| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | 震荡 | 宏观风险偏好降低，雨季弱需求背景下，现货市场疲软，上游降价去库。 | | | | 供应端新增产线复产点火，日熔量低位回升，上游库存微降，贸易商库存 | | 玻璃 | | 去化，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低， | | | | 1000 整数关口附近多空博弈剧烈，持仓大幅增加，空头资金占优。操作上， | | | | 反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权。FG【980-1030】 | | 纯碱 | 偏弱 | 湖北双环新产能投产，供应端充裕，需求支撑不强，库存居高不下，成本 | | | | 重心下移，基本面偏弱，价格重心下移，5 日均线压制。反弹驱动难寻， | | | | 盘面延续探底。SA【1200-1230】 | | 烧碱 | | 供应区域分化，整体表现增量，氧化铝利润转正，运行产能环比提升，液 | | | 弱稳 | 碱库存延续去化，液氯价格为负，氯碱企业检修预期增加，供增需稳，现 | | | | 货报价上调。SA【2450-2500】 | | 甲醇 | 轻仓低多 | 检修装置复 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 铁水产量环比虽有下降，但绝对水平仍然偏高。卷板等钢材需求绝对水平 | | | | 虽然不错，但建筑钢材马上进入淡季，在钢厂利润持续较好背景下，后期 | | 螺纹钢 | 低位震荡 | 供需面临转向宽松的格局。另外原料供应持续存在供应压力，成本存在持 | | | | 续下降的可能。短期在 3000 附近或存在一定支撑，但中期延续偏弱趋势。 | | | | 【2930，2970】 | | | 低位震荡 | 热卷供需目前相对平衡，库存去化良好。出口仍在高位，暂时未受到明显 | | | | 影响。但黑色链整体过剩的局面持续压制行情表现，随着铁水产量见顶， | | 热卷 | | 成本端面临进一步的宽松压力。短期下行后或进入震荡整理，但中期趋势 | | | | 仍然偏弱。【3060，3100】 | | 铁矿石 | 空单持有 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 供给端发货降到货增，港口钢厂库存双降。近端铁矿供需结构中性，山东 | | | | 粗钢调控政策传言再起，短期盘面 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 债券收益率冲高回落，影响黄金的短期节奏，但是关税问题远没有解决，俄乌 | | 黄金 | 震荡冲高 | 战火、中东仍然复杂。央行或继续购金。本轮大牛的主要驱动是国际秩序改变， | | | | 长期看黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑途中，战略配置价值高。【760-787】 | | 白银 | 区间震荡 | 需求方面，全球经济需求较去年或有下降，供给量变化不大，尽管各国财政关 税对冲关税带来的负面影响，但是受黄金和基本金属影响较大，黄金波动刺激 | | | | 跟随，价格没有摆脱此前区间，操作上仍延续此前的区间思路对待。【8200-8390】 | | 铜 | 承压 | 随着端午假期临近，市场避险情绪回升，铜承压回落，关注下方整数关口支撑，空 | | | | 仓或者轻仓过节，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77000，78000】 | | 锌 | 承压 | 短期供应扰动冲击影响消退，随着端午长假临近，市场避险情绪回升，建议暂 | | | | 时观望，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，也可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，供应展望压力减轻 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱 [1] - 红枣窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，策略上7、9、11以防守为主的逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，6月美豆地区降雨正常 [3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解并进入累库周期；饲料企业库存偏低，存在补库需求；5 - 7月月均进口预估1000万吨以上，供应有增加趋势；5月美农报告偏利多；阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情绪，但实际减产预计有限 [1][4] - 期货价格主力日收盘2966元/吨，较前一日涨0.54%；全国现货均价3005.14元/吨，较前一日跌0.10% [2] - 主力区间【2930，2980】，3030元附近及以上继续追多需注意仓位及风控管理 [1] 菜粕 - 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月菜粕价格 [1] - 5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [1] - 菜粕短线止跌反弹走势，主力区间【2555，2625】 [1] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善，但仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际棕榈油价格指引 [1] - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移；马棕榈油5月前25日出口表现较好，暂维持市场看多人气 [1][8] - 期货价格主力日收盘8044元/吨，较前一日涨1.13%；全国均价8540元/吨，较前一日涨0.23% [7] - 短期偏空格局下的震荡式拉锯行情，关注反弹后的逢高做空机会，主力区间【7930，8100】 [1] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情持续改善至近五年高位，单产预期上行将推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5%；印度2024 - 25年度棉花总产量预计下降 [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨；4月进口棉花约6万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.2%；工商业库存高位持续去库；需求进入淡季，纺企订单及开机率增量有限；中美和谈对新疆棉纱销售刺激作用有限，新单放量不明显 [10] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓下行0.41%，收13330元/吨；国内现货上涨0.01%至14605元/吨 [9] - 预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价上驱动力偏弱，关注关税政策走向 [1] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区已少量开花；36家样本点物理库存环比增长80吨，仍高于同期 [13] - 销区市场货源持续供应，客商刚需补库为主，端午节前备货行情有限；随着气温回升，终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求将季节性走弱 [13] - 红枣主力合约CJ2509日内减仓下行1.17%，收8905元/吨 [13] - 预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增长1.25%，增幅放缓；2025年4 - 6月商品猪出栏量增势将放缓 [16] - 中期方面，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量总体增长，尚未出现产能拐点；标肥价差未给出二育充裕进场空间；天气升温，屠宰及消费力度有限 [16] - 生猪主力合约Lh2509日内增仓下行0.29%至13560元/吨；国内生猪现货最新报价小幅上涨0.41%，均价14520元/吨 [15][16] - 随着生猪体重高位运行，现货端去库压力增大，6月猪源抛压风险增加；中美关税战和谈后饲料成本有走弱预期，消费端增量有限，需警惕筑底行情；策略上7、9、11以逢高沽空为主，关注9 - 11反套机会介入 [1][17]

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 美欧关税豁免延期，黄金调整，但是关税问题远没有解决，俄乌战火激烈，中 | | 黄金 | 震荡冲高 | 东仍然复杂。央行或继续购金。本轮大牛的主要驱动是国际秩序改变，长期看 黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑途中，战略配置价值高。【760-787】 | | | | 逻辑不变，全球经济需求较 2024 年或有下降，尽管各国财政关税对冲关税带来 | | 白银 | 区间震荡 | 的负面影响，但是受黄金和基本金属影响较大，黄金波动刺激跟随，价格没有 | | | | 摆脱此前区间，操作上仍延续此前的区间思路对待。【8200-8390】 | | 铜 | 反弹 | 短期铜关注上方 7 万 9 关口压力位，多单谨慎持有。随着端午三天假期临近，市场 避险情绪回升，警惕铜再次高位回落，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【78000， | | | | 79500】 | | 锌 | 承压 | 短期供应扰动冲击影响消退，随着端午长假临近，市场避险情绪回升，建议暂 时观望，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【222 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 震荡 | 旺季预期 VS OPEC+增产，油价盘整。OPEC+持续增产，原油远月压力较大，夏季原油 | | | | 消费旺季即将到来，近月下方存支撑，关注 OPEC+本周三以及周六会议内容。SC【445-465】 | | LPG | 震荡 | 仓单压力释放，下游开工预计回升，液化气企稳。成本端油价震荡偏弱；仓单出现回落， | | | | 近期仓单连续上涨压力下降；丙烷进口成本下降，PDH 开工率有上升预期。PG【4080-4120】 | | L | 偏弱 | 基差走强，近期停车比例增加，供给压力阶段性缓解；但农膜需求淡季，出口影响不大， | | | | 社库窄幅增加，反弹偏空。L【6950-7050】 | | PP | 偏弱 | 内需淡季，基差走弱，5-7 月即将迎来新一轮投产高峰期，基本面供需格局偏弱，向下考 | | | | 验前低支撑位，反弹偏空。PP【6800-6930】 | | PVC | 偏弱 | 电石继续降价，仓单由增转降。成本坍塌+装置投产预期+出口尚存不确定性，基本面预 | | | | 期 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 震荡 | 旺季预期 VS OPEC+增产，油价盘整。OPEC+持续增产，原油远月压力较大，夏季原油 | | | | 消费旺季即将到来，近月下方存支撑，关注 OPEC+本周三以及周六会议内容。SC【445-465】 | | LPG | | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。近期液化气仓单不断攀升，盘面受到压制；上游原油 | | | 偏弱 | 低位盘整；下游利润不佳，但对美关税下降后，进口成本下降，开工率有上升预期。PG | | | | 【4055-4095】 | | L | 偏弱 | 近期停车比例增加，供给压力阶段性缓解；但农膜需求淡季，抢出口可持续性不强，社 | | | | 库窄幅增加，基差走弱，反弹偏空。L【7000-7100】 | | PP | 偏弱 | 内需淡季，基差走弱，5-7 月即将迎来新一轮投产高峰期，基本面供需格局偏弱，向下考 | | | | 验前低支撑位，反弹偏空。PP【6800-6920】 | | PVC | 偏弱 | 电石降价，6 月台塑报价上调 20 美元/吨。