利率风险敞口与敏感性分析 - 银行部门整体呈现资产敏感状态，利率敏感性缺口为40.0719亿美元[620] - 在利率上升环境下，资产敏感状态通常会使银行部门净利息收入增加[620] - 在3个月或更短时间内，利率敏感性资产为61.0888亿美元，负债为77.06127亿美元，形成负缺口15.97247亿美元[620] - 截至2025年12月31日，利率上升200个基点时，银行板块净利息收入预计增加3046.9万美元，增幅6.90%[623] - 截至2025年12月31日，利率上升200个基点时，银行板块股权经济价值预计增加16.6983亿美元，增幅8.96%[623] - 截至2025年12月31日，利率上升200个基点时，合并净利息收入预计增加3970.2万美元，增幅8.45%[639] - 截至2025年12月31日，利率下降200个基点时，合并净利息收入预计减少2598.1万美元，降幅5.53%[639] - 截至2024年12月31日，利率下降200个基点时，银行板块净利息收入预计减少2873万美元，降幅6.99%[623] - 截至2024年12月31日，利率下降200个基点时，合并净利息收入预计减少5957.1万美元，降幅13.57%[639] 利率敏感性资产与负债构成 - 截至2025年12月31日，总利率敏感性资产为122.47192亿美元，总利率敏感性负债为82.40002亿美元[620] - 贷款构成利率敏感性资产的主要部分，总额为88.60183亿美元[620] - 证券投资总额为22.77819亿美元，是利率敏感性资产的另一重要组成部分[620] - 截至2025年12月31日，经纪交易商板块交易证券总额为5.79418亿美元，其中超过10年期的债务证券占比最高，达4.36589亿美元[629] 利率风险管理政策与工具 - 公司使用模拟分析来评估利率变动影响，测试利率在50至100个基点的增减[621] - 公司管理利率风险的政策包括使用利率冲击分析、重新定价缺口分析和资产负债表分解技术[617] - 公司使用衍生金融工具（如美国国债期货、期权和MBS承诺）来对冲抵押贷款服务权相关的市场风险[635] 特定资产与业务风险 - 公司抵押贷款服务权资产在利率下降环境中可能因提前还款增加而大幅减值[635] - 公司的抵押贷款发起业务会因季节性和其他因素而波动[19] 债务结构 - 截至2025年12月31日，公司合并层面长期债务总额为1.5亿美元，均为固定利率[637] 市场环境风险 - 商业地产市场的疲软可能对公司银行部门产生不利影响[19]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度（截至12月31日）营收为4,645,517美元，同比增长333.4%[18] - 2025财年上半年（截至12月31日）营收为11,295,775美元，同比增长579.8%[21] - 2025年第二季度净亏损5,538,799美元，每股亏损0.16美元，亏损同比扩大470.3%[18] - 2025财年上半年净亏损6,782,121美元，每股亏损0.20美元，亏损同比扩大250.4%[21] - 截至2025年12月31日的六个月净亏损为678.21万美元，较2024年同期的193.56万美元亏损扩大250.4%[25] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为16.6%（毛利772,522美元/营收4,645,517美元）[18] - 2025财年上半年总运营费用为7,680,624美元，其中一般及行政费用占比高达97.1%（7,456,634美元）[21] 现金流与融资活动 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为242,434美元，较2025年6月30日的794,836美元大幅减少69.5%[16] - 经营活动产生的净现金流出为457.81万美元，较2024年同期的145.13万美元流出增加215.5%[25] - 通过私募发行普通股筹集资金300万美元[25] - 短期应付票据借款为644.87万美元，偿还517.31万美元[25] - 期末现金及现金等价物为24.24万美元，较期初的79.48万美元减少69.5%[25] - 公司获得最高500万美元的信贷额度以满足近期借款需求[47] - 公司获得最高500万美元的信贷额度，截至2025年12月31日已净借款633,538美元，可用余额为4,366,462美元，未偿还借款的年利率为16%，应计利息为74,195美元[48] - 公司从商业应收账款贷款人处获得短期融资，截至2025年12月31日的六个月内借款总额为6,448,725美元，偿还了5,173,058美元，并将100万美元贷款本金转为股权，期末未偿还余额（含利息和费用）为2,878,890美元，借款手续费为1%，月利率为2.5%[49] - 公司于2025年12月完成私募股权发行，以每股2.50美元的价格发行120万股普通股，筹集资金总额为300万美元[50] - 2026年2月初，公司通过私募发行400万股普通股，每股2.50美元，筹集资金总额1000万美元，其中700万美元已投入合资公司[78] - 2026年1月26日，公司通过注册直接发行210.0841万股普通股，每股4.76美元，筹集资金总额1000万美元，净收益935万美元[80] 资产与应收账款 - 截至2025年12月31日，公司总资产为10,113,366美元，较2025年6月30日的6,805,173美元增长48.6%[16] - 截至2025年12月31日，应收账款净额为5,309,309美元，较2025年6月30日增长77.9%[16] - 截至2025年12月31日库存为185.57万美元，较2025年630日的213.79万美元下降13.2%[32] - 截至2025年12月31日应收账款坏账准备为18.6万美元，较2025年6月30日的31.42万美元减少40.8%[33] 股权与权益激励 - 截至2025年12月31日，股东权益为5,002,637美元，较2025年6月30日增长71.9%[16] - 公司以公允价值为1,858,002美元的366,667股普通股，交换了100万美元的短期贷款本金，并因此确认了858,002美元的非经营性损失[51] - 截至2025年12月31日，流通在外的认股权证为1,081,150份，行权价为每股4.00美元，剩余加权平均期限为1.6年[55] - 公司于2025年8月向非高管员工授予147,000份非合格股票期权，行权价为每股3.60美元，使用布莱克-斯科尔斯模型计算的公允价值约为349,500美元，将在3年归属期内摊销[57] - 在截至2025年12月31日的六个月内，公司确认的非现金股权薪酬费用总额为3,019,034美元，其中高管和关键员工的限制性股票单位摊销价值为1,987,813美元[63] - 在截至2024年12月31日的六个月内，公司确认的非现金股权薪酬费用总额为480,089美元[64] - 截至2025年12月31日，公司根据2019年股票计划已授予总计3,770,671股股票，其中授予高管和关键员工的限制性股票单位为3,156,362股[65] - 2026年1月，公司通过发行28.1398万股普通股（公允价值111.1522万美元）换取减少70.3494万美元贷款本金，将确认非经营损失40.8028万美元[81] 业务收购与资产 - 2025年10月通过资产收购获得有形及无形资产，总购买价格按公允价值分摊[34][35][41] - 公司于2025年10月完成了对Neubau Energy Inc.资产的收购，获得了其专有电池存储模块等资产，预计该模块的销售将于2026年开始[67] - 收购Neubau资产的总对价约为150万美元，包括50万美元现金和公允价值为99.8万美元的20万股公司普通股[68] - 收购资产按公允价值分配总额为149.8万美元，其中工具及制造设备9.9517万美元，自有技术52.2296万美元，许可技术5.9795万美元，软件及信息技术81.6392万美元[69] - 截至2025年12月31日，收购资产已记录折旧费用7,123美元及摊销费用10.116万美元[69] 租赁与合同承诺 - 公司延长办公室转租协议，导致截至2025年12月31日的三个月内经营租赁负债和使用权资产增加78.7862万美元[71] - 延长租赁协议下未来未折现租赁付款总额约为120万美元，截至2025年12月31日租赁负债现值为85.074万美元[72] 合资与投资活动 - 2026年1月，公司与外国实体美国关联方成立合资公司，公司拥有60%所有权，并已完成初始资本出资700万美元[77][78] - 2026年1月，公司向一家私人太阳能项目开发公司提供150万美元贷款，形式为可转换本票，年利率6%[82] 客户集中度 - 两个主要客户在截至2025年12月31日的六个月内贡献了约46%和12%的收入[32]

