报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晋西车轴，所属行业为交运设备 [17] - 接待时间为2025 - 04 - 09，接待人员有副总经理、董事会秘书韩秋实，证券事务代表、证券部部长高虹，证券部副部长于凡 [17] 详细调研机构 - 接待对象刘卓来自中邮证券，接待对象类型为证券公司 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司生产经营涉及铁路货车车辆、铁路车轴、摇枕侧架及相关配件产品，车轴产品谱系覆盖多领域，铁路车辆产品多样，摇枕侧架产品有出口和国内用系列 [22] - 国内市场客户主要有中国国家铁路集团、中国中车集团及其所属企业，国际市场客户有西屋制动、阿尔斯通等，业务遍及多个国家和地区 [22] - 公司将围绕国内外铁路高端装备需求，开展多种车轴产品开发及关键技术研究，参与重大整机新产品用车轴研发试制 [22] - 主业增长点一是拓展高端轴类产品市场，优化车轴产品结构；二是加强国际市场研究，争取产品出口突破和增量 [24] - 公司在保持现有铁路装备业务稳定基础上，拓展防务装备、智慧消防、非标产品等新业务，预计今年有增量 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广发证券，所属行业为证券 [17] - 接待时间是2025年4月10日，上市公司接待人员有公司董事会秘书尹中兴、董事会办公室王强和李经天 [17] 详细调研机构 - 接待对象为M&G，接待对象类型未提及，机构相关人员有分析师Valentina Luo [20] 主要内容资料 - 财富管理业务：2024年公司坚守主责主业，推进系列改革，向买方投顾转型，严守合规底线 截至2024年12月末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%；超4600人获投资顾问资格，行业排名第一；沪深股票基金成交金额23.95万亿元，同比增长28.98% [24] - 投资银行业务：贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心，打造产业投行、科技投行，巩固大湾区竞争力，推进境内外一体化，加强集团化业务协同，加速投行数智化转型，强化全流程质量管控 [24][25] - 场外衍生品业务：2024年作为一级交易商，立足专业优势，强化团队及系统建设，提升相关能力，丰富产品体系等，为机构客户提供解决方案 [25][26] - 投资管理业务板块：包括资产管理、公募基金管理及私募基金管理业务 统筹旗下机构资源，构建产品供给体系 2024年广发资管规模增长，广发基金、易方达基金剔除货币基金后公募管理规模分别排行业第3、第1，广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广东宏大的调研情况展开，介绍了公司市值管理、利润分配、业务发展等方面的情况，展现了公司在采掘行业的发展态势和未来规划 [23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广东宏大，所属行业为采掘行业，接待时间是2025年4月10日，上市公司接待人员包括董事长郑炳旭等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 市值管理：2024年公司制定“质量回报双提升”行动方案，开展市值管理和投资者关系管理；2025年3月27日审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》 [23][26] - 利润分配：2024年半年度以753,615,511股为基数，每10股派2元现金；2024年度拟每10股派4.5元现金，共计不超过339,126,979.95元，尚需股东会审议 [24] - 股份回购：2024年启动回购方案，累计回购6,386,736股，占总股本0.84%，成交金额122,932,490.75元，2025年2月21日实施完毕 [25] - 业绩驱动：紧跟产业政策，加大市场投入，开拓富矿带区域市场，加快国际化布局，矿服板块规模增大 [27] - 智能矿山建设：广东肇庆大排矿山项目入选典型应用场景目录，南宁马脚山矿无人驾驶项目常态化运行，构建“悟空爆破大模型”，未来将加大研发和数字化建设 [27][28] - 海外业务：在吉尔吉斯斯坦成立子公司，推动民爆产品销售和爆破服务业务 [28] - 产能情况：截至2024年12月31日，工业炸药实际许可产能58万吨；2025年2月收购雪峰科技21%股权后，合并产能提升至69.75万吨，未来将优化产能布局 [28][29] - 防务板块：江苏红光业绩稳定，未来将通过多种方式补强防务装备业务，推动军贸工作 [29] - 导弹军贸：公司积极推动相关工作，若有进展将按规定披露 [30] - 中小股东权益保护：独立董事发挥作用，维护中小股东合法权益 [30] - 中美关税大战影响：目前对公司经营暂无直接重大影响，公司将密切关注并做好应对准备 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为应对煤炭、化工行业下行压力，采取降本增效举措力争完成全年生产经营目标，同时在技术创新和产业升级方面有多项举措，还对甲醇产量与销量差异、商品煤自用量、采购占比、产量与销量减少原因以及分红计划等问题进行了解答 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为淮北矿业，所属行业是煤炭行业，接待时间为2025年4月10日，上市公司接待人员包括董事长孙方等 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它类型 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司应对行业下行压力，一是优化矿井生产组织、落实煤质管控措施、研发精煤新产品；二是强化成本管控，压降各项费用；三是加快多个项目建设增加利润增长点 [24] - 技术创新方面，煤炭智能采掘攻关“323”短板、推广相关技术，治灾技术围绕多个课题开展研究，非煤技术与科研院校开展“产学研”联合 [24] - 产业升级方面，推进煤电、化工、战新、未来产业相关项目建设，优化产业布局 [25][26] - 公司甲醇产能90万吨/年，2024年产量40.77万吨，产能利用率45.3%，销售量19.84万吨，原因是乙醇项目调试消缺、试生产，碳鑫科技甲醇产量低，19.84万吨为外销量不含自用量 [26] - 2024年公司商品煤自用量548万吨，临涣焦化采购炼焦精煤510万吨，内部采购307万吨占比60.2%，外部采购203万吨占比39.8% [26][27] - 2024年商品煤产量2055万吨，同比减少142万吨，原因是信湖矿停产治理和部分矿井过断层生产被动；销量1537万吨，同比减少246万吨，原因是产量减少且自用量增加 [27] - 公司2022 - 2024年累计分红73.18亿元，平均分红比例达40.46%，2024年度拟每10股派发现金7.5元，派发现金总额20.20亿元，占当年归母净利润的41.6%；新三年股东回报规划将现金分红比例由不低于30%提升至不低于35% [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是岭南控股，2024年公司经营向上、结构向优、态势向好，各主业经营情况持续上升，未来致力于发展成为具备国际竞争力与影响力、信任度高、满意度佳的现代综合文旅品牌运营商 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为岭南控股，所属行业是旅游酒店，接待时间为2025年4月8日，上市公司接待人员有董事会秘书石婷和证券事务代表吴旻 [17] 详细调研机构 - 接待对象为国联民生证券股份，类型是证券公司，机构相关人员是商社消费行业研究员曹晶 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司是综合性旅游集团，业务包括商旅出行、住宿及产业链相关业务，产业链相关业务含餐饮、景区、会服、旅运及科技业务 [22] - 2024年公司实现营业收入430,903.23万元，同比增长25.43%；净利润15,014.71万元，同比增长116.08%；净资产226,746.95万元，同比增长7.65%；经营活动现金流量净额37,350.39万元，资产负债率37.78%，加权平均净资产收益率6.87% [23] - 2024年公司商旅出行（旅行社）业务快速增长，广之旅营收312,063.91万元，同比增长36.77%，净利润3,584.01万元，同比增长54.74%，归属母公司所有者净利润2,655.77万元，同比增长130.28% [23][25] - 2024年公司住宿业营收增长，比2019年同期增长12.55%，酒店管理规模扩大，新签约超250家，超170家门店开业，住宿业务布局初步形成南北并进格局 [25] - 岭南酒店受托管理都市酒店70%股权，推动一体化运营管理，住宿业管理范围覆盖全国31个省市区，都市酒店南方总部挂牌成立，双方产业融合、优势互补 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕冠盛股份进行调研分析，涵盖公司业务增长原因、财务状况、在建工程、固态电池项目等多方面情况，指出公司在国内外市场有增长潜力，虽面临成本投入、毛利率波动等问题，但通过战略布局和管理优化有望实现长期发展 [25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为冠盛股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年3月3日，接待人员有黄正荣、丁蓓蓓、卢智伟 [8] - 参与调研的机构众多，包括中信保诚、中信建投等各类基金管理公司、证券公司、期货经纪公司、资产管理公司等 [2][9] 公司业务增长原因 - 2024年北美市场收入增长得益于轮毂轴承单元品类拓展KA客户，新产品线收入达4.75亿元；国内市场增速加快是因后市场配件需求迎来拐点，平均车龄提升，且公司战略布局和合作准备充分 [25][26] 自有品牌收入占比及规划 - OBM模式收入占比稳定，ODM增速较快，两类模式占比长期保持均衡，公司分销网络支持自有品牌和新品类下沉 [26] 费用增长原因及规模效应预期 - 为提供优质服务，公司引进人才、实施本土化服务策略、校园招聘，导致员工薪酬投入增加，销售端投入和股份支付费用也有影响；虽目前成本投入高，但随规模增长后续投入会减少 [27] 毛利率下降原因 - 2024年毛利率受汇率波动、客户结构变化、会计准则调整等因素影响，但公司通过管理效率提升、风险管控和定价策略优化，使毛利率维持在合理水平 [27][28] 在建工程情况 - 总部大楼已投入1.9亿元，总规划4.4亿元，预计2025年10月完成竣工验收；冠盛东驰基建预计2025年底完成竣工验收 [28] 可转债募投项目进展 - 检测实验中心因产品线增加迭代持续投入检测设备；OEM智能工厂项目因审核流程多、周期长进度较慢，但已开展部分项目，预计今年有新进展 [29] 固态电池项目情况 - 冠盛东驰已搭建核心管理团队，预计年底投产，产能爬坡根据现场调试和生产进度决定 [29] - 储能电池采用磷酸铁锂半固态方案，应用场景广泛，有大量战略客户储备；动力电池使用准固态三元方案，处于小试阶段，已进行提前布局和接洽 [29][30] 战略考量及生产线结构 - 电动船舶和机车场景储能电池可满足需求；动力场景在小试阶段，待行业需求达到一定层级考虑建设中试线；低空领域计划先搭建研发团队解决问题再推进合作 [31] 研发计划及性能指标 - 固态电池技术储备丰富，参数规划灵活，储能方向兼顾成本、循环次数和安全性，优先追求性价比，循环寿命达12000次，能量密度提升会增加成本 [32] 车链终端配套情况 - 难以估算直接服务车辆数量和单车价值量，后市场关注车型覆盖率，主打产品车型覆盖率接近95%，努力让毛利率保持在23% - 26%之间 [32][33] 从制造商向服务商转型 - 公司业务从单一传动轴产品向全车线拓展，部分产品贴牌生产并全球销售，转型为品牌商；供应链管理有深度，仓网布局合理，拥有目录和京慧系统，能降本增效、优化库存；制造端为供应商提供服务和支撑 [34] 北美市场直发毛利高原因 - 采用渠道下沉逻辑，通过在北美有仓库、团队和目录，将产品销售到靠近终端层级，在关税压力下市场表现突出，毛利水平高 [34][35] 轮毂轴承产品延伸业务规划 - 公司具备生产谐波减速器中交叉滚子轴承的能力，若切入该领域可服务人形机器人市场并消化产能，目前进展未取得实质性突破 [35] 泰国公司定位 - 作为集团在东南亚区域的重要贸易枢纽，整合资源、优化供应链，完善海外市场布局，强化本土化运营能力 [36] 期货和套期保值业务影响 - 公司通过专业团队管理原材料价格和汇率波动风险，这些风险可能影响投资收益、公允价值变动损益等会计科目 [36] 欧洲市场需求表现 - 欧洲市场需求稳态，业务规模最高，客户集中度高、黏性强，有助于拓品类和提升单个客户价值量 [36] 固态产品代工产能及订单判断 - 今年固态电池出货量预计小于2GWh，产业链规模约15亿元，锂电池出货量和产值规模大；若产品满足海外大型工商业客户要求，可消耗大部分产能 [36][37] 新能源汽车后市场影响 - 后市场需求核心指标是保有量和车龄结构，欧美和国内汽车保有量高，老车更换需求旺盛；新能源汽车保有量增长会增加后市场需求，公司未明确新能源汽车后市场技术或产品储备，国产替代是业务增长动力 [38] 新兴市场情况 - 去年单四季度南美和亚非市场增速提升，可能因美联储降息和外汇储备不足因素缓解，但今年美联储降息节奏低于预期，难以判断积极影响是否持续，预计四季度新兴市场国家增速有更好影响 [38][39] 加征关税影响 - 2024年公司北美地区收入占比22.6%，对美国单一市场依赖度不高，预计部分品类在关税豁免清单，长期影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕招商港口2024年度业绩网上投资者交流会展开，涵盖公司经营、财务、战略等多方面问题及管理层答复，反映公司在分红、关税应对、投资布局、市值管理等方面的情况与规划 