政府收费[1178] - 美国存托凭证的发行或注销，每单位费用最高为0.05美元[1180] - 香港股份登记处对每笔普通股转让、每张注销或发行的股票证书收取费用，范围在2.50港元至20港元之间[1180] 转换请求的投资者义务 - 存托人可能要求提供身份和签名真实性的满意证明[1178]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度净销售额为34亿美元，同比下降12.1%，主要因核心有机净销售额下降14.0%和商品通缩1.9%，部分被收购带来的3.8%增长所抵消[4][7] - 第四季度净利润为3150万美元，同比下降83.4%；稀释后每股收益为0.28美元，上年同期为1.65美元[4][8] - 2025年全年净销售额为152亿美元，同比下降7.4%；调整后EBITDA为16亿美元，同比下降32.0%[13][19] - 2025年全年净利润为4.352亿美元，同比下降59.6%；稀释后每股收益为3.89美元，上年同期为9.06美元[18] - 第四季度净销售额为33.579亿美元，同比下降12.1%，全年净销售额为151.906亿美元，同比下降7.4%[37] - 第四季度净收入为3150万美元，同比下降83.4%，全年净收入为4.352亿美元，同比下降59.6%[37] - 2025年第四季度GAAP净利润为3150万美元，较2024年同期的1.902亿美元大幅下降83.4%[43] - 2025年全年调整后净利润为7.701亿美元，调整后净利润率为5.1%，低于2024年全年的13.749亿美元和8.4%[43] - 2025年第四季度总净销售额为33.579亿美元，同比下降12.1%[54] - 2025年全年总净销售额为151.906亿美元，同比下降7.4%[54] 财务数据关键指标变化：盈利能力与现金流 - 第四季度调整后EBITDA为2.749亿美元，同比下降44.3%；调整后EBITDA利润率为8.2%，下降470个基点[4][13] - 第四季度自由现金流为1.091亿美元，较上年同期的2.773亿美元下降60.7%[4][19] - 第四季度运营收入为6180万美元，同比下降79.7%，全年运营收入为7.863亿美元，同比下降50.7%[37] - 全年经营活动产生的净现金为12.1589亿美元，同比下降35.1%[39] - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.749亿美元，调整后EBITDA利润率为8.2%，低于2024年同期的4.936亿美元和12.9%[45] - 2025年全年调整后EBITDA为15.838亿美元，调整后EBITDA利润率为10.4%，低于2024年全年的23.307亿美元和14.2%[45] - 2025年全年经营活动产生的现金流量为12.159亿美元，自由现金流为8.74亿美元[52] 成本和费用 - 第四季度毛利率为10.02亿美元，毛利率率为29.8%，全年毛利率为46.158亿美元，毛利率率为30.4%[37] - 第四季度销售、一般及行政费用为9.402亿美元，占销售额的28.0%，全年为38.295亿美元，占销售额的25.2%[37] - 2025年第四季度调整后销售、一般及行政管理费用为7.511亿美元，占销售额的22.4%，高于2024年同期的20.0%[48] - 2025年第四季度净利息支出为6780万美元，全年净利息支出为2.737亿美元[45] - 2025年第四季度技术实施费用为4220万美元，显著高于2024年同期的2030万美元[43][45] 各条业务线表现 - 第四季度高附加值产品销售额为16.236亿美元，占总销售额48.3%，同比下降15.0%[54] - 第四季度特种建筑产品与服务销售额为9.235亿美元，占总销售额27.6%，同比微降2.1%[54] - 第四季度门窗及木制品销售额为8.737亿美元，占总销售额26.0%，同比下降12.6%[54] - 第四季度制成品销售额为7.499亿美元，占总销售额22.3%，同比下降17.6%[54] - 第四季度木材及板材销售额为8.108亿美元，占总销售额24.1%，同比下降16.1%[54] - 全年特种建筑产品与服务销售额为40.68亿美元，占总销售额26.8%，是唯一实现同比增长（4.1%）的业务板块[54] - 全年高附加值产品销售额为72.467亿美元，占总销售额47.7%，同比下降11.9%[54] - 全年制成品销售额为34.105亿美元，占总销售额22.4%，同比下降14.4%[54] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年净销售额在148亿至158亿美元之间，调整后EBITDA在13亿至17亿美元之间，自由现金流约为5亿美元[23] - 