财务表现：净亏损与每股收益 - 截至2025年12月31日的季度净亏损为220万美元，每股亏损0.28美元，而去年同期净亏损为160万美元，每股亏损0.48美元[6][13] 成本与费用 - 截至2025年12月31日的季度总运营费用为230万美元，较去年同期的190万美元增加40万美元[5][13] - 研发费用为112.5万美元，较去年同期的102.0万美元增加10.5万美元[8][13] - 一般及行政费用为121.7万美元，较去年同期的87.9万美元增加33.8万美元[8][13] 其他收入与现金流 - 其他收入为10.2万美元，较去年同期的30.1万美元减少20万美元，主要因加拿大政府战略响应基金的报销资金减少[5][13] - 在截至2025年12月31日的季度中，经营活动所用净现金为208.7万美元，融资活动提供净现金为335.5万美元[18] 财务状况与流动性 - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1210万美元，营运资金为1200万美元[7][15] 研发管线与临床计划 - 公司计划在2026年中期开始招募中度至重度非节段性白癜风患者进行EB06的2期研究[3] - 公司计划在即将举行的科学和医学会议上展示其paridiprubart的3期呼吸研究和亚组数据[3] 未来支出指引 - 公司预计研发支出将大致跟随其EB06项目的活动，包括临床药物供应的生产[4]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总收入为4.005亿美元，同比增长4%；净收入为1.882亿美元，同比下降8%[290] - 2025年利息和租金收入为2.864亿美元，同比增长8%；资产出售收益为6509万美元，同比下降19%[290] - 2025年权益法投资收入为3.007亿美元，同比增长21%[290] - 2025年按权益法核算的投资收入为3.01亿美元，2024年为2.48亿美元，2023年为1.41亿美元[298] - 2025年调整后收益为3.42377亿美元（每股2.70美元），同比增长17.8%；2024年为2.90636亿美元（每股2.45美元），2023年为2.32248亿美元（每股2.23美元）[301] - 2025年调整后经常性净投资收益为3.61955亿美元，同比增长25.2%；2024年为2.89152亿美元，2023年为2.36526亿美元[304] - 2025年权益法投资调整后收入为3.27481亿美元，2024年为2.39032亿美元，2023年为1.56757亿美元[301][304] - 2025年GAAP净投资收入为2758万美元，利息及租金收入为2.86363亿美元，利息费用为2.92404亿美元[304] - 2025年归属于控股股东的GAAP净收入为1.84547亿美元（每股1.41美元），2024年为2.00037亿美元（每股1.62美元）[301] - 2025年用于计算调整后每股收益的加权平均股数为126,639,114股，2024年为118,648,176股[301] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年利息支出为2.924亿美元，同比增长21%；应收款及证券化信托权益损失拨备为1215万美元，同比大幅增长1047%[290] 投资组合表现与构成 - 截至2025年12月31日，投资组合规模约为76亿美元，2024年同期为66亿美元[280] - 截至2025年12月31日，公司投资组合总额约为76亿美元，其中BTM资产约39亿美元，GC资产约26亿美元，FTN资产约11亿美元[281] - 投资组合中约52%为可再生能源项目股权投资，约39%为固定利率应收款和债务证券，约7%为浮动利率应收款，2%为租赁给可再生能源项目的不动产[281] - 投资组合包含超过700笔交易，平均规模为1000万美元，加权平均剩余期限（不包括匹配融资交易）约为16年[281] - 截至2025年12月31日，应收款和债务证券总额为33.53亿美元，其中应收款净额（扣除准备金）为32.8亿美元[283] - 2025年，应收款、债务证券和不动产的平均收益率为8.6%，平均余额为32.83亿美元；债务平均成本为5.8%，平均余额为48.1亿美元[285] - 截至2025年12月31日，公司投资组合总额约为76亿美元，未杠杆化投资组合收益率为8.8%[321] - 截至2025年12月31日，管理资产的平均年度已实现损失率为0.08%，而按GAAP计算的平均年度已确认损失率为0.13%[319] - 截至2025年12月31日，公司在证券化信托中的保留权益约为3.1亿美元[350] 业务运营与交易活动 - 2025年完成交易额约43亿美元，2024年为23亿美元[280] - 公司投资回报主要来源于五个方面：利息收入、权益法投资收益、资产证券化出售收益、管理费收入以及保留证券化资产的剩余收入[32] - 公司投资渠道储备规模超过65亿美元，其中35%与表后资产相关，37%与电网连接资产相关，20%与燃料、运输和自然资产相关[34] - 2025年来自权益法投资的现金回收总额为2.78亿美元，其中调整后收益回收1.95亿美元，资本返还8300万美元[298] - 截至2025年底，联合投资结构中收费资产为9.51亿美元，非收费资产为3.14亿美元，总资产达19亿美元[308] - 2025年投资组合现金回收总额为11.999亿美元，2024年为8.913亿美元，2023年为4.423亿美元[315] 现金流与流动性 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.673亿美元，较2024年的585万美元大幅增长[313] - 2025年调整后运营现金流及其他投资组合回收总额为9.592亿美元，2024年为9.101亿美元，2023年为2.659亿美元[313] - 2025年可供再投资的现金为7.494亿美元，2024年为7.178亿美元，2023年为1.061亿美元[313] - 截至2025年12月31日，公司总流动性为17.81亿美元，其中无限制现金1.1亿美元[326] - 公司管理短期流动性需求通过短期商业票据发行和循环信贷额度[35] - 截至2025年12月31日，公司拥有约1.45亿美元的无限制及限制现金和现金等价物（2024年同期为1.5亿美元）[343] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.67亿美元，较2024年的600万美元增加1.61亿美元[344][345] - 2025年投资活动使用的现金流量净额为8.56亿美元，较2024年增加7.25亿美元，主要因投资组合资产增加4.88亿美元及资产出售收入减少2.94亿美元[344][346] - 2025年筹资活动产生的现金流量净额为6.84亿美元，较2024年增加4.83亿美元，主要因信贷安排和商业票据活动净额增加5.01亿美元[344][347] - 2025年调整后运营现金流加其他投资组合收款为9.59亿美元[343] 资本结构与债务管理 - 截至2025年12月31日，公司债务权益比率约为1.7:1，低于董事会批准的2.5:1杠杆上限[337] - 截至2025年12月31日，固定利率债务（含利率衍生品影响）占比约99%，处于75%至100%的目标区间内[337] - 截至2025年12月31日，总债务为51.49亿美元，其中浮动利率借款为4900万美元（占1%），固定利率债务为51亿美元（占99%）[338] - 