业绩总结 - 费半獲利預估持平，预计财报季也将持平[1] - 台積電2Q24展望QoQ持平，关注折舊增加对利润的影响[1] - 股票评价面受益于利润上修，但股价看起来较高[1] 产品和技术 - NV 2023年出货100万颗，2024年有机会卖到300万颗[2] - NVLink可做到每个晶片以双向900GB/s高速互连[2] - NVL 72目标9月量产，但中间制程不能出问题[2] - NVL 72约300m美金[4] - NV禁止第三方兼容CUDA的影响[5] 市场趋势 - 存货清掉较多，但ANALOG和PMIC库存仍较高[1] - 中國工具機銷售有回温迹象，QoQ有改善[1]

业绩总结 - 一季度实际GDP达到了5.3，高于5%的征收目标[2] - 制造业投资表现良好，受出口带动和政策支持[2] - 一季度地产投资和销售同比为负，竣工数据下行[3] 未来展望 - 政府债发行进度偏慢，可能需要赶上历史平均进度[4] - 近期债市投资者寻找合适期限的资产，短债表现不错[5] 新产品和新技术研发 - 七年期债券投资增多，七年期和五年期利差压缩[7] - 资产方欠配导致投资者规避长久期债券风险[7]

农商行债券投资 - 农商行存款利率下调可能会降低农商行负债端成本，进一步支持债市利率向下或做多[2] - 农商行可能会趋向于拉长久期债券，以获取更多利润空间[3] - 农商行信贷资源改善可能滞后于国股大行，即使经济逐步复苏，农商行对债券投资的支持可能仍具有刚性[4] 债券ETF市场 - 债券ETF作为被动指数产品，通过构建指数篮子实现风险分散，交易成本和管理成本相对较低[6] - 债券ETF市场规模在2020年后快速增长，国内已有20只产品涵盖国债、可转债等各类品种，市场规模持续增长[7] - 商业银行对地方债ETF持仓较高，保险更偏好投资高等级信用债ETF，私募基金等其他非机构配置相对均衡[8] - 债券ETF市场规模增长主要受交易型资金和配置型资金共振发力影响，30年国债ETF负债端大部分为小额交易型资金买入[9] - 长端和超长端债券ETF产品规模增长较快，稳定性更强的单币大额配置性资金流入较多[9] ETF市场展望 - 后续战争ETF市场的发展展望可能延续低位震荡态势[10] - 超长端的一些ETF产品增长势头可能会阶段性放缓[10] - 配置型机构如银行、保险机构的欠配压力持续提升[10]

美国市场 - 美国通胀超预期，降息预期降温，拖累全球股市普遍低走[3] - 美国市场焦点为通胀超预期，降息预期降温[2] - 美国市场股票表现主要受大模型驱动算力需求影响[2] - 美国市场股票指数变动为1.4%至1.5%之间[3] - 美国3月通胀数据再度全面超预期，核心CPI连续三个月意外录得环比0.4%的偏高增速[7] - 美国总体CPI同比和核心CPI可能会继续显示粘性并大致维持在3%以上的水平[10] - 美联储较重视的PCE通胀率明显较低，已接近美联储四季度的预测[11] - 美联储预计年内降息次数或低于市场预期的3次，缩表将在下次议息会议开始减速，首次降息时点仍需关注通胀走势[13] 技术股 - 2024年科技股表现仍将强于大盘指数，建议关注具备阿尔法的优质个股的投资机会[14] - 英伟达作为AI算力的受益者，市场对公司主导地位认可，但存在疑虑和分歧，周期性业绩波动难以避免[15] - 微软的AI商业化进程值得期待，全球IT开支整体恢复、AI驱动Azure需求提升，公司未来增长前景广阔[15] A股市场 - A股市场焦点为右侧信号将在二季度出现[2] - A股市场股票表现主要受新“国九条”落地短期更有利大盘风格和红利策略影响[2] - A股市场股票指数变动为0.9%至1.6%之间[3] - A股市场焦点在新“国九条”落地，短期更有利于大盘风格和红利策略[16] - A股市场三大右侧信号将在二季度陆续得到检验，包括宏观经济成色、政策应对和美联储降息观察[17] - 配置型外资已有“回补”，但长期流入须待右侧信号；红利策略在股债配置中价值凸显[19] - A股春夏行情特征表现为整体上移、杠铃占优、小票修复，红利资产继续做底仓配置[20] - 新“国九条”落地将夯实中国资本市场中长期健康发展的基础，红利策略的战略配置价值增强[21] 韩国市场 - 韩国市场焦点为反对党胜出在预期之内[2] - 韩国市场股票表现仍被看好[2] - 反对党在韩国大选中取得压倒性胜利，可能会支持“价值提升计划”，对股票市场影响有待观察[25] - 反对党支持半导体、医疗/生物科技、电池、媒体/娱乐和环境社会治理行业，财阀企业可能面临困难[27] - 新韩金融2024年实现40%总股东回报率，目标市盈率从5倍提高到6倍，公司受到更好的成本管理和净利差的推动[28]