成本坍塌+装置投产预期+出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，阶段性继续追空空间有限，短线投机性参与 [1] - 棕榈油短期趋弱，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计近期棉价上驱动力偏弱，关注关税后一步走向 [1] - 红枣窄幅震荡，预计周内盘面窄幅震荡，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，需警惕筑底行情，策略上7、9、11以防守为主逢高沽空，关注9 - 11反套机会介入 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆持续累库，开机率上升使豆粕供应逐步缓解并进入累库周期，5 - 7月月均进口预估1000万吨以上；饲料企业库存偏低有补库需求，5月累库速度预计较缓和；5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟但实际减产预计有限 [1][4] - 价格方面，主力合约价格区间【2920，2970】，期货主力日收盘2950元/吨，较前一日跌0.07%，全国现货均价3008元/吨，较前一日跌0.66% [1][2] 菜粕 - 国内市场，沿海地区主要油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存环比减少；国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻 [6] - 价格方面，主力合约价格区间【2530，2590】，隔夜菜粕小幅收跌，短线止跌反弹但尚未企稳，仍有弱势整理要求 [1][6] 棕榈油 - 库存方面，截至2025年5月23日，全国重点地区棕榈油商业库存33.87万吨，环比减5.84%，同比减14.47% [8] - 出口方面，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量较上月同期增7.3% [8] - 市场走势，东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，短期偏空格局下震荡拉锯，关注反弹后逢高做空机会 [1][8] - 价格方面，主力合约价格区间【7860，8030】，期货主力日收盘7954元/吨，较前一日跌0.65%，全国均价8520元/吨，较前一日跌1.65% [1][7] 棉花 - 国际方面，美国棉花播种完成40%，土壤墒情改善至近五年高位，单产预期上行推动产量修复；2024/25年度巴西棉花产量预估同比增加5.5% [10] - 国内方面，新季意向种植面积同比增加1.5%，产量预估超700万吨，全疆棉花进入真叶期，未来一周天气利于生长；4月进口棉花环比减少、同比大幅下降，工商业库存高位去库；需求进入淡季，订单及开机率跌势放缓但增量有限，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [11] - 价格方面，主力合约价格区间【13200，13500】，郑棉主力合约CF2509收13385元/吨，国内现货跌0.07%至14604元/吨，预计棉价于70美分下方宽幅震荡，近期上驱动力偏弱 [1][9][12] 红枣 - 产区方面，新疆主产区枣树生长正常，部分产区少量开花；36家样本点物理库存环比增长，高于同期 [14] - 销区方面，货源持续供应，客商刚需补库，端午节前备货行情有限，秋冬滋补品类干果需求将季节性走弱 [14] - 价格方面，主力合约价格区间【8950，9250】，红枣主力合约CJ2509收9000元/吨，预计周内盘面窄幅震荡 [1][13][14] 生猪 - 短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增幅放缓，体重高位震荡，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期来看，新年度1 - 4月新生仔猪数量增势不减，三季度出栏压力向后延展 [16] - 长期来看，2025年1 - 4月能繁母猪存栏量未现产能拐点，标肥价差未给二育充裕进场空间，天气升温下屠宰及消费力度有限 [16] - 价格方面，主力合约价格区间【13400，13800】，生猪主力合约Lh2509收13600元/吨，国内生猪现货均价14360元/吨，需警惕筑底行情 [1][15][17]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡冲高 | 美欧关税豁免延期，黄金上冲高后调整，但是关税问题远没有解决，俄乌战火 激烈，中东仍然复杂。央行或继续购金。本轮大牛的主要驱动是国际秩序改变， | | | | 长期看黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑途中，战略配置价值高。【766-787】 | | 白银 | 区间震荡 | 全球经济需求较 2024 年或有下降，尽管各国财政关税对冲关税带来的负面影 | | | | 响，但是受黄金和基本金属影响较大，黄金波动刺激跟随，价格没有摆脱此前 | | | | 区间，操作上仍延续此前的区间思路对待。【8200-8390】 | | 铜 | 反弹 | 短期铜关注上方 7 万 9 关口压力位，多单谨慎持有。随着端午三天假期临近，警惕 | | | | 市场恐慌情绪下，风险资产泥沙俱下，铜再次高位回落，中长期依旧看好铜。沪铜 | | | | 关注区间【78000，79500】 | | 锌 | 反弹 | 短期受矿山和冶炼厂检修影响，锌止跌反弹，但短期事件型冲击持续性不足， 随着端午长假临近，市场避险情绪回升，预计上方反弹 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 低位震荡 | 铁水产量环比虽有下降，但绝对水平仍然偏高。卷板等钢材需求绝对水平 | | | | 虽然不错，但建筑钢材马上进入淡季，在钢厂利润持续较好背景下，后期 | | | | 供需面临转向宽松的格局。另外原料供应持续存在供应压力，成本存在持 | | | | 续下降的可能。短期在 3000 附近或存在一定支撑，但中期延续偏弱趋势。 | | | | 【2980，3120】 | | 热卷 | 低位震荡 | 热卷供需目前相对平衡，库存去化良好。出口仍在高位，暂时未受到明显 | | | | 影响。但黑色链整体过剩的局面持续压制行情表现，随着铁水产量见顶， | | | | 成本端面临进一步的宽松压力。短期下行后或进入震荡整理，但中期趋势 | | | | 仍然偏弱。【3110，3150】 | | | 空单持有 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发货降到货增，港口钢厂库存双降。近端铁矿供需结构中性，山东 粗钢调控政策传言再起，短期盘面承压。后期来看，终端需求边际转弱， | ...