用于杠杆计算的债务为48.99亿美元，权益为29.08亿美元，杠杆率为1.7:1（2024年同期为1.8:1）[338] - 董事会设定的目标杠杆比率（债务/权益）上限为2.5:1，公司运营目标杠杆比率范围为1.8:1至2.0:1[55] - 董事会设定的固定利率债务占总债务目标比例为75%至100%，短期可低至70%[55] - 2025年公司发行了6亿美元2031年到期和4亿美元2035年到期的优先票据，并回购了总计7亿美元的2026年及2027年到期票据[328] - 公司在2025年发行了5亿美元本金总额的次级票据，并于同年获得第三家主要评级机构的投资级评级[52] 市场趋势与外部环境 - 2025年美国零售电价上涨超过5%，2020年至2025年间累计上涨29%[260] - 预计2025年至2027年间美国零售电价将进一步上涨4%[260] - 2025年12月PJM市场电力容量价格达到创纪录的333美元/兆瓦日[260] - 2025年4月MISO市场平均年度清算价格约为215美元/兆瓦日，较上年增长超十倍[260] - 美联储在2022年和2023年加息11次，累计加息5.25%[259] - 2024年和2025年美联储降息6次，累计降息1.75%[259] - 公司预计美国电力需求在2025至2030年间将增长约750太瓦时，数据中心电力需求预计从2024年的50吉瓦增至2030年的130吉瓦以上[38] - 全球数据中心资本支出预计到2030年将超过1.7万亿美元[38] 公司治理与政策 - 公司对单一投资超过总资产10%需获得多数独立董事批准[47] - 公司董事会12名董事中有10名符合纽约证券交易所的独立董事标准[75] - 公司董事会中，5名董事为女性（占42%），2名董事为未被充分代表的族裔（占17%）[75] - 公司董事及高管需持有相当于其基本工资或聘金3至6倍的公司股票[75] - 公司采用“同工同酬”政策，薪酬基于经验、资历、教育程度、个人贡献及公司绩效[67] 可持续发展与ESG - 公司使用其专有的CarbonCount®指标来衡量和报告投资所避免的二氧化碳当量排放[35] - 公司通过CarbonCount量化投资碳影响，部分债务发行因符合绿色债券原则而获得更优惠借款利率[56][79] - 公司设定了到2050年实现净零碳排放的转型目标[71] - 公司建立了基金会，为弱势群体提供气候解决方案投资和职业机会[73] 合资与战略合作 - 公司与KKR的附属公司通过合资公司CCH1共同投资20亿美元于气候友好型项目，并在2025年将各投资者股权承诺增至15亿美元，并允许发行最多15亿美元无担保债务，使CCH1总投资资本达到45亿美元[53] 管理资产与增长 - 截至2025年12月31日，公司管理资产总额为160.71亿美元，较2024年的137.03亿美元增长17.3%[308] 财务绩效指标 - 2025年调整后股本回报率为13.4%，高于2024年的12.7%和2023年的12.1%[317] 公司结构与税务 - 公司于2024年1月1日起撤销了REIT资格，并开始作为C类公司纳税[35] 财务指标使用说明 - 公司使用调整后收益等非GAAP财务指标，以消除股权激励、应收款损失拨备、债务修改损益及权益法投资HLBV会计方法影响等因素，作为评估经济绩效和股息支付能力的补充指标[291][292][293][296] 收入驱动因素 - 公司投资组合的规模和构成是收入的关键驱动因素[262] - 公司通过证券化、管理和发起费用以及其他服务获得收入，该收入会因多种因素季度波动[265] 人力资源 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为178人[68] - 截至2025年12月31日，公司全职员工173人，兼职5人，独立承包商16人，员工自愿离职率为5%[322]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，Oscar健康保险的生效会员总数约为204.2万人，较2024年的约167.7万人增长21.8%[34][37] - 2025年，佛罗里达州是最大市场，拥有约117.99万会员，占会员总数的57.8%；德克萨斯州会员数增长154.5%至约35.89万人[37] - 公司未与Cigna续签小团体合作，导致Cigna+Oscar会员数从2024年的40,570人降至2025年的0人[34] 收入来源与构成 - 2025年，公司93%的保费收入直接来自CMS（美国医疗保险和医疗补助服务中心），7%来自会员[32] - 公司收入几乎全部来自直接保单保费[59] 业务线表现 - 截至2025年底，+Oscar平台的Campaign Builder服务着近60万客户生命，此外还有约200万Oscar健康保险会员[27] - 公司通过Lucie, Inc.（11个CMS批准解决方案之一）和IHC Specialty Benefits, Inc.提供经纪和注册平台，在所有50个州提供产品[28] 地区市场表现与扩张 - 2025年政策年度，公司在18个州提供保险，并已计划在2026年将业务扩展至20个州[31] 技术与运营 - 公司拥有自己的云原生单线程技术平台，并广泛嵌入AI技术，以提升效率、个性化服务和成员体验[43][47] - 公司使用亚马逊网络服务等多个可用区来托管平台，以降低基础设施故障的可能性[68] - 公司业务受季节性影响，下半年因会员达到免赔额和自付最高限额，公司承担的医疗费用比例更高[41] 人力资源与组织 - 截至2025年12月31日，公司拥有约2,305名员工[52] - 公司拥有9个员工资源小组，对所有员工开放，旨在基于共同价值观建立社区和意识[57] 知识产权与资产 - 公司拥有4个在美国注册的商标，并已申请5个额外的商标注册[65] - 截至2025年12月31日，公司在全球范围内未拥有任何已授权专利或待批专利申请[65] 监管与合规 - 公司定期接受联邦和州监管机构对其业务实践、财务状况、运营和护理质量的检查[72] - 根据州法律，通常拥有或控制另一实体10%或以上有表决权证券即被推定为取得控制权[75] - 截至2025年12月31日，公司的健康保险子公司预计满足或超过所有适用的强制性风险资本要求[76] - 公司有义务采用正式的企业风险管理功能，并每年提交企业风险报告[76] - 公司必须每年完成一次“自有风险与偿付能力评估”[76] - 联邦政府对个人市场设定的最低医疗损失率门槛为80%，但某些州要求更高，例如纽约州要求个人产品的医疗损失率达到82%[80] - 根据《平价医疗法案》，年龄评级限制为3:1（21岁及以上成年人），烟草使用评级限制为1.5:1[80] 政策与法规环境 - 增强的保费税收抵免政策已于2025年底到期，恢复至《美国救援计划法案》前的结构，该政策曾使收入低于联邦贫困水平150%的会员保费为0美元，并使所有收入阶层的保费降低[79] - 公司认为2024年医疗补助资格重审过程推动了其会员增长，但2025年未因此出现显著增长，且该过程增加了健康保险交易所的整体发病率[82] - 根据《福利和支付参数通知》最终规则，2025政策年度联邦市场将非标准化计划选项限制为每个产品网络类型、每个金属级别（不包括灾难性计划）两个[83] - 2025年6月25日，医疗保险和医疗补助服务中心发布规则，为保费税收抵免创建了更严格的资格验证流程，并缩短了开放注册期[80] - 2025年7月4日，《一个美丽大法案》签署成为法律，限制了特定人群的保费税收抵免资格，并要求额外的验证程序[81] - 2025年8月22日，马里兰州联邦地区法院对《计划完整性规则》的多项条款发布了全国性暂缓执行令，暂缓的条款未在2026年开放注册期生效[81] - 2024年12月27日，美国卫生与公众服务部发布拟议规则，旨在修改《健康保险流通与责任法案》安全规则以加强网络安全管理[86] - 2027政策年度的《福利和支付参数通知》拟议废除非标准化计划限制[83] 市场与投资风险 - 利率上升1%将导致投资组合公允价值减少约4440万美元[394] - 投资组合主要包括美国国债、机构证券、公司票据和存款证[394] - 公司主要市场风险源于基准利率变动[394] - 利率下降将减少公司的投资收入[394] - 市场风险主要源于利率和通胀变动对投资收入及利息支出的影响[393] 