市场趋势 - 中国3月新增社融增速为8.7%，比2月回落0.3个百分点，贷款和政府债是主要拖累[1] - 美国4月初消费者信心指数降幅超过预估，导致美股受压[2] - 欧洲央行发出降息信号，加强市场对六月降息的预期，欧洲股市总体上涨[4] - 港股上周五整体走低，恒指、恒生科技指数和国指均下跌，成交总额为1,062.2亿元[7] - 港股主板中，原材料板块上涨，其他十大板块均下跌，大型科技股多数下跌[7] - A股上周五三大指数震荡走弱，沪指、深成指和创业板指均下跌，成交额为8,102亿元[9] - A股盘面上，黄金有色、家用电器、石油开采、CPO、景点旅游板块涨幅居前，固态电池、核污染防治、养殖、飞行汽车、PET铜箔概念跌幅居前[10] - 亚太股市普遍下跌，港股领跌，恒生指数跌至16,721点，印度市场也下跌[12] - 本财季日股业绩料好于预期，市场将关注工资上涨持续高于通胀，推动国内消费增强[13] - 韩国汽车板块情绪预计将反弹，现代汽车和起亚情绪已触底，外资流入强劲，国内机构可能重新加仓[13] - 美元美债上涨，避险需求提振，黄金再创历史新高，欧元兑美元连跌，欧央行暗示货币政策转松可能性[14] - 美元指数、纽约期金涨幅较大，美债收益率回升，中资美元债市场回暖，投资级国企、科技板块利差收缩[15] - 美债周五大涨，10年期美债收益率回到4.5%，中资美元债市场保持坚挺，地产板块表现不错[16] 公司信息 - 中信证券财富管理（香港）是受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司[23] - 投资者应注意可能存在的利益冲突，包括公司可能购买、出售或拥有与报告中提及的证券相关的重大利益[24] - 未经中信证券经纪（香港）有限公司事先书面授权，任何人不得复制、发送或销售本文[25]

一般公共财政收入 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] 政策法规 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案避免政府部分停摆[2] 市场趋势 - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，推动设备更新，有望形成年规模5万亿以上的市场[2] - 上周五在岸人民币跌破7.2，A股震荡下跌，港股大幅下降[2] - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，科技股和晶片股持续表现良好[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股走高，日股反弹[6] 公司业绩 - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度的总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币，超出预期1.7%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资[8] - 中通快递2023年净利润同比增长28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] 全球市场 - 上周五亚太股市中，日股持续返涨，日经指数涨至40,888.4点，再创历史高位[10] - 美元指数上周涨幅最大，涨至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%，中资海外债一级市场新发规模超过22亿美元[13] 公司声明 - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