公司预计2026年将实现5000万至7000万美元的生产力节约[22] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司流动性约为17亿美元；净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为2.7倍，上年同期为1.5倍[19] - 2025年公司回购了340万股普通股，平均价格118.65美元/股，总成本4亿美元；自2021年8月启动以来累计回购48.1%的流通股[19] - 全年资本支出净额为3.626亿美元，用于购买物业、厂房及设备[39] - 全年用于收购的净现金为11.233亿美元[39] - 全年通过循环信贷设施借款40.58亿美元并偿还40.58亿美元[39] - 期末现金及现金等价物为1.81753亿美元[39] - 截至2025年12月31日，公司总资产为112.375亿美元，较2024年末的105.831亿美元增长6.2%[41] - 截至2025年12月31日，长期债务（扣除当期部分）为44.27亿美元，较2024年末的37.006亿美元增长19.6%[41]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度（截至12月31日）营收为38.59亿美元，同比增长3%，但按固定汇率计算增长为0%[117][119][123] - 2025年前九个月营收为113.23亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算则下降2%[117][121][123] - 2025年第三季度净利润为5700万美元，同比大幅下降1.58亿美元，主要受上年同期出售SIS平台税后收益1.38亿美元及本期仲裁相关税后成本2800万美元影响[117][119][120] - 2025年前九个月净利润为1.81亿美元，同比微降200万美元[117][121] - 2025年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为6.96亿美元，同比下降1%[117][123][129] - 2025年前九个月调整后息税折旧摊销前利润为19.84亿美元，同比增长9%[117][123][129] - 截至2025年12月31日止的九个月，调整后EBITDA损失为7900万美元，上年同期损失为6600万美元[139] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 截至2025年12月31日止的三个月，总收入为38.59亿美元，同比增长3%；成本占收入比例为78.1%，同比下降1.5个百分点[140] - 利润率受到销售周期延长、为支持战略增长而增加的人力成本以及员工流失率意外下降的负面影响，部分被战略增长举措带来的增量节约所抵消[119] 各条业务线表现 - 截至2025年12月31日的三个月，签约额（Total signings）为39亿美元，较上年同期的41亿美元减少1.4亿美元，下降3%[163] - 截至2025年12月31日的九个月，签约额为99亿美元，较上年同期的127亿美元减少28亿美元，下降22%，主要因2024年9月季度包含一笔18亿美元的历史最大签约[163][165] 各地区表现 - 分区域看，2025年第三季度美国市场营收9.58亿美元，同比持平；日本市场营收5.68亿美元，同比下降2%；主要市场营收14.28亿美元，同比增长10%；战略市场营收9.05亿美元，同比持平[119][123][130][132][134] - 2025年第三季度，主要市场营收增长受有利汇率影响达6个百分点[134] - 截至2025年12月31日止的九个月，主要市场收入为41亿美元，同比增长5%，其中5个百分点的增长由有利的汇率影响驱动[135] - 截至2025年12月31日止的九个月，战略市场收入为27亿美元，同比增长2%（按固定汇率计算下降2%）[138] 管理层讨论和指引 - 公司有7亿美元固定利率票据将于2026年10月到期，并计划在到期前进行再融资[169] 现金流与投融资活动 - 截至2025年12月31日止的九个月，运营活动产生的净现金为4.5亿美元，上年同期为3.61亿美元[158] - 截至2025年12月31日止的九个月，投资活动使用的净现金为4.36亿美元，主要因上年同期出售SIS平台带来现金流入[159] - 截至2025年12月31日止的九个月，融资活动使用的净现金为4.48亿美元，主要由于公司股票回购计划下回购了2.54亿美元的股票[160] - 在截至2025年12月31日的三个月和九个月，公司分别出售了62.9亿美元和180亿美元的应收账款（receivables