法律与诉讼风险 - 公司面临因违反《虚假申报法》等欺诈、浪费和滥用法律而被处以三倍赔偿金和罚款的风险[92] - 公司可能因违规被排除在政府医疗计划之外或受到企业诚信协议约束[92] - 私人告发人诉讼近年显著增加，可能导致公司支付巨额和解金[94] - 根据州破产或担保协会法律，健康保险实体可能被征收担保基金评估[95] 投资者信息 - 公司网站和投资者关系页面是获取SEC文件等关键信息的主要渠道[97]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年总收入为18.372亿美元，同比增长7.1%；其中EVS收入增长7.7%至8.247亿美元，膳食服务收入增长6.5%至10.125亿美元[128][132][133] - 2025年总收入为18.37亿美元，同比增长7.1%[204] - 2025年净利润为5910万美元，较2024年增加1960万美元[158] - 2025年净利润为5906万美元，同比增长49.6%[204] - 2025年净利润为5905.9万美元，较2024年的3947.1万美元增长49.6%[208] - 2025年基本每股收益为0.82美元，较2024年的0.54美元增长51.9%[204] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年总服务成本为15.978亿美元，同比增长7.4%，占收入比例为87.0%[128][134] - 2025年EVS部门费用占其收入比例为91.2%，同比上升1.1个百分点；膳食服务部门费用占其收入比例为97.5%，同比上升2.3个百分点[135] - 2025年销售、一般及行政费用为1.909亿美元，同比增长4.3%；剔除递延薪酬计划影响后，该费用增长5.0%[128][140][141] - 2025年利息支出为160万美元，相比2024年的640万美元大幅下降，主要因平均信贷额度借款减少[144] - 2025年利息费用为158万美元，较2024年的644万美元大幅下降75.5%[204] - 2025年以股权为基础的薪酬费用为1119.5万美元，较2024年的891.9万美元增长25.5%[208] - 折旧及租赁使用权资产摊销费用：2025年1300万美元，2024年1190万美元，2023年1050万美元[233] 财务数据关键指标变化：现金流与流动性 - 公司2025年末流动性资源总额为2.03892亿美元，包括现金及等价物1.25189亿美元，2024年末为1.35771亿美元[156] - 公司2025年经营活动现金流为1.44968亿美元，远高于2024年的3080.2万美元，其中包含5180万美元的ERC退税[157][158] - 2025年经营活动现金流净额为1.45亿美元，较2024年的3080万美元大幅增长370.8%[206] - 2025年末现金及现金等价物为1.252亿美元，较2024年末的5678万美元增长120.5%[202] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物总额为1.3077亿美元，较2024年的6013.1万美元增长117.5%[223] - 公司2025年末流动比率为3.4:1，2024年末为2.9:1[156] 财务数据关键指标变化：资产、负债与权益 - 公司2025年股东权益总额为5.102亿美元，较2024年的4.999亿美元增长2.1%[202] - 2025年股东权益总额为5.1021亿美元，较2024年的4.9966亿美元增长2.1%[208] - 2025年应收账款为2.813亿美元，较2024年的3.309亿美元下降15.0%[202] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限现金等价物、有价证券和受限有价证券共计2.039亿美元[177] - 截至2025年末，可交易证券为7310万美元，较2024年末的7560万美元下降3.3%[224] - 公司自保险负债变动：2025年末余额为7051.3万美元，2024年末为7701.7万美元，2023年末为8437.8万美元[155] - 公司自保险负债（主要为一般责任险和工伤保险）约占2025年12月31日总负债的24.8%[153] 各条业务线表现 - 截至2025年12月31日，环境服务（EVS）收入为8.247亿美元，占总收入的44.9%；膳食服务收入为10.125亿美元，占总收入的55.1%[122] - 2025年EVS部门劳动力成本占其收入比例为78.3%；膳食服务部门劳动力成本占其收入比例为58.8%[125][136][137] - 2025年EVS部门物料成本占其收入比例为7.2%；膳食服务部门食品物料成本占其收入比例为30.9%[125][136][137] - 2025年坏账费用显著增加，EVS部门坏账费用占其收入比例从1.9%升至3.5%；膳食服务部门该比例从3.4%升至5.3%[136][137] - 公司业务分为两个可报告分部：环境服务（EVS）和膳食服务（Dietary）[213] 客户与收入风险 - 客户高度依赖医疗保险和医疗补助的报销，报销率修改可能影响客户现金流并导致公司坏账增加[55] - 客户所在州的预算赤字可能导致医疗补助报销减少，影响客户向公司付款的能力[69] - 公司客户依赖与Medicare和Medicaid相关的政府报销，因此受相关立法直接影响[211] - Genesis Healthcare破产，其贡献公司总收入在2025年、2024年和2023年分别为7.3%、8.7%和10.9%[53] - 客户服务协议可在初始60至120天后，经30至90天通知由任一方取消[61] - 公司主要根据全面服务协议向客户提供服务，协议通常可续签，任一方可在初始60-120天后提前30-90天通知取消[212] 信用与坏账风险 - 公司2025年坏账拨备为8310万美元，2024年和2023年分别为4680万美元和3560万美元[57] - 坏账拨备在2025年、2024年和2023年分别为8310万美元、4680万美元和3560万美元，占营收比例分别约为4.5%、2.7%和2.1%[171] - 2025年坏账准备为8308万美元，较2024年的4676万美元增长77.7%[206] - 坏账准备基于历史经验、当前状况及合理的经济预测进行建模估算[229] - 审计师将坏账准备确定为关键审计事项，因其涉及重大管理层判断和高度估计不确定性[189][190] 成本与供应链风险 - 膳食供应成本受大宗商品定价、关税和牲畜疾病影响，价格意外上涨可能损害运营业绩[45] - 近期关税上调可能增加服务所用物资和食品的成本，若无法转嫁给客户将对业务产生重大不利影响[43] - 超过50%的食品和非食品餐饮供应由单一分销商Sysco负责配送[59] 劳动力与人力成本风险 - 大量员工为小时工，工资受联邦或州最低工资标准、工资通胀或当地就业市场调整影响[46] - 公司面临劳动力市场竞争激烈、劳动力短缺、工资通胀等问题，这可能增加劳动力成本并影响服务质量和盈利能力[71] 保险与诉讼风险 - 公司承担高免赔额的一般责任险和工伤保险，索赔经验恶化可能对运营结果产生不利影响[60] - 公司采用高免赔额保险计划，自留大部分一般责任险、工伤保险等保险计划的预期损失风险[172] - 公司为保险计划计提准备金，以支付已报告未结案及已发生未报告的索赔预估未来成本[173] - 公司可能因产品责任索赔而面临诉讼，即使索赔不成功，负面宣传也会损害其声誉[64] - 公司面临因食品污染（如李斯特菌、沙门氏菌等）导致疾病爆发的风险，这可能严重损害其业务和财务状况[63] 法规与政策风险 - 公司业务可能因联邦医疗法规变化而受到不利影响，例如员工福利成本增加[67] - 2025年7月4日，《一揽子法案》签署成为法律，修改了多项联邦税法，但工作机会税收抵免未获延期并于2025年12月31日到期[74] 网络安全与信息技术 - 公司于2024年10月9日发现一起网络安全事件，涉及部分系统存在未经授权的活动[81] - 2025年10月9日发生网络安全事件，已启动应急响应计划，公司认为该事件不会对业务运营或财务状况产生重大影响[91] - 公司网络安全日常风险管理由首席合规官Jason