一般公共财政收入 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] 政府拨款 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案避免政府部分停摆[2] 中国发展高层论坛 - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，推动设备更新，有望形成巨大市场[2] 外资 - 中国2月实际使用外资金额约1,020亿元人民币，同比下降27%[2] 股市表现 - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，纳指连升5天[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股走高，日股反弹[6] 公司业绩 - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度的业绩超出预期，总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币，调整后的息税前利润达到32亿元人民币，比预期高出30%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资，预计2024年核心本地商业的利润增长会有所放缓[8] - 中通快递实现净利润同比增长28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件，同时提升分红率回馈股东[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资，预计未来核准将加速[9] 股市走势 - 上周五亚太股市中，日股持续返弹，日经指数涨0.18%至40,888点，再创历史高位[10] 货币市场 - 美元指数上周涨0.4%至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%附近，欧元区核心国债券上涨刺激美债拉升[13] 公司风险 - 中信证券财富管理（香港）可能存在利益冲突，投资者应注意[21] - 未经中信证券经纪（香港）有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22]

业绩总结 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] - 美国通过1.2万亿美元拨款法案以避免政府部分停摆[2] - 美团在2023年第四季度的业绩超出预期，总收入同比增长22.6%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资[8] - 中通快递实现净利润同增28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件[8] 股市表现 - 道指跌305点或0.77%，报39,475点；标指跌0.14%，报5,234点；纳指逆市涨0.16%，报16,428点[6] - 股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%，德国DAX指数升26点或0.15%，法国CAC 40指数跌27点或0.34%[4] - 特斯拉在上海工厂开始减产，股价下跌1.15%[6] 其他新策略 - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

业绩总结 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度业绩超出预期，总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币[8] - 中通快递实现净利润同比增长28.5%，公司计划2024年快递件量同增15%~18%[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] 市场趋势 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案以避免政府部分停摆[2] - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，将在七大领域推动设备更新[2] - 上周五在岸人民币跌破7.2，A股震荡下跌，港股大幅下降[2] - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，科技股和晶片股持续表现良好[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股市走高，日股反弹[6] - 港股市场上周五大幅下跌，恒指跌幅达2.16%，恒生科技指数跌幅达3.55%[8] - A股市场上周五延续下跌行情，沪指下跌0.95%，深成指下跌1.21%[9] - 上周五亚太股市中，日股持续返涨，日经指数再创历史高位，盘面上房地产板块领涨，升逾1%[10] 财经数据 - 美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨0.75%，报7.2761元[11] - 美元指数上周涨0.4%至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%附近，中资海外债一级市场新发规模超过22亿美元[13] 其他 - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

美国市场表现 - 道琼斯、标普500、纳斯达克指数均有所下跌[3] - 美国债市上周表现普遍走低，欧美国债领跌[4] - 美国通胀数据再度超预期，总体与核心CPI环比增速均录得偏高的0.4%[8] - 美联储或在6月首次降息，市场降息预期持续升温[9] 日本市场展望 - 日本央行预计将在3月放弃收益率曲线控制，4月取消负利率政策[16] - 日本央行更倾向于保持负实际利率以支持经济增长[17] - 预期10年期日本国债收益率上升至1-1.5%区间，支持日元升值[19] - 日本政府财政压力巨大，但日债到期后无法偿付概率较小[28] 中国科技行业 - 中国智能手机零售出货同比增长，但年初至今出货量仍下降4%[31] - 华为供应链料势头续强，中国客户在本地化组件供应方面更积极[34] - 华为Pocket 2在头三天内销售了6.9万台设备，比Pocket S增长超过200%[35] 全球科技趋势 - AI能否驱动科技股企业的营收和利润贡献将是今年投资的关键[13] - 台积电的先进工艺节点负载表现出弹性，受益于季节性和3/5纳米以下的新设计投入使用[36] - 鸿海强劲的人工智能需求和估值落后，预计人工智能在2025年将为其收益贡献20-25%[39]