投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年05月28日08时11分 报告导读： 目前政策面利多基本兑现，中美贸易紧张局势缓解也体现在价格中 。房地产方面，核心城市有所企稳，低线城市房地产市场仍在筑底过程中 ，新开 工面积仍大幅回落，竣工面积、施工面积同比也依然维持较大的跌幅 。上周我的钢铁公布的数据显示，产量有所上升，厂库上升，社库继续回落， 总库存下降，表观需求回落。限产传闻对市场提振作用有限。钢企普遍认为，行业确实需要减产，但企业没有主动减产的动力。整体来看，目前市 场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期可能还没有发生实质性的改变 。从技术上看，价格跌破了近期的震荡区间，形成向下有效的突破。 操作建议： 空单轻仓持有，短线交易 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 2980 | -24 | -0.80% | -78 | -2.55% | | 期现货价格 | 热轧卷板 ...

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 3、伊朗将6月销往亚洲的轻质原油的价格定位较阿曼/迪拜均价升水1.80美元/桶。 4、据CME"美联储观察"：美联储6月维持利率不变的概率为94.4%，降息25个基点的概率为5.6%。美联储7月维持利率不变的概率为74.9%，累计降息25个基点的概率为 23.9%，累计降息50个基点的概率为1.1%。 5、当地时间5月26日，德国总理默茨表示，德国和欧盟国家将会继续支持乌克兰，德国及其盟友已不再限制援助乌克兰武器的射程。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫26日回应默 茨的言论说，如果欧洲国家取消向乌克兰提供远程打击武器的限制，这将是相当危险的举动，这将与俄罗斯调解乌克兰问题的意向背道而驰。乌克兰总统泽连斯基将于28日访 问德国，默茨计划与泽连斯基讨论俄乌和平谈判的可能性。（央视） 更新时间：2025年05月27日08时14分 | 原油 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 指标 | 单位 5月26日 较上日 | | | 较上周 | | | | 绝对值 百分比 绝对值 | | | | 百分比 | | Sc 原 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年05月27日08时15分 报告导读： 目前政策面利多基本兑现，中美贸易紧张局势缓解也体现在价格中 。房地产方面，核心城市有所企稳，低线城市房地产市场仍在筑底过程中 ，新开 工面积仍大幅回落，竣工面积、施工面积同比也依然维持较大的跌幅 。上周我的钢铁公布的数据显示，产量有所上升，厂库上升，社库继续回落， 总库存下降，表观需求回落。限产传闻对市场提振作用有限。钢企普遍认为，行业确实需要减产，但企业没有主动减产的动力。整体来看，目前市 场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期可能还没有发生实质性的改变 。从技术上看，价格跌破了近期的震荡区间，形成向下的突破。 操作建议： 做空，短线交易，如果后市价格反弹至近期震荡区间里面 ，则空单须及时离场。 表1：螺纹、热卷相关数据 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周 期现货价格 螺纹钢主力合约收盘价 元/吨 3004 -42 -1.38% -65 -2.12% 热轧卷板主力合约收盘价 元/吨 3138 -51 -1.60% -69 -2.15% 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海） 元/吨 ...

请务必阅读文后重要声明 第1页，共2页 投资咨询系列报告 投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年05月26日08时03分 | 原油 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 指标 | 单位 5月23日 | 较上日 | | 较上周 | | | | 绝对值 | 百分比 | 绝对值 | | 百分比 | | Sc 原油期货 | 元/桶 452.80 | -0.90 | -0.20% | -3.40 | -0.75% | | WTI | 美元/桶 61.76 | 0.95 | 1.56% | -0.73 | -1.17% | | Brent | 美元/桶 65.03 | 1.00 | 1.56% | -0.30 | -0.46% | | Sc-WTI 内外价差 | 美元/桶 1.20 | -1.09 | -47.59% | 0.27 | 29.60% | | Sc-Brent | 美元/桶 -2.07 | -1.14 | 122.35% | -0.16 | 8.15% | | Brent-WTI | 美元/桶 3.27 | 4.2 ...

