投资理念与产品服务 - 投资团队专注于多头价值投资 旨在寻找国际市场上被错误定价的股票 并构建一个目标组合收益率约为4%的投资组合[1] - 投资理念是发掘下行风险有限 且在当前经济环境和市场力量下可能产生非相关性和超额回报的冷门发达市场投资机会[2] - 团队通过其投资平台“The Value Lab”为会员提供一系列服务 包括实时更新的投资组合、24/7问答聊天、定期全球市场新闻报告、对会员股票想法的反馈、每月新交易建议、季度财报解读以及每日宏观观点[2] 公司业绩与事件 - Matthews International公司最新一个季度业绩表现尚可[2] - 公司此前出售了其欧洲包装业务SGK 分析中提及的净债务数据是基于该出售所得款项进行假设的[2] 分析师持仓披露 - 分析师通过持有股票、期权或其他衍生品 对Matthews International公司拥有实质的多头头寸[3]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2026财年第一季度（截至2025年12月31日）净收入为4360万美元，而去年同期净亏损为350万美元[114] - 公司2026财年第一季度合并销售额为2.84763亿美元，较去年同期的4.01842亿美元下降29.1%[115] - 公司2026财年第一季度总调整后EBITDA为3523.8万美元，较去年同期的4002.3万美元下降11.9%[115] - 公司2026财年第一季度调整后EBITDA为3520万美元，较2024财年同期的4000万美元下降12.0%[127] - 公司2026财年第一季度毛利润为9970万美元，较去年同期的1.257亿美元下降20.7%[117] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售及行政费用占销售额的比例从去年同期的27.7%上升至39.5%[118] - 公司2026财年第一季度确认了与特斯拉纠纷相关的法律费用900万美元[118][119] - 公司2026财年第一季度利息支出为1460万美元，同比下降7.0%[121] - 公司2026财年第一季度所得税费用为4079万美元，而去年同期为所得税收益236万美元[122][127] 各条业务线表现：销售额 - 纪念化业务部门第一季度销售额为2.04175亿美元，同比增长7.2%[115][116] - 工业技术业务部门第一季度销售额为6901.5万美元，同比下降14.3%，且调整后EBITDA为亏损445.8万美元[115][116] - 品牌解决方案业务部门第一季度销售额为1157.3万美元，同比下降91.2%，主要由于SGK业务剥离[115][116] 各条业务线表现：调整后EBITDA - 纪念业务部门调整后EBITDA为3890万美元，同比增长6.3%[120] - 工业技术业务部门调整后EBITDA为亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元[120] - 品牌解决方案业务部门调整后EBITDA为1270万美元，同比增长3.3%[120] 现金流与资本支出 - 公司2026财年第一季度经营活动所用现金净额为5200万美元，去年同期为2500万美元[131] - 公司2026财年第一季度投资活动提供现金净额为2.374亿美元，主要得益于资产剥离所得净额2.402亿美元[132] - 公司2026财年第一季度融资活动所用现金净额为1.866亿美元，主要用于偿还长期债务净额1.720亿美元[134] - 公司预计2026财年资本支出在2000万至3000万美元之间[133] 债务与融资活动 - 公司修订并重述了国内信贷安排，获得7亿美元的高级有担保循环信贷额度，于2029年1月到期，其中不超过3.5亿美元的部分可以外币提取[135] - 截至2025年12月31日，循环信贷额度下的未偿还美元借款为2.14亿美元，较2025年9月30日的3.842亿美元减少，加权平均利率为3.68%[136] - 公司拥有3亿美元本金、利率8.625%的2027年高级有担保第二留置权票据，并于2026年1月22日以3.209亿美元赎回，预计在2026财年第二季度确认约1630万美元的债务清偿费用[137][138] - 公司总合同现金债务为7.00936亿美元，其中2026年剩余需支付7364.4万美元，2027至2028年需支付3.89572亿美元，2029至2030年需支付2.29475亿美元，2030年后需支付824.5万美元[154] - 2026年1月，公司使用近期资产剥离所得及国内信贷额度借款，赎回了全部未偿还的2027年优先担保票据，金额为3.48347亿美元[154] - 公司循环信贷额度债务为2.14088亿美元，其中102美元需在2026年剩余时间支付，2.13986亿美元需在2027至2028年支付[154] - 公司融资租赁债务为2095.7万美元，经营租赁债务为4932.8万美元[154] 其他财务安排与工具 - 公司通过应收账款购买协议（RPA）出售贸易应收账款，上限为7500万美元，截至2025年12月31日，已出售金额为5100万美元[139][140] - 截至2025年12月31日，公司供应链金融计划下应付账款中包含的金额为580万美元[142] - 公司欧洲信贷额度最大借款额为600万欧元（700万美元），截至2025年12月31日，未偿还借款为8.6万欧元（10.1万美元），加权平均利率为4.93%[143] - 公司其他借款总额在2025年12月31日为540万美元，加权平均利率为1.33%[144] - 公司利率互换名义本金为2.25亿美元，截至2025年12月31日，其公允价值反映230万美元的未实现净亏损[145][146] - 公司交叉货币互换名义本金总额为1.26392亿美元，截至2025年12月31日，未实现亏损为1291.2万美元[148] 资产剥离与业务重组 - 公司2026财年第一季度确认了与剥离业务相关的税前收益1.132亿美元[119] - 公司于2025年5月1日将其SGK业务注入新实体Propelis，换取其40%的所有权权益，该业务已从财务报表中剥离，现按权益法核算[160] - 公司在2026财年第一季度完成了仓库自动化业务以及欧洲凹版包装、模具和柔版印刷业务的剥离[161] - 公司于2025年11月12日与Duravant LLC签署了股权购买协议[188] 股票回购 - 