农商行债券投资 - 农商行存款利率下调可能会降低农商行负债端成本，进一步支持债市利率向下或做多[2] - 农商行可能会趋向于拉长久期债券，以获取更多利润空间[3] - 农商行信贷资源改善可能滞后于国股大行，即使经济逐步复苏，农商行对债券投资的支持可能仍具有刚性[4] 债券ETF市场 - 债券ETF作为被动指数产品，通过构建指数篮子实现风险分散，交易成本和管理成本相对较低[6] - 债券ETF市场规模在2020年后快速增长，国内已有20只产品涵盖国债、可转债等各类品种，市场规模持续增长[7] - 商业银行对地方债ETF持仓较高，保险更偏好投资高等级信用债ETF，私募基金等其他非机构配置相对均衡[8] - 债券ETF市场规模增长主要受交易型资金和配置型资金共振发力影响，30年国债ETF负债端大部分为小额交易型资金买入[9] - 长端和超长端债券ETF产品规模增长较快，稳定性更强的单币大额配置性资金流入较多[9] ETF市场展望 - 后续战争ETF市场的发展展望可能延续低位震荡态势[10] - 超长端的一些ETF产品增长势头可能会阶段性放缓[10] - 配置型机构如银行、保险机构的欠配压力持续提升[10]

市场趋势 - 中国3月新增社融增速为8.7%，比2月回落0.3个百分点，贷款和政府债是主要拖累[1] - 美国4月初消费者信心指数降幅超过预估，导致美股受压[2] - 欧洲央行发出降息信号，加强市场对六月降息的预期，欧洲股市总体上涨[4] - 港股上周五整体走低，恒指、恒生科技指数和国指均下跌，成交总额为1,062.2亿元[7] - 港股主板中，原材料板块上涨，其他十大板块均下跌，大型科技股多数下跌[7] - A股上周五三大指数震荡走弱，沪指、深成指和创业板指均下跌，成交额为8,102亿元[9] - A股盘面上，黄金有色、家用电器、石油开采、CPO、景点旅游板块涨幅居前，固态电池、核污染防治、养殖、飞行汽车、PET铜箔概念跌幅居前[10] - 亚太股市普遍下跌，港股领跌，恒生指数跌至16,721点，印度市场也下跌[12] - 本财季日股业绩料好于预期，市场将关注工资上涨持续高于通胀，推动国内消费增强[13] - 韩国汽车板块情绪预计将反弹，现代汽车和起亚情绪已触底，外资流入强劲，国内机构可能重新加仓[13] - 美元美债上涨，避险需求提振，黄金再创历史新高，欧元兑美元连跌，欧央行暗示货币政策转松可能性[14] - 美元指数、纽约期金涨幅较大，美债收益率回升，中资美元债市场回暖，投资级国企、科技板块利差收缩[15] - 美债周五大涨，10年期美债收益率回到4.5%，中资美元债市场保持坚挺，地产板块表现不错[16] 公司信息 - 中信证券财富管理（香港）是受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司[23] - 投资者应注意可能存在的利益冲突，包括公司可能购买、出售或拥有与报告中提及的证券相关的重大利益[24] - 未经中信证券经纪（香港）有限公司事先书面授权，任何人不得复制、发送或销售本文[25]