sold），相关费用分别为200万美元和1200万美元[174] - 应收账款出售计划的承诺额度（committed facility limit）已从10亿美元降至6亿美元，并增加了2亿美元的非承诺性增量额度[173] - 公司于2024年2月发行了5亿美元、利率6.35%、于2034年到期的优先无担保票据（2034 Notes），净收益为4.94亿美元[168] - 循环信贷协议（Revolving Credit Agreement）额度为31.5亿美元，到期日已延长至2030年3月；截至2025年12月31日，未提取任何额度[170] - 2026年2月，公司根据循环信贷协议提取了10亿美元，用于营运资本等一般公司用途[170] 资本结构与股东回报 - 在截至2025年12月31日的三个月和九个月，公司分别以1亿美元和2.54亿美元的总成本回购了370万和840万股普通股[179] - 截至2025年12月31日，根据股票回购计划（Share Repurchase Program），公司仍有约3.51亿美元的剩余回购额度[179] - 总资产为113亿美元，自2025年3月31日起增加8.24亿美元（按汇率调整后增加4.47亿美元）[154] - 总负债为100亿美元，自2025年3月31日起增加8.46亿美元（按汇率调整后增加6.3亿美元）[155] - 总权益为13亿美元，自2025年3月31日起减少2200万美元，部分原因是股票回购[156] - 截至2025年12月31日，公司总资产为112.76亿美元，总负债为99.67亿美元，股东权益为13.09亿美元[117]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度净销售额增长0.1%至10.4亿美元[5] - 2025年全年净销售额增长0.7%至41.0亿美元[8] - 2025财年第四季度（截至12月27日的十三周）净销售额为10.38亿美元，与上年同期的10.37亿美元基本持平；全年净销售额为41.04亿美元，较上年的40.75亿美元增长约0.7%[24] - 2025财年第四季度净利润为1.69亿美元，同比大幅增长115.8%；全年净利润为3.54亿美元，与上年的3.51亿美元基本持平[24] - 2025财年净收益为3.5369亿美元，与2024财年的3.5062亿美元基本持平[34] - 公司2025财年第四季度（13周）报告净利润为1.68001亿美元，摊薄后每股收益8.51美元；全年（52周）报告净利润为3.50273亿美元，摊薄后每股收益17.57美元[43] - 全年调整后净利润为3.80603亿美元，调整后摊薄每股收益19.09美元，调整项包括9110万美元的非现金资产减值等[43] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 第四季度GAAP每股收益（EPS）为9.05美元，同比增长135.7%；调整后每股收益为4.92美元，同比增长28.1%[5][8] - 2025年全年GAAP每股收益为16.79美元，同比下降2.3%；调整后每股收益为19.09美元，同比增长11.1%[8] - 2025财年全年基本每股收益为16.91美元，稀释后每股收益为16.79美元，均略低于上年水平[24] 业务线表现：基础设施部门 - 基础设施部门第四季度销售额增长7.2%至8.190亿美元，占净销售额的78.6%[9] - 2025财年第四季度基础设施板块销售额为8.17亿美元，同比增长7.3%；营业利润率为17.6%，同比提升160个基点[26] - 2025财年全年基础设施板块销售额为30.90亿美元，同比增长3.0%；但受9,136万美元长期资产减值影响，营业利润率降至13.9%[26] - 2025财年基础设施板块净销售额为30.90亿美元，调整后运营利润率为17.3%[41] - 截至2025年底，公司总订单积压额为16.537亿美元，其中基础设施业务积压额15.483亿美元，农业业务积压额1.054亿美元[55] 业务线表现：农业部门 - 农业部门第四季度销售额下降19.9%至2.227亿美元，占净销售额的21.4%[12] - 2025财年第四季度农业板块销售额为2.22亿美元，同比下降20.0%；营业利润率为-1.5%，较上年同期的10.3%大幅恶化[26] - 2025财年全年农业板块销售额为10.14亿美元，同比下降5.8%；营业利润率为9.1%，较上年的12.8%下降[26] - 2025财年农业板块净销售额为10.14亿美元，调整后运营利润率为9.9%[41] 业务线表现：产品线 - 2025财年第四季度公用事业产品线销售额为4.24亿美元，同比增长21.0%；照明与交通产品线销售额为2.05亿美元，同比下降5.3%[28] - 