Business | May 18th 2024 Edition economist.com/the-world-this-week/2024/05/16/business Joe Biden imposed another round of tariffs on Chinese exports to America, most notably increasing the duties on electric vehicles to 100%. America imports relatively few Chinese EVs but Mr Biden suggested his steps were pre-emptive. Chinese carmakers are expanding in Europe, but “We’re not going to let China flood our market,” said the president, with one eye on votes in Michigan, the centre of America’s car industry and ...

In the conference meeting, we would like to invite you to talk about families, families to highlight your company, and then we will do a Q&A. How about that? Okay, that sounds good. I can get started with an introduction to Fabernet. So Fabernet was founded Gareth, we will move to the conference now, and then you will start. Okay. Let's move to the conference, and then we will start. Okay. 会议助理,我们现在进入主会场。 好的,老师,已进入。 好,现在已经在主会场,对吧? 是的。 Hello, everyone. I'm Huang Yayuan of Citrix. We are very happy to invite ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于1998年,总部位于上海,是中国金融信息服务行业的领导者,为银行、证券公司、基金等金融机构提供金融数据服务 [1] - 公司在全球44个城市设有办事处,包括香港、台湾、新加坡、纽约等地 [1] 产品和服务介绍 - 提供EQI(Active Screener)模块,可以根据投资者的需求设置筛选参数,快速筛选出符合条件的股票 [2][3][4] - 提供EVE(Active Data Explorer)模块,可以提取个性化的基本信息、市场数据、财务数据等 [5][6][7] - 提供Excel插件(WinXL),可以直接在Excel中提取数据、生成图表、进行资产管理和财务预测等 [7][8][9][10][11] 产品使用方法 - EQI模块使用步骤:选择股票范围、选择指标、设置筛选条件、运行筛选 [3][4] - EVE模块使用步骤:选择股票范围、选择指标、设置参数、加载数据 [6][7] - Excel插件使用步骤:插入股票代码、选择指标、设置日期、自动更新数据 [8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 提问 - 如何使用EQI模块快速筛选出PE ratio在10-30倍、ROE大于30%的香港股票? [3][4] - 如何使用EVE模块进一步分析上述筛选出的香港股票组合? [6][7] - 如何使用Excel插件提取相同的指标数据,并生成财务报表? [8][9][10][11] 回答 - 详细介绍了EQI模块的使用步骤,包括选择股票范围、指标、设置条件、运行筛选 [3][4] - 介绍了EVE模块的使用步骤,包括选择股票范围、指标、设置参数、加载数据,并介绍了统计、分组、筛选等分析功能 [6][7] - 介绍了Excel插件的使用步骤,包括插入股票代码、选择指标、设置日期,并演示了如何提取财务报表数据 [8][9][10][11]

J P M O R G A N North America Equity Research 05 May 2024 Hardware & Networking C1Q Optical Preview: COHR Appears Best Placed; FN to Deliver; LITE with High Risk-Reward The amount of interest in the Optical ecosystem and more specifically in the IT Hardware/ Telecom & Networking Optical component manufacturers that will be reporting on Monday and Tuesday Equipment is much higher than anytime historically. While the average Hardware investor has Samik Chatterjee, CFA AC historically avoided the Optical compo ...