截至2025年12月31日，公司股票回购计划下仍有4,837,444股可供回购[180] - 公司董事会于2025年11月21日批准增加股票回购授权，在2025财年额外增加5,000,000股[180] - 公司在2026财年第一季度执行了股票回购计划，总计回购206,123股[181] - 2025年11月以加权平均每股25.04美元的价格回购了184,323股[181] - 2025年12月以加权平均每股25.10美元的价格回购了21,800股[181] - 截至2025年12月31日，根据已公布的回购计划，公司仍可回购最多4,837,444股[181] 其他重要事项 - 与特斯拉的法律纠纷中，涉及干电池电极解决方案的销售额约占公司2025财年销售额的4%[177] - 截至2025年12月31日，公司营运资本为1.643亿美元，现金及现金等价物为3140万美元，流动比率为1.5[151] - 公司未确认的税收优惠（不含罚金和利息）约为290万美元[154] - 在截至2025年12月31日的财季中，公司董事或高管未采用或终止任何Rule 10b5-1交易安排[186] - 公司提交了首席执行官Joseph C. Bartolacci和首席财务官Daniel E. Stopar的Sarbanes-Oxley法案认证[188] - 报告由首席执行官Joseph C. Bartolacci和首席财务官Daniel E. Stopar于2026年2月4日签署[191]

战略转型与资产负债表修复 - 公司正在进行以资产剥离、债务削减以及更专注于殡葬业务和高价值知识产权为核心的“战略转型” [3] - 通过资产出售和再融资，公司实现了将净杠杆率降至3倍以下的目标 [3] - 公司执行了多项资产剥离，包括以2.25亿美元出售其仓库自动化业务，并以4100万美元对价出售其欧洲包装与表面业务Saueressig [2][6] - 公司提前赎回了3亿美元利率为8.625%的票据，预计每年可节省约1200万美元的利息支出 [6][6] - 截至2025年12月31日，公司净债务为5.06亿美元，较上一季度减少1.73亿美元，主要受资产剥离收益推动 [1] - 公司剩余养老金负债现已远低于1000万美元，而几年前超过3亿美元（当时有1.25亿美元资金缺口） [1] 第一季度财务业绩与展望 - 2026财年第一季度，公司报告净利润为4360万美元（合每股1.39美元），而去年同期净亏损350万美元（合每股0.11美元），扭亏为盈主要受资产剥离收益驱动 [4][9] - 第一季度综合销售额下降至2.85亿美元，上年同期为4.02亿美元，资产剥离使季度销售额减少了约1.2亿美元 [4][11] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为3520万美元，低于去年同期的4000万美元，主要反映工程业务运营表现疲软 [11] - 按非公认会计准则调整后，公司录得调整后净亏损600万美元（合每股0.19美元），而去年同期调整后净利润为430万美元（合每股0.14美元） [11] - 公司重申2026财年调整后息税折旧摊销前利润指引至少为1.8亿美元，并宣布每股0.255美元的季度股息 [4][19] - 2026财年资本支出预计约为2500万美元 [19] 核心业务板块表现 - 殡葬业务被管理层反复强调为公司的“引擎” 该板块销售额从1.905亿美元增至2.042亿美元 [12] - Dodge收购在第一季度贡献了约1040万美元的销售额，同时更高的棺木、青铜和花岗岩墓地纪念碑销量以及通胀定价也提振了业绩 [12] - 殡葬业务调整后息税折旧摊销前利润从3660万美元增至3890万美元，主要受销量、定价和成本节约举措推动 [13] - Dodge整合在协同效应方面超出计划，通过预期资产出售和营运资本削减，调整后收购价格预计将更接近5000万美元，预期息税折旧摊销前利润贡献超过1200万美元 [14] - 工业技术板块销售额从8050万美元下降至6900万美元，该板块录得调整后息税折旧摊销前利润亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元 [16] - 管理层预计死亡率在1.5%至2%范围内，火化率将继续增长但增速放缓，并通过定价行动抵消通胀 [15] Propelis股权投资与价值实现计划 - 公司持有Propelis 40%的股权，是其长期现金流预期的核心要素 [5][7] - Propelis的息税折旧摊销前利润运行率“显著高于”交易完成时假设的1亿美元基准 [5][7] - Propelis正在迁移至其自身的SAP系统，此举预计将“激活”2000万美元的潜在协同效应，总体协同效应目标超过6000万美元 [5][7] - 管理层预计在18至24个月的时间窗口内退出Propelis的股权头寸 [5][8] - 如果系统转换成功，公司希望最早在2026财年第三季度开始收回其5000万美元的优先股权投资（包含10%实物支付利息）的部分还款 [8] - 公司对Propelis的收益份额按一个季度滞后报告 [8] 产品识别与能源解决方案进展 - 公司新的打印头芯片产品Axian在Pack Expo首次亮相后获得“异常强烈”的兴趣，特别是在欧洲、中东和非洲地区，该产品将公司在消费品包装领域的潜在市场总额扩大到超过30亿美元 [17] - 管理层披露，为增加电子屏蔽以解决电噪声问题，公司暂时暂停了Axian的发货，预计此次更新导致约30至45天的延迟 [17] - 能源解决方案在欧洲和美国面临短期阻力，但超过1亿美元的潜在销售管道为业务兴趣提供了支撑 [18] - 公司强调了一项价值5000万美元的美国电池隔膜生产线机会，已通过技术验证，预计客户在获得供应协议后将在本财年晚些时候下单 [18] - 管理层对干电池电极市场的近期预期有所降低，但仍认为该技术是下一代化学电池的推动者 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为2.84亿美元，同比下降，主要反映了对SGK业务的剥离[9][24] - 2026财年第一季度调整后EBITDA为3520万美元，低于去年同期的4000万美元，主要由于工程业务运营表现不佳[9][25] - 2026财年第一季度净收入为4360万美元，或每股1.39美元，而去年同期净亏损为350万美元，或每股0.11美元，主要反映了仓库自动化业务剥离带来的重大收益[23][24] - 