品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：区间震荡，沪深 300 指数保持相对韧性 中期观点：偏强 参考策略：持有 IF2506 多单、多 IF206 空 IM2506 对冲组合 核心逻辑： 策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.19） 金融期货和期权 股指期货 1.中美关税缓和短期提振风险偏好，后续二阶段磋商仍是关键。指数位置看，市场经历 近 1 个月修复，当前主要指数已回到对等关税前水平，止盈情绪有所升温。参考历史规律， 贸易谈判不确定性仍存，特定行业关税方面，美国在钢铁、药品、半导体等领域仍有"战略 脱钩"的可能。利多兑现后，短期权益市场缺乏上行动能。 2.稳定和活跃资本市场政策接连出台，进一步优化 A 股市场投资生态。公募基金改革落 地，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促行业从"重规模"向"重回报" 转变，26 家公募上报首批基于业绩比较基准的浮动费率基金，将强化公募基金与投资者的 利益绑定，并购重组方面，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，有利于提升并 购市场活跃度。中短期而言，中低风险偏好的主动权益资金进一步加大沪深 300 等权重行业 配置或加大红利资产的配置。 国 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.16） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品 种 ： 铝 日内观点：震荡偏强，运行区间：20000-20300 中期观点：高位运行，运行区间：19200-21000 参考策略：卖出 AL2507-P-19300 持有 核心逻辑： ①社会库存方面，截至 5 月 12 日，SMM 统计的 5 地电解铝社会库存为 60 万吨，较上周 下降 1.90 万吨。去年同期库存为 74.5 万吨。当前库存处于 5 年同期的最低位。库存持续持 续处于低位，利好铝价。 ②1-4 月，汽车产销分别完成 1017.5 万辆和 1006 万辆，同比分别增长 12.9%和 10.8%。 汽车市场表现向好，利好铝价。 ③中美达成关税协定，提振市场情绪，利好铝价。 品种：螺纹钢、热轧卷板 日内观点：近期驱动改善 中期观点：钢价仍然承压 参考策略： 1、继续持有"卖出螺纹钢看涨期权 RB2510-C-3450"策略 2、暂时适当减仓"买入螺纹钢实值看跌期权 RB2510-P-3150"策略 核心逻辑： 1、中美关税谈判取得实质性进展，目前关税税率已较美国前期对中国加征 145%关税税 率大幅下 ...

有色金属丨日报 s 投资咨询业务资格 核心观点 证监许可【2011】1772 号 有色金属研究员：薛丽冰 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03090983 投资咨询号：Z0016886 2025 年 5 月 15 日 高关税仍对铜价构成威胁 一、市场概述 5 月 15 日，沪铜主力合约开盘价格为 78900 元/吨，最高达到 79090 元/吨，最低为 77860 元/吨，收盘于 77870 元/吨，跌幅 0.14%。全天 成交量 11 万手，减仓 0.2 万手。持仓量 18.7 万手，减仓 0.7 万手。 广金期货研究中心 二、基本面情况 宏观方面，美联储副主席杰斐逊预计关税将导致经济放缓，通胀 前景不明朗。 供给方面，Mysteel 统计中国 16 港口进口铜精矿当周库存为 89.7 万吨，较 4 月 25 日增 1.1 万吨。TC 跌至 44 美元/吨。 需求方面，钢联调研国内 59 家铜板带样本企业，涉及产能 358 万吨，数据得出 2025 年 4 月国内铜板带 21.54 万吨，环比增加 4.46%， 同比增加 4.97%。钢联调研国内 57 家电解铜箔生产企业涉及产能 179 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内区间震荡、沪深300指数相对强势，中期蓄力上涨，可持有IF2506多单、多IF206空IM2506对冲组合 [1] - 国债期货日内震荡稍强，中期偏强，可持有T2509或TL2509多单 [2] - 螺纹钢、热轧卷板日内驱动改善，中期钢价承压，可继续持有“卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450”和“买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150”策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 - 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM [1] - 核心逻辑：中美经贸高层会谈取得进展但利多被消化，市场重回基本面定价，国内政策托举稳定预期，“一行一局一会”出政策组合拳，证监会印发方案或影响A股市场生态，中低风险偏好资金或加大沪深300等权重行业或红利资产配置 [1] 金融期货和期权 - 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL [2] - 核心逻辑：中美经贸会谈对避险资产影响消退，市场重回基本面；4月通胀数据显示内需弱，预计货币政策进一步宽松；银行间市场流动性均衡偏松，资金利率变动有限 [2][3] 商品期货和期权 - 金属及新能源材料板块 - 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板 [4] - 核心逻辑：中美关税谈判进展使部分外贸型工厂抢出口订单，带动钢板材需求短期回升；钢材原料库存压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压；钢材下游需求整体一般，板材外需下滑、内需对冲不足，建材需求走弱拖累钢材消费，钢价上行驱动不足 [4][5]

020-88523420 期货从业资格证号： F03095619 投资咨询资格证号： 能源化工丨日报 2025 年 05 月 14 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 Z0017388 中美关税下调，油价继续上涨 核心观点 一、欧美原油期货价格上涨 周二(5 月 13 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 6 月期货结算价每桶 63.67 美元，比前一交易日上涨 1.72 美元，涨 幅 2.78%，交易区间 61.65-63.9 美元；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 66.63 美元，比前一交易日上涨 1.67 美元，涨 幅 2.57%，交易区间 64.63-66.81 美元。 二、中美经贸会谈取得实质性进展 中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美 方取消了共计 91%的加征关税，中方相应取消了 91%的反制关税；美 方暂停实施 24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24%的反制关 税。 三、地缘风险弱化 近期关注美国与伊朗核谈判进展，如果对伊朗制裁缓解，石油出 口将增加。哈马斯声明表示，已准备好参与谈判，以达成全面、可持 续的停火 ...