业绩总结 - MSCI China在四月份上涨了6.6%[1] - 主动长期持有的经理在市场上净卖出了另外23亿美元[1] - 2018年以来，基金赎回仍在继续，但自2018年以来，基金流入总额从中国/香港股票中净流出[1] - 外国长期持有的经理并未成为最近中国/香港表现的主要贡献者[1] - 对于全球、新兴市场和AxJ主动基金，我们继续看到对中国头寸的减少[1] 行业权重变化 - 在4月份，全球股票基金是最积极增加中国股票的[1] - 在行业层面上，电动汽车和消费服务行业的权重增加最多[1] - 媒体和娱乐行业的活跃权重在2024年4月30日为20.6%，较上一季度下降了0.6%[9] - 银行行业的活跃权重在2024年4月30日为4.1%，较上一季度下降了0.2%[9] 公司占比 - 腾讯控股在长期新兴市场和中国主动管理者中占比最高，为14.6%[5] - 财报显示，茅台在食品饮料和烟草行业中占比为3.5%，较上季度增长2.6%[5] - 阿里巴巴集团在消费者自由选择和零售行业中占比为6.8%，较上季度增长1.2%[5] - 网易在媒体和娱乐行业中占比为3.3%，较上季度增长1.3%[5]

一、涉及行业 信息技术（Technology）行业[1]。 二、核心观点与论据 （一）整体IT支出预期 1. **2023 - 2024年IT支出增长预期** - 2023年预期的IT支出增长从2.2%上升到2.4%，2024年预期IT支出增长为3.1%（与上次调查相同），这一增长表明尽管宏观环境存在不确定性，但仍有复苏迹象[2][10]。 - 从不同地区来看，欧洲、中东和非洲（EMEA）是推动增长的力量，北美也表现强劲。大型企业（IT预算\(>\)10亿美元）部分推动了预期同比支出的上升，大型企业预计2024年IT支出将从2023年的2%上升到2.7%[2]。 2. **宏观环境对IT支出的影响** - 尽管2024年支出预期有增长，但宏观环境的不确定性仍然是一个持续的担忧因素，宏观环境可能会调整IT支出预期[11]。 （二）各细分领域情况 1. 软件（Software）领域 - **支出趋势积极的方面** - 软件支出预期趋势相对积极，特别是在应用（Application）和商业智能/分析（Bl/analytics）方面，这强化了分析（Analytics）和客户关系管理（CRMs）是首席信息官（CIO）未来12个月三大支出优先事项中的两项这一观点[3]。 - 数据库（Databases）连续第三个季度表现强劲。云支出预期再次呈现积极态势，许多公司开始从低谷重新加速增长，这表明重度优化时期已经过去[3]。 - **相关公司受益情况** - 由于IT预算增长相对缓慢，能够提供捆绑产品的公司在未来几个季度有望受益，微软（Microsoft）和Salesforce在这方面具有优势，它们有广泛的产品可供销售给客户，并且其人工智能产品集成在整个产品套件中，可作为有价值的每用户平均收入（ARPU）驱动因素[3]。 - 对于其他供应商来说结果则较为复杂，不过数据库趋势对MongoDB和Couchbase等供应商来说是积极的[3]。 2. IT服务（IT Services）领域 - **支出重点的转变** - 随着首席信息官们计划在2024财年增加支出，投资重点将重新调整为数字转型工作。在2023财年对削减成本举措的兴趣激增之后，受访者似乎开始将重点重新转向数字转型，这可能是采用早期迭代的生成式人工智能（Generative AI）解决方案的结果[4]。 - **相关公司受益情况** - 尽管宏观背景不确定在短期内可能仍然是一个不利因素，但随着时间推移，客户有望重新加速支出。埃森哲（Accenture）由于其多样化的能力和客户基础，在该领域处于最有利的地位[4]。 3. IT硬件（IT Hardware）领域 - **支出展望** - 2024年整体展望保持稳定且高于2023年。通信（Communications）和存储（Storage）是仅有的硬件支出上升的垂直领域[4]。 - **各硬件类别情况** - 在硬件类别中，存储的预期增长显著，从2H23到1H24增加了10个百分点，达到55%，通信增长至47%。而服务器（Servers）下降到24%，个人电脑（PCs）略微下降到19%，打印（Printing）保持在8%不变[16]。 - 更多受访者预计2024年个人电脑、打印和服务器领域会出现下降而非增长，如个人电脑领域，预计下降的受访者比例为31%，而预计增长的为19%；打印领域预计下降的为54%，预计增长的为8%；服务器领域预计下降的为37%，预计增长的为24%[19]。 - **云服务相关情况** - 对于私有云和公共云，2024年的前景都更为温和，不过公共云增长预期仍然强劲。22%的受访者预计私有云支出将下降，7%预计公共云支出将下降。70%的受访者预计公共云支出增加，低于2H21的94%，私有云预期支出增加从29%下降到26%[21]。 4. 安全（Security）领域 - **支出优先事项** - 在安全解决方案方面，未来12个月的前三大支出优先事项是端点安全（endpoint security）、云安全（cloud security）和身份与访问管理（identity and access management，IAM）。端点安全在本次调查中继续是首席信息官在安全方面最关注的问题，排名第一；云安全由于在网络安全中的需求增长，在本次调查中作为新选项排名第二；身份与访问管理排名第三，虽然排名下降，但总体兴趣相比其他安全领域增长最多[61][63][65]。 - **相关供应商情况** - 在安全供应商方面，CrowdStrike在最新调查中保持排名第一，微软紧随其后排名第二，然后是Palo Alto排名第三，Cisco排名第四，Fortinet排名第五，与之前的调查结果一致[72]。 5. 不同规模企业及地区情况 - **企业规模对IT支出的影响** - 大型企业（IT预算\(>\)10亿美元）部分推动了预期同比支出的上升，大型企业预计2024年IT支出将从2023年的2%上升到2.7%[2]。 - **地区对IT支出的影响** - 从不同地区来看，欧洲、中东和非洲（EMEA）是推动增长的力量，北美也表现强劲[2]。 三、其他重要内容 （一）调查相关信息 1. **调查方法** - 巴克莱（Barclays）2024年上半年首席信息官（CIO）调查于春季2024年进行，联系了167个潜在调查参与者以获得100个回复。其中71%的受访者参加了2023年9月进行的巴克莱2023年下半年CIO调查；总体回复率为60%，低于之前调查的63%。数据收集通过电话访谈进行，平均访谈时长约30分钟，受访者提前收到问题副本以方便数据收集[8]。 2. **受访者情况** - 94%的调查受访者是各自组织的首席信息官，其余6%担任高级职位（如IT部门副总裁或总监等职位），并且是IT支出决策过程的组成部分[8]。 （二）关于AI和云的使用情况 1. **AI相关支出比例及相关供应商** - 尽管行业围绕加速人工智能投资有很多讨论，但大多数受访者预计其总IT支出中与人工智能相关的部分不到5%，只有21%的受访者预计人工智能相关支出将占其支出的5 - 30%。在因人工智能举措而可能看到IT支出增加的顶级供应商方面，Cisco、Palo Alto Networks、Dell/EMC和Pure Storage被列为最有可能的供应商，而Jabil、Flex和Super Micro没有获得投票[26]。 2. **云相关的供应商情况** - 在因云举措而可能看到IT支出增加的供应商方面，微软仍然是支出预期增加排名第一的供应商，亚马逊网络服务（Amazon AWS）排名第二。微软自2H23调查以来增加了4个百分点，AWS增加了2个百分点。排名第3 - 6的供应商（Cisco、Salesforce、Snowflake、ServiceNow）保持了15%的份额，但低于之前的份额[29]。 - 在因云举措而可能看到IT支出减少的供应商方面，Dell/EMC再次位居榜首，是未来12个月最有可能减少支出的供应商，Oracle和IBM分别上升到第2和第3位，惠普企业（HPE）下降了11个百分点，Cisco下降了13个百分点[33]。 3. **AI模型和云提供商的使用情况** - 在被问到公司正在使用的AI模型和云提供商时，微软Azure/OpenAI是最主要的选择，60%的受访者表示正在使用。AWS/Anthropic是第二大受欢迎的供应商，Gemini和Llama也在前列，16%的受访者表示尚未使用模型/云提供商[38]。 