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 更新时间：2025年05月23日08时11分 | 原油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 5月22日 较上日 较上周 | 单位 | | | | | | | | 绝对值 绝对值 百分比 | | | 百分比 | | | | | 原油期货 | Sc -16.40 | 元/桶 | 453.70 | | -3.49% | -7.00 | -1.52% | | | WTI - | 美元/桶 | 61.34 | | 0 | -0.35 | -0.57% | | | Brent -0.55 | 美元/桶 | 64.03 | | -0.85% | -0.59 | -0.91% | | 内外价差 | Sc-WTI -2.25 | 美元/桶 | 1.76 | | -56.12% | -0.57 | -24.48% | | | Sc-Brent -1.70 | 美元/桶 | -0.93 | | -221.10% | -0.33 | 54.93% | | | Brent-WTI ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属延续反弹，沪金主力收涨1.22%，沪银主力收涨1.06% [1] - 黄金短期特朗普贸易战风险仍存，经济衰退地缘异动风险上升，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度，预计短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多减仓，iShare白银ETF重新加仓，库存面近期显性库存小幅下降 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3316.60美元/盎司，较上日涨24.00美元（0.73%），较上周涨135.90美元（4.27%）；伦敦金3299.65美元/盎司，较上日涨38.10美元（1.17%），较上周涨107.70美元（3.37%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价780.10元/克，较上日涨1.32元（0.17%），较上周涨40.28元（5.44%）；黄金T+D收盘价777.77元/克，较上日涨4.15元（0.54%），较上周涨42.38元（5.76%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金9.33元/克，较上日降1.41元（ - 13%），较上周降11.50元（ - 531%）；沪金主力基差 - 2.33元/克；金银比99.51，较上日涨0.18（0.18%），较上周涨2.44（2.52%）；金铜比7.12，较上日涨0.08（1.09%），较上周涨0.27（3.96%）；金油比54.07，较上日涨1.18（2.22%），较上周涨3.49（6.91%） [2] - 持仓量Comex黄金440842手，较上周降11026手（ - 2.44%）；沪金主力224053手，较上日涨1559手（0.70%），较上周涨12865手（6.09%）；黄金TD216468手，较上日降4966手（ - 2.24%），较上周降6436手（ - 2.89%） [2] - 库存LBMA库存8536吨，较上周无变化；Comex黄金1211吨，较上日无变化，较上周涨1吨（0.08%）；沪金17吨，较上日无变化，较上周无变化（0.05%） [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓110874手，较上周降1433手 [2] - 黄金ETF SPDR 919.88吨，较上日无变化，较上周降7.74吨（ - 0.83%） [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量17吨，较上周无变化 [2] - 上期所会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计89866.00手，较上日增4653.00手（19.53%），前5名净空合计20918.00手，较上日增39.00手（4.55%）等 [4] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价33.58美元/盎司，较上日涨0.32美元（0.95%），较上周涨1.19美元（3.66%）；伦敦银33.16美元/盎司，较上日涨0.66美元（2.03%），较上周涨0.27美元（0.84%） [5] - 国内价格沪银主力收盘价8301.00元/千克，较上日涨29.00元（0.35%），较上周涨293.00元（3.66%）；白银T+D收盘价8268.00元/千克，较上日涨31.00元（0.38%），较上周涨301.00元（3.78%） [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银618.02元/克，较上日降123.92元（ - 16.70%），较上周涨235.52元（61.58%）；沪银主力基差 - 33元/千克 [5] - 持仓量Comex白银138262手，较上周降1999手（ - 1.43%）；沪银主力5759865手，较上日涨314010手（5.77%），较上周涨616635手（11.99%）；白银TD3440368手，较上日降1280手（ - 0.04%），较上周降45586手（ - 1.31%） [5] - 库存LBMA库存22859吨，较上周无变化；Comex白银15569吨，较上日降15吨（ - 0.00%），较上周降71吨（ - 0.45%）；沪银949吨，较上周涨34吨（3.76%）；白银（上金所）1482吨，较上周降92吨（ - 5.83%）；显性库存总计40797吨，较上日降15吨（ - 0.04%），较上周降210吨（ - 0.51%） [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓28460手，较上周降1788手 [5] - 白银ETF iShare 