美国市场 - 美国通胀超预期，降息预期降温，拖累全球股市普遍低走[3] - 美国市场焦点为通胀超预期，降息预期降温[2] - 美国市场股票表现主要受大模型驱动算力需求影响[2] - 美国市场股票指数变动为1.4%至1.5%之间[3] - 美国3月通胀数据再度全面超预期，核心CPI连续三个月意外录得环比0.4%的偏高增速[7] - 美国总体CPI同比和核心CPI可能会继续显示粘性并大致维持在3%以上的水平[10] - 美联储较重视的PCE通胀率明显较低，已接近美联储四季度的预测[11] - 美联储预计年内降息次数或低于市场预期的3次，缩表将在下次议息会议开始减速，首次降息时点仍需关注通胀走势[13] 技术股 - 2024年科技股表现仍将强于大盘指数，建议关注具备阿尔法的优质个股的投资机会[14] - 英伟达作为AI算力的受益者，市场对公司主导地位认可，但存在疑虑和分歧，周期性业绩波动难以避免[15] - 微软的AI商业化进程值得期待，全球IT开支整体恢复、AI驱动Azure需求提升，公司未来增长前景广阔[15] A股市场 - A股市场焦点为右侧信号将在二季度出现[2] - A股市场股票表现主要受新“国九条”落地短期更有利大盘风格和红利策略影响[2] - A股市场股票指数变动为0.9%至1.6%之间[3] - A股市场焦点在新“国九条”落地，短期更有利于大盘风格和红利策略[16] - A股市场三大右侧信号将在二季度陆续得到检验，包括宏观经济成色、政策应对和美联储降息观察[17] - 配置型外资已有“回补”，但长期流入须待右侧信号；红利策略在股债配置中价值凸显[19] - A股春夏行情特征表现为整体上移、杠铃占优、小票修复，红利资产继续做底仓配置[20] - 新“国九条”落地将夯实中国资本市场中长期健康发展的基础，红利策略的战略配置价值增强[21] 韩国市场 - 韩国市场焦点为反对党胜出在预期之内[2] - 韩国市场股票表现仍被看好[2] - 反对党在韩国大选中取得压倒性胜利，可能会支持“价值提升计划”，对股票市场影响有待观察[25] - 反对党支持半导体、医疗/生物科技、电池、媒体/娱乐和环境社会治理行业，财阀企业可能面临困难[27] - 新韩金融2024年实现40%总股东回报率，目标市盈率从5倍提高到6倍，公司受到更好的成本管理和净利差的推动[28]

一般公共财政收入 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] 政策法规 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案避免政府部分停摆[2] 市场趋势 - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，推动设备更新，有望形成年规模5万亿以上的市场[2] - 上周五在岸人民币跌破7.2，A股震荡下跌，港股大幅下降[2] - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，科技股和晶片股持续表现良好[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股走高，日股反弹[6] 公司业绩 - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度的总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币，超出预期1.7%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资[8] - 中通快递2023年净利润同比增长28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] 全球市场 - 上周五亚太股市中，日股持续返涨，日经指数涨至40,888.4点，再创历史高位[10] - 美元指数上周涨幅最大，涨至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%，中资海外债一级市场新发规模超过22亿美元[13] 公司声明 - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

一般公共财政收入 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] 政府拨款 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案避免政府部分停摆[2] 中国发展高层论坛 - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，推动设备更新，有望形成巨大市场[2] 外资 - 中国2月实际使用外资金额约1,020亿元人民币，同比下降27%[2] 股市表现 - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，纳指连升5天[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股走高，日股反弹[6] 公司业绩 - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度的业绩超出预期，总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币，调整后的息税前利润达到32亿元人民币，比预期高出30%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资，预计2024年核心本地商业的利润增长会有所放缓[8] - 中通快递实现净利润同比增长28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件，同时提升分红率回馈股东[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资，预计未来核准将加速[9] 股市走势 - 上周五亚太股市中，日股持续返弹，日经指数涨0.18%至40,888点，再创历史高位[10] 货币市场 - 美元指数上周涨0.4%至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%附近，欧元区核心国债券上涨刺激美债拉升[13] 公司风险 - 中信证券财富管理（香港）可能存在利益冲突，投资者应注意[21] - 未经中信证券经纪（香港）有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22]

业绩总结 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] - 美国通过1.2万亿美元拨款法案以避免政府部分停摆[2] - 美团在2023年第四季度的业绩超出预期，总收入同比增长22.6%[8] - 美团核心本地商业的利润率同比下降2.1个百分点，主要因为对直播和门店的自营模式进行了投资[8] - 中通快递实现净利润同增28.5%至87.5亿，公司计划2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件[8] 股市表现 - 道指跌305点或0.77%，报39,475点；标指跌0.14%，报5,234点；纳指逆市涨0.16%，报16,428点[6] - 股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%，德国DAX指数升26点或0.15%，法国CAC 40指数跌27点或0.34%[4] - 特斯拉在上海工厂开始减产，股价下跌1.15%[6] 其他新策略 - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