J. Bundick及信息技术高级副总裁Jason Osbeck负责[92] - 公司审计委员会每季度听取网络安全事项汇报，重大网络事件发生时向董事会报告[93][94] - 公司已制定信息安全政策，并定期根据美国国家标准与技术研究院网络安全框架进行审查[88] - 公司正在评估并在某些业务流程中实施生成式人工智能和其他自动化技术，但相关法律和监管环境正在演变[84] 投资与金融市场风险 - 公司投资组合包括市政债券、国债、公司债券等，利率和市值波动可能影响财务状况[51] - 固定利率和浮动利率投资均存在利率风险，市场利率变化可能导致投资收入不及预期或投资公允价值下降[178] - 2025年投资及其他净收入为2090万美元，同比增长45.7%；其中包含530万美元的ERC退款利息收入[142][143] - 2025年可供出售证券未实现收益为186.9万美元，而2024年为未实现损失47.3万美元[208][224] 税务相关事项 - 公司2025年有效税率为13.0%，相比2024年的25.4%显著下降，主要受员工留任税收抵免（ERC）收款相关的永久性税差影响[145] - 2025年公司确认了3420万美元的员工保留税收抵免（ERC）收入，作为服务成本的减项[128][134] - 公司采用资产和负债法核算所得税，并确认递延税资产和负债[234] 资本运作与股东回报 - 公司股票回购计划：2023年授权回购最多750万股，截至2025年末剩余授权203.3万股[113] - 2025年第四季度，公司以平均每股17.98美元的价格回购了107.8万股普通股，总金额1937.8万美元（不含20万美元佣金）[114] - 公司根据2023年回购计划，在2025年以6160万美元回购了400万股普通股，2024年以500万美元回购了40万股，目前仍被授权回购200万股[161] - 2025年库存回购股票支出6159万美元，显著高于2024年的502万美元[206] - 2025年库藏股购买额为6158.6万美元，显著高于2024年的501.8万美元[208] - 2020年至2025年五年间，公司股东总回报表现为：初始100美元投资在2025年末价值74.40美元[111] 股权激励计划 - 截至2025年12月31日，公司股权补偿计划下已授予但未行权的股票奖励涉及458.1万股，加权平均行权价为25.99美元[104] - 可用于未来授予的股票奖励剩余334.7万股，其中160万股来自修订后的2020年综合激励计划[104][105] 运营与业务概况 - 截至2025年12月31日，公司为美国大陆约2,800家机构提供服务[117] - 2025年资本支出总额为580万美元，预计2026年资本支出将在500万美元至700万美元之间[174] - 公司认为其运营现金流、现有现金及现金等价物余额和信贷额度足以满足可预见未来的运营和增长需求[175] 融资与信贷安排 - 公司拥有3亿美元银行信贷额度，截至2025年末无借款，但因备用信用证占用，可用额度降至2.523亿美元[164][168] - 公司没有重大的表外安排，除了之前讨论过的不可撤销备用信用证[176] 会计政策与审计 - 公司确认收入基于预期有权收取的对价，且很可能收回全部对价[231] - 非布草类存货按先进先出法计价，并减记至成本与可变现净值孰低[230] - 布草类用品按直线法摊销，估计使用寿命为24个月[230] - 租赁安排确认为使用权资产和租赁负债，合同期限需超过12个月[232] - 财产和设备折旧年限：环保与餐饮设备3-5年，计算机软硬件5年，家具、租户装修及车辆5-10年[233] - 应收票据期限通常为1至5年[228] - 广告费用在发生时计入费用，2025、2024及2023年金额均不重大[239] - 审计师对公司截至2025年12月31日的财务报表和财务报告内部控制发表了无保留意见[184][194] 公司治理与内部控制风险 - 公司面临因未能维持有效的财务报告内部控制而受到美国证券交易委员会制裁或调查的风险[65] 股东信息 - 公司已发行普通股约7030万股，截至2026年2月11日，有记录股东约300名[101][102]

股东回报与现金管理 - 公司于2025年回购了4,289,984股普通股，占年初流通股的6.0%，总金额为2.95亿美元[32] - 公司2025年支付股息总额为1.211亿美元[32] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为7.752亿美元，较2024年底的6.516亿美元有所增长[32] 债务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司债务资本比为26.0%，净债务资本比为16.9%，分别高于2024年底的20.6%和11.7%[32] - 公司固定利率债务主要由本金总额18亿美元的高级票据和可转换高级票据构成[234] - 截至2025年12月31日，公司长期债务总额为18.25亿美元，公允价值为18.206亿美元[236] - 2025年期间，公司在信贷额度下有500万美元的借款和偿还，年末无未偿还借款[235] - 高级及可转换高级票据的加权平均利率为3.897%[236] - 2027年到期的高级票据本金为3亿美元，利率5.125%[236] - 2028年到期的高级票据本金为5.75亿美元，利率1.750%[236] - 2029年到期的高级票据本金为4.5亿美元，利率3.875%[236] - 2030年及以后到期的高级票据本金为5亿美元，利率5.650%[236] - 应付贷款及其他借款总额为2430万美元，加权平均利率1.117%[236] 土地与库存管理 - 公司库存增长4.5%至60亿美元[32] - 2025年，公司在土地收购和开发上投资约19亿美元，净新增约5,500块地块，远低于2024年的37,000块[33] - 截至2025年12月31日，公司控制的地块总数为77,625块，低于2024年的85,613块，其中约72%为自有地块（2024年为62%）[33] - 2025年，公司交付了15,026套住房，以约8.673亿美元购买了约15,000块地块，并花费11亿美元进行土地开发[33] - 截至2025年12月31日，公司通过承诺购买或期权合同控制了21,764块地块，总购买价格约13亿美元，由1.615亿美元现金存款担保[41] 销售与订单情况 - 2025年，超过90%的房屋交割是通过外部经纪人合作完成的[51] - 截至2025年12月31日，公司待交付订单（backlog）数量为1,168套，较2024年12月31日的1,544套下降24.4%[57] - 截至2025年12月31日，待交付订单价值为4.406亿美元，较2024年12月31日的6.295亿美元下降30.0%[57] - 截至2025年12月31日，每个活跃社区的待售库存（spec inventory）为17.4套（总计5,838套），低于2024年同期的24.1套（总计7,029套）[55] - 截至2025年12月31日，所有1,168套待交付订单中的房屋均处于在建状态[55] - 在2025年12月31日的总待售库存中（不包括已完工样板房），50%在建，50%已完工[56] 运营与人力资源 - 公司为2025年末启动的裁员计划记录了840万美元成本，主要为员工遣散费及相关福利[77] - 截至2025年12月31日，公司拥有1,860名全职员工，其中42%为女性，58%为少数族裔[74] 客户承诺与保修 - 公司保修准备金通常占房屋售价的0.1%至0.5%[63] - 公司承诺若房屋未能在60天或更短时间内交付，将向买家报销最高5,000美元的相关费用[68] 管理层指引与展望 - 公司预计将在2026年交付2025年12月31日待交付订单中的绝大部分房屋[56] 风险因素 - 公司运营对利率敏感，抵押贷款利率上升可能对购房者融资能力和公司收入、毛利率及取消率产生负面影响[236]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年公司总营收中，许可收入占70.3%，资产收入占14.0%，交易收入占15.7%[111][112] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 