2025财年全年公用事业产品线销售额为15.11亿美元，同比增长10.4%；太阳能产品线销售额为0.81亿美元，同比大幅下降46.2%[30] 地区表现 - 2025财年第四季度北美市场销售额为7.77亿美元，同比增长7.5%；国际市场销售额为2.61亿美元，同比下降17.0%[28] 成本和费用 - 2025财年长期资产减值损失达9134万美元，主要影响基础设施和农业板块[34][41] - 公司全年记录非现金减值费用9110万美元，其中7110万美元与太阳能和接入系统业务的商誉及无形资产相关，2020万美元与其他不再使用的长期资产相关[44] - 全年重组费用为1610万美元，主要为遣散费相关[44] 现金流与资本支出 - 2025年第四季度运营现金流为4.565亿美元，占净销售额的11.1%[10] - 2025年全年资本支出为1.450亿美元，用于支持未来增长[10] - 2025财年经营活动净现金流为4.5648亿美元，较2024财年的5.7268亿美元下降20.3%[34] - 2025财年资本支出为1.4504亿美元，较2024财年的7945万美元大幅增长82.6%[34] - 公司2025财年自由现金流为3.11449亿美元，较2024财年的4.93227亿美元有所下降[53] 管理层讨论和指引 - 公司2026年全年净销售额展望为42亿至44亿美元，同比增长2.5%至7%[15] - 公司2026年全年每股收益展望为20.50至23.50美元，同比增长7%至23%[15] 其他财务数据：调整后指标与回报率 - 2025财年调整后运营利润为5.3785亿美元，调整后运营利润率为13.1%，高于报告值的10.1%[41] - 公司全年调整后有效税率为23.2%，而报告的有效税率为6.3%，差异主要源于7849万美元的非经常性税收优惠项目[47] - 公司过去四个财季调整后息税折旧摊销前利润为6.38817亿美元[49] - 公司2025财年调整后投入资本回报率为17.6%，高于报告的16.6%[57] 其他财务数据：资产、债务与资本结构 - 2025财年末总资产为33.69亿美元，较2024财年末的33.30亿美元增长1.2%[32] - 2025财年末现金及现金等价物为1.871亿美元，较年初增长13.9%[32][34] - 截至2025年12月27日，公司净债务为6.92337亿美元，杠杆比率（净债务/调整后EBITDA）为1.08倍[51] 其他重要内容：股东回报 - 2025财年公司回购普通股1.9809亿美元，并支付股息5248万美元[34]

财务数据关键指标变化：2025年第四季度收入与利润 - 2025年第四季度营收为8.6亿美元，较2024年同期的5.269亿美元增长63.2%[26] - 2025年第四季度归属于SUN的净利润为9700万美元，较2024年同期的1.41亿美元下降[3] - 2025年第四季度归属于普通单位的净收入为7600万美元，较2024年同期的1.41亿美元下降46.1%[26] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6.46亿美元，较2024年同期的4.39亿美元增长47.2%[28] - 2025年第四季度归属于SUN的调整后EBITDA为6.46亿美元，较2024年同期的4.39亿美元增长，其中包含6000万美元一次性交易相关费用[3] - 公司季度调整后EBITDA为7.06亿美元（剔除交易相关费用）[53] - 公司季度总收入为86亿美元[51] 财务数据关键指标变化：2025年第四季度现金流与分配 - 2025年第四季度可分配现金流为3.44亿美元，较2024年同期的2.54亿美元增长35.4%[28] - 2025年第四季度归属于SUN的经调整可分配现金流为4.42亿美元，较2024年同期的2.61亿美元增长[4] - 公司季度可分配现金流（DCF）为3.44亿美元[53] - 2025年第四季度每普通单位现金分配为0.9317美元，较2024年同期的0.8865美元增长5.1%[26] - 公司季度向普通单位持有人分配现金0.9317美元/单位[51] 财务数据关键指标变化：2025年全年业绩 - 2025年全年营收为25.201亿美元，较2024年的22.693亿美元增长11.1%[26] - 2025年全年归属于SUN的净利润为5.27亿美元，调整后EBITDA为20.5亿美元[9] - 2025年全年调整后EBITDA为20.47亿美元，较2024年的14.57亿美元增长40.5%[28] - 2025年全年归属于SUN的经调整可分配现金流为13.8亿美元[11] 成本和费用：2025年第四季度 - 2025年第四季度交易相关费用为6000万美元，较2024年同期的700万美元大幅增加[28] - 2025年第四季度维护性资本支出为1亿美元，较2024年同期的5800万美元增长72.4%[28] - 