14054.90吨，较上日无变化，较上周涨83.43吨（0.60%） [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量887018千克，较上周降47441千克（ - 5.08%） [5] - 上期所会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计139597.00手，较上日增7700.00手（14.64%），前5名净空合计57048.00手，较上日增3051.00手（5.98%）等 [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产67644.17亿美元，较上次涨23.45亿美元（0.00%）；M2同比4.12%，较上次涨0.24% [7] - 十年期美债真实收益率2.70%，较上日涨0.15%（5.88%），较上周涨0.10%（3.85%）；美元指数99.61，较上日降0.42（ - 0.42%），较上周降1.41（ - 1.40%）；美债利差（3月 - 10年）0.36，较上日降0.05（ - 12.20%），较上周无变化 [7] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.22，较上日降0.15（214.29%），较上周降0.10（83.33%）；美欧利差（十债收益率）2.00，较上日涨0.12（6.37%），较上周涨1.89（100.00%）；美中利差（十债收益率）3.39，较上日涨0.11（3.24%），较上周涨0.07（2.19%） [9] - 美国通胀方面，CPI同比2.30%，较上次降0.10%；CPI环比0.30%，较上次降0.10%；核心CPI同比2.80%，较上次无变化；核心CPI环比0.30%，较上次涨0.10%；PCE物价指数同比2.29%，较上次降0.39%；核心PCE物价指数同比2.65%，较上次降0.32%；美国密歇根大学1年通胀预期7.30%，较上次涨0.80%；5年通胀预期4.60%，较上次涨0.20% [9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；GDP年化环比 - 0.30%，较上次降2.70%；失业率4.20%，较上次无变化；非农就业人数月度变化17.70万，较上次降0.08万；劳动参与率62.50%，较上次无变化；平均时薪增速3.80%，较上次无变化 [9] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上次无变化；ADP就业人数6.20万，较上次降8.50万；当周初请失业金人数22.90万，较上次无变化；职位空缺数701.00万，较上次降31.60万；挑战者企业裁员人数10.54万，较上次降16.98万 [9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数34.00，较上次降6.00（ - 15.00%）；成屋销售402.00万套，较上次降25.00万套（ - 5.85%）；新屋销售69.00万套，较上次涨10.00万套（14.49%）；新屋开工123.70万套，较上次涨12.40万套（11.29%） [9] - 美国消费方面，零售额同比5.00%，较上次涨0.41%；零售额环比1.47%，较上次涨2.50%；个人消费支出同比5.63%，较上次降0.07%；个人消费支出环比0.66%，较上次涨0.11%；个人储蓄占可支配比重3.90%，较上次降0.20% [9] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.49%，较上次涨0.15%；工业生产指数环比 - 0.01%，较上次涨0.25%；产能利用率77.74%，较上次降0.11%；耐用品新增订单751.30亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比1.84%，较上次无变化 [9] - 美国贸易方面，出口同比 - 21.03%，较上次降30.12%；出口环比 - 17.57%，较上次降61.86%；进口同比 - 13.83%，较上次降4.38%；进口环比0.69%，较上次涨4.80%；贸易差额 - 14.05百亿美元，较上次降1.73百亿美元（ - 14.05%） [9] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.70，较上次降0.30；ISM服务业PMI指数51.60，较上次涨0.80；Markit制造业PMI指数50.70，较上次涨0.90；Markit服务业PMI指数51.40，较上次降2.90；密歇根大学消费者信心指数50.80，较上次降6.20；中小企业乐观指数95.80，较上次降1.60；美国投资者信心指数 - 17.90，较上次降15.20 [9] - 央行黄金储备中国2294.50吨，较上次涨4.98吨（0.22%）；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化 [9][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上次涨0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上次降0.20%（ - 0.99%）；人民币2.18%，较上次降0.00%（ - 0.04%） [11] - 黄金/外储全球21.30%，较上次涨1.48%（7.48%）；中国6.50%，较上次涨0.53%（8.93%）；美国77.97%，较上次涨1.56%（2.05%） [11] - 避险属性地缘政治风险指数238.37，较上日无变化，较上周涨21.94（10.14%）；VIX指数20.69，较上日降0.18（ - 0.86%），较上周涨2.86（16.04%） [11] - 商品属性CRB商品指数298.57，较上日涨0.39（0.13%），较上周涨2.71（0.92%）；离岸人民币7.2065，较上日无变化，较上周降0.0059（ - 0.08%） [11] - 美联储最新利率预期显示不同时间不同利率区间的概率，如2025/6/18，300 - 325利率区间概率为5.3%，425 - 450利率区间概率为94.7%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期未实质性改变，期价未完全消化基本面利空，建议观望，待价格筑底后逢低做多[2] - 