4. **云供应商的定价情况** - 调查结果显示，所有公共云供应商的整体定价环境再次上升，与2H23调查相比涨幅更明显。在三大超大规模云供应商中，谷歌云平台（GCP）的平均价格同比涨幅最高，为7.9%，Oracle的同比价格涨幅为9.3%[44]。 5. **工作负载迁移情况** - 计划将工作负载从公共云回迁到私有云或本地部署的受访者比例自1H20开始下降，但在2H21急剧反转并持续增加，1H24达到83%，是调查以来的最高值。存储是受访者计划回迁的最主要工作负载，其次是数据库、防火墙设备等[46][49]。 - 尽管有工作负载回迁计划，但公共云支出预期仍然较高，2024年1H24为70%，虽然低于2H23的74%[47]。 （三）软件解决方案的支出优先级 1. 在软件方面，排除公共云支出后，商业智能/分析（BI/Analytics）、企业资源规划（ERP）和客户关系管理（CRM）仍然是未来12个月的前三大支出优先事项，并且在1H24都有积极变化。通信/协作和IT服务管理（ITSM）原本预计会增加支出，但现在被淡化，数据库连续几个时期保持良好发展势头，可观察性（Observability）和机器人流程自动化（RPA）结果比6个月前更积极，中间件（Middleware）和虚拟化（Virtualization）是本次调查中支出减少最多的[51]。 （四）数据管理平台供应商的支出变化预期 1. 对于云数据库和数据仓库，调查结果喜忧参半。Snowflake再次位居榜首且结果优于2H23，Azure CosmosDB、Splunk和Databricks等供应商也有较多预期的强劲增长。Databricks虽然被投资界视为人工智能赢家，但预期支出没有改善，而Snowflake尽管最近Q4有困难且处于下半年产品周期却有所改善。Pinecone和Weaviate这两个纯向量数据库初创公司在2H23表现强劲后兴趣明显下降，而Elastic相对稳定[57]。

M Idea April 15, 2024 02:49 AM GMT Asia Economics: The Viewpoint 亚洲经济研究：观 Morgan Stanley Asia Limited Chetan Ahya 点 | Asia Pacific 亚洲首席经济学家 Chetan.Ahya@morganstanley.com +852 2239-7812 若降息推迟，又当如何？ 甘永康 亚洲经济学家 Derrick.Kam@morganstanley.com + 65 6834-8272 张乐然 在亚洲，由于通胀率下降，实际利率正在上升只要各央行 经济学家 Jonathan.Cheung@morganstanley.com +852 2848-5652 从6-7月开始降息，出口和资本支出的改善有望缓解经济增长 的下行压力风险在于降息可能推迟到明年 要点 随着通胀继续下行，亚洲的实际利率正在上升 美元的坚挺和对美联储利率路径的重新定价推迟了各央行的降息步伐 外需改善及随后对资本支出的积极溢出效应有助于抵消实际利率上升的不利影 响 我们预计各央行将能够从今年6-7月开始下调名义利率，使实际利率更接近新 ...

J P M O R G A N Asia Pacific Economic Research 16 April 2024 China Solid 1Q GDP growth at 5.3%oya; yet activity slowed notably in March • Chinas 1Q24 GDP came in above expectations, growing 5.3%oya. Our Emerging Markets Asia, Economic seasonal adjustment process suggests the economy expanded at a solid pace of and Policy Research 7.4% q/q saar in 1Q24, compared to the growth rate at 5.8% q/q saar in 4Q23. Haibin Zhu • Following the stronger-than-expected Jan-Feb activity data, economic (852) 2800-7039 haibi ...