2026财年第一季度非GAAP调整后归属于公司的净亏损为600万美元，或每股0.19美元，而去年同期为净收入430万美元，或每股0.14美元，主要由于营业利润下降以及无法记录税收优惠的海外司法管辖区亏损的不利影响[25] - 2026财年第一季度经营现金流为流出5200万美元，去年同期为流出2500万美元，主要反映了季节性因素、年终应计项目支付以及与剥离、诉讼相关的付款[31] - 截至2025年12月31日，未偿债务为5.37亿美元，净债务为5.06亿美元，第一季度净债务减少了1.73亿美元，主要得益于剥离交易获得的2.4亿美元现金收益[32] - 公司预计2026财年全年调整后EBITDA指引至少为1.8亿美元，其中包括对Propelis的40%权益[19] - 公司预计2026财年资本支出约为2500万美元[64] 各条业务线数据和关键指标变化 - **纪念业务**：第一季度销售额为2.042亿美元，同比增长，Dodge收购贡献了约1040万美元的销售额，更高的棺木、青铜和花岗岩墓地纪念碑销量以及通胀性价格上涨推动了增长[26]，该部门调整后EBITDA为3890万美元，高于去年同期的3660万美元，得益于销量增长、通胀定价实现和成本节约举措[26] - **工业技术业务**：第一季度销售额为6900万美元，同比下降14%，主要由于工程业务销售额下降以及Saueressig Surfaces业务的剥离[11][27]，该部门调整后EBITDA为亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元，主要由于工程销售额下降的影响[29] - **品牌解决方案业务**：第一季度销售额为1160万美元，去年同期为1.308亿美元，大幅下降主要反映了对SGK业务（影响约1.15亿美元）和欧洲包装业务（影响约300万美元）的剥离[29][30]，该部门调整后EBITDA为1270万美元，与去年同期的1230万美元基本持平，主要反映了公司对Propelis的40%权益[30] 各个市场数据和关键指标变化 - **纪念业务市场**：棺木销量受活跃流感季节推动，陵墓建设需求强劲，对Gibraltar Construction业务有利[10]，火化设备及相关销售同比下降[26] - **产品标识市场**：Axian新型打印头芯片产品在Pack Expo上首次公开亮相，市场反应异常强烈，扩大了公司在CPG领域的潜在市场总额至超过30亿美元[12]，产品在EMEA地区的分销商表现出强劲需求[12] - **能源解决方案市场**：欧洲市场和美国电池领域面临短期阻力，但公司的知识产权仍是全球基准，潜在销售管道超过1亿美元[16]，包括压延方面的几个机会，预计在本财年下半年做出决定[16]，公司正在等待一家国内能源解决方案提供商关于一条价值5000万美元的电池隔膜生产线的决定[16]，干电池电极市场的近期预期有所下降，但行业参与者仍视其为高价值技术[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功执行了战略调整，通过出售仓库自动化业务（2.25亿美元）和欧洲包装及表面业务Saueressig（4100万美元），将净债务降至约5亿美元，杠杆率降至3倍以下，实现了12个月前设定的目标[4][5][6][7] - 公司提前赎回了所有3亿美元的8.625%优先担保票据，预计每年将增加现金流并减少1200万美元的年度利息支出[7] - 公司持有Propelis 40%的权益，其EBITDA运行率显著高于交易完成时假设的1亿美元，预计在18至24个月的时间窗口内退出该业务[8]，Propelis团队正在迁移到自己的SAP系统，预计将激活2000万美元的潜在协同效应，总协同目标超过6000万美元[8] - 在纪念业务方面，Dodge收购的调整后购买价格预计将接近5000万美元，预期EBITDA贡献超过1200万美元，公司认为存在更多类似的并购机会[10][11] - 在工业技术方面，公司正在为Axian产品寻求合作伙伴关系，以加速技术采用并抵消部分进一步开发的相关成本[15] - 在能源解决方案方面，公司正在探索战略合作伙伴关系和直接投资，以在不进行大量资本支出的情况下扩大采用，同时保护现金流[18] - 公司正在继续评估战略替代方案，主要专注于寻找能够通过充分实现知识产权价值而使股东受益的合作伙伴关系[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年第一季度业绩感到满意，认为这很好地表明了公司在当季的表现[9] - 纪念业务继续作为驱动公司资产组合的引擎[10] - 对于能源解决方案业务，虽然北美和欧洲对额外电池产能的需求已经放缓，但公司相信已在指引中预见到这一点，不过对时间安排仍持谨慎态度[20] - 公司预计Dodge收购的全年贡献将使纪念业务在2026财年实现增长[19] - 工程业务计划在本财年晚些时候采取额外的成本削减行动，以缓解业务进一步下滑，同时努力将几个机会转化为订单[19] - 一旦最近的销售交易中的过渡服务协议到期，公司预计将专注于企业成本结构，预计将大幅降低[20] - 公司已经修复了资产负债表，现在专注于加速股东回报[21] 其他重要信息 - 由于Propelis集团的整合过程及其向独立报告系统的过渡，公司对Propelis财务业绩的40%部分将延迟一个季度报告[22]，因此，今天讨论的2026财年第一季度合并财务信息包含了公司对Propelis在2025年7月至9月期间财务业绩的40%权益[22] - 仓库自动化业务出售的总现金收益，包括4000万美元的预估未来所得税支付以及其他成本，预计为1.7亿美元[32] - 欧洲包装和模具业务出售的净收益约为3000万美元，包括收盘时收到的1400万美元，收盘后90天内将收到的800万美元，以及未来几年到期的带息卖方票据形式的余额[33] - 在2026财年第一季度，公司根据股票回购计划以每股平均成本25.04美元回购了206,123股股票，这些回购完全与预扣税义务或已归属的股权补偿有关[33] - 董事会宣布了每股0.255美元的季度股息，将于2026年2月23日支付给2026年2月9日登记在册的股东[33] - 公司的养老金负债已从几年前的超过3亿美元（其中1.25亿美元资金不足）大幅降至目前远低于1000万美元的水平[6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源解决方案业务在北美和亚洲（中国以外）的潜在客户广度和深度以及对话成熟度[36] - 