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为招商港口，所属行业是航运港口，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长冯波鸣等多位高管 [17] 详细调研机构 - 接待对象为个人投资者 [20] 主要内容资料 - **分红政策**：公司已披露《2024 - 2026年度三年股东回报规划》，2024 - 2026每个会计年度现金分红不少于当年可分配利润的40%，将结合经营和资金计划制定方案 [24][32] - **关税影响**：美国“对等关税”计划涉及面广、征税幅度不一，公司密切关注其对全球贸易和港航市场的影响并及时制定应对策略 [24][26] - **投资布局**：港口投资包括海外及国内，重点在全球主枢纽港、门户港及潜力大、成长快、前景好的地区布局，捕捉相关投资机会完善全球港口网络 [26][32] - **市值管理**：作为长期破净央企，公司制定估值提升计划，提升上市公司质量、经营效率和盈利能力，运用股份回购、现金分红等提升投资价值 [27] - **财务业绩**：2024年招商港口实现营业收入161.31亿元，同比增长2.4%；归母净利润45.16亿元，同比增长26.4% [28][37] - **业务策略**：以“全球布局、精益运营、创新升级”三轮驱动，开展“港口投资、港口运营、港口物流和智慧科技”四大业务，推进多项战略实现高质量发展 [28][39] - **信用减值转回**：主要因附属子公司收回前期计提坏账准备的营运补偿款，相应转回坏账准备 [29] - **汉班托塔港情况**：现具备集装箱产能100万TEU，未来将根据市场需求研究产能提升计划 [31] - **智慧港口建设**：通过“招商芯”、“招商ePort”等平台推动全球港口智能化升级，如深圳妈湾智慧港提升装卸效率、降低人力成本 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 益生股份以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，2024年率先突破法国引种渠道，父母代种鸡存栏量创历史新高，未来将继续巩固高代次种鸡供应优势 [23] - 2025年白羽肉雏鸡产能将提升，种猪产能继续释放，公司通过增效降本措施推动高质量发展 [25] - 白羽肉鸡产业具有节粮节地节水等优势，符合健康消费理念，未来发展前景好，消费有较大增长空间 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为益生股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长曹积生、总裁等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过互动易平台参与2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 种源优势方面，公司祖代白羽肉种鸡饲养规模近二十年居全国第一，约占国内进口种鸡市场1/3份额，今年率先从法国进口祖代肉种鸡，未来将继续拥有大客户引种优势，还大力实施种源净化战略 [23] - 品种迭代方面，公司自主研发的“益生909”小型白羽肉鸡配套系已获国家畜禽新品种认定，2024年启动升级版研发工作，商品代生产性能明显提升 [24] - 引种情况方面，目前我国无法从美国引种祖代肉种鸡，4月公司继续从法国引种，法国禽流感对4月引种计划暂无影响 [25] - 盈利情况方面，公司2024年度归属于上市公司股东的净利润5.04亿元，处于产业链上游环节，利润率较高 [25] - 盈利增长点方面，2025年白羽肉雏鸡产能将提升，种猪产能继续释放，公司通过增效降本措施提升生产效率 [25] - 行业前景方面，白羽肉鸡产业对保障畜产品供给、缓解粮食供求关系等意义重大，随着政策推动和消费观念转变，未来发展机遇大，消费有较大增长空间 [25][27] - 智慧养殖方面，公司通过智能化设备实现养殖过程精细化管理和自动化控制，可确保种鸡最佳生长状态，提高生长速度和健康状况，减少人工操作 [27][28] - 引种影响方面，今年1 - 2月我国祖代肉种鸡更新量同比下降74%，预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给偏紧，后续影响2026年商品代肉鸡苗供给 [28] - 分红方面，2024年度分红预案已通过董事会审议，尚需股东大会审议，若通过将在两个月内完成派发 [28] - 发展方向方面，公司将继续聚焦主业，做好鸡、猪种源供应 