基于2025年底未偿还本金和SOFR，SOFR每变动100个基点，预计将影响公司730万美元的利息支出[389] 各条业务线表现：产品续约率 - Morningstar Data 2025年年度收入续约率估计为101%，2024年为99%[23] - Morningstar Direct 2025年年度收入续约率估计约为104%，2024年为106%[30] - PitchBook平台及直接数据产品2025年合并年度收入续约率估计约为103%，2024年为108%[46] - Morningstar Sustainalytics 基于许可产品的年度收入续约率在2024年和2025年均为约93%[87] 各条业务线表现：客户与用户规模 - PitchBook截至2025年12月31日拥有约10,200个客户账户和113,451名授权用户[39] - Morningstar Advisor Workstation在美加市场覆盖超过225家公司和170,000名顾问[34] - Morningstar Investor 在美国拥有96,791名付费会员，在其他全球市场拥有8,135名会员[67] 各条业务线表现：业务规模与产出 - Morningstar Credit全球评级市场在截至2025年9月30日的过去12个月总规模约为118亿美元[49] - Morningstar Credit截至2025年12月在全球为超过4,000家发行人和60,000种证券提供评级[50] - PitchBook研究团队在2025年发布了超过2,400份研究报告[38] 各条业务线表现：资产管理规模与资金流 - Morningstar投资管理业务（Investment Management）截至2025年12月31日管理资产总额（AUMA）为728亿美元[60] - Morningstar投资管理业务2025年净流入资金约为20亿美元[61] - Morningstar Retirement 资产管理规模（AUMA）截至2025年12月31日总计3052亿美元[75] 各地区表现 - 2025年公司收入中澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的占比分别为2.6%、7.8%、6.3%、6.4%和5.1%[390] - 2025年公司营业利润（亏损）中澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的占比分别为3.6%、(6.3)%、4.6%、3.9%和(14.9)%[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对澳元、英镑、加元、欧元及其他外币收入的影响分别为(650万美元)、(1930万美元)、(1580万美元)、(1630万美元)和(1290万美元)[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对澳元、英镑、加元、欧元及其他外币营业利润（亏损）的影响分别为(200万美元)、340万美元、(250万美元)、(220万美元)和750万美元[390] - 截至2025年12月31日，公司澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的净头寸分别为4320万美元、2.208亿美元、1.645亿美元、1.318亿美元和1.184亿美元[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对公司澳元、英镑、加元、欧元及其他外币净头寸权益的影响分别为(430万美元)、(2210万美元)、(1650万美元)、(1320万美元)和(1180万美元)[390] 管理层讨论和指引：增长战略与运营 - 公司增长战略包括利用AI等新技术改进产品，当前AI产品结合了内部开发和第三方模型[126] - 公司大部分产品销售采用至少一年的订阅条款，并在不可取消的期限内按比例确认收入[122] - 公司收入受市场表现影响，基于资产的费用取决于提供咨询服务的资产价值和跟踪其指数的资产价值[123] - 公司信用评级业务受固定收益发行水平的市场效应影响[123] - 2025年最大的客户贡献了不到3%的合并营收[113] 管理层讨论和指引：人事与治理 - 截至2026年1月1日，公司高管为：执行董事长兼董事会主席Joe Mansueto (69岁)，首席执行官Kunal Kapoor (50岁)，首席财务官Michael Holt (46岁)[135] - 公司前首席营收官Danny Dunn于2025年11月21日离职[135] - 截至2025年12月31日，公司全球全职员工共10,973人，其中43%在印度，29%在美国[100] - 2025年公司全球员工流失率保持为17%，其中自愿流失率从13%降至12%，非自愿流失率从4%升至5%[102] - 2025年公司整体员工敬业度得分从64%提升至66%[104] - 2025年公司52%的公开职位由内部候选人填补[106] 其他没有覆盖的重要内容：业务发展 - 2025年公司新增约290个退休计划和17,000名参与者，服务总计95家机构，覆盖约298,000个计划和230万名管理账户参与者[76] 其他没有覆盖的重要内容：监管与合规 - 公司信用评级实体DBRS, Inc.在美国SEC注册为NRSRO，并受《1934年证券交易法》监管[128] - 公司投资管理子公司Morningstar Investment Management LLC在美国SEC注册为投资顾问，并受《1940年投资顾问法》监管[131] 其他没有覆盖的重要内容：知识产权与资产 - 公司已在约50个司法管辖区注册Morningstar名称和/或商标，包括欧盟[117] - 公司持有并正在申请多项美国和外国专利，涵盖坐标文档处理、投资组合管理分析、税务策略优化等[118] - 截至2025年12月31日，公司的现金、现金等价物及投资余额为5.287亿美元[388]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年全年合并营收为81亿美元，较2024年增长3.467亿美元，增幅4.5%[143][150] - 2025年有机营收增长1.6%，其中泵与过程解决方案部门增长6.7%，清洁能源与加注部门增长4.6%，成像与识别部门增长1.9%[144] - 2025年净收益为10.93956亿美元，较2024年的26.97126亿美元下降59.4%[150] - 2025年持续经营业务的稀释后每股收益为7.97美元，较2024年的10.09美元下降21.0%[150] - 2025年持续经营业务收益为11亿美元，同比下降3.025亿美元或21.6%[163] - 公司2025年持续经营业务收益为10.974亿美元，同比下降21.6%[196] - 2025年Engineered Products部门收入为10.85844亿美元，同比下降1.166亿美元或9.7%，其中有机收入下降6.6%[169][170] - 2025年Clean Energy & Fueling部门收入为21.30507亿美元，同比增长1.937亿美元或10.0%，其中有机增长4.6%，收购贡献增长5.1%[175][176] - 2025年Imaging & Identification部门收入为11.73443亿美元，同比增长3630万美元或3.2%，其中有机增长1.9%[181][182] - 2025年Pumps & Process Solutions部门收入为21.4867亿美元，同比增长2.541亿美元或13.4%，其中有机增长6.7%，收购贡献增长5.2%[187][188] - 气候与可持续发展技术部门2025年收入为15.598亿美元，同比下降1.3%，其中内生性收入下降2.1%，外币折算带来0.8%的正面影响[193][194] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年毛利率为39.8%，较2024年的38.2%提升160个基点[150][152] - 2025年重组及其他成本为7800万美元，主要包括重组费用5670万美元[147] 各条业务线表现 - 