在北美和欧洲市场，客户包括所有预期的OEM或电池制造商，公司正在与所有相关方进行对话，尽管目前仍处于规划阶段，但越来越多地听到向干电池电极技术转移的意愿[37] - 公司认为自身定位良好，但当前周期内面临困难[38] 问题: 关于是否有增强干电池电极技术的互补技术收购机会[39] - 在能源领域，重点更多是与不同参与者的联合开发机会，而不是收购能力，公司拥有生产设备所需的所有技术，目前没有看到重大的收购机会，但不排除未来出现的可能性[40] 问题: 关于优化资本结构后的下一步计划[41] - 公司提到了来自Propelis的“待变现现金”事件，包括优先股的偿还和最终的股权退出，随着这些事件的临近，将会有更多关于资本结构的讨论[42] 问题: 关于纪念业务市场展望、极端天气影响以及2026财年第二季度初的表现[48] - 一月份是困难的一个月，但预计二、三月份会回升，可能超过预期，公司正在从商业角度开始整合Dodge带来的机会，预计将扩大市场份额[49] - 死亡率预计在1.5%-2%，火化率将继续增长但增速放缓，公司将继续通过提价抵消通胀成本来实现收入增长[51][52] 问题: 关于纪念业务无机增长的机会领域[53] - 机会包括在Dodge客户中销售棺木，以及向现有销售网络引入新产品线，公司认为有能力进行高增值交易，但目前没有迫在眉睫的目标，也不打算大幅增加债务进行收购[54][55][56] 问题: 关于能源存储业务订单节奏、2027财年收入增长预期以及潜在订单规模[57] - 大型韩国电池制造商已公开将干电池电极技术纳入发展计划并设定了上市时间，公司不期望出现巨额订单，而是一个逐步增加的过程，公司拥有生产级设备可供客户测试其化学材料，预计下半年能有更多消息，但不想制造重大订单的预期，提到了一个5000万美元的潜在订单以及其他较小订单构成的1亿美元管道[58][59][60] - 2026财年能源存储业务收入指引约为3000万至3500万美元[61] 问题: 关于2026财年资本支出和自由现金流预期以及有机去杠杆能力[62] - 资本支出预计约为2500万美元，从第一季度往后，营运资本预计会有500万至1000万美元的小幅收益，在利息支出和股息之后，预计最后三个季度会产生一些现金[64] 问题: 关于铜价上涨对青铜产品定价的影响以及成本转嫁能力[76] - 公司通常提前约六个月采购铜，一直在以更高的价格采购，并通过提价在很大程度上抵消了成本上涨的影响，但有时铜价上涨速度快于提价速度[77][78] 问题: 关于火化业务的近期表现[79] - 经过重组（关闭西海岸设施，整合回自有工厂）后，预计火化业务将迎来强劲的一年，去年剥离欧洲业务将对全年同比产生影响，但预计本季度后影响将消退，公司在新产品和服务方面投资显著，服务组合带来了更多机会[79] 问题: 关于Propelis当季EBITDA的估算[85] - 由于Propelis财务报告延迟，且本季度是其季节性最淡的季度，预计下一季度确认的利润不会像本季度这么高[86] 问题: 关于仓库自动化业务出售的税务负债支付状态[87] - 税务负债将在本年度剩余时间内通过正常的季度分期付款支付[87][88] 问题: 关于欧洲包装和工业模具业务剥离的细节及对各部门销售额的影响[89] - 所有交易均在12月完成，包装业务约6000万美元销售额来自品牌解决方案部门，模具业务约4000万美元销售额来自工业技术部门[89][90] 问题: 关于能源存储业务在电动汽车领域的活跃管道[97] - 所有潜在机会（包括电池隔膜生产线和压延生产线）基本上都与电动汽车领域相关，也可能用于独立设施的储能，但都与此相关[97] 问题: 关于Axian芯片头因客户要求进行电气屏蔽而延迟的时间[98] - 延迟了约30到45天，属于微小的调整[98][100]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度净收入为4360万美元，或每股1.39美元，而去年同期净亏损为350万美元，或每股-0.11美元，变化主要反映了今年仓库自动化业务剥离带来的重大收益 [23] - 2026财年第一季度合并销售额为2.85亿美元，低于去年同期的4.02亿美元，下降主要反映了SGK业务（2025年5月1日剥离）以及欧洲包装和模具业务（2025年12月1日剥离）的影响，这些剥离对当季合并销售额的影响约为1.2亿美元 [24] - 2026财年第一季度合并调整后EBITDA为3520万美元，低于去年同期的4000万美元，下降主要反映了工程业务运营业绩下降 [25] - 按非公认会计准则调整后，公司当季净亏损为600万美元，或每股0.19美元，而去年同期净利润为430万美元，或每股0.14美元，下降主要反映了营业利润下降以及无法记录税收优惠的海外司法管辖区亏损的不利影响 [25] - 2026财年第一季度经营活动所用现金流量为5200万美元，而去年同期为2500万美元，第一季度通常是公司现金最紧张的时期，主要反映了季节性收益较低以及支付年终应计费用、税款、保险费和其他年度款项 [31] - 截至2025年12月31日，未偿债务为5.37亿美元，净债务（债务减去现金）为5.06亿美元，净债务在2026财年第一季度减少了1.73亿美元，主要受仓库自动化业务以及欧洲包装和模具业务剥离带来的2.4亿美元现金收入驱动 [32] - 公司预计2026财年全年调整后EBITDA指引至少为1.8亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **纪念业务**：2026财年第一季度销售额为2.042亿美元，高于去年同期的1.905亿美元，Dodge收购贡献了约1040万美元的销售额，灵柩、青铜和花岗岩墓地纪念碑的销量增长以及通胀性价格上涨也推动了该部门业绩改善 [26] 该部门调整后EBITDA为3890万美元，高于去年同期的3660万美元，增长主要得益于销量增长、通胀定价实现和成本节约举措 [27] - **工业技术业务**：2026财年第一季度销售额为6900万美元，低于去年同期的8050万美元，下降主要源于工程业务销售额下降以及模具业务剥离 [27][28] 该部门调整后EBITDA为亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元，下降主要源于工程销售额下降的影响 [29] - **品牌解决方案业务**：截至2025年12月31日的季度销售额为1160万美元，低于去年同期的1.308亿美元，下降主要源于SGK业务剥离（影响约1.15亿美元）以及欧洲包装业务剥离（影响约300万美元） [29][30] 