报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示,最近数据显示物价放缓取得适度进展,但储方需要更多数据来增强通胀正朝向 2%目标的信心 [10] - 美国对 2025 年全球石油需求增长的预估为 180 万桶/日,接近国际能源署预测的两倍 [3] - 中国台湾 6 月份出口同比大增 23.5%,增速创逾两年最快 [3] - 中国国务院调查罐车运输食用油乱象 [3] - 北京市拟支持自动驾驶汽车用于网约车和汽车租赁等城市出行服务 [3] - 苹果二季度个人电脑出货量增长 21%,在全球 PC 制造商中增幅最大 [3] - 万科预警二季度亏损大幅增加 [3] 行业分析 银行业 - 美联储考虑修订 8 间系统重要性大型银行的额外资本规定,计算经济增长后调整相关系数,更能反映银行相当于经济总量比例,预计可以释放部分资本 [16] 能源行业 - 国际油价跌逾 1%,国际金价靠稳 [32] - 美国对 2025 年全球石油需求增长的预估为 180 万桶/日,接近国际能源署预测的两倍 [3] 科技行业 - 苹果上调 iPhone 16 系列今年备货目标至 9,000 万部,苹果概念股走强 [18] - 苹果二季度个人电脑出货量增长 21%,在全球 PC 制造商中增幅最大 [3] 消费行业 - 中国台湾 6 月份出口同比大增 23.5%,增速创逾两年最快 [3] - 中国国务院调查罐车运输食用油乱象 [3] - 北京市拟支持自动驾驶汽车用于网约车和汽车租赁等城市出行服务 [3] - 万科预警二季度亏损大幅增加 [3] 个股分析 中国广核 (1816 HK) - 2024 年上半年管理机组发电量 1,134 亿千瓦时,符合预期 [21] - 台山 1 号机组恢复及防城港 4 号机组投运有望推动公司全年电量及业绩稳步增长 [21] 东阳光 (600673 CH) - 公司发布 2024 年中报业绩预告,预计归母净利润为 2.0-2.8 亿元,同比增长 244%至 302% [25] - 公司制冷剂、电容器产业链和锂电产业链业务在 2024 年均有望持续向好,公司战略布局清晰,研发能力强,未来 2-3 年有望迎来新一轮增长期 [25] 马辛德拉技术 (TECHM IN) - 新任首席执行官 Mohit Joshi 的 "快速扩张" 愿景已经在市场上得到了广泛的认可,但仍需要很长的时间来实现 [30]

报告的核心观点 - 人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,作为隔夜利率(DR001)的上下限,完善利率走廊,目的是平滑市场利率波动 [2] - 人行选择在这个时点宣布临时正回购工具,可能也是为了便利指导长期国债利率 [2] - 欧洲海风项目拍卖量增加、融资环境改善等多种因素或推动欧洲海上风电开启新一轮景气周期 [23] - 我们看好香港 Reits,对新加坡 Reits 持中性看法,看淡日本 Reits 和澳大利亚 Reits [30] 报告分类总结 宏观经济 - 人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,作为隔夜利率(DR001)的上下限,完善利率走廊,目的是平滑市场利率波动 [2] - 人行选择在这个时点宣布临时正回购工具,可能也是为了便利指导长期国债利率 [2] 行业研究 - 欧洲海风项目拍卖量增加、融资环境改善等多种因素或推动欧洲海上风电开启新一轮景气周期 [23] - 我们看好香港 Reits,对新加坡 Reits 持中性看法,看淡日本 Reits 和澳大利亚 Reits [30]