2025年第四季度总资本支出为2.33亿美元，其中增长性资本支出1.3亿美元，维护性资本支出1.03亿美元[15] 各条业务线表现：燃料分销板块 - 燃料分销板块2025年第四季度调整后EBITDA为3.32亿美元，销售约33亿加仑燃料，每加仑燃料毛利为17.7美分[5] - 2025年第四季度燃料分销板块调整后EBITDA为3.32亿美元，较2024年同期的1.92亿美元增长73.0%[34] - 燃料分销板块季度销量达33.14亿加仑，同比增长54%[36][38] - 燃料分销板块每加仑利润为17.7美分，同比增长67%[36] - 燃料分销板块调整后EBITDA为3.91亿美元（剔除交易相关费用），同比增长104%[36] 各条业务线表现：管道系统板块 - 管道系统板块2025年第四季度调整后EBITDA为1.87亿美元，日均吞吐量约为140万桶[6] - 管道系统板块季度吞吐量为137.1万桶/天，同比下降1.7%[37] 各条业务线表现：码头板块 - 码头板块2025年第四季度调整后EBITDA为8700万美元，日均吞吐量约为71.5万桶[7] - 终端板块季度吞吐量为71.5万桶/天，同比增长21%[40] 其他财务数据：债务与资产 - 截至2025年12月31日，SUN长期债务约为134亿美元，杠杆率（净债务/调整后EBITDA）约为4.0倍[14] - 截至2025年12月31日，公司总资产为283.62亿美元，长期债务净额为133.72亿美元[47][49] 管理层讨论和指引：财务指标使用与局限性 - 公司管理层将调整后EBITDA和可分配现金流用于内部规划，包括合并运营预算和资本支出方面[56] - 可分配现金流是投资者广泛使用的财务指标，用于比较合伙企业业绩，并提供资产运营绩效和业务现金生成情况的增强视角[56] - 调整后EBITDA和可分配现金流未反映公司的总现金支出，或未来的资本支出要求或合同承诺[56] - 调整后EBITDA和可分配现金流未反映营运资金的变化或其现金需求[56] - 调整后EBITDA和可分配现金流未反映利息支出或偿付循环信贷额度或高级票据利息及本金所需的现金[56] - 调整后EBITDA未反映折旧、摊销和折耗资产的未来重置现金需求，尽管这些是非现金费用[56] - 公司对调整后EBITDA和可分配现金流的列报可能与其他公司类似名称的指标不可比，因计算方法不尽相同[56]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年总营收为9.899亿美元，其中内容业务收入7.867亿美元，数据、分发及服务业务收入2.033亿美元[17] - 内容业务收入同比增长3.5%（从2024年的7.600亿美元增至2025年的7.867亿美元）[17] - 数据、分发及服务业务收入同比增长16.0%（从2024年的1.753亿美元增至2025年的2.033亿美元）[17] - 公司有机内容业务收入下降，但通过内容业务收购及数据、分发与服务业务的增长，公司总报告收入得以增长[123] - 公司有机内容业务收入下降，但总营收因收购和DDS业务而增长[127] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营销费用在2025年、2024年和2023年分别约为8700万美元、9180万美元和9310万美元[105] - 产品与开发成本在2025年、2024年和2023年分别约为8900万美元、8840万美元和9620万美元[108] 财务数据关键指标变化：债务与信贷 - 截至2025年12月31日，公司总债务本金总额为2.747亿美元[144] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷额度剩余借款能力为9400万美元[144] - 公司需遵守信贷协议中的财务比率约定，违约可能导致债务加速到期[143][145] 财务数据关键指标变化：其他财务数据 - 截至2025年12月31日，公司坏账准备为340万美元[139] 各条业务线表现 - TurboSquid市场提供超过100万个3D模型[23] - 公司为贡献者提供关键词趋势工具，以了解客户搜索趋势并预测需求[48] - 公司增长策略依赖于网络效应，即通过付费用户增长吸引更多内容贡献者，从而丰富内容库并进一步吸引付费客户[96] - 向新内容类别（如Shutterstock Editorial、AI生成内容）和新服务（如Shutterstock Studios）扩张存在风险，可能无法产生足够收入以抵消成本[115] 各地区表现 - 2025年营收地域分布：北美约占51%，欧洲约占27%，世界其他地区约占22%[33] - 公司2025年、2024年及2023年来自美国以外客户的收入分别约占其总收入的59%、55%和54%[181] - 