该部门调整后EBITDA为1270万美元，高于去年同期的1230万美元，当季主要反映了公司对Propelis的40%权益 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **纪念业务市场**：公司预计死亡率和火化率将继续增长，但火化率增速将放缓 [51] - **工业技术业务市场**：公司新的打印头芯片产品Axian在Pack Expo上首次公开亮相，市场反响异常强烈，扩大了公司在CPG领域的总可寻址市场至超过30亿美元 [12] 能源解决方案业务面临短期阻力，但潜在客户管线价值超过1亿美元 [16] - **能源存储市场**：分析师预计到2030年全球储能系统市场将翻一番，增长因素包括美国对中国制造电池的关税、韩国制造商扩大北美市场份额以及韩国公司将未充分利用的电动汽车电池生产线转为储能生产 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功执行了战略调整，在过去12个月内将杠杆率降至3倍以下，通过出售仓库自动化业务（2.25亿美元）和欧洲包装及表面业务Saueressig（4100万美元）等行动实现了目标 [4][5][7] - 公司提前赎回了所有3亿美元的8.625%优先担保票据，预计每年将增加现金流并减少1200万美元的年度利息支出 [7] - 公司未来现金实现的关键支柱是对Propelis的40%权益，其EBITDA运行率已显著高于交易完成时假设的1亿美元，预计在18-24个月内退出该业务时将获得全部收益 [8] - 公司正在为Axian打印头技术寻求合作伙伴关系，以加速该技术的采用并抵消部分进一步开发的相关成本 [15] - 在等待电池超级周期期间，公司正在探索战略合作伙伴关系和直接投资，以在不进行大量资本支出的情况下扩大采用 [18] - 公司正在评估战略替代方案，主要专注于寻找能够通过获取其知识产权全部价值而使股东受益的合作伙伴关系 [21] - 公司认为在纪念业务领域存在更多类似Dodge的并购机会，其深厚的行业关系可能使公司在时机成熟时领先市场 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年第一季度业绩表示满意，认为这很好地表明了公司在当季的表现 [9] - 管理层承认能源解决方案业务面临挑战，欧洲市场和美国电池领域面临短期阻力，但对公司知识产权的价值充满信心 [16] - 管理层对干电池电极市场的近期预期有所降低，但市场参与者仍视其为极具价值且是下一代化学（包括固态电池）的推动者 [17] - 管理层预计2026财年Dodge收购的全年贡献将使纪念业务实现增长，并计划在工程业务采取额外的成本削减措施以缓解业务下滑 [19] - 管理层对能源业务订单的时间安排持谨慎态度，尽管对向客户展示的价值有信心，但北美和欧洲对额外电池产能的需求已经放缓 [20] - 管理层预计，一旦当前的过渡服务协议到期，公司将能够专注于企业成本结构，预计成本将大幅降低 [20] - 管理层强调，公司已修复资产负债表，现在专注于加速股东回报 [21] 其他重要信息 - 公司完成了对Dodge的收购，预计调整后收购价格将接近5000万美元，预计EBITDA贡献超过1200万美元 [10] - 通过Saueressig交易和过去几年的行动，公司剩余的养老金负债已远低于1000万美元，而几年前还远超过3亿美元，其中1.25亿美元资金不足 [6] - 在2026财年第一季度，公司根据股票回购计划以每股平均25.04美元的成本回购了206，123股股票，这些回购完全与预扣税义务或已归属的股权补偿相关 [33] - 董事会宣布了每股0.255美元的季度普通股股息，将于2026年2月23日支付给2026年2月9日登记在册的股东 [33] - 公司仓库自动化业务出售的总现金收益（包括4000万美元的预估未来所得税支付以及其他成本）预计为1.7亿美元 [32] - 欧洲包装和模具业务出售的净收益约为3000万美元，包括交割时收到的1400万美元、交割后90天内将收到的800万美元以及未来几年到期的带息卖方票据形式的余额 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于超电容和电池领域国内及亚洲（中国除外）潜在客户的广度和深度，以及对话的成熟度 [36] - 回答: 在北美和欧洲市场，客户包括所有预期的参与者，无论是原始设备制造商还是电池制造商，公司正在与所有客户进行对话，尽管仍处于规划阶段，但越来越多地听到向干电池电极发展的意愿，公司认为自身定位良好，但当前周期面临困难 [37][38] 问题: 关于可能增强干电池电极的技术生态系统，以及公司是否考虑进行象征性收购 [39] - 回答: 在能源领域，重点是联合开发机会而非收购能力，可能与不同参与者在混合、物料搬运或化学方面进行合作，公司拥有生产设备所需的一切，目前没有看到重大的收购机会，但不排除可能性 [40] 问题: 关于优化资产负债表后，公司是否考虑其他措施来优化资本结构 [41] - 回答: 公司提到了来自Propelis的“待收现金事件”，包括优先股偿还和股权退出，随着这些事件临近实现，将会有更多关于资本结构的讨论 [42] 问题: 关于纪念业务市场预期、2026日历年与2025年的比较，以及极端天气对近期业务的影响 [48] - 回答: 一月份业务困难，但预计二、三月份会回升，公司正在从商业角度开始整合Dodge带来的机会，预计双方市场份额都有增长空间，全年来看，预计死亡率在1.5%-2%，火化率继续增长但增速放缓，公司将继续通过提价抵消通胀成本 [49][50][51][52] 问题: 关于Dodge收购后的无机增长机会是在特定终端市场还是纪念业务周边的辅助产品 [53] - 回答: 机会包括两方面，既可以通过收购将新产品线引入现有销售网络，也可以通过整合实现协同效应，但目前没有迫在眉睫的交易，公司不希望大幅增加债务进行收购，但认为在美国和全球范围内有显著机会增加产品组合 [53][54][55][56] 问题: 关于能源存储业务订单节奏、2027财年收入增长预期，以及潜在订单规模和范围 [57] - 回答: 大型韩国制造商已公开将干电池电极纳入开发计划并设定了上市时间，公司预计订单不会一开始就很大，而是一个逐步增加的过程，公司拥有生产级设备可供客户测试其化学材料，预计下半年能提供更多信息，但不想制造重大订单预期，提到了一个5000万美元的潜在订单和管线中其他较小订单，后续增长取决于客户超级工厂的扩建时间 [58][59][60] 问题: 关于2026财年能源存储业务收入预测 [61] - 回答: 预计在3000万至3500万美元之间 [61] 问题: 关于2026财年资本支出和自由现金流预期，以及有机去杠杆能力 [62] - 回答: 资本支出预计约为2500万美元，从第一季度后，预计营运资本会有500万至1000万美元的小幅收益，基于至少1.8亿美元的调整后EBITDA指引，扣除Propelis部分后，预计剩余约1.3亿美元的现金EBITDA，在支付利息、股息和库存股后，最后三个季度应能产生一些现金 [64] 问题: 关于养老金负债的改善 [66] - 回答: 公司强调了养老金状况的显著改善，从几年前1.25亿美元资金不足降至现在几乎为零，对此感到自豪 [68] 问题: 关于报价活动是否增加以及是否集中在大系统上 [74] - 回答: 报价活动并非集中在大系统上，而是集中在能够下大订单的客户上，5000万美元的项目是其中的大额项目，其余则由多个有潜力下大订单的客户组成 [74] 问题: 关于铜价上涨对青铜定价的影响以及公司是否能够转嫁成本增加 [76] - 回答: 公司通常提前六个月采购，目前正在应对成本上涨，已通过提价在很大程度上抵消了影响，但铜价上涨速度有时快于提价速度，采购是机会性的，试图在价格下跌时把握时机 [76][77][78] 问题: 关于火化业务的状况 [79] - 回答: 经过重组（关闭西海岸设施，整合回自有工厂）并剥离欧洲业务后，预计火化业务今年将表现强劲，公司在新产品和服务（特别是服务组合）上进行了大量投资，带来了更多机会 [79] 问题: 关于能否提供Propelis当季EBITDA的估计 [85] - 回答: 由于Propelis财务报表延迟，无法提供当季具体数字，但指出这是其季节性最淡的季度，因此预计下一季度确认的利润不会像本季度这么高 [86] 问题: 关于仓库自动化业务出售产生的税负是否已支付 [87] - 回答: 税负将在本年度剩余时间内通过正常的季度付款支付，基本上全部尚未支付 [87][88] 问题: 关于欧洲包装和工业模具业务剥离的细节，以及多少销售额来自工业技术部门 [89] - 回答: 所有交易均在12月完成，包装业务约6000万美元销售额来自品牌解决方案部门，模具业务约4000万美元销售额来自工业技术部门 [89] 问题: 关于电动汽车相关管线中哪些部分仍然活跃 [97] - 回答: 所有活跃管线实际上都与电动汽车相关，无论是电池隔膜生产线还是已报价的压延生产线，价值约1亿美元的管线几乎全部位于电动汽车领域，也可能用于储能 [97] 问题: 关于打印头芯片因客户对电子安全要求而延迟的时间 [98] - 回答: 延迟了约30到45天，只是一个小的调整 [98][100]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入为2.84亿美元，同比下降，主要反映了对SGK业务的剥离影响[9] - 第一季度调整后EBITDA为3500万美元，低于去年同期的4000万美元，主要由于工程业务运营表现疲软[9][25] - 第一季度净利润为4360万美元，或每股1.39美元，而去年同期净亏损为350万美元，或每股-0.11美元，主要得益于仓库自动化业务剥离带来的重大收益[23][24] - 第一季度经营活动现金流为-5200万美元，去年同期为-2500万美元，主要由于季节性因素以及剥离相关付款[30] - 截至2025年12月31日，公司净债务约为5.06亿美元，较上一季度减少了1.73亿美元，主要得益于资产剥离获得的2.4亿美元现金收益[31] - 公司杠杆率已降至3倍以下，完成了12个月前设定的目标[4][6] - 公司预计2026财年调整后EBITDA指引至少为1.8亿美元[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **纪念业务**：第一季度销售额为2.042亿美元，同比增长7%，主要得益于Dodge收购贡献约1040万美元销售额，以及灵柩、青铜和花岗岩墓地纪念碑销量增加和通胀定价[10][26] - **纪念业务**：第一季度调整后EBITDA为3890万美元，高于去年同期的3660万美元，主要得益于销量增长、通胀定价实现和成本节约举措[26] - **工业技术业务**：第一季度销售额为6900万美元，同比下降14%，主要由于能源解决方案业务销售额下降以及Saueressig Surfaces业务的剥离[11][27] - **工业技术业务**：第一季度调整后EBITDA为亏损450万美元，而去年同期为盈利180万美元，主要由于工程业务销售额下降[28] - **品牌解决方案业务**：第一季度销售额为1160万美元，去年同期为1.308亿美元，大幅下降主要由于SGK业务剥离[28][29] - **品牌解决方案业务**：第一季度调整后EBITDA为1270万美元，主要反映了公司在Propelis的40%权益[29] 各个市场数据和关键指标变化 - **纪念业务市场**：灵柩销量受活跃流感季推动，陵墓建设需求强劲，对Gibraltar Construction业务有利[10] - **产品标识市场**：Axian打印头芯片产品在Pack Expo上获得市场强烈反响，扩大了在消费品包装领域的总可寻址市场至超过30亿美元[12] - **能源解决方案市场**：欧洲市场和美国电池领域面临短期阻力，但潜在销售管道仍超过1亿美元[15] - **干电池电极市场**：LG和三星等主要电池制造商公开确认DBE技术是其大规模生产的关键，并设定了2026-2028年的商业化时间表[16] - **储能系统市场**：预计到2030年全球市场将翻倍，受美国对中国电池加征关税等因素推动[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功执行战略调整，通过剥离非核心资产（仓库自动化业务2.25亿美元，欧洲包装业务4100万美元）优化资产负债表，将杠杆率降至3倍以下[4][5][6] - 公司提前赎回了所有3亿美元、利率8.625%的高级担保票据，预计每年将减少1200万美元利息支出，改善现金流[6] - 公司专注于纪念业务的核心增长，通过收购Dodge（调整后收购价接近5000万美元，预计EBITDA贡献超过1200万美元）进行整合并寻求协同效应，同时关注更多并购机会[10][54] - 