能源化工丨日报 期货从业资格证号： 2025 年 05 月 13 日 广金期货研究中心 能源化工研究员 马琛 020-88523420 F03095619 投资咨询资格证号： Z0017388 贸易谈判前景乐观，油价偏强运行 核心观点 一、欧美原油期货偏强运行 周一(5 月 12 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 6 月期货结算价每桶 61.95 美元，比前一交易日上涨 0.93 美元，涨 幅 1.52%，交易区间 61.02-63.61 美元；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 7 月期货结算价每桶 64.96 美元，比前一交易日上涨 1.05 美元， 涨幅 1.64%，交易区间 63.88-66.4 美元。 二、贸易谈判前景乐观 中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美 方取消了共计 91%的加征关税，中方相应取消了 91%的反制关税；美 方暂停实施 24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施 24%的反制关 税。 三、地缘风险弱化 近期关注美国与伊朗核谈判进展，伊朗制裁或将缓解，石油出口 将增加。哈马斯声明表示，已准备好参与谈判，以达成全面、可持续 的停火协议。此 ...

能源化工丨周报 s 2025 年 5 月 12 日 2025 年 4 月 27 日 投资咨询业务资格 摘要 本周期（5 月 6 日-5 月 9 日），PVC 期价再探年内低位，V2509 价格重心逐步下移，从 4950 元/吨跌至 4800 元/吨附近。截至 5 月 9 日收盘，V2509 报收 4805 元/吨，周度跌幅 2.54%，周度成交量 293 万手，环比提高 99 万手，持仓量 108 万手，环比提高 19 万手。现货 方面，市场价格继续下调，成交依旧谨慎且氛围清淡，据金联创资讯， 截至 5 月 9 日，华东地区 SG-5 型 PVC 价格 4680 元/吨，较劳动节假 期前下跌 2.09%。 摘要 供应方面，5 月 PVC 行业检修量环比 4 月有所下降，供应回升， 且万华 50 万吨/年 PVC 新装置预计将在本月投产，后期仍有较多新产 能落地，供应端的利空不可忽视。需求方面，劳动节假期结束后中下 游采购积极性不佳，部分下游制品企业恢复开工，但订单较弱，企业 维持刚需采购为主；出口方面，受印度对进口 PVC 反倾销政策的影响， 后期中国 PVC 出口存在不确定性，同时需要关注 6 月底印度 B ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.09） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 黑色及建材板块 品 种 ： 铝 日内观点：窄幅波动，运行区间：19400-19700 中期观点：高位运行，运行区间：19200-21000 参考策略：卖出 AL2507-P-19300 持有 核心逻辑： ①社会库存方面，截至 5 月 6 日，SMM 统计的 5 地电解铝社会库存为 63.7 万吨，较上周增加 2.40 万吨。去年同期库存为 77.6 万吨。当前库存处于 5 年同期 最低位。库存持续持续处于低位，利好铝价。 ②1—3 月，汽车产销分别完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5% 和 11.2%。汽车市场表现向好，利好铝价。 品种：螺纹钢、热轧卷板 日内观点：钢价渐进式下跌 中期观点：钢价承压运行 参考策略： 1、持有卖出螺纹钢看涨期权 RB2510-C-3450 2、持有买入螺纹钢实值看跌期权 RB2510-P-3150 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 策略早餐 1、钢材原料库存整体压力仍较大，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。铁矿方 面，本周 45 座港口进口铁矿库存 1 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.08） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 日内观点：77100-78700 区间波动 中期观点：66000-90000 区间波动 参考策略：震荡操作思路 库存方面，5 月 7 日，LME 铜库存下降 1650 吨至 193975 吨，上期所铜仓单下降 3381 吨至 21541 吨。 展望后市，美国铜企争取在关税政策落地前采购精炼铜，需求前置加剧全球铜市供需紧 张的局面，对铜价形成支撑作用。且国内铜价快速去库需警惕逼仓风险。与此同时，也需密 切关注铜市逐渐步入购销淡季后，需求减弱将令铜价上行动能减弱。 1 请务必阅读文末免责条款 策略早餐 品种：蛋白粕 核心逻辑： 宏观方面，美联储将于 5 月 8 日凌晨 2:00 公布利率决议。 供给方面，智利海关公布的数据显示，智利 4 月铜出口量为 160,640 吨，当月对中国出 口铜 29,144 吨。智利 4 月铜矿石和精矿出口量为 1,040,756 吨，当月对中国出口铜矿石和 精矿 632,551 吨。4 月智利对华铜和铜矿出口再度下降，双双落至逾一年低位。Aurubis 将 于 2025 年启动其价 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.07） 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强，IC、IM 相对强势 中期观点：偏强 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中美贸易博弈预期边际向好，利于风险资产情绪修复。长假期间美国并未进一步对华 加征关税，美方高层多次表示愿与中方就关税问题进行谈判，商务部回应"正在进行评估"， 后续中美贸易关系缓和概率上升。 2.国内积极的政策进一步落地实施，政治局会议强调要加紧实施更加积极有为的宏观政 策，包括基建项目、降准等财政和货币政策 5 月可能加速实施。财政部表示 2025 年地方政 府债务置换额度发行进度已超 70%，已确定的政策和资金安排能早则早，存量政策加速落实。 3.业绩方面，2025 年一季报业绩表现居前行业主要集中在高景气的 AI 产业链方向、政 策驱动的"两新"领域、受益于涨价的部分原材料板块等三个方向，目前 TMT 板块占全市场 成交额仅为 29.79%，远低于 2 月中上旬 40%以上的成交 ...