铁矿石市场若推出限产政策将打压需求，供应端发运上升，港口库存降速趋缓，期价有压力，建议维持观望[5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果提振市场信心，4月信贷数据差印证政策举措必要性，政策面利多基本兑现；核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工面积大幅回落，竣工和施工面积同比跌幅大；上周产量上升，厂库、社库和总库存下降，表观需求回升；限产传闻提振作用有限，钢企认为需减产但无主动减产动力[2] - 技术分析：上周短线大幅反弹，本周承压下行，中线下行趋势进入低位震荡[2] - 操作建议：观望，耐心等待价格完成筑底之后逢低做多[2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3061元/吨，较上日涨0.10%，较上周跌2.11%；热轧卷板主力合约收盘价3211元/吨，较上日涨0.28%，较上周跌1.71%等[3] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好且出口增速高，钢材出口暂未受美国加征关税影响；上周247家钢厂铁水产量超244.8万吨，环比降0.9万吨，铁水高于去年同期和峰值；若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高[5] - 技术分析：价格跌至长期趋势线附近，短线反弹，中线下行趋势结束进入震荡阶段[5] - 操作建议：维持观望[5] - 相关数据：麦克粉（青岛港）741元/湿吨，较上日跌3元，较上周跌2.37%；DCE铁矿石主力合约结算价728.5元/干吨，较上日涨3.5元，较上周跌1.15%等[5] 产业资讯 - 随着市场情绪消化，钢材价格冲高回落，唐山钢坯价格降50元至2930元/吨，钢厂对焦炭提降50元落地，铁矿石现货价格回升，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本降4元至2148元/吨，平均钢坯含税成本下调4元/吨至2898元/吨，普方坯钢厂平均盈利周环比减少46元至32元/吨，为两个月最低[7]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 表1 黄金相关数据： 上期所会员沪金净持仓排名前10 | | | 净多元 | | | | 学卒成 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名次 | 会员简称 | 净多車 | 增减 | 日比(%) | 名次 会员间挤 | 净空車 | 增减 | 日比(%) | | i | 前5名台计 | 86,094.00 | 8,317.00 | 18.82 | -- 前5名台计 | 21,783.00 | 1,280.00 | 4.76 | | -- | 前10名合计 | 116.513.00 | 7.206.00 | 25.46 | -- 前10名合计 | 30,273.00 | 1.714.00 | 6.62 | | -- | 前20名合计 | 135,888.00 | 8,499.00 | 29.70 | -- 前20名合计 | 34,993.00 | 2,505.00 | 7.65 | | | 1 中财期货 | 27.60 ...

投资咨询系列报告 请务必阅读文后重要声明 第1页，共2页 1、欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯表示，欧盟本周将向七国集团（G7）财长提议，降低目前对俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，作为对莫斯科实施新制裁的一部 分。东布罗夫斯基斯称："这是欧盟委员会在第18轮制裁中指出的问题。我预计G7其他伙伴国也会对此感兴趣，并进行讨论。"当被问及他是否会在本周于加拿大举行的七国集 团（G7）财长会议上提出这一提议时，他表示："会。"东布罗夫斯基斯没有提及欧盟希望将价格上限降低到什么程度，但了解讨论情况的欧盟官员表示，欧盟将提议将价格上 限降至每桶50美元。 投资咨询系列报告 2、克里姆林宫助手：会谈中没有谈到俄罗斯和乌克兰可能达成停火协议的时间框架。特朗普和普京同意继续就所有问题进行对话，并有意在未来达成会面安排。普京与特朗普 会晤的地点尚未确定。 山金期货原油日报 3、乌克兰总统泽连斯基19日晚在结束与美国总统特朗普通话后表示，乌方愿与俄方"以任何能产生结果的形式"进行直接谈判，但不会在领土问题上妥协，不会从其领土撤军。 泽连斯基19日深夜在社交媒体发文说，当天他与特朗普进行了两次通话，其中一次是在特朗普与俄罗斯总 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年05月19日08时18分 报告导读： 中美贸易谈判结果远超市场预期，极大的提振了市场信心，上周螺纹从低位反弹。 4 月的信贷数据较差，印证降准降息等重磅举措的必要性，政策 面利多基本兑现。房地产方面，核心城市有所企稳，低线城市房地产市场仍在筑底过程中 。本周我的钢铁公布的数据显示，产量有所上升，厂库回 落，社库继续回落，总库存下降，表观需求回升。限产传闻对市场提振作用有限，但生产端认为行业确实需要减仓。整体来看，目前市场逐渐由强 现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响而得到提振 ，但弱预期可能还没有发生实质性的改变 。从技术上看，短线大幅反弹，下行趋势进 入低位震荡。 操作建议： 观望。耐心等待利空因素计价完毕之后，充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨，以防短线利多兑现后出现大幅调整 ； 表1：螺纹、热卷相关数据 数据类别 指标 单位 最新 较上日 较上周 | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3082 | -36 | -1.15% | 60 | 1.99% | | --- | --- | --- | --- | --- ...