美国市场表现 - 道琼斯、标普500、纳斯达克指数均有所下跌[3] - 美国债市上周表现普遍走低，欧美国债领跌[4] - 美国通胀数据再度超预期，总体与核心CPI环比增速均录得偏高的0.4%[8] - 美联储或在6月首次降息，市场降息预期持续升温[9] 日本市场展望 - 日本央行预计将在3月放弃收益率曲线控制，4月取消负利率政策[16] - 日本央行更倾向于保持负实际利率以支持经济增长[17] - 预期10年期日本国债收益率上升至1-1.5%区间，支持日元升值[19] - 日本政府财政压力巨大，但日债到期后无法偿付概率较小[28] 中国科技行业 - 中国智能手机零售出货同比增长，但年初至今出货量仍下降4%[31] - 华为供应链料势头续强，中国客户在本地化组件供应方面更积极[34] - 华为Pocket 2在头三天内销售了6.9万台设备，比Pocket S增长超过200%[35] 全球科技趋势 - AI能否驱动科技股企业的营收和利润贡献将是今年投资的关键[13] - 台积电的先进工艺节点负载表现出弹性，受益于季节性和3/5纳米以下的新设计投入使用[36] - 鸿海强劲的人工智能需求和估值落后，预计人工智能在2025年将为其收益贡献20-25%[39]

业绩总结 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] - 华住集团淡季经营韧性验证，2023年四季度收入略优于预期[7] - 美团在2023年第四季度业绩超出预期，总收入同比增长22.6%，达到737亿元人民币[8] - 中通快递实现净利润同比增长28.5%，公司计划2024年快递件量同增15%~18%[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元，投资主要用于核电机组建设和新能源投资[9] 市场趋势 - 美国通过1.2万亿美元拨款法案以避免政府部分停摆[2] - 中国发展高层论坛2024年年会开幕，将在七大领域推动设备更新[2] - 上周五在岸人民币跌破7.2，A股震荡下跌，港股大幅下降[2] - 道指跌305点或0.77%，标指跌0.14%，纳指逆市涨0.16%[6] - 欧洲股市表现平淡，英国富时100指数升48点或0.61%[4] - 美股三大指数涨跌不一，科技股和晶片股持续表现良好[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股市走高，日股反弹[6] - 港股市场上周五大幅下跌，恒指跌幅达2.16%，恒生科技指数跌幅达3.55%[8] - A股市场上周五延续下跌行情，沪指下跌0.95%，深成指下跌1.21%[9] - 上周五亚太股市中，日股持续返涨，日经指数再创历史高位，盘面上房地产板块领涨，升逾1%[10] 财经数据 - 美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨0.75%，报7.2761元[11] - 美元指数上周涨0.4%至104.43，创下两个月来最大单周涨幅[12] - 10年期美债收益率收于4.20%附近，中资海外债一级市场新发规模超过22亿美元[13] 其他 - 中信证券财富管理(香港)及其关联公司可能存在利益冲突[21] - 未经中信证券经纪(香港)有限公司授权，不得复制、发送或销售本文[22] - 中信证券财富管理(香港)版权所有，保留一切权利[23]