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕硅宝科技2024年度业绩说明会展开，介绍公司经营情况、战略规划及行业前景，公司产销量创新高，未来将围绕多业务发力，力争实现产值百亿目标，行业发展前景良好 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为硅宝科技，所属行业为化学制品，接待时间是2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长王有治等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过全景网“投资者关系互动平台”参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **人形机器人布局**：有机硅材料在人形机器人领域应用前景可观，公司拥有多种类型产品，未来将根据市场和客户需求积极布局 [23] - **产品销售情况**：2024年公司产销量再创新高，全年销售重量24.51万吨，同比增长34.38%，稳居中国有机硅密封胶行业龙头地位 [23] - **杜邦审查及关税影响**：该事项对公司暂无影响 [23] - **出口美国业务**：公司产品出口60多个国家及地区，出口美国销售较低 [25] - **硅碳负极材料业务**：2024年实现重大突破，1000吨/年中试线稳定运行，累计百吨级销售，新型硅碳产品吨级突破，占营收比重不高，随着3000吨/年产能建设推进，发力预镁硅氧和新型硅碳产品，加速商业化进程 [25] - **战略目标**：公司将坚持主营业务，扩大生产规模，建设三大生产中心，巩固建筑胶龙头地位，提高工业胶市场占有率，布局新能源等行业，形成“双主业”模式；推进创新驱动战略，加强研发中心建设，构建研发体系；利用资本市场优势开展投资并购，力争实现产值百亿目标 [25][26] - **行业发展前景**：胶粘剂行业发展态势良好，“新质生产力”释放增长新动能，新领域新赛道涌现提供持续稳定市场需求 [26][28] - **2025年发力方向**：以市场为导向，以客户为中心，围绕工作思路，努力实现营业收入同比增长30%的经营目标 [28] - **回购情况**：公司目前暂未实施回购，未来如有计划将及时披露 [28] - **2025年一季度业绩**：公司将于2025年4月15日披露《2025年一季度报告》 [28] - **盈利增长点**：做好产品与主业，深耕有机硅密封胶行业；加快与江苏嘉好融合；抢抓新能源机遇，构筑硅碳负极核心竞争力；扩大产能；持续投入创新；数字转型管理升级；投资并购拓宽领域 [29] - **关税战影响**：2024年公司出口销售收入29318.78万元，占总营业收入比例为9.28%，出口美国业务量占比较小，关税及汇率波动影响较小 [29] - **销售模式平衡**：建筑胶坚持“经销为主、直销为辅”，工业胶采取“直销为主、经销为辅”，提升市场份额 [31] - **品牌建设和市场推广规划**：布局行业媒体形成宣传矩阵，参加各类会议，提升公司地位及品牌影响力 [32] - **新材料领域研发投入和预期成果**：依托国家级、省级创新平台，近三年研发费用过亿，开展产品开发和应用工作，建立胶粘剂技术体系，研发锂电池用新型硅碳负极材料及专用粘合剂 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕明泰铝业2025年一季度经营情况、外贸、在手订单、加工费、产销规模、新产品开发规划及核心优势等方面展开，展现公司良好发展态势与潜力 [26][28] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为明泰铝业，所属行业为有色金属，接待时间是2025 - 04 - 07 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括正圆投资、银叶投资等众多投资公司、资产管理公司、证券公司、信托公司、基金管理公司等 [17][18][19] 主要内容资料 - 2025年第一季度公司铝板带箔产量38.46万吨，同比增长11.58%，销量37.49万吨，同比增长10.33%，新兴领域产品助力产销增长 [26] - 公司对美国直接出口少，一季度外贸销量环比提升，订单回暖 [26] - 当前在手订单增加，可满足一个半月生产排产 [26] - 当前产品加工费稳中向好，一季度部分产品上调加工费 [26] - 子公司义瑞新材产能持续释放，预计2025年产量大幅提升，海外基地产能释放助力拓展海外市场 [26] - 本年度将建设高端热处理线，探索高端产品生产技术，开发新兴领域产品，改善产品结构 [28] - 公司在工艺技术、成本管控等方面居行业前列，产品竞争力强、种类丰富，再生铝产品低碳优势明显，助力产销提升和可持续发展 [28]