会议主要讨论的核心内容 - 上周资本市场整体表现偏弱,A股延续调整态势,交易量低迷 [1][2] - 债券市场受央行借券影响出现波动,期限利差有所走阔 [1][2] - 美国经济数据偏弱,制造业PMI连续三个月下滑,就业数据回落,失业率上升 [2][3] - 地方财政收缩是导致国内宏观数据和资本市场表现疲弱的核心原因 [4][5][6][7][8] - 地方财政收缩的背后是地产长期下行趋势,地产对应的资产价格下折 [7][8][9] - 未来财税改革的重点可能包括:培育地方税源、调整央地财税关系、提高国有资本经营预算的收益上缴比例 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 上收市权是否会影响效率 [36][37][38] **周军之回答** 上收市权不一定会影响效率,关键看地方政府过去的投资效率是否低下,如果地方政府过去大量低效的基建投资,上收市权反而可能提高效率 [36][37][38] 问题2 **客户提问** 中国有没有可能进行MMT [38][39][40][41] **周军之回答** 狭义的MMT即财政直接向央行融资是不太可能的,但中国未来可能会通过发行专项债等方式,由财政出资来解决一些金融机构资本金不足的问题,这种形式也可以被视为广义的MMT [38][39][40][41] 问题3 **客户提问** 央行借券后国债收益率和高股息板块会有什么影响 [40][41][42] **周军之回答** 央行借券主要是从商业金融机构那里借券做空,短期内会影响商业银行的资产配置行为,使得债券收益率下行幅度减缓,但不会改变债券长期下行的大趋势,对高股息板块也不会产生太大影响 [40][41][42]

纪要涉及的行业和公司 行业：贵金属、有色、金融、房地产、制造业、服务业、消费、能源等；公司：中信期货 纪要提到的核心观点和论据 贵金属市场 - **价格走势**：地缘关系缓和，重启“软着陆”预期，贵金属价格上行，黄金和白银价格大涨，如沪金周度环比变化率1.30%，comex黄金周度环比变化率2.69%，沪银周度环比变化率3.73%，comex白银周度环比变化率5.97%[3][5][6] - **上涨逻辑**：今年上涨核心逻辑是美国流动性宽松，美债利率不能完全体现流动性释放，美国M2同比增速企稳反弹带动金价上涨；供给国与需求国关系缓和，非农数据重归降息预期路径，失业率上升、薪资增速回落提振降息预期，支撑贵金属价格；原油价格回落是美联储实现货币转向、贵金属利多的必要条件[3][9] - **操作策略**：新的购买关注点位黄金设于2300美元/盎司，白银支撑为30 - 31美元/盎司，长期仍有继续上行空间[4] 美联储政策 - **3月议息会议**：调升经济增长预期，维持通胀走弱判断，流动性预计转宽，供给端改善可实现经济“软着陆”[14] - **6月议息会议**：调升通胀和利率预期，调降经济增长预期，本质是预期管理，及时降息仍是最优解；对通胀回落判断慎重，调降降息次数，软着陆概率相比3月下降[7][8][17] - **降息预期**：美联储降息侧重观察失业率，经济数据决定降息概率提升；短端利率期货暗示美联储可能在9月首次降息，并在12月再次降息[60] 美国经济数据 - **就业市场**：6月新增20.6万个职位，高于共识预期但低于前值，4/5月非农数据合计下修11.1万人；U - 3失业率上升到4.05%，三个月移动平均值达到4.0%；政府与制造业提振职位空缺，休闲、餐饮职缺下降延续；私人非农生产和非管理人员时薪同比下降，薪资增速趋势回落，体现劳动力市场改善[3][46][50][31] - **通胀数据**：5月CPI与核心CPI同比均不及预期，PPI环比录得 - 0.2%，PCE物价数据如预期放缓，核心PCE物价指数月率0.1%，年率录得2.6%，未来通胀有望继续回落[69] - **PMI数据**：6月制造业PMI从5月的48.7略微下降至48.5，连续第三个月萎缩；服务业PMI从5月的53.8下滑至48.8，市场预计下滑至52.5，显示经济增长动力不足[64] - **房地产市场**：5月新屋销售总数年化61.9万户，年化月率 - 11.3%；成屋签约销售指数月率 - 2.1%；新屋开工数下降了5.5%，地产市场购房成本高企，年内销售旺季不旺，后续数据预计继续承压[73] - **工业生产**：5月份整体工业产值激增0.9%，制造业产出增长0.9%；积压订单消耗提振制造业活动，耐用消费品产出增长；企业对投资态度谨慎，美联储加息影响显现[79] - **消费市场**：5月份整体零售销售增长0.1%，低于市场预期，网购对整体零售销售贡献0.14个百分点，食品服务支出下降0.4%，消费者态度谨慎，预计5月份实际PCE支出环比增长有限[82] 其他国家经济 - **欧洲经济**：欧元区6月整体通胀略有回落，但核心通胀和服务业通胀仍然坚挺；欧央行会议纪要显示多数决策者对通胀率将继续下降保持信心，但一些人对上月降息决定感到不安，7月料暂停降息；市场预计今年剩余时间内欧洲央行还将降息约43个基点，到2025年底将降息约110个基点[86] - **日本经济**：6月日本服务业活动萎缩，为近两年来首次，但企业信心和招聘指标仍保持乐观；通胀持稳脱离通缩叙事提振经济景气前瞻，通胀回暖带动家庭储蓄再配置以对冲通胀，日经收涨，金融、能源、工业板块涨幅为全行业前三[89] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **白银逻辑**：近期铜价大幅上行推升白银价格，LBMA库存趋降；金银比与通胀预期同向关系重新走强，黄金白银ETF持仓量重新上升，在与铜价共振下，白银价格继续走强[33] - **“软着陆”交易与有色价格**：“软着陆”交易再起，有色整体价格反弹，铜价作为除贵金属外有色部分的引领性商品，其上涨原因包括宏观预期带来需求预期上涨以及供给端扰动[38] - **贵金属ETF持仓**：贵金属ETF持仓数量代表资金长期配置需求，边际变化与其价格同向；近期黄金白银ETF持仓均有企稳反弹征兆，SPDR黄金ETF持仓反弹5.76吨，SLV白银ETF持仓上升37.06吨[42][45] - **ADP与非农背离原因**：ADP从多样化的私营部门雇主样本中收集数据，非农就业数据利用家庭和企业调查提供全面就业趋势概览；ADP不包括政府工作，可能偏向于大公司，非农涵盖私营和政府就业；美国劳工统计局将每月第12日这一周领取薪水的员工视为非农就业的一部分，而ADP根据其客户的实际工资数据每月进行调查[56]

报告的核心观点 - 内地地产销售的持续复苏仍面临制约,房价仍处于下行通道,库存仍处于高位 [2] - 地产政策出台后会带动销售端出现短期脉冲效果,但地产销售的实质改善仍需观察脉冲过后的持续表现 [2] - 中国尤其是一线城市的房价收入比仍较高,居民收入及对未来的预期仍未充分恢复,不同线级城市保障房及去库存需求的错配 [2] - 只有房价企稳才是行业整体企稳的先导信号,而更具有信号意义的是一线城市房价的企稳 [2] 报告分类总结 行业动态 - 国家部委致力于构建统一的标准体系、提升智能化路侧基础设施和云控平台覆盖率、促进数据共享,以推进高级别自动驾驶的商业化落地,并提升城市交通安全水平和出行效率 [12] - 随着国家与地方层面自动驾驶行业法规逐步完善,产业链各环节料将加快技术研发和产品投放,汽车智能化产业链有望受益 [12] 公司动态 - 波司登控股股东盈新国际以每股4.31港元价格配售4.0亿股,一方面用于偿还大股东环保项目、服装工厂等非上市集团部分债务,另一方面用于慈善事业,为一次性影响,公司新一财年扎实成长 [17] - 长江电力来水改善释放电量弹性,预计分红有望稳步增长且在低利率环境下具有较强吸引力 [20] - Disco公司AI设备需求强劲,预计将提价以提升利润率 [27] - 大立光市场份额提升和潜在的iPhone增长空间,在2024年下半年至2025年保持其望远镜镜头的主导市场份额 [28]

报告核心观点 - 美国劳动力市场降温进程加快但仍偏紧，预计美联储年内不降息继续压制需求和通胀；市场受就业数据、法国大选等因素影响，各股市、汇市、债市、商品市场表现不一；看好铜板块配置价值，部分个股如理想汽车、三星电子等有较好表现和发展预期 [7][21][25] 环球市场动态 美国就业与经济 - 2024年6月美国新增非农就业人数略超预期，4、5月新增非农就业人数大幅下修、6月失业率超预期上升、薪资增速放缓、劳动力参与率上升，劳动力市场降温进程加快但仍偏紧，预计延续降温趋势，美联储年内不降息 [7] - 美国失业率高于预期，非农就业人数虽意外高于预期但前两月数据下修，平均时薪涨幅放缓，上周五美债利率大幅下跌，2年期下跌10个基点报4.60%，5年期下跌10个基点报4.22%，10年期下跌8个基点报4.28%，30年期下跌5个基点报4.47%，美国联邦基金利率期货推估年内降息两次的机率为45.8% [1][19] 重点新闻 - 法国大选爆冷门，左翼联盟料赢得国民议会最多席位，欧元应声下跌，其新人 