公司业务分为五大运营部门：工程产品、清洁能源与燃料、成像与识别、泵与过程解决方案、气候与可持续发展技术[13] - 工程产品部门受益于全球基础设施投资、在运车辆数量增加以及国防开支增长[31] - 清洁能源与燃料部门受益于全球环境安全法规、新兴经济体新基建、向液化天然气和氢能等清洁能源转型[31] - 成像与识别部门利用其独特产品组合应对市场需求，包括快速消费品供应链透明度法规趋严[31] - 泵与过程解决方案部门专注于生物药品生产增长、向一次性生产工艺转变以及数据中心液冷需求增加[31] - 气候与可持续发展技术部门响应客户对能效和可持续性的需求，包括集中式二氧化碳制冷系统采用率提高[31] - 2025年Engineered Products部门利润为2.17266亿美元，同比下降1400万美元或6.0%，部门利润率从19.2%提升至20.0%[169][172] - 2025年Clean Energy & Fueling部门利润为4.1807亿美元，同比增长5810万美元或16.1%，部门利润率从18.6%提升至19.6%[175][178] - 2025年Pumps & Process Solutions部门利润为6.516亿美元，同比增长1.15亿美元或21.4%，部门利润率从28.3%提升至30.3%[187][190] - 该部门2025年部门收益为2.656亿美元，同比增长5.9%；部门利润率从15.9%提升至17.0%[193][195] - 公司2025年总部门收益为18.673亿美元，同比增长11.1%[196] - 成像与识别部门的产品生命周期通常平均少于7年[59] - 公司与Dover Digital Labs合作，为Systech推出了基于云和AI的artAI防伪解决方案[63] 各地区表现 - 2025年公司总收入中，来自美国以外客户的收入占比为46%[76] - 按业务部门划分，2025年国际收入占比分别为：工程产品32%，清洁能源与加油40%，成像与识别72%，泵与工艺解决方案51%，气候与可持续技术36%[76] - 公司约46%的收入（2025年和2024年）来自美国以外地区[87] 管理层讨论和指引 - 公司预计长期商业周期内有机销售额年均增长率为4%至6%[19] - 公司期望长期平均有机销售增长率为4%至6%[41] - 公司计划将平均年度资本支出维持在营收的约2%[38] - 公司收购策略目标是在交易完成后三到四年内实现两位数（double-digit）的资本回报率[39] - 公司预计2026年资本支出在1.90亿至2.10亿美元之间[208] - 公司约40%的总收入来自售后零件、耗材、服务和软件等经常性需求[26] 业务收购与处置 - 公司完成了环境解决方案集团业务的出售，总对价（扣除转移的现金）为20亿美元[14] - 2024年3月31日，公司以6.759亿美元（$675.9 million）出售了De-Sta-Co业务[44] - 2024年10月8日，公司以20亿美元（$2.0 billion）出售了ESG业务[45] - 过去三年（2023年至2025年），公司收购支出约为19亿美元（$1.9 billion）[40] - 2025年完成了四笔业务收购，总价值为6.653亿美元[148] - 公司2025年用于收购的净现金支出为6.633亿美元[210] - 收购与处置协议中的赔偿条款可能无法提供完全保护，并可能导致意外负债[110] - 赔偿协议可能不足以覆盖全部潜在负债，且赔偿方可能无法完全履行义务，这可能对公司经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响[111] 订单与出货表现 - 2025年订单额为81亿美元，较上年增长6.0%[146] - 2025年Pumps & Process Solutions部门订单为20.41184亿美元，同比增长9.9%，但订单出货比为0.95[187][191] - 2025年Clean Energy & Fueling部门订单为21.67272亿美元，同比增长11.8%，订单出货比为1.02[175][179] - 该部门2025年订单额为16.650亿美元，同比增长6.0%；订单出货比为1.07[193][195] 现金流与资本配置 - 公司2025年经营活动现金流为13.380亿美元，同比增加2.502亿美元[204][205] - 公司2025年调整后营运资本为17.685亿美元，同比增加1.174亿美元（7.1%）[206] - 公司2025年资本支出为2.203亿美元，同比增加5270万美元[210] - 自由现金流定义为经营活动现金流减去资本支出，是衡量流动性的重要指标[212] - 2025年第四季度，公司根据2025年加速股票回购协议支付了5亿美元，并收到初始交付的2,334,010股股票[132][149] - 截至2025年12月31日，公司根据2023年8月批准的股票回购授权，仍有14,596,708股被授权回购[132] - 2025年加速股票回购计划初始交付2,334,010股，对应金额5亿美元[211] - 2025年除加速回购外，公司以4070万美元回购了200,000股普通股[211] - 2024年加速股票回购计划完成时交付2,869,282股，对应金额5亿美元[211] - 2025年发行5.5亿欧元、利率3.50%、2033年到期的欧元票据，净筹资5.466亿欧元[211] - 2025年11月15日，本金4亿美元的3.150%票据到期，使用公司现有现金偿还[211] - 2025年支付普通股股东股息总额为2.83亿美元[211] - 2024年支付普通股股东股息总额为2.831亿美元[211] - 2025年每股普通股股息同比增长1%至2.07美元，2024年为2.05美元[211] - 公司资本配置和收购计划若执行不力，可能对增长和经营业绩产生不利影响[109] 运营与人力资源 - 公司全球员工总数约为24,000人[13] - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有约24,000名员工[65] - Dover Business Services拥有约650名专业人员，提供共享服务以提升流程效率和降低风险[36] - India Innovation Center拥有约750名工程师和IT专业人员[37] - 自2019年以来，公司总可记录工伤率已降低超过40%[69] - 公司面临劳动力成本上升、潜在劳工纠纷以及难以招聘熟练人员的风险[84][85] 风险因素：运营与市场风险 - 公司业务存在季节性，下半年收入往往更强，部分原因是零售燃料市场客户的历史采购模式以及食品零售制冷业务在第二和第三季度需求更高[72] - 公司的国际运营面临价格和汇率波动、非美国政府限制等风险[76][87] - 公司业务可能因自然灾害、人为灾难、战争、恐怖主义、国际冲突和公共卫生危机而受到不利影响，这些事件可能扰乱全球经济并影响多个终端市场的产品需求、供应链和运营[89][90] - 公司运营面临多种国际风险，包括政治经济社会不稳定、政府进出口管制、经济制裁、关税和贸易壁垒、所有权和股息限制、运输延误、知识产权盗窃、劳工动乱、监管环境变化、公共卫生危机、合规成本增加、单一来源制造设施损失、跨国运营管理困难、法律权利执行受限、不利税务后果以及因当地政府控制或网络风险导致的网络和信息访问风险[92] - 诉讼和产品召回等或有事项的不可预见发展可能对公司合并经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响，包括产生重大费用、分散管理层注意力、支付损害赔偿金以及因产品召回导致意外支出、品牌价值受损和需求下降[96][97] - 国际和国内竞争对手（包括新进入者）加剧的产品、服务和价格竞争，以及公司无法推出新的有竞争力的产品，可能导致业务收入、营业利润和现金流降低[100][101] - 原材料或零部件成本大幅上涨，或供应商无法满足质量和交付要求，可能导致公司失去客户或产生更低的收入、营业利润和现金流[103] - 公司业务受法规监管，其盈利能力和声誉可能受国内外政府和公共政策变化、新兴市场相关风险、法定税率变化以及税务审计意外结果的不利影响[105][106][107] - 