涉及的行业与公司 * 行业：全球大宗商品，特别是基本金属（铝、铜、镍）市场[3] * 公司：South32 (S32.AX) 和 Sandfire Resources (SFR.AX)[3][24] 核心事件与市场影响 * **事件概述**：2024年4月12日，美国和英国采取行动，限制俄罗斯生产的铝、铜和镍进入伦敦金属交易所和芝加哥商品交易所市场[3] * **限制范围**：该禁令仅适用于2024年4月13日之后新生产的俄罗斯金属，不影响交易所已持有的存量，也不阻止双边合约交易[3] * **市场意义**：这是首次对俄罗斯金属进入LME/CME市场实施全面禁令，此前西方的努力多围绕限制贸易融资和针对个人的制裁[3] * **短期影响**：预计将给LME/CME市场价格带来上行风险，但需警惕禁令生效前已生产的俄罗斯金属库存可能涌入市场[3] * **根本供需**：鉴于中国及世界其他地区在这些市场中的巨大影响力以及其继续与俄罗斯贸易的灵活性，该消息预计不会从根本上改变整体的供需平衡[3] 关键数据与论据 * **俄罗斯产量占比**：俄罗斯约占全球铜、铝、镍产量的6%[3] * **中国需求占比**：中国占全球初级铝、铜、镍需求的比重分别为51%、50%和61%[3] * **LME库存**：俄罗斯金属在LME当前库存中占显著部分，这被归因于LME作为“最后市场”的角色以及西方买家日益不愿消费俄罗斯产品[3] * **价格预测**： * 铜：2024E 408美分/磅，2025E 450美分/磅[14] * 铝：2024E 106美分/磅，2025E 118美分/磅[14] * 镍：2024E 751美分/磅，2025E 750美分/磅[14] * 黄金：2024E 2185美元/盎司，2025E 2225美元/盎司[14] 投资观点与公司偏好 * **UBS观点**：看好基本金属和黄金，基本金属的潜在供应中断与偏好铜/铝（相对于大宗商品）的观点一致，持续的地缘政治紧张局势（俄-西方及中东）支持对黄金的积极看法[3] * **公司偏好**：在大型多元化矿业公司中，South32对基本金属的敞口最大（其次是力拓），Sandfire Resources也被提及[3] * **评级与目标价**： * South32：评级“买入”，股价3.44澳元（2024年4月15日）[24] * Sandfire Resources：评级“中性”，股价9.07澳元（2024年4月15日）[24] 风险提示 * 矿业板块存在固有风险，包括但不限于商品价格和汇率的剧烈波动，这些可能与预期存在重大差异[16] * 该行业还面临政治、金融和运营风险，每一项都可能对公司或行业表现产生重大影响[16] * 对South32和Sandfire Resources的估值分别基于NPV与EV/EBITDA各半的方法，以及DCF模型（贴现率10%）[16]

行业或公司 * 中国经济 * 制造业 * 出口 * 消费 核心观点和论据 * **上调GDP预测**：鉴于出口和制造业投资强于预期，将2024年中国实际GDP增速预测从4.2%上调至4.8%[2]。 * **出口驱动**：出口量保持强劲，1-2月同比增速从2023年四季度的11%上升至20%，为实际GDP提供支撑[2]。 * **制造业投资**：制造业资本支出强于预期，政府正加快推进产业链升级，着重能效提升和数字化[2]。 * **政策影响**：年中额外财政宽松的机会不大，4月底政治局会议进一步宽松的可能性很小[3]。 * **经济结构**：经济结构较为不平衡，但最终将通过产能调整或需求刺激（最好是消费）得到修正[2]。 其他重要内容 * **消费增长放缓**：由于经济再平衡未有太大进展，且企业盈利增长乏力可能导致工资增长放缓，小幅下调2024-25年居民消费增长预期[2]。 * **通胀预期下调**：将2024年和2025年的GDP平减指数预测分别从0.1%和1.1%下调至-0.1%和0.4%，名义GDP增速保持在5%以下的低位[2]。 * **房地产市场**：建筑和住房销售复苏放缓，近几周的周度螺纹钢和水泥需求一直低于2019-2023年的水平[5]。 * **旅游市场**：国内旅游量下滑，但人均支出回升，酒店入住率与2023年同期相当[10]。 * **汽车市场**：1-2月低基数效应逐渐消退，3月全国乘联会乘用车销售同比增速下滑[12]。