在工业技术领域，公司通过Axian产品拓展市场，并寻求合作伙伴以加速技术采用和分摊开发成本[14] - 在能源解决方案领域，公司面对市场周期挑战，正探索战略合作伙伴关系和直接投资，以在不进行大量资本支出的情况下扩大技术采用[17][20] - 公司继续评估战略替代方案，主要专注于寻找能充分实现其知识产权价值的合作伙伴关系[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为纪念业务在2026财年将因Dodge收购的全年贡献而实现增长[18] - 对于能源业务，尽管客户兴趣强烈且管道价值超过1亿美元，但北美和欧洲的电池产能需求已放缓，订单时间存在不确定性[19] - 公司预计工业技术业务中的工程业务将进一步下滑，并计划在本财年晚些时候采取额外的成本削减行动[18] - 管理层对Propelis（持有40%权益）的前景持乐观态度，其EBITDA运行率已显著高于交易完成时假设的1亿美元，预计在18-24个月内退出该投资，并可能在本财年第三季度开始收到优先股还款[7][8][9] - 公司养老金负债已从几年前超过3亿美元（其中1.25亿美元未拨备）大幅减少至低于1000万美元[5][66] 其他重要信息 - 由于Propelis集团整合和报告系统过渡，公司对其40%财务业绩的报告延迟一个季度，因此本季度合并数据包含了公司2025年7月至9月在Propelis的权益[22][30] - 公司在第一季度以每股平均25.04美元的价格回购了206,123股股票，主要用于履行预扣税义务或已归属的股权补偿[32] - 董事会宣布季度股息为每股0.255美元，将于2026年2月23日支付[32] - 仓库自动化业务出售的总现金收益（包括预计的4000万美元未来所得税支付）预计为1.7亿美元[31] - 欧洲包装和模具业务出售的净收益约为3000万美元[32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源存储业务在北美和亚洲（中国除外）的潜在客户广度和对话成熟度[35] - 回答: 北美和欧洲的客户包括所有预期的OEM和电池制造商，公司正在与所有相关方进行对话，尽管目前处于规划阶段，但向DBE转型的意愿日益增强，公司认为其定位良好，只是目前周期困难[36][37] 问题: 关于是否有互补DBE技术的收购机会[38] - 回答: 在能源领域，重点不是收购能力，而是与不同参与者在混合、材料处理或化学方面的联合开发机会，可能由更大公司进行投资或承担资本支出，目前没有重大的收购机会，但情况可能变化[39][40] 问题: 关于优化资本结构后的下一步计划[41] - 回答: 重点在于等待Propelis的“现金等待事件”，包括优先股还款和股权退出，这些事件将带来大量现金，接近实现时会有更多关于资本结构的讨论[42] 问题: 关于纪念业务的市场预期和近期极端天气的影响[49] - 回答: 一月份业务困难，但预计二、三月份会回升，可能超过预期，Dodge的整合刚刚开始，预计将通过交叉销售扩大市场份额，全年增长预期包括死亡率和火化率的稳定趋势，以及通过提价抵消通胀[50][52][53] 问题: 关于纪念业务无机增长的机会领域[54] - 回答: 机会包括向Dodge客户销售灵柩，或将新产品引入现有销售网络，利用广泛的销售队伍和协同效应整合能力，可以促成高增值交易，但目前没有迫在眉睫的交易，不打算大幅增加债务进行收购[55][56] 问题: 关于能源存储业务订单节奏、规模及2026财年收入预期[58][62] - 回答: 大型韩国制造商已公开将DBE纳入发展计划，订单预计在下半年增加，但不应期待巨额订单，这是一个逐步增长的过程，公司有一个5000万美元的潜在订单已通过技术测试，管道中还有其他较小订单，2026财年能源存储业务收入预期在3000万至3500万美元之间[59][61][63] 问题: 关于2026财年资本支出和自由现金流预期[63] - 回答: 全年资本支出预计约为2500万美元，第一季度后营运资本将有小幅收益（500万至1000万美元），基于至少1.8亿美元的调整后EBITDA指引，在扣除利息、股息等后，预计最后三个季度将产生现金[64] 问题: 关于铜价上涨对青铜产品定价的影响[75] - 回答: 公司通常提前六个月采购铜，虽然采购成本上升，但已通过提价在很大程度上抵消了影响，不过铜价有时上涨速度快于提价速度，公司会尝试择机采购[75][77][78] 问题: 关于火化业务的状况[79] - 回答: 经过重组（关闭西海岸设施）和剥离欧洲业务后，预计火化业务今年将表现强劲，对新产品和服务的投资带来了更多机会[79] 问题: 关于Propelis当季EBITDA的估算[85] - 回答: 由于财务报告延迟，无法提供当季具体数字，但下一季度确认的利润（反映本季度业绩）预计不会像本季度这么高，因为本季度是Propelis的季节性淡季[85] 问题: 关于仓库自动化业务出售的税务负债支付状态[86] - 回答: 税务负债将在本财年剩余时间内通过正常的季度税款支付来缴纳，尚未支付[87][88] 问题: 关于欧洲包装和工业模具业务剥离的销售影响细节[89] - 回答: 所有交易均在12月完成，包装业务约6000万美元销售额来自品牌解决方案部门，模具业务约4000万美元销售额来自工业技术部门[89][90] 问题: 关于能源存储业务在电动汽车领域的持续参与度[96] - 回答: 所有潜在机会（包括电池隔膜线和压延线）基本上都与电动汽车领域相关，价值约1亿美元的管道主要位于电动汽车领域，也可能涉及独立储能设施[96] 问题: 关于Axian芯片因客户要求而延迟的时间[97] - 回答: 延迟大约30到45天，只是一个小的调整[98][99]