公司业务覆盖超过150个国家，内容创作者也来自超过150个国家[164] - 在某些国家（如中国、俄罗斯）公司的服务或内容曾遭遇访问限制或屏蔽，这可能损害其声誉、客户基础及财务业绩[194] 客户与市场表现 - 2025年客户遍布超过150个国家，数量超过350万[33] - 2025年前25大客户合计贡献营收占比低于20%[33] - 前五大内容贡献者的内容合计占2025年下载量的比例不到4%[37] - 公司大部分收入依赖于过往客户的重复购买[95] - 吸引大型企业客户可能导致更大的定价压力、更高的服务与赔偿要求，并增加营运资金需求[114] 管理层讨论和指引：增长与战略 - 营销投资在过去几年中占收入的很大一部分（significant percentage）[52] - 公司增长可能无法维持历史速率，且如果未能有效管理销售团队变革或保留销售团队，可能无法增加新客户或向现有客户增加销售[82] - 公司增长依赖于技术创新，特别是为应对视频内容增长而需提升的存储与搜索能力[108] - 公司高度依赖销售团队获取新客户及推动现有客户增长，面临销售人才竞争[125] - 公司增长依赖有效管理，包括技术、客户服务及销售基础设施的升级[127] 管理层讨论和指引：合并交易 - 公司与Getty Images的合并协议中，股东可选择每股获得9.50美元现金加9.17股Getty Images股票，或28.8487美元现金，或13.67237股Getty Images股票[20] - 合并交易需满足监管条件，包括美国司法部（DOJ）和英国竞争与市场管理局（CMA）的批准，CMA已于2025年11月3日将交易转入第二阶段审查[22] - 合并协议中关于Getty Images债务展期的条件已于2025年9月18日被双方豁免[22] - 公司与Getty Images的合并交易面临监管审查，美国司法部于2025年5月2日要求提供补充信息，英国竞争与市场管理局于2025年11月3日启动第二阶段审查[84] - 若合并协议在特定情况下终止，公司可能需要支付终止费[86] - 合并交易的不确定性可能导致公司失去关键客户、供应商，并增加保留和招聘关键人员的难度[87][88] 管理层讨论和指引：融资与投资 - 公司可能需要进行额外融资，但未来可能无法以可接受条款或根本无法筹集到额外资本[82] - 公司未来可能需通过资本市场或债务融资为收购筹集资金[130] - 收购或投资可能导致商誉和无形资产减值，从而影响未来收益[130][132] 其他重要内容：竞争环境 - 公司面临来自多个领域的激烈竞争，包括Getty Images、AdobeStock等库存内容平台，以及Midjourney、Dall-E等生成式AI工具[72] - 公司所在行业竞争激烈，进入壁垒低，竞争对手包括大型媒体公司和新兴的生成式AI技术公司[98] - 生成式和智能体AI解决方案（包括基于提示和多模态的创作与编辑）带来的竞争日益加剧[101] - 公司面临来自竞争对手的定价压力，可能导致销售下降和利润率降低[104] 其他重要内容：运营与基础设施 - 贡献者网站支持23种语言，贡献者可通过网站或移动应用直接注册和上传内容[38] - 公司使用专有AI技术和专业审核团队对所有提交内容进行全面评估[39] - 内容审核团队高效处理图像和视频素材，使其可在网站上获得许可[39] - 面向贡献者的网站同样支持23种语言，便于内容上传和管理[48] - 公司系统基础设施主要托管于第三方云服务提供商，以追求可扩展、可靠和安全的全球基础设施[50] - 公司已扩大内容分发网络（CDN）的使用，以确保全球客户能持续可靠地高速访问其平台[51] - 公司依赖第三方云服务提供商，未来随着基础设施扩张，对此类第三方的依赖预计将增加[150] - 公司技术基础设施可能因多种原因中断，包括自然灾害、网络攻击和软件错误，且部分系统无冗余[151] - 系统中断（即使仅几分钟）可能对公司市场活动和声誉造成负面影响，并导致收入损失[152] - 公司依赖第三方服务提供商（如支付处理器、托管和云服务商）进行业务运营，其安全措施可能无法阻止网络安全事件[173] - 公司注册了“Shutterstock”、“Giphy”、“Envato”等多个商标，并拥有shutterstock.com、giphy.com等相关域名[175] - 公司主要执行办公室位于纽约市，该地区历史上曾遭受恐怖主义行为，且面临热浪、强降雨、沿海风暴和洪水等气候相关物理风险[179][180] 其他重要内容：法律与监管风险 - 公司受众多美国联邦、州及外国法律法规监管，涉及隐私、数据保护、网络安全、内容监管、税收等领域，合规成本及潜在责任重大[62][65] - 全球数据隐私法规趋严，例如欧盟GDPR及美国加州CCPA（2020年生效）和CPRA（2023年生效），另有16个州的数据隐私法已生效或将在2026年前生效[63][66] - 