公司面临汇率波动风险，主要涉及欧元、人民币、瑞典克朗、英镑、印度卢比、新加坡元、瑞士法郎和加元等货币，可能对以美元报告的合并经营业绩产生负面影响[108] 风险因素：技术与创新 - 公司收入、营业利润和现金流可能因无法保护或获得专利及其他知识产权而受到不利影响，特别是在知识产权保护不力的国家[98] - 公司经营业绩部分取决于基于技术创新的新产品、数字解决方案和支持服务的及时开发、商业化及客户接受度，失败可能对合并经营业绩、财务状况和现金流产生不利影响[102] 风险因素：网络安全 - 公司面临网络安全风险，依赖自身和第三方信息系统，这些系统已成为并将继续成为网络攻击的目标，任何长时间的系统中断都可能对销售、规划和制造活动的协调产生负面影响[91][93][94] - 公司持续面临重大网络安全风险，并定期进行风险评估、监控系统和开展员工培训[113] - 公司使用漏洞扫描工具评估数据安全风险，但补丁和漏洞管理仍是过去及未来可能导致安全漏洞和服务中断的关键风险[114] - 公司部分产品已获得SOC 2认证，并持续努力使其他数字产品满足类似要求[115] - 公司企业风险管理计划包括每年在公司中心和运营公司层面进行风险评估，以识别包括网络安全在内的企业级风险[116] - 截至报告日期，公司未发现任何已对其业务战略、经营业绩或财务状况产生重大影响的特定网络安全威胁[118] - 公司董事会至少每年与首席数字官和首席信息安全官会面一次，讨论网络安全状况[119] 风险因素：环境、社会和治理（ESG） - 环境、社会和治理（ESG）及可持续发展问题可能对公司产生负面影响，包括需要投入大量资源应对不断变化的期望和报告要求，并可能因应对不力而影响声誉、业务、财务状况和经营业绩[99] 可持续发展目标 - 公司设定了基于科学的目标，计划到2030年将范围1和范围2温室气体排放量（以2019年为基准）绝对减少30%，范围3排放量绝对减少15%[77] 客户集中度 - 2025年，没有任何单一客户贡献超过公司合并收入的10%[71]

房地产租赁业务表现 - 房地产租赁业务贡献公司合并收入、收益和FFO的90%至95%[40] - 公司租赁业务贡献合并收入的90%至95%[40] - 2025年新签租约的加权平均租期为70个月[40] - 2025年租约到期续签时，O&M组合中公司份额的净有效租金（NER）实现了约50%的增长[48] - 2025年，公司O&M组合份额的租约更替导致净有效租金上涨约50%[48] - 截至2025年12月31日，基于O&M组合中公司份额，剩余租约的市值与账面差额（按NER基础计算）约为18%[48] - 截至2025年12月31日，公司估计其O&M组合份额的剩余租约按市价调整幅度约为18%（基于净有效租金）[48] - 截至2025年12月31日，房地产板块（合并物业）拥有超过4000名客户，占用6.49亿平方英尺物流运营物业（O&M组合拥有6500名客户，占用13亿平方英尺）[52] - 在合并房地产板块中，前10大客户贡献了净有效租金（NER）的16.3%，占用9100万平方英尺；在O&M组合中，前10大客户贡献了NER的15.2%，占用1.6亿平方英尺[58] - 截至2025年12月31日，公司合并房地产投资组合中，前10大客户贡献净有效租金（NER）占比16.3%，合计占用面积9100万平方英尺；前25大客户合计贡献NER占比23.7%，占用面积1.3亿平方英尺[58] - 在自有及管理（O&M）房地产投资组合中，前10大客户贡献NER占比15.2%，合计占用面积1.6亿平方英尺；前25大客户合计贡献NER占比21.6%，占用面积2.26亿平方英尺[58] 战略资本业务表现 - 战略资本业务贡献公司合并收入、收益和FFO的5%至10%（不包括绩效费）[43] - 公司战略性资本业务贡献合并收入的5%至10%[43] - 公司通过共同投资企业持有物业，所有权比例在15%至55%之间[42] - 公司通过共同投资企业在日本、中国和墨西哥拥有三家公开上市的投资工具[42] - 公司战略资本业务中，94%的投资者资金来自开放式基金、长期合资企业和三家公开交易的工具[57] - 2025年公司净绩效费支出主要源于与前期确认的绩效费收入相关的员工股票薪酬摊销[39] 运营管理（O&M）投资组合规模 - 公司拥有或投资的物业及开发项目总面积约13亿平方英尺[34] - 公司O&M组合总面积达13亿平方英尺[51] - 公司全球运营管理（O&M）组合总面积达13亿平方英尺[32][34] - 公司运营、管理和衡量业绩的基础是拥有和管理（O&M）组合，其中包括其管理的非合并共同投资企业所拥有的物业[23] - 截至2025年12月31日，十个非并表合作投资工具持有的运营资产组合总账面价值为624亿美元，总面积达5.62亿平方英尺[47] - 截至2025年12月31日，公司未合并共同投资工具持有的运营组合总账面价值为624亿美元，总面积5.62亿平方英尺[47] 开发项目与土地储备 - 开发项目在稳定时的总投资额（TEI）包括土地、建筑和租赁成本的估计成本[39] - 公司土地及不动产投资（含期权和CLPs）可支持开发总投入价值（TEI）为373亿美元（按O&M基础计算为426亿美元）的新建物业[46] - 公司合并土地及其他房地产投资有潜力支持373亿美元（O&M基础为426亿美元）的总预期投资新开发项目[46] - 按O&M基础计算，目前正在开发的数据中心项目总投入价值（TEI）为6.86亿美元[51] - 公司目前有O&M基础总预期投资为6.86亿美元的数据中心项目正在开发中[51] 财务与流动性状况 - 截至2025年12月31日，公司合并债务加权平均剩余期限为9年，加权平均利率为3.2%[50] - 截至2025年12月31日，公司总可用流动性为76亿美元[50] 可持续发展与环境目标 - 公司在O&M投资组合中拥有超过1吉瓦的太阳能发电和储能容量[32] - 截至2025年12月31日，公司运营管理（O&M）投资组合的太阳能发电和储能容量达到1.1吉瓦[72] - 2025年，公司在O&M投资组合中实现了1.1吉瓦的太阳能发电和储能容量目标[72] - 公司设定了到2025年实现1吉瓦太阳能发电和储能容量的目标，并已超额达成至1.1吉瓦[70][72] - 截至2025年12月31日，公司在运营管理（O&M）投资组合中已安装或计划安装LED照明的合格物流设施面积占比约为83%[72] - 截至2025年底，公司已在符合条件的O&M运营物业中约83%（按平方英尺计）安装了或计划安装LED照明[72] - 公司设定了到2025年在合格新开发和再开发项目中100%安装LED照明的目标，并已达成[70][72] - 2025年，公司达到稳定状态的开发项目中，62%已获得可持续建筑认证，38%已计划进行认证，总计覆盖100%的合格项目[72] - 公司设定了到2025年对合格新开发和再开发项目100%获得可持续建筑认证的目标，并已达成计划覆盖[70][72] - 公司利用高级票据发行所得为符合绿色债券框架的绿色项目提供资金[72] 社会责任与员工发展 - 公司社区劳动力倡议（CWI）设定的培训25,000人的目标已于2023年提前两年完成[74] - 公司社区劳动力计划（CWI）在2023年提前两年完成了培训25000人的目标，并持续进行[74] - 截至2025年12月31日，公司员工社区服务总时长达到96,000小时，超过了75,000小时的目标[75] - 截至2025年12月31日，公司员工社区服务时间累计达96000小时，超过了75000小时的目标[75] - 2025年，公司100%的员工完成了年度道德培训，并额外完成了超过4,100小时的其他合规与安全培训[78] - 2025年，超过1800名员工完成了超过14400小时的公司提供或赞助的学习与发展培训[63] - 2025年9月完成的员工敬业度调查参与率为92%，基于敬业度驱动指数，敬业度水平为85%[64] - 截至2025年12月31日，公司全球员工总数为2802人，其中美国1649人，欧洲657人，亚洲286人，美洲其他地区210人[66] 风险管理与保险 - 公司通过商业保险、自保及全资自保实体相结合的方式为物业投保[81] - 2024年公司发起了一项巨灾债券发行，为美国地震风险提供保险覆盖至2027年[81] - 物业保险成本主要通过向客户收取费用报销来覆盖[81]