业绩总结 - 第一季度销售额为4.018亿美元，较2025年同期的2.848亿美元增长了41.0%[16] - 第一季度净收入为4360万美元，相较于2025年同期的净亏损350万美元实现了显著改善[16] - 第一季度稀释每股收益为1.39美元，而2025年同期为亏损0.11美元[16] - 2025年净收入为43,629千美元，而2024年为亏损3,472千美元[42] - 2025年报告的销售额为284,763千美元，2024年为282,208千美元[58] 财务数据 - 第一季度调整后的EBITDA为3520万美元，较2025年同期的4000万美元下降了12.0%[16] - 预计2026财年调整后的EBITDA至少为1.8亿美元，包括对Propelis的40%股份的预期收益[13] - 2025年调整后EBITDA为35,238千美元，调整后EBITDA利润率为12.4%，2024年为40,023千美元和10.0%[42] - 2025年因高度通货膨胀会计损失为16千美元，2024年为191千美元[52] - 2025年调整后净收入为-6,011千美元，2024年为4,334千美元[52] 业务动态 - 由于收购The Dodge Company，纪念化业务的销售量有所增加[12] - 工业技术部门的销售额从8050万美元下降至6900万美元，调整后的EBITDA从180万美元降至-450万美元[26] - 2025年5月1日完成SGK业务的剥离，2025年12月1日完成欧洲工具业务的剥离[12] 负债情况 - 截至2025年12月31日，总债务为6.784亿美元，净债务为5.057亿美元[36] - 2025年总债务为537,027千美元，2024年为710,832千美元[60] - 2025年净债务为505,670千美元，2024年为678,399千美元[60] 现金流与费用 - 2026财年第一季度的运营现金流为-5200万美元，反映了与剥离、法律费用和其他战略举措相关的成本[38] - 2025年收购和剥离相关费用为777千美元，2024年为355千美元[52] - 2025年战略性举措和其他费用为12,569千美元，2024年为704千美元[52]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 总销售额为2.84763亿美元，同比下降29.1%[13] - 营业利润为9752.4万美元，去年同期为567.4万美元，同比增长1618.8%[13] - 2025年第四季度净收入为4362.9万美元，而2024年同期净亏损为347.2万美元[17] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3523.8万美元，利润率为12.4%，2024年同期为4002.3万美元，利润率10.0%[20] - 2025年第四季度调整后净亏损为601.1万美元，每股亏损0.19美元；2024年同期调整后净收入为433.4万美元，每股收益0.14美元[23] - 公司GAAP每股收益为1.39美元，去年同期为亏损0.11美元[2] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 与特斯拉的持续纠纷相关法律费用在2025年第四季度为899.7万美元，2024年同期为686.7万美元[20][24] - 2025年第四季度资本支出为525.7万美元，较2024年同期的953.2万美元有所减少[17] 各条业务线表现：纪念化业务 - 纪念化业务销售额为2.04175亿美元，去年同期为1.90486亿美元[15] - 纪念化业务调整后EBITDA为3894.9万美元，去年同期为3661.2万美元[15] 各条业务线表现：工业技术业务 - 工业技术业务销售额为6901.5万美元，同比下降14.3%[15] - 2025年第四季度工业技术业务调整后EBITDA为亏损445.8万美元[25] 各条业务线表现：品牌解决方案业务 - 各业务部门2025年第四季度销售额：纪念业务2.04175亿美元，工业技术业务6901.5万美元，品牌解决方案业务1157.3万美元[25] - 2025年第四季度品牌解决方案业务调整后EBITDA为1269.4万美元[25] 各地区表现 - 按固定汇率计算，2025年第四季度总销售额为2.82208亿美元，调整后EBITDA为3536.7万美元[25] 管理层讨论和指引 - 公司维持2026财年调整后EBITDA至少1.8亿美元的业绩指引[9] 其他重要内容：现金流与融资活动 - 2025年第四季度经营活动净现金流出为5199.2万美元，2024年同期净流出为2500.9万美元[17] - 通过资产剥离获得收益2.40168亿美元，是投资活动净现金流入2.37443亿美元的主要原因[17] 其他重要内容：资产剥离与债务管理 - 出售仓库自动化业务获得现金收益2.254亿美元[2] - 合并债务减少1.74亿美元，主要来自资产剥离收益[6] - 赎回2027年到期的3亿美元8.625%优先担保第二留置权票据[6]

核心财务表现 - 2025年第四季度每股亏损0.19美元 远低于市场预期的每股收益0.05美元 较去年同期每股收益0.14美元大幅下滑 [1] - 季度营收为2.8476亿美元 略低于市场预期0.08% 较去年同期的4.0184亿美元显著下降 [3] - 当季业绩意外为-522.22% 而上一季度业绩意外为+127.27% 过去四个季度中仅一次超过每股收益预期 [2] 股价表现与市场预期 - 年初至今股价上涨约2% 略高于标普500指数1.9%的涨幅 [4] - 当前市场对下季度的共识预期为营收2.902亿美元 每股收益0.35美元 对本财年的共识预期为营收11.4亿美元 每股收益1.14美元 [8] - 业绩发布前 其盈利预期修正趋势好坏参半 目前对应Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现将与市场同步 [7] 行业比较与前景 - 公司所属的殡葬服务行业在Zacks行业排名中位列前40% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [9] - 同业公司Carriage Services预计在即将发布的报告中季度每股收益为0.80美元 同比增长29% 营收预计为1.0317亿美元 同比增长5.6% [10] - Carriage Services的季度每股收益共识预期在过去30天内保持不变 [10]

公司动态与股东情况 - Matthews International (MATW) 与激进股东Barington达成了一项停滞协议 尽管Barington仍持有投资 [2] 研究团队与投资策略 - The Valkyrie Trading Society 是一个分析师团队 分享高确信度且冷门的发达市场投资观点 这些观点下行风险有限 并可能在当前经济环境和力量下产生非相关性和超常回报 [2] - 该团队是只做多的投资者 领导名为The Value Lab的投资小组 [2] - The Value Lab 专注于只做多的价值投资理念 寻找国际市场上被错误定价的股票 目标投资组合收益率约为4% [1] - 该团队在过去5年取得了非常好的业绩 但其成功涉及深入参与国际市场 [1]