税收法规变化带来不确定性，包括2017年TCJA法案的影响，以及OECD的BEPS提案（如支柱二和BEPS行动二）可能对公司财务产生重大影响[64] - 公司运营面临与人工智能相关的风险，包括生成式AI在其产品中的应用可能带来声誉损害、法律责任和不利财务结果[82] - 人工智能（AI）和生成式AI的监管（如欧盟AI法案）可能增加公司的合规与研发成本[121] - 欧盟《数字服务法案》、《数据法案》及《人工智能法案》等新规可能对公司的数据使用和AI技术部署施加额外限制与合规成本[193] - 公司正接受美国联邦贸易委员会关于其披露、订阅注册和取消做法的调查，若无法解决可能面临诉讼、经济处罚及运营影响[187][189] 其他重要内容：知识产权与赔偿 - 公司的许可协议通常将赔偿义务上限设定在1万美元至25万美元之间，部分产品可能无上限[57] - 公司向客户提供的赔偿金额范围在$10,000至$250,000之间，部分产品的赔偿义务无上限[156] - 公司面临知识产权侵权索赔风险，相关诉讼可能耗费大量时间和财务资源，并分散管理层注意力[160][162] - 公司已发生并将继续承担与索赔及和解相关的费用，保险可能不足以覆盖所有损失[158] - 公司内容库中的内容可能被未经授权使用，导致收入损失并增加诉讼风险[159] 其他重要内容：数据隐私与合规 - 若违反GDPR，公司可能面临最高达€2000万或全球年收入4%的罚款[165] - 隐私和数据保护法规（如GDPR）的合规要求可能显著增加公司的运营成本[165] - 欧盟-美国数据隐私框架于2023年7月获得欧盟委员会充分性决定，取代了隐私盾协议[167] - 2023年10月，欧盟-美国数据隐私框架的保护范围扩展至美国与英国之间的数据传输[167] - 巴西《通用数据隐私法》于2021年8月开始执行，印度于2023年8月9日通过了一项信息保护法[169] - 美国加州《加州消费者隐私法》(CCPA)于2020年1月1日生效，《加州隐私权法案》(CPRA)于2023年1月1日生效[170] - 美国科罗拉多、犹他、弗吉尼亚、康涅狄格、佛罗里达、俄勒冈、蒙大拿和德克萨斯州已实施全面的数据隐私法[170] - 美国特拉华、爱荷华、新泽西、田纳西、印第安纳、肯塔基、马里兰、明尼苏达、内布拉斯加、新罕布什尔和罗德岛州的数据隐私法将于2025年和2026年生效[170] - 俄罗斯于2014年通过数据本地化法律，印度在2018年提出并于2019年12月更新了要求特定个人数据本地存储的法案[171] 其他重要内容：税务风险 - 经合组织支柱一方案下的“金额A”规则，最初将适用于全球年收入超过200亿欧元且利润率高于10%的跨国企业，该收入门槛预计将降至100亿欧元[200] - 在《实施支柱一金额A的多边公约》被广泛采纳前，已开征数字服务税的国家可能继续征税，这可能对公司财务状况产生重大影响[201] - 公司国际业务面临支付周期延长、信贷风险增加、知识产权保护薄弱以及遵守外国法规（如增值税、预提税）带来的系统压力等挑战[188] - 美国《减税与就业法案》的条款可能被修订或到期，其解释与实施仍存在不确定性，可能影响公司的所得税拨备[198] - 支柱二方案将对年收入超过7.5亿欧元的跨国企业征收15%的全球最低所得税[202] - 欧盟部分成员国已通过国内立法，最低税规则自2023年12月31日或之后开始的期间生效[203] - 欧盟的“低税利润规则”预计自2024年12月31日或之后开始的期间生效[203] - 支柱二的全面实施仍不确定，可能追溯适用，并可能增加公司的全球实际税率[203] - 《一个美丽大法案》于2025年7月4日签署成为法律，对美国税法进行了重大修改[204] - 该法案部分条款在2025财年生效，其他条款将在2028财年之前分阶段实施[204] - 公司可能面临高于预期的预提税、销售税、使用税、增值税及其他非所得税负债[205] - 未来非所得税法的变化可能在未来期间大幅增加公司的相关税负[205] - 对电子商务业务征税的前景可能使公司面临过去及未来交易的重大税务负债[208] 其他重要内容：业务与市场风险 - 公司业务可能受到季度性波动影响，客户在内容上的支出具有自由裁量性质，且数据、分发和服务业务的结果会因大型元数据集的交付时间而波动[74][75] - 搜索流量对公司至关重要，搜索引擎算法变更可能导致网站流量大幅下降及获客成本增加[106] - 全球经济状况影响广告支出，进而可能对公司业务和经营业绩产生不利影响[116] - 公司面临支付处理风险，包括交易费用增加和支付中断[140] - 公司面临外汇风险，其业务涉及欧元、英镑、澳元、日元等多种货币，汇率波动对以美元计价的财报结果有重大影响[184][185] - 