民阵线主张大幅增加公共支出；拜登强调不会退选，逾百位富商巨贾联名致信要拜登退选；纽约联储行长称降通胀取得重大进展；美联储向国会发布半年度货币政策报告，暗示住房通胀依然顽固；英国新任首相斯塔默承诺将建立“稳定和温和”的政府；中国6月末外汇储备降至3.2224万亿美元，略低于预期；中国发行首批70亿元人民币债务融资工具支持设备和消费品以旧换新；中国证监会发文要求坚决打击和遏制重点领域财务造假 [10] 市场表现 - 美国就业降温提振降息预期，上周五美元指数回落，国际金价升至六周高点，国际油价下跌1% [11] - 市场观望法国大选结果，欧洲三大股市个别发展，德国股市连升3天，英国和法国股市低收，英国富时100指数报8203点，跌0.45%或37点，德国DAX指数收报18475点，涨0.14%或24点，法国CAC 40指数报7675点，跌0.26%或20点 [13] - 上周五港股反复回落，恒指终止4连升，失守18000点大关，恒指报17799点，跌228点或1.27%，国指跌88点或1.37%，报6382点，恒生科技指数跌52点或1.45%，报3596点，大市全日成交总额903.21亿元，港股通南下交易全日净流入3.5亿元，港股主板仅医疗保健及原材料板块上升，其余9个下跌，信息技术板块跌幅较大，欧盟对华电动车加关税，汽车股疲弱，金矿股逆市上升 [15] - 上周五A股个别发展，市场观望三中全会和政治局会议，大市成交低迷，沪指连跌3天，医药股午后掀涨停潮，支持创指回稳，沪指报2949.93点，跌0.26%，深成指报8695.55点，涨0.15%，创指报1655.59点，涨0.51%，两市成交合计进一步缩减至5748亿人民币，连续3日不足6000亿，医药股、贵金属板块涨幅居前，银行、保险、人形机器人板块跌幅较大 [24] - 上周五美股上升，标指纳指续创新高，道指微升67点或0.17%，报39375点，标指反弹0.54%，报5567点，纳指涨0.90%，报18352点，金龙指数逆市回落2.0%，标普11个板块8个上涨，电信服务指数领涨，能源指数跌幅居前，传投资者财团提高对梅西百货收购报价至69亿美元，梅西百货大涨9.54% [21] - 上周五拉美主要两大市场个别发展，巴西IBOVESPA指数涨0.08%至126267点，非日常生活消费品板块涨幅最大，涨2.02%，原材料板块跌幅最大，跌0.92%；标普墨西哥IPC指数跌0.61%至52333点，8个板块7个下跌，工业板块跌幅最大，跌2.04%，原材料是唯一上涨板块，微涨0.1% [21] - 上周五亚太股市个别发展，港股及新加坡市场跌幅居前，恒生指数跌1.27%至17799点，富时海峡指数跌0.85%至3410点，内地A股、澳大利亚、马来西亚及菲律宾市场跌0.12%-0.43%，韩国KOSPI指数涨1.32%至2862点，泰国证交所指数涨0.84%至1311点，台股、印度、印度尼西亚及越南市场涨0.09-0.45%，日本市场靠稳 [46] 个股要闻 - Meta行政总裁朱克伯格披露Threads每月活跃用户数字超1.75亿个，消息支持META上周五股价大涨5.87% [14] - 理想汽车6月销量4.78万辆，同比+46.7%，环比+36.4%，二季度合计销量10.86万辆，完成指引，理想L6上市后持续爬产放量，6月交付突破2万辆，7月5日计划召开智能驾驶夏季发布会，AD Max即将全量推送全国无图NOA，持续看好公司长期竞争优势 [30] - 三星电子公布二季度运营利润超出市场共识20%，收入和运营利润创2022年第三季度以来最高水平，预计季度环比利润将持续增长直至2025年，三季度有望获得HBM3E产品批准成为股价催化剂，人工智能基础设施资本支出增长利好内存行业 [36] - 家登精密预计短期内EUV掩膜盒和FOUP将迎来强劲需求，日本和韩国等新市场以及先进封装等新应用将支持公司长期增长势头 [47] 板块要闻 - 铜需求结构传统认知亟待重塑，锂电、风光储发展将使终端需求由传统领域主导转为能源转型领域主导，中国实际需求占比难言绝对主导，欧美及新兴市场潜能不容小视，当前海外需求已率先修复，预计2024年下半年铜价运行区间为9500-12000美元/吨，看好铜板块配置价值，建议按“成长、价值、组合”三维度配置 [25] 外汇/商品 - 上周五美元指数回落，国际金价升至六周高点，纽约期金上涨1.2%，报2397.70美元/盎司，纽约期油下跌0.9%，报83.16美元/桶，布伦特原油期货下跌1.0%，报86.54美元/桶 [50] 固定收益 - 美国劳工统计局数据显示，非农就业人数增加20.6万人，前两个月就业人数被向下修正11.1万人，失业率升至4.1%，平均时薪成长放缓 [41] - 舆情方面，万科支持的互联网金融公司计划本周就逾期理财产品提出兑付方案；富通集团2031年到期美元债券价格比上周上涨2个百分点，报价为104.4，收益率为6.83%；香港地产开发商新世界发展和远东发展住宅项目销售价格创区域八年来最低水平，售楼竞争激烈 [42] - 亚洲投资级美元债利差扩大约4个基点，主要受印尼和菲律宾主权债影响，高收益板块利差收窄9个基点，巴基斯坦国债和内房债表现理想 [19][53]

会议主要讨论的核心内容 - 公司原材料价格下降对宇航业务的影响较小 [1] - 公司产品定价主要取决于技术含量而非原材料价格 [1] - 公司与所里的合作关系及成果转化方式 [2][3][4] - 公司在半导体领域的布局和发展计划 [5][6] - 公司未来可能的融资计划 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 关于公司在半导体领域的其他布局或计划 [5] **沈总回答** 公司在半导体领域的切入点是利用自身的精密加工技术 [5][6] 但目前还需要进一步提升设备、场地等方面的能力以适应半导体行业要求 [6] 问题2 **投资者提问** 关于公司未来可能的融资计划 [6][7] **沈总回答** 公司确实有融资需求,但具体操作还需要进一步与国资监管部门沟通 [7] 同时也受到资本市场整体融资环境的影响 [7]

报告的核心观点 - 美国银行业面临两大主要挑战:证券投资未实现亏损和商业地产风险 [2] - 美国银行业可能有385家区域银行面临破产风险,与历史上的储贷危机存在一定相似性 [2] - 但由于金融监管架构的改革和监管机构的及时关注,此次银行业危机引发系统性金融风险的概率较低 [2] 报告内容总结 美国银行业现状 - 自2023年伊始,随着硅谷银行和签名银行等金融机构的相继破产,以及2024年纽约社区银行暴露的风险,美国银行业的风险状况愈发引人关注 [2] - 证券投资未实现亏损和商业地产风险是美国银行业面临的两大主要挑战 [2] - 随着2022年美国进入新一轮加息周期,不断上升的利率水平加剧了企业和家庭的借贷成本,同时也对美国商业银行体系产生了较大影响 [2] - 根据NBER的研究,在悲观预期下,受商业地产(CRE)困境影响,可能多达385家区域银行面临破产风险 [2] - 此次银行业危机与历史上的储贷危机存在一定相似性,但由于时间跨度的差异,资本市场的反应模式或与全球金融危机时期更为接近 [2] - 鉴于全球金融危机后美国金融监管架构与环境的持续深化改革,以及2023年以来美国监管机构对银行业风险的及时关注,此次银行业危机引发系统性金融风险的概率较低 [2]

会议主要讨论的核心内容 上半年利率债市回顾 - 上半年利率呈现一季度强二季度稳的特征,长端强短端稳 [1][2] - 一季度利率债长端和超长端出现大幅下行,二季度进入震荡 [2] - 上半年利率策略包括拉长久期、挖掘信用利差等已接近极致,杠杆策略受资金链偏紧影响未能大规模使用 [2] 下半年利率债市展望 - 下半年利率债市逻辑由三个延续因素、三个快变量和三个慢变量决定 [3] - 延续因素包括宏观环境弱复苏、地产政策稳而不刺激、央行对长端利率调控 [3] - 快变量包括海外经济和紧缩预期、手工补息对资金行为的扰动、债券供给放量 [3][4] - 慢变量包括银行近期差、机构欠配、社融走势趋势性变化 [4][5] - 整体宏观经济基本面判断为政策以稳为主,大幅超预期调整可能性较低 [5][6][7] 海外经济和货币政策展望 - 海外经济方面,发达国家消费和库存补充推动全球贸易修复,但下半年可能边际回落 [6][7][8] - 海外货币政策方面,美债利率大概率高位回落,国内货币政策有一定操作空间 [8][9] 地产政策及其影响 - 