市场趋势 - 2024年1-2月内地一般公共财政收入同比下降2.3%[1] - 美国通过1.2万亿美元拨款法案避免政府部分停摆[2] - 道指、标指下跌，纳指逆市上涨[6] - 欧洲股市平淡，英国富时100指数上涨0.61%[4] - 美股耐克和Lululemon业绩优于预期但前景暗淡[5] - 菲律宾股市表现较弱，印度股市走高，日本股市反弹[6] - 港股市场大幅下跌，恒指跌幅达2.16%[8] - A股市场下跌行情，沪指下跌0.95%[9] - 美元/离岸人民币和美元/在岸人民币上涨幅度分别为0.75%和0.41%[11] - 美元指数上涨0.4%至104.43[12] - 10年期美债收益率收于4.20%附近[12] - 美元指数年初至今涨幅为9.2%[12] - 美元兑人民币年初至今跌幅为12.1%[12] - 美元兑日圆年初至今跌幅为24.0%[12] - 欧元兑美元年初至今跌幅为4.9%[12] - 纽约期金年初至今涨幅为18.1%[12] - 纽约期油年初至今涨幅为7.2%[12] 公司业绩 - 华住集团2023年四季度收入略优于预期，全年收入增长57.9%[7] - 美团在2023年第四季度业绩超出预期，总收入同比增长22.6%[8] - 中通快递实现净利润同比增长28.5%[8] - 中国核电发布公告，2024年规划投资计划总额为1,216亿元[9]

全球市场 - 美国市场预期美联储将维持利率不变[2] - 日本市场经济动力较弱，日本央行可能加息[2] - 全球科技动向关注AI能否驱动EPS回升[2] - 美国2月CPI和PPI双双超预期，导致美股先升后回[3] - 欧洲股市整体上涨，法国股市再次创下新高[3] - 亚洲股市整体下跌，但中港股市表现优于其他地区[3] - 美国标普500指数在过去一年中涨幅达31.5%[3] - 日本东证指数在过去一年中涨幅达36.3%[3] - 中国沪深300指数在过去一年中下跌10.5%[3] - 印度NIFTY指数在过去一年中涨幅达29.8%[3] - 台湾加权指数在过去一年中涨幅达27.9%[3] - 马来西亚吉隆坡综指在过去一年中涨幅达10.6%[3] - 上周环球债市整体表现不佳，美国降息预期降温，债市普遍走低[4] - 巴西IBOV指数上涨6.7%，表现较为稳定[1] - 墨西哥综指上涨4.5%，涨幅较为显著[1] - MSCI拉丁美洲指数上涨6.3%，表现良好[1] 美国市场 - 美国标普500指数在过去一年中涨幅达31.5%[3] - 美国新增非农就业人数超预期，但失业率上升，市场降息预期升温[9] - 美国债券利率波动中枢或位于3.5%-4%区间[11] - 美国通胀数据再度超预期，总体与核心CPI环比增速均录得偏高的0.4%[8] - 美联储预计将维持利率不变，市场等待新的“点阵图”及鲍威尔会后言论[7] - WTI原油期货价格上涨至81.04美元，涨幅为3.9%[5] - 美联储可能在6月首次降息，采取渐进式降息方式[9][10] 科技行业 - AI能否驱动企业EPS回升将是今年投资的关键[12] - AI能否给科技企业带来实质性的营收和利润贡献将决定美股科技股走势[13] - CrowdStrike开年指引积极，预计有望提前实现100亿美元ARR目标[14] - Sea2023Q4绩超预期，展望2024年Shopee GMV和EBITDA有望实现增长[14] - 个人电脑ODM厂商出货量下降2%，预计2024年下半年需求复苏[32] - 全球服务器出货量同比下降17%，ODM份额环比下降3个百分点[32] - 华为供应链料势头续强，中国客户在本地化组件供应方面更积极[34] - 华为Pocket 2销售强劲，计划推出新型折叠机型[35] - 可折叠iPad计划最早于2026年开始生产，苹果对可折叠iPhone兴趣增加[35] - 台积电先进工艺节点负载表现弹性，受益于新设计投入使用[36] - 预期2024年下半年个人电脑需求复苏，华为P70增产支持供应链[37] - 英伟达人工智能大会将关注新的MGX机架系统Oberon[37] - AI相关股票表现优异，建议关注落后市场及股份[38] - 预期估值和盈利有望提升，市场对AI股票期望值较高[38] - 鸿海(2317 TT)预计人工智能在2025年将为其收益贡献20-25%[39] - 纬颖科技(6669 TT)表示2023年四季度的人工智能服务器收入占比超过20%[39]