汇率波动可能导致报告的收入和费用减少或增加，随着国际扩张，公司的外汇风险敞口将进一步加大[185] 其他重要内容：公司治理与诉讼 - 公司创始人兼执行董事长Jonathan Oringer持有并控制约31%的已发行普通股[83] - 与合并相关的法律纠纷已导致两起针对公司及其董事会的诉讼，以及多封要求补充披露信息的律师函[94] - 公司于2025年4月30日向SEC提交了最终委托书，并于2025年5月30日自愿提交8-K表格以补充信息[94] 其他重要内容：人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有1,565名全职员工，较2024年12月31日的1,715名减少约8.7%[69] - 全球员工分布中，约57%位于北美，23%位于欧洲，其余20%位于世界其他地区[69] 其他重要内容：股价信息 - 公司普通股历史交易价格（自2015年至2026年2月13日）区间为每股14.35美元至128.36美元[211]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度销售额为60.0亿美元，同比增长4.1%[5] - 2025全年销售额243.0亿美元，同比增长3.5%[14] - 第四季度净销售额为60.094亿美元，同比增长4.1%；全年净销售额为243.001亿美元，同比增长3.5%[30] - 2025年第四季度净销售额为60.09415亿美元，同比增长4.1%[45][48] 财务数据关键指标变化：利润 - 第四季度净亏损6.09亿美元，调整后净利润为2.16亿美元[8][9] - 2025全年净利润6600万美元，调整后净利润10.0亿美元[14] - 第四季度净亏损6.095亿美元，主要受一次性费用影响；全年净利润为6590万美元，较上年9.041亿美元大幅下降[30][32] - 2025年第四季度GAAP净亏损6.09498亿美元，经调整后净利润为2.15966亿美元[41] - 2025年全年GAAP净利润为6594.5万美元，经调整后净利润为10.26421亿美元[41] - 2025年第四季度经调整后每股摊薄收益为1.55美元，全年为7.37美元[41] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第四季度毛利率为35.0%，全年毛利率为36.8%[30] - 第四季度营业费用大幅增至21.396亿美元，其中重组及其他成本为8660万美元，养老金结算费用为7.420亿美元[30][33] - 2025年第四季度经调整后毛利率为37.6%，同比提升0.7个百分点[45] - 2025年第四季度经调整后SG&A费用率为29.7%，同比上升0.3个百分点[45] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025全年经营活动现金流为8.91亿美元，自由现金流为4.21亿美元[15] - 全年经营活动产生的现金流量净额为8.908亿美元，较上年12.513亿美元下降28.8%[40] - 全年资本支出为4.698亿美元，用于收购业务的现金净额为3.183亿美元[40] - 2025年全年自由现金流为4.20924亿美元，同比减少2.62988亿美元[50] 各条业务线表现：汽车业务 - 第四季度北美汽车部门销售额23.0亿美元，同比增长2.4%[11] - 第四季度国际汽车部门销售额15.0亿美元，同比增长6.4%[12] - 北美汽车业务第四季度销售额为23.263亿美元，全年为95.200亿美元[32] - 2025年国际汽车业务净销售额增长6.4%，其中外汇影响贡献5.1个百分点[48] 各条业务线表现：工业业务 - 第四季度工业部门销售额22.0亿美元，同比增长4.6%[13] - 工业板块第四季度EBITDA为2.946亿美元，全年为11.464亿美元，表现强劲[32] - 2025年工业业务净销售额增长4.6%，其中可比销售额增长3.4%[48] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年总销售额增长3%至5.5%，调整后稀释每股收益7.50至8.00美元[19] 其他没有覆盖的重要内容：战略与重组 - 公司宣布计划将汽车和工业业务分拆为两家独立的上市公司[3][20] - 2025年第四季度调整项总额为11.12574亿美元，主要包含养老金结算费用7.41967亿美元及First Brands信贷损失拨备1.505亿美元[41][44] 其他没有覆盖的重要内容：资产负债与营运资本 - 公司现金及现金等价物年末为4.772亿美元，短期借款大幅增加至9.435亿美元[37] - 年末存货净额为60.720亿美元，较上年55.144亿美元增加10.1%[37]