地产政策以收储为主,可能主要推动新房去库存,对存量二手房影响较小 [10][11][12] - 收储政策可能缓解开发商财务压力和银行不良贷款压力,但短期难以大幅提振消费和投资 [11][12] 资金面和货币政策展望 - 资金面整体均衡,资金利率中枢略高于政策利率,波动性减弱 [15][16][17] - 央行货币政策将更多关注防控资金空转风险,短期内降息可能性较低 [19][20] 信用债市场展望 - 城投债供给将收缩,监管对化债工作总体满意,未来可能延续现有政策 [34][35] - 钢铁煤炭等传统行业信用债安全性较高,但投资策略需因机构特点而异 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 如何看待央行最近的操作和昨天的传言? [40] **曾总回答** - 央行借券操作类似于卖控操作,可以增加市场卖出力量,推动多空平衡向空方转换 [41][42] - 这种操作表明央行认为当前利率水平过低,需要引导在合理区间,如10年国债2.3%、30年国债2.5%左右 [42][43] - 这种操作可能会持续出现,但不一定能短期改变利率方向,反而可能为配置型机构提供做多机会 [43] 问题2 **提问者提问** 央行与市场的博弈,本年度都是央行弱势而市场强势,央行卖出国债的规模和品种会影响多大?三十年国债什么位置是合议位置? [44] **曾总回答** - 不存在博弈,只是各方互相适应的过程,不能简单判断谁落下风 [44] - 央行购买国债是货币政策工具,可能缺乏一些筹码,但体现了维护市场秩序和防范风险的意图 [44][45] - 合议位置可能是10年国债2.3%左右,30年国债2.5%左右,体现了央行的引导意图 [45] 问题3 **提问者提问** 如何理解当前三年国债与资金利率的倒挂? [45] **曾总回答** - 短期内的倒挂是市场常见的,最终会纠正,因为存在一些背离因素 [46] - 但这种倒挂最终会纠正,因为与银行内部资金压力和信贷投放节奏有关 [46] 问题4 **提问者提问** 下半年需要关注哪些风险时点? [46][47] **曾总回答** - 三季度可能是一个变盘时点,关注海外经济和汇率压力的变化 [46] - 关注三中全会是否会对GDP核算和新动能增长产生影响信号 [47] - 关注央行操作是否会引发机构行为的放大效应 [47] - 政府债供给放量和特别国债发行节奏可能不会成为较大风险 [47][48]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度以来的经营情况,包括收入结构变化、大型作物的现场观摩和测产活动、全程方案在大田作物和经济作物的推广情况 [2][3][4][5][6][7][8] - 公司全程方案在大田作物和经济作物的销售情况,包括签单数量和价值量的变化情况 [6][7][8][9][10][11] - 公司在全程方案推广过程中采取的措施,包括数字化管理、考核目标、巡田和现场会议等 [15][16][17] - 公司传统经营模式下的经济作物板块在二季度的经营情况,以及应对价格波动的措施 [20][21][22][23][24][25][26] - 公司原材料成本变化情况,以及二季度利润率变化趋势 [25][26] - 公司股权激励费用和分红计划 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 是否看到同行推出类似全程方案,公司如何理解自身全程方案的优势和壁垒 [18][19] **公司回答** 公司认为市场空间足够大,同时也看到同行的推出是相互促进的过程,公司在调节剂技术、应用经验等方面具有核心优势和壁垒 [19] 问题2 **投资者提问** 公司二季度园林业务的经营情况,是否受到房地产市场不景气的影响 [23][24] **公司回答** 园林业务受到一定压力,但公司正在进行业务转型,拓展新的业务领域,整体保持相对平稳 [23][24] 问题3 **投资者提问** 公司原材料成本变化情况,以及二季度利润率变化趋势 [25][26] **公司回答** 原材料成本变化不大,延续了去年的趋势,二季度利润率同比有所改善,但受到一些气候因素的影响 [25][26]